TENDENCIAS Y PROYECCIONES DEL PRECIO MUNDIAL DEL ORO

TENDENCIAS Y PROYECCIONES DEL PRECIO MUNDIAL DEL ORO

FONDO DE FINANCIAMIENTO PARA LA MINERÍA - FOFIM

VEHÍCULOS DE INVERSIÓN

• BARRAS DE ORO

Fuente: http://goldratefortoday.org

Gramos Onzas Dimensiones

1 0.03 15x8x0.4

2 0.06 15x9x0.6

2.5 0.08 21x13x0.6

5 0.16 23x14x0.7

10 0.32 31x18x1

20 0.64 39x22x1.3

50 1.61 45x25x2.3

100 3.22 55x31x3

250 8.04 55x25x10

500 16.08 65x32x14

1000 32.15 80x40x18

12440 400 200x80x45

Tabla No 1Dimensiones en mm de las Barras de oro

Bancos Centrales400 onzas (12,44kg)

http://goldratefortoday.org/


• BARRAS DE ORO


• BARRAS DE ORO

ONZA TOLA TAEL

(1 Tola es igual a 11,66 gramos

ó 0,375 onzas troy)

(cerca de 1,2 oz por tael)1 oz (31.10g)


• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO

22 quilates


• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO

Tabla No 2Correlación entre quilates y fineza

24 quilates = 1000

23 quilates = 958,3

22 quilates = 916,6

21 quilates = 875,0

20 quilates = 833,3

18 quilates = 750,0

16 quilates = 666,7

14 quilates = 583,3

10 quilates = 416,6

Fuente: Wikipedia, Fineness of gold coins


• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN

BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)

PRODUCTOS FINANCIEROS (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)

• Un Exchange Traded Fund (ETF por sus sigla en inglés), o fondo negociable en el mercado, es un fondo que permite tomar posiciones sobre un índice (Wikipedia).

• Un Exchange - traded note (ó ETN), es un instrumento de deuda, no segura, no subordinada y con grado senior en el cobro, tiene una fecha de vencimiento, y respaldada por el crédito del inversor, sirven para acceder a varios benchmarks de mercado (Wikipedia).

• Un Closed – End Fund (ó closed – ended fund) un fondo cerrado es un esquema colectivo de inversión con un número limitado de cuota partes, y se dice cerrado por que una vez emitido el fondo, no se emiten más cuotas partes hasta que el fondo es redimido por efectivo o títulos valores (Investopedia).

http://es.wikipedia.org/wiki/Fondo




El primer ETF de oro fue el “Standard and Poor's depositary receipt” SPDR Gold Trust (bajo el símbolo "GLD"), cuyo objetivo es el de replicar el rendimiento de las barras de oro, fue lanzado en marzo de 2003 en la Bolsa de Valores de Australia[1], y representaba en su origen exactamente 0,1 onzas troy (3,1 g) de oro. El SPDR Gold hoy se ha convertido en el quinto más grande fondo ETF por capitalización bursátil negociado en las bolsas de valores del mundo con 66.140 millones de dólares americanos[2].

[1]( Standard & Poor's Depositary Receipts (NYSE: SPY))[2]http://finance.yahoo.com/etf/browser/op (30/09/2011)

SPDR Gold Trust GLD

http://finance.yahoo.com/etf/browser/op

Fuente: www.gold.org

GRÁFICO No 1RESERVAS DE ORO APLICABLES A LOS ETP’S EN TONELADAS

Y PRECIO DEL ORO EN $US/ONZ




• CERTIFICADOS




• CERTIFICADOS• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)

• El oro se encuentra asignado (allocated) y no es fungible

• El oro se encuentra no asignado (unallocated) y por lo tanto es fungible de uso.




