Prospecto Titularizacion Decameron

PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA

ORIGINADOR HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A

AGENTE DE MANEJO ADMINISTRADORA DE FONDOS DEL PICHINCHA FONDOSPICHINCHA S.A.

FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACION DECAMERONECUADOR

ESTRUCTURADOR DRET CONSUL TO RES CIA L TDA

VALORES DE CONTENIDO CREDITICIO

Hasta USD 27'000.000,00 [VEINTE Y SIETE MILLONES 00/100

DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA]

CALIFICADORA DE RIESGO PACIFIC CREDIT RATINGS

AGENTE PAGADOR BANCO CENTRAL DEL ECUADOR

Resoluci6n N° SC.IMV.DAYR.DJMV.G.12.0003077 Fecha. 14 de junio de 2012 JUN 1:11'17 Z D · u._

Autoriza presente Proceso de Titularizaci6n Aprueba presente Proceso de Oferta Publica

Autoriza Ia Oferta Publica de Valores

CERIIFICO que sl presente ejamp;u,

/~orlzooc ~. por Ja Superintendencia d: ~bmPQ..._~S fOO

"A sotuci6nNo,_3r:....Tfj-~de~ t/~1? . ·- ');:&;~ , r

:Aa. et?l' Directora de·- vtprizaci6n y Regis1ro

lnscripciones en el Registro de Mercado de Valores

1. Fideicomiso Mercantil de Titularizaci6n DECAMERON ECUADOR como mecanismo · del proceso N° 2012-2-13-01155

2. Fideicomiso Mercantil de Titularizaci6n DECAMERON ECUADOR como emisor de valores N° 2012-2-01-00573

3. Valores FMTDE N° 2012-2-02-01047

Nota de exclusion: La aprobaci6n del prospecto de oferta publica otorgada porIa Superintendencia de Companras no constituye recomendaci6n alguna de parte de Ia Superintendencia de Compaflfas ni de los miembros del Consejo Nacional de Valores, de Ia suscripci6n o adquisici6n de los valores emitidos como consecuencia de Ia colocaci6n de los valores, asf como tampoco implica pronunciamiento alguno sabre el precio, solvencia del fideicomiso mercantil emisor, el riesgo o Ia rentabilidad de los valores.

z 0 JUN Z01Z

IN DICE

Numero Titulo

1. 1.1. 1.2. 1.3.

1.4. 1.5.

1.6.

1.3.1.

1.3.2.

1.3.3.

1.5.1.

1.6.1. 1.6.2. 1.6.3.

1.6.4.

·J.6.5.

Informacion general del originador Generales

1.3.1.1. 1.3.1.2.

1.3.2.1. 1.3.2.2.

1.3.2.2.1. 1.3.2.2.2. 1.3.2.2.3. 1.3.2.2.3.1 1.3.2.2.4. 1.3.2.2.5. 1.3.2.2.6. 1.3.2.2.6.1.

1.3.2.2.6.2.

1.3.3.1. 1.3.3.2. 1.3.3.3. 1.3.3.4.

Objeto social Descripcion de Ia actividad economica, productos y participacion en el mercado Definicion del mercado

Turismo Actividades turfsticas

Analisis de Ia industria Descripci6n del negocio del emisor Del entorno econ6mico en que desarrolla sus actividades y desemperio de Ia empresa, en el sector al que pertenece Estructura de Ia industria Contexte economico del ecuador Demanda del rnercado Oferta del mercado Entomo politico Decameron Hoteles Decameron Ecuador S.A. Complejo vacacional Royal Decameron - Mom piche Royal Decameron Punta Centinela.

Caracterfsticas de los productos Modelo de negocio Programa todo incluido Programa multivacaciones Resultados de Ia aplicacion del modelo de negocio en Ecuador

Finalidad de !a titularizacion Informacion economica y financiera: estados financieros con sus respectivas notas explicativas y dictamen del auditor externo.

lnforme del auditor externo. Informacion del agente de manejo

Generales Objeto social Constituci6n y plaza de duraci6n de Ia sociedad

1.6.3.1. Constitucion. 1.6.3.2. Plaza de duracion.

Organizaci6n de Ia sociedad (organigrama estructura! y funcional) Recursos humanos y gerencial

1.6.5.1. Administraci6n y experiencia de personal directivo. ldentificacion y experiencia del personal directive.

1.6.5.2. lnfraestructura administrativa y Tecnica

1 .6.5.3. Sistemas de informacion 1.6.5.4. Sistemas de informacion que

soportan Ia gesti6n de los negocios de Fondos Pichincha

CERTIFICO que si presents eiemp!ar gua:da conformirlod con el autorizoclo -----_.pc·rrciSuparirr?tmdenGi·O. d§.. Comt .. <;~ics con .

Reso:uci6n No. () 3 0 )1-...._,."J.5_ ~- 0 (, - 2.:-1 L .7--? 'i::":lee_p.._, J ·~

I' ....,,... .... :· .... -,aiSJA'-L,n IDl.Pb.ilS~ Oirectora d2 ~L~utoriz=..ciA Y Reg 13 iro

Pagina

5 6

6

7 7 8 20 22 23 23 24

24 25

26 26 26

27

29 29

30

35 38

39

5 5 5

5 5

6

26

28

28 28 28 28 28 29

29 30

1.7.

1.6.6.

1.7.1. 1.7.2.

1.7.3.

1.7.4.

1.7.5.

1.6.5.5.

1.6.5.6.

1.6.5.7. 1.6.5.7.1 1.6.5.7.2.

1.6.5.7.3.

1.6.5.7.4.

1.6.5.7.5.

1.6.5.7.6.

Acceso en linea a informacion de las cuentas bancarias (Banco Pichincha) ccrrespcndientes a! negccio fiduciario

Servicio de cobros y pages a traves de Ia herramienta cash management infraestructura tecnologica

Seguridades implementadas en Ia Ambiente de los servidores Seguridad de acceso a Ia red de datos y seguridad de acceso a las aplicaciones Protecci6n a los servidores y equipos de computaci6n Seguridades en Ia red wan y acceso al internet Sistemas de respaldo de Ia informacion Autorizaci6n de funcionamiento e inscripci6n

40

40 40 40

40

40

41

41

41 1.6.5.7.7. Capital y accionistas 41

Informacion econ6mica financiera: estados financieros con sus respectivas notas explicativas y dictamen del auditor externo.

Informacion sobre el patrimonio aut6nomo emisor de los valores y del proceso de titularizaci6n

1.7.3.1. 1.7.3.2.

1.7.3.3. 1.7.3.4. 1.7.3.4.1. 1.7.3.4.2. 1.7.3.5.

1.7.4.1 1.7.4.2. 1.7.4.3.

1.7.5.1.

1.7.5.2. 1.7.5.3

1.7.5.4.

Denominaci6n especifica Fecha y escritura publica de constituci6n y registros pertinentes Resumen del contrato de fideicomiso

Finalidad Deberes y responsabilidades del

agente de manejo Derechos de los inversionistas Rendici6n de cuentas

Informacion a los inversionistas Informacion a organos de control

Remuneracion del agente de Manejo

Descripci6n y valor del activo y garantia Composicion del activo Valor del activo

42

43 43 44 44 45

45

46 47

Garantia del activo 47 Copia del reglamento de gesti6n del proceso de titu!arizaci6n.

Descripci6n detallada, de Ia historia de los flujos, de Ia proyeccion de los mismos, por un periodo equivalente al de Ia vigencia de Ia emisi6n y del procedimiento empleado para su calculo. 47 Sensibilizaci6n del modele 50 Descripci6n detallada de los mecanismos de garantia utilizados en el proceso de titularizaci6n 51 Procedimiento a seguir en el caso en que los inversionistas no ejercieren sus derechos dentro de los seis meses posteriores a Ia fecha en que haya nacido, para el agente de manejo, Ia ultima

obligaci6n de pagar los flujos de fondos o de transferir C[HT!FJ-:}0 c~'..fe s~ p~esente €-ie:-nptar

f.'.J·:J:d:t G0:1io:mldJd con t.d autofizaclo

~. I .

41

41 41

41 42

46

47

3

1.8.

1.9. 1.10.

1. i 1.

1.12.

1.8.1. 1.8.2. 1.8.3. 1.8.4. 1.8.5. "1.8.6.

AN EX OS

ANEXO 1

Af'JEXO 2

ANEX04

i\NEX() 5

/~,J-JEXO 6

los derechos de contenido econ6mico. 52 1.7.5.5. Relaci6n de costos y gastos a ser asumidos

por el patrimonio aut6nomo. 52 1.7.5.6. Aspectos tributaries del patrimonio aut6nomo. 53 ·1.7.5.7. Causales de terminaci6n del mecanisme

utilizado para titularizar y procedimiento para su liquidaci6n. 53

1.7 .5.8. Causales de sustituci6n 53 1.7.5.9. Nombre, raz6n social de Ia firma auditora 54 1.7.5.10. Informacion econ6mica financiera: estados

financieros a Ia fecha de constituci6n del patrimonio aut6nomo o al ultimo ejercicio publico. 54

Caracterfsticas de Ia emisi6n 54 Monto total de Ia emisi6n. 54 Plaza de Ia oferta publica 54 Procedimiento para la colocaci6n 54 Monto mfnimo de Ia inversion 54 Forma y Iugar de suscripci6n de los valores 54 Caracterfsticas de los valores a emitir, incluyendo: tipo, valor nominai, can§cter nominative o a Ia orden, rendimientos o beneficios econ6micos, plazo o condici6n, periodicidad, forma y Iugar de pago del capital y de los rendimientos o beneficios econ6micos, derechos del inversionista, clases y series, si fuere el case; y, condiciones de pago anticipado. 54

Extracto del estudio tecnico de Ia ca!ificadora de riesgo 56 DesCiipci6n detaiiada de Ia determinacion del punto de equilibria y tratamiento, en caso de no a!canzarse e! mlsrno. 61 indice de desviaci6n y descripci6n ctetal!ada de ia metodoiogfa empleada para su fijaci6n e indicaci6n de ios ca!culos matematicos reaiizados. 6·1

7.0

Informacion econ6mica y financiera: estados financieros con sus resp-ectivas notas explicativas y dictamen del auditor extmno. 67 infon11e def auditor extorno. inforrnaci6n econ6mica financiera: estados financieros con sus respectfvas notas expHcativas y dictarnen del auditor externo. Copia de! reg!amento de gesti6n dei proceso de titularizaci6n. inform.ac~.)n econ6znica tlnanciera: estados financferos a ~a fecha d-s constituci6n del patrirnonio aut6nomo o

80

129

al Uitirflo ejercicio pUbHco. 153 Estudio T6cnico de Estructuraci6n.-

218

4

1. INFORMACION GENERAL DEL ORIGINADOR

1 .1. Generales

Razon Social: Direccion:

Telefono: Fax: Correa electronico:

1.2. Objeto Social

Hoteles Decameron Ecuador S.A. Quito, Av. i2 de Octubre No 42-562 y Cordero Edificio World Trade Center, Torre B Piso 6, (593) 6046989 (593) 60469i enrique.poncedeleon@ decameron.com

Hoteles Decameron Ecuador S.A. es una Compafifa Anonima legalmente constituida mediante escritura publica de 12 de Diciembre de 2005, otorgada ante el Notario 32 del canton Quito, Doctor Ramiro Davila Silva, aprobada por Ia Superintendencia de Compafifas, mediante Resolucion No 06.Q.I.J 0342 de 30 de Enero de 2006, e inscrita en el Registro Mercantil del Canton Quito, el 16 de marzo de 2006, cuyo objeto social es i) El desarrollo y promocion de proyectos turfsticos y hoteleros; ii) El desarrollo, promocion y operacion de proyectos de turismo receptive y emisivo, incluyendo Ia operacion y venta de paquetes turfsticos nacionales e internacionales; iii) El establecimiento de Centros de Entretenimiento y Diversion; iv) Ia prestacion de servicios de Hotelerfa, Restaurantes, bares, spa; v) El desarrollo, promocion y venta de programas de vacaciones a tiempo compartido; vi) La realizacion de operaciones turfsticas y venta de excursiones; vii) Transporte de turistas y personal por vfa terrestre, aerea y maritima; viii) el establecimiento y operacion de zonas francas; ix) La promocion, marketing y venta de productos relacionados con estas materias; y x) El desarrollo de proyectos inmobiliarios.

1.3. Descripci6n de Ia actividad econ6mica, productos y participaci6n en el mercado

1.3.1. Definicion del Mercado

1.3.1.1. Turismo

El turismo comprende "las actividades que realizan las personas durante sus viajes y estancias en lugares distintos a/ de su entorno habitual, par un perfodo de tiempo consecutivo inferior a un ana, con fines de ocio, par negocios y otros motivos"1

El turismo es un concepto bastante amplio debido a Ia gran variedad de actividades que en el se incluyen. Se denomina "turista" a Ia persona que "permanece en un Iugar distinto al habitual de su residencia, por un periodo mayor a 24 horas, pero no mayor a un afio consecutivo"2

•

Ademas, esta persona "efectua un gasto de renta fuera de su Iugar habitual de residencia"3. Si

1 Ecuador, Cetur, Boletin de estadfsticas turfsticas (1989-1993) pg. 1. 2 Ecuador, CFN, El sector turfstico en el Ecuadqr 1f39i\, J;l,g. 81. 3 Manuel Figuerola Palomo, Teorfa econ6~~ e~ll~u2M~ Madrid, Alianza Editorial, 1990, pg.

5

Ia persona permanece un perfodo inferior a 24 horas, sin incluir pernoctacion, entonces, se Ia denomina "excursionista"4

.

La caracterizacion economica del turismo5 se basa en:

• Existe el pago de un servicio; es decir, Ia compra de algo, debe satisfacer un precio (aunque el turista puede tambien disfrutar de algunos recursos turfsticos sin tener que pagar por estos; por ejemplo: paisajes o el entorno natural).

• Se produce el gasto de una parte de Ia renta disponible, o sea que, desde el momenta en que resulta un servicio pagado y absorbe una parte de Ia renta, el turismo es esencialmente un hecho economico y social.

• El turismo forzosamente es un hecho economico por los efectos que genera y los factores economicos que en el influyen (distribucion de Ia renta, tasas de crecimiento, estabilidad e inversion).

1.3.1.2. Actividades turlsticas

El turismo comprende un numero grande de actividades, diferentes entre sf, segun Ia actual Ley de Turismo ecuatoriana, las principales actividades turfsticas son6

:

- Prestar hospedaje o residencia. - Proporcionar comidas y/o bebidas. - Prestar servicios de recreacion, diversion, esparcimiento o reuniones. - Prestar servicios de agencias de viajes. - - Prestar servicio de transporte de personas o arrendar medios de transporte. - Editar material de promocion y publicidad turfstica.

1.3.2. Analisis de Ia Industria

1.3.2.1. Descripci6n del negocio del emisor

La Cadena de Hoteles Decameron nacio en Cartagena - Colombia, cuando su Presidente, el Sr. Lucio Garcia Mansilla, en 1987, abrio el Hotel Decameron Cartagena, primero en Ia gran lista de Hoteles yen 1998 su programa vacacional "Multivacaciones", que actualmente posee mas de 60,000 socios activos y sus inversiones superan los USD500 Millones de dol ares.

Durante estos 25 afios en el mercado, su solidez y posicionamiento han permitido Ia expansion progresiva de sus operaciones a Boa Vista, Cabo Verde, Colombia, Ecuador, El Salvador, Jamaica, Marruecos, Mauritania, Mexico, Panama, Peru y Senegal

Actualmente, Ia cadena opera 6.855 habitaciones en 37 hoteles ubicados en 12 pafses, y genera mas de 7.500 empleos directos. Para el2012 Ia cadena tendra 8.874 habitaciones y casi 9,700 empleos directos con Ia apertura del primer Megapolis Hard Rock Hotel de Latinoamerica en Ia ciudad de Panama, el Royal Decameron Punta Sal en el norte de Peru

4 CFN, op.cit, pg.8"1. 5 Manuel Figuerola Palomo, 6p. cit., pg. 14. 6 K. Ivan Santamaria 8., Gufa auxiliar del ejecutivo en turismo Quito, Graficas Equinoccial, "1990, pgs.42-59.

,,.. - ~' j>- ·-- ,.

y del Royal Decameron Punta Centinela en Ia Provincia de Santa Elena cerca de Guayaquil Ecuador.

El Grupe ha recibido un numero importante de premios y reconocimientos en todo el mundo y es el operador oficial de concesiones Hoteleras en Colombia.

Decameron es una empresa lfder en Ecuador yen Latinoamerica, en Ia industria de Hoteles bajo el sistema todo lncluido y en Ia comercializaci6n de programas vacacionales. Decameron ha trafdo a sus instalaciones, en su corta historia en Ecuador desde Diciembre del 2009, mas de 135.000 mil turistas. Multivacaciones Decameron en Ecuador ha vendido a Ia fecha mas de 12.000 contratos de vacaciones prepagadas en su Unidad de Negocios Multivacaciones Decameron. La Empresa da empleo directo a un poco mas de 650 personas e indirectamente a aproximadamente 3.000. Decameron ha puesto el nombre de Ecuador como destine turfstico en el mapa internacional. Decameron, con su Royal Decameron Mompiche, ha completado a Ia fecha una inversion directa de mas de USD40 millones de d61ares, con un coste de reposici6n de alrededor de USD60 millones de d61ares.

1.3.2.2. Del entorno econ6mico en que desarrolla sus actividades y desempeno de Ia empresa, en el sector al que pertenece

El mercado de turismo mundial esta creciendo rapidamente. De acuerdo con cifras de Ia Organizaci6n Mundial de Turismo (OMT; http://www.wttc.org/) en el 2011 970 millones de personas pasaran al menos una noche en un pafs extranjero. Las previsiones a largo plazo de Ia OMT recopiladas en el informs Turismo: Proyecciones 2021 auguran un crecimiento del 6.6% anual en promedio para los pr6ximos 1 0 afios, superando un total de 1 ,300 millones de viajeros para el 2021.

La cuota mundial de America corresponderfa al 3.4% en 2011 y Ia tendencia indica que para el 2021 serfa del 4.2%, pasando de 33 a 55 millones de turistas que !Iegan, es decir un crecimiento promedio anual del 5.2%.

1.3.2.2.1. Estructura de Ia Industria

1.3.2.2.2. INDICADORES ECONOMICOS DE ECUADOR

Estructura de Ia Industria

Los Alojamientos en Ecuador de acuerdo con Ia clasificaci6n del Ministerio de Turismo a Diciembre del 2008 (ultimo dato disponible) muestran Ia siguiente estructura.

Contexto Econ6mico de Ecuador Z n JUN 2012

7

Considerando que Ia institucion tiene su base de operaciones en el Ecuador, es necesario construir una v1s1on de Ia coyuntura economica que vive el pafs para determinar como Ia misma puede afectar, positiva o negativamente, tanto a las operaciones de Ia empresa como a Ia potencial demanda y crecimiento de Ia misma.

La economfa mundial se ha debilitado estructuralmente, siendo mas debil y desigual; Ia confianza se ha

OTROS ~: MOTELES

PENS!ONES

CABANAS ~-

,S HOSTERiAS c

" .E HOSTALES RESIDENCIAS ~

'0' ¢ HOSTALES -~

HOTELES RESIDENCIAS

HOTELES

J 0.00%

Participaci6n en Ia Industria

-· '

''

I

5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00%

Participaci6n °/o

0!12004 • 2008 N •• 2004 • 2008 HAB

deteriorado de manera drastica y los riesgos a Ia baja se estan agudizando. Asf tambien, se ha visto afectada por shocks de caracter climatico y han estallado disturbios en algunos pafses productores de petroleo. AI mismo tiempo, en Ia economfa estadounidense, Ia transicion de Ia demanda publica a Ia demanda privada se paralizo; Ia zona del euro ha soportado graves trastornos financieros; los mercados mundiales experimentaron una venta masiva de actives riesgosos, y se observan crecientes indicios de efectos de derrame hacia Ia economfa real. Los problemas estructurales que afrontan las economfas avanzadas golpeadas por Ia crisis han resultado ser inesperadamente diffciles de corregir, y el proceso de elaborar y ejecutar reformas, aun mas complicado. La incertidumbre en torno a las perspectivas de las economfas de mercados emergentes se ha agravado nuevamente, aunque se avizora que el crecimiento siga siendo mas bien vigoroso, sobre todo en las economfas que pueden contrarrestar el efecto del debilitamiento de Ia demanda extranjera en el producto con un menor endurecimiento de sus polfticas7

.

Bajo esta premisa, Ecuador no solo ha debido asumir las consecuencias de una crisis mundial forjada en Ia mayorfa por pafses desarrollados, en particular, Ia desaceleracion de Ia economfa norteamericana, que ha tenido una fuerte repercusion en el resto de las economfas afectando al comercio global e incidiendo en una reduccion de los precios de las materias primas, principal factor de crecimiento de las economfas menos desarrolladas, sino que, tambien continua arrastrando una serie de problemas estructurales en donde temas tanto de tipo social como Ia pobreza, migracion, falta de salud, vivienda, empleo, problemas en el sector educative, entre otros; asf como el deficit fiscal, elevadas tasas de interes, bajo nivel de productividad, reducida inversion extranjera, exceso de gasto publico, burocracia, deuda externa, y otros por citar que figuran dentro del ambito macroeconomico8

.

7 Perspectivas de Ia Economia Mundial- Septiembre 2011 - http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2011/02/pdf/texts.pdf

8 Zona Econ6mica. Articulo "lnfiaci6n en Ecuador'' par Miguel A. Tomala P.

http://www.zonaeconomica.com/ecuador/evolucion-inflacion z a JU.N 2012

8

Sector Real

En este sentido, el PIB de Ecuador ha mantenido una tendencia creciente desde el ano 2000; sin embargo, desde el 2005 se evidenci6 una desaceleraci6n de Ia tasa de crecimiento real motivada principalmente por una menor producci6n petrolera y Ia paulatina reducci6n de las remesas de migrantes. De todas maneras, y para el ano 2008, a pesar de Ia crisis financiera mundial desatada el tercer trimestre de mencionado ano, el pafs recupera su ritmo de crecimiento con un PIB real de US$ 24.032,49 millones, citra que representa un fndice de crecimiento de 7,24% con respecto al cierre de 2007. Mientras que para el ano 2009 y debido a Ia crisis financiera originada en Estados Unidos, en Ecuador, como en el resto del mundo, se vio afectada su economfa; de ahf que de acuerdo al FMI, Ia economfa mundial decreci6 en 0,60% durante dicho ano.

Fuente: Banco Central del Ecuador I Elaboraci6n PCR- PACIFIC CREDIT RATING

Tasadevariaci6n anualdel PIB

(US$ del2000)

7,24%

UIC-Uti Ulc-UI Uic-ue Dic-lU

PIB (Millones de US$ del2000)

26.000

21.000

20.000

Dlc-06 Dic-07 Olc-08 Dlc-09

===pi B (mitlones de US s; del 2000)

··-----~----~-----


En el caso ecuatoriano, el mayor impacto que se experiment6 fue Ia reducci6n de los ingresos derivados de Ia venta de petr61eo, seguido de Ia cafda de los ingresos por remesas del exterior, considerando a estas dos fuentes, tanto el petr61eo como las remesas, como los ingresos mas importantes para Ia economfa ecuatoriana, ocupando el primer y segundo Iugar, respectivamente. Esto provoc6 una desaceleraci6n en Ia economfa del pafs, reflejada en Ia tasa de crecimiento del PIB que para 2009 fue tan solo de 0,36% (US$ 24.119,46 millones). Para el ano 2010, los valores del PIB real fueron de US$ 24.983,30 millones, con una tasa de crecimiento de 3,58%9 marcado en el cuarto trimestre con el 2,64%, mostrandose asf una notable recuperaci6n gracias al

9 Banco Central del Ecuador (BCE), Sector Real 2010:

http://www.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorReai/Previsiones/lndCoyuntura/EstMacro042011.pdf.

CE.RTJFICO que 3! pres:snte eje.rnpluy wuo:do r.rn::.-, :··'

Z 0 JUN 201Z

9

interesante comportamiento de los precios del petroleo en el mercado internacional y debido a una serie de medidas internas encaminadas a Ia reactivacion economica.

En el segundo trimestre de 20i i, segun cifras del Banco Central del Ecuador (BCE), ei Producto Interne Bruto ecuatoriano registro un crecimiento de 8,88%, resultado del desarrollo que ha contribuido mayoritariamente el sector no petrolero con el 86,00% de participacion; en los que se encuentran industrias como: construccion, otros servicios, comercio, manufactura (excluye refinacion de petroleo), electricidad y pesca. Mientras que, entre los principales componentes del PIB por el lado del gasto que mas aportaron a Ia expansion economica del segundo trimestre del presente estan Ia inversion privada y publica (FBKF) y el consume de los hogares, 4,96% y 4,78%, respectivamente. Por otra parte, en comparacion al cierre del primer trimestre de 2011, el pafs registro un crecimiento anual de 8,62%, de donde el 74,00% de dicho incremento se debio a Ia evolucion del sector no petrolero. De igual forma, el consume de los hogares y Ia inversion, tanto publica como privada, contribuyeron significativamente a este resultado.

Con respecto a las perspectivas de crecimiento para el tercer trimestre de 2011 han sido alentadoras; es asf que, en agosto de 2011, mantiene Ia tendencia de crecimiento en el IDEAC (fndice de Actividad Economica Coyuntural) registrando el incremento en Ia produccion real de 14,71% frente a agosto de 201 0; en base a lo mencionado se avizora el cumplimiento satisfactorio en Ia meta del Gobierno, puesto que se estimo un crecimiento economico de 5,30% para el cierre de 2011 ; que entre otras cosas, contempla el endurecimiento del tratamiento que se da a las mineras extranjeras que actualmente negocian contratos de operacion, a las cuales se busca imponer un pago por participacion en Ia explotacion de los recursos10

. Por otra parte, el fndice de Confianza Empresarial (ICE), a septiembre de 2011, se ubico en 731,50 puntas; determinado por incrementos en las cuatro ramas de actividad economica analizadas: industria, comercio, servicios y construccion.

fndice de Acl\lidad Econ6micaCoyiJ'llura (IDEAC)

500,00

j 400,00 ""'""""''"'~~.$~"'=='"=it~o=~;?~'z~~~~~=4~~=~~-c· l -~~" i 300,00

I 200.00

i 100,00

I I o.oo I Dlc-J5 Dlc-07 :)lc-08 D c-09 A.!:;o-10 ::lc-10 Ago-11

I ·=·IDEA.C (CicloTendenciE)


Revisando lo que sucedio con respecto al nivel de precios y salaries, se tiene que a partir del ano 2005, Ia economfa ecuatoriana presento porcentajes de inflacion, o incrementos generalizados del nivel de precios de bienes y servicios cada vez mayores que llegaron a su tope en el ano 2008. Para este mismo ano, Ia inflacion acumulada fue de 8,83%, de acuerdo al dato del boletfn de cifras economicas del Banco Central del Ecuador. Sin embargo, y a pesar de esto, a partir del ano en el que los efectos de Ia crisis economica se presentaron a nivel local, los porcentajes de inflacion mostraron una tendencia a disminuir, como consecuencia de Ia polftica economica implementada

1o Tomado de Diario El Comercio- Ecuador, jueves 04 de agosto de 2011, Secci6n 1, Pro1 ~UN ZOll

( ~~LTtr:lCO c;:..12 ~: r<--25&n;,:-; c:c::.p~ar

.. :·r-1 r:-; ·:·,:\:·tn:cL.id c.:on c\ o·_;:cr:zcdo 10

por el gobierno y principalmente por una menor capacidad de demanda de Ia poblacion. Es asf que para el afio 2009 el porcentaje de inflacion acumulada resulto ser de 4,31% y el salario basico nominal fue de US$ 218,00, salario basico incrementado en 9,00% con relacion al afio 2008.

Para el afio 2010 Ia inflacion acumulada fue de 3,33% frente al 4,3'1% de 2009, observandose que el comportamiento del fndice inflacionario durante el afio 201 0 disminuyo al ritmo que Ia economfa se iba recuperando de los embates de Ia crisis internacional vivida durante el afio 2009. Asimismo, para el afio 2010, el salario unificado nominal nuevamente fue incrementado, esta vez en un 10% con relacion al salario basico nominal del 2009, pasando a ser de US$ 240,00. Estas cifras para el cierre de 201 0 determinaron que el Ecuador registre para ese entonces una de las menores tasas de inflacion anual respecto a otros pafses de Latinoamerica.

En este mismo contexto, el crecimiento agregado de precios al consumidor ( ene-sep 2011) reflejo un fndice de 4,31 %, mayor en 2,05 puntos porcentuales al registrado en similar perfodo de 2010. Las divisiones de Ia canasta con mayor incidencia fueron: consumo de prendas de vestir y calzado (6,02%), alimentos y bebidas no alcoh61icas (6,01 %) y educacion (5,64%). Mientras que, Ia tasa de inflacion anual, a septiembre de 2011, se ubico en 5,39%, superior en 1,95 puntos porcentuales comparado a septiembre de 201 0; lo cual provino el incremento basicamente de los bienes transables, que represento el 65,00% del nivel general de inflacion 11

. Es importante mencionar que, Ia division de consumo de los alimentos y bebidas no alcoholicas, presenta encarecimiento de precios como consecuencia del termino de cosechas en Ambato, Cuenca, Esmeraldas, Guayaquil y Manta; asf pues, se han incrementado los precios de productos como el arroz y Ia papa, encareciendo el rubro de almuerzos y por ende aumentan los precios en Ia division de Restaurantes y Hoteles. Por otra parte, en ciudades como Ambato, Loja, Quito y Cuenca; Ia division de educacion presenta los mayores niveles de inflacion mensual, dado que en Ia region Sierra y Amazonia empezo el perfodo escolar en el mes de septiembre. Finalmente, Ia division del transporte, se encarece en Quito, Esmeraldas y Manta como consecuencia de los nuevos aranceles de importacion que afectaron los precios de automoviles, baterfa y neumaticos12

.

En referenda al salario basico unificado, este fue fijado en US$ 264,00, respondiendo una vez mas a un incremento de I 0,00% con respecto al fijado en el afio 2010. Esto de acuerdo a una reforma !aboral que busca que los salaries progresivamente se equiparen con el costo de Ia canasta basica familiar13

, Ia misma que a septiembre de 2011, segun el INEC, se ubico en US$ 567,41; al tiempo que el ingreso familiar se situ6 en US$ 492,80, siendo aun inferior al costo de Ia canasta y evidenciando una restriccion presupuestaria en el consumo de US$ 74,61, en una familia constituida por cuatro miembros con 1 ,6 perceptores de ingresos de una remuneraci6n basica unificada 14

•

11 Banco Central del Ecuador- http://www.bce.frn.ec/documentos/Estadisticas/SectorReai/Previsiones/lndCoyuntura/EstMacro1 02011.pdf

12 Banco Central del Ecuador- http://www.bce.fin.ec/documentos/PublicacionesNotas/Notas/lnfiacion/inf2011 09.pdf

13 lnstituto Nacional de Estadistica y Censos (INEC), Reporte de Canasta Familiar Basica.

http://www .i nec.g ov. ec/web/g uestlecu_ es tlest_soc/e nc_hog/enemd u.

14 La Canasta Familiar 88sica tiene un incremento de $28- http://w-ww.hoy.eom.ec/noticias-ecuador/la-canasta-familiar-basica-tiene-un-incremento-de-

28-509144.html Z n JUN 2012

11

Salario Basicovs. lnflaci6n %1nflacl6n

1 0,00':·<,

Salario Basico en US$

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120,00

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Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Sep-10 Dic-10 Sep-11

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Fuente: Banco Central del Ecuador - INEC I Elaboraci6n PCR- PACIFIC CREDIT RATING

Con relaci6n al mercado laboral en Ecuador, se observa un comportamiento favorable respecto a las cifras del ana 2009 y 201 0; de ahf que mientras a diciembre del 2009 Ia tasa de desempleo se ubic6 en 7,93%, para el mismo periodo del 2010, esta se ubic6 en 6,11 %, reflejandose un leve crecimiento e impulso a Ia creaci6n de empleo en el pafs tras Ia recuperaci6n de Ia crisis. Por su parte, el fndice de subempleo en Ecuador se mantiene en un elevado nivel, colocandose en 47,13% para diciembre de 2010, citra menor en solo 3,35 puntas porcentuales respecto al 50,48% registrado en el mismo perfodo delano 2009.

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L____~~~-~-~~~~~~-~-~~-~~~~~ Fuente: Banco Central del Ecuador- INEC I Elaboraci6n PCR- PACIFIC CREDIT RATING

A septiembre de 2011, el desempleo se situ6 en 5,52% 15, fndice inferior en 1 ,92 puntas

porcentuales al registrado en septiembre de 2010 (7,44%r, considerandose en Ia citra mas baja

15http://finanzas.gob.ec/pls/portal/docs/PAGE/MINISTERIO_ECONOMIA_FINANZAS_ECUADOR/SUBSECRETARIAS/SUBSECRETARIA_CREDITO_

PUBLICO/DIRECCION_DE_OPERACIONES_FINANCIERAS/INDICADORES_2007 /INDICADORES_20_1 0_ 11.PDF

16 http://www .bee. fin .ec/documentos/Estad isticas/S ectorReai/P revisiones/1 nd Coyuntura/CifrasE conomicas/cie20 1 0 1 0. pdf

Z D JUN 2012 12

en los ultimos cuatro anos. Este resultado se reflej6 por el crecimiento econ6mico del sector productivo, que en el ultimo trimestre (abr.11-jun.11) super6 incluso las previsiones gubernamentales, llegando a tasas superiores al 9,00%, segun cifras oficiales del gobierno ecuatoriano. Es asf que, el primer sector que mas contribuy6 a Ia generaci6n de empleo de calidad, yen Ia encuesta se denominan "ocupados plenos", fue el comercio, con mas de 50.000 nuevos puestos de trabajo, lo cual se evidencia especialmente en una ciudad tan comercial como Guayaquil; le siguen en importancia los sectores intensivos en mano de obra como: transporte y comunicaciones, con 33.000 nuevos empleos; turismo (28.000 nuevos empleos), y construcci6n (23.000 nuevos empleos). Sectores tradicionales como manufactura y Ia agricultura tambien han contribuido con mas de 14.000 nuevos empleos cada uno. Es trascendental destacar que, 91.241 personas han abandonado Ia categorfa de desempleados y que Ia tasa de desempleo de Ecuador es Ia mas baja de Ia zona andina. De Ia misma forma, otro dato a considerar es Ia tasa de subempleo, que registr6 a septiembre de 2011 un fndice de 45,70%, siendo este menor a lo presentado en similar perfodo de 2010 (49,60%r.

Disbibuci6n de I a PEA

Sep-08 Sep-09

Ill Ocupados No Clasificados

~ Subempleados

Sep-10 Sep-11

Ocupados Plenos

Desempleados

Fuente: Banco Central del Ecuador - INEC I Elaboraci6n PCR- PACIFIC CREDIT RATING

Sector Externo

Respecto al sector externo, Ia balanza comercial del pafs no sigui6 un patron de cornportamiento positivo en los ultimos tres anos, al pasar de un saldo positivo al cierre del ano 2008 de US$ 880,83 millones a un deficit de US$ 332,38 millones en diciembre de 2009, y a un deficit de US$ 1.489,42 millones para el cierre del ano 2010. En esta misma tendencia, el saldo de Ia balanza comercial en el perfodo de enero a septiembre de 2011, registr6 un deficit de USD -91 9, 73 millones, resultado que represent6 una recuperaci6n comercial de 33,26% frente al deficit en el mismo perfodo de 2010, que fue de USD -1.377,92 millones18

.

17 http://www.diariouniversal.nei/2011/1 0/20/baja-la-tasa-de-desempleo-en-ecuador/

18 htip:l/www.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorExterno/BalanzaP agos/balanzaComercial/ebc20 1111.pdf

2 n JUN 2012 :~--~:':~~r::0~~. ~;:~~' -~;·;.; :~:~1c:;~J _,C,~ ~~:;~~ f --'": .; t. --·~~ri.tL'r;C:~r?.~f2 C:e \...·\_ .. ~-:-'ci~Ji,.:.·s con It

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Balanza Comerdal

(US$ lv1illones)

=·"=BC Petrclera ==BC I·Jo Petrol-era


Durante el afio 2010, Ia balanza comercial petrolera registro un sal do favorable de US$ 693,53 millones, lo que significo un incremento de 33,50% frente al superavit comercial petrolero obtenido en el afio 2009 que fue US$ 519,50 millones, como resultado de un importante aumento en los precios del barril de petroleo crudo y sus derivados en un 41 ,67%. De enero a septiembre de 2011, el saldo de Ia balanza comercial petrolera registro un saldo favorable de US$ 5.205,04 millones, es decir, 31 ,87% mas que el superavit comercial obtenido en similar perfodo de 2010 (US$ 3.947,20 millones), dado par el aumento en 35,79% de los precios del barril de petroleo crudo y sus derivados.

Por otro I ado, Ia balanza comercial no petrol era, al cierre del 2010, incremento su deficit comercial en un 43,87% respecto al saldo del afio 2009, al pasar de US$ 527,92 a US$ 759,52 millones; causado por un crecimiento en el valor FOB total de las importaciones no petroleras, donde sobresalen los combustibles y lubricantes (61 ,05%); seguidos por los bienes de consume (34,41 %) y las materias primas (26,20%). Para el perfodo de enero a septiembre de 2011, se evidencio un aumento en el deficit comercial de 15,02% frente a igual perfodo del afio que antecede, pasando de US$ -5.325,13 millones a US$ -6.124,77 millones; resultado del crecimiento en el valor FOB de las importaciones no petroleras, principalmente de las materias primas (+24,02%), bienes de consume (+15,58%) y los bienes de capital (+15,16%).

Con respecto a las exportaciones totales en valores FOB, estas se incrementaron en un 26,21% del cierre del afio 2009 al cierre del afio 2010, al pasar de US$ 13.762,28 millones a US$ 17.369,22 millones, respectivamente, ante el aumento en los precios del barril de petroleo crudo y sus derivados, que incremento el valor de· las exportaciones petroleras, influyendo por lo tanto considerablemente en el resultado de las exportaciones totales. AI perfodo de enero a septiembre de 2011, dichas exportaciones alcanzaron Ia suma de US$ 15.958,82 millones, incrementandose en 26,05% en comparacion de enero a septiembre de 2010 (US$ 12.660,82 millones), debido al aumento progresivo que han experimentado los precios del barril de petroleo y sus derivados (+35,79%). Cabe recalcar que, en terminos de valor FOB, las exportaciones petroleras registradas durante el perfodo analizado, representaron el56,84% del total de las ventas externas.

En cuanto a las importaciones totales en valor FOB, estas alcanzaron al cierre del afio 2010, US$ 18.858,65 millones, dicho manto represento un crecimiento de 33,77% con respecto al afio 2009,

Z D JUN 2012 14

al comparar con las compras externas realizadas en el mismo periodo del afio 2009, que fueron US$ 14.097,55 millones, respondiendo a un aumento en los volumenes y precios totales de 16,30% y 15,32%, de los bienes importados respectivamente. Mientras que en el periodo de enero a septiembre de 2011, las importaciones totales en valor FOB registr6 un saldo de US$ 16.837,55 millones, con un crecimiento en terminos monetarios de 21 ,06% en relaci6n al mismo periodo del afio que antecede, reflejado por el aumento en los precios totales (+13,84%) ya que los volumenes en total presentaron un crecimiento de 6,33%. Bajo esta premisa, en referencia a Ia clasificaci6n econ6mica de los productos por uso o destino econ6mico (CUODE), al perfodo en amilisis, el volumen de importaciones aument6 en los grupos de: materias primas (+16,55%), bienes de capital (+6,91 %) y bienes de consumo (+5,00%); mientras que, en contraparte, los combustibles y lubricantes, y, productos diversos, disminuy6 el volumen de importaci6n19

' 15.000

10.000

5.000

Dic-06

Exportaciones Acumuladas

(MIIIones de US$ FOB)

Dic-07 Dic-08 Dic-09

~ Exportaciones ac. Petroleras 1!i Exportaciones ac. no petroleras

lmp,1rta:KilesAtumuladas

(MIIkmesdeUSSFOB)

Dic-10

------------------------------------


Ante los datos expuestos en parrafos anteriores, es importante mencionar que, el aumento de los precios de las materias primas es dado por el crecimiento de las exportaciones e importaciones ecuatorianas, especialmente, en el caso del comercio petrolero, se evidencia que Ia variaci6n ha sido principalmente explicada por el incremento del precio. Mas, en el caso de las importaciones de bienes de capital, el factor volumen y el factor precio son comparables en el incremento de estas compras en el exterior. Es asf que, las exportaciones ecuatorianas se han beneficiado de los precios crecientes del petr61eo; sin embargo, en lo referente a las importaciones, se ha debido enfrentar el aumento de precios de los materiales industriales y de los derivados de petr61eo. Por otro lado, el tipo de cambio real continua en Ia zona de apreciaci6n, aunque en agosto de 2011 se registr6 una tasa de depreciaci6n real anual de 2,80% en relaci6n a agosto de 2010, encareciendo aun mas las importaciones de bienes y servicios20

.

19 http://www.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorExterno/BalanzaPagos/balanzaComercial/ebc201111.pdf

20 lndicadores Macroecon6micos/Boletin Septiembre-

20 11/http :1/www .mcpe.gov.ec/MCPE20 11/documentos/bolindimac/20 11/indicadoresmacroseptpdf

Z D JUN 2012 15

Por otro lado, las remesas enviadas desde el exterior, que representan Ia segunda fuente generadora de ingresos al Ecuador despues del petroleo, han venido disminuyendo gradualmente debido a Ia corta recuperacion economica de pafses como Estados Unidos, Espana e ltalia, principales originadores de remesas. Es asf que, de haber recibido en todo el 2010, una suma equivalente a US$ 2.320,00 millones (Espana, 43,03%; Estados Unidos, 41 ,00%; ltalia, el 8,3%; y, el resto del mundo el 7,7%), para el primer semestre del presente afio, ingresaron al pafs por concepto de remesas US$ 1.216,00 millones, el cual si a primera instancia, representa un incremento de 9,90% al compararlo con el primer semestre de 2010, en donde se recibieron US$ 1.1 06,00 millones no se puede considerar como un indicador general de crecimiento de las remesas; en efecto, y pese a ese repunte, los recursos provenientes de Espana e ltalia han decafdo con respecto a alios anteriores. La cafda del flujo de remesas provenientes de Espana e ltalia se debe, en el primer caso, a las altas tasas de desempleo. Mientras que, en ltalia los excesivos controles, impuestos y Ia dificultad de lograr estabilidad por parte de los emigrantes, determinaron una drastica cafda en los envfos de dinero de este pafs. Ademas, los gobiernos de Ia Union Europea (UE) establecieron una norma para reforzar el papel de Ia Agencia de Control de Fronteras (FRONTEX) en Ia lucha contra Ia inmigracion ilegal21

•

Sector Fiscal

Evoluci6n de las Remesas

1.800,00 1.600,00 1.400,00 1.200,00 1.000,00

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(US$ Millones)

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~Remesas

PCR-PACIFIC CREDIT RATING

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La inversion extranjera directa (lED) mostro una tendencia decreciente hasta el afio 2007 para luego evidenciar claros signos de recuperacion al cierre del afio 2008 ubicandose en US$ 1.005,45 millones, atribuyendose este incr~mento al impulse que el Estado dio a convenios y acuerdos bilaterales con empresas estatales para que a traves de elias los gobiernos extranjeros inviertan en proyectos en el pafs, pese a ello, al termino del afio 2009 Ia lED mostro un descenso considerable hasta alcanzar un manto de US$ 318,10 millones. Luego, y durante el cuarto trimestre de 201 0, Ia situacion empeoro ya que Ia Inversion Extranjera Directa (lED) paso a registrar un saldo negative de US$ -19,30 millones22

• Durante el segundo trimestre de 2011, el flujo de Inversion Extranjera Directa neta fue de US$ 151,10 millones, desglosados de

21 http://www.elciudadano.gov.eclindex.php?option=com_content&view=article&id=26827:1as-remesas-de-emigrantes-seLincrementaron-en-62-el

segundo-trimestre-de-201 1 &catid=3:economia&ltemid=44

22 Estadisticas Macroecon6micas BCE, Abril 2011.Pag. 39 Z a JUN 2012

ejemplor

16

Ia siguiente manera: US$ 107,00 millones correspondio a capital fresco, US$ 63,10 mil Iones pertenecen a utilidades reinvertidas y US$ -19,00 millones estuvieron en movimientos netos de capital {desembolsos menos amortizaciones) de empresas relacionadas con sus afiliadas, en donde Bermudas se constituyo en el pafs con mayor inversion extranjera directa neta en el Ecuador (US$ 100,10 millones), a esta le siguen, Canada (US$ 27,90 millones), China (US$ 18,40 millones), EE.UU. (US$ 12,40 millones), Argentina (US$ 8,40 millones), Espana (US$ 6,20 millones) y Barbados (US$ 5,40 millones). La mayor parte de las inversiones que realizaron Bermudas, Canada, China, Argentina y Espana en el Ecuador se destino a Ia rama de explotacion de minas y canteras. Mientras que, las inversiones provenientes de EE.UU. se destino a Ia actividad de comercio; y Ia de Barbados en Ia rama de Ia construccion.

Mientras tanto, Ia inversion publica del Estado, en el perfodo de enero - agosto 2011 registro un saldo de US$ 4.136,80 millones, lo cual represento una expansion del 50,80% en relacion a lo desplegado en similar perfodo de 2010. El credmiento significativo experimentado al perfodo en analisis es originado en Ia inversion ejecutada por parte del Gobierno Central, con un incremento de 45,00% comparado al mismo perfodo del ano que antecede (56, i 0% de ejecucion del total presupuestado). Por otro lado, las empresas publicas presentan un comportamiento similar en sus niveles de inversion, evidenciando un crecimiento de 73,30% y una ejecucion del 53,00%. Final mente, las entidades autonomas y descentralizadas reflejaron una reduccion de 2,1 0% en Ia inversion ejecutada en relacion al perfodo de enero - agosto 2011. En este contexto, de acuerdo al Censo Economico 2010, difundido por el INEC (lnstituto Nacional de Estadfsticas y Censos), que incluyo a unidades economicas en poblaciones de mas de 2.000 habitantes y los negocios en zonas industriales, evidencio que existe en Ecuador 511.530 establecimientos economicos, donde Ia mayorfa de los negocios se dedica al comercio y a los servicios, demostrando que apenas el 1 0,00% de estos negocios generan valor agregado. Asf mismo, dicho censo revelo que los sectores productivos requieren un financiamiento aproximado de US$ 11.000 millones, por lo que en definitiva, aun cuando el Gobierno ha convertido a Ia inversion publica en un eje central para el credmiento de Ia economfa nacional, esta no es autosuficiente y se necesita del apoyo al sector productivo y a los emprendimientos privados, para que se de Iugar a una importante generadon de empleo23

•

En lo que respecta a Ia ejecucion total de gastos referentes al presupuesto del Gobierno Central, se observa (a nivel transaccional) que de enero - agosto 2011, se ha alcanzado una ejecudon global del 57,20%, representando un incremento en Ia ejecudon de 2,80 puntos porcentuales respecto al mismo periodo de 2010, y un crecimiento de 23,60% en relacion al gasto ejecutado hasta similar perfodo de 201024

.

Por otro lado, en lo concerniente a las tasas de interes y ante una politica de gobierno, que mediante decretos presidenciales organiz6 el manejo y fijaci6n de las tasas, se aprecia, tanto para tasas activas como pasivas, una tendenda a Ia baja que inicia desde el ano 2007. Asi, en cuanto a Ia tasa activa referendal, esta paso de 10,72% en diciembre de 2007; a 9,19% para didembre de 2009; a 8,68% para diciembre de 2010; y, a septiembre de 2011 se situo en 8,37% 25

.

Tendencia similar present6 Ia tasa pasiva referendal que paso de 5,64% en didembre 2007 a 5,24% en diciembre de 2009; 4,28% a didembre de 201 0; y, para septiembre de 2011, presento una tasa de 4,58%.26

23 Tornado de Diario Hoy- Ecuador, jueves 04 de agosto de 2011, Secci6n 1, pag. 01

24 lndicadores Macroecon6micos/Bole!in Septiembre-

2011/h!!p://www .mcpe.gov .ec/MCPE20 11/documentos/bolindimac/20 11/indicadoresmacrosept.pdf

25 Tasas de lnieres Pasivas Referenciales Vigentes- http://www.bce.fin.ec/resumen_ticker.php?iicker_value=activa

26 Tasas de lnteres Activas Reierenciales Vigentes- http://www.bce.fin.ec/resumen_ticker.php?ticker_valu§l_=p~;sjva

2 n JUN 2012 17

Finalmente, en referencia a Ia deuda publica externa, se debe mencionar que despues de decadas en las cuales debido al alto monto que esta representaba para el pafs, y por lo que se destinaba aproximadamente el 50,00% de los recursos econ6micos del estado ai pago de ia misma, a diciembre de 2010, su saldo fue de US$ 8.670 millones27 (15,20% del PIB), por lo que incluso Standard &Poor's Ratings Services subi6 Ia calificaci6n soberana de largo plazo de Ecuador a "B-", justificandose ademas por Ia mayor voluntad del gobierno para cubrir en tiempo y forma los pagos de intereses de sus restantes Bonos Global 2015, que el gobierno reconoce como legftimos en contraste con los Bonos Global 2012 y 2030. Por su parte, en el perfodo de enero a julio de 2011, Ecuador ha mantenido Ia regia macro fiscal relativa al If mite de endeudamiento publico hasta el 40,00% del PIB; por lo que a julio de 2011, Ia deuda publica alcanz6 el21,10% del PIB (US$ 13.107,00 millones), compuesta porUS$ 8670,00 millones de deuda publica externa y US$ 4.437,00 millones de deuda publica interna, 14,00% del PIB y 7,10% del PIB, respectivamente28

.

Sector Petrolero

La producci6n petrolera nacional total en campos mantiene Ia tendencia de crecimiento, asf, para agosto de 2011, alcanz6 los 121'292.615 barriles de producci6n acumulada en el perfodo de enero-agosto 2011, reflejando un incremento de 4,10% comparado al mismo perfodo del aiio que antecede. Este crecimiento se explica principalmente por el incremento de Ia extracci6n estatal en 24,89% (incluyendo los nuevos campos absorbidos de Ia ex Perenco y Petrobras), mismas que dejaron de operarlos a rafz de Ia transici6n de contratos de prestaci6n de servicios, considerandose lo dicho como un instrumento dirigido a evitar Ia cafda de Ia producci6n petrolera y, ademas de facilitar Ia renegociaci6n, fijar competencias en los aspectos administrativos, de control y de gesti6n. De esta forma, Ia labor de extracci6n estatal, le ha permitido compensar Ia continua reducci6n de Ia producci6n petrolera privada que entre enero-agosto 2011 cay6 un 26,80% (12'622.556 barriles)29

• El nivel de producci6n petrolera estatal permite que se mantenga Ia tendencia de recuperaci6n a lo largo de 2011 y se proyecte un mejor panorama futuro en cuanto a Ia producci6n petrolera y el financiamiento publico determinado ademas por los precios de petr61eo.

Cabe mencionar ademas que, dentro de este sector, el promedio del precio del barril de petr61eo WTI (West Texas Intermediate) en los mercados internacionales sufri6 varios cambios partiendo, para resumir, con el correspondiente al aiio 2008, donde se registr6 en US$ 99,67 por barril, y reduciendose considerablemente en 83,42%, para alcanzar un valor de US$ 54,34 por barril en el aiio 2009. Posteriormente, para diciembre de 2010, el barril de petr61eo WTI, cerro a un precio de US$ 81,50 por barril, evidenciando de esta man era un incremento del 49,98%. AI 30 de septiembre de 2011, el West Texas Intermediate alcanz6 un precio de US$ 79,20/barril30

• De su parte, para el mes de agosto de 2011, el Crudo Oriente y Crudo Napo, se situaron en US$ 90,22/barril y US$ 85,38/barril, valores superiores en 28,50% y 33,90%, respectivamente, comparado a similar perfodo de 2010. Siendo destaca])le seiialar que, desde abril de 2011, las empresas del Estado han conseguido negociar el Crudo Oriente a un precio superior al WTI31

.

