Situación La Rioja 2013

Situación La Rioja

Logroño, 11 de julio de 2013

Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.

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Mensajes principales

1

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3

El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersión entre áreas geográficas y se desaceleran algunas economías emergentes.

La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa

La economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que irá de menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales

La Rioja se contraerá en línea con el promedio de España en 2013 y crecerá en 2014 con un diferencial positivo sobre España, apoyada por la recuperación de los principales socios comerciales y menores ajustes internos pendientes

Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar las reformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedad una hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitan La Rioja, España y Europa

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Sección 1

Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2

España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3

La Rioja caerá en línea con el promedio en 2013 pero tendrá un diferencial de crecimiento positivo en 2014, apoyada en las exportaciones y en los menores ajustes internos

Índice


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Los mercados no han reflejado eventos de riesgo

Índice BBVA de tensiones financieras Fuente: BBVA Research

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3

EE.UU. UEM

Mejora significativa en la situación de los mercados financieros internacionales respecto

a la situación existente hace un año

El BCE y las instituciones europeas van haciendo lo necesario para evitar escenarios

más disruptivos

Los mercados apenas han reflejado la paralización política en Italia, el rescate en

Chipre o los problemas políticos en Portugal


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La economía global

Mercados financieros

Europa

Global

• Entorno dominado por la acción de los bancos centrales • El BCE anuncia una nueva estrategia: “forward guidance” • Bajada de tipos por debilidad cíclica y en respuesta al Banco de Japón • La Fed sigue preparando la estrategia de salida, que no será inminente

• La cumbre de junio ha supuesto avances moderados en la unión bancaria en Europa, en donde continúa la fragmentación financiera

• Supervisión única en 2014. El SRM y Directiva de Resolución en tramitación • Avances en recapitalización directa (ESM) y normas de acción (prelación)

en caso de rescate bancario

• Decepciona ligeramente la actividad económica en algunos emergentes • Divergencia entre EE.UU. y Europa, donde la debilidad cíclica persiste


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2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014

Mundo EEUU Zona euro Eagles*

May-13 Feb-13

El crecimiento global elevado pero heterogéneo

Crecimiento del PIB (%) Fuente: BBVA Research

Europa se queda atrás

EE.UU. y China se mantienen, y Japón mejora sus perspectivas

En EEUU, fortaleza de la demanda privada frente a incertidumbre fiscal

Un mundo a tres velocidades


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Sección 1




Índice


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España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE

La economía española tocará fondo en 2013

Una mayor recaída de la economía europea, la fragmentación financiera y el ajuste fiscal …

… lo que sesga a la baja el PIB en 2013

… explican una mayor caída en 4T12 y 1T13 que la prevista …

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IC al 20%IC al 40%IC al 60%Estimación puntualObsrvado (Previsión BBVA Research para el 2T13)


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España: balanza de pagos y flujos de capital (Acumulado a 12 meses, % del PIB) (p): previsión; (e): estimación Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España

2014: el inicio de la recuperación 1. Aumento de la confianza

La mejor percepción exterior de la economía española ha disminuido de forma drástica la

dependencia de la financiación del BCE

... propiciando el necesario desapalancamiento externo de la economía

El saldo positivo de la balanza por cuenta corriente supondrá, por primera vez desde 1986, capacidad de financiación exterior ...

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(p)

Eurosistema

Resto

Entrada IED

Cuenta corriente (calculada como saldo; incl. Errores yOmisiones y Cuenta de Capital ; eje dcho.)


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España: tensiones financieras y crecimiento Fuente: BBVA Research

2014: el inicio de la recuperación

2. Menor estrés financiero

La mayor confianza y menor incertidumbre se reflejan con retraso en la actividad

económica …

… mayor en aquellos sectores que no se encuentran afectados por ajustes en marcha

… la mejora desde mediados del año anterior significaría un aumento del PIB entre 0,4% y

0,8% a un año vista …

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PIB %a/a (excluyendo sector público, construción y serviciosfinancieros)

ITF España (t-2, dcha.)


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España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

3. Mejora de la inversión privada

Las mejores perspectivas en la UEM, la continuidad del crecimiento de las

exportaciones …

… deberían traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado

… y las menores tensiones financieras …

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Exportaciones de bienes y servicios

Inversión en equipo y maquinaria


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AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha

La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo presupuestario en 2012 fue superior

a 4pp del PIB

Con todo, quedan importantes reformas por acometer (AIRF, pensiones, CC.LL., SPE), que incrementen la eficiencia del sector público

En 2014 no será necesario un esfuerzo tan importante como en 2013 y 2012

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Politicafiscalpasiva

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Déficit2012


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Esfuerzofiscal

Déficit2014

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2012 2013 2014


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Sección 1




Índice


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La Rioja volvió a la recesión en 2012

El PIB regional cayó en 2012 un -2,1%...