• CERTIFICADOS• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)• DERIVADOS, CFD’S, SPREAD BETTING

(APUESTA DE DIFERENCIAS) y OPCIONES




• CERTIFICADOS• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)• DERIVADOS, CFD’S, SPREAD BETTING

(APUESTA DE DIFERENCIAS) y OPCIONES• COMPAÑIAS MINERAS

BREVE RESEÑA HISTORICA DE LOS PRECIOS DEL ORO

Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)

GRÁFICO No 1PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 1971 a 1981London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy

Jan-71

Jul-7

1Jan

-72Ju

l-72Jan

-73Ju

l-73Jan

-74Ju

l-74Jan

-75Ju

l-75Jan

-76Ju

l-76Jan

-77Ju

l-77Jan

-78Ju

l-78Jan

-79Ju

l-79Jan

-80Ju

l-80Jan

-81Ju

l-81

0

100

200

300

400

500

600

700

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US$

BRETTON WOODS (1944 – 1971) Tasa Fija de 35 US$/onz

BULL MARKET: TENDENCIA AL ALZA

ESTANFLACIÓNDesarrollo económico débil, una baja productividad y un alto desempleoe incertidumbre en el mundo financiero

Crisis de Irán y el intento de ocupaciónen Afganistán por la Unión Soviética


GRÁFICO No 2PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 1980 AL 2001 London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy

Jan-80

Dec-80

Nov-81

Oct-82

Sep-83

Aug-84Ju

l-85

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May

-87

Apr-88

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89

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Jan-91

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Sep-94

Aug-95Ju

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May

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00

Feb-01

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200

300

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US$

BEAR MARKET: TENDENCIA A LA BAJAESTABILIZACIÓN DE LA INFLACIÓN

Desarrollo económico semi fuerte, predomina aún el ambiente recesivo

REPUNTE ECONÓMICO AMPLIADO PERIODO DE EXPANSIÓN


GRÁFICO No 3PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 2000 AL 2011 London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy

Jan-00

Jun-00

Nov-00

Apr-01

Sep-01

Feb-02

Jul-02

Dec-02

May-03

Oct-03

Mar-04

Aug-04Jan

-05Jun-05

Nov-05

Apr-06

Sep-06

Feb-07

Jul-07

Dec-07

May-08

Oct-08

Mar-09

Aug-09Jan

-10Jun-10

Nov-10

Apr-11

0.00

200.00

400.00

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800.00

1000.00

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1400.00

1600.00

1800.00

US$

CRISIS ECONÓMICADesarrollo económico débil, una baja productividad y un alto desempleoe incertidumbre en el mundo financiero

CORRELACIÓN CON EL CRECIMIENTO DE LA DEUDA NACIONAL DE EE.UU.recuperación económica sostenible, aumento de la inflación, posibles insolvencias empresariales y el incumplimiento de obligaciones negociables

FACTORES QUE INFLUENCIAN AL PRECIO DEL ORO

LA OFERTA Y LA DEMANDA

1900 1904 1908 1912 1916 1920 1924 1928 1932 1936 1940 1944 1948 1952 1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 20080

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

GRÁFICO No 4 PRODUCCIÓN MUNDIAL DE ORO

[EN TONELADAS MÉTRICAS]

Fuente: U.S. GEOLOGICAL SURVEY - GOLD STATISTICS http://minerals.usgs.gov/ds/2005/140/


BANCO CENTRALES

TABLA No 3RESERVAS DE ORO POR PAIS

(WORLD OFFICIAL GOLD HOLDING)(DECEMBER 2010)

Country Gold Tonnes Percent Country Gold Tonnes Percent Country Gold Tonnes Percent

World 30562,5 100% Malaysia 36,4 0,1% Paraguay 0,7 0,0% Eurozone 10792,6 35,3% Peru 34,7 0,1% Dominican Republic 0,6 0,0%

USA 8133,5 26,6% Brazil 33,6 0,1% Gabon 0,4 0,0% Germany 3401 11,1% Belarus 32 0,1% Malawi 0,4 0,0%

IMF 2846,7 9,3% Slovakia 31,8 0,1% Central African Republic 0,3 0,0% Italy 2451,8 8,0% Bolivia 28,3 0,1% Chad 0,3 0,0%

France 2435,4 8,0% Ukraine 27,2 0,1% Republic of the Congo 0,3 0,0% China 1054,1 3,4% Ecuador 26,3 0,1% Uruguay 0,3 0,0%

Switzerland 1040,1 3,4% Syria 25,8 0,1% Fiji 0,2 0,0% Qatar 950,3 3,1% Morocco 22 0,1% Estonia 0,2 0,0%

Russia 775,2 2,5% Nigeria 21,4 0,1% Chile 0,2 0,0% Japan 765,2 2,5% Sri Lanka 17,5 0,1% Malta 0,2 0,0%

