Subsidios, Dólar e Inflación

Cr. Juan Manuel IturriaLic Ec. Mary Acosta – Lic. Ec. Guillermo Pizarro

Instituto de Economia - CPCE -

NOVIEMBRE 2011

Nuevas Medidas Decreto 1.722/11 (B.O. 26/10/11)

Liquidación de las divisas provenientes del sector externo del petróleo crudo, gas y explotaciones mineras

Resolución de la Superintendencia de Seguros que obliga a repatriar fondos de las compañías de seguros

RG 3210 AFIP (31/10/11) Obliga a las entidades financieras a solicitar autorización a la AFIP previo a la venta de divisas

Reducción de Subsidios. RC Mecon y Planificación 693/11 y 1900/11 (03/11/11)

Salida de Capitales

Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCRA y CPCE de Córdoba

2.837 2.939

11.410

22.00023.098

14.123

8.872

-1.206

3.808

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15.000

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10

20

11

Mil

lon

es

de

U$

S

Salidas de Capitales

Inflación

Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCRA y CPCE de Córdoba

15%

31%

20%18%

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5%

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15%

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2006 2007 2008 2009 2010 2011

Ta

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Tasa de Variacion Anual de la CAN

Tasa de Inflación

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

CBA CAN

CBA 7,67% 6,96% 9,78% 13,59% 6,68% 6,49% 5,83% -1,04% 0,42% -2,64% -2,01% 4,01% 8,52% 19,09% 20,52% 20,26% 20,07% 10,85% 11,05% 11,96%

CAN 15,19% 8,93% 27,74% 37,53% 30,58% 38,21% 35,92% 18,88% 19,65% 13,34% 5,75% 14,71% 18,49% 35,87% 33,35% 29,96% 34,72% 21,23% 24,08% 28,49%

Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

Fuente: Elaboración propia en base a datos de INDEC y CPCE

Inflación y Salida de Capitales

Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCRA

2.837 2.939

11.410

22.00023.098

14.123

8.872

-1.206

3.808

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

Mil

lon

es

de

U$

S

Salidas de Capitales

15%

20%*

35%

18%

20%

31%

* Tasa de Inflacion Oct 11

Incidencia de las Utilidades y Dividendos remitidos al exterior en el Superávit Balanza Comercial

Fuente: Área de Economia y Tecnología de FLACSO

Evolución de los Subsidios

24.36728.607

41.387

61.692

74.118

101.994

94.954

14.69717.640

28.323

45.336

52.476

75.88973.037

9.425 10.648 12.71115.906

21.24525.602

21.171

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Ga

sto

en

mil

lon

es d

e $

Subsidios Al Sector Privado Al Sector Público

Fuente: Elaboración propia en base a datos del Mecon

Importancia de los Subsidios

28%

26% 27%

30%

28%

29% 29%

17%16%

18%

22%

20%

22%23%

11%10%

8% 8% 8% 7%7%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

En

rel

ació

n a

l G

T

Subsidios Al Sector Privado Al Sector Público

Fuente: Elaboración propia en base a datos del Mecon

Superávit FiscalComo porcentaje del PBI

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Resultado Primario Nación

Fuente:

Caída del Superávit FiscalA setiembre de cada año

$ 8.702

$ 20.953

$ 12.161

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

20.000

22.000

Acumulado

Mil

lon

es

de

$

Superavit Fiscal 2009 Superavit Fiscal 2010 Superavit Fiscal 2011

Aumento del 141% = $12.250

Disminucion del42% = $8.791

Fuente: Elaboración propia en base a datos del Mecon

Tipo de Cambio y Reservas

Fuente: elaboración propia en base a datos del BCRA

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000En

e-05

Abr-0

5

Jul-0

5

Oct

-05

Ene-

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6

Jul-0

6

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-06

Ene-

07

Abr-0

7

Jul-0

7

Oct

-07

Ene-

08

Abr-0

8

Jul-0

8

Oct

-08

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Abr-0

9

Jul-0

9

Oct

-09

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0

Jul-1

0

Oct

-10

Ene-

11

Abr-1

1

Jul-1

1

Oct

-11

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

Reservas (sdos prom) TCN (eje der.)

Reservas Oct -11:U$S 47.587 millones

Tipo de Cambio y Reservas

Fuente: elaboración propia en base a datos del BCRA

45.679 46.212 47.720 52.138 47.587

31.153

27.287

4,2363,9783,807

3,4423,140

3,014 3,060

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Oct-11

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

Reservas (sdos prom) TCN (eje der.)

4,285

4,330

4,420

4,508

4,550

4,605

4,660

4,735

4,780

4,465

4,374

4,000

4,100

4,200

4,300

4,400

4,500

4,600

4,700

4,800

4,900

Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12

Rofex: Dólar Futuro

Fuente: Elaboración propia en base a datos del Rosario Futures Exchange

Tasa de Variación del M2

Fuente: elaboración propia en base a datos del BCRA

0%

5%

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15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

Mar-

09

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9

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-09

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9

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9

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9

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-09

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0

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0

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Oc

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0

No

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0

Dic

-10

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1

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1

Mar-

11

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1

May

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Ju

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1

Ju

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Ag

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1

Se

p-1

1

Oc

t-1

1

Nuevas Metas 2010

Metas Originales 2010

28,9%

39,7%41,9%

39,7%

31,0% 28,9%

Metas 2011

Disminución del Saldo de la BC

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

200

1200

2200

3200

4200

5200

Exportaciones ImportacionesSaldo (eje der.) Lineal (Saldo (eje der.))

Fuente: Elaboración propia en base a datos de INDEC

Resultado de la BC

Fuente:

Evolución del Producto Interno Bruto de Argentina

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Fuente: Elaboración propia en base a datos del INDEC

Posibles Impactos sobre la Economia Argentina

1. Incremento de la Salida de Capitales2. Costo económico de una caída del precio

de los comodities (precio de los comodities - U$S 100 = - U$S 5.000 millones)

3. Incremento del riesgo país: restricciones al crédito público y privado

4. Evolución del real – Expectativa de mayor devaluación del peso argentino

5. Enfriamiento de la economía mundial y regional

Escenarios 2012

Escenario 2: - Profundización del modelo - Control cambiario - Control a las importaciones - Reforma tributaria para grabar la renta financiera - Captación de los recursos de las Obras Sociales

Sindicales - Mayor apropiación de la renta agraria

Escenario 1: - Devaluación administrada - Reducción de subsidios - Baja de Gasto Público - Vuelta al Superávit Fiscal - Tope a las Paritarias (18%) - Convergencia de Variables

Cuenta Corriente y Resultado Fiscal Promedio 2005-2009, porcentaje del PBI

China Alemania: 7%

Argentina: 7,9% Chile: 8,3%Japón: 5,2% Perú

Brasil: 7,3%

InglaterraEE.UU: 9,7% Italia

Grecia: 11%

España: 19,8%

Portugal: 10,8%

Resultado Fiscal

Cuenta corriente

5

-10

5

-5

-15

-20

15

-5

10

0 10-10

Fuente:

Crecimiento del PBI realVariación porcentual trimestral anualizada desestacionalizada

Fuente:

Proyecciones: Economía Mundial Porcentaje de variación

Fuente: FMI

Los 6 Mayores Puertos Mundiales son Asiáticos

Fuente:

Muchas Gracias !!!