REPORTE SEMESTRAL DE MONITOREO DEL MERCADO DE …

Reporte Semestral de Monitoreo del

Mercado de Productos Mineros Primer Semestre del 2014

Año 3 – N° 4 – Mayo 2014

Oficina de Estudios Económicos - OEE

1

REPORTE SEMESTRAL DE MONITOREO DEL

MERCADO DE PRODUCTOS MINEROS

PRIMER SEMESTRE DEL 2014

Año 3 – N° 5 – Diciembre 2014

Bernardo Monteagudo 222, Magdalena del Mar Lima - Perú

www.osinerg.gob.pe

Oficina de Estudios Económicos Teléfono: 219-3400 Anexo 1057

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2

Diciembre de 2014

Año 3 - N° 5 - 2014

Contenido

Resumen Ejecutivo ....................... 2

1. Mercado Mundial .................... 3

1.1. Oferta mundial de productos

mineros .................................... 3

1.1.1 Reservas ............................ 3

1.1.2 Producción ........................ 3

1.1.3 Inventarios ......................... 4

1.2. Demanda mundial de productos

mineros .................................... 5

1.3. Precios internacionales de los

productos mineros ................... 7

2. Mercado Nacional .................... 8

2.1. Oferta minera ........................... 8

2.2. Exportaciones mineras ............. 10

2.3. Análisis financiero .................... 11

Cerro Verde S.A. ........................... 12

Southern Peru Copper Corp. ........ 12

Buenaventura SA.A. ...................... 12

Minsur S.A. .................................... 12

Volcan Compañía Minera S.A.A. ... 13

3. Otras características del sector .. 13

3.1. Inversiones ............................... 13

3.2. Participación fiscal .................... 15

3.3. Aspecto social ............................. 16

Personal ocupado ......................... 17

Victimas en accidentes ................. 17

Conflictos sociales ......................... 17

Resumen de variables ................. 18

Notas ......................................... 19

Abreviaturas utilizadas ............... 21

Reporte Semestral de Monitoreo del Mercado de Productos

Mineros (RSMMPM)

Primer Semestre del 2014

Resumen Ejecutivo

En este reporte se presenta la evolución de las principales

variables que describen la dinámica del sector minero, a nivel

internacional y nacional, hasta el primer semestre del 2014.

El presente RSMMPM se divide en tres secciones. La primera

sección presenta el contexto internacional del sector, la

descripción de las reservas, oferta y demanda mundial de los

principales productos mineros, así como la evolución de sus

precios. La segunda parte caracteriza el mercado nacional, la

producción nacional, las exportaciones mineras y un breve

análisis de los principales indicadores financieros de las

principales empresas mineras. Por último, la tercera sección

describe a algunas variables del sector como son la cartera de

inversiones, la participación en los ingresos tributarios, así como

los comportamientos de un conjunto de variables de carácter

social relacionados con el desempeño de la minería en el país

(evolución del empleo, accidentes fatales y conflictos sociales en

el sector).

Durante el primer semestre del 2014, el PBI minero metálico

nacional disminuyó en 0.5%[1] respecto al primer semestre de

2013, debido a la menor producción de oro (-16%) y de zinc

(-13%), lo cual se explica principalmente por la caída en precios

de los minerales y las menores inversiones realizadas.

Cabe resaltar que en el primer semestre del 2014 los precios

promedios de los principales productos mineros mostraron una

tendencia negativa: oro (-14%), plata (-23%) y cobre (-7%). Sin

embargo, la producción nacional registró aumentos en

comparación con primer semestre 2013: el cobre aumentó 9%,

la plata 4%, el hierro 10%, el molibdeno 7% y el tungsteno 1%.

Las exportaciones de productos mineros sumaron US$ 10 026

millones, representando el 54.5% del total de exportaciones

peruanas en el primer semestre del 2014.





3

Total=54 000 Toneladas Métricas (TM).

Fuente: USGS.

Total=690 Millones de TM (MMTM).

Fuente: USGS.

Total=520 000 TM.

Fuente: USGS.

Total=89 MMTM.

Fuente: USGS.

Mercado Mundial

Oferta mundial de productos mineros

Reservas mundiales de los principales minerales

La oferta potencial de los principales productos mineros se estima

a través de las reservas mundiales de minerales. A continuación

presentamos el stock de reversas con base en la información

disponible del United States Geological Survey (USGS)[2].

Al 2013, las reservas mundiales de oro alcanzaron las 54 mil

toneladas métricas (TM), 3.8% superior a las reservas de 2012,

explicada por un incremento de 2.5 mil TM en las reservas de

Australia. Los países con mayor participación en el total de

reservas son: Australia (18.3%), Sudáfrica (11.1%) y Rusia (9.3%).

Tomando en cuenta que EE.UU e Indonesia tienen la misma

cantidad de reservas, Perú ocupa el puesto N° 8, junto a China,

con un porcentaje de 3.5%.

Respecto a las reservas mundiales de cobre al 2013, estas

sumaron 690 millones de TM, 1.5% superior a las reservas de

2012, explicada por un incremento de 1 millón de TM en las

reservas de Australia. Los países con mayor participación fueron:

Chile (27.5%), Australia (12.6%) y Perú (10.1%).

En cuanto a las reservas mundiales de plata, estas sumaron 520

mil TM al 2013, 3.7% inferior a las reservas de 2012. Esta

disminución se debe a la caída de 33 mil TM en las reservas de

Perú. Los países con mayor participación fueron: Australia

(16.9%), Perú (16.7%) y Polonia (16.3%).

En cuanto a otros metales, las reservas de plomo en el mundo

sumaron los 89 millones de TM en 2013, igual a las reservas del

año anterior. Por otro lado, las reservas de estaño alcanzaron los

4.7 millones de TM, 4.1% inferior a las reservas de 2012. Por

último, las reservas de zinc totalizaron los 250 millones de TM en

2013, similar a las reservas del año previo.

Producción mundial de los principales productos mineros

Durante el 2013, el crecimiento de la producción mundial de la

mayoría de los principales productos mineros presentaron tasas

positivas de hasta 5.9% (por ejemplo, el cobre), respecto al año

previo.

Australia 18.3% Sudáfrica

11.1%

Rusia 9.3%

Chile 7.2%

EE.UU. 5.6%

Indonesia 5.6%

Brasil 4.4%

Ghana 3.7%

Perú 3.5%

Otros 31.3%

Reservas mundiales de Oro, 2013

Chile 27.5%

Australia 12.6% Perú

10.1% EE.UU. 5.7%

México 5.5%

China 4.3%

Rusia 4.3%

Otros 29.9%

Reservas mundiales de Cobre, 2013

Australia 16.9%

Perú 16.7% Polonia

16.3%

Chile 14.8%

China 8.3%

México 7.1%

EE.UU. 4.8%

Otros 15.0%

Reservas mundiales de Plata, 2013

Australia 40.4%

China 15.7%

Rusia 10.3%

Perú 8.4%

México 6.3%

EE.UU. 5.6%

India 2.9%

Otros 10.2%

Reservas mundiales de Plomo, 2013





4

Total=4 700 Mil TM (MTM).

Fuente: USGS.

Total=250 MMTM.

Fuente: USGS.

e: Estimado Fuente: USGS.

Fuente: USGS.

A continuación analizamos la producción de los principales

productos mineros.

Oro: la producción del metal dorado alcanzó los 2.77 mil TM en el

2013, 3.0% superior a la producción del año previo debido al

incremento del 4.2% (17 TM) de la producción de China y del

15.4% (16 TM) en la de Canadá. Los principales productores

fueron China con 420 TM (15.2% del total de la producción),

Australia con 255 TM (9.2%) y EE.UU. con 227 TM (8.2%). El Perú,

con 150 TM, ocupa el quinto lugar a nivel mundial y primero en

Latinoamérica.

