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INSTRUMENTOS FINANCIEROS SWAPS (PERMUTA FINANCIERA)

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDESFACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLESCARRERA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZASSWAPS

AO DE LA PROMOCIN DE LA INDUSTRIA RESPONSABLE Y DEL COMPROMISO CLIMTICOUNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

CARRERA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

SWAPS

CURSO: INFORMATICA APLICADA A LAS FINANZASDOCENTE: CPC JESUS SACHAHUAMAN FLORESINTEGRANTES: COPELLO COSME ROCIO YAZMIN DIAZ PALOMARES MARICIELO VIVIANA LOPEZ LEYVA CARMEN CECILIA VICTORIA ROCA SUSAN INES

CICLO: IX C2

HUANCAYO PERU

2014

A QUIENES BUSCAMOS EL DESARROLLO INTEGRANDO NUESTRAS HABILIDADES PARA GENERAR UN FUTURO LLENO DE DICHA Y PROSPERIDAD A TODOS ELLOS VA DEDICADO ESTE TRABAJO.

AGRADECIMIENTO

Previamente a dios por habernos permitido llegar hasta este punto y habernos dado salud, ser el manantial de vida y darnos lo necesario para seguir adelante da a da para lograr nuestros objetivos, adems de su infinita bondad y amor.

A nuestros maestros por su gran apoyo y motivacin a quienes les debo gran parte de mis conocimientos, gracias a su paciencia y enseanza y finalmente un eterno agradecimiento a esta prestigiosa universidad la cual abri abre sus puertas a jvenes como nosotros, preparndonos para un futuro competitivo y formndonos como personas de bien.

INDICE GENERAL

DEDICATORIAAGRADECIMIENTOINDICERESUMENINTRODUCCION

CAPITULO IMARCO TEORICO

INSTRUMENTOS FINANCIEROS1. Descripcin de la Norma1.1. Normas de Aplicacin sobre los Instrumentos Financieros: 1.2 ALCANCES Y LIMITACIONES1.2.1 UN INSTRUMENTO FINANCIERO1.2.2 UN ACTIVO FINANCIERO1.2.3 UN PASIVO FINANCIERO

1.3 INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO:1.3.1 UNINSTRUMENTODECAPITAL1.3.2 VALOR RAZONABLE

1.4- TIPOS DE INTRUMENTOS FINANCIEROS:

1.4.1 UN INSTRUMENTO DERIVADO (O UN DERIVADO)1.4.2 OPERACIN DE COBERTURA(O SIMPLEMENTECOBERTURA)1.4.3UNARBRICAOPARTIDACUBIERTA1.4.4 UN INSTRUMENTO DE COBERTURA1.4.5 EFICACIA DE LA COBERTURA

2. IMPLICACIONES DEL NUEVOTRATAMIENTO CONTABLE

2.1- Reflexiones Previas.2.2- Contabilidad de Coberturas.2.2.1- Instrumentos de cobertura 2.2.2- Partidas cubiertas 2.2.3- Tipos de cobertura2.2.4- Requisitos para aplicar la contabilidad de coberturas 2.2.5- Coberturas de valor razonable 2.2.6- Coberturas de Flujos de Efectivo

CAPITULO II2. INSTRUMENTOS FINANCIEROS SWAPS

2.1. DEFINICION

2.2. CARACTERSTICAS DE LAS OPERACIONES SWAPS

2.2.1. TIPOS DE RIESGO2.2.1.1. Riesgo de Mercado2.2.1.2. Riesgo de Solvencia2.2.1.3. Riesgo de Liquidez

2.2.2. PARTICIPANTES2.2.2.1. Originador2.2.2.2. Agente Volteador2.2.2.3. Tercero

FACTORES DE RIESGO A CONSIDERAR2.2.3. Riesgodemercado2.2.4. Riesgo de liquidez2.2.5. Riesgo de contraparte2.2.6. Riesgodecontraparteenelprincipal2.2.7. Recuperacindeloscrditos2.2.8. Acumulativas2.2.9. No cumulativas2.2.10. Convertibles2.2.11. Derentamensual2.2.12. Participantes2.2.13. Deopcinfinanciera

CAPITULO III3. APLICACIN PRCTICA Y REGISTRO CONTABLE3.1. APLICACIN PRCTICO Y REGISTRO CONTABLE DEL SWAPS CONCLUSIONBIBLIOGRAFIAANEXOS

RESUMENDentro de nuestro marco social, cultural, poltico y econmico se han creado y desarrollado innovaciones para beneficio y crecimiento del hombre. Gracias a ellas se han aprovechado oportunidades que permiten la evolucin social y econmica de nuestro entorno, por eso es importante acoger la tecnologa y los nuevos proyectos, como una alternativa de crecimiento y expansin profesional.Dentro del desarrollo del presente trabajo, se da a conocer una de las ms importantes operaciones, que las empresas pueden desarrollar para hacer crecer su capital con mayor rendimiento y efectividad, de tal forma que si no tiene liquidez inmediata se puede hacer un canje o transaccin para as aprovechar oportunidades y hacer crecer su actividad econmica.Esta oportunidad que nos ofrece el mercado para desarrollo y sostenimiento empresarial, son las operaciones SWAP, la cuales en forma general, representan una reestructuracin del portafolio de inversiones, a travs de una transaccin de ttulos valores con determinadas caractersticas por otra otras que puede afectar en forma positiva los portafolios de inversin.Un swap es un contrato financiero entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos de caja futuros de acuerdo a una frmula preestablecida. Se trata de contratos hechos "a medida" es decir, con el objetivo de satisfacer necesidades especficas de quienes firman dicho contrato. Debido a esto ltimo, se trata de instrumentos similares a los forward, en el sentido de que no se transan en bolsas organizadas.

INTRODUCCIN

Todos los pases que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado mercados de productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos de inters, divisas e ndices burstiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos de inters, ndices burstiles, acciones y contratos de futuros.Los productos derivados se definen como la Familia o conjunto de instrumentos financieros, cuya principal caracterstica es que estn vinculados a un valor subyacente o de referencia. Los principales productos derivados son los futuros, las opciones sobre futuros y los swaps.Por lo que se puede definir al mercado de derivados como las operaciones financieras para las cuales se adquiere el compromiso de comprar o vender en una fecha futura, o son contratos que permiten a los actores del mercado comprar proteccin sobre los cambios de precios en los activos.La principal aplicacin de todos estos instrumentos es la cobertura de los riesgos financieros y de mercado, a los que se encuentran sometidos los agentes econmicos, principalmente el originado por los cambios en los tipos de inters, de cambio, precio de las materias primas y burstiles. Adems ambas partes acudirn a los mercados donde obtengan ventaja y estarn de acuerdo en cambiar los pagos y cobros entre ellas, lo que permitir obtener un mejor resultado que si las dos partes hubiesen acudido directamente al mercado deseado.

