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TARSHOP SOCIEDAD ANONIMA

Memoria

y

Estados Contables

Correspondientes al ejercicio económico

finalizado el 30 de junio de 2009

presentados en forma comparativa


Memoria

Correspondiente al ejercicio económico


Señores Accionistas:

De conformidad con disposiciones legales y estatutarias vigentes, elevamos a vuestra consideración

la presente Memoria acompañada del Balance General y de los correspondientes Estados de

Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Flujo de Efectivo por el Ejercicio Económico

finalizado el 30 de Junio de 2009, y de las Notas y Anexos correspondientes. Asimismo, se incluyen

el Balance General Consolidado y los Estados de Resultados Consolidados y de Flujo de Efectivo

Consolidado, finalizados en esa fecha.

En el presente Ejercicio Económico, el Resultado antes del Impuesto a las Ganancias fue una

Pérdida de $130.188.590, mientras que el Patrimonio Neto ascendió a la suma de $100.221.283.

Composición Accionaria

El principal accionista de Tarshop S.A. (la “Compañía”) es Alto Palermo S.A., con una participación

del 93,439%. Alto Palermo S.A. es una compañía dedicada a inversiones, desarrollos y

explotaciones, en particular, de centros comerciales. El 6,561% restante pertenece al Sr. León Halac,

creador de Provencred y fundador de Tarshop.

Para afrontar la creciente volatilidad en el contexto financiero internacional y dotar a la Compañía de

una base de capital acorde a las condiciones actuales de mercado, durante el primer trimestre del

año fiscal 2009, Alto Palermo S.A. ha resuelto participar de un aumento de capital por hasta la suma

de $60.000.000.

Durante el segundo trimestre del año fiscal 2009, Alto Palermo S.A. ha suministrado asistencia

financiera a la Compañía por la suma de $105.000.000, luego aceptada en concepto de aportes

irrevocables. Esta medida fue adoptada con la finalidad de fortalecer la situación patrimonial y

robustecer la posición financiera, dada la compleja situación que presentó el mercado de fideicomisos

financieros durante el presente ejercicio económico.

Adicionalmente, la Compañía es propietaria del 50% del paquete accionario de Metroshop S.A.,

perteneciendo el otro 50% a Metronec S.A. Metroshop S.A. es una empresa dedicada a

comercializar tarjetas de crédito, con la incorporación tecnológica de un chip que posibilita el acceso

automático a los principales medios de transportes, y préstamos personales mediante una red de

distribución independiente. La Compañía actúa proveyendo el procesamiento de los productos

comercializados por Metroshop S.A.


Memoria (Continuación)



Mercado de Financiación al Consumo

Dentro del mercado de financiación al consumo en Argentina, existen principalmente dos grandes

instrumentos, la tarjeta de crédito y los préstamos personales, tanto en efectivo como financiando

consumos en comercios. En ambas modalidades operan dos tipos de entidades, las reguladas por la

Ley de Entidades Financieras (Ley N° 21.526), donde podemos encontrar Bancos y Compañías

Financieras y no reguladas, donde se desempeña la Compañía.

Como parte integrante de la estructura de negocios de la Compañía, podemos mencionar: (i) Tarjeta

de Crédito, (ii) Préstamos Personales, (iii) Financiación de Consumos en Comercios, y (iv) Productos

Periféricos.

Tarjeta de compra y crédito

Con respecto al negocio de Tarjeta de Crédito, que comercialmente utiliza la marca “Tarjeta

Shopping”, la Compañía es emisora, procesadora, comercializadora, y pagadora de la red de

comercios adheridos que aceptan el producto, obteniendo por ello, la ventaja de flexibilidad comercial

en el armado la planes acordes, tanto a los clientes target, como también a los comercios adheridos.

Tarjeta Shopping es aceptada en más de 40.000 comercios adheridos, incluyendo las principales

cadenas de supermercados y electrodomésticos, shoppings y comercios del país.

A través de la Tarjeta Shopping, brinda una amplia gama de beneficios, como descuentos y

promociones exclusivas, planes de financiación en cuotas, adelantos en efectivo en las redes de

cajeros automáticos en todo el país, financiación de los saldos mediante pago mínimo, facilidades

para el pago de resúmenes en diferentes entidades recaudadoras, redes de cajeros automáticos,

internet, mediante pago directo por débito en cuenta bancaria del cliente y, por supuesto, a través de

la propia red de sucursales.

El principal canal de captación de clientes son las sucursales, potenciadas por stands y puestos de

venta en centros comerciales y comercios minoristas.

Préstamos en efectivo y Financiación de consumos en comercios

La Compañía opera participando de dos modalidades u operatorias bien diferenciadas:

Préstamos personales, que se relacionan con el otorgamiento de montos de efectivo sin destino

determinado, que denominamos “Préstamos Tarshop”.

Financiación de consumos en comercios, que se vincula con el otorgamiento de préstamos a

personas que desean comprar un bien concreto, por un monto determinado, en el ámbito de un

comercio, que la Compañía denomina “Créditos Tarshop”.





Los préstamos en efectivo se otorgan en cuotas fijas en pesos, variando los plazos que ofrecemos

según las condiciones del mercado.

La comodidad en lo que se refiere a alternativas de acceso, alcanza al pago de las cuotas, ya que

pueden ser abonadas en diferentes medios de pagos, como ser entidades recaudadoras, redes de

cajeros automáticos, por medio de internet, mediante pago directo por débito en cuenta bancaria del

cliente, a través de la propia red de sucursales.

Los “Créditos Tarshop” son otorgados en el acto, desde el momento en que el cliente decide la

compra, a partir de la presentación, por parte de este, de la documentación requerida. Tal

documentación es transmitida por el comercio a nuestro centro de acuerdos, donde se analiza y

resuelve el crédito.

El “Crédito Tarshop” es un producto con una gran potencialidad, ya que convierte a cada comercio

adherido en una pequeña sucursal, sin la necesidad de instalar la infraestructura de un local. Esta

modalidad se aplica principalmente a comercios que venden productos durables y semidurables.

Aspectos Particulares del Negocio de la Compañía

Datos Particulares

La cartera de créditos neta de castigos al 30 de Junio 2009, incluyendo los cupones securitizados,

asciende a la suma de $626.995.476, un 33,9% inferior a la cartera al 30 de junio de 2008, que

ascendía a la suma de $947.990.674. Al 30 de junio de 2009, la cartera total (incluyendo castigos)

ascendía a $818.976.001, correspondiendo el 59,3% a cartera securitizada a través de los Programas

de Fideicomisos Financieros Tarjeta Shopping y Tarshop.

Al 30 de Junio de 2009, la Compañía contaba con 855.000 cuentas de clientes, de las cuales 422.000

se encontraban con saldo, con una deuda promedio de $1.438 por cuenta.

Actualmente, cuenta con una red comercial de 22 puntos de venta, distribuidos en la Ciudad

Autónoma de Buenos Aires, Gran Buenos Aires, Córdoba, Tucumán, Salta y Jujuy. Al 30 de Junio de

2009, los comercios que aceptan la tarjeta de crédito de la Compañía ascendían a más de 40.000,

generando más de 6.600.000 transacciones durante el mencionado año.

Respecto de la cobranza, la mora de créditos de entre 90 y 180 días al 30 de Junio de 2009, alcanzó

el 6,5% (sobre cartera neta de castigos).

Red de Distribución

Actualmente, la Compañía cuenta con 22 puntos de venta, cuatro ubicados en centros comerciales de

APSA, Alto Avellaneda, Alto Palermo, Abasto y Dot Baires, y el resto abiertos a la calle en los principales

zonas comerciales como en el partido de Avellaneda, en las localidades de Lomas de Zamora, Morón,

Quilmes, Liniers, Florencio Varela, San Justo, Moreno y Merlo, entre otras. Asimismo cuenta con

sucursales en las provincias de Córdoba, Tucumán, Salta y San Salvador de Jujuy.





Además, la Compañía posee stands de promoción, apertura de cuentas y expendio de tarjetas en los

Supermercados Coto de las localidades de Lanús y Temperley, y en el Supermercado Hiper Libertad de

Salta. Hemos celebrado alianzas estratégicas en los puntos de ventas de algunos negocios importantes

de electrodomésticos y ciclomotores, en donde es posible realizar las compras por medio del sistema de

“Créditos Tarshop”, con el cual se obtiene el crédito en el acto, sin necesidad de tarjetas para la primera

compra.

Proceso de Originación de Créditos

El proceso de originación de Créditos se basa en la aplicación de políticas Crediticias definidas por el

Comité de Riesgo y parametrizadas en el sistema.

La evaluación crediticia se desarrolla en tres etapas: verificación y control de documentación y datos

suministrados por el cliente, análisis de comportamiento presentado en el mercado financiero, y

asignación de límite de Crédito. Dicha información es validada por diferentes bureau de créditos.

Dentro de las etapas de evaluación, el Dpto. de Fraudes interactúa en la validación de datos

aplicando políticas de prevención.

El proceso de asignación del límite de crédito consiste en evaluar, a través de parámetros, el monto a

otorgar según el nivel de endeudamiento, ingresos y score de riesgo. El cálculo de ingresos puede

contemplar uno o más ingresos del grupo familiar del solicitante, debiendo presentar cada uno de

estos, la demostración de la documentación como aval de los mismos.

Para clientes existentes, la Compañía define políticas de incremento de límites, procesadas por el

Dpto. de Créditos.

Análisis y Mantenimiento de Portafolios

A través de técnicas estadísticas y herramientas de manejo masivo de información, la Compañía

supervisó y monitoreó el comportamiento de la cartera de clientes y las distintas variables económicas

de mercado que puedan perjudicar el correcto cumplimento de las obligaciones contraídas, mitigando

riesgos crediticios.

Asimismo, se desarrollan estrategias de adquisición, crosselling y mantenimiento del portafolio para

los distintos segmentos a los que apunta.

Proceso de Cobranzas

El proceso de cobranzas abarca la Gestión Preventiva junto a la gestión de las cuentas en los

distintos tramos de mora: Mora Temprana, Extra-judicial y Judicial.





Medios de Pago

Tarshop S.A. posee sucursales habilitadas para la cobranza de los resúmenes o estados de cuenta.

Adicionalmente los clientes de Tarshop S.A. pueden abonar sus liquidaciones en toda la red de pagos

de PagoFacil; Rapipago; BaproPagos; PagoMisCuentas.com; Red Link y Coelsa, cubriendo así una

gran oferta de posibilidades de recaudación tercerizada en la Argentina. Cabe remarcar que los

pagos efectuados mediante los agentes de recaudación tercerizada, corresponden a

aproximadamente al 60% de la cobranza total mensual de la Compañía.

Gestión de Mora Preventiva

El proceso de Gestión de Mora Preventiva, se ejecuta con anticipación a que el cliente incumpla con

sus obligaciones, y se efectúa principalmente sobre cuentas de alto riesgo. Se encuentra a cargo del

call center del Área de Riesgo que opera por gestión telefónica mediante una herramienta de discado

predictivo que logra asegurar los más altos estándares de productividad y efectividad de cobranza,

esta gestión se complementa con el envío de cartas y mensajes automáticos

Gestión de Mora Temprana

Dentro de la gestión normal se implementa el sistema de Gestión de Mora Temprana, dicha

operatoria se intensifica a medida que las cuentas avanzan en tramos de morosidad. Al final de esta

etapa se llega a gestionar la cartera desagregada por área Metropolitana e Interior con personal

especializado. Este proceso se acompaña, simultáneamente, con el envío de cartas (Intimaciones de

pago) y mensajes automáticos.

Gestión de Mora Tardía

Luego del día 60 de Mora, se sigue tratando la cuenta a través del call center del Área de Riesgo. En

caso de no haber respondido a la primera y segunda carta de aviso de mora, se le envía una última

carta, siguiendo el mismo procedimiento de las anteriores. Pasados los 120 días se enviará una Carta

Documento, informando al cliente el estado de deuda.

Gestión de Mora de Agentes Internos y Estudios Jurídicos

Con posterioridad a la instancia de Mora Tardía, y de ser necesario, se encomienda la gestión de

cobranza Extra-judicial a Estudios Jurídicos externos y Agencias de Cobranzas contratadas a tal fin.

Vencido el plazo de gestión Extra-judicial externa se efectúa un análisis de cartera y se agrupan las

cuentas susceptibles de ser sometidas a Gestión Judicial. Aquellas cuentas que no cumplan los

requisitos para iniciar acciones judiciales se agrupan en la gestión de Cobradores Domiciliarios.





Otras formas de Gestión de Mora

MIS y Analitics:

Tarshop cuenta con un sector responsable del análisis de la cartera activa para identificar clientes

propensos a incumplir con sus obligaciones. Este sector es el que define las cuentas a ser tratadas

por la Gestión Preventiva, descripta anteriormente.

Risk Control:

Se basa en el análisis de las deudas de los clientes con otras entidades, ya sea de cuentas en mora o

de clientes activos regulares para Tarshop y en situación complicada para el sistema financiero. En

caso de identificar clientes en condición deudora con otras entidades, se contactan telefónicamente y

se negocia una refinanciación previo a que incumplan el pago de su obligaciones para con Tarshop.

Financiamiento

La Compañía se ha financiado principalmente mediante la emisión de fideicomisos financieros

colocados por oferta pública, contando con su propio Programa Global de Emisión de Valores

Fiduciarios bajo el cual ha emitido más de 50 series.

No obstante, durante el presente ejercicio fiscal, se ha fortalecido la situación financiera de la

Compañía, realizando, por un lado, un aumento de capital y, por otro, aportes irrevocables por un total

de $165.000.000, generando mejoras en todos los ratios de endeudamiento y fortaleza patrimonial.

Durante el presente ejercicio, la Compañía ha emitido fideicomisos con oferta pública por un monto de

$586.400.000.

Adicionalmente, durante el presente ejercicio la Compañía suscribió un contrato de financiamiento con

el Banco Itaú Argentina S.A. por $50.000.000, por el plazo de 1 año, y al 30 de Junio de 2009 posee

préstamos bancarios por $34.600.000.

Tecnología

Respecto del mapa de aplicaciones tecnológicas, éstas soportan todos los procesos del negocio,

desde la originación y alta de la cuenta, emisión de los plásticos, validación de transacciones, gestión de

préstamos, gestión de clientes, generación e impresión de resúmenes, pagos a comercios adheridos,

cobranzas, administración de fideicomisos y gestión de la mora entre otros.

En los últimos dos años, la Compañía orientó sus nuevas implementaciones a soluciones probadas a

nivel mundial, denominadas world class, como el caso de la elección de SAP para el ERP, y de Avaya

para la gestión integral de comunicaciones con los clientes.





Con respecto a las aplicaciones core del negocio, las cuales son mantenidas internamente, la

Compañía basa su estrategia en un esquema de mejora continua de las mismas, como producto de

una fuerte medición de los principales indicadores claves del negocio, lo cual permite orientar el

desarrollo de mejoras donde el negocio más lo necesita. Dentro de esta estrategia, se realizaron

integraciones entre el sistema core con el de gestión de cobranzas y el esquema de comunicaciones

telefónicas, para lograr una mayor eficiencia en las cobranzas, y un mejor servicio de atención de

clientes; por otro lado se realizaron renovaciones en la plataforma de servicios web, lo cual está

permitiendo la automatización de contactos con los clientes y comercios, así como una mejor gestión

de venta de préstamos en comercios.