… confirmando la vuelta de la economía rioajana a la recesión…

… tras dos años de comportamiento mejor que la media

Crecimiento del PIB en 2012 (%) Fuente: INE y BBVA Research

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Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012

Ajuste fiscal y crecimiento económico Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE

El ajuste fiscal ha sido mayor de lo esperado …

…, a pesar de un multiplicador en línea con las estimaciones de BBVA Research para el

conjunto de España

…, lo que explica en parte una caída superior a la que se preveía a principios de año,…

La caída del PIB fue algo más intensa de lo esperado por el mayor ajuste fiscal y,…


Página 16

La Rioja y España: exportaciones de bienes reales (t/t. %, datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

Las exportaciones de bienes sufrieron un mayor deterioro que en el conjunto de España

durante 2012…

… y la ralentización en alimentos y semimanufacturas

… por la caída de bienes de equipo y de consumo, …

…, un sector exportador menos dinámico que en el resto de España, tanto en bienes,…

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p)

España La Rioja


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La Rioja y España: Viajeros entrados en hoteles (t/t, %, datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE

…. mostrando el reto de abrir mercados exteriores y alargar la baja estancia media

… continuó en 2012 con la senda de intenso ajuste iniciada en 3T11 …

…, como en servicios

La menor demanda de turismo nacional, que supone el 83% de la entrada de turistas…

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(p)

España La Rioja


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En 2013, la economía riojana tocará fondo

Tanto los datos de MICA Regional…

…, señalan que lo peor podría haber quedado atrás, aunque todavía en un entorno de

contracción

..., como los indicadores de actividad del 2T13 resumidos en el IA-BBVA La Rioja…

PIB, MICA Regio e IA BBVA-La Rioja (a/a, %) Fuente: BBVA Research a partir de INE

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PIB La Rioja MICA-Regio La Rioja IA BBVA-La Rioja (Dcha.)


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En 2013, la economía riojana tocará fondo

La Rioja: opinión de los encuestados sobre la evolución de la actividad económica. Saldos de respuestas extremas (%) Fuente: BBVA

Síntomas de estabilización en las expectativas de los agentes

En línea con nuestra previsión de una evolución de menos a más en el año

El 80% de los encuestados de la Red de BBVA en La Rioja prevé estabilidad en la actividad

económica en 2T13 y 3T13…

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Expectativas al Alza Expectativas al Alza

Actividad al Alza

Actividad al AlzaActividad a la Baja

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VA

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ACTIVIDAD


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El sector exterior volverá a contribuir al crecimiento en 2013, gracias a un proceso de

diversificación geográfica

…, aunque existe evidencia de otros factores que han apoyado ganancias en cuotas de

mercado

La mejora de la competitividad - precio explica parte de la dinámica,…


1. Mejora esperada de las exportaciones

Crecimiento acumulado de las exportaciones y de los costes laborales unitarios, 1T08-4T12 (%) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat y Datacomex

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acio

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Crecimiento de los costes laborales unitarios


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Las diferencias en la intensidad del ajuste fiscal previsto …

… continuarán marcando las diferencias entre CC.AA.

… y la exposición a la demanda externa …


2. Menor impacto de los ajustes en marcha

España: esfuerzo fiscal y crecimiento acumulado del PIB por CC.AA. 2012-2014 (previsión, %) (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

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Esfuerzo fiscal a realizar (p.p.) desde el cierre de 2012para alcanzar el objetivo de 2014 (1% del PIB)


Página 22


La Rioja: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE

La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han

evitado una mayor destrucción de empleo

Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes

y servicios

Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo

habría sido menor

3. Síntomas de un mercado laboral más eficiente

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Previsión de crecimiento en 2013

España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE


La recuperación de las exportaciones con el entorno europeo y la necesidad de menores

ajustes…

En 2014, La Rioja (+1,1%) volverá a crecer por encima de la media española (+0,9%)

… serán las palancas de crecimiento para La Rioja en el medio plazo


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La Rioja: punto de partida algo mejor que la media

Mapa de indicadores de riesgo por Comunidades Autónomas Fuente: BBVA Research

Nota: Los indicadores se elaboran en desviaciones respecto a la media. Un color verde (o un número más bajo) indica que la posición relativa en ese indicador es mejor que la media. El 3 (rojo) señala una peor posición que la media.

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Indicador sintético de corto plazo 1 0 1 1 1 2 2 2 2 2 1 3 2 2 2 2 2

Inversión residencial (stock no vendido /

parque de vivienda)1 1 1 2 0 1 3 2 2 2 1 3 2 2 2 0 2

Accesibilidad a la vivienda (esfuerzo bruto) 2 3 1 1 2 1 1 2 2 2 1 1 2 1 1 1 2

Diversificación sectorial exterior: 1 2 3 2 1 2 1 1 2 1 2 2 1 1 1 1 1

Apalancamiento en el sector privado 3 1 2 2 2 1 2 1 3 3 1 3 3 3 2 1 3

Tasa de desempleo 3 2 2 2 2 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3

Deuda autonómica (% PIB) 2 2 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3

