Respuestas de segundo cuestionario

3. Explique la interacción del corto y largo plazo dentro del modelo IS-LM (ver Mankiw).

Modelo IS-LM◦ Tiene como principal objetivo mostrar qué es lo que determina la renta

nacional, dado nivel cualquier nivel de precios◦ IS: Se refiere a ahorro e inversión. Combinación de tipo de interés y

nivel de ingreso tal que permite el equilibrio en el mercado de bienes y servicios. La IS tiene una pendiente negativa.

◦ LM: Se refiere a liquidez y dinero, y representa lo que ocurre con la oferta y la demanda de dinero. Es la combinación de tipo de interés e ingreso tal que permite el equilibrio en el mercado de dinero.

◦ Son las variables exógenas las que desplazan a las curvas: En la IS la política fiscal y en la LM un cambio en la oferta de saldos monetarios reales.

◦ Demanda agregada: explica la influencia a corto plazo de los cambios de políticas y otros acontecimientos de la renta nacional.

Aspa Keynesiana: Sirve para determinar la curva IS.◦ Gasto efectivo: Cantidad que gastan los hogares, las empresas y el

Estado en bienes y servicios. Es igual al PIB. ◦ Gasto planeado: Es la cantidad que le gustaría gastar a los hogares,

las empresas y el Estado en bienes y servicios. ◦ Podrían diferir porque las empresas podrían realizar inversión imprevista

ya que sus ventas no satisfacen sus expectativas. ◦ EP=C (Y−T )+ I+G

◦ Donde ◦ C= Consumo◦ T=Impuestos dados◦ I=Inversión dada◦ G=Gasto de gobierno dado

Tipo de interés, inversión y curva IS◦ I=I (r )◦ Dado que el tipo de interés es el coste de pedir préstamos para financiar

proyectos de inversión, una subida del tipo de interés reduce la inversión planeada. La función de inversión tiene pendiente negativa.

◦ Un aumento de r1ar2 reduce la cantidad de inversión de I ( r1) aI (r2 ). La reducción de la inversión planeada desplaza el gasto planeado en sentido descendente, lo cual provoca una reducción del nivel de renta de

Y 1aY 2 .Por lo tanto, un aumento del tipo de interés reduce la renta.

Política Fiscal a la IS:◦ La curva IS se traza considerando dada la política fiscal, pero cuando la

política fiscal cambia, la IS se desplaza. Un aumento de las compras del Estado, desplaza la curva IS. Dado un tipo de interés cualquiera, el desplazamiento ascendente del gasto planeado provoca un aumento de la renta y la curva IS se desplaza hacia la derecha.

◦ La curva IS muestra las combinaciones del tipo de interés y el nivel de renta que son coherentes con el equilibrio del mercado de bienes y servicios. La curva IS se traza considerando dada la política fiscal. Los cambios de la política fiscal que elevan la demanda de bienes y servicios desplazan la curva IS hacia la derecha. Los cambios de la política fiscal que reducen la demanda de bienes y servicios la desplazan hacia la izquierda.

El mercado de dinero y la curva LM◦ Teoría de la preferencia por la liquidez: postula que el tipo de

interés se ajusta para equilibrar la oferta de dinero. ◦ Si M representa la oferta monetaria y P representa el nivel de precios,

M/P es la oferta de saldos monetarios reales. La teoría de la preferencia por la liquidez supone que hay una oferta fija de saldos reales. Es decir, (M/P)s = M –/P –. Oferta y la demanda del activo más líquido de la economía, el dinero.

◦ La oferta monetaria, M, es una variable de política exógena elegida por el banco central.

◦ La teoría de la preferencia por la liquidez postula que el tipo de interés es un determinante de la cantidad de dinero que decide tener la gente.

