Semana 1 al 5 de marzo - latibex.com€¦ · Edgar Cruz Borges edgar.cruz@bbva ... IPC vs. Sector y...

VER INFORMACION IMPORTANTE Y CERTIFICACION DEL ANALISTA EN LA PAGINA NUMERO 32 DE ESTE DOCUMENTO Este documento ha sido elaborado por BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer. Para mayor información contactar a los individuos indicados en la portada de este documento. Ninguna parte de este documento podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir una infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.

Cardinal Vistazo Fundamental al IPC Se confirman buenos reportes en el IPC [ pulse para entrar ]

Análisis Técnico IPC Los mercados regresan a probar soportes [ pulse para entrar ]

Entorno Macroeconómico En duda el ritmo de la recuperación global [ pulse para entrar ]

Análisis Sectorial [ pulse para entrar ]

Bancos y Comercio

Conglomerados y Servicios

Construcción y Vivienda

Consumo

Medios y Telecomunicaciones

Minería y Petroquímica

Transporte

Crédito Crédito corporativo de largo plazo y crédito corporativo de corto plazo [ pulse para entrar ]

RENTA VARIABLE MEXICO

Director Rodrigo Ortega Salazar [email protected] 52-55-5621-9701 Alimentos, Bebidas, Comercio y Consumo Fernando Olvera Espinosa de los Monteros [email protected] 52-55-5621-9804 Bancos Ernesto Gabilondo Marquez [email protected] 52-55-5621-9702 Cemento, Construcción y Vivienda Francisco Chavez Martinez [email protected] 52-55-5621-9703 Conglomerados, Minería y Transporte Pablo Abraham Peregrina [email protected] 52-55-5621-9975 Medios y Telecomunicaciones Andres Coello Ituarte [email protected] 52-55-5621-9870 Analista Técnico Alejandro Fuentes Perez [email protected] 52-55-5621-9705 Deuda Corporativa Edgar Cruz Borges [email protected] 52-55-5621-9774

Cardinal • México D.F., 1 Marzo 2010

Ninguna parte de este documento podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir una infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.

VER INFORMACIÓN IMPORTANTE EN LAS ÚLTIMAS PÁGINAS DE ESTE DOCUMENTO PÁGINA 2

Indice Vistazo Fundamental al IPC..........................................................................................................................3

Análisis Técnico IPC......................................................................................................................................4

Tipos de Cambio ...........................................................................................................................................5

ETFs..............................................................................................................................................................6

Portafolio Técnico de ETFs ...........................................................................................................................7

Entorno Macroeconómico..............................................................................................................................8

Análisis Sectorial ...........................................................................................................................................9

IPC vs. Sector y Tabla de Múltiplos.............................................................................................................14

Crédito.........................................................................................................................................................17

Indices Internacionales................................................................................................................................19

Valor Fundamental ......................................................................................................................................20

Precios ........................................................................................................................................................21

Rendimientos Semanales............................................................................................................................22

Aportación Semanal de Emisoras ...............................................................................................................23

Valuación ....................................................................................................................................................24

Cotizaciones................................................................................................................................................25

Niveles Técnicos .........................................................................................................................................26

Recompra de Acciones ...............................................................................................................................27

Derechos Corporativos................................................................................................................................28

Estimados Económicos ...............................................................................................................................29

Directorio .....................................................................................................................................................30




Vistazo fundamental al IPC

Se confirman buenos reportes en el IPC Anuncia BMV nueva metodología de selección de emisoras para IPC.

Sólo Japón se salva en la semana. Los datos económicos recobraron un tono mixto y aunque tanto EUA como UK mostraron sorpresas positivas en el crecimiento del PIB al 4T09, los mercados dieron más peso a datos más recientes como las ventas de casas nuevas y existentes y la confianza del consumidor, ambos por debajo de las expectativas. Esto confirma que el proceso de recuperación será pausado con datos mixtos y que los mercados siguen poniendo mucha atención a la salida de la crisis. También contribuyó al nerviosismo la baja en calificación de algunos bancos griegos, así como la posibilidad de que la propia Grecia esté sujeta a rebaja de calificación. Aunque la volatilidad podría ser la constante en esta situación, los Spreads de su deuda soberana reflejan una baja de calificación desde BBB+ hasta BBB-, casi pérdida del grado de inversión. Así el Indice MSCI del mundo se contrajo casi 1% en la semana, en tanto que LatAm ajustó casi 2.8%. México cayó 1.7%, mientras que Japón fue uno de los pocos mercados que logró cerrar la semana en territorio positivo, aunque sólo marginalmente (+0.2%).

Casi terminados los reportes en México, el balance positivo se mantiene. Con 30 de las 35 empresas del IPC reportadas (92% de los ingresos del 4T08), los resultados siguen siendo buenos, con incrementos de 8.2% en ventas, 16.6% en EBITDA y 226.5% en la utilidad neta. En la semana destacaron los reportes de Alsea, Ara, Bimbo, Bolsa, Compartamos y TV Azteca; por el lado de la debilidad, lo peor lo vimos en Axtel, Ich y Simec. Para esta semana, del IPC, quedan pendientes sólo los reportes de Comerci, Geo, Ica, Mexchem y Pe&oles. De las empresas que han reportado, seguimos observando una tendencia de reducción en el nivel de apalancamiento (de 1.3x en el 3T09 a 1.2x) y una disminución en el proceso de sustitución de pasivos bursátiles por préstamos bancarios.

Anuncia BMV nuevo criterio de selección de emisoras del IPC que aplicará en agosto 2010. Como lo comentamos anteriormente, 2010 será un año con dos revisiones en la muestra del IPC (la primera en febrero), además de que la mezcla se seguirá ajustando mes a mes hacia un peso determinado por el valor de las acciones flotadas. La BMV abandonará la metodología del índice de bursatilidad, por un nuevo criterio que considera el valor de mercado de las acciones flotadas, al precio promedio de los últimos doce meses y un índice de rotación diaria (volumen medio / acciones flotadas). La BMV publicará sus cálculos de manera mensual de aquí a la fecha de implementación del cambio. Creemos que es prematuro adoptar una estrategia en las emisoras que se ubican en el margen, dado que el cambio tendrá efecto hasta agosto. Por otro lado, hoy comenzará a cotizar el nuevo ajuste en los pesos relativos del IPC, donde, con relación a los últimos cambios, sólo destaca la inclusión de las acciones que Walmex emitió para la adquisición de las operaciones de Centroamérica. Por este cambio, y sólo en esta ocasión, Walmex ganará cerca de 40pb de peso en el IPC (vs. -0.40 que venía registrando mes a mes), la pérdida de peso será distribuida prorrata entre el resto de las acciones.

Rodrigo Ortega Salazar / [email protected] / 5255 5621 9701

VE / EBITDA 12 Meses Adelantados IPC: Principales Resultados (Var %)

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

02/05 08/05 02/06 08/06 02/07 08/07 02/08 08/08 02/09 08/094.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

Ventas EBITDA Ut. Neta

2009 4T09

226%

Fuente: BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina Fuente: Bloomberg y BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina

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Publica BMV metodología de selección de emisoras para el cambio de agosto.




Análisis Técnico

Los mercados regresan a probar soportes Ajuste después de semana positiva.

Regreso a soportes. Después de varias jornadas positivas, los mercados se ajustan durante la semana y regresan a probar zonas de soporte técnico. Mientras que el Dow Jones y el S&P retroceden -0.7% y -0.4%, respectivamente, el IPC supera este movimiento y pierde en la semana -538pts (-1.7%) de la mano de caídas en emisoras de alta bursatilidad como Amx (-2.1%), Tlevisa (-6.4%) y Telecom (-5%). El volumen promedio de la semana fue de 236 millones de acciones, muy por debajo del promedio de 351 millones de la semana previa.

¿Qué podemos esperar? A pesar de que el ajuste semanal fue importante, los mercados no han rebasado a la baja las zonas de soporte de corto plazo. Aunque llegaron a romper estos pisos en algún punto de la semana, observamos rebotes intradía que les permitieron cerrar la semana por arriba del promedio móvil de 30 días (31,256pts en el IPC, 10,270pts en el Dow y 1,097pts en el S&P).

Si bien esto puede ser favorable, los osciladores de corto plazo todavía no alcanzan las zonas de sobreventa y mantienen una tendencia de baja. Creemos que los mercados podrían comenzar a tomar una tendencia lateral sobre los niveles de piso y esto ayudaría a que los indicadores se acerquen a zonas donde podríamos tener mejores perspectivas de compra.

En caso de que los mercados no alcancen esta sobreventa y comiencen a rebotar, la señal de compra se daría en el momento de que rompan al alza los niveles máximos que alcanzaron antes del ajuste, o sea, niveles de 32,300pts para el IPC y los 10,400pts del Dow Jones.

La perspectiva de corto plazo sólo empeoraría en caso de que esta baja no pueda revertirse y que los índices se coloquen por debajo de los soportes mencionados, lo cual abriría la posibilidad de un regreso a niveles de 30,500/30,000pts en el IPC.

Recomendación anterior (22-feb-2010): Esta perspectiva positiva solamente cambiaría si los mercados se ajustan nuevamente por debajo de los promedios móviles de 30 días, esto es, por debajo de los 10,320pts en el Dow, los 1,104pts en el S&P y los 31,400pts en el IPC. Aunque, después de varias sesiones consecutivas al alza, no podemos descartar un ajuste, mientras estos niveles de piso se respeten, se mantendría vigente el rebote.

Alejandro Fuentes Pérez / [email protected] / 52-55-5621-9705

Gráfica Diaria IPC Gráfica Diaria Dow Jones

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

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Creemos que los mercados pueden respetar

pisos técnicos.




Tipos de Cambio Peso – Dólar

Sin poder colocarse nuevamente por arriba de los promedios móviles de corto plazo, el dólar termina la semana nuevamente en niveles de P$12.80. Se mantiene latente la posibilidad de un regreso a la zona de P$12.60.

Siguientes soportes: P$12.80 / P$12.60.

Resistencia: P$13.00 / P$13.10.

Rec. Anterior: Aumenta la probabilidad de que se rompa a la baja el soporte de P$12.80, en donde estaríamos considerando un movimiento hacia P$12.60.

Fuente: Bloomberg (gráfica semanal)

Euro – Dólar

El euro consolida durante la semana el piso de US$1.35, cerrando ligeramente por arriba del promedio móvil de 10 días. Creemos que puede alcanzar el promedio de 30 días.

Soporte: US$1.35 / US$1.30.

Resistencia: US$1.36 / US$1.39.

Rec. Anterior: Seguimos viendo buen piso en US$1.35.

Fuente: Bloomberg (gráfica semanal)

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ETFs

Panorama de la semana

Mantenemos las posiciones de la semana anterior y estamos en espera de mejores señales para aumentar el nivel de inversión.

Estamos participando en:

Norteamérica: IWM (Estados Unidos), EWC (Canadá).

Europa: IEV (Regional).

Asia: EWJ (Japón), EWH (Hong Kong), EWY (Corea), EPP (Asia sin Japón), FXI (China).

Alejandro Fuentes Pérez / [email protected] / 52-55-5621-9705

Monitor de ETFs Norteamérica Precio % 1 Día % 1 Sem % 1 Mes % 12M % YTDOEF (iShares S&P 100) 647.47$ 0.0 0.0 -1.2 17.7 -4.3IWM (iShares Russell 2000) 807.00$ -0.2 2.3 2.2 17.9 0.0EW C (iShares MSCI Canada) 330.39$ 0.0 -3.0 2.4 36.8 -4.6EuropaIEV (iShares S&P Europe 350) 461.28$ 0.7 -1.4 -5.3 28.4 -10.2EZU (iShares MSCI EMU) 418.32$ 0.0 -3.8 -9.7 23.3 -15.7EW U (iShares MSCI Reino Unido) 198.50$ 0.0 -1.4 -7.6 17.9 -7.1EW G (iShares MSCI Alemania) 257.00$ 1.2 -1.2 -8.2 10.0 -12.9EW N (iShares MSCI Holanda) 231.00$ 0.0 0.0 0.0 -4.3 0.0EW P (iShares MSCI España) 518.00$ 0.0 0.0 -11.3 19.5 -19.1EW Q (iShares MSCI Francia) 299.42$ -0.9 -1.9 -12.5 13.2 -12.4AsiaEPP (iShares MSCI Asia ex-Japón) 508.00$ 0.5 -1.7 -1.6 53.7 -6.1FXI (iShares China) 502.90$ 1.3 0.1 1.8 32.0 -9.4EW J (iShares MSCI Japón) 127.85$ 2.6 1.8 -3.5 16.9 0.1EW Y (iShares MSCI Corea del Sur) 594.00$ 0.0 -2.8 -4.5 77.5 -3.9EW T (iShares MSCI Taiwan) 149.40$ 0.0 -2.6 -6.8 45.5 -10.1EW M (iShares MSCI Malasia) 136.34$ 0.0 0.0 -3.7 30.3 -3.5EW H (iShares MSCI Hong Kong) 194.80$ 0.0 1.9 1.9 32.9 -2.6LatinoaméricaILF (iShares S&P Latin America 40) 555.00$ 0.0 -5.0 -2.5 43.2 -11.2EW Z (iShares MSCI Brasil) 878.00$ 1.4 -2.8 2.3 65.7 -10.1GlobalesIOO (iShares S&P Global 100) 740.20$ 0.0 0.0 -1.9 17.5 -4.0EEM (iShares MSCI Emerging Markets) 494.00$ 0.6 -2.5 -2.5 53.2 -8.7EFA (iShares MSCI EAFE) 670.00$ -1.3 -0.8 -4.8 27.3 -7.5BKF (iShares MSCI BRIC) 546.00$ 1.8 -1.2 -1.0 65.7 -9.0Sectores E.U.A.IYF (iShares U.S. Sector Financiero) 664.50$ 0.0 2.1 0.2 57.3 -1.0IYJ (iShares U.S. Sector Industrial) 683.00$ 0.0 0.0 -2.7 -5.6 -1.4IYW (iShares U.S. Sector Tecnología) 708.90$ 0.0 0.0 -0.9 36.9 -3.9IDU (iShares U.S. Sector Materiales) 935.00$ 0.0 0.0 0.0 -8.1 -3.5Commodities / TasasDBC (Deutsche Bank Commodity Index) 300.00$ 0.0 -2.4 -2.3 3.7 -6.5GLD (Streettracks Gold Trust) 1,387.00$ 0.0 -1.0 0.1 -0.5 -1.3IAU (iShares Comex Gold Trust) 1,390.50$ 0.0 -1.1 0.5 0.4 -1.2SLV (iShares Silver Trust) 199.65$ 0.0 -0.7 -6.1 2.1 -9.9SHY (iShares 1-3 Years Treasury Bond) 1,072.94$ 0.0 0.5 0.2 -16.2 -1.0

Fuente: Bloomberg

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Portafolio Técnico de ETFs Sin cambios en la semana.

1D 1S 1M Histórico 2010

0.5% -0.8% -0.1% 28.9% -3.5%0.5% -0.9% -0.8% 34.9% -3.7%

Precio G / P

Stop loss % Port. Ultimo D% RetornoEntrada Objetivo

EWJ 18/09/09 Cardinal (21/9) 134.97 146.00 128.70 9.0% 127.85 2.57% -5.3%EWH 18/09/09 Cardinal (21/9) 207.00 225.00 196.00 9.0% 194.80 0.00% -5.9%EWC 25/09/09 Cardinal (21/9) 335.00 363.00 319.00 9.5% 330.39 0.00% -1.4%IEV 9/10/09 Cardinal (21/9) 514.00 578.00 478.00 8.6% 461.28 0.72% -10.3%EPP 6/11/09 Cardinal (21/9) 551.00 585.00 525.00 9.0% 508.00 0.46% -7.8%EEM 6/11/09 Cardinal (21/9) 530.00 560.00 500.00 9.1% 494.00 0.56% -6.8%OEF 12/02/10 Cardinal (21/9) 647.00 687.00 619.00 10.0% 647.47 0.00% 0.1%EWZ 12/02/10 Cardinal (21/9) 862.00 932.00 801.00 10.2% 878.00 1.42% 1.9%% Inversion 74.3%Norteamerica 19.5%Europa 8.6%Asia 26.9%Latam 10.2%Globales 9.1%

Stop loss RetornoEntrada Objetivo Fecha Precio

EWJ 24/07/09 Cardinal (27/7) Compra 128.00 135.54 122.25 8/28/09 134.90 5.4%EWC 28/08/09 Cardinal (31/8) Compra 319.45 345.00 304.00 9/18/09 343.80 7.6%IEV 7/08/09 Cardinal (10/8) Compra 460.00 505.00 446.00 9/11/09 511.00 11.1%EPP 31/07/09 Cardinal (3/8) Compra 474.00 522.00 450.00 9/18/09 529.00 11.6%EEM 7/08/09 Cardinal (10/8) Compra 478.00 518.00 450.00 10/2/09 516.00 7.9%OEF 4/12/09 Cardinal (7/12) Compra 605.00 671.00 595.00 10/2/09 667.00 10.2%EWZ 31/07/09 Cardinal (3/8) Compra 765.00 850.00 733.00 9/18/10 865.00 13.1%

CierreClaveRecomendación inmediata anterior

PreciosRecomendaciónFecha Inicio Publicación

Fecha Inicio

Figura 6

Fuente: BBVA Bancomer, Estrategias de Mercados para América Latina

PublicaciónClave


Figura 5

Recomendaciones abiertas

Figura 3

Desempeño diario de las recomendaciones durante 2009Figura 4


Precios

Movimientos que recomendamos para hoy

Figura 1

Desempeño histórico de nuestras recomendacionesFigura 2

1,000,000.00Saldo inicial (Enero 2009)Comparación del retorno de nuestras recomendaciones

Vehículo Retorno

Rendimiento acumulado 28.9%Recomendaciones


MSCI World

Saldo actual (26 de febrero 2010) 1,282,265.53Ganancia / Pérdida acumulada 282,265.53

Acción Motivo

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

12/23 1/2 1/12 1/22 2/1 2/11 2/21 3/3

"MSCI World" "P. Modelo"

Fuente: BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina

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Entorno Macroeconómico

En duda el ritmo de la recuperación global Problemas en la Zona Euro y debilidad en los datos económicos de EUA.

Regresa la incertidumbre en la Zona Euro por los problemas de deuda en Grecia. Durante la semana, volvieron los temores de que la crisis de deuda en Grecia se extienda hacia los mercados emergentes. La calificadora Standard & Poor’s anunció que podría recortar la calificación de la deuda de Grecia en uno o hasta dos niveles hacia finales de marzo. Por su parte, la agencia Moody’s indicó que cualquier modificación a la calificación dependerá del éxito de la implementación de la reforma fiscal.

En EUA, a pesar de la revisión al alza del PIB del 4T09, preocupan los débiles datos mostrados en vivienda (venta de casas nuevas y existentes) que tuvieron una inesperada caída, así como los datos del sector laboral (reclamos iniciales y continuos) que no terminan por convencer. Asimismo, la confianza del consumidor mostró un mayor deterioro al esperado en febrero.

Durante la semana, destacó el reporte semi-anual de Bernanke ante el Comité de Servicios Financieros que no se mostró muy diferente a lo reportado en las últimas minutas FOMC de la Fed. El Presidente de la Fed aseguró que la economía aún necesita tasas bajas para apoyar la recuperación, por lo que respecto al reciente incremento en la tasa de descuento, afirmó que este cambio no influenciará la política monetaria actual. Por otra parte, Bernanke estimó que la economía de EUA crecerá entre 3.0% y 3.5% en 2010.

En Alemania, se observó un inesperado declive de la confianza empresarial, siendo la primera vez que baja en 11 meses, lo que motivó a pensar que la recuperación global puede perder fuerza.

