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SEMINARIO : EL MERCADO DE LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS

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““INSTRUMENTOS DERIVADOS”INSTRUMENTOS DERIVADOS”


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- CONDICIONES MACROECONOMICAS EN NUESTRO PAIS

- DESARROLLO MERCADOS FINANCIEROS MUNDIALES

INTERCAMBIOCOMERCIALFINANCIERO

R I E S G O S

DERIVADOS


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DERIVADO : VALOR DEPENDEACTIVO SUBYACENTE

OBJETIVOS

- COBERTURA

- ESPECULACION


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VENTAJAS

- CALCE ACTIVOS SUBYACENTES- OPTIMIZA PLANIFICACION FINANCIERA- REDUCE COSTOS OPERATIVOS- ALTO GRADO DE APALANCAMIENTO- MINIMIZA USO DE LINEAS DE CREDITO

DESVENTAJAS

- MERCADOS COMPLEJOS- PERSONAL ESPECIALIZADO- POSIBLE USO ESPECULATIVO


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MEDIOEVO

SIGLO XVII

- PRODUCTOS AGRICOLAS

- ARROZ (JAPON)- TULIPANES Y TIERRA (HOLANDA)- COMPENSACION

SIGLO XIX- TRIGO Y ALGODON (LONDRES)- CEREALES (CHICAGO)

SIGLO XX- AÑOS ‘70 DERIVADOS FINANCIEROS


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DATIPOS DE MERCADOS

BURSATIL

- CONTRATOS ESTANDARIZADOS- CONTRAPARTE BOLSA DE VALORES- CAMARA DE COMPENSACION- CORREDORES AVALAN A CLIENTES- ALTO GRADO DE LIQUIDEZ- SE REQUIERE DE GARANTIAS

OVER THE COUNTER

- CONTRATOS CONSENSUALES- LAS PARTES NEGOCIAN DIRECTAMENTE- RIESGO CREDITICIO- LIQUIDACION DIRECTA AL VENCIMIENTO


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DA EL MERCADO CHILENO

1992FORWARDS

DOLAR - PESODOLAR - U.F.

2000FORWARDDE TASA

BANCOS INTERMEDIACION

EMPRESAS COBERTURA

1995FORWARDU.F. - PESO


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DESCALCES

SOBREACTIVACION

SUBACTIVACION

POSICION CALZADA


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ACTITUDES FRENTE AL RIESGO

- PREFERENCIA AVERSION

- ESPECULACION COBERTURA

TIPOS DE ESPECULACION

- PASIVA

- ACTIVA

NO HACER NADA

TOMA DE POSICIONES


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FORWARDS

- ACUERDO ENTRE DOS PARTES

- OBLIGACION INTERCAMBIO DE ACTIVOS

- PLAZO SUPERIOR A TRES DIAS

- PRECIO ACORDADO PREVIAMENTE

- MONTO CONTRATADO


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CARACTERISTICAS

- CONTRATO DE ACUERDO A NECESIDADESDE LAS PARTES

- DISPONIBLE EN PRINCIPALES MONEDAS

- FLEXIBILIDAD : MONTOS Y PLAZOS

- FIJA INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS

- OCUPA APROXIMADAMENTE EL 10% DE LEVERAGE, QUE UNA OP. COMUN.


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MERCADO DE FORWARDS

DEFINICION

A. ACUERDO ENTRE DOS PARTES DE INTERCAMBIO DE ACTIVOS EN UNA FECHA FUTURA.

• TIPO, MONTO, PLAZO Y PRECIO ACORDADO PREVIAMENTE.

• OBLIGACION PARA LAS PARTES


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MERCADO DE FORWARDS

CARACTERISTICAS

A. CONTRATOS A MEDIDA, DE ACUERDO A NECESIDADES DE LAS PARTES

B. DISPONIBLE EN LAS PRINCIPALES MONEDAS

C. NEGOCIACION DIRECTA ENTRE LAS PARTES

D. FLEXIBILIDAD EN MONTOS Y PLAZOS

E. PERMITE FIJAR INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS

F. OCUPA APROXIMADAMENTE EL 10% DE LEVERAGE, QUE UNA OP. COMUN.

G. MERCADO EXTRABURSATIL - RIESGO CREDITICIO PRESENTE - LIQUIDACION DIRECTA - LIQUIDEZ CRECIENTE


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MERCADO DE FORWARDS

VENTAJAS

A. REDUCEN COSTOS OPERATIVOS

B. OPTIMIZAN LA PLANIFICACION FINANCIERA

C. OCUPAN UN MARGEN DE ENDEUDAMIENTO MINIMO EN RELACION A LA INVERSION

D. ESTAN ORIENTADOS A LA COBERTURA DEL RIESGO DE MERCADO


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MERCADO DE FORWARDS

DESVENTAJAS

A. REQUIEREN ESTRUCTURA MAS COMPLEJA

B. PUEDEN PRODUCIR GRANDES VARIACIONES EN LA CAJA

C. TENTACION A USARLOS ESPECULATIVAMENTE


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MERCADO DE FORWARDS

MODALIDADES DE CUMPLIMIENTO

A. ENTREGA FISICA DEL ACTIVO SUBYACENTE

B. COMPENSACION EN RELACION A PARAMETRO DE MERCADO PREVIAMENTE DEFINIDO


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PRECIO FUTUROPRECIO FUTURO

PRECIO SPOT

PRECIO ESPERADO

PRECIO FORWARD


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MERCADO DE FORWARDS

FORWARD DOLAR

MERCADO CHILENOMERCADO CHILENO

- COMIENZA EN AGOSTO DE 1992

- SE TRANSAN US$ 20.000 MILLONES MENSUALES.