Netherlands 615,5 2,0% South Korea 14,4 0,0% Costa Rica 0,1 0,0% India 614,8 2,0% Cyprus 13,9 0,0% Haiti 0 0,0% ECB 522,7 1,7% Bangladesh 13,5 0,0% Burundi 0 0,0%

Republic of China (Taiwan) 466,9 1,5% Serbia 13,1 0,0% Oman 0 0,0% Portugal 421,6 1,4% Netherlands Antilles 13,1 0,0% Comoros 0 0,0%

Venezuela 401,1 1,3% Jordan 12,8 0,0% Kenya 0 0,0%

Saudi Arabia 322,9 1,1% Czech Republic 12,7 0,0% United Kingdom 310,3 1,0% Cambodia 12,4 0,0%

Islamic Republic of Iran 300 1,0% Laos 8,8 0,0% Lebanon 300 1,0% Latvia 7,7 0,0%

Spain 281,6 0,9% El Salvador 7,3 0,0% Austria 280 0,9% CEMAC 7,1 0,0%

Belgium 227,5 0,7% Guatemala 6,9 0,0% Pakistan 184,4 0,6% Colombia 6,9 0,0%

Philippines 175,9 0,6% Macedonia 6,8 0,0% Algeria 173,6 0,6% Tunisia 6,8 0,0%

Libya 143,8 0,5% Ireland 6 0,0% Singapore 127,4 0,4% Lithuania 5,8 0,0%

Sweden 125,7 0,4% Bahrain 4,7 0,0% South Africa 124,9 0,4% Mauritius 3,9 0,0%

Bank for International Settlements 120 0,4% Canada 3,4 0,0% Turkey 116,1 0,4% Tajikistan 3,3 0,0% Greece 111,7 0,4% Slovenia 3,2 0,0%

Romania 103,7 0,3% Aruba 3,1 0,0% Poland 102,9 0,3% Hungary 3,1 0,0% Mexico 1001 3,3% Kyrgyzstan 2,6 0,0%

Thailand 99,5 0,3% Luxembourg 2,2 0,0% Australia 79,9 0,3% Hong Kong 2,1 0,0%

Kuwait 79 0,3% Suriname 2 0,0% Egypt 75,6 0,2% Iceland 2 0,0%

Indonesia 73,1 0,2% Papua New Guinea 2 0,0% Kazakhstan 67,3 0,2% Trinidad and Tobago 1,9 0,0%

Denmark 66,5 0,2% Albania 1,6 0,0% Argentina 54,7 0,2% Yemen 1,6 0,0%

Finland 49,1 0,2% Cameroon 0,9 0,0% Bulgaria 39,9 0,1% Mongolia 0,9 0,0%

West African Economic and Monetary Union 36,5 0,1% Honduras 0,7 0,0%

Fuente: Wikipedia (Gold reserve)

Fuente: World Oficial Gold Holdings *Extraído de América Económica

GRAFICO No 5RESERVAS DE ORO DE AMERICA LATINAENTONELADAS MÉTRICAS A JULIO 2011

54%

16%

8%

5%

5%

5%4%

1% 1% 1% 0%

VenezuelaMéxicoArgentinaBoliviaPerúBrasilEcuadorEl SalvadorGuatemalaColombiaOtros LATAM


JOYERÍA E INDUSTRIA

Fuente: GFMS, WGC*Inversiones contienen las inversiones identificables y no identificables

31%

11%

57%

InverionesIndustrialJoyeria

GRAFICO No 6FLUJO DE LA DEMANDA DE ORO POR SECTORPROMEDIO QUINQUENAL DEL 2005 AL 2010


• GUERRA Y LAS SITUACIONES DE EMERGENCIA NACIONAL

• INVERSORES

• COBERTURA ANTE CRISIS FINANCIERAS

LAS TEORÍAS QUE EXPLICAN EL COMPORTAMIENTO DEL PRECIO

DEL ORO

UNA POPULAR ANÉCDOTA

“Existían solamente dos personas en el mundo que entendían

Perfectamente cómo se apreciaba el oro, desafortunadamente

añadió, que ambos discrepaban completamente”.