◦ Cuando sube el tipo de interés, la gente quiere tener una cantidad menor de su riqueza en dinero. Por lo tanto, podemos expresar la demanda de saldos monetarios reales de la manera siguiente: (M/P)d = L(r)

La renta, la demanda de dinero y la curva LM◦ El nivel de renta afecta a la demanda de dinero. ◦ Cuando la renta es alta, el gasto es elevado, por lo que la gente realiza

más transacciones que exigen el uso de dinero. Por lo tanto, un aumento de la renta significa un aumento de la demanda de dinero. Ahora la función de demanda de dinero se expresa de la manera siguiente: (M/P)d = L(r, Y).

La curva LM muestra las combinaciones del tipo de interés y el nivel de renta que son coherentes con el equilibrio del mercado de saldos monetarios reales. Se traza considerando dada la oferta de saldos monetarios reales. Una reducción de la oferta de saldos monetarios reales desplaza la curva LM en sentido ascendente y un aumento la desplaza en sentido descendente.

Corto plazo◦ El nivel de precios se encuentra dado.◦ Y = C(Y – T) + I(r) + G IS ◦ M/P = L(r, Y) LM

El equilibrio de la economía se encuentra en el punto en el que se cortan la curva IS y la LM. Este punto indica el tipo de interés, r, y el nivel de renta, Y, que satisfacen las condiciones de equilibrio tanto del mercado de bienes como del mercado de dinero. En otras palabras, en este punto de intersección, el gasto efectivo es igual al planeado y la demanda de saldos monetarios reales es igual a la oferta

Desplazamiento de ISComo la demanda de dinero de la economía depende de la renta, el aumento de la renta total eleva la cantidad demandada de dinero cualquiera que sea el tipo de interés. Sin embargo, la oferta monetaria no ha variado, por lo que el aumento de la demanda de dinero provoca una subida del tipo de interés de equilibrio r. Variaciones de los impuestos: las variaciones de los impuestos afectan a la economía más o menos como las variaciones de las compras del Estado, con la salvedad de que los impuestos afectan al gasto a través del consumo.

Desplazamiento de LM◦ Aumento de la oferta monetaria: un aumento de los saldos monetarios

reales provoca un descenso del tipo de interés. Por lo tanto, la curva LM se desplaza en sentido descendente. El equilibrio se traslada del punto A al B. El aumento de la oferta monetaria reduce el tipo de interés y eleva el nivel de renta.

Largo plazo◦ Que el nivel de precios se ajusta para garantizar que la economía

produzca a su tasa natural. ◦ En este modelo: la curva IS, la curva LM y la línea recta vertical que

representa la tasa natural de producción, Y fija. ◦ En el nivel de precios P1, la cantidad demandada de producción es

inferior a la tasa natural. En otras palabras, en el nivel de precios existente, la demanda de bienes y servicios es insuficiente para que la economía produzca en su nivel potencial.

◦ El punto K describe el equilibrio a corto plazo, porque supone que el nivel de precios se mantiene ijo en P1. Finalmente, la baja demanda de bienes y servicios hace que bajen los precios y la economía se desplaza de nuevo hasta su tasa natural. Cuando el nivel de precios alcanza P2, la economía se encuentra en el punto C, que es el punto de equilibrio a largo plazo.

◦ En el punto C la cantidad demandada de bienes y servicios es igual al nivel natural de producción. Este equilibrio a largo plazo se alcanza en el diagrama IS-LM por medio de un desplazamiento de la curva LM: el descenso del nivel de precios eleva los saldos monetarios reales y, por lo tanto, desplaza la curva LM hacia la derecha.

8. ¿Qué es la norma de Wicksell?

La norma de Wicksell se refiere a l nivel de precios objetivo, no sólo a objetivos de inflación. La diferencia esencial estriba en que para Wicksell la política monetaria debe controlar no sólo la inflación sino también la deflación. La norma se encuentra con un dilema propio: “¿Nivel de precios a escala nacional o internacional?”