En cuanto a la metodología de Gobierno de IT, la Compañía está en un proceso de reconversión de

las distintas actividades del área, basado en las mejores prácticas dentro del marco de ITIL, y

cumpliendo con lo requerido dentro del marco de SOX.

Perspectivas

De la Economía

En los últimos meses, los mercados financieros de los principales países del mundo se han visto

afectados por una significativa caída de los precios de los valores representativos de deuda, en un

contexto en el que, adicionalmente, se observan condiciones de volatilidad de las cotizaciones e

iliquidez, lo que derivó en una contracción significativa del crédito. Este comportamiento de los

mercados financieros ha comenzado a afectar a la economía real, lo que se evidencia en una

desaceleración del nivel de actividad de la economía mundial. A pesar de las acciones tomadas por

los países centrales, la evolución futura de los mercados internacionales es incierta.

Con respecto a la República Argentina, los mercados de valores también mostraron bajas

pronunciadas en los precios de los títulos públicos y privados y de las acciones, así como también un

alza de las tasas de interés, del riesgo país y de los tipos de cambio.

Si bien se observa una mejora en los ratios de cobranza y en los niveles de actividad que hacen

presagiar una posible salida a la crisis, no se descarta la posibilidad que pueda realimentarse la

incertidumbre respecto a la situación económica y financiera del país.

De la Sociedad

El presente ejercicio económico representó un gran desafío para la Sociedad, ya que la misma venía

experimentando un crecimiento sostenido desde el año 2002.





La restricción de acceso al financiamiento, en medio de una crisis mundial con pocos precedentes, el

incremento de la tasa de morosidad, dado el deterioro del salario real de nuestros clientes, y el

incremento de los costos de financiamiento y estructura, afectaron negativamente los resultados de la

Sociedad, la cual poseía una base de capital escasa en comparación al volumen de negocio que se

había alcanzado.

Como consecuencia de lo antes mencionado, Alto Palermo S.A. ha realizado aportes por la suma de

$165 millones, en concepto de aumento de capital y aportes irrevocables, tendientes a fortalecer la

estructura patrimonial, haciéndola viable para afrontar los desafíos futuros, sin afectar la fortaleza de

la marca construida durante más de una década.

Asimismo, se han adoptado distintas medidas tendientes a aligerar los costos de estructura,

rediseñando la estructura en canales de distribución y cerrando sucursales que no alcanzaban el

rendimiento necesario. Al cierre del presente ejercicio económico, la dotación de personal es acorde

al nuevo volumen del negocio.

Adicionalmente, hemos implementado cambios en nuestras políticas de originación y cobranzas, lo

que generó menores ratios de incobrabilidad para el cierre del ejercicio. Simultáneamente, hemos

establecido políticas de previsionamiento más rigurosas superando la pauta mínima exigida por el

Banco Central de la República Argentina.

Debido a la dificultad de obtener financiamiento a largo plazo, hemos realizado cambios en los planes

de financiación a comercios, eliminando la mayoría de los planes sin intereses y acortando los plazos

de otorgamiento.

Dentro de un mercado competitivo, nos proponemos seguir afianzando nuestra red comercial,

manteniendo estable el nivel de actividad, y poniendo foco en la eficiencia operativa, conservando

una estructura acorde al nuevo volumen de negocio.

Tarshop S.A. es una compañía líder en el mercado de financiamiento al consumo y creemos que

luego del gran esfuerzo empeñado durante el último ejercicio, hemos sentado las bases para

nuevamente obtener resultados positivos.

Por último el Directorio desea agradecer a todos los accionistas por la adhesión y confianza

depositada en Tarshop S.A. durante este ejercicio. Asimismo, este agradecimiento es extensivo a

todo el personal de la compañía y a nuestros proveedores y clientes, sin cuyo esfuerzo y colaboración

esta gestión no podría estar llevándose a cabo.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de septiembre de 2009.

EL DIRECTORIO

TARSHOP SOCIEDAD ANONIMA y subsidiaria

Información Contable Complementaria

Estados Contables Consolidados





Por Comisión Fiscalizadora

)

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio)

ABELOVICH, POLANO & ASOCIADOS S.R.L.

(Socio)

.

José Daniel Abelovich

Síndico Titular

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17

Dr. Diego Sisto

Contador Público (U.C.A.)


Ver informe profesional por separado

C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30

Marcelo Héctor Fuxman

Contador Público (U.B.A.)

C.P.C.E. C.A.B.A. T° 134 F° 85


Saúl Zang

Vicepresidente en ejercicio

de la Presidencia

1

Balances Generales Consolidados al 30 de junio de 2009 y 2008 (Notas 1 y 2)

30.06.09

$

30.06.08

$

30.06.09

$

30.06.08

$

ACTIVO PASIVO

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.a) 8.640.203 11.329.771 Cuentas por pagar (Nota 3.h) 104.313.389 173.093.373

Inversiones (Nota 3.b) 142.646.481

.48

61.377.674 Préstamos bancarios y financieros (Nota 3.i) 39.650.151 61.571.047

Créditos por ventas (Nota 3.c) 65.210.910 52.478.372 Deudas Soc. Art. 33 - Ley N° 19.550 (Nota 3.j) 29.897.166 10.875.971

Cuentas a cobrar Fideicomisos Financieros (Nota 3.d) 6.782.264 6.496.793 Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.k) 7.138.733 5.638.799

Otros créditos (Nota 3.e) 13.982.951 21.684.712 Cargas fiscales (Nota 3.l) 38.071.339 13.524.303

Total del Activo Corriente 237.262.809 153.367.322 Otros pasivos (Nota 3.m) 61.866 20.757

Total del Pasivo Corriente 219.132.644 264.724.250

ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones (Nota 3.b) 21.008.646 103.842.143 PASIVO NO CORRIENTE

Créditos por ventas (Nota 3.c) 3.781.586 7.728.805 Cuentas por pagar (Nota 3.h) 108.492 3.240.814

Cuentas a cobrar Fideicomisos Financieros (Nota 3.d) 998.564 12.837.223 Préstamos bancarios y financieros (Nota 3.i) 157.787 190.894

Otros créditos (Nota 3.e) 72.123.984 20.567.265 Deudas Soc. Art. 33 - Ley N° 19.550 (Nota 3.j) 24.215.269 13.229.046

33

Bienes de uso (Nota 3.f) 8.649.189 12.315.858 Total del Pasivo No Corriente 24.481.548 16.660.754

Activos intangibles (Nota 3.g) 2.639 13.193 Total del Pasivo 243.614.192 281.385.004

Otros activos 8.058 8.058

Total del Activo No Corriente 106.572.666 157.312.545 PATRIMONIO NETO 100.221.283 29.294.863

Total del Activo 343.835.475 310.679.867 Total del Pasivo y Patrimonio Neto 343.835.475 310.679.867

Las notas que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.



)


(Socio)


(Socio)

.


Síndico Titular


Dr. Diego Sisto




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30



C.P.C.E. C.A.B.A. T° 134 F° 85


Saúl Zang


de la Presidencia

2

Estados de Resultados Consolidados

Correspondientes a los ejercicios económicos

iniciados el 1° de julio de 2008 y 2007

y finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008

30.06.09

(Notas 1 y 2)

$

30.06.08

(Notas 1 y 2)

$

Ingresos por ventas (Nota 3.n) 237.482.887 293.066.239

Gastos de operación (Nota 3.o) (126.677.854) (95.146.059)

Ganancia bruta 110.805.033 197.920.180

Gastos de comercialización (Nota 3.o) (188.856.047) (214.516.399)

Gastos de administración (Nota 3.o) (17.026.709) (13.313.592)

Resultado operativo (95.077.723) (29.909.811)

Resultados fideicomisos financieros (46.012.182) (1.261.126)

Resultados financieros y por tenencia:

Resultado por tenencia de títulos públicos - 33.076

Resultado por tenencia de títulos fideicomisos financieros 284.505 1.356.395

Resultado otras inversiones 205.193 73.870

Diferencia de cambio (276.396) (108.975)

Diversos (237.497) (132.665)

Total resultados financieros y por tenencia (24.195) 1.221.701

Otros ingresos y egresos netos (Nota 3.p) 10.925.510 11.830.223

Resultado antes de impuesto a las ganancias (130.188.590) (18.119.013)

Impuesto a las ganancias 36.115.010 (433.714)

Pérdida del ejercicio (94.073.580) (18.552.727)




)


(Socio)


(Socio)

.


Síndico Titular


Dr. Diego Sisto




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30



C.P.C.E. C.A.B.A. T° 134 F° 85


Saúl Zang


de la Presidencia

3

Estados de Flujo de Efectivo Consolidados



y finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 (Notas 1 y 2)

30.06.09

$

30.06.08

$

VARIACIÓN DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio 17.491.752 20.637.377

Efectivo al cierre del ejercicio 8.729.768 17.491.752

(Disminución) neta del efectivo (8.761.984) (3.145.625)

CAUSAS DE LA VARIACION DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS

(Pérdida) del ejercicio (94.073.580) (18.552.727)

Más:

Intereses sobre deudas devengados en el ejercicio no pagados 5.201.239 5.169.435

Más:

Impuesto a las ganancias devengado en el ejercicio no pagado (36.115.010) 433.714

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades operativas

- Depreciación de bienes de uso 5.573.350 3.807.088

- Resultado por certificados de participación Fideicomisos Financieros 43.837.707 6.504.467

- Amortización de activos intangibles 10.554 10.555

- Previsión para deudores incobrables 87.618.101 67.043.296

- Valor residual de las bajas de bienes de uso 1.532.161 325.954

- Provisión honorarios y servicios de terceros (no fondos) (6.741.284) 8.201.454

- Provisión indemnizaciones 597.171 -

Cambios en ciertos activos y pasivos operativos

- (Aumento) de créditos por ventas (96.403.420) (23.353.853)

- Disminución de cuentas a cobrar Fideicomisos Financieros 11.553.188 2.567.488

- (Aumento) de otros créditos (7.739.948) (22.753.170)

- (Disminución) Aumento de cuentas por pagar (65.171.022) 11.236.013

- Aumento de remuneraciones y cargas sociales 902.763 618.736

- Aumento (Disminución) de cargas fiscales 24.547.036 (9.616.844)

- Aumento de deudas Soc. Art. 33 Ley Nº 19.550 17.188.746 10.693.944

- Aumento (Disminución) de otros pasivos 41.109 (465.598)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las operaciones (107.641.139) 41.869.952

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

- Adquisiciones de bienes de uso (3.438.842) (6.773.033)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de inversión (3.438.842) (6.773.033)

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION

- Integración de capital 60.000.000 -

- Aportes irrevocables 105.000.000 -

- Aumento de préstamos Soc. Art. 33 Ley Nº 19.550 12.818.672 10.216.216

- (Disminución) Aumento de préstamos bancarios y financieros (27.155.242) 37.936.398

- (Disminución) en Certificados de participación F.F. y títulos de deuda fiduciaria Clases B y C (48.345.433) (86.395.158)

Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación 102.317.997 (38.242.544)


Intereses pagados en el ejercicio 01.07.08 al 30.06.09 $ 39.945.983.


Impuesto a la ganancia mínima presunta pagado en el ejercicio 01.07.08 al 30.06.09 $ 2.233.934.

Impuesto a las ganancias pagado en el ejercicio 01.07.07 al 30.06.08 $ 19.339.118.



Inicialado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 08/09/09 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L. C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 ABELOVICH, POLANO & ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30

4

Notas a los Estados Contables Consolidados


iniciado el 1° de julio de 2008

y finalizado el 30 de junio de 2009

presentadas en forma comparativa

NOTA 1: CONSOLIDACION DE ESTADOS CONTABLES – CONTROL CONJUNTO

La Sociedad ha consolidado, de acuerdo con el método de consolidación proporcional, su

Balance General al 30 de junio de 2009 y 2008, los Estados de Resultados y de Flujo de

Efectivo por los ejercicios económicos finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 con los

estados contables de su sociedad controlada, siguiendo el procedimiento establecido en la

Resolución Técnica N° 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de

Ciencias Económicas, aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la

Ciudad Autónoma de Buenos Aires y por la Comisión Nacional de Valores.

Sociedad

Porcentaje de participación

sobre el capital social

30.06.09

Directa Indirecta

METROSHOP S.A. 50 % -

Metroshop S.A., es una sociedad constituida el 14 de septiembre de 2004 y que tiene por

objeto dedicarse por cuenta propia o de terceros o asociada a terceros a la comercialización

y financiación de créditos de consumo y cualquier otra financiación de carácter general y a

la emisión y comercialización de tarjetas de crédito.

Al 30 de junio de 2009, los resultados negativos registrados por Metroshop S.A. insumen

más del 50% del capital social y de las reservas. Las sociedades que presentan esta

situación al cierre del ejercicio se encuentran alcanzadas por las disposiciones del artículo

206 de la ley 19.550 de Sociedades Comerciales y los accionistas deberán tomar las

medidas necesarias para resolver esta situación.

NOTA 2: POLITICAS CONTABLES DE MAYOR RELEVANCIA

Los estados contables de la sociedad controlada han sido confeccionados sobre la base de

criterios uniformes a los aplicados por la Sociedad, los cuales se detallan en nota 2 a los

estados contables básicos.

Información comparativa

La Sociedad presenta el Balance General en forma comparativa con el del 30 de junio de

2008, que integra los estados contables de la Sociedad correspondientes al ejercicio

económico finalizado en dicha fecha.


Notas a los Estados Contables Consolidados (Continuación)


5

NOTA 2: (Continuación)

Los saldos al 30 de junio de 2008 que se exponen en los estados contables consolidados a

efectos comparativos surgen de los correspondientes estados contables consolidados a

dicha fecha.

Se han efectuado ciertas reclasificaciones sobre los estados contables consolidados

correspondientes al ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2008 originariamente

emitidos, a los efectos de su presentación comparativa con los de este ejercicio.

