Situación y Perspectivas de la Economía Española 6 noviembre 2012

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Situación y Perspectivas de la Economía Mundial y de España 6 de noviembre de 2012

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Tras la ralentización de 2012, el crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento en los emergentes Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas en los países desarrollados, aunque persisten desafíos importantes en la zona euro y en EE.UU. Las economías emergentes enfrentan el reto de gestionar la entrada de flujos España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013, pero se ha observado una caída menos intensa en el tercer trimestre El esfuerzo fiscal da resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca

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Situación y Perspectivas de la Economía Mundial y de España

6 de noviembre de 2012

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Perspectivas Economía Global y España

Página 2

Mensajes principales

1

2

3

Tras la ralentización de 2012, el crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento en los emergentes

Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas en los países desarrollados, aunque persisten desafíos importantes en la zona euro y en EE.UU.

Las economías emergentes enfrentan el reto de gestionar la entrada de flujos

España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013, pero se ha observado una caída menos intensa en el tercer trimestre

El esfuerzo fiscal da resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo

El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca

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Perspectivas Economía Global y España

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Sección 1

Economía mundial: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicasSección 2

España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más necesaria que nunca

Índice

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Perspectivas Economía Global y España

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Aceleración progresiva de la economía mundial

Crecimiento del PIB mundial (%)Fuente: BBVA Research

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2008 2009 2010 2011 2012 (p) 2013 (p)

Economías Avanzadas Economías Emergentes

Escenario nov-12 Escenario ago-12

El crecimiento mundial se acelerará progresivamente con las medidas de política económica

El crecimiento mundial se acelerará progresivamente con las medidas de política económica

… si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas propuestas, aunque persisten riesgos importantes

… si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas propuestas, aunque persisten riesgos importantes

Los escenarios de riesgo de cola son en la actualidad menos probables que hace tres meses…

Los escenarios de riesgo de cola son en la actualidad menos probables que hace tres meses…

En particular, con medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento

en los países en desarrollo

En particular, con medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento

en los países en desarrollo

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Perspectivas Economía Global y España

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El crecimiento sigue siendo muy heterogéneo

Un mundo a tres velocidades

Emergentes: fuerte crecimiento con suave desaceleración

Emergentes: fuerte crecimiento con suave desaceleración

Zona euro: recuperación lenta, heterogénea y vulnerable, con dudas sobre los efectos de la

consolidación fiscal en el crecimiento

Zona euro: recuperación lenta, heterogénea y vulnerable, con dudas sobre los efectos de la

consolidación fiscal en el crecimiento

EE.UU.: lenta recuperaciónEE.UU.: lenta recuperación

3,2 3,5

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8

2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013

Mundo EEUU Zona euro Eagles

ago-12 nov-12

Crecimiento del PIB por áreas (% a/a)Fuente: BBVA Research

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Perspectivas Economía Global y España

Página 6

La decisión del BCE hace que el escenario base sea bastante más probable siempre que se realice una implementación eficaz

de los acuerdos

La decisión del BCE hace que el escenario base sea bastante más probable siempre que se realice una implementación eficaz

de los acuerdos

Escenario baseEscenario base Escenario de riesgo (menor probabilidad)

Escenario de riesgo (menor probabilidad)

BCE: “lo que sea necesario” para preservar el euro (OMT)BCE: “lo que sea necesario” para preservar el euro (OMT)

Factores de riesgo

Otros riesgos globalesOtros riesgos globales“Precipicio fiscal” en EE.UU.“Precipicio fiscal” en EE.UU.

Desaceleración en China y en otros emergentes

Desaceleración en China y en otros emergentes

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Perspectivas Economía Global y España

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Zona euro: expectativas empresariales y tensión financiera*Fuente: BBVA Research y Markit

EE.UU.: expectativas empresariales y tensión financiera*Fuente: BBVA Research y Markit

Índice de Tensiones Financieras (ITF) de BBVA Research: medidas de riesgo (CDS a 5 años, CDS de empresas no financieras y deuda financiera), volatilidad (acciones, tipos de interés y tipos de cambio) y tensión de liquidez (diferencial entre la tasa interbancaria y el activo libre de riesgo a 3 meses).