Mejora el dato de inflación y empeora el de inversión extranjera. La inflación general en México de la primera quincena de febrero sorprende a la baja al crecer 0.18% (vs. 0.26% esperado por el Servicio de Estudios Económicos de BBVA Bancomer y el mercado). Con ello, la inflación interanual se ubicó en 4.76%, mayor al cierre de 2009 (1.21%). De acuerdo al SEE, la dinámica inflacionaria estuvo influenciada por un desempeño mejor al consenso de mercado en precios subyacentes, particularmente en servicios y por presiones descontadas en precios públicos y productos agrícolas. Asimismo, SEE comentó que para febrero mantiene sus estimados prácticamente sin cambios. No descarta presiones al alza, particularmente en servicios, una vez que se recupere la demanda interna, lo cual se constituye como un riesgo a monitorear. Por su parte, la Secretaría de Economía comunicó que la inversión extranjera directa en México en 2009 cayó más de 50% AaA. De acuerdo a la Secretaría, el año pasado el país sólo captó US$11,417mn, siendo el monto más bajo desde 1998. Fuente: Bloomberg, SE y SEE

Agenda de Datos Económicos Fecha País Período Indicador Económico Consenso

02-Mar-10 México Enero Balance Presupuestal N/D 03-Mar-10 México Febrero Indice IMEF de Manufactura +52.7 03-Mar-10 México Febrero Indice IMEF de Servicios +52.2 04-Mar-10 México Febrero Confianza del Consumidor +82.4

01-Mar-10 EUA Enero Ingreso y Gasto Personal +0.40% y +0.40% 01-Mar-10 EUA Febrero Indice ISM de Manufactura +58 01-Mar-10 EUA Enero Gasto en Construcción -0.60% 03-Mar-10 EUA Febrero Cambio en el Empleo ADP -10k 03-Mar-10 EUA Febrero Indice ISM de Servicios +51 03-Mar-10 EUA 02-Mar Beige Book N/A 04-Mar-10 EUA 4T09 Productividad no Agrícola +6.30% 04-Mar-10 EUA 27-Feb Reclamos Iniciales +465k 04-Mar-10 EUA 20-Feb Reclamos Continuos +4,600k 04-Mar-10 EUA Enero Ordenes de Fábrica +1.80% 04-Mar-10 EUA Enero Venta de Casas Pendientes +1.00% 05-Mar-10 EUA Febrero Cambio en la Nómina no Agrícola -50k 05-Mar-10 EUA Febrero Tasa de Desempleo +9.80% 05-Mar-10 EUA Enero Crédito al Consumo -US$4.5bn

Fuente: Bloomberg

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Aún existen riesgos en la Zona Euro,

mientras que la Fed comentó que

mantendrá las tasas bajas.

Dato de inflación en 0.18%, inversión

extranjera directa cae -50% AaA en 2009.




Análisis Sectorial

Bancos y Comercio Regresan los dividendos en Grupo BMV. Gracias a un mayor volumen operado y a un repunte en los listados de deuda, los ingresos totales crecieron 12.3% AaA durante el 4T09. Ante el sólido crecimiento en ingresos y a un nivel de gastos similar al del 4T08, el EBITDA creció 52.4% AaA. Por su parte, la utilidad neta pasó de -P$407mn en el 4T08 a P$132mn en el 4T09. Bolsa ha anunciado la propuesta de un dividendo por P$405mn y una reducción de capital de P$507mn. En conjunto, estas distribuciones de efectivo a los accionistas implicarían un rendimiento del 9.4%, muy superior al 5.0% que esperábamos en el mejor escenario. Después del sólido crecimiento en las utilidades, el regreso de los dividendos y el atractivo rendimiento esperado, anticipamos una reacción positiva en el precio de la acción. Además, en la conferencia de los resultados del 4T09, Grupo BMV dio a conocer su guía para 2010. Espera subir el margen operativo a 43% y alcanzar una utilidad neta de P$624mn. Destacó los cambios en el régimen de las Afores, lo que motivará un mayor volumen operado. Asimismo, no descarta que más empresas vuelvan público su capital a través del mercado accionario. Reiteramos Superior al Mercado. Para mayor información, consultar “Bolsa: Regresan los dividendos” publicado el 24 de febrero

Banco Compartamos supera expectativas. Apoyada por una mayor expansión de su base de clientes (1.5mn), la cartera de crédito de Compartamos creció 33.4% AaA. El índice de eficiencia sobrepasó toda expectativa, al pasar de 54.8% en el 2008 a 52.6% en el 2009. Esto, principalmente por el estricto control de costos llevado a cabo por la compañía. Debido a una mayor dilución en gastos durante el 4T09, la utilidad neta subió 43.7% AaA, a P$516mn (10.3% por arriba de nuestros estimados). En términos acumulados, el resultado neto aumentó 33.0% AaA, a P$1,490mn. Ante el buen reporte al 4T09, revisamos al alza nuestro valor fundamental de P$73.0 a P$75.0 por acción. Aunque esperamos una reacción positiva en el corto plazo, creemos que la valoración continúa luciendo adelantada (premio de 37.9% en términos P/U ‘10e). Por ello, reiteramos Inferior al Mercado. Para mayor información, consultar “Compartamos: Supera expectativas” publicado el 24 de febrero

Se anticipan mejoras en Soriana en 2010, pero el entorno se sigue viendo difícil. En el 4T09, las ventas cayeron 3.6% AaA, mientras que el EBITDA creció 14.2% AaA. Con un comparativo sencillo, un menor deterioro de la demanda, un mayor crecimiento en el piso de ventas y una mejor rentabilidad, proyectamos para 2010 un incremento del 14.3% AaA en ventas y del 21.0% AaA en EBITDA. Con base en lo anterior y por un menor riesgo sistémico, decidimos subir nuestro valor fundamental a P$41.0 (antes P$34.9). Creemos que la reacción en el corto plazo podría ser positiva debido a buenos crecimientos y por un menor apalancamiento. Sin embargo, mantenemos Inferior al Mercado debido a la fuerte competencia en la industria. Nuestro valor implica un múltiplo VE/EBITDA ‘10e de 10.2x. Para mayor información, consultar “Soriana: Se anticipan mejoras en 2010, pero el entorno se sigue viendo difícil” publicado el 24 de febrero

Ernesto Gabilondo Marquez / [email protected] / 52-55-5621-9702 Fernando Olvera Espinosa de los Monteros / [email protected] / 52-55-5621-9804

Conglomerados y Servicios Muestra Grupo Carso fortaleza en el 4T09. La semana pasada, Grupo Carso reportó un aumento en los ingresos totales de 6.2% AaA. Lo anterior, gracias al desempeño favorable en Condumex y Sanborns, subsidiarias que registraron incrementos en las ventas de 14.5% y 3.5% AaA, respectivamente. Por su parte, el EBITDA consolidado creció 85.0%, debido a que Condumex registró un EBITDA de P$1,308mn vs. -P$77mn en el 4T08. Por último, la compañía mostró un resultado neto por P$1,459mn, equivalente a una caída de 35.2% AaA. Fuente: La compañía

Pablo Abraham Peregrina / [email protected] / 52-55-5621-9975

Grupo BMV supera las expectativas sobre el

dividendo.

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Construcción y Vivienda ICA se adjudica el Paquete 3 de Combustibles Limpios. La semana pasada, Petróleos Mexicanos informó que Ica Fluor Daniel (subsidiaria donde Ica posee el 50%) resultó ganadora de la licitación pública para el paquete 3 de combustibles limpios en las refinerías de Salina Cruz (Oaxaca) y Minatitlán (Veracruz). La oferta de Ica Fluor resultó ser la más solvente y fue mejor a las presentadas por los consorcios Technip/Isolux, Saipem/Saigut, ACS/Dragados/Senermex, ABB/ARB Arendal/Worley Parsons y Tecnimont/Grupo Samsung. Los contratos de obra tienen un esquema de precios mixtos (unitarios y alzados) y el monto agregado equivale a P$8,000mn, de los cuales ICA consolidará la mitad. Esto añadirá casi 2 meses de operaciones al backlog. Consideramos que esta noticia es positiva y podría amortiguar la expectativa de un débil reporte al 4T09 y el impacto que la reciente reforma fiscal tendrá sobre la compañía en los próximos años. Aunque mantenemos nuestra visión positiva sobre la emisora en el largo plazo, recomendamos cautela en los próximos días de cara al reporte al 4T09. Fuente: Pemex

Cemex: Recibirá US$100mn por venta de activos no estratégicos. El joint venture Ready Mix USA (del cual Cemex posee el 49.9%) vendió 12 canteras y otros activos en EUA. Cemex utilizará los recursos para disminuir deuda. Creemos que esta noticia es positiva. Por una parte, los activos desinvertidos no son estratégicos. Por otro lado, Cemex no consolida estas operaciones, por lo que la transacción no tendrá impacto alguno sobre el EBITDA y beneficiará los índices de apalancamiento. Más importante aún, los US$100mn que recibirá CX darán mayor margen de maniobra para cubrir los vencimientos de deuda de 2010 (US$565mn). Así, CX no presenta amortizaciones apremiantes en 2010 y 2011. Reiteramos Superior al Mercado y un valor fundamental de P$15.3 por CPO (US$12.0 por ADR). Para mayor detalle consultar “Cemex: Recibirá US$100mn por la venta de activos no estratégicos en EUA” publicado el 23 de febrero

Ara: Entrega un buen 4T09, en línea con lo esperado. Ventas +23.3%, EBITDA +79.7% y utilidad neta +42.6% AaA. El crecimiento en las operaciones ha sido acompañado por la generación de flujo de efectivo libre. Esto se ha traducido en una posición financiera muy sólida (razón deuda neta / EBITDA de 0.6x, la menor del sector) que creemos permitirá que el pago de dividendos regrese este año (rendimiento de 1.0%e). Por ello, reiteramos Compra, con un valor fundamental de P$12.3.

Homex: Disminuimos recomendación a Inferior al Mercado. El reporte al 4T09 desilusionó con ventas -7.2% y EBITDA +6.4% AaA. La caída en los ingresos se explicó por un inesperado cambio en la estrategia del negocio: Homex decidió desacelerar el ritmo de construcción para evitar un mayor deterioro en capital de trabajo. Consideramos que en los últimos meses Homex ha realizado un manejo desconcertante en su estrategia de negocio. Esto ha incluido el anuncio y posterior cancelación de una colocación de acciones, planes de expansión en Brasil que no se han concretado y ahora, una inesperada desaceleración al ritmo de crecimiento durante el 4T09. A pesar de presentar una valoración castigada, creemos que el sentimiento de los inversionistas hacia Homex seguirá estando afectado en las próximas semanas. Así, disminuimos nuestra recomendación a Inferior al Mercado. Para mayor detalle, consultar “Vivienda: Ara: sin sorpresas. Homex: desilusiona” publicado el 24 de febrero

Urbi: Elevamos recomendación a Superior al Mercado. El reporte al 4T09 ha dejado en claro que la historia de crecimiento está de regreso. Creemos que el impacto de las nuevas reglas contables a partir de este año ha sido descontado en buena medida por el mercado. Con una atractiva historia de recuperación, elevada rentabilidad y sana situación financiera, aumentamos nuestra recomendación a Superior al Mercado con un nuevo valor fundamental de P$37.5 por acción. Para mayor detalle consultar “Urbi: El crecimiento está de regreso” publicado el 23 de febrero

Francisco Chávez Martínez / [email protected] / 52-55-5621-9703

Consumo Bimbo confirma una buena ejecución. Apoyado por un buen desempeño en EUA y LatAm, los ingresos netos avanzaron 35.7% AaA. Nuestra proyección contemplaba un alza del 40.2% AaA. La integración de BBU East, menores presiones en costos y una estabilidad en el tipo de cambio, permitieron que el EBITDA creciera 55.6% AaA (vs. 50.8%e) con un margen de 16.7% (+220pb vs. un estimado de +110pb). La posición financiera sigue mejorando, la razón de deuda neta a EBITDA terminó en 2.0x al cierre del 2009. Con una rentabilidad mejor a la esperada y un menor apalancamiento, anticipamos una reacción positiva en el precio de la acción. Lo anterior nos lleva a reiterar nuestra recomendación de Superior al Mercado, con un valor fundamental de P$113.6. Para mayor información, consultar “Bimbo: Confirma buena ejecución” publicado el 26 de febrero

Alsea muestra un sólido crecimiento operativo. Arriba de nuestras proyecciones, las ventas netas avanzaron 10.6% AaA (vs. 8.0%e), apoyadas en parte por un efecto calendario positivo. Gracias al buen desempeño en ventas y una fuerte absorción en gastos por el control implementado a principios del 2009, el EBITDA creció 48.1% (vs. 22.5%e). Asimismo, el apalancamiento mejoró por segundo trimestre

Bimbo y Alsea entregan buenos reportes al 4T09.

ICA se adjudicó el Paquete 3 de Combustibles

Limpios. Esta es una buena noticia que

creemos ayudaría a amortiguar el modesto

reporte que esperamos al 4T y el impacto de la

reforma fiscal.

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consecutivo, ubicándose en 0.8x al cierre del 2009. Con mejores crecimientos a los esperados, consideramos que el reporte fue bueno. Además, continuamos con nuestra visión positiva en los fundamentales. Por lo anterior, decidimos mantener la recomendación en Superior al Mercado. Para mayor información, consultar “Alsea: Sólido crecimiento operativo” publicado el 23 de febrero

Los gastos generan presión en la rentabilidad de Arca y Contal. En línea con nuestros estimados, Arca reportó un avance del 15.1% AaA en ventas y de apenas 1.9% AaA en el EBITDA. Por debajo de lo esperado, Contal entregó un crecimiento de sólo 6.1% AaA en ventas y de tan sólo 0.5% AaA en el EBITDA. Con bajos crecimientos a nivel operativo, presiones en costos y fuertes caídas AaA en la utilidad neta, Arca y Contal reportaron débiles resultados al 4T09. Por lo tanto, reiteramos nuestra recomendación de Inferior al Mercado en ambas compañías. Para mayor información, consultar “Bebidas: Los gastos generaron presión en la rentabilidad de Arca y Contal” publicado el 26 de febrero

Ernesto Gabilondo Marquez / [email protected] / 52-55-5621-9702 Fernando Olvera Espinosa de los Monteros / [email protected] / 52-55-5621-9804

Medios y Telecomunicaciones Actualización de la estrategia de Skype en América Latina. De acuerdo a información publicada recientemente por Telegeography, México es el país con el mayor número de llamadas entrantes de voz por internet (VoIP) en el mundo. Por otro lado, Brasil se encuentra entre los seis mercados más importantes para Skype a nivel global. Estos datos reveladores son una señal más de que el mercado de voz en América Latina está viviendo una rápida evolución en la cual los servicios de voz prestados a través de internet están ganando terreno a los servicios tradicionales de voz (tendencia que se irá extendiendo también a la televisión restringida).

Para entender la estrategia de Skype en LatAm, tuvimos la oportunidad de platicar con Alejandro Arnaiz, Director de desarrollo de mercado para esta región. Los temas más relevantes que tratamos fueron:

Nuevas opciones de comercialización con operadores locales. Considerando que Estados Unidos tiene una población de casi 40 millones de latinoamericanos, y que el 70.0% de esta población tiene raíces en México, es fácil entender por qué para Skype el corredor de llamadas entre ambos países sea uno de los más importantes del mundo. Actualmente Skype comercializa un paquete en el que ofrece llamadas ilimitadas a números de la Ciudad de México, Guadalajara y Monterrey por US$5.3 al mes. Para poder obtener la interconexión necesaria con los operadores locales en México, así como para ofrecer numeración a través del servicio “Skype In” y “Skype Out”, la compañía utiliza el convenio firmado con MCM, una subsidiaria de Megacable. En opinión de Arnaiz, uno de los mayores retos de Skype en LatAm consiste en desarrollar convenios comerciales integrales con los operadores locales que permitan una experiencia más completa y versátil para el usuario final. Desde la perspectiva de Skype, los operadores contarían con una nueva y poderosa herramienta de ventas que les permitiría atraer más suscriptores y retenerlos con una mayor gama de servicios. Por su parte, al proveer una plataforma de software de comunicación, las alianzas con los operadores locales facilitan la penetración de Skype en el mercado.

Continuará el enfoque en larga distancia. Aunque ya existen ciertos paquetes diseñados para realizar llamadas ilimitadas a México, el costo de una llamada de larga distancia fuera de la red en la modalidad de prepago (por ejemplo, Skype Ciudad de México-Telefonica Madrid) no se diferencia materialmente del de una llamada local (Skype Ciudad de México-Telmex Ciudad de México). Esto se debe a que Skype no busca convertirse en un sustituto de la telefonía local, sino en una plataforma integral de servicios de larga distancia. Recordemos que las empresas de telefonía local ofrecen un cierto número de llamadas dentro de sus paquetes. Para los usuarios, todavía es más cómodo utilizar la línea fija para hacer una llamada local que prender la computadora, conectarse a internet y realizar la llamada a través de Skype. En nuestra opinión, el hecho de que las llamadas dentro de la red de Skype sean gratuitas continúa representando un riesgo de sustitución a la telefonía local tradicional en el largo plazo, la cual puede, en cambio, volverse un servicio de valor agregado y un diferenciador, al poder el usuario tener una experiencia de comunicación más rica y flexible.

Videoconferencias y Skype en los televisores. Actualmente, más del 30.0% del tráfico de Skype son videoconferencias, lo que subraya que los usuarios cada vez buscan una experiencia más personal en su comunicación, particularmente en las llamadas de larga distancia residenciales. Conforme las plataformas de banda ancha de los operadores de telefonía en el mundo continúan robusteciéndose (recordemos que Telmex más que duplicó la velocidad de internet de sus paquetes), la calidad de la señal y la facilidad para agregar funciones en Skype ha ido aumentando, por lo que el futuro de las videoconferencias es prometedor. Por otra parte, la compañía ha cerrado acuerdos con fabricantes de equipos de televisión que permitirá a los usuarios utilizar la pantalla de su televisor para realizar videoconferencias con Skype.

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México es el país con el mayor número de

llamadas entrantes de voz por internet (VoIP) en el

mundo.

Skype no pretende sustituir a los servicios de

voz locales, sino convertirse en una

plataforma flexible de larga distancia.




Nueva plataforma móvil. En el Congreso Mundial de Móviles de Barcelona se hizo el anuncio de la firma de un convenio entre Skype y Verizon. El nuevo producto, llamado “Skype Mobile”, aprovechará los smartphones de Verizon Wireless para que los usuarios de este operador que tienen planes de datos puedan accesar la base de casi 600 millones de usuarios de Skype. Con lo anterior, Verizon se hizo de una importante herramienta para ganar nuevos clientes y retener los actuales. En nuestra opinión, en América Latina los operadores no incumbentes (conocidos como “atacantes”) serán los más interesados en firmar un convenio con Skype, pues con esto lograrían diferenciarse de los operadores dominantes. Mientras que existe la creencia de que los usuarios utilizarán Skype como sustituto de los servicios de voz móvil, contar con Skype como aliado fomentaría la contratación de planes de pospago que incluyan datos y se mantendría la posibilidad de que el usuario utilice la red celular en caso de que la persona a la que desea marcar no se encuentre conectada a internet. Los usuarios de Skype son comunicadores ávidos y tienden a llamar más a sus contactos dentro y fuera de su red, contribuyendo con mayores ingresos y mostrando una mayor permanencia con el operador celular. Esta ha sido la experiencia en el caso de Hutchison en Inglaterra y esperamos se repita a una escala mucho mayor con Verizon. Fuente: BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina

Andres Coello Ituarte / [email protected] / 52-55-5621-9870

Minería y Petroquímica Decepcionan los resultados de Ich y Simec. El grupo dio a conocer decrementos en los ingresos totales del 4T09 de Ich y Simec de 33.3% y 33.6% AaA, debido a una contracción en el volumen de ventas de 6.3% AaA y una disminución en el precio promedio por tonelada de acero de 33.8% AaA.

Como consecuencia de un apoyo otorgado por el Gobierno de Estados Unidos, el grupo recibió US$48mn al reconocer costos de inventarios a precios del 2008, generando así un incremento considerable en la proporción de costos y gastos sobre las ventas totales. A partir de lo anterior, Ich y Simec registraron un EBITDA por P$196mn y P$36mn, muy por debajo de nuestros estimados.

No descartamos una reacción negativa en el precio de Ich y Simec como consecuencia de la debilidad operativa mostrada y la confusión que se podría generar a raíz del ajuste llevado a cabo por el programa de apoyo, del cual la compañía no dio mayores detalles. Sin embargo, creemos que las perspectivas de recuperación en la industria automotriz y de la construcción, así como un comparativo más sencillo a partir del 1T10, respaldan nuestra visión favorable del grupo en el mediano y largo plazo. Por lo anterior, reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado para ambas emisoras. Para mayor información consultar “ Metales: Mal reporte del grupo a pesar de los ajustes” publicado el 26 de febrero.

Continúa la debilidad operativa en Autlán. Conforme a la guía de resultados, Autlán reportó contracciones en los ingresos y el EBITDA en el 4T09 de 24.5% y 64.6% AaA, respectivamente. Lo anterior, a pesar de un incremento en el volumen de ventas en las ferroaleaciones. Tomando en cuenta la debilidad operativa, así como un incremento no esperado en el RIF, la compañía registró nuevamente un resultado neto negativo.