[1]Barón Rothschild(Wikipedia)[2] 17 March 1968, Vicoria (TX) Advocate, “Shortage of Gold Brings Higher Short Term Interest Rates, Plus Inflation” by C. A. Talley, Jr., pg. 4A, col. 3, (C. A. Talley, 1968)

TEORÍAS QUE EXPLICAN EL COMPORTAMIENTO DEL PRECIO DEL ORO

• Relación Oro y Equity Stocks (acciones)• Relación Oro y el petróleo• Relación Oro e Inflación• Relación Oro y deflación• Relación Oro y la Deuda Americana (Bonos del

tesoro americano - Treasuries)• Relación Oro con el Dólar Americano

0

1

2

3

4

5

6

S&P500/GOLD Ratio

Jan-50

Aug-53

Mar-57

Oct-60

May-64

Dec-67Jul-7

1

Feb-75

Sep-78

Apr-82

Nov-85

Jun-89Jan

-93

Aug-96

Mar-00

Oct-03

May-07

Dec-10

051015202530354045

DJI/GOLD Ratio

GRAFICO No 9MERCADO ACCIONARIO Vs PRECIO DEL ORO

Fuente: Yahoo Finance, y elaboración propia

GRAFICO No 10 OIL PRICES

(The two most popular index)

Jan-2010

Mar-2010

May-2010

Jul-2010

Sep-2010

Nov-2010

Jan-2011

Mar-2011

May-2011

Jul-2011

Sep-2011

020406080

100120140

Europe Brent Spot Price FOB (Dollars per Barrel)Cushing, OK WTI Spot Price FOB (Dollars per Barrel)

GRAFICO No 11Spread de Precios Spot entre los índices WTI/ICE Brent

Fuente: U.S. Energy Information Administration (www.eia.gov)

US$

Jan-2008

Mar-

2008

May

-2008

Jul-2

008

Sep-2008

Nov-2008

Jan-2009

Mar-

2009

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-2009

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009

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Nov-2009

Jan-2010

Mar-

2010

May

-2010

Jul-2

010

Sep-2010

Nov-2010

Jan-2011

Mar-

2011

May

-2011

Jul-2

011

Sep-2011

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0.0

200.0

400.0

600.0

800.0

1000.0

1200.0

1400.0

1600.0

1800.0

Précis del OroPrecio del Oro

19711972

19731974

19751976

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19831984

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19951996

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19992000

20012002

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20092010

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00Petroleo WTI Petroleo WTI

19711972

19731974

19751976

19771978

19791980

19811982

19831984

19851986

19871988

19891990

19911992

19931994

19951996

19971998

19992000

20012002

20032004

20052006

20072008

20092010

0.005.00

10.0015.0020.0025.0030.0035.00

Oro/Petroleo

GRAFICO No 12 Precio del Oro y del Petróleo WTI

(Precios Anuales Ajustados a la Inflación)

Fuente: Elaboración Propia

GRAFICO NoPrecios del Oro Vs Índice de Precios del consumidor (CPI-US)

(Desde 1950)

ComponentesRelacionados

con la inflación

ComponentesNo

relacionadoscon la inflación

Fuente: LBMA, Unided States department of labor

Jan-50

Apr-53Ju

l-56

Oct-59Jan

-63

Apr-66Ju

l-69

Oct-72Jan

-76

Apr-79Ju

l-82

Oct-85Jan

-89

Apr-92Ju

l-95

Oct-98Jan

-02

Apr-05Ju

l-08

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

(US - CPI) Índice de Precios del ConsumidorPrecio Nominal del Oro (London PM Fix)

GRAFICO NoRendimientos mensuales sobre el Precio del oro (London PM Gold Fix)

Vs. la tasa de variación mensual del Índice de precios del consumidor (CPI-US)

(Año base 1996)

Fuente: LMBA, Unided States department of labor

Jan-96

Sep-96

May

-97Jan

-98

Sep-98

May

-99Jan

-00

Sep-00

May

-01Jan

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Sep-02

May

-03Jan

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Sep-04

May

-05Jan

-06

Sep-06

May

-07Jan

-08

Sep-08

May

-09Jan

-10

Sep-10

May

-110.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

Variación del Indice de Precios del consumidorRendimientos del Oro

GRAFICO No 13Rendimientos mensuales sobre el Precio del oro (London PM Gold Fix)

