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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Sofoplus S.A.P.I. de C.V., SOFOM, E.R.

HR A HR2

Instituciones Financieras

17 de diciembre de 2019

Calificación Sofoplus LP HR A Sofoplus CP HR2 Programa CEBURS de CP HR2 Perspectiva Estable

Contactos Elvira Gracia Analista Sr. [email protected] Rocío Belloso Analista [email protected] Pablo Domenge Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR A con Perspectiva Estable y de HR2 para Sofoplus. Asimismo, HR Ratings ratificó la calificación para el Programa de CEBURS de CP La ratificación de la calificación para Sofoplus1 se basa en los sólidos niveles de solvencia, a pesar de la disminución en el índice de capitalización debido al importante crecimiento en el volumen de activos. No obstante, se observa una elevada concentración en los diez clientes principales con respecto al capital y un deterioro en la capacidad de pago de los clientes ya que, si bien los bienes adjudicados no provienen de cartera vencida, se tiene un monto significativo por P$20.1m, los cuales ya se encuentran en proceso de venta. Asimismo, se observa una mayor generación de utilidades como resultado de un mayor spread de tasas y un mayor resultado por intermediación, este último siendo una partida extraordinaria proveniente de compraventa de divisas. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico / Observado vs. Proyectado Adecuados niveles de solvencia, al cerrar con un índice de capitalización en 27.5%

al tercer trimestre de 2019 (3T19) (vs. 31.4% al 3T18 y 35.3% en escenario base). La disminución de la capitalización se debe al importante crecimiento que se vio en cartera; sin embargo, esta disminución se contrarrestó en parte debido a la aportación de capital por P$182.0m al 3T18 del Fondo Creation Investments2.

Índice de morosidad de 1.8% al 3T19 (vs. 2.6% al 3T18 y 2.7% en escenario base). A pesar de contar con una mejora en la calidad de la cartera, se exhiben bienes adjudicados por P$20.1m, equivalentes a dos inmuebles en donde si bien estos no provienen de cartera vencida, reflejan un deterioro en la capacidad de pago de los clientes de la Empresa. A diciembre 2019, se vendió uno de estos inmuebles por P$0.7m y el otro se encuentra en proceso de venta por P$19.4m.

Mejora en la rentabilidad, al cerrar con un ROA y ROE Promedio de 3.9% y 13.9% (vs. 3.2% y 14.6% al 3T18). Se observa una mejora en la rentabilidad, debido a un mayor spread de tasas y mayores resultados por intermediación, los cuales son un ingreso extraordinario proveniente principalmente de la compraventa de divisas acumulada 12m por P$14.2m.

Incremento en la concentración de clientes principales sobre cartera total y capital de 44.7% y 1.5x (vs. 36.4% y 1.0x al 3T18). El incremento en concentración de clientes principales sobre capital se considera como un riesgo elevado para la

1Sofoplus, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, E.R. (Sofoplus y/o la Empresa). 2 Creation Investments Capital Management, LLC (Fondo Creation Investments)

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Empresa. No obstante, dos clientes cuentan con factoraje y uno con garantía real por lo que parte del riesgo de concentración de estos tres clientes es mitigado.

Expectativas para Periodos Futuros

Sólidos indicadores de solvencia, manteniendo el índice de capitalización por arriba de 28.0% y la razón de apalancamiento por debajo de 3.0x. A pesar de una mayor disposición de fondeo para soportar el crecimiento proyectado, se esperaría una disminución en el apalancamiento debido a una mayor generación de utilidades.

Control en la erogación administrativa, manteniendo el índice de eficiencia por debajo de 45.0%. En línea con la política de la Empresa, se esperaría un control en los gastos administrativos, lo cual beneficiaría positivamente las utilidades netas de Sofoplus.

Factores Adicionales Considerados Concentración en el sector construcción sobre cartera total de 23.0% (vs. 19.4%

al 3T18). La concentración en el sector construcción implica una sensibilidad de la Empresa, debido a que ha presentado mermas en el comportamiento económico dentro de este sector en el último año.

Adecuada diversificación de herramientas de fondeo. Sofoplus cuenta con siete líneas de fondeo revolventes, una línea de crédito simple y una de factoraje, así como un programa dual de CEBURS para continuar con el crecimiento esperado. Asimismo, la Empresa se encuentra en proceso de negociación de una línea de fondeo con el fin de reducir el costo.

