¿Por qué la dolarización?

Entre los factores que explican los fenómenos de la dolarización, sobre todo en los países de América Latina, y que han jugado un papel importante en el proceso están: la inestabilidad macroeconómica, el escaso desarrollo de los mercados financieros, la falta de credibilidad en los programas de estabilización, la globalización de la economía, el historial de alta inflación, los factores institucionales, entre otros.

Para qué dolarizar

Los procesos de dolarización surgen en un país como resultado de la pérdida de confianza en las funciones tradicionales de la moneda local. Adoptar como política la dolarización total de una economía implica una sustitución del 100% de la moneda local por la moneda extranjera, lo que significa que los precios, los salarios y los contratos se fijan en dólares.

La dolarización total descansa sobre algunos principios específicos:

La moneda única es el dólar y desaparece la moneda local. En el caso del Ecuador se contempla que la moneda local circula solamente como moneda fraccionaria.

La oferta monetaria pasa a estar denominada en dólares y se alimenta del saldo de la balanza de pagos y de un monto inicial suficiente de reservas internacionales;

Los capitales son libres de entrar y salir sin restricciones; y, El Banco Central reestructura sus funciones tradicionales y adquiere nuevas funciones.

La dolarización formal en general supone la recuperación casi inmediata de la credibilidad, y se prevé que termina con el origen de la desconfianza: la inflación y las devaluaciones recurrentes. Asimismo, la dolarización formal u oficial obliga a los gobernantes a disciplinarse y revela los problemas estructurales de la economía, con lo cual impulsa a las sociedades al cambio de sus estructuras.

ANALISIS DE LAS TASAS DE INTERES 1990-2009

La tasa de interés guarda estrecha relación con algunas variables macroeconómicas como el ahorro, la inversión, las decisiones de consumo del gobierno y de los hogares, los flujos de capital, el crédito bancario, etc. Durante el período de dolarización se observa la reducción de las tasas de interés, tanto activas como pasivas, conjuntamente con una clara recuperación del crédito y de las captaciones del sistema bancario; síntoma de recuperación de la confianza de los agentes en las entidades financieras, luego de la crisis monetaria-bancaria del año 1999. La Tasa Activa Referencial, que refleja el costo del crédito en el sector corporativo, se ha reducido de manera sostenida

En un país dolarizado, al no poder emitir su propia moneda, el Banco Central ha perdido el Señoraje y el ámbito de la política monetaria. Las autoridades concentran su atención en la

búsqueda de recursos que le permita seguir cumpliendo con el role de prestamista de última instancia y el manejo de la liquidez de la economía a través de políticas encaje, limites sobre los fondos disponibles que mantienen las entidades financieras en el exterior, y la fijación de las tasas de interés.

Dentro del proceso de la dolarización, se inició la aplicación de la política de tasa de interés en abril del 2000, estableciéndose la fijación de la tasa activa de interés en base al promedio ponderado semanal, de las tasas de operaciones de crédito de entre 84 y 91 días, otorgadas por todos los bancos privados, al sector corporativo. Con la entrada en vigencia de la Ley de Regulación del Costo Máximo Efectivo del Crédito se establece que la tasa máxima efectiva por segmento crediticio será igual a la tasa promedio ponderada del respectivo segmento más dos desviaciones estándares que brindará un 95 por ciento de confiabilidad. En base al artículo 303 de la Constitución Política de la República de 2008, se establece que es facultad exclusiva de la Función Ejecutiva del Estado formular políticas monetarias, crediticias, cambiarias y financieras, a través del Banco Central del Ecuador. Para analizar la variación de las tasas de interés se ha tomado en cuenta las tasas activas y pasivas referenciales ecuatorianas de los años posteriores a la dolarización, es decir de 1900-2009

Grafico # 1

Fuente: Banco Central del Ecuador

Tasa activa referencial

La tasa activa referencial tuvo un marcado comportamiento descendente a raíz de la dolarización. Así, el promedio anual de la tasa de interés activa referencial para el periodo 1993-1999 fue de 53% anual, es decir mientras teníamos como moneda oficial el sucre, llegando incluso a ser de hasta 75% en el año 1999. Con la dolarización el país ha tenido estabilidad monetaria lo cual favorece a una tasa de interés activa más invariable y baja; con ello, el promedio anual de tasa de interés activa referencial para el periodo 2000-2009 ha sido de 11%.