Mantener el tipo de cambio flexible. Dentro de unión monetaria mundial debe darse niveles de precios fluctúen a

condición de que el régimen de tipo de camino fijo asegure que el nivel de precios promedio permanezca constante.

El texto nos explica que la norma nos puede mostrar ciertos aspectos como a las autoridades monetarias como deben estabilizar los precios ya que supone una economía de crédito puro, el sistema bancario intermedia todas las relaciones económicas.

Dos tasas de interés, la de mercado o monetaria. Dice que BC debe aumentar la tasa de interés de descuento en momentos de

inflación y disminuirla en deflación.

Wicksell sostiene que tenemos en realidad dos sistemas alternativos para elegir; tipos de cambios fijos y un nivel de precios promedio estable para todo el mundo. O niveles de precios fijos y por tanto un valor estable de la moneda en cada país individual y como consecuencia tipos de cambio fluctuantes dentro los límites aparentemente estrechos pero no totalmente rígidos.

Para finalizar se puede decir lo más destacable de la norma de Wicksell es la estabilidad de los precios, la inflación depende de la decisión de los inversionistas y la autoridad monetaria controla la tasa de interés de descuento, pero el sistema bancario tiene la capacidad de decidir autonómicamente la oferta de crédito y la tasa de interés correspondiente.

9. Explique los elementos principales de la propuesta monetaria de Friedman (ver Friedman, 1948, “A monetary and fiscal framework for economic stability”, enEssays in Positive Economics, The University of Chicago Press, Chicago. Hay trad. Castellana):

-Tener un presupuesto balanceado, sólo en el pleno empleo, con déficits en periodos de recesión y superávits en auges económicos.

-Financiar el déficit con la creación de dinero. Propone combinar la política monetaria y fiscal usando el presupuesto para controlar la emisión monetaria de manera contracíclica. También propone eliminar la creación de dinero privado por los bancos a través de un encaje del 100 %. Esta propuesta resulta en fuertes fuerza contracíclicas para estabilizar la economía.

-En el fondo no es una propuesta según Randall Wray, es meramente una descripción de lo que realmente pasa con el financiamiento funcional y el dinero cómo creación del estado. Cuando el gobierno gasta, lo hace creando dinero de alto poder con abono en las reservas de los bancos. Cuando agrava destruye el dinero de alto poder adeudando las reservas de los bancos.

10.- Explique los diferentes tipos de independencias que tiene un Banco Central según Panico y Rezza (2004). Explique las contradicciones reales o no entre democracia e independencia del banco central que pueden surgir según los autores.

Objetivo de independencia: Es el poder de los bancos centrales para definir el nivel de medidas económicas que se implementaran. El banco tiene la libertad de establecer y mantener las metas de las principales variables macroeconómicas (como el tipo de cambio, la inflación, tasa de interés y la cantidad de dinero en circulación).

Prioridad de independencia: Es el poder para definir el orden sobre los objetivos de la política. Ya que deben tomar las decisiones más importantes para la vida de una sociedad. El banco central tiene las prioridades de mantener el nivel de precios (inflación).

Independencia instrumental: Poder para decidir cuales herramientas va a utilizar y la intensidad de su intervención.

Independencia de emitir dinero: se refiere a la capacidad de los bancos centrales para controlar la cantidad de dinero en circulación.

Independencia personal: Es la capacidad de las autoridades monetarias para resistir las presiones de otros agentes con intereses políticos y económicos. es decir es la libertad de decisión que se le concede al banco central para operar con autonomía.

Incluye la selección de la autoridad monetaria y leyes que pueden aumentar o disminuir la capacidad de las autoridades. Ya que los funcionarios pueden incidir en las decisiones políticas del banco central.

* Blinder menciona que no hay ninguna contradicción entre la independencia y la democracia en la organización real de la política. Aprueba el uso de la información transparente que, según él, contribuye también a la legitimidad democrática de la actividad de las autoridades monetarias.