CAPITULO IMARCO TEORICO1.1. ORIGEN DE LOS MERCADOS DE SWAPSLa estructura bsica de un swap es relativamente simple y es la misma para cualquiera de los tipos de swaps que existen. La aparente complejidad de los swaps radica ms en la gran cantidad de documentacin que es necesaria para especificar completamente los trminos del contrato y de las disposiciones y clusulas especiales que pueden ser incluidas para ajustar el swap a una necesidad especfica.Todos los swaps estn construidos alrededor de una misma estructura bsica. Dos agentes, llamados contrapartes, acuerdan realizar pagos uno al otro sobre la base de algunas cantidades de activos. Estos pagos se conocen como pagos de servicio. Los activos pueden o no intercambiarse y se denominan nocionales. En la forma genrica del swap, el acuerdo establece un intercambio real o hipottico de nocionales a partir del comienzo de un intercambio hasta la terminacin.El swap comienza en su fecha efectiva, que es tambin conocida como la fecha de valor. Termina en su fecha de terminacin. A lo largo de esta duracin, los pagos de servicio se harn en intervalos peridicos, tal y como s especfica en el acuerdo del swap. En su forma ms comn, estos intervalos de pago son anuales, semestrales, trimestrales o mensuales. Los pagos de servicio comienzan a acumularse a partir de la fecha efectiva y se detienen en la fecha de terminacin.El pago o flujo fijo, no cambia a lo largo de la vigencia del swap. El pago flotante, por otro lado, se fija peridicamente. Las fechas actuales en las que los intercambios de pago suceden se llaman fechas de pago.Es muy difcil arreglar un swap directamente entre otros usuarios finales. Una estructura ms eficiente consiste en involucrar a un intermediario financiero que sirve como contraparte en dichos usuarios.INSTRUMENTOS FINANCIEROS

3.2. DESCRIPCIN DE LA NORMA3.2.1. Normas de Aplicacin sobre los Instrumentos Financieros: IAS 32 / 39:La NIC 39 establece reglas para el reconocimiento, medicin y revelacin de informacin sobre los activos y pasivos financieros posedos por la empresa, incluyendo la contabilizacin de las operaciones de cobertura. La NIC 39, junto con la NIC 32, que trata de la presentacin e informacin a revelar sobre los instrumentos financieros, son los dos pronunciamientos ms relevantes del IASC sobre esta materia, aunque algunas otras normas emitidas tratan ciertos temas relativos a los instrumentos financieros.

No es nuestro objetivo desarrollar en profundidad todo el contenido de estas dos normas, y si lo es como se ver ms adelante en lo que hace referencia a la contabilidad de coberturas, no obstante s parece adecuado establecer ciertas definiciones de los trminos que usaremos de manera ms comn, y a las que hacen referencia tanto la NIC 32 como la NIC 39.

3.3. ALCANCES Y LIMITACIONES:

3.3.1. UN INSTRUMENTO FINANCIERO: es un contrato que da lugar, simultneamente, a un activo financiero en una empresa y a un pasivo financiero o un instrumento de capital en otra empresa

3.3.2. UN ACTIVO FINANCIERO: es un bien efectivo o un derecho contractual para recibir otro activo financiero o para intercambiar instrumentos financieros con otra empresa.

3.3.3. UN PASIVO FINANCIERO: es una obligacin de entregar dinero u otro activo financiero a otra empresa o bien intercambiar instrumentos financieros con otra empresa.

3.4. INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO:

3.4.1. UN INSTRUMENTO DE CAPITAL: es cualquier contrato que ponga de manifiesto intereses en los activos netos de una empresa, una vez han sido deducidas todos sus pasivos. En el caso que la empresa pueda tener una obligacin contractual cuya liquidacin pueda hacerse a travs de la entrega de activos financieros o bien contra la entrega de sus ttulos de propiedad, si el valor total pagado resulta siempre igual al importe de la obligacin contractual,estaobligacindebeser tratada como unaobligacin financiera por parte de la empresa y, por lo tanto, como un instrumento de capital.

3.4.2. VALOR RAZONABLE: es la cantidad por la cual puede ser intercambiado un activo entre un comprador y un vendedor experimentados (debidamente informados), o puede ser cancelada una obligacin entre un deudor y un acreedorconexperiencia(suficiente informacin),querealizanuna transaccin libre.Entre las situaciones en las que el valor razonable se puede medir con fiabilidad, segn la norma, hallaremos las siguientes:(a) un instrumento financiero para el que existe un precio de cotizacin pblico,procedentedeunmercadoactivodondesenegocietal instrumento;(b) un instrumento de deuda que ha sido objeto de clasificacin crediticia por parte de una agencia especializada, y cuyos flujos de efectivo pueden estimarse de forma razonable, y(c) un instrumento financiero para el cual existe un modelo apropiado de medicin, y para el cual los datos de entrada del modelo pueden ser medidos de forma razonable porque proceden de precios provenientes de mercados activos.

3.5. TIPOS DE INTRUMENTOS FINANCIEROS:

3.5.1. UN INSTRUMENTO DERIVADO (O UN DERIVADO): es un instrumento financiero cuyo valor cambia en respuesta a los cambios en una tasa de inters, de un precio de acciones, de un precio de mercancas, de una tasa de cambio de divisas, de un ndice o de un indicador de precios, de una clasificacin o de un ndice crediticio o de una variable similar a las anteriores (que a menudosedenomina subyacente),que requiere,alprincipio,una inversin neta muy pequea o nula, respecto a otro tipo de contratos que incorporan una respuesta similar ante cambios en las condiciones de mercado, y que se liquidar en una fecha futura.

3.5.2. OPERACIN DE COBERTURA(OSIMPLEMENTECOBERTURA): significa, contablemente, disear uno o ms instrumentos de proteccin, de forma que el cambio que experimente su importe razonable compense, total o parcialmente, el cambio en el valor razonable o en los flujos de efectivo procedentes de la rbrica objeto de cobertura.