27 Estadistfcas Macroecon6micas BCE, Abril 2011. Pag.97

28Estadisticas Macroecon6micas- Presentaci6n Coyuntural- Octubre 2011 -

http://www.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorReai/Previsiones/lndCoyuntura/EstMacro1 02011.pdf

29 lndicadores Macroecon6micos/Boletin Septiembre-

20 11/http:/fwww .mcpe.gov .ec/MCPE20 11/documentos/bolindimac/20 11 (tndicadoresmacrosept.pdf

30 http://www.bce.fin.ec/resumen_ticker.php?ticker_value=petroleo

3 ' Banco Central del Ecuador- http://www.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorReai/Previsiones/lndCoyuntura/EstMacro1 02011.pdf

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ZO JUN Z012 18

100,00 90.00 30,00

70,00 c.~~~·--·-·~ 60,00 50,00 4(1,1)0

30,00 20,00

Precio del Petr6ieo\lVTl

(En U S$JB ani I)

10,00 !-----+-----+---+----------<

=~PrecloVVTide crudoUS$.'BomJ

' ---··--------·---Fuente: Banco Central del Ecuador I Elaboraci6n: PCR- PACIFIC CREDIT RATING

Para el caso de las exportaciones petroleras, en el perfodo de enero-agosto de 2011, se exportaron en terminos de volumen acumulativos 80,73 millones de barriles, 4,09% mas que en similar perfodo de 2010 (77,56 millones de barriles), esto, a pesar que el precio del crudo en el mercado internacional se ha mostrado inestable, evidenciando que los ingresos para el Estado, por esta actividad aun se mantiene en ventaja. Por otro !ado, durante este mismo afio, a traves de estudios tecnicos, Ia empresa estatal Petroproducci6n identific6 nuevas reservas certificadas por aproximadamente 200,00 millones de barriles, por lo cual inmediatamente fue de esperarse que el pafs incrementara su producci6n, con el consecuente mayor ingreso de divisas y colaboraci6n al financiamiento de deficit del presupuesto estatal. Es interesante ademas el dato relacionado con el combustible como principal derivado del petr61eo; y es que, este se ha importado y consumido dentro de una tendencia creciente debido al notable incremento del parque automotor y de los precios subsidiados de los combustibles en sf y ya que Ia venta de este producto ha crecido gradualmente en los ultimos afios, en el mercado mismo de Ia distribuci6n de combustibles, el Estado ya goza de mayor presencia, protagonizada por Petrocomercial que actualmente cuenta con alrededor de 168 estaciones, convirtiendose en Ia principal competencia para el sector privado.

Es relevante mencionar que, Ia empresa publica Petroecuador, licitara en el primer trimestre del 2012 Ia construcci6n de dos plantas de reformaci6n y craqueo catalftico, con el fin de mejorar Ia calidad de sus combustibles. El costo de construcci6n de las dos plantas sera aproximadamente de US$ 1.400,00 millones y seran instaladas en dos de las tres refinerfas existentes, donde Ia empresa publica estatal procesa alrededor de 175.000 barriles de crudo por dfa (bpd). De Ia misma forma, se invertira en Ia refinerfa de Esmeraldas un monto de US$ 850,00 millones para su rehabilitaci6n. Todos estos proyectos se complementaran en conjunto con el proyecto de construcci6n de Ia Refinerfa del Pacffico que Ecuador, misma que tendra una capacidad de procesamiento de 300.000 bpd y un costo de US$ 12.500,00 millones32

.

Debido a que, el desarrollo de este sector, en particular, es el que genera el principal aporte en el presupuesto del Estado; se hace necesario considerar Ia futura vulnerabilidad de Ia economfa ecuatoriana; en donde se estima que las reservas probadas de petr61eo permitiran no mas de 30 afios de explotaci6n33

, es por esto que, se requiere generar una transici6n hacia una nueva estrategia de desarrollo sustentable que represente el punto de inflexion hacia Ia exigencia hist6rica de Ia tradicional explotaci6n petrolera,buscando Ia manera creativa mediante Ia no extracci6n del crudo del proyecto ITT, localizado en un sitio de alta

32 http://lta.reuters.com/article/businessNews/idL TASIE77718C2011 0808

33 " EL PETROLEO EN LA ECOI\IOiviiA ECUATORIANA" - http:i/yasuni-itt.gob.ec/%C2%BFpor-que-ecuador-propone-la-iniciaiiva-yasuni-

itti%C2%BFpor-que-no-explotar-el-petroleo-en-el-parque-yasuni/el-petroleo-en-el-ecuador/

CEi-iTlFfCC q;:e z,~ presents els!~"':::-:ar guor-.:.;a cor::c.;rrn 1d.::,:i ·::::.:.n :::: cu·.::ri::·c.'~t0

Z n JUN 2012 19

/i

o/

vulnerabilidad, el Parque Nacional Yasunf. De esta forma, se mantendra el crudo represado en el subsuelo, al mismo tiempo que se estimulara a Ia sociedad nacional e internacional para contribuir con el Estado Ecuatoriano en Ia aplicacion de esta costosa decision nacional, siendo esta Ia propuesta mas concreta que se haya presentado en Ia historia de Ia humanidad para luchar contra el cambia climatico y el calentamiento global, pasando de Ia retorica a hechos realmente cabales. Segun dicho instrumento, Ia expectativa del gobierno se traduce en lograr de tal manera el 50,00% de lo que obtendrfa de extraer el crudo de ese proyecto, como una alternativa de ingresos que ademas represente una renta en forma indefinida, destinada a actividades que liberen al pafs de Ia dependencia a las exportaciones e importaciones y que consoliden su soberanfa alimentaria34

•

AI finalizar septiembre de 2011, se Ianzo mundialmente el proyecto medioambiental, Yasunf ITT, en un acto paralelo a Ia Asamblea de Ia ONU (Organizacion de las Naciones Unidas), en Ia ciudad de Nueva York, calificandolo como exitoso por el primer mandatario de Ia Republica de Ecuador. Asimismo, Ia jefa del equipo negociador del Proyecto Yasunf ITT indico que, Qatar y Turqufa apoyaran economicamente a Ia iniciativa ambiental, sumandose al aporte, pafses de Ia Liga Arabe y toda Sudamerica. Es importante mencionar que, ya se cuenta con aportes de Australia (US$ 500.000), Peru (US$ 300.000), Colombia (US$ '1 00.000) e ltalia (US$ 50,00 millones)35

1.3.2.2.3. Demanda del Mercado

De acuerdo con las cifras del Ministerio de Turismo Ecuatoriano, Boletfn: Estadfsticas Turfsticas 2004 -2008, el total de llegadas de turistas durante 2004 fue de 818.927 yen 2008 fue de 1 millon, es decir un crecimiento promedio de 3.53%. En el perfodo EneroDiciembre de 2010 existe un incremento del 8, 1 0% en las entradas de extranjeros al pafs, al pasar de 968.499 en el afio 2009 a 1.047.098 en el afio 2010, Ia tendencia para el aFio 2011 es de crecimiento.

ENTRADAS Y SALIDAS EN EL ECUADOR 2007-2011

(DATOS PROVJSIONALES PARA ELAND 2011)

LLEGADA DE EXTRANJEROS

Diversas fuentes concuerdan en que Ia mayor tendencia es hacia el crecimiento del sector, reflejada en el desarrollo de nuevas empresas turfsticas y productos para satisfacer las necesidades de los consumidores locales y extranjeros, como consecuencia de los resultados economicos que ha obtenido Ia actividad en los ultimos afios.

De acuerdo con proyecciones de Ia OMT (http://www.wttc.org/ecres/pdfs/ed.pdf) Ia actividad de Ia industria del turismo en el Ecuador para el afio 2011 generarfa un consume (producci6n de productos y servicios para el consumo de los visitantes) de USD.3.323 millones de dolares (5.2% PIB) y para el afio 2021 se proyecta USD. 5.341 millones de dolares (5.8% PIB) (ceteris paribus), siendo Ia contribucion directa proyectada del turismo para el afio 2011 de USD. 1.214 millones de dolares y para el2021 de USD. 1.953 millones de dolares, un crecimiento del4.9%.

34 Resumen de Ia Propuesta Yasuni ITT- http://www.amazonlaporlavida.org/es/La-propuesta/

35 http://www.hoy.eom.ec/noticias-ecuador/se-suman-aportaciones-a-la-iniciativa-yasuni-itt-503099.html

Z D JUN 2012 I) 20

w

El gasto para fines recreativos segun Ia misma fuente serf a del 70.1% del PIB de Ia industria del turismo (USD. 1.523 millones de dolares, incrementandose a USD. 2.440 millones de dol ares para el 2021) y el 29.9% provendrfa de gastos de viajeros de negocios (USD. 650 mil Iones de dolares incrementandose a USD. 1.046 para el 2021 ). Se espera que el gasto domestico en turismo genere el 65.1% de su PIB en el 2011 (USD. 1.414 millones en el 2011 incrementandose a USD. 2.139 para el 2021) y las exportaciones por turismo generen el 34.9% (USD. 760 millones en el2011 incrementandose a USD. 1.347 para el 2021 ).

38 Mexico Promedio Mundial

55 Costa Rica 69 Peru 71 Argentina 75 Venezuela 89 Brasil 98 Guatemala 99 Chile

144 Ecuador 155 Colombia

6.19 5.12 5.06 4.26 3.99 3.86 3.31 3.07 3.07 1.92

1.7

Fuente: WTIC Country League Table Rankings Elaboraci-n: DCCL

La contribucion directa del turismo al PIB de Ecuador para el 2011 serfa de 1.92% mientras el promedio mundial es de 5.12%, este dato comparado con pafses que ofrecen productos similares y compiten por turistas del mismo origen.

De acuerdo a cifras del Ministerio de Turismo Ecuatoriano el 26.3% de Ia poblacion realiza desplazamientos turfsticos o turismo interno, estas personas se desplazan en un 34% en vehfculo propio, el 56.3% en autobUs, 6.6% en taxi, 2.8% en vehfculo alquilado, el 3.7% en avion y el 10.4% en otros medios. Los visitantes se movilizan en un 67% por turismo y el 33% por excursion. De acuerdo a los datos de Ia encuesta de hogares del lnstituto Nacional de Estadfsticas y Censos INEC los destinos preferidos de 1.2 millones de turistas locales en el perfodo julio septiembre del 2008 fueron Salinas 5.40% (68.222), Atacames 4.70% (59.350), Manta 4.65% (58.695), Guayaquil 4.39% (55.424) y Quito 3.97% (50068). Los principales motivos de viaje son diversion y recreacion 36% y visitar amigos 39%. El tipo de alojamiento utilizado es hoteles, hostales, etc. el 23% y el 71% viviendas de familiares o amigos. A nivel de numero de pernoctaciones tenemos que el 60.1% entre 1 y 3 noches, el 9.6% de 4 a 6 noches, el 3.5% de 7 a 9 noches, el 0.18% de 10 a 12 noches, el 1.8% de 13 a 15 noches, y el 2.4% mas de 16 noches.

2 n JUN 2012

l ttf 21

1.3.2.2.3.1. Oferta del Mercado

La estructura de oferta de alojamiento Ia podemos observar en el siguiente cuadro:

CAPACIDAD DE LOS ESTABLECIMIENTOS DE ALOJAMIENTO SEGoN CATEGOR'A Y PROVINCIA

A,O: 2008

Fuente : Catastros de Establecimientos Tur'sticos 2009 ~ Oirecci-n de Regulaci-n y Control - Subsecretar'a de Gesti-n Tur'stica - Ministerio

Elaboraci-n: DCCL

CAPACIDAD DE LOS ESTABLECIMIENTOS DE ALOJAMIENTO REGISTRADOS EN EL MINISTERIO DE TURISMO

A,,OS : 2004 - 2008

2B1 13,549 29.637 325 15,602 34.376 344 16,325 37,190 354 19,245 41,440 3B6 21,169 44,444

116 4,270 8,316 119 4,206 8,580 126 4,412 8,941 156 6,080 11,941 153 8,151 16,103 10 209 390 13 219 632 14 239 711 10 26g 756 22 '" 2,095

551 9,256 20.673 SB3 9,819 21,358 632 10,641 23,918 715 12,627 25,543 771 17,354 34,808 6B1 11,547 24.899 716 12,381 25,855 742 12,686 26,512 73B 14,793 28,674 763 15,202 30,170

"' 3,712 10,950 266 4,186 12,218 "' 4,561 13,333 290 4,798 12,960 310 5,070 14,185 150 1,613 5,516 155 1,719 5,762 16B 1,836 6,288 171 1,742 5,316 17B 1,698 5,486 47B 3,981 8,730 491 4,064 8,933 510 4,191 9,246 523 4,739 10,267 540 4,772 10,137 133 2,457 4,707 154 2.696 5,392 174 3,066 6,122 197 3,819 7,786 220 4,286 8,540

391 1,249 26 357 1,106 29 403 1,309 , 395 1,252 30 441 1,550 64 166 4 70 136 7 95 19B 3 " 112 3 51 97 124 414 15 14B 4B9 14 144 417 13 143 sao 12 579

242 B4

Entre las principales cadenas internacionales operadoras o propietarias de hoteles en Ecuador podemos encontrar: Swissotel (4), Hilton (3), Marritott (2), Sheraton (2), Howard Johnson (2), Decameron (2), Barcelo (1 ), Holiday Inn (1 ), Best Western (1 ), Radisson (1) y Mercure (1 ), los restantes hoteles pertenecen y son operados por grupos de inversionistas locales, al igual que las otras categorfas de alojamientos.

La ocupaci6n promedio en el perfodo 2004 a 2008 fue del 53% y Ia tarifa promedio borde6 los

EVOLUCION DE LOS 10 PRINCIPALES MERCADOS TURISTICOS

ENERO ~MAYO /2010 ~ 2011

Entradas ---~ ~ -~~ ~----,. ~=-- ~ ----~ ~--~-- --~ 'PRilvc'Pt£~~~;cAoosOc .. ~~;;,~ -:~- -·-~2o11~- :·~;~;iio1j/2o1il-,_~ ___ -_ -""~---=--,.-~- ---" --=-=-~, .. --~ ---"'---:::_ ";:;..--="--- --~-

Colombia

Estados Unidos

Perce

Espa-a

Argentina

Chile

Venezuela

Canadl:

Cuba

Alemania

83,686 100,879 20.5

92,290 95,935 3.9

65,604 62,854 -4.2

19,751 21,945 11.1

13,758 17.461 26.9

14,013 16,446 17.4

12,369 12,132 -1.9

10,727 11,239 4.8

11,386 10,888 -4.4

9.403 9.800 4.2

CEFiTi~!CO C_;.Ue :qf .M•·I-e,q~-',1',"'- • ~ - --\;;.· ..., sremprar sn •. UJ:-'cJa confornt;dcd con c:.! cutcrL:ado (JC';f" 1.-r

USDUSD50 d61ares. La generaci6n de ingresos con una capacidad instalada de 79 mil habitaciones en el 2008 borde6 los USDUSD755 millones de d61ares y se estima que para el 2011 con una capacidad instalada de 85 mil habitaciones sea de USDUSD81 0 millones de d61ares.

Entre los 1 0 principales mercados emisores registrados en el perfodo Enero-Mayo 2010 - 2011 se encuentran: Colombia, Estados Unidos y Peru, con una importante participaci6n porcentual del 28,05%, 26,68% y 17,48% en su orden, y mercados

l.O JUN 2011

22

tales como Espana, Argentina, Chile, Venezuela y Canada que contribuyen con las llegadas al pafs, con valores relativos de: 6,1 0%, 4,86%, 4,57% y 3,37% respectivamente.

Decameron actualmente mantiene oficinas comerciales en los pafses que mas visitantes envfan a Ecuador (Chile, Colombia, Estados Unidos, Peru, Venezuela, Canaday Argentina).

1.3.2.2.4. Entorno Politico

Ecuador es un pafs con gran potencial de desarrollo turfstico, cuenta con gran variedad de lugares, climas, riqueza y belleza natural aspectos que atraen a muchos visitantes nacionales y extranjeros. Ecuador cuenta con Ia gran ventaja de ser un pafs con gran diversidad de atractivos y regiones de vocacion turfstica en un area relativamente pequefia lo cual facilita los movimientos de pasajeros internamente en tiempos cortos y costas bajos.

Estas caracterfsticas unidas a Ia adopcion por parte del Estado de una decidida polftica que pretende fomentar el progreso de este sector han consolidado al turismo como una herramienta eficaz que genera oportunidades de empleo y mejoramiento de Ia calidad de vida de sus poblaciones, comunidades y territories. Algunos estudios previos que sustentan esta polftica son: El plan de Desarrollo Turfstico del Ecuador hacfa 2020, elaborado en 2006, que muestra el avance en Ia vision del Gobierno Nacional por desarrollar al Ecuador como un destino turfstico de clase mundial y El Plan Integral de Marketing Turfstico del Ecuador, por parte del consultor Joseph Chfas que define entre otras casas La Marca Pafs. Adicionalmente cada vez mas Ecuador se posiciona como un destino turfstico sostenible, lfder diverso, competitive, seguro y de calidad en el ambito internacional. Los medias de comunicacion del pafs han registrado los avances del Ecuador en terminos de crecimiento de Ia industria turfstica (3)

La construccion del Hotel Royal Decameron Mompiche, que se acoplo perfectamente a esta polftica de estado, esta construido en Ia costa norte de Ecuador, en Ia Provincia de Esmeraldas, Canton Muisne, Recinto Mompiche-Portete e inicio sus operaciones en el mes de Diciembre del afio 2009, ofertando un total de 282 habitaciones y un moderno centro de convenciones totalmente equipado con tecnologfa de primer nivel con capacidad para 600 personas.

La polftica de Estado para el sector turismo se resume en Ia v1s1on generada desde el Ministerio de Turismo: "EI Ecuador necesita desarrollo turfstico sostenible que cuide nuestra riqueza historico-cultural, el media ambiente, las comunidades y que reactive Ia economfa. Por ella, en el Ministerio de Turismo se ha trabajado en Ia elaboracion r del Plan Estrategico de Desarrollo de Turismo Sostenible con vision al afio 2020 "Plan Estrategico de Desarrollo de Turismo Sostenible para Ecuador "PLANDETUR 2020".

1.3.2.2.5. Decameron

El grupo de Hoteles y Resorts Decameron esta conformados por 37 hoteles en 12 pafses a lo largo del Caribe, Centroamerica, Sudamerica y Africa, ofreciendo vacaciones bajo el sistema Todo lncluido, a los mejores precios.

El principal servicio, consiste en ofrecer a sus clientes y miembros espacios de recreacion y alojamiento en las facilidades de que dispone el circuito, y Ia facilidad de adquirir vacaciones, en 12 diferentes pafses: Boa Vista, Cabo Verde, Colombia, Ecuador, El SalvadOi, Jamaica, Marruecos, Mauritania, Mexico, Panama, Peru y Senegal

Z n JUN 2012 23

Los empleados de esta compafifa establecida en el afio 1987, son parte integral de una operacion eficiente que entrega una excelente calidad en su servicio combinado con precios muy favorables. Con varias Unidades de Negocios, como Decameron Explorer que con sus tours y programas le dan un toque especial a sus vacaciones. Decameron ha desarrollado un sistema de integracion que incluye paquetes turfsticos, transporte aereo, tour operadora, transporte terrestre de pasajeros hacia y desde cada hotel. Los Hoteles y Resorts Decameron han recibido prestigiosos premios, distinciones y reconocimientos tales como, "Excelente Servicio y Calidad" otorgado par Air Transat Group Toronto, Canada y "Alto Nivel de Servicio y Calidad" otorgado par Air Tours Holidays United Kingdom, entre otros.

1.3.2.2.6. Hoteles Decameron Ecuador S.A.

La Persona Jurfdica Hoteles Decameron Ecuador S.A. propietaria de dos Complejos Vacacionales en el Ecuador.

1.3.2.2.6.1. "Complejo Vacacional Royal Decameron- Mompiche".- Ubicado a 170 Km. del aeropuerto internacional General Rivadeneira de Ia Provincia de Esmeraldas en Ia Republica del Ecuador, cuenta con una belleza natural indescriptible, rodeado de bosques tropicales humedos y cientos de kilometros de playas, hacen de este destino una excelente opcion para Ia practica de multiples deportes acuaticos, tiene un clima privilegiado con una temperatura del agua de mar de 28°C todo el afio. Hoteles Decameron Ecuador S.A. desde el afio 2005 viene realizando las inversiones necesarias para desarrollar el Complejo Vacacional Royal Decameron-Mompiche, este concluyo su primera etapa de construccion en el afio 2009. El Complejo se ubica en un area total de terreno de 194.135,35 metros cuadrados y las instalaciones tienen, al momenta, un area de construccion entre cubiertas y descubiertas de 95.227,18 metros cuadrados. De acuerdo al informe de valoracion realizada par Ia compafifa PLACEGE el Complejo tiene un valor entre 53 y 57 millones de dolares. El financiamiento para este desarrollo proviene de recursos de los socios y un credito bancario con Banco Pichincha, par un manto de USD .12.5 millones de dolares.

Decameron Mompiche esta ubicado a una distancia de 2 horas en autobUs desde el aeropuerto de General Rivadeneira de Ia Provincia de Esmeraldas, esta se convierte en otra caracterfstica poderosa que amplfa Ia demanda turfstica y motiva Ia compra de los productos ofrecidos, ademas del incremento en Ia necesidad de "escape" de las familias, Ia facilidad de acceso al credito par media de tarjetas de credito, etc.

El "Complejo Vacacional Decameron - Mompiche" calificado como tal al amparo de Ia Ley de Turismo, cuenta con un disefio tropical moderno mezclandose con el entorno natural del area, 282 habitaciones, 3 restaurantes especializados y 1 tipo buffet, 6 bares, discoteca, 5 piscinas, y un centro de convenciones con capacidad para 600 personas y Business Center. La literatura turfstica del proyecto, tomando en cuenta su ubicacion, el entorno ffsico, las obras de infraestructura, Ia dimension y tamafio del proyecto, su inversion y demas caracterfsticas, especialmente par Ia disponibilidad de un aeropuerto internacional cercano al Complejo Vacacional, avaliza Ia viabilidad y puesta en marcha del proyecto principalmente, porno existir otro de esta naturaleza e importancia, para Ia planta turfstica costera y sobre todo para esta provincia y canton. Los servicios turfsticos ofertados, las facilidades, las comodidades y Ia optima calidad en atencion especializada fueron los factores que, incidieron en aceptacion y

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24

r-·rP h r !,;:; .:.. rizoci6n ., f-,egi~iro

satisfaccion ciudadana y del "target" de usuaries a los que esta dirigido pues es un establecimiento de nivel Turista Superior con precios de Categorfa Turista.

Decameron Mompiche se proyecto sobre Ia base de estudios y analisis basicos que dieron Ia seguridad de su funcionamiento y de su explotacion en compensacion a Ia inversion realizada. La ubicacion privilegiada que tiene, el entorno, Ia arquitectura y Ia calidad de sus instalaciones constituyeron tambien los componentes necesarios para solventar Ia capacidad de produccion y de atencion que conformaron el marco de atraccion para ofertarlo dentro y fuera del pafs. Unido a ello los afanes de los inversionistas por conservar el entorno ffsico de Ia obra, presentaron un importante programa de conservacion y de tratamiento residual a fin de minimizar a porcentajes reducidos los niveles de impacto ambiental mediante mediciones y acciones necesarias y suficientes para alcanzar el objetivo propuesto.

En consideracion a Ia importancia de Ia inversion realizada, a Ia alta oferta de serv1c1os programada y al tamafio de Ia obra ejecutada con una tradicional mezcla arquitect6nica en donde se armo niza el entorno natural, Ia proximidad marina con Ia edificacion tecnicamente conceptuada y ejecutada, sirvieron de motivacion para que los Gobiernos Locales y el Gobierno Central realicen inversiones en infraestructura, asf como se han implantado otros servicios turfsticos provistos por personas y empresas de Ia localidad.

1.3.2.2.6.2. "Royal Decameron Punta Centinela ".- Se encuentra ubicado en el Km 10.5 de Ia via Santa Elena - Manglaralto, Canton y Provincia de Santa Elena, sobre el perfil costanero ecuatoriano. A 20 minutes del Aeropuerto lnternacional Ulpiano Paez de Ia base aerea de Salinas, con una amplia playa de arena coralina color rosa con amplitud de 1.5 kilometres. Cuenta actualmente con 148 habitaciones en dos bloques de edificios. El toque tropical, de construccion asiatica y calida con 84 habitaciones. La Torre Centinela con 114 habitaciones, un edificio moderno con habitaciones amplias y comodas. El hotel cuenta con un restaurante buffete " Costa Brava", con una hermosa vista al mary con capacidad de 320 sillas, donde se sirven desayunos, almuerzos y cenas tipo bufete, con Ia mejor seleccion de gastronomfa local, platos nacionales e internacionales. Restaurante a Ia carta "EI Coral", con platos a Ia carta a base de frutos del mar, donde podra degustar las delicias gastronomicas locales, como pescados frescos, mariscos tfpicamente preparados al gusto de Ia costa sur del Ecuador. Snack "EI Coral" abierto todos los dfas desde las 1 OhOO hasta 17h00, servicio de com ida rapida de hamburguesas, hot dogs, pizzas, chiten wings, nachos con queso, papas fritas y toda Ia variedad de snacks que gustan a chicos y a grandes. Bar piscina, El Faro, con servicio desde 1 OhOO a 02h00. Ubicado bajo una palpa al estilo indonesia, con un area lounge sobre una terraza en deck de madera tropical. Idea para pasar el dfa y Ia tarde. El hotel Royal Decameron Punta Centinela tiene su piscina principal abierta desde las 08h00 hasta las 20h00 con actividades diarias como acuaerobics streching, torneos de water polo, acua boxing, y toda Ia animacion del equipo de entrenamiento del hotel. El hotel cuenta con un spa ubicado sobre Ia playa, donde podra disfrutar de Ia brisa del mar con su es masajes de relajacion. Adicionalmente el hotel cuenta con un salon de eventos con capacidad para 400 personas donde encontrara todas las ayudas tecnol6gicas para sus reuniones.

El Hotel Royal Decameron Punta Centinela, recientemente adquirido por Ia Compafifa Hoteles Decameron Ecuador S.A., se encuentra en proceso de remodelacion y adecuacion, de tal manera que para el mes de Marzo del 2012 contara con 198 habitaciones hoteleras y tendra un mejoramiento radical en los servicios que brindara con todas las comodidades del estilo TODO INCLUIDO.

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r-·-~- -·~-- ..----- .-

25

1.3.3. Caracterfsticas de los Productos

1.3.3.1. Modele de Negocio

Decameron es una empresa comercializadora de productos turfsticos que los ofrece por medio de su sistema que integra paquetes vacacionales, transporte (aereo, terrestre o fluvial), tour operadores, transporte (transfer) de pasajeros desde los puertos hacia/desde los hoteles. Para ello Ia Companfa Hoteles DECAMERON ECUADOR S.A. Ecuador, siguiendo el modelo de negocio de sus filiales en el extranjero utiliza sus propias Unidades de Negocios para brindar un servicio completo a los turistas, es asf que posee Ia Agencia de Viajes minorista denominada Decameron Ecuador, Ia Agencia de Viajes Mayorista denominada Servincluidos, Ia Operadora de Turismo denominada Decameron Explorer y Ia Decameron que Comercializadora de Vacaciones Prepagadas Multivacaciones Decameron. La Companfa brinda los siguientes servicios sin costo adicional a los pasajeros:

1.3.3.2. Programa Todo lncluido

La empresa hotelera Decameron oferta como parte de un paquete todo incluido Habitaciones de Hotel, se consideran excepciones de los hoteles que actUan bajo el sistema Todo lncluido, los Hoteles de ciudad como el Radisson Decapolis Panama, Radisson Decapolis Peru (2 hoteles), Hard Rock Hotel Panama , y DecaLodge Ticuna, los mismos que operan bajo Ia modalidad habitaci6n mas desayuno o cena y el Hotel El precio del paquete se determina a partir de Ia cantidad de habitaciones disponibles para Ia venta. El producto esta destinado en un 80% a leisure en un perfil de clientes familiar en el que se incluyen parejas j6venes con ninos, luna de miel, j6venes, adultos mayores- yen un 20% a grupos y convenciones.

El programa Todo lncluido tiene Ia caracterfstica primordial de brindar todas las comodidades al pasajero sin que este tenga que pagar ningun costo adicional, disfrutando en su estadfa de todas las comidas, bebidas y diversiones de forma ilimitada.

1.3.3.3. Programa Multivacaciones.

El programa de vacaciones prepagadas al momento brinda acceso a sus adquirentes, por el tiempo de duraci6n de sus respectivos contratos, al circuito de hoteles ubicados en 12 pafses alrededor del mundo: Boa Vista, Cabo Verde, Colombia, Ecuador, El Salvador, Jamaica, Marruecos, Mauritania, Mexico, Panama, Peru y Senegal, con mas de 7,000 habitaciones. Los servicios turfsticos ofertados, las facilidades, las comodidades y Ia esmerada calidad en atenci6n especializada son factores que, inciden en Ia aceptaci6n y satisfacci6n del usuario capaz de acceder a ellos.

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26

1.3.3.4. Resultados de Ia Aplicaci6n del Modelo de Negocio en Ecuador

Distribuci6n de Huespedes

i\1odeio de Negocios

Distribuci6n de Control de Ocupacion

Solo con Ia capaddad localmente controlada excedemos el punto de cquilibrio

l'romedio 2.010 en Punto de t:quilibrio: 37%

Este dato corresponde al punta de equilibria de Ia operaci6n Decamer6n Ecuador. A una ocupaci6n mayor al 37% Decamer6n percibira beneficios y a una ocupaci6n menor del 37% tendra perdidas. Ceteris Paribus.

Adquisici6n de Contratos Multivacaciones

Con fecha 06 de Octubre del 2006 HOTELES DECAMERON COLOMBIA y HOTELES DECAMERON ECUADOR suscribieron un contrato de AGENCIA COMERCIAL, INDEPENDIENTE Y ADMINISTRACION por el cual HOTELES DECAMERON COLOMBIA permite Ia intermediaci6n en Ia venta en el territorio ecuatoriano de su producto denominado ~v1u1Uvacaciones Decameron a HOTELES DECA~v1EROf\J ECUP\DOR. E! referido contrato otorga entre otras Ia facultadU~ MDTELES DECAMERON ECUADOR- de montar a su costa Ia

2 0 J II.

27

If I

infraestructura necesaria para realizar Ia intermediaci6n en Ia venta, el cobro, proporcionar a los clientes el Servicio al Cliente posventa, realizar reservas, absolver preguntas, negociar DEGAS, recibir los pagos por sostenimiento, recibir los pagos del denominado TODO INCLUIDO, ofrecer promociones y realizar las estrategias de mercadeo necesarias para vender sus productos. Adicionalmente HOTELES DECAMERON ECUADOR ha montado un Call Center y las Salas de Ventas que ha estimado convenientes como mecanisme para interactuar con los clientes y posibles clientes. HOTELES DECAMERON ECUADOR es el unico encargado en el territorio ecuatoriano de atender todas y cada una de las quejas y consecuentes tramites administrativos o legales que se derivan de elias.

HOTELES DECAMERON ECUADOR precis6 consolidar en el Ecuador a los suscriptores de los CONTRATOS MULIVACACIONES, de ahf que con fecha 16 de Noviembre de 2011, suscribi6 con HOTELES DECAMERON COLOMBIA un contrato de adquisici6n de los derechos econ6micos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES, a fin de aportarlos al FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE y a partir de dicho aporte efectuar el presente proceso de TITULARIZACION de flujos sobre actives que existen.

1.4. Finalidad de Ia titularizaci6n

• Adquisici6n de CONTRATOS MUTIVACACIONES para consolidar operaci6n local • Sustituci6n de Pasivos • Ampliaci6n de infraestructura Hotelera • Capital de Trabajo

1.5. Informacion Econ6mica y Financiera Estados Financieras con sus respectivas notas explicativas:

Ver Anexo 1

1.5.1. INFORME DEL AUDITOR EXTERNO

Ver Anexo 2

1.6. INFORMACION DEL AGENTE DE MANEJO

1.6.1. Generales

Raz6n Social: La compafifa Administradora de Fondos del Pichincha, Fondospichincha S.A.,

Direcci6n Quito: Avenida Gonzalez Suarez N treinta y dos- trescientos cuarenta y seis y Coruna (N 32-346), Edificio Auto Delta, tercer piso; Telf. (593 2) 2232 680. Fax. (593 2) 2223 793.

Direcci6n Guayaquil: Av. Francisco de Orellana y Justina Cornejo, Edit. Torres Pichincha, novena piso, Telf. (593 2) 2561 501.

Correo electr6nico: mecarden@ pichincha.com

Pagina web: www.fondospichincha.com 2 0 JUN 20l2

~ I

28

1.6.2. Objeto Social.

La compafifa Administradora de Fondos del Pichincha, Fondospichincha S.A. tiene como objeto social exclusive: a) La administracion de fondos de inversion; b) La administracion de negocios fiduciaries; c) La actuacion como emisores de procesos de titularizacion; y, d) La representacion de fondos internacionales de inversion.

1.6.3. Constituci6n y Plazo de duraci6n de Ia Sociedad

1.6.3.1. Constituci6n. La compafifa Administradora de Fondos del Pichincha, Fondospichincha S.A., fue constituida de conformidad con las leyes de Ia Republica del Ecuador, mediante escritura publica celebrada el dfa 3 de Febrero de 1994, ante el Notario Vigesimo Octavo lnterino del canton Quito, Dr. Jaime Andres Acosta Holguin, e inscrita ante el Registro Mercantil del mismo canton el 16 de Marzo de 1994 .

. 1.6.3.2. Plazo de Duraci6n. 50 afios contados a partir de Ia inscripcion de Ia escritura de constitucion en el Registro Mercantil.

1.6.3.3.- El agente de manejo es parte del Grupo Financiero Pichincha.

1.6.4. Organizaci6n de Ia sociedad (ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL Y FUNCIONAL)

Dlv/slim Rt..::ur.oo.s HumanD!I • Administrativa

2 n JUN 2012

CERT!FfCG- cr:Je :s~ pressnfe E"·~em;:·~o::rr

gua:rla confcrrrdd~cl cr::n c;; c:~· :..: \'i::.cda

Fech.:; Ultima revisiOn: 29/11/10

29

~ B'SCO DEL f'ICHI~CHA CA.

DivisiOn Rer:ur:~os HumiHIOS

Adminl:.tratJvs Fecha Ultima revisiOn: 29/11/2010

Auditor Interne 111 Doris Arias

Auditor A 12) MayraMartinez,CiisarHidalgo

1.6.5. Recursos Humanos y Gerencial

Monujotcoj5] Vo:tf!UAI)UI"hl>~ O<wUI~!letp80!)>

~::,:;;~~~~:!: Por..,.nal

o .. oopao••~• Co<l.aOIII!

I R. 6 P.6 Comercial I

1.6.5.1. Administraci6n y Experiencia de personal directive ldentificaci6n y experiencia del personal directive.

GABRIEL JAIME RODRIGUEZ FRANCO

CARGO ACTUAL: Gerente General LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: Medellin, 2 de septiembre de 1959 FORMACION PROFESIONAL: Titulo: Maestria Ejecutiva en Administraci6n de Negocios lnstituci6n: IDE Ano: octubre 2004 Titulo: Administrador de Empresas lnstituci6n: Universidad E.A.F.I.T., Medellin, Colombia Ano: 1978-1983 Titulo: Curso lnteramericano de Mercado de Capitales (5 meses)

Fresupuesio ;!il"IG: iS: iii FIJOS

Presupuesto Personal Oisc:apacilado 2010: 3: l FUOS

Head Count al29-11-2010: 78: 75 FIJOS + 3 PERSONAL DISCAPACITADO + SNN= Ill

Opondo< Fldll<l•no(T)

u~~~~~~'" ~lana Cr111•n•

s~u. ~'"""" ;:.:::;.. ~~:: Sorg"'e•""*· EvetrnUr!>ano. EanaC.ntonaC!<I

I R. 1S P 1B Fiduc1a I

lnstituci6n: lnstituto lnteramericano de Mercado de Capitales, Caracas, Venezuela Ano: 1986 EXPERIENCIA PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichirrcha FondosPichincha S. A. Periodo: Julio 2003 -a Ia fecha Cargo: Gerente General FondosPichincha S.A Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha S. A. Periodo: Julio 2001 -Julio 2003 Cargo: Asesor en Ia Estructuraci6n de Negocios Fiduciarios y Titularizaciones Empresa: Estrategia lnmobiliaria S.A. Medellin- Colombia Periodo: septiembre 2000- junio 2001 Cargo: Gerente General Empresa: La Titularizadora lnmobiliaria Reit S.A Medellin Periodo: 1995 - 2000 Cargo: Gerente General

,.-- -.-:---:::-•-. .- r·~.-:- .... ~

ZO JUN 2012

30

Empresa: Fiduciaria Suramericana S.A. Medellin Periodo: 1993- 1995 Cargo: Director Comercial Empresa: Bolsa de Valores de Medellin S.A Periodo: 1993-1990, Director Administrativo y Financiero; Periodo: 1983- 1993, Director Tecnico; Periodo: 1983-1986, Tesorero

PEDRO AGUSTIN MORA VINTIMILLA CARGO ACTUAL: Gerente de Servicios Legales LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: Cuenca, 15 de enero de 1979 FORMACION PROFESIONAL: Titulo: Diplomado en Gerencia Financiera Empresarial lnstituci6n: lnstituto Tecnol6gico de Monterrey (Sede Quito) Arlo: 2008 Titulo: Doctor en Jurisprudencia- Distinci6n Summa Cum Laude lnstituci6n: Universidad de las Americas Aiio: 2004 Titulo: Abogado de los Tribunales y Juzgados de Ia Republica del Ecuador- Distinci6n Summa Cum Laude lnstituci6n: Universidad de las Americas Aiio: 2002 EXPERIENCIA PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha, FondosPichincha S.A. Periodo: Junio 2008 - a Ia fecha Cargo: Gerente de Servicios Legales Empresa: Enlace Negocios Fiduciarios S. A. Periodo: Septiembre 2002- Junio 2008 Cargo: Director Jurfdico Empresa: Barrera Molina & Asociadas Cfa. Ltda Periodo: Noviembre 1 999 -Agosto 2002 Cargo: Asesor Legal

DORIS MARLENE ARIAS VILLAMARIN CARGO ACTUAL: Auditor lnterno LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: 17 de octubre 1973 FORMACION PROFESIONAL: Titulo: Doctorado en Contabilidad y Auditoria lnstituci6n: Universidad Central del Ecuador Aiio: 2002 Titulo: Curso de Expertos Tributarios lnstituci6n: Colegio de Contadores de Pichincha Aiio: 2008- 2009 EXPERIENCIA PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha, FondosPichincha S. A. Periodo: Diciembre 2003 a Ia fecha Cargo: Auditor lnterno Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha, FondosPichincha S. A. Periodo: Julio 1998 - Diciembre 2003 Cargo: Auditor Empresa: BDO Stern. Cfa Ltda Periodo: Diciembre 1997- Julio1 998 Cargo: Asistente de Auditorfa Empresa: KPMG Peat Marwick Periodo: Julio i 995 - Noviembre 1 997 Cargo: Asistente de Auditorfa

ANABELROBLESGAMBOA CARGO ACTUAL: Gerente de Negocios Fiduciarios - Guayaquil LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: Guayaquil, 19 de Mayo de 1961 FORMACION PROFESIONAL: Titulo: Egresada de lngenierfa Comercial lnstituci6n: Universidad Laica Vicente Rocafuerte zn JUN 2012-

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Entidad: Managment Program (Sistema de Gerenciamiento) lnstituci6n: E-Myth Worldwide Aiio: 2005 EXPERIENCIA PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha, FondosPichincha S. A Periodo: Julio 2000 - a Ia fecha Cargo: Gerente de Negocios Fiduciarios - Guayaquil Empresa: Fiducia S. A. del Grupo Banco Popular Periodo: 1996 - 2000 Cargo: Estructuradora, Administradora y Comercializadora de Fideicomisos Mercantiles

ORLANDO SALAZAR TABUADA CARGO ACTUAL: Jete Administrativo Financiero LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: Quito, 19 de diciembre de 1982 FORMACION PROFESIONAL: Postgrado y Superior. Titulo: Diplomado lnternacional en Normas lnternacionales de Informacion Financiera NIIF lnstituci6n: Universidad del Aconcagua (Mendoza, Argentina) Ano: 2009 Titulo: lngeniero Comercial con Especializaci6n en Administraci6n de Empresas. lnstituci6n: Universidad Politecnica Salesiana Aiio: 2010 EXPERIENCIA PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha Fondos Pichincha S.A. Periodo: Jun-2007 a Oct-201 0 Cargo: Supervisor Administrative Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha Fondos Pichincha S.A. Periodo: Mar 2004 a Mayo-2007 Cargo: Contador Jr.

JAIME TROY A RODRIGUEZ CARGO ACTUAL: Gerente de Tributaci6n LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: Quito, 20 de Diciembre de 1970. FORMACION PROFESIONAL: Titulo: Post-grado de Especializaci6n en Tributaci6n lnstituci6n: Universidad Andina Simon Bolfvar Aiio: 2004 Titulo: Maestri a en Administraci6n de Empresas con enfasis en finanzas lnstituci6n: lnstituto Centroamericano de administraci6n de Empresas INCAE Aiio:2000 Titulo: lngeniero de Empresas lnstituci6n: Universidad Tecnol6gica Equinoccial Ana: 1995 EXPERIENCIA PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha FondosPichincha S. A. Periodo: Marzo 2008 -a Ia fecha Cargo: Gerente de Tributaci6n Entidad: Servicio de Rentas lnternas Periodo: Junia 2006 - Marzo 2008 Cargo: Experto Tributario Periodo: Noviembre 2003 - Mayo 2006 Cargo: Coordinador Regional de Gesti6n Tributaria Entidad: Servicio de Rentas lnternas Periodo: Abril 2003 - Octubre 2003 Cargo: Director Provincial del SRI de Esmeraldas Periodo: Junio 2002 - Marzo 2003 Cargo: Especialista de Control de Gesti6n y Planificaci6n

MARCIA CARDENAS RONDAL CARGO ACTUAL: Gerente Nacional de Fiduciaria LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: Quito, 13 de octubre del 1963 FORMACION PROFESIONAL: Titulo: Economista

C :t.Tlri:::o ~:JD sl p~c:~nic ...: ~c;;"'.p:or ( :.!~~c.:a cc:-,~C!:·r.,-l;cl,::;C.J c:':;n u! c_l:or;.:.:·cco 32

lnstitucion: Universidad Central del Ecuador Aiio: 1987 Titulo: Especializaci6n Superior en Tributaci6n lnstitucion: Universidad Andina del Ecuador Aiio: 2005 Titulo: Diplomado de Mercado de Valores y Agentes de Balsa lnstitucion: Universidad de Negocios del Pacifico Aiio: 1996 Titulo: Formaci6n Bancaria lnstitucion: INCAE- Costa Rica Aiio: 1996 Titulo: Diplomado de Fiducia Mercantil lnstitucion: IPBF Aiio: 2001 EXPERIENCIA PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha, FondosPichincha S. A. Periodo: 2000 a Ia fecha Cargo: Gerente Nacional de Fiducia y Especialista Fiduciaria para Banco Pichincha desde el 2003 Empresa: Banco Popular del Ecuador Periodo: 1997 -2000 Cargo: Asesor Contable Tributa1·io de Compafiias Subsidiarias, Fideicomisos del area de Private Equity y Fideicomisos Off Shore

PAMELAANDRADECEDEAO CARGO ACTUAL: Gerente de Operaciones LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: Manta, 17 de Agosto de 1970 FORMACION PROFESIONAL: Titulo: Tecnologia en Administraci6n de Empresas lnstituci6n: Tecnol6gico Espiritu Santo -Guayaquil Aiio: 1992 Titulo: Experto Tributario- Contable lnstitucion: Colegio de Contadores Aiio:2008 EXPERIENCIA PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha, FondosPichincha S. A. Periodo: Octubre 2004- a Ia fecha Cargo: Gerente de Operaciones Periodo: Agosto 2000- Octubre 2004 Cargo: Supervisora de Operaciones

PATRICIA PAREDES POSSO CARGO ACTUAL: Tesorera LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: Otavalo, 03 noviembre 1974 FORMACION PROFESIONAL: Titulo: lngenieria Comercial con menci6n en Administraci6n Financiera lnstitucion: PUCE Aiio:2003 Tftulo: Diplomado en Administraci6n de Riesgos Financieros lnstituci6n: .lnstituto Tecnol6gico de Monterey. Aiio:2007 EXPERIENC!A PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha, FondosPichincha S. A. Periodo: Abril 2005 a Ia fecha Cargo: Tesorera Periodo: Junia 200- Abril 2005 Cargo: Ejecutivo de Mesa de Dinero Empresa: Casa de Valores Produvalores Periodo: Noviembre 2002 -Abril 2005 Cargo: Operador de Valores

MARIA DEL CARMEN SILVERIO ARIAS CARGO ACTUAL: Gerente de Sistemas 2 n JUN 2012

33

LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: Loja, 18 de Diciembre de 1 972 FORMACION PROFESIONAL: Titulo: Egresada en lngenierfa de Sistemas lnstituci6n: ESPE Aiio: 1996 Titulo: Analisis de Riesgos en Seguridad de Ia Informacion lnstituci6n: !SEC Aiio:2009 Titulo: Oracle Database lnstituci6n: Oracle Aiio:2007 EXPERIENCIA PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha, FondosPichincha S. A. Periodo: Abril2001 -a Ia fecha Cargo: Gerente de Sistemas Periodo: Abril 1999- Marzo 2001 Cargo: Subgerente de Operaciones Empresa: Sonda del Ecuador Periodo: Febrero 1 998 -Marzo 1 999 Cargo: Analista Programador

PATRICIA CHAVEZ CASTRILLON CARGO ACTUAL: Gerente Nacional Comercial de Fondos de lnversiones y Negocios Fiduciaries LUGAR Y FECHA DE NACIMIENTO: Quito, 23 de mayo de 1969 FORMACION PROFESIONAL: Titulo: Economista especializacion Finanzas y Banca lnstituci6n: PUCE Aiio:2005 Titulo: Maestrfa en Marketing y Ventas lnstituci6n: lnstituto Universitario de Post Grado Aiio:2008 Titulo: Diplomado en Ventas de producto y Servicios (Modulo V) lnstituci6n: Universidad San Francisco de Quito Aiio: 2002 EXPERIENCIA PROFESIONAL: Empresa: Administradora de Fondos del Pichincha, FondosPichincha S. A. Periodo: Agosto 2000 -a Ia fecha Cargo: Gerente Nacional Comercial de Fondos de Inversion y de Negocios Fiduciaries/ y Administradora de los canales de venta Empresa: Fundacion Banco Popular Periodo: Mayo 2000- Agosto 2000 Cargo: Lfder del proceso comercial y de Coordinacion Academica Empresa: Banco Popular del Ecuador Periodo: Septiembre 1999 - Mayo 2000 Cargo: Supervisor de Ventas y Prospeccion de Banco Directo

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34

1.6.5.2. lnfraestructura Administrativa y Tecnica:

INFRAESTRUCTURA TECNICA

RED FISICA A continuaci6n en el Figura 1, se detalla a los componentes de Ia red ffsica y sus conexi ones:

llED DE .'.REA lOCAL EDJFJCJD II.ATr<lZ FOtiDOSPICHitiC.HA.QUJl"O

E ,~.[! ~ .:u,.,.;nJ ':'ru::<t:'it.r. ,,..... :..-.. ~~ "~~~··

·-... __ J'.:.\')..~.1. "111::-::. ------·

Figura 1: Red ffsica de Fondos Pichincha

EQUIPOS DE COMPUTACION (Hardware y Software)

HARDWARE:

Servidores: Servidor de Base de Datos principal de producci6n (FPUI0162D02)

i /

/

Fondos Pichincha cuenta con un Servidor de ultima tecnologfa Marca-Modelo: HP Proliant DL380G5, que mejora considerablemente el procesamiento de Ia informacion de las aplicaciones en producci6n.

Caracterfsticas de Hardware:

Servidor Hp Proliant DL380 G5

• Microprocesador Intel Xeon(R) CPU E5430 2.66 Ghz • 8 GB de Memoria RAM • 6 Unidades de discos duros SCSI de 146 GB en arreglo RAID 1 +0 • 1 Unidad de DVD RW • 2 Puertos de Red 100/1000 Mbps • 2 Fuentes de poder por redundancia • Unidad de Tape Backup externo: HP OAT 72 externo, con capacidad 36/72GB (para

respaldar y restaurar Ia Base de Datos)

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2 n JUN 2012

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Servidor de ARCHIVOS (FPUI0162H03)

Fondos Pichincha cuenta con un servidor de ultima generacion tecnologica Marca- modelo: HP Proiiant DL380G5, para administrar de forma eficiente ia informacion interna de ia empresa.

Caracterfsticas de Hardware

Servidor Hp Proliant DL380 G5 • Microprocesador lntei(R) Xeon(R) CPU 5120 1.86 Ghz • 8 GB de Memoria RAM • 6 Unidades de discos duros SCSI de 146 GB (2 en RAID 1 +0 y 4 en RAID 5) • Tarjeta Controladora para redundancia a fallas RAID 5 • 1 Unidad de DVD RW • 2 Puertos de Red 1 00/1000 Mbps • 2 Fuentes de poder por redundancia

Servidor de VIRTUALIZACION DE APLICACIONES-CITRIX (FPUI0162C04)

Fondos Pichincha cuenta con un servidor de ultima generacion tecnologica Marca- modelo: Hp Proliant DL 380 G4, para publicar aplicaciones virtualizando el acceso para los usuarios remotos como es el caso de las regionales Guayaquil con el objetivo de minimizar los tiempos de respuesta en el proceso de Ia informacion de los aplicativos Gestor, ISO Manager, SBS/Fondos, Prospeccion, SAR y algunos archivos compartidos.

Caracterlsticas de Hardware

Servidor Hp Proliant DL 380 G4 • Microprocesador lntei(R) Xeon(TM) de 3.40 Ghz • 4 GB de Memoria RAM • 4 Unidades de discos duros SCSI de 146 GB en RAID 5 • Tarjeta Controladora para redundancia a fallas RAID 5 • 2 Fuentes de poder por redundancia • 1 Unidad de DVD RW • 2 Puertos de Red 1 00/1000 Mbps

Servidor de Antivirus (FPUI0162A02)

Fondos Pichincha cuenta con un equipo de ultima generacion tecnologica Marca- modelo: HP dc5700, para administrar el software antivirus de las estaciones de trabajo y servidores.

Caracteristicas de Hardware

Equipo Hp DC5700

• Microprocesador lntei(R) Core(TM) 2 Duo CPU E8400 3.00 Ghz • 2 GB de Memoria RAM • 1 Unidades de disco duro de 250GB SATA Z 0 JUN 2012 • 1 Unidad de DVD RW • 1 Puertos de Red 1 00/1000 Mbps

(':STJF180 t!~e sl pr~2 snte ejemp;ar ~-_::,.~;r(~O c::::;, :c1r:<C:~ c::r: '...:: c::..:~::.;I.z.\:.ci.:;

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Equipo para Respaldos (FPUI0162R01)

Fondos Pichincha cuenta con un equipo Marca- modelo: HP d530 CMT, para almacenar los archivos obtenidos del proceso de respaldo de informacion que procesan los usuarios de Ia red local.