Vs. la tasa de variación mensual del Índice de precios del consumidor (CPI-US)

(Año base 1950)

Fuente: LMBA, Unided States department of labor

Jan-50

Aug-52

Mar-

55

Oct-57

May

-60

Dec-62Ju

l-65

Feb-68

Sep-70

Apr-73

Nov-75

Jun-78

Jan-81

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Mar-

86

Oct-88

May

-91

Dec-93Ju

l-96

Feb-99

Sep-01

Apr-04

Nov-06

Jun-09

1.00

6.00

11.00

16.00

21.00

26.00

Variación del Índice de Precios del ConsumidorRendimientos del Precio del Oro

Jan-96

Jun-96

Nov-96

Apr-97

Sep-97

Feb-98

Jul-98

Dec-98

May-99

Oct-99

Mar-00

Aug-00Jan

-01Jun-01

Nov-01

Apr-02

Sep-02

Feb-03

Jul-03

Dec-03

May-04

Oct-04

Mar-05

Aug-05Jan

-06Jun-06

Nov-06

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

1.80

CPI Gold

Source: Gold monthly prices from Gold.org, CPI data from Unided States department of labor

Gold Vs Consumer Price Index-US(Since 1996)

GRAFICO No 14Deflación del Japón Vs Retornos del oro

Desde 1999

Fuente: www.rateinflation.com, LBMAρ : -0,097

Feb/1

999

Aug/1999

Feb/2

000

Aug/2000

Feb/2

001

Aug/2001

Feb/2

002

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003

Aug/2003

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004

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005

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006

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010

Aug/2010

Feb/2

011-15.0000%

-10.0000%

-5.0000%

0.0000%

5.0000%

10.0000%

15.0000%

20.0000%

Tasa de Inflación de Japón Retornos del precio del Oro

http://www.rateinflation.com/

GRAFICO No 15Deflación del Japón Vs Tasa de rendimiento del oro

(Año Base 1999)

ρ : -0,53Fuente: www.rateinflation.com, LBMA

Jan/1

999

Jul/1999

Jan/2

000

Jul/2000

Jan/2

001

Jul/2001

Jan/2

002

Jul/2002

Jan/2

003

Jul/2003

Jan/2

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005

Jul/2005

Jan/2

006

Jul/2006

Jan/2

007

Jul/2007

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Jul/2008

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Jul/2009

Jan/2

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Jul/2010

Jan/2

0110

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

Tasa de Crecimiento con el Oro Decrecimiento con la Deflación Japonesa

http://www.rateinflation.com/

GRAFICO No 16Deuda Pública de EE.UU.

Año Base 2010

Fuente: Wikipedia, US DEBT.

Deu

da c

omo

Frac

ción

de

l US

PIB

Deu

da e

n Tr

illon

es a

mer

ican

os A

ño B

ase

2010

19621964

19661968

19701972

19741976

19781980

19821984

19861988

19901992

19941996

19982000

20022004

20062008

2010-60.00%

-40.00%

-20.00%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

Retornos sobre el precio del oro

0.00%

2.00%

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6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%

10 year yield Treasury

GRAFICO No 17Tasa de rendimiento de los Bonos Americanos a 10 años

vs Retornos del oro, (Desde 1962)

Fuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA

http://www.treasurydirect.gov/

GRAFICO No 18Tasa de Crecimiento de los

Bonos del tesoro americano vs el Precio del Oro(1962 – 2010)

19621964

19661968

19701972

19741976

19781980

19821984

19851987

19891991

19931995

19971999

20012003

20052007

20082010

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

Retornos del OroRetornos de los Bonos Americanos a 10 años



GRAFICO No 19Tasa de Crecimiento de los

Bonos del tesoro americano vs el Precios del Oro(1999 – 2010)