3.5.3. UNA RBRICA O PARTIDA CUBIERTA: es un activo, pasivo, compromiso en firme o una transaccin esperada en el futuro que expone a la empresa a un riesgo de cambio en el valor o en los flujos de efectivo futuros y que para los propsitos de cobertura contable, ha sido sealado explcitamente como objeto de cobertura.

3.5.4. UN INSTRUMENTO DE COBERTURA: contablemente, es un derivado o bien (en limitadas ocasiones) otro activo o pasivo financiero, que ha sido sealado con este propsito, y del que se espera que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo generados cubran las diferencias en el valor razonable o los flujos de efectivo, respectivamente, que procedan de la rbrica que se considera cubierta por el mismo. Segn lo establecido en esta Norma, puede disearse un activo o un pasivo financiero, que no sean derivados, como instrumentos de cobertura para efectos contables, slo si se trata de cubrir el riesgo de diferencias de cambio en moneda extranjera.

3.5.5. EFICACIA DE LA COBERTURA: es el grado en el cual se alcanza, por parte del instrumento de cobertura, la compensacin de los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo atribuidos al riesgo cubierto.

3.6. IMPLICACIONES DEL NUEVO TRATAMIENTO CONTABLE

3.6.1. Reflexiones Previas.

El principal resultado de la publicacin de la IAS39 (Norma Internacional de Contabilidadnmero39)ydelaIAS32 (Norma Internacional de Contabilidad nmero 32), es que su aplicacin en las compaas puede conducir a una mayor volatilidad en sus resultados.

Ello se debe principalmente a la contabilizacin de los instrumentos derivados especulativos en el Balance (en activo o pasivo) por su valor de mercado contra Prdidas y Ganancias.

A pesar de que los instrumentos derivados son un eficaz medio para controlar los riesgos de una compaa, un uso incorrecto de los mismos puede producir a un alto apalancamiento y una elevada fluctuacin en la cuenta de Prdidas y Ganancias.

Una cobertura incorrectamente realizada provocar una mayor volatilidad en los resultados. La consecuencia inmediata para una compaa que no pueda controlar la volatilidad de sus resultados ser una desconfianza de los entes reguladores y analistas, y una mayor dificultad para obtener financiacinen los mercados. La solucinesquelosinstrumentos derivados sean considerados como de cobertura.

La principal consecuencia de la aplicacin de la normativa contable ser pues, adems de los necesarios desarrollos estructurales dentro de las entidades, el impacto que la contabilidad de coberturas genera en la cuenta de prdidas y ganancias; de hecho, a efectos contables, supone admitir una excepcin al Principio de No Compensacin, tal que si la cobertura es eficiente en los trminos que venimos describiendo lo que se estar produciendo es una compensacin de partidas de Activo y Pasivo, o bien de Ingresos y Gastos. Pero si no fuera eficiente deberamos tratar las oscilacionespatrimonialesdeforma separada,generandoasuna volatilidad en la cuenta de Prdidas y Ganancias que dado el alto grado de apalancamiento de los instrumentos financieros derivados (casi siempre Instrumentos de Cobertura) podra llegar a ser bastante elevada.

3.6.2. Contabilidad de Coberturas.

La normativa contable promulgada en las IAS39 y la circular contable del Banco de Per, como hemos visto en parte en el apartado 1, definen los siguientes aspectos:3.6.2.1. Instrumentos de cobertura [IAS39, 72 a 77 | BdE, Norma 31.B]: La IAS39 no restringe las circunstancias en que un derivado puede ser designado como instrumento de cobertura, excepto para ciertas opciones vendidas, ya que no reducen el riesgo de la entidad, sino que generalmente lo incrementan (IAS39, 72).

Para obtener la contabilidad de cobertura al nivel consolidado, las entidades de un grupo deben designar en el balance las relaciones de cobertura entre derivados externos y activos y pasivos especficos (IAS39, 73). Las relaciones de cobertura no se pueden definir a un nivel consolidado sobre una base de derivados nter compaa, ya que dichos derivados se eliminarn durante el proceso de consolidacin.

Por lo tanto, el primero de los requisitos para que una operacin pueda considerarsecomocoberturacontableesqueel instrumento derivado se negocie con una contraparte externa.

Normalmente, el objetivo de cualquier cobertura es que el cambio en el valor de mercado del derivado compense el cambio en el valor de mercado del elemento cubierto. Hay que sealar que IAS39 admite dos casos en los que el valor del derivado pueda dividirse, con propsitos de cobertura (IAS39, 74).

Esto se produce mediante la separacin del valor del derivado en:

Valor intrnseco y valor temporal, para el caso de una opcin.Valor del spot y del forward, en un contrato a plazo.

En una relacin de cobertura se puede designar una proporcin de la cantidad nominal de un derivado o parte de sus futuros flujos de caja. De igual manera, un derivado se puede asignar a un porcentaje de la cantidad nominal o temporal de la exposicin cubierta (IAS39, 75).

Lasrelacionesdecoberturaseestablecenpara riesgos especficos. Un nico instrumento derivado de cobertura puede, sin embargo, designarse como cobertura de ms de un tipo de riesgo suponiendo que (IAS39, 76):

Los riesgos cubiertos han de poderse identificar claramente.Se pueda demostrar la efectividad de la cobertura.Sepuedaasegurarquehayunadesignacin especfica del instrumento de cobertura y de las distintas posiciones de riesgo.

Una combinacin de derivados pueden ser designados como cobertura, aunque no si finalmente se trata de una opcin vendida, es decir, si se recibe una prima (IAS39, 77).

3.6.2.2. Partidas cubiertas [IAS39, 78 a 84 | BdE, Norman 31.C] Las partidas cubiertas pueden ser (IAS39, 78):Un activo o pasivo de balance.Un compromiso en firme, an no registrado en balance.Una transaccin altamente probable.Una inversin neta en una filial extranjera.

Los elementos que no permiten una contabilidad de cobertura (no pueden ser cubiertos) incluiran:

Una inversin a vencimiento (IAS39, 79), que no puede cubrirse frente al riesgo de tipo de inters. Ello se debe a que ladesignacindelinstrumentocomoInversina vencimiento implica que la entidad se ha comprometido a no vender la inversin antes de vencimiento.Una exposicin a riesgos generales de negocio (ej. riesgo de que el competidor aumente la cuota de Mercado).Cualquier elemento que no pueda medirse de forma fiable.Una inversin en una filial o entidad subsidiaria, ya que los cambiosdelvalorseregistranduranteel procesode consolidacin,aunquelainversin netaenunaentidad extranjera s puede cubrirse frente al riesgo de cambio (IAS39, 80).

