RESULTADOS 2T20 - Banorte...RESULTADOS 2T20 Claros efectos por la pandemia, pero enfocando las...

RESULTADOS 2T20 Claros efectos por la pandemia, pero enfocando las

estrategias en retomar el crecimiento

▪ Los resultados de las empresas se vieron claramente impactados por

un entorno de desaceleración económica y la pandemia de COVID-19

▪ En las empresas bajo cobertura se registraron disminuciones

interanuales de 5.7% en ingresos y 14.1% en EBITDA, en línea con

nuestros estimados, y una caída en la utilidad neta del 67.1% a/a, ante

pérdidas mayores a las esperadas en algunas empresas por efecto de la

crisis sanitaria, y a pesar de un impacto cambiario menos adverso t/t

▪ Tal como anticipábamos, las emisoras que sobresalieron por su

crecimiento en EBITDA fueron Lacomer, Gcc, Ienova, Chdraui, Lab,

Axtel, Cemex, FCFE, Amx y Ac. Mientras que con mayor debilidad

operativa tuvimos a Alsea, Asur, Fiho, Gap, Hotel, Livepol, Nemak,

Oma, Sport y Volar

▪ Lo más relevante de esta temporada fueron los detalles al respecto de

las estrategias implementadas para adaptarse a la ‘nueva normalidad’,

pensando que lo peor ha quedado atrás, y poder así retomar el

crecimiento, aunque esto dependerá de la evolución de la pandemia

▪ Las compañías continúan enfocadas en priorizar elevados niveles de

liquidez, y concentrar sus esfuerzos en estrategias de reducción de

costos y gastos que apoyen una mayor rentabilidad

▪ Los trimestres por venir deberán comenzar a reflejar una

recuperación paulatina, conforme se vaya dando la reanudación de

actividades, por lo que los atractivos niveles de valuación en algunas

emisoras reflejan oportunidades de inversión interesantes, con una

visión de mediano-largo plazo

Los resultados del 2T20 se vieron claramente afectados por un entorno de

desaceleración económica, ante una caída histórica en el PIB por efecto de las

medidas de restricción implementadas ante la pandemia de COVID-19. El

impacto más relevante se dio en aquellos sectores en donde las actividades

prácticamente se detuvieron, obligando a las empresas a redefinir sus estrategias

para adaptarse a esta nueva coyuntura que ha resultado muy retadora.

Análisis y Estrategia Bursátil México

10 Empresas con mayor crecimiento en EBITDA al 2T20 Var % a/a

Evolución Trimestral Ingresos y EBITDA Var % a/a

Emisora Sector Ventas Ebitda

Lacomer Comercial 30.7% 43.6%

Gcc Cemento 23.2% 40.7%

Ienova Energía 6.5% 36.0%

Chdraui Comercial 15.3% 19.0%

Lab Comercial 10.9% 13.4%

Axtel Telecoms -0.4% 11.7%

Cemex Cemento 4.5% 8.4%

FCFE Fibras y B. Raíces 3.9% 5.9%

Amx Telecoms 0.6% 5.8%

Ac Bebidas 2.3% 1.8% Fuente: Banorte

-1.5

2.22.1

9.2

0.6

6.1

3.04.6

-5.7

-14.1-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

Ingresos EBITDA

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

4 de agosto de 2020 www.banorte.com @analisis_fundam

Marissa Garza Director Análisis Bursátil [email protected]

José Espitia Subdirector Análisis Bursátil [email protected]

Valentín Mendoza Subdirector Análisis Bursátil [email protected]

Eridani Ruibal Analista [email protected]

Juan Barbier Analista [email protected]

Documento destinado al público en general

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisiseconomico/mexico/20200730_PIB_Preliminar_2T20.pdf

En las empresas bajo cobertura se registraron disminuciones de 5.7% a/a en

ingresos y 14.1% a/a en EBITDA, en línea con nuestros estimados. Tal como

comentamos, la menor actividad económica, de la mano de un entorno de

debilidad en los precios del petróleo y de las materias primas, impactó la

generación de ingresos de las compañías. En ese sentido, un menor

apalancamiento operativo, dada la estructura de costos y gastos fijos, se vio

reflejado en una menor rentabilidad con caídas muy relevantes en los márgenes

de algunos sectores e incluso pérdidas en algunos otros. A nivel neto se registró

una caída del 67.1% a/a en la utilidad, por debajo de lo esperado, ante pérdidas

mayores a las anticipadas en algunas empresas por efecto de la pandemia, y a

pesar de un impacto cambiario menos adverso t/t. Algunas empresas con

operaciones en dólares se favorecieron de una depreciación promedio de 22.0%

a/a en el peso, mientras que, el efecto cambiario sobre el balance fue

ligeramente favorable, al haberse registrado una apreciación del 2.9% t/t.

Ganadoras y Perdedoras. Tal como anticipábamos, los sectores que

destacaron este trimestre al beneficiarse de la ‘nueva normalidad’ y resultar en

cierta medida resilientes a la pandemia fueron los relacionados al Sector

Comercial -particularmente Autoservicios, ante las compras de productos

básicos- y Telecomunicaciones -dadas las mayores necesidades de

conectividad-, con resultados que incluso en algunos casos superaron nuestras

expectativas. El Sector de Energía (Ienova) también se vio favorecido del inicio

de nuevos proyectos, mientras que la sorpresa positiva se dio en las empresas de

Cemento, con avances en rentabilidad mayores a lo esperado, antes las

estrategias de eficiencias implementadas. Del lado negativo, los sectores que

claramente confirmaron los mayores impactos por el COVID-19, fueron el de

Autopartes, Servicios, Transporte (que incluye Aerolíneas) y los Grupos

Aeroportuarios. El primero ante los cierres de las armadoras como medida

preventiva para contener el brote a nivel mundial; el segundo ante el cierre de

operaciones de hoteles, centros deportivos; y el resto impactado por la fuerte

caída en el tráfico de pasajeros, derivado de la pandemia, aunque mostrando una

debilidad menor a la esperada.

Los trimestres por venir deberán comenzar a reflejar una recuperación

paulatina. Desde nuestro punto de vista, lo más relevante de esta temporada de

reportes fueron los detalles al respecto de las estrategias implementadas para

adaptarse a la ‘nueva normalidad’ y poder retomar el crecimiento. La

reactivación paulatina de actividades deberá apoyar que los trimestres por venir

sean menos adversos que el 2T20, esperando confirmar que lo peor ha quedado

atrás, aunque esto dependerá claramente de la evolución de la pandemia. Si bien

las compañías continúan sin brindar guías para este 2020, han priorizado el

mantener elevados niveles de liquidez, y concentran sus esfuerzos en estrategias

de reducción de costos y gastos que apoyen una mayor rentabilidad. Los

resultados nos ayudaron a confirmar que la mayoría de las empresas que

cubrimos cuentan con la solidez financiera y experiencia para salir avante de

esta coyuntura. Derivado de lo anterior, pensamos que los atractivos niveles de

valuación en algunas emisoras reflejan oportunidades de inversión interesantes,

con una visión de mediano-largo plazo. Al incorporar la caída en utilidades a la

valuación del IPC observamos un encarecimiento en el P/U a 22.0x (vs 13.5x al

inicio de la temporada y considerando un alza de apenas 1.7% en el índice).

Mientras que, ante la baja en el EBITDA y un efecto poco relevante en el

endeudamiento, observamos un múltiplo FV/EBITDA con pocos cambios en

7.4x (vs 7.2x previo).

Desglose sectorial

Ventas 2T20 vs 2T19

EBITDA* 2T20 vs 2T19

Utilidad Neta 2T20 vs 2T19

Fuente: Banorte. *Nota: en Transporte se incluye Aerolíneas y el dato es EBITDAR. **En la gráfica de utilidad neta se excluye a los sectores Aeropuertos, Autopartes, Bebidas, Cemento, Comercio, Financieras, Grupos Industriales, Servicios y Transporte al no poder calcularse las variaciones a/a (N.A.).

-60.7%-52.5%

-8.1%

5.7%

-2.9%

6.5%

-34.5%-38.5%

-19.2%-13.2%

8.1%

-9.3%

-90.1%

-38.7%

-0.1%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

Aer

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Tra

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Med

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elco

s

-96.8%

-12.9%

11.7%

-36.3%

36.0%

-42.5%-31.4%

-53.4%

-1.3%

-23.0%

-49.3%

3.7%

-120%

-100%

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-60%

-40%

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37.6%

-51.5%-65.5%

56.0%

-86.6%

37.9%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

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20%

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Destacan este trimestre:

AMX, eficiencias compensan el impacto de

la pandemia. América Móvil reportó por

arriba de las estimaciones. Pese a caídas en

suscriptores, un mayor ARPU impulsó los

ingresos 0.6% a/a (servicios: +5.6%; venta de

equipo: -27.2%). Reducciones de costos y

gastos -destacando EE.UU.- y una mezcla más

favorable, impulsaron el EBITDA a niveles

récord (+5.8% a/a) y el margen en 160pb,

muy por arriba de expectativas. Destacó

Brasil, tras alcanzar un nuevo máximo de

rentabilidad, así como las mejoras en EE.UU.,

México y Perú. A nivel neto, la utilidad creció

42.6% a/a.

AXTEL, Se reanuda la búsqueda de

opciones estratégicas. Los resultados de

Axtel superaron las expectativas, probando la

resiliencia, potencial de crecimiento y

rentabilidad de Infraestructura. Las ventas se

mantuvieron prácticamente estables, bajando

0.4% a/a (Infraestructura: +15.5%; Servicios -

4.4%). Por otro lado, el EBITDA creció

11.7%, impulsado por una ganancia

extraordinaria de $90 millones por la cesión

del espectro de 3.5GHz a Amx. La compañía

ha reanudado el proceso para atraer

inversionistas u opciones estratégicas para

Infraestructura y/o Axtel, lo que podría pronto

detonar el valor de la emisora. Con ello,

creemos que el mercado podría estar dispuesto

a pagar múltiplos más altos por el CPO.

CEMEX, sorprende mejor rentabilidad.

Las cifras fueron impactadas por el COVID-

19, pero fueron mejores a lo esperado.

Destacaron los sólidos resultados en EE.UU. y

una menor debilidad en México a la estimada.

Los ingresos disminuyeron 14.4% a/a por

menores volúmenes y menores precios en

dólares en la mayoría de sus regiones. No

obstante, las estrategias de ahorros de gastos y

condiciones favorables de energía,

compensaron parcialmente el impacto en

EBITDA, -11% anual, con un avance en el

margen de 0.7pp a 19.0%. Modificamos

nuestro PO 2020 a $7.5 con recomendación de

Mantener debido al entorno todavía retador.

AMX – COMPRA, PO2020 $16.60 Cifras en millones de pesos

Concepto 2T19 2T20 Var % 2T20e Var % vs

Estim.

Ventas 250,083 251,583 0.6% 231,924 8.5%

Utilidad de Operación 36,766 40,909 11.3% 34,778 17.6%

Ebitda 78,153 82,649 5.8% 73,288 12.8%

Utilidad Neta 14,065 20,060 42.6% 17,708 13.3%

Márgenes

Margen Operativo 14.7% 16.3% 1.6pp 15.0% 1.3pp

Margen Ebitda 31.3% 32.9% 1.6pp 31.6% 1.3pp

Margen Neto 5.6% 8.0% 2.3pp 7.6% 0.3pp

UPA $0.21 $0.30 42.8% $0.27 13.4%

Fuente: Banorte, BMV.

AXTEL– COMPRA, PO2020 $4.50 Cifras en millones de pesos


Estim.

Ventas 3,092 3,078 -0.4% 2,830 8.8%

Utilidad de Operación 184 371 101.4% 158 135.7%

Ebitda 1,094 1,222 11.7% 976 25.2%

Utilidad Neta 409 142 -65.2% 73 95.0%

Márgenes



Margen Neto 13.2% 4.6% -8.6pp 2.6% 2.0pp

UPA $0.14 $0.05 -65.1% $0.03 95.1%


CEMEX – MANTENER, PO2020 $7.50 Cifras en millones de dólares


Estim.

Ventas 3,400 2,912 -14.4% 2,862 1.7%

Utilidad de Operación 332 209 -37.0% 118 77.7%

Ebitda 623 554 -11.1% 431 28.6%

Utilidad Neta 155 -44 N.A. -104 N.A.

Márgenes

Margen Operativo 9.8% 7.2% -2.6pp 4.1% 3.1pp


Margen Neto 4.5% -1.5% -6.0pp -3.6% 2.1pp

UPA $0.01 -$0.00 N.A. -$0.01 N.A.


CHDRAUI, crecimientos de doble dígito y

mejores márgenes. Chedraui presentó un

reporte positivo, superando nuestras

expectativas de rentabilidad, debido a un

mejor manejo promocional en EE.UU. Los

ingresos crecieron 15.3% a/a, impulsados por

un avance de 32.6% en EE.UU. y de 4.3% en

México, compensando una caída de 44.3% en

los de la división inmobiliaria. El EBITDA

aumentó 19.0% a/a y el margen avanzó 20pb

a 7.5% (EE.UU. +140pb; México estable),

gracias a una mayor rentabilidad bruta y no

obstante el incremento de gastos para atender

la contingencia.

GCC, reporte positivo por mayor

rentabilidad a la esperada. Una sólida

demanda y mejores condiciones

climatológicas en EE.UU., impulsaron los

volúmenes y resultados de GCC. Lo anterior

fue parcialmente compensado por caídas en

México, afectadas por medidas de

confinamiento por el COVID-19. Asimismo,

los precios mostraron avances en moneda

local para EE.UU. y México. Así, el avance

en ingresos fue de 1.0% a/a. Sorprendió el

alza en margen EBITDA de 4.2pp, apoyado

por el plan de reducción de costos y gastos. La

compañía destaca por su sólido balance

financiero y está enfocada en fortalecer la

liquidez ante el difícil entorno.

LAB, capitalizando las oportunidades por

el COVID-19. El reporte de LAB superó

nuestras expectativas, gracias a un desempeño

destacable del OTC en Latinoamérica y

EE.UU., así como de Cuidado Personal (CP)

en México por fórmulas infantiles. Las ventas

crecieron 10.9% (México: +5.0%; Latam:

+8.8%, EE.UU.: +47.8%), impulsadas por el

lanzamiento de nuevos productos -como su

línea de antibacteriales-. El EBITDA aumentó

13.4% a/a, mientras que el margen se

expandió 50pb, reflejo de un mejor

apalancamiento operativo y un estricto control

de gastos, los cuales contrarrestaron presiones

en el margen bruto por la depreciación de

algunas monedas

CHDRAUI – COMPRA, PO2020 $39.00 Cifras en millones de pesos


Estim.

Ventas 31,586 36,409 15.3% 36,448 -0.1%


Ebitda 2,299 2,737 19.0% 2,580 6.1%

Utilidad Neta 423 645 52.5% 568 13.6%

Márgenes



Margen Neto 1.3% 1.8% 0.4pp 1.6% 0.2pp

UPA $0.44 $0.67 52.5% $0.59 13.6%


GCC – COMPRA, PO2020 $126.00 Cifras en millones de dólares Concepto 2T19 2T20 Var % 2T20e

Var % vs Estim.

Ventas 240 243 1.0% 225 7.7%


Ebitda 71 82 15.3% 65 25.6%

Utilidad Neta 25 33 32.1% 23 42.4%

Márgenes



Margen Neto 10.4% 13.7% 3.2pp 10.3% 3.3pp

UPA $0.08 $0.10 32.1% $0.07 42.4%


LAB – COMPRA, PO2020 $23.00 Cifras en millones de pesos


Estim.

Ventas 3,277 3,636 10.9% 3,403 6.8%


Ebitda Ajustado 667 756 13.4% 710 6.4%

Utilidad Neta 243 361 48.4% 276 30.5%

Márgenes

Margen Operativo 19.3% 19.7% 0.3pp 19.7% -0.1pp

Margen Ebitda Ajustado 20.3% 20.8% 0.5pp 20.9% -0.1pp

Margen Neto 7.4% 9.9% 2.5pp 8.1% 1.8pp

UPA $0.23 $0.34 48.4% $0.26 30.5%


LACOMER, Concluye 1S20 con los

mejores resultados del sector. La Comer

reportó cifras del 2T20 que de nueva cuenta

sorprendieron positivamente. Destacó el

sólido crecimiento de las VMT (+22.7% a/a;

2.8x Antad Autoservicios), reflejo de la

resiliencia de su mercado objetivo de alto

poder adquisitivo. Con ello, las ventas totales

aumentaron 30.7% a/a. Mientras tanto, el

EBITDA creció 43.6% y el margen lo hizo

90pb a 10.2% (similar al de Walmex), gracias

a que una mezcla de ventas más favorable y

un mejor apalancamiento de gastos,

compensaron presiones en el margen bruto.

LACOMER – MANTENER, PO2020 $35.00 Cifras en millones de pesos


Estim.

Ventas 5,403 7,064 30.7% 6,332 11.6%


Ebitda 501 720 43.6% 617 16.6%

Utilidad Neta 246 409 65.9% 316 29.3%

Márgenes



Margen Neto 4.6% 5.8% 1.2pp 5.0% 0.8pp

UPA $0.23 $0.38 65.9% $0.29 29.3%

Fuente: Banorte, BMV

Resultados

En las siguientes tablas incluimos los resultados de las empresas que tenemos

bajo cobertura. En resumen, las 30 emisoras industriales, comerciales y de

servicios, se registró una caída interanual del 5.5% en ingresos y un retroceso de

14.0% a/a en el EBITDA, mientras que, a nivel neto, se presentó una menor

utilidad a la esperada. Las cifras de las 2 empresas del sector financiero

muestran decrementos de 19.2% en ingresos y de 26.6% en Margen Financiero,

mientras que a nivel neto se registraron pérdidas, ante un elevado nivel de

provisiones.