Es importante destacar la mejoría secuencial en los resultados de la compañía, que demuestra importantes signos de recuperación. Sin embargo, creemos que la exposición de los ingresos a la industria siderúrgica y el comportamiento en los precios de las ferroaleaciones podrían retardar la recuperación. Por lo anterior, reiteramos nuestra recomendación de Inferior al Mercado. Para mayor información consultar “Autlán: Continúa la debilidad operativa bajo un comparativo anual” publicado el 25 de febrero

¿Cómo reaccionarán los resultados de Peñoles ante el rally en los metales? Consideramos que el rally en el precio de los metales preciosos del 4T09 (plata: +70.2% y oro: +38.2% AaA) debería ser un catalizador importante en los resultados operativos de Peñoles. Sin embargo, considerando la tendencia en la rentabilidad mostrada por la compañía en los últimos trimestres, no esperamos incrementos secuenciales en el margen EBITDA (estable TaT en 18.8%). Tomando en cuenta nuestros estimados trimestrales (realizados bajo un escenario conservador), así como una valuación adelantada, reiteramos nuestra recomendación de Inferior al Mercado. Para mayor información consultar “Peñoles: ¿Podrá Peñoles aprovechar el rally en el precio de los metales del 4T09?” publicado el 23 de febrero

Pablo Abraham Peregrina / [email protected] / 52-55-5621-9975

Los operadores no incumbentes serán los

más ávidos por firmar un acuerdo con Skype.

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Transporte Continúa la recuperación en los resultados de Gap y Oma. La semana pasada, Gap reportó un incremento en los ingresos del 4T09 de 0.7% AaA (0.5%e), así como un aumento en el EBITDA de 7.0% AaA (7.7%e). Por su parte, las ventas de Oma disminuyeron 0.8% AaA (-2.2%e), mientras que el EBITDA cayó 8.4% AaA (-5.0%e).

Gracias a una tasa impositiva efectiva razonablemente baja, la utilidad neta de ambos grupos superó ampliamente nuestros estimados. Gap registró un resultado neto de P$331.3mn vs. P$271.3mn estimado. Mientras, la utilidad neta de Oma se situó en P$162.6mn vs. nuestro estimado de P$102.5mn.

Consideramos que la fortaleza mostrada dentro del reporte de Gap refuerza nuestras expectativas de recuperación para el grupo en los próximos trimestres. De igual forma, creemos que el sorpresivo incremento en los ingresos comerciales de Oma podría ser un importante catalizador en los próximos trimestres.

Tomando en cuenta los reportes de resultados del 4T09, así como nuestras expectativas de crecimiento reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado para ambos grupos. Sin embargo, debido al desfase temporal en la recuperación, el cual ha beneficiado a Gap, mantenemos a esta última como nuestra favorita del sector. Para mayor información consultar “ Transporte: Reportes de Gap y Oma en línea con nuestros” publicado el 25 de febrero

Francisco Chávez Martínez / [email protected] / 52-55-5621-9703 Pablo Abraham Peregrina / [email protected] / 52-55-5621-9975

Los reportes de resultados de Gap y Oma

estuvieron en línea con nuestros estimados, los

cuales apuntan a una recuperación en el sector.

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IPC vs. Sector y Tabla de Múltiplos Bancos y Comercio

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IPC Retail Banks

Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*COMERCI 5.9 6.8 -2.3 6.5 0.9 1.1

ELEKTRA 29.2 18.7 32.8 15.2 4.3 4.0

FRAGUA 13.2 13.6 16.4 17.3 2.5 3.2

GFAMSA 13.3 11.4 104.1 20.6 1.3 1.6

GIGANTE 10.6 8.6 16.6 15.8 1.1 1.0

SORIANA 10.5 11.0 21.6 23.0 1.9 2.0

WALMEX 20.7 15.1 34.0 24.7 6.9 5.3

GFINBUR N.A. N.A. 18.3 25.4 2.4 2.3

GFNORTE N.A. N.A. 16.5 12.3 2.1 2.4

VE/EBITDA P/U P/VL

Conglomerados y Servicios

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IPC Cong.

Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*ALFA 6.0 5.9 23.3 6.8 1.5 1.0

KUO 5.1 5.5 10.5 -8.2 1.1 0.7

GCARSO 12.1 10.5 16.5 10.4 2.1 2.1

GISSA 5.8 5.7 -7.3 11.6 0.8 0.6

VITRO 12.9 7.0 -0.5 -31.5 10.4 2.3

PASA 6.0 8.1 39.5 25.8 1.2 1.7

VE/EBITDA P/U P/VL

Construcción y Vivienda

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02/09 04/09 06/09 08/09 10/09 12/09 02/10-40

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IPC Cement Housing

Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*CEMEX 9.4 8.0 83.7 2.8 0.6 1.1

ICA 10.1 14.2 27.4 17.3 1.0 1.6

CICSA 17.2 20.4 30.0 50.3 2.3 2.7

ARA 9.7 7.9 14.9 11.7 1.3 1.6

GEO 8.5 8.6 13.4 12.3 1.9 2.4

HOMEX 7.0 9.5 8.8 16.4 1.5 2.9

SARE 7.2 7.5 4.8 8.8 0.4 1.2

URBI 10.3 10.8 21.9 16.9 1.7 2.5

VE/EBITDA P/U P/VL

Fuente: BMV y BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina

* Promedio de 3 Años. Fuente: BMV y BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina

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IPC vs. Sector y Tabla de Múltiplos Consumo

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IPC Bev . Paper Food

Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*ALSEA 8.3 8.3 66.5 385.9 2.4 2.5

BIMBO 9.1 9.3 18.4 18.7 2.7 2.6

GRUMA 7.9 6.4 9.4 4.1 1.9 1.2

ARCA 7.2 6.3 13.8 11.3 2.1 2.2

CONTAL 8.3 6.6 14.7 11.1 2.9 2.3

FEMSA 8.2 8.4 19.8 21.3 2.4 2.4

GMODELO 10.9 8.8 26.6 18.9 3.1 2.6

KOF 8.3 7.6 17.8 16.4 2.3 2.0

KIMBER 9.8 8.3 17.5 14.9 8.4 7.0

VE/EBITDA P/U P/VL

Medios y Telecomunicaciones

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IPC Telcos. Media

Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*AMX 6.3 8.5 13.0 16.8 5.2 6.9

AXTEL 5.6 7.4 73.3 37.6 1.6 2.3

CEL 9.4 10.2 -9.6 -8.7 -11.7 2.6

MEGA 9.0 8.2 12.7 10.4 2.6 2.5

TELMEX 5.3 5.3 8.9 8.7 4.8 4.3

CIE 7.4 8.8 -4.0 39.0 1.1 2.0

TLEVISA 8.5 8.6 22.3 18.1 3.5 3.8

TVAZTCA 6.2 6.3 14.3 25.2 3.2 4.4

VE/EBITDA P/U P/VL

Minería y Petroquímica

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IPC Mining Steel

Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*GMEXICO 10.6 5.6 20.3 11.0 3.3 2.5

PE&OLES 14.7 10.9 67.7 24.9 3.8 4.1

ICH 8.6 5.0 16.2 10.7 0.8 1.0

MEXCHEM 9.3 8.1 67.7 54.8 4.0 3.3

SIMEC 12.0 5.9 12.6 10.5 0.8 1.1

VE/EBITDA P/U P/VL



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IPC vs. Sector y Tabla de Múltiplos Transporte

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02/09 04/09 06/09 08/09 10/09 12/09 02/10-20

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IPC Trans.

Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*ASUR 10.2 8.4 25.7 22.3 1.5 1.1

GAP 11.0 9.7 20.4 18.0 0.9 0.9

OMA 8.7 9.2 17.1 52.6 1.1 1.3

VE/EBITDA P/U P/VL



[ inicio ]




Crédito Crédito corporativo de largo plazo

Comentario del mercado local Mayores cambios de sobretasas de bonos corporativos (muestra)Monto Emitido Calificación local Fecha de Sobretasa Cambio

Emisión P$mn / Udis mn S&P/Fitch/Moody's Vencimiento valuación última semanaMEXCHEM_09 2,500 mxAA- / AA- (mex) / 25-Sep-14 153 (21) PEMEX_10-2 5,000 mxAAA / / Aaa.mx 27-Ene-20 122 (17) AMX_07-2 2,500 mxAAA / / Aaa.mx 28-Oct-10 68 (16) PEMEX_10 7,960 mxAAA / / Aaa.mx 2-Feb-15 61 (15) TELINT_09-2 5,000 mxAA / AA (mex) / 27-Nov-14 138 (14) VWLEASE_07 4,000 mxAAA / / Aaa.mx 23-Nov-12 199 (14) SIGMA_08 1,000 mxAA / AA- (mex) / 12-Jul-18 149 (14) AMX_07 500 mxAAA / / Aaa.mx 5-Abr-12 67 (12) AMX_04 750 mxAAA / / Aaa.mx 15-Jul-10 71 (11) AMX_08-2 3,000 mxAAA / / Aaa.mx 6-Sep-13 183 (11) GECB_09 2,000 mxAAA / / Aaa.mx 5-Oct-12 106 (10) TELMEX_09-2 4,000 mxAAA / / Aaa.mx 4-Jul-13 90 (10) TELINT_09 5,000 mxAA / AA (mex) / 30-Ago-12 118 (10) KIMBER_09-3 2,300 mxAAA / AAA (mex) / 2-Oct-14 87 (9) BIMBO_09 5,000 mxAA+ / AA (mex) / Aa2.mx 9-Jun-14 108 (7) *Monto en UDISFuente: Comunicados de BMV, Prospectos de Colocación, Valmer, S&P, Moody's, Fitch

IPC vs. Spread corporativo local de empresas calificadas "AAA" doméstico, tasa variable

Fuente: BMV, VALMER

Comentario del mercado global IPC vs. CEMBI México

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg, BBVA Bancomer Estrategias de Mercados para América Latina

Edgar Cruz Borges / [email protected] / 52-55-5621-9774

Las emisiones en los mercados internacionales semantienen bajas, con respecto a lo que se reportó en lasprimeras semanas del año.

En la semana, el CEMBI México se mantuvo en nivelessimilares con respecto a la semana previa (435pb).Asimismo, a diferencia de lo que acontece en el mercadode crédito local (producto de su rezago en sobretasas), elmercado internacional se mantiene en la expectativa delos acontecimientos de Grecia y las amenazas de unadisminución de calificación de las agencias Moody´s yS&P de sus calificaciones.

El "rally" de las emisiones de altas calificaciones semantiene en el mercado de crédito local. Como loesperábamos en nuestro documento de "Telcos mayorvalor…", del 18 de febrero, los spreads de las emisionesde AMX, TMX y TELINT han comenzado a disminuir. Estareducción en sobretasas ha alentado la disminución despreads de varios emisores calificados en AAA y AA;comienza a reducir el amplio rezago en el que seencontraban este tipo de bonos. Algo tarde, pero el "rally"de crédito del segmento de altas calificaciones hallegado.

Después de un lento inicio de año en colocaciones en elmercado local, finalmente habrá nuevas colocaciones,entre las que destacamos:

AMX: emisión por P$15,000mn a plazo de 5, 10 y 15años; la primera con tasa de referencia TIIE 28 , lasegunda a tasa fija y la última en cupón cero en Udis.

CEDEVIS: emisión por aproximadamente P$5,500mnequivalente en Udis. La emisión consiste en bonosrespaldados por créditos hipotecarios del Infonavit.

TFOVIS: emisión por aproximadamente P$5,500mnequivalente en Udis. La emisión consiste en bonosrespaldados por créditos hipotecarios del Fovissste.

ALSEA: emisión por P$400mn . El bono sería a 3 años ycontaría con una tasa de referencia de TIIE.

Bono respaldado por créditos automotrices individualesoriginados por GMAC Mexicana, condiciones por definir. -

20

40

60

80

100120

140

01-08 09-08 05-09 02-10

15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,00033,00035,000

Spread local (AAA), izq IPC, der

Spread (AAA), Pb IPC (inv.) puntos

-

200

400

600

800

1,000

1,200

2008 2009 2010

15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,00033,00035,000

CEMBI MX, izq IPC, der

CEMBI MX, Pb IPC (inv.) puntos

[ inicio ]




Crédito Crédito corporativo de corto plazo

Nombre corto del emisor

Clave del emisor Subasta

Garante ó aval de la emisión**

Calificación de la emisión

(S&P / Fitch / Moodys) Plazo de emisión

Monto asignado en subasta

(P$mn)

Rendimiento promedio

(anual)

Spread de Colocación*

(Estimado)

Paccar PACCAR 610 mxA-1+ / F1+ (mex) / -- 28 150.0 4.89% (9) VW Leasing VWLEASE 1710 VW Financial Services mxA-1+ / -- / MX-1 28 450.0 4.93% (5) VW Leasing VWLEASE 1810 VW Financial Services mxA-1+ / -- / MX-1 91 200.0 5.09% 12 Daimler DAIMLER 810 Daimler AG mxA-1+ / F1+ (mex) / -- 28 170.0 4.94% (4) Daimler DAIMLER 910 Daimler AG mxA-1+ / F1+ (mex) / -- 91 100.0 5.15% 17 Fideicomiso / 307 GECB 1510 GE Capital Corp. mxA-1+ / -- / MX-1 28 125.0 4.89% (9) Fideicomiso / 307 GECB 1610 GE Capital Corp. mxA-1+ / -- / MX-1 91 50.0 5.04% 6 Sears SEARS 310 -- / F1+ (mex) / -- 28 3,060.0 4.98% 0 Telint TELINT 210 mxA-1+ / F1+ (mex) / -- 14 5,000.0 4.97% (1) Org. Soriana SORIANA 810 Tiendas Soriana -- / F1+ (mex) / -- 28 750.0 5.05% 8 AF Banregio ABREGIO 810 -- / F1 (mex) / MX-1 28 540.0 5.00% 3

Rango de calificación nivel 1 23 10,595.0 4.98% 1

Crédito Inmobiliario CINMOBI 1010 mxA-2 / F2 (mex) / MX-2 28 216.9 8.96% 400 Patrimonio PATRIMO 510 SHF (65%) mxA-2 / F2 (mex) / -- 84 213.7 5.96% 100 Navistar Financial NAVISTS 310 mxA-2 / F2 (mex) / -- 84 300.0 6.54% 159 G. Famsa GFAMSA 110 -- / F3 (mex) / -- 84 53.8 8.17% 325 G. Famsa GFAMSA 210 -- / F3 (mex) / -- 336 26.8 8.42% 350

Rango de calificación nivel 2 e inferior 77 811.2 7.20% 225 Deuda de corto plazo 27 11,406.2 5.14% 16

*Spread de colocación = Diferencial del rendimiento promedio ponderada reportado en subasta y TIIE 28 aplicable en el día de la colocación** Garante o aval de la emisión al 100% a menos que se especifique lo contrario y de acuerdo a la convocatoria de subasta.Fuente: Subastas emitidas en comunicados de la BMV en la semana del 26 de febrero de 2010, BBVA Bancomer Estrategias de Mercados para América Latina

Vencimientos de esta semana Vencimientos programados próximos 12 meses de deuda de corto plazoClave de Calificación Monto enEmisora de corto plazo CirculaciónDAIMLER mxA-1+ / F1+ (mex) / -- 5,000 PACCAR mxA-1+ / F1+ (mex) / -- 1,500 GECB mxA-1+ / -- / MX-1 650 VWLEASE mxA-1+ / -- / MX-1 500 SORIANA -- / F1+ (mex) / -- 81 ABREGIO -- / F1 (mex) / MX-1 76 FACILSA -- / F1 (mex) / -- 35 UNIFIN mxA-2 / F2 (mex) / -- 2,930 FINCASA mxA-2 / F2 (mex) / -- 339 CINMOBI mxA-2 / F2 (mex) / MX-2 270 CASITA mxA-2 / F2 (mex) / -- 214 CEMEX mxB / B (mex) / -- 181 COMERCI mxD / D (mex) / 0 260

Fuente: Valmer, Comunicados de la BMV, BBVA Bancomer Estrategias de Mercados para América Latina

Promedio ponderado de plazo de colocación Spread de colocación prom. pond. vs. cambio % de monto en circulación

Fuente: Banco de México, Valmer, Comunicados de la BMV, BBVA Bancomer Estrategias de Mercados para América Latina

Edgar Cruz Borges / [email protected] / 52-55-5621-9774

Rango de calificación Nivel 1

Rango de calificación Nivel 2 o inf.

6,553

3,577

21,875

3,181

17,812

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

<30 <60 <90 <180 >180

P$mn

(50)

-

50

100

150

200

250

300

2008 2009 2010-50%

-25%

0%

25%

50%

Spread de colocación (izq)Cambio % AaA de monto en circulación deuda a CP (der)

Pb %

0255075

100125150175200225

2008 2009 2010

Días

[ inicio ]




Indices Internacionales

Ultimo 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año

MERCADOS DESARROLLADOSEstados UnidosDow Jones 10,325.26 -0.74 1.28 -1.33 8.19 43.76 -0.99Nasdaq 2,238.26 -0.25 1.57 2.86 10.56 59.81 -1.36EuropaInglaterra 5,354.52 -0.07 1.47 3.09 9.49 36.75 -1.08Alemania 5,598.46 -2.16 -1.24 -0.28 1.39 42.00 -6.03Francia 3,708.80 -1.61 -2.58 0.80 1.10 35.12 -5.78España 10,333.60 -3.21 -8.93 -11.36 -9.17 1.81 -13.45Holanda 317.74 -2.41 -3.61 3.59 6.40 -19.95 -5.25AsiaJapón 10,126.03 0.02 -1.93 7.92 -4.83 35.78 -3.99

MERCADOS EMERGENTESAmérica LatinaMéxico 31,634.54 -1.67 3.21 3.90 12.13 75.29 -1.51Brasil 66,510.01 -1.61 1.51 0.18 15.14 73.17 -3.03Argentina 2,221.38 -4.87 -3.81 2.99 24.92 118.24 -4.28Chile 17,789.25 -0.19 1.22 17.83 15.26 47.54 6.96EuropaPolonia 38,708.61 0.15 -3.36 -1.44 1.29 76.56 -3.19Rusia 1,396.77 -1.98 -3.14 3.51 30.29 155.09 -3.31Turquía 49,705.49 -6.78 -8.49 9.60 5.85 105.66 -5.91AsiaChina 3,200.05 1.12 1.07 -3.79 2.75 43.71 -6.91Corea 3,363.17 -0.24 -2.79 -1.53 -0.57 51.06 -6.02Taiwan 7,436.10 -0.08 -2.14 -3.92 10.67 64.57 -9.18Tailandia 721.37 2.99 2.81 5.20 9.58 67.01 -1.79India 16,429.55 1.47 -2.09 -2.52 4.18 83.47 -5.93AfricaSudáfrica 23,994.59 -1.47 -0.25 -1.97 5.88 40.93 -4.01MSCIGlobal 286.91 -1.42 -2.38 -4.21 3.60 50.77 -4.27Estados Unidos 1,050.63 -0.40 0.51 -0.48 7.53 44.31 -1.99Europa 84.50 -2.32 -1.94 -2.03 2.14 40.20 -3.99Japón 558.02 -1.62 -4.87 7.51 -6.56 21.44 -1.99Mdos. Emergentes 922.93 -2.14 -3.77 -5.69 7.54 82.61 -5.88América Latina 3,836.58 -2.92 -0.91 -7.01 12.17 95.20 -6.73México 4,980.97 -1.81 2.77 -2.27 6.87 92.20 -3.70Brasil 3,302.15 -3.50 -1.64 -9.62 13.18 99.73 -8.65

Crecimientos (Local)

Ultimo 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año

MERCADOS DESARROLLADOSEstados UnidosDow Jones 10,325.26 -0.74 1.28 -1.33 8.19 43.76 -0.99Nasdaq 2,238.26 -0.25 1.57 2.86 10.56 59.81 -1.36EuropaInglaterra 8,164.87 -1.39 -4.16 -3.44 2.79 45.76 -6.64Alemania 7,626.22 -2.11 -4.44 -7.56 -3.10 56.79 -10.59Francia 5,052.13 -1.56 -5.74 -7.08 -3.37 49.19 -10.35España 14,076.43 -3.16 -11.88 -16.94 -13.18 12.42 -17.66Holanda 432.83 -2.36 -6.73 -3.72 1.69 -11.61 -9.85AsiaJapón 113.95 3.10 -1.07 1.93 0.93 50.32 0.45