Caracterfsticas de Hardware

Equipo Hp 0530 CMT

• Microprocesador Pentium 4 de 2.8 Ghz • 250 MB de Memoria RAM "' 3 Unidades de disco duro con una capacidad total de 2170GB SATA • 1 Unidad de DVD RW @ 1 Puertos de Red 1 00/1 000 Mbps

Estaciones de trabajo: Estaciones de trabajo por cada puesto de trabajo. SOFTWARE:

Software instalado en los servidores

,. Sistema Operative: Microsoft Windows Server 2003 R2 en Ingles con Service Pack 2 en 64 bits para el servidor de produccion de base de datos y 32 bits para el resto de servidores

,. Sistema de Gestion de Base de Datos: ORACLE Standard Edition Oracle 1 Og R2 Release 1 0.2.0.1.0

" Citrix Metaframe Presentation Server version 4.5 " Fiel Magister (Servidor, para aplicacion con informacion Legal) " Equitrac (Software para generaci6n de reportes de las impresiones en los equipos

FESA) " Consola de Administracion del EndPoint Protection SEPdel Antivirus de Symantec

version 11 " Team Mate (servidor, para aplicacion de registro y control Auditorfa lnterna)

Se mantiene un contrato anual de Actualizacion y Soporte de Ia Base de Datos ORACLE y de Ia herramienta de Desarrollo IDS (Internet Developer Suite), en consecuencia se pueden actualizar las versiones de Ia Base de datos y de Ia herramienta de desarrollo en cualquier momenta que se requiere.

Software base estaciones de trabajo -

Sistema Operativo: a) Windows XP Professional con SP3; Windows Vista con SP 1; Windows 7 Professional

Aplicaciones de Usuario:

" Microsoft Office System 2007 Standard y Professional ., Microsoft Office 2003 Standard y Professional " Microsoft Visio " Microsoft Project J n JUN 2072

37

• Microsoft Outlook 2003; 2007 como cliente de Correa del Servidor Exchange Server

Utilitarios y Antivirus:

" Symantec EndPoint Protection Antivirus version Corporativa 11 con Consola de administracion.

• Servidor de actualizaciones de parches de seguridad de Microsoft SUS (Software Update Services). Este servicio lo provee TCS.

• Navegador de paginas Web - Internet Explorer version 6.0 con SP2 y superior y 7.0 I 8.0 • WinZip, WinRar empaquetadores de archives. '" Adobe Reader • Adobe Acrobat Estandar • PUSOLDeveloper version 7 • IDS Developer Suite de Oracle (Forms and Reports Runtime)

1.6.5.3. SISTEMAS DE INFORMACION

Los Sistemas de Informacion que estan implementados tienen una arquitectura Cliente/Servidor y son los siguientes:

• SBS/Fondos: • Fondos.Com: " Gestor: • ISO Manager: • SAR • Prospeccion • APOR

Administracion de Fondos de Inversion version para Intranet (SBS/Fondos-Comercial) Administracion de Fideicomisos y Tesorerfa Administracion del Sistema de Gestion de Calidad Administracion de requerimientos de Sistemas Administracion de Ia prospeccion de clientes Administracion y control de Proyectos

Las formas y reportes de las aplicaciones SBS/Fondos, Gestor, SAR, Prospeccion y APOR fueron desarrolladas con el Software de desarrollo propietario de Oracle (Internet Developer Suite) en su version 6i.

Los datos de las aplicaciones interactUan con Ia Base de Datos ORACLE Standard Edition version 1 Og R2 Release 1 0.2.0.1.0

Las formas y reportes estan disponibles en el servidor de archives: FPUI0162H03, en una carpeta compartida con acceso solo de lectura.

Para el caso de los usuaries remotos de Ia Regional Guayaquil, acceden a Ia aplicacion de Gestor, SBS/Fondos, ISO Manager y Prospeccion a traves de un servidor CITRIX (FPU10162C04) que esta instalado y configurado en el centro de computo de Fondos Pichincha Matriz Quito.

Respecto a las facilidades tecnologicas con que cuenta FONDOSPICHINCHA S.A., para poder brindar un eficiente y agil servicio a sus clientes, tenemos lo siguiente:

38

1.6.5.4. Sistemas de Informacion que soportan Ia Gestion de los Negocios de Fondos Pichincha

Para Ia Administraci6n de los Fondos de Inversion Ia compafifa cuenta desde Abril de 1998 con Ia Licencia de uso exclusive para el sistema cliente/servidor "SBS/FONDOS" que tiene las siguientes caracterfsticas:

"' SBS/Fondos " Sistema operative: " Base de datos:

Windows Server 2003 Enterprice Edition R2 con SP ingles 64 bits ORACLE 1 Og R2 Release 1 0.2.0.1.0

" Cliente 'front-end': ORACLE-Developer Version 6i

Para Ia Administraci6n de Servicios Fiduciaries, FondosPichincha S.A. cuenta desde Enero del 2002, con el sistema Gestor, el mismo que permite al usuario final planificar de inicio toda Ia actividad operativa, contable y de control de informacion en cualquier tipo de Fideicomiso.

Caracterfsticas Tecnicas del Sistema Gestor:

"' Sistema operative: " Base de datos:

Windows Server 2003 Enterprice Edition R2 con SP ingles 64 bits ORACLE 1 Og R2 Release 1 0.2.0.1.0

" Cliente 'front-end':

Caracterlsticas Tecnicas Modular. Ambiente Windows.

ORACLE-Developer Version 6i

Portable: AIX, SOLARIS, Windows Server, LINUX Base de datos Oracle /Servidor, Intranet, Multicapa. Ayuda en lfnea hipertextual. Acceso remota a traves de INTERNET, HOMEBANKING, WAP, etc.

SERVICIOS DE RED:

Los servicios que estan actualmente disponibles en Ia red de datos de Fondos Pichincha, estan configurados en Ia infraestructura de TCS y de Fondos Pichincha.

Detalle de cada uno de estos servicios de red:

SERVICIOS DE RED proporcionados por: FONDOS PICHINCHA Servicio de archives Servicio de antivirus Servicio de respaldo de informacion Servicio de impresion Servicio de base de datos

SERVICIOS DE RED proporcionados por: TCS Servicio de controlador de dominic primario WINS (Windows Internet Name Service) DNS (Sistema de Nombres de Dominic) Correa electronico INTERNET Aplicaciones para Ia Intranet

' - ... , r .. - . ! ·-· l. ,_·::..: .. •.

2 n JUN 2072

39

FTP Transferencia de archives

1.6.5.5. ACCESO EN LINEA A INFORMACION DE LAS CUENTAS BANCARIAS (BANCO PiCHINCHA) CORRESPONDiENTES AL NEGOCIO FiDUCiARiO Caracterlsticas del acceso a Ia informacion:

El cliente de Fondos Pichincha S.A. puede solicitar en cualquier memento informacion de las cuentas bancarias del Banco del Pichincha correspondientes al Negocio Fiduciario, para lo cual los Administradores Fiduciaries tienen acceso a Ia aplicacion de Ia Intranet Asesores.com para obtener dicha informacion.

El Administrador Fiduciario puede obtener Ia informacion en un archive en formate Excel o PDF y se lo puede enviar al cliente inmediatamente por correo electronico o fax.

1.6.5.6. SERVICIO DE COBROS Y PAGOS A TRAVES DE LA HERRAMIENTA CASH MANAGEMENT Es un proceso que abarca Ia administracion y optimo "control" de los flujos de efectivo que ingresan y salen de las cuentas de los clientes, permitiendo una correcta planificacion financiera y un eficiente manejo de todos los procesos dentro de Ia cadena de valor de Ia empresa.

1.6.5.7. SEGURIDADES IMPLEMENTADAS EN LA INFRAESTRUCTURA TECNOLOGICA: 1.6.5. 7.1 Ambiente de los Servidores: El area en donde se encuentran los servidores, es independiente y con acceso restringido.

1.6.5.7.2. Seguridad de acceso a Ia Red de datos y Seguridad de acceso a las Aplicaciones

Los Aplicativos con arquitectura Cliente/servidor en Produccion son: • SBS/Fondos (Administracion de Fondos de Inversion) • Fondos.Com (Fondos de Inversion en Ia Intranet de Banco Pichincha) • Gestor (Administracion de Fideicomisos) • ISO Manager (Administracion del Sistema de Gestion de Calidad) • SAR (Administracion de requerimientos • Prospeccion • APOR (Administracion de Proyectos)

1.6.5.7.3. Protecci6n a los Servidores y equipos de computaci6n

Las estaciones de trabajo y los Servidores de Fondos Pichincha, tienen implementadas dos niveles de proteccion contra los ataques de virus:

• Antivirus y • Actualizacion automatica de los parches de seguridad del s~UVIl~\i Microsoft.

1\\ ~\}\.

40

1.6.5.7.4. Seguridades en Ia red WAN y acceso a! Internet

Fondos Pichincha utiliza Ia infraestructura de comunicaciones de TCS por ende todo el esquema de seguridad de Ia red externa WAN Ia tiene implementada TCS. Este esquema de seguridad incluye Firewalls, software de filtrado de contenido, sistemas de deteccion de intrusos, control Anti-spam, antivirus sobre los Servidores de Correo, control y bloqueo en Ia navegacion de las Paginas Web no permitidas en ellnternet.

1.6.5.7.5. SISTEMAS DE RESPALDO DE LA INFORMACION

Informacion de Ia Base de Datos, fuentes y ejecutables de las aplicaciones, Portafolio de Tesorerfa Informacion de los usuarios

1.6.5.7.6. Autorizaci6n de Funcionamiento e lnscripci6n

La compafifa Administradora de Fondos del Pichincha FONDOSPICHINCHA S.A. fue:

a) autorizada por parte de Ia Superintendencia de Compafifas para actuar como administradora de fondos y fideicomisos mediante Resoluci6n No. 94. i .5.2. i 016 de 16 de mayo de 1994;

b) inscrita en el Registro del Mercado de Valores bajo el No. 94.1.8.AF.001 el 31 de Mayo de 1994.

c) autorizada para actuar como Agente de Manejo en procesos de titularizaci6n por parte de Ia Superintendencia de Compafifas mediante Resoluci6n No. SC.O.IMV.02.003.1847 de 20 de mayo de 2002.

1.6.5.7.7. Capital y Accionistas

La compafifa Administradora de Fondos del Pichincha FONDOSPICHINCHA S.A. tiene un capital suscrito y pagado de setecientos treinta y ocho mil ochenta y tres d61ares de los Estados Unidos de America (USUSD 738.083), distribuido de Ia siguiente manera: Banco del Pichincha C.A. con un porcentaje del 99.99% y a Ia lnmobiliaria Industrial Rfo Pacffico lnriopa C.A. con un porcentaje del 0.01 %.

1.6.6. Informacion Econ6mica Financiera Estados Financieros con sus respectivas notas explicativas y dictamen del Auditor Externo

Ver Anexo 3

Nota: Las obligaciones asumidas por el Agente de Manejo en el Fideicomiso de Titularizacion DECAMERON ECUADOR son de medio y no de resultado

1.7. INFORMACION SOBRE EL PATRIMONIO AUTONOMO EMISOR DE LOS VALORES Y DEL PROCESO DE TITULARIZACION

1.7.1. Denominaci6n especlfica

FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR

1.7.2. Fecha y Escritura Publica de Constituci6n y Registros Pertinentes:

Z n JUN 2012 -

41

.:::...-

Fecha y Escritura Publica de Constituci6n: 16 de Noviembre de 2011, Notaria Segunda del Canton, y sus reformas de 9 de enero del 2012 ante Ia Notaria Segunda del Canton Quito y 29 de marzo ante Ia Notaria Decima dei Canton Quito y 29 de Mayo ante Ia Notaria Segunda del Canton Quito.

Registros pertinentes: Registro Unicode Contribuyentes RUC: No. 1792345146001 Registro de Mercado de Valores (emisor) Registro de Mercado de Valores (valor)

1.7.3. Resumen del Contrato de Fideicomiso

1.7.3.1. Finalidad

FINALIDAD. Tiene por finalidad el contrato de FIDEICOMISO, Ia constitucion de un Patrimonio de Proposito Exclusive que desarrolle un proceso de titularizacion en los terminos sefialados en Ia Ley de Mercado de Valores, el presente contrato y el REGLAMENTO DE GESTION.

Para cumplir con Ia finalidad sefialada en Ia seccion primera precedente, el Patrimonio de Prop6sito Exclusive: a) Recibira por este instrumento, el APORTE INICIAL del ORIGINADOR; b) Recibira los recursos econ6micos que provienen de los remanentes de los derechos existentes sobre cartera fideicomitida en el FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE y los que se generen durante Ia vigencia del presente fideicomiso provenientes de los derechos econ6micos de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y los tftulos de credito que los instrumentan, en Ia forma establecida en el presente contrato yen el Reglamento de Gesti6n.c) Adquirira, sustituira e incorporara, los derechos econ6micos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES de propiedad del ORIGINADOR en los terminos sefialados en el CONTRATO DE COMPRAVENTA y las disposiciones contenidas en el presente contrato yen el REGLAMENTO DE GESTION. De conformidad con lo establecido en los artfculos mil ochocientos cuarenta y cuatro (1844) del C6digo Civil y noventa y cinco (95) del C6digo de Procedimiento Civil, cuan se efectue a favor del fideicomiso a titulo de fideicomiso mercantil u oneroso, Ia cesi6n y transferencia de los CONTRATOS MUTIVACACIONES que realiza el ORIGINADOR conforme lo determinado en los parrafos anteriores, por efectuarse para desarrollar un proceso de titularizaci6n, no requerira de notificaci6n alguna de Ia transferencia de dichos creditos u obligaciones y sus garantfas o coberturas a los DEUDORES; d) Con cargo a los ACTIVOS que integraran dicho patrimonio, emita y coloque en el mercado los VALORES entre INVERSIONISTAS dentro de un proceso de oferta publica conforme a las disposiciones legales y reglamentarias que rigen Ia materia y las disposiciones constantes en el presente contrato e) En el evento de que no llegare a colocar los valores necesarios para alcanzar el PUNTO DE EQUILIBRIO, en un plazo no mayor a treinta dfas contados a partir de Ia fecha en que el AGENTE DE MANEJO determine que nose ha alcanzado el PUNTO DE EQUILIBRIO, procedera a devolver en Ia forma establecida en el REGLAMENTO DE GESTION a los INVERSIONISTAS las sumas que le hubieran sido transferidas por Ia adquisici6n de los valores, mas los intereses que estuvieran vigentes para el tipo de instrumento financiero que el AGENTE DE MANEJO hubiere abierto en Ia instituci6n financiera. y, f) Entregara al ORIGINADOR las sumas de dinero que correspondan por Ia colocaci6n y venta de los VALORES, una vez alcanzado el PUNTO DE EQUILIBRIO y cumplidas las instrucciones establecidas en el presente contrato yen el REGLAMENTO DE GESTION.

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1.7.3.2. Deberes y Responsabilidades del Agente de Manejo

Son derechos del AGENTE DE MANEJO los siguientes: UNO. Recibir las sumas de dinero a que tenga derecho por concepto de honorarios y reposicion de gastos, impuestos y mas erogaciones efectuadas por cuenta del Patrimonio de Proposito Exclusive, debidamente soportadas con Ia documentacion pertinente. DOS. Exigir al ORIGINADOR el cumplimiento de todas las obligaciones que contrae por este contrato y las contempladas en los CONTRATOS DE COMPRAVENTA. TRES.-Renunciar a su gestion en el evento de producirse alguna de las circunstancias determinadas en los literales a) y b) del articulo ciento treinta y uno de Ia Ley de Mercado de Valores y siempre que tal hecho no cause perjuicio a terceros. CUATRO. Reemplazar al ADMINISTRADOR DE ACTIVOS, CALIFICADOR DE RIESGO, DESMATERIALIZADOR DE VALORES, previa autorizacion del COMITE DE VIGILANCIA por las causas establecidas en los respectivos contratos o cuando a su juicio se ponga en peligro el objeto y finalidad del presente contrato. CINCO. Las demas reconocidas por Ia ley o por el presente contrato. Son obligaciones del AGENTE DE MANEJO: UNO. Administrar prude'nte y diligentemente el Patrimonio de Proposito Exclusive, en atencion al cumplimiento de su finalidad y objetivos. La obligacion de administrar el fideicomiso es una obligacion de medio y no de resultado, con deberes y responsabilidades fiduciarias para con el Patrimonio de Proposito Exclusive. DOS. Cuidar, conservar, proteger y defender los activos que integran el fideicomiso mercantil y destinarlos al cumplimiento de su finalidad. TRES. Dar cuenta de su gestion al ORIGINADOR, INVERSIONISTAS, partfcipes del mercado, autoridades de control y COMITE DE VIGILANCIA, conforme a las disposiciones legales y reglamentarias que rigen Ia materia y de acuerdo con Ia periodicidad establecida en el REGLAMENTO DE GESTION. CUATRO. Ejercer Ia representacion legal del fideicomiso en los terminos y condiciones del presente contrato y, a su mejor juicio, ejercitar los derechos, prerrogativas, acciones de cobro y facultades que conforme a Ia ley corresponde a los propietarios de Ia especie de bienes transferidos a titulo de fideicomiso mercantil. CINCO. Cumplir con las instrucciones impartidas a Ia suscripcion del presente contrato por el ORIGINADOR, asf como con las disposiciones constantes en el REGLAMENTO DE GESTION. SEIS. Conservar los documentos que prueben el cumplimiento de su gestion hasta Ia liquidacion del contrato de fideicomiso. SIETE. Comunicar al ORIGINADOR y al COMITE DE VIGILANCIA, dentro del plazo de 48 horas, sabre cualquier hecho o informacion relevante relacionado al fideicomiso mercantil, desde el momento en que tal hecho ocurre o desde que tuviera informacion al respecto. OCHO. Entregar al BENEFICIARIO semanalmente del remanente de los flujos, una vez provisionado el capital y los intereses correspondientes a los VALORES emitidos. NUEVE. Entregar el remanente final que existiere en el patrimonio autonomo a Ia terminacion del mismo y cubiertos los costos y gastos que demande Ia liquidacion del contrato de fideicomiso. DIEZ. Realizar todos los aetas y contratos necesarios para el cumplimiento de los encargos referidos en los numerales anteriores, de tal manera que no sea Ia falta de una instruccion expresa, Ia que impida el cumplimiento de Ia finalidad y los objetivos y de las instrucciones establecidas en el presente contrato. ONCE. lntervenir en los procesos judiciales en defensa del patrimonio autonomo a traves de un patrocinador legal o judicial designado para el efecto por el COMITE DE VIGILANCIA. DOCE. Las demas establecidas porIa ley o en el presente contrato.

1.7.3.3. Derechos de los lnversionistas

Los valores emitidos, son valores de contenido crediticio y dan a los inversionistas ef derecho de recibir fa restitucion del capital invertido mas ef rendimiento financiero o el beneficia final, segun lo establecido, en los tftulos, prospecto de oferta publica y otros documentos relacionados.

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Son derechos de los INVERSIONISTAS los siguientes: UNO. Exigir al AGENTE DE MANEJO el cumplimiento de las disposiciones contenidas en el presente instrumento. DOS. Cobrar las sumas que le correspondan por capital e intereses de acuerdo al tipo y clase de VALOR adquirido en oferta publica conforme ai PROSPECTO DE OFERTA PUBLiCA. TRES. Recibir Ia informacion que requiera sobre el estado del Patrimonio de Proposito Exclusive en Ia forma y con Ia frecuencia sefialada en el REGLAMENTO DE GESTION. CUATRO. lntegrar Ia ASAMBLEA DE INVERSIONISTAS por sf mismo o a traves de apoderados; y. CINCO. Elegir y ser elegido miembro del COMITE DE VIGILANCIA. Son obligaciones de los INVERSIONISTAS: UNO. Proporcionar al AGENTE DE MANEJO toda Ia informacion y colaboracion que fueran necesarias para el cabal cumplimiento de las instrucciones impartidas en el presente contrato. DOS. Notificar por escrito al AGENTE DE MANEJO y al COMITE DE VIGILANCIA de cualquier hecho o circunstancia propia o de terceros del cual tenga noticia y pueda afectar el desarrollo del presente contrato.

1.7.3.4. Rendici6n de cuentas

Con el fin de cumplir con los deberes de informacion que requieren los inversionistas en particular y los partfcipes del mercado de valores en general, el AGENTE DE MANEJO pondra a disposicion Ia informacion siguiente:

1.7.3.4.1. Informacion a los inversionistas

Previa a Ia negociacion de los valores emitidos con cargo al patrimonio de proposito exclusive y con arreglo a las disposiciones contenidas en Ia Ley de Mercado de Valores y Ia Codificacion de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, el AGENTE DE MANEJO entregara a los inversionistas el Prospecto de Oferta Publica, debidamente aprobado.

Mensualmente, el AGENTE DE MANEJO emitira y entregara al ORIGINADOR un reporte, en el que se detalle por lo menos Ia siguiente informacion:

1. Saldos de los tftulos emitidos 2. Saldos de los tftulos emitidos al mes inmediato anterior 3. Valores de interes a ser cancelados a los inversionistas 4. Valores de interes cancelados en el mes inmediato anterior 5. Valores de capital a ser cancelados a los inversionistas 6. Valores de capital pagados en el perfodo inmediato anterior 7. Informacion de los CONTRATOS MULTIVACACIONES, ventas y cobros realizados

durante el perfodo. 8. Valores pendientes por compensacion de saldos y/o sustituciones 9. Detalle de ingresos y gastos, del perfodo y del perfodo inmediato anterior. 1 0. Detalle del monto depositado en Ia cuenta de acumulacion de efectivo.

Esta informacion sera publicada en Ia pagina web del AGENTE DE MANEJO y sera entregada tambien al ORIGINADOR

Las publicaciones informativas, que por ley o reglamento se deban realizar, se las hara en el Diario La Hora.

Finalmente, se establece que cada afio, el AGENTE DE MANEJO pondra a disposicion de los inversionistas copias de los estados financieros auditados del Fideicomiso asf como copia de Ia calificacion de riesgo de los valores emitidos y de sus act~~~~l~~em'de ser el caso .

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1.7.3.4.2. Informacion a organos de control

Mensualmente, el AGENTE DE MANEJO, remitini toda Ia informacion exigida por Ia Superintendencia de Compaiifas, tales como lo: Balances, Estados de Perdidas y Ganancias, Reportes detallados sobre los valores de capital e interes pagados a los inversionistas y las tasas de interes. Tambien el AGENTE DE MANEJO, preparara las declaraciones de impuestos para el SRI.

Semestralmente, el AGENTE DE MANEJO enviara a los organos de control capias de Ia calificacion de riesgo y sus actualizaciones de ser el caso.

Anualmente, el AGENTE DE MANEJO entregara los estados financieros auditados del Fideicomiso, asf como Ia Calificacion de Riesgo actualizada, de acuerdo a las normas establecidas para el efecto por el Consejo Nacional de Valores.

La informacion referida en este capitulo tambien sera entregada al ORIGINADOR con Ia misma periodicidad seiialada para cada caso.

1.7.3.5. Remuneracion del Agente de Manejo

Los honorarios de Ia FIDUCIARIA seran los siguientes: i. Pago inicial: La suma inicial de cinco mil dolares de los Estados Unidos de America (USD 5.000,00) que fue pagada por el ORIGINADOR antes de Ia · suscripcion del presente contrato.- ii. Administracion: Por Ia administracion del FIDEICOMISO MERCANTIL Ia FIDUCIARIA recibira Ia suma de tres mil quinientos dolares de los Estados Unidos de America (USD 3500,00) mensuales desde Ia constitucion del Fideicomiso hasta Ia fecha de su terminacion y liquidacion.- iii. Liquidacion.- La suma de tres mil Dolares de los Estados Unidos de America (USD 3.000,00) por concepto de liquidacion del FIDEICOMISO MERCANTIL, suma que debera ser pagada previa a iniciar Ia liquidacion del patrimonio autonomo. En el caso de que el proceso de liquidacion del presente fideicomiso tenga una duracion mayor a tres meses, Ia fiduciaria podra reestructurar los honorarios establecidos en el presente contrato.- iv. Contratos Accesorios.- La suma de doscientos cincuenta Dolares de los Estados Unidos de America (US USD 250,00) por concepto de Ia elaboracion de contratos accesorios, o Ia cantidad de ciento cincuenta D61ares de los Estados Unidos de America (US USD 150,00) en caso de revision de contratos accesorios elaborados por terceros. Este honoraria no comprende Ia elaboracion de contratos de reforma o ampliacion del Fideicomiso, caso en el cual se cotizara de conformidad a Ia complejidad del contrato.- v. Sustitucion.- La suma de cinco mil Dolares de los Estados Unidos de America (US USD 5.000,00) por concepto de sustitucion de Ia fiduciaria, sin una causa justificada (Ia causal de negligencia fiduciaria en el cumplimiento de las instrucciones contempladas en el contrato) sino por asf convenir a los intereses del CONSTITUYENTE y/o BENEFICIARIO; suma que deberan ser pagada previa a iniciar Ia sustitucion.- vi. Solucion de Conflictos.- En el evento de que se requiera Ia solucion de conflictos se procedera a contratar estudios jurfdicos externos con cargo a los recursos que existan en el Fideicomiso, y Ia FIDUCIARIA estara facultada para facturar por el seguimiento de cada caso el DIEZ POR CIENTO (1 0%) de los honorarios que cobren los estudios jurfdicos; En el evento de que los constituyentes y/o beneficiaries del fideicomiso requieran que Ia Fiduciaria realice consultas, peticiones, o tramites en general ante el Servicio de Rentas lnternas, dichas gestiones seran facturadas al FIDEICOMISO y/o ORIGINADOR segun se instruya, y el honoraria se establecera en funci6n de Ia complejidad de !a gesti6n a rea!izarse.- vii. En caso que se requiera rea!izar visitas o gestiones fuera de Ia ciudad de Quito Guayaquil los gastos de desplazamiento,

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alojamiento, y alimentaci6n de los funcionarios seran de cargo del negocio fiduciario, y Ia fiduciaria cobrara un cargo adicional de cien d61ares de los Estados Unidos de America por cada ejecutivo desplazado. CONSIDERACIONES ESPECIALES.- Los honorarios pactados en esta clausuia: i) Deberan ser pagados dentro de los cinco primeros dfas habiies de cada mes, pudiendo estos asf como todo valor que se adeude a Ia FIDUCIARIA por concepto de honorarios o comisiones, ser cobrados a traves de un debito, directo y automatico, por parte de Ia FIDUCIARIA, de los recursos en dinero que existan en el FIDEICOMISO MERCANTIL ii) No incluyen los tributos, costos y gastos de administraci6n de las cuentas, ni Ia defensa de los intereses del mismo en caso de que estos se vean afectados por las acciones de terceros. iii) Deberan pagarlos el BENEFICIARIO a prorrata de su participaci6n en el FIDEICOMISO, en el evento de no existir recursos disponibles en el FIDEICOMISO.- iv) Se cancelaran contra Ia presentaci6n de Ia factura correspondiente por parte de Ia FIDUCIARIA, en Ia que se incluira y agregara ellmpuesto al Valor Agregado (IVA), asf como los demas impuestos que gravaren Ia prestaci6n de los seNicios de Ia FIDUCIARIA. La mora en el pago o entrega de las sumas de dinero por concepto de honorarios de Ia FIDUCIARIA que deban realizarse de acuerdo a lo convenido en este contrato, generaran un interes de mora de conformidad con Ia maxima tasa legal vigente sefialada por el ente publico respectivo, sobre el saldo insoluto, sin perjuicio del derecho de renuncia de Ia FIDUCIARIA.- v) La FIDUCIARIA podra conceder a las partes y al FIDEICOMISO facilidades de pago o modificaciones respecto a los honorarios adeudados. vi) Los honorarios de Ia FIDUCIARIA establecidos en esta clausula, no incluyen el impuesto al valor agregado; seran reajustados anualmente segun el fndice anual de inflaci6n publicado por el lnstituto Ecuatoriano de Estadfsticas y Censos, y a falta de esta por Ia entidad publica que tenga a su cargo dicha atribuci6n.- La asesorfa tributaria que brinda Ia Fiduciaria consiste en Ia elaboraci6n de Ia polftica tributaria, absoluci6n de consultas de caracter informativo del fideicomiso, tramite de apertura y liquidaci6n del RUC. Esta asesorfa no comprende consultas, peticiones, o tramites en general ante el Servicio de Rentas lnternas, dichas gestiones seran facturadas al fideicomiso y/o CONSTITUYENTE, y el honoraria se establecera en funci6n de Ia complejidad de Ia gesti6n a realizarse. Los honorarios establecidos en el presente contrato se aplicaran a partir de Ia firma del presente contrato a excepci6n del honoraria por concepto de estructuraci6n y constituci6n del presente FIDEICOMISO MERCANTIL.

1.7.4. Descripci6n y Valor del Activo y Garantla

1.7.4.1 Composici6n del Activo

Los activos que se titularizaran son los recursos econom1cos provenientes de los remanentes de Ia cartera fideicomitida en el FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE y los que se generen durante Ia vigencia del presente fideicomiso provenientes de los derechos econ6micos de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y los documentos o tftulos que los instrumentan, en Ia forma establecida en el presente contrato y en el Reglamento de Gesti6n.

1.7.4.2. Valor de adquisici6n

El VALOR ACTUAL DE LA CARTERA FIDEICOMITIDA del FIDEICOMISO DECAMERON MOMPICHE es US$33.127.681,05. El valor de adquisici6n de los activos es US$ 30.000.000,00.

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1.7.4.3. Garantfa del Activo

1. Exceso de Flujo de Fondos Cuenta de Garantfa

2. Sustituci6n de Activos

1.7.5. Copia del Reglamento de Gesti6n del proceso de titularizaci6n:

Ver anexo 4

1.7.5.1. Descripci6n detallada, de Ia historia de los flujos, de Ia proyecc1on de los mismos, por un perfodo equivalente al de Ia vigencia de Ia emisi6n y del procedimiento empleado para su calculo.

Los FLUJOS que generaran los activos que ·existen se derivan de los recursos econ6micos provenientes de los remanentes de Ia cartera fideicomitida en el FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE y los que se generen durante Ia vigencia del presente fideicomiso provenientes de los derechos econ6micos de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y los documentos o tftulos que los instrumentan, en Ia forma establecida en el presente contrato y en el Reglamento de Gesti6n.

Para este analisis, se efectu6 el siguiente proceso:

a) Analisis del nivel de ocupaci6n de los Hoteles DECAMERON

AI analizar los niveles de ocupaci6n, se puede apreciar que los niveles de ocupaci6n de los Hoteles DECAMERON Playa estan por encima del 90%, lo cual, como se explic6 al analizar el modelo de negocio, se logra con Ia integraci6n de los distintos servicios para el huesped actual y viable.

AI analizar las tasas de ocupaci6n hotelera, para determinar los niveles mfnimos de ocupaci6n, especialmente en los Hoteles playa, se observa que durante el 201 I, el unico hotel de playa del Grupo DECAMERON en America que registr6 en algun mes un nivel de ocupaci6n inferior al 70%, fue el Hotel DECAMERON ISLA PALMA en Colombia, que en Mayo del 201 I registr6 una tasa de ocupaci6n del 66% (promedio del afio 85,5%),

Durante el afio 2010, el Hotel DE CAMERON BARU de Colombia tuvo tasas de ocupaci6n promedio del 49,69%, en raz6n del proceso de construcci6n y ampliaci6n que se llevaba a cabo, y el Hotel ROYAL DECAMERON SALINITAS de el Salvador tuvo 5 meses con tasas de ocupaci6n inferiores al 70%, aunque el promedio del afio fue de 78,64%, en raz6n de Ia situaci6n polftica de esa naci6n.

Si bien el negocio turfstico es sensible a Ia situaci6n econ6mica local e internacional, los niveles de ocupaci6n hist6rica del Grupo DECAMERON demuestran que el modelo de negocio o concepto hotelero del Grupo les permite afrontar esos potenciales perfodos de crisis, manteniendo altas tasas de ocupaci6n.

b) Ami/isis de Ia Generaci6n de documentos de enid ito del Programa MUL TIVACACIONES

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Se analiza el comportamiento hist6rico de las ventas del programa MULTIVACACIONES, detallado en Ia descripci6n de los productos. Se separ6 Ia informacion antes del 2009, por cuanto ia construcci6n y operaci6n del Hotel Royai DECAMEROi'-i iviOMPiCHE es un punta de inflexion de Ia operaci6n como esta conceptualizada el dfa de hoy: si bien el esquema de ventas del producto era exitoso antes de Ia construcci6n del Hotel DECAMERON MOMPICHE, es evidente que Ia construcci6n del Hotel representa un impulse a Ia ventas de este producto. Por tanto, para las proyecciones futuras se utilizara Ia informacion generada desde el 2009, afio de construcci6n del Hotel:

La venta de MULTIVACACIONES implica un page efectivo de hasta el30%, y Ia diferencia se financia sin intereses hasta 36 I 42 meses plaza. Ello implica que de las ventas que se efectuan, un porcentaje de las mismas (que se procura que sea el 30% si el plaza para pagar Ia diferencia se difiere a mas de 36 meses, y puede ser menor si el plazo es menor) se cancela en forma inmediata a Ia fecha de cierre de Ia venta.

El producto MUL TIVACACIONES brinda 2 ventajas importantes al negocio hotelero DECAMERON: por un lado, asegura al grupo de hoteles el uso futuro de sus instalaciones, mediante Ia fidelizaci6n de sus clientes, porque el page inicial compromete al cliente para el uso futuro de los hoteles de Ia cadena, y adicionalmente proporciona una fuente de fondeo adicional a bajo coste, porque el cliente prepaga el uso futuro de las instalaciones. Por ello, si un cliente de MUL TIVACACIONES se atrasara en los pages programados, para utilizar en el futuro las instalaciones de Ia cadena debera igualar total o parcialmente dichos pages, por lo cuallos retrasos en los pagos significan una reprogramaci6n del flujo esperado de este lfnea de producto, sin contraprestaci6n de servicios. Es una fuente de ingresos que solo representara un pasivo contingente cuando el cliente cumpla sus pagos y devengue el producto. Mas aun, si !Iegare a dejar de pagar por complete los pages esperados, para Ia cadena ese cliente proporciona una utilidad no planificada, porque los pages efectuados antes de dejar de pagar seran ingresos sin contraprestaci6n de servicios en el futuro.

Por ello, es importante incorporar los documentos de credito de los contratos de MUL TIVACACIONES al negocio de Hoteles DECAMERON Ecuador, ya que los clientes que contratan este producto seran los que proporcionen un porcentaje importante de ocupaci6n de las instalaciones hoteleras locales en el futuro. Por eso uno de los objetivos de Ia presente titularizaci6n es Ia adquisici6n de estos documentos de credito para incorporarlos como activo en el Fideicomiso, y garantizar en Ia medida de lo posible Ia utilizaci6n futura de los mismos en las instalaciones del Hotel DECAMERON Ecuador. Y a Ia vez es importante predecir con un buen nivel el nivel real de cobranza de los pagos esperados futures, y para ello se analiza el comportamiento de los contratos vigentes. Se puede apreciar que existe mora en Ia recaudaci6n, y que Ia misma sigue una tendencia creciente conforme pasa el tiempo desde Ia suscripci6n del contrato. Por ello, al modelar, debera tomarse en cuenta Ia expectativa de cobra sobre los documentos de credito adquiridos, y utilizar el mecanisme adecuado de remplazo y/o sustituci6n de Ia documentos de credito que empiecen a mostrar sfntomas de deterioro en su cobranza oportuna.

c) Proyecci6n de los Flujos Futuros Esperados provenientes de Ia adquisici6n de los Contratos MULTIVACACIONES

Para Ia operaci6n proveniente de Ia compra de los contratos MUL TIVACACIONES, se plantea el siguiente escenario:

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I. La estructura promedio de los documentos de credito a ser adquiridos y su precio de adquisicion. Con un rendimiento esperado del 8,50% el precio de compra de los documentos de credito seria del 91,13%. Sin embargo, como Ia prcktica usual es un deterioro de Ia cobranza mensual (que se regularizara en el futuro cuando el suscriptor del contrato quiera empezar a utilizar los beneficios adquiridos a traves del mismo), se asume para Ia determinacion del precio de compra que el monto a percibir por el contrato se recibiria en un unico pago al final del plazo pactado, por lo cual el precio de adquisicion de los documentos de credito sera del 80% para garantizar un rendimiento apropiado del activo adquirido, adicional a Ia obligacion de sustitucion de los documentos de credito en mora que se analizara en el capitulo destinado a los mecanismos de garantfa.

2. Por tanto, para proyectar los flujos futures generados a partir de los Contratos MUL TIVACACIONES y sus documentos de credito a ser adquiridos, se parte de las siguientes premisas:

" La cobranza mensual de los documentos de credito se destinara a provisionar los montos necesarios para el pago de interes y capital, de acuerdo a Ia tabla de constitucion de provisiones detallada en el capitulo relacionado con el destine de Ia recaudacion efectiva esperada. " Una vez efectuada Ia provision detallada, el remanente en caso de existir se destinara a Ia compra de nuevas documentos de credito ( exclusivamente de Ia parte de los contratos MULTIVACACIONES que contempla los pagos futures graduales, no el anticipo del contrato - Down Payment-, porque se busca remplazar efectivo por documentos de credito, no por nuevo efectivo) " Los documentos de credito que entraren en mora por mas de 120 dias (o los que hubieren sido adquiridos inicialmente y cuya mora superare ese plazo) seran sustituidos por nuevas documentos de credito, empezando esta sustitucion por Ia documentos de credito con mayor periodo de mora. • Para efectuar Ia sustitucion de los documentos mencionados, en los primeros cinco dias de cada mes debera efectuarse Ia comprobacion de cuales documentos deberan ser sustituidos, y Ia mencionada sustitucion debera efectuarse dentro de los 30 dias posteriores a Ia identificacion y envio de los documentos que deban sustituirse, " Los nuevas documentos de credito que ingresen al Fideicomiso, tanto por Ia compra de nueva documentos de credito como por Ia sustitucion de documentos de credito en mora, no podra superar el valor de USD 2.500.000 (DOS MILLONES QUINIENTOS MIL DOLARES) por mes

En consecuencia, Ia suma de los valores detallados en Proyecci6n de los Flujos Futuros Esperados provenientes de Ia adquisici6n de los Contratos MUL TIVACACIONES, conforman los FLUJOS FUTUROS Esperados, que generaran los recursos necesarios para pagar los valores que se emitan.

1.7.5.2. Sensibilizaci6n del Modelo

Una vez construido el escenario de los FLUJOS futures esperados, se precede a sensibilizar esos FLUJOS construidos, construyendo tres escenarios, moderado, optimista y pesimista

1. Escenario Optimista: Para determinar Ia probabilidad optimista, se utilizaran las siguientes premisas:

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• Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Mompiche, se asumira el nivel de ocupaci6n de los afios 2010 y 2011, esto es, el 90% de ocupaci6n para el afio 2012, y se disminuira al 85% Ia ocupaci6n para los afios posteriores

• Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Punta Centinela, se asumira el nivel de ocupaci6n del 85% de ocupaci6n para el afio 2012, y se disminuira al 80% Ia ocupaci6n para los anos posteriores

• Para los Contratos MULTIVACACIONES y sus documentos de credito, se proyecta un comportamiento decreciente de los cobras mensuales esperados igual al hist6rico determinado, que arranca en el valor del 44.19% y termina en un valor de 36.03% en el mes 26.

2. Escenario Moderado: Para determinar Ia probabilidad moderada de ocurrencia, se utilizaran las siguientes premisas:

• Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Mompiche, se asumira un nivel de ocupaci6n del 85% de ocupaci6n para el ana 2012, y se disminuira al 80% Ia ocupaci6n para los alios posteriores.

• Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Punta Centinela, se asumira el nivel de ocupaci6n del 80% de ocupaci6n para el ana 2012, y se disminuira al 75% Ia ocupaci6n para los anos posteriores.

• Para los Contratos MUL TIVACACIONES y sus documentos de credito, se proyecta un comportamiento decreciente de los cobras mensuales de acuerdo a Ia funci6n y =0,4614(X)+0,00575, que se obtiene de los datos hist6ricos observados.

3. Escenario Pesimista: Para determinar el escenario pesimista de que el data esperado sea inferior al data te6rico calculado a partir del modelo utilizado, se utilizaran los siguientes supuestos:

• Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Mompiche, se asumira un nivel de ocupaci6n del 80% para el afio 2012, y se disminuira al 75% para los afios posteriores

• Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Punta Centinela, se asumira el nivel de ocupaci6n del 75% de ocupaci6n para el ana 2012, y se disminuira al 70% Ia ocupaci6n para los alios posteriores.

• Para los Contratos MUL TIVACACIONES y sus documentos de credito, se proyecta un comportamiento decreciente de los cobras mensuales esperados menor en diez puntas porcentuales al hist6rico determinado, que arranca en el valor del 40.69% y termina en un valor de 36.06% en el mes 26.

Relaci6n entre el Flujo Neto esperado y los Pagos a los inversionistas

50

Con los datos de las proyecciones sabre flujos futuros, y con el detalle de los egresos detallados en el inciso anterior, se determinara el flujo neto que permitirfa afrontar el pago a los inversionistas, y Ia relaci6n entre ese flujo neto y el proximo pago a los inversionistas. Se efectuara a continuaci6n este ejercicio tanto para el escenario pesimista de flujos futuros, como para el escenario optimista y para el escenario de ocurrencia mas probable.

Todos los cuadros y datos analizados en este inciso se presentan en el informe financiero de estructuraci6n.

1.7.5.3 Descripci6n detallada de los MECANISMOS DE GARANTIA utilizados en el proceso de titularizaci6n

1. El Exceso de Flujo de Fondos es un mecanismo de garantfa que consiste en que el flujo de fondos generado par los activos. titularizados debe ser superior a los derechos reconocidos en los valores emitidos. ·

Con cargo al exceso de flujo de fondos se abrira una CUENTA DE GARANTIA para respaldar a los INVERSIONISTAS frente a eventuales variaciones inesperadas de los FLUJOS.

La CUENTA DE GARANTfA debera contar con recursos monetarios o las cauciones detalladas en el reglamento de gesti6n, par un manto que represente el 50% del siguiente dividendo de todas las series en las que se divide Ia emisi6n, de manera que si par alguna raz6n en cualquier momenta Ia FIDUCIARIA determina que no se encuentra en el nivel requerido procedera a reponer esta CUENTA DE GARANTfA con los FLUJOS, respetando el arden de prelaci6n establecido, hasta restablecer Ia CUENTA DE GARANTfA en el nivel mencionado.

Par el contrario si el manto de Ia CUENTA DE GARANTfA excede el 50% del siguiente dividendo de todas las series en las que se divide Ia emisi6n, Ia FIDUCIARIA procedera a restituir al ORIGINADOR el remanente de estos recursos, siempre y cuando no se hayan cumplido alguna de las causales de retenci6n de flujos detalladas en este documento

Se aclara que los dividendos a los que se hace referencia en este numeral pueden ser de interes o de capital e interes, segun corresponda.

2. Sustituci6n de Activos

Los documentos de credito que entraren en mora par mas de 120 dfas ( o los que hubieren sido adquiridos inicialmente y cuya mora superare ese plaza) deberan ser sustituidos par el ORIGINADOR par nuevas documentos de credito, empezando esta sustituci6n par Ia documentos de credito con mayor perfodo de mora.

Los nuevas documentos de credito que ingresen al Fideicomiso, tanto par Ia compra de nueva documentos de credito como par Ia sustituci6n de documentos de credito en mora, no podra superar el valor de USD 2.500.000 (DOS MILLONES QUINIENTOS MIL DOLARES) par mes.

3. Resguardos Adicionales

En el evento en que par cualquier causa no existieren recursos suficientes para afrontar los pagos con los inversionistas, y que los mecanismos de garantfa no provean los recursos suficientes para dichos pagos, el Fideicomiso contara aun con los activos transferidos y/o adquiridos durante el piazo de ia tituiarizaci6n para poder efectuar ia

7 n JUN 2072 51

venta de los mismos, y afrontar el pago de los valores emitidos. Dichos actives son los derechos econ6micos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES, y los INMUEBLES; cuyo valor en actives supera el monto total emitido.

1.7.5.4. Procedimiento a seguir en el caso en que los inversionistas no ejercieren sus derechos dentro de los seis meses posteriores a Ia fecha en que haya nacido, para el agente de manejo, Ia ultima obligaci6n de pagar los flujos de fondos o de transferir los derechos de contenido econ6mico.

En el evento de que los INVERSIONISTAS no ejercieren sus derechos dentro de los seis meses posteriores a Ia fecha en Ia que haya nacido para el AGENTE DE MANEJO Ia ultima obligaci6n de pagar los flujos de fondos, este realizara el pago por consignaci6n en uno de los juzgados de Ia ciudad de Quito, y dara cuenta del particular a los INVERSIONISTAS mediante una publicaci6n al respecto realizada en uno de los peri6dicos de mayor circulaci6n nacional

1.7.5.5. Relaci6n de costos y gastos a ser asumidos por el patrimonio aut6nomo.

En los terminos y condiciones sef\alados en el FIDEICOMISO el patrimonio de prop6sito exclusive registrara como gastos aquellos denominados gastos de constituci6n y gastos de operaci6n.

Gastos de· Constituci6n: Se cons ide ran como tales a aquellos en que se incurre para Ia conformaci6n del patrimonio de prop6sito exclusive y aquellos relacionados con Ia emisi6n e inscripci6n en el Registro de Mercado de Valores.

Gastos de Operaci6n: Se consideran como tales a aquellos incurridos por el patrimonio de prop6sito exclusive para lograr cumplir con el objetivo de Ia titularizaci6n, incluyendo pero sin limitar a:

1. Las comisiones, honorarios o cualquier forma de remuneraci6n a los que tenga derecho el AGENTE DE MANEJO, el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS, el Agente de Pago, el Custodio, los Auditores Externos y Ia Calificadora de Riesgos.

2. Aquellos relacionados con Ia venta de los tftulos a traves de Bolsa de Valores. 3. El costo de mantenimiento del registro del FIDEICOMISO en el Registro de Mercado

de Valores yen las Bolsas de Valores del pafs. 4. El valor de Ia cartera comprada inicialmente y Ia transferencia inicial y durante Ia vida

del Fideicomiso, a pagar al ORIGINADOR por Ia compra de los CONTRATOS MULTIVACACIONES

5. Las comisiones, honorarios, costas legales incurridos en el proceso de recuperaci6n de los creditos, y que no hayan sido pagados por los deudores.

6. Las comisiones, honorarios o cualquier forma de remuneraci6n a los que tengan derecho asesores y otros especialistas por el tratamiento de temas que afecten al Fideicomiso, su administraci6n y/o sus activos.

7. Las comisiones u honorarios a favor del deposito centralizado de valores 8. Todos aquellos referentes al mantenimiento de p61izas de seguros de los titulares y los

creditos que no hayan sido recuperadas de los deudores. 9. Los honorarios que corresponda cancelar por cambios, reformas o modificaciones que

se realizaren a los documentos legales relacionados al FIDEICOMISO.

1 u JUN 1fi't'l

52

i 0. Los intereses o remanentes que se deban cancelar par los tftulos emitidos por el patrimonio de prop6sito exclusive de acuerdo a lo establecido en el prospecto de oferta publica.

11. Las comisiones, intereses y gastos de manejo que afecten a las actividades del Fideicomiso, incluyendo pero sin limitar, las cuentas corrientes, cuentas de ahorro, inversiones si los hubiere, asf como a Ia administraci6n de sus activos y de sus obligaciones presentes y futuros.

12. Los impuestos que se causen producto de las actividades del fideicomiso.

1.7.5.6. Aspectos tributaries del patrimonio aut6nomo.

El Fideicomiso distribuira los beneficios a los Beneficiaries, debiendo estos, si constituyen sujetos pasivos, declarar el respective impuesto a Ia renta. El Fideicomiso se limitara a presentar anualmente una declaraci6n informativa del impuesto a Ia renta, en Ia que hara constar el estado de situaci6n del Fideicomiso, pero no liquidara ni pagara el impuesto a Ia renta, asf como tampoco los anticipos al impuesto a Ia renta. Respecto de otras obligaciones tributarias, el Fideicomiso cumplira dichas obligaciones, segun corresponda.

1. 7.5. 7. Causales de terminaci6n del mecanisme utilizado para titularizar y procedimiento para su liquidaci6n.

El contrato de FIDEICOMISO se terminara cuando se presente cualquiera de las siguientes causales: UNO. Por imposibilidad de cumplir el PUNTO DE EQUILIBRIO en los terminos establecidos en el presente contrato y en el REGLAMENTO DE GESTION. DOS. Por Ia redenci6n total de los VALORES emitidos por el Patrimonio de Prop6sito Exclusive, aun cuando no se hayan recaudado todos los tftulos en posesi6n de lnversionistas para lo cual se considerara suficiente Ia entrega de fondos al AGENTE PAGADOR o Ia consignaci6n de estos valores de acuerdo con Ia Ley. TRES. Cuando los gastos del Patrimonio de Prop6sito Exclusive, excluyendo los gastos de constituci6n, superen sus ingresos, y que los gastos excluidos los de constituci6n se prevea como recurrentes. CUATRO. Por imposibilidad de cumplir Ia finalidad y los objetivos del contrato. CINCO. Par las demas causales determinadas porIa ley.

1.7.5.8. Causales de Sustituci6n

Son causales de sustituci6n del AGEN"(E DE MANEJO: UNO. El incumplimiento reiterado y debidamente probado del AGENTE DE MANEJO de las disposiciones de Ia Ley de Mercado de Valores, los Reglamentos dictados par el Consejo Nacional de Valores. DOS. La prueba del incumplimiento corresponde al COMITE DE VIGILANCIA y en caso de discrepancia sobre su contenido o alcance, las partes acuerdan someter el diferendo a conocimiento de los jueces arbitros de Ia Camara de Comercio de Quito, cuya decision sera de cumplimiento obligatorio, sea aceptando Ia sustituci6n del AGENTE DE MANEJO o rechazandola. TRES. La liquidaci6n del AGENTE DE MANEJO. CUATRO. Las demas establecidas par Ia ley. La responsabilidad del AGENTE DE MANEJO terminara una vez que Ia ASAMBLEA DE INVERSIONISTAS acepte Ia rendici6n de cuentas que se le presente, y que Ia entidad AGENTE DE MANEJO sucesora, de ser el caso, reciba todos los haberes que el AGENTE DE MANEJO sustituido mantenga en su poder como consecuencia del presente contrato de fideicomiso, en Ia forma establecida al respecto par Ia Ley de Mercado de Valores.

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53

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1.7.5.9. Nombre, razon social de Ia Firma Auditora

La firma auditora es KPMG del Ecuador Cfa Ltda.

1.7.5.10. Informacion economica financiera: Estados Financieros a Ia fecha de Constitucion del Patrimonio Autonomo o al ultimo ejercicio mensual anterior a Ia fecha de solicitud de autorizacion de oferta publica.

BALANCE DEL FIDEICOMISO.

Ver Anexo 5

1.8. Caracterfsticas de Ia emision:

1.8.1. Monto total de Ia emision. El monto total de Ia emisi6n sera de USD 27.000.000,00 d61ares)

1.8.2. Plazo de Ia oferta publica: 270 dfas desde Ia autorizaci6n, prorrogables 270 dfas mas

1.8.3. Procedimiento para Ia colocacion: Ruedas de negociaci6n y subastas bursatiles electr6nicas y de viva voz

1.8.4. Monto mfnimo de Ia inversion: USD 1.000 d61ares de los Estados Unidos de America

1.8.5. Forma y Iugar de suscripci6n de los valores: Bolsas de Valores del Pals a traves de casas de valores autorizadas

1.8.6.- Caracterfsticas de los valores a emitir, incluyendo: tipo, valor nominal, caracter nominativo o a Ia orden, rendimientos o beneficios econ6micos, plazo o condici6n, periodicidad, forma y Iugar de pago del capital y de los rendimientos o beneficios econ6micos, derechos del inversionista, clases y series, si fuere el caso; y, condiciones de pago anticipado.

Los valores que se emitiran tienen las siguientes caracterfsticas:

1) Tipo: valores de contenido crediticio denominados FMTDE desmaterializados

2) Serie:

3) Fecha de emision: Ia fecha de emisi6n de los VALORES sera Ia fecha en que se coloque en circulacion en forma primaria el primer tftulo de cualquier serie.

z n JUN 201L

I

Jf 54

Por tanto, los VALORES de cada una de las series en las que se divide Ia presente titularizaci6n tendran una misma fecha de emisi6n, independientemente de Ia fecha de su colocaci6n primaria.