Ya que se da una elección democrática por el pueblo. Y el banco central debe de operar de manera trasparente y no ocultar dichos esquemas para que no exista desconfianza hacia la Institución.

Stiglitz reconoce la legitimidad de un cierto grado de independencia del banco central. Y que el grado y la forma de independencia dependen de la situación y la historia de cada país. Como el implemento de la democracia que EUA si ha podido colocarla en equilibrio.

Reconoce que existen discrepancias en la forma de tomar las decisiones de que hay funcionarios que optan por decir de cómo debería de ser la política y otros como funciona realmente. Para que las discrepancias sean resueltas de una manera correcta la FED debe de intervenir con procedimientos de regulación.

Pittaluga No hay contradicción entre independencia y democracia.

La independencia del banco central garantiza al ciudadano la posibilidad de que las autoridades monetarias tienen una posición neutral en los conflictos sobre la distribución de la renta y de la riqueza. Es decir, de preservar las reglas de los juegos y la protección de los ciudadanos.

El grado de autonomía depende de cada país puesto que el resultado de un proceso político que debería de ser democrático pero algunas veces favorece a los grupos políticos más influyentes.

Muchas veces se actúa en favor de algunos grupos políticos, dejando de lado la responsabilidad política que es fundamental para la democracia.

Que la democracia no se limita a exigir que la toma de decisiones reflejan las preferencias de la mayoría.

Conclusiones: Los autores nos dicen que van de la mano independencia y democracia y que la institución elegida en forma democrática debe de trabajar con información trasparente para que la sociedad en general para que se le otorgue certeza y confiabilidad al Banco Central sin embrago la democracia puede verse afectada por los intereses de algún grupo político muy influyente lo que pudiese opacar la democracia existente en la Institución Financiera.

11. Explique los elementos principales de la propuesta monetaria de Friedman (ver Friedman, 1948, “A monetary and fiscal framework for economic stability”, enEssays in Positive Economics, The University of Chicago Press, Chicago. Hay trad. Castellana). Consideración primaria a objetivos de largo plazo: Libertad política, eficiencia económica e igualdad sustancial del poder económico. Friedman cree que esos tres objetivos pueden lograrse si el sistema económico descansa dentro de un mecanismo de mercado con un “orden competitivo” para organizar la utilización de los recursos económicos. Para esto sería necesario: 1. Que el gobierno provea un marco monetario para un orden competitivo una vez que el orden competitivo no puede proveerse uno por sí mismo. 2. Este marco monetario debe operar bajo la ley y no bajo una autoridad discrecional o administradores. 3. Mientras que un verdadero libre mercado en un “Orden Competitivo” produjera una mucha menor igualdad de la que actualmente existe, Friedman espera que la comunidad desearía recudir la desigualdad aún más. 1. Sistema Monetario: Una reforma en el sistema monetario y bancario para eliminar la creación privada o destrucción de dinero y el control discrecional de la cantidad de dinero que tiene la banca central como autoridad. Para lograrlo sería necesario aceptar la propuesta del 100% de reservas, separando la función de depositario de la de prestador para el banco central. Para completar la eliminación del control discrecional de la banca central, también sería necesario abolir los