Resultados Trimestrales al 2T20

Cifras en millones de pesos

2T19 2T20e 2T20 2T19 2T20e 2T20 2T19 2T20e 2T20 2T19 2T20e 2T20

Ac 41,982 41,141 42,945 8,091 7,945 8,235 5,710 5,882 5,487 2,818 3,045 2,335

Alfa 85,538 76,890 74,275 11,368 7,066 5,300 6,431 2,681 -657 1,817 746 -2,090

Alpek 31,425 31,089 27,447 3,077 2,046 1,700 2,099 1,114 482 1,064 220 121

Alsea 14,581 4,766 5,198 3,062 -2,010 -903 1,130 -4,127 -2,985 173 -2,842 -2,595

Amx 250,083 231,924 251,583 78,153 73,288 82,649 36,766 34,778 40,909 14,065 17,708 20,060

Asur 4,069 539 1,767 2,745 -348 51 2,248 -826 -462 1,427 -811 -520

Axtel 3,092 2,830 3,078 1,094 976 1,222 184 158 371 409 73 142

Cemex* 64,972 66,740 67,887 11,912 10,041 12,917 6,338 2,742 4,873 2,953 -2,424 -1,019

Chdraui 31,586 36,448 36,409 2,299 2,580 2,737 1,389 1,650 1,762 423 568 645

Femsa 128,213 115,910 114,514 18,982 16,187 15,136 11,936 9,536 7,456 5,636 -5,337 -11,692

Gap 3,657 789 1,485 2,428 -347 137 2,002 -793 -369 1,198 -773 -916

Gcc* 4,595 5,254 5,660 1,356 1,519 1,908 799 875 1,247 480 543 773

Gmexico* 51,968 51,944 56,155 25,146 22,243 24,813 17,585 14,598 17,446 8,380 9,493 13,074

Gmxt 12,173 11,392 11,035 5,592 5,109 4,474 3,680 3,404 2,672 1,561 750 1,087

Hotel 542 31 16 134 -166 -87 65 -235 -152 27 -117 -51

Ienova* 6,051 7,170 6,445 4,292 6,184 5,838 3,034 3,060 3,231 2,151 5,204 2,959

Kof 47,978 44,295 43,075 9,180 8,451 8,221 6,338 5,535 5,130 3,487 2,370 2,115

Lab 3,277 3,403 3,636 667 710 756 633 672 715 243 276 361

Lacomer 5,403 6,332 7,064 501 617 720 296 387 478 246 316 409

Livepol 35,663 14,674 14,746 5,674 -275 -1,838 4,516 -1,449 -3,072 3,038 -2,946 -2,879

Mega 5,424 5,494 5,460 2,691 2,710 2,720 1,720 1,640 1,591 1,275 1,091 1,049

Nemak 19,325 7,437 9,171 3,325 509 -920 1,731 101 -2,694 809 -595 -2,945

Oma 2,167 394 635 1,441 -134 25 1,276 -288 -150 849 -231 -180

Orbia* 35,137 33,346 32,932 7,105 6,222 6,142 4,520 3,264 2,940 1,610 46 237

Pinfra 2,679 1,577 1,756 1,672 913 961 1,563 748 806 1,060 535 514

Soriana 39,096 41,387 39,637 3,010 3,359 2,853 2,199 2,568 2,054 796 1,083 820

Sport 498 6 88 186 -117 -106 55 -160 -247 -33 -132 -306

Tlev isa 24,308 22,015 22,407 9,472 7,780 8,221 4,110 2,531 2,693 919 343 1,739

Volar** 8,329 1,560 1,526 2,310 -398 -471 659 -1,968 -2,347 119 -1,348 -1,644

Walmex 154,350 169,644 169,026 16,276 18,398 15,734 12,080 13,767 11,149 8,751 1,486 1,662

Total 1,118,162 1,036,420 1,057,057 243,241 201,058 209,145 143,092 101,843 100,359 67,752 28,343 23,265

Cemex (US$) 3,400 2,862 2,912 623 431 554 332 118 209 155 -104 -44

Gcc (US$) 240 225 243 71 65 82 42 38 54 25 23 33

Gmexico (US$) 2,720 2,228 2,408 1,316 954 1,064 920 626 748 439 407 561

Ienova (US$) 317 307 276 225 265 250 159 131 139 113 223 127

Orbia (US$) 1,839 1,430 1,412 372 267 263 237 140 126 84 2 10


FIHO 1,126 68 72 310 -275 -278 369 -189 -225 110 -464 -493

GICSA 1,066 802 944 757 550 730 851 537 789 481 -46 160

FCFE 783 794 813 751 770 795 757 775 799 753 771 797

Total 2,975 1,665 1,829 1,818 1,045 1,248 1,977 1,124 1,363 1,345 261 464


Creal 2,841 2,378 2,424 1,760 1,322 1,219 703 272 205 492 220 131

Gentera 5,563 4,279 4,365 5,034 3,793 3,767 1,004 -437 -955 720 -252 -729

Total 8,404 6,658 6,788 6,794 5,116 4,986 1,707 -165 -750 1,212 -33 -598

Muestra Total 1,129,540 1,044,742 1,065,674 245,059 202,103 210,392 146,782 102,472 100,542 70,309 28,571 23,131


* Conversión desde dólares a tipo de cambio de cierre. La empresa reporta su cifra en dólares.

** En Volar el dato es EBITDAR

Ingresos Utilidad OperativaEBITDA Utilidad Neta

Ingresos Financieros Margen Financiero Utilidad Operativa Utilidad Neta

Ingresos EBITDA NOI Utilidad Neta

Parámetros de Calificación

Para considerar que el resultado de una empresa está “en línea” con nuestra

estimación, dicho resultado debe contenerse en un rango de variación

porcentual (%) no mayor al 5% (arriba o abajo) vs la proyección realizada, tanto

a la baja como al alza. Un resultado arriba de 5% se considera “Mejor” y un 5%

abajo del pronóstico se califica de “Peor”.

2T20 / 19 vs. Estim. 2T20 / 19 vs. Estim. 2T20 / 19 vs. Estim. 2T20 / 19 vs. Estim.

Ac 2.3% 4.4% 1.8% 3.6% -3.9% -6.7% -17.1% -23.3%

Alfa -13.2% -3.4% -53.4% -25.0% N.A. N.A. N.A. N.A.

Alpek -12.7% -11.7% -44.8% -16.9% -77.0% -56.7% -88.7% -45.1%

Alsea -64.4% 9.1% N.A. -55.1% N.A. -27.7% N.A. -8.7%

Amx 0.6% 8.5% 5.8% 12.8% 11.3% 17.6% 42.6% 13.3%

Asur -56.6% 228.0% -98.1% N.A. N.A. -44.1% N.A. -35.8%

Axtel -0.4% 8.8% 11.7% 25.2% 101.4% 135.7% -65.2% 95.0%

Cemex* 4.5% 1.7% 8.4% 28.6% -23.1% 77.7% N.A. -58.0%

Chdraui 15.3% -0.1% 19.0% 6.1% 26.9% 6.8% 52.5% 13.6%

Femsa -10.7% -1.2% -20.3% -6.5% -37.5% -21.8% N.A. 119.1%

Gap -59.4% 88.1% -94.4% N.A. N.A. -53.5% N.A. 18.5%

Gcc* 23.2% 7.7% 40.7% 25.6% 56.2% 42.5% 61.2% 42.4%

Gmexico* 8.1% 8.1% -1.3% 11.6% -0.8% 19.5% 56.0% 37.7%

Gmxt -9.4% -3.1% -20.0% -12.4% -27.4% -21.5% -30.4% 44.9%

Hotel -97.1% -49.9% N.A. -47.7% N.A. -35.4% N.A. -56.7%

Ienova 6.5% -10.1% 36.0% -5.6% 6.5% 5.6% 37.6% -43.1%

Kof -10.2% -2.8% -10.5% -2.7% -19.1% -7.3% -39.4% -10.8%

Lab 10.9% 6.8% 13.4% 6.4% 12.9% 6.4% 48.4% 30.5%

Lacomer 30.7% 11.6% 43.6% 16.6% 61.4% 23.6% 65.9% 29.3%

Livepol -58.7% 0.5% N.A. >500% N.A. 112.0% N.A. -2.3%

Mega 0.7% -0.6% 1.1% 0.4% -7.5% -3.0% -17.7% -3.9%

Nemak -52.5% 23.3% N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. 395.3%

Oma -70.7% 61.3% -98.2% N.A. N.A. -47.9% N.A. -22.0%

Orbia* -6.3% -1.2% -13.6% -1.3% -35.0% -9.9% -85.3% 413.3%

Pinfra -34.5% 11.3% -42.5% 5.3% -48.4% 7.8% -51.5% -4.0%

Soriana 1.4% -4.2% -5.2% -15.1% -6.6% -20.0% 3.0% -24.3%

Sport -82.4% >500% N.A. -9.5% N.A. 54.2% >500% 131.7%

Tlev isa -7.8% 1.8% -13.2% 5.7% -34.5% 6.4% 89.3% 406.6%

Volar -81.7% -2.2% N.A. 18.5% N.A. 19.2% N.A. 22.0%

Walmex 9.5% -0.4% -3.3% -14.5% -7.7% -19.0% -81.0% 11.8%

Total -5.5% 2.0% -14.0% 4.0% -29.9% -1.5% -65.7% -17.9%

Cemex (US$) -14.4% 1.7% -11.1% 28.6% -37.0% 77.7% N.A. -58.0%

Gcc (US$) 1.0% 7.7% 15.3% 25.6% 28.0% 42.5% 32.1% 42.4%

Gmexico (US$) -11.5% 8.1% -19.1% 11.6% -18.7% 19.5% 27.9% 37.7%

Ienova (US$) -12.7% -10.1% 11.5% -5.6% -12.7% 5.6% 12.7% -43.1%

Orbia (US$) -22.2% N.A. -29.2% -1.3% -46.7% -9.9% -87.9% 413.3%


FIHO -93.6% 4.8% N.A. 0.9% N.A. 19.4% N.A. 6.3%

GICSA -11.5% 17.7% -3.6% 32.7% -7.2% 46.8% -66.7% N.A.

FCFE 3.9% 2.5% 5.9% 3.3% 5.5% 3.0% 5.8% 3.4%

Total -38.5% 9.9% -31.4% 19.4% -31.1% 21.2% -65.5% 77.9%


Creal -14.7% 1.9% -30.8% -7.8% -70.9% -24.8% -73.3% -40.2%

Gentera -21.5% 2.0% -25.2% -0.7% N.A. 118.6% N.A. 188.8%

Total -19.2% 2.0% -26.6% -2.5% N.A. 355.1% N.A. >500%

Muestra Total -5.7% 2.0% -14.1% 4.1% -31.5% -1.9% -67.1% -19.0%


* Conversión desde dolares a tipo de cambio de cierre. La empresa reporta su cifra en dolares.

V% Ventas V% Ebitda V% U. NetaV% U. Operación

V% U. OperaciónV% Ingresos V% Mg. Financiero V% U. Neta

V% Ventas V% Ebitda V% NOI V% U. Neta

Resumen de Emisoras Bajo Cobertura

AC * Arca Continental Defensiva pese al embate de la pandemia.

ALFA A Alfa Enfocando su estrategia en retomar el crecimiento.

ALPEK A Alpek Volúmenes y márgenes resilientes.

ALSEA * Alsea Al parecer, lo peor ha quedado atrás.

AMX L América Móvil Eficiencias compensan el impacto de la pandemia.

ASUR B Grupo Aeroportuario del Sureste Fuerte impacto del COVID-19 en los resultados.

AXTEL CPO Axtel Se reanuda la búsqueda de opciones estratégicas.

CEMEX CPO Cemex Sorprende mejor rentabilidad. Enfoque en liquidez.

CHDRAUI Grupo Comercial Chedraui Crecimientos de doble dígito y mejores márgenes.

CREAL * Crédito Real Estrategia enfocada en preservar elevada liquidez.

FEMSA UBD Fomento Económico Mexicano Presiones en OXXO por desabasto de cerveza.

FCFE18 Fibra E CFE Confirma resiliencia pese a complicado entorno.

FIHO 12 Fibra Hotel Pérdidas operativas por el COVID-19.

GAP B Grupo Aeroportuario del Pacífico Menor debilidad a la esperada por la pandemia.

GCC * Grupo Cementos de Chihuahua Sorprende fuerte avance en rentabilidad.

GENTERA * Compartamos Un entorno muy complejo; enfocados en liquidez.

GICSA B Grupo Gicsa No tan débil como se temía.

GMEXICO B Grupo México Menor impacto al esperado, en un difícil entorno.

GMXT * Grupo México Transportes Resultados afectados ante el cierre industrias.

HOTEL * Grupo Hotelero Santa Fe Cierre de hoteles deriva en pérdidas operativas.

IENOVA * Infraestructura Energética Nova Fuerte rentabilidad, apoyada por Gasoducto Marino.

KOF L Coca Cola Femsa Márgenes resilientes; México compensó a Latam.

LAB B Genomma Lab Internacional Capitalizando las oportunidades por el COVID-19.

LACOMER UBC La Comer Concluye 1S20 con los mejores resultados del sector.

LIVEPOL C1 El Puerto de Liverpool Fuertes presiones en el margen comercial.

MEGA CPO Megacable Holdings Rentabilidad mejora a pesar de presiones en Cable.

NEMAK A Nemak Enfocando la estrategia en retomar el crecimiento.

OMA B Grupo Aeroportuario del Centro del Norte Débiles resultados afectados por la pandemia.

ORBIA * Orbia Vestolit y Wavin con los mayores impactos.

PINFRA * Promotora y Operadora de Infraestructura COVID-19 impacta el tráfico vehicular.

SORIANA B Organización Soriana Impactan concesiones de rentas y “Julio Regalado”.

SPORT S Grupo Sports World Fuertes pérdidas, resultado de la pandemia.

TLEVISA CPO Grupo Televisa Eficiencias limitan presión en márgenes.

VOLAR A Controladora Vuela Compañía de Aviación Fuertes pérdidas ante los efectos del COVID-19.

WALMEX * Walmart de México y Centroamérica Pago de impuestos presionó los resultados.

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/AC_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Alfa2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Alpek2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Alsea_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Amx_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Asur2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Axtel_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Cemex2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Chdraui_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Creal2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/FEMSA_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/FCFE2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/FIHO_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Gap2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/GCC2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Gentera2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/GICSA_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/GMexico2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/GMXT2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/HOTEL2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Ienova2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/KOF_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Lab_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Lacomer_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Livepol_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Mega_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Nemak_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Oma2T20.pdf


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Orbia2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Pinfra_2T20.pdf


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Soriana_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Sport_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Tlevisa_2T20.pdf

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Volar_2T20.pdf


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Walmex_2T20.pdf

AC – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones


Estim.

Ventas 41,982 42,945 2.3% 41,141 4.4%

Utilidad de Operación 5,710 5,487 -3.9% 5,882 -6.7%

Ebitda 8,091 8,235 1.8% 7,945 3.6%

Utilidad Neta 2,818 2,335 -17.1% 3,045 -23.3%

Márgenes

Margen Operativo 13.6% 12.8% -0.8pp 14.3% -1.5pp

Margen Ebitda 19.3% 19.2% -0.1pp 19.3% -0.1pp

Margen Neto 6.7% 5.4% -1.3pp 7.4% -2.0pp

UPA $1.60 $1.32 -17.1% $1.73 -23.3%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2019 2020 2020 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 41,982 38,893 42,945 2.3% 10.4%

Costo de Ventas 23,200 21,458 23,595 1.7% 10.0%

Utilidad Bruta 18,782 17,435 19,349 3.0% 11.0%

Gastos Generales 13,131 13,319 13,825 5.3% 3.8%

Utilidad de Operación 5,710 3,934 5,487 -3.9% 39.5%

Margen Operativo 13.6% 10.1% 12.8% (0.8pp) 2.7pp

Depreciación Operativa 2,219 2,371 2,556 15.2% 7.8%

EBITDA 8,091 6,638 8,235 1.8% 24.1%

Margen EBITDA 19.3% 17.1% 19.2% (0.1pp) 2.1pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (925) 482 (1,326) 43.3% N.A.

Intereses Pagados 911 866 909 -0.2% 4.9%

Intereses Ganados 179 204 138 -23.0% -32.3%

Otros Productos (Gastos) Financieros (186) (208) (185) -0.5% -11.2%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (8) 1,352 (370) >500% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 4 23 7 53.3% -70.8%

Utilidad antes de Impuestos 4,784 4,439 4,161 -13.0% -6.3%

Provisión para Impuestos 1,287 1,317 1,252 -2.7% -4.9%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 3,502 3,122 2,916 -16.7% -6.6%

Participación Minoritaria 685 444 581 -15.2% 30.7%

Utilidad Neta Mayoritaria 2,818 2,678 2,335 -17.1% -12.8%

Margen Neto 6.7% 6.9% 5.4% (1.3pp) (1.4pp)

UPA 1.597 1.518 1.324 -17.1% -12.8%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 36,793 53,123 51,780 40.7% -2.5%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 16,047 29,589 30,554 90.4% 3.3%

Activos No Circulantes 198,655 235,184 223,788 12.7% -4.8%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 72,368 83,567 79,123 9.3% -5.3%

Activos Intangibles (Neto) 60,344 72,025 67,920 12.6% -5.7%

Activo Total 235,447 288,307 275,568 17.0% -4.4%

Pasivo Circulante 23,856 33,380 31,344 31.4% -6.1%

Deuda de Corto Plazo 4,776 8,105 7,818 63.7% -3.5%

Proveedores 18,595 23,306 21,469 15.5% -7.9%

Pasivo a Largo Plazo 72,075 80,295 78,396 8.8% -2.4%

Deuda de Largo Plazo 51,171 54,202 53,084 3.7% -2.1%

Pasivo Total 95,931 113,674 109,740 14.4% -3.5%

Capital Contable 139,516 174,633 165,828 18.9% -5.0%

Participación Minoritaria 28,209 35,073 34,154 21.1% -2.6%

Capital Contable Mayoritario 111,307 139,560 131,674 18.3% -5.7%

Pasivo y Capital 235,447 288,307 275,568 17.0% -4.4%

Deuda Neta 39,899 32,717 30,347 -23.9% -7.2%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 7,164.5 5,454.5 8,196.6 Flujos de actividades de inversión (2,540.0) (1,250.9) (1,034.1) Flujos de actividades de financiamiento (5,522.9) (1,745.7) (4,797.0) Efectos cambiarios sobre el efectivo (49.6) 5,080.2 (1,400.6) Incremento (disminución) efectivo (948.1) 7,538.1 965.0

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Millones


19.3% 18.9%19.4%

17.1%

19.2%

15%

17%

19%

21%

36,000

39,000

42,000

45,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Ventas Netas Margen EBITDA

8.3% 8.3%8.5%

7.5% 7.6%

7%

7%

8%

8%

9%

9%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

1.4x

1.2x

1.1x 1.1x1.0x

0.5x

0.7x

0.9x

1.1x

1.3x

1.5x

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

AC * (Compra, PO2020 $129.00)

Defensiva pese al embate de la pandemia

Valentín III Mendoza Balderas

Juan Barbier Arizmendi

24 de julio 2020

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/AC_2T20.pdf

ALFA A (En Revisión)

Enfocando su estrategia en retomar el crecimiento

Marissa Garza Ostos

16 de julio 2020

ALFA – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones de pesos


Estim.

Ventas 85,538 74,275 -13.2% 76,890 -3.4%

Utilidad de Operación 6,431 -657 N.A. 2,681 N.A.

Ebitda 11,368 5,300 -53.4% 7,066 -25.0%

Utilidad Neta 1,817 -2,090 N.A. 746 N.A.

Márgenes

Margen Operativo 7.5% -0.9% -8.4pp 3.5% -4.4pp


Margen Neto 2.1% 4.2% 2.1pp 1.0% 3.2pp

UPA $0.36 -$0.41 N.A. $0.15 -380.2%




Ventas Netas 85,537.5 82,691.0 74,274.7 -13.2% -10.2%

Costo de Ventas 69,445.2 67,184.5 62,277.8 -10.3% -7.3%

Utilidad Bruta 16,092.3 15,506.5 11,996.8 -25.5% -22.6%

Gastos Generales 9,661.8 9,315.7 12,653.5 31.0% 35.8%

Utilidad de Operación 6,430.6 6,190.8 (656.7) N.A. N.A.

Margen Operativo 7.5% 7.5% -0.9% (8.4pp) (8.4pp)

Depreciación Operativa 4,885.3 4,772.5 5,166.3 5.8% 8.3%

EBITDA 11,368.0 11,100.0 5,300.0 -53.4% -52.3%

Margen EBITDA 13.3% 13.4% 7.1% (6.2pp) (6.3pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (2,323.9) (6,051.5) (1,361.2) -41.4% -77.5%

Intereses Pagados 2,194.5 2,304.3 2,675.2 21.9% 16.1%

Intereses Ganados 111.9 97.0 141.6 26.6% 46.0%

Otros Productos (Gastos) Financieros 197.1 (42.9) (81.9) N.A. 90.9%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (438.4) (3,801.3) 1,254.2 N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (7.9) 37.4 (118.7) >500% N.A.

Utilidad antes de Impuestos 4,098.8 176.7 (2,136.6) N.A. N.A.