El potencial de las políticas monetarias en EE.UU. y UEM

-,600

,00

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PMI eurozona ITF eurozona (escala inversa)

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PMI EEUU ITF EEUU (escala inversa)

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Perspectivas Economía Global y España

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Europa se mueve

El BCE anuncia el nuevo programa de compra de bonos (OMT): un prestamista de última instancia “a la europea“, que funcionará bajo condicionalidad fiscal

El BCE anuncia el nuevo programa de compra de bonos (OMT): un prestamista de última instancia “a la europea“, que funcionará bajo condicionalidad fiscal

El Tribunal Constitucional alemán respaldó el compromiso con el MEDE, que ya está listo para intervenir (hasta con 200.000 millones EUR)

El Tribunal Constitucional alemán respaldó el compromiso con el MEDE, que ya está listo para intervenir (hasta con 200.000 millones EUR)

La supervisión bancaria única sigue adelante, aunque más lentamente de lo esperadoLa supervisión bancaria única sigue adelante, aunque más lentamente de lo esperado

Tres acontecimientos positivos han abierto una nueva ventana de oportunidad

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Perspectivas Economía Global y España

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3,0

3,5

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2

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sep

-12

oct

-12

nov

-12

España Italia

Establecimiento del EFSF

Acuerdo franco-alemán sobre el

PSI

El BCE compra deuda española

e italiana

La cumbre de octubre deja dudas sobre

Grecia. Dotación del EFSF inefectiva

Primera LTRO del

BCE

Dudas crecientes sobre España (bancario, fiscal,

reformas)

Elecciones griegas no definitorias.

Riesgo de salida de Grecia

BCE, El euro es

irreversible. Compras

masivas de bonos si se

dan las condiciones

España e Italia: rentabilidad del bono a 10 años (%)Fuente: BBVA Research y Haver

¿Aprovechará Europa esta nueva oportunidad?

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Perspectivas Economía Global y España

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Cambio en el rendimiento de la deuda pública a dos años, desde el discurso de Draghi (pb)(Último dato: 5 de noviembre de 2012)Fuente: BBVA Research y Bloomberg

El escenario financiero europeo ha mejorado …

-300

-250

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-150

-100

-50

0

50

100

Alemania Francia Irlanda Italia España Portugal

Hay entradas de capital a la zona euro, tanto en renta variable como en renta fija

Hay entradas de capital a la zona euro, tanto en renta variable como en renta fija

Los bancos españoles y las empresas no financieras han vuelto a emitir deuda

Los bancos españoles y las empresas no financieras han vuelto a emitir deuda

La demanda de no residentes de deuda pública española en el mercado secundario está reapareciendo

La demanda de no residentes de deuda pública española en el mercado secundario está reapareciendo

La menor aversión al riesgo ha alentado algunas emisiones de deuda corporativa en la zona euro La menor aversión al riesgo ha alentado algunas emisiones de deuda corporativa en la zona euro

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Perspectivas Economía Global y España

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Posición TARGET2 respecto al Eurosistemaposición acreedora (+) y posición deudora (-) (mM€) Fuente: BBVA Research y Bancos Centrales

Cambio en el tipo de interés sobre los nuevos préstamos bancarios (pb, diciembre 2010 a julio 2012)Fuente: BCE, FMI y BBVA Research

… aunque persisten desafíos importantes

IRE

PT

CY

IT

SP

BE

FR

AUFI

GER

NTH

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-40

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0

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20

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0

Crédito a las empresas

Crédito

a los ho

gares

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Alemania España

La fragmentación de los mercados financieros se ve favorecida por regulaciones nacionales que deben evitarse con la unión bancaria

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Perspectivas Economía Global y España

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EE.UU.: crecimiento del PIB (a/a)Fuente: BBVA Research y BEA

EE.UU.: QE3 compensa incertidumbres a la baja

2.1

1.8

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

2012 2013

EEUU

nov-12 jul-12

EE.UU. trata de hacer frente a la incertidumbre política y fiscal con la política monetaria

EE.UU. trata de hacer frente a la incertidumbre política y fiscal con la política monetaria

El "precipicio fiscal" y la crisis europea son las principales incertidumbres para EE.UU.

El "precipicio fiscal" y la crisis europea son las principales incertidumbres para EE.UU.