Si el elemento cubierto es un Instrumento Financiero puede cubrirseunapartedesusriesgos,yaquesonfcilmente aislables, lo cual no ocurre con un Instrumento no Financiero, que debe ser cubierto slo frente al tipo de cambio o frente a todos los riesgos en su conjunto, por la dificultad de aislarlos (IAS39, 81 y 82).

Si se agregan activos o pasivos similares y se cubren como un grupo o dentro de una cartera, los activos o pasivos individuales del grupo deben compartir la exposicin al riesgo por el que han sido cubiertos. El cambio en el valor razonable atribuible al riesgo cubierto de cada elemento individual en el grupo cubierto debe ser aproximadamente proporcional al cambio general en el valor razonable atribuible al riesgo cubierto del grupo/cartera (IAS39, 83 | BdE, Norma 32). Es lo que la IAS39 considera como macrocobertura.

Muchas entidades usan tcnicas de gestin de riesgo basadas en la cobertura neta de la exposicin al riesgo del Balance. La IAS39 prohbe el uso de coberturas de exposiciones netas (tales como tcnicas de macro cobertura empleadas por una Unidad de ALM).Lasposiciones de cobertura deben designarse individualmenteo como carterasdeactivos o pasivos homogneos por su valor bruto en libros (IAS39, 84 | BdE, Norma 32).

Sin embargo, es posible evaluar la posicin de riesgo neta de tipo de inters en un nmero especfico de bandas establecidas para el horizonte temporal en funcin de los vencimientos. Si la exposicin neta en cada banda puede ser asignada a un activo o pasivo determinado, la posicin neta en cada bucket (plazo) puede, en efecto,calificarse como elementocubierto.Esto permitir a las entidades el empleo de una metodologa de gap de tipos de inters para gestionar el riesgo de tipos de inters, perocon un seguimiento permanente y un desarrollo de sistemas.

Cambios en los futuros flujos de caja que surjan de un activo o pasivo existente.Cambios en los futuros flujos de caja de una transaccin que an no se encuentra reconocida en el Balance de la entidad, ya sea comprometida o anticipada.

Para cubrir estas posibilidades, se reconocen tres relaciones de cobertura bajo principios internacionales:

Cobertura de Valor Razonable (Fair Value) [IAS39, 89 a 94]Cobertura de Flujos de Efectivo (Cash Flow) [IAS39, 95 a101]Cobertura de Inversin Neta en Negocios en el Extranjero(Net Investment) [IAS39, 102]

3.6.2.3. Requisitos para aplicar la contabilidad de coberturas [IAS39, 88 | BdE,Norma31.D],debern cumplirse rigurosamente los siguientes criterios:

Existe documentacin formal para la relacin de cobertura que incluye el objetivo de gestin del riesgo de la entidad y la estrategia para llevar a cabo la cobertura en la fecha de inicio de cobertura.La efectividad de la cobertura debe poder valorarse de manera fiable, esto es, el valor razonable o el flujo de caja del elemento cubierto debe poder medirse de manera fiable.Se espera (test prospectivo) que la cobertura sea altamente efectiva (generalmente se admite un rango del 80% al125%,basada en laprctica actual deMercado) al compensar los cambios del valor razonable o de cash flow atribuibles al riesgo cubierto.La cobertura debe haber sido (test retrospectivo) efectiva a lo largo del periodo estudiado (en un rango del 80% al 125%; IAS39, AG105).Una transaccin prevista designada como cubierta en una relacin de cobertura de flujos de caja debe ser altamente probable y presentar una exposicin al riesgo de precio que pudiera afectar finalmente a la cuenta de resultados.

Una valoracin de la probabilidad de que una transaccin prevista tenga lugar no est basada slo en un propsito de gestin, ya que la intencin no es cuantificable. La probabilidad de una transaccin deber apoyarse en hechos observables y circunstancias relevantes, tales como:

La frecuencia de transacciones pasadas similares.

La capacidad financiera y operacional de la entidad para llevar a cabo la operacin.El alcance de la prdida o interrupcin de las operaciones que pudiera resultar en que la transaccin no se llevase a cabo.La variabilidad causada por el riego cubierto debe afectar en ltimo lugar a la cuenta de prdidas y ganancias. Por ejemplo, una compra futura de tierra podra no calificarse como un elemento cubierto porque el precio de compra no se registrar en la cuenta de resultados.

3.6.2.4. Coberturas de valor razonable (Fair Value) [IAS39, 89 a 94 | BdE, Norma 31.F]

Una cobertura de valorrazonable esuna cobertura de la exposicin a cambios en el valor razonable de un activo o pasivo reconocido, o una porcin identificable de un activo o pasivo, que sea atribuible a un determinado riesgo que afectar a los ingresos netos. Fundamentalmente, cuando el elemento cubierto se modifica de fijo a variable por el uso del derivado, se puede considerar una cobertura de valor razonable.

Ejemplos comunes de coberturas de valor razonable son:

Un swap de tipo de inters que cubre los cambios en el valor razonable de un prstamo a tipo fijo debido a los cambios en los tipos de inters.Una opcin de venta put adquirida que cubre los cambios en el valor razonable de una accin, debido al riesgo del precio de la accin.Un contrato de futuro de materias primas que cubre los cambios en el valor razonable del contrato de materiasprimas.

Las coberturas que son consideradas de valor razonable, se registran de la siguiente forma:

La ganancia o prdida procedente del valor del instrumento de cobertura se reconoce inmediatamente en la cuenta de prdidas y ganancias.La ganancia o prdida procedente de la partida cubierta atribuible al riesgo cubierto ajustar el importe en libros de la partida cubierta y se reconocer en el resultado del ejercicio.

Para coberturas de valor razonable (IAS39, 89), la contabilidad de cobertura acelera el reconocimiento del ingreso/gasto del elemento cubierto para compensar el efecto en la cuenta de resultados del derivado de cobertura.

Por lo tanto, un ajuste en el valor del elemento cubierto debido a la cobertura de valor razonable crear un descuento o prima en un prstamo o en un instrumento de deuda emitido (ya que se revala a valor de mercado por debajo o por encima de su nocional).