poderes existentes para contratar en las operaciones de mercado abierto y los controles directos existentes sobre el mercado de stocks y el crédito al consumo. 2. Gasto de Gobierno en bienes y servicios: Basar la política por completo en las necesidades, deseos y disponibilidad a pagar de la comunidad por servicios públicos. Los cambios en el nivel de gasto deben realizarse exclusivamente como respuesta a alteraciones en el valor relativo que la comunidad le da a los servicios públicos y al consumo privado. La política no debe responder a cambios de ciclo en la actividad económica. Como los objetivos básicos de una comunidad cambiarían únicamente de manera muy lenta, excepto en casos de guerra o amenaza de guerra, esta política llevaría a un volumen relativamente estable de gasto en bienes y servicios. 3. Transferencias del Gobierno: Un programa predeterminado de transferencias de gasto, consistiendo en una declaración de las condiciones y términos bajo los cuales alivio y asistencia y otras transferencias de pago serán garantizadas. El programa sólo podrá ser modificado como respuesta a alteraciones en el tipo y nivel de pagos de transferencia que la comunidad sienta que deben y pueden permitirse hacer. No cambiará respecto a fluctuaciones cíclicas en la actividad económica. 4. Estructura fiscal: Un sistema impositivo progresivo que ponga primero dependencia en el impuesto al ingreso personal. Cada esfuerzo debe realizarse para obtener tanto de la cuenta de impuesto como sea posible y minimizar el retraso entre el devengo de la obligación y la captación real del impuesto. La esencia de la propuesta cuádruple de Friedman es que utiliza adaptaciones en la contribución del gobierno en el canal de ingreso actual para compensar, al menos en parte, cambios en otros segmentos de demanda agregada y cambiar apropiadamente la oferta de dinero. Gasto del gobierno debe financiarse totalmente por ingresos derivados de los impuestos o por la creación de dinero. Déficits o Superávits del gobierno deben reflejarse dólar a dólar con la cantidad de dinero que se crea o se destruye, i.e. la cantidad de dinero solo variara dependiendo del déficit o superávit del gobierno.

15. Explicar la ilusión monetaria en la preferencia por la liquidez.

• Modelo Keynesiano, contempla el dinero y los bonos como activos externos pero no incluye un efecto de riqueza.

• Función de demanda de dinero :

• Donde equilibrio de mercado:

• Dinero no neutral.

Supongamos que el modelo se encuentra inicialmente en equilibrio con empleo pleno, e imaginemos un aumento exógeno de la oferta monetaria. La oferta se dobla, porque el gobierno imprime billetes nuevos y los reparte como regalo. El mercado de dinero y el mercado de bienes alcanzaran un nuevo equilibrio con empleo pleno, pero el nivel absoluto de los precios habrá aumentado a más del doble.

Las curvas IS y LM son inicialmente IS¹ Y LM¹. La duplicación de la oferta nominal de dinero desplazara la curva LM a LM² . Si se duplicara el nivel absoluto de los precios, la curva LM a LM³.La razón de esto se ve en la ecuación de equilibrio de mercado. Si se duplican Ms y p, y no cambia nada mas, la demanda total no aumentara para mantener la igualdad con la oferta, porque si bien se ha duplicado la demanda nominal para transacciones, los saldos especulativos deseados permanecerán constantes. Por lo tanto, se requiere que la tasa de interés baje de r¹ a r³ para mantener el equilibrio en el mercado de dinero con un ingreso de pleno empleo si se duplican Ms y p: la curva LM es LM³. Pero con LM³ hay una demanda excedente de bienes. El nivel de la producción real demandada es y³, pero este nivel es mayor que el de la producción máxima con pleno empleo. En consecuencia, el nivel absoluto de los precios se eleva de nuevo y continúa haciéndolo hasta que la curva LM llega a LM4.

El nuevo equilibrio es igual a nuestro equilibrio inicial por cuanto la tasa de interés se encuentra en r¹ y el ingreso real en y. Pero una variable real ha cambiado. La duplicación de la oferta monetaria ha aumentado a mas del doble el nivel de los precios; por lo tanto en el nuevo equilibrio ha cambiado el valor real de los saldos monetarios, Ms/p.

El dinero no es neutral, deriva de la existencia de una ilusión monetaria en la función de demanda de dinero de la ecuación.