4) Plaza: Los valores se emitiran a un plaza total de 2.520 dfas, considerando afios de 360 dfas y meses de 30 dfas.

5) Valor nominal:

Los valores se podra adquirir de cualquiera de dichas emisiones sera de USD 1.000 (mil dol ares).

6) La frecuencia de pago de intereses del total de Ia emisi6n: sera semestral, y pagaran una tasa fija del 8,50% nominal.

7) El capital de Ia emisi6n de cada una de las series se pagarci de conformidad a las tablas que constan a continuaci6n:

2340

2520 s 2, 000.00 5-2,835,000.00

8) En consecuencia, el resumen de los pagos de interes y capital para cada valor y para Ia totalidad de los valores emitidos de cada serie se presenta a continuaci6n:

2 n JUN 2012

55

En el anexo 6 constan los aspectos mas relevantes del estudio tecnico econ6mico que respalda Ia generaci6n de los flujos de fondos proyectados.

1.9. Extracto del estudio tecnico de Ia calificadora de riesgo.

PC R I PACIFIC I CREDIT I RA.TING

"Prestiglo, Rapldez y Experlencla"

CERTIFICA Q:~~ d C:..'1:-J·~ :h::: G:if:i2Lhln !!t: R~Xl Nd. C.00-2Wl2 t.el-&:r3:IO t! .:m -dt fiia'.!:::• J~ 2C12, U1~1 .£ an.f.1i!1!> ~ ;a bfl.!"m,':d:!u rii.:tni-:!:a aJ .11 dt: '=!t~U dt:: 101:!, aw11:!6 i:!~n!lr I.:! !Jyuit::n':~ t:.:f.e,..xu{d L\:! li!'SK.&Jtn <~1 rid~immisa Mt!J"CC!ntil dt! TihJiarizAci6n Oea!mi!I'On Ew.,tbr

"Ji.At1" Cil~ot\4 .AJ.A: G.'J":fe'4:0:u:J.! 31 p.:!!:ita.:ntb dl!l!i:!01'1~ t::I:.J~ !1!51~ ~e'ttt!: L3!"00rli:d :Je r,Jt::I!!J3J 1::£ O:Jf.!!> fie fa100!. ~l!:!J.a:.JUS iJ p:tr;~JL6 y de ~.U·t~h:r ::L"f \8 di'f:.ld'JU"C!. e:.:!J'itij:.l.i=:; t:tt 1::.~;_ mt.r~lfl'!. :Jt: ~~~On.

!J c..~.ri:!o~ c:::..•c;:,....-ci'r a!Str.::! :;.'C::fe cr_~...--~,,!S,-:n-;t~ ,l ome.,r. t-.t i:l!ii'r,vt:!.f; /+} l'1::t.'::J.oi<;:.oe b Gl!.ttt=C.-: ~.-D. '<i.it:~- .'':~!:>J L"!77C::Jt:J S!.!po-r:-r,. tr.!;!!,'it;;l>;!J!:!!e.' ~1:17~ .'m!.':'.:r.:

,f-,l;x:,~-:::;ia!!!<Cl!i'";';~.:J .!r~-i.7L"!'!I~~r.fr!rr,-_

[mi!;or: !iC·Til.E.$.DECA.~.!:RCN CCL:/IDORS.A. l!etrumcrtto a Ga.lificar.- rtdcicoml=-o MC!"'lntil th: TIWI~riz:.:2.ci6n U~mt=n!IO fc:t1ador Honto: tJ!:s 27'oJOO.OOO.IlO Plao: 2.S:20di~

l'~l_ ,A, _j]/J? ..1~l-··- ~ .... •'i/r ---, -. , ropr- , r L/'

Oscar 1-1. Jasaui Sabat Prcidente

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c PACIFIC CREDIT RATING

Quito, 02 de Abril de 2012

PCR-0-0499.2012

Senor Enrique Ponce de Leon Director General Hotel Decameron Ecuador S.A. Presente.-

De nuestras consideraciones:

Adjunto, para su conocimiento, el informe que contiene Ia Calificaci6n del "Fideicomiso Mercantil de Titularizaci6n Decameron Ecuador", correspondiente al Hotel Decameron Ecuador S.A.

El objetivo de Ia calificaci6n de riesgo es dar una opinion sobre el riesgo del incumplimiento en el pago de los intereses y Ia amortizaci6n de los valores emitidos. PCR-PACIFIC CREDIT RATING analiz61os factores cuantitativos y cualitativos de los derechos sobre los valores titularizados, Ia estructura de Titularizaci6n propuesta, el operador de las cuentas del Patrimonio Aut6nomo, el monto y calidad de los Mecanismos de Garantia y los aspectos legales involucrados en toda transacci6n.

Adicional, se analiz6 los estados financieros hist6ricos auditados del Originador, cortado al 31 de diciembre de 2009 y 2010, no auditada al 31 de diciembre de 2011, 31 de enero de 2011 y 2012, con elfin de evaluar Ia gesti6n financiera de Ia empresa, asf como el analisis de Ia proyecci6n de sus principales variables, ademas se analiz6 el contexto econ6mico en el que se desenvuelve Ia misma. Se evalu6 Ia gesti6n operativa de Ia empresa, Ia cual incluy6 visitas a las instalaciones y entrevistas con las distintas areas administrativas y operativas.

Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesi6n de Comite N° 090-2012 del 30 de marzo de 2012 acord6 por unanimidad asignar al "Fideicomiso Mercantil de Titularizaci6n Decameron Ecuador", Ia siguiente calificaci6n:

Significado de Ia Calificaci6n

Categoria AAA. Corresponde al patrimonio aut6nomo que tiene excelente capacidad de generar los flujos de fondos esperados o proyectados y de responder por las obligaciones establecidas en los contratos de emisi6n.

La categorfa de calificaci6n descrita puede incluir signos de mas (+) o menos (-). El signo de mas (+) indicara que Ia calificaci6n podrfa subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo menos (-) advertira descenso a Ia categorfa inmediata inferior.

"La informacion empleada en fa presente cafificacion proviene de fuentes oficiafes; sin embargo, no garantizamos Ia confiabifidad e integridad de fa misma, por to que no nos hacemos responsables por a/gun error u omision por ef uso de dicha informacion. Las cafificaciones de PCR -PACIFIC CREDIT RATING constituyen una evafuacion sabre ef riesgo invofucrado y una opinion sabre fa cafidad crediticia, y, fa misma no impfica recomendacion para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantia de pago del mismo; ni estabifidad de su precio."

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Actives Titularizado:

Destines de los recursos:

Fechas de emisi6n de los

val ores:

Racionalidad

Los actives que se titularizaran son los recursos econ6micos provenientes de los remanentes de Ia cartera

fideicomitida en el Fideicomiso Decameron-Mompiche y los que se generen durante Ia vigencia del presente

fideicomiso provenientes de los derechos econ6micos de los Contratos Multivacaciones y los documentos o

titulos que los instrumentan, en Ia forma establecida en el Contrato del Fideicomiso y en el Reglamento de

Gesti6n.

• Adquisici6n de CONTRATOS MUTIVACACIONES para consolidar operaci6n local.

• Sustituci6n de Pasivos.

• Ampliaci6n de infraestructura Hotel era.

• Capital de Trabajo.

Sera Ia fecha en que se coloque en circulaci6n en forma primaria el primer tftulo

Fuente: DRET Consultores Cia. Ltda.l Elaboraci6n: PCR-PACIFIC CREDIT RATING

El Comite de Calificaci6n No. 090-2012 de PCR- PACIFIC CREDIT RATING, del30 de marzo de 2012 ha otorgado Ia Calificaci6n de "AAA" a los Valores de "Fideicomiso Mercantil de Titularizaci6n Decameron Ecuador".

La asignaci6n de Ia calificaci6n de riesgo, consider6 unica y exclusivamente: Ia calidad y garantfas de los flujos que forman parte del Patrimonio del Fideicomiso, Ia estructura del Fideicomiso Mercantil y Ia operatividad del mismo. Asf como Ia capacidad del Originador para generar flujos futures dentro del proceso de Titularizaci6n.

El resumen de los temas mas relevantes del presente informe se detalla a continuaci6n:

Estructura de Ia Titularizaci6n:

• La incorporaci6n de contratos legales en Ia Titularizaci6n de Flujos reducen considerablemente el riesgo de una administraci6n discrecional de los recursos recaudados por parte del Originador que tambien actUa como Agente de Administraci6n de Actives, por lo tanto PCR - PACIFIC CREDIT RATING, luego de revisar el contrato del Agente de Administraci6n de Actives expresa que este minimiza el riesgo de que el Originador realice estas funciones, y le brinda seguridad juridica para el control de Ia recaudaci6n y transferencia de los flujos, que a su vez seran controlados por el Agente de Manejo.

• PCR - PACIFIC CREDIT RATING, califica favorablemente los Mecanismos de Garantia con los que cuenta el patrimonio de prop6sito exclusive: (i) Exceso de Flujo de Fondos; (ii) Sustituci6n de Actives; y (iii) Resguardos Adicionales. Estos Mecanismos de Garantfa otorgan liquidez al proceso en situaciones de estres que se puedan presentar durante Ia vigencia de los valores titularizados.

PCR- PACIFIC CREDIT RATING, expresa que de acuerdo a los documentos revisados co.nsid~ra adecuada Ia legalidad y forma de transferencia de los ac:ivos al patrimonio de pn!6ftl~ e1fl1tivo y

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cesi6n del Derecho de Cobro, con base a Ia documentaci6n suministrada por el Fiduciario, el Originador y a los terminos establecidos en el contrato.

• Mediante escritura publica, firmada el dfa 16 de noviembre de 2011 y sus reformas del 9 de enero de 2012, 29 de marzo de 2012 y 29 de mayo de 2012, por Hoteles Decameron Ecuador S.A. y Administradora de Fondos del Pichincha FONDOSPICHINCHA S.A., suscriben el contrato del "Fideicomiso Mercantil de Titularizaci6n Decameron Ecuador", mediante el cualla Fiduciaria queda a cargo de Ia administraci6n y como Representante Legal del Patrimonio de Prop6sito Exclusivo del "Fideicomiso Mercantil de Titularizaci6n Decameron Ecuador".

• Los activos que se titularizaran son los recursos econ6micos provenientes de los remanentes de Ia cartera fideicomitida en el Fideicomiso Decameron-Mompiche y los que se generen durante Ia vigencia del presente fideicomiso provenientes de los derechos econ6micos de los Contratos Multivacaciones y los documentos o tftulos que los instrumentan, en Ia forma establecida en el Contrato del Fideicomiso y en el Reglamento de Gesti6n.

• Para precautelar los intereses de los futuros inversionistas, Ia presente Titularizaci6n contempla los siguientes mecanismos de garantia: (i) Exceso de Flujo de Fondos; (ii) Sustituci6n de Activos; y (iii) Resguardos Adicionales. En el caso del Exceso de Flujo de Fondos, este comporta Ia existencia de una Cuenta de Garantfa, que consiste en provisionar los flujos necesarios para cancelar al menos el 50% del proximo dividendo de capital e intereses que corresponds al pago de los valores. Esta cuenta podra ser reemplazada durante Ia vigencia del contrato por una paliza de garantfa, aval o cualquier otra cauci6n equivalente.

" El valor presente de los Flujos del "Fideicomiso Mercantil de Titularizaci6n Decameron Ecuador", en un escenario pesimista, asciende a US$ 30,95 millones, en donde el 90,00% de dicho valor es US$ 27,86 millones, siendo este el monto maximo que podrfa titularizar el Originador. De esta manera se puede observar que el 90% del valor presente de los flujos, cubren en 1,03 veces el valor de Ia presente Titularizaci6n (US$ 27,00 millones).

• En el escenario pesimista, el flujo generado asciende a US$ 43,01 millones, mismos que brindan una cobertura promedio de 1,23 veces sobre Ia estimaci6n de pago de dividendos para el plazo que dura el proceso de titularizaci6n.

Sobre el Originador:

• Hoteles Decameron Ecuador S.A. fue legalmente constituida el 12 de Diciembre de 2005, e inscrita en el Registro Mercantil del Canton Quito, el16 de marzo de 2006. El modelo de negocio se orienta a Ia comercializaci6n de productos turfsticos a traves de un sistema que contiene paquetes vacacionales, transporte (aereo, terrestre o fluvial), tour operadores, transporte (transfer) desde los puertos hacia/desde los hoteles. Es importante mencionar que el Hotel Decameron Mom piche inici6 sus operaciones el 20 de diciembre de 2009.

" Hoteles Decameron Ecuador S.A. mantiene mas de 10 mil contratos Multivacaciones en los ultimos 4 alios y no mantiene una mayor competencia similar en el mercado ecuatoriano. Sin embargo, su competencia mas directa serfa el Hotel Barcelo Colon Miramar.

• A julio de 2011, el Hotel present6 una fluctuaci6n de 376.842 turistas, de los cuales el 13,38% representan a los mercados internacionales y el 86,62% a turistas locales (ecuatorianos). A Ia fecha, el Hotel Royal Decameron Mompiche mantiene una ocupaci6n anual acumulada superior al 95%, Ia cual es sumamente superior a Ia ocupaci6n promedio de los hoteles cinco estrellas del pais.

" Para Ia elaboraci6n del analisis financiero de Hoteles Decameron Ecuador S.A. se utilizaron los Estados Financieros auditados del ano 2009 y 2010, y Estados Financieros no auditados del 2008, 2011 y al 31 de enero de 2011 y 2012, correspondientes a Hoteles Decameron Ecuador S.A.

• Hoteles Decameron Ecuador S.A. ha mostrado durante el periodo analizado una tendencia creciente en Ia evoluci6n de sus ingresos. Es asf que en diciembre de 2008, registr6 ingresos por US$ 0,08 millones siguiendo una evoluci6n positiva a diciembre 2009 donde lleg6 a US$ 0,57 millones. AI finalizar el ano 2010, se registraron ventas porUS$ 13,71 millones, cifra superior en 23,06 veces al resultado de 2009. Esto se debe a que el Hotel Royal Decameron Mompiche abre sus puertas el 20 de diciembre de 2009, alcanzando niveles altos de ocupaci6n para finales del 2010 (nivel de ocupaci6n promedio anual de 89,94%). Esta tendencia continua para finales del 20·11, donde el nivel de ventas alcanz6 los US$ 16,74 millones, 22,08% mayor que en el 2010, debido a las estrategias implementadas por Ia empresa. AI finalizar enero de 2012, Ia empresa registr6 ventas ·pof US$ 1, 71 millones, superior en 13,88% que Ia registrada en enero de 2011 (US$ 1,50 millones).

www.ratingspcr.com Z n JUN 2012

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• Para diciembre 2008, se registro una perdida de US$ 0,85 millones, incrementandose a- US$ 1,77 millones en el2009, hasta llegar a su pico mas alto al31 de diciembre de 2010 con una perdida de US$ 4,41 millones). Cabe recalcar que esta tendencia es normal para las empresas hoteleras ya que deben pasar por su etapa de inversion. Finalmente, para diciembre de 2011, Ia empresa comienza a registrar ganancias al registrar una utilidad neta de US$ 0,02 millones. Para enero de 2011, Ia em pre sa comienza reportando utilidades positivas de US$ 0,07 millones, mientras que para enero de 2012, se registr6 un incremento significative de 5,84 veces con una ganancia neta irnportante de US$ 0,46 millones.

• AI 31 de enero de 2012, los activos totales ascendieron a US$ 115,62 millones, mientras que en enero de 2011 esta cifra fue de US$ 69, 12, es decir un incremento de 67,26%. Por su parte, el pasivo total fue de US$ 81,21 mil Iones (US$ 38,95 millones a enero de 2011), el mismo que financia el 70,24% de los activos totales. El patrimonio registro una sum a de US$ 34,40 mill ones (US$ 30,17 mill ones a enero de 2011) el mismo que financia el 29,76% de los activos.

• Hoteles Decameron Ecuador S.A. ha presentado una generacion de fondos (EBITDA acumulado) negativo durante el perfodo 2008-2010. Se observa que el EBITDA paso en diciembre de 2008 deUS$ 0,71 millones a -US$ 1,74 millones en diciembre de 2009. Para diciembre de 2010, este disminuye a -US$ 2,90 mil Iones. Para diciembre de 2011, Ia empresa registra un EBITDA importante de US$ 7,89 millones. Por su parte, el EBITDA acumulado en enero de 2012 fue de US$ 0,80 millones, presentando un incremento del 86,49% frente a enero de 2011 (US$ 0,43 millones) producto de una disminucion importante en los gastos operacionales.

• La relacion entre los pasivos totales con el EBITDA (12 meses) a enero de 2012, fue de 9,83 alios, mientras que en enero de 2011 fue de 7,54 alios. Con respecto al indicador de Deuda Financiera/EBITDA (12 meses), Ia empresa para enero 2012 registro 2,15 alios, determinado que podrfa cancelar sus obligaciones financieras en este lapso de tiempo, mientras que registro un fndice de 2,45 alios en enero 2011.

Riesgos y Debilidades

Segun lo expresado en el numeral 1.7 del Articulo 18 del Capitulo Ill del Subtftulo IV del Titulo II, PCRPACIFIC CREDIT RATING considera que los riesgos previsibles en el futuro son los siguientes:

" Existe un riesgo en cuento a Ia ocupacion hotelera del Hotel Royal Decameron Mompiche. Generalmente, cuando no hay habitaciones disponibles, los hoteles del Grupo Decameron direccionan a sus clientes de Multivacaciones a otros hoteles o a otras cadenas de calidad similar, compensandolos de esta manera por Ia falta de espacio. En el caso de Ecuador, esto no se podrfa realizar ya que no hay un hotel similar en el area de Mompiche que ofrezca los servicios del Todo lncluido que el Hotel Royal Decameron Mompiche ofrece. Para mitigar este riesgo, el area comercial de Hoteles Decameron Ecuador S.A. mantiene una buena relacion con sus clientes, y ademas, optimiza el nivel de reservas que manejan, pudiendo asf mantener niveles altos de ocupacion sin sobrevenderse. Por otro lado, este riesgo no existirfa con el Hotel Decameron Punta Centinela, ya que existen otros hoteles alrededor a los cuales podran direccionar a sus clientes en caso de que se sobrevendan. Es importante recalcar que en Ia actualidad, los clientes Multivacaciones representan un porcentaje inferior al 50% de Ia ocupacion del Hotel Royal Decameron Mompiche.

• Hoteles Decameron Ecuador S.A. poseen una dependencia con prestadores de servicios de transporte como lfneas aereas. Esto podrfa estar afectando los niveles de satisfaccion del cliente, ya que en algunos casas, los vuelos se retrasan o no hay suficientes vuelos al Aeropuerto de Esmeraldas para cumplir con Ia demanda de los clientes de Decameron. lgualmente, ocurre con aerolfneas internacionales, en donde Hoteles Decameron Ecuador S.A. buscan el mejor vuelo para su cliente. Para mitigar este riesgo, Ia compalifa mantiene personal que se especializa en las reservas de vuelos, y en ciertos casas brindan apoyo a las aerolfneas en el proceso del check-in. Este riesgo no es tan significante aun ya que a julio de 2011, el 86,62% de Ia ocupacion del Hotel Royal Decameron Mompiche es local y de ese porcentaje, menos del 20% usa transporte aereo. Por otro lado, en el caso del Hotel Decameron Punta Centinela, este riesgo se minimizarfa por Ia buena atencion aerea en el Guayas y Ia Peninsula de Santa Elena.

Atentamente,

Oscar M. Jasaui Sabat Presidente Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

www.ratingspcr.com

z n JUN 2012

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1.10. DESCRIPCION DETALLADA DE LA DETERMINACION DEL PUNTO DE EQUILIBRIO Y TRATAMIENTO, EN CASO DE NO ALCANZARSE EL MISMO.

El FIDEICOMISO tendra un PUNTO DE EQUILIBRIO de hasta noventa dfas contados a partir de Ia fecha de autorizaci6n de Ia oferta publica por parte de Ia Superintendencia de Compaiifas, plaza dentro del cual deberan colocarse valores que alcancen Ia suma necesaria para cancelar las obligaciones crediticias con el Banco Pichincha C.A., esto es hasta DOCE MILLONES DE DO LARES.

En el evento de que no !Iegare a colocar los valores necesarios para alcanzar el PUNTO DE EQUILIBRIO, el AGENTE DE MANEJO debera devolver a los INVERSIONISTAS las sumas que le hubieran sido transferidas por Ia adquisici6n de los valores mas los intereses correspondientes, en un plaza no mayor a treinta dfas contados a partir de Ia fecha en que se hubiera determinado que nose ha alcanzado el PUNTO DE EQUILIBRIO.

1.11. fndice de DESVIACION y descripcion detallada de Ia metodologfa empleada para su fijacion e indicacion de los calculos matematicos realizados.

El INDICE DE DESVIACION es una medida del grado de dispersion, en cada escenario, de los datos del valor promedio esperado.

ES!:;ENARIO QPTIMISTA

media muestral (X)= 0.4664

desviaci6n standard muestral = 0.00575

Wvel Sigoifi~al Va!Q[ (t :;tudeotl inferior superior

90% 1.663 0.465335282 0.467434787

95% 1.989 0.465129498 0.467640571

98% 2.372 0. 46488773 2 0.467882336

99% 2.636 0.464721085 0.468048984

99.90% 3.412 0.464231243 0.468538826

ESW~ABIQ MQb!~B8DQ



Nivel Significa1 Valor It student) inferior superior

90% 1.663 0.460335282 0.462434787

95% 1.989 0.460129498 0.462640571

98% 2.372 0.459887732 0.462882336

99% 2.636 0.459721085 0.463048984

99.90% 3.412 0.459231243 0.463538826

ESCENARIO PESIMISTA



NiveiSignifica1 VaiQr It student) inferior superior

90% 1.663 0.430335282 0.432434787

95% 1.989 0.430129498 0.432640571

98% 2.372 0.429887732 0.432882336

99% 2.636 0.429721085 0.433048984

99.90% 3.412 0.429231243 0.433538826

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La fluctuaci6n de los flujos futuros en Ia adquisici6n de los documentos de credito del Progama MULTIVACACIONES, obedece a un potencial deterioro o retraso en el cobro de los documentos de credito

Para este proceso se determinara el impacto en terminos monetarios que tendrfa un potencial retraso en el cobro de los documentos de credito, y este impacto en terminos monetarios se lo transformara en un equivalente en porcentaje de ocupaci6n y este indicador relacionado con el nivel de ocupaci6n se utilizara como INDICE DE DESVIACION en este modelo.

En Ia recuperaci6n de los documentos de credito, se calcul6 el impacto en recuperaci6n total que representa el deterioro de 5% en Ia cobranza de las cuotas mensuales planificadas, por Ia totalidad de los documentos de credito adquiridos. La recuperaci6n durante los primeros 24 meses, perfodo de mas alta desviaci6n, en el escenario optimista, es de USD $ 23.182.418,60; en el escenario moderado, es de USD $ 22.911.264,80; en el escenario pesimista, que tiene tasas de recuperaci6n mensual inferiores en un 5% al escenario moderado, es de USD $ 21.284.341 ,70. La diferencia entre el escenario optimista y el moderado es de USD $ 271.153,80, y entre el pesimista y el moderado es de USD $ 1.626.923,1 0. El promedio de ambos valores es de USD $ 949.038,46.

Si se analiza Ia totalidad de ingresos de los hoteles DECAMERON Ecuador (MOMPICHE I PUNTA CENTINELA) proyectada, el monto total es de USD $ 30.393.150 para un nivel de ocupaci6n del 90%. Por tanto, cada punto porcentual representa un nivel de ingresos de USD $ 303.931,50. La relaci6n entre USD 949.038,46 y USD $ 303.931,50 es 3, 12%, lo cual implica que el impacto que tiene Ia desviaci6n probable de los flujos provenientes de Ia recuperaci6n total de los documentos de credito expresada en terminos de ocupaci6n hotel era es del 3, 12%.

Por tanto, el fNDICE DE DESVIACION de los Flujos futuros esperados para Ia presente titularizaci6n es del 3, i 2%, expresado en terminos de ocupaci6n de infraestructura hotelera.

1.12. DEFINICIONES

ACTIVOS: Se refiere al conjunto de recursos, bienes y derechos transferidos a cualquier tftulo por este acto o los que se transfieran durante Ia vigencia del presente contrato por el ORIGINADOR al Patrimonio de Prop6sito Exclusive, el capital, los intereses, aumentos, derechos, acciones privilegios, mejoras y, en general cualquier derecho que se derive o emane natural o legalmente a los bienes transferidos, los recursos dinerarios, valores y otros instrumentos en que efectue inversiones el Agente de Manejo por cuenta del Patrimonio de Prop6sito Exclusive que administra y cuya representaci6n legal ostenta, asl como las ganancias de capital efectivamente cobradas en Ia venta de activos del Patrimonio de Prop6sito Exclusive.

ADMINISTRADOR DE ACTIVOS: Es Ia persona jurldica que ha suscrito el CONTRATO DE ADMINISTRACION con el Patrimonio de Prop6sito Exclusive a quien corresponde efectuar Ia administraci6n de los CONTRATOS MULTIVACACIONES en Ia forma establecida en el

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REGLAMENTO DE GESTION. La calidad de Administrador de activos Ia realizara el propio ORIGINADOR.

AGENTE DE MANEJO: Administradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICHINCHA S.A.

APORTE INICIAL: Se refiere a los recursos que son transferidos par el ORIGINADOR a tftulo de fideicomiso mercantil con Ia finalidad de constituir el Patrimonio de Prop6sito Exclusive que adquirira posteriormente CONTRATOS MUL TIVACACIONES de propiedad del ORIGINADOR,

ASAMBLEA DE INVERSIONISTAS: Se refiere al 6rgano que tiene par objeto Ia designaci6n de los miembros del Comite de Vigilancia y las atribuciones contenidas en el presente contrato.

BENEFICIARIO: Es el ORIGINADOR en los terminos y condiciones senalados en el presente contrato.

COMITE DE VIGILANCIA: Es el 6rgano cuyos integrantes son nombrados par Ia ASAMBLEA DE INVERSIONISTAS a quien compete las atribuciones senaladas en el articulo ciento cincuenta y dos de Ia Ley de Mercado de Valores y las senaladas en el presente contrato.

CONTRATO DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS: Se refiere al contrato que suscribira el AGENTE DE MANEJO en representaci6n del Patrimonio de Prop6sito exclusive, tendiente a Ia administraci6n de los derechos econom1cos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y del flujo remanente correspondiente a los remanentes de los derechos existentes sabre cartera fideicomitida en el FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE y los que se generen durante Ia vigencia del presente fideicomiso provenientes de los derechos econ6micos de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y los documentos o tftulos que los instrumentan, en Ia forma establecida en el presente contrato y en el Reglamento de Gesti6n que se transfieren al presente fideicomiso mercantil a traves de este instrumento; en tal virtud el ADMINISTRADOR DE LOS ACTIVOS sera el responsable de Ia gesti6n de recaudo de los FLUJOS generado par dichos activos, para lo cual podra contratar o delegar a terceros tales recaudos.

CONTRATO DE AGENTE PAGADOR: Se refiere al contrato suscrito par el Agente de Manejo en representaci6n del Patrimonio de Prop6sito Exclusive, con una instituci6n financiera u otra entidad autorizada para el efecto, para que realice los pagos que corresponden a los INVERSIONISTAS en los terminos senalados en el tftulo correspondiente yen el PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA.

CONTRATO DE COMPRAVENTA: Se refiere al contrato par el cual el Patrimonio de Prop6sito Exclusive adquirira los derechos econom1cos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES al ORIGINADOR una vez que se liquide el FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE en los terminos senalados en el presente contrato y en el REGLAMENTO DE GESTION.

CONTRATO DE DESMATERIALIZACION DE VALORES: Se refiere al contrato par el cual el AGENTE DE MANEJO, en representaci6n del Patrimonio de Prop6sito Exclusive, contrata con un Deposito Centralizado de Valores para efectuar el proceso de desmaterializaci6n de los tftulos que se emitiran con cargo al fideicomiso que se constituye por el presente contrato.

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CONTRATOS MULTIVACACIONES: Se refiere al conjunto de contratos y documentos que instrumentan las obligaciones adquiridas en el program a denominado MU L TIVACACIONES DECAMERON, consistente en Ia adquisici6n de una cantidad determinada de unidades incorporales, denominadas DEGAS, las cuales pueden ser canjeadas por naches de alojamiento en los hoteles que hacen parte del programa, en los terminos y condiciones establecidos en el respective contrato de compraventa y del reglamento que hace parte del mismo, como su anexo; entendiendose como tales a los derechos econ6micos correspondientes a Ia totalidad de las obligaciones de caracter econ6mico y compromises de pago asumidos por los DEUDORES en los CONTRATOS MUL TIVACACIONES, en los que se incluye todos los recursos derivados de Ia cobranza y recaudo a los DEUDORES por parte del ADMINISTRADOR DE ACTIVOS. Estos CONTRATOS MULTIVACACIONES se refieren: a) Los contratos que actualmente forman parte del FIDEICOMISO DECAMERON MOMPICHE, cuyos flujos remanentes son aportados por el ORIGINADOR al presente patrimonio de prop6sito exclusive; y, una vez liquidado y terminado el FIDEICOMISO DECAMERON MOMPICHE, se integrara dicha cartera fideicomitida al FIDEICOMISO DE TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR; b) Los contratos que el FIDEICOMISO adquiera posteriormente al ORIGINADOR, distintos de los seiialados en el literal a) precedente.

CUENTA DE ACUMULACION DE EFECTIVO: Se refiere a Ia cuenta corriente que sera abierta por el AGENTE DE MANEJO, en representaci6n del Patrimonio de Prop6sito Exclusive, en una instituci6n financiera que cuente con una calificaci6n mfnima de AA, con miras a acumular los dividendos que correspondan al pago de los intereses y el capital de los VALORES. TRES.CATORCE.- CUENTA DE GARANTfA: Se refiere a Ia cuenta corriente que el AGENTE DE MANEJO abrira a nombre del patrimonio de prop6sito exclusive, a fin de provisionar en Ia misma los flujos necesarios para cancelar al menos el cincuenta por ciento del proximo dividendo de capital e intereses que corresponda al pago de los VALORES. Esta cuenta podra ser reemplazada durante Ia vigencia del presente contrato por una p61iza de garantfa, aval o cualquier otra cauci6n equivalente.

CUENTA DE USO OPERATIVO: Se refiere a Ia cuenta corriente que el AGENTE DE MANEJO abrira a nombre del patrimonio de prop6sito exclusive en Ia instituci6n que el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS le instruya a fin de facilitar el flujo operative del FIDEICOMISO, en Ia forma seiialada en el presente contrato y en el REGLAMENTO DE GESTION. De esta cuenta se realizaran las transferencias que corresponden a las CUENTAS DE ACUMULACION DE EFECTIVO, DE PAGO DE GRAVAMENES Y DE GARANTIA.

CUENTA DE PAGO DE GRAVAMENES: Se refiere a Ia cuenta corriente que el AGENTE DE MANEJO, en representaci6n del Patrimonio de Prop6sito Exclusive, abrira en una instituci6n financiera que cuente con una calificaci6n mfnima AA, en donde se acumulara los recursos provenientes de Ia colocaci6n de los VALORES para el pago de las obligaciones dinerarias que tiene el ORIGINADOR con el Banco Pichincha C.A. que se encuentran garantizadas con Ia hipoteca de los INMUEBLES, con miras al levantamiento del gravamen y Ia liquidaci6n del FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE.

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DIA DE PAGO: Se refiere al dfa en que se cancelaran los intereses y capital a los tenedores de los VALORES emitidos por el FIDEICOMISO, TRES.DIEZ Y OCHO.- DEUDORES: Son las personas que han suscrito los contratos, y documentos de cobertura y complementarios en los que se instrumentan las obligaciones contenidas en los CONTRATOS MUL TIVACACIONES.

FIDEICOMISO MERCANTIL: La interpretacion de esta expresi6n tiene dos alcances atendiendo el sentido de las clausulas: UNO. Es el acto en virtud del cual una persona llamada ORIGINADOR transfiere, de manera irrevocable, Ia propiedad de bienes muebles o inmuebles, corporales o incorporales, que existan o se espera que existan, a un patrimonio aut6nomo dotado de personalidad jurfdica, para que el AGENTE DE MANEJO, en su calidad de representante legal, cumpla con las finalidades especfficas instituidas en el presente contrato. DOS. Es el Patrimonio de Prop6sito Exclusivo que se constituye por este acto con el objeto principal de recibir recursos u otros bienes corporales o incorporales, legalmente transmisibles al fideicomiso y transferidos por el ORIGINADOR a cualquier tftulo, en el presente o en el futuro, con el prop6sito de cumplir las instrucciones impartidas en este contrato y en el REGLAMENTO DE GESTION.

FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE.- Es el fideicomiso mercantil referido en el numeral DOS. CINCO de Ia SECCION SEGUNDA, de Ia CLAUSULA PRIMERA de este contrato, cuyo texto forma parte integrante del presente contrato.

FLUJOS: Se refiere a los recursos econ6micos que forman parte del FIDEICOMISO y que provienen de los remanentes de Ia cartera fideicomitida en el FIDEICOMISO DECAMERONMOMPICHE y los que se generen durante Ia vigencia del presente fideicomiso provenientes de los derechos econ6micos de los CONTRATOS MULTIVACACIONES en Ia forma establecida en el presente contrato y en el Reglamento de Gesti6n.

GASTOS. Se refiere a aquellos en que se incurre para Ia conformaci6n del Patrimonio de Prop6sito Exclusivo y todos aquellos necesarios para cumplir con el objetivo de Ia titularizaci6n, se dividen en gastos de constituci6n y gastos de operaci6n y su tratamiento se sefiala en el presente contrato yen el REGLAMENTO DE GESTION. TRES.VEINTE Y CUATRO.- fNDICE DE DESVIACION: Se refiere a las variaciones que podrfa presentarse en los FLUJOS, con base a Ia informacion estadfstica efectuada por el Estructurador Financiero y que consta en el PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA yen el REGLAMENTO DE GESTION. TRES.VEINTE Y CINCO.- INVERSIONISTAS: Se refiere a las personas naturales o jurfdicas que adquieren los tftulos emitidos por el Patrimonio de Prop6sito Exclusivo dentro de un proceso de oferta publica de valores.

MECANISMOS DE GARANTfA: Se refiere a: TRES.VEINTE Y SEIS.UNO.- SUSTITUCION DE CONTRATOS DE MULTIVACACIONES: Es el mecanismo por el cual el ORIGINADOR se compromete a sustituir CONTRATOS MULTIVACACIONES que tengan mas de: ciento veinte dfas de mora en los pagos adeudados por los DEUDORES, y entregar CONTRATOS MULTIVACACIONES de similares caracterfsticas a las inicialmente adquiridas por el Patrimonio de Prop6sito Exclusivo.

c . .:., ;r:::-~;c:_::, (:~:~;; ,::..! P"':.;:.:...:r:LZ:: ~:~·:~(;;JT.;~·.::cn;

GL.::l~w t.-:... ; "''.L -'-~ ·~- .... :._ :~t=c:':J\

Jn JUN 2D1F ____ _

65

EXCEDENTE DE FLUJOS: Se refiere a flujos de recursos excedentarios a los necesarios para el pago de los pasivos con los inversionistas, para cubrir el fNDICE DE DESVIACION, con cargo a los cuales se conformara Ia CUENTA DE GARANTfA DE ACUMULACION DE EFECTIVO que se constituira y que dotara a los INVERSIONISTAS de seguridades para el pago de sus acreencias.

ORIGINADOR: Es HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A.

PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA: Se refiere al documento que contiene las caracterfsticas concretas de los valores a ser emitidos y, en general, los datos e informacion relevante respecto del FIDEICOMISO y el ORIGINADOR.

PUNTO DE EQUILIBRIO: Se refiere al perfodo de hasta noventa dfas contado a partir de Ia fecha de autorizaci6n de Ia oferta publica, para colocar valores que alcancen Ia suma necesaria para cancelar las obligaciones crediticias con el Banco Pichincha C.A., esto es hasta DOCE MILLONES DE DOLARES.

REGLAMENTO DE GESTION: Se refiere a las polfticas operativas y procedimientos internos que regiran Ia administraci6n de los activos, el cumplimiento de las disposiciones del presente contrato y los actos que realizara el AGENTE DE MANEJO para cumplirlas. El REGLAMENTO DE GESTION sera de cumplimiento obligatorio del AGENTE DE MANEJO y constituira el marco para el desarrollo de su administraci6n.

VALORES: Se refiere a los tftulos de contenido crediticio que seran emitidos por el Patrimonio de Prop6sito Exclusivo a Ia orden y que tendran las caracterfsticas establecidas en el PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA. Las definiciones contenidas en esta clausula deben ser entendidas o interpretadas dentro de cada secci6n o capitulo buscando que con su aplicaci6n se cumpla con los objetivos seiialados en el presente contrato; no se podra alegar oscuridad por parte del Agente de Manejo para Ia aplicaci6n de las instrucciones tendientes a Ia obtenci6n de las recursos para el pago de los INVERSIONISTAS.

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ANEXO 1

Informacion econ6mica y financiera: estados financieros con sus respectivas notas explicativas y dictamen del auditor externo.

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IHIO'liiEII.. DECAMIERON IECUIAIOIOR, SA.

Activo Corrient:e:

1105 Cajas

1110 Bancos Total Disponible

Balance Geli1lerai Consoliciadlo AI 31 de Mor2o d<!! 2011

1245 Derechos Rduciarios Totallnversiones

1305 Cliontes

1310 Corrientes Comerdales

1320 Vinculados Economicos 1330 Anticipos y Avances

1335 Depositos

1355 Anticipos a Jmpuestos

1360 Reclamaciones

1365 Par cobrar a Trabajadores

1380 Deudores Varies Total Oeudores

1435 Materias Primas

1455 Materiales, Reptos y Ace. Totallnventarios

Total Activo Corriente:

Activo No Corriente: 1504 Terrenos 1516 Contrucciones y Edificaciones

1520 Maquinarias y Equipos

1524 Equipos de Oficina

1528 Equipo de Computacion y Com.

1540 Fleta y Equipo de Transporte

1556 Acueductos, Plantas y redes

1592 Depreciacion Acumulada Total Propiedad, Planta y Equipo

1705 Gastos Pagados par Anticipado

1710 cargos Diferidos

Total Cargos Diferidos

Total Activo No Corriente:

1 OTAl ACTIVO '' I'

?·

DR. ENRI_9!iE p(l.l';!CE DE LEON GEj?-El\!Ti:GENE!Y'L //

2 D JUN 2012

435.584.13 1.448.636.96

:!..884.221.09

546.869.13 546.869.13

161.400.47 471.908.97

79.026.28

281.133.87 58.055.20

4.076.636.09 6.016.25

60.677.04 1.668.787.28

6.863.641.45

142.031.11 186.441.30

328.472.41

9.623.204.08

22.402.153.85 32.744.649.79

1.819.198.19 2.505.052.20

627.383.95 170.997.83 76.453.98

(785.697.74) 59.560.192.05

131.122.76 1.679.967.44

1.811.090.20

51.371.282.25

70.994.486.33

~"--cf TORRES / CO['ITADOR

£-.-- ( ___ )

68

DE.f=pJ,/\. ER~-:)N "·', .:' irt~·}•.-.;:.'t•t.~ l:!o-)!~·};;: .:.-0. !.!~~..· .... ,:.,-~_.~

IHIOTHIDJIECAIMEROr-~ !ECUADOR, §A. Balance General Conso!idlado

A! 31 de r-'iarzo de! 2011

Pasivo Corriente: 2205 Proveedores Nacionales

Total Proveedores

2310 A casa Matriz

2315 A Rliales

2335 Costas y Gastos Par Pagar

2355 Retenciones en Ia Fuente

2357 Impuesto a las Ventas Retenido

2370 Retenciones y aporte de Nomina

2380 Acreedores Varies

Total Cuentas par !'agar

2408 Impuesto 5/Ventas generado

Total !mpuestos, Gravamenes y Tazas

2525 Vacaciones Consolidadas

Total Obligaciones Laborales

2610 Para Obllgaclones Labarales

Total Pasivos y Provisiones

2805 Anticipas y Avances

2815 Ingresos reclbidos par Terceros Total Otros Pasivos

Total Pasivo Corriente:

Pasivo largo Plaza: 2105 Bancas Nacionales

2805 Anticipos y Avances

Total Obligaciones Financieras

2510 Para Ob!igaciones Laborales

Total Obligadones Laborales

Total Pasivo Largo Plaza: /)

I i

TING. RO!.ANDO UTREPJts\ DIRECTOR FINANCIERO

(237.444.35}

(237.444.35)

(791.804.94)

(2.423.918.12)

(556.069.72)

(27.030.57)

(34.838.93)

(54.645.81)

(324.805.29)

(4.213.113.38}

(61.979.28)

(61.979.28)

(50.065.52)

{50.065.52)

(108.444.29)

(108.444.29)

(3.885.374.19)

(2.204.355.89} (6.089.730.08)

(10.760.776.90)

(12.495.523.19)

(13.341.087.31}

(25.836.610.50)

(154.062.66)

(154.062.66)

(25.990.673.16}

(36.751.450.06)

4 o-tCRnfTORRIES

c.__,.__,...,_ CONTAIDOR u

7._ u JUN 1012

. -y;::-J:: J C7~!3 s: r:-c2s·nte c;s;r,prar

~ cc:::,:e:. r;i~(;-.:.:c Gon ci cutorizocio 69

IHIOTELIES DECAii!J!ERON IEIC!!JAIDOR S.A, Ba~ance General Consoiidado

AI 31 de Marzo del 2011

I?ATR!MONIO

3105 Capital Social 3105 Aportes Futuras Capitalizaciones

3605 Resultados del Presente Ejercicio

3705 Perdidas Acumuladas

3810 De Propiedad Planta y Equipo Total Patrimonio:

TOTAl PATRIMONIO

TOTAl PAS!VO if lf'AifRIMONJ!O

2 D JUN 2012

/\ I !

(50.000.00) (9.898.232.37)

25.957.92

7.856.027.27

(32.176.789.09) (34.243.036.27)

(34.243.036.27)

(70.994.486.33)

DAIUO TORRES _,. I CON"tD.~R REG 017754

\_/

70

D' '"'~'\ElKC)~'-J . '\ .',- ir;t:!H!:'i":.·"C l-f.a.)[c.~J:. ~..: 1-!_c_.:..,Jr'T ... :.;

HIOlf!EllES DIECAMERON ECUADOR S,A, Estado de Resultados

- Dell Enero ai 31 Marzo del 2011

lll"lgresos Operacionales Ordifinarios Habitaciones

Alimentos

Bebidas

Telefonos

Lavanderia

Otros Departamentos Operados

Discoteca

Convenciones

Transportes, Almac. y Comunicaciones

Ingresos Operadonales Ordinaries

Otros Ingresos IExtraordinarios

Total Ingresos

COSTOS DE VENT AS

Habitaciones

Alimentos y Bebidas

Lavanderia


Convenciones

Trans partes, AI mac. y Comunicaciones

Total Costas de Ventas

GASTOS NO DISTRIBUIDOS

Generales y Administrativos

Mercadeo

Reparaciones y Mantenimiento

Energia y Agua

Entretenimiento a Huespedes

Total Gastos Operacionales

OTROS COSTOS Y GASTOS

Financieros

Depreciaciones

Amortizaciones

Total Otros Costas y Gastos

Total Costos y Gastos Generales

!TOTAL UTILIDAD NETA

:miG. ROLANDOtiTRERAS DIRECTOR FINANCIERO

II

(732.161.66) (382.204.25) (189.904.18)

(10.003.17) (950.34)

(1.232.807.74) (614.496.39)

(79.341.03} (935.150.41)

(4.177.019.17)

(59.894.18)

(4.236.913.35)

176.677.13 1.057.363.78

32.597.02

14.830.56 18.584.69

130.644.01 1.430.697.19

809.327.54

268.202.25 259.196.19 125.741.32

88.310.05 1.550.777.35

260.844.06

383.911.90 636.640.77

1.281.396.73

4.262.871.27

25.957.92

Z 0 JUN 2012

71

HOTEILES DECtlJJIERON ECUADOR S.A. Balance General Co1.1soDndado

A! 3~ cie fV<arzo del 2012

Activo Corriente: 1105 Cajas 1110 Bancos

Total Disponible

1245 Derechos Fiduciaries Tota! Iilversiones

1305 Oientes 1310 Corrientes Comerdales 1320 Vinculados Economicos 1330 Anticipos y Avances 1335 Depositos 1355 Anticipos a Impuestos 1360 Redamaciones 1365 Par cobrar a Trabajadores 1380 Deudores Varies

Total Deuc!ores

1435 r4aterias Primas 1455 !VIateria!es, Reptos y Ace.

Totallnventarios


Activo 1\!o Corriente: 1504 Terrenos 1508 Adecuaciones Edificaciones 1516 Contrucciones y Edificaciones 1520 i'1aquinarias y Equipos 1524 Equipos de Oficina 1528 Equlpo de Computacion y Com. 1540 Flota y Equipo de Transporte 1556 Acueductos, Plantas y redes 1592 Depreciacion Acumulada

Total Propiedad, Planta y Equipo

1705 Gastos Pagados por Anticipado 1710 Cargos Diferidos

Totaf Cargos Diferidos


TOTAl ACTIVO /i

I I

>·Q.i~."'~\(.~j'/ 1.~. / ~~-1..,.~ ,_ Ji /

.. fiN G. ROLANDo~n{ElRAs DR. Efi!RIQUE PONCE DE LEON GERENTE GENERAL

"-\ DIRECTOR FINANCIERO

69.148.68

490.408.82 559.557.50

33.008.535.10 33.008.535.10

155.024.36 713.301.83

1.287.049.94 664.491.65 70.675.81

4.857.775.07

9.408.78 125.488.97

1.478.484.83 9.361.701.24

131.429.74

232.755.69 364.185.43

43.293.979.27

22.402.153.85

10.283.212.41 33.035.412.86

1.941.751. 76 2.562.749.80

642.280.54 341.893.86 102.318.98

(2.384.142.28) 68.927.631.78

94.180.20 1.418.652.82

1.512.833.02

70.440.464.80

113.734.444.07

(*) Corr2sponden a derechos fiduciaries del Fideicomiso Decameran Mompiche, canstituido el 21 Agosta 2008

Este Fideicorniso se constituyo como Flujo en garantia del cn§dito porUS$ 12'500.000,00 con Banco del Pichincha C.A.

2 D JUN 2012

(")

72

·0-EC~~j:l~ ;~/L EI=<ON .-';.if irl.:...h~:;;ir,·;.~ j~f··•!'c!.~ ."\:. 1-.!.,•.-.r.•rr-:

IHOTIEIL DIECAMIEIRON lECUAIDlOR, SA. Balance Gene;ai Ca>ll'lsolndado

AI 31 de Marzo del 2012

Pasivo Corriente: 2J05 Bancos Nacionales

Total Obligaciones Financieras

2205 Proveedores Nacionales Total Proveedores

2310 A Casa ~1atriz 2315 A Filiales 2335 Costas y Gastos Par Pagar 2365 Retendones en Ia Fuente 2.367 Impuesto a las Ventas Retenido 2370 Retenciones y aporte de Nomina 2.380 Acreedores Varies

Total Cuentas por Pagar

2408 Impuesto 5/Ventas generado Total Impuestos, Gravamenes y Tazas

2505 Salaries par Pagar 2525 Vacaciones Conso!idadas

Total Obligaciones laborales

2610 Para Obligaciones Laborales Total Pasivos y Provisiones

2805 Anticipos y Avances 2815 Ingresos redbidos par Terceros

Total Otros Pasivos


Pasivo largo Plazo: 2105 Bancos Nacionales 2805 Anticipos y Avances

Total Obligaciones Finanderas

2510 Para Obligadones Laborales Total Obligaciones Laborales

Total Pasivo largo Plaza:

TOTAL P.ASIVO

(3.614.401.89) (3.614.401.89)

(327.256.93) {327.256.93)

(27.274.986.35) (2.924.758.52) (1.516.612..91)

(48.862..24) (95.390.35) (69.261.00)

(388.113.20) {32.317.984.57)

(58.271.52) {58.271.52)

(S76.81) (53.535.60)

(54.412.41)

(173.111.20) {173.111.20)

(1.409.907.37) (8.954.087.77)

(10.363.995.14)

{46.909.433.66}

(15.436.898.32) (16. 7 41.503.41)

(32.178.401.73)

(245.390.20) (245.390.20}

(32.423.791.93}

Z n JUN 201Z

73

IHI01i/ELIES IDiECAMERON ECUADOR S •• ~. Baiaflilce Ge01eral Conso~udiado

f\1 31 de r.llarzc del 2012

iPATlREMON][O

3105 Capital Social 3105 Aportes Futuras Capitalizaciones 3605 Resultados del Presente Ejerdcio 3705 Perdidas Acumuladas 3810 De Propiedad Planta y Equipo

Total Patrimonio:

T01Al PATRIMONIO

iiOTAl PAS!VO V PATR!MONIO

,'\ il ! i

~'- . !• lj}---i~~ c1: ~t;~JJ)- (

ING. ROLANDO UTKERA.'s DIRECTOR FifMI\lCIERO

(50.000.00) (9.898.232.37)

(459.233.19)

8.183.036.17 (32.176.789.09)

(34.40:1..218.48)

(34.401.218.48)

(113.734.444.07)

Mediante Resoluci6n SC.IJ.DJCPTE.Q.l2.002756 de 4 de junio del 2012, el Dr. Camilo Valdiviezo Cueva, Intendente de Compaiifas de Quito aprob6 el aumento de capital de USD.

50.000 a USD.6.050.000,00.

2 n JUN 2D12

cc~-=-1Tlr:i:.::8 Qtl8 2l !Jrcssnio cfemp:or c_;'.!G·.-.:Jc cor,:.J:d·ic,~~;c• ~_:;:;;Jlli Clt-:~c;tcc<Jo

1 # •• i.-; ~, ::-. ,:~ · '···;·:·: z.c .:: --r;r··ci\J.:...ccc::;n

~~,,.·,,c·:·,,,,--~~~~{.·lo/{_

.. ;:~,:~ ', ~;:0~ 74

DECPd'\./tEPDl>--1 /!,!: in:.~~·J.:·:f-.·c J-h~~cl::- [\:. Rc . .:v~:::;

IHI01f'EliES DECAMERON ECUADOR S.A. Estado de Resultados

Dell Enero a! 31 Marzo del 2012

Xngresos Operaciona!es Ordinarios Ha bitaciones

Alimentos

Bebidas

Telefonos

Lavanderia


Discoteca

Convenciones

SPA Mompiche



Otros Ingresos E:rtraordinarios

Total Ingresos

COSTOS DE VENT AS

Habitaciones

Alimentos y Bebidas

Lavanderia


Convenciones

SPA Moimpiche

Transportes, AI mac. y Comunicaciones

Total Costos de Ventas



Mercadeo

Reparaciones y Mantenimiento

Energia y Agua




Financieros

Depreciaciones

Amortizaciones

Total Otros Costos y Gastos

!TOTAL UTILIDAD NETA /I

(791.842.61) (414.664.99) (206.983.54)

(11.093.76) (1.015.34)

(1.336.195.84)

(666.210.32) (90.929.53) (39.473.48)

(1.010.836.68) ( 4.569.246.09)

(69.984.52)

{ 4.639.230.61}

296.466.83 1.106.441.72

32.687.01 24.445.03 34.056.38 42.366.22

126.952.08 1.663.415.27

709.660.96 416.584.75 232.344.01

109.572.47 103.056.83

1.571.219.02

252.431.59 393.192.78

299.738.76 945.363.13

4.179.997.42

(459.233.19)

. ·Zn JUN Z01Z

75

iJ-jOTIEILES DECAMERON ECU.P.DroR S .. l:';.