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los estados contables consolidados es la

siguiente:

a) Caja y bancos

30.06.09

$

30.06.08

$

Caja en pesos 2.077.532 4.139.011

Caja en dólares 98.870 513.189

Bancos cuenta corriente en pesos 2.867.203 6.611.477

Bancos caja de ahorro en pesos 1.020 14.481

Valores a depositar 3.327.610 2.780

Fondos fijos 267.968 48.833

8.640.203 11.329.771




6


b) Inversiones

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XVI - 1.998.866

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XVIII - 2.879.410

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XX - 1.848.060

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXI - 2.487.179

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXIII - 1.332.562

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXIV - 265.600

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXV - 1.891.066

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXVI - 931.751

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXVII - 2.323.406

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXVIII - 5.291.201

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXIX 1.556.203 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXX 1.997.925 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXI - 7.277.043

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXII 2.431.597 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXIII 1.226.999 9.702.091

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXIV 1.240.596 4.850.286

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXV - 6.234.202

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXVI 3.833.477 4.752.464

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXVII 868.418 3.040.936

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXVIII 2.719.109 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLII 1.880.542 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLIII 3.810.055 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLV 8.857.909 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLVI 10.186.571 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLVIII 12.644.905 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLIX 7.027.463 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie L 9.351.801 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie LI 9.969.412 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie LII 12.597.384 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie LIII 12.862.728 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie LIV 11.776.850 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie T1 6.665.206 -

Títulos de deuda fiduciaria clase B 14.470.052 2.243.196

Títulos de deuda fiduciaria clase C 1.167.061 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie III – Metroshop S.A. 1.064.390 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie IV – Metroshop S.A. 2.097.070 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie V – Metroshop S.A. 1.569.796 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie VI – Metroshop S. A. 1.467.057 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie VII – Metroshop S. A. 729.754 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie VIII – Metroshop S. A. 2.487.974 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie IX – Metroshop S. A. 2.389.316 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie X – Metroshop S. A. 920.661 -

Títulos de deuda fiduciaria Fideicomiso Financiero Metroshop S.A. clase B 852.803 -

Fondos comunes de inversión 89.565 6.161.981

Títulos Bonte 2006 33.750 33.750

Previsión por desvalorización de inversiones en Fideicomisos Financieros Tarjeta

Shopping (10.197.918) (4.167.376)

142.646.481 61.377.674




7


30.06.09

$

30.06.08

$

No Corriente:

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie II – Metroshop S.A. - 380.304

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie III – Metroshop S.A. - 1.240.043

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie IV – Metroshop S.A. - 2.158.075

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie V – Metroshop S.A. - 2.694.303

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie VI – Metroshop S.A. - 2.248.553

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie VII – Metroshop S.A. - 2.083.257

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Serie VIII – Metroshop S.A. - 1.442.156

Previsión por desvalorización de inversiones en Fideicomisos Financieros Metroshop S.A. - (576.627)

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXIX - 2.322.668

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXX - 5.491.192

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXII - 6.941.032

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXVIII - 5.519.587

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXIX 2.568.216 4.958.930

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XL 3.049.482 5.792.433

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLI 3.583.976 6.659.978

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLII - 6.214.667

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLIII - 8.160.624

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLIV 4.604.738 14.143.495

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLV - 17.389.194

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLVI - 11.579.606

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLVII 9.093.062 4.254.525

Previsión por desvalorización de inversiones en Fideicomisos Financieros Tarjeta Shopping (1.890.828) (7.255.852)

21.008.646 103.842.143




8


c) Créditos por ventas

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:

Cartera de créditos 141.569.794 116.972.397

Previsión por riesgo de incobrabilidad (76.358.884) (64.494.025)

65.210.910 52.478.372

No Corriente:


Previsión por riesgo de incobrabilidad (2.708.074) (1.955.543)

3.781.586 7.728.805

d) Cuentas a cobrar Fideicomisos Financieros

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:

Fondos de contingencia 1.082.000 3.483.163

Otros créditos diversos 3.105.800 1.230.032

Fondo de gastos deducibles 400.000 -

Diversos 2.194.464 1.783.598

6.782.264 6.496.793




9


30.06.09

$

30.06.08

$

No Corriente:

Fondos de contingencia 748.564 12.506.485

Diversos 250.000 425.000

998.564 12.931.485

Menos:

Ajuste a valor actual - (94.262)

998.564 12.837.223

e) Otros créditos

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:

Créditos con centros de cobro 5.070.398 3.828.878

Otros créditos por servicios 4.405.003 1.783.688

Crédito Soc. Art. 33 Ley Nº 19.550 – Metroshop S.A.,

A.P.S.A. y S.A.P.S.A. 2.434.543

7.240.000

Alquileres y otros gastos anticipados 939.819 1.462.897

Retenciones de impuesto a las ganancias 349.818 470.624

Depósitos en garantía 103.864 101.790

Adelantos y otros al personal 26.626 214.200

Créditos y anticipos de impuesto a la ganancia mínima

presunta y a las ganancias - 6.010.977

Crédito por impuesto a los débitos 37.598 89.477

Diversos 615.282 482.181

13.982.951 21.684.712




10


30.06.09

$

30.06.08

$

No Corriente:

Crédito por impuesto diferido 47.374.423 6.388.680

Previsión por impuesto diferido (5.424.782) -


A.P.S.A. y S.A.P.S.A. 22.509.281 11.838.199

Crédito impuesto a la ganancia mínima presunta 7.278.363 1.883.052



72.123.984 20.570.480

Menos:


72.123.984 20.567.265

f) Bienes de uso

30.06.09

$

30.06.08

$

Obras locales alquilados 2.081.578 1.675.215

Licencias software 2.026.244 1.635.429

Equipos de cómputos 1.537.003 2.299.874

Infraestructura e instalaciones 810.895 1.427.649

Muebles y útiles 776.414 1.072.807

Sistemas 325.984 489.654

Anticipos a proveedores 793.825 1.177.679

Obras en curso 297.246 2.537.551

8.649.189 12.315.858

g) Activos intangibles

30.06.09

$

30.06.08

$

Gastos de organización y costos preoperativos 2.639 13.193




11


h) Cuentas por pagar

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:

Deudas con comercios adherentes 62.800.631 82.685.732

Cheques diferidos 16.964.850 69.798.880

Provisión facturas a recibir 10.494.022 6.105.725

Deudas con centros de pago 6.927.739 3.815.706

Proveedores 5.714.623 5.549.732

Diversos 1.411.524 5.137.598

104.313.389 173.093.373

No Corriente:

Diversos 108.492 3.240.814

108.492 3.240.814




12


i) Préstamos bancarios y financieros

Corriente:

30.06.09

$

30.06.08

$

Adelantos en cuenta corriente 54.601 263

Préstamos locales – Capital e intereses devengados:

Préstamo – Capital:

Standard Bank Argentina S.A. 13.958.335 7.100.000

Banco BNP Paribas 5.500.000 4.500.000

Banco Itaú Buen Ayre S.A. 3.999.138 6.008.828

Banco de Servicios y Transacciones S.A. 3.733.000 4.600.000

Banco CMF S.A. 3.000.000 5.250.000

Nuevo Banco Industrial de Azul S.A. 2.600.000 7.500.000

Banco Supervielle S.A. 1.379.690 13.900.536

Banco Comafi S.A. - 6.953.469

Préstamo – Intereses:

Standard Bank Argentina S.A. 233.058 293.713

Banco BNP Paribas 8.372 18.493

Banco Itaú Buen Ayre S.A. 10.807 270.520

Banco de Servicios y Transacciones S.A. 21.861 65.377

Banco CMF S.A. 8.469 41.684

Nuevo Banco Industrial de Azul S.A. 39.551 3.516

Banco Supervielle S.A. 12.362 289.162

Banco Comafi S.A. - 61.595

Provisión intereses a pagar Fideicomiso Financiero

Series LII, LIII y LIV 4.866.759 4.125.375

Acreedores varios por leasing en dólares 96.685 504.783

Acreedores varios por leasing en pesos 127.463 83.733

39.650.151 61.571.047

No Corriente:

Acreedores varios por leasing en dólares 90.718 22.230


157.787 190.894




13


j) Deudas Soc. Art. 33 – Ley N° 19.550

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:

Alto Palermo S.A. (APSA) 26.154.761 10.664.706

IRSA Inversiones y Representaciones S.A. 3.283.539 121.739

Shopping Alto Palermo S.A. (SAPSA) 289.142 -

Cresud S.A.C.I.F. y A. 162.927 13.296

Inversora Bolívar S.A. 6.797 -

Halac, León - 76.230

29.897.166 10.875.971

No Corriente:

Metronec S.A. 15.777.062 8.417.913

Metroshop S.A. 8.438.207 4.811.133

24.215.269 13.229.046

k) Remuneraciones y cargas sociales

30.06.09

$

30.06.08

$

Administración Nacional de la Seguridad Social 1.791.016 2.501.990

Provisión para gratificaciones 2.769.844 -

Provisión para vacaciones y SAC 1.287.941 2.244.489

Provisión para indemnizaciones 1.004.236 407.065

Remuneraciones a pagar 185.413 272.116

Diversos 100.283 213.139

7.138.733 5.638.799




14


l) Cargas fiscales

30.06.09

$

30.06.08

$

I.V.A. Régimen de facilidades de pago (R.G. 1966) 25.821.107 -

I.V.A. posición neta a pagar 4.369.682 6.380.564

Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta 3.488.461 1.543.302

Retenciones a depositar 2.752.853 3.944.266

Tasas municipales y provinciales 2.635.823 159.007

Impuesto sobre los ingresos brutos a pagar 894.317 869.357

Seguridad e higiene 114.997 149.521

Acreedores impositivos - 5.107

Provisión impuesto a las ganancias - 473.179

40.077.240 13.524.303

Menos:

Créditos y anticipos impuestos a la ganancia mínima

presunta y a las ganancias (2.005.901) -

38.071.339 13.524.303

m) Otros pasivos

30.06.09

$

30.06.08

$

Honorarios a pagar directores y síndicos 61.866 20.757

61.866 20.757

n) Ingresos por ventas

30.06.09

(P) G

$

30.06.08

(P) G

$

Ingresos por servicios (1) 128.023.425 168.255.613

Intereses 61.389.818 58.478.624

Aranceles a comercios 26.487.172 41.516.582

Resultado por cesión de cartera 11.812.552 18.370.869

Otros ingresos por servicios 9.769.920 6.444.551

237.482.887 293.066.239

(1) Corresponden a los ingresos generados por los gastos de mantenimiento y administración de cuentas,

cargos por compras en cuotas y gastos de otorgamiento.




15


o) Información requerida por el Art. 64 inc. b) Ley Nº 19.550

30.06.09

$

30.06.08

$

Gastos de operación (126.677.854) (95.146.059)

Gastos de comercialización (188.856.047) (214.516.399)

Gastos de administración (17.026.709) (13.313.592)

(332.560.610) (322.976.050)

p) Otros ingresos y egresos netos

30.06.09

(P) G

$

30.06.08

(P) G

$

Recupero incobrables de cartera morosa 9.678.696 9.117.888

Otros ingresos y egresos diversos 1.246.814 2.712.335

10.925.510 11.830.223


Estados Contables Básicos Correspondientes al ejercicio económico





16

Estados Contables correspondientes al ejercicio económico

iniciado el 1º de julio de 2008



Domicilio legal: Suipacha 664 – 2° Piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Emisión y comercialización de tarjetas de crédito por sistema

abierto o sistema cerrado

Fecha de inscripción en el

Registro Público de Comercio:

- Del estatuto: 27 de febrero de 1996

- De las modificaciones: 13 de noviembre de 2008

Vencimiento del plazo de

duración de la Sociedad: 26 de febrero de 2046

Número de Registro en la

Inspección General de Justicia: 1.616.834

Denominación de la sociedad

Controlante: Alto Palermo S.A. (APSA)

Actividad principal: Inversiones, desarrollo y explotaciones inmobiliarias

Participación directa e indirecta

de la sociedad Controlante: $ 100.534.815

Porcentaje de votos directos e

indirectos de la sociedad

Controlante: 93,439%

COMPOSICION DEL CAPITAL SOCIAL (Nota 5)

Clase de acciones Cantidad

N° de votos que

otorga c/u

Capital suscripto

$

Acciones ordinarias de valor nominal $ 1,00 c/u 28.796.440 1 28.796.440



)


(Socio)


(Socio)

.


Síndico Titular


Dr. Diego Sisto




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30



C.P.C.E. C.A.B.A. T° 134 F° 85


Saúl Zang


de la Presidencia

17

Balances Generales al 30 de junio de 2009 y 2008 (Notas 1 y 2)

ACTIVO

30.06.09

$

30.06.08

$

PASIVO

30.06.09

$

30.06.08

$

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.a y Anexo G) 4.126.516 10.466.709 Cuentas por pagar (Nota 3.e y Anexo I) 103.825.388 171.324.553

Inversiones (Notas 7 y 9 y Anexos D, E, G e I) 129.067.660 61.377.674 Préstamos bancarios y financieros (Notas 3.f y 9 y Anexos G e I) 39.650.151 61.204.134

Créditos por ventas (Notas 3.b y 7 y Anexos E e I) 54.928.319 38.248.325 Deudas Soc. Art. 33 - Ley Nº 19.550 (Nota 4 y Anexo I) 29.897.166 10.875.971

Cuentas a cobrar Fideicomisos Financieros (Notas 3.c y 9 y Anexo I) 5.687.800 5.295.430 Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.g y Anexo I) 6.734.969 5.038.417

Otros créditos (Notas 3.d y 4 y Anexo I) 14.097.000 27.782.154 Cargas fiscales (Nota 3.h y Anexo I) 35.103.764 12.644.051

Total del Activo Corriente 207.907.295 143.170.292 Otros pasivos (Nota 3.i y Anexos C e I) 1.864.791 20.757

Total del Pasivo Corriente 217.076.229 261.107.883

ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE

Inversiones (Notas 7 y 9 y Anexos C, D, E e I) 21.008.646 98.554.555 Cuentas por pagar (Nota 3.e y Anexo I) 108.492 3.240.814

Créditos por ventas (Notas 3.b y 7 y Anexos E e I) 3.781.586 7.728.805 Préstamos bancarios y financieros (Nota 3.f y Anexos G e I) 157.787 190.894

Cuentas a cobrar Fideicomisos Financieros (Notas 3.c y 9 y Anexo I) 998.564 12.837.223 Deudas Soc. Art. 33 - Ley Nº 19.550 (Nota 4 y Anexo I) 16.876.413 9.622.265

Otros créditos (Notas 3.d, 4 y 8 y Anexos E, G e I) 93.687.684 31.272.028 Total del Pasivo No Corriente 17.142.692 13.053.973

Bienes de uso (Anexo A) 7.048.371 9.885.758 Total del Pasivo 234.218.921 274.161.856

Otros activos 8.058 8.058 PATRIMONIO NETO

Total del Activo No Corriente 126.532.909 160.286.427 (Según estado correspondiente) 100.221.283

Nr

o.

de

Re

fer

en

cia

76641006090

824

Transferencia a 3ro. no Cliente BBVA

Entidad: 0017 Nro. Cuenta Débito: CA$ 141-027700/2 Nombre del Ordenante: NEIRA GABRIELA MARIA Nro. Cuenta Crédito del Benef.: 0070038230004015790203 CUIT/CUIL/CDI/Documento: 27222516205 Concepto o Razon de la Transf.: VARIOS KFernandez Comisión: 5,00 Iva sobre la comisión: 1,05 Importe $ 804,00

Nº de Referencia 00076641006090824

Fecha 24/08/2009

Hora 13:08:00

29.294.863

Total del Activo 334.440.204 303.456.719 Total del Pasivo y Patrimonio Neto 334.440.204 303.456.719

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.