- POSICION VIGENTE A LA FECHA : US$ 27.000 MILLONES.

- LAS OPERACIONES ENTRE BANCOS Y EMPRESAS CORRESPONDEN APROX. AL 20 %, DEL TOTAL TRANSADO.


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MERCADO DE FORWARDS

TIPOS DE MERCADO

• FORWARD DOLAR - UNIDAD DE FOMENTO

• FORWARD DOLAR - PESO

• FORWARD UNIDAD DE FOMENTO - PESO

• FORWARD OTRAS MONEDAS - DOLAR - YENES - EUROS - LIBRAS ESTERLINAS


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MERCADO DE FORWARDS

FORWARD OTRAS MONEDAS

- SE REALIZAN EN MERCADOS EXTERNOS, DE PREFERENCIA NUEVA YORK, U.S.A.

- SE TRANSAN DIVISAS CONTRA DOLAR.

- LAS POSICIONES SON PREFERENTEMENTE DE CALCE Y DEPENDEN DE CADA BANCO.

- EXISTEN DIFERENTES EMPRESAS CON INGRESOS Y/O EGRESOS DIFERENTES DEL DOLAR AMERICANO.

- LAS OPERACIONES CON EMPRESAS SON GENERALMENTE CALZADAS Y EL SPREAD SE DETERMINA EN EL MOMENTO.


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PARAMETROS PRINCIPALES A CONSIDERAR AL OPERAR EN FORWARDS

- DOLAR OBSERVADO

- DOLAR SPOT

- TASAS DE INTERES

- TASA DE ENCAJE

- TENDENCIA DEL Mº SPOT

- TENDENCIA DEL Mº FORWARD

- PRECIO FORWARD


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FORMULA DE CALCULOFORMULA DE CALCULOPRECIO COMPRA FORWARDPRECIO COMPRA FORWARD

1+(iCAP. M. LOCAL * PLAZO/BASE)

1+(iCOL. M. SUBYACENTE * PLAZO/BASE)BID * = FW COMPRA( )


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FORMULA DE CALCULOFORMULA DE CALCULOPRECIO VENTA FORWARDPRECIO VENTA FORWARD

1+(iCOL. M. LOCAL * PLAZO/BASE)

1+(iCAP. M. SUBYACENTE * PLAZO/BASE)ASK * = FW VENTA( )


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PRECIO PRECIO FORWARDFORWARD

$ 542,50 * _____________________ = $ 547,131+(0,71%/30*165)

1+(6,60%/360*165)Spot Forward

Tasa USD

Tasa $


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EFECTO DÓLAR SPOT/OBSERVADO

• PRECIO DÓLAR OBSERVADO X

• PRECIO DÓLAR SPOT Y

• VARIACION SPOT/OBSERVADO

(((Y/X)-1)/PLAZO*360)


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EFECTO DÓLAR SPOT/OBSERVADO

(((545,85/542,63)-1)/90*360) = 2,37 %

EJEMPLO :

DÓLAR OBS. : $ 542,63DÓLAR SPOT : $ 545,85PLAZO : 90 DIAS


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FORMULA DE CALCULOPRECIO COMPRA FORWARD

DÓLAR - UF

1+(iCAP. U.F. * PLAZO/360)

1+(iCOL. DOLAR * PLAZO/360)

BID *= FW COMPRA( )

UF

FW COMPRA(( ) )USD OBS/UF - 1 *360/PLAZO = TASA FW COMPRA


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FORMULA DE CALCULOPRECIO VENTA FORWARD

DÓLAR - UF

1+(iCOL. U.F. * PLAZO/360)

1+(iCAP. DOLAR * PLAZO/360)

ASK *= FW VENTA( )

UF

FW VENTA(( ) )USD OBS/UF - 1 *360/PLAZO = TASA FW VENTA


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SWAPS DE MONEDAS

- ACUERDO DE INTERCAMBIO DE FLUJOS FUTUROS.