La mejora de las condiciones en el sector inmobiliario no contrarresta la débil demanda externa

La mejora de las condiciones en el sector inmobiliario no contrarresta la débil demanda externa

Crecimiento cercano al 2%. El ajuste fiscal “moderado” lo compensa el QE3, al tiempo que los efectos del

huracán Sandy serán relativamente pequeños

Crecimiento cercano al 2%. El ajuste fiscal “moderado” lo compensa el QE3, al tiempo que los efectos del

huracán Sandy serán relativamente pequeños

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Perspectivas Economía Global y España

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QE3 y ampliación del periodo de tipos de interésen niveles mínimosFuente: BBVA Research

EE.UU.: impacto estimado de QE3 y ampliación de la previsión de política monetaria (p.p., respecto al escenario sin cambios de política por parte de la FED. Modelo OEF)Fuente: BBVA Research

* J. C Williams (Chairman Fed San Francisco)

QE3: expansión monetaria "el tiempo que sea necesaria"

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

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1,4

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0,2

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2012 2013 2014 2015 2016

Crecimiento del PIB

Tasa de desempleo, pp (escala inversa)

Inflación

Estímulo monetario hasta que la tasa de desempleo disminuya cerca del 6%*

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

-06

00

06

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mar

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2

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3

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4

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-15

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5

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-16

sep-1

6

Tip

os (%

)% P

IB

Mayor liquidez(eje izquierdo)

Extensión del periodo de tipos reducidos (Eje. Der)

Nuevo

Anterior

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Perspectivas Economía Global y España

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Mundo 2012 2013 2014 2015 2016

Crecimiento 0.0 0.1 0.2 0.4 0.3

Inflación 0.0 0.0 0.1 0.2 0.4

Impacto mundial de QE3 y ampliación de periodo de tasas bajas en EE.UU. (canal comercial)Fuente: BBVA Research

El impacto global de QE3

Ranking Crecimiento del PIB Inflación

1º Asia emergente Asia emergente

2º Latinoamérica Latinoamérica

3º Zona euro Zona euro

Ranking de impactos por áreas

El impulso positivo de la actividad en EE.UU. se transmite al resto del mundo no sólo a través del

canal comercial

El impulso positivo de la actividad en EE.UU. se transmite al resto del mundo no sólo a través del

canal comercial

El reto de Europa es no descolgarse de esa mejora del crecimiento mundial

El reto de Europa es no descolgarse de esa mejora del crecimiento mundial

También favorece las mayores entradas de capital y caídas de la prima de riesgo en las economías

emergentes

También favorece las mayores entradas de capital y caídas de la prima de riesgo en las economías

emergentes

Nota: sin cambios en la prima de riesgo mundial. Desviaciones en p.p. respecto al escenario sin cambios de política por parte de la FED. Modelo OEF.

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Perspectivas Economía Global y España

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El impacto de QE3 en una economía emergente típica*

Impacto en crecimiento económico(pp sobre escenario base)Fuente: BBVA Research

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0,2

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1,0

1,2

2012 2013 2014

Canal Comercial

Canal Comercial, caída de prima de riesgo y subida de tipos domésticos

Canal Comercial, caída de prima de riesgo sin subida de tipos domésticos

Impacto en inflación(pp sobre escenario base)Fuente: BBVA Research

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

2012 2013 2014

Canal Comercial

Canal Comercial, caída de prima de riesgo y subida de tipos domésticos

Canal Comercial, caída de prima de riesgo sin subida de tipos domésticos

* Se toma como referencia para calcular los impactos una economía emergente suficientemente abierta al exterior, tanto en términos comerciales como financieros

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Perspectivas Economía Global y España

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Sección 1

Economía mundial: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas

Sección 2

España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más necesaria que nunca

Índice

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Perspectivas Economía Global y España

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Principales cambios en el escenarioDeterminantes del escenario económicoFuente: BBVA Research

Nu

evo

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cto

res

Previsión de crecimiento hace 3 meses

Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 y 2013

2012: -1,4%2013: -1,4%

Datos 2T12 en línea con nuestras expectativas y 3T12 mejor de lo esperado

Mejora la prima de riesgo y de los flujos de capital respecto a lo esperado hace tres meses