MERCADOS EMERGENTESAmérica LatinaMéxico 2,475.80 -1.51 3.96 5.67 15.51 105.65 0.83Brasil 36,776.34 -1.72 2.85 -3.15 18.58 121.86 -6.46Argentina 575.34 -4.96 -5.13 6.79 24.60 61.59 -5.69Chile 33.88 1.04 -1.34 11.05 20.58 67.92 3.44EuropaPolonia 13,363.93 1.15 -3.32 -5.75 1.16 125.91 -4.14Rusia 1,396.77 -1.98 -3.14 3.51 30.29 155.09 -3.31Turquía 32,146.87 -8.76 -11.74 8.36 3.27 125.05 -8.96AsiaChina 468.78 1.16 1.08 -4.84 2.82 43.94 -6.88Corea 2.90 -0.87 -3.00 -1.46 6.36 97.47 -5.42Taiwan 231.33 -0.28 -2.43 -3.54 13.61 78.41 -9.51Tailandia 21.81 3.36 2.75 5.58 12.73 81.70 -0.90India 356.16 1.60 -2.64 -1.32 10.48 100.33 -5.34AfricaSudáfrica 3,107.10 -2.24 -2.11 -4.87 7.84 80.67 -7.89MSCIGlobal 286.91 -1.42 -2.38 -2.83 3.60 50.77 -4.27Estados Unidos 1,050.63 -0.40 0.51 -0.09 7.53 44.31 -1.99Europa 84.50 -2.32 -1.94 0.30 2.14 40.20 -3.99Japón 558.02 -1.62 -4.87 9.28 -6.56 21.44 -1.99Mdos. Emergentes 922.93 -2.14 -3.77 -3.63 7.54 82.61 -5.88América Latina 3,836.58 -2.92 -0.91 -4.22 12.17 95.20 -6.73México 4,980.97 -1.81 2.77 -0.48 6.87 92.20 -3.70Brasil 3,302.15 -3.50 -1.64 -6.34 13.18 99.73 -8.65

Crecimientos ($USD)

Fuente: Bloomberg, Reuters y BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina




Valor Fundamental Cierre Rend. Fecha Precio Valor P/U P/U VE/EBITDA VE/EBITDA

Emisora 26/02/10 Potencial Recomendación Rec. en Rec. Fundamental 09e 10e 09e 10eAlfa $86.23 3% Superior al Mercado 18/11/09 $73.04 $89.00 39.8 12.8 6.3 6.3

Alsea $11.52 -18% Superior al Mercado 13/08/09 $8.18 $9.50 62.7 29.4 7.8 6.0

Amx $28.49 12% Inferior al Mercado 09/09/09 $30.92 $31.80 12.3 11.0 7.0 6.4

Ara $8.69 42% Compra 23/10/09 $9.20 $12.30 14.6 12.7 9.7 8.4

Arca $41.87 -16% Inferior al Mercado 27/10/09 $32.79 $35.30 10.3 9.5 5.7 5.3

Asur $68.37 -16% Inferior al Mercado 12/02/09 $44.69 $57.30 16.8 14.6 8.5 8.2

Autlan $27.86 29% Inferior al Mercado 21/04/08 $40.44 $36.00 94.2 17.9 24.9 9.9

Axtel $10.32 -22% Inferior al Mercado 28/05/09 $7.42 $8.00 172.0 411.1 5.1 4.9

Bimbo $93.24 22% Superior al Mercado 10/02/10 $87.50 $113.60 14.3 12.7 8.8 7.7

Bolsa $18.45 -4% Superior al Mercado 04/09/09 $15.54 $17.80 16.5 15.5 14.5 12.7

Cemex $12.27 25% Superior al Mercado 18/02/10 $12.25 $15.30 19.7 26.5 10.4 10.6Compart $69.99 7% Inferior al Mercado 27/01/10 $65.00 $75.00 18.0 14.1

Contal $34.37 -4% Inferior al Mercado 27/10/09 $33.00 $33.00 11.6 11.6 6.9 6.4

Femsa $54.86 20% Superior al Mercado 27/10/09 $58.52 $66.00 24.4 19.5 9.4 8.4

Gap $43.58 23% Superior al Mercado 21/01/10 $43.12 $53.50 16.4 13.9 9.9 9.2

Gcarso $45.47 8% Mantener 13/03/08 $42.31 $49.00 14.2 11.6 11.1 9.2Geo $37.65 30% Compra 27/10/09 $37.60 $49.00 12.4 10.6 6.6 5.8Gfinbur $44.30 -5% Inferior al Mercado 22/12/09 $39.56 $42.00 22.8 20.8Gfnorte $47.78 9% Superior al Mercado 02/02/10 $43.01 $52.30 15.3 12.8

Gmexico $30.51 23% Compra 01/09/09 $19.35 $37.50 15.4 9.6 9.3 6.3

Gmodelo $71.03 -5% Superior al Mercado 27/10/09 $60.75 $67.20 28.0 19.7 9.9 8.9

Gruma $25.20 25% Inferior al Mercado 28/01/10 $27.88 $31.40 14.5 7.0 5.9 5.0

Homex $58.28 41% Inferior al Mercado 24/02/10 $67.79 $82.00 20.5 17.0 8.4 7.2Ica $28.34 9% Superior al Mercado 26/06/09 $23.09 $31.00 38.3 31.1 11.9 11.0

Ich $41.60 48% Superior al Mercado 08/10/09 $48.09 $61.50 10.4 8.3 5.6 4.3

Kimber $67.75 -2% Superior al Mercado 09/10/09 $56.80 $66.20 15.7 15.0 8.6 7.9

Kof $82.36 -1% Superior al Mercado 28/10/09 $69.70 $81.50 17.2 14.5 7.6 7.0Mega $29.70 -12% Inferior al Mercado 28/05/09 $18.20 $26.00 14.4 12.4

Mexchem $29.79 29% Superior al mercado 18/02/10 $31.40 $38.40 12.5 11.0 7.6 6.7

Oma $20.26 8% Superior al Mercado 12/02/09 $14.86 $21.90 19.9 14.8 9.0 7.4

Pe&oles $255.83 -3% Inferior al Mercado 22/01/09 $271.23 $247.00 25.5 18.4 12.4 9.6Sare $4.14 -3% Inferior al Mercado 17/07/09 $3.70 $4.00 6.3 5.6 6.4 5.7Simec $32.22 46% Superior al Mercado 08/10/09 $36.27 $47.10 12.1 8.4 6.5 4.4

Soriana $34.43 19% Inferior al Mercado 30/09/09 $33.59 $41.00 22.1 19.3 10.6 9.7

Telecom $57.26 12% Superior al Mercado 01/12/09 $51.32 $64.10 11.3 11.2 6.9 7.7

Telint $11.65 2% Inferior al Mercado 10/12/09 $11.04 $11.90 23.2 21.9 9.7 9.0

Telmex $10.00 25% Inferior al Mercado 04/02/10 $10.82 $12.50 9.2 9.8 5.3 6.3

Tlevisa $47.29 6% Superior al Mercado 20/01/10 $51.58 $50.00 19.2 17.8 9.1 8.5

Tvaztca $6.86 24% Superior al Mercado 18/02/10 $6.31 $8.50 12.9 11.0 6.6 5.8

Urbi $28.77 30% Superior al Mercado 23/02/10 $30.22 $37.50 16.1 12.7 9.4 8.3

Walmex $63.69 8% Inferior al Mercado 19/01/10 $62.09 $68.50 24.9 20.8 15.1 13.1

IPC 31,634.54 No Aplica 38,800.00 16.7 14.3 8.4 7.9

El período al que se refiere la recomendación se establece para un horizonte de mediano o largo plazo (seis meses a un año). Las recomendaciones corresponden al rendimiento potencial relativo de las emisoras respecto al IPC, calculado a la fecha en que se elaboró la recomendación y previsto a la fecha en que se espera que el mercado y la acción alcancen los niveles mencionados. En consecuencia, este tipo de recomendación no refleja las variaciones de corto plazo existentes en los mercados de valores. El cálculo de los precios objetivo se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas en los análisis financieros (del tipo fundamental), y que pueden incluir, entre otras, análisis de múltiplos, flujos de efectivo descontados, análisis por partes o alguna otra que aplique al caso particular que se esté analizando.




Precios Cierre No. Accs. Cap. de

Emisora 26-02-10 (mn) Mdo. (mn) Máx 12M Mín 12M 1 Día 1 Semana 1 Mes 6 Meses 12 Meses Ac. AñoIPC 31,634.54 --- --- 33,064.57 16,929.80 -0.0 -1.7 +3.2 +12.1 +75.3 -1.5Alimentos +0.4 -1.3 +3.4 +20.1 +100.9 +33.5Alsea * 11.52 599 6,899.3 11.52 3.20 +1.5 +8.2 +13.8 +37.0 +156.6 +14.2Bachoco B 22.99 600 13,794.0 26.00 11.85 +8.4 +6.9 -8.0 -1.0 +75.5 -8.0Bafar B 11.00 313 3,442.6 14.19 10.50 +4.8 +4.8 -18.5 -16.7 -22.5 -21.3Bimbo A 93.24 1,176 109,631.6 95.00 40.21 +0.0 -1.9 +8.1 +24.7 +131.9 +7.7Gmodern A 78.00 72 5,645.7 84.00 76.50 +0.0 +0.0 +0.0 -2.5 -7.1 +0.0Gruma B 25.20 564 14,204.0 28.70 3.67 -2.3 -7.3 -8.6 +29.3 +409.1 +9.2Herdez * 17.55 428 7,502.8 19.00 11.00 -3.6 -7.6 +0.3 +9.7 +48.1 +0.3Maseca B 10.50 918 9,643.3 10.50 7.45 +0.0 +0.0 +0.0 +30.4 +26.5 +5.7Minsa B 7.50 427 3,199.2 7.50 4.30 +0.0 +0.0 +0.0 +21.0 +21.0 +0.0Bebidas +2.4 +5.4 +5.3 +27.5 +68.4 +35.3Arca * 41.87 806 33,748.0 43.70 23.81 +0.0 +1.9 +1.4 +30.5 +75.3 -3.5Contal * 34.37 750 25,777.5 34.70 20.00 -0.3 -0.3 +4.6 +32.2 +59.9 +3.9Femsa UBD 54.86 3,578 196,301.5 64.39 30.49 +1.0 +2.3 +0.9 +8.1 +54.1 -12.4Geupec B 51.00 176 8,992.2 51.00 42.00 +0.0 +0.6 +0.0 +18.6 +0.0 +0.0Gmodelo C 71.03 3,233 229,665.6 73.49 37.45 +5.4 +11.6 +6.5 +43.2 +82.6 -2.7Kof L 82.36 1,847 152,080.2 86.71 40.96 +0.9 +2.9 +11.0 +35.5 +76.1 -4.3Comercio +1.1 +0.4 +13.0 +34.9 +115.9 +46.7Comerci UBC 11.13 1,086 12,087.2 11.85 2.50 +1.3 +0.2 +1.5 +26.2 +281.2 +1.3Elektra * 667.97 244 163,027.5 703.96 301.11 -3.8 -2.3 +9.5 +30.8 +118.4 +3.9Fragua B 102.00 101 10,341.0 130.00 79.90 +0.0 -15.0 -21.5 -1.9 +13.3 -21.5Gfamsa A 24.42 439 10,731.3 31.16 4.24 +1.6 -8.0 -21.6 +23.5 +396.9 -3.3Gigante * 18.50 994 18,393.2 18.95 11.89 +2.8 +8.8 +5.7 +30.3 +46.8 -2.2Soriana B 34.43 1,800 61,974.0 35.90 18.94 -3.2 -2.9 +10.6 +12.7 +50.7 +5.0Sab * 20.30 265 5,388.0 25.80 17.00 -20.4 -20.4 -20.4 -15.4 -9.9 -20.4Walmex V 63.69 8,961 570,716.5 63.69 27.63 +3.3 +2.0 +9.6 +33.1 +118.6 +8.5Transporte +1.2 +1.2 +5.6 +17.6 +58.7 +1.4Asur B 68.37 300 20,511.0 73.22 38.59 +2.5 +4.4 +4.7 +21.9 +56.5 +0.6Gap B 43.58 561 24,448.4 44.70 22.49 +0.5 +0.3 +6.0 +18.6 +66.6 +7.1Oma B 20.26 398 8,073.1 22.98 12.53 -0.2 -3.7 +6.6 +4.5 +41.7 -8.4Telecoms +0.0 -1.9 -0.5 -3.4 +39.6 +12.2Amx L 28.49 32,199 917,336.1 31.99 18.32 +0.2 -2.1 +0.7 -7.9 +48.3 -7.4Axtel CPO 10.32 1,253 12,928.5 13.38 4.43 -4.1 -14.1 -16.0 +19.7 +80.7 -13.0Cel * 49.50 125 6,201.3 56.50 12.40 +0.0 -0.8 +5.3 +10.9 +192.9 -4.5Mega CPO 29.70 861 25,558.0 32.65 13.70 +5.0 +2.4 +16.4 +19.8 +73.0 +6.9Telint L 11.65 18,012 209,838.1 11.96 5.19 +0.3 +0.3 +0.8 +36.7 +91.6 +0.2Telmex L 10.00 18,191 181,908.9 12.70 9.83 +0.4 +0.3 -7.2 -17.5 -6.6 -8.8Medios -1.7 -5.7 -5.5 +2.7 +34.7 -25.0Cie B 6.65 559 3,719.5 8.50 5.68 +0.0 +0.0 -0.7 -3.6 -21.8 -1.5Tlevisa CPO 47.29 2,834 133,998.5 56.67 33.91 -2.0 -6.4 -6.4 +0.6 +33.7 -12.8Tvaztca CPO 6.86 2,913 19,983.6 7.28 4.31 -0.1 -2.0 +0.0 +20.8 +46.1 -3.4Vivienda +0.9 -4.7 -0.9 -2.1 +112.8 -36.9Ara * 8.69 1,302 11,316.3 9.74 3.45 +1.8 -1.1 +2.2 +16.6 +126.9 -4.6Geo B 37.65 544 20,498.1 41.44 12.22 +2.6 +3.1 +8.4 +13.5 +164.2 +8.3Hogar B 1.21 560 678.1 2.18 0.87 -2.4 -4.7 -10.4 -28.8 +17.0 -15.4Homex * 58.28 336 19,571.6 95.59 26.06 +2.5 -10.4 -13.4 -26.1 +72.4 -20.7Sare B 4.14 383 1,585.1 5.76 1.23 +0.0 -4.8 +0.7 -25.8 +125.0 -14.5Urbi * 28.77 976 28,092.3 30.98 10.91 -1.5 -7.1 +1.9 +7.6 +112.5 -2.1Construcción -0.2 -1.7 -7.7 +6.3 +73.0 -37.1Cemex CPO 12.27 9,611 117,930.5 18.70 5.98 +0.6 -2.0 -11.8 -29.3 +47.5 -21.2Cicsa B-1 8.20 2,579 21,148.0 8.38 6.15 +0.6 -0.4 +1.2 +24.6 +24.2 +1.4Cmoctez * 30.79 880 27,104.8 36.50 18.71 +0.2 +1.1 -15.6 +19.6 +43.2 +2.6Gcc * 45.80 328 15,001.1 46.00 26.00 +0.0 -0.4 -0.2 +23.8 +66.7 +4.1Ica * 28.34 643 18,218.9 35.49 18.80 -2.8 -7.3 -12.2 +3.6 +19.5 -7.1Ideal B-1 15.80 3,000 47,402.4 16.70 6.60 -1.6 -1.6 +2.9 +42.3 +122.5 +18.7Conglomerados -3.0 -0.1 +8.1 +20.0 +87.6 +8.1Alfa A 86.23 545 47,001.0 88.41 16.50 +2.2 -1.2 +0.5 +50.0 +303.3 +3.4Gcarso A1 45.47 2,321 105,549.7 48.17 27.25 -5.6 +0.4 +12.2 +9.6 +49.4 +13.7Gissa * 7.50 382 2,865.8 9.19 2.47 +4.3 +1.6 +188.5 +188.5 +188.5 +188.5Kuo B 11.50 456 5,248.2 12.00 3.98 +0.0 +0.0 +0.0 +43.8 +161.4 +4.5Pasa B 14.50 134 1,940.8 15.50 6.69 +3.5 +1.4 +2.8 +8.2 +93.3 -6.5Vitro A 6.78 387 2,622.9 8.24 3.80 +0.6 +2.6 -4.5 -9.0 +61.4 -17.7Consumo +5.5 +5.5 +16.7 +18.4 +39.1 +33.0Lab B 39.16 529 20,725.1 39.16 6.80 +4.6 +13.1 +30.7 +146.8 +422.1 +36.0Kimber A 67.75 1,074 72,782.1 67.75 45.11 +5.5 +5.5 +16.8 +19.5 +42.1 +15.7MinerÍa & Petroquímica -1.5 -3.9 +6.2 +53.6 +181.8 +170.7Autlan B 27.86 271 7,561.2 33.34 17.68 -1.1 -2.2 +0.9 +0.5 +21.3 -9.9Gmexico B 30.51 7,785 237,520.4 31.82 7.93 -0.7 -3.4 +7.8 +65.8 +256.5 +1.7Mexchem * 29.79 1,800 53,622.0 31.50 8.26 -3.3 -5.4 +7.9 +73.5 +180.6 +19.3Pe&oles * 255.83 397 101,686.2 311.04 131.22 -3.6 -7.0 -1.6 +20.9 +83.4 -8.3Metales -0.2 -1.1 +3.8 -11.4 +30.7 -5.0Ich B 41.60 436 18,149.3 49.10 28.40 +0.0 -0.7 +1.8 -12.9 +24.3 -9.2Simec B 32.22 498 16,036.2 38.00 19.20 -0.4 -1.5 +6.3 -9.6 +38.9 -10.2Financieras -0.8 -2.7 +10.1 +23.2 +82.0 +55.0Bolsa A 18.45 593 10,940.6 18.71 7.59 -1.4 +2.3 +8.7 +38.2 +87.7 +19.3Gfinbur O 44.30 3,334 147,674.7 47.30 28.11 -2.8 -5.8 +11.3 +22.4 +41.6 +16.2Gfnorte O 47.78 2,018 96,436.6 50.44 13.37 +0.4 -1.9 +9.9 +17.5 +180.9 -0.1

Crecimientos %





Rendimientos Semanales

Ganadoras y Perdedoras de la Semana

SabFragua

AxtelHomex

HerdezIca

GrumaUrbi

Pe&olesTlevisa

GfinburMexchem

SareHogar

OmaGmexico

SorianaElektraAutlan

AmxTvaztcaCemexGfnorteBimbo

IPCAlfaAra

CelIchGcc

ContalGmodernMasecaMinsaKuoComerciGapTelmexTelintGcarsoGeupec

CmoctezGissaArcaWalmexFemsaMegaVitro

KofGeo

AsurBafar

KimberBachoco

AlseaGigante

Gmodelo

-25.0 % -20.0 % -15.0 % -10.0 % -5.0 % 0.0 % 5.0 % 10.0 % 15.0 %





Aportación Semanal de Emisoras del IPC Crecimiento Puntos del

Emisoras IPC % IPC 19/2/2010 26/2/2010 Semana IPCIPC 32,172.11 31,634.54 -1.7% -537.57Walmex 14.7% 62.42 63.69 2.0% 95.95Gmodelo 1.5% 63.65 71.03 11.6% 55.42Femsa 3.9% 53.62 54.86 2.3% 28.66Kimber 1.3% 64.19 67.75 5.5% 23.66Compart 0.9% 64.99 69.99 7.7% 22.88Asur 0.7% 65.50 68.37 4.4% 9.45Geo 0.7% 36.51 37.65 3.1% 7.38Gcarso 2.8% 45.31 45.47 0.4% 3.18Bolsa 0.3% 18.04 18.45 2.3% 2.31Telint 2.1% 11.61 11.65 0.3% 2.30Telmex 1.9% 9.97 10.00 0.3% 1.83Gap 0.8% 43.47 43.58 0.3% 0.62Comerci 0.2% 11.11 11.13 0.2% 0.09Ara 0.4% 8.79 8.69 -1.1% -1.39Autlan 0.2% 28.49 27.86 -2.2% -1.46Tvaztca 0.4% 7.00 6.86 -2.0% -2.78Alfa 1.8% 87.32 86.23 -1.2% -7.08Gfamsa 0.3% 26.53 24.42 -8.0% -8.37Gruma 0.5% 27.19 25.20 -7.3% -10.66Soriana 1.5% 35.45 34.43 -2.9% -14.29Ica 0.7% 30.58 28.34 -7.3% -17.11Bimbo 3.1% 95.00 93.24 -1.9% -18.69Gfnorte 3.3% 48.69 47.78 -1.9% -19.64Urbi 0.9% 30.98 28.77 -7.1% -20.51Homex 0.7% 65.03 58.28 -10.4% -24.24Axtel 0.6% 12.02 10.32 -14.1% -25.03Mexchem 1.6% 31.50 29.79 -5.4% -27.80Cemex 4.3% 12.52 12.27 -2.0% -27.85Elektra 4.7% 683.92 667.97 -2.3% -35.16Pe&oles 2.9% 275.12 255.83 -7.0% -65.60Gfinbur 4.2% 47.01 44.30 -5.8% -77.29Gmexico 7.3% 31.59 30.51 -3.4% -79.93Telecom 5.3% 60.30 57.26 -5.0% -85.52Tlevisa 4.5% 50.53 47.29 -6.4% -93.35Amx 19.2% 29.09 28.49 -2.1% -127.31