Tasa pasiva referencial

La tasa pasiva referencial para el periodo de 1993 a 1999 tuvo un promedio anual de 40%, esto concuerda con los niveles elevados presentes en la tasa de interés activa. Es decir, el spread de tasa de interés o la diferencia entre la tasa de interés activa y pasiva para ese periodo era en promedio de 13%. Desde la dolarización hasta el año 2009 el país ha tenido una tendencia descendiente en la tasa pasiva referencial, siendo 5% el promedio anual. Como resultado de la baja en la tasa de interés pasiva referencial, el spread de tasa de interés para el periodo 2000-2009 ha sido de 6% en promedio anual.

Grafico # 2

Fuente: Banco Central del Ecuador

Durante el período de dolarización se observa la reducción de las tasas de interés, tanto activa como pasiva, conjuntamente con una clara recuperación del crédito y de las captaciones del sistema bancario; esta es una muestra de recuperación de la confianza de los agentes en las entidades financieras, luego de la crisis monetaria-bancaria del año 1999. La Tasa Activa Referencial (TAR), que refleja el costo del crédito en el sector corporativo, se ha reducido de manera sostenida. La TAR vigente para la semana del 27 de junio al 3 de julio alcanzó un valor de 9.14%. Por su parte, la evolución de la tasa activa para “otras operaciones activas”, que refleja el costo del dinero en el sector no corporativo, evidenció mayor rigidez a la baja, y recién a partir del tercer trimestre de 2003 presenta una marcada tendencia decreciente; ubicándose en el mes de junio en alrededor del 12%.

A pesar de la reducción en las tasas de interés nominales, se observa un aumento sostenido de las tasas de interés reales; destacándose dos etapas: la primera, caracterizada por tasas reales negativas, como resultado de la inflación generada por la devaluación del sucre en el año 1999; y, la segunda que inicia en 2002, muestra una tasa real positiva, principalmente como resultado del proceso de convergencia de la tasa de inflación a niveles internacionales. Al mes de junio, la tasa de interés real para el sector corporativo y no corporativo se ubicó en 6.9% y 10.7%, respectivamente.

Grafico # 3

Fuente: Banco Central del Ecuador

En los distintos tipos de crédito, podemos observar que entre julio de 2002 a mayo de 2005, el crédito destinado a la microempresa es el que más crece, pues se ha triplicado, para alcanzar al mes mayo de 2005 un valor de 209 millones de dólares. El segundo más importante es el crédito a la vivienda el cual se ha casi duplicado, alcanzando un saldo a la misma fecha de 490 millones de dólares. Finalmente el crédito comercial y de consumo presenta crecimientos de 57% y 55%, respectivamente. La información proporcionada por la tasa de crecimiento mensual, permite afirmar que el despunte del crédito a la vivienda se habría dado en el año 2003; mientras que el microcrédito evidencia un fuerte crecimiento en los años 2003 y 2004. Se observa por otra parte que el crédito destinado al consumo ha tenido mayor dinámica en los años 2004 y 2005. El comportamiento del crédito comercial es el más estable de todos, pues registra una tasa de crecimiento promedio mensual de alrededor de 1.5% en todos los años analizados.

Grafico # 4

Fuente: Banco Central del Ecuador

A pesar de estas dinámicas de crecimiento donde el microcrédito y la vivienda muestran los mejores desempeños, vale señalar que al observar los tamaños relativos de cada tipo de crédito, en relación con la cartera vigente total, se encuentra que el crédito comercial continúa siendo, en términos de tamaño, el más importante; mientras que los créditos para vivienda y sobre todo para microcrédito son aún incipientes. Esta diversidad en los tipos de crédito, requiere que la sociedad conozca el costo efectivo de obtener un préstamo.