20002001

20012002

20022003

20032004

20042005

20052006

20062007

20072008

20082009

20092010

20100

0.51

1.52

2.53

3.54

4.55

Treasuries Note Oro



1.70%

2.20%

2.70%

3.20%

3.70%

4.20%

10 Yr Yield Treasury

04-Jan-11

16-Jan-11

28-Jan-11

09-Feb-11

21-Feb-11

05-Mar-

11

17-Mar-

11

29-Mar-

11

10-Apr-1

1

22-Apr-1

1

04-May

-11

16-May

-11

28-May

-11

09-Jun-11

21-Jun-11

03-Jul-1

1

15-Jul-1

1

27-Jul-1

1

08-Aug-1

1

20-Aug-1

1

01-Sep-11

13-Sep-11

25-Sep-11

1300.00

1400.00

1500.00

1600.00

1700.00

1800.00

1900.00

2000.00

Oro Oro ajustado a septiembre del 2011

GRAFICO No 20Precio del oro a precios de septiembre del 2011 (London PM Gold

Fixed) vs Tasa de los Bonos Americanos con madurez a 10 años

Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA), U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes, U.S. Department of Treasury - Bureau of the Public Debt

03/01/2

011

13/01/2

011

23/01/2

011

02/02/2

011

12/02/2

011

22/02/2

011

04/03/2

011

14/03/2

011

24/03/2

011

03/04/2

011

13/04/2

011

23/04/2

011

03/05/2

011

13/05/2

011

23/05/2

011

02/06/2

011

12/06/2

011

22/06/2

011

02/07/2

011

12/07/2

011

22/07/2

011

01/08/2

011

11/08/2

011

21/08/2

011

31/08/2

011

10/09/2

0111000

1100

1200

1300

1400

1500

1600

1700

1800

1900

2000

S&P500 London PM Gold Fixed

80

85

90

95

100

105

110

115

120

WTI Oil Crude

GRAFICO No 11Precios diarios del Oro, Petróleo WTI y S&P500

Fuente: Standard & Poors, U.S. Energy Information Administration, LBMA.

GRAFICO No 21Correlación Móvil del precio del Oro Vs Bonos Federales

Americanos a 10 años (sobre 60 Observaciones – Desde 1990)

19901990

19911992

19931994

19951995

19961997

19981999

20002000

20012002

20032004

20052005

20062007

20082009

20102010

2011-1.5

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

Fuente: Elaboración Propia.Los datos han sido extraídos de: The London Bullion Market Association (LBMA), U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes, U.S. Department of Treasury - Bureau of the Public Debt

1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 20090

200

400

600

800

1,000

1,200

ModeloOro

GRAFICO No 21Modelo para predecir el precio del oro

Fuente: http://www.crossingwallstreet.com/archives/2010/10/a-model-to-explain-the-price-of-gold.html

IBBOTSON REAL RATES

http://www.crossingwallstreet.com/archives/2010/10/a-model-to-explain-the-price-of-gold.html

GRAFICO No 22Dólar Americano Vs Precio del Oro

(Mes Base Marzo del 2010)

Fuente: Federal Reserve System (Nominal Major Currencies Dollar Index), LMBA

1973-03 1976-12 1980-09 1984-06 1988-03 1991-12 1995-09 1999-06 2003-03 2006-12 2010-090

100200300400500600700800900

1000110012001300

Dólares Americanos Mes Base Marzo 1973 Oro Ajustado Mes Base Marzo 1973

Fuente: Standard and Poors Company, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes

GRAFICO No 23PRECIO PROMEDIO MENSUAL HISTORICO DEL ORO

London PM Gold FIX – US$/onz troyMes Base Junio 2011

Jan-50

Sep-52

May

-55Jan

-58

Sep-60

May

-63Jan

-66

Sep-68

May

-71Jan

-74

Sep-76

May

-79Jan

-82

Sep-84

May

-87Jan

-90

Sep-92

May

-95Jan

-98

Sep-00

May

-03Jan

-06

Sep-08

May

-110.00

500.00

1000.00

1500.00

2000.00

2500.00

Precio del Oro (nominal)Precio del Oro - Ajustado a la inflación (jul-2011)

Fuente: Standard, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes

GRAFICO No 24PRECIO PROMEDIO MENSUAL HISTORICO DEL S&P500

Mes Base Junio 2011

Jan-50

Aug-52

Mar-

55

Oct-57

May

-60

Dec-62Ju

l-65

Feb-68

Sep-70

Apr-73

Nov-75

Jun-78

Jan-81

Aug-83

Mar-

86

Oct-88

May

-91

Dec-93Ju

l-96

Feb-99

Sep-01

Apr-04

Nov-06

Jun-09

0

500

1000

1500

2000

2500

S&P500 - Nominal S&P500 - Ajustado a la inflación (ene-2011)

