TENDENCIAS EN LOS MERCADOS DE VALORES … · CEPAL, FMI, INDEC, IBGE, Banco Mundial y The Economist...

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2° Congreso de Finanzas de la Empresa y Mercado de Capitales TENDENCIAS EN LOS MERCADOS DE VALORES Latinoamérica en perspectiva Elvira María Schamann Secretaria General de la Federación Iberoamericana de Bolsas - FIAB Buenos Aires, agosto de 2006.

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2° Congreso de Finanzas de la Empresa y Mercado de Capitales

TENDENCIAS EN LOS MERCADOS DE VALORES

Latinoamérica en perspectiva

Elvira María SchamannSecretaria General de la

Federación Iberoamericana de Bolsas - FIAB

Buenos Aires, agosto de 2006.

Contenido de la presentación

- Contexto internacional- Situación regional en A.L.

- Evolución reciente en bolsas internacionales- Evolución reciente en bolsas de A.L.

- Tendencias en bolsas internacionales- Tendencias en bolsas de A.L.

3

Crecimiento, Inflación y Tasas de Interés

Tasas de Interés

Si bien la tendencia ha sido descendente, desde fines del 2003 se registra un nuevo tramo alcista liderado por la tasa de la Fed.

Los bancos centrales de los países desarrollados han seguido una política similar en las tasas de corto plazo, apenas modificando las de largo, lo que produce un aplanamiento de la curva de rendimientos.

Países Desarrollados

Países Asiáticos

AméricaLatina

Fuente: Federal Reserve St. Louis y The Economist

Fuente: Federal Reserve St. Louis, The Economist y Banco Mundial

Fuente: Federal Reserve St. Louis, CEPAL, FMI, INDEC, IBGE, Banco

Mundial y The Economist

Tasas de Interés

01234567

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(Ago

sto)

USEuro AreaJapón

Tasas de Interés

0123456789

10

1999

2000

2001

2002

2003

2004

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(Ago

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ChinaIndia

Tasas de Interés

05

1015202530354045

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(Ago

sto)

ChileBrasilArgentinaMexicoVenezuela

4

PIB Real

-1

0

1

2

3

4

5

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Va

riaci

ón % US

Euro Area

Japón

Crecimiento, Inflación y Tasas de Interés

Crecimiento

El crecimiento promedio mundial para el 2005 ha sido de un 4,3%, mientras que para 2006 se estima un 4,4%. (BIS)

Se destacan en este sentido las economías asiáticas, estando muy por encima de la media.

Las economías latinoamericanas se encuentran dentro de los valores promedio y las desarrolladas bastante por debajo.

PIB Real

0123456789

10

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Var

iaci

ón

%

ChinaIndia

PIB Real

-15-10-505

101520

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Varia

ción %

Chile

Brasil

Argentina

Mexico

Venezuela

Países Desarrollados

Países Asiáticos

América Latina

Fuente: Federal Reserve St. Louis

Fuente: Federal Reserve St. Louis, The Economist y Banco Mundial

Fuente: Federal Reserve St. Louis, CEPAL, FMI, INDEC, IBGE y Banco

Mundial

5

Crecimiento, Inflación y Tasas de Interés

Inflación

A nivel internacional la inflación ha crecido (efecto energía y alimentos). Se observa un bajo nivel de pass-through y de espirales salario-precios.

Efecto “abaratador” de costos de la mayor movilidad laboral y en materia del comercio de servicios, así como las mejoras en las políticas monetarias y fiscales, que distinguen al presente de la pasada década de los ’70 y ’80.

Países Desarrollados

Países Asiáticos

América Latina

Fuente: Federal Reserve St. Louis y The Economist

Fuente: Federal Reserve St. Louis, The Economist y Banco Mundial

Fuente: Federal Reserve St. Louis, CEPAL, FMI, INDEC, IBGE, Banco

Mundial y The Economist

Indice de Precios al Consumidor

-505

101520253035

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(Ago

sto)

Varia

ción

%

ChileBrasilArgentinaMexicoVenezuela

Indice de Precios al Consumidor

-2

0

2

4

6

8

10

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(Ago

sto)

Varia

ción

%

ChinaIndia

Indice de Precios al Consumidor

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(Ago

sto)

Varia

ción

% USEuro AreaJapón

6

Los precios del petróleo han ido en franco ascenso desde 2001.

La tendencia es bastante incierta.

Se potencia la implementación -a escala económica- de fuentes energéticas alternativas.

Crecimiento, Inflación y Tasas de Interés

Precios del Petróleo

Fuente: OPEC

Fuente: OPEC

7

Evolución alcista en los precios, por la creciente demanda internacional.