Activo Corriente: Cajas

Ban cos Total Disponible

Derechos Fiduciaries Total rnversiones

Clientes Corrientes Comerciales Vinculados Economicos Anticipos y Avances Depositos Anticipos a Impuestos Reclarriaciones Por cobrar a Trabajadores Deudores Varies Total Deudores

Materias Primas Materiales, Reptos y Ace. Total Inventarios


Activo No Corriente: Terrenos Adecuaclones Edificaciones Contrucciones y Edificaciones l~aquinarias y Equipos Equipos de Oficina Equipo de Computacion y Com. Fleta y Equipo de Transporte Acueductos, Plantas y redes Depreciacion Acumulada Total Propiedad, Plante y Equipo

Gastos Pagados per Anticipado

cargos Diferidos Total Cargos Diferidos


lfOTA!.. ACTIVO

Balance Gei'lle&·a~ Co111solidado AI 31 de Didembre del 2011

42.950.63

475.365.66 518.315.29

457.709.25 457.709.25

301.755.34

462.435.39 1.669.007.96

514.090.36

68.963.55

4.563.918.08 9.408.78

114.542.39

1.255.869.65 8.959.991.50

163.802.73 239.585.46

403.388.:!.9

10.339.405.23

22.402.153.85

6.344.038.84 33.035.412.86

1.932.804.10 2.566.184.59

635.962.16

345.229.11 102.318.98

(1.983.287.87) 65.380.816.62

51.898.13

1.253.464.47 1.305.362.60

66.686.179.22

77.025.584.45

Sf7!31rif~~ TORR~S L-GQfJTADOR

\ \ ''-"

76

~/·/

~ )E/. -~,.t-~~.t·v~LJ:::F.OP!-J _-~t./:" .frrc,~1 J.I ~,it,·c ! I.:.l·Z"~}_.:: . .S.:.. E-~C$•::'":!<~::~;·

HOTIElE§ !OJIECAMERON !ECUADOR S.A. Baialrilce Gel!1lerai Col!1lsolidadlo

AI 31 de Diciembre del 2011

Pasivo Corriente: Bancos Nacionales Total Obligaciones financieras

Proveedores Nacionales TotaiProveedores

A Casa Matriz A Filiales Costas y Gastos Por Pagar Retenclones en Ia Fuente Impuesto a las Ventas Retenido Retenciones y aporte de Nomina Acreedores Varies Total Cuentas por ll'agar

Impuesto 5/Ventas generado Total Impuestos, Gravamenes y Tazas

Salaries par Pagar Vacaciones Consolidadas Total Obligaciones Laborales

Para Obligaclones Laborales Total Pasivos y Provisiones

Anticipos y Avances Ingresos recibidos por Terceros Total Otros Pasivos


Paslvo largo Plaza: Bancos Nacionales

Anticipos y Avances Total Obligaciones Financieras

Para Obligaciones Laborales Total Ob!igaciones Labora[es

Total Pasivo largo Plaza:

TOTAL PAS!VO

DR. ENRiQUifPONCIE PEhEON GJ=REi\m: 'qENERAL

_..._..- ·-·-~"':...

/----..,,r, r/l! u .

Ld/ "==--- • \ IN'G: ROLANDO UTRERAS~

DIRECTOR IFINANCIERO

{1.950.961.86) {1.950.961.86)

{487.232.29) (487.232.29)

{1.276.491.61) {2.652.408.19) {2.150.946.38)

{29.957.98} {39.335.28) {65.658.99)

{294.938.03) (6.509.736.46)

{38.981.01) (38.981.01)

{519.58) {53.535.60)

(54.055.18}

{168.959.03) (168.959.03)

{2.385.227.91) {1.873.818.31)

( 4.259.046.22)

{13.468.972.05)

{15.776.599.49)

{13.592.637.42) (29.369.236.91)

(245.390.20) (245.390.20)

(29.614.627.11)

/.--,--- Z D JUN 2012

11

. . . -' : ;- :...- • .!' .; ,! ::- .f ~ ·.:--

HOTIElLIES DIECA!i'-~IERON iECUIADOR S,A, 13anance Ge!i11era~ Com;:o~ndado

Capital Social Aportes Futuras Capitalizaciones Resultados del Presente Ejercicio Pekdidas Acumuladas De Propiedad Planta y Equipo Tol:ai Patrimonio:

AI 31 de Diciembre de! 20H

iOTAL PASiVO Y IPA'fiiUMOi\!Jit()

DR. ENR~QLiE\~ONCE DE l!EON yru:N+E-GI:;j\lERAL

// .///

' f)/) [

DIRECTOR F!NANCIIERO

i f(

(50.000.00)

(9.898.232.37)

327.008.90

7.856.027.27

(32.176.789.09) (33.941.985.29}

(33.941.985.29)

(77.025.584.45)

78

[-IOTELES IOIECAMIEROINI IECUADOIR S.A. Estado Idle Resl.!l!tados

Dei 1 En~;ro al 31 de Diciembre del 2011

Ingresos Operacionales Ordinaries Habitaciones

Alimentos

Bebidas

Telefonos

Lavanderia


Discoteca

Transporte de huespedes

Convenciones

SPA Mompiche



Otros Ingresos Extraordinarios

Totallngresos

COSTOS DE VENT AS

Habitaciones

Alimentos v Bebidas

Lavanderia


Convenciont!s SPA Moimpiche

Transportes, AI mac. y Comunicac:iones Total Costas de Ventas


Generales y Administrativos (8701-8724)

Mercadeo (8702-27-25-28-29)

Reparaciones y Mantto.(8703)

Energia y Agua {8704)




Rnancleros

Depreciaciones

Amortizaciones

Total Otros Costas y Gastos

Total Costas y Gastos Generales

Perdida Neta Antes de lmpuestos

Otros lmpuestos renta

TOTAL PERDIDA N§!A DEJ,..-EjERCICIO

.'~·.1/ 'l .,, j i

~~.:.._i:~--,/]'·:--·j;P·c:~Z:i·l. ;)U' L t ~:::;_/ ;:~-.:.) ... ~~-Ir<iG. R6Eil:Ni5'"0 iJTR'5RA~ OIRECfOR FINANCIERO

(2.905.795.08)

(1.538.972.70}

(763.381.72)

(41.233.52)

(4.157.74)

(4.902.650.09)

(2.441.474.78)

(0.00)

(262.181.49)

(38.796.84)

(3.837.531.90)

{:16.735.175.86)

(284.499.05)

(17.020.674.91)

979.581.62

4.378. 729.86

128.004.80

83.518.60

92.387.99

44.247.38

559.436.98

6.265.907.23

3.483.150.63

1.602.087.07

958.270.25

460.624.46

394.092.97

6.898.225.38

1.044.660.31

1.542.101.26

1.280.909. 70

3.867.671.27

17.031.803.88

11.128.97

315.879.93

327.008.90

79

ANEX02

lnforme del auditor externo

2 D JUN 2012

L.:r!l..·"-'••••:,;_ 1.,~_, .. -~·''-'; •• ,_.~.,·:~,~ ·~ ( ..... :_:i-r!O

HJIO'IELJES IDJECAMJERON ECUADOR S.A.

INI'ORMJE DE AUIDHORIA A LOS ES'IADOS FII\JANCIEROS

iPOR LOS ANOS TERMl!NADOS AL 31 DE IDJI:CXEJVJ!BRE DEL 20:!.1 Y 2010

AUDnTOR JEXTERNO

RAM.i:RO ALIV.iiEIDA M

z 0 JUN 2012

I w 81

/

RAM!RO ALMEIDA M. AUDITOR !NIDF..PENDIENTE REG. NACIONAL SC-RNAE-057

FRAil/CISCO DE NATES No. 207 Y M. ECHEVERRtA [email protected] Telf. 09'8307531 24156228

QUITO- ECUADOR

INFORivffi DEL AUDITOR JEXTERNO (E:xpresado en dolares)

l\ los senores accionistas de: HOTJE.JLES DECAMERON ECUA.DOR S.A.

He auditado los estados financieros adjuntos de HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A., que comprendc los balances generales a! 31 de diciembrc de 2011 y 2010, los correspondientcs cstados de resultados, cvoluci6n del patrimonio y de flujo de efectivo, por los afios terminados en esas fechas, asi como el resumen de politicas contables si!:,rnificativas y otras notas explicativas.

Responsabilidad de Ia gerencia sobre los estados fimmderos

La gerencia de !a Compaiila es Ia responsable de la prcparaci6n y presentaci6n razonable de los cstados financieros de acuerdo con principios de contabilidad generalmentc aceptados en Ecuador. Esta responsabilidad incluye: el disefio, implcrnentaci6n y mantenimicnto de controles intemos rclevantes para !a preparaci6n y prescntaci6n razonable de si los estados fmancieros no contienen errores importantes, causados por fraude o error; !a selecci6n y aplicaci6n de politicas contables apropiadas y Ia determinacion de estimaciones contablcs razonables de acuerdo con las circunstancias.

Responsabiiidad del auditor

Mi rcsponsabilidad es Ia de expresar una opinion sobre los estados financieros adjuntos basado en Ia auditoria que fue efectuada de acuerdo con normas internacionales de auditoria, las cualcs rcquieren que !a auditorfa se cumpla con requisites cticos, sea planiiicada y rcalizada la auditoria para obtener certeza razonable de sf los cstados financieros no contienen distorsiones importantcs.

Una auditoria comprende Ia ejecuci6n de proced:intientos para obtencr cvidencia de auditoria sobre los saldos y revelaciones presentadas en los estados financieros. Los procedimientos selcccionados dependen del juicio del auditor, que incluye la evaluaci6n del ricsgo de que los estados financieros contengan distorsiones importantes, debido a fraude o error al efectuar esta cvaluaci6n de riesgo, el auditor toma en consideraci6n los coutroles internes relevantes, para la preparaci6n y prcsentaci6n razonable de los estados financieros, con el fin de disefiar procedimientos de auditorfa de acuerdo con las circunstancias, pero no con cl prop6sito de expresar una opinion sobre la efectividad del control intemo de !a Compaiiia. Una auditorfa tambien incluye la evaluaci6n de si los principios de contabilidad aplicados son apropiados y si las cstimaciones contables realizadas por Ia gerencia son razonables, asi como una cvaluaci6n de la presentaci6n general de los estados fmancieros. Considero que la auditoria realizada provee una base razonable para cxpresar una opinion.

-; 1'"',-:·.-.-- t '"' i-'' _.,_._; ,,,__.

H

11 I

82

Opinion

En mi opinion, los referidos cstados fmancieros, mencionados en c1 primer panafo presentan razonablemcntc, en todos los aspectos importantes, Ia situaci6n financiera de HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A., al 31 de diciembre de 2011 y 2010, los resultados de sus operaciones, evoluci6n del patrimonio y de i1ujo de efectivo por los ai':ios tem1inados en esas fcchas, de confonnidad con principios de contabilidad gcncralmente aceptados y normas ccuatorianas de contabilidad.

Quito, 10 de Abril dcl2012

Registro Nacional de Firmas Auditoras SC-RNAE 057 Liccncia No. 20327

83

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HOTELI~S DECAMERON ECUADOR S.A .. BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011 Y 2010

(Exprcsado en dolarcs)

ACTIVO PASIVO y PATRIMONiO

Activo Corriente: Notas 20ll 2010 l'asivo Corriente: Notas 2011 2010

Caj a - bancos 518.317 343.353 Prestamos y sobregiros bancarios 467.709 159.121

lnversiones derechos lid uciari os 457.709 377.096 Porci6n corricntc del pasivo a largo plaz, 6 1.483.253 804.919

Documentos y cuentas por cobrar: Documcntos y cucntas por pagar: Clientes 301.755 245.402 Provecdores 487.232 504.321

Compafiias rclacionadas 3 2.131.444 698.271 Compaiiias rclacionadas 3 3.484.066 4.943.038

Anticipos a constructorcs 0 259.942 Obligaciones laboralcs y tributarias 173.933 124.275

Deudores varios 1.962.874 793.802 Varios acreedores 2.574.839 2.269.739

4.396.073 1.997.417 6.720.070 7.841.373

Invcntarios Lenceria y menaje de hotel 163.802 182.115 Anticipos de clientes 4.259.046 0 Suministros y rcpucstos 239.586 195.410 Gastos acumulados !J 538.894 183.989

403.388 377.525 Totai·pasivo corricntc 13.468.972 8.989.402

.Pagos anticipados 4.615.816 4.136.548

J['ASIVO LARGO i'LAZO 1io¢al activo corricntc l0.39ft.303 7.231.939

Pn!stamos bancarios 6 15.776_599 11.690.694

Anticipos de clientes 7 13.592_637 14.410.137

ACTIVOS F.B.JOS 4 65.380.817 31.890.425 .T ubilaci6n patron a! 9 245.390 0

Total pmsivo largo plazo 29.614.626 26.100.831

OTROS ACTIVOS 5 1.253.464 2.217.869 n•ATRIMONIO 10 a l2 33.941.985 6.250.000

TOTAL ACTIVOS 77.025.584 41.340.233 TOTAL PASIVO Y PATRIMONW 77.025.583 41.340.233

Las notas ad juntas forman parte integrante de los estados linancieros

HOTJELES DECANi!ERON ECUADOR S.A. ESTADO D-E RESULTAIDOS

POREL PERlOD-0 D-ELIo. DE ENERO AlL 31 DE KHC!EMBJRE DElL 2011 Y 2010 {Exprcsados en dolares)

INGRESOS: Notas 2011 2010

Ventas 16.736.176 13.326.015

Total ingresos 16.736.176 13.326.015

COSTOS Y GASTOS:

Casto de vc:nta 10.901.906 9.285.662

Gastos de ventas 1.602.087 1.759.814

Gastos de administraci6n 3.480.616 6.257.006

Gastos tinanc1ct·os 1.044.660 829.495

Total costas y gastos 17.029.269 18.131.977

OTROS INGRESOS Y EGRESOS

Otros ingrcsos 284.499 394,518

Otros egresos 2.535 0

Total otros 281.964 394.518

DEFICiT DEL EJ:ERCICIO -11.129 -4.41 1.444

Impucsto renta -315.880 0

DEFICIT DEL JEJERCIC!O FINAL -32:7.009 -4.41!.4-H

Las ootas adjmntas formam parrte il1itegrante de los estados financicros

2 fl JUN 2D12

85

t rv

~~

00 en

r--:11

= '--= ::z: .--...:> = __. ~

HOTELES DECAMEIRON EClJADOIR S.i\. EST ADO DlE EVOLlJCION DEL PATRIMONIO

PORIL6SIEJIERCICIOSTERMINADOSEL31 DE DICIEMBREDEL2011 Y2010 (E:xprcsadlos en doharcs)

APORTIO:S

CAPITAL FUTllRAS RF.SF:IH'A I'OR DEFICIT

Notas SOCIAL CAI'ITALIZ. VALHACION ACUM LJLADO

I'ATRIMONIO AL io. DE ENERO DEL 2010 50.000 5.664.696 4.157.795 -1.693.987

Transferencia rcsultado del cjcrcicio anterior -I. 774.383

i\porlcs a futurns capitalizacioncs 4.233.536

Regulacioncs menores 23.787

De tic it del ejercicio

I'ATRIMONIO AL 31 DE DICIIEMBRE DEL 2010 50.000 9.898.232 4.157.795 -3.444.583

Transferencia resultado del ejercicio anterior ·4.411.444

Rreavaluo de Ia propicdad, planla y equipo 4 28.018.994

Deficit del ejcrcicio

ii'ATRIIVIONIO AL 31 DE DICilli:MBI~l\ DEL 2011 50.000 9.898.232 32.176.789 -7.856.027

!Las notas adjuntas fot·man pat·te integrante de los cstudos tinanciet·os

DEFICIT llF.L TOTAL

l'ER!OJ>O I'ATIUM0:'\10

-1.774.383 6.404.121

1.774.383 0

4.233.536

23.787

-4.411.444 -4.411.444

-4.411.444 050.000

4.411.444 0

28.018.994

·327.009 -327.009

-327.009 33.941.9115

HOTELES DEC AMERO!\' ECUADOR S.A. ESTlillO DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS PERIODOS DEL lo. DE ENERO AlL 31 DE IDlCJlElVffiRE DEL 1011 y 2010

(Expresadlos en dlolan-es.)

FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIDADES OPERATKVAS

Deli cit del ejercicio

CARGOS A RESULTADOS DELANO QUE NO REPRESENTAN

DESEMBOLSOS DE FONDOS:

Depreciaci6n de activos tijos Amortizaci6n de atras activas

Jubilaci6n patranal y desahucio

EFECTIVO PROVENIENTE DE ACT!VIDADES OPERA T!VAS

ANTES DE CAM BIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

Fideicamiso mcrcantil Dacumentos y cuentas par cabrar lnventarios Pagos anticipados Documcntas y cuentas par pagar

Gastas acumulados Ajustc menar

EFECTlVO PROVENiENn: DE ACTHVWADES OPERA TIVAS

Adquiisicianes de activos fijos Otros activos

EFECTIVO PROVENIENTES DE ACTIVIDADES DE INVERSION

Apmics futuras capitalizaciones

Anticipos de clientes Prcstamas bancarias - neta

Notas

4 5

4

7

6

EFECT!VO PROVENIENTES DE ACT!VI!}ADES DE FINANC!AMIENTO

AUMENTO NETO EN EFECTIVO Y SCS EQUJVALENTES

EFECTIVO NETO AL INICIO DEL EJERCICJO

EFECTJVO NETO AL FINAL DEL EJERCICIO

Las notas adjuntas fonnan parte imegrame de los estadas financieros.

Z n JUN 2012

20H 1010

-327.009 -4.411.444

1.594.49 J 588.594

964.405 107.] 83

245.390 0

2.804.286 695.777

-80,613 408.749

-2.398.655 2.326.709

-25.863 -170.49 I

-479.268 -1.847.774

-1.121.304 -5.707.569

354.906 139.636

0 23.787

-3.750.797 -4.826.953

-1.273.520 -8.542.620

-7.065.889 -2.878.320

0 -718.362

-7.065.889 -3.596.682

0 4.233.536

3.441.546 7.704.153

5.072.827 -243.729

8.514.373 11.693.960

174.964 -445.342

343.353 788.695

518.317 343.353

87

HOTELES IDE CAMERON ECUADOR S.A. NOT AS A lLOS EST AIDOS JF1N.4.NCIEROS

AL 31 de diciemb1re del2011 y 2010 (lExpresadas en dolares)

1. - CONSTHUCION Y OBJJE1'0

HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A. es una compafiia constituida en Ia ciudad de Quito, provincia del Pichincha, capital de Ia Republica del Ecuador el 12 de diciembrc del 2005 y se inscribi6 en el registro mercantil el 26 de marzo del 2006. Su objeto social consiste en Ia promoci6n y operaci6n de proyectos turisticos y hotcleros en todas sus modalidades.

2. - POJLHICAS CO NT ABLES SIGNIIFXCA l'IV AS

Las polfticas contables de HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A., son las establecidas por las normas ecuatorianas de contabilidad (NEC) que establecen los procedimientos tecnicos contables a ser aplicados, para lograr una adecuada presentaci6n de los cstados fmancieros. Dichas normas en sus aspectos importantes estan de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados.

De acuerdo con la Resoluci6n No. 08.GDSC.010 de la Superintendencia de Compafiias del Ecuador de fecha 20 de Noviembre de 2008, se estableci6 el siguiente cronograma de aplicaci6n obligatoria de las Normas Intemacionales de Informacion Financiera (NIIF) por parte de las compafiias y entes sujetos al control y vigilancia de Ia Superintendencia de Compafiias.

Aplicanin a partir del 1 de Enero de 2011: las compafiias que tcngan activos totales iguales o superiores a US$ 4.000.000, a! 3 I de Diciembre de 2007 y a partir del 1 de enero de 2012, las demas compafiias.

En el pcriodo de transici6n para HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A., es ei afio 2011, debera elaborar y presentar sus estados financieros comparativos con observancia de las Nom1as Intemacionales de Informacion Financiera NIIF, a partir del afio que le corresponda, las compafiias elaboraran obligatoriamente hasta marzo del afio que le corresponda (2011) un cronograma de irnplementaci6n de dicha disposici6n, ei cual tendra al menos, lo siguiente:

Un plan de capacitaci6n. El respectivo plan de implementaci6n. La fecha del diagn6stico de los principales irnpactos de la cmpresa.

Esta informacion deber:i scr aprobada por la Junta General de Accionistas o por el organismo que estatutarian1entc cste facultado para tales efectos.

Z q JUN 2Gl2

1 I

88

Adicionalmcnte las emprcsas elaboraran para el periodo de transici6n, estados t!nancieros comparatives con especial atenci6n en:

Conciliaciones del patrimonio neto reportado bajo NEC al patrimonio bajo NIIF al 1 de cncro y al 31 de diciembre del periodo de transici6n. Conciliaci6n del estado de resultados de acucrdo a NEC al estado de resultados scgun NIIF del20ll. Explicar cualquier ajustc material si lo hubiere al estado de flujos de efectivo del2011, prcviamente presentado bajo Normas Ecuatorianas de Contabilidad

Las conciliaciones se efectuaran con suficiente detalle para permitir a los usuarios, (accionistas, proveedorcs, entidades de control, etc.,) la comprensi6n de los ajustes sign.ificativos, real.izados en cl balance general, en el estado de resultados. La conciliaci6n del patrimonio neto al inicio del periodo de transici6n, debenl. ser aprobada por cl directorio o por el organismo que estatutarian1ente este facultado para tales efectos, hasta el 30 de septiembre del 2011 y ratificada por parte de la Junta General de Accionistas, cuando conozca y apruebe los primeros cstados financieros del ejercicio bajo NIIF.

Los ajustes efectuados al termino del periodo de transici6n, al 31 de diciembre de 2011, deberan scr contabilizados el 1 de enero del2012.

a) lBase de prescntacion

Los estados financicros al 31 de diciembre del 20 II y 2010, fucron preparados sobrc Ia base de acumulaci6n, aplicando las nonnas ecuatorianas de contabilidad (NEC) y disposiciones legales emitidas por la Superintendencia de Compafiias y el Servicio de Rentas Internas que son los Organismos de control en Ia Republica del Ecuador.

b) Fideicomiso

En el presente ejercicio se constituy6 el FIDEICOMISO DECAMERON MOMP!Cl!E. En las que se establecieron destinar los recursos de HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A. que rccibe par concepto de Multivacaciones en el Ecuador, en cumplimiento de su agenda comercial existcnte con HOTELES DECAMERON COLOMBIA S.A. se destinen a traves de una Fiducia como fuente principal de pago de las obligaciones que se adquieran con cl BANCO PJCHINCHA C.A. El proyecto inmobiliario estimado es por aproximadamente $ 12.500.000 que fueron entregados de acuerdo al avance de obra.

c) Activos fijos

Estan rcgistrados al costo de adquisici6n o de construcci6n, los cuales se van aeumulando en Ia cuenta de construcciones en curso, hasta tcrminar la construcci6n total del hotel, para ser transfcridos al activo fijo, los gastos de mantenimiento se cargan directamcnte a los resultados del cjercicio.

89

d) Dcpreciaci6n

Las provisiones para las deprcciaciones de los activos fijos se cargan a los resultados del afio y se calculan bajo el metoda de lfnea recta de acuerdo a las siguientes tasas: construcciones 3,33 %, maquinaria y equipo 1 0%, muebles y equipo de oficina 10%, equipos de computo y telecomunicaciones 33,33%, equipo de transportc 20% ..

e) Otros Activos

Estan registrados los gastos pre operacionalcs incurridos en el proyccto hotelero y que deben ser amortizados a! iniciar las operaciones ..

f) Participacion a tra:hajadores

De acuerdo con disposiciones legales vigentes, Ia Compafiia de contar con resultados positives pagara a sus trabajadorcs una participaci6n del 15% sabre las utilidadcs del ejercicio antes de impuestos. ·

g) Impuesto a Ia renta

De acucrdo con Ia Ley de Regimen Tributario b1terno, la utilidad impositiva de Ia campania de contar con resultados positives cstara gravada con el 24 %, en ejercicios anteriores cl impuesto fue del 25%. a partir del ejercicio 2010 se establcce adicionalmentc un pago minima de impuesto a Ia renta en base a siguientes porcentajes total de activos cl 0,4%, patrimonio 0,2%, total ingresos 0,4% y total costas y gastos 0,2%, cl valor a pagar sera el de mayor valor.

h) Reserva legal

De conformidad con Ia ley de Compafiias, de Ia utilidad liquida anual dcbcra transferir una cantidad no menor del 10% para formar la rcserva legal hasta que esta sea igual al 50% del capital social, dicha reserva no es disponible para el pago de dividendos en efectivo, pudiendo ser capitalizada.

i) Situaci6m tributaria

Las autoridades fiscalcs conservan el derecho de rcvisar los estados iinancieros, a partir del ejcrcicio 2009.

3.- COMPANIAS RELACIONADAS

En el ejercicio 2011, se presentan saldos deudores y acreedores con Compafiias relacionadas, par anticipos recibidos y recaudos de contratos vendidos en el pais. Los saldos deudores corresponden a HOTELES DECAMERON PANAMA$ 1.524.502 AMHSA $

458.435 y OTRAS $ 19.547, saldos acreedores correspondcn HOTELES DECAMERON

COLOMBIA$ 4.955.273, OTR.J\S COMPANIAS $ 163.872. En el ejercicio 2010, se presentaron saldos deudores con las mismas compaii.ias relacionadas por un total de$ 698.271 y saldos acreedores parS 4.943.038.

Z 0 JUN 201Z

90

.. - ,\CTIVOS F!JO~

El movimicnto do estc rubro en cl cjcrcicio 201 I y los saldos del 20 I 0 sc detail a de Ia siguiente man era:

TOTALAL RE-\\'All!O TUTALAL

A.CI'fVOS JI-12<!010 r\DICIO:-.JES DEAC7IVOS RETJHOS JJJ::I'Rf:C:JACJO~' 31~12-~011

T~;rn:nos 7.120.438 0 15.281.716 22.402.154 Construccioncs en curso 0 6.344.039 6.344.039 Construccioncs y cdi ficnciom::s 20.229.169 290.763 12.515.481 33.035.413 i'vf<1quinruin y eguipo de hotel 1.999.299 35.824 2.035.123 Muebles y eguipa de oficina 2.371.135 195.050 2.566.18::

Eq. de computo y comunicacic 609.9S 1 25.981 635.962

Vehiculos 170.998 174.231 345.229

Suman 32.501.020 7.065.888 27.797.197 67.364.105

DEPRECIACIO:\

Cunstruccion!!s y edificacioncs 221.797 -221.797 1.035.584 1.035.584 Maquinariu y t:quipo de hotel 92.127 171.543 263.6i0 Mucblcs y equipo de aficina 152.536 230.141 382.677

Eq. de compuro )' comunicucic 119.475 114.925 234.400 Vehiculos 24.660 42.297 66.957

Suman 610.595 0 -221.797 1.594.490 1.983.288

TOTAL ACTIVOS Fl.! OS- NET( 3!.H90.·!25 7.065.888 28.018.994 -!.594.490 65.380.817

En el ejercicio 20 I I, se adquirieron aetivos por un valor deS 7.065.888. Sc rcevaluaron activos de terrenos y consrrucciones de ucucrdo a cstudio de un profcsional calificado porIa Super Intcndcncia de Compai\ia' por $ 28.0 I 8.994, valor que f'ue acrcditado a! patrimonio en Ia cuenta de reserva por valuacion. La deprcciacian que sc cargo a los resultados del cjcrcicio fue par$ 1.594.490. En el ejercicio 20 I 0, sc adquirieron activos par$ 2.878.320 y Ia depreciuci6n fue por S 588.594.

~.- OTROS ACT!VOS

El movimicnto de este ruhro en el ejercicia 20!1 y los saldos del 2010 se detalla de Ia siguientc mancra:

TOTALAL

GASTOS PRE OPERACJONALES 3J~J2w20l0 ADlCJOr\ES RETIROS AMORTIZACION

TOTALAL 31~11-:!011

Ga.<>tos pre - operacionales hotclcros 2.217.869 0 -964.405 =~1~.2~53~.4~6.;,4

En el ejercicio 2011. sc amortizaron con cargo a resultados S 964.405. En cl cjercicia 2010. se efecruoron incrementaron por $ 718,662 y sc arnortizaron $ 107.183

6.- PRESTAMOS BANCARlOS

En el ~jercicio 20 II cl movimiento de esle rubro cl posivo y Ia porci(Jn corrientc dclmismo se resume como sigu

TOTAL TOTAL PA.."J\'0 f'ASJVO BANCO PRF.STAMO PAGOS 2011 PASTVOS L. PLAZO PORC.CRTF..

BANCO DEl. PJCII!l'CHA 12.495.523 -713.094 I 1.782.429 10.666.378 !.I 16.051

COJU'ORI\C'I0:-1 r:n.;'A~CIF.RA NACIONAL {CFN) 6.151.000 -673.577 5.477.423 5.110.221 367.202

TOTi\L PRESTAMOS BA~CARIOS I 8.646.523 -1.386.671 17.259.852 15.776.599 1.483.253

En el ejercicio 201 I sc obtuvo un prestamo de Ia CI'N por $ 6.151.000 a quince afias plaza. con un interes del 8.17% con vencimiento en septicmbrc del 2026. Con el Banco del Pichincha se mantiene un prcstarno del ejercicio 20 I 0 por $ 12.495. 523 a diez afios plazo, un aiio de gracia sobre cl principal. con un interes dd 8,35% y vence en enero del 2020. Los prcstamos cstan garuntizados con hipateca< sobre los terrenos y construcciones de sus hotclcs. indicados en Ia nola 4 del presente informe.

7.- ANTICIPOS DE CUENTES

Elmovimiento de cste rubro en el ejercicio 20 I 1 y 20 I 0 se detail a de Ia siguienle munera:

TOTAL AL M\':\.tTO NETO TOTALAL M\'Jvf!Q}j"£TO TOT.-\LAL

A:'\TICIPOS CO:'\TRATOS DE ltJEl\.JES EJEKCICJO

Anticipos de clientes 6.705.984 7.704.154 14.410.138 -81 i.SOJ 13.592.637

En el mprcsentc cjercicio se transfirieron al pasivo corrienlc S 4.259.,046 ..

2 n JUN 2012 91

8.- GASTOS ACul\flJLAIDOS

En cl ejercicio 2011 las provisiones cfcctuadas en este rubro corresponden a bcncficios socialcs por un valor de$ 233.015 y por provision impuesto renta cl anticipo minimo $ 327.009. En cl ejercicio 2010 los beneficios sociales fue por $ 183.989 y por provision impuesio renta cl anticipo minimo fue por $ 245.167.

9.- JF'ONDO DE RESER VA Y PJLA.l\T DE PENS][ONES

De confom1idad con disposiciones legales vigentes, la Compafiia esta efectuando aportaciones a! lnstituto Ecuatoriano de Seguridad Social, quiencs han asun1ido !a rcsponsabilidad de pagar al personal los beneiicios que establcce el C6digo de Trabajo por conccpto de fondo de rcscrva y plan de pensiones de jubilaci6n. En adici6n, dichas disposiciones han cstablecido que los trabajadores tendr:in dcrecho a la jubilaci6n patronal sin perjuicio a las que les corresponden scglin la ley del Seguro Social Obligatorio. Por lo tanto, de acuerdo con lo que establece cl C6digo de Trabajo, los trabajadorcs siempre y cuando hubieren completado veinticinco afios de trabajo continuado o que hubieran sido despedidos, entre los veinte y vcinticinco afios de servicio, tendrfu1 derecho a Ia parte proporcional. La compa_fifa en el ejercicio 2011 inicio la provision de la reserva para jubilaci6n patronal por $ 217.603 y para desahucio $ 27.787.

10.- CAPITAL SOC][AL

El capital social de la compafifa al31 de diciembre del 2011 y 2010, es de$ 50.000 y se cncuentra constituida por 50.000 acciones ordinarias y nominativas de $ 1,00 cada una.

11.- RESEV A POR V ALUAClON

Durante el cjcrcicio 2011, la Compafiia revalorize los terrenos y construcciones de su propicdad ubicados en Mompiche, en la provincia de Esmeraldas donde se construy6 el Hotel Decamcron Ecuador. El avaluo fue realizado por un perito profesional calificado por !a Superintendencia de Compafiias por un monto de$ 28.018.9994, valor que fue acreditado en este rubro raz6n y su sal do al 31 de diciembrc del 2011, se presenta por un valor de$ 32.176.789. En el ejcrcicio 2010 el saldo de cstc rubro fue por $4.157.795.

12.- Al~ORTJES FUTURAS CAIP'l!TALliZAC:n:GNES

Durante el. cjercicio 2010, la Compafiia incremento los aportes a futuras capitalizacioncs por un valor de$ 4.233.535, por lo que su valor al31 de diciembre del2010, se presenta por $ 9 .898.232, valor que se mantiene en el 2011.

13.- EVENTOS SUBSECUENTES

Entre el31 de diciembre del2010 y !a fecha de elaboraci6n del presentc infmme (24 de abril del 20 II), no se han producido eventos que en opinion de la Administraci6n de la Compafiia pudieran tener lm efecto importante sobre los estados financieros que han sido auditados. Durante el afio 2012 y dando cumplimicnto a Ia establecido en la Junta General de Accionistas de fecha 9 noviembre 2011, la compafifa a procedido a dar inicio con el tr:imite de aun1ento de Capital por un valor de US$ 6'000.000,00.

92

ANEXO 3

Informacion econ6mica financiera

Estados financieros con sus respectivas notas explicativas y dictamen del auditor externo

2 D JUN 2012

93

ESTADO DE SITUACION ADMINISTRADORA DE FONDOS DEL PICHINCHA FONDOSPICHINCHA S.A.

Fecha de Corte: 31/12/2011

CIFRAS EN DOLARES

Cuenta

1001

100101

:100103

ACTIVO

·ACTIVO CORRIENTE ...... P:ctrJo.bfsF'oi\JTBLE.

b3ia ·

.Fondos rotativos

:o!~as lnstilucfanes i=inariGferas

fAC:Tivcis FINAl;JCfE.R6s··-· ----- · - · ·--------- ·

'1102. - iiNVERsi6NES.rviANTENIDASHASTAEL\7ENCIMfENT6- ··----- ---·- - ····-·-' ' ' <-·:------:;-:----·· ~

110201

~11020 121----·-- :val ores de ritliia!iziicf6ii ____ -----·-----········-········---· ·-···--·--·-----· •

f~~? .. t:=~~~---- ......... fi:liSPONIBLES.fARA LAVENTA-- .. ·--·----·-·· . ------,-,-- ------··-·--:110':WJ jRi:iniavanabie ________ · -·---- -- - --- -· ---·---- ---·--·-·-----·

j)~~Bio~~ ~, = ~i;~~:;:~~:;:~o;"'~TI~:~~~~~~~=:-~,~===,· ,110501 ;1nversiones mantenid.<JShasta el vencimiento , · : '12

-. lC-UENTAS-YDOCUMENTOSPORCOBRAR. ··········-------··-·--···--·----

1201

:1201 o1 !1202.

'CUENTAS POR COBRAR

;B6COMENTos PoRCCYBRAR-! ----·---·--·~' __ :. __ --~ ' ··· ·A Personal ______ _ :12Q202 ____ ~-- .. -·--· ;.... __________ , _____ ..... h:2o3. . .. iCOMISIONES PQR COBRAR ~2o3oz___ '----·-- :Par adminisTraCi6n-y mane]o-- ... - .. i12ci3o2o2. -- ·· .... ~ .. JPor M'irie)actefaildos P.C!-rriinisTrailos --i_: -· __ :__· __ ,_ -·-

)'! 203~~0.~: --· ·--- ;p-c;r Maneja·ae; · f'ideicomTsas--,12030204. · · :Fiar Maneli:l-cie .. E:ricargos'FiCitiCiarios -

'12·0·5· o·2 · ~ ·~:·- -- --~--- fintereses----~~---- ------ -~--- ~- --- ~--------" -~-~----- __ .. ________ _ i-- :.~"'"'~.:_ ___ _:_,--;-- ' -

DTROSACTIVos·coRRiENTES--' 1\cl'ivc)pQRfMPUEsi'ocolfRii:NtE .

:170203- -- ......... .... iVia!iliina·riaY'EiiuiPo

:Muetiies Y''8ilseres >'170204 i ;i;::~;dn~ riP "r:n~~;-;t~r.if)n·

2n JUN 1012

Valor

4,142,936.14 --- -79,262:18

79,262.18

212.80

2'12.80

79,049.38

78,638.52

410.86

2,688,251.01

843,634.86

843,634.86

550,010.31

199,613.22

94,011 33

1 '902, 638.48

1,902,638.48

1,902,638.48

-58,022.33

-58,022.33

749,930.62

115,405.25

115,405.25

2, 775.15

2,775.15

628,234.88

628,231.88

267,529.48

345,506.68

15,195.72

3.00

3,515.34

3,515.34

120,774.31

115,380.48

5,393.83

318.020.40

318,020.40

63.966.58

132,630.78

116.158.80

94

ESTADO DE SITUACION ADMINISTRADORA DE FONDOS DEL PICHINCHA FONDOSPICHINCHA S.A.


CIFRAS EN DOLARES

1ao1 ------------- DERECHOS f:ii5CicfARios·-·-·-·-- -- ---- -- -- -- -. -- ---·-- -·--·-·-

:1S03~--~-----··-· -- ~DEPRECiAC16N ACUMULADA·- ··-·- ...... --- ··-- .. ·---

180302 1!-AaiiuinaiiayEquiiia--:- · ·- · -·--·

i180303 )iit.le"bies Y"eriseres-- ------·- --- ---··--· ~Equrpo ae-computacran·-------- -- --- ~-·------ -· ·-- --·- --------- -----------··----------- --

. !P~s1vq -----~:-:----~----·-·----~----~-----·-·-----~------~-----. ----. --------:~---- --------:..;.:...c.oA-.,:...:c,~c..c....·'--'- i?ASivocoRRIENTE '-~-~-.,.--'-.

'~'-'-~-''~.:..--·''-···'-:-co. lPASIVONDFINANciER6··· ~ . - --------------·--.- ··-"···- --···-··------'"------- -~-----------· [6eiicfa sec!cir'Na -Financier<> - ·