Reformas estructurales

2012: -1,4%2013: -1,4%

Empeoramiento marginal de las expectativas de crecimiento en Europa para 2012

Revisión a la baja de los datos históricos de la Contabilidad Nacional

Consolidación fiscal: la desviación del objetivo 2012 es más probable

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Perspectivas Economía Global y España

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1. El ajuste de los desequilibrios continúa

Evolución del PIB en términos reales durante periodos de crisis inmobiliarias (t=100)Fuente: BBVA Research a partir de Haver

Nota: t es el periodo en el que el precio alcanzó su máximo* Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra ya concluidas** Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra aún vigentes

80,0

85,0

90,0

95,0

100,0

105,0

110,0

115,0

120,0

tt+

1t+

2t+

3t+

4t+

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6t+

7t+

8t+

9t+

10

t+1

1t+

12

t+1

3t+

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t+1

5t+

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t+1

7t+

18

MínMáxESP (crisis actual)Promedio en crisis anteriores*Promedio (GBR, DNK, IRE, NLD) en crisis actuales**

La economía española se encuentra corrigiendo los desequilibrios acumulados

La economía española se encuentra corrigiendo los desequilibrios acumulados

La caída de la actividad en España (y en otros países europeos) parece haber sido mayor y la recuperación

más lenta que en otras ocasiones

La caída de la actividad en España (y en otros países europeos) parece haber sido mayor y la recuperación

más lenta que en otras ocasiones

El mayor de dichos desequilibrios es el que se observa en el sector inmobiliario

El mayor de dichos desequilibrios es el que se observa en el sector inmobiliario

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Perspectivas Economía Global y España

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2. Todavía en recesión pero se estabiliza la caída

España: crecimiento observado del PIB y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)Fuente: BBVA ResearchPrevisión actual: 5 de noviembre

-1,5

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0,5

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-1,5

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2T

09

3T

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09

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10

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10

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11

2T

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11

1T

12

2T

12

3T

12

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12

IC al 60%

IC al 40%

IC al 20%

Estimación puntual

Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 4T12)

En 3T12 la economía española continuó en recesión …En 3T12 la economía española continuó en recesión …

El empleo seguirá viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento

El empleo seguirá viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento

La información disponible permite adelantar que el crecimiento en 4T12 será nuevamente negativo,

aunque no tan intenso como preveíamos

La información disponible permite adelantar que el crecimiento en 4T12 será nuevamente negativo,

aunque no tan intenso como preveíamos

… aunque la contracción fue menor a la que se esperaba hace tres meses

… aunque la contracción fue menor a la que se esperaba hace tres meses

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Perspectivas Economía Global y España

Página 20

España: cambios en la distribución de las previsiones de crecimiento para 2012 y 2013Fuente: BBVA Research a partir de Consensus Forecast

2. Todavía en recesión pero se estabiliza la caída

00

10

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(<

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)

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-1,4

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(-1

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-1,1

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(> -

1,1

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Frec

uenc

ia r

elat

iva

Crecimiento anual previsto (%)

2012: junio-2012 (Promedio: -1,6% )

2012: octubre de 2012 (promedio: -1,6%)

2013: octubre de 2012 (promedio: -1,6%)

La incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento en 2012 se ha reducido

La incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento en 2012 se ha reducido

Ahora mismo sólo un 13,0% prevén una contracción mayor a 2,1% (un 86,7% entre un 1,4 y un 1,8%)

Ahora mismo sólo un 13,0% prevén una contracción mayor a 2,1% (un 86,7% entre un 1,4 y un 1,8%)

Antes del verano un 28,6% de las instituciones esperaba una contracción mayor al 2,1% en 2012

(un 50% entre un 1,4 y un 1,8%)

Antes del verano un 28,6% de las instituciones esperaba una contracción mayor al 2,1% en 2012

(un 50% entre un 1,4 y un 1,8%)

Page 21: Situación y Perspectivas de la Economía Española 6 noviembre 2012

Perspectivas Economía Global y España

Página 21

3. Las exportaciones continúan siendo el soporte

España: exportaciones de bienes y servicios de grandes empresas (En términos reales, % a/a)Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

-30,0

-20,0

-10,0

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10,0

20,0

30,0

mar

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08

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mar

-12

jun-

12

sep

-12

Total A terceros países A Unión Europea

Comportamiento positivo de las exportaciones españolas, en especial a países emergentes