)


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18

Estados de Resultados



y finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008

30.06.09

(Notas 1 y 2)

$

30.06.08

(Notas 1 y 2)

$

Ingresos por ventas (Nota 3.j) 222.822.327 268.903.487

Gastos de operación (Anexo H) (117.374.029) (84.247.531)

Ganancia bruta 105.448.298 184.655.956

Gastos de comercialización (Anexo H) (171.018.349) (199.861.819)

Gastos de administración (Anexo H) (14.951.320) (11.721.604)

Resultado operativo (80.521.371) (26.927.467)

Resultados fideicomisos financieros (Nota 3.k) (42.612.205) (4.329.047)

Resultados financieros y por tenencia:

Resultado por tenencia de títulos públicos - 33.076

Resultado por tenencia de títulos fideicomisos financieros 284.505 1.356.395

Resultado otras inversiones 205.193 73.870

Diferencia de cambio (286.248) (111.757)

Diversos (237.497) (132.665)

Total resultados financieros y por tenencia (34.047) 1.218.919

Resultados por participaciones en otras sociedades (18.135.401) 81.588

Otros ingresos y egresos netos (Nota 3.l) 11.114.434 11.841.692

Resultado antes de impuesto a las ganancias (130.188.590) (18.114.315)

Impuesto a las ganancias (Nota 8) 36.115.010 (438.412)





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19

Estados de Evolución del Patrimonio Neto




Aportes de los propietarios Ganancias Reservadas

Capital

suscripto

(Nota 5)

$

Prima de

emisión

$

Aportes

irrevocables

$

Subtotal

$

Reserva

legal

$

Reserva para

emprendimientos

futuros

$

Resultados no

asignados

$

Total al

30.06.09

$

Total al

30.06.08

$

Saldos al inicio del ejercicio 9.447.219 - - 9.447.219 1.920.018 36.480.353 (18.552.727) 29.294.863 47.847.590

Aumento de capital dispuesto por la Asamblea General

Extraordinaria del 22 de septiembre de 2008 19.349.221 40.650.779 - 60.000.000 - - - 60.000.000 -

Aportes irrevocables - - 105.000.000 105.000.000 - - - 105.000.000 -

Resultado del ejercicio - Pérdida - - - - - - (94.073.580) (94.073.580) (18.552.727)

Saldos al 30.06.09 28.796.440 40.650.779 105.000.000 174.447.219 1.920.018 36.480.353 (112.626.307) 100.221.283 -

Saldos al 30.06.08 9.447.219 - - 9.447.219 1.920.018 36.480.353 (18.552.727) - 29.294.863




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20

Estados de Flujo de Efectivo




30.06.09

$

30.06.08

$

VARIACION DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio 16.628.690 19.418.952

Efectivo al cierre del ejercicio 4.216.081 16.628.690


CAUSAS DE LA VARIACIÓN DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS


Más:

Intereses sobre deudas devengados en el ejercicio no pagados 5.201.239 4.802.522

Más:

Impuesto a las ganancias devengado en el ejercicio no pagado (36.115.010) 438.412

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las

actividades operativas

- Depreciación de bienes de uso 4.767.941 3.485.215

- Resultado por certificados de participación Fideicomisos Financieros 40.437.735 9.684.704

- Previsión para deudores incobrables 75.539.395 60.894.552

- Resultado por participación en Metroshop S.A. 18.135.401 (81.588)

- Valor residual de las bajas de bienes de uso 1.502.248 325.954

- Provisión honorarios y servicios de terceros (no fondos) (6.741.284) 8.201.454

- Provisión indemnizaciones 597.171 -

Cambios en ciertos activos y pasivos operativos

- (Aumento) de créditos por ventas (88.272.170) (7.523.929)

- Disminución de cuentas a cobrar Fideicomisos Financieros 11.446.289 3.481.939

- (Aumento) de otros créditos (22.565.492) (34.900.619)

- (Disminución) Aumento de cuentas por pagar (63.890.203) 11.733.682

- Aumento de remuneraciones y cargas sociales 1.099.381 366.251

- Aumento (Disminución) de cargas fiscales 22.459.713 (10.394.575)

- Aumento de deudas Soc. Art. 33 Ley Nº 19.550 13.456.671 5.589.700

- Aumento (Disminución) de otros pasivos 1.844.034 (465.598)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las operaciones (115.170.521) 37.085.349

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

- Adquisiciones de bienes de uso (3.432.802) (5.775.458)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de inversión (3.432.802) (5.775.458)

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE

FINANCIACION

- Integración de capital 60.000.000 -

- Aportes irrevocables 105.000.000 -

- Aumento de préstamos Soc. Art. 33 Ley Nº 19.550 12.818.672 10.216.216

- (Disminución) Aumento de préstamos bancarios y financieros (26.788.329) 38.023.069

- (Disminución) Certificados de participación F.F. y títulos de deuda fiduciaria Clases B y C (44.839.629) (82.339.438)

Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación 106.190.714 (34.100.153)




Impuesto a la ganancia mínima presunta pagado en el ejercicio 01.07.08 al 30.06.09 $ 1.971.190.

Impuesto a las ganancias pagado en el ejercicio 01.07.07 al 30.06.08 $ 19.339.118.




21

Notas a los Estados Contables


iniciado el 1º de julio de 2008


presentadas en forma comparativa

NOTA 1: PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

Normas de presentación

Los presentes estados contables, están expresados en pesos argentinos y fueron

confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en

las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales

de Ciencias Económicas, aprobadas con ciertas modificaciones, por el Consejo Profesional

de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y de acuerdo con las

resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores.

Mediante Resolución C.D. Nº 93/2005, el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la

Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) adoptó las resoluciones técnicas e

interpretaciones emitidas por la Junta de Gobierno de la Federación Argentina de Consejos

Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) hasta el 1º de abril de 2005.

Posteriormente, el C.P.C.E.C.A.B.A. mediante las Resoluciones 42/2006, 34/2008, 85/2008

y 25/2009 aprobó las resoluciones técnicas Nº 23 a 26, respectivamente. En tal sentido, la

resolución técnica Nº 26 tendrá vigencia para los estados contables anuales o períodos

intermedios correspondientes a los ejercicios iniciados a partir del 1º de enero de 2011. Por

su parte la C.N.V. adoptó la Resolución Técnica Nº 23 mediante la Resolución General

Nº 494, siendo de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1º de abril de 2007,

admitiendo también su aplicación anticipada.

El principal cambio producto de la unificación de las normas contables se relaciona con el

tratamiento del ajuste por inflación en el cálculo del impuesto diferido, el cual podrá

reconocerse como diferencia temporaria, a opción de la Sociedad.

La Sociedad, de acuerdo con lo establecido por las mencionadas resoluciones de la

Comisión Nacional de Valores, ha decidido no reconocer el pasivo diferido generado por el

efecto del ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios.

Al 30 de junio de 2009, la adopción de este nuevo criterio no habría generado ningún efecto

sobre los estados contables de la Sociedad.


Notas a los Estados Contables (Continuación)


22

NOTA 2: POLITICAS CONTABLES DE MAYOR RELEVANCIA

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad

para la preparación de los presentes estados contables:

2.1 Consideración de los efectos de la inflación

Los presentes estados contables han sido preparados sin reconocer los cambios en el

poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de diciembre de 2001, debido a la

existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1° de enero de 2002 y

hasta el 1° de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la

existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la

reexpresión de los estados contables.

Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, las

cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de

septiembre de 2003. Sin embargo, dado el escaso nivel de significatividad de las tasas

de inflación durante el lapso marzo a septiembre de 2003, este desvío no ha generado

un efecto significativo sobre los estados contables tomados en su conjunto.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los estados

contables hasta el 28 de febrero de 2003 fue el índice de precios internos al por mayor

publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

2.2 Información comparativa

Los saldos al 30 de junio de 2008 que se exponen en estos estados contables a

efectos comparativos surgen de los estados contables anuales auditados

correspondientes al ejercicio finalizado en dicha fecha.

Se han efectuado ciertas reclasificaciones sobre los estados contables

correspondientes al ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2008,

originariamente emitidos a los efectos de su presentación comparativa con los de este

ejercicio.




23


2.3 Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia

de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos

y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha,

como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio. La gerencia de la

Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la

previsión por riesgo de incobrabilidad y desvalorización, las depreciaciones y

amortizaciones, el valor recuperable de los activos, el cargo por impuesto a las

ganancias y las provisiones para contingencias. Los resultados reales futuros pueden

diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los

presentes estados contables.

2.4 Criterios de valuación

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de

cambio vigentes al cierre de cada ejercicio.

c. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Créditos por ventas

La cartera propia, integrada por consumos de tarjeta de crédito y préstamos

personales instrumentados mediante pagarés, se valúa en función al cumplimiento

de las condiciones necesarias para ser cedida a los Fideicomisos Financieros

Tarjeta Shopping:

Créditos disponibles para la venta: Han sido valuados a su capital original

más los intereses financieros devengados a cobrar de corresponder, con el

límite de su valor recuperable. Asimismo, se encuentran regularizados por

las previsiones por riesgo de incobrabilidad estimadas de acuerdo a lo

detallado en el acápite I. siguiente.




24


Créditos no disponibles para la venta: Han sido valuados a su capital

original más los intereses financieros, gastos de comercialización y

aranceles de otorgamiento devengados a cobrar, de corresponder. Dichos

créditos se encuentran regularizados por las previsiones por riesgo de

incobrabilidad estimadas de acuerdo al acápite I. siguiente.

La Sociedad elimina del balance los créditos por ventas clasificados como

irrecuperables, considerando como tales a aquellos cuya morosidad supera los

360 días y por los que no se han iniciado acciones judiciales, aplicando la

correspondiente previsión por riesgo de incobrabilidad, por el 100% de los créditos

citados.

Cuentas por pagar

Deuda liquidada con comercios adheridos: Ha sido valuada al monto de

compra original, neto de comisiones y descuentos financieros a comercios e

impuestos respectivos, de corresponder.

Deuda no liquidada con comercios adheridos: Ha sido valuada al monto

de compra original.

Las restantes cuentas por pagar han sido valuadas al precio de contado estimado

al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros

implícitos devengados hasta el cierre de cada ejercicio.

d. Otros créditos y deudas

Los otros créditos y pasivos corrientes han sido valuados a su valor nominal más

los resultados financieros devengados al cierre del ejercicio de corresponder.

Los créditos y pasivos no corrientes han sido valuados en base de la mejor

estimación posible de las sumas a cobrar y a pagar, respectivamente,

descontadas utilizando la tasa determinada en el momento de su incorporación al

activo y pasivo, respectivamente.

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores

los activos y pasivos por impuesto diferido y ganancia mínima presunta no han

sido descontados.




25


e. Inversiones

- Los fondos comunes de inversión han sido valuados al valor de cotización

vigente al cierre del ejercicio.

- Las inversiones permanentes en certificados de participación de los

Fideicomisos Financieros han sido valuados de acuerdo con el método del

valor patrimonial proporcional en base a los saldos registrados por los

respectivos Fideicomisos al 30 de junio de 2009 y al 30 de junio de 2008.

Las normas contables aplicadas por éstos para la elaboración de sus estados

contables son similares a las utilizadas por la Sociedad.

- Las inversiones en títulos de deuda de fideicomisos financieros se encuentran

valuadas a la medición original del activo más la porción devengada de

intereses a cobrar al cierre de cada ejercicio, utilizando la tasa interna de

retorno menos las cobranzas efectuadas.

- Títulos Públicos a su valor neto de realización vigente al cierre de cada

ejercicio.

Los valores obtenidos, no superan a sus valores recuperables estimados al

cierre de cada ejercicio.

- La inversión permanente en la sociedad Metroshop S.A. ha sido valuada de

acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional, en base a los

estados contables emitidos por dicha sociedad al 30 de junio de 2009 y al 30

de junio de 2008. Al momento de efectuar la valuación de dicha inversión al

30 de junio de 2009, Tarshop S.A. ha constituido previsiones adicionales,

considerando su porcentaje de participación accionaria, sobre el Activo

Diferido registrado por Metroshop S.A., a esa fecha. Como consecuencia,

Tarshop S.A. previsionó la totalidad de su participación en Metroshop S.A. y

adicionalmente registró un Pasivo de $ 1.802.925, expuesto en el Rubro “Otros

Pasivos Corrientes”. Tarshop S.A. ejerce el control conjunto en Metroshop S.A.,

siendo la participación accionaria del 50% de su capital social.

- A los efectos de llevar las inversiones en certificados de participación en

Fideicomisos Financieros a su valor recuperable, la Sociedad ha constituido

previsiones para desvalorización de inversiones expuestas en los Anexos C, D

y E.




26


f. Bienes de uso

Han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo

mencionado en el punto 2.1. de la presente nota, deducida la correspondiente

depreciación acumulada. La depreciación de los bienes es calculada por el

método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus

valores al final de la vida útil estimada.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera a su valor

de utilización económica.

g. Deudas financieras

Las deudas financieras han sido valuadas de acuerdo con la suma de dinero

recibida, neta de los costos de la transacción, más los resultados financieros

devengados en base a la tasa estimada en dicha oportunidad.

h. Pasivos por administración de activos financieros transferidos (cartera

fideicomitida)

De acuerdo con el Informe Técnico N° 1 de la Comisión de Actuación Profesional

en Entidades Financieras del Consejo Profesional de Ciencias

Económicas,"Tratamiento contable para la transferencia y administración de

activos financieros" la Sociedad ha contabilizado un pasivo en concepto de

"servicing", por la obligación asumida en los contratos de fideicomiso

financiero existentes al 30 de junio de 2009 y 2008, de brindar los servicios de

administración de los activos financieros transferidos a través de los mismos

(cartera fideicomitida).

De acuerdo con lo establecido en el punto 5.17 de la Resolución Técnica N° 17, la

Sociedad debe reconocer como pasivo el mayor valor entre el valor corriente o el

costo de la prestación del servicio, netos de la retribución a recibir, si existiera.

Este pasivo se revertirá reconociendo un ingreso en la medida en que se incurra

en los costos y se preste el servicio de administración comprometido.

El pasivo mencionado ha sido incluido al 30 de junio de 2009 y al 30 de junio de

2008, en “Cuentas por pagar – Diversos” en Nota 3.e a los estados contables.




27


i. Saldos por transacciones financieras, por refinanciaciones y deudas

diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones

financieras, por refinanciaciones y por otras transacciones diversas han sido

valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

j. Impuesto a las ganancias

La Sociedad reconoce el cargo por impuesto a las ganancias en base al método

del impuesto diferido, reconociendo de esta manera los activos y pasivos

originados en las diferencias temporarias entre las mediciones contables e

impositivas.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las

diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente

al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales

sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

La Sociedad evaluó la probabilidad de utilización del activo diferido considerando

entre otros factores las causas que han producido los quebrantos impositivos, el

plazo de utilización de los mismos y las ganancias futuras estimadas,

constituyendo previsiones por riesgo de desvalorización en función a las

estimaciones realizadas. Los resultados reales futuros pueden diferir de las

estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes

estados contables.

k. Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la

tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este

impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de

la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin

embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio

fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a

cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los

diez ejercicios siguientes.




28


l. Previsiones por riesgo de incobrabilidad

La previsión por riesgo de incobrabilidad fue determinada en base a una

clasificación de los créditos, efectuada en función de pautas vinculadas al grado

de cumplimiento en término de las obligaciones de los deudores, y de acuerdo a

esta clasificación fueron aplicadas pautas mínimas de previsionamiento que

surgen de la Comunicación “A” 2729 y modificatorias del Banco Central de la

República Argentina.