--~~--...:::.·.~_:_:_:_:~-~-___.:-~----~:. ~:--~----··-·-------~----------

~~~~~t~5Varlos-~L~ . .C-~ -----~-- - ____ :_ _____ -·-·-··· · ·-·-- ·---·- -

"'--'··--'·'----'----'·---'----'-- iosCIGACIONES)''ATRON,6iEs·--. -~---- ·---.---·---·=-·-··-·---·-·····--·-

t..::-,~c;,..c . .,=";·-"-''-..,',.CC·'- E~=Ib.~1;~~-ii~,-~;c-~--=:: ,;_st~iTI_~ -=: ~'-~"-'-'"-'·"'··"-'•~'''::.__.,..,'"'-. frOvisi6~ para jutlilaci6n ~atronal··'- -----,.----,--~: ·_:_-·- > • · ·' ·. --.-. -- ---

c-o~~•·=:c.c.;..:.~ .... c~.,,..,- fbBLIGACIONESTRIBUTARIAS -,....---:...'-7---------·----·'-----·------·····

"-';~,_.,~ ..... ....,C .... .c.,. .• -~- ~iiljji.ies!os '• ·- .:..,.,:.: .. ~~-. · --~---~:... .• --~--~-· -··· ·_....:....: ...... ______ . __ -. ----~·---:··••_,. ........ ·:.:.._. _____ ._. ____ : ___________ . -·-'-····-·-·--··'

!Retenciones . . ... , f6T'R.as·PASIVOScORRIENT~--- -· ·-------. --··-.--· - ---- .. --- --------.--

''··· •·······:··--·--····-·---··-·· ;: . . '··. ,. :··.·, ' . . --··· -------· ~--;c~>:f5li'i\L-:--------------- ···- ----------.· ---·----· ---· ---· · · '~··.c:'---':::::.,....:.3.: . ....:....:.,.: .. .-::.-.c:.-· ~AGADO ... -:----· -----. -·- . ···-··--...--.--'---· --:-,:c:· -·---- ·-- .....:._____ ------

~ ...... ,.--'•c.:;c.::.;:....-.. - . ...,.-'- iAPORTES PARA FUTURAS CAPITALIZACfuNES ___ ;. · ·•··· ----. ______ ...;_ ______ _

:.-... ~:..:.,-'-•·.c~'··:'- t:::~1~~~~~~~-~~=· ----~- ~~~~-=-:~=---~-~--~~.~-~~~--~~].:,. -~~~-=~~~ : •.. .c .••. :~:..::.c:;c. .. -·-.c....c=~·-· ~~ri,.~'R'Es~~~~~----~.----~~.::::..,,......:.::...,.. .•• '-....--..: ---'-'--·-·---- :

l~E~T~~--:-~c. ... ~-~-~--·--::---;-)~c-~~--;~·---·-"·'--·~·-~· ~ i--··c-~~+'--''--'-'·•~7::~ iRESpLTADOS.~CU~ULAD9SPORAPUCACION DE LAS NI.I.F POR PRIMERA VEZ

p.,;.:..;:.."'·'-''Pc.:.;~:-:-c."'.'·- ~~:::o;t±t;f'cEJE:"~'CJo'-- ' ;. j "i j ••. " ..... " -; ~ .. 7 i,..---~-------·-·--·-------·:"------:-·-.----~-- ~' --~:__ . ~--~---"·_:_..;~---!Garantias • ·... .. . , · ..

,~~··--"C-"-·"--',.'--··'·-'cc ... ·. bEITI5oRAs-~-- •-c .. ----··--- - -~- -- ----.---· . -~..---- -----· -·-·-

Z 0 JUN Z012

I_ :..~Tlf.l20 c~-..:e s~ pr.zaente Eje.·n;J:or [:_.:.:.,:L.:J c:..;:~:~. t"n:C::.:;J CCn C) G~~;CfiZGdO

Valor

186,697.62

299,694.99

-112,997.37

·29,538.85

-60,296.02

-21 ,1"1644

-2,046.06

315,191.96 -- -··---315,191.96

58,342.91

58,342.91

43,065.70

15,277.21

216,191 .31

18,549.12

22,805.20

7,743.25

167,093.74

40,623.91

28.317.66

'12,306.25

33.83

3,827,744.18

738,083.00

738,083.00

.04

369.041.75

374,400.94

-5,359.19

2,720,619.39

-84,820.63

2,805,440.02 ----·--------

-2,001 .71

-2,001.71

2.001 71

95

6201

EST ADO DE SITUACION ADMINISTRADORA DE FONDOS DEL PICHINCHA FONDOSPICHINCHA S.A.

Cuenta

/1 ~, '· \ 1 ' r. ,, J

1 '- t:- I

( ~~ cdN·(:4o0R

IVlN ~_\JJAS Cl: 1710113661

No. CPA: 172223


CIFRAS EN DOLARES

2 D JUN 2012

. REPRESENTA~1

ELEGAL j GABRIEL R RIGUEZ I

Cl: 1719016071 /

96

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL ADMINISTRADORA DE FONDOS DEL PICHINCHA FONDOSPICHINCHA S.A.


CIFRAS EN DOLARES

Cuenta . Descripci6n ~"'';"''··=·:·:c.·'"- -·~·-=·p-uE'Nt'AsoE REsCK.TAoos'li.CR"EffioRP.s -~-=~"'=""oc""- -·"'~ ··= -=~"·7 ~--= -·

~:;-:--__ -· --~ -- --·-: ~NGRESOS FiNAi'JCIEROS -'---- -;-----·--:------;-:~ ------'----------------,

:4,1

o:i-:- ~NTER(SESY RENDIMIENTOS---------------------- --···- ------

~--c'':-• ____ ,:... ____ , --- icoMJSICfNESGANADAS ______ --------- ------- ------------ ----------

~~ · -"-~'""-· -· _. __ .:..:;.. .... L~::.:.. __ .:,., _ _:_;._, __ _::_ ___ _;_;__:c_. ____ '----~-'----.: ......... "'-------· ·-· _:._,_;: ________ ...... 1420~ < , : •.·; : \fO~PREST~CION DE SERVICJOS DE ADMINISTRfo.CIO~ Y MANEJO

tl~!~I-=~~~=-~--- ~~~fi:::~:do~=~=-=~~==---==-------~=~-~=---~----- ~--~---- -----~ •4z

0307···--·:----.--- ifitulaiizaci&i--------~----------. ...,.,--,- -. -_-------- ·-.-------.--

_42o3o5 · --~-'.;.-.... cc.c:~c·jFideicomTsosmer<;antiles. ~-'------·-__ c .•• .:..-· ____ :..:;...;.:;..c. __ -'--------'---·---

r2o3b~-=:== _:_~'I~-. t~~r~o_s __ ~~~t~~~~s---~~-~=~=-~-~=-----=-=--~--:=~-=---~=-=~~--~----~ !4205 ; ' , · . ·.·- -.·._ .. !OTRAS COMISIONES GANADAS

Valor

5,596,716.78

101,051.03 --· ---- ···-. 101,051.03

5,393,265. 75

5,140,944.78 '-H-•• ~- • ·--

2,864,575.53

39,918.00 ~-- -····----149,310.45

2,037,865 51

49,275.29

252,320.97

100,200.00

100,200.00 ---~- ~-- .. -100,200.00

2,200.00

2,200.00

2,791,276.76

8,667.00

8,112.00

8,112.00

555.00

555.00

2,168,474.16

1,908,003.16 --~----- ' ..

1219,363.64

654,457.34

34,182.1 B

260,471.00

260,471.00

530,449.96

61,932.14

3,726.57

40,931.35

261,548.66

69,425.57

19,974.61

72,91 i .06

6,065.16

6,065.16

61,943.96

97

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL ADMINISTRADORA DE FONDOS DEL PICHINCHA FONDOSPICHINCHA S.A.

;MuNI<~IPALEs


CIFRAS EN DDLARES

jbRGANisfvlOS -DECOt~fRol.

CONT~DOR IVA~ ~dJAS

Cl: 1710113661

No. CPA: 172223

Z 0 JUN 1012

Valor

16.895.69

., 0,754.30

"15,!376.52

15,676.52

REPRESENT ANTE/u:GAL ',

GABRIEL RODFJGUEZ ./) Cl: i 7190'{6071

I

98

Administradora de Fondos del Pir;hincha, FONDOSP!CHINCHA S. A. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

Estados Financieros

31 de diciembre del 2011

Con el lntorme de los Auditores lndependientes

Z 0 JUN 2012

99

Administradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICHINCHA S. A (Subsidie.ria de Banco Pichincha CJq

Estados Financieros

3i de diciembre del 2011

Indica del Conienido

!nforrne de los Auditores lndependiente.s

Estado de Situaci6n Financiera

Es!ado de Resultados lnlegrales

Estado de Cambios en el Patrimonio

Estado deFiujos de Efectivo

f<,Jotas a ios Estadcs Financieros

2 U JUN 1012

100

KPMG del E{:uadnr Cia; Ltda.

Fax.

lnforme de ios Auditores lndependientes

A la ,Junta de Accionistas .· Adtninistradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICHINCHA S. A:

([193-/.1 ~~450851 ~593 ?.J :fi~51]:1()f;

Hefi1os auditado los estados financieros que se acompaf\an de Administradora de Fondos del · Pichincha, FONDOSPICHINCHA S. A. ("Ia Compafifa"), que incluyen el estado de situaci6n , firiahCiera al31 de diciembre del 2011, y el estado de resultados integrales, el estado de cam bios

eh el patriinonio y el estado ·de flujos de elective por el afio que termin6 en esa fecha y las notas •··que·incluyen un resumen de las pofiticas impo1tantes de contabilidad y otra informacion explicativa.

Re.sponsabilidad de Ia Administraci6n par los Estados Financjeros

. La Administraci6n es responsable per Ia preparaci6n y preseniaci6n razonable de estos estados

.··iihahc:ieros de acuerdo con las Normas lntemacionales de Informacion Financiera y par el control .· interne que determina necesario para permitir Ia adecuada preparaci6n de estados financieros que • esterr Iibras de errores significativos, ya sean debido a frau de o error.

Responsabifidad de los Auditores

Nuesira responsabilidad es expresar una opinion sobre eslos estados flnancieros con base en · · huestra ·auditorfa. Efectuamos nuestra audftoria de acuerdo con Normas lnternacionales de

Auditoria. Esas normas requieren que cumplamos con los requerimientos eticos pertinentes, .. ·. platHfiquemos y realicemos Ia auditorfa para obtener una seguridad razonable acerca de si los

estados financieros estan libres de errores significativos.

: Ur'l<i auditor/a incluye efectuar procedimientos para obtener evidencia de auditorfa sabre los · li:iontos y revelaciones en los estados financ!eros. Los procedimientos seleccionados dependen de

.' ···. ii.tiecsiro juicio, incluyendo Ia evaluaci6n de los riesgos de errores significativos en los estados · · ·. firia·ncieros, debido a fraude o error. AI hacer esas evaluaciones de riesgo, considerarnos los , • ce)ntreiles interno.s pertinentes a Ia preparaci6n y presentacl6n razonable de los estados financieros

·.dela entidad en orden a disefiar procedirnieritos de auditmfa adecuados a las circunstancias, pem . no o~on el prop6sito de expresar IJna opinion sabre Ia eficacia del control interno de Ia entidad. Una : auditoria tambien incluya evaluar lo apropiado de los principios de contabilidad uti!izados y !a

: ra:Wnabl!idad de las estimaciones contables elaboradas por Ia Adminisiraci6n, asi corno evaluar !a presimtacion en conjunto de los estados financieros .

. · Consideramos que Ia evidencia de auditor! a que hemos obienido es suficlente y apropiada para • · proveer una base para nuestra opinion.

(Continua)

- 1 -

__ ,_ ,...._' ·~'-'"-"'"·...-• I ·,

101

.r·.

[!pinion

. E:h nuestra opln<on, los estados financieros m;mcionados en el primer parrafo presenian razcinablernehte, an todos los aspectos importantes, Ia. situaci6n financiara de Administradora de Fgncbsdel Picl1incha, FONDOSPICHih!CHA S. A. al 31 de diciembra del 2011 .. y su desernpefio financiero y sus fluios de .efectivo por e! ario que. teimln6 en esa fecha de conformidad con las N6rm,as lnternacionales de lntorrnaci6n Financiera.

P<i"rrafo de Enfasis

Sin :modificar nuesira ooini6n, llamarnos Ia atenci6n a Ia nota 1 a los estados financieros, !a cual expiica, qUe por carnbios en Ia norrnativa legal; eiBanco Pichincha C. A. (rnatriz) debe desinvertir su p~rticipaci6n en le. Campania hasta el 13 de julio de( 2012.

SC- RNAE06G

15 .d€r marzo del 2012

2 0 JUN 2012

_ C~o-:;1 -~~ b,c.::;-e~

~:-:---~----~/ . -. -."-''--'-~--

102

Administradma de Fondos del Pichinctla, FONDOSPICHINCHA S. A (.Subsidiaria de BancoPichincha C.A.)

Estado de Situaci6n Financiara

3i de diciembre del 2011, con cifras comparatives del 2010

(En d61ares de los Estados Unidos de America - US$)

E:fedhto y equivalentes de efectivo !hversior.es disponibles para Ia venta (notas 4 y 7)

: lhv~rsioiie.s mantenidas hasta su vencimiento (i16tas 5 y 7)

• · Cuentas por cobrar {nota 6) •. ()tr~s actives ·. Propiedad, muebles y equipo (noia 10)

Total activo

Paslvos v Patrimonio de los Accjonistas

. · Cuehtas por pagar Eieneficlos a empleados lmpt)l;lsios corrienles ResaiVa para pension de jubilaci6n patrcnal (nota 11)

Total pasivos

Pati'imoriio de los accionistas: Capitalacciones (nota 12) R;;iseiVa legaJ (nota 13) H¢serva especial Uii!idades disponibles (noia 13)

T oial patrimonio de !os accionistas

Total pasivos y patrimonio de los accionistas

.... n Gerente Gene !

US$

US$

US$

US$

.·._.. ':.--~-~/ · .-_ · . . - lng. G~briel Jaime Ro · gue. z .

Yeansedas notas que acornpafian a los estados financieros.

c:~:f:: ~l p:·e~c:·nte cfc:;-n_c,;ar C·=';.:,~:.-·;-t!:c;i.:r(: .:_·:~n ci c~;:c:ri:z.:c:io

- 3-

2011

79.263 1.902.638

789.128 746.412

11.625 504.718

4.033.784

58.343 469.914 521.778 167.094

1.217.129

738.083 374.401 97.065

1.607.106

2.816.655

4.033.784

2010

1.911 2.419.448

170.375 605.999

8.469 472.374

3.678.576

97.983 368.062 395.706 124.800

986.551

738.083 374.401 417.043

1.162.498

2.692..02.5

3.678.576

103

Administradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICHINCHA S. A. (Subsldiaria de Banco Pichlncha C.A.)

Es!ado de Resuliadcis lntegrales

.Ano que tennin6 el31 de diciembre del201'1, con cifras cornparativas del20i0

(En d61ares de los EstadosUnidos de America- USS)

lf\gresos.(nota 7)

C.omisiones qe.nadas Rendimiento; en fondos de inversion Reverso de deterioro t;n inversionas mant!'nidas . hasi.a el vencimiento

lriteres;;s ganados

Totai ingresos

Genera!e.s y adminislrativos (nota 7) Pr;:-JvlS1on~s, depreciaciones y amortizaciones .Deterioro de inversiones mantenidas r.asta. el vencirniemto

Total gastos

Utiiidad antes de impuesto a Ia renta

lrnpuesio a Ia renta, estirnado (nota 8j

Ut11idac! neta

!~)

y-\ -. !/ ~~ !ng. Gabriel Jaim6 Rod~4{Jez ~-

Gererne Gene~~

yeanse las notas que acompaiian a !os estados iinanciaros.

2 0 JUN 2012 . 4-

uss 5.47i.953 75AE4

23.713 25 .. 597

5.596.717

3.108.485 103.608

3.212.093

2.384,624

590.272

US$ 1.794.352

4.723.727 68.181

18.327

4.810.235

2.789.516 B£~.610

81.735

2.960.861 ---·--1.849.374

499.531

1.349.743

104

1-11 0 Uil

~

~~: ~:

rv

.. , ·-, .,

~ > ! ·)

1

f,:J

. ~ -:-, <) ~(;)"

.l ·u o ....

·' ~ = L_

c:::: z "'-'> = -"' ~

Nto que termin6 el a1 de diciembre del 201'1, con cifras comparativas del 20'10

(En do lares de los Estados Unidos de America- US$)

$aldo al 31 de diciembre del 2009 US$

Ulilidad neta P.agb de di11idendos Ajusle

.Salclo il131 de diciembre del2o1o

Utilldad neti'l Pago cl£J divjdendos Ajuste por efecto del impuesto renta

del2010

Saldo ai 31 de diciembre del 20'11 US$

_r_\-r· -lng. Gabriel Jaime RJrrgu~

Gerente Ger;r·aJ .~-)

Capital

~

73B.083

"l38.04!3

738.083 ="

Resef'.-a Reserva legal Q§.~ial

374.401 417.043

----- --·--·-374.401 417.043

(319.Ql8)

-----374.401 H7.065

~-.~

Veanse las nolas que acompaiian a los estados financieros.

~ 5-

Uti.lidades Total patrimonio gisponibl£§. de .Jos acclonislas

1.089.670 2..619.197

1.349.743 1.349.743 (1.277.930) (1.277.930)

1.01$ 1,0,15

Ui32A98 2:692:025

t794:3s2 1.794.352 (1;346501) ( 1 ~666.479)

(3.243) (3.243)

1.607.106 2.816.655

(J

~'iil-~-oj-as-Contad~r \1eneral

Adrninistradora de Fondos del Pichin.:;ha, FONDOSPICH!NCHA S. A (Subsidiaria dt=: Banco Pichincha C.A.)

Estacio de Flujos d<J Efectivo

Alia que termin6 el 3i de diciembre del 2011, con cifras compamtivas del20i 0

(En dolarss de los Es~ados Uoiqos de America- USS)

de E)feetivo .de las actividades de operaci6n:

· · .. lngtGsos por c-omisiones P<igos a.prpveedores O!ros gastos

Efectivo -neto provisto por actividado.s de oparacion

Flujqs de e·f&-otivo de las actividades de inversiC>n:

increrhento en fondos de Inversion · ·. !nt~r~;e~ recibidos rajdo~ p~rQ adqli1isicion de acnvos nnancieros

EJe.ctivo neto utili2ado en aotividades de inversi6n

Fiujos .de ef~t:tivo por !as actividades de finanoiamiento: .. .

P~go i:ie cliyidendos y efe-~tivo neto uti!izsdo en !as : ·. :~~Ct!yi_O,;~d~.s Qe financiam1ento

:.~:~0j~_il_td (¢i~minuci6nJ neta der efectivo ·~/ equivalentes -de

.. . . .

. ·. · .. $f~qfVo y t:i·qvivalentes de efecHvo ai finar def aGo

-• V4i:tns.elas notas que acompafian a los estados .financieros.

2 0 JUN 2012 -6 ..

£Qj_1

uss 5.859.333 (3.754. 1 88)

2. j 15.14-5

(294.349) (59.2i'2) (17.693)

(371.314)

(1.666.479)

77.352

1.91 i

US$ 79.263

4.944.772 (3.295.381)

(429)

1.648.962

(383.802) 16.25{1

(250.018)

(617.570)

{i .277.930)

248.449

j .911

106

Admrnistradora de Fondos del Pichincha. FONDOSPICHINCHA S. A. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

Notas a los Estados Financieros

31 de diciembre del2011

(En d6lares de los Estados Unidos de Ameiica- US$)

(i) Informacion General

Administradora de Fondos del Pichincha, FONDOSP!CHINCHA S. A. ''La Compaiiia" fue constituida el 3 de febrero de 1994, inscrita en el Registro Mercantil el '\6 de man:o de 1994, e inscrita en el Registro de Mercado de Valores el !6 de mayo de 1994 mediante Reso!ucion No.94.1.5.2.1016. Tiene como objeto social ei invertir, operar y administrar fondos de inversion y tideicomisos previstos en Ia Ley de Mercado de Valo;es y su Reglarnento y Ia norrnatividad dictada por el Consejo Nacional de Valores.

La Compaiiia, es una subsidiaria del Banco Pichincha C. A., el cual lidera el Grupo Financiero Pichincha.

La Junta Bancaria, 6rgano regulador del sistema iinanciero, emiti6 Ia Resolucion No. JB-2011-1973 con el objeto de regular las reformas constitucionales provenientes de la pregunta 3 de !a Consu!ta Popular efectuada el 7 de mayo de 2011. En dicha Resolucion se ordena a los bancos y entidades financieras, asi como a sus directories, que deben desinveriir hasta el 12 de julio del 2012, las participaclones que posean en las lldrninistradoras de Fondos y Fideicomisos, entre otras entidades. Dando curnplimienio a esta Resoluci6n Administradora de Fondos Pichincha FONDOSPICHINCHA S. A., ha venido recibiendo ofertas de empresas interesadas en e! negocio; a su vez se ha entregado informacion a esta.s entidades quienes presentaran su oferia al Grupo Financiero Pichincha, quien decidira.

La Cornpafiia adrninistrF.< varios tondos de Inversion en los ierminos definidos en cada uno de los Regiamenios para Fondos de Inversion. Estes fondos iueron aprobados por el Consejo 1\laciona! de Valores. Adicionalmente, administra valores o blenes recibidos en Fideicomiso.

La Compaiifa se encuentra domiciliada en Ia ciudad de Quito. Av. Gonzalez Suarez E32-346 y Coruiia, Edificio Banco Pict1incha Autodelta, Piso 3, Oficir.a 2.01.

(2) Bases de PrEIQaraci6n

(a) DeclaracL6n de Cumplimiento

Los estados linancieros de Ia Campania por el aiio que termin6 el 31 de diciembre de 201 1, han sido preparados de acuerdo con las Normas lntemaclonales de Informacion Financiera (NI!F) ernitidas por el lntemaiional Accounting Standard Board (IASB).

Los estados financieros fueron aprobados par la Administraci6n para su emisi6n e! 17 de enero del 2012.

(b) Bases de Preparacion

Los estados financieros han sido preparados sobre Ia base del costa hist6rico con excepcion de las inversiones disponlb!es para Ia venta, que estan valorizadas al valor razonable.

(Continua)

-7-

z n JUN 2012

tr l~uiorizoci6n y F~eg i.stro /

107

Administraclora de Fondos del Pichincha, FOI'JDOSPJCI-HI"~CH.LI S. A. (Subsidiaria de Banco Pichincha CA)

Notas a ios Eslados Financieros

(En dolares de los Estados Unidos de America- US$)

(a) Moneda F'uncional y de Presentaci6n

Los estados financieros se presentan en d61ares de los Estados Unidos de America, moneda de medici6n de !a Compafifa y de curso legal y de unidad de cuenta dEA Ecuador desde marzo del 2000.

La preparaci6n de los estados finanderos requiere que Ia Administraci6n realice juicios, estimaciones y supuestos que afectan !a aplicacion de las poli!icas contables y los montos de actives, pasivos, ingresos y gastos informados. Los resultados reales puedan dilerir de estes estirnadones ..

Las estimaciones y supuestos relevantes son revisados regularmente. Las reV!SJones de ias esiimaciones contables son reconocidas en el periodo en que Ia estirnaci6n es revisada yen cualquier periodo futuro afectado.

l..a informacion sobre supuestos e incertidumbres de estirnaci6n que iienen un riesgo significative de resultar en un ajuste material en el siguienie afio financiero a.si como sobre los juicios criticos en Ia ap!icaci6n de polfticas contables que tienen el ei·ecto mr~s importanie sobre los montos reconocidos en los estados ·Jinancieros, se describe en!asnotas1·1 yi7.

(3) Po!iticas Contabies Sionific:ativas

l..os estados financieros han sido preparados de c:on!orrnidad con las Norrnas lntarnacionales de Informacion Flnanciera (Nf!F).

A continuacl6n se describen las principales politicas contables adoptadas en Ja preparacion de estos estados tinancieros. Tal c~Jmo !o requiere Ia NIIF 1, estas politicas han sido definidas en funci6n de las NIIF vigentes al 31 de diciembre del 201 1, aplicadas de manera uniforme a todos los periodos que se presentan.

(a) £fectivo v_Eouivalentes de Efes;tivo

Para proposiios de presentacion del estado de flujos de eiectivo Ia Compar1ia considera como efeclivo y equivalentes de efectivo unicamente el saido de efectivo en caja y bancos el que consiste de efectivo en caja y depositos a Ia vista en bancos, de libre disponibiiidad.

(b) Aciivos Financieros v Pasivos Financieros

Reconooimiento v Medicion lnicial

Las inversiones disponibles para Ia venta y mantenidas hasta ei vencimiento son reconocidos iniciaimente a la fecha de negociaci6n, que es la fecha en que Ia Cornpaf\ia cornienza a ser parte de las disposiciones contractuales del instrumento. Otros actives y pasivos finanderos son reconocidos en !a fecha en que estos se originan.

(Continua)

Z D JUN 2012 .. 8-

108

•. "'*tit:

Adrninistradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICHih!CHA S. A. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

Netas a los Estados Financieros

(En d61ares de los Esta\Jos Unidos de America- US$)

C!asificaci6n

La clasificaci6n depende de !a natura!eza y prop6sito de los actives financieros y es deierminada al momenta del reconocimiento inicial.

lnversiones Disponibles para Ia Venia

En esta categoria se inc!uyen aque!!os valores adquiridos con Ia intenci6n de mantenerlos por un perfodo indefinido de tiempo. Estas inversiones se presenta.n a su valor razonable y los cambios en el valor razona.b!e son mconocidos en cuenias de patrimonio.

La Compafifa evalua a cada fecha del estado de situaci6n tinanciera, si existe una evidencia objetiva de delerioro en los valores de inversion. En el case de que inversiones sean clasificadas como disponibles para Ia venta, una disminuci6n significative y proiongada en el valor razonable per debajo de su costo es considerada para determiner si los actives estan deteriorados. Si existe alguna evidencia objetiva de deterioro para los actives financieros disponibles para Ia venta, ia perdida acumulada es rebajada del patrimonio y reconocida. en e! esta.do de resultados.

Si en un periodo subsiguiente, e! valor razonab!e de un instrumento de deuda, clasificado como disponit)ie para Ia venta aumentara, y el aumento esta objetivamente relacionado con un evento ocurrido despues de Ia perdida por deterioro reconocida en ganancias y perdidas, Ia perdida por deterioro se revertira a traves del estado de resultados integrales.

Esta calegoria incluye las inversiones en unidades de participaci6n en iondos administrados, los cuales se reglstran al precio de compra de las unidades de participacion a Ia fecha de inversion y su valor es actualizado diariamente de acuerc!o a Ia variaci6n del valor de las unidades de participaci6n inforrnada por el Fondo.

lnversiones Mantenidas hasta el Vencimiento

Activos financiems no derivados con pagos tijos o determinabtes y vencirniento fijado, que tenga Ia intenci6n efectiva y Ia capacidad de conservar hasta su vencirniento.

Cuentas por Cobrar

Las cuentas por cobrar se miden al costo amorlizado usando el rnetodo de interes elective, memos cualquier dett:rioro.

Valor Razonable:

El valor razonab!e es el monte por ei cual puede ser intercambiado un activo o cancelado un pasivo, entre un cornprador y un vendedor interesados y debidamente infmmados, en condiciones de independencia mutua.

(Contlnua)

- 9- Z 0 JUN 1012

109

i'.dministradora de Fondcs del Pichincha, FONDOSPICHINCH.4 S. A (.Subsicii.sria de Banco Pichincha C.A)

Notas a los Esiados Financieros

(En d6iares de los Estados Unidos de America- USS)

Cuando esta disponible, Ia Companfa mide ei valor razonable de los instrumentos utliizando los precios co!izados para esos instrumentos en un mercado activo. Un mercado se considera aciivo si los precios cotizados estan facilmente y regularmenie disponibles y representan transac:ciones rea.les que ocurren regularmente en el mercado &n condiciones de libre competencia.

Cuando no existe un mercado activo para un instrumenio financiero, Ia Compaiiia determina el valor razonable uiilizando tecnicas de va/oraci6n. Las iecnicas de valoraci6n !ncluyen el uso de transacciones recient&s de libra competencia, sl disponibles; referencia al valor razonab!e actual de otros instrurnentos que son sustancialmente iguales, ancilisis de flujos de caja descontados a tasas de mercado en funci6n del riesgo del emisor y el plazo remanente de Ia inver·si6n.

Con pos!erioridad a/ reconocimiento inicial, lodes las inversiones disponibles e. Ia venia son medidas a valor razonable. Las ganancias y perdid?.s que sur9en de cam bios en el valor razonab!e, diferenlc-1 a intereses, son presentadas ""n el estado de resultados integrales en el periodo en que surgen" Las inver·siones mantenidas ha~ila el vencimiento son rnedidas al coste amortizado.

El costa amortizado de un activo o pasivo financiero es el manto al cual el activo o pasivo financiero fue medida al reconoc:irniento inicial, rnenos los pagos efectuados, mas I menos la amortizaci6n acumulada, per el rnelodo de interes elective, de cualquier di·ferencia entre e/ rnonto inicialrnente reconocido y el monte a su vencimiento, menos cuaiquier disminuci6n por deterioro.

Los activos financieros, dist~ntos a los actfvos financieros a I valor razonabie con carnbios en los resultados, son evaluados a cada fecha del estado de .situac:i6n para deterrninar si exis!e svidencia objetiva de deterioro. Un activo financiem esta daledorado si, y solo si. existe evidencia objetiva dei deterloro corno consecuenc!a de uno o mas eventos de perdida que ha~;-an ocurrido despues del r·e-conocimiento inicia! del ac:ti,;o y ese o esos eventos de perdida tienen un irnpacto negative sabre los flujos de efectivo futures del activo que puede estimarse de manera fiable.

Los activos financieros se dan de be.ja contab!emente cuando los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo derivados del activo han expirado o cuando Ia Compafria ha t;anslerido los derec:hos a mclbir los f!ujos de efer.:tivo contractuales del activo financiero en una t;ansacd6n en Ia que se transfieren sustancialmente todos los riesgos y beneficios asociadas a su propiedad.

ft.i momenlo de dar de baia un activo financiero, Ia diferencia enlre el rnonlo reCiisirado del activo tinanciero (ole porcion del monio registrado asignado al activo dado de baja) y Ia consideraci6n rec!bida, es reconocida en resultados.

(Contim!a)

J lip'! />•>'"

I

110

Administradora de Fondos del Pichincha, FONDOSP!CHINCHA S. A. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)


(En d6lares de los Estados Unidos de America- US$)

Los pasivos financieros son dados de baja, cuando Ia obligaci6n contractual es cancelada o el:pira.

Comoensaciqn:

Los aclivos y pasivos iinancieros son compensados y el monio neto es presentado en el estado de situaci6n financiera cuando, y solamente cuando, Ia Compaflia tiene derecho !ega! para compensar los montos y tiene !a intencion de liquidar\os sabre una base neta ode reafizar el activo y liquidar el pasivo simu!tanearnente.

(c) Prooiedad. Mueb!es v Eauioo

La propiedad, muebles y equipo se muestra al costa menos Ia depreciaci6n acurnulada y !as posib!es perdidas por deierioro, Et costa de ciertas propiedades, muebles y equipo fue deterrninado a! costa reevaluado en base a Norrnas Ecuatorianas de Contabilidad (NEC). La Compafifa decidi6 aplicar !a opci6n de uti!izar el costo reevaluado como costa atribuido a! ·1 de enero de! 2009, fecha de transici6n. Las mejoras significativas san capitalizadas, mientras que las reparaciones y mantenimientos menores que no extienden Ia vida utll o mejoran el activo son cargados directarnente a gastos cuando se incurren.

La propiedad, muebles y equipo se deprecia uti!izando el metoda de linea recta en IJase a Ja vida tltii estimada de los respectivos actives, segun los siguientes porcentajes anuales:

Edificios Equipo de computaci6n Muebies y equipo de of!cina Vehiculos lnstalaciones y otros

(d) Deterioro de /~ctivos no Flnancieros

5)00~~~

33,33% 1o,ooc;;, 20,00% 1QJI~g

Los vaJores en !ibros de los actives no financieros de Ia Campania son revisados a Ia fecha del estado de situaci6n financiera para determiner si existe un deterloro en su valor. Si dictlo deterioro existe, el valor recuperable de! activo as estirnado y se reconoce una perdida por deterioro igual a Ia diferencia entre el valor en Iibras del activo y su valor estimado de recuperaci6n. La perdida por deteJioro en el valor de un activo se reconoce como gasto en el estado de resultados integrales.

(e) lnqreso par Comisiones

La Cornpaiifa cobra una remunerac1on por Ia administracion de los fondos y lideicomisos, Ia cual es pagada par los participes de los fondos y fideicomitentes, sobre la base del rnonto de los actives netos que . mantengan los fondos y seg{m acuerdos entre las partes. Estas comisiones · son reconocidas a ingresos mensualmente sabre Ia base del devengado. Las comisiones par cobrar se presentan como parte de las cuentas por cobrar en el estado de situaci6n financiera.

(Continua)

- 11 -

Z 0 JUN 2012

~'-'·.::·

I r 111

Adminisiradora de Fondos del Pichincha, FOi'JDOSP!CHINCHA S. ? .. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

Notas a los Estados Finanderos

(En d61ares de los Estados Unidos de America-- USS)

Los ingresos de actividades ordinarias sa reconocen solo c:uando es probable que los beneficios econ6micos asociaclos con Ia transaccion fluyan a Ia Cor.;pafiia. No obstanw, cuando surge alguna incertidumbre sobre el grado de recuperabilidad de un saldo ya incluido entre los ingresos de actividades ordinaf'ias, ia cantidad inr~obrable o Ia cantidad respecto a Ia cual el cobro ha dejado de ser probable se procede a rer.onocerlo como un gasto, en Iugar de ajustar el importe del ingreso originalmente reconocido.

{'f) lnoresos oor lntereses

Los iniereses sabre depositos a plaza fijo y titulos-valores se reconocen como ingresos cuando se devengan, sobre Ia base del valor principal pendiente de cobra y a las tasas de· interBs pactadas. Los ingresos por intereses son reconoddos en los resultados de operaciones usando el n18todo de tasa de interes efectiv.a.

EJ metoda de tasa de interes efectjva es un metoda de calculo del c:osto amor\izado de un activo financiero }' de imputaci6n del ingreso tinanciero a lo largo del periodo relevante. Cuando se calcu!a Ia tasa de interes efecliva, se estima los ilujos de eiectivo considerando todos los terminos contract.uales del instnumento financiero, pero considara perdidas 'futuras de credito. El caicu!o incluys todas las comisiones y cuotas recibidas entre las partes del contrato que son parte integra! de Ia tasa de interss efectiva, los costas de transaccion y cualquier otra prima o descuento. Los costas de transaccion son los costas de originaci6n, directamente atribuibles a Ia adquisicion, ernisi6n 6 disposiciOn de un activo o pasivo.

(g) Fiendimienlos Fondos de Inversion

Los rendimlentos en fondos de inversion son reconocidos en resultados en base'> a los carnbios en los activos neios dei Iondo reportado por Ia Administradora, de acuerdo a las unidades de pa1ticipacr6n que mantiene Ia CompaF1ia (ver nota 4).

(11) _Gastos

Los gastos se regi.stran en resultados conform;:, se reciben los servicios respectivos.

(i) lmpuesio a Ia Rente

El ~mpuesto a ia renta corriente se catcula sabre !a renta gravablet ut!Hzando las tasas vigentes a Ia fecha y cua!quier oiro ajuste del impuesio a Ia renta de anos anteriores.

El impuesto a Ia renta dilf.rido represenia el manto de impuestos por pagar y/o por cobra1· en anos futuros. que. resu!tan de diferencias temporales entre los saldos financieros de aciivos y paslvos y los sa!dos para prop;)sitos fisca!es. utilizando las tasas imposrtivas a Ia fecha del esiado de situaci6n financiera. Estas diforencias temporales se esperan revertir en fechas futures. Si se determine que no se podra realizar en afios iuturos el activo de impuesto diferido, es<e seria l"educido total o parciaJ1nente.

{Continua)

Z 0 JUN 2012 - i2-

112

Adrninistradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICHlNCHA S. A. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

Notas a los Estados Financleros

(En d6lares de los Estados Unidos de America- USS)

E! impuesto corriente es el estimado a pagar per !a base imponible de! ejercicio, usando Ia tasa impositiva corporativa aprobada de! 24%.

La Companfa no ha determinado diierencias temporaries par lo que. no ha calcuiado impuesto diferido.

0) Beneiicios a Emo!eados

Beneficios Post- Empleo: Planes ,je Contribuciones Definidas

La Compaf1ia no !iene un plan de contribucione.s definidas para su personaL

Beneficios Post-· Empleo: Planes de Beneficios Definidos

Un plan de benefi.cios definidos es un beneficia post empleo distinto al plan de contribucianes derlnidas. La obligaci6n neta de Ia Gompaiifa con respecto a plan~o1s de benefido de jubilaci6n patronal esta detinida per el G6digo del Trabajo, es calcular.Ja por separado para cada beneficiario del plan, estimado el manto del beneficia futuro que los empleados han adquirido a. cambia de sus seNicios durante el periodo actual y periodos previos; es descontada para detemninar su valor presente.

Beneficia a Corto Plaza

Las obligaciones por beneficios a co:io plaza de los trabajadores son medidas sob1·e una base no descontada y son oontabilizadas como gastos a Ia medida que el seNicio relacionada se provee.

Se reconoce un pasivo si Ia Campania pasee una abligaci6n legal o impllcita actual de pagar este manto como resultado de un seNicio entregado par el empieado en el pasado y Ia obligaci6n pueda ser estimada ccn confiabilidad. Las principales acumulaciones reconocidas por este concepto corresponden a! pago de Ia d;~cimo tercera remuneracion, decimo cuarta rernuneraci6n, fondas de reserva, vacaciones y participaci6n de los trabajadores en las tJiilidades de Ia Campania, son contabilizados como gaslos en Ia rnedida que el servicio relacionado es provisto por el ernpleado.

Las indemnizaciones por terminaci6n o cese en el caso de despidos in\empestivos, de acuerdo con Ia establecido en e! C6digo del Trabajo. son reconocldos como gastos cuando se da termino a Ia relaci6n contractuaL

(k) Nuevas Nomnas lnternacionales de Informacion Financ;iera ([\I !If) e lflteroretaciones

Existen nuevas nmmas, modificaciones a normas e interpreladones que son efeciivas para perfodos anua!es que inician despues del 1 de enero de 201 i, y no l1an sido apllcadas en Ia preparaci6n de estos estados financieros. No se espera que estas tengan un efecto significative sabre !a medici6n de los va!ores registrados en los estados financieros de Ia Cornpafiia. Sin embargo, Ia N!IF 9 modilicara Ia clasificacion de los actives financieros.

(Continuaj

-13-

z n JUN 7.01Z

113

Administradora de Fondos dei Pichincha, FOt··JDOSPiCHli'.JCHA S. A (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)



La Adrninistraci6n esta en proceso de eva!uaci6n de los efectos potenciales de esta norma, debido a q!Je los activos financieros de Ia Cornpailfa estan designados como disponib!es para Ia venta y rnantenidas hasta el vencirniento.

La 1\JliF 9 trata el reconocirniento, dada de baja, clasificaci6n y medida de activos iinanciero.s y pasivos fine.ncieros. Sus requisites representan un cambio significativo de los r·equisitcs existentes en Ia NIC 39 respecto a los activos financieros. La norma contiene dos categories principales de rnedici6n para actives financieros: al costo amortizado y a valor razonable. Un activo financ!ero se mida a costo amortizado. si se mantiene dentro de un rnode1o de negocio, cuyo objetivo es mantener el activo para recibir el flujo de caja contractuai y los terminos contractuales de los activos indican f~)Chas especificas de fiujo de caja q!Je son unicamente pagos de capital e iniereses sobre el capitaJ pendiente. Todos los otros activos financieros se medirt&n a valor razonable. La norma elimina las cateoorias actuales de Ia NiC ~19 de mantenidos hasia e! vencimiento, disponibles para ia-venta, y creditos y cuentas por cobrar.

Para Ia inversion en un ins1rumenlo de pairimonio que no se mantiene para rv~gociar, la norma perrnite una decision irrevocable, en el reconocimiento inicial, sabre una base individual accion-por-acoi6n, para presenter los cambios del valor razonable de Ia inversion en otms resultados integrales. Ninguna cantidad reconocida en otros resultados integrales se reciasificaran en perdidas y ganancias; sin embargo, los dividendos de tales inverslones se reconocen en perdidas y ganancias en vez de otros resultados lntegrales, a menos que representen una recuperaci6n parcial de costa de inversion. La inversion en instrumenlos de pairirnonio cuando Ia entidad no ha elegido presentar a valor razonable, cambia en otros resultados integ1·aie.s, se rnide a valor razonabie con afectacion en perdidas y ganancias.

La norma requiem que los derivados imp!ici!os de un contrato con un anfitridn que es un activo financiero que esta. dentro del alcance de Ia norma y no esten separados; en luger de un instrumento iinanciero hibrido debe ser evaluado en SIJ totaiidad como si debiera medirse a coste e.mortizado o valor razonable.

La N!IF 9 requiere que los efectos de los carnbios en riesgo de credJ-lo de pasivos. designados como valor razonabie a traves de perdidas o ganancias, se presenten en oiros resultados integrales, a rnenos que tal tratarniento crezca o amplie sl desajuste contable en perdidas o ganancias, en tal caso todas las perdidas o ganancias sabre aquel pasivo se presentanin en perdidas y ganandas. Otro ·requerirnienio de (a NIIF 9 en relaci6n a la clasificaci6n y rnedida de pasivos financieros no han sido alterados de Ia N!C 39.

Los requerimientos de Ia NllF 9 en re!aci6rr a Ia baja de actives financier·os no han sido modificados de Ia NIC 39.

La norrna es efectiva para perfodos anuales que inician el 1 cle enero del 2015 o despues. La aplicaci6n temprana esta permitida. La Campania no plenea adoptar esta norma anticipadamente.

(Continua)

20 JUN 2012 4-

114

Adrninis1radora de Fondos del Pichincha, FOI'JDOSP!CHINCHA S. A. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

1\lotas a los Estados Financieros

(En d61ares de los Estados Unidos de America- USS)

(4) .lnversiones Disponibles oara laVenta

Un n3sumen de las inversiones disponibles para Ia venia al 31 de diciembre del 20·11 y 2010 es corno sigue:

Fondo tle Inversion

Adminisirados par Ia Campania:

Fonda Real Fondo Porvenir

Oiros

Fonda de InversiOn

Administraclos poria Compaf1la:

Fondo Real Fonda Dinamico Fondo Porvenir

% de participaci6n Unidedes de en los activos participaci6n netos atribuibies en el Iondo a los participes Totai

241.726 6.29g.178

Unidade.s de participaci6n en el Iondo

3.463.906 4.'720.193

7.801

0188~ .. ~ US$ 833.537 4,24% 1.049.863

1.883.~00

i923i.i

uss 1.902.638

20i0 % de participaci6n

en los acti•,vs netos a.tribulbles a los particlpes

1 .• 02% 2 .. 28°10

US$ 999.140 400.557

1.001.333

2.401.0:4.0

OfJOS 18.418

uss 2 . .419.4t18

De acuerdo a la Ley de Mercado de Va!ores y su reglam~mto, Ia Compafifa esta obligada a invertir por lo rnenos e! 50% de su capital en los londos que a.drninlstra, pero en nln9un caso esias inversiones pod ran exceder el 30% del patrimonio de cada fonclo.

{ContinUa}

·15· Z 0 JUN 2012

... _ .... ,_; ..... -.~·-·· ,, t.- . .J·-·10

115

1,, • ..:._,

Ad;ninistradora de Fondos del Pichi neil a, FONDOSPICHII·~CHA S. 1\. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

Nntas a los Estados Financieros

(En d61ares de los Estados Unidos de America- US$)

(5) lnversiones Mantsnidas ilasta el Vencimiento

La cornposic16n del porta.fo!io de los activos tinancieros rnantenidos l1as1a e! vencimiento ai 8"1 de diciembre del 201 i y 2010 es como sigue:

Banco General RurniFiahui S. A.; certiiicados de deposito, generan un interes del 4.25% anual y

con vencimiento en enero del2012.

Banco General f"lumifiahui S. A.; papel cornercial. genera un rendimienio del 4,24% anual y con vencimiento el i 8 de enero del 2012.

Fideicorniso de Tiiularizaci6n Centra! Hiciroeiectrica

Marcel Laniado de Wind; B'J<, de inten§s anual y vencimiento en octubre del 2014,

nell.;, de deterioro.

lngresos oor lntereses

US$ 551.711 i30.130

!99.613

37.BO~ '\0.245

uss 789.128 =======-., 170.375 ==-"""=!

Los ingmsos par intereses a! 3·1 de diciembre del 201·1 y 2010 por las inversiones disponib!es para !a venta y rnantenidas 11asta ei vencimiento son como sigue:

Jnversiones en valores

(G) Cuentas oar Cobrar

El siguiente es un resumen de !as cuentas por cobrar a\31 de diciembre 20·1 i y 20i0:

Con1isiones prJr cobrar a fideicornisos Cornisfones por cobrar a fondos de InversiOn Otras cuentas por cobrar

uss

uss

2011.

·360.882 267.529 118.001

746.412

2010

304.348 217.881

83.770 ---·---605.999

La Administracion no considera que exista evidencia objetiva de deterioro o t?venios que impacien los tlujos futuros estimados del activo financiero al 31 de diciembre del 20i <.

(Continua)

. . ~6-

2 a JUN 2012

. ··!

116

Adrninistradora de Fondos de! Pichincha, FONDOSPICHlNCHfl. S. A. (Subsidiaria de Banco Pichincha CA)


(En d61ares de los Estados Unidos de America- USS)

(7) Pa1·tes Relacionadas.

El siguiente es un resumen de los saldos y iransacciones con partes relacionadas al y par los afios que tenninaron el 31 de didembre 2011 y 2010:

2011 2010 Activos

Efectivo y equivalentes en etectivo uss 78.645 1.294 lnversiones dispoiiibles para Ia venta (nota 4) 1.883.400 2.401.030 !nversiones mantenidas hasta su vencimiento

(nota 5) 75"1.324 130.130 Cuentas por cobrar 4.704 217.881

US$ 2.718.073 2.750.335

Pasivo

Cuentas por pagar US$ 17.628

lnqresos

Comisiones ganadas uss 2.975.767 2.603.444 Rendimientos en fondos de inversion 74.627 67.276 !ntereses gar1ados 17.326 8.725

Ga.sios

Generales y administrativcs uss 3ZI2.602 302 .. 343

Las condiciones otorgadas en las transacciones con partes retacionadas son sustancialmente similares a las que sedan con terceros no vincu!ados con !a Cornpafifa.

(8) tmpuesto a Ia Renta

La tasa corporative de impuesto a Ia renta ecuatoriana aplicable para el ano 2011 es el 24%. Los dividendos que se distribuyen con cargo a utilidades gravadas a la tasa del 25% no estan sujetos a impuestos adicionales, siempre que los beneficiaries de los misrnos sean sociedades no domiciliadas en paraisos fiscales o personas naturales no residentes en Ecuador.

El C6digo Organico de Ia Producci6n, Comercio e lnversiones estabiece Ia tarifa del irnpuesto a Ia renta para las sociedades consti1uidas en el Ecuador qlJe obtengan '1ngresos gravables, estaran sujelas a Ia tarifa irnpositiva del 22%. La reducci6n del 25% al 22% de Ia tarifa del impuesto a Ia renta se aplicara de forma progresiva en los siguientes terrninos:

Durante el ejercicio fiscal 2011, Ia tarifa imposrtiva sera del 24%. Durante el ejercicio fiscal 2012, Ia tari!a imposiUva sera del 23%. A partir del ejercicio iiscal2013, en adelante, Ia tarifa impositiva sera del22%.

(Continua)

- 17- Z a JUN 201Z

~ I 117

Adrninistradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICHiNCHA S. /!1. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

Netas a los Eslados Fina.ncieros

(En d6iare.s de ios Estados Unidos de ft.Jrn~rlca- USS)

E! gasto por !mpues\o a !a renta corrier:te cJifiere del que resultarfa de aplicar Ia tasa irnpositiva ecuatortana a las uti!idades antes de irnpuesto a !a renta, debido a Jo siguier:te:

UtilirJad antes de irnpuesto a Ia ren!a

f\4Ss gastos no d('~ducibles fv'ienos:

Otras rentas exentas y no gravadas Otras deducciones

Base imponible

lrr1puesto a ia renta. estima.do

Tasa lrnpositiva electil-a

US$

US$

US$

2.384.624

11i.748

28.840 8.065

2.459.467

590.2"72

24.75~{;

.849.374

'!49.149

1.998.523

499.631

Las declaraciones de impuesto a Ia renta presentadas par Ia CornpaF1ia por los af1os 2008 al 2010 estim abiertas a revision par parte de las autoridades iiscales.

De acuerdo a las Jeyes vigentes, Ia Compafiia es solidariarnente responsable con los fideicomisos que administra por ef incuirlplirniento de deberes 'forn-iales que corno agente de reiencion y percepcion /e corresponda a los fideicomisos.

AI 31 de diciembre del 2011 Ia Administradora no mantiene contingencias significativas en su contra que puedan originar un efecto adverso Em su situaci6n financiera o en los resultados cle sus operaciones.

("I 0) Prcmi§.da<;l, 1\/iuebles v Equioo

Un deta!Je de ia propiedad, muebles y equipo ai 31 de diciembre 20·1 1 y 2010 es como sigue:

T;.;rrenos Ediiicios Equipos de cornputaci6n Muc;bles y equipos de oflcina Vehiculc!s

Depreciaci6n acumuiada

ZO JUN 20Jl2-

US$

uss

80.275 540.193 '!iEi. 159 196.597

5.:""264

938.488

(433.770)

504.718

80.275 540.193

64.686

189.847 4.123 ------

879.124

Vt06.750)

472,374

(Continua)

118

Administradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPIGHINCHA S. A. (Subsidiar-ia de Banco Pichincha C.A.)

Netas a los Estados Financieros

(En dolares de los Esiados Unidos de America- USS)

El movimiento de Ia propiedad. muebles y equipo al y por los afios que ierminaron el 31 de diciembre 2011 y 2010 es como sigue:

Saldo al iniclot neto Adiciones Depreciaciones del aiio

US$

US$

201.1

472.374 '101. 769

~A25j

504.718 =-~=--=

?-010

530.320 13,862

__ (7U308)

472.374

La Campania mantiene en ef Fideicomiso de Administraci6n denominado "Fideicorniso Fondos", los inmuebles correspondientes a las oiicinas donde opera. La Compar1ia. es Ia unica beneficiaria del cienio por ciento de los derechos fiduciarios inherentes y derivados del Fideicorniso Fondos; el cual es adrninistrado por Fideval.

('11) B~oneficios a Frnpleados

La Campania utilize la NIC-19 para el calculo y wntabilizac!on de las obligar;iones con sus empleados provenientes del pian de jubilad6n. Las condiciones que deben cumplirse para que los emp!eados tengan derecho al distrute del plan de jubilaci6n son l~,s siguientes:

Los planes son aplicables a todo ernpleado contratado par tiempo incJefinido. Sera beneficiario del plan aquel ernpleado que tenga 25 anos o mas de servicio continuado o interrurnpido. Si el empleado hubiere curnplido 20 arios o mas y menos de 25 ar10s de servicio tendra derecho a Ia parte proporcional de Ia jub!laci6n patronal, si sa cumplen determinadas condk:iones.

El pas~vo por concepto de plan de jubi!acl6n at 3i de diciembre de 2011 y ~'01 0 fue deierminado por actuaries independientes, tomando como base las premises estableoidas para deterrninar !a obligaci6n po; beneficios definidos establecidos en el plan de jubilaci6n deJa Compafifa, mediante Ia aplicacion del rnelodo de ia unidad de credito proyectada_

Con este metoda, ia Companfa atribuye una parte de los bene'ficios que se han de paqar en e! futuro a los servicios prestados en el periodo oorriente. Las obligaciones se miden segun sus vafores descontados, puesto que existe Ia posibilidad de qt1e sean satisfechas muchos af1os t.:Jespues de que los empleados hayan prestado sus servicios y se deterrnina e1 importe de las perdidas y ga.nancias actuariales. las disposiciones legales no establecen Ia ob!igatoriedad de constituir fcndos o asignar actlvos para cumpllr con el pian,

El plan de beneficios no se encuenlra cubierto par rondos de inversion u otra c!ase de activos.

Las principa!es premisas actuariales utilizadas para determinai Ia obligacion pmyectada al 31 de diciernbre de 201 ·f y 2010 tueron las siguientes:

c=:;;-r:F~CC: c~·...:e sl r::-·2:::::r~t2. c~e~.·.;;.;or

ct::::·~_;::: cc:;,;c:-r;1:r.~ .. :1 ccn cl o~1~cri::c.:Jo

:·-·i 10 ~~'f;·,;l~:~;·l::n:r~;2 (~\..; ·~:--,-.-,\~·cf":L::s con

- 19-

( - -~.-·- - ( 7 ~- f 'L 'Cc.E'.C:L!ci(ln [,;J~ O.SD't-r 1 •• :.,_, 'f- \) .. ~ .

~;;~~ ~iGIJZe:LJ 1,);~l-

7 n JUN 1:012

119

Ar:lministradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICl-\H-·JCH/\ S. P .. (Subsidiaria dE: Banco Pichincha C.A)

f\loias a los Estados Financieros

(En dc\lares de los Estados Unidos de Arne rica- US$)

Tasa de descuento Tasa esperada del incremento salarial Tasa de incremento de pensiones Rotaci6n promedio Vida !aboral prornedio rernenente

7,00% 6,50% 3,00'C1·; 2,4.0% 2.50% 2,00% 8,90Cf; 4,90S·~

= 8~.· = ~~.

Los supuestos sabre IT\ortalidad futura, segt)n el estudio actuaria.L estan basados en las ultimas estadisi.icas v tabla de mortafidad publicadas por el Institute EcuHtoriano (Je Seguridad Social (lESS) en el ai'io 2002.

El movimienio de Ia acumuiaci6n para Jubilaci6n patronal es fJ! siguiente:

Sa!do a! inicio del aflo

Costo !aboral por servlcios actuariales Costo fina.nclero P€-r-dida (ganancia) ac.tuariai reconocida Efecto de reduc.ciones y liquiclacJones anticipadas

S.a!do al final dt?-1 aflo

(12) Caoital i\cciones

uss 124.e.oo

29.455 8.1'12 9.54'1

-~_:12

'167.094

25 . .585 6.717

(1.015) (9.820)

124.SOO

Et capital de Ia Compafila est8 compuesto por 738.08;:-3 acciones comunes: totalmen1e suscriias \1 pagadas y crm valor nomina! de US$1 cada una.

Reserva Leoal

La Ley de Cornpafifas de Ia Republica del Ecuador requiem que las socledades an6nimas 1ranstieran a reserva legal por lo menos el 10% de Ia utilidad neta anual, hasla igua!ar por Ia rnenos el 50% del capital c•Ocial de Ia campania. Dic:lla reserva no esta sujeta a distribuci6r1, excepto en caso de liquidac16n de Ia compafiia, sin embargo, puede ser utiiizada para aumentos de capital Ia porcicin excedente a.l 50% o para cubrir perdidas an las operaciones. AI 3'1 c!e diciembre del 2011 y 2010 el saldo de Ia reservB legal asciende a USS37 4.401, respectivamente, equivalente al 50,7% del capital pagado.

-20-

2 D JUN 2012

j1 f1

(Continua)

120

Administmdora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICHihlCHA S. A. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.P •. )

h)otas a los Estados Fin.?.nderos

(En dolares de los Estados Unidos de A.merica- USS)

Resultados Acumulados oor Adooci6n oor Primera vez de r~I!E

Las utilidades disponibles incluyen un saldo deurlor par USS84.S:2i correspondienta al efecto en resultados por adopci6n per primera vez de las NllF. De acuerdo con las disposiciom:s sode1arias vigen\es, de registrarse un saldo deudor en Ia subcuenta "Resultados acumulados provenientes de Ia adopci6n per primera vez de las NIIF", este podra ser absorbido por el saldo acreedor de las cuentas Reserve de CapitaL Reserva por Valuaci6n o Superavit por Revaluaci6n de lnversiones.

Reserva de Caoitgj

Las utilidades disponibles incluyen al saldo deudor de Ia cuenta reserva de capital por USSr 02.424, que incluye el eiecto neto por Ia tra.nsferenc.ia de los saldos origin ados en el proceso de conversion de los estados financieros de s•Jcres a doia.res de los Estados Unidos de America, unidad rnonetaria adop!ada por Ia Reptiblica del Ecuador a partir del 13 de marzo del 2000.

(14) Valor Razonable de lnstrumentos Financiems

Los siguientes supuestos, en donde tue practico, fueron efectuados por Ia Administre.c't6n para astimar e! valor razonable de cada c:ategorfa de instrumento financiero en al estaclo de situaci6n financiera:

(a) i=fectivo v eouivalentes de efectivo. cuentas por cobrat·. o\ros activos y cueniat;.J2QJ: Qaaar.

Para !os instrumentos financieros anteriores, el valor en los libros se aproxima a su valor razonable por su naturaieza a corte plaza.

(b) inversiones en w;lores

Para estos valores, el valor razonable esta basado en cotizaciones de prBcios de mercado o cotizaciones de diversos sistemas electr6nicos con in!ormaciCin en pn;;cio de valores de renta lija y de administradores de valores que proveen precio para las inversiones.

La NI!F 7 establece una jera.rqufa de tres niveles en Ia presentacion de las mediciones del valor razonable, La jerarquia se basa en Ia transparencia de las variables que se utilizan en Ia valorizaci6n de un activo y pasivo financiero a Ia iecha de su valorizaci6n.

Los tres niveles se deiinen de Ia siguiente manera:

Nivel1: Precios cotizados en rnercados actives sin aiustes para actives o pas'tvos ident!cos.