Comportamiento positivo de las exportaciones españolas, en especial a países emergentes

Impacto a corto plazo de la reforma laboral mayor al esperado

Impacto a corto plazo de la reforma laboral mayor al esperado

Resultados del Plan de Pago a Proveedores mejores de lo esperado

Resultados del Plan de Pago a Proveedores mejores de lo esperado

Menor efecto de la consolidación fiscal o mayor adelantamiento del gasto por el incremento del IVA

Menor efecto de la consolidación fiscal o mayor adelantamiento del gasto por el incremento del IVA

¿Que puede estar detrás de la sorpresa positiva?

Page 22: Situación y Perspectivas de la Economía Española 6 noviembre 2012

Perspectivas Economía Global y España

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Variación acumulada en la cuota mundial de exportaciones y en sus precios relativosBienes y servicios, 1999-2011. Fuente: BBVA Research partir de Comisión Europea y OMC

3. Las exportaciones continúan siendo el soporte

FR

RU

CAN

JP

IT

US

FIN SUE

GR

DIN

PT

AT

IRL

ALE

ESP

HOL

-30

-20

-10

0

10

20

30

-45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0

Var

iaci

ón d

el T

CER

(%

)

Variación de la cuota exportadora mundial (%)

El rompecabezas español: factores vinculados al ámbito empresarial

A diferencia de otros países, entre 1999 y 2011 la cuota exportadora de España apenas cayó un 8,9%A diferencia de otros países, entre 1999 y 2011 la cuota exportadora de España apenas cayó un 8,9%

Los precios son importantes, pero otros determinantes en el ámbito empresarial lo son aún más

Los precios son importantes, pero otros determinantes en el ámbito empresarial lo son aún más

Eliminado el efecto de los precios relativos de exportaciones la cuota de España habría aumentado

Eliminado el efecto de los precios relativos de exportaciones la cuota de España habría aumentado

Page 23: Situación y Perspectivas de la Economía Española 6 noviembre 2012

Perspectivas Economía Global y España

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España: Balanza de pagos y flujos de capital(Acumulado a 12 meses, % del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España

4. Mejora de la prima de riesgo y de los flujos de capital

Evitar que ocurriera un evento de riesgo sistémicoEvitar que ocurriera un evento de riesgo sistémico

Reducir la aversión al riesgo: se ha visto una reapertura limitada de los mercados de deuda privada

Reducir la aversión al riesgo: se ha visto una reapertura limitada de los mercados de deuda privada

Disminuir la presión al alza en la prima de riesgo y los flujos de capital en España

Disminuir la presión al alza en la prima de riesgo y los flujos de capital en España

Asegurar el funcionamiento de la política monetaria en la eurozona

Asegurar el funcionamiento de la política monetaria en la eurozona

Los anuncios del BCE han contribuido a:

34.2 34.6 33.629.4

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Eurosistema

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Cuenta Corriente (calculada como residuo, dcha.)

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Perspectivas Economía Global y España

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5. Un ajuste fiscal significativoAA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB)Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo fiscal en 2012 será superior a 4pp del PIB

La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo fiscal en 2012 será superior a 4pp del PIB

Con todo, quedan importantes reformas por acometer, que incrementen la eficiencia de las AA.PP.

Con todo, quedan importantes reformas por acometer, que incrementen la eficiencia de las AA.PP.

… aunque al ritmo actual y con rigor en el ajuste fiscal se alcanzaría el equilibrio estructural en 2014

… aunque al ritmo actual y con rigor en el ajuste fiscal se alcanzaría el equilibrio estructural en 2014

El deterioro económico necesariamente retrasa la consecución del objetivo nominal …

El deterioro económico necesariamente retrasa la consecución del objetivo nominal …

Page 25: Situación y Perspectivas de la Economía Española 6 noviembre 2012

Perspectivas Economía Global y España

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España: ajuste fiscal y crecimiento del PIBFuente: BBVA Research a partir de INE

5. Un ajuste fiscal significativo

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2011 2012 2011 2012

Esfuerzo fiscal (pp del PIB) Crecimiento del PIB %

En 2011 la economía española creció un 0,4% a pesar del tono contractivo de la política fiscal