Precio de cierre





Valuación No. Accs. Cap. De

Emisora Cierre (mn) Mdo. (mn) 12M Prom. 3A Desc.% 12M Prom. 3A Desc. 12M Prom. 3A Desc.IPC 31,634.54 --- --- 19.6 16.7 17.4 2.9 3.1 -4.2 9.0 8.4 7.2Alimentos 16.2 -0.5 -3098.1 2.1 1.8 14.4 8.2 8.2 0.9Alsea 11.52 599 6899.33 66.5 385.9 -82.8 2.4 2.5 -5.6 8.3 8.3 0.0Bachoco 22.99 600 13794.00 17.1 0.1 16990.0 0.9 1.0 -4.1 5.9 6.9 -14.2Bafar 11.00 313 3442.60 21.4 21.0 1.9 1.3 1.8 -27.5 8.6 11.5 -25.2Bimbo 93.24 1,176 109631.59 18.4 18.7 -1.7 2.7 2.6 4.6 9.1 9.3 -2.2Gmodern 78.00 72 5645.71 11.1 14.1 -21.1 1.3 1.7 -21.8 6.2 8.0 -22.4Gruma 25.20 564 14204.00 9.4 4.1 128.0 1.9 1.2 63.8 7.9 6.4 22.4Herdez 17.55 428 7502.80 10.1 14.7 -31.5 2.6 2.8 -9.2 7.4 8.7 -14.0Maseca 10.50 918 9643.25 10.9 13.9 -21.4 1.4 1.3 9.0 6.3 7.4 -14.6Minsa 7.50 427 3199.21 46.8 24.2 93.5 1.4 0.9 48.9 7.7 6.0 27.5Bebidas 20.6 17.9 14.5 2.6 2.3 10.6 9.0 8.2 9.3Arca 41.87 806 33,748.0 13.8 11.3 22.6 2.1 2.2 -1.8 7.2 6.3 15.2Contal 34.37 750 25,777.5 14.7 11.1 32.7 2.9 2.3 23.8 8.3 6.6 25.3Femsa 54.86 3,578 196,301.5 19.8 21.3 -7.2 2.4 2.4 1.3 8.2 8.4 -1.9Geupec 51.00 176 8,992.2 45.2 31.9 41.8 3.3 3.0 12.2 11.8 10.4 13.9Gmodelo 71.03 3,233 229,665.6 26.6 18.9 40.8 3.1 2.6 19.2 10.9 8.8 24.2Kof 82.36 1,847 152,080.2 17.8 16.4 8.6 2.3 2.0 16.8 8.3 7.6 8.9Comercio 38.8 22.7 71.4 4.1 3.4 22.9 18.1 13.5 34.2Comerci 11.13 1,086 12,087.2 -2.3 6.5 -134.9 0.9 1.1 -17.9 5.9 6.8 -13.1Elektra 667.97 244 163,027.5 32.8 15.2 115.5 4.3 4.0 9.6 29.2 18.7 55.9Fragua 102.00 101 10,341.0 16.4 17.3 -5.5 2.5 3.2 -22.8 13.2 13.6 -3.5Gfamsa 24.42 439 10,731.3 104.1 20.6 406.0 1.3 1.6 -23.2 13.3 11.4 17.2Gigante 18.50 994 18,393.2 16.6 15.8 5.2 1.1 1.0 1.9 10.6 8.6 23.1Soriana 34.43 1,800 61,974.0 21.6 23.0 -6.1 1.9 2.0 -3.5 10.5 11.0 -4.3Sab 20.30 265 5,388.0 9.5 10.6 -10.2 0.8 1.4 -43.9 6.9 8.0 -13.9Walmex 63.69 8,961 570,716.5 34.0 24.7 37.7 6.9 5.3 29.7 20.7 15.1 36.8Transporte 21.5 20.7 4.0 1.1 1.0 8.9 10.3 9.2 12.1Asur 68.37 300 20,511.0 25.7 22.3 15.2 1.5 1.1 31.0 10.2 8.4 22.1Gap 43.58 561 24,448.4 20.4 18.0 13.5 0.9 0.9 5.8 11.0 9.7 12.9Oma 20.26 398 8,073.1 17.1 52.6 -67.4 1.1 1.3 -19.8 8.7 9.2 -4.7Telecoms 13.3 14.3 -6.7 4.1 4.9 -15.4 6.6 7.4 -10.4Amx 28.49 32,199 917,336.1 13.0 16.8 -22.4 5.2 6.9 -24.5 6.3 8.5 -25.6Axtel 10.32 1,253 12,928.5 73.3 37.6 94.7 1.6 2.3 -30.7 5.6 7.4 -23.3Cel 49.50 125 6,201.3 -9.6 -8.7 10.1 -11.7 2.6 -555.1 9.4 10.2 -7.7Mega 29.70 861 25,558.0 12.7 10.4 22.7 2.6 2.5 6.0 9.0 8.2 9.6Telmex 10.00 18,191 181,908.9 8.9 8.7 2.2 4.8 4.3 9.4 5.3 5.3 -0.6Medios 24.4 19.7 23.5 3.3 3.8 -12.2 8.1 8.2 -1.8Cie 6.65 559 3,719.5 -4.0 39.0 -110.2 1.1 2.0 -45.5 7.4 8.8 -15.8Tlevisa 47.29 2,834 133,998.5 22.3 18.1 23.3 3.5 3.8 -8.6 8.5 8.6 -1.0Tvaztca 6.86 2,913 19,983.6 14.3 25.2 -43.3 3.2 4.4 -27.0 6.2 6.3 -2.1Vivienda 12.6 14.7 -14.1 1.5 2.3 -33.8 8.7 9.3 -6.4Ara 8.69 1,302 11,316.3 14.9 11.7 27.4 1.3 1.6 -19.9 9.7 7.9 23.4Geo 37.65 544 20,498.1 13.4 12.3 8.7 1.9 2.4 -18.2 8.5 8.6 -1.3Hogar 1.21 560 678.1 -5.0 -7.4 -32.3 2.8 2.9 -2.5 -10.7 0.7 -1724.2Homex 58.28 336 19,571.6 8.8 16.4 -46.7 1.5 2.9 -49.5 7.0 9.5 -26.2Sare 4.14 383 1,585.1 4.8 8.8 -45.2 0.4 1.2 -66.7 7.2 7.5 -3.7Urbi 28.77 976 28,092.3 15.8 16.9 -6.1 1.7 2.5 -34.8 10.3 10.8 -5.4Construcción 42.3 118.1 -64.2 0.9 1.4 -34.3 10.5 9.1 15.4Cemex 12.27 9,611 117,930.5 83.7 2.8 2910.4 0.6 1.1 -48.6 9.4 8.0 17.7Cicsa 8.20 2,579 21,148.0 30.0 50.3 -40.4 2.3 2.7 -14.2 17.2 20.4 -15.8Cmoctez 30.79 880 27,104.8 16.2 13.7 18.7 3.1 2.8 9.9 9.8 8.2 19.3Gcc 45.80 328 15,001.1 21.3 12.6 68.8 1.2 1.6 -23.9 9.1 9.0 1.0Ica 28.34 643 18,218.9 27.4 17.3 58.4 1.0 1.6 -36.8 10.1 14.2 -28.4Ideal 15.80 3,000 47,402.4 142.1 -151.2 -194.0 4.3 4.1 4.1 34.1 37.4 -9.0Pinfra 28.98 373 10,807.1 18.0 22.0 -18.1 4.2 6.8 -38.1 9.0 7.5 19.5Conglomerados 60.2 5.3 1037.6 1.8 1.5 20.3 8.7 7.7 12.6Alfa 86.23 545 47,001.0 23.3 6.8 244.1 1.5 1.0 49.5 6.0 5.9 0.5Kuo 11.50 456 5,248.2 10.5 -8.2 -228.0 1.1 0.7 52.2 5.1 5.5 -6.9Gcarso 45.47 2,321 105,549.7 16.5 10.4 58.5 2.1 2.1 -1.9 12.1 10.5 15.7Gissa 7.50 382 2,865.8 -7.3 11.6 -163.0 0.8 0.6 45.6 5.8 5.7 1.6Pasa 14.50 134 1,940.8 39.5 25.8 53.3 1.2 1.7 -31.4 6.0 8.1 -25.6Vitro 6.78 387 2,622.9 -0.5 -31.5 -98.6 10.4 2.3 344.0 12.9 7.0 84.6Consumo 17.5 15.0 16.9 8.4 7.0 19.9 9.8 8.3 18.0Kimber 67.75 1,074 72,782.1 17.5 14.9 17.3 8.4 7.0 20.3 9.8 8.3 18.0Minería y Petroquímica 28.8 14.5 98.6 3.6 3.0 17.7 11.4 6.6 73.3Autlan 27.86 271 7,561.2 -70.7 8.4 -945.0 3.0 3.1 -1.0 24.0 9.2 161.5Gmexico 30.51 7,785 237,520.4 20.3 11.0 84.6 3.3 2.5 34.8 10.6 5.6 88.1Mexchem 29.79 1,800 53,622.0 67.7 54.8 23.6 4.0 3.3 21.0 9.3 8.1 14.8Pe&oles 255.83 397 101,686.2 67.7 24.9 172.1 3.8 4.1 -8.8 14.7 10.9 34.7Metales 14.3 10.6 35.5 0.8 1.1 -21.9 9.9 5.4 82.7Ich 41.60 436 18,149.3 16.2 10.7 51.2 0.8 1.0 -18.2 8.6 5.0 72.3Simec 32.22 498 16,036.2 12.6 10.5 19.9 0.8 1.1 -26.8 12.0 5.9 102.2Bancos 18.4 16.5 11.3 2.6 2.4 4.9 -- -- --Gfinbur 44.30 3,334 147,674.7 18.3 25.4 -27.9 2.4 2.3 3.0 -- -- --Gfnorte 47.78 2,018 96,436.6 16.5 12.3 33.6 2.1 2.4 -9.3 -- -- --

P/U P/VL VE/EBITDA





Cotizaciones INDICESIndice (País) Cierre Var. Pts. Día Semana Mes 12 M Ac.Año Día Semana Mes 12 M Ac.Año

IPC (Mex) 31,634.54 -14.6 -0.05 -1.67 3.21 75.29 -1.51 -- -- -- -- --

Dow Jones (EUA) 10,325.26 4.2 0.04 -0.74 1.28 43.76 -0.99 -0.09 -0.93 1.92 31.52 -0.53

Nasdaq (EUA) 2,238.26 4.0 0.18 -0.25 1.57 59.81 -1.36 -0.23 -1.42 1.64 15.48 -0.15

S&P (EUA) 1,104.49 1.6 0.14 -0.42 1.13 46.71 -0.95 -0.19 -1.25 2.08 28.58 -0.56

Bovespa (Bra) 66,510.01 389.0 0.59 -1.61 1.51 73.17 -3.03 -0.63 -0.06 1.70 2.12 1.52

Merval (Arg) 2,221.38 9.7 0.44 -4.87 -3.81 118.24 -4.28 -0.48 3.19 7.01 -42.95 2.77

Igpa (Chi) 17,789.25 147.9 0.84 -0.19 1.22 47.54 6.96 -0.88 -1.48 1.99 27.75 -8.48

Cac (Fra) 3,708.80 68.0 1.87 -1.61 -2.58 35.12 -5.78 -1.69 1.36 4.15 24.69 4.42

Ftse (GB) 5,354.52 76.3 1.45 -0.07 1.47 36.75 -1.08 -1.26 -0.18 0.09 23.06 -0.28

Dax (Ale) 5,598.46 66.1 1.20 -2.16 -1.24 42.00 -6.03 -0.61 0.55 2.75 31.17 3.00

Nikkei (Jap) 10,126.03 24.1 0.24 0.02 -1.93 35.78 -3.99 0.35 -1.63 3.43 37.40 0.96

DIVISASMoneda Cambio USD Semana Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año

Peso (Mex) 12.78 -0.16 -0.72 -1.68 -2.92 -14.77 -2.32

Real (Bra) 1.81 0.11 -1.31 3.43 -2.90 -23.34 3.67

Peso (Arg) 3.86 0.10 1.39 1.47 0.26 8.49 1.50

Peso (Chi) 525.00 -1.22 2.59 6.10 -4.41 -12.14 3.41

Euro 0.73 0.05 -3.24 -9.26 -4.42 6.93 -4.85

Libra (UK) 0.66 -1.39 -5.54 -7.64 -6.12 6.58 -5.58

Yen (Jpn) 88.86 -2.98 -0.87 2.69 -5.71 -9.68 -4.42

TASASTasa Semana Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año

Cetes 28 4.49 0.00 0.00 0.00 0.45 -37.98 -0.44

Cetes 91 4.66 0.43 1.08 1.53 2.19 -37.20 1.08

Cetes 182 4.76 1.06 -0.83 0.21 0.85 -36.28 -2.06

UDI 4.41 0.19 1.17 2.29 3.31 4.75 1.60

CPP 3.41 -0.87 -0.87 -1.16 -1.73 -41.41 -0.29

TIIE 4.93 -0.70 0.60 0.00 0.86 -37.67 0.14

COMMODITIESPrecio Semana Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año

Oro (USD/Onza Troy) 1,116.60 -0.20 1.67 -6.45 18.05 17.90 1.86

Plata (USD/Onza Troy) 16.49 1.04 -1.67 -11.63 14.83 24.83 -2.31

Cobre (USD/libra) 3.29 -2.38 -1.60 2.78 14.22 108.11 -1.81

Petroleo(WT)(USD/barril) 79.74 -0.04 6.79 5.57 11.68 84.46 0.42

Petroleo(Mezcla)(USD/barril) 72.58 -1.79 3.72 -0.10 7.75 80.14 -2.38

Gas Natural (USD/MMBtu) 4.79 -4.92 -13.47 -7.15 64.74 17.59 -13.96

Trigo (USD/Bushel) 4.35 -0.23 0.00 -11.69 -8.53 -18.17 -7.85

Maiz (USD/Bushel) 3.50 5.11 5.83 -5.28 15.16 -1.41 -6.05

Pulpa (USD/TonMetrica) 874.13 0.43 3.80 6.48 21.49 28.55 5.37

Variación %

Variaciones % IPC vs. Indice

Variación %

Variación %

Fuente: Bloomberg, Reuters y BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina




Niveles Técnicos

Máx. Mín. 1er. 2o. 1er. 2a. P.Móvil P.Móvil Máx. Mín.Emisora Cierre Semana Semana Pivote Soporte Soporte Resistencia Resistencia 10 Días 30 Días 12 M 12 MIPC 31,634.54 32,172.11 31,634.54 31,813.7 31,455.4 31,276.2 31,992.9 32,351.3 31,787.5 31,255.9 33,064.57 16,929.80 Alfa A 86.23 86.23 84.40 85.6 85.0 83.8 86.8 87.5 86.1 85.8 88.41 16.50 Alsea * 11.52 11.52 10.76 11.3 11.0 10.5 11.8 12.0 10.7 10.4 11.52 3.20 Amx L 28.49 28.72 28.44 28.6 28.4 28.3 28.7 28.8 28.9 28.9 31.99 18.32 Ara * 8.69 8.85 8.54 8.7 8.5 8.4 8.8 9.0 8.7 8.7 9.74 3.45 Asur B 68.37 68.37 65.80 67.5 66.7 64.9 69.2 70.1 66.2 65.8 73.22 38.59 Axtel CPO 10.32 11.87 10.32 10.8 9.8 9.3 11.4 12.4 11.6 11.9 13.38 4.43 Bachoco B 22.99 22.99 21.20 22.4 21.8 20.6 23.6 24.2 21.8 23.2 26.00 11.85 Bafar B 11.00 11.00 10.50 10.8 10.7 10.3 11.2 11.3 11.3 12.8 14.19 10.50 Bimbo A 93.24 94.84 93.21 93.8 92.7 92.1 94.3 95.4 93.8 89.2 95.00 40.21 Cel * 49.50 49.50 49.50 49.5 49.5 49.5 49.5 49.5 49.4 48.4 56.50 12.40 Cemex CPO 12.27 12.56 12.20 12.3 12.1 12.0 12.5 12.7 12.4 12.8 18.70 5.98 Cie B 6.65 6.65 6.65 6.7 6.7 6.7 6.7 6.7 6.7 6.7 8.50 5.68 Cmoctez * 30.79 30.79 30.60 30.7 30.7 30.5 30.9 30.9 30.9 33.5 36.50 18.71 Comerci UBC 11.13 11.13 10.89 11.1 11.0 10.8 11.2 11.3 11.0 10.8 11.85 2.50 Contal * 34.37 34.50 34.29 34.4 34.3 34.2 34.5 34.6 34.2 33.8 34.70 20.00 Kuo B 11.50 11.50 11.50 11.5 11.5 11.5 11.5 11.5 11.6 11.8 12.00 3.98 Elektra * 667.97 698.79 667.97 678.2 657.7 647.4 688.5 709.1 685.5 661.8 703.96 301.11 Femsa UBD 54.86 54.86 53.76 54.5 54.1 53.4 55.2 55.6 54.0 54.5 64.39 30.49 Fragua B 102.00 119.95 102.00 108.0 96.0 90.0 114.0 125.9 112.8 122.6 130.00 79.90 Gcarso A1 45.47 48.17 45.47 46.4 44.6 43.7 47.3 49.1 45.3 43.1 48.17 27.25 Gcc * 45.80 45.99 45.80 45.9 45.7 45.7 45.9 46.1 45.9 45.8 46.00 26.00 Geo B 37.65 37.65 36.41 37.2 36.8 36.0 38.1 38.5 36.0 35.0 41.44 12.22 Geupec B 51.00 51.00 50.71 50.9 50.8 50.6 51.1 51.2 50.9 51.0 51.00 42.00 Gfinbur O 44.30 47.30 44.30 45.3 43.3 42.3 46.3 48.3 45.4 43.1 47.30 28.11 Gfnorte O 47.78 48.00 47.61 47.8 47.6 47.4 48.0 48.2 47.3 45.8 50.44 13.37 Gigante * 18.50 18.50 17.00 18.0 17.5 16.5 19.0 19.5 17.6 17.6 18.95 11.89 Gissa * 7.50 7.50 6.99 7.3 7.2 6.8 7.7 7.8 7.5 6.4 9.19 2.47 Gmexico B 30.51 31.45 30.51 30.8 30.2 29.9 31.1 31.8 30.8 29.1 31.82 7.93 Gmodelo C 71.03 71.03 66.42 69.5 68.0 64.9 72.6 74.1 65.1 64.9 73.49 37.45 Gmodern A 78.00 78.00 78.00 78.0 78.0 78.0 78.0 78.0 78.0 78.0 84.00 76.50 Gruma B 25.20 26.82 25.20 25.7 24.7 24.1 26.3 27.4 26.6 26.7 28.70 3.67 Herdez * 17.55 19.00 17.55 18.0 17.1 16.6 18.5 19.5 18.8 18.5 19.00 11.00 Hogar B 1.21 1.29 1.21 1.2 1.2 1.2 1.3 1.3 1.3 1.3 2.18 0.87 Homex * 58.28 64.69 56.88 60.0 55.2 52.1 63.0 67.8 63.2 66.6 95.59 26.06 Ica * 28.34 30.10 28.34 28.9 27.8 27.2 29.5 30.7 30.0 31.3 35.49 18.80 Ich B 41.60 42.18 41.60 41.8 41.4 41.2 42.0 42.4 42.0 41.8 49.10 28.40 Kimber A 67.75 67.75 62.09 65.9 64.0 60.2 69.6 71.5 63.3 60.1 67.75 45.11 Kof L 82.36 82.36 80.72 81.8 81.3 80.2 82.9 83.5 80.1 78.5 86.71 40.96 Mega CPO 29.70 29.70 28.29 29.2 28.8 27.8 30.2 30.6 28.1 27.0 32.65 13.70 Maseca B 10.50 10.50 10.50 10.5 10.5 10.5 10.5 10.5 10.5 10.5 10.50 7.45 Minsa B 7.50 7.50 7.50 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.50 4.30 Oma B 20.26 21.13 20.26 20.6 20.0 19.7 20.8 21.4 20.9 20.3 22.98 12.53 Pe&oles * 255.83 274.21 255.83 262.0 249.7 243.6 268.1 280.3 268.2 261.1 311.04 131.22 Sab * 20.30 25.50 20.30 22.0 18.6 16.8 23.8 27.2 25.0 25.3 25.80 17.00 Sare B 4.14 4.29 4.14 4.2 4.1 4.0 4.2 4.3 4.3 4.3 5.76 1.23 Simec B 32.22 32.69 32.10 32.3 32.0 31.7 32.6 32.9 32.5 31.9 38.00 19.20 Soriana B 34.43 35.90 34.43 34.9 33.9 33.5 35.4 36.4 35.1 33.2 35.90 18.94 Telmex L 10.00 10.05 9.96 10.0 10.0 9.9 10.0 10.1 10.0 10.4 12.70 9.83 Tlevisa CPO 47.29 50.59 47.29 48.4 46.2 45.1 49.5 51.7 49.5 50.2 56.67 33.91 Tvaztca CPO 6.86 6.91 6.86 6.9 6.8 6.8 6.9 6.9 6.9 6.9 7.28 4.31 Urbi * 28.77 30.22 28.77 29.3 28.3 27.8 29.7 30.7 30.0 28.9 30.98 10.91 Vitro A 6.78 6.78 6.68 6.7 6.7 6.6 6.8 6.8 6.7 6.8 8.24 3.80 Walmex V 63.69 63.69 60.61 62.7 61.6 59.6 64.7 65.7 61.4 59.6 63.69 27.63

Niveles Técnicos





Recompra de Acciones Neto % Rec. Vs.