Cobre: la producción del metal rojo sumó 17.88 millones de TM

en el 2013, 5.9% superior al año anterior, explicada por un

aumento de 5.0% (0.27 millones TM) en la producción de Chile y

50.0% (0.30 millones TM) en la del Congo. Chile con 5.7 millones

TM (31.9%), China con 1.65 millones TM (9.2%) y Perú con 1.3

millones TM (7.3%) fueron los principales productores.

Plata: la producción de este metal precioso totalizó 26 mil TM en

el 2013, 2.0% superior al año previo, impulsada por un incremento

del 2.6% (0.1 mil TM) de la producción de China y 13.3% (0.2 mil

TM) de Rusia. México con 5.4 mil TM (20.8%), China con 4.0 mil

TM (15.4%) y Perú con 3.5 mil TM (13.5%) fueron los principales

productores.

Zinc: la producción alcanzó los 13.5 millones de TM en 2013, igual

nivel de producción al año anterior. Durante este año, se observó

un incremento del 2.0% (0.10 millones TM) en la producción china

pero compensada, por otro lado, por una caída de 7.3% (0.11

millones TM) en la australiana. Los principales productores

fueron: China con 5 millones de TM (37%), Australia con 1.4

millones de TM (10.4%) y Perú con 1.29 millones de TM (9.6%).

Inventarios de los principales productos mineros

Con respecto a los principales productos mineros transados en los

mercados de valores es posible observar las variaciones en la

demanda y la oferta a partir del stock de inventarios. Dicho stock

se encuentra influenciado por una serie de factores, siendo el

comportamiento del inversionista y la coyuntura económica, dos

de los más relevantes.

China 31.9%

Indonesia 17.0%

Brasil 14.9%

Bolivia 8.5%

Rusia 7.4%

Malasia 5.3%

Perú 1.9%

Otros 13.0%

Reservas mundiales de Estaño, 2013

Australia 25.6%

China 17.2%

Perú 9.6%

México 7.2%

India 4.4%

EE.UU. 4.0% Kazakhstan

4.0%

Otros 28.0%

Reservas mundiales de Zinc, 2013

80

100

120

140

160

180

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 e

Indice de produccion de minerales (base 2000 = 100)

Oro Cobre Plata

Plomo Estaño Zinc

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Oro Cobre Plata Zinc

15.2% 9.2% 15.4%

37.0% 31.9%

20.8% 9.2%

5.5% 6.5% 10.4%

5.4%

7.3% 13.5% 9.6%

8.2%

6.8%

5.6%

8.0%

5.2% 6.5% 44.5%

29.0% 28.1% 22.6%

Participación en la producción de minerales según país, 2013

China Chile México Australia

Perú EE.UU. Rusia Otros





5

Nota: * Registered Gold + Elegible Gold Fuente: Bloomberg, 14 de noviembre del 2014.

Nota: * Registered Silver + Elegible Silver. Fuente: Bloomberg, 14 de noviembre del 2014.

Fuente: Bloomberg, 14 de noviembre del 2014.

Analizando el total de los inventarios del oro en la Bolsa de

futuros COMEX (Commodity Exchange de EE.UU.), notamos que

presentaron un crecimiento de 6% en el primer semestre 2014

respecto al segundo semestre del 2013, mientras que los de plata

se incrementaron en 0.9% en el mismo periodo [3].

En las bóvedas de seguridad del COMEX están almacenadas

reservas de oro, las cuales se encuentran diferenciadas en

“elegible gold”[4] y “registered gold”[5], juntos hacen el total de

inventarios de oro. Para el primer semestre 2014: el 11% era

“registered gold” y el 89%, “elegible gold”.

HSBC Bank USA fue el principal actor del aumento de existencias

de oro del COMEX. Tuvo 12% (426 mil onzas troy) de crecimiento

en el total de inventarios entre el primer semestre 2014 y el

segundo semestre 2013; de forma desagregada “Elegible Gold”

creció en 10% (354 mil onzas troy) y “Registered Gold” creció en

92% (72 mil onzas troy). Asimismo, JP Morgan Chase y Scotia

Mocatta tuvieron un aumento en “registered” de 232% (202 mil

onzas troy) y 99% (151 mil onzas troy) respectivamente; sin

embargo, sus reservas en “elegible” disminuyeron en 19% (241

mil onzas troy) y 2% (60 mil onzas troy) respectivamente en el

periodo de análisis.

Por otro lado, el total de inventarios de plata fue 175.52 millones

de onzas troy, 0.9% superior a los inventarios del segundo

semestre 2013. Al igual que el oro, dicho stock se clasifica en dos

categorías “registered silver” (33%) y “elegible silver” (67%)[6].

En cuanto al mercado del cobre, durante el primer semestre 2014

se registró una disminución de los inventarios en London Metal

Exchange (LME) de 57.8% respecto al registrado en el semestre

anterior, y en el caso del COMEX, los niveles aumentaron en

19.2% en el mismo periodo [7].

Demanda mundial de productos mineros

En los últimos 10 años, la demanda mundial de oro ha estado

creciendo anualmente a una tasa promedio de 4.6%, aumentando

en 1 486 toneladas entre los años 2003 y 2013; explicada por las

mayores compras de los inversionistas financieros para la

elaboración de barras y monedas, estructuración de fondos

negociables (ETF)[8] y de los bancos centrales para la acumulación

de reservas.

0

3,000

6,000

9,000

12,000

jun

-09

dic

-09

jun

-10

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

Mile

s d

e O

z. T

roy

Evolución de los inventarios* del oro en COMEX, 2009 - 2014

0

40

80

120

160

200

jun

-09

dic

-09

jun

-10

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

Mill

on

es

de

Oz.

Tro

y

Evolución de los inventarios* de la plata en COMEX, 2009 - 2014

0

20

40

60

80

100

120

jun

-09

dic

-09

jun

-10

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

Mile

s d

e T

on

ela

das

Co

rtas

Evolución de los inventarios de Cobre en COMEX,

2009 - 2014





6


Fuente: WGC.

Fuente: WGC.

En base a la información del 2do y 3er reporte de tendencia de la

demanda de oro del World Gold Council[9], durante el primer

semestre del 2014, la demanda mundial de oro fue 2 034

toneladas, 7% inferior a la demanda del primer semestre del 2013

(2 187 toneladas). La menor demanda se explica principalmente

por las menores compras de los inversionistas para la elaboración

de barras y monedas (549 toneladas), 49.9% inferior a las compras

del primer semestre del 2013. Ello debido a la incertidumbre

sobre el crecimiento de la economía mundial, a la diversificación

de portafolio, a la volatilidad del precio de este metal y, en

algunos casos, la pérdida de confianza en el sistema bancario (por

ejemplo, en Europa). También contribuyó a la reducción de la

demanda, la menor demanda para la estructuración de fondos

negociables (-43 toneladas); es decir, se liquidaron los fondos

estructurados respaldados en oro.

Sin embargo, la menor demanda de oro se vio atenuada por las

mayores compras –acumulación de reservas– de los bancos

centrales (242 TM), 8.5% superior respecto del primer semestre

del 2013 (223 TM), como parte de una mejor política de manejo

de riesgos y diversificación de portafolios ante los eventos de

inestabilidad geopolítica e incertidumbre sobre las perspectivas

de la economía mundial.

En base a la información del World Gold Council, al primer

semestre del 2014, el principal país demandante de oro para la

elaboración de joyería e inversión en monedas y lingotes fue

China con 455.7 toneladas, 36.6% inferior al mismo semestre de

2013. Similar escenario presentó India, segundo mayor

consumidor, al reducir su demanda a 394.4 toneladas, 33.7%

inferior al mismo semestre del año previo, debido a las

restricciones a la importación en un escenario de elecciones de

autoridades políticas [9].