Elevada sensibilidad ante un cambio en el movimiento en tasas. Dado que la Empresa cuenta con el 100.0% de la cartera originada a tasa fija y el 100.0% de los pasivos en tasa variable, hay un monto expuesto de P$1,060.2m, mismo que puede impactar la situación financiera de Sofoplus. No obstante, parte del riesgo es mitigado ya que la Empresa maneja una tasa por cada disposición, con lo cual puede hacer ajustes en la misma.

Factores que Podrían Subir la Calificación Cambio en la concentración de los clientes principales a cartera por debajo del

25.0% y a capital por debajo de 1.0x. La disminución en la concentración de los clientes principales resultaría en una menor sensibilidad de la situación financiera de la Empresa.

Estabilidad en la generación de resultados. Una estabilidad en la generación de utilidades provendría de menores ingresos extraordinarios tales como la compraventa de divisas, así como por un control en la erogación administrativa.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Deterioro en la calidad de la cartera por arriba de 4.0% dado el crecimiento proyectado. El deterioro en el índice de morosidad afectaría la situación financiera de Sofoplus en caso de una desaceleración en el sector de construcción, específicamente en el sector turismo.

Incremento en la concentración de los clientes principales a capital por arriba de 1.75x. Un mayor incremento en la concentración de clientes principales a capital supondría una baja, debido a que la situación financiera de Sofoplus se vería afectada significativamente ante el incumplimiento de uno de estos clientes.

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Perfil de la Calificación Sofoplus fue constituida en septiembre 2006 y durante el 2014 se integró a PLUSCORP3, siendo esta la tenedora mayoritaria de las acciones de la Empresa. El objetivo principal de Sofoplus es otorgar financiamiento a personas físicas y morales que operan dentro del sector industrial, comercial y de servicios, por medio de productos tales como el crédito simple, cuenta corriente, cesión de derechos y arrendamiento capitalizable. El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de Sofoplus. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings, se puede revisar el reporte inicial publicado el 7 de noviembre de 2012, así como los 6 reportes de revisión anual en la página web: http://www.hrratings.com.

Resultado Observado vs. Proyectado A continuación, se detalla el análisis histórico de la situación financiera de Sofoplus durante los últimos doce meses, y se realiza un comparativo con la situación financiera esperada por HR Ratings tanto en un escenario base como en uno de estrés, proyectados en el reporte de calificación del 11 de diciembre de 2018.

3 PLUSCORP, S.A.P.I. de C.V.

http://www.hrratings.com/

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Evolución de la Cartera de Crédito La cartera de crédito total de Sofoplus se encuentra por arriba de lo proyectado y respecto al año anterior, al cerrar en P$1,348.3m (vs. P$997.6m y P$1,087.9m al 3T18 y en escenario base). Este incremento se debe a la estrategia de la Empresa de incrementar el monto otorgado de los acreditados y enfocarse en la región del Bajío, Ciudad de México y Área Metropolitana. Aunado a lo anterior, el crecimiento fue soportado por la inversión que hizo el Fondo Creation Investments en el 3T18. En contraste con el 3T18, hay seis acreditados en cartera vencida, en donde tres de ellos son nuevos acreditados vencidos y tres de ellos se encontraban en cartera vencida en el 3T18, representan un índice de morosidad de 1.8% (vs. once acreditados, P$25.5m y 2.6% al 3T18). Es así como el cliente con mayor saldo vencido presentó una demora en los pagos, debido a que uno de sus principales proveedores, una cadena de autoservicios se demoró en el pago de sus obligaciones. De esta forma, al cierre de septiembre 2019 este se encuentra en juicio hipotecario en etapa de desahogo de pruebas. Asimismo, la Empresa se encuentra en negociaciones con un acreditado antes de empezar la vía judicial. Por otro lado, dos acreditados vencidos se encuentran en instancias jurídicas, otro está en etapa de recuperación dado que resta un saldo de P$0.7m y pagó un monto de P$0.5m y finalmente, para otro acreditado vencido la Empresa ya adjudicó el bien hipotecario en garantía y está en proceso de remate. En cuanto a los castigos de cartera, la Empresa quebrantó un monto de P$4.9m debido a que, aunque se tienen sentencias favorables para un crédito por P$3.0m, la prelación de pagos de los pasivos de un acreditado no favorece a la Empresa, por lo cual se decidió hacer el quebranto ya que el 100.0% de las reservas de Sofoplus ya estaban constituidas. Por lo anterior, el índice de morosidad ajustado cerró en 2.2% (vs. 2.6% al 3T18 y 2.7% en escenario base).