Con este propósito, el Banco Central del Ecuador se encuentra realizando estudios preliminares orientados a transmitir de mejor manera la información del costo del dinero en el proceso de intermediación financiera

Grafico # 5

Fuente: Banco Central del Ecuador

Puede ir en las CONCLUSIONES

La fijación de las tasas de interés depende de las principales variables macroeconómicas que son utilizadas como parte fundamental de las políticas economías y financieras que aplican todos los países.

Articulo (citas)

Mahuad anunció la dolarización el 9 de enero del 2000, y tan solo dos días después la tasa de interés anual ya había bajado de 200% a 20%. Cabe recalcar que al anunciar la dolarización oficial del país, Mahuad solo estaba formalizando algo que ya era una realidad pues más del 60% de la economía ya estaba dolarizado, y esto sin tomar en cuenta los depósitos en bancos fuera del país.

La dolarización libró a los ecuatorianos de esa pesadilla llamada inflación, que llegó a acercarse al 100%. Hoy, algunos se lamenten de que “hemos perdido nuestra política monetaria soberana”, gozamos de una tasa de inflación del 3,3%, una de las más bajas de la región.

Soberana o no, parece que esta política monetaria está cumpliendo con su propósito constitucional de mantener la estabilidad monetaria. Y como dice el economista Steve Hanke “aunque la estabilidad no lo es todo, todo es nada sin ella”.

Es incorrecto decir que la dolarización se sostiene únicamente gracias a un precio alto del petróleo y a las considerables remesas de los inmigrantes. Si el día de mañana el precio del petróleo cae repentinamente y Ecuador deja de recibir remesas, esto sería un grave shock económico sin importar qué moneda estemos utilizando. Sin embargo, con el dólar se mantendría la estabilidad monetaria y se podría aliviar el golpe mediante incentivos fiscales como, por ejemplo, una reducción de impuestos que aumente el poder de compra de los ecuatorianos. Con el sucre, el Banco Central probablemente recurriría a la misma inflación frenética de antes.

ANTECEDENTES

A LAS PUERTAS DE LA DOLARIZACIÓN: INDICADORES ECONÓMICOS

A raíz de la crisis financiera y fiscal de 1999, el Banco Central del Ecuador, en distintas ocasiones, expuso la necesidad de adoptar acciones integrales en los ámbitos monetario, cambiario y financiero, para evitar una escalada hiperinflacionaria, dado que la solución aplicada a los desequilibrios bancarios y al desajuste de las variables monetarias restó efectividad a las medidas de política tradicionales.

Debido a la modalidad legal de solución que se adoptó para enfrentar la crisis financiera, el manejo monetario por parte del Banco Central estuvo subordinado a los objetivos financieros.

Esta situación repercutió en un crecimiento acelerado de la emisión monetaria, generando presiones incontenibles en el tipo de cambio y debilitando la política de tasas de interés para contrarrestar la creciente depreciación cambiaria. Cabe señalar que la variación anual del tipo de cambio alcanzó el 195% con respecto a 1999. Adicionalmente, durante los primeros días del mes de enero de 2000, continuó la escalada alcista de la cotización a tal punto que, transcurrido el mes de enero, la depreciación fue de 25% con respecto a diciembre de 1999.

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

http://www.bce.fin.ec/documentos/PublicacionesNotas/Notas/DolarizacionUnAnioDespues/danio.htm

http://www.bce.fin.ec/index.php

http://www.sbs.gob.ec/medios/PORTALDOCS/downloads/articulos_financieros/Estudios%20Tecnicos/AT1_2010.pdf

http://www.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorMonFin/BoletinTasasInteres/ect200507.pdf

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http://books.google.com.ec/books?id=U2XHdiFbV9IC&pg=PA43&lpg=PA43&dq=tasas+de+interes+en+el+2000&source=bl&ots=MtW1XWcofs&sig=yhJqAY572q1waP320UGD1p2A61o&hl=es-419&sa=X&ei=gcx-UeeTJZOk8ASPk4C4AQ&sqi=2&ved=0CFoQ6AEwCA#v=onepage&q=tasas%20de%20interes%20en%20el%202000&f=false

http://www.eluniverso.com/2006/10/24/0001/21/8ED88B18D6C54BD28E172DDB5380CED5.html