Provisión para Impuestos 1,525.8 (3,249.4) 461.0 -69.8% N.A.


Utilidad Neta Consolidada 2,573.0 3,426.1 (2,597.6) N.A. N.A.

Participación Minoritaria 755.9 (50.1) (507.2) N.A. >500%

Utilidad Neta Mayoritaria 1,817.1 3,476.2 (2,090.4) N.A. N.A.

Margen Neto 2.1% 4.2% -2.8% (4.9pp) (7.0pp)

UPA 0.359 0.688 (0.414) N.A. N.A.


Activo Circulante 117,563.2 156,270.9 152,229.4 29.5% -2.6%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 23,330.3 52,945.3 54,209.5 132.4% 2.4%

Activos No Circulantes 242,782.1 270,541.0 263,827.8 8.7% -2.5%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 149,512.5 156,807.3 153,495.8 2.7% -2.1%

Activos Intangibles (Neto) 27,913.6 32,505.9 30,939.3 10.8% -4.8%

Activo Total 360,345.3 426,811.8 416,057.3 15.5% -2.5%

Pasivo Circulante 106,869.5 127,628.7 116,414.7 8.9% -8.8%

Deuda de Corto Plazo 27,086.2 31,265.6 30,334.9 12.0% -3.0%

Proveedores 76,616.3 92,485.9 82,042.3 7.1% -11.3%

Pasivo a Largo Plazo 158,449.3 197,099.2 201,041.2 26.9% 2.0%

Deuda de Largo Plazo 137,175.3 174,069.0 178,208.4 29.9% 2.4%

Pasivo Total 265,318.8 324,728.0 317,455.9 19.7% -2.2%

Capital Contable 95,026.5 102,083.9 98,601.4 3.8% -3.4%

Participación Minoritaria 24,014.9 25,015.7 24,394.5 1.6% -2.5%

Capital Contable Mayoritario 71,011.6 77,068.2 74,206.9 4.5% -3.7%

Pasivo y Capital 360,345.3 426,811.8 416,057.3 15.5% -2.5%

Deuda Neta 140,931.3 152,389.3 154,333.8 9.5% 1.3%


Flujo generado en la Operación 16,437.5 9,150.6 9,517.3 Flujo Neto de Actividades de Inversión (11,739.4) (3,225.5) (6,069.0) Flujo neto de actividades de financiamiento (1,328.9) 22,302.3 28,220.9 Incremento (disminución) efectivo (2,544.0) 23,930.3 25,866.0

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones de pesos

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones de pesos


13.3% 12.7%

14.9%13.4%

7.1%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

68,000

70,000

72,000

74,000

76,000

78,000

80,000

82,000

84,000

86,000

88,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


12.8% 12.7%

8.1%

10.4%

5.5%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

(3,000)

(2,000)

(1,000)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


2.7x 2.8x 2.7x

3.4x

3.9x

0.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

0

50,000

100,000

150,000

200,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Alfa2T20.pdf

ALPEK A (Mantener, PO2020 $19.00)

Volúmenes y márgenes resilientes

Marissa Garza Ostos

16 de julio 2020

ALPEK – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 31,425 27,447 -12.7% 31,089 -11.7%

Utilidad de Operación 2,099 482 -77.0% 1,114 -56.7%

Ebitda 3,077 1,700 -44.8% 2,046 -16.9%

Utilidad Neta 1,064 121 -88.7% 220 -45.1%

Márgenes



Margen Neto 3.4% 0.4% -2.9pp 0.7% -0.3pp

UPA $0.50 $0.06 -88.7% $0.10 -45.1%




Ventas Netas 31,425.0 28,522.3 27,447.5 -12.7% -3.8%

Costo de Ventas 28,460.1 26,174.7 25,864.3 -9.1% -1.2%

Utilidad Bruta 2,964.9 2,347.6 1,583.2 -46.6% -32.6%

Gastos Generales 866.3 1,196.3 1,100.9 27.1% -8.0%

Utilidad de Operación 2,098.6 1,151.3 482.3 -77.0% -58.1%

Margen Operativo 6.7% 4.0% 1.8% (4.9pp) (2.3pp)

Depreciación Operativa 978.3 1,053.5 1,217.8 24.5% 15.6%

EBITDA 3,077.0 2,205.0 1,700.0 -44.8% -22.9%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (354.4) (1,882.6) 113.4 N.A. N.A.

Intereses Pagados 568.4 477.8 543.2 -4.4% 13.7%

Intereses Ganados 40.0 35.7 40.6 1.4% 13.6%

Otros Productos (Gastos) Financieros 43.4 (22.8) 37.7 -13.0% N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios 130.6 (1,417.7) 578.3 342.9% N.A.


Utilidad antes de Impuestos 1,743.5 (672.6) 507.3 -70.9% N.A.

Provisión para Impuestos 419.5 (270.0) 182.5 -56.5% N.A.


Utilidad Neta Consolidada 1,324.0 (402.6) 324.9 -75.5% N.A.

Participación Minoritaria 259.9 50.5 204.3 -21.4% 304.6%

Utilidad Neta Mayoritaria 1,064.0 (453.0) 120.6 -88.7% N.A.

Margen Neto 3.4% -1.6% 0.4% (2.9pp) 2.0pp

UPA 0.503 (0.214) 0.057 -88.7% N.A.


Activo Circulante 45,500.8 43,574.7 50,922.6 11.9% 16.9%


Activos No Circulantes 71,584.0 59,219.2 70,606.6 -1.4% 19.2%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 47,094.8 37,082.1 42,774.3 -9.2% 15.4%

Activos Intangibles (Neto) 3,940.7 3,406.3 3,871.5 -1.8% 13.7%

Activo Total 117,084.8 102,793.8 121,529.3 3.8% 18.2%

Pasivo Circulante 36,386.6 20,321.0 27,819.8 -23.5% 36.9%

Deuda de Corto Plazo 14,997.0 2,147.1 7,896.4 -47.3% 267.8%

Proveedores 20,194.4 16,455.0 18,454.1 -8.6% 12.1%



Pasivo Total 76,936.3 57,735.4 76,519.4 -0.5% 32.5%


Participación Minoritaria 4,541.6 4,578.8 5,434.4 19.7% 18.7%


Pasivo y Capital 117,084.8 102,793.8 121,529.3 3.8% 18.2%

Deuda Neta 43,436.9 25,651.5 34,415.5 -20.8% 34.2%


Flujos generado en la Operación 7,042.6 4,172.6 6,397.1 Flujo Neto de Actividades de Inversión (1,743.3) (182.8) (770.4) Flujo neto de actividades de financiamiento (2,210.3) 2,738.0 2,951.5 Incremento (disminución) efectivo 1,370.3 5,367.1 6,341.7



Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

9.8%

12.8%

25.3%

7.7%6.2%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

24,000

25,000

26,000

27,000

28,000

29,000

30,000

31,000

32,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


30.4%28.3%

16.3%14.8%

11.9%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

(1,000)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


2.3x2.4x

1.6x

2.3x 2.4x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Alpek2T20.pdf

ALSEA – Resultados 2T20 Cifras nominales en millones de pesos



Estim.

Ventas 14,581 5,198 -64.4% 4,766 9.1%

Utilidad de Operación 1,130 -2,985 N.A. -4,127 N.A.

Ebitda 3,062 -903 N.A. -2,010 N.A.

Utilidad Neta 173 -2,595 N.A. -2,842 N.A.

Márgenes

Margen Operativo 7.8% -57.4% -65.2pp -86.6% 29.2pp

Margen Ebitda 21.0% -17.4% -38.4pp -42.2% 24.8pp

Margen Neto 1.2% -49.9% -51.1pp -59.6% 9.7pp

UPA $0.21 -$3.12 N.A. -$3.39 N.A.




Ventas Netas 14,581 12,105 5,198 -64.4% -57.1%

Costo de Ventas 4,300 3,611 1,760 -59.1% -51.3%

Utilidad Bruta 10,280 8,494 3,438 -66.6% -59.5%

Gastos Generales 9,078 8,113 6,276 -30.9% -22.6%

Utilidad de Operación 1,130 468 (2,985) N.A. N.A.



EBITDA 3,062 2,495 (903) N.A. N.A.

Margen EBITDA 21.0% 20.6% -17.4% (38.4pp) (38.0pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (783) (854) (411) -47.4% -51.8%

Intereses Pagados 502 761 876 74.6% 15.1%

Intereses Ganados 21 46 62 200.0% 32.7%

Otros Productos (Gastos) Financieros (289) (139) 403 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios (12) N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (2) (1) (1) -24.7% 6.5%

Utilidad antes de Impuestos 346 (388) (3,398) N.A. >500%

Provisión para Impuestos 132 3 (416) N.A. N.A.


Utilidad Neta Consolidada 214 (390) (2,982) N.A. >500%

Participación Minoritaria 41 (110) (386) N.A. 249.4%

Utilidad Neta Mayoritaria 173 (280) (2,595) N.A. >500%

Margen Neto 1.2% -2.3% -49.9% (51.1pp) (47.6pp)

UPA 0.208 (0.334) (3.116) N.A. >500%


Activo Circulante 6,512 8,665 8,850 35.9% 2.1%



Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 18,623 18,310 17,949 -3.6% -2.0%

Activos Intangibles (Neto) 25,909 28,973 29,421 13.6% 1.5%

Activo Total 76,426 84,872 84,077 10.0% -0.9%



Proveedores 5,301 5,989 6,030 13.8% 0.7%

Pasivo a Largo Plazo 49,693 50,827 54,354 9.4% 6.9%

Deuda de Largo Plazo 47,259 45,859 49,385 4.5% 7.7%

Pasivo Total 65,455 74,144 76,004 16.1% 2.5%

Capital Contable 10,970 10,728 8,073 -26.4% -24.7%

Participación Minoritaria 1,920 1,942 1,529 -20.3% -21.2%

Capital Contable Mayoritario 9,051 8,786 6,544 -27.7% -25.5%

Pasivo y Capital 76,426 84,872 84,077 10.0% -0.9%

Deuda Neta 49,959 52,578 53,614 7.3% 2.0%


Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 2,429.3 2,008.4 (387.8) Flujos de actividades de inversión (266.1) (563.2) (406.0) Flujos de actividades de financiamiento (1,991.4) 246.6 2,062.1 Efectos de la variación en la tasa de cambio (41.9) (472.9) (783.1) Incremento (disminución) efectivo 129.8 1,218.8 485.2




21.0%23.9% 21.7%

20.6%

-17.4% -20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

2,000

4,000

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14,000

16,000

18,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


8.3% 7.3%9.7%

6.1%

-34.1%-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

(3,000)

(2,500)

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(1,000)

(500)

0

500

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2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


5.4x

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40,000

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44,000

46,000

48,000

50,000

52,000

54,000

56,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


ALSEA * (Compra, PO2020 $27.00)

Al parecer, lo peor ha quedado atrás



23 de julio 2020


29 de abril 2020

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Alsea_2T20.pdf

AMX L (Compra, PO2020 $16.60)

Eficiencias compensan el impacto de la pandemia



14 de julio 2020

AMX – Resultados 2T20 Cifras nominales en millones de pesos*



Estim.

Ventas 250,083 251,583 0.6% 231,924 8.5%


Ebitda 78,153 82,649 5.8% 73,288 12.8%

Utilidad Neta 14,065 20,060 42.6% 17,708 13.3%

Márgenes



Margen Neto 5.6% 8.0% 2.3pp 7.6% 0.3pp

UPA $0.21 $0.30 42.8% $0.27 13.4%




Ventas Netas 250,083 250,102 251,583 0.6% 0.6%

Costo de Ventas 157,341 154,540 154,379 -1.9% -0.1%

Utilidad Bruta 92,742 95,562 97,204 4.8% 1.7%

Gastos Generales 54,795 55,566 55,142 0.6% -0.8%

Utilidad de Operación 36,766 38,950 40,909 11.3% 5.0%

Margen Operativo 14.7% 15.6% 16.3% 1.6pp 0.7pp


EBITDA 78,153 77,627 82,649 5.8% 6.5%

Margen EBITDA 31.3% 31.0% 32.9% 1.6pp 1.8pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (11,885) (79,591) (11,107) -6.5% -86.0%

Intereses Pagados 10,167 10,537 10,802 6.2% 2.5%

Intereses Ganados 939 1,157 1,830 94.8% 58.2%

Otros Productos (Gastos) Financieros (4,824) 23,092 (1,339) -72.2% N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios 2,167 (93,303) (796) N.A. -99.1%

Part. Subsidiarias no Consolidadas (2) 3 (286) >500% N.A.

Utilidad antes de Impuestos 24,880 (40,638) 29,516 18.6% N.A.

Provisión para Impuestos 10,280 (12,036) 8,172 -20.5% N.A.


Utilidad Neta Consolidada 14,600 (28,602) 21,344 46.2% N.A.

Participación Minoritaria 535 779 1,284 140.1% 64.7%

Utilidad Neta Mayoritaria 14,065 (29,381) 20,060 42.6% N.A.

Margen Neto 5.6% -11.7% 8.0% 2.3pp 19.7pp

UPA 0.21 (0.45) 0.30 42.8% N.A.



Efectivo y Equivalentes de Efectivo 81,588 155,702 102,574 25.7% -34.1%

Activos No Circulantes 1,188,832 1,290,128 1,256,749 5.7% -2.6%



Activo Total 1,557,209 1,777,914 1,661,022 6.7% -6.6%

Pasivo Circulante 560,706 534,098 496,787 -11.4% -7.0%

Deuda de Corto Plazo 198,482 186,438 141,296 -28.8% -24.2%

Proveedores 263,193 243,325 249,919 -5.0% 2.7%

Pasivo a Largo Plazo 747,179 1,011,442 945,355 26.5% -6.5%


Pasivo Total 1,307,886 1,545,541 1,442,142 10.3% -6.7%


Participación Minoritaria 48,858 53,949 55,336 13.3% 2.6%


Pasivo y Capital 1,557,209 1,777,914 1,661,022 6.7% -6.6%

Deuda Neta 702,277 837,196 779,557 11.0% -6.9%


Flujos de las operaciones 65,268 31,215 82,437 Flujos de actividades de inversión (37,327) (26,837) (37,723) Flujos de actividades de financiamiento (12,496) 82,991 (100,440) Efecto cambiario sobre el efectivo 26 2,303 (883) Incremento (disminución) efectivo 15,471 89,672 (56,609)




31.3%31.7% 31.1%

31.0%

32.9%

24%

26%

28%

30%

32%

34%

175,000

200,000

225,000

250,000

275,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


31.5% 30.2%

38.1%

10.6% 15.2%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

(40,000)

(30,000)

(20,000)

(10,000)

0

10,000

20,000

30,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


2.4x2.3x 2.2x

2.6x

2.4x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Amx_2T20.pdf

ASUR B (En Revisión)

Fuerte impacto del COVID-19 en los resultados

José Itzamna Espitia Hernández

22 de julio 2020

Asur – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 4,069 1,767 -56.6% 539 228.0%

Utilidad de Operación 2,248 -462 N.A. -826 N.A.

Ebitda 2,745 51 -98.1% -348 N.A.

Utilidad Neta 1,427 -520 N.A. -811 N.A.

Márgenes


Margen Ebitda 67.5% 2.9% -64.6pp -64.7% 67.6pp

Margen Neto 35.1% -29.4% -64.5pp -150.5% 121.1pp

UPA $4.76 -$1.73 N.A. -$2.70 N.A.




Ventas Netas 4,069.4 4,157.0 1,767.0 -56.6% -57.5%

Costo de Ventas 84.5 88.3 88.3 4.5% 0.0%

Utilidad Bruta 2,693.2 2,736.9 954.5 -64.6% -65.1%

Gastos Generales 910.2 472.8 1,416.3 55.6% 199.6%



Depreciación Operativa 497.2 479.4 513.0 3.2% 7.0%

EBITDA 2,745.0 2,743.5 51.2 -98.1% -98.1%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (177.6) 347.2 (180.5) 1.7% N.A.

Intereses Pagados 273.7 270.7 261.9 -4.3% -3.3%

Intereses Ganados 87.9 81.2 83.7 -4.8% 3.0%

Otros Productos (Gastos) Financieros 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios 0.0 0.0 (2.3) N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos 2,070.3 2,611.3 (642.4) N.A. N.A.

Provisión para Impuestos 546.8 646.4 (76.9) N.A. N.A.

Operaciones Discontinuadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 1,523.5 1,964.9 (565.5) N.A. N.A.

Participación Minoritaria 96.8 80.6 (45.2) N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 1,426.7 1,884.4 (520.3) N.A. N.A.

Margen Neto 35.1% 45.3% -29.4% (64.5pp) (74.8pp)

UPA 4.756 6.281 (1.734) N.A. N.A.



Efectivo y Equivalentes de Efectivo 4,851.3 7,784.3 7,124.1 46.9% -8.5%

Activos No Circulantes 48,924.3 54,538.8 54,843.0 12.1% 0.6%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 505.2 546.1 538.6 6.6% -1.4%

Activos Intangibles (Neto) 48,389.3 53,951.0 54,025.2 11.6% 0.1%

Activo Total 55,583.7 64,582.4 63,605.6 14.4% -1.5%

Pasivo Circulante 2,386.4 2,816.2 2,259.7 -5.3% -19.8%

Deuda de Corto Plazo 441.0 456.0 551.9 25.1% 21.0%

Proveedores 264.3 276.6 251.1 -5.0% -9.2%



Pasivo Total 19,151.3 20,956.3 20,674.5 8.0% -1.3%




Pasivo y Capital 55,583.7 64,582.4 63,605.6 14.4% -1.5%

Deuda Neta 9,295.3 7,481.5 8,413.7 -9.5% 12.5%


Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones

2,525.2 2,110.9 (225.8)

Flujos de actividades de inversión (299.3) (152.2) (491.0) Flujos de actividades de financiamiento (3,228.3) (551.8) 59.7 Efectos de la variación con la tasa de cambio

0.0 184.8 (3.1)

Incremento (disminución) efectivo (1,002.4) 1,591.6 (660.2)




67.5%60.3%

53.6%

66.0%

2.9%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

80.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


18.5% 18.8%17.5% 16.9%

11.5%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

20.0%

(1,000)

(500)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


0.9x

0.8x 0.7x 0.7x

1.1x

0.0x

0.2x

0.4x

0.6x

0.8x

1.0x

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0

1,000

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3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Asur2T20.pdf

AXTEL CPO (Compra, PO2020 $4.50)

Se reanuda la búsqueda de opciones estratégicas.



16 de julio 2020

AXTEL – Resultados 2T20 Cifras nominales en millones de pesos



Estim.

Ventas 3,092 3,078 -0.4% 2,830 8.8%


Ebitda 1,094 1,222 11.7% 976 25.2%

Utilidad Neta 409 142 -65.2% 73 95.0%

Márgenes



Margen Neto 13.2% 4.6% -8.6pp 2.6% 2.0pp

UPA $0.14 $0.05 -65.1% $0.03 95.1%




Ventas Netas 3,092 3,106 3,078 -0.4% -0.9%

Costo de Ventas 1,451 1,583 1,482 2.1% -6.4%

Utilidad Bruta 1,641 1,523 1,596 -2.7% 4.8%


Utilidad de Operación 184 2,019 371 101.4% -81.6%

Margen Operativo 6.0% 65.0% 12.1% 6.1pp (52.9pp)

Depreciacion Operativa 882 846 844 -4.3% -0.2%

EBITDA 1,094 2,974 1,222 11.7% -58.9%

Margen EBITDA 35.4% 95.8% 39.7% 4.3pp (56.0pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (333) (2,355) (94) -71.9% -96.0%




Utilidad (Pérdida) en Cambios 21 (1,993) 261 >500% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos (149) (337) 277 N.A. N.A.