Cobertura de la Empresa Debido al incremento en la cartera de crédito, así como por la disminución de calificación de algunos acreditados de acuerdo con la metodología de la CNBV, la generación de estimaciones preventivas 12m tuvo un incremento, pasando de P$10.8m a P$15.3m del 3T18 al 3T19. Por lo anterior, el índice de cobertura aumentó a 1.5x, lo cual es una fortaleza.

Ingresos y Gastos Con relación a la tasa activa, se exhibe un incremento como resultado del movimiento en tasas observado del 3T18 al 3T19, por lo cual esta tasa cerró en 16.6% al 3T19 (vs. 16.1% al 3T18 y 16.2% en escenario base). Por otro lado, la tasa pasiva disminuyó a 10.5%, debido a la renegociación del costo de fondeo en cuatro líneas (vs. 10.7% al 3T18 y 10.4% en escenario base). Por lo tanto, se observa una mejora en el spread de tasas al cerrar en 6.2% (vs. 5.4% al 3T18 y 5.8% en escenario base). Debido a que la mejora en el spread de tasas contrarrestó la mayor generación de estimaciones preventivas 12m, se presentó una mejora en el MIN Ajustado con respecto al año anterior a niveles de 8.3% (vs. 7.2% al 3T18 y 8.9% en escenario base). Sin embargo, se mantuvo en niveles inferiores a los proyectados por HR Ratings, ya que se tenía contemplada una menor generación de estimaciones preventivas, debido a un

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menor crecimiento en la cartera de crédito y una calificación de acreditados similar a la del 3T18. Las comisiones pagadas 12m se componen principalmente de comisiones por préstamos bancarios, las cuales al 3T19 incrementaron a -P$1.6m, debido a mayores disposiciones de fondeo en el periodo (vs. -P$1.0m al 3T18). Por su parte, el resultado por intermediación 12m aumentó a P$14.1m al 3T19 (vs. P$7.8m al 3T18) ya que, aunque se tuvo una pérdida por valuación en inversiones en valores de -P$0.1m, esto fue compensado por una utilidad por compraventa de divisas de P$14.2m en los últimos doce meses ya que al cierre de cada mes de revalúa el valor de los activos y pasivos en moneda extranjera. Por otra parte, a pesar de que la Empresa cuenta con menores gastos por asesoría financiera y por donativos, se observan menores ingresos de la cartera en arrendamiento capitalizable y menores ingresos por recuperaciones de cartera, lo cual, en conjunto, llevó a una disminución en otros ingresos (egresos) de la operación 12m a -P$4.2m (vs. -P$3.1m al 3T18). Derivado de la mejora en el MIN Ajustado y el resultado por intermediación, los ingresos totales de la operación acumulados a 12m se ubicaron en P$120.8m, incrementando 43.2% con respecto al año anterior. En cuanto a los gastos de administración a 12m, estos se observaron en niveles inferiores a lo esperado, cerrando al 3T19 con P$50.6m, debido a que HR Ratings esperaba un mayor incremento por el crecimiento en el área de promoción (vs. P$43.0m al 3T18 y P$54.5m en escenario base). En este sentido, los indicadores de eficiencia se encuentran en niveles de fortaleza y adicionalmente, mejoraron con respecto al año anterior y a lo esperado, cerrando en 37.2% y 3.8% (vs. 45.2% y 3.9% al 3T18 y 46.5% y 4.7% en escenario base).

Rentabilidad y Solvencia Como resultado de lo anterior, el resultado neto 12m se ubicó en P$52.3m, incrementando 47.8% con respecto al año anterior y 36.5% con respecto a los esperado por HR Ratings. Debido a que el resultado por intermediación es una partida extraordinaria, HR Ratings realizó un cálculo para determinar la rentabilidad sobre activos y capital, con lo cual se obtuvo un ROA y ROE Promedio de 2.5% y 8.9% (vs. 1.4% y 6.6% al 3T18), niveles inferiores a la rentabilidad obtenida sin este ajuste al ubicarse en 3.9% y 13.9%. En cuanto a la solvencia, el índice de capitalización de Sofoplus presentó una disminución respecto al año anterior y al escenario base, posicionándose aún en niveles de fortaleza con 27.5%. Esto es debido al incremento en mayor proporción de la cartera de crédito con respecto al crecimiento del capital contable; sin embargo, esta disminución no fue mayor debido a la aportación de capital por P$182.0m al 3T18 (vs. 31.4% al 3T18 y 35.3% en escenario base).