1\livel 2: Precios cotizados en rnercados activos para instrurnentos financieros similares, o uti!lzaci6n de una tecnica de valuaci6n donde iodas las variables son obteniclas de informacion observable del rnercado para los actives o pasivos ya sea directa o indirectarnenle.

Nivel 3: Las variables no observables que se utilizan en Ia medici6n del valor razonable tienan un impacto significative en su calculo.

(Continua)

- 21 -

7 f\ JUN 7011 :: r-::--: ... •.-.. c_·c~:·,':"'ar

c·_::--;··:~:: cc:·.~;:··,.r.-,=::·-.

121

Adrninistradora de Fondos del Pichinctm, FONDOSP!CHit~CHP.. S. A (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

Notas a los Estados Financi13ros

(En ri6Jares de los Estados Unidos de fl.rnerica -- USS)

Medici6n del Valor Flazonab!e de lnver~iones Disoonib\es oara Ia Ven\a v Mantenlr;!ao: hasta su vencimiento

lnversion!E:'$ disponibies para Ia \lBnta !nver:siones mantenfdos hasta .su \.:encirniento

Total

lnversl.-:lnt:s disponib!es para !a venia lnversiones mantenidos· h8sta su venc:imiento

Total

uss 1 .902.638

US$ i .902.638

US$ 2.419.448

uss 2.419.448

75 i .324

751.324

130.130

130.130

37.804

37.804

40,245

~~0.245

La cstego1ia 2 se apl!cara a aquellos Htulos cuyo plazo n:::manente hasia su vencirniento sea men or- a un afio y no posea un rnercado activo.

(i 5) Adrninistre.ci6n de Riesao de lnstrurnenlos Financieros

Un instrurnsnto financiero es un contrato que origina un activo finanoimo para unc! de las partes y a la vez un pasivo financiero o insirurnento patrimonial para Ia contraparte. El estado de situaci6n Htlanciera esta con1puesto de instrurnentos fina.ncieros en s.u mayori::L

Los ins!rumentos financieros exponen a Ia Cornpania a var!os tipos de riesgos. El Directorio de !a Compafiia ha aprobado politicas, las cuales identiiican cac!a uno de los principale:s riesgos a los cuales esta expuesta Ia Cornpafifa. Para adrninistrer )' rnonilcrear los distintos riesgos a los que asia expuesto Ia Campania, el Directorio rm establecido el Cornite de lnversiones, el Cornite de Eticol, y el Comite de Garten>, los cuales estt\n conformados por ejecutivos clave. Estos comites est8n encarga.dos d.;:; rnonitoreer( contmlar y adrninistrar prudentemente estos riesgos; esiableciendo polfticas.

Los principafes rie.sgos identificados por Ia Companfa son los riFJsgos de c;rediio. iiquiclez, mercado y operaciona!, los cua!es se describen a continuacion:

(a) F-liesg_o d.§ .. Cradito

Es el riesgo que el deudor o emisor de un activo linanciero que es propiedad de Ia Compafiia no curnpla, completamente y a tiempo, con cualquier pago que deba hacer cle conlormidad con ios !ermines y condiciones pactados al mornen!o en que Ia Campania adquiri6 u origin6 el activo financiero respective.

La Cornpania en cumplimienio de Ia Ley de Mercado de Vaiores rnantiene principalmente inversiones en los fondos que administr-a.

Las cuenias par cobrar '"los fondos de inversion son de recuperaci6n inmediaia.

(ContinUa)

-22 ~

2 D JUN 2012

122

Adrninisiradora de Fondos del Pichinche, FONDOSP!CHINCH!\ S. A (Subsidiaria de Banco Picllincr•a C.A..)

Netas a los Estadc•s Financieros


La maxima expos:c;on de credito ;,sta representada por el manto en libros de cada activo linanciero, en el estado de situaci6n financ.iera.

(b) Riesoq_ de Uauiciez

Conslsie en el riesgo de que Ia Cornpafiia no pueda cumplir con todas sus obligaciones par causa entre otros, de Ia reducci6n en e! valor de las inversiones, (a excesiva concentracion de pa.sivos en una fuente en pariicular, el descalce entre activos y pasivos, Ia falta de liquidez de !os activos, o el tinanciamiento de activos a largo plazo con pasivos a corto plaza. La Compafifa adminis1ra sus recursos lfquidos para ilonrar sus pasivos a! vencimiento de los mismos en condiciones norrna!es.

La Companfa esta expuesta a requerimientos diarios sabre sus iondos disponibles de depositos de un dia, cuentas corrientes, depositos en vencirniento y de requerimientos de margen liql;idados en efectivo.

La Companfa mantientJ una caJiEJra de activos financieros a corte piazo e inversiones en valmes que pod r-ia disponer en caso de necesidad de \iquidez.

E! siguiente cuaclro detalla los activos y pasivos de Ia Cornpanfa agmpados por sus vencimientos remanentes con respecto a la fecha de vencimiento:

tk.b.:::!!i Efl',7!!ll.::i ~· cc'.J;.,;;JI!-!~I?S !~!; .;:.i.,""Jvc lr:•Jt:{s~!.:nal: dl..i'W!J:-;!tlt!i.~ p!lfr.; lt>. '>'{\~'\a

:~wm::;J;:r::lt:C :!"!<t"lt~r!~:l?-!'· l1:J:H\'l ~t:

2.a.;;~:a (;;,r:- ... ttJ.~t r;::r r..:;!;!tV

i!il!lr>B/ici:;:l> Olf'~plff.!l(l:iS

!mp:JS!lU:ISC~If,f.'flt:!.l:;

:.; .. a:.:~ !g.:;;!.!=..S;;t

:.m.5·•f1 .t.:i0~8

-~

US!i; 3.062.6@

De3tl f:i

42-GC:T 4S; ;;:o

~

-23 ..

~t~~:ic:::::::::~:~:~~c;;;!;:~,::~~~G~i~( ·-~~ -+-'-•tllo-';i

;:_c(.!l.•i.92

:;~.::;;r.:r

.:~;n :11.1

~il:l r:~: ----· r.t~.s:.:r.:~:s

;: .!7r>.-:;:;;

(Contintla)

123

Adminisiradora de Fondos del Pichincha, FONDOSF'iCH!NCH.t., S. A (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

l~otas a los Estados Fina11cieros

(E11 dolares de los Esiados LJ11idos de America- USS)

L<;,t£,·.~

Eic::.::::tive: y C''l'-li,~~ic!!h:.r. ;::,_: ~~~::.!\•J:.:

!ro•i,;:':J:,:.no:s ::fi~:::~rt.ei:.>.=i. r·:w:> !~ .... ~!:.!<?. ir~.:o;;:~si:m~::.:> ;n<:;r,;:.:-;:::',;.s h!i;Hl ~.;,

VDI'h":i:n\J)I'<i,'}

------· :L:a:o:::.:?::t'

Es- el riesgo que el valor de un activo financiero de la Compaiiia se reduzca por c<:cuss de cam bios en las tasas de inleres. en ias tasas de cambi£1 de divisas, por movirniento en los precios de las acciones o por e! impacto de otras variables iinanc:ieras que esian fuera del control de Ja Compaiiia. Todos los activos y pasivos tinancieros estan registrados en d61ares de los Estados Unidos de America por lo que no exisie riesgo cambiario.

Una de las herramientas oara evaiuar e! riesqo dre rnercado es Ia avaluaci6n de ia sensibilidad del valor· presente del portafolio ante carnbios paralelos en Ia curva de lasas de interes, para este efecto Ia Compafiia calcula Ia duraci6n rnodificacla por operaci6n y per portaioiio. El Comite de lnversiones podra estab!ecer limii.as o sef\a!es de alerta en ierminos. de duraci6n o en d6iares por punio basico. Sin embergo., es irnpcwlante hacer 8nfasls en que Ja convexidad en1pieza a ser relevante en p!c.zos largos (5;10,20 afios).

El riesgo de tasa de interes del flujo de efectivo y el riesgo de tasa de interBs (je valor razonable, son los riesgos que los flujos de efectivo iuturos y el valor de un instrumento financiero fluctuan debiclo a cembios en las tas<;s de interes d(,d rnercado.

(d) f-liesoo OoeracionaJ

los riesgos operatives estan asociadas con las perdidas monetarias que pueden surgir, por problema de los sistemas, procedimientos no establecidos par2.los distintos procesos. fallas de las personas que manejan el procBso o per eventos extemos. El objetivo de Ia Compaiiia es administrar el riesgo operacional paxa asl limi·lar !as perciidas iinenc:ieras y los deFies a Ia reputac:i6n de ia Comp<;nia alcanzando su objetivo de inversion de generar retornos a los inversionista.s. La responsabi1i::Jad Msica por· el desarrollo y Ia impiernentacicin de controies para tra.iw· e/ riesgo operacional esta asignada al Directorio de Ia Campania. Esta responsabilic!ad esta respaldada por el desarrollo de normas generales para Ia administrsci6n del riesgo operacion<:!l. que inciuye los controles y los procesos, iales como:

2!7 JUN 2012 -24-

124

Administradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICHINCHA S. A (Subsidiaria de Banco Pichincha CA)


(En dolares de los Estados Unidos de America - USS)

Requerimientos de adecuada segregaci6n de funclone.s entre varias funciones, rotes y responsabi!idades. Requerimientos de canciliaci6n y monitoreo de transacciones. Cumplimienio de requerimientos regulatol'ios y otros requerimientos legales. Documentacion de controles y procedimientos. Requerimientos de evaluacion peri6dica del riesgo operaciona! enfrentado, y Ia idoneidad de los controles y procedlmientos para abordar los riesgos iclentificados. Planes de contingencia. Normas eticas y de negocios. Mitigaci6n de riesgos.

Las estrategias imp!ementadas par Ia CompaFi!a para minimizer el impacto financiero del riesgo operative son las siguientes:

ldeniificaci6n y evaluaci6n de ios riesgos operativos en los diierentes proceso.s de Ia organizaci6n. Comunicaci6n al personal de como reporter eventos de riesgo opera(;iona!. Entrenamientos al personal de Ia Gompafiia

(e) Administraci6n de_Caoit'l.[

El toial del patrimonio neto ere los fondos administrados no podra exceder el eqtJivalente a 50 veces el patrimonio de Ia Admini.stradora de Fondos; pr.,;a estos electos se entiende por pairimonio de Ia Administradora de Fondos Ia suma de su capital pagado, reserves legal, estatutarias y facultativas. utilidad:.es disponibles, apo1ies para futures capiializaciones no sujetos a devolucic\n, de(iucidas SUE• perdidas acumuiar.las si las tuviere, sin exceder (la adm!nistradora y sus relacionadas) el 30% del patrimonio neto de cada fondo. AI 31 de diciembre del 2011 y 201 0 el n1onto de rondos que puede administrar Ia Adminisiradora de Fondos de acuerdo a los estados financieros 1·eportados es como sigue:

50 veces el patrimonio de Ia Compai'iia

Pftirimonio neto de los iondos adrnlnistrados

uss

U.S$

191.387.209 '130.959.850

135.809.73'1 148.509.973

El capital mfnimo para las adrninistradoras de tondos y fideicomisos que se dediquen tanto a administrar fondos de inversion y fideicomisos es de i 50.000 unidacles de vaior constante UVC (aproximadamente US$394.335). AI 31 de diciernbre del 2011 y 2010 el capital de Ia Compaf1fa asciende a US$738.083, re:spectivamenie.

(ContinUa)

-25"

z n JUN 7.012

125

Admini.stradora de Fondos del Pichincha, FONDOSP!CHI~·JCH.A. S. A (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

l·~otas a los Estados Flnancieros

(En d61ares de los Estados Unir.:!os de fl.merica ·- US$)

(1 G) Administraci6n de Fpndos de ,lnversk'iJ:LIL Fideicorni<?os

La Cornpai\ia adminislra patrimonios netos de fondos cle inversion y fideicomisos por cuenta y riesgo de los clientes. El siguiente es un detalle dE:· I<Js patrimonies netos de los fondos y fideicomisos administrados al 31 de diciembre del 2011 y 20"10 c!e acuerdo H I;)S patrimonios reporlados a Ia Superintendencii3. de Cornpafiias:

Fondos en adm in is iracic>n Fondo fl.drninistrado de !n\lersic"ln Fondo Rea! Fondt.J Admlnistrado cie lmrarsi6n Fonda DinB.mico Fonda Adrninistrado de !nvE:rsi6n de P.J1orro

ProgrElmado Porvenlr Fun do Porveni!· Fonda Colectivo de InversiOn Fondo Pats Ecuador

Negocios f!duclcrios FlcJeicornLsos d& Ji,dminisiraciOn Encargos Rductarios Fide!cDmisos de-; Garantfa r..:ldeicomisos !nmobi!larios F1deicornisOE'· d·~ fnvsrsl6n Fideicomisos dt: T1tuiarizacf6n

US$ 94.295.931 16.751.677

;!~4.7132."!2-~

·1 2. 'I 7 I .227

98.125.553 17.601-103

21.~~~-~ '1.647 11 .54''! .67{]

147.980.959 'l48.Ei08.973

143.637.686 24.609.092 45~373,773

80.031.33:1 6.924.64[)

57.9fJ3.626

35R54Q.106

'! 66.60 1 .4fJ5 7.D46.~P::i5

2SL~'!60.827

195.77~1.685

23.685.56!.5 77.491.790

f·i00.759. ?'77

US$ 506.52.-! .065 649.269.7::10

Cada fonda cle inversion y fideicorniso se considera un patrimonio independiente cle la Cornpanfa y !leva ccntabi!idades independientes de cada uno de ellos.

Las actividades de Ia Cornpailfa son de medic y no de re:!Uiiados, por lo tanto no garantiza rentabi!idad de las inversiones en los fondos de invE~rs.\rjn o que se curnpla el ob~eHvo de ios fideicornisos.

Para Ia preparacit\n de los estados financieros reportados se utiliz6 el catalogo de cuentas de Ia Superin!endencia de Cornpafifas, Ia Adrninistraci6n reclasilico las ciiras previarnente reportadas en los est ados financieros adjuntos.

(17) Qonciliaci6n entre los Estados Financi.ems Fleportados v los Fstados Financiems .t..diuntos

L.a siguiente es una reconci!iaci6n entre los estados fin&mcieros al3i de dlcilombre del 20i D reportados a ia Superintendencia de ComparHas en base al Galaiogo de Cuentas emitldo por este organismo de control y los estados financieros adjunlos:

Z D JUN 2012 -26 ..

126

Administraclora de Fondos del Pichincha., FOf'.JDOSPICHINCHA S. /.\. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

lllotas a las Estadas l=inancieros

(En dolares de los Eslados Unidos de America- US$)

Eiectivo y ::~qulva1entes d5 sfec1ivo lnversiones disponib!es para Ia ve..nla tnv-er'siones mantenldas hasta su vencirnientrJ ProvisiOn por de~erioro de .ac.tivos ·frnancieros Cuent.?.s par cobrac Ccmlsicmes par .::.'"Dbrar Docurnentos por cobrar Ot;os actives

Aetivo par !mpu.estos corrisnfes Propied,:1d. muebles y equipo Dereohos tldwr:iarics

Ospreciaci6n acumufeda

Tota~ actives

Pasivys v Patr.m(Jnin de los Acciooistas

Pasivo financil-aro Cuenla.s por pagar Br.meticios .a empleados!mpuestos conientes Ob!igaoiones tributarlas Res9Na para pensiOn de jub!lad6n patronaJ

Totai pasivos

Pa.trirnonio de los accionista.s: Capital acciones R:!!sF.tr..ra 1-f.lga~ Res~nra especiat Reserva de capita!

f{esu\iados aournula.dos. por aplicaci6n de ~as N!!F

utmdades dlsponlbfe.s

Total pa-trimon!o de los e.ccionistas

Total paslvos y patrimonlo de los accionistas

CLRTIF120 c;ue :::! pr£:E:2nte sjen;p:ar

i,rt.!~;da cor;;c.:; r.-:k~.:c: con cl ct.Hcfi.:;:;do

"27-

US$

uss

US$

US$

Estsdos

tlnanderos

@..1Fe:!.ado..§ g~maci6Q

79-.2G3 ~ •. 902.636

847.150 {5:5.02~:}

(58.022j 58,,1.),22

115.4()6 63'LGD6

628.414 {528.41~~.;

2.592 {.2.5921 5.394 (5 ... 39·:\-~ 6-~~31 .S.3G4

:l18.020 186.696

299.€95 {2f!,l.695)

(ii2..997} i'!2.997

4.033.78·>

59.34:3 (58.343)

58.343 469.914

40.658. 481.i2C•

48'1.120 (-"lBt. !2(!; 1b7.094

1..217.129

738.083 374.401

97.065 (102.425) 102.42~1

(64.821) 84 .. 821

1.794.352 (187.246)

2.816.655 -----4.033.7&4

z n JUN 7.012

\:SlH.d08

1manciems

£.Qill.Qk'2

'79.263 "!.S0~.63H

789.128

746.4'12

11.625 ~)04.7'\8

-------.~ .033. 7£1..1-

5'H.34:;; 469.914 52i.77E:1

_ _127.094

1.217.129

738.033 374.40i

97.065

'1.607. '106

2.8"16.655 ----·--

4,033.784

(ContinLJa)

127

Administradora de Fondos del Pichincha, FONDOSPICHINCHA S. A. (Subsidiaria de Banco Pichincha C.A.)

Notas a los Estados Financ!eros

(En do/ares de los Estados Unidos de America - US$)

lngresos

Comlsiones ganadas lngresos por asesoria y estructurad6n Jnteres~.s y randimiantos Otros ingre.sos R-e\te.I'Sf.l. detsrtoro \nvsrsiones marrten\das tlaSta e! vencimiento Rendimientos en f-ondos de inversiOn !ntereses ganados

Gasios

Generales y administrativos

Custodia~ registro, compensacl6n y iiqukmci6n Jnteress causados Gastos de personal Senridos de tercerc-s Arrendamientos Segurns Materiales y surnlnistros

Servicios y mantenirnfento Provisloih?S: depreclaciones y amortiz.aclones Depr-edadones Por p\!blicidad Otros gastos ge.nerales Dsterioro en cuantas y doc.umantos por cobrar lmpuestos, tasas y contr/buciones Otros gastos Dateriom de mvarsiorras mar.tenidas hasta .et

VBncimfsnto

Utilidad antes de lmpuei>lo a Ia renta

US$

Esfados financieros report ados

5.393.265 100.200 101.051

2.200

ConcJnaciOn

78.687 {'1DD.200} po1.051}

{2.200}

2.::1.713 75.454 25,5S7 _______ .....;:;;;..:.;:_;..._

5.596.717 {0)

3.108.485

555 {555} 8.112 (8.!12)

1.908.003 (1.908.003) 260.471 (26fJ.47'1}

61.932 {61.932) 3.727 (3.72?j

40.931 {40.931) 261.5-49 {2e1.549)

103.608 69.426 \69.426) 19.975 {19.875) 72.911 (72.9'11}

6.065 {6.085) B1.94·~ (131.t444) 15.677 {15.6i7}

2..791.2.77 420.816

2.805.440 (420.316)

590.272

Estados flnancia:os s::fiurrtn~

5.471.953

23.713 7.5.4S4 25.597

5.596.717

3. '1Gi3.4BS

103.608

3.212.093

2.384.624

590272 Gastc por impneslo a Ia rent?. ------- ------Utilidad nata US$ 2.805".440 (i .011.088) 1.79.::~.as2

{18) Eventos Subsecuentes

Entre ei 31 de diciembre del2011 y Ia fecha de emisi6n de estes estados financieros nose proc!ujeron eventos que en opinion de Ia Administraci6n pudieran tener un efecto significative sobre dichos estados financieros, y que no se hayan reve!ado en los mismos.

-28-

2 0 JUN 2017

128

ANEXO 4

Copia del reglamento de gesti6n del proceso de titularizaci6n.

Z D JUN 2012

129

REGLAMENTO INTERNO DE GESTION DEL FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR

SECCION I GENERALIDADES DEL PROCESO DE TITULARIZACION

CAPITULO I ALCANCE

Articulo 1.- Por el presente Reglamento se establecen las politicas operativas y procedimientos internes que regiran Ia administracion de los activos, el cumplimiento de las disposiciones contenidas en el contrato de fideicomiso mercantil denominado FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR y los actos que realizara el AGENTE DE MANEJO en atencion a las instrucciones contempladas en el referido contrato para cumplir con los objetivos senalado en el mismo.

Articulo 2.- El alcance y significado de las definiciones y terminos utilizados en el presente Reglamento, seran aquellos senalados en Ia clausula Primera del contrato de fideicomiso mercantil denominado FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR, a los que se refiere el articulo 4 de este Reglamento.

CAPITULO II INFORMACION GENERAL DEL AGENTE DE MANEJO

Articulo 3.- 3.1 Constituci6n: La compania Administradora de Fondos del Pichincha, Fondospichincha S.A., fue constituida de conformidad con las leyes de Ia Republica del Ecuador, mediante escritura publica celebrada el dfa 3 de Febrero de 1994, ante el Notario Vigesimo Octavo lnterino del canton Quito, Dr. Jaime Andres Acosta Holguin, e inscrita ante el Registro Mercantil del mismo canton el 16 de Marzo de 1994. 3.2. Plazo de Duraci6n: CINCUENTA anos. 3.3 Autorizaci6n y Registro: La compania Administradora de Fondos del Pichincha FONDOSPICHINCHA S.A. fue: a) autorizada por parte de Ia Superintendencia de Companfas para actuar como administradora de fondos y fideicomisos mediante Resolucion No. 94.1.5.2.1 016 de 16 de mayo de 1994; b) inscrita en el Registro del Mercado de Valores bajo el No. 94.1.8.AF.001 el 31 de Mayo de 1994. c) autorizada para actuar como Agente de Manejo en procesos de titularizacion por parte de Ia Superintendencia de Companfas mediante Resolucion No. SC.Q.IMV.02.003.1847 de 20 de mayo de 2002. 3.4. Capital y Accionistas: La companfa Administradora de Fondos del Pichincha FONDOSPICHINCHA S.A. tiene un capital suscrito y pagado de setecientos treinta y ocho mil ochenta y tres dolares de los Estados Unidos de America (US$ 738.083), distribuido de Ia siguiente manera: Banco del Pichincha C.A. con un porcentaje del 99.99% y a Ia lnmobiliaria Industrial Rfo Pacifico lnriopa C.A. con un porcentaje del 0.01 %. 3.5. Direcci6n y Contacto: Direcci6n Quito: Avenida Gonzalez Suarez N treinta y dos - trescientos cuarenta y seis y Coruna (N 32-346), Edificio Auto Delta, tercer piso; Telf. (593 2) 2232 680. Fax. (593 2) 2223 793. Direcci6n Guayaquil: Av. Francisco de Orellana y Justino Cornejo, Edif. Torres Pichincha, noveno piso, Telf. (593 2) 2561 501. z" JU~I 'lOP Correo electr6nico: [email protected] U J , L L

130

Pagina web: www.fondospichincha.com

CAPITULO Ill DENOMiNACiON DEL PATRIMONiO DE PROPOSiTO EXCLUSIVO

Articulo 4.- El Fideicomiso Mercantil, emisor de los tftulos de contenido crediticio, cuya operatividad es materia del presente reglamento, se denomina Fideicomiso Mercantil de TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR, en adelante el FIDEICOMISO y fue constituido mediante escritura publica de 16 de Noviembre de 2011 otorgada ante Ia Notaria Segunda del Canton Quito, Doctora Paola Delgado Loor y sus reformas de 9 de enero de 2012 y Ia celebrada en esta misma fecha, contenida en Ia clausula tercera "Reforma" de esta escritura publica.

CAPITULO IV PLAZO DE DURACION

Articulo 5.- El Fideicomiso conforme lo sefiala Ia clausula novena del contrato subsistira hasta el cumplimento del objeto para el que fue constituido, es decir Ia redencion de los valores de contenido crediticio emitidos con cargo a sus activos, no pudiendo exceder de 80 afios, conforme a Ia Ley de Mercado de Valores.

CAPITULO V GASTOS A CARGO DEL PATRIMONIO DE PROPOSITO EXCLUSIVO

Articulo 6.- En los terminos y condiciones sefialadas en el FIDEICOMISO el patrimonio de proposito exclusive registrara como gastos aquellos denominados gastos de constitucion y gastos de operacion. Articulo 7.- Gastos de Constitucion: Se consideran como tales a aquellos en que se incurre para Ia conformacion del patrimonio de proposito exclusive y aquellos relacionados con Ia emision y registro en el Registro de Mercado de Valores. Articulo 8.- Gastos de Operacion: Se consideran como tales a aquellos incurridos por el patrimonio de proposito exclusive para lograr cumplir con el objetivo de Ia titularizacion, incluyendo pero sin limitar a:

13. Las comisiones, honorarios o cualquier forma de remuneraci6n a los que tenga derecho el AGENTE DE MANEJO, el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS, el Agente de Pago, el Custodio, los Auditores Externos y Ia Calificadora de Riesgos.

14. Aquellos relacionados con Ia venta de los tftulos a traves de Bolsa de Valores. 15. El costo de mantenimiento del registro del FIDEICOMISO en el Registro de Mercado de

Valores yen las Balsas de Valores del pafs. 16. El valor de Ia cartera comprada durante Ia vida del Fideicomiso, a pagar al

ORIGINADOR por Ia compra de los derechos economicos de los CONTRATOS MULTIVACACIONES, y los instrumentos que los representan.

17. Las comisiones, honorarios, costas legales incurridos en el proceso de recuperacion de los creditos, y que no hayan sido pagados por los deudores.

18. Las comisiones, honorarios o cualquier forma de remuneracion a los que tengan derecho asesores y otros especialistas por el tratamiento de temas que afecten al Fideicomiso, su administracion y/o sus activos.

19. Las comisiones u honorarios a favor del deposito centralizado de valores 20. Todos aquellos referentes al mantenimiento de polizas de seguros de los titulares y los

creditos que no hayan sido recuperadas de los deudores.

CEETIFICO ,:::!2; :sl pl·>z;28Tite e!empitr ('t!::l.1:; c::;r!IC:iTr.id::d ~;qil c: culori.:oda

Z a JUN 2U12

131

21. Los honorarios que corresponda cancelar por cambios, reformas o modificaciones que se realizaren a los documentos legales relacionados al FIDEICOMISO

22. Los intereses o remanentes que se deban cancelar por los tftulos emitidos por el patrimonio de prop6sito exclusivo de acuerdo a lo establecido en el prospecto de oferta publica.

23. Las comisiones, intereses y gastos de manejo que afecten a las actividades del Fideicomiso, incluyendo pero sin limitar, las cuentas corrientes, cuentas de ahorro, inversiones si los hubiere, asf como a Ia administraci6n de sus activos y de sus obligaciones presentes y futuros.

24. Los impuestos que se causen producto de las actividades del fideicomiso.

CAPITULO VI CALIFICADORA DE RIESGOS

Articulo 9.~ Es Pacific Credit Ratings, CALIFICADORA DE RIESGOS, compafifa constituida conforme a Ia Ley de Mercado de Valores, legalmente autorizada mediante Resoluci6n No Q.IMV.Oi .347 4 de 10 de Julio de 2001 e inscrita en el Registro de Mercado de Valores, bajo el registro numero 2001.1.09.00006 de 25 de julio del 2001

La compaiifa Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A. (PCR) CALIFICADORA DE RIESGOS, con fecha 7 de noviembre de 2011 suscribi6 el contrato de calificaci6n de los valores emitidos por el FIDEICOMISO DE TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR. La calificaci6n obtenida de los valores emitidos por el FIDEICOMISO DE TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR es Ia que consta en el informe correspondiente que es parte integrante del PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA. A partir del segundo afio sera responsabilidad del agente de manejo mantener actualizada Ia calificaci6n de riesgos de los VALORES emitidos por el FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR. Para el efecto se encargara de hacer las contrataciones que sean pertinentes. CAPITULO VII HONORARIOS Y COMfSIONES

Articulo 1 0.~ Corresponde a los valores a cancelar a: Los honorarios de Ia FIDUCIARIA seran los siguientes: i. Pago inicial: La suma inicial de cinco mil d61ares de los Estados Unidos de America (USD 5.000,00) que fue pagada por el ORIGINADOR antes de Ia suscripci6n del presente contrato.- ii. Administraci6n: Por Ia administraci6n del FIDEICOMISO MERCANTIL Ia FIDUCIARIA recibira Ia suma de un tres mil quinientos d61ares de los Estados Unidos de America (USD 3500,00) mensuales desde Ia constituci6n del Fideicomiso hasta Ia fecha de su terminaci6n y liquidaci6n.- iii. Liquidaci6n.~ La suma de tres mil D61ares de los Estados Unidos de America (USD 3.000,00) por concepto de liquidaci6n del FIDEICOMISO MERCANTIL, suma que deberan ser pagada previa a iniciar Ia liquidaci6n del patrimonio aut6nomo. En el caso de que el proceso de liquidaci6n del presente fideicomiso tenga una duraci6n mayor a tres meses, Ia fiduciaria podra reestructurar los honorarios establecidos en el presente contrato.- iv. Contratos Accesorios.~ La suma de doscientos cincuenta D61ares de los Estados Unidos de America (USD 250,00) por concepto de Ia elaboraci6n de contratos accesorios, o Ia cantidad de cien to cincuenta D61ares de los Estados Unidos de America (USD 150,00) en caso de revision de contratos accesorios elaborados por terceros. Este honoraria no comprende Ia elaboraci6n de contratos de reforma o ampliaci6n del Fideicomiso, caso en el cual se cotizara de conformidad a Ia complejidad del contrato.- v. Sustituci6n.~ La suma de cinco mil D61ares de

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1

1 I

los Estados Unidos de America (USD 5.000,00) por concepto de sustituci6n de Ia fiduciaria, sin una causa justificada ( Ia causal de negligencia fiduciaria en el cumplimiento de las instrucciones contempladas en el contrato) sino por asf convenir a los intereses del CONSTITUYENTE y/o BENEFICIARIO; suma que deberan ser pagada previa a iniciar Ia sustituci6n.- vi. Soluci6n de Conflictos.- En el evento de que se requiera Ia soluci6n de conflictos se procedera a contratar estudios jurfdicos externos con cargo a los recursos que existan en el Fideicomiso, y Ia FIDUCIARIA estara facultada para facturar por el seguimiento de cada caso el DIEZ POR CIENTO (1 0%) de los honorarios que cobren los estudios jurfdicos; En el evento de que los constituyentes y/o beneficiaries del fideicomiso requieran que Ia Fiduciaria realice consultas, peticiones, o tramites en general ante el Servicio de Rentas lnternas, dichas gestiones seran facturadas al FIDEICOMISO y/o CONSTITUYENTES o BENEFICIARIOS, segun se instruya, y el honoraria se establecera en funci6n de Ia complejidad de Ia gesti6n a realizarse.- vii. En caso que se requiera realizar visitas o gestiones fuera de Ia ciudad de Quito Guayaquil los gastos de desplazamiento, alojamiento, y alimentaci6n de los funcionarios seran de cargo del negocio fiduciario, y Ia fiduciaria cobrara un cargo adicional de cien d61ares de los Estados Unidos de America por cada ejecutivo desplazado. CONSIDERACIONES ESPECIALES.- Los honorarios pactados en esta clausula: i) Deberan ser pagados dentro de los cinco primeros dfas habiles de cada mes, pudiendo estos asf como todo valor que se adeude a Ia FIDUCIARIA por concepto de honorarios o comisiones, ser cobrados a traves de un debito, directo y automatico, por parte de Ia FIDUCIARIA, de los recursos en dinero que existan en el FIDEICOMISO MERCANTIL. ii) No incluyen los tributes, costos y gastos de administraci6n de las cuentas, ni Ia defensa de los intereses del mismo en caso de que estos se vean afectados por las acciones de terceros. iii) Deberan pagarlos el BENEFICIARIO a prorrata de su participaci6n en el FIDEICOMISO, en el evento de no existir recursos disponibles en el FIDEICOMISO.- iv) Se cancelaran contra Ia presentaci6n de Ia factura correspondiente por parte de Ia FIDUCIARIA, en Ia que se incluira y agregara el lmpuesto al Valor Agregado (IVA), asf como los demas impuestos que gravaren Ia prestaci6n de los servicios de Ia FIDUCIARIA. La mora en el pago o entrega de las sumas de dinero por concepto de honorarios de Ia FIDUCIARIA que deban realizarse de acuerdo a lo convenido en este contrato, generaran un interes de mora de conformidad con Ia maxima tasa legal vigente senalada por el ente publico respective, sobre el saldo insoluto, sin perjuicio del derecho de renuncia de Ia FIDUCIARIA.- v) La FIDUCIARIA podra conceder a las partes y al FIDEICOMISO facilidades de pago o modificaciones respecto a los honorarios adeudados. vi) Los honorarios de Ia FIDUCIARIA establecidos en esta clausula, no incluyen el impuesto al valor agregado; seran reajustados anualmente segun el fndice anual de inflaci6n publicado por el Institute Ecuatoriano de Estadfsticas y Censos, y a falta de esta por Ia entidad publica que tenga a su cargo dicha atribuci6n.- La asesorfa tributaria que brinda Ia Fiduciaria consiste en Ia elaboraci6n de Ia polftica tributaria, absoluci6n de consultas de caracter informative del fideicomiso, tramite de apertura y liquidaci6n del RUG. Esta asesorfa no comprende consultas, peticiones, o tramites en general ante el Servicio de Rentas lnternas, dichas gestiones seran facturadas al fideicomiso y/o CONSTITUYENTE, y E:lLbonorario se establecera en funci6n de Ia complejidad de Ia gesti6n a realizarse. Los honorarios establecidos en el presente contrato se aplicaran a partir de Ia firma del presente contrato a excepci6n del honoraria por concepto de estructuraci6n y constituci6n del presente FIDEICOMISO MERCANTIL.-

CAPITULO VIII POLITICAS GENERALES DE ADMINISTRACION DEL PATRIMONIO DE PROPOSITO EXCLUSIVO Y OBTENCION DE FLUJOS

Articulo 11.- Para Ia adecuada ejecuci6n de las disposiciones contenidas en el contrato de constituci6n del FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR

Z 0 JUN ~2012 cc:r::;rn::co q'..!e ?.l pressnte e[emptr;u ..

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y con miras a cumplir su objeto, el AGENTE DE MANEJO en su administraci6n observara las siguientes polfticas generales: Articulo 12.- POLITICA DE ENDEUDAMIENTO: El patrimonio de prop6sito exclusivo unicamente podra tomar deuda con el fin de cumplir su objeto, siempre y cuando, esto no comprometa el pago de los tftulos emitidos y contando en todos los casos con Ia aprobaci6n del Comite de Vigilancia. Articulo 13.- POLITICA DE ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR Y PROVISIONES: Las cuentas por cobrar seran generadas por el ejercicio de los derechos de acreedor, producto de las actividades del Fideicomiso. El Fideicomiso constituira provisiones en Ia forma senalada en el INFORME DE ESTRUCTURACION que forma parte integrante de este reglamento. Las cuentas por cobrar se gestionaran segun las politicas del ADMINISTRADOR DE LOS ACTIVOS. Articulo 14.- POLITICA PARA LA SELECCION DE CONTRATOS DE MULTIVACACIONES: Todas las operaciones deberan cumplir con las caracteristicas detalladas en el articulo relativo a Ia descripci6n de los flujos y del activo a ser titularizado, asf como en el prospecto de oferta publica y en Ia escritura de constituci6n. Estos criterios serviran para Ia transferencia inicial, asi como las otras que se realicen durante Ia vigencia del Fideicomiso. Articulo 15.- POLITICA PARA LA ADMINISTRACION DE ACTIVOS.- El AGENTE DE MANEJO tendra las facultades para ejercer todos los derechos y acciones en su calidad de representante legal del patrimonio de prop6sito exclusivo, propietario y como tal acreedor de los creditos. El AGENTE DE MANEJO podra contratar, bajo su responsabilidad, para Ia administraci6n de los activos a instituciones de reconocida trayectoria y que cuenten con Ia infraestructura requerida para el manejo de activos similares a los pertenecientes al patrimonio de prop6sito exclusivo siempre y cuando las politicas del administrador no se contrapongan con lo dispuesto en el contrato de fideicomiso o en el presente reglamento El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS podra ser el mismo ORIGINADOR, En el evento de que exista o se comprobare negligencia del administrador de los activos, el Comite de Vigilancia, podra autorizar el cambio, a otra empresa que cumpla con los requerimientos senalados en el contrato de fideicomiso, Para los efectos de este articulo, se entendera por negligencia Ia comprobaci6n que hiciere el Comite de Vigilancia o el AGENTE DE MANEJO, que el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS haya permitido que los niveles de morosidad, sean superiores en un 200% con respecto al promedio de los ultimos tres alios. Articulo 16.- POLITICA DE CAMBIOS EN LAS CONDICIONES DE LOS CONTRATOS MUL TIVACACIONES: En los casos en que amerite cambios en las condiciones de los CONTRATOS MULTIVACACIONES transferidos al fideicomiso, producto de Ia administraci6n y requeridas por el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS, previa a su implementaci6n, estas deberan contar con Ia debida autorizaci6n del COMITE DE VIGILANCIA.

Articulo 17.- DESTINO DE LA RECAUDACION ESPERADA: A Ia recaudaci6n efectiva esperada determinada en las proyecciones de los FLUJOS, se le sustraeran los valores determinados para cubrir o completer, si fuera del caso, Ia Cuenta de Pago de Gravamenes; para conformer Ia CUENTA DE GARANT[A, de ser el caso; para cubrir costos, pagos, comisiones y otros egresos propios del FIDEICOMISO; y Ia recaudaci6n neta resultante debera cubrir el derecho peri6dico reconocido en los valores emitidos que deba efectuar el FIDEICOMISO a los tenedores de los valores.

1. En funci6n de lo expuesto, el FIDEICOMISO percibira Ia totalidad de los Flujos generados por los documentos de cr8dito adquiridos, y a partir de las fechas en !as que los perciba, destinara los mismos, en el siguiente orden de prelaci6n para

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134

20. conformar o completar Ia Cuenta de Pago de Gravamenes, en caso de que este haya disminuido su valor;

21. Conformar o completar Ia CUENTA DE GARANTfA, en caso de que este haya disminuido su valor;

22. Aprovisionar mensualmente los valores que se detallan a continuacion:

Si no se !Iegare a colocar Ia totalidad de Ia emision, Ia provision detallada se hara por Ia parte proporcional respectiva en funcion del monto de valores efectivamente colocados. Si en cualquier mes no se hubiere podido completar Ia provision antes seiialada, en el proximo mes debera aprovisionarse el monto no aprovisionado en el mes anterior y el monto que corresponda al mes en el que se esta hacienda Ia provision: y, Una vez realizadas las provisiones y pagos requeridos por Ia Fiduciaria, restituir al ORIGINADOR, dentro de los dos dfas habiles siguientes, los excedentes de FLUJOS que hubiera en el FIDEICOMISO

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Sin embargo de lo mencionado, podrfa darse el caso de que no se deban restituir los excedentes de FLUJOS al ORIGINADOR. Esos causales para Ia no restituci6n de FLUJOS se detallan a continuacion:

4 Si Ia FIDUCIARIA identifica que el ORIGINADOR muestra una perdida operativa neta y/o una perdida neta en cuatro (4) trimestres consecutivos. Se mantendra Ia retencion hasta que el ORIGINADOR muestre una utilidad operativa neta y una utilidad neta en dos (2) trimestres consecutivos. En este caso, y unicamente si requerido el ORIGINADOR para que realice un aporte para cubrir el deficit, este no lo hiciera, Ia retencion se realizara por el 75% del flujo disponible para Ia devolucion al ORIGINADOR.; 6. Si los FLUJOS generados en el FIDEICOMISO fueran insuficientes para afrontar el pago de los valores emitidos, no se restituiran los FLUJOS y se incrementara el porcentaje de los ingresos brutos que aporta el ORIGINADOR en un 30% adicional al 30% comprometido inicialmente. Este incremento se mantendra hasta Ia total redencion de los valores emitidos. Si a pesar del incremento del 30% adicional, los Flujos del Fideicomiso fueran aun insuficientes para afrontar el pago de los valores emitidos, se procedera con Ia redencion anticipada de los valores, y Ia ejecucion de las garantfas y resguardos necesarios para garantizar el pago de Ia presente emision.7. Si el ORIGINADOR no puede cumplir Ia sustitucion de los documentos de credito en mora, en el plazo previsto de sesenta dfas desde Ia identificacion de los documentos de credito que deban ser sustituidos. En caso de que dicha imposibilidad de sustitucion subsista por mas de 90 dlas, sera causal de redencion anticipada de los valores emitidos al amparo de Ia presente titularizacion.8. Si el ORIGINADOR ha caldo en mora de pago de cualquier emision de valores que haya realizado; y, 9. Si el ORIGINADOR es sometido a un proceso de regularizacion, concurso de acreedores, quiebra, disolucion, concurso preventivo o liquidacion forzosa u otros similares; y/o haya adoptado resoluciones de disolucion y liquidacion voluntaria u otros similares.

CAPITULO IX INFORMACION

Articulo 18.- Con el fin de cumplir con los deberes de informacion que requieren los inversionistas en particular y los partfcipes del mercado de valores en general, el AGENTE DE MANEJO pondra a disposicion Ia informacion a Ia que se refieren los siguientes artfculos: Articulo 19.- Informacion para los inversionistas: Previa a Ia negociacion de los valores emitidos con cargo al patrimonio de proposito exclusive y con arreglo a las disposiciones contenidas en Ia Ley de Mercado de Valores y Ia Codificacion de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, el AGENTE DE MANEJO entregara a los inversionistas el Prospecto de Oferta Publica, debidamente aprobado. Artfculo 20.- Mensualmente, el AGENTE DE MANEJO emitira y entregara al ORIGINADOR un reporte, en el que se detalle por lo menos Ia siguiente informacion:

1 i. Saldos de los trtulos emitidos 12. Saldos de los tftulos emitidos al mes inmediato anterior 13. Valores de interes a ser cancelados a los inversionistas 14. Valores de interes cancelados en el mes inmediato anterior 15. Valores de capital a ser cancelados a los inversionistas 16. Valores de capital pagados en el perlodo inmediato anterior 17. Informacion de los CONTRATOS MULTIVACACIONES, ventas y cobras realizados

durante el perlodo, estado de Ia cobranza y mora de los mismos 18. Va!ores pendientes por compensacion de saldos y/o sustituciones i 9. Detalle de ingresos y gastos, del perlodo y del perlodo inmediato anterior.

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20. Detalle del manto depositado en Ia cuenta de acumulacion de efectivo. Esta informacion sera publicada en Ia pagina web del AGENTE DE MANEJO y sera entregada tambien al ORIGINADOR

Las publicaciones informativas, que por ley o reglamento se deban realizar, se las hara en el Diario La Hora

Finalmente, se establece que cada aiio, el AGENTE DE MANEJO pondra a disposicion de los inversionistas capias de los estados financieros auditados del Fideicomiso asf como copia de Ia calificacion de riesgo de los valores emitidos y de sus actualizaciones de ser el caso. Articulo 21.- Informacion para los entes de control: El AGENTE DE MANEJO remitira toda aquella informacion establecida en Ia Ley de Mercado de Valores y en Ia Codificacion de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, sin embargo se aclara que:

Mensualmente, el AGENTE DE MANEJO, remitira toda Ia informacion exigida por Ia Superintendencia de Compaiifas, tales como lo: Balances, Estados de Perdidas y Ganancias, Reportes detallados sabre los valores de capital e interes pagados a los inversionistas y las tasas de interes. Tambien el AGENTE DE MANEJO, preparara las declaraciones de impuestos para el SRI. Semestralmente, el AGENTE DE MANEJO enviara a los organos de control capias de Ia calificacion de riesgo y sus actualizaciones de ser el caso. Anualmente, el AGENTE DE MANEJO entregara los estados financieros auditados del Fideicomiso, asf como Ia Calificacion de Riesgo actualizada, de acuerdo a las normas establecidas para el efecto por el Consejo Nacional de Valores. La informacion referida en este capitulo tambien sera entregada al ORIGINADOR con Ia misma periodicidad seiialada para cada caso.

CAPITULO X SUSTITUCION DEL AGENTE DE MANEJO

Articulo 22.- Son causales de sustitucion del AGENTE DE MANEJO: 1. El incumplimiento reiterado, debidamente comprobado, de las disposiciones de Ia Ley

de Mercado de Valores, los Reglamentos dictados por el Consejo Nacional de Valores, y las instrucciones contempladas en el contrato de constitucion, reglamento de gestion y prospecto de oferta publica del presente fideicomiso.

2. La resolucion de sustitucion del AGENTE DE MANEJO por esta causal debera ser aprobada por Ia Asamblea General de lnversionistas por solicitud del Comite de Vigilancia.

3. La disoluci6n o liquidacion del AGENTE DE MANEJO. 4. Las demas establecidas por Ia ley.

La responsabilidad del AGENTE DE MANEJO terminara una vez que Ia Asamblea General de lnversionistas acepte Ia rendicion de cuentas que se le presente, y que Ia entidad fiduciaria sucesora, reciba el inventario de los actives, pasivos y patrimonio del fideicomiso. Una vez efectuado el inventario ya referido y transcurridos quince dfas calendario, si no se hicieren observaciones al mismo, se entregara Ia administracion del fideicomiso con todas sus cuentas, al AGENTE DE MANEJO sustituto determinado por Ia Asamblea General de I nversionistas. z n JUN 2012

If 137

f

CAPITULO Xi ACTIVOS MATERIA DEL PROCESO DE TITULARIZACION

Articulo 23.- Los activos que se titularizaran son los recursos econ6micos que provienen de los remanentes de Ia cartera fideicomitida en el FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE y los que se generen durante Ia vigencia del presente fideicomiso provenientes de los derechos econ6micos de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y los documentos o tftulos que los instrumentan,

Articulo 24.- Los gastos y mas erogaciones a cargo del patrimonio de prop6sito exclusive con cargo a los flujos que generen los activos transferidos son los que se detallan en el presente reglamento. El patrimonio de prop6sito exclusive podra reembolsar gastos incurridos por su cuenta en el evento de que los mismos hayan sido cancelados por el AGENTE DE MANEJO o por el Administrador de Activos. El Fideicomiso cancelara estos valores de manera inmediata; en el caso de que no haya fondos suficientes para cancelar estos valores, se registraran en una cuenta por pagar claramente CUENTA DE GARANTfA:

Estos gastos se descontaran de los valores recibidos, previa al pago de los valores emitidos, conforme lo estipula Ia estructura de Ia presente titularizaci6n.

El historial de los flujos y sus caracterfsticas, se encuentra detallado en el lnforme de Estructuraci6n Financiera que es parte integrante de este reglamento.

CAPITULO XII INDICE DE DESVIACION

Articulo 25.- El INDICE DE DESVIACION es una medida del grado de dispersion, en cada escenario, de los datos del valor promedio esperado.

217 JUN 2012 ,··---·-·---- ,.... ..... ...-' ;··r- .. ,.,.,,.,., ,.~,.. .... ·-:r:

138

ESCENARIO OPTIMIST A

media muestral (X)= 0.4664 """""""""""""=""""'"""""""""'""""' desviaci6n standard muestral = 0.00575 ~~'lf,~

Nivel Sjgnifica1Valor (t student) inferior superior

90% 1.663 0.465335282 0.467434787

95% 1.989 0.465129498 0.467640571

98% 2.372 0.464887732 0.467882336

99% 2.636 0.464721085 0.468048984

99.90% 3.412 0.464231243 0.468538826

!;S!:;!;NABIQ MQDE!!A!:!Q media muestral (X)= 0.4614

desviaci6n standard muestral = 0.00575 Mdlj!ID_i!l)!W Nivel Significa! Valor (t student) inferior superior

90% 1.663 D. 460335282 0.462434787

95% 1.989 0.460129498 0.462640571

98% 2.372 0.459887732 0.462882336

99% 2.636 0.459721085 0.463048984

99.90% 3.412 0.459231243 0.463538826

ESCENARIO PESIMISTA


desviaci6n standard muestral = 0.00575 •MU!¥•4&Jliwiir}W Nivel Signjfica1 Valor It student) inferior superior

90% 1.663 0.430335282 0.432434787

95% 1. 989 0.430129498 0.432640571

98% 2. 372 0.429887732 0.432882336

99% 2.636 0.429721085 0.433048984 99.90% 3.412 0.429231243 0.433538826

La fluctuaci6n de los flujos futures en Ia adquisici6n de los documentos de credito del Progama MULTIVACACIONES, obedece a un potencial deterioro o retraso en el cobro de los documentos de credito

Para este proceso se determinan~ el impacto en terminos monetarios que tendrfa un potencial retraso en el cobro de los documentos de credito, y este impacto en terminos monetarios se lo transformara en un equivalente en porcentaje de ocupaci6n y este indicador relacionado con el nivel de ocupaci6n se utilizara como INDICE DE DESVIACION en este modelo.

En Ia recuperaci6n de los documentos de credito, se calcul6 el impacto en recuperaci6n total que representa el deterioro de 5% en Ia cobranza de las cuotas mensuales planificadas, por Ia totalidad de los documentos de credito adquiridos. La recuperaci6n durante los primeros 24 meses, perfodo de mas alta desviaci6n, en el escenario optimista, es de USD $ 23.182.418,60; en el escenario moderado, es de USD $ 22.911.264,80; en el escenario pesimista, que tiene tasas de recuperaci6n mensual inferiores en un 5% al escenario moderado, es de USD $ 21.284.341 ,70. La diferencia entre el escenario optimista y el moderado es de USD $ 271.153,80, y entre el pesimista y el moderado es de USD $ 1.626.923,1 0. El promedio de ambos valores es de USD $ 949.038,46.

Si se analiza Ia totalidad de ingresos de los hoteles DECAMERON Ecuador (MOMPICHE I PUNTA CENTINELA) proyectada, el monto total es de USD $ 30.393.150 para un nivel de ocupaci6n del 90%. Por tanto, cada punto porcentual representa un nivel de ingresos de USD $ 303.931,50. La relaci6n entre USD 949.038,46 y USD $ 303.931,50 es 3, 12%, lo cual implica que el impacto que tiene Ia desviaci6n probable de los flujos provenientes de Ia recuperaci6n total de los documentos de credito expresada en terminos de ocupaci6n hotelera es del 3, 12%.

CEF:TlFlCO c;~e si pre2ente efe;-r:p:ar ou~:;.ia co:.fcr!-ni.~.::;:; con c:l cu~cr;::.::!o f:Cr iG 139

Por tanto, el fNDICE DE DESVIACION de los Flujos futuros esperados para Ia presente titularizaci6n es del 3, 12%, expresado en terminos de ocupaci6n de infraestructura hotel era.

CAPITULO XIII CARACTERISTICAS DE LOS VALORES EMITIDOS POR EL PATRIMONIO DE PROPOSITO

EXCLUSIVO

Articulo 26.- Los valores que seran emitidos por el patrimonio de prop6sito exclusive son de contenido crediticio, seran emitidos a Ia orden y seran inscritos en el Registro de Mercado de Valores. Los inversionistas de los valores emitidos por este Fideicomiso tendran Ia calidad de acreedores y no de beneficiaries.

Artfculo 27.- El patrimonio de prop6sito exclusive emitira VALORES con las siguientes caracterf sticas:

~~> Tipo: valores de contenido crediticio denominados FMTD, desmaterializados li Serie: Unica

li Fecha de emisi6n: Ia fecha de emisi6n de los VALORES sera Ia fecha en que se coloque en circulaci6n en forma primaria el primer titulo. Por tanto, los VALORES tendran una misma fecha de emisi6n, independientemente de Ia fecha de su colocaci6n primaria.

• Plazo: Los valores se emitiran a un plazo total de 2.520 dfas, considerando anos de 360 dfas y meses de 30 dfas.

e Valor nominal: Los valores se podra adquirir de cualquiera de dichas emisiones sera de USD 1.000 (mil d61ares).

• La frecuencia de pago de intereses del total de Ia emisi6n: sera semestral, y pagaran una tasa fija del 8,50% nominal.

• El capital de Ia emisi6n de cada una de las series se pagara de conformidad a las tablas que constan a continuaci6n:

2'i7 JUN 2012

140

8) En consecuencia, el resumen de los pagos de interes y capital para cada valor y para Ia totalidad de los valores emitidos de cada serie se presenta a continuaci6n:

Articulo 28.- El AGENTE DE MANEJO suscribira el CONTRATO DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS y entregara al ADMINISTRADOR, los instrumentos de credito de propiedad del FIDEICOMISO

141

El AGENTE DE MANEJO recibira diariamente en Ia CUENTA CORRIENTE DE USO OPERATIVO, las sumas de dinero que corresponden a los cobros efectuados por el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS a los DEUDORES; y conforme se producen dichos pagos realizara Ia amortizaci6n del capital y los intereses.

Dentro de los ciento veinte dfas posteriores a Ia FECHA DE CIERRE, el AGENTE DE MANEJO notificara al ORIGINADOR que se debera efectuar una nueva compra de cartera por Ia diferencia entre el valor amortizado en los CONTRATOS MULTIVACACIONES y el valor amortizado en los tftulos valores emitidos.

Efectuada Ia notificaci6n referida en este articulo, el AGENTE DE MANEJO adquirira al ORIGINADOR los CONTRATOS MUL TIVACIONES, por Ia diferencia hasta fin de mes en que se produjo Ia notificaci6n.

En caso de que el ORIGINADOR no realice Ia venta de los CONTRATOS MUL TIVACACIONES y no sustituya tales documentos al cierre del segundo mes posterior a aquel en que se produjo Ia notificaci6n, el AGENTE DE MANEJO procedera a hacer una redenci6n de tftulos de forma anticipada a prorrata de Ia participaci6n de los INVERSIONISTAS

Articulo 29.- Los intereses se calcularan en funci6n del saldo de capital programado al inicio de cada trimestre, sin embargo si quedaran valores pendientes de pago por capital, el AGENTE DE MANEJO calculara el valor de capital pendiente de pago y calculara los intereses por los dfas transcurridos entre Ia fecha en Ia que se debfa cancelar a los inversionistas y Ia fecha de pago real y procedera a cancelarlos cuando se cancele el capital no pagado.

Articulo 30.- Derechos que se otorgan a los inversionistas: Los valores emitidos, son valores de contenido crediticio, que dan a los inversionistas el derecho de recibir Ia restituci6n del capital invertido mas el rendimiento financiero, segun lo establecido, en los tftulos, prospecto de oferta publica y otros documentos relacionados.

Articulo 31.- Mecanisme de Garantfa: Constituyen mecanismos de garantfa los siguientes:

1.- Exceso de Flujo de Fondos: Es el mecanisme de garantfa que consiste en que el flujo de fondos generado por los activos titularizados sea superior a los derechos reconocidos en los valores emitidos. Como consecuencia del Exceso de Flujos de Fondos, se creara Ia Cuenta de Garantfa cuyo objetivo es respaldar a los INVERSIONISTAS frente a eventuales variaciones inesperadas de los FLUJOS. La CUENTA DE GARANTfA podra estar conformada por recursos monetarios, o b) P61iza de Seguros, aval bancario (emitido por un banco con calificaci6n minima de A+; o cualquier otra cauci6n equivalente. La CUENTA DE GARANTfA debera contar con recursos monetarios o las cauciones detalladas en el inciso anterior, por un monto que represente el 50% del siguiente dividendo de todas las series en las que se divide Ia emisi6n, de manera que si por alguna raz6n en cualquier momenta Ia FIDUCIARIA determina que no se encuentra en el nivel requerido procedera a reponer esta CUENTA DE GARANTfA con los FLUJOS, respetando el orden de prelaci6n establecido, hasta restablecer Ia CUENTA DE GARANTfA en el nivel mencionado; por el contrario si el monto de Ia CUENTA DE GARANTfA excede el 50% del siguiente dividendo de todas las series en las que se divide Ia emisi6n, Ia FIDUCIARIA procedera a restituir al ORIGINADOR el remanente de estos recursos, siempre y cuando no se hayan cumplido a!guna de !as causa!es de retenci6n de flujos detalladas en este documento Se aclara que los dividendos a los que