Provisión para Impuestos (65) (936) 135 N.A. N.A.

Operaciones Discontinuadas 493 N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada (577) 599 142 N.A. -76.2%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 409 599 142 -65.2% -76.2%

Margen Neto 13.2% 19.3% 4.6% (8.6pp) (14.7pp)

UPA 0.142 0.209 0.050 -65.1% -76.2%



Efectivo y Equivalentes de Efectivo 722 2,132 3,314 358.9% 55.5%

Activos No Circulantes 20,526 19,014 18,582 -9.5% -2.3%


Activos Intangibles (Neto) 766 943 947 23.7% 0.4%

Activo Total 25,863 25,908 28,510 10.2% 10.0%

Pasivo Circulante 5,978 5,663 8,452 41.4% 49.2%

Deuda de Corto Plazo 675 867 2,233 231.0% 157.6%

Proveedores 4,560 4,045 5,307 16.4% 31.2%

Pasivo a Largo Plazo 16,035 16,253 15,981 -0.3% -1.7%


Pasivo Total 22,013 21,916 24,433 11.0% 11.5%

Capital Contable 3,850 3,991 4,077 5.9% 2.1%


Capital Contable Mayoritario 3,850 3,991 4,077 5.9% 2.1%

Pasivo y Capital 25,863 25,908 28,510 10.2% 10.0%

Deuda Neta 14,584 14,037 13,930 -4.5% -0.8%


Flujos de las operaciones 1,035.3 860.0 930.8 Flujos de actividades de inversión 730.2 2,193.6 (423.8) Flujos de actividades de financiamiento (1,928.7) (2,101.8) 749.6 Efecto cambiario sobre el efectivo 3.8 322.3 (74.2) Incremento (disminución) efectivo (159.4) 1,274.1 1,182.4




35.4% 35.1%35.1%

95.8%

39.7%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

2,900

3,000

3,100

3,200

3,300

3,400

3,500

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


26.8%

35.4%

-0.4%

16.6%

9.7%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

(400)

(200)

0

200

400

600

800

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


3.2x3.4x

3.1x

2.2x 2.1x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

3.5x

4.0x

13,400

13,600

13,800

14,000

14,200

14,400

14,600

14,800

15,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Axtel_2T20.pdf

CEMEX CPO (Mantener, PO2020 $7.50)

Sorprende mejor rentabilidad. Enfoque en liquidez


27 de julio 2020

Cemex – Resultados 2T20 Cifras en millones de dólares



Estim.

Ventas 3,400 2,912 -14.4% 2,862 1.7%


Ebitda 623 554 -11.1% 431 28.6%


Márgenes



Margen Neto 4.5% -1.5% -6.0pp -3.6% 2.1pp

UPA $0.01 -$0.00 N.A. -$0.01 N.A.




Ventas Netas 3,400.4 3,085.3 2,911.5 -14.4% -5.6%

Costo de Ventas 2,259.2 2,119.7 1,979.4 -12.4% -6.6%

Utilidad Bruta 1,141.2 965.5 932.1 -18.3% -3.5%

Gastos Generales 809.5 747.9 723.1 -10.7% -3.3%

Utilidad de Operación 331.7 217.7 209.0 -37.0% -4.0%



EBITDA 623.4 533.8 554.0 -11.1% 3.8%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (197.4) (155.5) (164.0) -16.9% 5.5%

Intereses Pagados 169.8 170.2 180.7 6.4% 6.1%

Intereses Ganados 5.4 4.9 4.0 -26.1% -18.9%

Otros Productos (Gastos) Financieros (16.5) (41.9) 6.7 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios (16.5) 51.7 5.9 N.A. -88.6%

Part. Subsidiarias no Consolidadas 10.0 4.9 8.6 -14.4% 74.4%

Utilidad antes de Impuestos 144.3 67.1 53.5 -62.9% -20.2%

Provisión para Impuestos 53.2 50.0 39.8 -25.2% -20.4%

Operaciones Discontinuadas 72.8 30.2 (55.3) N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 163.9 47.2 (41.6) N.A. N.A.

Participación Minoritaria 9.4 5.1 2.1 -77.8% -58.9%

Utilidad Neta Mayoritaria 154.6 42.2 (43.7) N.A. N.A.

Margen Neto 4.5% 1.4% -1.5% (6.0pp) (2.9pp)

UPA 0.010 0.003 (0.003) N.A. N.A.



Efectivo y Equivalentes de Efectivo 304.2 1,386.6 2,831.8 >500% 104.2%


Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 11,958.1 11,071.1 11,105.9 -7.1% 0.3%


Activo Total 28,970.2 28,597.9 29,959.8 3.4% 4.8%


Deuda de Corto Plazo 1,325.8 468.0 791.8 -40.3% 69.2%

Proveedores 2,359.2 2,205.4 2,071.6 -12.2% -6.1%



Pasivo Total 17,916.6 18,423.3 19,742.5 10.2% 7.2%

Capital Contable 11,053.6 10,174.7 10,217.3 -7.6% 0.4%

Participación Minoritaria 1,542.7 1,391.0 1,425.3 -7.6% 2.5%

Capital Contable Mayoritario 9,510.9 8,783.7 8,792.0 -7.6% 0.1%

Pasivo y Capital 28,970.2 28,597.9 29,959.8 3.4% 4.8%

Deuda Neta 10,743.8 10,314.4 10,628.2 -1.1% 3.0%



522.0 115.5 385.5

Flujos de actividades de inversión (96.5) 289.8 (121.1) Flujos de actividades de financiamiento 111.8 (107.6) (18.9) Efectos de la variación con la tasa de cambio

0.0 0.0 0.0

Incremento (disminución) efectivo 3.3 598.7 1,445.2


Deuda Neta / Razón de apalancamiento financiero consolidado Cifras en millones


18.3%

19.5%

17.0% 17.3%

19.0%

15.5%

16.0%

16.5%

17.0%

17.5%

18.0%

18.5%

19.0%

19.5%

20.0%

0

500

1,000

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2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


3.4% 3.6%

1.5% 1.7%

-0.6% -1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

(300)

(200)

(100)

0

100

200

300

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


4.1x4.1x

4.2x

4.4x

4.6x

3.8x

3.9x

4.0x

4.1x

4.2x

4.3x

4.4x

4.5x

4.6x

4.7x

10,000

10,100

10,200

10,300

10,400

10,500

10,600

10,700

10,800

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Cemex2T20.pdf

CHDRAUI (Compra, PO2020 $39.00)

Crecimientos de doble dígito y mejores márgenes



23 de julio 2020

CHDRAUI – Resultados 2T20 Cifras nominales en millones de pesos



Estim.

Ventas 31,586 36,409 15.3% 36,448 -0.1%


Ebitda 2,299 2,737 19.0% 2,580 6.1%

Utilidad Neta 423 645 52.5% 568 13.6%

Márgenes



Margen Neto 1.3% 1.8% 0.4pp 1.6% 0.2pp

UPA $0.44 $0.67 52.5% $0.59 13.6%




Ventas Netas 31,586 35,504 36,409 15.3% 2.5%

Costo de Ventas 24,539 27,925 28,197 14.9% 1.0%

Utilidad Bruta 7,047 7,579 8,212 16.5% 8.4%


Utilidad de Operación 1,389 1,682 1,762 26.9% 4.8%


Depreciación Operativa 910 902 975 7.1% 8.0%

EBITDA 2,299 2,584 2,737 19.0% 5.9%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (753) (864) (792) 5.2% -8.3%



Otros Productos (Gastos) Financieros (282) (291) (332) 17.7% 14.4%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 13 (101) 14 6.2% N.A.


Utilidad antes de Impuestos 636 818 970 52.6% 18.6%

Provisión para Impuestos 213 276 290 36.2% 4.8%


Utilidad Neta Consolidada 423 542 681 60.8% 25.6%

Participación Minoritaria 0 5 35 >500% >500%

Utilidad Neta Mayoritaria 423 537 645 52.5% 20.1%

Margen Neto 1.3% 1.5% 1.8% 0.4pp 0.3pp

UPA 0.439 0.558 0.669 52.5% 20.1%







Activo Total 88,197 94,066 92,537 4.9% -1.6%


Deuda de Corto Plazo 5,326 5,280 6,688 25.6% 26.7%

Proveedores 18,212 19,864 17,955 -1.4% -9.6%



Pasivo Total 60,790 66,362 64,701 6.4% -2.5%


Participación Minoritaria 90 (3) 29 -68.2% N.A.


Pasivo y Capital 88,197 94,066 92,537 4.9% -1.6%

Deuda Neta 35,025 37,663 36,631 4.6% -2.7%


Flujos de las operaciones (29.3) 1,408.1 3,081.3 Flujos de actividades de inversión (641.4) (571.3) (1,190.5) Flujos de actividades de financiamiento 593.3 1,637.4 1,452.6 Efecto cambiario sobre el efectivo 202.4 (300.3) (76.2) Incremento (disminución) efectivo 125.1 2,173.9 3,267.2




7.3%

7.0%

6.7%

7.3%

7.5%

6%

6%

7%

7%

7%

7%

7%

8%

29,000

30,000

31,000

32,000

33,000

34,000

35,000

36,000

37,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


6.8%

5.8% 5.5%5.9%

6.6%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

0

100

200

300

400

500

600

700

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


4.4x4.1x

3.5x4.0x

3.7x

0.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

28,000

30,000

32,000

34,000

36,000

38,000

40,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Chdraui_2T20.pdf

CREAL * (Compra, PO2020 $17.00)

Estrategia enfocada en preservar elevada liquidez

Marissa Garza Ostos

22 de julio 2020

CREAL – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos

Ingresos por Intereses y MIN Cifras en millones


Estim.

Ingresos Financieros 2,841 2,424 -14.7% 2,378 1.9%

Margen Financiero 1,760 1,219 -30.8% 1,322 -7.8%

Utilidad de Operación 703 205 -70.9% 272 -24.8%

Utilidad Neta 492 131 -73.3% 220 -40.2%

Márgenes

ROE 14.7% 7.7% -7.0pp 13.3% -5.6pp

MIN 13.5% 5.8% -7.6pp 12.8% -7.0pp

CV/CT 1.5% 1.5% 0.0pp 1.7% -0.2pp

Provisiones/CV 205.2% 245.8% 40.6pp 172.8% 73.0pp




Activo Total 54,015.4 72,970.3 74,653.6 38.2% 2.3%

Disponibilidades e Instr Finan 1,842.2 10,210.6 9,431.1 411.9% -7.6%

Cartera de Crédito Neta 39,812.9 47,985.7 45,466.0 14.2% -5.3%

Estim Preventiva p Riesgos Cred -1,272.0 -1,678.3 -1,708.1 34.3% 1.8%

Cartera de Crédito Vigente 40,465.0 48,898.1 46,479.2 14.9% -4.9%

Cartera Vencida 619.9 765.9 695.0 12.1% -9.3%

Otras Cuentas por Cobrar 5,808.6 7,324.4 9,456.6 62.8% 29.1%

Inmuebles, Mobiliario y Equipo 737.6 651.3 3,511.4 376.1% 439.2%

Inversiones Permanentes 1,186.7 1,294.5 1,251.5 0.1 -3.3%

Impuestos y PTU Diferidos N.A. N.A.

Otros Activos 4,618.7 5,479.0 5,511.5 19.3% 0.6%

Pasivo Total 38,079.1 53,833.7 56,797.7 49.2% 5.5%

Pasivos Bursátiles 23,074.1 32,399.4 32,610.3 41.3% 0.7%

Préstamos Bancarios 11,953.7 18,445.6 20,418.5 70.8% 10.7%

Otras cuentas por Pagar 706.3 863.3 1,218.4 72.5% 41.1%





Ingresos Financieros 2,841.0 2,668.5 2,423.6 -14.7% -9.2%

Gastos Financieros (1,080.6) (1,056.1) (1,205.0) 11.5% 14.1%

Margen Financiero 1,760.3 1,612.5 1,218.6 -30.8% -24.4%

Estim Preventiva p Riesgos Cred (335.3) (459.9) (404.4) 20.6% -12.1%

Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 1,425.1 1,152.5 814.2 -42.9% -29.4%

Comisiones Netas 46.4 (64.2) 23.4 -49.7% N.A.

Resultado por Intermediación (6.4) 61.3 1.9 N.A. -96.8%

Otros Ingresos de la Operación 89.1 88.7 304.7 241.9% 243.4%

Gastos Operativos (851.7) (772.5) (939.7) 10.3% 21.6%


Impuestos 167.1 (127.5) 25.5 -84.7% N.A.

Subsidiarias (7.8) (17.7) 3.0 N.A. N.A.

Participación Minoritaria (35.3) (15.3) (50.6) 43.3% 230.8%

Utilidad Neta Mayoritaria 492.3 290.1 131.4 -73.3% -54.7%



Índice de Cobertura y CV/CT

13.5%

11.9%

15.0%

7.8%5.8%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Ingresos por Intereses MIN

14.7%13.8%

13.1%

9.2%

7.7%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

0

100

200

300

400

500

600

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


1.5%1.7%

1.3%1.5% 1.5%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

1.4%

1.6%

1.8%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Indice de Cobertura CV/CT

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Creal2T20.pdf

FEMSA UBD (Compra, PO2020 $164.00)

Presiones en OXXO por desabasto de cerveza



27 de julio 2020

FEMSA – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 128,213 114,514 -10.7% 115,910 -1.2%


Ebitda 18,982 15,136 -20.3% 16,187 -6.5%

Utilidad Neta 5,636 -11,692 N.A. -5,337 N.A.

Márgenes



Margen Neto 4.4% -10.2% -14.6pp -4.6% -5.6pp

UPA $1.57 -$3.27 N.A. -$1.49 N.A.




Ventas Netas 128,213 122,284 114,514 -10.7% -6.4%

Costo de Ventas 80,317 76,441 70,970 -11.6% -7.2%

Utilidad Bruta 47,896 45,843 43,544 -9.1% -5.0%

Gastos Generales 35,013 36,047 35,428 1.2% -1.7%

Utilidad de Operación 11,936 9,518 7,456 -37.5% -21.7%



EBITDA 18,982 17,132 15,136 -20.3% -11.6%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (3,445) 3,781 (3,679) 6.8% N.A.

Intereses Pagados 3,493 5,338 4,184 19.8% -21.6%


Otros Productos (Gastos) Financieros (38) 104 83 N.A. -19.6%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (695) 8,325 (207) -70.2% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 1,369 260 (1,687) N.A. N.A.


Provisión para Impuestos 2,174 4,723 5,733 163.7% 21.4%


Utilidad Neta Consolidada 7,747 9,112 (10,775) N.A. N.A.

Participación Minoritaria 2,111 1,325 917 -56.6% -30.8%

Utilidad Neta Mayoritaria 5,636 7,787 (11,692) N.A. N.A.

Margen Neto 4.4% 6.4% -10.2% (14.6pp) (16.6pp)

UPA 1.575 2.176 (3.268) N.A. N.A.




Activos No Circulantes 451,862 510,843 511,087 13.1% 0.0%


Activos Intangibles (Neto) 107,263 105,632 102,990 -4.0% -2.5%

Activo Total 629,218 761,233 744,647 18.3% -2.2%



Proveedores 71,322 75,947 74,024 3.8% -2.5%



Pasivo Total 299,453 413,402 421,130 40.6% 1.9%


Participación Minoritaria 77,258 72,705 73,875 -4.4% 1.6%


Pasivo y Capital 629,218 761,233 744,647 18.3% -2.2%

Deuda Neta 107,529 132,499 141,674 31.8% 6.9%


Flujos de las operaciones 18,253 12,179 6,401 Flujos de actividades de inversión (10,270) (3,140) (7,135) Flujos de actividades de financiamiento (10,992) 42,441 11,414 Efectos cambiarios sobre el efectivo (1,373) 16,428 (3,910) Incremento (disminución) efectivo (4,382) 67,908 6,770




14.8% 15.2%

16.0%

14.0%

13.2%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

100,000

105,000

110,000

115,000

120,000

125,000

130,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


9.2%9.9%

7.9%

9.3%

3.3%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

(15,000)

(10,000)

(5,000)

0

5,000

10,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


1.6x

1.1x

1.6x1.7x

1.9x

1.0x

1.5x

2.0x

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/FEMSA_2T20.pdf

FCFE 18 (Compra, PO2020 $26.50)

Confirma resiliencia pese a complicado entorno


Eridani Ruibal Ortega

28 de julio 2020

FCFE − Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos

Demanda de energía eléctrica Var. a/a

Concepto 2T19 2T20 Var% 2T20e Var% vs.

Estim.

Ingresos 783 813 3.9% 794 2.5%

EBITDA 751 795 5.9% 770 3.3%

FFO 753 797 5.8% 771 3.4%

Márgenes

Margen EBITDA 96.0% 97.8% 1.8pp 97.0% 0.8pp

Margen FFO 96.3% 98.0% 1.7pp 97.1% 0.9pp

Distribución por CBFE 0.67 0.70 4.9% NA NA




Ingresos* 783 742.6 813 3.9% 9.5%

Gastos de administración y del fideicomiso 31 25.3 18 -42.3% -28.8%

EBITDA 751 717.3 795 5.9% 10.9%


Intereses cobrados 2 2 2 -12.6% -2.7%

FFO 753 719.1 797 5.8% 10.9%

Margen FFO 96.3% 97% 98.0% 1.7pp 1.2pp

Distribución por CBFE 0.67 0.63 0.81 21.3% 27.4%


Activo Total 22,534 24,809 23,980 6.4% -3.3%

Efectivo y equivalentes de efectivo 43 43 46 8.1% 6.3%

Instrumentos financieros 22,490 24,766 23,931 6.4% -3.4%

Pasivo total 0 0 0 0.0% 0.0%

Deuda 0 0 0 0.0% 0.0%

Capital 22,534 24,809 23,980 6.4% -3.3%

Fuente: Banorte. *Ingresos correspondientes al 6.78% de CFE Transmisión en los derechos de cobro

FCFE - Ingresos y Margen EBITDA Cifras en millones de pesos

FCFE - FFO / Distribución de efectivo Cifras en millones de pesos / pesos

-0.3%

4.1%

2.7%1.9%

-6.5%-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Demanda de energía eléctrica

96.0%

98.2%98.4%

96.6%

97.8%

94.5%

95.0%

95.5%

96.0%

96.5%

97.0%

97.5%

98.0%

98.5%

99.0%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Ingresos Margen EBITDA

0.67

0.84 0.81

0.630.70

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

80.0%

90.0%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

FFO Distribución de efectivo

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/FCFE2T20.pdf

FIHO 12 (En Revisión)

Pérdidas operativas por el COVID-19



23 de julio 2020

FIHO – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 1,126 72 -93.6% 68 4.8%

NOI 369 -225 N.A. -189 N.A.

Ebitda 310 -278 N.A. -275 N.A.


Márgenes

Margen NOI 32.8% -314.3% -347.0pp -275.7% -38.6pp


Margen Neto 9.8% -688.4% -698.1pp -678.5% -9.9pp

Distribución de efectivo $0.23 N.A. N.A. N.A. N.A.




Ventas Netas 1,125.5 948.8 71.7 -93.6% -92.4%

Costo de Ventas 740.3 656.0 236.8 -68.0% -63.9%

Utilidad Bruta 385.3 292.8 (165.1) N.A. N.A.

Gastos Generales 196.9 205.0 227.1 15.3% 10.8%

NOI 368.9 277.0 (225.2) N.A. N.A.