Emisora No. Accs. $ Prom. Importe No. Accs. $ Prom. Importe Recompra Tot. Accs.Tvaztca 11,560,000 6.92$ 79,971,755$ 9,000,000 6.91$ 62,201,853$ 2,560,000 0.088

Kimber 596,800 62.25$ 37,203,775$ - -$ -$ 596,800 0.056Amx 17,000,000 28.84$ 489,294,727$ - -$ -$ 17,000,000 0.053

Ara 3,479,600 8.73$ 30,379,480$ 3,044,200 8.75$ 26,749,744$ 435,400 0.033

Gfnorte - -$ -$ 200,000 47.86$ 9,578,427$ 200,000- 0.010Mexchem 319,100 31.28$ 9,981,912$ 432,000 31.27$ 13,515,990$ 112,900- 0.006

Elektra 1,800 688.93$ 1,240,082$ - -$ -$ 1,800 0.001

Compras Ventas


Emisoras con mayor actividad de recompra en la semana

Fuente: BMV y BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina Fuente: BMV y BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina

Fuente: BMV y BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina Fuente: BMV y BBVA Bancomer, Estrategia de Mercados para América Latina

TVAZTCA

4.3

4.8

5.3

5.8

6.3

6.8

7.3

F-09 A-09 J-09 A-09 O-09 D-09 F-10-15,000,000

-10,000,000

-5,000,000

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

KIMBER

45.1

50.1

55.1

60.1

65.1

F-09 A-09 J-09 A-09 O-09 D-09 F-100

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

ARA

3.4

4.4

5.4

6.4

7.4

8.4

9.4

F-09 A-09 J-09 A-09 O-09 D-09 F-10-2,000,000

-1,500,000

-1,000,000

-500,000

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

AMX

18.3

20.3

22.3

24.3

26.3

28.3

30.3

F-09 A-09 J-09 A-09 O-09 D-09 F-100

2,000,000

4,000,000

6,000,000

8,000,000

10,000,000

12,000,000




Derechos Corporativos

Emisora Fecha de asamblea

Fecha de ex Cupón

Fecha Pago Cupón Descripción

BAFAR 12-Ene-10 15-Ene-10 4 Dividendo extraordinario: 1 nva. x 44.1583090593186 ant.COLLADO Pendiente Pendiente Suscripción: 1 nva. x 8 ant.

Precio: P$16.229814 por acción. (Acuerdo de Asamblea del 29-Ene-10)FINDEP 25-Ene-10 5-Feb-10 6 Suscripción: 0.0071778664744 nvas. x 1 ant.

Precio: P$10.00 por acción.Período: Del 22-Ene-10 al 05-Feb-10

FINDEP 15-Feb-10 18-Feb-10 Canje: 1 x 1GFNORTE 23-Feb-10 26-Feb-10 10 Dividendo: P$0.17GMEXICO 9-Mar-10 12-Mar-10 25 Dividendo: P$0.14HOGAR Pendiente Pendiente Split inverso: 1 nva. x 10 ant. (Acuerdo de Asamblea del 03-Feb-10)HOGAR Pendiente Pendiente Suscripción: emisión de 100 millones de acciones.

Precio: P$10.00 por acción. (Acuerdo de Asamblea del 03-Feb-10)KIMBER 25-Feb-10 Informe del Director General y presentación de Estados Financieros al 31-Dic-09.

Propuesta para pagar un dividendo de P$3.20 por acción, el cual se pagaría en 4exhibiciones de P$0.80 cada una los días 08 de abril, 08 de julio, 07 de octubre y02 de diciembre de 2010. Propuesta para cancelar hasta 16,109,100 acciones quese encuentran en la Tesorería de la sociedad provenientes del programa derecompra de acciones.

MEXCHEM 26-Ene-10 29-Ene-10 11 Dividendo: P$0.055 1 de 4MEXCHEM 27-Abr-10 30-Abr-10 12 Dividendo: P$0.055 2 de 4MEXCHEM 27-Jul-10 30-Jul-10 13 Dividendo: P$0.055 3 de 4MEXCHEM 26-Oct-10 29-Oct-10 14 Dividendo: P$0.055 4 de 4NAFTRAC 9-Feb-10 12-Feb-10 Dividendo: P$0.121OMA 12-Ene-10 15-Ene-10 Dividendo: P$0.25 3 de 4OMA 12-Abr-10 15-Abr-10 Dividendo: P$0.25 4 de 4PATRIA 9-Feb-10 12-Feb-10 Canje: 1 x 1SANLUIS 26-Feb-10 3-Mar-10 Escisión: 1 nva. acc. serie A de San Luis Rassini Corpo, S.A.P.I. de C.V.

(escindida) x 1 acc. ant. serie A de Sanluis Corporacion, S.A.B. de C.V.(escindente) y 2 nvas. acc. (1 serie B y 1 serie C) de la escindida x 1 CPO ant. dela escindente.Canje: 1 nvo. cupón 11 x 1 ant. por cambio de Sanluis Corporacion, S.A. de C.V. aSanluis Corporacion S.A.B. de C.V.

SANMEX 19-Ene-10 22-Ene-10 P$0.58941456418SANMEX 25-Feb-10 Informe del Director General y presentación de Estados Financieros al 31-Dic-09.

Resolución sobre la aplicación de resultados.TELMEX 23-Mar-10 26-Mar-10 Dividendo: P$0.1150 4 de 4WALMEX 20-Abr-10 23-Abr-10 49 Split: 2 nvas. x 1 ant.WALMEX 11-Mar-10 Propuesta para pagar un dividendo de P$0.70 por acción, el cual se pagaría el 16-

Abr-10. Cancelación de 68,579,062 acciones que se encuentran en la Tesoreríade la sociedad provenientes del programa de recompra de acciones. Aprobraciónde P$8,000mn para el programa de recompra de acciones.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas




Estimados Económicos

Pronósticos Macroeconómicos México Estados Unidos Inflación en México (%) Indicador 2009 2010 2009 2010 Mes Acumulada Anual

Enero 10 0.75 0.75 4.16 Inflación (%, fin de año) 3.6 5.3 2.7 1.2

Febrero 10 0.49 1.24 4.44 Marzo 10 0.55 1.80 4.42

PIB (var. % real anual) -6.5 3.8 -2.4 1.9 Abril 10 0.10 1.91 4.16 Mayo 10 -0.26 1.65 4.20

Balanza Comercial (mmd) -4.7 -14.7 -390 -283 Junio 10 0.15 1.80 4.16 Julio 10 0.27 2.07 4.16

Cuenta Corriente (mmd) -4.1 -13.5 -428 -296 Agosto 10 0.50 2.58 4.43 Septiembre 10 0.74 3.34 4.68

Cuenta Corriente (% del PIB) -0.5 -1.4 -3.0 -2.0 Octubre 10 0.69 4.06 5.09 Noviembre 10 0.78 4.87 5.36

Déficit Público (% del PIB) -3.0 -3.7 -3.2 -9.9 Diciembre 10 0.42 5.31 5.31

mdd = miles de millones de dólares Fuente: BBVA Bancomer Estudios Económicos Pronósticos en negritas




Análisis de Mercados Globales Director Antonio Pulido [email protected] 34 91 374 31 81

Estrategias de Inversión en Renta Variable y Crédito para México Responsable Rodrigo Ortega Salazar [email protected] 52-55-5621-9701 Alimentos, Bebidas, Comercio y Consumo Fernando Olvera Espinosa de los Monteros [email protected] 52-55-5621-9804

Bancos Ernesto M. Gabilondo Márquez [email protected] 52-55-5621-9702

Cemento, Construcción y Vivienda Francisco Chávez Martínez [email protected] 52-55-5621-9703

Conglomerados, Minería y Transporte Pablo Abraham Peregrina [email protected] 52-55-5621-9975

Medios y Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte [email protected] 52-55-5621-9870

Análisis Técnico Alejandro Fuentes Pérez [email protected] 52-55-5621-9705

Deuda Corporativa Edgar Cruz Borges [email protected] 52-55-5621-9774

Estrategias de Inversión en Renta Fija y Divisas para América Latina Responsable Juan José García Petit [email protected] 52-55-5621-9245 Estrategia de Renta Fija y Divisas México Responsable David Franco Segura [email protected] 52-55-5621-9616

Estrategia de Divisas Latam Responsable Claudia Ceja González [email protected] 52-55-5621-9715

Renta Fija y Divisas México Liliana Solis Angulo [email protected] 52-55-5621-9877

Estrategia de Renta Fija Latam Responsable Antonio Bassols Quiroz [email protected] 52-55-5621-9849




Ventas Mercados Globales Responsable Oscar Alvarez de la Reguera Calderón [email protected] 52-55-5621-9994

Ventas Renta Variable Responsable Juan Carlos Rodríguez García [email protected] 52-55-5621-9940 Ventas Red Ventas Institucional Sales Trading José Miguel Fonseca Montalvo [email protected] 52-55-5621-9490

Victoria Mas Palacios [email protected] 52-55-5621-9871

Federico Alvarez Morphy [email protected] 52-55-5621-9170

Héctor García Díaz [email protected] 52-55-5621-9173

Ma. Begoña Bisteni Fernández [email protected] 52-55-5621-9116

Julio García Robles [email protected] 52-55-5621-9171

Jesús García-Luna Acevedo [email protected] 52-55-5621-9175

José María de la Torre Verea [email protected] 52-55-5621-1937

Gisela Flores Domínguez [email protected] 52-55-5621-9742 Itzel Pichardo Cueva [email protected] 52-55-5621-9674 Ana María Rivera Arriola [email protected] 52-55-5621-9176 Elsa Cadena Huitrón [email protected] 52-55-5621-9443 Sistemas de Información Bursátil Responsable Elba Padilla González [email protected] 52-55-5621-9408

Josefina Godinez Razo [email protected] 52-55-5621-9581 Roberto González Robledo [email protected] 52-55-5621 9641


REVELACIONES IMPORTANTES

Certificación del Analista

Nosotros, Francisco Chávez Martínez, Andrés Coello Ituarte, Alejandro Fuentes Pérez, Rodrigo Ortega Salazar, Fernando Olvera Espinosa de los Monteros, Pablo Abraham Peregrina, Ernesto Gabilondo Marquez:

Certificamos que las opiniones expresadas en este reporte reflejan nuestro punto de vista personal sobre las referidas emisoras y sus valores. También certificamos que no hemos recibido ni recibiremos compensación alguna directa o indirectamente a cambio de una recomendación específica de este reporte.

Calificación, Precio Objetivo e Histórico de Precios

Compañía País Sector Analista Bloomberg ALFA MEXICO Conglomerados Pablo Abraham Peregrina ALFAA MM ALSEA MEXICO Alimentos Fernando Olvera Espinosa de los Monteros ALSEA* MM AMERICA MOVIL MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte AMXL MM ASUR MEXICO Transporte Pablo Abraham Peregrina ASURB MM AXTEL MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte AXTELCPO MM BANCO COMPARTAMOS MEXICO Bancos Ernesto Gabilondo Márquez COMPARTO MM CARSO GLOBAL TELECOM MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte TELECOMA1 MM CEMEX MEXICO Cemento Francisco Chávez Martínez CX / CEMEXCPO MM CIE MEXICO Medios Andrés Coello Ituarte CIEB MM COCA COLA FEMSA MEXICO Bebidas Fernando Olvera Espinosa de los Monteros KOFL MM COMERCI MEXICO Comercio Fernando Olvera Espinosa de los Monteros COMERUBC MM CONSORCIO ARA MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez ARA* MM CORPORACION GEO MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez GEOB MM DESARROLLADORA HOMEX MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez HOMEX* MM EMBOTELLADORAS ARCA MEXICO Bebidas Fernando Olvera Espinosa de los Monteros ARCA* MM FEMSA MEXICO Bebidas Fernando Olvera Espinosa de los Monteros FEMSAUBD MM GRUMA MEXICO Alimentos Fernando Olvera Espinosa de los Monteros GRUMAB MM GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE MEXICO Transporte Pablo Abraham Peregrina OMAB MM GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO MEXICO Transporte Pablo Abraham Peregrina GAPB MM GRUPO BIMBO MEXICO Alimentos Fernando Olvera Espinosa de los Monteros BIMBOA MM GRUPO BMV MEXICO Bancos Ernesto Gabilondo Márquez BOLSAA MM GRUPO CARSO MEXICO Conglomerados Pablo Abraham Peregrina GCARSOA1 MM GRUPO CONTINENTAL MEXICO Bebidas Fernando Olvera Espinosa de los Monteros CONTAL* MM GRUPO FAMSA MEXICO Comercio Fernando Olvera Espinosa de los Monteros GFAMSAA MM GRUPO FINANCIERO BANORTE MEXICO Bancos Ernesto Gabilondo Márquez GFNORTEO MM GRUPO FINANCIERO INBURSA MEXICO Bancos Ernesto Gabilondo Márquez GFINBURO MM GRUPO MEXICO MEXICO Minería Pablo Abraham Peregrina GMEXICOB MM GRUPO MODELO MEXICO Bebidas Fernando Olvera Espinosa de los Monteros GMODELOC MM GRUPO SIMEC MEXICO Acero Pablo Abraham Peregrina SIMECB MM ICA MEXICO Construcción Francisco Chávez Martínez ICA* MM ICH MEXICO Acero Pablo Abraham Peregrina ICHB MM INDUSTRIAS PEÑOLES MEXICO Minería Pablo Abraham Peregrina PE&OLES* MM KIMBERLY-CLARK DE MEXICO MEXICO Consumo Doméstico Fernando Olvera Espinosa de los Monteros KIMBERA MM MEGACABLE MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte MEGACPO MM MEXICHEM MEXICO Petroquímica Pablo Abraham Peregrina MEXCHEM* MM MINERA AUTLAN MEXICO Minería Pablo Abraham Peregrina AUTLANB MM ORGANIZACION SORIANA MEXICO Comercio Fernando Olvera Espinosa de los Monteros SORIANAB MM PROMOTORA AMBIENTAL MEXICO Servicios Pablo Abraham Peregrina PASA MM SARE HOLDING MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez SARE MM TELEVISA MEXICO Medios Andrés Coello Ituarte TLEVICPO MM TELEFONOS DE MEXICO MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte TELMEXL MM TELMEX INTERNACIONAL MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte TELINTL MM TV AZTECA MEXICO Medios Andrés Coello Ituarte TVAZTCPO MM URBI MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez URBI* MM VITRO MEXICO Conglomerados Pablo Abraham Peregrina VITROA MM WAL-MART DE MEXICO MEXICO Comercio Fernando Olvera Espinosa de los Monteros WMMVY US / WALMEXV MM


Histórico de Recomendaciones HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ALFA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre26/01/05 COMPRA P$67.00 P$56.1410/03/05 SUPERIOR AL MERCADO P$72.00 P$60.5907/04/06 COMPRA P$73.97 P$59.2510/07/06 COMPRA P$71.70 P$57.1910/11/06 COMPRA P$85.20 P$60.2605/03/07 SUPERIOR AL MERCADO P$85.60 P$69.9509/10/07 MANTENER P$94.70 P$76.0116/11/07 SUPERIOR AL MERCADO P$95.00 P$70.0013/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$83.40 P$69.4908/06/09 SUPERIOR AL MERCADO P$43.50 P$37.7406/08/09 SUPERIOR AL MERCADO P$62.00 P$50.8418/11/09 SUPERIOR AL MERCADO P$89.00 P$73.04

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ALSEA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre19/04/06 * SUPERIOR AL MERCADO P$44.00 P$40.4011/07/06 COMPRA P$57.00 P$42.2510/11/06 COMPRA P$64.00 P$55.9521/02/07 COMPRA P$24.00 ** P$19.1909/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$21.20 P$17.5413/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$17.90 P$12.4902/10/08 SUPERIOR AL MERCADO P$10.45 P$8.4108/01/09 INFERIOR AL MERCADO P$10.45 P$5.9619/01/09 INFERIOR AL MERCADO P$5.70 P$5.3913/08/09 SUPERIOR AL MERCADO P$9.50 P$8.20

* Inicio de Cobertura** Ajuste por split de la acción HISTORICO DE RECOMENDACIONES - AMERICA MOVIL

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre10/03/05 SUPERIOR AL MERCADO P$11.45 P$10.1213/05/05 SUPERIOR AL MERCADO P$11.75 P$9.5603/08/05 SUPERIOR AL MERCADO P$11.42 P$11.7111/08/05 SUPERIOR AL MERCADO P$11.85 P$12.0913/10/05 SUPERIOR AL MERCADO P$14.16 P$12.6201/12/05 SUPERIOR AL MERCADO P$17.35 P$15.4918/01/06 SUPERIOR AL MERCADO P$20.00 P$16.8921/04/06 SUPERIOR AL MERCADO P$21.70 P$19.4924/05/06 SUPERIOR AL MERCADO P$23.10 P$18.4912/07/06 SUPERIOR AL MERCADO P$23.70 P$18.3820/09/06 SUPERIOR AL MERCADO P$24.10 P$21.5431/10/06 SUPERIOR AL MERCADO P$30.40 P$23.0629/05/07 SUPERIOR AL MERCADO P$37.00 P$31.9809/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$44.30 P$35.5316/01/08 SUPERIOR AL MERCADO P$43.50 P$30.1513/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$41.60 P$32.1015/08/08 SUPERIOR AL MERCADO P$30.30 P$25.8006/11/08 SUPERIOR AL MERCADO P$25.50 P$20.0728/05/09 SUPERIOR AL MERCADO P$27.70 P$25.7802/09/09 SUPERIOR AL MERCADO P$34.80 P$29.5509/09/09 INFERIOR AL MERCADO P$31.80 P$30.77

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ASUR

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre02/03/06 * SUPERIOR AL MERCADO P$44.50 P$36.2509/11/06 SUPERIOR AL MERCADO P$52.60 P$44.1509/01/07 SUPERIOR AL MERCADO P$57.00 P$48.9029/05/07 COMPRA P$65.20 P$54.3909/08/07 COMPRA P$70.80 P$53.9809/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$74.50 P$56.6401/02/08 SUPERIOR AL MERCADO P$82.40 P$59.0713/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$76.30 P$58.1713/06/08 COMPRA P$68.00 P$52.1829/07/08 COMPRA P$65.90 P$51.6526/08/08 SUPERIOR AL MERCADO P$58.90 P$48.2212/02/09 SUPERIOR AL MERCADO P$50.50 P$45.5029/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$49.90 P$45.3531/08/09 INFERIOR AL MERCADO P$57.30 P$54.60

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - AXTEL

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre30/08/06 * MANTENER P$23.30 P$21.9927/10/06 COMPRA P$31.10 P$23.3012/01/07 SUPERIOR AL MERCADO P$42.90 P$36.1909/04/07 SUPERIOR AL MERCADO P$53.50 P$46.9213/06/07 SUPERIOR AL MERCADO P$66.10 P$54.1213/07/07 SUPERIOR AL MERCADO P$93.10 P$83.0903/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$31.00** P$29.8409/10/07 COMPRA P$40.00 P$30.2313/03/08 COMPRA P$37.30 P$23.0002/06/08 COMPRA P$29.50 P$19.9025/07/08 COMPRA P$20.00 P$14.5823/10/08 SUPERIOR AL MERCADO P$9.00 P$6.5414/04/09 INFERIOR AL MERCADO P$9.00 P$6.0928/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$8.00 P$7.26

** Ajuste por split de la acción

* Inicio de Cobertura

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - BANCO COMPARTAMOSFecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre

27/01/10 INFERIOR AL MERCADO P$73.00 P$64.9924/02/10 INFERIOR AL MERCADO P$75.00 P$66.70

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - CARSO GLOBAL TELECOM

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre14/02/06 * MANTENER P$24.00 P$23.1023/02/06 MANTENER P$25.02 P$25.5110/05/06 MANTENER P$26.40 P$26.3828/07/06 MANTENER P$27.90 P$28.0914/08/06 MANTENER P$29.50 P$29.8121/09/06 INFERIOR AL MERCADO P$30.05 P$31.2830/10/06 INFERIOR AL MERCADO P$30.75 P$32.3910/11/06 INFERIOR AL MERCADO P$38.70 P$33.8114/11/06 MANTENER P$38.70 P$33.9815/12/06 INFERIOR AL MERCADO P$38.70 P$36.9223/02/07 MANTENER P$41.40 P$41.7906/06/07 MANTENER P$64.00 P$61.0909/10/07 MANTENER P$58.80 P$51.5913/03/08 MANTENER P$53.50 P$51.3223/04/09 INFERIOR AL MERCADO P$43.00 P$49.3701/12/09 SUPERIOR AL MERCADO P$64.10 P$56.80