Adicionalmente, la Sociedad practica una verificación de la suficiencia de

cobertura de la previsión resultante de la aplicación del procedimiento indicado en

el párrafo anterior, mediante la evaluación de la cartera con riesgo de

incobrabilidad, en función del comportamiento de la misma. En el caso de los

clientes refinanciados, a efectos de su categorización, se considera su morosidad

al momento de la refinanciación.

Si bien la Sociedad utiliza la información disponible para efectuar evaluaciones,

podría ser necesario efectuar futuros ajustes a la previsión si las condiciones

económicas futuras difieren sustancialmente de las hipótesis utilizadas para

efectuar las evaluaciones. La Sociedad ha considerado todos los hechos y/u

operaciones que están sujetos a métodos de estimaciones razonables lo cual se

refleja en los estados contables básicos.

m. Patrimonio neto

Tal como se menciona en el punto 2.1. de la presente nota, las cuentas

integrantes del patrimonio neto se encuentran reexpresadas en moneda constante

hasta el 28 de febrero de 2003. Los movimientos posteriores se encuentran

expuestos en moneda corriente del mes al que corresponden.

n. Resultados del ejercicio

Las cuentas del estado de resultados se exponen en moneda corriente del mes al

que corresponden, excepto los cargos por activos consumidos (depreciación de

bienes de uso), cuyos importes se determinaron en función a los valores

registrados por tales activos, los cuales se encuentran reexpresados de acuerdo

con lo mencionado en el punto 2.1. de la presente nota.

Los componentes financieros implícitos significativos contenidos en las cuentas de

resultados han sido adecuadamente segregados.




29


A continuación se detalla el reconocimiento de resultados, relacionado con el rubro

“Ingresos por Ventas”:

- Intereses financieros, compensatorios y punitorios: se reconocen de acuerdo al

criterio de lo devengado.

- Aranceles a comercios: se reconocen al momento de la liquidación de los

consumos efectuados con tarjeta de crédito.

- Ingresos por servicios: los aranceles de otorgamiento y los gastos de

comercialización relacionados con los préstamos personales, son reconocidos

de la siguiente manera: (i) créditos disponibles para la venta: íntegramente al

momento del otorgamiento de dichos préstamos y (ii) créditos no disponibles

para la venta: de acuerdo al criterio de lo devengado.

o. Estado de flujo de efectivo

La Sociedad considera como concepto de “efectivo” el equivalente a caja y bancos

más inversiones de muy rápida conversión en efectivo.




30

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los estados contables es la siguiente:

a) Caja y bancos

30.06.09

$

30.06.08

$

Caja en pesos 1.357.826 3.621.215

Caja en dólares (Anexo G) 65.053 496.671

Bancos cuenta corriente en pesos 2.443.249 6.296.105

Bancos caja de ahorro en pesos 1.020 14.481

Fondos fijos 259.368 38.237

4.126.516 10.466.709

b) Créditos por ventas

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:


Previsión por riesgo de incobrabilidad (Anexo E) (58.810.472) (58.802.982)

54.928.319 38.248.325

No Corriente:


Previsión por riesgo de incobrabilidad (Anexo E) (2.708.074) (1.955.543)

3.781.586 7.728.805




31


c) Cuentas a cobrar Fideicomisos Financieros

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:

Fondos de contingencia 1.082.000 3.453.108

Otros créditos diversos 3.105.800 1.230.032

Fondo de gastos deducibles 400.000 -

Diversos 1.100.000 612.290

5.687.800 5.295.430

No Corriente:

Fondos de contingencia 748.564 12.506.485

Diversos 250.000 425.000

998.564 12.931.485

Menos:


998.564 12.837.223

d) Otros créditos

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:


A.P.S.A. y S.A.P.S.A. (Nota 4) 4.699.543 14.480.000

Otros créditos por servicios 4.324.462 1.578.010

Créditos con centros de cobro 3.102.913 2.981.673

Alquileres y otros gastos anticipados 926.363 1.443.046

Retenciones de impuesto a las ganancias 349.818 470.624



Créditos y anticipos impuesto a la ganancia mínima

presunta y a las ganancias - 6.010.977

Crédito por impuesto a los débitos 37.598 89.477

Diversos 525.813 412.672

14.097.000 27.782.154




32


30.06.09

$

30.06.08

$

No Corriente:

Crédito por impuesto diferido (Nota 8) 47.374.423 5.834.631

Previsión por impuesto diferido (Anexo E) (5.424.782) -


A.P.S.A. y S.A.P.S.A. (Nota 4) 45.018.563 23.625.938

Impuesto a la ganancia mínima presunta 6.380.994 1.402.537

Depósitos en garantía (Anexo G) 326.963 338.052


93.687.684 31.275.243

Menos:


93.687.684 31.272.028

e) Cuentas por pagar

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:

Deudas con comercios adherentes 63.052.836 81.610.483

Cheques diferidos 16.964.850 69.798.880

Deudas con centros de pago 6.927.739 3.815.706

Provisión facturas a recibir 10.068.877 5.791.901

Proveedores 5.444.822 5.169.985

Diversos (Nota 2.4.h) 1.366.264 5.137.598

103.825.388 171.324.553

No Corriente:

Diversos (Nota 2.4.h) 108.492 3.240.814

108.492 3.240.814




33


f) Préstamos bancarios y financieros

30.06.09

$

30.06.08

$

Corriente:

Adelantos en cuenta corriente 54.601 263

Préstamos locales – Capital e intereses devengados:

Préstamo – Capital:

Standard Bank Argentina S.A. (Nota 9) 13.958.335 7.100.000

Banco BNP Paribas 5.500.000 4.500.000

Banco Itaú Buen Ayre S.A. (Nota 9) 3.999.138 6.008.828

Banco de Servicios y Transacciones S.A. 3.733.000 4.600.000

Banco CMF S.A. (Nota 9) 3.000.000 5.250.000

Nuevo Banco Industrial de Azul S.A. (Nota 9) 2.600.000 7.500.000

Banco Supervielle S.A. (Nota 9) 1.379.690 13.900.536

Banco Comafi S.A. - 6.953.469

Préstamo – Intereses:

Standard Bank Argentina S.A. (Nota 9) 233.058 293.713

Banco BNP Paribas 8.372 18.493

Banco Itaú Buen Ayre S.A. (Nota 9) 10.807 270.520

Banco de Servicios y Transacciones S.A. 21.861 65.377

Banco CMF S.A. (Nota 9) 8.469 41.684

Nuevo Banco Industrial de Azul S.A. (Nota 9) 39.551 3.516

Banco Supervielle S.A. (Nota 9) 12.362 289.162

Banco Comafi S.A. - 61.595

Provisión intereses a pagar Fideicomiso Financiero

Series LII, LIII y LIV 4.866.759 3.758.462

Acreedores varios por leasing en dólares (Anexo G) 96.685 504.783


39.650.151 61.204.134

No Corriente:

Acreedores varios por leasing en dólares (Anexo G) 90.718 22.230


157.787 190.894




34


g) Remuneraciones y cargas sociales

30.06.09

$

30.06.08

$

Administración Nacional de la Seguridad Social 1.659.239 2.311.555

Provisión para gratificaciones 2.769.844 -

Provisión para vacaciones y SAC 1.201.367 2.100.162

Provisión para indemnizaciones 1.004.236 407.065

Remuneraciones a pagar - 6.796

Diversos 100.283 212.839

6.734.969 5.038.417

h) Cargas fiscales

30.06.09

$

30.06.08

$

I.V.A. Régimen de facilidades de pago (R.G. 1966) 25.821.107 -

I.V.A. posición neta a pagar 4.220.260 6.277.290

Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta 3.280.564 1.402.537

Retenciones a depositar 2.743.709 3.940.239

Impuestos sobre los ingresos brutos a pagar 894.317 869.357

Seguridad e higiene 114.997 149.521

Acreedores impositivos - 5.107

37.074.954 12.644.051

Menos:

Créditos y anticipos impuesto a la ganancia mínima

presunta y a las ganancias (1.971.190) -

35.103.764 12.644.051

i) Otros pasivos

30.06.09

$

30.06.08

$

Participación en Metroshop S.A. (Anexo C) 1.802.925 -

Honorarios a pagar directores y síndicos 61.866 20.757

1.864.791 20.757




35


j) Ingresos por ventas

30.06.09

(P) G

$

30.06.08

(P) G

$

Ingresos por servicios (1) 117.682.785 157.818.620

Intereses 56.072.912 54.320.597

Aranceles a comercios 25.212.442 31.362.208

Otros ingresos por servicios 12.361.262 12.000.512

Resultado por cesión de cartera 11.492.926 13.401.550

222.822.327 268.903.487

(1) Corresponden a los ingresos generados por los gastos de mantenimiento y administración de cuentas,

cargos por compras en cuotas y gastos de otorgamiento.

k) Resultados fideicomisos financieros

30.06.09

(P) G

$

30.06.08

(P) G

$

Resultado por participación y liquidación de

Fideicomisos Financieros (40.437.735)

(9.684.704)

Resultado por colocación Series títulos F.F. en oferta

pública (2.174.470)

5.355.657

(42.612.205) (4.329.047)

l) Otros ingresos y egresos netos

30.06.09

(P) G

$

30.06.08

(P) G

$

Recupero incobrables de cartera morosa 9.678.696 9.117.888

Otros ingresos y egresos diversos 1.435.738 2.723.804

11.114.434 11.841.692




36

NOTA 4: SOCIEDADES ARTICULO 33 LEY N° 19.550

Los saldos patrimoniales y los resultados al cierre de los ejercicios económicos finalizados el 30

de junio de 2009 y 2008 con las sociedades controlantes, sociedades vinculadas y sociedad

controlada son los siguientes:

Ingresos (Egresos) incluidos

en el ejercicio finalizado el

Créditos

(Deudas) al

Sociedad Relación Rubros

30.06.09

$

30.06.08

$

30.06.09

$

30.06.08

$

Shopping Alto

Palermo S.A. (SAPSA) Vinculada

Otros créditos - - - 29.580

Cuentas por pagar - - (286.486) -

Provisión facturas a recibir - - (2.656) -

Alquileres y expensas (270.676) (475.929) - -

Luz y teléfono (37.049) (38.695) - -

Publicidad (37.416) (35.274) - -

Diversos (162) (621) - -

Alto Palermo S.A.

(APSA) Controlante

Otros créditos - - - 20.880

Cuentas por pagar - - (2.604.356) (424.696)

Alquileres y expensas (1.451.144) (1.613.477) - -

Capital e intereses devengados (2.218.672) (976.284) (23.034.888) (10.216.216)

Publicidad y propaganda (184.245) (133.428) - -

Luz y teléfono (97.193) (122.072) - -

Provisión facturas a recibir - - (515.517) (23.794)

Honorarios (751.188) (320.676) - -

Diversos (19.671) (5.284) - -

IRSA Inversiones y

Representaciones S.A. Controlante


Cuentas por pagar - - (3.048.149) (57.699)

Alquileres y expensas (2.435.364) (2.018.372) - -

Honorarios (362.623) (251.445) - -

Diversos (70.658) (8.297) - -

Cresud S.A.C.I.F. y A. Controlante


Cuentas por pagar - - (149.418) (2.053)

Honorarios (129.991) (146.797) - -

Inversora Bolívar S.A. Vinculada

Provisión facturas a recibir - - (4.790) -

Cuentas por pagar - - (2.007) -

Alquileres y expensas - (166.563) - -

Luz y teléfono - (10.221) - -

Diversos (11.588) 4 - -

Honorarios - (1.105) - -

Panamerican Mall S.A. Vinculada

Facturas a devengar - - 140.250 -

Alquileres y expensas (19.200) - - -

Gastos de promoción (720) - - -

Fibesa S.A. Vinculada Honorarios - (152.940) - -

Halac, León Accionista

Minoritario

Créditos impositivos - - 29.293 -

Honorarios (189.000) (482.904) - -

Cuentas por pagar - - - (76.230)

Metroshop S.A. Controlada

Ingresos por servicios 5.952.768 5.555.961 -

Cuentas a cobrar - - 49.548.563 38.055.478

Cuentas por pagar - - (16.876.413) (9.622.265)

Total Créditos - - 49.718.106 38.105.938

Total Pasivo - - (46.773.579) (20.498.236)

Total Resultados (2.333.792) (1.404.419) - -




37

NOTA 5: CAPITAL SOCIAL

El estado del capital social al 30 de junio de 2009 es el siguiente:

Capital

Valor

Nominal

$

Aprobado por Fecha de

inscripción en el

Registro Público

de Comercio

Órgano

Fecha

Suscripto, integrado e inscripto 1.250.000 Asamblea 21.05.97 07.11.97



Suscripto e integrado 19.349.221 Asamblea 22.09.08 En trámite

Total 28.796.440

La Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de septiembre de 2008

dispuso un aumento de capital de $ 60.000.000, fijando en consecuencia una prima de

emisión de $ 2,1009 por acción, la que asciende a $ 40.650.779 y la emisión de 19.349.221

acciones ordinarias nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una y con

derecho a un voto por acción, habiéndose integrado al 30 de junio de 2009 la totalidad del

aumento mencionado. A la fecha de los presentes estados contables, el mencionado

aumento de capital se encuentra pendiente de inscripción en el Registro Público de

Comercio.

NOTA 6: SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación de la Sociedad: Alto Palermo S.A. (APSA)

Domicilio legal: Moreno 877 – Piso 22 – Ciudad Autónoma de

Buenos Aires

Actividad principal: Inversiones, desarrollo y explotaciones

inmobiliarias

Porcentaje de votos poseídos: 93,439%




38

NOTA 7: SECURITIZACION DE CARTERA

El Directorio de la Sociedad, en la reunión celebrada el 16 de diciembre de 1999, autorizó la

constitución de un programa de securitización de cartera (Programa Global de Valores

Fiduciarios Tarjeta Shopping), destinado a asegurar su financiación a largo plazo

accediendo en forma directa al mercado de capitales. Este programa de fideicomiso para la

emisión de certificados de participación y/o títulos de deuda fiduciaria desarrollado en los

términos de la Ley N° 24.441, fue aprobado por la Comisión Nacional de Valores mediante

las Resoluciones Nº 13.260 del 16 de febrero de 2000, N° 14.581 del 7 de agosto de 2003,

N° 15.046 del 22 de marzo de 2005, N° 15.313 del 2 de febrero de 2006, y N° 15.597 del 22

de marzo de 2007, siendo necesario destacar que Banco de Valores S.A. reviste el carácter

de Fiduciario de los Fideicomisos Financieros Tarjeta Shopping. Este programa abarca

hasta el Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie L, inclusive.