La ilusión monetaria puede definirse como: el comportamiento de un individuo refleja la ilusión monetaria si cambia su demanda o su oferta en términos reales en respuesta a un cambio de las variables nominales solamente

Un cambio en el nivel absoluto de los precios, una variable nominal, deja constantes todas las variables reales, y y r, que afectan la demanda de dinero del individuo en la ecuación

de la demanda de dinero, de modo que el cambio ocurre solo en una variable nominal. Pero de aquí se origina un cambio en el valor real de la demanda de dinero de un individuo, ya que la demanda real de transacciones no cambia (en kpy/p= ky) pero si cambia el valor real de la demanda especulativa [1/p)L2 (r) con r constante].Esta ilusión monetaria es la fuente de la ausencia de neutralidad en este modelo.

La ilusión monetaria en la función de demanda es un ejemplo menor de la ausencia de neutralidad en el modelo keynesiano. Se supera con facilidad escribiendo la función

keynesiana de la demanda de dinero así:

De modo de que la demanda de saldos reales, MD/p, depende solo de las variables reales y y r. Este procedimiento adoptado por los modelos keynesianos de la escuela de la síntesis. Pero tales modelos, al revés de los que acabamos de considerar incluyen también un efecto de riqueza que luego origina una ausencia de neutralidad en una economía con activos externos.

16. Explicar las características de la Síntesis Neoclásica.

*Primera característica:

El elemento de la síntesis neoclásica es el hincapié que hace en esta tradición en la derivación de relaciones de comportamiento macroeconómico a partir de las decisiones maximizadoras de la utilidad de los individuos (La síntesis parte del comportamiento de los individuos y sobre esta base constituye teorías macroeconómicas del comportamiento agregado de los individuos).

*Segunda característica:

Se relaciona estrechamente con la primera, en el análisis del equilibrio macroeconómico los antiguos keynesianos emplean un supuesto básico en el sentido de que los precios son mas flexibles, es decir que los precios reaccionan ante un desequilibrio con mayor rapidez que las cantidades; por el lado de la síntesis neoclásica argumentan que en la obra de Keynes esta implícito un hincapié en la relativa inflexibilidad en los precios, de modo que las cantidades soportan toda la carga del ajuste y no los precios.

*Tercera característica:

Tiene que ver con la neutralidad de dinero, en la obra de Keynes el dinero se considera en general como carente de la neutralidad, el dinero es un factor importante en la existencia del desempleo.

La síntesis neoclásica utiliza la ley de Walras que le permite conectar los mercados de dinero, bonos, bienes y de mano de obra por medio de un equilibrio general.

En Ese equilibrio habrá una tasa de interés que permitirá a la economía situarse en algún punto de la curva LM en donde no habrá excedente de dinero o de bonos, y por lo tanto no habrá desempleo ya que las personas desempleadas también son objetos de demanda de dinero. Entonces para la síntesis neoclásica en el equilibrio general (IS-LM) presupone que hay un nivel de pleno empleo.

Y como lo vimos en el equilibrio general del modelo de tasas de interés, cualquier incremento en la oferta monetaria hará que solo se dé un incremento de precios en variables nominales, mas no en la economía real.

17. Explique el modelo de la teoría cuantitativa moderna expuesto por Harris, con base al trabajo de Cagan.

El modelo de Cagan se basa en una función de demanda de saldos monetarios reales de la forma:

ln(Mp )t

D

= -αptexp-y

Esta función de demanda puede concebirse como una abreviatura de la función de demanda general de Friedman, ya que relaciona la demanda de saldos reales sólo con la tasa de inflación esperada y omite la otra tasa de rendimiento y las variables de escala. La justificación de esta abreviatura es el hecho de que, durante las hiperinflaciones, los cambios de la tasa de inflación son tan grandes que su efecto domina por completo el efecto de los cambios de otras variables.

El parámetro α es decisivo porque determina la elasticidad de la demanda de saldos reales con respecto a la tasa de inflación esperada.