PIB per cápita relativo 0 0 1 1 2 2 1 2 1 2 2 2 2 2 2 3 2

Apertura comercial (bienes y turismo) 2 1 2 2 2 2 2 2 0 1 1 2 1 0 2 3 2

Tasa de ahorro de los hogares 2 0 0 1 1 2 1 2 2 3 2 2 3 2 1 1 2

Índice de libertad económica 0 1 1 2 2 1 1 2 2 1 2 2 1 2 2 3 3

Capital humano 0 0 1 1 1 2 2 1 2 2 2 2 2 2 3 3 2

I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 1 2 2 2 3 2 2 2 2

Infraestructuras / PET 2 1 1 1 1 1 2 1 2 2 2 2 3 3 2 2 3

Indicador global 0,4 0,4 0,6 1,1 1,1 1,1 1,3 1,3 1,3 1,7 1,9 1,9 2,3 2,3 2,3 2,4 2,4


Página 25

España: Indicador de desempeño bruto y depurado por CC.AA. Fuente: A. de la Fuente

En términos brutos, La Rioja muestra un desempeño educativo por encima de la media

Una apuesta decidida por mejorar y retener el capital humano será clave para el crecimiento

de largo plazo

Esta ventaja se explica por el gasto por estudiante y el nivel educativo de la población

adulta

Retos a futuro (I): una apuesta decidida por la educación

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Proporción de microempresas frente a grandes empresas (% s/ total de empresas, 2012) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Retos a futuro (II): aumentar el tamaño de la empresa

La economía regional debe potenciar sus dotaciones de capital humano y físico,…

…, lo que favorecerá el dinamismo del mercado laboral

…, aumentar la diversificación y favorecer más el crecimiento de la productividad,…

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Microempresas (0 a 9 trabajadores)


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Crecimiento de las exportaciones vs. variación en la aportación al crecimiento Fuente: BBVA Research a partir de datacomex

Retos a futuro (III): Orientar la diversificación hacia emergentes

La fuerte orientación de las exportaciones hacia el núcleo europeo …

México y EAGLEs-BBVA, por su potencial de crecimiento, deben seguir ganado peso.

… un factor limitativo del crecimiento (mercados maduros y bajo crecimiento)

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Contribución al crecimiento entre 2008 y 2012


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Retos a futuro (IV): una ventana de oportunidad

El escenario base es sensible a las condiciones de financiación en los mercados internacionales y persisten numerosos riesgos

Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo

en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento

Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado

España y La Rioja deben redoblar sus esfuerzos en los ajustes y en las reformas estructurales para aumentar la competitividad de su economía y

continuar con su atractivo para atraer inversión extranjera directa


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Mensajes principales

1

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El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersión entre áreas geográficas y se desaceleran algunas economías emergentes.

La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa

La economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que irá de menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales

La Rioja se contraerá en línea con el promedio de España en 2013 y crecerá en 2014 con un diferencial positivo sobre España, apoyada por la recuperación de los principales socios comerciales y menores ajustes internos pendientes

Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar las reformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedad una hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitan La Rioja, España y Europa

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Situación La Rioja

Logroño, 11 de Julio de 2013


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Tabla de datos de coyuntura

Principales indicadores de coyuntura de la economía Riojana Fuente: BBVA Research a partir de INE, MFOM, MEH y MITYC

% La Rioja España La Rioja España La Rioja España Último mes

Ventas Minoristas -5,9% -7,0% -6,2% -7,4% -0,4% -0,8% may-13

Matriculaciones -14,8% -13,3% 5,6% -5,0% -2,8% 0,2% jun-13

IASS -4,8% -6,0% -0,3% -5,6% -0,7% -0,7% abr-13

Viajeros Residentes (1) -6,7% -6,1% -3,7% -6,8% 20,8% 4,8% may-13

Pernoctaciones Residentes (1) -6,9% -8,4% -2,3% -7,4% 17,2% 4,0% may-13

IPI -9,6% -5,9% -1,6% -4,1% -7,9% -1,2% abr-13

Visados de Viviendas -39,8% -43,6% -54,5% -28,9% 176,0% -1,3% abr-13

Transacciones de viviendas -6,0% -11,3% 41,9% 8,7% -61,3% -6,4% abr-13

Exportaciones Reales (2) -0,9% 1,3% -2,6% 7,9% -3,5% -5,3% abr-13

Importaciones -11,5% -3,7% 10,2% -3,5% 7,4% 5,6% abr-13

Viajeros Extranjeros (3) -2,4% 1,0% -2,3% 2,6% -5,5% 4,0% may-13

Pernoctaciones Extranjeros (3) -0,7% 1,9% 3,8% 3,2% -25,4% 2,5% may-13

Afiliación a la SS -3,9% -3,4% -5,2% -4,1% -0,1% -0,2% may-13

Paro Registrado 13,9% 10,9% 7,8% 6,0% 0,7% -0,2% may-13

Crecimiento medio desde

principio de año (a/a)2012 Último dato (m/m, cvec)

(1) Residentes en España (2) Exportaciones de bienes (3) No Residentes en España

Situación La Rioja 2013

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