Pasando al mercado del cobre y basándonos en la información del

Informe de Tendencias del Mercado de Cobre elaborado por

Cochilco (setiembre 2014), durante el primer semestre del 2014,

el consumo mundial de cobre refinado fue 11.1 millones TM, 9.5%

superior a la demanda del primer semestre del 2013 (10.1

millones TM).

Durante el primer semestre de 2014, los principales consumidores

del metal rojo fueron: China con 5.3 millones de TM (18.8%

0

200

400

600

800

jun

-09

dic

-09

jun

-10

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

Mile

s d

e T

on

ela

das

Mé

tric

as

Evolución de inventarios mundiales de Cobre en LME,

2009- 2014

-2

0

2

4

6

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Mile

s d

e T

on

ela

das

Demanda mundial de Oro, 2003 - 2013

Banco CentralTecnologíaETFs y similaresInversión en monedas y lingotesJoyería

0.0%

15.0%

30.0%

45.0%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Participación de la inversión en monedas y ETF en la demanda

de oro





7

Total: 11 055 MTM. Fuente: Cochilco.

e: estimado. Fuente: COCHILCO.


superior al consumo del primer semestre del 2013), EE.UU. con

893 mil TM, Alemania con 575 mil TM y Japón con 532 mil TM.

Todos ellos, en conjunto, representan el 66% del consumo

mundial.

El significativo crecimiento del consumo de cobre en China, se

explica por la utilización de este metal como activo en garantía de

créditos, según el CRU Copper Monitor, el 88.5% de los

inventarios de cobre en China (746 mil TM) correspondería a

inventarios en garantía de crédito. Al mismo tiempo, las

importaciones de cobre chatarra se redujeron debido a una caída

en el margen de recolección [10] lo cual impulsó mayores

adquisiciones de cobre refinado.

El consumo de cobre en EE.UU. fue de 893 mil TM, 3.6% menor al

consumo del primer semestre de 2013, explicado por el menor

crecimiento de los sectores construcción (los nuevos permisos de

construcción han tenido una evolución lenta) y automotriz

(comportamiento errático en el crecimiento de las ventas de

vehículos).

Precios de los productos mineros

Durante los últimos 10 años, los precios (promedio semestral) del

cobre, oro, zinc y plomo aumentaron en 146%, 222%, 95% y 147%,

respectivamente. Sin embargo, los precios del cobre, oro, plata y

plomo, cayeron en 6.8%, 13.6%, 22.9% y 3.8%, respectivamente,

entre el primer semestre de 2013 y el primer semestre de 2014.

En el caso particular del cobre, la caída del precio a US$ 6 908 por

TM, durante el primer semestre 2014, es explicada por la

desaceleración de los principales indicadores económicos de

China, por los problemas en el sector financiero, también por la

entrada en cesación de pagos de los bonos emitidos por parte de

empresas chinas que utilizaban el metal rojo como garantía de

créditos y, por último, por la incertidumbre respecto al anuncio

del gobierno chino de disminuir el apoyo a empresas que

presentaran problemas financieros[10].

Respecto al precio del oro, la caída del precio a US$ 1 287 por

onza troy, durante el primer semestre 2014, es explicada por el

recorte gradual del programa de flexibilización cuantitativa

(compra de bonos de larga duración) por parte de la FED de los

EE.UU. –el cual llevó a un fortalecimiento del dólar de EE.UU. – y a

China 47.7%

EE.UU 8.1%

Alemania 5.2%

Japón 4.8%

Corea del Sur

3.5% Italia 2.6% Rusia

2.0%

Otros 26.1%

Principales demandantes de Cobre refinado, 2014-I

21.0 22.0 22.7

0

5

10

15

20

25

2013 2014 e 2015 e

Mill

on

es

de

TM

Consumo mundial de cobre refinado

0.0

120.0

240.0

360.0

1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20132014

Evolución de los principales precios de los minerales

Cobre Zinc Oro Plata





8

Precios de los principales productos

mineros


Proyección anual de los precios de los

productos mineros


Fuentes: BCR e INEI.

los mejores indicadores del mercado laboral no agrícola de

EE.UU[11]. De otro lado, los precios de la plata y plomo cayeron a

US$ 19.9 por onza troy y US$ 2 091 por TM, respectivamente,

durante el primer semestre 2014.

Mercado nacional

Oferta nacional minera

Entre los años 2007 y 2013, el PBI minero representó el 9.6% del

PBI nacional (en soles de 2007) presentando un crecimiento

acumulado de 6.7%. Sin embargo, el PBI minero del primer

semestre de 2014 (17 903 millones de soles de 2007) disminuyó

en 0.5% respecto al mismo periodo del año anterior, la cual es

explicada por menores volúmenes de producción de oro y zinc, el

bajo contenido metálico y menores leyes de los materiales

minados.

La producción nacional de oro alcanzó los 65 019 Kg. finos, 16.2%

menor a la producción del mismo periodo del año previo, debido a

menores volúmenes obtenidos de la minería en la región Madre

de Dios (-40.8%) y de las principales empresas: Minera Yanacocha

(-30.5%), Minera Barrick Misquichilca (-21.3% producto del cierre

definitivo de la unidad minera Pierina), Madre de Dios (-38.2%),

Compañía de Minas Buenaventura (-13.9%), las cuales

representan en conjunto el 42.9% de la producción nacional total.

El resultado mencionado en el párrafo anterior fue compensado

por la mayor producción del Consorcio Minero Horizonte (+26%),

La Arena (29.3%) y Compañía La Poderosa (+19.5%). La Libertad y

Cajamarca fueron las principales regiones productoras con 33.1%

y 29.4% de la producción nacional, respectivamente [13].

En el mercado del cobre, la producción nacional fue 686.2 mil

TMF, 9.4% superior a la producción del primer semestre del 2013;

influenciada por el inicio de las operaciones de Minera Chinalco y

por los mayores volúmenes de producción de las empresas

Southern Peru Copper (9.4%), Sociedad Minera El Brocal (133.5%),

Compañía Minera Antapacay (7.3%) y Compañía Minera Milpo

(14.9%). Todas ellas representan el 45% de la producción total

nacional.

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

34

35

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37

38

39

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013Mile

s d

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illo

nes

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sole

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el 2

00

7

PBI del Sector Minero, 2007 - 2013

PBI minería metálica

Producto Minero

2013 2014

1° Semestre

2° Semestre

1° Semestre

Oro (US$/Oz. tr.)

1 490 1 305 1 287

Plata (US$/Oz. tr.)

25.8 21.1 19.9

Cobre (US$/TM)

7 409 7 152 6 908

Zinc (US$/TM)

1 931 1 899 2 059

Plomo (US$/TM)

2 173 2 117 2 091

Estaño (US$/TM)

22 018 22 155 22 882

Producto Minero

2015* 2016* 2017*

Oro (US$/Oz.tr.)

1 182 1 200 1 175

Plata (US$/Oz.tr.)

18.50 19.63 19.00

Cobre (US$/TM)

6 752 7 019 7 000

Zinc (US$/TM)

2 342 2 444 2 514

Plomo (US$/TM)

2 200 2 325 2 420

Estaño (US$/TM)

23 375 24 575 24 551





9

Total= 65 019Kg.f. Fuente: MEM.

Total= 686 154 TMF. Fuente: MEM.

Total=1 808 Kg.f. Fuente: MEM.

Total=604 MTMF. Fuente: MEM.

Sin embargo, el resultado mencionado en el párrafo anterior fue

atenuado por la menor producción de la Compañía Minera

Antamina (-2.8%), que participó con el 27.5% de la producción.