• El segundo componente del modelo considera una teoría de las expectativas:

pTexp=pT-1

exp+β(pT-pT-1exp)

β:elasticidad de las expectativas ante la tasa de inflación actual

Además:

dpexp

d t=β(pt-pt

exp) … (1)

• El tercer componente es el supuesto de que la demanda de saldos reales es igual a la oferta de saldos reales:

(Mp )D

=(Mp )Por lo tanto, la función de demanda puede escribirse en términos del acervo de dinero

ln(Mp )t

❑

= -αptexp-y

La implicación más importante del modelo de Cagan es la posibilidad de que continúen las hiperinflaciones sin un aumento proporcional de acomodo de los saldos nominales. Así, contiene la posibilidad de que los incrementos de la oferta de dinero no constituyan una condición necesaria para la hiperinflación.

Cagan y otro autores sostienen que la verificación de esta posibilidad depende de α y β, cuyos valores han sido siempre tales que las hiperinflaciones no pueden ser autosostenidas, si no que requieren en última instancia de aumentos proporcionales de la oferta de dinero.

La esencia del modelo de Cagan es que k no es constante, sino una función inversa de la tasa de inflación. Ocurre así porque la tasa de inflación tiene un efecto directo sobre la tasa de inflación esperada, y la tasa esperada de inflación tiene una relación inversa con la demanda de saldos reales que para un y dado, es lo que determina k.

Equilibrio en el largo plazo.

La curva de demanda de saldos reales se traza en el supuesto de que la tasa de inflación es igual a la tasa corriente. Y bajo el supuesto de que la oferta de saldos reales es una variable exógena y constante.

La recta de oferta de saldos reales constante implica que la tasa de crecimiento de la oferta nominal sea igual a la tasa de inflación.

Por lo tanto: MS=pexp=p*

Cagan explica que la estabilidad de la tasa de inflación en equilibrio depende de αβ. Para demostrar esto, primero deriva la función de saldos reales respecto al tiempo:

dln(Mp

)

d t=−α dp

exp

d t

Como la diferenciación de saldos reales es igual a la oferta de saldos nominales menos la tasa de cambio de la inflación, puede reescribirse:

MS-p=-αdpexp

d t

Si sustituimos en esta ecuación la tasa de cambio de la inflación esperada, que es iguala a la elasticidad de la diferencia entre la inflación esperada y la observada, β(pt-pt

exp):

MS-p=−α β(pt-ptexp)

Entonces:

αβp-αβpexp+MS=p

Es decir,

M S−α βpexp

1−αβ=p

Para obtener la tasa de equilibrio, se hace la diferenciación de la ecuación anterior con respecto al tiempo:

dp∗¿d t

¿=d (M

S−α βpexp

1−αβ)

d t

Esto es igual a

dp∗¿d t

= 11−α

dM s

d t−( αβ1−αβ ) dp

exp

d t¿

Dado que la tasa de cambio de la inflación esperada es positiva, y la tasa de cambio de la oferta de dinero se supone constante, entonces dp/dt dependerá del valor de αβ. Siguiendo esto, si 0< αβ>1 el término entre paréntesis es positivo, y dp/dt es negativo. La tasa de inflación baja cuando el término entre paréntesis es mayor a Ms, y aumenta cuando p<Ms y dpexp/dt es negative, de modo que con αβ<0, p* es una tasa de inflacion estable.

18.- Explica la teoría del ingreso nominal de Milton Friedman y las observaciones de Harris respecto de esta (Harris, cap. 19).

Cagan justificó la especificación de la tasa de inflación como el único argumento de la función de demanda precisamente por el supuesto de que, en las hiperinflaciones, la tasa de inflación supera los efectos de las tasas de interés y del ingreso real sobre la demanda de dinero. Para este análisis se debe utilizar en principio una función de demanda de dinero cuyos argumentos incluyan una variable de escala y también variables de la tasa de rendimiento distintas de la tasa inflacionaria.