En 2011 la economía española creció un 0,4% a pesar del tono contractivo de la política fiscal

Debate sobre los multiplicadores fiscalesDebate sobre los multiplicadores fiscales

Pese al inédito ajuste de las cuentas públicas en 2012 (4.3pp del PIB de esfuerzo fiscal), la economía se

contraerá en torno al 1,4%

Pese al inédito ajuste de las cuentas públicas en 2012 (4.3pp del PIB de esfuerzo fiscal), la economía se

contraerá en torno al 1,4%

Page 26: Situación y Perspectivas de la Economía Española 6 noviembre 2012

Perspectivas Economía Global y España

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Necesidades de capital de las entidades financieras en el escenario adverso* (mM€)Fuente: Banco de España

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BFA

€ 59mM

* No incluye fusiones en marcha ni el crédito fiscal (con él €54mM)

6. La reestructuración del sistema financiero

Se ha completado un paso más de la reestructuración bancaria

Se ha completado un paso más de la reestructuración bancaria

Proceso de transferencia de activos a la Sareb, con descuentos para atraer capital privado y no consolidar

como deuda pública

Proceso de transferencia de activos a la Sareb, con descuentos para atraer capital privado y no consolidar

como deuda pública

Se confirma la heterogeneidad del sistema: las instituciones solventes tienen el 70% de los activos

Se confirma la heterogeneidad del sistema: las instituciones solventes tienen el 70% de los activos

Planes de recapitalización: 40 mil millones de eurosen inyecciones previstas de capital público

Planes de recapitalización: 40 mil millones de eurosen inyecciones previstas de capital público

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Perspectivas Economía Global y España

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Productividad: valor añadido bruto por hora trabajada, índices en volumen, 1995=100Fuente: BBVA Research a partir de EUKLEMS

7. Agenda de reformas: más necesaria que nunca

En la expansión, España incrementó su brecha de productividad respecto a las principales economíasEn la expansión, España incrementó su brecha de productividad respecto a las principales economías

El crecimiento de la productividad facilita la sostenibilidad de las cuentas públicas, el

desapalancamiento privado y la internacionalización

El crecimiento de la productividad facilita la sostenibilidad de las cuentas públicas, el

desapalancamiento privado y la internacionalización

Hasta la crisis económica actual, la productividad agregada apenas creció un 0,6% en promedio anual

Hasta la crisis económica actual, la productividad agregada apenas creció un 0,6% en promedio anual

El reto es crear empleo y reducir el gap de productividad

España

Page 28: Situación y Perspectivas de la Economía Española 6 noviembre 2012

Perspectivas Economía Global y España

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7. Agenda de reformas: más necesaria que nunca

Regulación y crecimiento de la productividad en el sector de venta minoristaFuente: BBVA Research a partir de EUKLEMS y OCDE

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Grado de regulación promedio (menos (1) a más (5))

Servicios competitivos son una condición necesaria para conseguir ganancias de productividad

Servicios competitivos son una condición necesaria para conseguir ganancias de productividad

Una mejor regulación sectorial se asocia a mayores ganancias de productividad

Una mejor regulación sectorial se asocia a mayores ganancias de productividad

Los indicadores de regulación del sector de ventas minoristas tienen en cuenta las barreras de entrada,

restricciones operativas y control de precios

Los indicadores de regulación del sector de ventas minoristas tienen en cuenta las barreras de entrada,

restricciones operativas y control de precios

La productividad en el sector servicios es clave

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Perspectivas Economía Global y España

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Grado de regulación promedio (menos (1) a más (5))

Regulación y crecimiento de la productividad en el sector de servicios empresarialesFuente: BBVA Research a partir de EUKLEMS y OCDE

7. Agenda de reformas: más necesaria que nunca

La mejora regulatoria y la profesionalización de los servicios empresariales (programación, servicios de

información y otros servicios empresariales) …

La mejora regulatoria y la profesionalización de los servicios empresariales (programación, servicios de

información y otros servicios empresariales) …

… sobre la productividad y la internacionalización de las empresas del resto de sectores

… sobre la productividad y la internacionalización de las empresas del resto de sectores

… no sólo favorecería la productividad del sectorsino que tendría importantes efectos externos …… no sólo favorecería la productividad del sectorsino que tendría importantes efectos externos …

La productividad en el sector servicios es clave

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Perspectivas Economía Global y España

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Mensajes principales

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Tras la ralentización de 2012, el crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento en los emergentes

Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas en los países desarrollados, aunque persisten desafíos importantes en la zona euro y en EE.UU.