Asimismo, el Directorio de la Sociedad, en la reunión celebrada el 13 de abril de 2009,

autorizó la constitución de un nuevo programa de securitización de cartera (Programa

Global de Valores Fiduciarios Tarshop). Este programa de fideicomiso para la emisión de

certificados de participación y/o títulos de deuda fiduciaria desarrollado en los términos de la

Ley N° 24.441, fue aprobado por la Comisión Nacional de Valores mediante la Resolución

Nº 16.134 del 4 de junio de 2009, siendo necesario destacar que Banco de Valores S.A.

también reviste el carácter de Fiduciario de los Fideicomisos Financieros Tarjeta Shopping.

Este programa es de aplicación a partir del Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie

LI, inclusive.

Por otro lado, el Directorio de la Sociedad, en la reunión celebrada el 13 de mayo de 2009,

autorizó la constitución de un contrato de fideicomiso financiero (Fideicomiso Financiero

Tarshop Tarjetas Serie I). Este programa de fideicomiso para la emisión de certificados de

participación y/o títulos de deuda fiduciaria desarrollado en los términos de la Ley N° 24.441,

es de carácter privado, siendo necesario destacar que Banco de Valores S.A. también

reviste el carácter de Fiduciario.

Bajo los programas de securitización antes mencionados, la Sociedad transfiere los créditos

por consumos de tarjetas de crédito y préstamos personales (“Créditos por Ventas”), a los

Fideicomisos Financieros Tarjeta Shopping (“Fideicomisos”), quienes emiten valores de

deuda fiduciaria a inversores públicos y privados.




39


Los Fideicomisos pueden emitir dos tipos de certificados que representan participaciones

indivisas en ellos: valores de deuda fiduciaria (“VDF”) y certificados de participación (“CP”).

Los CP son títulos subordinados que dan derecho a sus tenedores a participar en forma

proporcional en los flujos de fondos de los saldos a cobrar por los créditos por ventas, una

vez cancelados el capital y los intereses de los VDF y otros honorarios y gastos. Los

servicios de capital e intereses se pagan periódicamente a los tenedores de los VDF

durante la vigencia del título. Las cobranzas de los activos subyacentes son utilizadas por el

Fideicomiso para adquirir saldos a cobrar por créditos por ventas adicionales durante el

período de “revolving” para aquellas series emitidas bajo esta modalidad. Una vez finalizado

el período de “revolving” se produce un ejercicio de liquidación durante el cual: (i) no se

compran otros activos, (ii) todas las cobranzas en efectivo se utilizan para cumplir con los

requerimientos de servicios de los VDF remanentes y gastos y (iii) el producido restante se

utiliza para cumplir con los requerimientos de servicios de los CP.

Como contraprestación de los créditos por ventas transferidos a los fideicomisos, los que

son eliminados de los Estados Contables de Tarshop S.A., la Sociedad recibe dinero en

efectivo y certificados de participación provenientes de la colocación, por parte de los

fideicomisos de los VDF.

De acuerdo a lo establecido en los contratos de fideicomisos si ocurriese un evento

especial, según se define en dichos contratos, el fiduciario debe notificar de inmediato al

fiduciante y convocar a una asamblea extraordinaria de beneficiarios a fin de que estos

adopten una resolución acerca de los derechos y facultades a ejercer en tal supuesto,

incluyendo la posibilidad de disponer la liquidación anticipada del fideicomiso. A la fecha de

emisión de los presentes estados contables el fiduciante no ha sido notificado de la

existencia de ningún evento especial.

A continuación se informa sobre los fideicomisos emitidos y existentes al 30 de junio de

2009, y su evolución.




40


Inicio F.F.

Tasa de corte

Bancos Underwriters

Monto total

fideicomitido

Cupón

cero

Título de Deuda

Fiduciaria Serie A

o Certificado de

Participación Serie

A (valor nominal)

Título de Deuda

Fiduciaria Serie B o

Certificado de

Participación Serie B

(valor nominal)

Certificado de

Participación

Clase C (valor

nominal)

Certificado de

Participación Clase

D (valor nominal)

Título de Deuda

Fiduciaria clase B

(tenencia al 30.06.09)

Título de Deuda

Fiduciaria clase C

(tenencia al 30.06.09)

Colocación

de la serie

Extinción

estimada de

la serie

Valor de la

cartera

fideicomitida

al 30.06.09

Participación de

Tarshop S.A. en

el F.F. al

30.06.09 Bono A Bono B

Serie XXIX 09/11/2006 11,43 % 14,09 %

Banco Valores S.A., Banco

Macro Bansud S.A., Banco de la

Ciudad de Buenos Aires y Nuevo

Banco Industrial de Azul.

57.932.146 - 50.400.967 2.317.286 5.213.893 - - - Febrero

2007 Julio 2009 4.984.772 1.556.203

Serie XXX 28/12/2006 10,83 % 13,89 %



Ciudad de Buenos Aires, Nuevo

Banco Industrial de Azul y Bank

Boston.

64.105.509 - 55.771.793 2.564.220 5.769.496 - - - Marzo

2007

Septiembre

2009 3.574.616 1.997.925

Serie XXXII 08/03/2007 10,80 % 12,41 %




Banco Industrial de Azul,

Standard Bank y Banco

Hipotecario.

75.360.950 - 65.564.027 3.014.438 6.782.485 - - - Junio

2007

Diciembre

2009 7.347.853 2.431.597

Serie XXXIII 15/03/2007 10,60 % 11,21 %






Hipotecario.

64.223.667 - 55.024.722 4.292.841 4.906.104 - - - Julio 2007 Noviembre

2009 9.311.616 1.226.999

Serie XXXIV 14/06/2007 19,00 % 21,30 %






Hipotecario.

73.283.025 - 63.756.232 2.931.321 6.595.472 - - - Octubre

2007 Agosto 2009 2.581.264 1.240.596

Serie XXXV 03/07/2007 18,80 % 22,00 %






Hipotecario.

51.280.681 - 41.214.031 6.039.990 4.026.660 - 66.007 - Octubre

2007 Junio 2009 - -

Serie XXXVI 28/08/2007 17,98 % 20,50 %





Hipotecario.

61.560.315 - 52.326.268 3.693.619 5.540.428 - - - Noviembre

2007 Agosto 2009 4.014.416 3.833.477




41


Inicio F.F.

Tasa de corte

Bancos Underwriters

Monto total

fideicomitido

Cupón

cero

Título de Deuda

Fiduciaria Serie A o

Certificado de

Participación Serie

A (valor nominal)

Título de Deuda Fiduciaria

Serie B o Certificado de

Participación Serie B (valor

nominal)

Certificado de

Participación

Clase C (valor

nominal)

Certificado de

Participación

Clase D (valor

nominal)

Título de Deuda

Fiduciaria clase

B (tenencia al

30.06.09)

Título de Deuda

Fiduciaria clase

C (tenencia al

30.06.09)

Colocación de

la serie

Extinción

estimada de

la serie

Valor de la

cartera

fideicomitida al

30.06.09

Participación

de Tarshop

S.A. en el

F.F. al


Serie

XXXVII 08/10/2007 18,48 % 23,60 %

Macro Bansud S.A., Banco de

la Ciudad de Buenos Aires,

Nuevo Banco Industrial de

Azul, Standard Bank y Banco

Hipotecario.

52.322.373 - 44.474.017 3.139.342 4.709.014 - - - Diciembre

2007 Junio 2009 2.824.170 868.418

Serie

XXXVIII 31/10/2007 16,50 % 21,50 %





Hipotecario.

63.992.216 - 55.673.228 1.919.766 6.399.222 - - - Enero 2008 Noviembre

2009 5.019.419 2.719.109

Serie XXXIX 13/12/2007 13,50 % 19,98 %





Hipotecario.

58.391.543 - 50.800.643 1.751.746 5.839.154 - 234.246 - Enero 2008 Julio 2010 7.272.333 2.568.216

Serie XL 27/12/2007 11,80 % 19,98 %





Hipotecario.

60.568.247 - 52.694.375 1.817.047 6.056.825 - 440.747 - Febrero 2008 Julio 2010 7.678.221 3.049.482

Serie XLI 31/01/2008 10,89 % 19,99 %





Hipotecario.

64.533.943 - 56.144.530 1.936.018 6.453.395 - 806.018 - - Septiembre

2010 6.593.578 3.583.976

Serie XLII 07/02/2008 11,74 % 19,60 %





Hipotecario.

67.372.630 - 58.614.188 2.021.179 6.737.263 - 696.178 - Abril 2008 Mayo 2010 10.011.013 1.880.542

Serie XLIII 07/03/2008 21,53 % 22,98 %





Hipotecario.

71.438.338 - 57.150.670 7.143.834 7.143.834 - - - Junio 2008 Septiembre

2009 21.290.528 3.810.055

Serie XLIV 17/03/2008 21,40 % 28,02 %


Valores, Standard Bank,

Nuevo Banco de Entre Ríos,

Nuevo Banco de Santa Fé,

Banco Itaú, Buen Ayre, Banco

de San Juan

71.008.864 - 58.937.357 3.550.443 8.521.064 - - - Julio 2008 Enero 2011 22.277.683 4.604.738

Serie XLV 27/05/2008 16,70 % 21,85 %


Valores, Standard Bank,

Nuevo Banco de Entre Ríos,

Nuevo Banco de Santa Fé,

Banco Itaú, Buen Ayre, Banco

de San Juan

80.873.376 - 64.698.700 8.087.338 8.087.338 - - - Agosto 2008 Agosto 2009 19.196.526 8.857.909




42


Inicio F.F.

Tasa de corte

Bancos Underwriters

Monto total

fideicomitido

Cupón

cero

Título de Deuda

Fiduciaria Serie

A o Certificado

de Participación

Serie A (valor

nominal)

Título de Deuda

Fiduciaria Serie B o

Certificado de

Participación Serie B

(valor nominal)

Certificado de

Participación

Clase C (valor

nominal)

Certificado de

Participación

Clase D (valor

nominal)

Título de Deuda

Fiduciaria clase

B (tenencia al

30.06.09)

Título de Deuda

Fiduciaria clase

C (tenencia al

30.06.09)

Colocación de

la serie

Extinción

estimada de

la serie

Valor de la

cartera

fideicomitida

al 30.06.09

Participación de

Tarshop S.A. en

el F.F. al


Serie XLVI 11/06/2008 14,00 % 28,05 %


Valores, Standard Bank, Nuevo

Banco de Entre Ríos, Nuevo Banco

de Santa Fé, Banco Itaú, Buen Ayre,

Banco de San Juan

74.859.238 - 57.007.472 7.110.000 10.741.766 - - - Septiembre

2008

Noviembre

2009 21.465.963 10.186.571

Serie

XLVII 27/06/2008 32,00 % 18,02 %





Banco de San Juan, Banco de la

Ciudad de Buenos Aires.

77.804.074 - 63.021.300 1.556.081 1.167.061 12.059.632 1.556.081 1.167.061 Octubre

2008

Noviembre

2010 42.397.866 9.093.062

Serie

XLVIII 26/11/2008 23.03% 25.02%







87.914.710 - 70.331.768 4.395.736 13.187.206 - 4.391.436 - Noviembre

2008

Octubre

2009 19.681.440 12.644.905

Serie XLIX 27/08/2008 34% 34.50%







77.147.748 - 65.575.586 2.700.171 8.871.991 - 2.700.171 - Diciembre

2008

Noviembre

2010 25.861.901 7.027.463

Serie L 26/01/2009 26.87% 28%







65.283.061 - 53.532.110 3.590.568 8.160.383 - 3.579.168 - Marzo 2009 Mayo 2010 34.765.627 9.351.801

Serie LI 28/01/2009 19,95% -

Banco de Valores S.A., Standard

Bank, Banco Itaú, Banco de la

Ciudad de Buenos Aires y Banco

Hipotecario

51.512.331 17.000.000 25.447.000 - 9.065.331 - - - Junio 2009 Diciembre

2009 25.892.079 9.969.412

Serie LII En etapa de integración

Julio 2009 - 47.202.846 -

Serie LIII En etapa de integración

Agosto 2009 - 54.365.891 -

Serie LIV En etapa de integración

- - 40.699.435 -

T I 14/05/2009 - - Banco Itaú Argentina S.A. 58.823.530 - 50.000.000 - 8.823.530 - - - - Mayo 2010 39.463.405 6.665.206

Totales 1.531.592.515 17.000.000 1.268.160.984 75.572.984 158.798.915 12.059.632 14.470.052 1.167.061 - - 485.774.461 109.167.662




43


La evolución de los fideicomisos por el ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2009

es la siguiente:

Saldos al inicio

del ejercicio

$

Aumento /

(Disminución)

$

Amortización

$

Resultado

G / (P)

$

Saldos al

30.06.09

$

Serie XVI 1.998.866 (1.998.866) - - -

Serie XVIII 2.879.410 (2.879.410) - - -

Serie XX 1.848.060 (1.848.060) - - -

Serie XXI 2.487.179 (2.506.069) - 18.890 -

Serie XXIII 1.332.562 (1.137.189) - (195.373) -

Serie XXIV 265.600 (265.600) - - -

Serie XXV 1.891.066 (2.009.694) - 118.628 -

Serie XXVI 931.751 (931.751) - - -

Serie XXVII 2.323.406 (1.905.305) - (418.101) -

Serie XXVIII 5.291.201 (2.960.942) (1.939.257) (391.002) -

Serie XXIX 2.322.668 - - (766.465) 1.556.203

Serie XXX 5.491.192 - - (3.493.267) 1.997.925

Serie XXXI 7.277.043 (987.878) (4.886.159) (1.403.006) -

Serie XXXII 6.941.032 - - (4.509.435) 2.431.597

Serie XXXIII 9.702.091 - (4.906.006) (3.569.086) 1.226.999

Serie XXXIV 4.850.286 - (2.138.770) (1.470.920) 1.240.596

Serie XXXV 6.234.202 (5.000.949) - (1.233.253) -

Serie XXXVI 4.752.464 - (459.540) (459.447) 3.833.477

Serie XXXVII 3.040.936 - - (2.172.518) 868.418

Serie XXXVIII 5.519.587 - - (2.800.478) 2.719.109

Serie XXXIX 4.958.930 - - (2.390.714) 2.568.216

Serie XL 5.792.433 - - (2.742.951) 3.049.482

Serie XLI 6.659.978 - - (3.076.002) 3.583.976

Serie XLII 6.214.667 - - (4.334.125) 1.880.542

Serie XLIII 8.160.624 - - (4.350.569) 3.810.055

Serie XLIV 14.143.495 (5.661.431) - (3.877.326) 4.604.738

Serie XLV 17.389.194 (8.108.993) - (422.292) 8.857.909

Serie XLVI 11.579.606 (994.335) - (398.700) 10.186.571

Serie XLVII 4.254.525 7.645.840 - (2.807.303) 9.093.062

Serie XLVIII - 13.187.206 - (542.301) 12.644.905

Serie XLIX - 8.871.990 - (1.844.527) 7.027.463

Serie L - 7.886.261 - 1.465.540 9.351.801

Serie LI - 7.808.183 - 2.161.229 9.969.412

Serie LII - 10.817.444 - 1.779.940 12.597.384

Serie LIII - 12.758.537 - 104.191 12.862.728

Serie LIV - 12.277.838 - (500.988) 11.776.850

Serie T1 - 5.006.727 - 1.658.479 6.665.206

Previsión por

desvalorización de

inversiones (Anexo E) (11.423.228) - - (665.518) (12.088.746)

TOTAL 145.110.826 47.063.554 (14.329.732) (1) (43.528.770) 134.315.878

(1) Incluye $ 3.091.035 de resultado por renta de las Series XXXI y XXXIII.