Jan-50

Jun-51

Nov-52

Apr-54

Sep-55

Feb-57

Jul-58

Dec-59

May-61

Oct-62

Mar-64

Aug-65Jan

-67

Jun-68

Nov-69

Apr-71

Sep-72

Feb-74

Jul-75

Dec-76

May-78

Oct-79

Mar-81

Aug-82Jan

-84

Jun-85

Nov-86

Apr-88

Sep-89

Feb-91

Jul-92

Dec-93

May-95

Oct-96

Mar-98

Aug-99Jan

-01

Jun-02

Nov-03

Apr-05

Sep-06

Feb-08

Jul-09

Dec-10

-1

-0.6

-0.2

0.2

0.6

1

GRAFICO No 25Oro vs S&P 500

(Precios Promedios mensuales ajustados a la inflación)Mes Base Junio del 2011

Fuente: Elaboración PropiaDatos: Standard, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes,

Corr

elac

ión

Jan-50

Jun-51

Nov-52

Apr-54

Sep-55

Feb-57

Jul-58

Dec-59

May-61

Oct-62

Mar-64

Aug-65Jan

-67

Jun-68

Nov-69

Apr-71

Sep-72

Feb-74

Jul-75

Dec-76

May-78

Oct-79

Mar-81

Aug-82Jan

-84

Jun-85

Nov-86

Apr-88

Sep-89

Feb-91

Jul-92

Dec-93

May-95

Oct-96

Mar-98

Aug-99Jan

-01

Jun-02

Nov-03

Apr-05

Sep-06

Feb-08

Jul-09

Dec-10

0.00

500.00

1000.00

1500.00

2000.00

2500.00

Precio del Oro - Ajustado a la inflación (jul-2011) S&P500 - Ajustado a la inflación (ene-2011)

GRAFICO NO 26MEDIAS MÓVILES SOBRE CORRELACIONES DE 60 OBSERVACIONES

(5 AÑOS)

Dec-54

May-56

Oct-57

Mar-59

Aug-60Jan

-62

Jun-63

Nov-64

Apr-66

Sep-67

Feb-69

Jul-70

Dec-71

May-73

Oct-74

Mar-76

Aug-77Jan

-79

Jun-80

Nov-81

Apr-83

Sep-84

Feb-86

Jul-87

Dec-88

May-90

Oct-91

Mar-93

Aug-94Jan

-96

Jun-97

Nov-98

Apr-00

Sep-01

Feb-03

Jul-04

Dec-05

May-07

Oct-08

Mar-10

-0.2

-0.1

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

Stoc

k M

arke

t Cra

sh 2

000-

2002

Cris

is P

unto

-com

- 20

01

Stoc

k M

arke

t Cra

sh 2

008

Mar

ket R

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200

7 - 2

009

Cris

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etro

lera

197

9

Asia 1997

Japa

nese

ass

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rice

bubb

le19

86 -

1991

Bretton Woods SystemFloating-rate system (1968–1972)

Collapse de Bretton Woods

Efec

to T

equi

la 1

994

Arge

ntina

199

9Ru

sia

1998

Bear Market 1973 - 1974 Crisis del petróleo1973 Crisis Petrolera- 2003

Fuente: Elaboración propia

Guerra del Golfo

Corr

elac

ión


(2 AÑOS)

Jan-50

Aug-51

Mar-53

Oct-54

May-56

Dec-57

Jul-59

Feb-61

Sep-62

Apr-64

Nov-65

Jun-67Jan

-69

Aug-70

Mar-72

Oct-73

May-75

Dec-76

Jul-78

Feb-80

Sep-81

Apr-83

Nov-84

Jun-86Jan

-88

Aug-89

Mar-91

Oct-92

May-94

Dec-95

Jul-97

Feb-99

Sep-00

Apr-02

Nov-03

Jun-05Jan

-07

Aug-08

Mar-10

-0.6

-0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

Media Movil (24 meses)

