Superfinanciera, Primera en Transparencia. Bogotá, D.C., Febrero 20 de 2012 INVERSIONISTAS...

Superfinanciera, Primera en Transparencia

Superfinanciera, Primera en TransparenciaSuperfinanciera, Primera en Transparencia


Bogotá, D.C., Febrero 20 de 2012

INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES EN EL MERCADO DE INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES EN EL MERCADO DE VALORES: DESARROLLOS RECIENTES EN GOBIERNO VALORES: DESARROLLOS RECIENTES EN GOBIERNO

CORPORATIVOCORPORATIVO

Gerardo Hernández CorreaGerardo Hernández CorreaSuperintendente Financiero de ColombiaSuperintendente Financiero de Colombia

Seminario BVC - AsofondosSeminario BVC - Asofondos

Superfinanciera, Primera en Transparencia 3

AgendaAgenda

• Importancia de los Inversionistas Institucionales en el Mercado Importancia de los Inversionistas Institucionales en el Mercado

de Valoresde Valores

• Rol de los Inversionistas Institucionales en el Gobierno Rol de los Inversionistas Institucionales en el Gobierno Corporativo de los EmisoresCorporativo de los Emisores


AgendaAgenda





• Son un importante vehículo de captación de recursos sea de naturaleza contractual, obligatoria o voluntaria.

• Tienen un gran efecto sobre el ahorro de los países, en especial el ahorro a largo plazo.

• Trasladan dicho ahorro, a través del mercado de valores, a las actividades más importantes de la economía.

• Al participar en el mercado de valores, dada su importancia, tiene la capacidad de incentivar mejores prácticas de gobierno corporativo en los emisores.

Importancia de los Inversionistas Institucionales Importancia de los Inversionistas Institucionales


Importancia de los Inversionistas Institucionales Importancia de los Inversionistas Institucionales

Existe una concentración de la propiedad accionaria en Colombia cercana al 68% (datos Colcap sin extranjeros)


Importancia de los Inversionistas InstitucionalesImportancia de los Inversionistas InstitucionalesFondos de Pensiones Fondos de Pensiones

El valor del portafolio de los fondos de pensiones obligatorias representa cerca del 17,28% del PIB



Del total del portafolio de los FPO, el 44,2% está en títulos de deuda pública, el 31.1% en acciones y el 6% en bonos



INVERSIÓN EN ACCIONES POR SECTORESParticipación en el total del portafolio

Los FPO concentran su participación en acciones en el sector real (15,4% del portafolio), en tanto que en bonos resulta más representativa en sector financiero (3.1%).

INVERSIÓN EN BONOS POR SECTORESParticipación en el total del portafolio



Del total del portafolio de FPO el 68.91% se encuentra concentrado en los 10 primeros emisores. Deuda pública representa el 40.9%.


Importancia de los Inversionistas InstitucionalesImportancia de los Inversionistas InstitucionalesFondos de Cesantía Fondos de Cesantía



INVERSIÓN EN ACCIONES POR SECTORESParticipación en el total del portafolio

Diciembre de 2011

Los FC concentran su participación en acciones en el sector real (12,7% del portafolio), en tanto que en bonos resulta más representativa en sector financiero (4.2%).

INVERSIÓN EN BONOS POR SECTORESParticipación en el total del portafolio

Diciembre de 2011



PARTICIPACIÓN DE LOS 10 PRIMEROS EMISORES 31 de Diciembre 2011

($5.4 billones)


Importancia de los Inversionistas InstitucionalesImportancia de los Inversionistas InstitucionalesCarteras ColectivasCarteras Colectivas

Los recursos administrados por las carteras colectivas se incrementaron en un 37% del 2009 a 2011



Las sociedades fiduciarias administran cerca del 75,6% de los recursos administrados en carteras colectivas



A diciembre de 2011 el valor invertido en acciones y bonos asciende a $8.62 billones, destacándose la inversión en sector financiero



Se destaca la participación en sector financiero de las carteras de sociedades fiduciarias y en el sector energético de las comisionistas


Importancia de los Inversionistas InstitucionalesImportancia de los Inversionistas InstitucionalesCompañías de SegurosCompañías de Seguros

COMPORTAMIENTO DEL PORTAFOLIO DE INVERSIONESDEL SECTOR ASEGURADOR(Cifras en billones de pesos)