Ancash, Arequipa y Moquegua son las principales regiones

productoras con 28.1%, 18% y 13.4% de la producción nacional,

respectivamente.

En lo que respecta a la plata, la producción nacional totalizó

1 808.1 mil Kg. finos, 4.1% superior a la producción del mismo

periodo del año previo. En este resultado participó la nueva

producción de la Compañía Minera Alpamarca y de Minera

Chinalco, así como por los mayores volúmenes de producción de

las empresas Compañía de Minas Buenaventura (4.2%), Volcan

Compañía Minera (6.2%), Compañía Minera Ares (21.8%)

Compañía Minera Milpo (15.1%) y Southern Perú (31.9%).


atenuado por la menor producción de la Compañía Minera

Antamina (-20%) y Administradora Chungar (-12.7%). Pasco, Junín

y Ancash son las principales regiones productoras con 25.5%,

17.4% y 14.1% de la producción nacional, respectivamente.

La producción nacional de zinc fue 603.6 mil TMF, 13.4% menor a

la producción del primer semestre del 2013, explicada por

menores leyes en los minerales procesados y baja producción de

las principales empresas: Compañía Minera Antamina (-41.9%),

Minera los Quenuales (-7.8%), Minera Atacocha (-16.7%) y Minera

San Ignacio de Morocochas (-68.4%).


compensado por una mayor producción de la Compañía Minera

Milpo (5%) y de Administradora Chungar (7.4%). Ancash, Pasco,

Junín y Lima son las principales regiones productoras con 21.8%,

20.5%, 19.6% y 15.8% de la producción nacional, respectivamente.

La producción nacional de plomo fue 128.6 miles de TMF, similar a

la del primer semestre del 2013 (128.4 miles de TMF). Las

empresas con mayor participación en la producción fueron Milpo

(12.8%), E. A. Chungar (11.1%), Volcan (9.1%), S.M. Corona (8.4%)

y Buenaventura (7.0%).

Yanacocha 19.2%

Barrick Misquichilca

12.1%

Madre De Dios 6.3%

Minero Horizonte

5.5%

Buenaventura 5.3% La Arena

5.1%

Otros 46.4%

Participación en producción de Oro por empresas, I Sem 2014

Antamina 27.5%

Southern 23.1%

Cerro Verde 17.9%

Antapaccay 12.1%

El Brocal 3.4%

Chinalco 3.2%

Otros 12.8%

Participación en producción de Cobre por empresas, I Sem 2014

Buenaventura 14.1%

Antamina 10.9%

Volcan 9.8%

Suyamarca 5.9%

Ares 5.4%

Milpo 5.2%

Otros 48.7%

Participación en producción de Plata por empresas, I Sem 2014

Milpo 19.1%

Antamina 17.7% Volcan

12.7% Chungar 8.5%

Los Quenuales

8.4% Catalina Huanca

3.9%

Otros 29.8%

Participación en producción de Zinc por empresas, I Sem 2014





10

Total=128 590 TMF. Fuente: MEM.

Fuente: BCRP.

Fuente: BCRP.

Finalmente, la producción nacional de hierro totalizó 4.18

millones de TMF, 9.7% superior a la producción del primer

semestre del 2013 debido por un mayor contenido metálico en la

explotación realizada por Shougang Hierro Perú, única productora

de este mineral. Otros minerales como estaño, molibdeno y

tungsteno alcanzaron una producción de 11 148, 7 929 y 25.8

TMF, respectivamente, que representan un incremento de 0.3%

(estaño), 7.1% (molibdeno) y 0.9% (tungsteno)[13].

Exportaciones de minerales peruanos

En los últimos 10 años, las exportaciones de productos minerales

tradicionales han presentado un crecimiento acumulado de 268%,

hasta alcanzar los US$ 20 428 millones entre el segundo semestre

de 2013 y primero del 2014; explicados principalmente por los

mayores volúmenes de exportación de cobre y oro, y mayores

precios de cobre, oro, zinc y plata.

Durante el primer semestre del 2014, las exportaciones de

productos minerales tradicionales y no tradicionales [14] fueron

US$ 10 026 millones, 20.9% menor a las exportaciones del mismo

periodo del año previo debido tanto a los menores volúmenes de

las exportaciones tradicionales de oro, estaño y plomo, como por

los menores precios de exportación. Sin embargo, aún en ese

escenario negativo, las exportaciones de productos mineros

representaron el 79% del total de exportaciones de productos

tradicionales (US$ 12 721 millones) y el 54% del total de las

exportaciones (US$ 18 400 millones).

Si analizamos la exportación de oro, uno de los minerales

tradicionales de exportación, esta llegó a los US$ 2 541 millones,

41.1% menor a las exportaciones del primer semestre de 2013; en

razón a un menor volumen de exportación (1 969 mil onzas troy

en el 2014, frente a 2 843 mil onzas troy en el 2013), y también a

la reducción del precio de exportación (US$ 1 291 por onza troy

en el 2014, frente a US$ 1 518 por onza troy en el 2013).

Milpo 12.8%

Chungar 11.1%

Volcan 9.1%

Corona 8.4%

Buenaventura 7.0%

Atacocha 4.6%

Otros 47.1%

Participación en producción de plomo por empresas, I Sem 2014

0

4

8

12

16

1S

2S

1S

2S

1S

2S

1S

2S

1S

2S

1S

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Exportación de productos mineros (miles de millones US$)

XT productos mineros XNT productos mineros

0%

14%

28%

42%

56%

70%

1S

2S

1S

2S

1S

2S

1S

2S

1S

2S

1S

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Exportación de productos mineros

(% del total Exportaciones)





11

Fuente: BCRP.

Principales ratios financieros Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.

Fuente: SMV.

1/ Razón Corriente = Activo corriente / Pasivo corriente 2/Endeudamiento patrimonial = Total pasivo / Patrimonio 3/ ROA = Utilidad neta / Total activos 4/ ROE = Utilidad neta / Patrimonio

Principales ratios financieros Southern Peru Copper Corporation

Ratio

Southern Peru Copper Corporation

1S 2013 1S 2014

Razón Corriente 1/

3.73 3.83

Endeudamiento patrimonial

2/

0.10 0.09

ROA 3/

10.79% 7.93%

ROE 4/

11.86% 8.68%

Fuente: SMV. 1/ Razón Corriente = Activo corriente / Pasivo corriente 2/Endeudamiento patrimonial = Total pasivo / Patrimonio 3/ ROA = Utilidad neta / Total activos 4/ ROE = Utilidad neta / Patrimonio

La exportación de cobre alcanzó los US$ 4 211 millones, 8% inferior a las exportaciones del primer semestre de 2013; explicada por un menor precio de exportación (US$ 6 482 por TM, respecto a US$ 7 258 por TM en el mismo periodo del 2013). Esta disminución se vio compensada en parte por un mayor volumen de exportación (649.6 mil TM versus 630.9 mil TM en el primer semestre del 2013).

Las exportaciones de otros productos mineros –durante el primer

semestre del 2014– como el plomo (US$ 640.9 millones), hierro

(US$ 417.7 millones) y estaño (US$ 137.4 millones) se redujeron

en 26%, 2.5% y 46.6% respectivamente, respecto al primer

semestre del 2013. Escenario contrario se presentó en las

exportaciones de plata (US$ 235.8 millones) y Zinc (US$ 716

millones), las cuales se incrementaron en 25.2% y 0.1%.