Margen NOI 32.8% 29.2% -314.3% (347.0pp) (343.5pp)

Utilidad de Operación Ajustada 187.4 87.1 (408.5) N.A. N.A.



EBITDA 310.1 220.9 (277.6) N.A. N.A.


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (75.7) (139.9) (84.6) 11.8% -39.5%



Utilidad antes de Impuestos 111.7 (53.3) (491.0) N.A. >500%

Impuesto causado 1.8 0.1 2.3 28.7% >500%

Utilidad Neta Consolidada 109.8 (53.3) (493.3) N.A. >500%

Participación Minoritaria 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 109.8 (53.3) (493.3) N.A. >500%

Margen Neto 9.8% -5.6% -688.4% (698.1pp) (682.8pp)

FFO 227.6 77.7 (371.6) N.A. N.A.

AFFO 178.3 97.2 (373.5) N.A. N.A.

Distribución de efectivo 0.226 N.A N.A. N.A. N.A.


Activo Circulante 1,154.8 1,294.1 836.2 -27.6% -35.4%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 697.8 970.4 600.4 -14.0% -38.1%



Propiedades en desarrollo 653.3 239.8 236.2 -63.8% -1.5%

Activo Total 17,561.9 17,862.8 17,278.8 -1.6% -3.3%

Pasivo Circulante 909.3 593.1 725.2 -20.2% 22.3%


Proveedores 301.0 257.0 113.5 -62.3% -55.8%

Pasivo a Largo Plazo 3,783.6 4,859.3 4,644.7 22.8% -4.4%


Pasivo Total 4,692.8 5,452.4 5,369.9 14.4% -1.5%

Capital Contable 12,869.1 12,410.4 11,908.9 -7.5% -4.0%


Capital Contable Mayoritario 12,869.1 12,410.4 11,908.9 -7.5% -4.0%

Pasivo y Capital 17,561.9 17,862.8 17,278.8 -1.6% -3.3%

Deuda Neta 3,369.1 4,025.4 4,595.6 36.4% 14.2%


Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 311.6 207.0 (343.7) Flujos de actividades de inversión (192.2) (155.1) (2.2) Flujos de actividades de financiamiento (76.1) 12.6 (24.1) Efectos de la variación con la tasa de cambio 0.0 0.0 0.0 Incremento (disminución) efectivo 43.4 64.5 (370.0)

NOI y Margen NOI Cifras en millones

AFFO / Distribución de efectivo Cifras en millones / pesos


27.5%24.7% 26.2%

23.3%

-387.4%

-500.0%

-400.0%

-300.0%

-200.0%

-100.0%

0.0%

100.0%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


32.8%30.1%

31.1%29.2%

-314.3% -350.0%

-300.0%

-250.0%

-200.0%

-150.0%

-100.0%

-50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

(300)

(200)

(100)

0

100

200

300

400

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

NOI Margen NOI

0.226

0.171

0.201

0.000

0.050

0.100

0.150

0.200

0.250

(500)

(400)

(300)

(200)

(100)

0

100

200

300

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

AFFO Distribución de efectivo

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/FIHO_2T20.pdf

GAP B (En Revisión)

Menor debilidad a la esperada por la pandemia


23 de julio 2020

Gap – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 3,657 1,485 -59.4% 789 88.1%


Ebitda 2,428 137 -94.4% -347 N.A.

Utilidad Neta 1,198 -916 N.A. -773 N.A.

Márgenes


Margen Ebitda 66.4% 9.2% -57.2pp -43.9% 53.1pp

Margen Neto 32.8% -61.7% -94.5pp -98.0% 36.3pp

UPA $2.14 -$1.63 N.A. -$1.38 N.A.




Ventas Netas 3,657.4 4,968.8 1,485.1 -59.4% -70.1%

Costo de Ventas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Bruta 3,657.4 4,968.8 1,485.1 -59.4% -70.1%

Gastos Generales 1,655.0 2,626.9 1,853.7 12.0% -29.4%




EBITDA 2,428.2 2,824.0 136.5 -94.4% -95.2%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (235.7) (15.1) (311.1) 32.0% >500%




Utilidad (Pérdida) en Cambios (11.1) 236.4 (49.3) 345.7% N.A.





Utilidad Neta e Integral 1,263.6 1,808.1 (582.2) N.A. N.A.


Utilidad Neta e Integral Mayoritaria 1,197.9 2,971.4 (916.4) N.A. N.A.

Margen Neto 32.8% 59.8% -61.7% (94.5pp) (121.5pp)

UPA 2.135 5.297 (1.633) N.A. N.A.





Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 1,834.0 1,923.1 1,999.9 9.0% 4.0%


Activo Total 42,956.5 47,326.6 51,789.7 20.6% 9.4%


Deuda de Corto Plazo 2,200.0 0.0 4,387.6 99.4% N.A.

Proveedores 601.6 979.0 1,008.5 67.6% 3.0%



Pasivo Total 24,639.4 23,492.0 28,901.1 17.3% 23.0%




Pasivo y Capital 42,914.8 47,326.6 51,789.7 20.7% 9.4%

Deuda Neta 6,288.8 7,362.0 8,820.5 40.3% 19.8%



1,755.8 3,572.0 (946.4)

Flujos de actividades de inversión (413.0) (652.3) (646.8) Flujos de actividades de financiamiento (1,749.4) 444.3 6,090.3 Efectos de la variación con la tasa de cambio

(25.6) 109.7 277.9

Incremento (disminución) efectivo (432.2) 3,473.7 4,774.9




66.4%

56.6% 53.0% 56.8%

9.2%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


28.1% 28.3%25.2%

29.3%

20.8%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


0.7x0.8x

0.9x

0.7x

1.1x

0.0x

0.2x

0.4x

0.6x

0.8x

1.0x

1.2x

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Gap2T20.pdf

GCC * (Compra, PO2020 $126.00)

Sorprende fuerte avance en rentabilidad



28 de julio 2020

GCC – Resultados 2T20 Cifras en millones de dólares

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones de dólares


Estim.

Ventas 240 243 1.0% 225 7.7%


Ebitda 71 82 15.3% 65 25.6%

Utilidad Neta 25 33 32.1% 23 42.4%

Márgenes



Margen Neto 10.4% 13.7% 3.2pp 10.3% 3.3pp

UPA $0.08 $0.10 32.1% $0.07 42.4%




Ventas Netas 240.5 181.4 242.8 1.0% 33.8%

Costo de Ventas 176.7 139.0 166.0 -6.1% 19.4%

Utilidad Bruta 63.7 42.4 76.7 20.4% 81.1%


Utilidad de Operación 41.8 20.4 53.5 28.0% 161.9%


Depreciación Operativa 28.5 24.7 23.5 -17.4% -4.7%

EBITDA 70.9 45.3 81.8 15.3% 80.6%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (12.6) 0.2 (9.5) -24.4% N.A.





Part. Subsidiarias no Consolidadas 0.6 0.5 0.3 -49.1% -45.6%

Utilidad antes de Impuestos 29.8 21.2 44.3 48.7% 109.2%

Provisión para Impuestos 4.7 4.7 11.1 137.4% 136.6%


Utilidad Neta Consolidada 25.1 16.5 33.2 32.1% 101.4%


Utilidad Neta Mayoritaria 25.1 16.5 33.2 32.1% 101.4%

Margen Neto 10.4% 9.1% 13.7% 3.2pp 4.6pp

UPA 0.076 0.050 0.100 32.1% 101.4%


Activo Circulante 559.8 627.0 739.8 32.2% 18.0%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 204.6 338.7 422.3 106.4% 24.7%

Activos No Circulantes 1,404.0 1,341.1 1,327.4 -5.5% -1.0%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 1,022.4 962.9 949.4 -7.1% -1.4%

Activos Intangibles (Neto) 70.1 65.2 69.6 -0.6% 6.8%

Activo Total 1,963.8 1,968.2 2,067.2 5.3% 5.0%

Pasivo Circulante 185.1 193.8 273.3 47.7% 41.0%


Proveedores 123.4 83.9 129.2 4.7% 54.1%

Pasivo a Largo Plazo 788.0 715.1 746.4 -5.3% 4.4%

Deuda de Largo Plazo 670.2 658.5 658.5 -1.7% 0.0%

Pasivo Total 973.1 908.9 1,019.8 4.8% 12.2%

Capital Contable 990.6 1,059.3 1,047.4 5.7% -1.1%


Capital Contable Mayoritario 990.6 1,059.2 1,047.4 5.7% -1.1%

Pasivo y Capital 1,963.8 1,968.2 2,067.2 5.3% 5.0%

Deuda Neta 495.7 373.0 345.0 -30.4% -7.5%



11.2 26.7 55.4

Flujos de actividades de inversión (13.0) (7.0) (4.8) Flujos de actividades de financiamiento (17.9) (11.3) 26.2 Efectos de la variación con la tasa de cambio

1.0 (19.5) 2.9

Incremento (disminución) efectivo (18.7) (11.1) 79.6

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones de dólares

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones de dólares


29.5%

31.9%

37.8%

25.0%

33.7%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

0

50

100

150

200

250

300

350

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


9.6% 9.7%10.9%

12.2%13.1%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

0

10

20

30

40

50

60

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


2.0x

1.6x

1.2x 1.2x1.1x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

0

100

200

300

400

500

600

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Deuda Neta Deuda Neta Ajustada a EBITDA

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/GCC2T20.pdf

GENTERA * (Mantener, PO2020 $11.00)

Un entorno muy complejo; enfocados en liquidez

Marissa Garza Ostos

23 de julio 2020

GENTERA – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos

Ingresos por Intereses y MIN Cifras en millones


Estim.

Ingresos Financieros 5,563 4,365 -21.5% 4,279 2.0%

Margen Financiero 5,034 3,767 -25.2% 3,793 -0.7%



Márgenes

ROE 15.6% 8.4% -7.2pp 15.6% -7.2pp

MIN 39.8% 13.0% -26.7pp 37.2% -24.2pp

CV/CT 3.0% 3.8% 0.8pp 2.9% 0.9pp

Provisiones/CV 215.1% 291.3% 76.3pp 217.8% 73.5pp




Activo Total 52,784.3 65,519.1 70,177.0 33.0% 7.1%

Disponibilidades 7,173.3 13,102.6 22,970.3 220.2% 75.3%

Cartera de Crédito Neta 34,447.3 44,510.4 36,213.1 5.1% -18.6%

Estim Preventiva p Riesgos Cred -2,382.9 -3,383.8 -4,500.2 88.9% 33.0%

Cartera de Crédito Vigente 35,722.2 43,032.5 39,168.5 9.6% -9.0%

Cartera Vencida 1,108.1 1,477.8 1,544.7 39.4% 4.5%

Otras Cuentas por Cobrar 2,294.4 1,852.1 1,252.7 -45.4% -32.4%

Inmuebles, Mobiliario y Equipo 1,042.2 1,068.2 994.0 -4.6% -6.9%

Inversiones Permanentes 2,322.9 2,465.8 3,072.9 0.3 24.6%

Impuestos y PTU Diferidos 1,373.4 1,745.8 2,072.1 50.9% 18.7%

Otros Activos 2,977.4 2,930.2 2,774.0 -6.8% -5.3%

Pasivo Total 33,728.0 43,273.8 48,936.8 45.1% 13.1%

Captación Tradicional 19,841.5 22,795.8 25,830.8 30.2% 13.3%

Préstamos Interbancarios 9,536.3 16,030.9 19,315.3 102.5% 20.5%

Otras cuentas por Pagar 4,345.2 4,447.0 3,790.7 -12.8% -14.8%





Ingresos Financieros 5,562.8 5,964.9 4,364.5 -21.5% -26.8%

Gastos Financieros 528.7 478.5 597.0 12.9% 24.8%

Margen Financiero 5,034.1 5,486.4 3,767.5 -25.2% -31.3%

Estim Preventiva p Riesgos Cred 767.9 1,250.9 1,740.6 126.7% 39.1%

Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 4,266.2 4,235.5 2,026.9 -52.5% -52.1%

Comisiones Netas 253.2 224.3 5.6 -97.8% -97.5%

Resultado por Intermediación (1.1) 30.6 (1.3) 16.6% N.A. Otros ingresos (egresos) de la operación 27.0 (15.0) 3.0 -88.9% N.A.

Gastos Operativos 3,499.7 3,539.2 3,024.5 -13.6% -14.5%


Impuestos 332.0 299.0 (217.0) N.A. N.A.

Subs No Consolidadas 47.8 53.2 9.0 -81.2% -83.1%



Operaciones Discontinuas (1.0) N.A. N.A.




Índice de Cobertura y CV/CT

39.8%38.0% 38.6%

30.2%

13.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

45.0%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Ingresos por Intereses MIN

15.6% 16.0% 16.0%14.5%

8.4%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

(1,000)

(500)

0

500

1,000

1,500

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


3.0% 2.9% 2.8%

3.3%3.8%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Indice de Cobertura CV/CT

https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Gentera2T20.pdf

GICSA B (En revisión)

No tan débil como se temía



28 de julio 2020

GICSA – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 1,066 944 -11.5% 802 17.7%

NOI 851 789 -7.2% 537 46.8%

Ebitda 757 730 -3.6% 550 32.7%

Utilidad Neta 481 160 -66.7% -46 N.A.

Márgenes

Margen NOI 79.8% 83.6% 3.8pp 67.0% 16.6pp


Margen Neto 45.1% 17.0% -28.1pp -5.7% 22.7pp

UPA $0.31 $0.10 -66.7% -$0.03 13.5pp




Ventas Netas 1,066.5 1,158.8 943.9 -11.5% -18.5%

Costo de Ventas 215.9 203.6 154.8 -28.3% -24.0%

Utilidad Bruta 850.6 955.2 789.1 -7.2% -17.4%

Gastos Generales (93.9) (79.6) (59.3) -36.9% -25.5%

NOI 850.6 955.2 789.1 -7.2% -17.4%

Margen NOI 79.8% 82.4% 83.6% 3.8pp 1.2pp

Depreciación Operativa 41.2 N.A. N.A.

EBITDA 756.7 875.6 729.8 -3.6% -16.7%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (209.7) (2,390.5) (336.9) 60.6% -85.9%



Otros Productos (Gastos) Financieros (27.5) (327.5) 181.9 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios 65.9 (1,553.9) 200.2 204.0% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 6.9 2.1 9.3 34.3% 352.6%

Utilidad antes de Impuestos 842.1 (1,520.9) 218.6 -74.0% N.A.



Utilidad Neta Consolidada 567.7 (1,538.2) 243.2 -57.2% N.A.

Participación Minoritaria 86.4 (463.5) 82.8 -4.2% N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 481.3 (1,074.7) 160.4 -66.7% N.A.

Margen Neto 45.1% -92.7% 17.0% (28.1pp) 109.7pp

UPA 0.314 (0.701) 0.105 -66.7% N.A.





Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 753.1 727.6 707.8 -6.0% -2.7%

Activos Intangibles (Neto) 346.8 351.1 400.4 15.4% 14.0%

Activo Total 68,501.7 73,988.7 73,378.3 7.1% -0.8%

Pasivo Circulante 2,152.0 2,423.0 3,207.6 49.0% 32.4%

Deuda de Corto Plazo 1,120.1 747.3 1,640.7 46.5% 119.6%

Proveedores 640.6 670.6 671.0 4.7% 0.1%


Deuda de Largo Plazo 25,011.6 29,959.0 28,563.4 14.2% -4.7%

Pasivo Total 39,250.5 44,406.5 43,470.1 10.8% -2.1%

Capital Contable 29,251.3 29,582.2 29,908.2 2.2% 1.1%

Participación Minoritaria 86.4 (463.5) 82.8 -4.2% N.A.


Pasivo y Capital 68,501.7 73,988.7 73,378.3 7.1% -0.8%

Deuda Neta 24,314.9 26,289.0 26,995.6 11.0% 2.7%




71.0%

105.3%

66.6%75.6% 77.3%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

120.0%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


16.4%

23.6%

9.5%

0.3%

-1.0%-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

(1,200)

(1,000)

(800)

(600)

(400)

(200)

0

200

400

600

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


8.8x

7.2x6.5x

7.5x 7.8x

0.0x

2.0x

4.0x

6.0x

8.0x

10.0x

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/GICSA_2T20.pdf

GMEXICO B (Mantener, PO2020 $63.00)

Menor impacto al esperado, en un difícil entorno

Marissa Garza Ostos


28 de julio 2020

GMEXICO – Resultados 2T20 Cifras en millones de dólares



Estim.

Ventas 2,720 2,408 -11.5% 2,228 8.1%


Ebitda 1,316 1,064 -19.1% 954 11.6%

Utilidad Neta 439 561 27.9% 407 37.7%

Márgenes


Margen Ebitda 48.4% 44.2% -4.2pp 42.8% 1.4pp

Margen Neto 16.1% 23.3% 7.2pp 18.3% 5.0pp

UPA $0.06 $0.07 27.9% $0.05 37.7%




Ventas Netas 2,719.8 2,449.9 2,408.4 -11.5% -1.7%

Costo de Ventas 1,383.1 1,396.3 1,257.5 -9.1% -9.9%

Utilidad Bruta 1,336.7 1,341.4 1,150.9 -13.9% -14.2%


Utilidad de Operación 920.3 707.3 748.2 -18.7% 5.8%



EBITDA 1,316.0 1,071.4 1,064.2 -19.1% -0.7%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (75.7) (851.8) 148.3 N.A. N.A.



Otros Productos (Gastos) Financieros 51.1 (716.9) 273.4 434.6% N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 4.8 1.2 3.5 -27.0% 190.6%

Utilidad antes de Impuestos 839.8 (143.4) 893.0 6.3% N.A.

Provisión para Impuestos 289.6 76.9 255.1 -11.9% 231.9%


Utilidad Neta Consolidada 550.1 (220.2) 637.9 15.9% N.A.


Utilidad Neta Mayoritaria 438.6 (237.3) 560.7 27.9% N.A.

Margen Neto 16.1% -9.7% 23.3% 7.2pp 33.0pp

UPA 0.056 (0.030) 0.072 27.9% N.A.





Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 16,989.3 16,472.1 16,437.1 -3.3% -0.2%


Activo Total 26,188.8 25,720.8 25,826.0 -1.4% 0.4%


Deuda de Corto Plazo 568.5 573.8 245.3 -56.8% -57.2%

Proveedores N.A. N.A.



Pasivo Total 12,199.0 12,364.4 11,991.8 -1.7% -3.0%



Capital Contable Mayoritario 11,825.2 11,350.4 11,350.4 -4.0%

Pasivo y Capital 26,188.8 25,720.8 25,826.0 -1.4% 0.4%

Deuda Neta 7,039.3 6,323.5 6,219.3 -11.6% -1.6%


Flujo generado en la Operación 554.8 460.6 589.9 Flujo Neto de Actividades de Inversión (232.2) (114.5) (194.5) Flujo neto de actividades de financiamiento

(418.1) (308.3) (538.8)

Incremento (disminución) efectivo (79.6) 103.9 (175.3)




48.4%

44.7%44.1%

43.7% 44.2%

41.0%

42.0%

43.0%

44.0%

45.0%

46.0%

47.0%

48.0%

49.0%

2,200

2,300

2,400

2,500

2,600

2,700

2,800

2,900

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


11.0% 11.1%

15.0%

9.1%10.2%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

(400)

(200)

0

200

400

600

800

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


1.5x

1.4x

1.4x

1.3x

1.4x

1.3x

1.3x

1.4x

1.4x

1.5x

1.5x

5,800

6,000

6,200

6,400

6,600

6,800

7,000

7,200

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/GMexico2T20.pdf

GMXT * (Compra, PO2020 $35.50)

Resultados afectados ante el cierre industrias

Marissa Garza Ostos


28 de julio 2020

GMXT – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones de pesos


Estim.