CIFRAS EN BILLONES DE PESOS

COMPOSICIÓN TOTAL PORTAFOLIO SEGUROS DIC 2011



SECTOR EMISORVALOR DE MERCADO

% EN EL PORTAFOLIO DEL

SECTOR

MINEROS 171.471 17,22%ECOPETROL 119.800 12,03%

PREC 117.658 11,82%ISA 37.766 3,79%

CEMARGOS 36.499 3,67%NUTRESA 36.314 3,65%

GRUPOSUR 33.397 3,35%INVERARGO 25.668 2,58%

PFAVAL 20.855 2,09%PFGRUPSUR 16.733 1,68%TABLEMAC 14.707 1,48%GRUPOAVA 14.037 1,41%FABRICATO 5.222 0,52%COLINVERS 4.733 0,48%

PFAVTA 4.537 0,46%CONCONCR 3.360 0,34%

BIOMAX 2.810 0,28%CNEC 1.947 0,20%ENKA 322 0,03%PMGC 130 0,01%

COLTEJER 20 0,00%PAZRIO 4 0,00%BOGOTA 130.615 13,12%

PFBCOLOM 37.447 3,76%PFDAVVND 28.602 2,87%BCOLOMBIA 25.014 2,51%CORFICOLC 21.186 2,13%INTERBOLS 11.416 1,15%

BMC 4.773 0,48%BVC 2.289 0,23%

PFHELMBA 961 0,10%SDCORFIC 142 0,01%

SDCORFIC10 26 0,00%ISAGEN 30.996 3,11%

EEB 10.235 1,03%ETB 1.514 0,15%

COMERCIAL EXITO 22.431 2,25%995.637 100,00%

INDUSTRIAL

FINANCIERO

SERVICIOS

Total general



CLASE INVERSION RAZON SOCIAL EMISOR TotalBANCOLOMBIA S.A. 13,33%

BANCO DAVIVIENDA S.A. 5,65%BANCO DE OCCIDENTE S.A 5,62%

BANCOLOMBIA 4,31%BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA COLOMBIA S.A. 3,70%

BANCOLOMBIA SA 2,98%BANCO BBVA 2,97%

BANCO DAVIVIENDA 2,56%BANCO POPULAR S. A. 2,49%BANCODAVIVIENDASA 2,48%

46,10%ECOPETROL 4,93%

CEMENTOS ARGOS S.A 4,25%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES 3,75%

EMPRESA DE ENERGIA DEL PACIFICO S.A - E.S.P EPSA 3,55%EMPRESA DE ENERGIA DEL PACIFICO S.A. E.S.P. 2,63%

EMGESA S.A. ESP. 2,46%AVIANCA 2,35%ISAGEN 2,24%

EMPRESAS PUBLICAS DE MEDELLIN 2,11%CEMENTOS DEL CARIBE SA 1,53%

29,80%

BOEVS

Total BOEVS

BOENVS

Total BOENVS


AgendaAgenda





Inversionistas Institucionales Inversionistas Institucionales Gobierno Corporativo de los EmisoresGobierno Corporativo de los Emisores

“La crisis financiera que inició en el 2008 ha puesto en tela de juicio el desempeño de las empresas, en términos de su gobierno corporativo y del impacto negativo que sus deficiencias han tenido sobre el desarrollo de los mercados de capitales en el mundo.

“Factores como el retroceso en la capitalización de las empresas que cotizan en las bolsas de valores, el mal desempeño empresarial en términos de gobierno corporativo y gestión de riesgos, los marcos regulatorios débiles, los mecanismos de rendición de cuentas laxos o inexistentes y la falta de transparencia en términos de suministro de información importante para el mercado muestran un rezago cada vez mayor en la capacidad de gestión de las empresas. Esta situación requiere una atención inmediata no sólo de los gobiernos, sino también de los distintos agentes del mercado.”1.

1. Gobernanza corporativa y desarrollo de mercados de capitales en América Latina . CEPAL y CAF. 2009.


El papel de los inversionistas institucionales para apoyar el desarrollo del mercado de valores en Colombia es definitivo, si tenemos en cuenta dos aspectos:

1)Los niveles de concentración de la estructura de propiedad accionaria en Colombia caracterizada por la existencia de un accionista o un grupo de accionistas controlantes. También hay una presencia importante en nuestro mercado de las llamadas sociedades de familia.

2)Las características del mercado a menudo imponen a los inversionistas un papel de propietarios de largo plazo, lo que incentiva considerar las prácticas de Gobierno Corporativo como una forma de mejorar el valor de la empresa.



• Las mejores prácticas internacionales de gobierno corporativo recomiendan que los inversionistas institucionales analicen y tomen en consideración la estructura de Gobierno Corporativo de las sociedades emisoras, antes de realizar sus inversiones.