44

NOTA 8: IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en el

siguiente cuadro:

Conceptos

Saldos al inicio

del ejercicio

Evolución

del ejercicio

Saldos al cierre

del ejercicio

Activos y pasivos diferidos

Créditos comerciales 2.609.114 2.660.050 5.269.164

Inversiones (19.277) 14.167.429 14.148.152

Créditos fiscales - 27.040.207 27.040.207

Bienes en locación financiera (56.908) (27.811) (84.719)

Deudas comerciales y financieras 3.057.579 (2.055.960) 1.001.619

Deudas sociales 244.123 (244.123) -

Subtotal del activo diferido neto 5.834.631 41.539.792 47.374.423

Previsión por desvalorización - (5.424.782) (5.424.782)

Total del activo diferido neto 5.834.631 36.115.010 41.949.641

El activo neto al cierre del ejercicio derivado de la información incluida en el cuadro anterior

asciende a $ 47.374.423. Asimismo, en el presente ejercicio se ha constituido una previsión

por desvalorización por $ 5.424.782, expuesta en la Nota 3.d) y el Anexo E.

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a

resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable:

Conceptos 30.06.09

$

30.06.08

$

Resultado del ejercicio (antes del impuesto a las ganancias) (130.188.590) (18.114.315)

Tasa del impuesto vigente 35 % 35 %

Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto (45.566.007) (6.340.010)

Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:

- Participación en Metroshop S.A. 6.347.390 (28.556)

- Participación Fideicomisos Financieros - 3.389.610

- Intereses presunto - 490.092

- Multas 646 35.864

- Bienes personales responsables sustituto 3.400 16.747

- Otras 3.099.561 2.874.665

Total cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio (1) (36.115.010) 438.412

(1) Corresponde $ (36.115.010) de ganancia por impuesto diferido al 30.06.09 y $ (930.781) de ganancia por

impuesto diferido y $ 1.369.193 de pérdida por impuesto corriente al 30.06.08.




45


El detalle de los quebrantos acumulados no prescriptos del impuesto a las ganancias que se

encuentran pendientes de utilización al cierre del ejercicio económico asciende a

$ 77.257.739 y podrían ser compensados con utilidades impositivas de ejercicios futuros de

acuerdo al siguiente detalle:

Año de generación $ Año de expiración

2008 2.546.657 2013

2009 74.711.082 2014

Total de quebranto acumulado 77.257.739

NOTA 9: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Dentro del rubro inversiones corrientes se incluyen BONTE 2006 por $ 33.750, los cuales

se encuentran como depósito en garantía de alquiler.

La Sociedad otorgó en prenda comercial al Standard Bank Argentina S.A. (préstamo por

$ 14.191.393), como garantía, Certificados de Participación correspondientes a los

Fideicomisos Financieros Tarjeta Shopping Series XLII, XLIV, XLVI y XLVIII, en prenda

comercial al Nuevo Banco Industrial de Azul S.A. (préstamo por $ 2.639.551), como

garantía, Certificados de Participación correspondientes a los Fideicomisos Financieros

Tarjeta Shopping Series XXXIV y XXXVI, en prenda comercial al Banco CMF S.A.

(préstamo por $ 3.008.469), como garantía, Certificados de Participación correspondientes

a los Fideicomisos Financieros Tarjeta Shopping Series XXIX, XXX y XXXIII, en prenda

comercial al Banco Supervielle S.A. (préstamo por $ 1.392.052), como garantía,

Certificados de Participación correspondientes a los Fideicomisos Financieros Tarjeta

Shopping Series XXXII, XXXVII y XXXVIII y en prenda comercial al Banco Itaú Buen Ayre

S.A. (préstamo por $ 4.009.945), como garantía, Certificados de Participación

correspondientes a los Fideicomisos Financieros Tarjeta Shopping Series XXXIX y XL.

Los fondos de contingencia y de gastos de los fideicomisos financieros que al 30 de junio

de 2009 ascienden a un total de $ 6.686.364, son créditos de disponibilidad restringida, de

acuerdo con los prospectos respectivos.




46

NOTA 10: SITUACIÓN DEL MERCADO FINANCIERO Y DE CAPITALES Y SUS EFECTOS SOBRE

LA SITUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD

En los últimos meses del año 2008, los mercados financieros de los principales países del

mundo se han visto afectados por una significativa caída de los precios de los valores

representativos de deuda, en un contexto en el que, adicionalmente, se observan

condiciones de volatilidad de las cotizaciones e iliquidez, lo que derivó en una contracción

significativa del crédito. Este comportamiento de los mercados financieros ha comenzado a

afectar a la economía real, lo que se evidencia en una desaceleración del nivel de actividad

de la economía mundial. A pesar de las acciones tomadas por los países centrales, la

evolución futura de los mercados internacionales es incierta.

Con respecto a la República Argentina, los mercados de valores también mostraron bajas

pronunciadas en los precios de los títulos públicos y privados y de las acciones, así como

también un alza de las tasas de interés, del riesgo país y de los tipos de cambio, situación

que continúa a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

Adicionalmente, se ha aprobado la Ley N° 26.425, que dejó sin efecto la figura de las

Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP) como receptoras de los

aportes jubilatorios, pasando estos a ser administrados en su totalidad por la Administración

Nacional de Seguridad Social (ANSES), situación que ha modificado el mercado de

capitales en la República Argentina.Todo lo mencionado anteriormente, generó la necesidad

de revisión de las perspectivas económicas generales y particulares de la actividad de la

Sociedad.

Con fecha 22 de septiembre de 2008, Alto Palermo S.A. resolvió participar de un aumento

de capital en Tarshop S.A. por la suma de $ 60.000.000, a efectos de fortalecer

financieramente a la Sociedad teniendo en cuenta la situación del mercado antes

mencionada. Dicho aumento de capital incluye una prima de emisión de $2,1009 pesos por

acción. Al 30 de junio de 2009, Alto Palermo S.A. posee el 93,439% del paquete accionario

de Tarshop S.A. Asimismo, y en forma adicional al aumento de capital antes mencionado,

durante el presente ejercicio, Alto Palermo S.A. ha efectuado aportes irrevocables a cuenta

de futuros aumentos de capital por la suma de $ 105.000.000, con la finalidad de fortalecer

la situación patrimonial y financiera, solventar los gastos operativos y reposicionar a la

Sociedad en el mercado.

Con anterioridad a la crisis antes mencionada, el volumen de actividad de la Sociedad venía

experimentando un crecimiento sostenido, motivo por el cual ha readecuado su estructura

organizativa, como un primer paso para adaptar su estructura de costos operativos al nuevo

contexto de mercado. A la fecha de los presentes estados contables, continúa con un

proceso de evaluación y monitoreo, con el objeto de seguir adoptando las medidas

necesarias para amortiguar los efectos futuros del contexto.




47

NOTA 11: LIBRO DIARIO RUBRICADO

Las registraciones contables correspondientes al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2009,

se encuentran pendientes de transcripción en el Libro Diario debido a que a la fecha de

emisión de los presentes estados contables, dicho libro se encuentra en proceso de rúbrica.

NOTA 12: APORTES IRREVOCABLES

Al 31 de diciembre de 2008, Alto Palermo S.A. había efectuado aportes dinerarios por la

suma de $105.000.000. Dichas sumas fueron ingresadas a la Sociedad bajo el concepto

de aportes irrevocables y con destino a su capitalización futura en acciones ordinarias de la

Sociedad. Dicho aporte tuvo la finalidad de fortalecer la situación patrimonial y financiera de

Tarshop S.A., solventar sus gastos operativos y reposicionarla en el mercado de

financiación del consumo. Al 30 de junio de 2009, dicha suma se mantiene con carácter de

aporte irrevocable a la espera de la celebración de la asamblea para su capitalización, la

que ha sido prevista por el Directorio para fines del mes de septiembre de 2009.

NOTA 13: CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO Y PÉRDIDA EN MAS DEL 50% DEL CAPITAL

SOCIAL Y LAS RESERVAS

Tal como surge del Estado de Evolución del Patrimonio Neto al cierre del ejercicio, los

resultados negativos registrados insumen más del 50% del capital social y las reservas, por

lo tanto, la Sociedad estaría alcanzada por las disposiciones del inciso 5 del artículo 94 y del

artículo 206 de la Ley N° 19.550. Adicionalmente, la Compañía presenta al cierre del

ejercicio económico al 30 de junio de 2009, déficit de capital de trabajo. Los accionistas de

la Sociedad han manifestado su interés en la continuidad de la misma, el cumplimiento del

Estatuto Social y de la Ley, comprometiéndose a tomar las medidas que sean necesarias

para recomponer la situación patrimonial, habiendo previsto su tratamiento a la brevedad.



48

Bienes de Uso




comparativo con el ejercicio económico

finalizado el 30 de junio de 2008 (Notas 1 y 2)

Anexo A

Valores de incorporación Depreciaciones

Neto

resultante al

30.06.09

$

Neto

resultante al

30.06.08

$

Valores

al comienzo del

ejercicio

$

Aumentos

del ejercicio

$

Reclasificaciones

del ejercicio

$

Bajas del

ejercicio

$

Valores

al cierre

del ejercicio

$

Acumuladas

al inicio del

ejercicio

$

Bajas del

ejercicio

$

Del ejercicio Acumuladas

al cierre del

ejercicio

$

Alícuota

Anual

%

Monto

(1)

$

Equipos de cómputos 8.999.433 591.511 - (161.765) 9.429.179 7.126.882 (97.473) 25 1.157.612 8.187.021 1.242.158 1.872.551

Obra locales alquilados 4.534.829 27.117 2.804.582 (762.497) 6.604.031 2.859.614 (313.506) 12,5 1.976.345 4.522.453 2.081.578 1.675.215

Licencias software 3.248.708 1.234.109 421.016 - 4.903.833 1.623.397 - (*) 1.260.291 2.883.688 2.020.145 1.625.311

Sistemas 1.308.928 - 22.735 - 1.331.663 819.274 - 25 186.405 1.005.679 325.984 489.654

Muebles y útiles 1.991.944 - 44.475 (142.553) 1.893.866 1.483.491 (65.002) 12,5 187.288 1.605.777 288.089 508.453

Anticipos a proveedores 1.177.679 1.043.335 (977.805) (449.384) 793.825 - - - - - 793.825 1.177.679

Obras en curso 2.536.895 536.730 (2.315.003) (462.030) 296.592 - - - - - 296.592 2.536.895

Totales al 30.06.09 23.798.416 3.432.802 - (1.978.229) 25.252.989 13.912.658 (475.981) 4.767.941 18.204.618 7.048.371 -

Totales al 30.06.08 18.627.426 5.775.458 - (604.468) 23.798.416 10.705.957 (278.514) 3.485.215 13.912.658 - 9.885.758

(1) El destino de las depreciaciones del ejercicio, se muestra en el Anexo H.

(*) Se depreciaron en función de la vida útil estimada de cada software.



49

Participaciones en otras sociedades


Anexo C

Denominación y

características de

los valores

Clase de acciones

Valor

nominal

$ Cantidad

Valuación al

30.06.09

$

Valuación al

30.06.08

$

Información sobre el ente emisor

Porcentaje de

participación sobre

el capital social

Ultimo estado contable

Actividad principal Domicilio Legal

Fecha

Capital Social

(Valor nominal)

$

Resultado del

período

$ (1)

Patrimonio

Neto

$

Metroshop S.A.

Ordinarias, nominativas, no endosables: 1 18.400.000 16.332.476 6.300.888

Comercialización y

financiación de créditos

de consumo

Av. Leandro N. Alem 1050 Piso 9º,

Ciudad Autónoma de Buenos Aires 30.06.09 36.800.000 (10.025.277) 6.926.454 50 %

Resultado por participación (12.869.248) 658.215

Previsión por desvalorización de inversiones

(Anexo E) (5.266.153) (576.627)

(1.802.925) 6.382.476

(1) Corresponde al resultado por el período económico de seis meses iniciado el 01.01.09 y finalizado el 30.06.09.



50

Inversiones


Anexo D

Características de la inversión

30.06.09

$

30.06.08

$

Inversiones corrientes

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XVI - 1.998.866

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XVIII - 2.879.410

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XX - 1.848.060

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXI - 2.487.179

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXIII - 1.332.562

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXIV - 265.600

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXV - 1.891.066

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXVI - 931.751

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXVII - 2.323.406

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXVIII - 5.291.201

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXIX 1.556.203 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXX 1.997.925 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXI - 7.277.043

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXII 2.431.597 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXIII 1.226.999 9.702.091

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXIV 1.240.596 4.850.286

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXV - 6.234.202

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXVI 3.833.477 4.752.464

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXVII 868.418 3.040.936

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXVIII 2.719.109 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLII 1.880.542 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLIII 3.810.055 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLV 8.857.909 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLVI 10.186.571 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLVIII 12.644.905 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLIX 7.027.463 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie L 9.351.801 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie LI 9.969.412 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie LII 12.597.384 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie LIII 12.862.728 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie LIV 11.776.850 -

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie T1 6.665.206 -

Títulos de deuda fiduciaria clase B 14.470.052 2.243.196

Títulos de deuda fiduciaria clase C 1.167.061 -

Fondos comunes de inversión 89.565 6.161.981

Títulos BONTE 2006 33.750 33.750

Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo E) (10.197.918) (4.167.376)

Total de inversiones corrientes 129.067.660 61.377.674

Inversiones no corrientes

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXIX - 2.322.668

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXX - 5.491.192

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXII - 6.941.032

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXVIII - 5.519.587

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XXXIX 2.568.216 4.958.930

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XL 3.049.482 5.792.433

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLI 3.583.976 6.659.978

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLII - 6.214.667

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLIII - 8.160.624

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLIV 4.604.738 14.143.495

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLV - 17.389.194

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLVI - 11.579.606

Certificado de participación Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Serie XLVII 9.093.062 4.254.525

Previsión por desvalorización de inversiones (Anexo E) (1.890.828) (7.255.852)

Total de inversiones no corrientes 21.008.646 92.172.079

Total de inversiones 150.076.306 153.549.753



51

Evolución de Previsiones




comparativo con el ejercicio económico

finalizado el 30 de junio de 2008 (Notas 1 y 2)

Anexo E

Rubros

Saldo al inicio

del ejercicio

$

Aumentos

$

Bajas

$

Saldo al

30.06.09

$

Saldo al

30.06.08

$

Deducidas del activo:

Por riesgo de incobrabilidad 60.758.525 (1) 108.373.758 (2) 107.613.737 61.518.546 60.758.525

Para desvalorización de inversiones 11.999.855 (3) 9.931.671 (3) 4.576.627 17.354.899 11.999.855

Para desvalorización de otros créditos - (4) 5.424.782 - 5.424.782 -

Total 72.758.380 123.730.211 112.190.364 84.298.227 72.758.380

(1) Imputados $ 75.539.395 a gastos de comercialización (Anexo H) y $ 32.834.363 corresponden al previsionamiento propio de las carteras de los Fideicomisos

Financieros Series XVI, XVIII, XX, XXI, XXIII a XVIII, XXXI y XXXV, los que pasaron a integrar la cartera propia de la Sociedad.