Precios de Commodities

Cobre Caucho

Fuente: Banco Mundial Fuente: Banco Mundial

Lo Nuevo... China, India y América Latina

Precios de los principales productos para América Latina (2003-2006)

Fuente: Cepal

Indice 1995=100

8

Tanto Asia, particularmente China e India, como América Latina han incrementado ultimamente las reservas internacionales.

Acumulación de Reservas

Lo Nuevo... China, India y América Latina

Fuente: Banco Mundial

Fuente: Banco Mundial

Reservas Internacionales

0100000200000300000400000500000600000700000800000900000

1000000

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(Ago

sto)

Mill

ones

de

U$S

ChinaIndia

Reservas Internacionales

0100002000030000400005000060000700008000090000

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(Ago

sto)

Mill

ones

de

U$S Chile

Brasil

Argentina

Mexico

Venezuela

9

Riesgo País (Indice EMBI +)

Lo Nuevo... China, India y América Latina

Indice EMBI + Países de América Latina

010002000300040005000600070008000

12/3

0/20

0506

/17/

2005

12/0

6/20

0405

/24/

2004

11/0

7/20

0304

/29/

2003

10/1

1/20

0204

/03/

2002

09/1

4/20

0103

/02/

2001

08/1

7/20

0002

/07/

2000

07/2

6/19

9901

/12/

1999

Punt

os B

ásic

os

EMBI+ ArgentinaspreadEMBI+ BrazilspreadEMBI+ VenezuelaspreadEMBI+ ColumbiaspreadEMBI+ MexicospreadEMBI+ PanamaspreadEMBI+ PeruspreadEMBI+ Ecuadorspread

Indice EMBI + Regionales

02004006008001000120014001600

12/3

0/20

0506

/21/

2005

12/1

0/20

0406

/02/

2004

11/2

0/20

0305

/13/

2003

10/3

0/20

0204

/23/

2002

10/1

0/20

0103

/28/

2001

09/1

5/20

0003

/09/

2000

08/2

7/19

9902

/19/

1999

Punt

os B

ásic

os

EMBI+ spread

EMBI+ LatAmspreadEMBI+ AfricaspreadEMBI+ AsiaspreadEMBI+ EuropespreadEMBI+ Non LatinspreadFuente: www.cbonds.info

Fuente: www.cbonds.info

10

Índices Bursátiles Generales

Evolución bolsas internacionales

• Volatilidad entre 1999 y 2005

Fuente: World Federation of Exchanges

Dentro de los niveles tradicionalmente bajos de volatilidad en estos mercados, los últimos

años han registrado valores más significativos.

Indices Bursátiles base 1999=100

0

20

40

60

80

100

120

140

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

USA NYSE NYSE CompositeAlemania DB CDAXFrancia Eur. Paris SBF 250UK London SE FTSE All ShareJapon Tokyo SE TOPIXBME Madrid IBGM

Ind. Burs. Gral. Nombre Desvío Media Desvío %USA NYSE NYSE Composite 880,77 6643,20 13,26Alemania DB CDAX 1422,81 5010,57 28,40Francia Eur. Paris SBF 250 673,24 2994,76 22,48UK London SE FTSE All Share 467,97 2586,95 18,09Japon Tokyo SE TOPIX 328,36 1246,77 26,34BME Madrid IBGM 166,39 895,85 18,57

11

Estadísticas

Evolución bolsas internacionales

Fuente: World Federation of Exchanges

Fuente: World Federation of Exchanges

Capitalización Bursátil

02000000000400000000060000000008000000000

10000000000120000000001400000000016000000000

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(Juli

o)

Mile

s de

U$S

USA NYSE

AlemaniaDBEuronext

UK LondonSEJaponTokyo SEBME

Nuevas Emisiones de Renta Variable

050000

100000150000200000250000

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(H/Ju

lio)

Mill

ones

de

U$S

USA NYSEAlemania DBEuronextUK London SEJapon Tokyo SEBME

12

Índices Bursátiles Generales

Situación en los mercados de América Latina

• Volatilidad entre 1999 y 2005

Fuente: Federación Iberoamerica de BolsasIndices Bursátiles Generales base 1999=100 Expresados en dólares 1999

0,00

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Indice

Año

ChileBrasilArgentinaMexicoVenezuela

Ind. Burs. Gral. Nombre Desvío Media Desvío %Chile IGPA 24,44 109,35 22,35Brasil Bovespa Index 45,57 112,88 40,37Argentina General Index 48,41 109,78 44,10Mexico IPC 24,12 114,07 21,15Venezuela IBC 20,24 103,18 19,61

Alta volatilidad de los mercados latinoamericanos. Imp. de la correlación con la política monetaria de los países desarrollados, esp. EEUU. La “exportación” de los valores de algunos mercados deriva en correlación positiva en movimientos de precios a corto plazo.