Fondeo y Apalancamiento A pesar del incremento observado en pasivos financieros, los cuales pasan de P$846.7m a P$1,060.2m del 3T18 al 3T19, hay un mayor incremento en capital contable, pasando de P$352.6m a P$404.9m, derivado de una mayor generación de utilidades. Por lo anterior, se observa una mejora en el apalancamiento respecto al año anterior, al cerrar en niveles de 2.6x (vs. 3.6x al 3T18). Por otro lado, la cartera vigente a

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deuda neta se mantuvo en niveles similares al año anterior, cerrando con 1.5x y, en consecuencia, presentando una adecuada capacidad para el cumplimiento de sus obligaciones a través de los flujos generados por su cartera vigente.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito Al cierre de septiembre 2019, la cartera exhibe un crecimiento de 35.2% con respecto al año anterior, lo cual se debe al incremento en los montos otorgados, así como por la colocación en clientes nuevos en la Ciudad de México y Área Metropolitana y la apertura de la sucursal en León, Guanajuato. Es importante mencionar que este crecimiento fue soportado por la inversión que hizo el Fondo Creation Investments en el 3T19, así como por medio de capital y de una mayor disposición de las líneas de fondeo. Por lo tanto, la cartera cerró en un monto de P$1,348.3m, con 132 créditos y un monto promedio de P$10.2m (vs. P$997.6m, 154 créditos y P$6.5m al 3T18). La cartera de la Empresa está compuesta de cuatro productos, crédito simple, crédito en cuenta corriente, cesión de documentos y arrendamiento capitalizable. Por otro lado, el plazo promedio ponderado presentó una disminución a 18.7 meses (vs. 20.6 meses al 3T18), debido a la estrategia de Sofoplus de colocar productos de corto plazo para calzar el vencimiento de los pasivos bursátiles de CP emitidos.

Buckets de Morosidad Los buckets de morosidad de Sofoplus se observan en niveles adecuados, ya que todos los buckets, con excepción del bucket de 31 a 60 días de atraso, presentan una mejora. De este modo, el bucket con cero días de atraso pasó de 96.3% a 97.2% del 3T18 al 3T19, lo cual es reflejo del robustecimiento del Área de Crédito de la Empresa. Respecto a la cartera vencida, la cual es registrada por la Empresa a partir de los 90 días de atraso, presenta una mejoría, dado que se llegó a acuerdos y se resolvieron las instancias jurídicas; por lo cual al cierre de septiembre de 2019 hay seis acreditados en cartera vencida. Es así como al cierre de septiembre 2019, el principal acreditado en cartera vencida está en juicio hipotecario en etapa de desahogo de pruebas. Asimismo, la Empresa se encuentra en negociaciones con un acreditado antes de empezar la vía judicial. Por otro lado, dos acreditados vencidos se encuentran en instancias jurídicas, otro está en etapa

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de recuperación, dado que resta un saldo de P$0.7m y pagó un monto de P$0.5m y finalmente, la Empresa ya adjudicó el bien hipotecario de otro acreditado y está en proceso de remate.