Ventas 12,173 11,035 -9.4% 11,392 -3.1%


Ebitda 5,592 4,474 -20.0% 5,109 -12.4%

Utilidad Neta 1,561 1,087 -30.4% 750 44.9%

Márgenes



Margen Neto 12.8% 9.8% -3.0pp 6.6% 3.3pp

UPA $0.38 $0.27 -30.4% $0.18 44.9%




Ventas Netas 12,172.9 12,030.3 11,034.6 -9.4% -8.3%

Costo de Ventas 6,180.0 5,812.3 5,569.3 -9.9% -4.2%

Utilidad Bruta 5,992.9 6,217.9 5,465.3 -8.8% -12.1%

Gastos Generales 2,313.0 2,399.8 2,793.2 20.8% 16.4%

Utilidad de Operación 3,679.9 3,818.1 2,672.1 -27.4% -30.0%



EBITDA 5,592.0 5,577.0 4,474.0 -20.0% -19.8%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (617.6) (413.8) (742.8) 20.3% 79.5%



Otros Productos (Gastos) Financieros N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios 15.4 160.0 (134.7) N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (63.4) 5.2 (11.0) -82.7% N.A.

Utilidad antes de Impuestos 2,998.9 3,409.6 1,918.2 -36.0% -43.7%



Utilidad Neta Consolidada 2,041.4 2,416.7 1,454.6 -28.7% -39.8%


Utilidad Neta Mayoritaria 1,560.9 1,920.9 1,086.8 -30.4% -43.4%

Margen Neto 12.8% 16.0% 9.8% (3.0pp) (6.1pp)

UPA 0.381 0.468 0.265 -30.4% -43.4%






Activos Intangibles (Neto) 1,503.0 1,428.1 1,411.2 -6.1% -1.2%

Activo Total 110,224.9 123,247.1 122,117.3 10.8% -0.9%


Deuda de Corto Plazo 1,850.8 2,500.3 3,997.1 116.0% 59.9%

Proveedores 4,779.0 4,570.5 5,474.4 14.6% 19.8%


Deuda de Largo Plazo 33,251.5 33,740.1 31,853.4 -4.2% -5.6%

Pasivo Total 51,441.3 55,450.0 55,255.3 7.4% -0.4%




Pasivo y Capital 110,224.9 123,247.1 122,117.3 10.8% -0.9%

Deuda Neta 32,557.0 31,825.9 31,103.4 -4.5% -2.3%


Flujos generados en la Operación 8,360.0 5,220.2 10,176.4 Flujo Neto de Actividades de Inversión (2,949.8) (877.2) (2,239.4) Flujo neto de actividades de financiamiento (5,799.2) (3,017.2) (5,937.6) Incremento (disminución) efectivo (1,126.2) 577.9 910.5


Utilidad Neta y ROE Cifras en millones de pesos

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones de pesos

45.9%

43.1%

44.5%

46.4%

40.5%

36.0%

38.0%

40.0%

42.0%

44.0%

46.0%

48.0%

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

13,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


12.4%

11.7%12.0%

11.1%

10.5%

9.5%

10.0%

10.5%

11.0%

11.5%

12.0%

12.5%

13.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


1.6x

1.6x

1.5x 1.5x

1.5x

1.4x

1.4x

1.5x

1.5x

1.6x

1.6x

1.7x

29,500

30,000

30,500

31,000

31,500

32,000

32,500

33,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/GMXT2T20.pdf

HOTEL * (En Revisión)

Cierre de hoteles deriva en pérdidas operativas


23 de julio 2020

HOTEL – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 542 16 -97.1% 31 -49.9%

Utilidad de Operación 65 -152 N.A. -235 N.A.

Ebitda 134 -87 N.A. -166 N.A.


Márgenes

Margen Operativo 11.9% -978.4% -990.3pp -758.7% -219.7pp

Margen Ebitda 24.8% -558.5% -583.3pp -535.2% -23.3pp

Margen Neto 5.1% -327.1% -332.2pp -378.6% 51.5pp

UPA $0.06 -$0.10 N.A. -$0.24 N.A.




Ventas Netas 541.9 585.5 15.5 -97.1% -97.3%

Costo de Ventas 197.1 204.2 37.6 -80.9% -81.6%

Utilidad Bruta 344.8 381.3 (22.1) N.A. N.A.


Utilidad de Operación 64.8 86.2 (152.0) N.A. N.A.



EBITDA 134.2 156.4 (86.7) N.A. N.A.




Intereses Ganados (3.8) 116.9 2.4 N.A. -98.0%

Otros Productos (Gastos) Financieros (1.5) (1.2) (1.2) -20.3% -5.4%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 16.7 (654.5) 140.3 >500% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 0.6 0.5 0.9 49.3% 103.9%

Utilidad antes de Impuestos 25.3 (605.8) (43.4) N.A. N.A.

Provisión para Impuestos 5.6 0.0 0.0 N.A. N.A.


Utilidad Neta Consolidada 19.7 (605.8) (43.4) N.A. N.A.

Participación Minoritaria (7.7) (206.6) 7.4 N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 27.4 (399.1) (50.8) N.A. N.A.

Margen Neto 5.1% -68.2% -327.1% (332.2pp) (259.0pp)

UPA 0.056 (0.813) (0.103) N.A. N.A.


Activo Circulante 795.3 992.0 779.6 -2.0% -21.4%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 104.3 258.7 146.4 40.3% -43.4%



Activos Intangibles (Neto) 354.8 354.8 354.8 0.0% 0.0%

Activo Total 10,301.8 10,370.3 10,081.1 -2.1% -2.8%

Pasivo Circulante 746.4 895.5 677.5 -9.2% -24.3%

Deuda de Corto Plazo 264.1 308.6 170.1 -35.6% -44.9%

Proveedores 146.2 227.0 180.2 23.3% -20.6%



Pasivo Total 4,315.3 4,962.0 4,718.8 9.4% -4.9%

Capital Contable 5,986.5 5,408.2 5,362.3 -10.4% -0.8%


Capital Contable Mayoritario 4,671.5 4,336.2 4,282.0 -8.3% -1.2%

Pasivo y Capital 10,301.8 10,370.3 10,081.1 -2.1% -2.8%

Deuda Neta 2,700.3 3,063.8 3,036.6 12.5% -0.9%



145.1 172.2 (81.0)

Flujos de actividades de inversión (40.6) (9.9) (3.7) Flujos de actividades de financiamiento (143.5) (115.0) (17.6) Efectos de la variación con la tasa de cambio

0.0 31.6 (10.0)

Incremento (disminución) efectivo (39.0) 78.8 (112.3)




24.8%27.5% 28.4% 26.7%

-558.5% -600.0%

-500.0%

-400.0%

-300.0%

-200.0%

-100.0%

0.0%

100.0%

0

100

200

300

400

500

600

700

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


5.6%

3.4% 3.8%

-7.2%-9.1% -10.0%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

(500)

(400)

(300)

(200)

(100)

0

100

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


4.1x 4.0x 3.8x

5.2x

8.2x

0.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

6.0x

7.0x

8.0x

9.0x

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/HOTEL2T20.pdf

IENOVA * (En Revisión)

Fuerte rentabilidad, apoyada por Gasoducto Marino

Marissa Garza Ostos


22 de julio 2020

IENOVA – Resultados 2T20 Cifras en millones de dólares



Estim.

Ventas 317 276 -12.7% 307 -10.1%


Ebitda Ajustado 225 250 11.5% 265 -5.6%

Utilidad Neta 113 127 12.7% 223 -43.1%

Márgenes


Margen Ebitda Aj 70.9% 90.6% 19.7pp 86.3% 4.3pp

Margen Neto 35.5% 14.9% -20.6pp 72.6% -57.6pp

UPA $0.07 $0.08 12.7% $0.15 -43.1%

Fuente: Banorte




Ventas Netas 316.7 313.2 276.4 -12.7% -11.8%

Costo de Ventas 68.7 72.7 47.6 -30.7% -34.5%

Utilidad Bruta 247.9 240.5 228.8 -7.7% -4.9%

Gastos Generales 89.1 96.8 90.2 1.2% -6.8%



Depreciación Operativa 38.8 40.7 39.7 2.2% -2.5%

EBITDA Ajustado 224.6 251.0 250.4 11.5% -0.2%

Margen EBITDA Aj 70.9% 80.1% 90.6% 19.7pp 10.5pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (19.3) (167.7) (6.0) -68.8% -96.4%


Intereses Ganados 7.8 18.0 14.7 89.3% -18.3%

Otros Productos (Gastos) Financieros (0.1) (0.1) (0.1)

Utilidad (Pérdida) en Cambios 6.0 (150.7) 15.6 160.2% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 5.2 109.2 23.2 343.9% -78.7%

Utilidad antes de Impuestos 144.7 85.2 155.8 7.6% 82.9%



Utilidad Neta Consolidada 112.6 46.3 126.2 12.1% 172.3%

Participación Minoritaria (0.0) (0.4) (0.7) >500% 60.8%

Utilidad Neta Mayoritaria 112.6 46.8 126.9 12.7% 171.3%

Margen Neto 35.5% 14.9% 45.9% 10.4pp 31.0pp

UPA 0.073 0.030 0.083 12.7% 171.3%


Activo Circulante 502.9 969.4 1,057.4 110.3% 9.1%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 100.9 538.9 564.9 460.0% 4.8%



Activos Intangibles (Neto) 185.8 178.4 176.0 -5.3% -1.4%

Activo Total 9,188.1 10,170.0 10,364.6 12.8% 1.9%

Pasivo Circulante 1,588.3 2,119.7 1,882.5 18.5% -11.2%

Deuda de Corto Plazo 1,294.9 1,836.6 1,649.7 27.4% -10.2%

Proveedores 199.3 187.2 148.4 -25.5% -20.7%



Pasivo Total 4,260.1 5,262.1 5,346.6 25.5% 1.6%

Capital Contable 4,928.0 4,907.9 5,018.0 1.8% 2.2%


Capital Contable Mayoritario 4,914.7 4,903.5 5,013.3 2.0% 2.2%

Pasivo y Capital 9,188.1 10,170.0 10,364.6 12.8% 1.9%

Deuda Neta 3,182.9 3,668.2 3,766.0 18.3% 2.7%


Flujos generado en la Operación 424.1 169.4 312.2 Flujo Neto de Actividades de Inversión (269.0) (176.8) (301.9) Flujo neto de actividades de financiamiento 3.6 572.9 639.1 Incremento (disminución) efectivo 84.2 519.0 534.0




70.9%65.1%

77.5% 80.1%

90.6%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Ventas Netas Margen EBITDA Ajustado

8.4%8.2%

9.5%

8.5% 8.6%

7.5%

8.0%

8.5%

9.0%

9.5%

10.0%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


3.5x

3.7x

3.8x

3.8x 3.8x

3.3x

3.4x

3.5x

3.6x

3.7x

3.8x

3.9x

2,800

3,000

3,200

3,400

3,600

3,800

4,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Ienova2T20.pdf

KOF UBL (Compra, PO2020 $116.00)

Márgenes resilientes; México compensó a Latam



23 de julio 2020

KOF – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 47,978 43,075 -10.2% 44,295 -2.8%


Ebitda 9,180 8,221 -10.5% 8,451 -2.7%

Utilidad Neta 3,487 2,115 -39.4% 2,370 -10.8%

Márgenes



Margen Neto 7.3% 4.9% -2.4pp 5.3% -0.4pp

UPA $1.66 $1.01 -39.4% $1.13 -10.8%




Ventas Netas 47,978 45,348 43,075 -10.2% -5.0%

Costo de Ventas 25,876 24,634 24,000 -7.3% -2.6%

Utilidad Bruta 22,102 20,714 19,075 -13.7% -7.9%




Depreciación Operativa 2,842 3,358 3,091 8.8% -7.9%

EBITDA 9,180 9,086 8,221 -10.5% -9.5%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (1,559) (2,196) (1,268) -18.7% -42.3%

Intereses Pagados 1,732 3,070 1,625 -6.2% -47.1%


Otros Productos (Gastos) Financieros (35) 100 80 N.A. -20.1%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (91) 486 8 N.A. -98.3%

Part. Subsidiarias no Consolidadas (76) (59) (84) 11.3% 41.6%

Utilidad antes de Impuestos 4,779 3,473 3,862 -19.2% 11.2%

Provisión para Impuestos 1,181 1,122 969 -17.9% -13.6%



Participación Minoritaria 111 (61) (195) N.A. 219.5%


Margen Neto 7.3% 5.6% 4.9% (2.4pp) (0.7pp)

UPA 1.660 1.215 1.007 -39.4% -17.1%







Activo Total 259,728 281,625 271,900 4.7% -3.5%



Proveedores 28,356 39,352 32,325 14.0% -17.9%



Pasivo Total 130,538 153,806 146,017 11.9% -5.1%


Participación Minoritaria 6,942 6,504 5,829 -16.0% -10.4%


Pasivo y Capital 259,728 281,625 271,900 4.7% -3.5%

Deuda Neta 53,654 53,505 51,122 -4.7% -4.5%


Flujos de las operaciones 8,783.1 7,511.1 10,627.2 Flujos de actividades de inversión (2,314.7) (2,155.8) (1,422.1) Flujos de actividades de financiamiento (6,520.4) 9,813 (6,249.9) Efectos cambiarios sobre el efectivo (77.9) 3,773.8 (915.2) Incremento (disminución) efectivo (129.8) 18,942.3 2,040.1




19.1%

20.7%

18.2%

20.0%

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12.2% 12.7%

9.8% 9.9%8.9%

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https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/KOF_2T20.pdf

LAB B (Compra, PO2020 $23.00)

Capitalizando las oportunidades por el COVID-19



23 de julio 2020

LAB – Resultados 2T20 Cifras nominales en millones de pesos



Estim.

Ventas 3,277 3,636 10.9% 3,403 6.8%


Ebitda 667 756 13.4% 710 6.4%

Utilidad Neta 243 361 48.4% 276 30.5%

Márgenes

Margen Operativo 19.3% 19.7% 0.3pp 19.7% -0.1pp

Margen Ebitda 20.3% 20.8% 0.5pp 20.9% -0.1pp

Margen Neto 7.4% 9.9% 2.5pp 8.1% 1.8pp

UPA $0.23 $0.34 48.4% $0.26 30.5%

Fuente: Banorte




Ventas Netas 3,277 3,335 3,636 10.9% 9.1%

Costo de Ventas 1,190 1,273 1,458 22.6% 14.5%

Utilidad Bruta 2,088 2,062 2,178 4.3% 5.7%


Utilidad de Operación 633 641 715 12.9% 11.6%


Depreciación Operativa 33 39 41 22.7% 5.7%

EBITDA 667 679 756 13.4% 11.3%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (238) (74) (111) -53.1% 50.1%

Intereses Pagados 139 125 111 -20.2% -11.8%



Utilidad (Pérdida) en Cambios (41) 143 (11) -72.2% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 20 13 6 -71.1% -57.5%

Utilidad antes de Impuestos 415 580 609 46.6% 5.1%



Utilidad Neta Consolidada 243 374 361 48.4% -3.4%


Utilidad Neta Mayoritaria 243 374 361 48.4% -3.4%

Margen Neto 7.4% 11.2% 9.9% 2.5pp (1.3pp)

UPA 0.232 0.357 0.344 48.4% -3.4%



Efectivo y Equivalentes de Efectivo 1,214 1,370 1,210 -0.4% -11.7%


Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 1,761 2,273 2,430 38.0% 6.9%


Activo Total 19,412 20,906 21,102 8.7% 0.9%



Proveedores 3,220 3,530 3,754 16.6% 6.4%


Deuda de Largo Plazo 3,942 4,265 1,751 -55.6% -58.9%

Pasivo Total 11,491 12,223 12,163 5.8% -0.5%




Pasivo y Capital 19,412 20,906 21,102 8.7% 0.9%

Deuda Neta 4,906 4,862 5,032 2.6% 3.5%


Flujo de las operaciones 16.5 565.6 76.9 Flujo de inversión (119.4) (136.3) (136.2) Flujo de financiamiento (127.5) 7.7 (104.0) Efecto cambiario sobre el efectivo 43.0 10.1 2.7 Incremento (disminución) efectivo (187.4) 447.1 (160.6)




20.3%

20.1%

20.3% 20.4%

20.8%

20%

20%

20%

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2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


13.1% 13.2%

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2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Lab_2T20.pdf

LACOMER UBC (Mantener, PO2020 $35.00)

Concluye 1S20 con los mejores resultados del sector



23 de julio 2020

LACOMER– Resultados 2T20 Cifras nominales en millones de pesos



Estim.

Ventas 5,403 7,064 30.7% 6,332 11.6%


Ebitda 501 720 43.6% 617 16.6%

Utilidad Neta 246 409 65.9% 316 29.3%

Márgenes



Margen Neto 4.6% 5.8% 1.2pp 5.0% 0.8pp

UPA $0.23 $0.38 65.9% $0.29 29.3%

Fuente: Banorte




Ventas Netas 5,403 6,184 7,064 30.7% 14.2%

Costo de Ventas 3,949 4,461 5,198 31.6% 16.5%

Utilidad Bruta 1,454 1,722 1,866 28.3% 8.3%


Utilidad de Operación 296 464 478 61.4% 3.1%

Margen Operativo 5.5% 7.5% 6.8% 1.3pp (0.7pp)

Depreciación Operativa 205 260 242 18.0% -6.9%

EBITDA 501 723 720 43.6% -0.5%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (0) 30 10 N.A. -65.6%




Utilidad (Pérdida) en Cambios (3) 27 9 N.A. -65.2%


Utilidad antes de Impuestos 296 494 489 65.0% -1.1%



Utilidad Neta Consolidada 246 428 409 65.9% -4.5%


Utilidad Neta Mayoritaria 246 428 409 65.9% -4.5%

Margen Neto 4.6% 6.9% 5.8% 1.2pp (1.1pp)

UPA 0.227 0.394 0.376 65.9% -4.5%






Activos Intangibles (Neto) 6,278 6,278 6,278

Activo Total 29,071 29,584 30,794 5.9% 4.1%


Deuda de Corto Plazo 87 63 64 -26.3% 2.2%

Proveedores 4,478 4,065 5,122 14.4% 26.0%



Pasivo Total 6,580 6,139 7,373 12.1% 20.1%




Pasivo y Capital 29,071 29,584 30,794 5.9% 4.1%

Deuda Neta (679) (1,503) (1,948) 187.0% 29.6%


Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 187.4 1,080.5 1,177.7 Flujos de actividades de inversión (626.3) (552.8) (250.4) Flujos de actividades de financiamiento (52.7) (53.8) (492.5) Efectos de la variación en la tasa de cambio Incremento (disminución) efectivo (491.6) 473.8 434.8




9.3% 8.9% 8.4%

11.7%

10.2%

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2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


5.5%5.0%

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2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Lacomer_2T20.pdf

LIVEPOL C1 (En Revisión)

Fuertes presiones en el margen comercial.



16 de julio 2020

LIVEPOL – Resultados 2T20 Cifras nominales en millones de pesos



Estim.

Ventas 35,663 14,746 -58.7% 14,674 0.5%

Utilidad de Operación 4,516 -3,072 N.A. -1,449 N.A.

Ebitda 5,674 -1,838 N.A. -275 N.A.

Utilidad Neta 3,038 -2,879 N.A. -2,946 N.A.