Análisis financiero de las principales empresas

A continuación se realiza un breve análisis financiero de las cinco

principales empresas mineras listadas en la Bolsa de Valores de

Lima (BVL), con base en la información de la Superintendencia de

Mercado de Valores (SMV) al primer semestre de 2014. Para ello

se han considerado los siguientes indicadores financieros: la razón

corriente como indicador de liquidez[15], el ratio de

endeudamiento patrimonial como indicador de solvencia[16] y

finalmente los ratios ROA (Return on Assets)[17] y ROE (Return on

Equity)[18] como indicadores de rentabilidad; cabe indicar que las

comparaciones de los indicadores del primer semestre del 2014 se

realizan respecto al mismo semestre del 2013.

Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.: Al primer semestre del

2014, el ratio de razón corriente disminuyó a 2.44, mientras que el

ratio de endeudamiento patrimonial disminuyó a 0.17. Los

indicadores de rentabilidad de la empresa presentaron un

escenario menos favorable, al alcanzar un ROA de 4.7% y ROE de

5.5%, indicadores inferiores a los logrados en el primer semestre

del 2013, debido a la disminución de 3.6% en la utilidad neta por

mayores costos de ventas y en “otros gastos operativos”.

Southern Peru Copper Corporation: Al primer semestre del 2014,

el ratio de razón corriente subió a 3.83, mientras el ratio de

endeudamiento patrimonial cayó a 0.09.

0

4

8

12

16

1S

2S

1S

2S

1S

2S

1S

2S

1S

2S

1S

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Exportaciones tradicionales de minerales

(miles millones de US$)

Cobre Estaño Hierro Oro

Plata Plomo Zinc

Ratio

Sociedad Minera Cerro Verde S.A. A.

1S 2013 1S 2014

Razón Corriente 1/

5.04 2.44


2/

0.18 0.17

ROA 3/

5.61% 4.67%

ROE 4/

6.59% 5.47%





12

Principales ratios financieros Compañía de Minas Buenaventura

S.A.A.


Principales ratios financieros

Minsur S.A.


Principales ratios financieros

Volcan Compañía Minera S.A.A.


Los indicadores de rentabilidad presentaron un escenario negativo

respecto del mismo periodo del año anterior, al alcanzar un ROA

de 7.93% y ROE de 8.68%, debido a la disminución de 11.9% en la

utilidad neta, asimismo, por el incremento del patrimonio en

20.3% y los activos en 19.8% respecto al primer semestre del

2013.

Compañía de Minas Buenaventura S.A.A.: Al primer semestre del

2014, el indicador de liquidez disminuyó a 2.14, mientras que el

ratio de endeudamiento patrimonial se mantuvo en 0.09. Los

indicadores de rentabilidad de la empresa presentaron un

escenario negativo, al alcanzar un ROA de -0.4% y ROE de -0.4%,

debido a la disminución de 157.6% en la utilidad neta por los

menores precios de los metales y menor producción de oro.

Minsur S.A.: Al primer semestre del 2014, el ratio de razón

corriente subió a 7.15, de igual manera el ratio de endeudamiento

subió a 0.26 debido a un incremento del 70.8% en el valor de los

pasivos. Los indicadores de rentabilidad de la empresa

presentaron un escenario menos favorable al alcanzar un ROA de

4.0% y ROE de 5.1%, indicadores inferiores a los alcanzados en el

primer semestre de 2013, debido a una reducción de la utilidad

neta en 4.8% por mayores gastos operativos y financieros.

Volcan Compañía Minera S.A.A: Al primer semestre del 2014, la

razón corriente disminuyó a 2.38, asimismo el ratio de

endeudamiento aumentó a 0.93 debido al incremento de los

pasivos en 34.7%. Los indicadores de rentabilidad de la empresa

presentaron un escenario poco favorable, al alcanzar un ROA de

0.8% y ROE de 1.4%, indicadores cercanos a los logrados en el

primer semestre del 2013.

Otras características del sector

Inversiones

En los últimos cinco años las inversiones mineras han venido

incrementándose considerablemente al presentar un crecimiento

acumulado de 468.5% entre los años 2008 y 2013. Al año 2013 las

inversiones en el sector minero alcanzaban los US$ 9 721 millones

respecto a los US$ 1 710 millones del 2008. Esta tendencia

positiva se enmarca en el favorable atractivo del Perú como país

minero.

Ratio

Compañía de Minas Buenaventura S.A.A.

1S 2013 1S 2014

Razón Corriente 1/

2.26 2.14


2/

0.09 0.09

ROA 3/

0.66% -0.38%

ROE 4/

0.72% -0.41%

Ratio Minsur S.A.

1S 2013 1S 2014

Razón Corriente 1/

4.32 7.15 Endeudamiento

patrimonial 2/

0.17 0.26

ROA 3/

4.98% 4.03%

ROE 4/

5.81% 5.09%

Ratio

Volcan Compañía Minera S.A.A.

1S 2013 1S 2014

Razón Corriente 1/

3.36 2.38


2/

0.75 0.93

ROA 3/

0.90% 0.75%

ROE 4/

1.57% 1.45%





13

* a octubre de 2014. Fuente: MEM.

Total: US$ 5 557 millones. Fuente: MEM.

Inversión minera por regiones, a agosto

de 2014 (en US$ millones)

Fuente: MEM.

A agosto del 2014, la inversión minera fue US$ 5 557 millones, 6%

inferior a las inversiones del mismo periodo del año 2013;

explicada por los menores precios actuales y precios esperados de

los principales minerales que afectan la rentabilidad esperada y

retrasan la puesta en marcha de los proyectos mineros.

A nivel regional, Arequipa concentró el mayor porcentaje de las

inversiones mineras con 24.1% (US$ 1 341 millones), seguida de

Apurímac con 17.6% (US$ 980 millones), Cusco con 15.6% (US$

865 millones) y Junín con 8.3% (US$ 462 millones); estas cuatro

regiones representan el 65.6% de la inversión total realizada hasta

agosto del presente año.

Por otro lado, las inversiones en el sector minero peruano, según

el tipo de gasto, se destinaron principalmente a infraestructura

con 15.5% (US$ 859 millones), equipamiento en planta con 11.2%

(US$ 624 millones) y explotación con 11.1% (US$ 615 millones).

Asimismo, los rubros con mayor reducción de las inversiones

realizadas respecto al mismo periodo del 2013 son equipamiento

minero (-34.4%), infraestructura (-19.8%), exploración (-16.2%) y

equipamiento de planta (-9.8%).

Según Morgan Stanley[19] se estima que la inversión mundial en el

sector minero caerá en promedio 12% entre los años 2014 y el

2017. Sin embargo, para el Perú, el ritmo de reducción sería

menor a la tendencia mundial, debido a las ventajas comparativas

que tiene el país respecto a otros países, en términos de costos de

producción.

El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF)[20] en el último Marco

Macroeconómico Multianual 2015-2017, estima que la inversión

en minería bordeará los US$ 7 mil millones por año en promedio

para el periodo 2014-2017, situándose por debajo del máximo

histórico de US$ 9 724 millones, alcanzado en el año 2013. Sin

embargo, estos US$ 7 mil millones de inversión minera

representan 1.4 veces el promedio de inversión minera registrado

entre el 2007 y 2013.

1.71 2.82

4.07

7.25 8.51

9.72

6.29

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Evolución de las inversiones mineras (en US$ miles de millones)

Eq. de planta 11.2%

Eq. Minero 5.7%

Exploración 7.7%

Explotación 11.1%

Infraestructura 15.5%

Otros 45.1%

Preparación 3.7%

Inversiones mineras según gasto, a agosto 2014 (en US$ millones)

1341

980

865

462

337

312

271

232

226

207

97

63

52

45

36

18

11

2

0

0

0

0

0 500 1000 1500

ArequipaApurimac

CuscoJunin

La LibertadAncash

PascoLima

CajamarcaMoquegua

TacnaIca

PunoHuancavelica

AyacuchoPiura

HuanucoAmazonas

CallaoMadre de Dios

LambayequeSan Martin





14

Cartera de proyectos mineros por

tipo de mineral predominante, a

octubre de 2014

Fuente: MEM.