Distribución de la Cartera Total Analizando la concentración de la cartera por zona geográfica al 3T19, se mantiene la Ciudad de México y Área Metropolitana como las entidades principales, al representar el 93.2% de la cartera, seguida por la región oriente y centro con el 5.3% y 0.8%, respectivamente (vs. 88.9%, 7.1% y 1.5% al 3T18). Esta distribución va en línea con el plan de negocios y adicionalmente, se espera una mayor participación de la región oriente, derivado de la apertura de una sucursal en León para atender la región del Bajío. En consideración de HR Ratings, la concentración en la principal región es elevada, sin embargo, se disminuye el riesgo dada la actividad económica observada. Con referencia a la distribución de la cartera por sector económico, los cuatro sectores principales, el de construcción, comercio, industria y de servicios concentran en conjunto el 67.8% de la cartera (vs. 76.2% al 3T18). Por una parte, respecto a los clientes en el sector de construcción, hubo una mayor colocación en proyectos del sector hotelero, de turismo y residencial. En consideración de HR Ratings, la concentración en el sector de construcción de 23.0% representa una sensibilidad a la situación financiera ya que el monto promedio por cliente es elevado y se ha observado una merma en el comportamiento económico dentro de este sector en el último año. Por otro lado, se considera adecuada la participación en el sector de comercio, industria y servicios, ya que estos sectores están diversificados. En cuanto a la distribución de la cartera por tipo de producto, esta se mantiene en niveles similares a los observados el año anterior, donde el crédito simple es el producto principal, seguido por el crédito en cuenta corriente y la cesión de derechos, al concentrar cada uno 39.1%, 35.8% y 21.3%, respectivamente (vs. 36.5%, 31.4% y 23.8% al 3T18). En este sentido, hay una participación marginalmente mayor en el crédito en cuenta corriente, derivado de la estrategia implementada en el 2017 en donde se pretende incrementar la colocación de productos de corto plazo para calzar los pasivos bursátiles de CP emitidos. HR Ratings considera adecuada la distribución de la cartera por producto, ya que se busca una mejor administración del vencimiento de activos y pasivos y, en consecuencia, la mitigación de riesgos a los que está expuesta la Empresa.

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Clientes Principales Al 3T19, los diez clientes principales de Sofoplus concentran el 44.7% de la cartera y 1.5x del capital contable (vs. 36.4% y 1.0x al 3T18). En este sentido, al 3T19 se observan seis clientes del 3T18, los cuales tuvieron un incremento de fondeo total de P$57.0m. Adicionalmente, se observan cuatro nuevos clientes principales que acumulan un saldo de P$277.2m. Por otro lado, cuatro de los clientes principales se ubican dentro del sector de la construcción, en donde se tienen proyectos dentro del sector turismo. En este sentido, los proyectos dentro del sector de construcción son considerados por HR Ratings como un factor de riesgo, dada la merma que se ha visto en el comportamiento económico del sector en el último año. Aunado a lo anterior, HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una concentración elevada tanto de cartera como de capital en sus diez clientes principales, lo cual incrementa la sensibilidad de deterioro de la cartera en caso del incumplimiento de alguno de estos clientes. Sin embargo, la Empresa mantiene una política de concentración por cliente, en la cual se establece una máxima concentración de 10.0% sobre cartera y de 0.3x sobre capital. Asimismo, una de las garantías de los clientes principales es una garantía real y en adición, dos clientes cuentan con factoraje por lo que parte del riesgo de concentración de estos tres clientes es mitigado.

Inversiones en Valores Al cierre de septiembre 2019, Sofoplus tiene una cuenta de inversión de alta liquidez y disponibilidad inmediata, la cual representa el 73.4% de las inversiones en valores. Por su parte, el 16.6% se encuentra conformado por tres títulos bancarios, los cuales cuentan con una alta calidad crediticia y no se considera un riesgo para la liquidez de Sofoplus. Finalmente, el 10.0% restante se encuentra en CETES4 por lo que en consideración de HR Ratings, hay una capacidad de respuesta inmediata de liquidez en situaciones de estrés.

4 Certificados de la Tesorería de la Federación.

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Herramientas de Fondeo

El fondeo con el que cuenta Sofoplus para soportar el crecimiento de sus operaciones se compone de siete créditos en cuenta corriente, un crédito simple, un factoraje y una emisión de CEBURS de Corto Plazo revolvente. En este sentido, las nueve líneas de fondeo son por un monto autorizado de P$886.1m y la emisión bursátil por un monto de P$1,000.0m. Es importante destacar que el programa de Corto Plazo revolvente relacionado con la emisión fue autorizado en el 2016 y cuenta con una vigencia de 5 años. Por lo tanto, en conjunto, la Empresa tiene un monto total autorizado de P$1,886.1m y una disponibilidad del 13.1% de las líneas al 3T19 (vs. P$1,738.8m y 26.7% al 3T18). El incremento en el monto autorizado fue consecuencia del incremento en línea por P$47.2m en tres líneas de fondeo, así como por el fondeo con dos nuevas instituciones de banca múltiple por un monto de P$75.0m. Adicional a las nuevas líneas adquiridas, un fondo de inversión le autorizó una línea a la Empresa por US$10.0m a un plazo de 10 años con una tasa variable de LIBOR + 2.75%, sin embargo, Sofoplus se encuentra en negociaciones. Cabe mencionar que la estrategia de Sofoplus va enfocada en la renovación del Programa Dual de CEBURS por un monto aproximado de P$1,250.0m. Es así como los fondeadores de la Empresa se componen por cuatro bancas de desarrollo, cuatro instituciones de banca múltiple y una institución financiera no bancaria. HR Ratings considera que el fondeo de la Empresa es adecuado para el desarrollo de sus operaciones, ya que se tiene la disponibilidad suficiente para implementar su Plan de Negocios, así como una diversificación en herramientas de fondeo.