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - CEMEX

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre20/03/06 COMPRA P$40.75 P$35.5424/07/06 COMPRA P$41.16 * P$32.5810/11/06 COMPRA P$47.00 P$34.0109/10/07 COMPRA P$48.00 P$35.5313/03/08 COMPRA P$41.50 P$30.2829/09/08 INFERIOR AL MERCADO P$22.50 P$18.0413/11/08 INFERIOR AL MERCADO P$10.50 P$7.1620/08/09 SUPERIOR AL MERCADO P$19.00 P$16.4918/02/10 SUPERIOR AL MERCADO P$15.30 P$12.25

* Ajuste por split de la acción. HISTORICO DE RECOMENDACIONES - CIE

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre31/10/05 * COMPRA P$32.80 P$23.2010/11/06 SUPERIOR AL MERCADO P$31.60 P$23.8020/02/07 MANTENER P$31.60 P$32.2709/10/07 INFERIOR AL MERCADO P$32.50 P$31.5013/03/08 INFERIOR AL MERCADO P$29.00 P$24.00

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - COCA COLA FEMSA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre22/12/05 MANTENER P$31.60 P$28.8510/11/06 MANTENER P$43.00 P$40.1012/01/07 SUPERIOR AL MERCADO P$47.00 P$40.1027/08/08 INFERIOR AL MERCADO P$59.85 P$57.8027/01/09 MANTENER P$55.20 P$54.9230/04/09 SUPERIOR AL MERCADO P$55.20 P$54.0505/06/09 SUPERIOR AL MERCADO P$68.50 P$55.6627/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$81.50 P$69.70

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - CONSORCIO ARA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre27/01/05 MANTENER P$42.00 P$39.5018/02/05 MANTENER P$45.00 P$40.5616/01/06 MANTENER P$50.00 P$48.6004/04/06 SUPERIOR AL MERCADO P$56.50 P$52.8102/05/06 SUPERIOR AL MERCADO P$60.00 P$58.5210/11/06 MANTENER P$72.50 P$63.9019/02/07 SUPERIOR AL MERCADO P$85.00 P$76.8812/03/07 SUPERIOR AL MERCADO P$21.25* P$17.3308/06/07 SUPERIOR AL MERCADO P$20.20 P$17.1709/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$16.20 P$12.3419/02/08 MANTENER P$15.80 P$12.4003/09/08 MANTENER P$9.50 P$8.0022/10/08 INFERIOR AL MERCADO P$5.50 P$3.9120/07/09 SUPERIOR AL MERCADO P$6.80 P$5.8323/10/09 COMPRA P$12.30 P$9.27

** Ajuste por split de la acción


HISTORICO DE RECOMENDACIONES - CORPORACION GEOFecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre

11/02/05 COMPRA P$32.00 P$26.6523/11/05 SUPERIOR AL MERCADO P$41.00 P$34.8416/01/06 SUPERIOR AL MERCADO P$44.00 P$35.4711/05/06 SUPERIOR AL MERCADO P$53.00 P$48.0531/08/06 MANTENER P$50.80 P$44.3810/11/06 MANTENER P$60.50 P$48.6121/12/06 SUPERIOR AL MERCADO P$60.50 P$51.6919/02/07 MANTENER P$67.00 P$62.4408/06/07 SUPERIOR AL MERCADO P$68.00 P$61.5927/09/07 MANTENER P$58.50 P$50.2709/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$60.00 P$43.8819/02/08 COMPRA P$51.00 P$35.7803/09/08 COMPRA P$42.00 P$31.7628/10/08 COMPRA P$21.00 P$14.4520/07/09 COMPRA P$34.00 P$27.6227/10/09 COMPRA P$49.00 P$34.98

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - DESARROLLADORA HOMEX

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre03/07/06 * MANTENER P$70.40 P$62.7731/08/06 MANTENER P$76.50 P$67.3911/10/06 SUPERIOR AL MERCADO P$76.50 P$73.8910/11/06 MANTENER P$95.00 P$83.9521/12/06 MANTENER P$108.00 P$101.8319/02/07 MANTENER P$119.00 P$116.9901/03/07 SUPERIOR AL MERCADO P$119.00 P$100.6808/06/07 SUPERIOR AL MERCADO P$124.00 P$106.7709/10/07 COMPRA P$138.00 P$102.6919/02/08 SUPERIOR AL MERCADO P$135.00 P$101.0803/09/08 COMPRA P$112.00 P$89.3229/10/08 COMPRA P$59.00 P$44.3520/07/09 COMPRA P$82.00 P$73.2424/02/10 INFERIOR AL MERCAD0 P$82.00 P$58.25

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - EMBOTELLADORAS ARCA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre10/03/05 MANTENER P$26.00 P$23.9223/09/05 COMPRA P$27.50 P$22.7307/02/06 MANTENER P$27.50 P$24.4115/03/06 SUPERIOR AL MERCADO P$27.50 P$23.0007/06/06 SUPERIOR AL MERCADO P$33.00 P$27.8610/11/06 SUPERIOR AL MERCADO P$40.00 P$34.9612/01/07 SUPERIOR AL MERCADO P$46.00 P$40.0127/08/08 SUPERIOR AL MERCADO P$44.30 P$34.8823/10/08 MANTENER P$44.30 P$28.7527/01/09 INFERIOR AL MERCADO P$26.10 P$25.0805/06/09 INFERIOR AL MERCADO P$39.60 P$33.9727/10/09 INFERIOR AL MERCADO P$35.30 P$32.98

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - FEMSAFecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre

10/01/06 SUPERIOR AL MERCADO P$95.10 P$81.2127/03/06 COMPRA P$124.00 P$98.7010/11/06 COMPRA P$138.00 P$111.5112/01/07 COMPRA P$155.00 P$129.0602/05/07 COMPRA P$144.00 P$120.8128/05/07 COMPRA P$48.00 P$42.2827/08/08 MANTENER P$52.53 P$45.1627/01/09 MANTENER P$44.10 P$40.6206/03/09 SUPERIOR AL MERCADO P$44.10 P$30.4905/06/09 SUPERIOR AL MERCADO P$55.70 P$45.7327/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$66.00 P$58.44

* Ajuste por split de la acción. HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUMA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre04/01/07* SUPERIOR AL MERCADO P$45.00 P$35.6823/07/07 MANTENER P$45.00 P$41.8410/10/07 MANTENER P$45.00 P$37.4130/01/08 SUPERIOR AL MERCADO P$45.00 P$28.4813/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$40.10 P$28.0811/09/08 SUPERIOR AL MERCADO P$36.40 P$26.5314/10/08 INFERIOR AL MERCADO P$17.72 P$14.3011/02/09 INFERIOR AL MERCADO P$6.70 P$6.2226/05/09 SUPERIOR AL MERCADO P$16.60 P$13.9023/09/09 SUPERIOR AL MERCADO P$26.00 P$21.3929/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$30.40 P$24.0028/01/10 INFERIOR AL MERCADO P$31.40 P$26.93

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre13/02/07 * MANTENER P$35.30 P$24.7629/05/07 MANTENER P$40.00 P$37.2009/08/07 SUPERIOR AL MERCADO P$43.00 P$35.2309/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$49.30 P$38.8901/02/08 COMPRA P$46.80 P$31.3813/03/08 COMPRA P$44.00 P$30.6713/06/08 COMPRA P$36.00 P$24.4529/07/08 COMPRA P$29.00 P$22.4626/08/08 MANTENER P$23.20 P$15.6912/02/09 INFERIOR AL MERCADO P$17.80 P$14.8029/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$18.10 P$15.7531/08/09 SUPERIOR AL MERCADO P$21.90 P$19.16


HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICOFecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre

11/05/06 * MANTENER P$42.40 P$40.5320/07/06 SUPERIOR AL MERCADO P$42.40 P$34.0309/11/06 SUPERIOR AL MERCADO P$51.20 P$42.3109/01/07 SUPERIOR AL MERCADO P$54.00 P$41.6609/03/07 SUPERIOR AL MERCADO P$54.20 P$47.2029/05/07 SUPERIOR AL MERCADO P$57.50 P$51.8126/07/07 SUPERIOR AL MERCADO P$61.30 P$53.3509/10/07 MANTENER P$68.60 P$59.9301/02/08 SUPERIOR AL MERCADO P$65.80 P$46.7313/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$60.80 P$47.2113/06/08 COMPRA P$47.50 P$34.6729/07/08 COMPRA P$41.50 P$31.0126/08/08 MANTENER P$32.60 P$29.0608/01/09 INFERIOR AL MERCADO P$32.60 P$29.4512/02/09 INFERIOR AL MERCADO P$29.60 P$27.3429/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$34.90 P$27.5810/06/09 SUPERIOR AL MERCADO P$34.90 P$30.5331/08/09 SUPERIOR AL MERCADO P$41.50 P$34.8822/01/10 SUPERIOR AL MERCADO P$53.50 P$43.62

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO BIMBO

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre20/01/05 * SUPERIOR AL MERCADO P$34.50 P$30.2506/10/05 COMPRA P$41.10 P$34.2810/11/06 SUPERIOR AL MERCADO P$51.00 P$43.5020/04/07 MANTENER P$59.16 P$56.9809/10/07 INFERIOR AL MERCADO P$66.10 P$63.0413/03/08 MANTENER P$69.40 P$60.4311/12/08 INFERIOR AL MERCADO P$69.40 P$59.0711/02/09 INFERIOR AL MERCADO P$52.60 P$47.5407/07/09 INFERIOR AL MERCADO P$71.10 P$65.8210/02/10 SUPERIOR AL MERCADO P$113.60 P$87.37

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO BMV

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre28/07/08* COMPRA P$18.30 P$12.9504/09/09 SUPERIOR AL MERCADO P$17.80 P$15.66

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO CARSO

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre10/03/05 MANTENER P$65.50 P$61.0028/09/05 MANTENER P$21.83* P$23.9123/02/06 MANTENER P$30.10 P$26.9010/11/06 MANTENER P$40.50 P$38.7421/03/07 SUPERIOR AL MERCADO P$45.90 P$38.4509/10/07 MANTENER P$49.50 P$43.8816/11/07 MANTENER P$50.00 P$39.6113/03/08 MANTENER P$49.00 P$42.31

* Ajuste por split de la acción. HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO CONTINENTAL

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre10/03/05 MANTENER P$22.20 P$20.2027/08/08 SUPERIOR AL MERCADO P$30.25 P$25.0027/01/09 SUPERIOR AL MERCADO P$24.80 P$21.0405/06/09 INFERIOR AL MERCADO P$28.80 P$25.5027/10/09 INFERIOR AL MERCADO P$33.00 P$30.30

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO FAMSA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre27/09/06 * SUPERIOR AL MERCADO P$32.70 P$28.2720/10/06 SUPERIOR AL MERCADO P$40.40 P$33.6021/12/06 SUPERIOR AL MERCADO P$53.50 P$47.7824/04/07 SUPERIOR AL MERCADO P$77.40 P$67.0007/08/07 COMPRA P$71.80 P$51.9609/10/07 COMPRA P$69.50 P$48.0610/01/08 COMPRA P$67.00 P$36.3613/03/08 COMPRA P$58.70 P$29.6329/07/08 COMPRA P$39.90 P$29.94

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO FINANCIERO BANORTE

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre10/05/05 * SUPERIOR AL MERCADO P$90.00 P$68.6028/10/05 COMPRA P$100.00 P$22.98 **27/01/06 COMPRA P$28.75 P$25.0411/05/06 SUPERIOR AL MERCADO P$34.00 P$30.3527/10/06 SUPERIOR AL MERCADO P$46.00 P$38.1126/01/07 SUPERIOR AL MERCADO P$50.00 P$43.1525/04/07 MANTENER P$55.00 P$48.9227/07/07 SUPERIOR AL MERCADO P$55.00 P$47.6809/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$64.10 P$48.3813/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$58.90 P$46.0303/06/08 COMPRA P$60.30 P$48.2503/04/09 INFERIOR AL MERCADO P$16.00 P$21.4319/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$20.50 P$27.1808/12/09 MANTENER P$50.00 P$46.6002/02/10 SUPERIOR AL MERCADO P$52.30 P$45.44

* Inicio de Cobertura** Ajuste por split de la acción


HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO FINANCIERO INBURSAFecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre

22/12/09 INFERIOR AL MERCADO P$42.00 P$40.28* Inicio de Cobertura

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO MEXICO

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre10/03/05 COMPRA P$84.00 P$60.4017/05/05 COMPRA P$71.00 P$48.2309/06/05 COMPRA P$90.00 P$52.0823/06/05 COMPRA P$30.00 P$17.9115/07/05 COMPRA P$29.00 P$34.0404/11/05 COMPRA P$27.40 P$21.4607/02/06 MANTENER P$32.20 P$29.3708/05/06 SUPERIOR AL MERCADO P$42.40 P$39.7321/07/06 SUPERIOR AL MERCADO P$44.20 P$32.0231/07/06 COMPRA P$51.50 P$35.4510/11/06 COMPRA P$56.20 P$38.1322/03/07 COMPRA P$65.40 P$50.6212/07/07 MANTENER P$80.00 P$77.7801/08/07 MANTENER P$89.90 P$72.8024/09/07 SUPERIOR AL MERCADO P$99.20 P$79.5013/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$94.00 P$73.8721/04/08 SUPERIOR AL MERCADO P$96.00 P$81.6626/06/08 SUPERIOR AL MERCADO *P$32.00 P$23.7420/10/08 SUPERIOR AL MERCADO P$12.03 P$8.3502/04/09 SUPERIOR AL MERCADO P$13.50 P$9.3005/06/09 SUPERIOR AL MERCADO P$17.00 P$14.6726/08/09 INFERIOR AL MERCADO P$19.00 P$18.4001/09/09 COMPRA P$26.80 P$22.0327/11/09 COMPRA P$37.50 P$30.73

* Ajuste por split de la acción. HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO MODELO

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre02/03/05 MANTENER P$35.50 P$33.6820/02/06 MANTENER P$41.70 P$36.9527/09/06 MANTENER P$52.00 P$46.7210/11/06 MANTENER P$61.00 P$53.2512/01/07 MANTENER P$67.00 P$58.3227/08/08 MANTENER P$59.22 P$50.5027/01/09 SUPERIOR AL MERCADO P$43.40 P$37.2303/04/09 INFERIOR AL MERCADO P$43.40 P$43.8705/06/09 INFERIOR AL MERCADO P$51.50 P$46.6427/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$67.20 P$59.93

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO SIMEC

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre08/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$47.10 P$36.26

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ICA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre28/02/05 COMPRA P$5.90 P$4.6428/10/05 COMPRA P$6.10 P$4.1114/12/05 COMPRA P$36.60* P$24.7516/05/06 COMPRA P$47.80 P$37.5010/11/06 COMPRA P$52.00 P$38.2325/06/07 SUPERIOR AL MERCADO P$62.00 P$53.4720/07/07 COMPRA P$85.00 P$71.5209/10/07 COMPRA P$103.00 P$71.8813/03/08 COMPRA P$92.00 P$62.3625/03/09 COMPRA P$31.00 P$22.9411/06/09 INFERIOR AL MERCADO P$31.00 P$23.3826/06/09 SUPERIOR AL MERCADO P$31.00 P$23.09

* Ajuste por split de la acción. HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ICH

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre23/02/05 * COMPRA P$43.80 P$27.8506/04/05 COMPRA P$44.40 P$20.9222/06/05 COMPRA P$44.20 P$23.2514/09/05 COMPRA P$35.70 P$24.6015/05/06 SUPERIOR AL MERCADO P$37.00 P$30.4510/08/06 SUPERIOR AL MERCADO P$42.20 P$33.9310/11/06 SUPERIOR AL MERCADO P$47.50 P$41.4921/12/06 MANTENER P$47.50 P$46.8309/10/07 MANTENER P$54.80 P$45.8113/03/08 MANTENER P$52.00 P$40.2121/04/08 SUPERIOR AL MERCADO P$56.00 P$49.2627/06/08 SUPERIOR AL MERCADO P$73.00 P$57.4808/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$61.50 P$47.57

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - INDUSTRIAS PEÑOLES

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre01/06/06 * MANTENER P$97.10 P$73.9130/08/06 SUPERIOR AL MERCADO P$114.7 P$92.6210/11/06 SUPERIOR AL MERCADO P$110.00 P$92.2409/10/07 MANTENER P$216.30 P$208.3013/03/08 MANTENER P$330.00 P$315.3121/04/08 INFERIOR AL MERCADO P$372.00 P$379.9804/07/08 MANTENER P$320.00 P$271.2322/01/09 INFERIOR AL MERCADO P$137.00 P$124.1210/09/09 INFERIOR AL MERCADO P$247.00 P$219.56


HISTORICO DE RECOMENDACIONES - KIMBERLY-CLARK DE MEXICOFecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre

18/10/05 * SUPERIOR AL MERCADO P$42.50 P$36.7302/08/06 MANTENER P$44.25 P$42.0718/09/06 SUPERIOR AL MERCADO P$48.00 P$42.1910/11/06 SUPERIOR AL MERCADO P$55.20 P$45.2409/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$62.00 P$50.1613/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$55.80 P$45.9116/07/08 COMPRA P$55.80 P$38.0709/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$66.10 P$56.80

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - MEGACABLE

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre25/04/08 * COMPRA P$42.60 P$24.9903/09/08 COMPRA P$28.00 P$20.0029/12/08 SUPERIOR AL MERCADO P$23.00 P$18.4028/05/09 SUPERIOR AL MERCADO P$21.50 P$18.4911/08/09 SUPERIOR AL MERCADO P$26.00 P$22.9406/10/09 INFERIOR AL MERCADO P$26.00 P$26.61

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - MEXICHEM

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre11/01/08 * SUPERIOR AL MERCADO P$66.00 P$47.4613/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$69.60 P$57.0721/04/08 SUPERIOR AL MERCADO P$76.00 P$68.5026/05/08 SUPERIOR AL MERCADO P$100.00 P$87.5329/08/08 SUPERIOR AL MERCADO P$33.33** P$23.7019/02/10 SUPERIOR AL MERCADO P$38.40 P$31.50


* *Ajuste por split de la acción. HISTORICO DE RECOMENDACIONES - MINERA AUTLAN

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre09/02/07 * COMPRA P$5.70 P$4.3209/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$11.20 P$8.8925/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$15.30 P$12.0911/02/08 SUPERIOR AL MERCADO P$26.50 P$20.8813/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$27.50 P$21.4621/04/08 SUPERIOR AL MERCADO P$46.00 P$40.44

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ORGANIZACION SORIANA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre10/03/05 MANTENER P$47.00 P$42.5317/02/06 MANTENER P$50.50 P$45.9931/05/06 MANTENER P$56.60 P$47.7422/06/06 SUPERIOR AL MERCADO P$56.60 P$41.9831/07/06 MANTENER P$56.60 P$49.9306/10/06 SUPERIOR AL MERCADO P$68.80 P$56.4808/12/06 MANTENER P$68.80 P$69.2019/01/07 INFERIOR AL MERCADO P$81.60 P$80.7823/02/07 INFERIOR AL MERCADO P$27.20 P$33.6423/04/07 MANTENER P$36.50 P$33.1527/07/07 SUPERIOR AL MERCADO P$42.30 P$35.5809/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$45.80 P$34.3507/01/08 COMPRA P$46.60 P$26.2713/03/08 COMPRA P$40.70 P$28.8329/07/08 MANTENER P$42.30 P$37.3830/09/09 INFERIOR AL MERCADO P$34.90 P$33.3124/02/10 INFERIOR AL MERCADO P$41.00 P$35.90

* Ajuste por split de la acción. HISTORICO DE RECOMENDACIONES - PROMOTORA AMBIENTAL

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre03/01/06 * COMPRA P$24.62 P$19.8530/03/06 COMPRA P$20.23 P$14.5027/04/06 SUPERIOR AL MERCADO P$14.55 P$13.0626/07/06 MANTENER P$13.50 P$11.6905/09/06 MANTENER P$10.50 P$9.9825/09/06 MANTENER P$14.10 P$13.2010/11/06 MANTENER P$16.90 P$15.7309/01/07 SUPERIOR AL MERCADO P$23.20 P$18.7028/03/07 SUPERIOR AL MERCADO P$26.10 P$23.3009/10/07 MANTENER P$37.80 P$31.6016/11/07 MANTENER P$44.80 P$36.0022/02/08 SUPERIOR AL MERCADO P$44.80 P$31.7013/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$40.00 P$30.70