Cartera de proyectos mineros por

regiones (en US$ miles de millones)

Fuente: MEM.

Cartera de proyectos mineros

por principal inversionista, a

octubre de 2014

Fuente: MEM.

La cartera estimada de proyectos mineros del MEM a octubre del

2014 estaba compuesta por 54 proyectos, los cuales suman en

conjunto US$ 60 938 millones. El 44% del total de proyectos, se

encontraban en etapa de exploración avanzada, mientras que el

30% contaban con Estudio de Impacto Ambiental (EIA) aprobado.

Por otro lado, el 19% del total de proyectos estaban orientados a

la ampliación las actividades productivas. Cabe señalar que

algunos de los 54 proyectos del portafolio no habían definido su

fecha de inicio de operación ni construcción, debido a que aún

estaban en la etapa de realización de estudios y obtención de

permisos.

La región con mayor participación en la cartera estimada de

proyectos mineros es Apurímac, la cual representa el 21% de la

cartera, con una inversión de US$ 12 821 millones, debido

principalmente a los proyectos Las Bambas (US$ 6 031 millones) y

Hierro Apurímac (US$ 2 300 millones), desarrollados por Las

Bambas Mining Company y Apurímac Ferrum, respectivamente.

La segunda región con mayor participación en la cartera estimada

de proyectos mineros es Arequipa (15.9%) con US$ 9 678

millones, siendo los proyectos más importantes en esta región la

ampliación Cerro Verde (US$ 4 600 millones) y Tía María (US$ 1

400 millones), emprendidas por las empresas Sociedad Minera

Cerro Verde y Southern Peru Copper Corporation[21],

respectivamente.

Por tipo de metal, el 62.9% de la cartera de proyectos están

concentrados en cobre (US$ 38 356 millones), el 16.5% en oro

(US$ 10 031 millones) y 9% en hierro (US$ 5 500 millones).

Finalmente, los principales países inversores en la cartera de

proyectos mineros son China con el 31% de participación (US$ 18

890 millones), EE.UU. con el 16.5% (US$ 10 071 millones) y

Canadá con el 14.6% (US$ 8 867 millones).

Cobre 62.9%

Oro 16.5%

Hierro 9.0%

Polimetalico 5.6%

Fosfatos 3.1% Zinc

1.3% Plata 1.1%

12.82

9.68

9.13

5.82

5.67

3.43

2.75

2.65

2.52

1.60

1.22

1.10

1.01

0.63

0.37

0.35

0.19

0 5 10 15

Apurimac

Arequipa

Cajamarca

Moquegua

Junin

Pasco

Cusco

Piura

Ica

Lambayeque

Ancash

Tacna

Puno

Huancavelica

Ayacucho

Huanuco

Lima

China 31.0%

EE.UU. 16.5%

Canadá 14.6%

Perú 10.9%

Reino Unido 8.2%

México 6.7%

Otros 12.2%





15

Fuente: SUNAT

Fuente: SUNAT

Fuente: SUNAT

Participación fiscal

La minería es uno de los sectores económicos con mayor

contribución a los ingresos tributarios del Estado después de

manufactura y comercio. Al primer semestre del 2014, según

información de la SUNAT[22], la minería contribuyó con S/. 3 189

millones a los ingresos del Estado, 17.9% inferior a los ingresos del

primer semestre del 2013 (S/. 3 887 millones). Asimismo, la

participación en el total de ingresos tributarios disminuyó a 7.7%

respecto a 10% alcanzado en la primera mitad del año 2013. Esta

disminución se debe principalmente por la reducción de los

precios internacionales de los productos mineros.

Respecto al Impuesto a la Renta (IR) de Tercera Categoría, la

actividad minera contribuyó con S/. 1 015 millones, 10.5% de los

ingresos tributarios de esta categoría y 31% inferior a lo

contribuido en el primer semestre de 2013. En lo referido al

Impuesto General a las Ventas (IGV), la actividad minera

contribuyó con S/. 515 millones, que representa el 3.6% de los

ingresos tributarios de IGV y 11.3% inferior a lo contribuido en la

primera mitad del año 2013.

Respecto a los ingresos no tributarios mineros, al primer

semestre 2014, éstos alcanzaron los S/. 651.5 millones, 10.9%

inferior a los ingresos no tributarios del primer semestre de 2013

(S/. 731.4 millones); provenientes de regalías (S/. 56.3 millones),

Regalías Ley N° 29789 (S/. 255.6 millones) y Gravamen Especial

(S/. 339.7 millones), respectivamente.

Cabe recordar que el sector cuenta con un nuevo marco tributario

aplicable a la minería, el cual entró en vigencia el 1° de octubre

del 2011. Las leyes bajo las cuales se encuentran regidas dicho

sistema tributario son: Ley N° 29789, Ley de Impuesto Especial a la

Minería; Ley N° 29790, Ley de Gravamen Especial a la Minería; y

Ley N° 29788, Ley de Regalía Minera, que hace mención a la

modificación de la Ley N° 28258, la cual se constituye como

contraprestación por la explotación de recursos minerales.

3.89 3.29 3.19

0.73 0.60 0.65

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

1S 2S 1S

2013 2014

Sector minero: ingresos recaudados (miles de millones de S/.)

Ing. Tributarios Ing. No Tributarios

1.8 1.2 1.7

0.6 0.6

0.5

1.5 1.5 1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

1S 2S 1S

2013 2014

Sector minero: ingresos tributarios recaudados por SUNAT (miles de millones de S/.)

Otros IGV Imp. Renta 3er Cat.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

Sector minero: impuesto a la renta 3er categoría

(% Total Imp. Renta 3er Categoría)





16

Número de trabajadores en

el sector minería (en miles)

* a agosto de 2014. Fuente: MEM.

Número de accidentes mortales

* a junio de 2014. Fuente: MEM.

Clasificación de accidente mortal

según tipo, a junio 2014.

Total: 13 accidentes fatales. Fuente: MEM.

Aspecto social

En agosto del 2014, el número promedio de trabajadores en el

sector minero (compañía y contratistas) fue 200 579, 0.1%

superior respecto al mismo periodo del 2013. Del total de

trabajadores, 139 381 (69.5%) laboraban directamente para

contratistas mineros, mientras 61 198 laboraba para titulares

mineros. Es importante señalar que el número de trabajadores

que laboraban directamente para las compañías mineras

disminuyó en 8%, mientras que el número trabajadores que lo

hacía para contratistas se incrementó en 4.1%, respecto a agosto

de 2013.

De acuerdo con las cifras reportadas por el MEM, las regiones con

mayor participación en el empleo directo minero fueron Arequipa,

Junín, La Libertad, Apurímac y Cajamarca, las cuales en conjunto

representaron el 50.9% del total de trabajadores del sector

minero. En Arequipa, el avance de la inversión del proyecto

Ampliación Cerro Verde habría sido el principal factor de la

generación del empleo; la región de Junín se ubicó en el segundo

lugar debido a las inversiones realizadas en el proyecto cuprífero

Toromocho y las operaciones mineras que existen en esa región;

finalmente, las actividades de construcción del proyecto Las

Bambas influyeron en la mayor demanda de trabajadores en

Apurímac [13].

Respecto a la seguridad de los trabajadores, al primer semestre

del 2014 se registraron 13 accidentes mortales. Las principales

causas de deceso fueron desprendimiento de rocas (5), operación

de maquinaria (2), tránsito (2) y otros (4). Es importante resaltar

que del total de víctimas mortales, 6 eran trabajadores de

titulares mineros, 6 de contratistas mineros y 1 de empresas

conexas. Las empresas mineras con mayor cantidad de víctimas

fueron la Compañía de Minas Buenaventura y Southern Peru

Copper Corporation con tres (3) y dos (2) fallecidos

respectivamente.