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Sofoplus maneja una tasa por cada disposición de sus herramientas de fondeo, es así como al cierre de septiembre 2019 el 100.0% del fondeo se encuentra a tasa variable. En consecuencia, como resultado del movimiento a la baja en la tasa de referencia, de la renegociación del costo de fondeo en cuatro herramientas y un menor saldo de las emisiones bursátiles, el costo de fondeo exhibe una disminución pasando de 10.1% a 9.8% del 3T18 al 3T19, lo cual es considerado positivo.

Brechas de Liquidez Con relación al año anterior se observa un cambio en la estructura de las brechas de liquidez, dado que hay una mayor proporción de activos en los periodos menores a 6 meses al 3T19, en contraste con el 3T18, en donde había una mayor proporción en el periodo mayor a 1 año. Lo anterior se debe a la estrategia de la Empresa de colocar productos de corto plazo para calzar el vencimiento de los pasivos bursátiles de corto plazo emitidos. No obstante, se sigue mostrando como área de oportunidad el calce entre estos pasivos bursátiles y la cartera de la Empresa, ya que en la brecha menor a 1 año estos pasivos son mayores. Adicionalmente, la brecha mayor a 1 año es positiva, al tener el vencimiento de los activos mayor al de los pasivos. Es así como se exhibe una brecha de liquidez acumulada positiva de P$386.4m, una brecha ponderada a activos y pasivos de 57.9% y una brecha ponderada a capital en 28.4% (vs. P$463.9m, 47.4% y 29.6% al 3T18). Por su parte, la disminución observada en las brechas de liquidez respecto al año anterior se debe a la mayor disposición de fondeo al 3T19 para soportar el crecimiento de las operaciones.

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Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio Con relación al riesgo por tipo de tasas, ya que la Empresa cuenta con el 100.0% de su cartera originada a tasa fija y el 100.0% de los pasivos en tasa variable, se observa un descalce y consecuentemente, un monto expuesto de P$1,060.2m debido a que no se cuentan con coberturas. No obstante, la tendencia en el movimiento de la tasa de referencia es a la baja y, aunado a esto, Sofoplus maneja una tasa por cada disposición de sus herramientas de fondeo, así como una tasa por cada disposición que realiza el cliente, en donde se pueden hacer ajustes en la misma, por lo que se mitiga parte del riesgo por tipo de tasas. Por otro lado, la Empresa cuenta con el 7.1% de su cartera y el 6.6% de sus pasivos originados en dólares, por lo que el monto expuesto por el movimiento cambiario es nulo. En consideración de HR Ratings, la administración de riesgos de la Empresa es adecuada, ya que la sensibilidad de su situación financiera ante riesgos cambiarios y por tipo de tasas es baja.

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Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Sofoplus para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

Escenario Base

Calidad de la Cartera En un escenario base proyectado por HR Ratings para Sofoplus se contempla un crecimiento promedio de 13.7% en los tres años proyectados mediante la colocación en la zona del Bajío, así como en la Ciudad de México y el Área Metropolitana. Por lo anterior, la cartera cerraría en P$1,544.7m para 2021, cuyo crecimiento sería soportado por el programa de CEBURS a Corto Plazo y las líneas de fondeo actuales, así como las que se planean adquirir a costos más bajos, como la línea por US$10.0m con el fondo de inversión a un plazo de 10 años a una tasa de LIBOR + 2.75%. En cuanto a la calidad de la cartera de la Empresa, esta se mantendría en niveles inferiores a los del 2018, principalmente por la estrategia de recuperación de Sofoplus, así como por el robustecimiento del Área de Crédito. Por lo anterior, el índice de morosidad cerraría en 2.0% para 2019, en 2.1% para 2020 y en 2.2% para 2021 (vs. 2.6% en el 2018), manteniéndose en niveles adecuados. Por parte del índice de morosidad ajustado, se esperaría que se mantenga en niveles similares al índice de morosidad, ya que la Empresa no pretende ejercer castigos a cuentas de balance. El índice de cobertura se mantendría en niveles similares a los observados al 3T19, debido a un perfil de riesgo similar de los acreditados. Es así como este indicador se ubicaría en 1.5x para el 4T21, lo cual se considera adecuado, ya que se cubre el impacto de la situación financiera de la Empresa en caso del incumplimiento de los clientes.