(2) Corresponde a aplicaciones de la previsión por castigos de cartera morosa.

(3) Imputados $ 665.518 a resultados por participación en Fideicomisos Financieros (Nota 3.k) y $ 4.689.526 a resultados por participaciones en otras sociedades

(Estado de Resultados).

(4) Imputados a impuesto a las ganancias en el estado de resultados.



52

Activos y pasivos en moneda extranjera

Al 30 de junio de 2009 y 2008 (Notas 1 y 2)

Anexo G

Rubros

Clase de

moneda

extranjera

Monto en

moneda

extranjera

Valor por

unidad

30.06.09

$

30.06.08

$

Activo Corriente

Disponibilidades:

Caja y bancos U$S 17.315 (1) 3,757 65.053 496.671

Inversiones:

Títulos BONTE 2006 U$S 45.000 (2) 33.750 33.750

Fondos comunes de inversión U$S 4.259 (1) 3,757 16.000 15.479

Total Activo Corriente 66.574 114.803 545.900

Activo No Corriente

Otros créditos:

Depósitos en garantía U$S 46.313 (1) 3,757 174.000 171.035

Total del Activo No Corriente 46.313 174.000 171.035

Total del Activo 112.887 288.803 716.935

Pasivo Corriente

Préstamos bancarios y financieros:

Acreedores varios por leasing U$S 25.463 (1) 3,797 96.685 504.783

Total del Pasivo Corriente 25.463 96.685 504.783

Pasivo No Corriente

Préstamos bancarios y financieros:

Acreedores varios por leasing U$S 23.892 (1) 3,797 90.718 22.230

Total del Pasivo No Corriente 23.892 90.718 22.230

Total del Pasivo 49.355 187.403 527.013

(1) Tipo de cambio oficial, Banco Nación vigente al 30.06.09.

(2) Valor de mercado al 30.06.09.



53

Información requerida por el artículo 64 inc. b) de la Ley Nº 19.550

Correspondiente a los ejercicios económicos

iniciados el 1° de julio 2008 y 2007


Anexo H

Conceptos

Gastos de Totales al

30.06.09

$

Totales al

30.06.08

$

Operación

$

Administración

$

Comercialización

$

Remuneraciones y contribuciones sociales 26.643.337 8.612.805 28.798.447 64.054.589 65.042.834

Beneficios al personal 1.004.853 324.832 1.086.133 2.415.818 2.954.584

Impuesto a los ingresos brutos - - 15.697.575 15.697.575 16.572.565

Impuestos y tasas varias 11.761.239 892.719 4.465.556 17.119.514 16.327.629

Honorarios y servicios de terceros 8.719.412 1.934.233 10.500.135 21.153.780 31.497.318

Honorarios a directores y síndicos - 41.109 - 41.109 277.233

Alquileres y expensas 3.358.884 745.105 4.044.853 8.148.842 7.784.210

Luz, teléfono, correo y otras comunicaciones 5.715.814 1.267.945 6.883.129 13.866.888 14.037.562

Depreciación de bienes de uso 1.965.305 435.966 2.366.670 4.767.941 3.485.215

Comisiones e intereses 55.064.930 - - 55.064.930 38.682.668

Papelería y útiles 978.722 217.111 1.178.601 2.374.434 2.341.324

Seguros 1.481.619 328.669 1.784.203 3.594.491 3.224.702

Publicidad y propaganda - - 14.136.278 14.136.278 21.684.665

Reparación y mantenimiento 551.020 122.233 663.553 1.336.806 1.407.002

Cargo por incobrabilidad - - 75.539.395 75.539.395 60.894.552

Promociones - - 3.718.603 3.718.603 9.490.547

Diversos 128.894 28.593 155.218 312.705 126.344

Totales al 30.06.09 117.374.029 14.951.320 171.018.349 303.343.698 -

Totales al 30.06.08 84.247.531 11.721.604 199.861.819 - 295.830.954



54

Apertura de inversiones, créditos y pasivos por vencimiento y según la tasa de interés que devengan

al 30 de junio de 2009 y 2008 (Notas 1 y 2)

Anexo I

30 de junio de 2009 30 de junio de 2008

Inversiones

$

Créditos

por ventas

(1)

$

Cuentas a

cobrar

Fideicomisos

Financieros

$

Otros

créditos

(2)

$

Cuentas por

pagar

$

Préstamos

bancarios y

financieros

(4)

$

Deudas

Sociedades

Art. 33

Ley Nº 19.550

(2)

$

Otros

pasivos

(3)

$

Inversiones

$

Créditos

por ventas

(1)

$

Cuentas a

cobrar

Fideicomisos

Financieros

$

Otros

créditos

(2)

$

Cuentas por

pagar

$

Préstamos

bancarios y

financieros

(5)

$

Deudas

Sociedades

Art. 33

Ley Nº 19.550

(2)

$

Otros

pasivos

(3)

$

Sin plazo establecido 89.565 - - 45.047.856 - - 39.911.301 1.004.234 12.544.457 - - 23.625.938 - - 9.622.265 407.065

Con plazo

Vencido 6.611.250 37.340.085 1.918.229 - 8.511.445 - 6.090.416 - 10.571.070 11.429.961 1.281.874 - - - - -

A vencer

Hasta tres meses 30.519.732 9.458.230 324.312 9.064.039 94.486.957 34.749.418 771.862 23.795.781 6.262.067 10.679.006 139.973 21.225.141 146.241.397 33.152.950 875.971 13.793.460

De tres a seis meses 53.065.744 4.068.870 2.405.568 397.367 421.847 2.298.892 - 11.013.979 16.975.383 7.890.177 771.404 6.510.888 22.517.498 11.361.296 10.000.000 1.402.537

De seis a nueve meses - 2.352.545 - 45.299 223.076 1.550.229 - 5.668.316 12.028.651 4.588.576 1.260.356 25.312 1.244.367 9.744.393 - 2.100.163

De nueve a doce meses 38.781.369 1.708.589 1.039.691 4.561.002 182.063 1.051.612 - 2.221.214 9.378.522 3.660.605 1.841.823 20.813 1.321.291 6.945.495 - -

De uno a dos años 21.008.646 2.912.719 998.564 337.467 108.492 157.787 - - 58.975.942 5.875.940 8.543.539 1.800.301 3.240.814 120.175 - -

De más de dos años - 868.867 - 48.331.654 - - - - 33.196.137 1.852.865 4.293.684 5.845.789 - 70.719 - -

Total a vencer 143.375.491 21.369.820 4.768.135 62.736.828 95.422.435 39.807.938 771.862 42.699.290 136.816.702 34.547.169 16.850.779 35.428.244 174.565.367 61.395.028 10.875.971 17.296.160

Total con plazo 149.986.741 58.709.905 6.686.364 62.736.828 103.933.880 39.807.938 6.862.278 42.699.290 147.387.772 45.977.130 18.132.653 35.428.244 174.565.367 61.395.028 10.875.971 17.296.160

Total 150.076.306 58.709.905 6.686.364 107.784.684 103.933.880 39.807.938 46.773.579 43.703.524 159.932.229 45.977.130 18.132.653 59.054.182 174.565.367 61.395.028 20.498.236 17.703.225

No devenga tasa 134.439.194 - 6.686.364 103.216.535 23.916.194 - 23.738.694 17.882.420 157.689.033 - 18.132.653 39.021.980 23.156.004 - 10.282.020 17.703.225

Devenga tasa fija - 58.709.905 - - 80.017.686 - - - - 45.977.130 - - 151.409.363 21.488.260 - -

Devenga tasa variable 15.637.112 - - 4.568.149 - 39.807.938 23.034.885 25.821.104 2.243.196 - - 20.032.202 - 39.906.768 10.216.216 -

(1) Neto de previsión para incobrables.

(2) Devengan intereses Tasa Badlar corregida

(3) Incluye los rubros remuneraciones y cargas sociales, cargas fiscales y otros pasivos.

(4) Devengan intereses a una TNA promedio del 20%.

(5) Devengan una TNA promedio del 13%.

Informe de la Comisión Fiscalizadora

A los Señores Accionistas de


1. De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo 294 de la Ley N° 19.550 hemos examinado

el Balance General de TARSHOP SOCIEDAD ANONIMA al 30 de junio de 2009, los

correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por

el ejercicio finalizado en dicha fecha y las notas 1 a 13 y anexos A, C, D, E, G, H e I, que los

complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración.

Además, hemos examinado los estados contables consolidados de TARSHOP SOCIEDAD

ANONIMA con su sociedad controlada por el ejercicio terminado el 30 de junio de 2009, los que se

presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados

estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

2. Nuestro examen fue practicado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas

normas requieren que los exámenes de los estados contables se efectúen de acuerdo con las

normas de auditoría vigentes, e incluyan la verificación de la razonabilidad de la información

significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre

las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de

Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos, en lo

relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos

efectuado una revisión del trabajo realizado por los auditores externos de TARSHOP SOCIEDAD

ANONIMA, Price Waterhouse & Co. S.R.L. y Abelovich Polano & Asociados S.R.L., quienes

emitieron su informe de auditoría con fecha 8 de septiembre de 2009, sin salvedades. Una

auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un

grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no menores o errores

significativos en los estados contables.

Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la

información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas,

las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los

estados contables tomados en su conjunto. No hemos evaluado los criterios empresarios de

administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del

Directorio y de la Asamblea.

3. Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio finalizado el 30 de

junio de 2009, hemos verificado que contiene la información requerida por el Artículo 66 de la Ley

de Sociedades Comerciales y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos

numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación

pertinente.

Informe de la Comisión Fiscalizadora (Continuación)

4. Los saldos al 30 de junio de 2008 que se exponen en los estados contables se presentan a

efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, quienes emitimos nuestro informe sobre

dichos estados contables el 29 de agosto de 2008 sin salvedades.

5. Basado en el trabajo realizado, con el alcance descripto en los párrafos anteriores, informamos

que en nuestra opinión:

a) Los estados contables de TARSHOP SOCIEDAD ANONIMA demuestran razonablemente, en

todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 30 de junio de 2009, los resultados

de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio

económico terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes

en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

b) Los estados contables consolidados de TARSHOP SOCIEDAD ANÓNIMA demuestran

razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al

30 de junio de 2009, los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo

consolidado por el ejercicio económico terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables

profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

c) Los estados contables mencionados en el párrafo 1. surgen de registros contables llevados en

sus aspectos formales de conformidad con las disposiciones legales vigentes, excepto por lo

mencionado en la nota 11 a los estados contables.

d) No tenemos observaciones que formular, en materia de nuestra competencia, en relación con la

Memoria del Directorio, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del

Directorio.

6. Hemos verificado el cumplimiento en lo que respecta al estado de garantías de los Directores en

gestión a la fecha de presentación de los presentes estados contables, conforme lo establecido en

el punto 1.4. del Anexo I de la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos

Profesionales de Ciencias Económicas.

7. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

8. Asimismo se resuelve que, a los efectos de la firma de los estados contables para ser presentados

ante los distintos organismos de contralor, quedan facultados uno cualesquiera de los miembros

titulares para firmar en representación de la Comisión Fiscalizadora.




Síndico Titular

Price Waterhouse & Co. S.R.L. Abelovich, Polano & Asociados S.R.L. Bouchard 557, Piso 7° 25 de Mayo 596 – 8° Piso C1106ABG Ciudad de Buenos Aires – Argentina (1002) Buenos Aires – Argentina Tel. (54-11) 4850-0000 Tel./Fax 4312-8525 Fax: (54-11) 4850-1800 E-mail:[email protected] www.pwc.com.ar

Informe de los Auditores

A los Señores Presidente y Directores de


C.U.I.T.: 30-68523167-7

Domicilio legal: Suipacha 664 – 7º Piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado un examen de auditoría del Balance General de TARSHOP SOCIEDAD

ANONIMA al 30 de junio de 2009, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de

flujo de efectivo por el ejercicio iniciado el 1° de julio de 2008 y finalizado el 30 de junio de 2009, de

las notas 1 a 13 y anexos A, C, D, E, G, H e I que los complementan. Además, hemos examinado el

Balance General consolidado, los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por el

ejercicio iniciado el 1° de julio de 2008 y finalizado el 30 de junio de 2009 de TARSHOP SOCIEDAD

ANONIMA con su sociedad controlada, los que se presentan como información complementaria. La

preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

2. Nuestro examen fue practicado de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República

Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto

de obtener un razonable grado de seguridad que los estados contables estén exentos de errores

significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que

contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas

selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados

contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y

de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la

presentación general de los estados contables. Consideramos que la auditoría efectuada

constituye una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

3. En nuestra opinión:

a) los estados contables de TARSHOP SOCIEDAD ANONIMA al 30 de junio de 2009 detallados en

el punto 1., reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial,

los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el

ejercicio económico terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales

vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Price Waterhouse & Co. S.R.L. Abelovich, Polano & Asociados S.R.L. Bouchard 557, Piso 7° 25 de Mayo 596 – 8° Piso C1106ABG Ciudad de Buenos Aires – Argentina (1002) Buenos Aires – Argentina Tel. (54-11) 4850-0000 Tel./Fax 4312-8525 Fax: (54-11) 4850-1800 E-mail:[email protected] www.pwc.com.ar

Informe de los Auditores (Continuación)

3. (Continuación)

b) los estados contables consolidados de TARSHOP SOCIEDAD ANONIMA al 30 de junio de 2009

detallados en el punto 1., reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su

situación patrimonial consolidada, los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de

efectivo consolidado por el ejercicio económico terminado en dicha fecha, de acuerdo con normas

contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

4. Los estados contables individuales y los estados contables consolidados correspondientes al ejercicio

finalizado el 30 de junio de 2008, que constituyen los saldos iniciales del presente ejercicio, fueron

examinados por el Dr. Marcelo Héctor Fuxman del estudio Abelovich, Polano y Asociados S.R.L.,

quien emitió su informe sin salvedades con fecha 29 de agosto de 2008.

5. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados contables de TARSHOP SOCIEDAD ANONIMA y sus estados contables

consolidados se encuentran asentados en el libro “Inventario y Balances” y cumplen con lo

dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la

Comisión Nacional de Valores;

b) los estados contables de TARSHOP SOCIEDAD ANONIMA mencionados en el párrafo 1.

surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con las

disposiciones legales vigentes, excepto por lo mencionado en la nota 11 a los estados contables.

c) al 30 de junio de 2009 la deuda de TARSHOP SOCIEDAD ANONIMA devengada a favor del

Sistema Integrado Previsional Argentino que surge de los registros contables y de las

liquidaciones de la Sociedad ascendía a $ 1.659.239, no siendo exigible a dicha fecha.


PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L. ABELOVICH, POLANO & ASOCIADOS S.R.L.

(Socio)

(Socio)


Dr. Diego Sisto



C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30



C.P.C.E. C.A.B.A. T° 134 F° 85

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