IAS39 permite diferir la amortizacin hasta que la contabilidad de cobertura se interrumpa (IAS39, 92). Si el instrumento de cobertura, por ejemplo un swap sobre tipos de inters, se mantiene hasta la fecha de vencimiento del elemento cubierto, por ejemplo el tipo fijo de un prstamo, no se requerir ninguna amortizacin. Si el swap cubriese una porcin de la vida del prstamo, la amortizacin del descuento o prima ser necesaria desde la fecha en que se suspenda la contabilidad de cobertura.

CAPITULO IIINSTRUMENTOS FINANCIEROS SWAPSEl mercado de derivados financieros en el Per est cobrando cada vez mayor relevancia debido a que stos permiten eliminar o disminuir los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de inters, tipo de cambio, etc.En Per, el mercado ms desarrollado es el de forwards de monedas, que alcanz en mayo de 2006 un saldo de US$ 787 millones y US$ 2 233 millones en compras y ventas, respectivamente, lo que representa un crecimiento de 79% y 128%, respectivamente, con relacin a mayo del 2005.Cabe recordar que, en un Forward de Monedas, dos contrapartes se comprometen a intercambiar, en una fecha futura, un monto determinado en distintas monedas a un tipo de cambio especfico.Adicionalmente, en el Per se negocian otros tres derivados financieros: Swap de Monedas: dos contrapartes se comprometen a intercambiar intereses y amortizaciones sobre montos nominales pactados en dos monedas. Por ejemplo, una empresa con ingresos en soles y deudas en dlares puede cambiar su deuda a soles pactando un Swap en el que paga soles y recibe dlares. Swap de Tasas de Inters: dos contrapartes se comprometen a intercambiar una tasa de inters fija por una variable. Por ejemplo, una empresa puede fijar la tasa variable de su deuda pactando un Swap en el que paga tasa fija y recibe tasa variable. Forward de Tasas de Inters: similar a un Swap pero con un solo intercambio.A pesar de que el mercado de derivados en el Per est cobrando cada vez mayor importancia, ste todava tiene potencial para crecer. Los volmenes pactados extraburstilmente, en abril de 2004, representaron slo 1,4% del PBI, mientras que en Brasil, Chile, Colombia y Mxico representaron el 7,8%, 22,5%, 5,5% y 19,1%, respectivamente. Cabe mencionar que el mercado extraburstil mundial a diciembre del 2005 se encontr en US$ 284,8 billones, aproximadamente 28 veces el PBI de EE.UU. y 13 veces la capitalizacin burstil de las empresas listadas en la bolsa de Nueva York.Asimismo, en diciembre del 2005, Cahua (Empresa de Generacin Elctrica Cahua S.A.), firm un contrato swap con el BCP, en el cual se fija US$13.2 millones de su deuda a una tasa fija de 4.92%. por lo que, la Empresa estara fijando un total de US$20.0 millones de deuda a tasa fija, disminuyendo la vulnerabilidad ante cambios en la tasa Libor. El vencimiento de dicho contrato swap es en noviembre del 2015.2.1. DEFINICION:Son contratos evidenciado por un documento sencillo, en los que dos agentes econmicos llamados contrapartes acuerdan intercambiar flujos monetarios, expresados en una o varias divisas, calculados sobre diferentes tipos o ndices de referencia que pueden ser fijos o variables, durante un cierto perodo de tiempo.2.1.1. FINALIDAD Mitigar las oscilaciones de las monedas y de los tipos de inters. Reducir el riesgo del crdito. Reestructuracin de portafolios, en donde se logra aportar un valor agregado para el usuario. Disminuir los riesgos de liquidez.Los swap se fundamentan en la ventaja comparativa que disfrutan algunos participantes en ciertos mercados, que les permite acceder a determinadas divisas u obtener tasas de inters en condiciones ms ventajosas.

2.2 CARACTERSTICAS DE LAS OPERACIONES SWAPSTIPOS DE RIESGO:

Por ser el SWAP un mecanismo de cobertura que permite cubrir los riesgos de mercado, solvencia y liquidez, en la realizacin de cualquier operacin SWAP se deber indicar laclasede riesgo que est cubriendo el originador del SWAP, teniendo en cuenta lo siguientes:

2.2.1 Riesgo de Mercado:Se entiende como riesgo de mercado la contingencia de prdida o ganancia por la variacin del valor de mercado, frente al registrado en la valoracin del portafolio del inversionista,productode cambios en las condiciones del mercado, incluidas las variaciones detasas de interso tasas decambio.

2.2.2 Riesgo de Solvencia:Se entiende como riesgo de solvencia la contingencia de perdida por el deterioro de laestructurafinanciera del emisor o garante de un ttulo valor, que pueda generar disminucin en el valor de lainversino en la capacidad de pago, total o parcial, de los rendimientos o delcapitalde la inversin.

2.2.3 Riesgo de Liquidez:

Este riesgo considera la necesidad del tenedor del ttulo valor de hacer lquido un ttulo de largo plazo, originando una posible prdida o ganancia.

2.2.4 Participantes:

En todo SWAP deben participar como mnimo tres tipos de agentes.

2.2.5 Originador:Quien necesita cubrir un riesgo especfico y utiliza la figura de sustitucin de ttulos -SWAP-. Deber tomar una posicin de vendedor inicial de un primer ttulo valor originador del riesgo y de comprador final de un segundo ttulo valor que cumpla con las caractersticas para cubrir el riesgo de portafolio que dio origen a la operacin. Estos tramos de las operaciones SWAP no se sujetarn aprecios de mercado, sin embargo, es necesario que lassociedadescomisionistas de bolsa obtengancomunicacinescrita por parte de steclienteen la que clara y expresamente manifieste que conoce las condiciones de mercado actuales y est dispuesto a realizar dichas operaciones.2.2.6 Agente Volteador:Es el encargado de dar vuelta a los ttulosvaloresdel originador, actuando como intermediario. Su posicin deber ser neutral y suutilidadestar dada bsicamente por la diferencia en los precios, y sta no podr ser en ningn caso negativa ni podr subsanarse con utilidades de otras operaciones independientes al SWAP en cuestin. El volteador solo podr comprar los ttulos en posicin definitiva cuando sea previamente autorizado por el originador mediante autorizacin escrita.2.2.7 Tercero:Puede ser uno o varios los terceros que intervengan en esta categora. Es quien vende el (los) titulo (s) que sustituir el titulo originador del SWAP y quien compra el titulo que dio origen a la operacin SWAP. Cuando se presenten dos terceros independientes, estas operaciones se realizarn con el agente volteador y se regirn por precios reales del mercado.