Márgenes


Margen Ebitda 15.9% -12.5% -28.4pp -1.9% -10.6pp

Margen Neto 8.5% -19.5% -28.0pp -20.1% 0.6pp

UPA $2.26 -$2.14 N.A. -$2.19 N.A.

Fuente: Banorte




Ventas Netas 35,663 26,725 14,746 -58.7% -44.8%

Costo de Ventas 21,347 15,917 9,451 -55.7% -40.6%

Utilidad Bruta 14,316 10,808 5,295 -63.0% -51.0%


Utilidad de Operación 4,516 1,313 (3,072) N.A. N.A.


Depreciación Operativa 1,158 1,255 1,234 6.6% -1.7%

EBITDA 5,674 2,568 (1,838) N.A. N.A.



Intereses Pagados 902 1,022 1,032 14.4% 1.0%


Otros Productos (Gastos) Financieros (9) 30 529 N.A. >500%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (5) 200 (664) >500% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 262 184 (297) N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos 4,065 1,014 (4,063) N.A. N.A.

Provisión para Impuestos 1,026 194 (1,184) N.A. N.A.


Utilidad Neta Consolidada 3,039 820 (2,879) N.A. N.A.

Participación Minoritaria 1 1 0 -99.7% -99.7%

Utilidad Neta Mayoritaria 3,038 819 (2,879) N.A. N.A.

Margen Neto 8.5% 3.1% -19.5% (28.0pp) (22.6pp)

UPA 2.264 0.610 (2.145) N.A. N.A.


Activo Circulante 64,455 72,475 60,133 -6.7% -17.0%





Activo Total 185,673 200,382 187,478 1.0% -6.4%



Proveedores 24,670 22,536 13,170 -46.6% -41.6%



Pasivo Total 83,755 91,308 82,420 -1.6% -9.7%


Participación Minoritaria 233 241 241 3.6% 0.0%


Pasivo y Capital 185,673 200,382 187,478 1.0% -6.4%

Deuda Neta 31,233 38,679 46,958 50.3% 21.4%


Flujos de efectivo neto procedente (utilizado) en operaciones 5,711.7 (2,237.0) (6,636.7) Flujos de actividades de inversión (1,788.8) (879.8) (1,057.4) Flujos de actividades de financiamiento (2,502.2) (1,357.0) (1,012.4) Efectos de la variación en la tasa de cambio Incremento (disminución) efectivo 1,420.7 (4,473.8) (8,706.4)




15.9%14.1%

21.5%

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11.8% 11.6% 11.4% 11.2%

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MEGA CPO (Mantener, PO2020 $81.00)

Rentabilidad mejora a pesar de presiones en Cable



24 de julio 2020

MEGA – Resultados 2T20 Cifras nominales en millones de pesos



Estim.

Ventas 5,424 5,460 0.7% 5,494 -0.6%


Ebitda 2,691 2,720 1.1% 2,710 0.4%

Utilidad Neta 1,275 1,049 -17.7% 1,091 -3.9%

Márgenes



Margen Neto 23.5% 19.2% -4.3pp 19.9% -0.7pp

UPA $1.48 $1.22 -17.6% $1.27 4.0%




Ventas Netas 5,424 5,520 5,460 0.7% -1.1%

Costo de Ventas 1,414 1,417 1,419 0.4% 0.2%

Utilidad Bruta 4,010 4,103 4,041 0.8% -1.5%




Depreciación Operativa 974 1,117 1,161 19.1% 3.9%

EBITDA 2,691 2,767 2,720 1.1% -1.7%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (53) 135 (172) 225.2% N.A.




Utilidad (Pérdida) en Cambios (10) 199 (63) >500% N.A.



Provisión para Impuestos 367 430 341 -7.2% -20.9%



Participación Minoritaria 26 43 30 15.5% -30.4%


Margen Neto 23.5% 23.9% 19.2% (4.3pp) (4.7pp)

UPA 1.482 1.537 1.221 -17.6% -20.6%





Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 28,993 28,367 28,919 -0.3% 1.9%

Activos Intangibles (Neto) 856 854 826 -3.5% -3.3%

Activo Total 41,843 47,029 45,999 9.9% -2.2%


Deuda de Corto Plazo 6,714 1,712 1,293 -80.7% -24.5%

Proveedores 3,131 3,435 3,223 3.0% -6.2%


Deuda de Largo Plazo 392 6,683 6,671 >500% -0.2%

Pasivo Total 12,762 14,775 14,196 11.2% -3.9%




Pasivo y Capital 41,843 47,029 45,999 9.9% -2.2%

Deuda Neta 4,538 8,395 5,397 18.9% -35.7%


Flujos de las operaciones 29 2,516 2,499 Flujos de actividades de inversión (1,923) (1,429) (2,433) Flujos de actividades de financiamiento 637 1,374 (2,179) Efecto cambiario sobre el efectivo (25) 9 (0) Incremento (disminución) efectivo (1,282) 2,469 (2,113)




49.6%

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https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Mega_2T20.pdf

NEMAK A (Mantener, PO2020 $7.00)

Enfocando la estrategia en retomar el crecimiento



16 de julio 2020

NEMAK – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 19,325 9,171 -52.5% 7,437 23.3%

Utilidad de Operación 1,731 -2,694 N.A. 101 N.A.

Ebitda 3,325 -920 N.A. 509 N.A.

Utilidad Neta 809 -2,945 N.A. -595 N.A.

Márgenes

Margen Operativo 9.0% -29.4% -38.3pp 1.4% -30.7pp

Margen Ebitda 17.2% -10.0% -27.2pp 6.8% -16.9pp

Margen Neto 4.2% -32.1% -36.3pp -8.0% -24.1pp

UPA $0.26 -$0.96 N.A. -$0.19 N.A.

Fuente: Banorte




Ventas Netas 19,325 17,841 9,171 -52.5% -48.6%

Costo de Ventas 16,429 15,109 9,930 -39.6% -34.3%

Utilidad Bruta 2,896 2,732 (759) N.A. N.A.


Utilidad de Operación 1,731 1,279 (2,694) N.A. N.A.



EBITDA 3,325 2,814 (920) N.A. N.A.


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (376) (1,461) (627) 67.0% -57.1%


Intereses Ganados 25 8 25 -0.5% 206.4%

Otros Productos (Gastos) Financieros 125 (0) (2) N.A. 249.3%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (149) (1,069) (173) 15.6% -83.9%

Part. Subsidiarias no Consolidadas (24) 10 (18) -23.9% N.A.

Utilidad antes de Impuestos 1,331 (173) (3,340) N.A. >500%

Provisión para Impuestos 522 130 (395) N.A. N.A.


Utilidad Neta Consolidada 809 (303) (2,945) N.A. >500%


Utilidad Neta Mayoritaria 809 (303) (2,945) N.A. >500%

Margen Neto 4.2% -1.7% -32.1% (36.3pp) (30.4pp)

UPA 0.263 (0.098) (0.957) N.A. >500%







Activo Total 93,112 117,760 112,741 21.1% -4.3%



Proveedores 21,377 24,925 20,761 -2.9% -16.7%



Pasivo Total 57,002 78,156 75,580 32.6% -3.3%




Pasivo y Capital 93,112 117,760 112,741 21.1% -4.3%

Deuda Neta 26,479 29,601 34,774 31.3% 17.5%


Flujo de la Operación 2,631.8 2,709.2 (5,234.6) Flujo Neto de Inversión (1,318.1) (1,927.0) (940.4) Flujo Neto de Financiamiento (646.0) 10,325.7 2,776.6 Efectos de la variación en la tasa de cambio (34.0) 1,163.1 (137.9) Incremento (disminución) efectivo 633.8 12,270.9 (3,536)




17.2%14.5% 14.1% 15.8%

-10.0%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


10.0%

7.6% 7.3%

2.7%

-7.2%-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

(3,500)

(3,000)

(2,500)

(2,000)

(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

1,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


2.0x 2.0x 1.9x

2.6x

4.9x

0.0x

1.0x

2.0x

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5.0x

6.0x

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Nemak_2T20.pdf

OMA B (En Revisión)

Débiles resultados afectados por la pandemia


23 de julio 2020

Oma – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Ajustado Cifras en millones


Estim.

Ventas 2,167 635 -70.7% 394 61.3%


Ebitda Ajustada 1,441 25 -98.2% -134 N.A.


Márgenes


Margen Ebitda Ajustado 73.9% 7.3% -66.6pp -65.2% 72.5pp

Margen Neto 39.2% -28.4% -67.6pp -58.7% 30.3pp

UPA $2.16 -$0.46 N.A. -$0.59 N.A.




Ventas Netas 2,166.9 1,896.5 634.9 -70.7% -66.5%

Costo de Ventas 752.6 682.7 652.9 -13.3% -4.4%

Utilidad Bruta 1,414.3 1,213.8 (17.9) N.A. N.A.

Gastos Generales 137.9 129.8 132.0 -4.3% 1.7%




EBITDA 1,380.7 1,191.6 (43.0) N.A. N.A.


EBITDA Ajustada 1,441.2 1,239.4 25.3 -98.2% -98.0%

Margen EBITDA Ajustado 73.9% 72.2% 7.3% (66.6pp) (64.9pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (57.4) 288.5 (90.1) 57.2% N.A.

Intereses Pagados 86.9 106.1 104.4 20.2% -1.6%



Utilidad (Pérdida) en Cambios (14.4) 343.9 (12.6) -12.8% N.A.






Participación Minoritaria (0.6) 5.0 (1.0) 62.3% N.A.


Margen Neto 39.2% 50.9% -28.4% (67.6pp) (79.3pp)

UPA 2.158 2.467 (0.462) N.A. N.A.







Activo Total 15,834.8 18,199.1 17,778.1 12.3% -2.3%


Deuda de Corto Plazo 81.6 117.9 3,104.5 >500% >500%

Proveedores 375.5 496.2 476.7 26.9% -3.9%

Pasivo a Largo Plazo 6,048.6 6,008.0 2,895.6 -52.1% -51.8%

Deuda de Largo Plazo 4,716.4 4,643.7 1,625.4 -65.5% -65.0%

Pasivo Total 7,312.8 7,491.1 7,251.4 -0.8% -3.2%


Participación Minoritaria 168.0 177.4 176.3 5.0% -0.6%


Pasivo y Capital 15,834.8 18,199.1 17,778.1 12.3% -2.3%

Deuda Neta 2,190.1 595.0 1,583.8 -27.7% 166.2%


Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 615.7 735.3 (413.7) Flujos de actividades de inversión (116.9) (129.3) (480.5) Flujos de actividades de financiamiento (1,702.0) (231.8) (97.5) Efectos de la variación con la tasa de cambio (9.7) 362.5 (28.9) Incremento (disminución) efectivo (1,213.0) 736.7 (1,020.5)


Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Ajustada Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV / El EBITDA Ajustado no considera los ingresos y costos de construcción, así como la provisión de mantenimiento por no tener impacto en flujo. Mg. EBITDA Ajustado = EBITDA Ajustado / Suma de ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos.

73.9%74.1% 73.2% 72.2%

7.3%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

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70.0%

80.0%

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500

1,000

1,500

2,000

2,500

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Ventas Netas Margen EBITDA Ajustada

37.6% 36.4%33.1% 32.6%

23.2%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

(400)

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600

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1,000

1,200

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


0.4x

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0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA Ajustada


ORBIA * (Compra, PO2020 $56.00)

Vestolit y Wavin con los mayores impactos

Marissa Garza Ostos

28 de julio 2020

ORBIA – Resultados 2T20 Cifras en millones de dólares



Estim.

Ventas 1,839 1,412 -23.2% 1,430 -1.2%

Utilidad de Operación 237 126 -46.7% 140 -9.9%

Ebitda 372 263 -29.2% 267 -1.3%

Utilidad Neta 84 10 -87.9% 2 413.3%

Márgenes



Margen Neto 4.6% 2.8% -1.8pp 0.1% 2.6pp

UPA $0.040 $0.005 -87.9% $0.001 413.3%




Ventas Netas 1,838.9 1,626.4 1,412.4 -23.2% -13.2%

Costo de Ventas 1,324.5 1,177.9 1,042.9 -21.3% -11.5%

Utilidad Bruta 514.5 448.4 369.4 -28.2% -17.6%





EBITDA 371.8 309.5 263.4 -29.2% -14.9%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (78.6) (85.0) (64.0) -18.6% -24.7%



Otros Productos (Gastos) Financieros (14.0) (12.4) (3.9) -72.1% -68.5%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (3.7) (23.0) (8.2) 124.3% -64.4%

Part. Subsidiarias no Consolidadas 2.0 (0.1) 1.0 -51.1% N.A.

Utilidad antes de Impuestos 160.0 86.8 63.1 -60.6% -27.3%

Provisión para Impuestos 47.0 9.6 15.4 -67.2% 60.6%

Operaciones Discontinuadas (0.3) (0.1) (5.3) >500% >500%

Utilidad Neta Consolidada 113.0 77.2 42.4 -62.5% -45.1%

Participación Minoritaria 28.8 32.4 32.2 11.8% -0.6%

Utilidad Neta Mayoritaria 84.3 44.8 10.2 -87.9% -77.3%

Margen Neto 4.6% 2.8% 0.7% (3.9pp) (2.0pp)

UPA 0.040 0.021 0.005 -87.9% -77.3%



Efectivo y Equivalentes de Efectivo 591.5 1,451.8 1,238.2 109.3% -14.7%



Activos Intangibles (Neto) 1,800.8 1,725.8 1,719.4 -4.5% -0.4%

Activo Total 10,405.4 10,775.0 10,421.3 0.2% -3.3%


Deuda de Corto Plazo 1,142.7 971.8 695.9 -39.1% -28.4%

Proveedores 1,499.1 1,355.2 1,196.5 -20.2% -11.7%



Pasivo Total 7,094.9 7,780.8 7,413.0 4.5% -4.7%




Pasivo y Capital 10,405.4 10,775.0 10,421.3 0.2% -3.3%

Deuda Neta 4,010.2 3,894.5 3,896.9 -2.8% 0.1%


Flujos generado en la Operación 429.7 348.7 557.4 Flujo Neto de Actividades de Inversión (100.9) (42.3) (114.8) Flujo neto de actividades de financiamiento (341.6) 646.3 375.0 Incremento (disminución) efectivo (119.2) 922.6 710.0




20.2%21.8%

18.0% 19.0% 18.6%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


9.6% 9.4%8.7% 8.9%

5.6%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

(20)

0

20

40

60

80

100

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


3.0x3.0x

2.8x2.9x

3.1x

2.7x

2.7x

2.8x

2.8x

2.9x

2.9x

3.0x

3.0x

3.1x

3.1x

3.2x

3,800

3,850

3,900

3,950

4,000

4,050

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Orbia2T20.pdf

PINFRA * (Compra, PO2020 $208.80)

COVID-19 impacta el tráfico vehicular José Itzamna Espitia Hernández

24 de julio 2020

Pinfra – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 2,679 1,756 -34.5% 1,577 11.3%

Utilidad de Operación 1,563 806 -48.4% 748 7.8%

Ebitda 1,672 961 -42.5% 913 5.3%

Utilidad Neta 1,060 514 -51.5% 535 -4.0%

Márgenes



Margen Neto 39.6% 29.3% -10.3pp 33.9% -4.7pp

UPA $2.47 $1.20 -51.5% $1.25 -4.0%




Ventas Netas 2,678.8 2,524.1 1,755.8 -34.5% -30.4%

Costo de Ventas 1,094.4 1,008.5 955.8 -12.7% -5.2%

Utilidad Bruta 1,584.4 1,515.6 800.0 -49.5% -47.2%

Gastos Generales 21.8 (13.2) (5.6) N.A. -57.6%

Utilidad de Operación 1,562.7 1,528.8 805.6 -48.4% -47.3%



EBITDA 1,672.4 1,704.2 961.2 -42.5% -43.6%



Intereses Pagados 171.6 202.4 198.5 15.7% -1.9%


Otros Productos (Gastos) Financieros (65.6) (94.7) (144.6) 120.5% 52.7%


Part. Subsidiarias no Consolidadas 9.8 14.2 (17.2) N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos 1,787.4 2,059.5 786.2 -56.0% -61.8%



Utilidad Neta Consolidada 1,290.0 1,518.3 649.2 -49.7% -57.2%


Utilidad Neta Mayoritaria 1,059.9 1,299.8 513.7 -51.5% -60.5%

Margen Neto 39.6% 51.5% 29.3% (10.3pp) (22.2pp)

UPA 2.468 3.026 1.196 -51.5% -60.5%


Activo Circulante 32,983.3 32,556.5 31,242.2 -5.3% -4.0%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 31,147.3 29,957.5 29,231.6 -6.2% -2.4%


Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 1,035.3 1,017.4 995.2 -3.9% -2.2%


Activo Total 61,144.0 74,497.2 74,457.8 21.8% -0.1%



Proveedores 257.8 567.8 539.5 109.2% -5.0%



Pasivo Total 12,284.6 21,293.5 22,623.8 84.2% 6.2%



Capital Contable Mayoritario 42,184.1 46,575.9 47,089.6 11.6% 1.1%

Pasivo y Capital 61,144.0 74,497.2 74,457.8 21.8% -0.1%

Deuda Neta (21,265.2) (13,220.2) (12,656.0) -40.5% -4.3%


Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones (1,229.5) 689.9 2,307.8 Flujos de actividades de inversión (2,339.8) (2.7) 749.0 Flujos de actividades de financiamiento 4,032.6 224.2 (2,533.1) Efectos de la variación con la tasa de cambio 4,485.3 215.9 (1,249.7) Incremento (disminución) efectivo 4,948.6 1,127.3 (726.0)




62.4% 61.7%51.2%

67.5%

54.7%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

80.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


12.0% 11.6%

10.0% 9.9%8.7%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

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600

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1,200

1,400

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


-3.1x

-1.8x -1.8x -1.9x-2.0x

-3.5x

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(25,000)

(20,000)

(15,000)

(10,000)

(5,000)

0

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20



SORIANA B (Mantener, PO2020 $23.00)

Impactan concesiones de rentas y “Julio Regalado”



27 de julio 2020

SORIANA – Resultados 2T20 Cifras nominales en millones de pesos



Estim.

Ventas 39,096 39,637 1.4% 41,387 -4.2%


Ebitda 3,010 2,853 -5.2% 3,359 -15.1%

Utilidad Neta 796 820 3.0% 1,083 -24.3%

Márgenes



Margen Neto 2.0% 2.1% 0.0pp 2.6% -0.5pp

UPA $0.44 $0.46 3.0% $0.60 -24.3%

Fuente: Banorte




Ventas Netas 39,096 38,755 39,637 1.4% 2.3%

Costo de Ventas 30,588 30,272 31,217 2.1% 3.1%

Utilidad Bruta 8,508 8,483 8,421 -1.0% -0.7%




Depreciación Operativa 811 795 799 -1.4% 0.6%

EBITDA 3,010 3,001 2,853 -5.2% -4.9%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (862) (1,034) (708) -17.8% -31.5%




Utilidad (Pérdida) en Cambios 7 (259) 62 >500% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (133) (144) (95) -28.2% -33.8%

Utilidad antes de Impuestos 1,204 1,029 1,251 3.9% 21.6%



Utilidad Neta Consolidada 805 697 824 2.3% 18.2%


Utilidad Neta Mayoritaria 796 691 820 3.0% 18.7%

Margen Neto 2.0% 1.8% 2.1% 0.0pp 0.3pp

UPA 0.442 0.384 0.456 3.0% 18.7%


Activo Circulante 48,589 44,089 42,942 -11.6% -2.6%


Activos No Circulantes 99,374 98,974 99,004 -0.4% 0.0%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 68,090 67,203 67,239 -1.2% 0.1%


Activo Total 147,963 143,062 141,946 -4.1% -0.8%



Proveedores 35,845 26,401 26,524 -26.0% 0.5%



Pasivo Total 84,722 78,395 76,462 -9.7% -2.5%


Participación Minoritaria 129 120 124 -3.7% 3.2%


Pasivo y Capital 147,963 143,062 141,946 -4.1% -0.8%

Deuda Neta 32,242 34,967 32,644 1.2% -6.6%


Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 5,535.3 (2,124.0) 3,658.9 Flujos de actividades de inversión (450.0) (353.8) (402.3) Flujos de actividades de financiamiento (4,924.8) 2,807.0 (3,513.4) Efectos de la variación en la tasa de cambio Incremento (disminución) efectivo 160.5 329.2 (256.9)




7.7%6.9%

9.2%

7.7%7.2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

37,000

38,000

39,000

40,000

41,000

42,000

43,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


5.4%

5.3%

5.1%

4.9% 4.9%

4.6%

4.7%

4.8%

4.9%

5.0%

5.1%

5.2%

5.3%

5.4%

5.5%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


2.8x

3.6x

2.5x2.8x

2.6x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

3.5x

4.0x

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Soriana_2T20.pdf

SPORT S (En Revisión)

Fuertes pérdidas, resultado de la pandemia



27 de julio 2020

SPORT– Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 498 88 -82.4% 6 >500%

Utilidad de Operación 55 -247 N.A. -160 N.A.