13

Estadísticas

Situación en los mercados de América Latina

Fuente: World Federation of Exchanges y Federación Iberoamerica de Bolsas

Fuente: World Federation of Exchanges y Federación Iberoamerica de Bolsas

Capitalización Bursátil

0100000000200000000300000000400000000500000000600000000700000000

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(Julio

)

Mile

s de

U$S

ChileBrazilArgentinaMexicoVenezuela

Nuevas Emisiones de Renta Variable

0,002000,004000,006000,008000,00

10000,0012000,00

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(H/Ju

lio)

Mill

ones

de

U$S

ChileBrasilArgentinaMexicoVenezuela

14Fuente: FIAB, en base a información suministrada por las bolsas miembros.

Nuevas emisiones en las bolsas de la FIAB Renta variable y renta fija corporativa

02.0004.0006.0008.000

10.00012.00014.00016.00018.00020.00022.00024.000

2000 2003 2005

Millo

nes

de U

$S

02.0004.0006.0008.000

10.00012.00014.00016.00018.00020.00022.00024.000

2003 2005M

illone

s de

U$S

Renta Variable Renta Fija Corporativa

Incremento 139%

Incremento253%

En torno al2% de la capitalizaciónbursátil

15

Cantidad de Sociedades en las Bolsas de la FIAB

Cantidad de Nuevas Sociedades en las Bolsas de la FIAB

0200400600800

10001200140016001800

1995 200 2005 1995 2000 2005

Renta VariableEntre 1995 y 2005 se retiraron

168 sociedades

Renta VariableEntre 1995 y 2005 se retiraron

168 sociedades

Renta FijaEn los últimos 5 años se registraron 194 nuevas emisoras

Renta FijaEn los últimos 5 años se registraron 194 nuevas emisoras

Entre 1995 y 2005

16

- La mayor parte de las

bolsas de A.L. negocian

también renta fija y otros

instrumentos (ETFs, papeles

comerciales, valores no

emitidos en serie en

mercados OTC registrados,

etc).

- En particular

Centroamérica, Colombia,

Ecuador y Bolivia lo hacen

en proporciones

significativas.

- Varias bolsas operan

Situación en los mercados de América Latina

Montos Operados en las Bolsas Miembros Latinoamericanas-2005

Acciones21%

Renta Fija Sector Público

50%

Renta fija Sector Privado

5%

Otros Instrumentos24%

Buenos Aires

Renta Fija Sector Público

66%

Renta f ija Sector Privado

2%

Otros Instrumentos

18%Acciones

14%

17

Necesidades competitivas por

globalización.Mercados 24 hs.

Accesos remotos

Mercados para Pymes

Fondos cerrados y ETFs

Estrategias en los mercados internacionales

Cantidad de ETFs listados a fines de 2005

020406080

100120140

Ameri

can

SE

Mexic

an E NYSE TS

XGr

oup

Hong

Kong

E

Toky

oSE

Borsa

Italia

na

Deuts

che

Börse

Euron

ext

Swiss

E

Tel A

vivSE

Pymes - Capitalización del mercado doméstico

020000400006000080000

100000120000

San P

ablo

TSX G

roup

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ay SE

Korea

EOs

aka SE

Tokyo

SEAth

ens E BM

EBo

rsa Ita

liana

London

SE OMX

Warsa

w SE

Millon

es de

U$S

18

Capitalización Bursátil de Bolsas por tipo societario(Listadas, Desmutualizadas y Asociaciones Civiles)

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

NYS

EN

asda

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EEu

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Osa

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euts

che

H.K

ong

ASX

SGX

Mal

ásia

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Thai

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Irish

Vars

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ASE

Luxe

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hran

13.945

Listadas Desmutualizadas Asociaciones Civiles

Fuente: Bovespa en base a World Federation of Exchanges

19

Desmutualización

- Estocolmo -1993

- ASX - 1996

- Toronto - 2000

- Chicago Mercantile Exchange -

2000

- Londres -2000

-Nasdaq –2000

- NYSE – 2006 (en coincidencia con

Archipiélago)

- BME - 2006

Alianzas estratégicas

-OMX/NOREX - a partir de 1997

-Euronext – 2000 (Amsterdam, Bruselas, SBF – Lisboa –

LIFFE Londres)