HISTORICO DE RECOMENDACIONES - SARE HOLDINGFecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre

16/01/06 * SUPERIOR AL MERCADO P$15.10 P$12.3431/08/06 COMPRA P$15.50 P$12.2710/11/06 SUPERIOR AL MERCADO P$16.20 P$12.6921/12/06 MANTENER P$16.20 P$14.4116/01/07 SUPERIOR AL MERCADO P$17.00 P$15.2319/02/07 SUPERIOR AL MERCADO P$18.20 P$17.7019/04/07 MANTENER P$18.20 P$17.7008/06/07 SUPERIOR AL MERCADO P$21.00 P$18.6409/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$22.50 P$16.9919/02/08 MANTENER P$19.00 P$14.8025/07/08 INFERIOR AL MERCADO P$15.00 P$11.9403/09/08 INFERIOR AL MERCADO P$9.00 P$7.5928/10/08 INFERIOR AL MERCADO P$4.50 P$3.1120/07/09 INFERIOR AL MERCADO P$4.00 P$3.70

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - TELEVISA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre23/02/05 COMPRA P$37.28 P$35.0031/10/05 COMPRA P$45.54 P$39.3516/02/06 SUPERIOR AL MERCADO P$51.60 P$42.1530/06/06 SUPERIOR AL MERCADO P$54.60 P$43.8210/11/06 SUPERIOR AL MERCADO P$64.00 P$54.1915/02/07 MANTENER P$69.60 P$65.4529/06/07 SUPERIOR AL MERCADO P$70.35 P$59.7009/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$71.00 P$55.5113/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$65.50 P$47.9529/12/08 MANTENER P$44.00 P$39.7823/01/09 MANTENER P$47.00 P$42.0127/02/09 SUPERIOR AL MERCADO P$47.00 P$37.3107/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$47.00 P$44.9708/06/09 INFERIOR AL MERCADO P$50.00 P$47.4826/08/09 SUPERIOR AL MERCADO P$50.00 P$46.9921/01/10 SUPERIOR AL MERCADO P$60.00 P$51.49

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - TELEFONOS DE MEXICO

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre06/01/05 MANTENER P$11.13 P$10.4410/03/05 MANTENER P$11.57 P$10.7217/10/05 MANTENER P$11.79 P$11.2610/02/06 MANTENER P$12.55 P$11.6810/05/06 MANTENER P$13.30 P$12.6514/08/06 MANTENER P$13.90 P$12.9510/11/06 MANTENER P$16.70 P$14.2606/06/07 MANTENER P$23.70 P$21.5809/10/07 MANTENER P$22.20 P$19.7813/03/08 MANTENER P$20.60 P$18.9508/07/08 INFERIOR AL MERCADO P$13.50 P$12.4528/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$12.00 P$11.1013/08/09 SUPERIOR AL MERCADO P$12.50 P$11.4002/09/09 INFERIOR AL MERCADO P$12.50 P$12.4927/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$12.50 P$10.9504/02/10 INFERIOR AL MERCADO P$12.50 P$10.28

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - TELMEX INTERNACIONAL

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre08/0708 * INFERIOR AL MERCADO P$7.50 P$7.8228/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$6.80 P$7.6428/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$10.20 P$8.5210/12/09 INFERIOR AL MERCADO P$10.20 P$11.2828/01/10 MANTENER P$12.20 P$11.58

* Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - TV AZTECA

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre17/02/05 MANTENER P$6.62 P$5.8831/10/05 MANTENER P$6.35 P$6.2517/02/06 MANTENER P$7.90 P$7.1810/11/06 MANTENER P$9.25 P$7.3712/09/07 SUPERIOR AL MERCADO P$9.25 P$6.4009/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$8.60 P$6.5413/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$8.10 P$6.0729/12/08 MANTENER P$5.50 P$5.6422/04/09 SUPERIOR AL MERCADO P$5.50 P$4.7708/06/09 SUPERIOR AL MERCADO P$5.90 P$5.2312/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$7.00 P$6.3127/10/09 INFERIOR AL MERCADO P$7.00 P$6.8618/02/10 SUPERIOR AL MERCADO P$8.50 P$6.95

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - URBI

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre23/02/05 COMPRA P$69.00 P$59.6416/01/06 SUPERIOR AL MERCADO P$90.00 P$76.7429/05/06 MANTENER P$32.20* P$29.0031/08/06 MANTENER P$33.10 P$28.9610/11/06 COMPRA P$44.80 P$34.7521/12/06 SUPERIOR AL MERCADO P$44.80 P$38.9719/02/07 SUPERIOR AL MERCADO P$46.50 P$42.3923/02/07 COMPRA P$52.00 P$44.8609/10/07 COMPRA P$58.00 P$41.5119/02/08 COMPRA P$56.00 P$38.2503/09/08 SUPERIOR AL MERCADO P$35.00 P$28.6528/10/08 SUPERIOR AL MERCADO P$20.50 P$15.5720/07/09 INFERIOR AL MERCADO P$24.00 P$22.4927/10/09 INFERIOR AL MERCADO P$33.00 P$27.0923/02/10 SUPERIOR AL MERCADO P$37.50 P$30.08

* Ajuste por split de la acción. HISTORICO DE RECOMENDACIONES - VITRO

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre10/03/05 MANTENER P$12.30 P$10.9507/04/06 MANTENER P$12.50 P$10.3729/09/06 SUPERIOR AL MERCADO P$14.90 P$12.9518/10/06 MANTENER P$14.90 P$12.9823/10/06 MANTENER P$14.02 P$12.8210/11/06 MANTENER P$14.80 P$13.6118/12/06 COMPRA P$29.50 P$18.0629/01/07 COMPRA P$35.20 P$23.2008/03/07 COMPRA P$35.70 P$21.7609/10/07 MANTENER P$34.00 P$27.4016/11/07 COMPRA P$33.00 P$22.5413/03/08 COMPRA P$27.00 P$17.8713/10/08 INFERIOR AL MERCADO P$6.00 P$6.93

HISTORICO DE RECOMENDACIONES - WAL-MART DE MEXICO

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre10/03/05 SUPERIOR AL MERCADO US$40.00 US$36.3510/06/05 SUPERIOR AL MERCADO US$41.10 US$44.1507/07/05 SUPERIOR AL MERCADO US$43.80 US$46.1109/08/05 MANTENER US$48.40 US$47.9009/09/05 SUPERIOR AL MERCADO US$50.10 US$46.1510/11/05 MANTENER P$61.00 P$56.2609/12/05 MANTENER P$65.00 P$58.5615/02/06 MANTENER P$32.50* P$29.3405/04/06 SUPERIOR AL MERCADO P$35.50 P$30.1110/05/06 MANTENER P$35.50 P$34.5206/10/06 MANTENER P$44.60 P$38.5407/12/06 SUPERIOR AL MERCADO P$50.80 P$42.6019/01/07 SUPERIOR AL MERCADO P$54.50 P$45.9727/04/07 SUPERIOR AL MERCADO P$53.00 P$43.5030/05/07 COMPRA P$50.40 P$41.2507/08/07 COMPRA P$51.10 P$39.8804/10/07 COMPRA P$54.00 P$43.1709/10/07 SUPERIOR AL MERCADO P$54.00 P$44.1125/01/08 SUPERIOR AL MERCADO P$53.00 P$36.9714/02/08 SUPERIOR AL MERCADO P$54.00 P$41.6913/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$52.70 P$41.2629/07/08 SUPERIOR AL MERCADO P$49.20 P$40.3429/05/09 SUPERIOR AL MERCADO P$46.20 P$38.6915/09/09 SUPERIOR AL MERCADO P$54.20 P$49.0307/12/09 INFERIOR AL MERCADO P$54.20 P$58.2320/01/10 INFERIOR AL MERCADO P$68.50 P$62.07

* Ajuste por split de la acción.

Gráfica de Precios

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WALMEX Histórico de Recomendaciones Deuda Corporativa

La información sobre calificaciones y precios objetivo históricos sobre las compañías objeto de este reporte se puede solicitar a nuestros analistas o consultarse en nuestra página de internet www.bancomer.com.

Retribución / Entrega de Servicios al 23 de Febrero de 2010

En los doce meses pasados, BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer y/o Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V., Grupo Financiero BBVA Bancomer (en lo sucesivo “BBVA Bancomer”) u otra/s Sociedad/es del Grupo BBVA ha/n participado como asegurador y/o colocador en ofertas públicas de valores y han percibido por tanto remuneraciones basadas en ello, de las siguientes Compañías que pueden ser objeto de análisis en el presente informe: Banco Interacciones, BNP, Bimbo, Cemex, Comision Federal de Electricidad, Corporación Interamericana de Inversiones, Embotelladoras Arca, El Puerto de Liverpool, Ferrocarril Mexicano, GE Capital Bank, GMAC, Hipotecaria su Casita, ICA, Maxcom, Megacable, Nemak, NRF(Nissan), Paccar, Pemex, Posadas, Ruba, Telmex Internacional, Toyota, Urbi, VWLease.

En los doce meses pasados, BBVA Bancomer u otra Sociedad del Grupo BBVA, ha prestado servicios retribuidos de banca de inversiones como son el diseño y estructuración de planes de financiamiento y capitalización empresarial; asesoría en fusiones, escisiones o adquisiciones de capital y demás reestructuraciones corporativas; así como servicios proporcionados por las áreas de negocios de representación común en emisiones de valores y el otorgamiento de créditos bancarios a la/s siguiente/s emisora/s que pueden ser objeto de análisis en el presente informe: Acciona, Aeromexico,

Nombre del bono Emisor Recomendación 28/dic/09 Recomendación 18/feb/10AMX_07 América Móvil Compra Neutral

AMX_07-3 América Móvil Neutral NeutralAMX_08 América Móvil Neutral Neutral

AMX_08-2 América Móvil Compra CompraAMXL440_181236 América Móvil Compra CompraAMXL600_181236 América Móvil Neutral NeutralAMXL764_160115 América Móvil Neutral NeutralAMXL771_181236 América Móvil Compra CompraAMXL771_361218 América Móvil Compra Compra

TELMEX_02-4 Telmex Neutral NeutralTELMEX_06 Telmex Venta VentaTELMEX_07 Telmex Compra Compra

TELMEX_07-2 Telmex Neutral NeutralTELMEX_08 Telmex Neutral NeutralTELMEX_09 Telmex Neutral Neutral

TELMEX_09-2 Telmex Compra CompraTELMEX_09-3 Telmex Compra CompraTELMEX_09-4 Telmex Compra Compra

TFON023_160131 Telmex Neutral CompraTELINT_09 Telmex Internacional Neutral Compra

TELINT_09-2 Telmex Internacional Neutral Compra

Nombre del bono Emisor Recomendación 28/dic/09 Recomendación 18/feb/10AMXLMM 5 1/2 03/14 América Móvil Neutral NeutralAMXLMM 5 3/4 01/15 América Móvil Neutral NeutralAMXLMM 5 5/8 11/17 América Móvil Neutral NeutralAMXLMM 5 10/16/19 América Móvil Neutral NeutralAMXLMM 6 3/8 03/35 América Móvil Neutral NeutralAMXLMM 6 1/8 11/37 América Móvil Neutral NeutralTFONY 5 1/2 01/15 Telmex Neutral NeutralTFONY 5 1/2 11/19 Telmex Compra Compra


Agropecuaria Santa Genoveva, Alsea, América Móvil, Avicola Pilgrim´s Pride de Mexico, Axtel, Bancomext, Banco de Credito e Inversiones, Banorte, Cemex, Cencosud, CIE, Cintra, Colbun, Comercial Mexicana, Comisión Federal de Electricidad, Concesionaria Mexiquense, Consorcio Comex, Controladora de Farmacias, Copamex, Coppel, Corporacion Geo, Corporativo Arca, Corporación Moctezuma, Credito Inmobiliario, Daimler Chrysler de México, Dine, El puerto de Liverpool, El palacio de Hierro, Empresas Cablevisión, Endesa (Chile), Facileasing, Factoring Corporativo, Farmacias Benavides, FCC, Femsa, Ferrosur, Fomento de Infraestructura Turistica Cancun, GEO, Gruma, Grupo Alfa, Grupo Ara, Grupo Brescia, Grupo Bimbo, Grupo Carso, Grupo Casa Saba, Grupo Cementos de Chihuahua (GCC), Grupo Comercial Chedraui, Grupo Collado, Grupo Comercial Gomo, Grupo Dermet, Grupo Elektra, Grupo Famsa, Grupo Femsa, Grupo Financiero Inbursa, Grupo Scotiabank, Grupo Herdez, Grupo ICA, Grupo La Moderna, GMAC, Grupo Maseca, Grupo México, Grupo Posadas, Grupo Sanborns, Grupo TMM, Grupo Videomax, Grupo Xignux, Hilasal Mexicana, Homex, HSBC, Holcim (Apasco), Hylsamex, Imsa/Tarida/Ternium, Industrias Bachoco, Hipotecaria Casa Mexicana, Hipotecaria su Casita, Industrias CH, Industrias Peñoles, Inmobiliaria Ruba, Interceramic, Kansas City Southern de México, Kaupthing Bank, Kimberly Clark Mexico, Lamosa, Liverpool, Mabe, Manufacturas Kaltex, Medica Sur, Megacable, Mexichem, Molymet, Municipio de Aguascalientes, Nadro, Nafin, NRF Mexico, Nemak, OHL, Paccar, Pasa, Pemex, Petrotemex, Pimsa, Plavicom, Prolec GE, Ruba, Sare, Sears, Sigma, Simec, Scotia Bank Inverlat, Techint, Telefónica CTC, Teléfonos de México, Telint, Tenaris, Toyota, Urbi, Value, Volcan Cia Minera, VWLease.

En los próximos tres meses, BBVA Bancomer u otra entidad del Grupo BBVA, espera recibir o intentará obtener compensación por servicios de banca de inversiones como son el diseño y estructuración de planes de financiamiento y capitalización empresarial; asesoría en fusiones, escisiones o adquisiciones de capital y demás reestructuraciones corporativas así como servicios proporcionados por las áreas de negocios de representación común en emisiones de valores y el otorgamiento de créditos bancarios de la/s Emisora/s objeto del presente informe.

BBVA Bancomer S.A. Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer actúa como formador de mercado/especialista en: MexDer Contrato de Futuros (Dólar de Estados Unidos de América (DEUA), TIIE de 28 días (TE28), Swap de TIIE, CETES de 91 días (CE91)), Bonos M, Bonos M3, Bonos M10, Indice de Precios y Cotizaciones de la BMV (IPC), Contrato de Opciones (IPC, Acciones América Móvil, Cemex, CPO, Femsa UBD, Gcarso A1, Telmex L).

BBVA actúa como formador de mercado/especialista en Latibex: Alfa, AMX, Corporación Geo, Grupo Modelo, ICA, Sare, Telmex.

Tenencia de Valores

BBVA Bancomer, BBVA Securities, Inc., BBVA Continental, BBVA Escritório de Representacão no Brasil (Brazil), BBVA Banco Frances and BBVA Chile son afiliadas de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. ("BBVA"). BBVA posee directa o indirectamente cuando menos un 1% del capital de las siguientes compañías cuyos títulos se negocian en mercados organizados: BOLSA, CEMEX VENEZUELA, GRUPO VIDEOVISA, PASA.

BBVA Bancomer, y en su caso, las sociedades que forman parte del grupo financiero BBVA Bancomer, mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente son valores, objeto de sus recomendaciones, que representan el 10% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos de las siguientes emisoras: AXTEL, PYP.

BBVA Bancomer, y en su caso las sociedades que forman parte del Grupo Financiero BBVA Bancomer, podrán mantener de tiempo en tiempo, inversiones en los valores o instrumentos financieros derivados cuyo subyacente sean valores objeto de la presente recomendación, que representen el diez porciento o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el citado porcentaje de la emisión o subyacente de los valores de que se trate.

Otras Revelaciones

Hasta donde se tiene conocimiento, un Consejero, Director General o Directivo que ocupa el nivel inmediato al director general de BBVA Bancomer funge a su vez con dicho carácter en la/s siguiente/s Emisora/s que pueden ser objeto de análisis en el presente informe Alfa, Alsea, Asur, Bimbo, Cintra, CMR, Dine, Femsa, Gmodelo, Grupo financiero Inbursa, Grupo Carso, Grupo Posadas, Hogar, Invex, Kof, Kuo, Liverpool, Maseca, Oma, Peñoles, Sanborns Hermanos, Sears Roebuck, Tenaris, Tlevisa, Urbi, Vitro.

Sistema de Calificación y Metodología de los Precios Objetivo

“El periodo al que se refiere la recomendación lo establecemos entre seis meses y un año. Las recomendaciones son relativas al mercado de referencia”.

Comprar.- Potencial de revalorización superior al del mercado en un 15%.

Superior al Mercado.- Expectativas de una evolución superior al mercado en al menos un 5%

Neutral.- Valor con unas expectativas de evolución similar al mercado (+/-5%)

Inferior al Mercado.- Evolución estimada por debajo del mercado en al menos un 5%

Vender.- Compañía en la que esperamos un desempeño por debajo del mercado en más de un 15%

Las recomendaciones reflejan una expectativa de comportamiento de la acción vs su mercado de referencia y en un plazo determinado. Este comportamiento puede estar explicado por el valor fundamental de la compañía, pero también por otros factores. El cálculo del valor fundamental realizado por BBVA Bancomer se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas en los análisis financieros, y que pueden incluir, entre otras, análisis de múltiplos, flujos de efectivo descontados, análisis por partes o alguna otra que aplique al caso particular que se esté analizando. Sin perjuicio de lo que antecede, podrían tener más peso otros factores, entre los que se encuentran el flujo de noticias, momento de beneficios, fusiones y adquisiciones, el apetito del mercado por un determinado sector, entre otros; estos factores pueden llevar a una recomendación opuesta a la indicada solamente por el valor fundamental y su comparación directa con la cotización.


Distribución de Calificaciones de los Análisis al 31 de Diciembre de 2009

El porcentaje de calificaciones sobre el total universo de compañías en cobertura por BBVA Bancomer es el siguiente:

Comprar (incluye “Comprar” y “Superior al Mercado”): 53%

Neutral 5%

Vender (incluye “Vender” y “Inferior al Mercado”): 42%

El porcentaje de calificaciones sobre las compañías a las cuales se han prestado servicios de Banca de Inversión o se ha actuado como asegurador y/o colocador en ofertas públicas es el siguiente:

Comprar (incluye “Comprar” y “Superior al Mercado”): 50%

Neutral 0%

Vender (incluye “Vender” y “Inferior al Mercado”): 50%

INFORMACIONES ADICIONALES

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer y/o Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V., Grupo Financiero BBVA Bancomer (en lo sucesivo, “BBVA Bancomer”), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. BBVA Bancomer no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento.

Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.

BBVA Bancomer es regulado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

BBVA Bancomer, sus empleados y directivos se encuentran adheridos al Código de Conducta de Grupo Financiero BBVA Bancomer, el cual se encuentra en nuestro sitio www.bancomer.com.

El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de su realización ya que ésta pudiera verse influida por factores intrínsecos y extrínsecos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. Para obtener mayor información sobre los riesgos que afectan el desempeño de la emisora y las tendencias del mercado sobre el cual se ha determinado el precio objetivo, usted podrá solicitar nuestros reportes publicados a su ejecutivo o encontrarlo en nuestro sitio www.bancomer.com.

El inversionista que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por BBVA Bancomer por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. BBVA Bancomer, sus afiliadas o sus subsidiarias, oficinas o asociadas, o a que los consejeros, funcionarios o empleados de las mismas resulten responsables frente a ustedes o frente a cualquier otra persona no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversionista debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversionista e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial.

Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversionistas. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversionistas deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos.

Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de BBVA Bancomer u otra entidad del Grupo BBVA pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo BBVA Bancomer o cualquier otra entidad del Grupo BBVA puede adoptar decisiones de inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento.

Ninguna parte de este documento puede ser (i) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuida, retransmitida o (iii) citada, sin el permiso previo por escrito de BBVA Bancomer. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.

Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades. En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i) aquellas que están fuera del Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con alto


patrimonio neto (High net worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la Order 2001.

El sistema retributivo del/los analista/s autor/es del presente informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales figuran los resultados obtenidos en el ejercicio económico por BBVA Bancomer y por el Grupo BBVA, incluyendo los generados por la actividad de las áreas de negocios pero aquellos no reciben compensación basada en los ingresos o alguna transacción específica las áreas de negocios.

BBVA Bancomer y el resto de entidades del Grupo BBVA que no son miembros de FINRA (Financial Industry Regulatory Authority), no están sujetas a las normas de revelación previstas para dichos miembros.

ACCESO INTERNET

En caso de que usted haya accesado al presente documento vía Internet o vía otros medios electrónicos que le permitan consultar esta información, deberá de leer detenidamente la siguiente notificación:

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