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Ingresos y Egresos Con relación al spread de tasas, se esperaría que se mantenga en niveles similares a los del 3T19, derivado del movimiento en las tasas de referencia a la baja. En este sentido, este indicador cerraría en niveles superiores a los del 2018, como resultado de la baja en el costo de fondeo por el movimiento en las tasas, así como por la estrategia de Sofoplus de adquirir líneas de fondeo a un costo menor, por lo que el spread de tasas cerraría en 5.8% para 2021 (vs. 5.4% en el 2018). Los ingresos por intereses aumentarían debido al crecimiento en la cartera, así como por mayores comisiones cobradas por colocación. Por otro lado, se esperaría una disminución en la generación de ingresos por operaciones de intermediación y valuación, derivado de una mayor estabilidad económica. Los otros ingresos (egresos) de la operación mostrarían una disminución gradual, al cerrar en -P$5.4m (vs. -P$4.7m al 3T19), debido a menores ingresos de la cartera en arrendamiento, ya que se espera una menor colocación de este producto hacia adelante. En cuanto a los gastos de administración, se esperaría un incremento derivado del robustecimiento del área de promoción; sin embargo, este incremento sería controlado, ya que Sofoplus mantiene una política conservadora de gastos. Es así se vería una estabilidad en el índice de eficiencia, cerrando en 44.2% para 2021, lo cual es considerado adecuado por HR Ratings. Como resultado de la mejora en el spread de tasas, de la menor morosidad y de la estabilidad en la erogación de gastos administrativos, Sofoplus tendría una mayor generación de utilidades, al cerrar con P$63.1m al 4T21. Consecuentemente, se esperaría que el ROA y ROE Promedio se ubicaran en niveles adecuados para el volumen de operaciones de la Empresa de 3.7% y 12.4% (vs. 2.8% y 11.7% al 4T18).

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Capitalización y Razón de Apalancamiento En cuanto a la solvencia de Sofoplus, derivado de la mayor generación de utilidades, así como por una política de capitalización de utilidades, se esperaría un incremento gradual en el índice de capitalización cerrando en 32.5% al 4T21 (vs. 31.2% al 4T18). Asimismo, a pesar de que se contempla una mayor disposición de fondeo, se esperaría una disminución en la razón de apalancamiento, ya que habría un mayor incremento en capital contable por la capitalización de utilidades, con lo cual este indicador cerraría en 2.3x al 4T21 (vs. 3.2x al 4T18). Finalmente, la cartera vigente a deuda neta se mantendría en niveles similares a las del 2018, cerrando con 1.5x para 2021 y, en consecuencia, presentando una adecuada capacidad para el cumplimiento de obligaciones por medio de la cartera vigente.

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Escenario de Estrés Para el escenario de estrés, HR Ratings asume un entorno de desaceleración económica que llevaría a un deterioro en la situación financiera de la Empresa, repercutiendo en una pérdida importante en 2020, para mostrar una recuperación en 2021. Los principales supuestos y resultados del escenario de estrés son los siguientes:

El crecimiento de la cartera sería a un menor ritmo en comparación al escenario base, derivado de una mayor competencia en el mercado y, en consecuencia, mayor dificultad para colocar. Por lo anterior, habría un crecimiento anual promedio de 12.5% en los tres años proyectados, y la cartera cerraría en P$1,528.6m para el 2021 (vs. P$1,579.4m en escenario base).

Asimismo, las situaciones económicas adversas llevarían a una presión en la liquidez de los clientes de la Empresa, por lo cual no podrían hacer frente a las obligaciones con Sofoplus. En adición, las situaciones económicas afectarían principalmente al sector de la construcción, el cual representa el 30.4% de la cartera de la Empresa, por lo que el índice de morosidad mostraría una presión, llegando a niveles de 13.8% para 2020 (vs. 2.1% en escenario base).