- NYSE Group – 2006 (NYSE y Archipiélago)

- Euronext – NYSE Group (anunciado en junio 2006)

Desmutualización y alianzas estratégicas en bolsas internacionales

20

Stock de Ahorro de Fondos de PensiónPorcentaje del PBI y de la Capitalización Bursátil Doméstica

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Colombia México Chile Argentina Perú Brasil

País

Porc

enta

je

Porcentaje del PBI

Porcentaje de la Capitalización

Fuente: FIAB en base a datos de Superintendencia Bancaria de Colombia; Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro de México, Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensión de Chile, Ministerio de Economía de la Argentina, Superintendencia de Banca y Seguros, Secretaría de Previdencia Complementar de Brasil y FIAB.

21

Cartera Regional para los países de la muestra

Acciones y Bonos

Corporativos Locales37,72%

Deuda Pública Local

52,08%

Extranjero(Público y Privado)15,72%

Efectivo0,16%

Otros2,15%

Fuente: FIAB. Construida a partir de los montos invertidos en cada clase de activo como porcentaje del stock de ahorro total.

22

Remesas como porcentaje el PBI

0%

5%

10%

15%

20%

México Brasil Colombia El Salvador Ecuador Perú Venezuela

Porc

enta

je

2001200220032004

Calculada a partir de Remesas en millones de U$S, Producto Bruto Interno en millones de U$S.

Fuente: BID, FIAB respectivamente.

Estados Unidos80%

Japón8%

Europa5%

Canada3%

Intra-región4%

Fuente: BID.

Origen de los envíos y efecto contracíclico de las remesas a América Latina y el Caribe

Efecto Contracíclico de las Remesas

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2002 2003 2004

Año

Varia

ción

Variación Anual PBI dólaresVariación Anual Remesas dólares

24

Relevancia de las Pymes en A.L.*

- Ocupación entre el 25% y el 45% del empleo

- Producción entre el 15% y el 25% del total

- Producción industrial entre el 20% y el 60% del total

- Exportaciones entre 1% y 3 %

- Productividad entre 25% y 50% de la de grandes empresas

- Características típicas: alta heterogeneidad (micro – mediana); alta intesidad de mano de obra; amplia distribución regional.

* Datos tomados de: División de Desarrollo Productivo y Empresarial de la CEPAL, Informe de Sebastián Vergara – Lima, noviembre de 2005

25

Pymes: Alternativas exclusivas de financiamiento bursátil

Otros

Nueva Ley del Mercado de Valores:

Soc. Anonima Promotora de Inv. y SA Prom. de Inv. Bursátil

Mexicana

Segmento de Capital de Riesgo: Empresas Mineras junior.

Lima

Mercado para Empresas Emergentes

Santiago

Bovespa MaisSan Pablo

Pagarés Bursátiles

Pagarés en Mesa de Negociación

Boliviana

Cheques de Pago Diferido

Fideicomisos Financieros

Obligaciones Negociables

Panel PymeBuenos Aires

Otros InstrumentosRenta FijaRenta VariableBolsas

26

Los proyectos de

desarrollo de las

bolsas de la región

incluyen el

lanzamiento de

mercados de derivados

y para Pymes.

Fuente: FIAB

Proyecta Proyectac/p m/p

Pymes 47 33 0 20OTC 46 14 0 40Opciones 47 13 27 13Futuros 53 13 27 7Cambios 40 7 7 46Commodities 7 13 0 80

Mercado Tiene No proy.

Cadena de valor en bolsas latinoamericanas

Ffffff

Datos en Porcentajes

27

• Integración operativa de los

mercados con participación de los

intermediarios de las bolsas y

estableciendo condiciones de calidad

autorregulatoria y de información

convergentes con los estándares

internacionales.

• Integración como Bien Público

Regional, que aporta mejores

condiciones para el crecimiento.

Colaboración del BID en

financiamiento del proyecto.

• Visibilidad de los mercados

regionales y masa crítica de negocios

para competir a escala global

• Proyecto Piloto

• Bolsa Mexicana de Valores

y Bolda de San Pablo, con

apoyo de las Comisiones de

Valores y participación de

los intermediarios y de las

Cajas de Valores (Indeval y

CBLC).

• Experiencia Centroamérica -

Panamá

• Participan Panamá, Costa

Rica y El Salvador

• Operan valores de renta

fija públicos y privados

Estrategias de desarrollo de los mercados bursátilesde América Latina

Muchas gracias

FIABAgosto de 2006