Ebitda 186 -106 N.A. -117 N.A.

Utilidad Neta -33 -306 N.A. -132 N.A.

Márgenes



Margen Neto -6.7% -349.0% -342.4pp -2320.6% 1971.6pp

UPA -$0.42 -$3.87 N.A. -$1.67 N.A.

Fuente: Banorte




Ventas Netas 498 475 88 -82.4% -81.5%

Costo de Ventas N.A. N.A.

Utilidad Bruta 498 475 88 -82.4% -81.5%

Gastos Generales 443 448 334 -24.5% -25.3%

Utilidad de Operación 55 27 (247) N.A. N.A.


Depreciación Operativa 131 145 141 7.0% -2.9%

EBITDA 186 171 (106) N.A. N.A.



Intereses Pagados 89 88 88 -1.3% -0.4%

Intereses Ganados 1 3 3 209.8% -4.7%

Otros Productos (Gastos) Financieros (0) (2) (4) >500% 58.9%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (1) (0) 0 N.A. N.A.


Utilidad antes de Impuestos (34) (61) (335) >500% 449.9%

Provisión para Impuestos (0) (16) (72) >500% 337.0%

Operaciones Discontinuadas (43) N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada (33) (44) (220) >500% 395.3%


Utilidad Neta Mayoritaria (33) (44) (306) >500% >500%

Margen Neto -6.7% -9.4% -349.0% (342.4pp) (339.7pp)

UPA (0.416) (0.563) (3.871) >500% >500%


Activo Circulante 200 354 242 21.0% -31.7%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 46 227 135 193.3% -40.6%



Activos Intangibles (Neto) 71 94 98 38.8% 4.7%

Activo Total 4,526 4,754 4,381 -3.2% -7.9%

Pasivo Circulante 936 1,163 1,029 9.9% -11.5%

Deuda de Corto Plazo 530 661 674 27.2% 1.9%

Proveedores 407 497 355 -12.6% -28.6%



Pasivo Total 3,598 3,891 3,824 6.3% -1.7%

Capital Contable 928 863 557 -40.0% -35.5%


Capital Contable Mayoritario 928 863 557 -40.0% -35.5%

Pasivo y Capital 4,526 4,754 4,381 -3.2% -7.9%

Deuda Neta 3,128 3,136 3,302 5.6% 5.3%


Flujos de las operaciones 105.4 311.0 (172.3) Flujos de actividades de inversión (52.9) (113.2) (10.7) Flujos de actividades de financiamiento (96.3) (60.2) 90.8 Efectos cambiarios sobre el efectivo Incremento (disminución) efectivo (43.7) 137.6 (92.1)




37.4% 41.4% 40.2%36.1%

-121.0% -140%

-120%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

0

100

200

300

400

500

600

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


-2.5% -6.6% -7.7% -9.6%

-63.9% -70.0%

-60.0%

-50.0%

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

(350)

(300)

(250)

(200)

(150)

(100)

(50)

0

50

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


5.5x4.8x

4.0x 4.0x

6.8x

0.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

6.0x

7.0x

8.0x

3,000

3,050

3,100

3,150

3,200

3,250

3,300

3,350

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Sport_2T20.pdf

TLEVISA CPO (Compra, PO2020 $30.00)

Eficiencias limitan presión en márgenes



7 de julio 2020

TLEVISA – Resultados 2T20 Cifras nominales en millones de pesos



Estim.

Ventas 24,308 22,407 -7.8% 22,015 1.8%

Utilidad de Operación 4,110 2,693 -34.5% 2,531 6.4%

Ebitda 9,472 8,221 -13.2% 7,780 5.7%

Utilidad Neta 919 1,739 89.3% 343 406.6%

Márgenes



Margen Neto 3.8% 7.8% 4.0pp 1.6% 6.2pp

UPA $0.32 $0.62 94.0% $0.12 406.8%




Ventas Netas 24,308 23,229 22,407 -7.8% -3.5%

Costo de Ventas 13,815 13,738 13,942 0.9% 1.5%

Utilidad Bruta 10,492 9,491 8,465 -19.3% -10.8%





EBITDA 9,472 8,293 8,221 -13.2% -0.9%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (2,268) (8,708) (89) -96.1% -99.0%

Intereses Pagados 2,576 2,528 2,885 12.0% 14.1%


Otros Productos (Gastos) Financieros (366) 2,198 (7) -98.1% N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios 325 (8,601) 2,351 >500% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 164 (5,349) 138 -16.1% N.A.

Utilidad antes de Impuestos 2,005 (10,629) 2,742 36.7% N.A.

Provisión para Impuestos 742 (1,726) 752 1.4% N.A.


Utilidad Neta Consolidada 1,263 (8,904) 1,989 57.5% N.A.


Utilidad Neta Mayoritaria 919 (9,652) 1,739 89.3% N.A.

Margen Neto 3.8% -41.6% 7.8% 4.0pp 49.3pp

UPA 0.318 (3.421) 0.617 94.0% N.A.







Activo Total 311,500 309,463 309,641 -0.6% 0.1%


Deuda de Corto Plazo 5,219 4,171 4,419 -15.3% 6.0%

Proveedores 44,859 44,735 48,798 8.8% 9.1%



Pasivo Total 209,037 227,533 226,918 8.6% -0.3%

Capital Contable 102,463 81,930 82,724 -19.3% 1.0%


Capital Contable Mayoritario 88,363 66,059 66,689 -24.5% 1.0%

Pasivo y Capital 311,500 309,463 309,641 -0.6% 0.1%

Deuda Neta 109,019 125,678 120,735 10.7% -3.9%


Flujo de las operaciones 9,446.2 10,476.2 7,692.8

Flujo de las actividades de inversión (3,810.2) (4,118.8) (4,529.9)

Flujo de las actividades de financiamiento 8,737.4 10,752.2 (2,475.5)

Efecto cambiario sobre el efectivo (18.3) 378.6 (146.2)

Incremento (disminución) efectivo 14,355.1 17,488.3 541.3




39.0%40.0%

38.1%

35.7%

36.7%

33%

34%

35%

36%

37%

38%

39%

40%

41%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


2.8% 2.6%

5.2%

-8.3%-7.0%

-10.0%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

(12,000)

(10,000)

(8,000)

(6,000)

(4,000)

(2,000)

0

2,000

4,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


2.9x 2.8x2.7x

3.2x 3.2x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

3.5x

95,000

100,000

105,000

110,000

115,000

120,000

125,000

130,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Tlevisa_2T20.pdf

VOLAR A (En Revisión)

Fuertes pérdidas ante los efectos del COVID-19



27 de julio 2020

Volar – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDAR Cifras en millones


Estim.

Ventas 8,329 1,526 -81.7% 1,560 -2.2%

Utilidad de Operación 659 -2,347 N.A. -1,968 N.A.

Ebitdar 2,310 -471 N.A. -398 N.A.

Utilidad Neta 119 -1,644 N.A. -1,348 N.A.

Márgenes


Margen Ebitdar 27.7% -30.9% -58.6pp -25.5% -5.4pp

Margen Neto 1.4% -107.7% -109.2pp -86.4% -21.3pp

UPA $0.12 -$1.62 N.A. -$1.33 N.A.




Ventas Netas 8,329.2 7,824.5 1,525.9 -81.7% -80.5%

Costo de Ventas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Bruta 8,329.2 7,824.5 1,525.9 -81.7% -80.5%

Gastos Generales 7,669.9 7,516.5 3,872.9 -49.5% -48.5%

Utilidad de Operación 659.4 307.9 (2,347.0) N.A. N.A.



EBITDA 1,994.4 1,750.4 (896.4) N.A. N.A.


EBITDAR 2,310.4 2,125.8 (471.1) N.A. N.A.

Margen EBITDAR 27.7% 27.2% -30.9% (58.6pp) (58.0pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (462.2) (2,441.0) (1.2) -99.7% -100.0%

Intereses Pagados 520.0 39.5 1,137.4 118.7% >500%


Otros Productos (Gastos) Financieros 0.0 (616.7) 0.0 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios 3.4 (1,834.0) 1,109.0 >500% N.A.


Utilidad antes de Impuestos 197.2 (2,133.0) (2,348.2) N.A. 10.1%

Provisión para Impuestos 77.8 (639.9) (704.5) N.A. 10.1%


Utilidad Neta e Integral 119.4 (1,493.1) (1,643.7) N.A. 10.1%


Utilidad Neta e Integral Mayoritaria 119.4 (1,493.1) (1,643.7) N.A. 10.1%

Margen Neto 1.4% -19.1% -107.7% (109.2pp) (88.6pp)

UPA 0.118 (1.476) (1.624) N.A. 10.1%






Activos Intangibles (Neto) 170.2 164.6 166.8 -2.0% 1.4%

Activo Total 60,308.6 69,293.1 67,783.4 12.4% -2.2%


Deuda de Corto Plazo 6,165.7 10,588.9 11,281.7 83.0% 6.5%

Proveedores 8,378.6 11,025.4 11,777.1 40.6% 6.8%



Pasivo Total 56,213.7 73,205.2 71,950.7 28.0% -1.7%

Capital Contable 4,094.9 (3,912.1) (4,167.3) N.A. 6.5%


Capital Contable Mayoritario 4,094.9 (3,912.1) (4,167.3) N.A. 6.5%

Pasivo y Capital 60,308.6 69,293.1 67,783.4 12.4% -2.2%

Deuda Neta 33,613.1 44,814.1 43,970.8 30.8% -1.9%


Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 1,526.8 2,818.9 583.8 Flujos de actividades de inversión 170.8 (36.8) 71.0 Flujos de actividades de financiamiento (570.6) (1,869.0) (1,179.2) Efectos de la variación con la tasa de cambio (74.0) 1,765.0 (120.2) Incremento (disminución) efectivo 1,052.9 2,678.1 (644.7)


Deuda Neta Ajustada / EBITDAR Cifras en millones

Deuda Neta Ajustada = Deuda Neta + (renta de equipo de vuelo) * 7

Fuente: Banorte, BMV / EBITDAR = EBITDA + renta de equipo de vuelo.

27.7%34.6% 36.5% 27.2%

-30.9%-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Ventas Netas Margen EBITDAR

25.2%

45.0% 48.4%

-16.0%

27.3%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

(2,000)

(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

1,000

1,500

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


5.1x4.6x

4.1x4.8x

6.4x

0.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

6.0x

7.0x

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

Deuda Neta Deuda Neta Ajustada a EBITDAR


WALMEX * (Compra, PO2020 $65.00)

Pago de impuestos presionó los resultados



23 de julio 2020

WALMEX – Resultados 2T20 Cifras en millones de pesos



Estim.

Ventas 154,350 169,026 9.5% 169,644 -0.4%


Ebitda 16,276 15,734 -3.3% 18,398 -14.5%

Utilidad Neta 8,751 1,662 -81.0% 1,486 11.8%

Márgenes



Margen Neto 5.7% 1.0% -4.7pp 0.9% 0.1pp

UPA $0.50 $0.10 -81.0% $0.09 11.8%

Fuente: Banorte




Ventas Netas 154,350 171,334 169,026 9.5% -1.3%

Costo de Ventas 119,440 132,269 130,492 9.3% -1.3%

Utilidad Bruta 34,910 39,064 38,534 10.4% -1.4%





EBITDA 16,276 19,050 15,734 -3.3% -17.4%


Ingresos (Gastos) Financieros Neto (1,074) (1,610) (3,735) 247.6% 132.0%

Intereses Pagados N.A. N.A.


Otros Productos (Gastos) Financieros (1,458) (1,215) (4,549) 212.0% 274.5%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 57 (657) 557 >500% N.A.



Provisión para Impuestos 2,254 3,033 5,752 155.1% 89.7%





Margen Neto 5.7% 5.8% 1.0% (4.7pp) (4.9pp)

UPA 0.501 0.573 0.095 -81.0% -83.4%







Activo Total 326,171 369,314 360,015 10.4% -2.5%



Proveedores 108,808 128,852 119,686 10.0% -7.1%



Pasivo Total 177,358 206,452 197,563 11.4% -4.3%




Pasivo y Capital 326,171 369,314 360,015 10.4% -2.5%

Deuda Neta 26,222 22,627 29,564 12.7% 30.7%


Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 13,521.0 9,749.4 2,718.6 Flujos de actividades de inversión (3,490.8) (3,685.2) (2,501.7) Flujos de actividades de financiamiento (12,928.5) (2,051.1) (6,858.6) Efectos de la variación en la tasa de cambio (10.0) 3,020.0 (443.2) Incremento (disminución) efectivo (2,908.3) 7,033.1 (7,084.9)




10.5%11.4% 11.1% 11.1%

9.3%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0

50,000

100,000

150,000

200,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


25.4%24.0%

22.5%24.1%

19.8%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


0.4x

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5,000

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15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2T19 3T19 4T19 1T20 2T20


https://www.banorte.com/cms/casadebolsabanorteixe/analisisyestrategia/analisisbursatil/Walmex_2T20.pdf

Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Alejandro Padilla Santana, Delia María Paredes Mier, Juan Carlos Alderete Macal, Manuel Jiménez Zaldívar, Marissa Garza Ostos, Tania Abdul Massih Jacobo, Francisco José Flores Serrano, Katia Celina Goya Ostos, Santiago Leal Singer, José Itzamna Espitia Hernández, Valentín III Mendoza Balderas, Víctor Hugo Cortes Castro, Hugo Armando Gómez Solís, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Luis Leopoldo López Salinas, Leslie Thalía Orozco Vélez, Gerardo Daniel Valle Trujillo, Eridani Ruibal Ortega y Juan Barbier Arizmendi certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo, declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. por la prestación de nuestros servicios.

Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución.

Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.

Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.

Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.

En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.

Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.

Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.

Tenencia de valores y otras revelaciones.

Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.

Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.

Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.

Guía para las recomendaciones de inversión.

Referencia

COMPRA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.

MANTENER Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.

VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.

Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.

La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener

actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.

GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V

Dirección General Adjunta de Análisis Económico y Relación con Inversionistas

Gabriel Casillas Olvera Director General Adjunto Análisis Económico y Relación con Inversionistas

[email protected] (55) 4433 - 4695

Raquel Vázquez Godinez Asistente Dir. General Adjunta Análisis Económico y Relación con Inversionistas


Lourdes Calvo Fernández Analista (Edición) [email protected] (55) 1103 - 4000 x 2611

Análisis Económico y Estrategia Financiera de Mercados

Alejandro Padilla Santana Director Ejecutivo Análisis Económico y Estrategia Financiera de Mercados


Itzel Martínez Rojas Analista [email protected] (55) 1670 - 2251

Análisis Económico

Juan Carlos Alderete Macal, CFA Director Análisis Económico [email protected] (55) 1103 - 4046

Francisco José Flores Serrano Subdirector Economía Nacional [email protected] (55) 1670 - 2957

Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional [email protected] (55) 1670 - 1821

Luis Leopoldo López Salinas Analista Economía Internacional [email protected] (55) 1103 - 4000 x 2707

Estrategia de Mercados Manuel Jiménez Zaldívar Director Estrategia de Mercados [email protected] (55) 5268 - 1671

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio

Santiago Leal Singer Subdirector Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio [email protected] (55) 1670 - 2144

Leslie Thalía Orozco Vélez Gerente Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio [email protected] (55) 5268 - 1698

Análisis Bursátil

Marissa Garza Ostos Director Análisis Bursátil [email protected] (55) 1670 - 1719

José Itzamna Espitia Hernández Subdirector Análisis Bursátil [email protected] (55) 1670 - 2249

Valentín III Mendoza Balderas Subdirector Análisis Bursátil [email protected] (55) 1670 - 2250

Víctor Hugo Cortes Castro Subdirector Análisis Técnico [email protected] (55) 1670 - 1800

Eridani Ruibal Ortega Analista [email protected] (55) 1103 - 4000 x 2755

Juan Barbier Arizmendi Analista [email protected] (55) 1670 - 1746

Análisis Deuda Corporativa

Tania Abdul Massih Jacobo Director Deuda Corporativa [email protected] (55) 5268 - 1672

Hugo Armando Gómez Solís Subdirector Deuda Corporativa [email protected] (55) 1670 - 2247

Gerardo Daniel Valle Trujillo Gerente Deuda Corporativa [email protected] (55) 1670 - 2248

Estudios Económicos

Delia María Paredes Mier Director Ejecutivo Estudios Económicos [email protected] (55) 5268 - 1694

Miguel Alejandro Calvo Domínguez Subdirector Estudios Económicos [email protected] (55) 1670 - 2220

Banca Mayorista

Armando Rodal Espinosa Director General Banca Mayorista [email protected] (55) 1670 - 1889

Alejandro Aguilar Ceballos Director General Adjunto de Administración de Activos [email protected] (55) 5004 - 1282

Alejandro Eric Faesi Puente Director General Adjunto de Mercados y Ventas Institucionales


Alejandro Frigolet Vázquez Vela Director General Adjunto Sólida [email protected] (55) 5268 - 1656

Arturo Monroy Ballesteros Director General Adjunto Banca Inversión [email protected] (55) 5004 - 5140

Carlos Alberto Arciniega Navarro Director General Adjunto Tesorería [email protected] (81) 1103 - 4091

Gerardo Zamora Nanez Director General Adjunto Banca Transaccional y Arrendadora y Factor


Jorge de la Vega Grajales Director General Adjunto Gobierno Federal [email protected] (55) 5004 - 5121

Luis Pietrini Sheridan Director General Adjunto Banca Patrimonial y Privada [email protected] (55) 5249 - 6423

Lizza Velarde Torres Director Ejecutivo Gestión Banca Mayorista [email protected] (55) 4433 - 4676

Osvaldo Brondo Menchaca Director General Adjunto Bancas Especializadas [email protected] (55) 5004 - 1423

Raúl Alejandro Arauzo Romero Director General Adjunto Banca Transaccional [email protected] (55) 5261 - 4910

René Gerardo Pimentel Ibarrola Director General Adjunto Banca Corporativa e Instituciones Financieras


Ricardo Velázquez Rodríguez Director General Adjunto Banca Internacional [email protected] (55) 5004 - 5279

Víctor Antonio Roldan Ferrer Director General Adjunto Banca Empresarial [email protected] (55) 1670 - 1899

mailto:[email protected]



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