- DE IGUAL VALOR PRESENTE

- POR PERIODO DE TIEMPO ACORDADO

- PAGO DE COMPENSACIONES RECIPROCOS


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CARACTERISTICAS DE LOS SWAPS

- MERCADO EXTRABURSATIL (OTC)

- INTERCAMBIO DE FLUJOS DE MONEDAS

- DOS O MASOPERACIONES EN UN CONTRATO (COLECCION DE FORWARDS)

- ESTRUCTURA DE ACUERDO A NECESIDADES DE LAS PARTES

- PLAZOS STANDARD, 2 A 10 AÑOS

- INVOLUCRA A PARTES CUYO PRINCIPAL ES DE LA MISMA CUANTIA.

- EL USO INTENSIVO POR PARTE DEL BANCO MUNDIAL, HA IMPULSADO EL CRECIMIENTO DE ESTE PRODUCTO.


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OBJETIVOS

- EL OBJETIVO PRINCIPAL DE LOS SWAPS ES LA COBERTURA.

- CUBRIR EXPOSICIONES DE LARGO PLAZO.


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OPCIONES

DERECHO, PERO NO OBLIGLACION

COMPRAVENTA DE UN ACTIVO

PRECIO PREESTABLECIDO

PERIODO O FECHA

COMISION O PRIMA


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CARACTERISTICAS

• EL COMPRADOR TIENE EL DERECHO DE EJERCER LA OPCION

• EL VENDEDOR LA OBLIGACION DE SATISFACER EL EJERCICIO

• SE TRANSAN EN EL MERCADO BURSATIL Y EN EL OTC.

• COMPRADOR ADQUIERE POSIBILIDAD ILIMITADA DE GANANCIAS Y UN RIESGO LIMITADO DE PÉRDIDAS

• VENDEDOR TIENE POSIBILIDAD LIMITADA DE GANANCIA Y RIESGO ILIMITADO DE PERDIDAS.

• FUERTE TENDENCIA A OPERALAS EN FORMA ESPECULATIVA.


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OPERACION EN EL MERCADO• EL COMPRADOR DEBE PAGAR UNA PRIMA QUE LE PERMITA TENER EL DERECHO.

• SE SOLICITA GARANTIA EL VENDEDOR DE LA OPCION.

• LA GARANTIA ES UN MONTO RAZONABLE DE ACUERDO AL RIESGO INVOLUCRADO.

• EN ESTE MERCADO SE PUEDEN CERRAR RAPIDAMENTE LAS POSICIONES, TOMANDO UNA POSICION CONTRARIA.

• CUANDO UN COMPRADOR EJERCE UNA OPCION EN EL MERCADO BURSATIL, LA CAMARA DE COMPENSACION SORTEA ENTRE LOS DISTINTOS EMISORES.A QUIEN DEBE CORRESPONDER LA OPCION.


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OPORTUNIDADES PARA ELINVERSIONISTA

• UTILIZAR EL MERCADO DE OPCIONES PARA OBTENER MAYORES RETORNOS Y MINIMIZAR POSIBLES PERDIDAS.

• UTILIZAR LAS OPCIONES COMO ALTERNATIVA PARA INVERTIR EN TITULOS FINANCIEROS, PERMITIENDO UNA MAYOR DIVERSIFICACION.

• UTILIZAR LAS OPCIONES COMO UNA FORMA DE PROTECCION PARA UNA VENTA A DESCUBIERTO.

• UTILIZAR OPCIONES COMO UNA MANERA DE ASEGURAR EL PRECIO DE COMPRA DE UN DETERMINADO PAPEL.


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ESTILOS DE OPCIONES

• AMERICANA

• EUROPEA


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TIPOS DE OPCIONES

- OPCION DE COMPRA (CALL OPTION)

- OPCION DE VENTA (PUT OPTION)


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BREAK - EVEN BREAK - EVEN

GANANCIA O PERDIDA INCLUYENDO PREMIO A LA EXPIRACION

ALTERNATIVA A LAS OPCIONESALTERNATIVA A LAS OPCIONES

ES EL FORWARD, NO EL SPOT

PRIMA = PRIMA = VAL. INTRISECO + VAL.TIEMPO

DIFERENCIA ENTREEL PRECIO FORWARDY EL PRECIO STRIKE

PLAZO YVOLATILIDAD


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DELTADELTA

THETATHETA

TAUTAU

RHORHO

GAMMAGAMMA

SPOT

AL TIEMPO

VOLATILIDAD

TASAS DEINTERES

DELTA ASPOT

VVOOLLAATTIILLIIDDAADD

ELEMENTOS A CONSIDERARELEMENTOS A CONSIDERAR


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INGENIERIA FINANCIERA

MODERNIZACION AGRESIVIDAD

COMPETENCIA + PARTICIPANTES

PRODUCTOS RELACIONADOS

SOLUCIONES DISTINTAS

MONTAJES FINANCIEROS

NUEVOS Y MAYORES RIESGOS


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CARACTERISTICAS

- ESTOS INSTRUMENTOS BUSCAN CAMBIAR EL PERFIL DE RIESGO DE LA EMPRESA

- EXISTENCIA DE UN OBJETIVO

- LA COMBINACION DE DERIVADOS

- CONJUNCION DE OPERACIONES

- INTERNACIONALIZAR OPERACIONES

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