2.3 FACTORES DE RIESGO A CONSIDERAR2.3.1Riesgodemercado: Alnotenervencimiento,esunttuloconmuchaduraciny,portanto,expuestoafuertesvariacionesantelafluctuacindelostiposdeinters. 2.3.2 Riesgo de liquidez:AlnocotizarenBolsayserpocolquidoslosmercadossecundariosorganizadosenlosquecotiza, tienenunaliquidezbastantelimitada.Normalmentesonlospropiosemisoresquienesdanliquidez,einclusopuedencontarconuncontratodeliquidez.2.3.3 Riesgo de contraparte: En los intereses: el instrumento paga untipo de inters Generalmentefijoenunprimerperiodoyvariableduranteelrestodelavidadelproducto, pero ste normalmente est condicionado a que lasociedad obtengabeneficios,conloquesinolosobtiene,sesuspendeelpagodeintereses2.3.4 Riesgodecontraparteenelprincipal:Sisedeterioralasolvenciadelemisor,sufrirnUnaprdidadevalorqueesmuysuperioraunbononormal,yaquelasaccionespreferentesnotienenvencimiento.Encasodeinsolvenciadelemisor,lasparticipacionespreferentessesitanenelordende2.3.5 Recuperacindeloscrditos:Pordetrsdetodoslosacreedorescomunesysubordinadosypordelantedelasacciones(ocuotasparticipativas.Latipologaesmuyvariadapudiendodestacarcomomscomuneslassiguientes:2.3.6Acumulativas:Sieldividendonoespagado,esteseracumuladoparafuturospagos.2.3.7. Nocumulativas:Eldividendo noseracumuladosinoes pagado.Las accionespreferencialesdebancosdebensernocumulativas.2.3.8Convertibles: Tiene la opcin de convertirse en una accin comn a un precioacordado.2.3.9Derentamensual:Unacombinacindeaccinpreferenteydedeudasubordinada.2.3.10Participantes:Permite,bajociertascondiciones,obtener dividendosadicionalesalosestablecidos.2.3.11 Deopcinfinanciera:

Estasemisionestienenunprivilegiode"opcinfinanciera"conelqueelaccionistapuede,bajociertascondiciones,forzaralemisoraredimirlasacciones.2.4. CLASIFICACION DEL SWAP2.4.1. Swaps sobre tasas de intersEste tipo de contrato es el ms habitual en los mercados financieros."Un swap de tasa de inters normal es un contrato por el cual una parte de la transaccin se compromete a pagar a la otra parte una tasa de inters fijada por adelantado sobre un nominal tambin fijado por adelantado, y la segunda parte se compromete a pagar a la primera a una tasa de inters variable sobre el mismo nominal".Los contratos swaps de tipos de inters son permutas de carcter financiero en las que se intercambian obligaciones de pago, correspondientes a prstamos de carcter diferente, referidas a un determinado valor nocional en una misma moneda. Normalmente se intercambian intereses fijos por variables, aunque tambin se pueden intercambiar intereses a tipo variable sobre dos bases de referencia distintas.Es decir un swap no es un prstamo, ya que es exclusivamente un intercambio de flujos de tasas de inters y nadie presta el nominal a nadie, es decir, las cantidades de principal no se intercambian.Swaps de divisas: es una variante del swap de tipo de inters, en que el nominal sobre el que se paga el tipo de inters fijo y el nominal sobre el que se paga el tipo de inters variable son de dos monedas distintas. La forma tradicional del swap de tipo de cambio, generalmente denota una combinacin de una compra (venta) en el mercado al contado "spot" y una venta (compra) compensatoria para la misma parte en el mercado a plazo "forward", pero este puede a veces referirse a transacciones compensatorias a diferentes vencimientos o combinaciones de ambos.Un swap de divisas es un acuerdo entre dos agentes econmicos para intercambiar, durante un perodo de tiempo acordado, dos flujos de intereses nominados en diferente moneda y generalmente, al vencimiento del acuerdo, el principal de la operacin, a un tipo de cambio determinado al inicio de la misma, normalmente el de contado para dicho da.Dicho intercambio de principales es el que, precisamente, nos permite cubrirnos de la evolucin desfavorable de los tipos de cambio.Respecto a las clases ms simples de swaps de divisas existentes, variarn en funcin de los tipos intercambiados, distinguindose entre: Swap de divisas fijo contra variable. Swap de divisas variable contra variable. Swap de divisas fijo contra fijo.Entre las ventajas de los contratos swaps, cabe destacar la no existencia de riesgo por el principal del contrato, ya que su posible incumplimiento slo afecta al diferencial de tipos o precios; o el cambio en la estructura de endeudamiento que proporcionan los swaps de tipos de inters.En cuanto a sus inconvenientes, hay que resaltar lo elevado de sus principales nocionales, los altos costes de intermediacin e implementacin y, por ltimo, la dificultad en deshacer la operacin antes de su vencimiento, al no encontrarse una contraparte que asuma las condiciones especficas del contrato en cuestin.2.4.2. Swaps de materias primas ("Commodity Swaps)Un problema clsico en materia de finanzas es el financiamiento de los productores a travs de materias primas, ya que los mercados mundiales de materias primas son muchas veces de alta volatilidad.Por ejemplo, los precios internacionales del petrleo en unos cuantos das pueden bajar hasta un 30%.Por esta razn las empresas productoras de materias primas son en general empresas de alto riesgo, tanto para prstamos como para inversiones.Por lo tanto, este tipo de swaps estn diseados para eliminar el riesgo de precio y de esta manera conseguir el abaratamiento de los costos de financiamiento.El funcionamiento de un swap de materias primas, es muy similar al de un swap de tasa de inters, por ejemplo: un swap a tres aos sobre petrleo; esta transaccin es un intercambio de dinero basado en el precio del petrleo (A no entrega a B petrleo en ningn momento), por lo tanto el swap se encarga de compensar cualquier diferencia existente entre el precio variable de mercado y el precio fijo establecido mediante el swap. Es decir, si el precio del petrleo baja por debajo del precio establecido, B paga a A la diferencia, y si sube, A paga a B la diferencia.2.4.3. Swaps de ndices burstilesEstos permiten intercambiar el rendimiento del mercado de dinero, por el rendimiento de un mercado burstil. Este rendimiento burstil, se refiere a la suma de dividendos recibidos, ganancias y/o prdidas de capital. Ejemplo sobre un nominal de USD 100 MM: "Al principio del swap se anota el valor inicial del ndice en cuestin por ejemplo, el valor del S&P 500 al principio del periodo podra ser 410,00. Cada trimestre A paga a B LIBOR a tres meses en dlares sobre USD 100 MM. A su vez B paga a A cada trimestre una cantidad de dinero igual a los dividendos que A habra recibido de haber invertido USD 100 MM en las acciones que componen el S&P 500, estando el ndice a su valor inicial de 410,00 en el momento de la inversin.Adems de lo anterior, si el ndice S&P 500 est por encima de su valor inicial al final del primer trimestre, B pagar a A la diferencia sobre una cantidad de acciones correspondientes a la inversin inicial de USD 100 MM con el ndice a 410,00, y si est por debajo A pagar a B la diferencia. Este proceso se repite cada trimestre, tomando siempre el cierre del trimestre anterior como diferencia pero manteniendo el nmero de acciones definido al principio de la transaccin siempre fija".A travs de este mecanismo, se consigue la misma rentabilidad de haber invertido en acciones y se financia a su vez, pero siempre conservando su capital, y esto le permite invertirlo en otros activos.2.4.4. Swaps sobre tipo de cambioEn este tipo de contrato (o permuta financiera) "una parte se compromete a liquidar intereses sobre cierta cantidad de principal en una divisa. Por el otro lado, recibe intereses sobre cierta cantidad de principal en otra divisa".Esta es una variante del swap de tasa de inters, "en el que el nominal sobre el que se paga la tasa de inters fija y el nominal sobre el que se paga la tasa de inters variable son en dos monedas distintas".A diferencia del swap anterior (swap sobre tasa de inters) en este, las cantidades de principal se intercambian al principio y final de la vida del swap.Este a su vez puede utilizarse para transformar un prstamo en una divisa en un prstamo en otra divisa. Ya que se puede afirmar que un swap es una posicin larga en una obligacin combinada con una posicin corta en otra obligacin. Un swap puede ser considerado como una cartera de contratos a plazo.Por ejemplo, en la actualidad las instituciones financieras reciben con frecuencia como depsito un swap.Para ampliar la idea de cmo es que funciona un swap, he aqu un ejemplo de un swap de divisas realizado entre IBM y el Banco Mundial en 1981:"IBM convirti a dlares unas emisiones anteriores de deuda en francos suizos y marcos alemanes de IBM. El swap permiti a IBM aprovecharse del aumento del dlar a principios de los aos 80 y fijar el tipo de cambio al que repagar su deuda. Por su parte el Banco Mundial emiti bonos en dlares que le proporcionaron los dlares necesarios para el swap, y consigui a cambio financiamiento en francos suizos y marcos".2.4.5. Swaps crediticiosEste tipo de swaps sirven para administrar el riesgo sobre el crdito a travs de la medicin y determinacin del precio de cada uno de los subyacentes (tasa de inters, plazo, moneda y crdito).Estos riesgos pueden ser transferidos a un tenedor de manera ms eficaz, permitiendo as, un acceso al crdito con un menor costo. Ajustndose a la relacin entre oferta y demanda de crdito.Se podra afirmar que el riesgo crediticio, no es otra cosa ms que, un riesgo de incumplimiento posible.Existen dos opciones de swaps: el swap de incumplimiento (default swap) y el swap de retorno total (total return swap)."En un contrato de swap de incumplimiento, un vendedor de riesgo crediticio paga a otra parte por el derecho de recibir un pago en el caso de que se produjera el cambio acordado entre ellos en el estatus crediticio del crdito de referencia, usualmente un ttulo corporativo. Los swaps de retorno total, por el contrario, permiten que el vendedor del riesgo crediticio retenga el activo y reciba un retorno que flucta a medida que se modifica el riesgo crediticio. El vendedor paga unas tasas total de retorno sobre un activo de referencia, en general un ttulo que incluye cualquier consideracin de precio, a cambio de pagos peridicos a tasa flotante ms cualquier reduccin de precios".Cuando se inventaron este tipo de swaps, usualmente eran utilizados slo por los bancos, para proteger los crditos bancarios.En la actualidad se han vuelto instrumentos de cobertura muy popular ya que permiten retener el activo y a su vez segmentar y distribuir el riesgo.Esto permite que "un banco pueda liberar lneas de crdito y continuar prestando dinero a sus clientes, aun cuando exceda sus lmites de exposicin para dicha empresa o industria, mediante la descarga del riesgo crediticio (en todo o en parte) a travs de un swap de retorno total o de incumplimiento.Adems, puede concentrarse en prstamos a los sectores donde posee mayor presencia o experiencia, sin preocuparse por la concentracin de riesgo excesiva. Los bancos ms pequeos, cuyos mrgenes se ven reducidos por el alto costo del dinero, podran obtener un retorno mayor y una exposicin a crditos mejores utilizando derivados crediticios y no prstamos directos".CAPITULO IIICASOS PRACTICOS Y REGISTRO CONTABLE DEL SWAPS CASO PRCTICO N 1

La sociedad ALFA solicit y obtuvo del Banco de Credito un prstamo de 100.000 nuevos soles, a devolver dentro de dos aos, que se recibi el 1 de enero de 2012. El inters, al tipo variable (flotante) del EURIBOR a un ao ms el 6% (EuropeInterbankOfferedRate),tipo europeo de oferta interbancaria,se pagar por aos vencidos, el 31 de diciembre de cada uno de ellos. Los gastos de formalizacin del prstamo ascendieron a 1.500.ALFA concert con la entidad Swaps Financieros S.A., tambin el 1 de enero de 2012, ante la posible subida de los tipos de inters, una permuta financiera de cobertura con intercambio de intereses (Interest rate swaps) sobre un prstamo nacional (principal terico que acta como subyacente sobre el que se calcula en inters a pagar) de 100.000 nuevos soles, a dos aos (Coupon Swap). La empresa pagar unos intereses fijos anuales al 10% (inters de mercado, en ese momento, para los prstamos de iguales caractersticas al solicitado), y recibir a cambio intereses anuales flotantes al EURIBOR a un ao ms el 6%, liquidando con la entidad por la diferencia. Como se observa, son las mismas caractersticas del prstamo recibido. Las comisiones y gastos iniciales de operacin ascienden al 2% del importe del prstamo nacional.El pago de intereses al Banco de Crdito y la valoracin de intereses con Swaps Financieros se efectuarn los 31 de diciembre de los aos 2012 y 2013, aplicando a las dos entidades iguales valores del EURIBOR, referidos a las mismas fechas:Los valores alcanzados por el EURIBOR en las fechas sealadas fueron:01-12-201201-12-2013

3,60%3,80%

La cobertura de intereses resulta eficaz en todo momento, y no existen otros riesgos diferentes al del tipo de inters.El tipo de inters de mercado de los prstamos de las mismas caractersticas del solicitado al Banco de Crdito coincide, todos los aos, con el cobrado por dicha entidad a PTDSA.