Stoc

k M

arke

t Cra

sh 2

000-

2002

Cris

is P

unto

-com

- 20

01

Stoc

k M

arke

t Cra

sh 2

008

Mar

ket R

eces

sion

200

7 - 2

009

Cris

is p

etro

lera

19

79

Asia 1997

Japa

nese

ass

et p

rice

bubb

le19

86 -

1991



Efec

to T

equi

la 1

994

Arge

ntina

199

9Ru

sia

1998

Bear Market 1973 - 1974

Crisis del petróleo1973

Crisis Petrolera - 2003


Guerra del Golfo

Corr

elac

ión


(1 AÑO)

Jan-50

Aug-51

Mar-53

Oct-54

May-56

Dec-57

Jul-59

Feb-61

Sep-62

Apr-64

Nov-65

Jun-67Jan

-69

Aug-70

Mar-72

Oct-73

May-75

Dec-76

Jul-78

Feb-80

Sep-81

Apr-83

Nov-84

Jun-86Jan

-88

Aug-89

Mar-91

Oct-92

May-94

Dec-95

Jul-97

Feb-99

Sep-00

Apr-02

Nov-03

Jun-05Jan

-07

Aug-08

Mar-10

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1


Stoc

k M

arke

t Cra

sh 2

000-

2002

Cris

is P

unto

-com

- 20

01

Stoc

k M

arke

t Cra

sh 2

008

Mar

ket R

eces

sion

200

7 - 2

009

Crisis petrolera 1979 Asia 1997

Japa

nese

ass

et p

rice

bubb

le19

86 -

1991



Efec

to T

equi

la 1

994

Arge

ntina

199

9Ru

sia

1998



Crisis Petrolera- 2003


Guerra del Golfo

Corr

elac

ión


(6 Meses)

Jan-50

Jul-51Jan

-53Jul-5

4Jan

-56Jul-5

7Jan

-59Jul-6

0Jan

-62Jul-6

3Jan

-65Jul-6

6Jan

-68Jul-6

9Jan

-71Jul-7

2Jan

-74Jul-7

5Jan

-77Jul-7

8Jan

-80Jul-8

1Jan

-83Jul-8

4Jan

-86Jul-8

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-89Jul-9

0Jan

-92Jul-9

3Jan

-95Jul-9

6Jan

-98Jul-9

9Jan

-01Jul-0

2Jan

-04Jul-0

5Jan

-07Jul-0

8Jan

-10-1.5

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5


Stock Market Crash

2000-2002Market

Recession 2007 - 2009

Crisis petrolera 1979 Asia 1997

Japanese asset price bubble1986 - 1991



Efec

to T

equi

la 1

994

Arge

ntina

199

9Ru

sia

1998



Crisis Petrolera- 2003


Guerra del Golfo

Corr

elac

ión


GRÁFICO No 30PROBABILIDAD DE PERDER DINERO

PREDICCIONES SOBRE LA LOG NORMAL

1 5 15 20 25 30 500.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

45.0%

50.0%

OROS&P 500

AÑOS

PORC

ENTA

JE D

E PE

RDID

AS

PROYECCIÓN

Tabla No 12

Proyecciones con datos de 10 años

Oro S&P500

AM 12,0% -3,9%

SD 12,0% 22,3%


CONCLUSIONES• El oro no es inmune a la inflación, esto está claramente demostrado con las

tendencias de precios a la baja en las décadas del 80 y 90.

• El oro no es una cobertura para las crisis, dado que las correlaciones negativas entre los retornos del oro y el S&P500 como benchmark del mercado de valores, son positivas en el largo plazo (de 2 a 5 años), y en el mediano y corto plazo (de 6 a 12 meses) puede asumir un rango muy grande de valores entre negativos y positivos, con una media ligeramente negativa, sin embargo es un hecho que no se puede comprobar o asegurar en todos los casos, por lo que no se puede utilizar al oro como una herramienta de cobertura ante las crisis.

• Históricamente, el oro se ha comportado más como una moneda más que como un commodity, queda demostrado con la relación negativa ante las tasas de la deuda americana y el dólar.

• Los precios del oro tienen una sensibilidad a las crisis, a la tasa de la deuda americana, al dólar, al petróleo, y otras crisis financieras, por cuanto se puede considerar al oro como un termostato que anuncia una crisis.

TENDENCIAS Y PROYECCIONES DEL PRECIO MUNDIAL DEL ORO

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