Por último, un análisis de importancia es el referido a los

conflictos sociales en el sector minería. Según cifras de la

Defensoría del Pueblo, a junio del 2014 se registraron 98

conflictos mineros, el cual representó el 46% del total de

conflictos sociales[23] en el país; este número de conflictos sociales

fue inferior en siete (7) respecto a los 105 de junio de 2013.

0

50

100

150

200

250

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 *

Compañia Contratista

64 56

66

52 53 47

13

0

10

20

30

40

50

60

70

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Caídas de personas

7.7%

Derrumbe o similares

7.7%

Desatoro de chutes y

otros 7.7%

Despren. de rocas 38.5%

Energía eléctrica

7.7%

Oper. de maquinarias

15.4% Tránsito 15.4%





17

Conflictos sociales activos

relacionados a la actividad minera

por tipo, a finales de semestre 2014

Fuente: Defensoría del Pueblo.

Conflictos sociales relacionados a la

actividad minera, a junio de 2014

Fuente: Defensoría del Pueblo.

Respecto a los conflictos mineros activos (81), ochenta (80)

tuvieron un origen socio ambiental, debido principalmente a la

contaminación de las fuentes de recursos hídricos y el daño a las

tierras agrícolas, mientras que un (1) conflicto estuvo referido a

temas comunales.

Las regiones con mayor número de conflictos mineros [24] activos

fueron Ancash con 13 conflictos (16% del total de conflictos

mineros), Apurímac con 11 conflictos (13.6%) y Cajamarca con 10

conflictos (12.3%). Por otro lado, la Defensoría del Pueblo reportó

que seis (6) departamentos - Amazonas, Loreto, San Martín,

Tumbes, Ucayali y Callao - no presentaron conflictos sociales

activos relacionados a la minería.

73

95 87 87 89

80 2

1

1 1

4

4

2 1

1

1

60

70

80

90

100

110

Dic 11 Jun 12 Dic 12 Jun 13 Dic 13 Jun 14

Comunal

Asuntos de gob. local, regional o nacional

Laborales

Socioambientales





18

Resumen de las principales variables del sector minero en el Perú (*)

Variables Detalle Unidad 2011 2012 2013 1S 2014

Exportaciones Tradicionales

Mineras

Oro (mill. US$) 10 235 9 702 8 061 2 541

Cobre (mill. US$) 10 721 10 731 9 813 4 211

Plata (mill. US$) 219 210 479 236

Hierro (mill. US$) 1 030 845 857 418

Plomo (mill. US$) 2 427 2 575 1 759 641

Zinc (mill. US$) 1 523 1 352 1413 716

Estaño (mill. US$) 776 558 496 137

Total de Exportaciones Tradicionales Mineras

(mill. US$) 26 931 25 973 22 878 8 899(1)

Unidades Mineras

De Producción Hectáreas 1 045 899 1 138 193 1 151 395 1 130 080(**)

De Exploración Hectáreas 354 098 379 271 418,235 420 681(**)

Unidades Mineras de Producción

Régimen General Cantidad 151 335 611(***)

n.d.

Pequeño Productor Minero Cantidad 210 165 161(***)

n.d.

Productor Minero Artesanal Cantidad 61 37 27(***)

n.d.

Total de Unidades Mineras de Producción Cantidad 422 537 799(***)

n.d.

Rentabilidad

Total Sector Minero

ROA % 20.2 12.2 9.9(2)

5.0

ROE % 32.6 18.1 17.9(2)

8.5

Metales Preciosos

(Oro, Plata)

ROA % 14.1 10.8 10.1(3)

3.6

ROE % 21.2 15.8 15.9 5.7

Metales Básicos

(Cobre y otros)

ROA % 22.2 13.1 9.9(4)

5.0(4)

ROE % 35.9 20.2 18.1 8.6(4)

(*)Los datos presentados en este documento están sujetos a cambios de acuerdo a las actualizaciones de las fuentes originales, por lo que

pueden diferir de publicaciones anteriores.

(**) Información actualizada a junio 2014.

(***) Información extraída del ESTAMIN, considerando las unidades mineras en situación de beneficio y explotación a junio del 2014.

(1) Considerando exportaciones tradicionales y no tradicionales el monto ascendería a US$ 10,026 millones.

(2) Se analizan las empresas mineras de mayor producción de oro, plata, cobre, plomo, zinc, estaño y hierro que fueron consideradas en el

Boletín Estadístico de Minería del MEM y que hayan presentado sus estados financieros a la SMV.

(3) Considerando a las empresas mineras de mayor producción de oro y plata que presentaron sus estados financieros a la SMV.

(4) Considerando a las empresas mineras de mayor producción de cobre, plomo, zinc, estaño y hierro que presentaron sus estados financieros a la SMV.

Fuentes: MEM, BCRP, BVL, SMV. Elaboración: OEE – Osinergmin.





19

Notas

[1] Reporte Semestral de Monitoreo del Mercado de Productos Mineros, Segundo Semestre del 2013, Año 2 – N° 4 – Diciembre

2013. Oficina de Estudios Económicos, Osinergmin – Perú.

[2] El USGS define reservas como la proporción de la base de reservas que puede ser económicamente extraída y producida al

momento de la determinación de la cantidad. Las reservas que publica incluyen las medidas e indicadas. Las reservas medidas

se calculan a partir de las dimensiones reveladas en afloramientos, trincheras, obras, o agujeros de perforación y su ley y/o

calidad se calcula a partir de los resultados de un muestreo detallado. En el caso de las reservas indicadas, su ley y/o calidad se

calcula en base a información similar a la utilizada para los recursos medidos, pero los sitios de inspección, muestreo y

medición están espaciados de manera menos adecuada.

[3] Para efectos del análisis de la información obtenida en Bloomberg, para el caso del oro y de la plata se han utilizado los

niveles de inventarios totales, los cuales están compuestos por las categorías “Registered” y “Eligible”.

[4] La clasificación de “Elegible” que hace el COMEX se refiere a los lingotes depositados en las bóvedas que cumplen las

especificaciones de un lingote aceptado por el COMEX con el peso, tamaño, pureza y refinería adecuado, pero que no tiene

emitido a su favor un recibo de almacén del COMEX. A no ser que los lingotes estén registrados oficialmente (la forma más fácil

de hacerlo es a través del método exchange-for-physicals), de esta forma los lingotes permanecen en la categoría de “elegible

gold” hasta que son retirados de la bóveda por el inversor. El término “elegible” se utiliza para calificar “la plata de otra

persona”, no se trata de plata que pueda ser utilizada para hacerse entrega física de un contrato de futuros.

[5] Como “Registered Gold” en el COMEX se entiende al conjunto total de oro y plata almacenada disponible en cualquier

momento para cumplir con los requisitos de entrega, para cuando expiran los contratos de futuros o para establecer

posiciones iniciales a través de una transacción de intercambio tipo “exchange-for-physicals”. Es importante tener en cuenta,

sin embargo, que los que tienen oro y plata en el COMEX en forma de “registered gold” o “registered silver” no suelen tener

intención alguna de recibir metal precioso para la entrega a corto plazo. En otras palabras, las reservas clasificadas

como “registered gold” tienen fines de inversión física y no fines de especulación comercial.

[6] Análisis realizado con información de Bloomberg al 14 de Noviembre del 2014.

[7] Análisis realizado con información de Bloomberg al 14 de Noviembre del 2014.