• El ejercicio de los derechos de propiedad de estos inversionistas contribuye al fortalecimiento del buen gobierno de los receptores de sus inversiones.

• En la medida en que existan reglas claras de la estructura de los emisores, de la toma de decisiones y de la participación de los accionistas minoritarios, se generará un mejor ambiente para la inversión por parte de los II’s.



• Los inversionistas institucionales sirven de factor de equilibrio y contrapeso en las decisiones de las Compañías, mediante la designación de administradores que con su perfil, experiencia e independencia aporten al logro de los objetivos estratégicos de las mismas, preservando los intereses del propio emisor y del conjunto de accionistas, que a la larga se traduce en la defensa de su inversión y de los intereses de sus afiliados.

• Igualmente, los II´s a través de sus representantes deben acercarse a la gestión de las compañías en las que invierten, mediante un ejercicio eficiente de sus derechos de accionistas que presupone un acercamiento y una comunicación permanente con los emisores de valores.



De tiempo atrás el Gobierno ha sido consciente del rol que deben jugar los II´s en la profundización del gobierno corporativo de los emisores de valores:

•En el año 2001 la Superintendencia de Valores expidió la Resolución 275, con la cual se buscó que los emisores implementaran prácticas de buen gobierno como requisito necesario para ser receptores de los recursos administrados por las Afp´s.

Resultado de esta normativa se logró una evolución importante en los esquemas de gobierno corporativo de los emisores, que fueron plasmados en Códigos de Buen Gobierno, Códigos de Conducta y reglamentos de funcionamiento de las Asambleas Generales de Accionistas.



• Posteriormente, con la expedición del Código de Mejores Prácticas Corporativas – CÓDIGO PAÍS (Circulares 28 y 56 de 2007), se emitió la Circular Externa 055 de 2007 con la cual se estableció que las Afp´s debían incluir dentro de sus criterios de inversión la evaluación de las prácticas de gobierno corporativo adoptadas por los emisores destinatarios de sus inversiones, lo cual debía ser incorporado dentro de sus modelos de análisis de decisión de inversión.

• En aplicación de dicha Circular las AFP´s avanzaron en el ejercicio los derechos políticos involucrados en su inversión.

• La Superintendencia hizo seguimiento a la adopción de estos criterios, en forma in situ y extra situ, y publicó anualmente junto con el Informe de Código País los resultados y el avance en la aplicación de estos criterios. En estos informes puede evidenciarse la poca dinámica que tuvo la aplicación de lo previsto en la Circular y cómo en la práctica estos criterios no mostraron su capacidad para determinar la adjudicación y mantenimiento de cupos de inversión de las AFP´S en los emisores.



• En el año 2010, ante la llegada de los multifondos y los nuevos regímenes de inversión, se expidieron reglas para el ejercicio activo de los derechos de propiedad de las Afp´s en los emisores, en la medida en que las Afp´s son los II´s más relevantes pues constituyen la fuente de ahorro que está en capacidad de financiar proyectos de inversión de largo plazo y absorber grandes colocaciones de acciones o bonos en el mercado local.

• Con la regulación recientemente expedida el Gobierno busca impulsar el desarrollo del mercado de capitales, potenciando el papel de estos inversionistas institucionales, fortaleciendo la participación y los derechos de los accionistas e inversionistas, y mejorando las prácticas de transparencia y revelación de la información de empresas e instituciones financieras.



• Igualmente, a través de la implementación de estas prácticas se busca promover la estabilidad del sistema financiero mediante el manejo prudente de los riesgos y la disciplina de mercado, pilares para atraer capital de largo plazo y para canalizar el ahorro hacia inversiones productivas.

• Creemos también que la profundización de estas prácticas de gobierno corporativo contribuirán a mejorar el acceso al financiamiento y a reducir el costo de capital, convirtiéndose en un elemento importante de competitividad.

• En forma particular, se busca también coadyuvar a velar por los recursos de los afiliados a los fondos de pensiones obligatorias y de cesantías, mediante la consolidación del rol de las Afp´s como actores relevantes en la gestión de los emisores.



GraciasGracias

Superfinanciera, Primera en TransparenciaSuperfinanciera, Primera en Transparencia

Superfinanciera, Primera en Transparencia. Bogotá, D.C., Febrero 20 de 2012 INVERSIONISTAS...

Documents

Transcript of Superfinanciera, Primera en Transparencia. Bogotá, D.C., Febrero 20 de 2012 INVERSIONISTAS...