El modelo de Friedman como el de Cagan, se basan en la función de demanda de dinero, más bien en las ecuaciones del mercado de dinero, pero su función de demanda toma en cuenta la idea de que los saldos monetarios deseados dependen de una variable de escala (el ingreso nominal en este caso) y de la demanda nominal de interés de los activos financieros alternativos (los bonos):

MD=f (Y , r )

Friedman postula que la tasa nominal de interés es siempre igual a la tasa real, p, más la tasa de inflación:

r=p+ p

Haciendo una serie de cambios en las ecuaciones, entendemos que la siguiente función de demanda tiene la implicación de que la velocidad deseada,MD /Y , es constante en el equilibrio a largo plazo. Aunque la velocidad deseada es una función de q y deY E, el primer termino se supone constante, como hemos visto, y el segundo termino es constante en la ruta de crecimiento con equilibrio a largo plazo por la definición de este concepto (la constancia de la tasa de crecimiento y , por ende, de la tasa de crecimiento esperada):

MD=Yf (q+Y E )

Harris hace un par de observaciones al respecto. Primero, la función de demanda de dinero con la que se inicia el análisis se transforma radicalmente en el curso de tal análisis, y la transformación se basa en supuestos que pueden disputarse. Segundo, tal función de demanda es importante sólo si es estable la tasa de crecimiento con equilibrio a largo plazo, porque de otro modo no convergiría la tasa de cambio del ingreso nominal perturbada con la tasa de cambio de la oferta de dinero. La estabilidad depende de lo que ocurra con Y E cuando Y diverge el equilibrio.

19. Explica la teoría de la inflación y de la tasa de interés de Milton Friedman.

Teoría de la tasa de interés.

Friedman como Keynes compartìan cierto tipo de pensamientos: la determinación de la tasa de interés resulta juntamente con la introducción de la moneda en el sistema económico, completandose así los ingredientes necesarios en su modelo de analisis. Las preferencias psicológicas intertemporales de un individuo exigen dos tipos de decisión: el individuo decide que parte de su ingreso destinará al consumo imediato y que parte va a conservar como forma de mantener poder aquisitivo en el futuro. Son dos propensiones determinadas por el nivel de ingreso adquirido, corriente y pasado.

La cuestión importante a saber es cual será la forma de arbitrar entre el presente y el futuro de esos ingresos: mantenerlos sobre la forma de dinero o deshacerse de ellos, dejando al mercado futuro la forma que asumirá la transformación actualizada de esos bienes futuros. Se refuerza en definitivo la idea de que el empleo es determinado por la inversión, y que este depende de fuerzas que encuentran en la moneda un factor de perturbación característico de una economía en que la dupla decisión de ahorrar y de determinar la forma de esa ahorro, genera expectativas sobre el valor de la tasa de interés y de la moneda, y en que el efecto de las variaciones de la cantidad de moneda sobre la tasa de interés están subordinadas por la preferencia por la liquidez del público lo que puede obstaculizar la política monetaria.

Si el atesoramiento, característico de una economía monetaria, genera expectativas sujetas a revisiones continuas de los productores sobre el estado futuro del consumo, a las cuales se adicionen las influencias generadas por las expectativas de in-certidumbre sobre el futuro de las inversiones, de la incertidumbre sobre la tasa de interés resultante de la conducta del público, lo que irá agregar más un elemento de inestabilidad relativamente al futuro del empleo.

La causa última de la desocupación reside en la incertidumbre generada por el hecho de que la moneda, más allá de ser un medio de transacción, es una forma de detención de riqueza que induce a su no utilización en inversiones productivos que aseguren de manera permanente el pleno empleo. En una situación de variación de la tasa de inversión, esta baja o sube de acuerdo a la relación establecida entre la eficiencia marginal del capital y la tasa de interés. Dado que la curva de eficiencia marginal determina los términos de la demanda, es decir los fondos disponibles para las nuevas inversiones, la tasa de interés comanda las condiciones de oferta de esos fondos, lo que obliga la teoría económica a conocer mejor las determinantes de la tasa de interés, comenzando por la preferencia por la liquidez.