Se pide:Efectuar los asientos contables de Diario de los aos 2012 y 2013 correspondientes a:A) Las operaciones relativas al prstamo recibido.B) Las operaciones relativas a la permuta financiera de intereses.Notas: Todos los cobros y pagos se efectan a travs de la cuenta corriente que ALFA posee en el Banco de Crdito.SOLUCINEJERCICIO 2012.--------- 01- 01- 2012 ----------Por la concesin del prstamo bancario y por los gastos de formalizacin del prstamo:CuentasDebeHaber

Banco de Crdito (104)100.000

Deudas a largo plazo con entidades de crdito (161)100.000

CuentasDebeHaber

Otros gastos financieros (679)1.500

Banco de Crdito (104)1.500

--------- 01- 01- 2012 ----------Por las comisiones y gastos iniciales del contrato de permuta financiera:CuentasDebeHaber

Otros gastos financieros (679.2) (100.000 x 2%)2.000

Banco de Crdito (104)2.000

La contratacin de la operacin de permuta financiera en s no da lugar, en este momento, a ningn otro asiento, pues no existen otros gastos ni ingresos devengados.--------- 31- 12-2012 ----------Por los intereses devengados y pagados del prstamo bancario al Banco de Crdito:CuentasDebeHaber

Intereses de deudas a largo plazo (673) 100.000 (3,6% + 6%)9.600

Banco de Crdito (104)9.600

--------- x ----------Liquidacin permuta financiera de intereses a 31-12-2012:Intereses a pagar: 100.000 x 0,10 = 10.000Intereses a cobrar: 100.000 (EURIBOR + 6%) = 100.000 (3,6% + 6%) = 9.600Liquidacin por diferencia: 10.000 - 9.600 = 400 a pagar--------- 31- 12-2012 ----------Por la liquidacin y pago de intereses de la permuta financiera a Swaps Financieros:CuentasDebeHaber

Otros gastos financieros (679)400

Banco de Crdito (104)400

EJERCICIO 2013.--------- 31- 12-2013 ----------Por los intereses devengados y pagados del prstamo bancario al Banco de Crdito:CuentasDebeHaber

Intereses de deudas a largo plazo (673) 100.000 (3,8% + 6%)9.800

Banco de Crdito (104)9.800

--------- x ----------Liquidacin permuta financiera de intereses a 31-12-2013:Intereses a pagar: 100.000 x 0,10 = 10.000Intereses a cobrar: 100.000 (EURIBOR + 6%) = 100.000 (3,8% + 6%) = 9.800Liquidacin por diferencia: 10.000 - 9.800 = 200 a pagar--------- 31- 12-2013 ----------Por la liquidacin y pago de intereses de la permuta financiera a Swaps Financieros:CuentasDebeHaber

Otros gastos financieros (679)200

Banco de Crdito (104)200

En el caso de que la liquidacin de la permuta financiera hubiese producido intereses a cobrar, el asiento a realizar sera:CuentasDebeHaber

Banco de Crdito (104)200

Otros ingresos financieros (779)200

CONCLUSIONESAlgunos de los instrumentos derivados ms conocidos internacionalmente son los forward, los contratos a futuro, las permutas financieras o swaps y las opciones; estos tienen como gran virtud el ofrecer un amplio potencial de apalancamiento por cuanto, en comparacin con el mercado de contado, permiten con igual capital realizar un nmero mayor de operaciones. Lo anterior es posible gracias a que la operacin derivativa puede realizarse mediante un deposito equivalente a un porcentaje de la operacin total, de manera que no es necesario colocar el monto total de la inversin realizada.Los contratos swaps son instrumentos menos utilizados, los ms comunes en su uso y nmero de operaciones por los empresarios modernos, suelen ser los futuros y las opciones.Los swaps son herramientas de tipo todava ms especifico (a diferencia de los futuros y opciones que suelen ser sobre otros activos financieros), los swaps se utilizan para cubrir el riesgo de crdito, este tipo de contrato es ms utilizado por instituciones financieras (bancos, aseguradoras, cajas de ahorro, etc.) de todos los tamaos.La eficiencia de la utilizacin de un swap cualquiera que sea su uso, depender de conocimiento del mercado global de capitales y la eficiencia del mercado en la que estamos participando. El elegir un buen agente o corredor tambin es de suma importancia, ya que ser el responsable de que el rendimiento de nuestro capital sea positivo.Por lo que el swap es un instrumento que puede ser de gran ayuda dentro de planes contingentes en la empresa, para proteger de sucesos inesperados, solo si sabemos emplear stos instrumentos, sacaremos provecho de ellos.Debido a que la mayora de las coberturas se disean para compensar el riesgo asociado con una volatilidad en el precio a la que estn expuestos un productor, un consumidor o un inversionista. Mediante su entrada en un swap o en alguna otra forma de instrumento derivado, una parte puede cubrir el riesgo asociada a las fluctuaciones en un precio bajo el supuesto de que la cantidad es conocida.

BIBLIOGRAFA www.monografias.com/trabajos40/contrato-swap/contrato-wap2. rincondelvago.com/operaciones-financieras html.rincondelvago.com/swaps. IAS 32 / 39 Circular 4/2004 de BdE de 22 de Diciembre Gaarder Haug. The Complete Guide to Option Pricing Formulas by Espen. JohnC. Hull. Options, Futuresand Other Derivative(4th Edition). Interes-Rate Option Models by Riccardo Rebonato. The Complete Guide to Option Pricing Formulas by Espen Gaarder Haug. Stable Paretian Models in Finance by Rachev and Mittnik.