Las economías emergentes enfrentan el reto de gestionar la entrada de flujos

España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013, pero se ha observado una caída menos intensa en el tercer trimestre

El esfuerzo fiscal da resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo

El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca

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Situación y Perspectivas de la Economía Mundial y de España

6 de noviembre de 2012

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Perspectivas Economía Global y España

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Escenario 2012-2013

España y Europa: previsiones macroeconómicasFuente: INE, Banco de España, Eurostat y previsiones BBVA Research

España UEM España UEM España UEM España UEM España UEM

G.C.F Hogares -3,9 -0,9 0,6 0,9 -0,8 0,1 -2,1 -1,0 -2,9 0,0G.C.F AA.PP 3,7 2,6 1,5 0,7 -0,5 -0,1 -3,6 -0,1 -6,9 -0,5Formación Bruta de Capital Fijo -18,0 -12,7 -6,2 -0,3 -5,3 1,6 -9,7 -3,6 -7,5 -0,6

Equipo, Maquinaria y Activos Cultivados -23,9 -18,7 2,6 6,3 2,3 4,2 -7,6 -5,3 -3,7 -0,8Equipo y Maquinaria -24,5 -18,8 3,0 6,4 2,4 4,3 -7,7 -5,3 -3,8 -0,8Construcción -16,6 -9,9 -9,8 -4,4 -9,0 -0,2 -11,8 -3,4 -10,0 -1,4

Vivienda -23,1 -12,5 -10,1 -2,9 -6,7 0,9 -6,8 -1,9 -8,4 0,4Otros edificios y Otras Construcciones -9,1 -7,0 -9,6 -5,9 -11,0 -1,4 -16,3 -5,1 -11,7 -3,3

Variación de existencias (*) 0,0 -0,9 0,1 0,6 -0,1 0,1 0,0 -0,5 0,0 0,0

Demanda nacional (*) -6,6 -3,6 -0,6 1,2 -1,9 0,5 -4,0 -1,8 -4,7 -0,3

Exportaciones -10,0 -12,4 11,3 11,0 7,6 6,4 3,8 3,1 8,2 3,2Importaciones -17,2 -11,0 9,2 9,4 -0,9 4,2 -4,7 0,1 -1,8 2,2

Saldo exterior (*) 2,9 -0,8 0,3 0,7 2,3 1,0 2,6 1,3 3,3 0,5

PIB pm -3,7 -4,3 -0,3 1,9 0,4 1,5 -1,4 -0,5 -1,4 0,3

Pro-memoriaPIB sin inversión en vivienda 0,5 -3,8 0,5 2,2 1,0 1,5 -1,0 -0,4 -0,9 0,3PIB sin construcción 1,6 -3,6 1,6 2,7 2,1 1,7 0,3 -0,2 -0,2 0,4Empleo total (EPA) -2,3 -1,8 -2,3 -0,5 -1,9 0,5 -4,4 -0,8 -3,4 -0,3Tasa de Paro (% Pob. Activa) 20,1 9,6 20,1 10,1 21,6 10,2 25,0 11,4 26,1 11,8Saldo por cuenta corriente (%PIB) -4,5 0,1 -4,5 -0,1 -3,5 0,0 -1,4 1,2 -0,5 1,2Deuda Pública (% PIB) (**) 61,3 79,6 61,3 85,5 69,1 87,3 85,2 89,5 96,2 90,4Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) -9,7 -6,3 -9,7 -6,2 -9,0 -4,1 -7,2 -3,2 -5,9 -2,3IPC (media periodo) 1,8 0,3 1,8 1,6 3,2 2,7 2,5 2,5 2,3 1,8IPC (fin de periodo) 3,0 0,4 3,0 2,0 2,4 2,9 3,5 2,4 1,3 1,6(*) contribuciones al crecimiento

(**) Excluyendo en España las ayudas a la banca

2012 (p) 2013 (p)2011(Tasa de crecimiento a/a)

20102009