[8] Por sus siglas en inglés, Exchange Traded Funds (Fondos Cotizados en Bolsa) son fondos de inversión mobiliaria que cotizan

de manera continua en mercados electrónicos de acciones. Su objetivo es replicar la evolución de un índice o de una canasta

de valores. Éstos tienen como características principales un alto grado de liquidez y transparencia.

[9] Para mayor detalle véase World Gold Council: Gold Demand Trend Third Quarter 2014.

Disponible en http://www.gold.org/download/file/3567/gold-demand-tonnes-q3-14.pdf

[10] Para mayor detalle véase COCHILCO (2014) “Informe de Tendencias del Mercado de Cobre Julio-septiembre de 2014”.

Disponible en http://www.cochilco.cl/estudios/info-trimestral.asp

[11] Para mayor detalle véase: http://www.oroyfinanzas.com/2014/11/precio-oro-cotizacion-minimos-julio-2010/

[12] Para comparar los precios, en cada producto se ha considerado la mediana de todas las proyecciones de bancos y

analistas, reportadas en Bloomberg. La fecha especificada es el 14 de noviembre del 2014.

[13] Para mayor detalle véase Ministerio de Energía y Minas (2014). “Boletín Estadístico del Subsector Minero/Noviembre

2014.”Disponible en http://www.minem.gob.pe/_publicacion.php?idSector=1?utm_source=boletinseco&idPublicacion=487

[14] Las exportaciones mineras se clasifican en exportaciones tradicionales y no tradicionales. Las exportaciones tradicionales

incluyen básicamente productos mineros. Son considerados como exportaciones no tradicionales productos que tienden a

http://www.gold.org/download/file/3567/gold-demand-tonnes-q3-14.pdf

http://www.cochilco.cl/estudios/info-trimestral.asp

http://www.oroyfinanzas.com/2014/11/precio-oro-cotizacion-minimos-julio-2010/

http://www.minem.gob.pe/_publicacion.php?idSector=1?utm_source=boletinseco&idPublicacion=487





20

tener un mayor valor agregado. Para el sector minero, se han considerado como exportaciones no tradicionales aquellas de

productos sidero-metalúrgicos y joyería.

[15] La razón corriente mide la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de corto plazo.

[16] El ratio de endeudamiento patrimonial define la estructura financiera de la empresa; mide la dependencia que una

empresa tiene de financiarse a través de deuda en relación al patrimonio.

[17] El ROA mide la eficiencia de la empresa para convertir la inversión en ganancia; mientras mayor sea el ROA es mejor, pues

se estaría generando más ganancia con menor inversión.

[18] El ROE mide la eficiencia de la empresa para generar ganancias por cada unidad del patrimonio de los accionistas.

[19] Morgan Stanley es una entidad financiera estadounidense que desarrolla su actividad como banco de inversiones y agente

de bolsa, cuya sede central se encuentra en Nueva York.

[20] Para mayor detalle véase:

http://www.mef.gob.pe/contenidos/pol_econ/marco_macro/MMM_2015_2017.pdf

[21] Para mayor detalle véase: Cartera Estimada de Proyectos Mineros - MEM

http://www.minem.gob.pe/_publicaSector.php?idSector=1

[22] Para mayor detalle véase las estadísticas publicadas por la SUNAT.

Disponible en http://www.sunat.gob.pe/estadisticasestudios/index.html

[23] La Defensoría del Pueblo define el conflicto social como un proceso complejo en el cual sectores de la sociedad, el Estado

y las empresas perciben que sus objetivos, intereses, valores o necesidades como contradictorios y esa contradicción puede

derivar en violencia. Por tanto, se debe entender como una característica propia natural e inevitable de la existencia humana y

de la interacción social.

[24] Información extraída de los reportes de conflictos del mes de Junio publicados por la Defensoría del Pueblo. Disponible en

http://www.defensoria.gob.pe/modules/Downloads/conflictos/2014/Reporte-Mensual-de-Conflictos-Sociales-N-124---

jun2014.pdf

http://es.wikipedia.org/wiki/Finanzas

http://es.wikipedia.org/wiki/Estados_Unidos

http://es.wikipedia.org/wiki/Banco_de_inversi%C3%B3n

http://es.wikipedia.org/wiki/Agente_de_bolsa

http://es.wikipedia.org/wiki/Agente_de_bolsa

http://es.wikipedia.org/wiki/Nueva_York

http://www.mef.gob.pe/contenidos/pol_econ/marco_macro/MMM_2015_2017.pdf

http://www.minem.gob.pe/_publicaSector.php?idSector=1

http://www.sunat.gob.pe/estadisticasestudios/index.html

http://www.defensoria.gob.pe/modules/Downloads/conflictos/2014/Reporte-Mensual-de-Conflictos-Sociales-N-124---jun2014.pdf

http://www.defensoria.gob.pe/modules/Downloads/conflictos/2014/Reporte-Mensual-de-Conflictos-Sociales-N-124---jun2014.pdf





21

Abreviaturas utilizadas

BVL: Bolsa de Valores de Lima

BCRP: Banco Central de Reserva del Perú

COCHILCO: Comisión Chilena de Cobre

COMEX: Commodity Exchange

EE.UU: Estados Unidos de Norteamérica

ETF: Exchanged Traded Fund

Exp. No Trad: Exportaciones no tradicionales

Exp. Trad: Exportaciones tradicionales

Grs. f: Gramos finos

INEI: Instituto Nacional de Estadística e Informática

Kg. f: Kilogramos finos

LME: London Metal Exchange

MEM: Ministerio de Energía y Minas

MTM: Miles de toneladas métricas

MMTM: Millones de toneladas métricas

PBI: Producto Bruto Interno

SMV: Superintendencia del Mercado de Valores

SUNAT: Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria

TM: Toneladas métricas

TMF: Toneladas métricas finas

TSI: The Silver Institute

USGS: United States Geological Survey

WGC: World Gold Council





22

El contenido de esta publicación podrá ser reproducido total o parcialmente con autorización de la

Oficina de Estudios Económicos del OSINERGMIN. Se solicita indicar en lugar visible la autoría y la

fuente de la información. Todo el material presentado en este reporte es propiedad del OSINERGMIN,

a menos que se indique lo contrario.

Citar el reporte como: Reporte Semestral de Monitoreo del Mercado de Productos Mineros, Primer Semestre del 2014, Año 3 – N° 5 – Diciembre 2014. Oficina de Estudios Económicos, Osinergmin – Perú.

Osinergmin no se identifica, necesariamente, ni se hace responsable de las opiniones vertidas en el presente documento. Las ideas expuestas en los artículos del reporte pertenecen a sus autores. La información contenida en el presente reporte se considera proveniente de fuentes confiables, pero Osinergmin no garantiza su completitud ni su exactitud. Las opiniones y estimaciones representan el juicio de los autores dada la información disponible y están sujetos a modificación sin previo aviso. La evolución pasada no es necesariamente indicador de resultados futuros. Este reporte no se debe utilizar para tomar decisiones de inversión en activos financieros.

Copyright © Osinergmin – OEE 2014

Organismo Supervisor de la Inversión en Energía y Minería – OSINERGMIN


Reporte Semestral de Monitoreo del Mercado de Productos Mineros, Año 3 – N° 5 – Diciembre

2014

Alta Dirección

Jesús Tamayo Pacheco Presidente del Consejo Directivo

Julio Salvador Jácome Gerente General

Equipo de Trabajo de la OEE que preparó el Reporte

Arturo Vásquez Cordano Gerente de Estudios Económicos

Víctor Zurita Saldaña Especialista

Carlos Miranda Velásquez Analista Sectorial

Alexander Huanca Luque Asistente Sectorial

Luis Palacios Sanchez Practicante Profesional

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