El deterioro en la calidad de la cartera impactaría la generación de estimaciones de la Empresa y, en consecuencia, a su margen financiero. Por lo anterior, el índice de cobertura disminuiría a niveles de 1.0x para 2020 y 2021.

La tasa activa disminuiría a niveles de 14.3%, derivado de la competencia dentro del sector y por su parte, la tasa pasiva incrementaría a 10.8% para 2020, debido a la incertidumbre económica esperada (vs. 16.4% y 10.5% en escenario base).

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Por su parte, habría un impacto en el resultado por intermediación por la

volatilidad económica esperada, con lo cual estos cerrarían en P$6.9m para 2020 (vs. P$10.5m en escenario base).

Se esperaría un crecimiento en los gastos administrativos, ya que la Empresa tendría que robustecer la cobranza para contener el deterioro de la cartera. Es así como se deterioraría el índice de eficiencia a niveles de 145.8% para 2020, el cual mostraría una recuperación para 2021 a niveles de 75.6% (vs. 42.6% y 44.2% en escenario base).

Lo anterior llevaría a una pérdida neta durante 2020 por -P$198.4m, llevando a los indicadores de rentabilidad de ROA y ROE promedio en niveles de -13.5% y -64.3%, respectivamente (vs. P$61.2m, 3.7% y 13.7% en escenario base). Posteriormente, se observaría una recuperación, al cerrar con una utilidad neta de P$0.1m e indicadores de rentabilidad de 0.0% y 0.1% (vs. P$63.1m, 3.7% y 12.4% en escenario base).

El capital de la Empresa continuaría en niveles adecuados, al cerrar al 4T21 con 15.1% derivado del robusto capital con el que cuenta (vs. 32.5% en escenario base). En consecuencia, este indicador a pesar de la pérdida del 2020 cerraría en niveles por arriba del mínimo regulatorio de 10.5%.

La razón de apalancamiento incrementaría gradualmente, ya que Sofoplus necesitaría mayores recursos para contener la mora, cerrando en 5.8x para 2021 (vs. 2.3x en escenario base).

Finalmente, la razón de cartera vigente a deuda neta cerraría en niveles inferiores de 1.2x con respecto al escenario base, como resultado del deterioro en la calidad de la cartera, así como de un mayor uso de recursos externos para soportar las situaciones económicas.

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Anexo - Eventos Relevantes Adicionales

Robustecimiento de la estructura organizacional Con relación a la estructura organizacional de Sofoplus, es importante mencionar que en el 2019 se incorporó el Área de Relaciones Institucionales, la cual está encargada de llevar a cabo el marco regulatorio de la Empresa ante las autoridades. De esta forma, esta área verifica y revisa que los oficios y reportes de Sofoplus se lleven en tiempo y forma. HR Ratings considera que la incorporación de esta área prevendrá que se tengan multas relativas al cumplimiento del marco regulatorio. Por lo anterior, la estructura organizacional de la Empresa quedó compuesta por seis direcciones, las cuales son:

En línea con la incorporación del Área de Relaciones Institucionales, se incorporó al director de esta área, el cual cuenta con 29 años de experiencia en la supervisión de empresas para el adecuado cumplimiento de las disposiciones de las autoridades. Adicionalmente, Sofoplus robusteció el Área de Crédito al contratar a un nuevo director, mismo que cuenta con 33 años de experiencia dentro del sector financiero, específicamente dentro de cobranza y crédito. En consideración de HR Ratings, las dos incorporaciones de directores se observan como un factor positivo dado que cuentan con experiencia necesaria para el desarrollo de las operaciones de Sofoplus.

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Anexo – Escenario Base

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Anexo – Escenario Estrés

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Glosario Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios y Otros Organismos + Pasivos Bursátiles. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones, Liberaciones y Castigos Ejercidos + Depreciación y Amortización - Resultado por Intermediación y Valuación + Decremento (Incremento) en Cuentas por Cobrar + Decremento (Incremento) en Cuentas por Cobrar.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Contraparte LP: HR A / Perspectiva Estable Contraparte CP: HR2 Programa de CEBURS de CP: HR2

Fecha de última acción de calificación 11 de diciembre de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T12 – 3T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada de 2018 por Salles, Sainz Grant Thornton, S.C. y de años anteriores por Mancera, S.C. proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

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