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se hace referenda en este numeral pueden ser de interes o de capital e interes, segun corresponda. Esta CUENTA DE GARANTfA se podra utilizar cuando los FLUJOS sean insuficientes para aprovisionar mensualmente lo requerido para el pago del proximo dividendo de todas las series en las que se divide Ia emision. En el caso de que Ia CUENTA DE GARANTfA sea utilizada, debera ser repuesta con los FLUJOS que ingresen al FIDEICOMISO de acuerdo a Ia prelacion de pages mencionada anteriormente. Los recursos de Ia CUENTA DE GARANTfA a las cauciones en caso de haberlas seran restituidas totalmente al ORIGINADOR cuando se haya cancelado en su totalidad los VALORES. 2.- Sustituci6n de Activos: Es uno mecanismos de garantfa 'por el cuallos

CONTRATOS MULTIVACACION y/o los documentos de cobertura o credito que son accesorios a los mismos que entraren en mora por mas de 120 dfas (o los que hubieren sido adquiridos inicialmente y cuya mora superare ese plazo) deberan ser sustituidos por el ORIGINADOR por nuevas documentos de credito, empezando esta sustitucion porIa documentos de credito con mayor perfodo de mora. Los nuevas actives que ingresen al Fideicomiso, tanto por Ia compra de nueva documentos de credito como por Ia sustitucion de documentos de credito en mora, no podra superar el valor de USD $ 2.500.000 (DOS MILLONES QUINIENTOS MIL DOLARES) por mes. Los MECANISMOS DE GARANTfA descritos permitirfan cubrir, segun el escenario, en promedio el INDICE DE DESVIACION entre 21 ,48 y 24.12 veces Los MECANISMOS DE GARANTfA descritos permitirfan cubrir en promedio eiiNDICE DE DESVIACION en 13,48 veces

Resguardos Adicionales: A pesar de lo expuesto, en el evento en que por cualquier causa no existieren recursos suficientes para afrontar los pages con los inversionistas, y que los mecanismos de garantfa no provean los recursos suficientes para dichos pages, el Fideicomiso contara aun con los actives transferidos y/o adquiridos durante el plazo de Ia titularizacion para poder efectuar Ia venta de los mismos, y afrontar el pago de los valores emitidos. Dichos actives son los derechos economicos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES, y los INMUEBLES; cuyo valor en actives supera el monte total emitido.

CAPITULO XIV SISTEMAS DE INFORMACION Y DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS

Articulo 32.- El sistema de informacion y de administracion de actives del fideicomiso debe sustentarse en los sistemas que el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS utilice para Ia administracion de sus negocios y contendra toda Ia informacion historica de sus operaciones; sin perjuicio de lo cual Ia fiduciaria podra solicit<!r_§l ADMINISTRADOR DE ACTIVOS los reportes adicionales requeridos en los formatos establecidos por el AGENTE DE MANEJO. Articulo 33.- El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS debera contar con un sistema de seguridades y autorizaciones que garantice el resguardo de Ia informacion de las operaciones titularizadas asf como con un procedimiento de recuperacion de datos en caso de ocurrencia de eventos externos fuera del control del administrador (terremotos, inundacion, fallas en los servidores de datos entre otros) Articulo 34.- Los derechos economicos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES entregados por el AGENTE DE MANEJO para administracion deberan estar separados de aquellos pertenecientes al ADMINISTRADOR DE ACTIVOS; sin embargo, dicha separacion debe garantizar una correcta administracion y control, asf cq(Tlo

0debe permitir una identificacion

zoJUN21Z ·

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adecuada de los CONTRATOS MUL TIVACACIONES de propiedad del patrimonio de proposito exclusivo, permitiendo un manejo eficiente de dichos CONTRATOS tanto a nivel de procesos contables, administrativos y de reporte.

Articulo 35.- El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS debe generar y mantener los mismos controles y procesos que mantiene para su actividad con los CONTRATOS MULTIVACACIONES a ser administrados.

CAPITULO XV POLITICA PARA LA ADQUISICION DE CONTRATOS MULTIVACACIONES

Articulo 36.- Las ventas de derechos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES que efectuara el ORIGINADOR al patrimonio de proposito exclusivo, se realizaran en los terminos del contrato de compraventa, mediante Ia suscripcion de liquidaciones de compraventa en el formato diseiiado para el efecto, el cual sera acordado entre el ORIGINADOR y el AGENTE DE MANEJO. Articulo 37.- Las liquidaciones referidas en el articulo anterior detallaran claramente las operaciones a transferir, por lo que contendran al menos Ia siguiente informacion:

0 Fecha de negociacion 0 Precio pactado 0 Datos de las operaciones:

e Numero de Operacion, e Numero de identificacion del deudor e Nombre del deudor e Saldo de capital pendiente e Fecha de vencimiento de Ia ultima cuota cancelada, e Dfas transcurridos entre Ia cancelacion y Ia fecha de cierre de Ia transferencia

La informacion citada Ia debe remitir el ORIGINADOR al AGENTE DE MANEJO para su verificacion, previa al registro de Ia negociacion en los sistemas. Una vez que se tenga Ia aprobacion del AGENTE DE MANEJO, se generara Ia negociacion en los sistemas del ADMINISTRADOR DE ACTIVOS.

Articulo 38.- Dentro del proceso de transferencia, el ORIGINADOR y el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS realizaran las afectaciones contables en sus Iibras y simultaneamente generaran las afectaciones para que el AGENTE DE MANEJO pueda registrar Ia transaccion en los libros del Fideicomiso. Adicionalmente separara de sus activos el manejo de Ia informacion de administracion de Ia cartera transferida.

El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS, entregara al AGENTE DE MANEJO el detalle de las operaciones transferidas, el detalle debera contener Ia siguiente informacion: • Numero de Operacion, • Numero de identificacion del deudor • Nombre del deudor • Detalle de cuotas:

Numero de cuota Fecha de vencimiento de Ia cuota

Valores a cobrar por: capital, intereses, otros rubros (pertenecientes al flujo del fideicomiso)

Estado ( cancelado, abonado, etc.)

2 D JUN 2@1Jl

144

Articulo 39.- El AGENTE DE MANEJO mensualmente reportara al ORIGINADOR, los valores que se hayan recuperado por amortizaciones de capital programadas y no programadas, de manera que el ORIGINADOR ponga a disposicion del AGENTE DE MANEJO, derechos economicos derivados de CONTRATOS MULTIVACACIONES con las caracterfsticas detalladas en el articulo relative a Ia descripcion de los flujos y del activo a ser titularizado, PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA y contrato de constitucion para que puedan ser transferidas al Fideicomiso.

Articulo 40.- El AGENTE DE MANEJO en base a Ia informacion recibida, revisara Ia informacion de los CONTRATOS MUL TIVACACIONES para verificar que los mismos cumplan con Ia caracterfstica requerida previa a su traspaso.

CAPITULO XVI RECOMPRAS DE DERECHOS ECONOMICOS DERIVADOS DE CONTRATOS

MUL TIVACACIONES

Articulo 41.- El ORIGINADOR en cualquier momento por considerar conveniente a sus intereses podra solicitar al AGENTE DE MANEJO autorice Ia recompra de los CONTRATOS MUL TIVACACIONES de propiedad del patrimonio de proposito exclusive, adjuntando Ia liquidacion correspondiente. El AGENTE DE MANEJO validara que los valores de Ia liquidacion correspondan a los adeudados por los derechos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES respectivos y una vez efectuada esta revision y sin que exista diferencia alguna emitira su aprobacion para que el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS realice el proceso.

El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS una vez realizado el proceso de recompra, validara que Ia liquidacion corresponda a los recursos aprobados y comunicara al AGENTE DE MANEJO para que genere los registros contables de Ia transaccion ORIGINADOR en los libros del Fideicomiso.

El AGENTE DE MANEJO tambien solicitara al ORIGINADOR Ia SUSTITUCION de aquellas operaciones que superen el tiempo maximo de mora definido en este reglamento. Seran recomprados por el ORIGINADOR los contratos MUL TIVACACIONES cuyos deudores se encuentren registrados en alguna de las listas de observados que se encuentren en uso por parte del AGENTE DE MANEJO, por efectos de control de lavado de activos.

CAPITULO XVII TRANSFERENCIA DE RECURSOS

Articulo 42.- El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS transferira diariamente los fondos recaudados por concepto~de cancelacion, abooos a cuotas, pagos programados o no de los derechos economicos derivados de CONTRATOS MULTIVACACIONES a Ia CUENTA CORRIENTE DE USO OPERATIVO.

Articulo 43.- El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS remitira diariamente al AGENTE DE MANEJO reportes detallados de las recaudaciones efectuadas, asf como las afectaciones contables de las recaudaciones.

Articulo 44.- Tratandose de cancelaciones totales de CONTRATOS MULTIVACACIONES, el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS, ademas de rf(fWrft~~q?EN!E DE MANEJO las afectaciones

145

contables y sus sustentos, solicitara Ia entrega de Ia documentacion que sustente tales operaciones (pagares cancelados).

El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS buscara en todo momento, en las acciones de recuperacion, un reparto equitativo de los recursos de los deudores en Ia aplicacion de pagos, entre sus actividades propias y aquellas derivadas de su administracion.

CAPITULO XVIII GESTION DE COBRO

Articulo 45.- El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS debera realizar las gestiones de cobranza y recaudo de los derechos economicos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES transferidos, por lo que el Administrador debera contar en todo momento con los detalles de valores pendientes de cobro, asf como el detalle actualizado de Ia informacion de contacto de los deudores (referencias, telefonos, Iugar de trabajo, entre otros).

Articulo 46.- El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS debera gestionar los derechos economicos derivados de los CONTRATOS MULTIVACACIONES con Ia misma diligencia con Ia que realiza los seguimientos para sus operaciones propias, por lo cual definira una estrategia de recuperacion similar a Ia que utiliza para sus propios negocios.

Articulo 47.- En el evento de que, producto de Ia gestion de cobranza, se recomiende una reestructuracion o modificacion de condiciones, el ORIGINADOR podra recomprar los derechos economicos provenientes de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y notificara al AGENTE DE MANEJO, para su verificacion.

CAPITULO XIX INFORMACION DE PROCESOS ASOCIADOS A LOS CONTRATOS MUL TIVACACIONES

Articulo 48.- El ADMINISTRADOR DE ACTIVOS generara Ia informacion de todos los procesos asociados al manejo de los CONTRATOS MULTIVACACIONES esto es:

1. Devengamiento de intereses 2. Registro de CONTRATOS MUL TIVACACIONES por veneer a vencido 3. Retornos de capital a cuentas de activo e ingresos 4. Reclasificacion de CONTRATOS MULTIVACACIONES Estos procesos deberan generar los detalles de soporte de las transacciones efectuadas, asf como Ia generacion de Ia informacion contable para que el AGENTE DE MANEJO los registre en los libros del patrimonio de proposito exclusive.

Articulo 49.- La informacion referida en el articulo anterior debera ser enviada de manera diaria, y el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS guardara dentro de un archivo de informacion historica los datos de los procesos.

CAPITULO XX SUSTITUCION DE CONTRATOS MUL TIVACACIONES

Artfculo 50.- El AGENTE DE MANEJO, mensualmente remitira al ORIGINADOR un reporte en el que se detallen los valores que por pagos de capital programados y no programados se hayan recibido, informacion que debera ser validada por el ADMINISTRADOR DE ACT!VOS.

146

lgualmente, Ia informacion sobre los pagos esperados que no se hubieran recibido, y de aquellos pagos programados no cobrados que superen ciento veinte dfas en mora, con Ia finalidad de que el ORIGINADOR pueda preparar Ia sustitucion de los mismos, hasta por un monto maximo mensual de USD $ 2.500.000 (dos millones quinientos mil dolares de los Estados Unidos de America).

Con Ia informacion referida, el ORIGINADOR escogera una base de CONTRATOS MULTIVACACIONES que cumplan con condiciones similares a las operaciones inicialmente transferidas (segun se especifica en el PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA) y Ia remitira al AGENTE DE MANEJO para su aprobacion. El AGENTE DE MANEJO validara que los CONTRATOS MULTIVACACIONES efectivamente cumplan con los parametres definidos.

Una vez que el AGENTE DE MANEJO apruebe Ia base de CONTRATOS MULTIVACACIONES a transferirse, el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS procedera a realizar Ia liquidacion· de traspaso y se continuara con el proceso seiialado en el capitulo VI del presente reglamento.

Articulo 51.- La documentacion que soporta las operaciones materia de Ia compensacion, sera entregada al AGENTE DE MANEJO en un plazo no mayor a 10 dfas habiles.

Articulo 52.- El AGENTE DE MANEJO suscribira el CONTRATO DE ADMINISTRACION y entregara al ADMINISTRADOR DE ACTIVOS, los CONTRATOS MULTIVACACIONES de propiedad del FIDEICOMISO en Ia forma seiialada en el presente REGLAMENTO DE GESTION.

El AGENTE DE MANEJO recibira diariamente en Ia CUENTA CORRIENTE DE USO OPERATIVO, las sumas de dinero que corresponden a los cobras efectuados por el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS a los DEUDORES y conforme se producen dichos pagos realizara Ia amortizacion del capital de los CONTRATOS MULTIVACACIONES.

Dentro de los cinco dfas posteriores a Ia FECHA DE CIERRE, el AGENTE DE MANEJO notifica al ORIGINADOR que se debera efectuar una nueva compra de cartera porIa diferencia entre el valor amortizado en los CONTRATOS MULTIVACACIONES y el valor amortizado en los tftulos valores emitidos.

Efectuada Ia notificacion referida, en Ia forma seiialada en el presente REGLAMENTO DE GESTION, el AGENTE DE MANEJO adquirira CONTRATOS MULTIVACACIONES al ORIGINADOR, porIa diferencia hasta fin de mes en que se produjo Ia notificacion.

Artfculo 53.- En caso de que el ORIGINADOR no realice Ia venta de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y no se realice Ia adquisicion de dichos CONTRATOS al cierre del segundo mes posterior a aquel en que se proc:l_l,lj() Ia notificacion, el AGENTE DE MANEJO a hacer una redencion de tftulos de forma anticipada a prorrata de Ia participacion de los INVERSION ISTAS

CAPITULO XXI DOCUMENTACION

Articulo 54.- La documentacion legal (pagares u otra documentacion si fuera del caso) de los CONTRATOS MULTIVACACIONES vendida al patrimonio de proposito exclusive debe separarse de Ia documentacion de las operaciones propias del ORIGINADOR y debe ser

147

entregada al AGENTE DE MANEJO para que se perfeccione Ia transferencia de las operaciones, sin perjuicio de lo cual y perfeccionada Ia transferencia, los documentos seran entregados al ADMINISTRADOR DE LOS ACTIVOS para su custodia y gesti6n. La entrega de Ia documentaci6n de parte del ORIGINADOR al AGENTE DE MANEJO se Ia realizara en un plazo no mayor a 1 0 dfas Mbiles a partir de cada compra,

Articulo 55.- En el caso de que el AGENTE DE MANEJO decida que Ia documentaci6n permanezca con el ADMINISTRADOR DE ACTIVOS o el ORIGINADOR, esto unicamente puede aceptarse, siempre y cuando, el acceso a Ia documentaci6n de las operaciones titularizadas este limitado unicamente al AGENTE DE MANEJO.

CAPITULO XXII MANEJO DE LA CUENTA DE PAGO DE GRAVAMENES Y CUENTA DE GARANTIA

Articulo 56.- El AGENTE DE MANEJO abrira una cuenta corriente denominada CUENTA DE PAGO DE GRAVAMEN a Ia que ingresaran los recursos necesarios para el pago de las obligaciones de credito que permitan el levantamiento del gravamen hipotecario y Ia incorporaci6n de los INMUEBLES al FIDEICOMISO, en el evento de que se hubiera alcanzado el PUNTO DE EQUILIBRIO.

Articulo 57.- El AGENTE DE MANEJO, abrira una cuenta a nombre del Fideicomiso, en una instituci6n financiera con una calificaci6n mfnima de AA. Esta servira para mantener los valores que producto del mecanisme de garantfa se deban acumular. El acceso a esta cuenta lo tendra exclusivamente el AGENTE DE MANEJO.

Articulo 58.- El objetivo de esta CUENTA DE GARANTfA es respaldar a los INVERSIONISTAS frente a eventuales variaciones inesperadas de los FLUJOS. La CUENTA DE GARANTfA podra estar conformada por cualquiera de las siguientes opciones:

• Recursos monetarios, o; • P61iza de Seguros, aval bancario (emitido por un banco con calificaci6n mfnima de A+) o

cualquier otra cauci6n equivalente.

Articulo 59.- La CUENTA DE GARANTfA debera contar con recursos monetarios o las cauciones detalladas en el inciso anterior, por un monto que represente el 50% del siguiente dividendo de todas las series en las que se divide Ia emisi6n, de manera que si por alguna raz6n en cualquier momenta Ia FIDUCIARIA determina que no se encuentra en el nivel requerido procedera a reponer esta CUENTA DE GARANTfA con los FLUJOS, respetando el orden de prelaci6n establecido, hasta restablecer Ia CUENTA DE GARANTfA en el nivel mencionado.

Por el contrario si el monto de Ia CUENTA DE GARANTfA excede el 50% del siguiente dividendo de todas las series en las que se divide Ia emisi6n, Ia FIDUCIARIA procedera a restituir al ORIGINADOR el remanente de estos recursos, siempre y cuando no se hayan cumplido alguna de las causales de retenci6n de flujos detalladas en este documento Se aclara que los dividendos a los que se hace referenda en este numeral pueden ser de interes o de capital e interes, segun corresponda.

Articulo 60.- Esta CUENTA DE GARANTfA se podra utilizar cuando los FLUJOS sean insuficientes para aprovisionar mensualmente lo requerido para el pago del proximo dividendo de todas !as series en las que se divide Ia emisi6n. En el caso de que !a CUENTA DE

2 D JUN 2012 148

~ . ~· - ·-. - -. '-. . ,

GARANTfA sea utilizada, debera ser repuesta con los FLUJOS que ingresen al FIDEICOMISO de acuerdo a Ia prelaci6n de pagos mencionada anteriormente.

La CUENTA DE GARANTfA se le restituira totalmente al ORIGINADOR cuando se haya cancelado en su totalidad los VALORES.

CAPITULO XXIII REDENCION ANTICIPADA

Articulo 61.- El AGENTE DE MANEJO efectuara Ia redenci6n anticipada de los VALORES emitidos cuando se presente una cualquiera de las siguientes causas: UNO. Cuando el ORIGINADOR no sustituyera CONTRATOS MULTIVACACIONES u otros activos generadores de flujos inherentes a Ia actividad del ORIGINADOR, en un plaza de sesenta dfas contados a partir de Ia notificaci6n efectuada por el AGENTE DE MANEJO, en Ia forma sefialada en el presente contrato yen el REGLAMENTO DE GESTION. La redenci6n anticipada se hara con todos los recursos correspondientes a los CONTRATOS MULTIVACACIONES. DOS. Cuando el ORIGINADOR no efectuara Ia venta de los CONTRATOS MUL TIVACACIONES o de otros actives inherentes a Ia actividad del ORIGINADOR, generadores de flujos al FIDEICOMISO en un plazo de sesenta dfas contados a partir de Ia notificaci6n efectuada por el AGENTE DE MANEJO, en Ia forma sefialada en el presente contrato yen el REGLAMENTO DE GESTION. La redenci6n anticipada que menciona este inciso aplica unicamente a los flujos que se generan por los CONTRATOS DE MUL TIVACACIONES que no se hubieran utilizado para Ia compra de nuevas contratos y/o de otras actives. La redenci6n anticipada por concepto de las causales UNO y DOS, no aplicara despues del quinto afio de emisi6n de los valores. TRES. Cuando habiendo sido requerido por el AGENTE DE MANEJO para que incorpore nuevas activos, flujos o recursos que permitan el pago de los VALORES en un plaza de dos meses contados a partir de Ia notificaci6n no haya incorporado los mismos. En esta situaci6n el AGENTE DE MANEJO pracede al cobra de los derechos econ6micos de los CONTRATOS MUL TIVACACIONES pendientes de pago, Ia recaudaci6n de los recursos que le correspondan hasta Ia fecha de corte. Los dineros que recaude el AGENTE DE MANEJO, proveniente del cobra o Ia enajenaci6n de otros ACTIVOS, sera entregado a los INVERSIONISTAS hasta extinguir el monto de los VALORES pendiente de pago y el remanente, si existiera, se pagara al ORIGINADOR. CUATRO:- Por voluntad del ORIGINADOR.

Articulo 62.- En el evento de que el ORIGINADOR no sustituyera derechos econ6micos derivados de CONTRATOS MULTIVACACIONES en un plaza de sesenta dfas contados a partir de Ia notificaci6n efectuada por el AGENTE DE MANEJO, este ultimo procedera a Ia redenci6n anticipada de los tftulos en Ia forma sefialada en el FIDEICOMISO yen el presente HEGLAMENTO.

Sl las recuperaciones de capital, productogg Ia amortizaci6n mensual de los CONTRATOS MULTIVACACIONES, no fueren suficientes para cancelar Ia amortizaci6n pragramada, el exceso de flujos podra ser usado para tal efecto. Esta cuenta de efectivo se usara para este prop6sito.

CAPITULO XXIV INVERSIONES DEL PATRIMONIO DE PROPOSITO EXCLUSIVO

Articulo 63.- El AGENTE DE MANEJO invertira los recursos del patrimonio aut6nomo, cuando los flujos de caja lo permitan, en valores emitidos por instituciones financieras nacionales con

Z 0 JUN 2012

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una calificacion m1n1ma de AA, procurando que dichas inversiones se realicen bajo los principios de seguridad liquidez y rentabilidad en ese orden.

CAPITULO XXV OBLIGACIONES DEL AGENTE DE MANEJO

Articulo 64.- Son obligaciones del AGENTE DE MANEJO:

1. Administrar prudente y diligentemente el patrimonio de proposito exclusivo, en atencion al cumplimiento de su finalidad y objetivos. La obligacion de administrar el fideicomiso es una obligacion de medio y no de resultado, con deberes y responsabilidades fiduciarias para con el patrimonio de proposito exclusivo.

2. Cuidar, conservar, proteger y defender los activos que integran el fideicomiso mercantil y destinarlos al cumplimiento de su finalidad.

3. Dar cuenta de su gestion al ORIGINADOR, INVERSIONISTAS, partfcipes del mercado, autoridades de control y COMITE DE VIGILANCIA, conforme a las disposiciones legales y reglamentarias que rigen Ia materia y de acuerdo con Ia periodicidad establecida en este REGLAMENTO DE GESTION

4. Ejercer Ia representacion legal del fideicomiso en los terminos y condiciones establecidas en el FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACION DECAMERON ECUADOR y a su mejor juicio ejercitar los derechos, prerrogativas, acciones de cobro y facultades que conforme a Ia ley corresponde a los propietarios de Ia especie de bienes transferidos a tftulo de fideicomiso mercantil.

5. Cumplir con las instrucciones impartidas a Ia suscripcion del presente contrato por el ORIGINADOR, asf como con las disposiciones constantes en este reglamento.

6. Conservar los documentos que prueben el cumplimiento de su gestion hasta Ia liquidacion del contrato de fideicomiso.

7. Comunicar al ORIGINADOR y al COMITE DE VIGILANCIA, dentro del plazo de 48 horas, sobre cualquier hecho o informacion relevante relacionado al fideicomiso mercantil, desde el momento en que tal hecho ocurre o desde que tuviera informacion al respecto.

8. Restituir semanalmente al ORIGINADOR los FLUJOS que correspondan al cobro de los CONTRATOS MULTIVACACIONES, una vez que se haya provisionado lo que corresponda al pago de capital e intereses de los VALORES emitidos, en Ia forma sefialada en el presente REGLAMENTO DEL GESTION.

9. Restituir al ORIGINADOR el remanente final que existiere en el patrimonio autonomo a Ia terminacion del mismo y cubiertos los costos y gastos que demande Ia liquidacion del contrato de fideicomiso.

10. Realizar todos los actos y contratos necesarios para el cumplimiento de los encargos referidos en los numerales anteriores o posteriores, de tal manera que no sea Ia falta de una instruccion expresa, Ia que impida el cumplimiento de Ia finalidad y los objetivos y de las instrucciones establecidas en el presente contrato.

11. lntervenir en los procesos judiciales en defensa del patrimonio autonomo a traves de un patrocinador legal o judicial designado para el efecto por el COMITE DE VIGILANCIA y a falta de resolucion por parte de este, designado por el ORIGINADOR

12. Las demas establecidas por Ia ley o en el presente contrato.

Articulo 65.- Las obligaciones de Ia AGENTE DE MANEJO son de medio y no de resultado y en tal virtud respondera de cualquier perdida que fuere ocasionada por su culpa, dolo o neg!igencia en el manejo y atencion del patrimonio autonomo.

2 D JUN 2017 1 -

/II I

/

150

La responsabilidad de Ia AGENTE DE MANEJO esta limitada a Ia atencion y ejecucion de las ordenes o instrucciones establecidas en el presente contrato, y a Ia realizacion de los actos y contratos que corresponda efectuar para precautelar los intereses de los INVERSIONISTAS.

CAPITULO XXVI DETERMINACION DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Articulo 66.- El FIDEICOMISO tendra un PUNTO DE EQUILIBRIO de hasta noventa dfas contados a partir de Ia fecha de autorizacion de Ia oferta publica por parte de Ia Superintendencia de Compafifas, plazo dentro del cual deberan colocarse valores que alcancen Ia suma necesaria para cancelar las obligaciones crediticias con el Banco Pichincha C.A., esto es hasta DOGE MILLONES DE DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA.

Las sumas de dinero que se obtengan en Ia colocacion de los valores, seran depositadas en una cuenta de ahorros en una institucion financiera con calificacion AAA, hasta que se alcance el PUNTO DE EQUILIBRIO.

En el evento de que no !Iegare a colocar los VALORES necesarios para alcanzar el PUNTO DE EQUILIBRIO, el AGENTE DE MANEJO debera devolver a los INVERSIONISTAS las sumas que le hubieran sido transferidas por Ia adquisicion de los VALORES mas los intereses que correspondan a Ia cuenta de ahorro, en un plazo no mayor a treinta dfas contados a partir de Ia fecha en que se hubiera determinado que no se ha alcanzado el PUNTO DE EOUILIBRIO, para lo cual El AGENTE DE MANEJO citara por escrito al todos los inversionistas que hubieren adquirido los VALORES a una reunion a fin de presentarle las cuentas y estados correspondientes para liquidar su posicion. En dicha reunion se levantara un acta, Ia misma que a su suscripcion, y para todos los efectos legales, se considerara como liquidacion de Ia INVERSION.

CAPITULO XXVII TERMINACION Y LIQUIDACION DEL FIDEICOMISO

Articulo 67.- El contrato de fideicomiso se terminara cuando se presente cualquiera de las siguientes causales:

1. Por no haberse cumplido el PUNTO DE EOUILIBRIO en Ia forma establecida en el Fideicomiso y en el presente reglamento.

2. Por Ia redencion total de los VALORES emitidos por el patrimonio de proposito exclusive, aun cuando no se hayan recaudado todos los tftulos en posesion de IINVERSIONISTAS para IQ C::ld§.L?e considerara suficiente Ia entrega de fondos al AGENTE PAGADOR o Ia consignacion de estos valores de acuerdo con Ia Ley.

3. Cuando los gastos del patrimonio de proposito exclusive, excluyendo los gastos de constitucion, superen sus ingresos, y que los gastos excluidos los de constitucion se prevea como recurrentes

4. Por imposibilidad de cumplir Ia finalidad y los objetivos del contrato.

5. Por las demas causales determinadas porIa ley. z n .JUN 201£ .

(;::F-.T~FICO c;:!e s! pre::snts cjer;;;:;:ar

r .. ·;u:::~·(.~O ccr::·,_:d·(:!:: ... ::u ccn ci a.u~crl.:cCo 151

finai!dad o ios objstivos o por cua!quier otrr.i causa legal o cor~trach~; p;:;. ,,:; liquidaciC;n del frdcicor;~iso se obsen;ar2n las s!guientes regtas

E! lc\GEi'frE DE f\:1P-.NEJO actuara con1o Hquidador d.el patr!rnonic ce prop6sitc GXC~t:SiV:::·.

El /\GENTE DE iVlANEJO real:zara un corte de! oaiance dei ''deiCDf'·l::o:c' a !a fechz.: f1jada pare~ Ia Hqu;dac;6n del contrato

El ;\GEN-fE L)E fv1f:.J,jE.J() debera Hquidar todcr ia posiciOn qde teng;; :-::!~~

inversiones ~ct;r~ndo capital e intereses en las fschas t~n que se prcduzcan sus vencjrnientos o vendi8ndola~ en e! :');er~~ado

3 -rodas tas obligac!ones denvadas de :os gastos ;~ ca:go del i estlpulados en e! preser~te contrato, pendientes de pago ;/ que ;'-;O

pud!eren cancetarse con los recL;;scs de! patrirnonio aut6r:o,·no sersr·' csnce!ados pore! OR!GINADOR.

4 El AGEf\ITE DE M/\NEJO citar2 por esc~itc a! Of~!GiNADCJR a unzc:: reuniOn a fin de presentadE;. ;as cuentas y ·estados correspona':ertss par2 iiqtndar e! FtDEiCOM1SO. E~1 dicha reuni6P se iev<;.ntarc'i uq acta ~a rrdslria que a su suscripci6n. y para todas fos efectos legaiesl se considerara corno liquidac16n de! Si las cuentas ;·,o fr.Jer'n aprobadas por el OR!Glt\IADOR. ::;e pod ra acudi; a 'cs mec21 isr1os :js arieg~o directc~ D arbitraje seAafa;Jos t~n e~

Canro constancia de su acuerdo y acep!aci6n a i_odo k) ::.hsptJ£0S1c f-~rl

presente F{ECJLA.tv1E~JTO DE GEs·r;6N. las pa~es Jc·; suscnbe1~ en i2-c;udad dE: Ouitc, 3 24 de nt~yo cis 20·12.

Gerente~-Gen~raf Apoderado EspGc~at ·de€ F•resident:e fic.;t~ies [Js~t;a, rDC-ron Ecuador S.!'l\h

~~:~~(;~~~~~1 ~J_:ime Ro~irigu~z ~~-em:e ::..:ienerai

de-l Pk:i1incha FONDOSP!CHINCHA A

1'""1' ,_ • ..., '- •e ·~''

ANEXO 5

Informacion econ6mica financiera: estados financieros a Ia fecha de constituci6n del patrimonio aut6nomo o al ultimo ejercicio pC1blico.

Z D JUN 2012 I~ .. •---;-;~:.-.-- .-·~--:· ';:.' r··-:----0~; ~-.c·;·;·: Cf

: r •, 1 ••• ~-- 'c

153

FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACION DECAMEROI•J ECUA.DO;:;;

EST ADO DE SITUACION

AI 30 de Abril de 2012

ACTIVOS

Cuenta Conlable

"t 0

1.0 O'i 1 0 0"1 03

10010301

1.0.01 03 01.01 1 0 01 03 01 01 01

1 2

1 2 01

1 2 01 02

1.2 01 02.02

TOTAL DE ACTIVOS

Moneda del Producto. DOLARES

Nombre de Cuenta Contable

ACTIVO

I'.CTIVO CORRIENTE

.'\CTIVO DISPONIBLE

Otras lnstituciones Fmancieras

Cta Cte Monad a de curso legal

Banco Pichmcha

Banco del Pichincha No 3510075404

CUENTAS Y DOCUMEt,JTOS POR COBRAR

CUENTAS POR COBRAR

AI Ongmador Derechos fiduciar~os F1d. Decameron Momp1che

TOTAL DE CUENTAS DE RESULTADO DEUDORAS

TOTAL GENERAL DEL ACTIVO Y GASTOS

~~:-.T~;-:-;:;c c:·:l} :.! r::··:;:c:tiiO c-;o7.p'or (Jl_;:~:-:Jo c.o;,:.:.r:·.~~:(LJei t>:t~J (:( c P!c>ri:.·c,do

Moneda del Repone DOL!~.RES

Saldo 1\Jloneda Reporte

31108.94::31

152·.956 01

153.356.01 153.956.0"1

153.956 0~

153.956.01 153,956.01

3C,95L 987.36 30,954.987.36 30 954.987.36

30,954 987 36

31,108,943.37

21.584.00

31 '130,627 .37

2 D JUN 2012

i~er.:c:i:.: cc: __ t=._;._-j

!Js~Ja~l:) Di~L.!_.:i RL<

Fec'le. [:.::.1·:\:'",•1·:; :

154

FIDEICOMJSO MERCANTJL DE TITULARIZACION DECAMERON ECUA.DQR

EST ADO DE SITUACION

Hec,:J;i~ £;{; ~;..:: •J,~:2-

' Jsuar::1 DF'.J"'REn

AI 30 de Abril de 2012

Moneda del Producto· DOLARES Moneda del Reporte OOLARES

PASIVOS

Cuenta Contable Nombre de Cuenta Contable

2 PASIVOS

2 i PASJVO CORRIENTE

2 1 84 OBLIGACIONES TRIBUTARI!".S

2 1 ~4 D:.l Retencrones

2 1 C4 03 01 Retenc10nes lmpuesto a Ia rente

2 1 :4 03 0 i 02 Retencrones 2%

TOTAL DE PASIVOS

PATRIMONJO

Cuenta Contable

3

Nombre de Cuenla Conlable

PATRIMONIO

3 1

3.1 04

3 1 04.01 J 1 04 01 =1

3 1 04.01 01 01 3 i 04 01 C2 3 1 04 01 02 01

3 1 04.02

3 1 04 02 02 ] 1 04 02 0? 01

CAPITAL

PATRIMONIO DE LOS NEGOCIOS FIDUCIARJOS

Aportes Ccnstituyentes Aportes en Dinero Aporte ln·c·al Apcrtes en Especies Ap~rtes Derechos Fiduciaries

Restitucrones Pa!rimoniales

Restituciones de Beneficios Restr;uciones al Conslituyer,te

TOTAL DE PATRIMONIO

TOTAL GENERAL DE PASIVO, PATRIMONIO E INGRESOS

GERENTE

Z 0 JUN 2012

Saldo Moneda Reporle

IG 00 7G 00 70.00 70.00 70 00 70 DO

70.00

Saldo Moneda Reporte

31'30 55i' 37 31 •, 30 557 37 31 "30 557 37 34 980 fi04 :J()

- ' ·~:J:ZitgtFPirr(fo

---~'1::;lr,i(ll)l

CONTADOR

10 000 00

10 000 00

34.8/0 604.36 34.970 604.36 -3.850 046 99

-3 850 046,99 -3.850.046.99

31,130,557.37

31,130,627.37

155

!' .. •.,:

:.- ~: :::-.

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Dircciora d.:;

FJY.lJV~JYl~~i:J ~l*:::_~J~J;!L. X '"fW.~J...k~Ofg D~_,Aflle:;~-;r~ E'C1JAiJC);f:

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iPs~) g;1 ~ r:E-r~_r<O ,:til= .:t.V1:2 JSJ :ap ~ AiJ,."'·.'~ -:.i~ 2P~~

f~pjj)~1.•JJ: ~~ ~xa~ ;r:.:pr::;aJ;!!:=

00~-~~T~-:Ii t'ilR: F'i~-S?~~r-J:f:.~!'i' t_:fJ_:_:iJJ.)f~::,~s:;

G.t-.~--:c;·~~ :f~~'N£~-:;::;.}._r:::.:

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S-::::s~::,s· ~.!":;.~~e;. f/ r-.v_:.._-z.;-;;?~;:.:o ,;:;:;-;:,;:.::.:..;.' q_.a:~~!.'?'<~~

Z D JUN 2012

!="(.~.:;~-,;. c-.-;_;,;_;:::::: ;~~._,::;!.,_:; ' ..... _ ... -- .

156

ANEXO 6

Estudio Tecnico de Estructuraci6n.- DRET CONSUL TORES

2D JUN 2012

157

HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A.

ESTUDIO TECNICO- ECONOMICO DETALLADO QUE CONCLUYA RAZONABLEMENTE LA VIABILIDAD LEGAL, TECNICA Y FINANCIERA, ASI

COMO LA FACTIBIUDAD EN LA GENERACION DE LOS FLUJOS DE FONDOS PROVECTADOS

Abril, 2012 2 a JUN 2Dll

DRET CONSUL TO RES CIA L TDA Av Siena e lnteroceanica Edificio MDX Oficina i 04

Quito - Ecuador 5932-3822-3i 9 5939-972-25i 5

dgarces@ dret.com.ec www.dret.com

Este documento ha sido so/icitado par Hoteles Decamer6n Ecuador S.A. con miras a Ia aprobaci6n de Ia emisi6n de valores provenientes de Ia titularizaci6n de flujos de activos que existen.

158

IN DICE

1.- Aicance del lnforme

11.- Breve descripci6n de Ia actividad econ6mica, productos y participaci6n en el mercado del ORIGINADOR

2.1. Definicion del Mercado 2.2. Analisis de Ia Industria 2.3. Decamer6n - Hoteles Decamer6n Ecuador S.A.

Ill.- Caracterfsticas de los valores a emitir

IV. Descripci6n del activo titularizado 4. 1. Analisis de Ia generaci6n de documentos de credito del PROGRAMA MULTIVACACIONES 4.1.1. Proyecci6n de los flujos futuros esperados de Ia adquisici6n de los CONTRATOS MULTIVACACIONES

V. Sensibilizaci6n del Modelo

VI. fndice de Desviaci6n

VII. Destino de Ia Recaudaci6n Efectiva Esperada

VIII. Relaci6n entre el Flujo Neto esperado y los Pagos a los lnversionistas

IX. Descripci6n detallada de los mecanismos de garantfa utilizados en el proceso de titularizaci6n

9.1. Exceso de Flujo de Fondos 9.2. Cuenta de Garantfa 9.3. Sustituci6n de Documentos de Credito 9.4. Resguardos Adicionales

X. Monto Maximo de Emisi6n

XI. Punto de Equilibria

XII. Estructuraci6n Legal

Pag.

161

161 161 162 167

172

175

175

179

184

198

200

201

208 208 209 210 212

212

214

216

159

1.- Alcance del lnforme

El presente analisis busca determinar Ia factibilidad de predecir el comportamiento futuro de los FLUJOS que se generaran a partir de los activos existentes que se titularizaran: CONTRA TOS.

Para esta prediccion se utilizara Ia informacion del comportamiento de cobro de los CONTRATOS MUL TIVACACIONES. Una vez calculados los flujos de los cobros de los CONTRATOS MUL TIVACACIONES generaran, se determinara Ia viabilidad de emitiJ· tftulos valores, el pago de los cuales estara en funcion de esos flujos futuros cuantificados. Finalmente, se precisaran los mecanismos de garantfa que permitan asegurar el pago oportuno de los valores emitidos.

11.- Breve descripci6n de Ia actividad econ6mica, productos y participaci6n en el mercado del ORIGINADOR

2.1. Definicion del Mercado

2.1.1 Turismo

El turismo comprende "las actividades que realizan las personas durante sus viajes y estancias en lugares distintos a/ de su entorno habitual, par un perfodo de tiempo consecutivo inferior a un afio, con fines de ocio, par negocios y otros motivos"36

El turismo es un concepto bastante amplio debido a Ia gran variedad de actividades que en el se incluyen. Se denomina "turista" a Ia persona que "permanece en un Iugar distinto al habitual de su residencia, por un periodo mayor a 24 horas, pero no mayor a un af\o consecutivo"37

.

Ademas, esta persona "efectua un gasto de renta fuera de su Iugar habitual de residencia"38. Si

Ia persona permanece un perfodo inferior a 24 horas, sin incluir pernoctacion, entonces, se Ia denomina "excursionista"39

.

La caracterizacion economica del turismo40 se basa en:

• Existe el pago de un servicio; es decir, Ia compra de algo, debe satisfacer un precio (aunque el turista puede tambien disfrutar de algunos recursos turfsticos sin tener que pagar por estos; por ejemplo: paisajes o el entorno natural).

• Se produce el gasto de una parte de Ia renta disponible, o sea que, desde el momenta en que resulta un servicio pagado y absorbe una parte de Ia renta, el turismo es esencialmente un hecho economico y social.

• El turismo forzosamente es un hecho economico por los efectos que genera y los factores economicos que en el influyen (distribucion de Ia renta, tasas de crecimiento, estabilidad e inversion).

36 Ecuador, Cetur, Boletfn de estadfsticas turfsticas (i 989-i 993) pg. i. 37 Ecuador, CFN, El sector turfstico en el Ecuador i 994, pg. Bi. ~~Manuel Figuerola Palomo, Teorfa econ6mica del turismo Madrid, Alianza Editorial, i990, pm.O JUN 2012 "" CFN, op.cit, pg.Si. 40 Manuel Figuerola Palomo, 6p. cit., pg. 14.

"'' 160

1

2.1.2 Actividades turfsticas

El turismo comprende un numero grande de actividades, diferentes entre sf, segun Ia actual Ley de Turismo ecuatoriana, las principales actividades turfsticas son41

:

- Prestar hospedaje o residencia. - Proporcionar comidas y/o bebidas. - Prestar servicios de recreaci6n, diversion, esparcimiento o reuniones. - Prestar servicios de agencias de viajes. - Prestar servicios de juegos de azar - Prestar servicio de transporte de personas o arrendar medias de transporte. - Editar material de promocion y publicidad turfstica.

2.2. Analisis de Ia Industria

2.2.1 Descripci6n del negocio del emisor

La Cadena de Hoteles DECAMERON nacio en Cartagena - Colombia, cuando su Presidente, el Sr. Lucio Garcfa Mansilla, en 1987, abrio el Hotel DECAMERON Cartagena, primero en Ia gran lista de Hoteles y en 1998 su programa vacacional "MULTIVACACIONES", que actualmente posee mas de 60,000 socios activos y sus inversiones superan los $500 Millones.

Durante estos 25 anos en el mercado, su solidez y posicionamiento han permitido Ia expansion progresiva de sus operaciones a Mexico, Jamaica, Ecuador, Panama, Peru, Ecuador, Marruecos, Senegal, Mauritania y Cabo Verde.

Actualmente, Ia cadena opera 6.855 habitaciones en 37 hoteles ubicados en 12 pafses, y genera mas de 7.500 empleos directos. Para el 2012 Ia cadena tendra 8.874 habitaciones y casi 9,700 empleos directos con Ia apertura del primer Megapolis Hard Rock Hotel de Latinoamerica en Ia ciudad de Panama, el Royal DECAMERON Punta Sal en el norte de Peru y del Royal DECAMERON Punta Centinela en Playa Salinas cerca de Guayaquil Ecuador.

El Grupo ha recibido un numero importante de premios y reconocimientos en todo el mundo y es el operador oficial de concesiones Hoteleras en Colombia.

DECAMERON es una empresa lfder en Ecuador y en Latinoamerica, en Ia industria de Hoteles todo lncluido y en Ia comercializacion de programas vacacionales. DECAMERON ha trafdo a sus instalaciones, en su corta historia en Ecuador desde Diciembre del 2009, a mas de 135.000 mil turistas. MUL TIVACACIONES DECAMERON en Ecuador ha vendido a Ia fecha mas de 12.000 contratos de vacaciones prepagadas. La Empresa da empleo directo a un poco mas de 600 personas e indirectamente a unos 3.000. DECAMERON ha puesto el nombre de Ecuador como destino turfstico en el mapa internacional. DECAMERON, con su Royal DECAMERON MOMPICHE, ha completado a Ia fecha una inversion directa de mas de $40 millones, con un costa de reposicion de alrededor de $60 Millones.

41 K. Ivan Santamaria S., Gufa auxiliar del ejecutivo en turismo Quito-, G~fi;as Equinoccial, 1990, pgs.42-59. z n JUN2012 -

161

2.2.2. Del entorno econ6mico en que se desarrolla sus actividades y desempefio de Ia empresa, en el sector al que pertenece.

El mercado de turismo mundial esta creciendo rapidamente. De acuerdo con cifras de Ia Organizaci6n Mundial de Turismo (WTO; http://www.wttc.org/) en el 2011 970 millones de personas pasaran al menos una noche en un pafs extranjero. Las previsiones a largo plazo de Ia OMT recopiladas en el informe Turismo: Proyecciones 2021 auguran un crecimiento del 6.6% anual en promedio para los pr6ximos 10 afios, superando un total de 1,300 mill ones de viajeros para el 2021.

La cuota mundial de America corresponderfa al 3.4% en 2011 y Ia tendencia indica que para el 2021 serfa del 4.2%, pasando de 33 a 55 millones de turistas que !Iegan, es decir un crecimiento promedio anual del 5.2%.

Estructura de Ia Industria

Los Alojamientos en Ecuador de acuerdo con Ia clasificaci6n del Ministerio de Turismo a Diciembre del 2008 (ultimo dato disponible) muestra Ia siguiente estructura:

Participaci6n en Ia Industria

0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00%

Participaci6n Ofo

iEB2004- 2008 N. 111!1 2004- 2008 HAB

2D JUN 2012

162

Demanda del Mercado

De acuerdo con ias cifras del Ministerio de Turismo, Boletfn: Estadfsticas Turfsticas 2004 -2008, el total de llegadas de turistas durante 2004 fue de 818.927 y en 2008 fue de I mill6n, es decir un crecimiento promedio de 3.53%. En el perfodo EneroDiciembre de 2010 existe un incremento del 8, I 0% en las entradas de extranjeros al pafs, al pasar de 968.499 en el afio 2009 a 1.047.098 en el afio 2010, para el afio 2011 el ingreso de turistas 1.140.978 creci6 en el 9.16% en relaci6n al afio 2010.

ENTRADAS Y SALIDAS EN EL ECUADOR 2007-2011

(DATOS PROVISIONALES PARA EL ANO 201 i)

Diversas fuentes concuerdan en que Ia mayor tendencia es hacia el crecimiento del sector, reflejada en el desarrollo de nuevas empresas turfsticas y productos para satisfacer las necesidades de los consumidores locales y extranjeros, como consecuencia de los resultados econ6micos que ha obtenido Ia actividad en los ultimos afios.

De acuerdo con proyecciones de Ia WTO (http://www.wttc.org/ecres/pdfs/ed.pdf) Ia actividad de Ia industria del turismo en el Ecuador para el afio 2011 generarfa un consumo (producci6n de productos y servicios para el consumo de los visitantes) de USD.3.323 millones (5.2% PIB) y para el afio 2021 se proyecta USD. 5.341 millones (5.8% PIB) (ceteris paribus), siendo Ia contribuci6n directa proyectada del turismo para el afio 2011 de USD. 1.214 millones y para el 2021 de USD. 1.953 millones, un crecimiento del 4.9%.

El gasto para fines recreativos segun Ia misma fuente serfa del 70.1% del PIB de Ia industria del turismo (USD. 1.523 millones, incrementandose a USD. 2.440 mil Iones para el 2021) y el 29.9% provendrfa de gastos de viajeros de negocios (USD. 650 millones incrementandose a USD. 1.046 para el 2021 ). Se espera que el gasto domestico en turismo genere el 65.1% de su PIB en el 2011 (USD. 1.414 mil Iones en el 2011 incrementandose a USD. 2.139 para el 2021) y las exportaciones por turismo generen el 34.9% (USD. 760 millones en el 2011 incrementandose a USD. 1.347 para el 2021 ). 38 Mexico 6.19

La contribuci6n directa del turismo al PIB de Ecuador el 2011 serfa de 1.92% mientras el promedio mundial 5.12%, este dato comparado con pafses que ofrecen productos similares y compiten por turistas del mismo es Ia siguiente:

Promedio Mundial 5.12 55 Costa Rica 5.06 69 Peru 4.26 71 Argentina 3.99 para 75 Venezuela 3.86 89 Brasil 3.31 eS de 98 Guatemala 3.07 99 Chile 3.07

144 Ecuador 1.92 Origen 155 Colombia 1.7

Fuente: WTIC Country League Table Rankings De acuerdo a cifras del Ministerio de Turismo el Elaboracf--n: occL 26.3% de Ia poblaci6n realiza desplazamientos turfsticos o turismo interne, estas personas se desplazan en un 34% en vehfculo propio, el 56.3% en autobus, 6.6% en taxi, 2.8% en vehfculo alquilado, el 3.7% en avi6n y el 10.4% en otros medics. Los visitantes se movilizan en un 67% por turismo y el 33% por excursion. De acuerdo a los datos de Ia· encuesta de hogares del

2 D JUN 2011 163

INEC los destinos preferidos de i .2 millones de turistas locales en el perfodo julio septiembre del 2008 fueron Salinas 5.40% (68.222), Atacames 4.70% (59.350), Manta 4.65% (58.695), Guayaquil 4.39% (55.424) y Quito 3.97% (50068). Los principales motivos de viaje son diversion y recreacion 36% y visitar amigos 39%. El tipo de alojamiento utilizado es hoteles, hostales, etc. el 23% y el 71% viviendas de familiares o amigos. A nivel de numero de pernoctaciones tenemos que el 60.1% entre 1 y 3 noches, el 9.6% de 4 a 6 noches, el 3.5% de 7 a 9 nocheS, el 0.18% de CAPACIDAD DE LOS ESTABLECIMIENTOS DE ALOJAMIENTO

1 Q a 12 nocheS, el 1.8% SEGoN CATEGOR'A Y PROVINCIA A,O: 2008

de 13 a 15 noches, y el 2.4% mas de 16 noches.

Oferta del Mercado

La estructura de oferta de alojamiento Ia podemos

Fuente : Calastros de Establedmientos Tur'stir::os 2009- Direccl-n de Regu!ad-n y Control- Subsecretar'a de GesH-n Tur'stica- Ministerio de Tw

Elaboracf-n: DCCL

CAPACIDAD DE LOS ESTABLECIMIENTOS DE ALOJAMIENTO REGISTRADOS EN EL MINISTERIO DE TURISMO

A, OS : 2004 - 2008

13,549 29,637 15,602 16,325 37,190 19,245 116 4,270 8,316 119 4,206 8,580 126 4,412 8,941 156 6,080 11,941 153 10 209 390 13 219 632 14 239 711 10 269 756 22

551 9,256 20,673 583 9,819 21,358 632 10,641 23,918 715 12,627 25,543 771 681 11,847 24,899 716 12,381 25,855 742 12,686 26,512 738 14,793 28,674 763 228 3,712 10,950 266 4,186 12,218 288 4,561 13,333 290 4,798 12,960 310 150 1,613 5,518 155 1,719 5,762 168 1,836 6,288 171 1,742 5,316 178 478 3,981 8,730 491 4,064 8,933 510 4,191 9,246 523 4,739 10,267 540 133 2,457 4,707 154 2,696 5,392 174 3,066 6,122 197 3,819 7,786 220 29 391 1,249 26 357 1,106 29 403 1,309 31 395 1,252 30 5 84 166 4 70 136 7 95 198 3 28 112 3 13 124 414 15 148 489 14 144 417 13 143 500 12

2 4 5

observar en el siguiente cuadro:

21,169 44,444 8,151 16,103 788 2,095

17,354 34,808 15,202 30,170 5,070 14,185 1,698 5,486 4,772 10,137 4,286 8,540 441 1,550 51 97

579 242 84

106

Entre las principales cadenas internacionales operadoras o propietarias de hoteles en Ecuador podemos encontrar: Swissotel (4), Hilton (3), Marritott (2), Sheraton (2), Howard Johnson (2), Decameron (1 ), Barcelo (1 ), Holiday Inn (1 ), Best Western (1 ), Radisson (1) y Mercure (1 ), los restantes hoteles pertenecen y son operados por grupos de inversionistas locales, al igual que las otras categorfas de alojamientos.

EVOLUCION DE LOS 10 PRINCIPALES MERCADOS TURISTICOS

La ocupacion promedio en el perfodo 2004 a 2008 fue del 53% y Ia tarifa promedio borde6 los USD $ 50. La generacion de ingresos con una capacidad colombia

instalada de 79 mil habitaciones en el 2008 bordeo Esladasunidos

los USD$ 755 millones y se estima que para el Perce

2011 con una capacidad instalada de 85 mil Espa-a Argentina

habitaciones sea de USD $ 810 millones. Chile

Venezuela

·= =.!~T:Ft~8 C~'JC 21 p:·-::.c-.:lt.o ----·--- ·,:: '~-~: ~t·~--'-~;c,

z 0 JUN 2012 Canadt

Cuba

Al9mania

ENEAO- MAY0/2010 -2011

Entradas

83,686

92,290

65,604

19,751

13.758

14,013

"12,369

10,727

11,386

9,403

100,879

95,935

62,854

21,945

17,461

16,446

12,132

11,239

10.888

9.800

20.5

3.9

-4.2

11.1

26.9

17.4

-1.9

4.8

-4.4

4.2

164

Entre los 10 principales mercados emisores registrados en el perfodo Enero-Mayo 2010 - 2011 se encuentran: Colombia, Estados Unidos y Peru, con una importante participacion porcentual del 28,05%, 26,68% y 17,48% en su orden, y mercados tales como Espana, Argentina, Chile, Venezuela y Canada que contribuyen con las llegadas al pafs, con valores relativos de: 6,1 0%, 4,86%, 4,57% y 3,37% respectivamente.

Entorno Politico

Ecuador es un pafs con gran potencial de desarrollo turfstico, cuenta con gran variedad de lugares, climas, riqueza y belleza natural aspectos que atraen a muchos visitantes nacionales y extranjeros. Ecuador cuenta con Ia gran ventaja de ser un pafs con gran diversidad de atractivos y regiones de vocacion turfstica en un area relativamente pequeFia lo cual facilita los movimientos de pasajeros internamente en tiempos cortos y costas bajos.

Estas caracterfsticas unidas a Ia adopcion por parte del estado de una decidida polftica que pretende fomentar el progreso de este sector han consolidado al turismo como una herramienta eficaz que genera oportunidades de empleo y mejoramiento de Ia calidad de vida de sus poblaciones, comunidades y territories. Algunos estudios previos que sustentan esta polftica son: El plan de Desarrollo Turfstico del Ecuador hacfa 2020, elaborado en 2006, que muestra el avance en Ia vision del Gobierno nacional por desarrollar al Ecuador como un destino turfstico de clase mundial y El Plan Integral de Marketing Turfstico del Ecuador, por parte del consultor Joseph Chfas que define entre otras cosas LaMarca Pafs.

Adicionalmente cada vez mas Ecuador se posiciona como un destino turfstico sostenible, lfder diverso, competitive, seguro y de calidad en el ambito internacional. Los medios de comunicacion del pafs han registrado los avances del Ecuador en terminos de crecimiento de Ia industria turfstica (3)

La construccion del Hotel Royal DECAMERON MOMPICHE, que se acopl6 perfectamente a esta polftica de estado, esta construido en Ia costa norte de Ecuador, provincia de Esmeraldas, canton Muisne, sector de MOMPICHE e inici6 sus operaciones en Diciembre del aFio 2009, ofertando un total de 282 habitaciones y un moderno centro de convenciones totalmente equipado con tecnologfa de primer nivel con capacidad para 600 personas

La polftica de estado para el sector turismo se resume en Ia vision generada desde el Ministerio de Turismo: "EI Ecuador necesita desarrollo tLrrlstrco sostenible que cuide nuestra riqueza historico-cultural, el medio ambiente, las comunidades y reactive Ia economfa. Por ello, en el Ministerio de Turismo trabajamos elaborando el Plan Estrategico de Desarrollo de Turismo Sostenible con vision al aFio 2020 "Plan estrategico de desarrollo de turismo sostenible para Ecuador "PLANDETUR 2020".

2.3. Decamer6n

165

El grupo de Hoteles y Resorts Decamer6n esta conformados por 37 hoteles en 1 1 paises a lo largo del Caribe, Centroamerica, Sudamerica y Africa, ofreciendo vacaciones con el sistema Todo lncluido a los mejores precios.

El principal servicio, consiste en ofrecer a sus clientes y miembros espacios de recreaci6n y alojamiento en las facilidades de que dispone el circuito, y Ia facilidad de adquirir semanas de vacaciones, en 11 diferentes paises: Cabo Verde, Colombia (San Andres, Providencia, Eje Cafetero, Cartagena, Baru, Isla Palma, Santa Marta, Selva Amaz6nica, Lago de Tota, Boyaca) Ecuador, El Salvador, Jamaica, Mauritania, Mexico, Marruecos, Panama, Peru y Senegal.

Los empleados de esta compafifa establecida en 1987, son parte integral de una operaci6n eficiente que entrega una excelente calidad en su servicio combinado con precios muy favorables. Con varios integrantes del grupo, como DECAMERON Explorer que con sus tours y programas le dan un toque especial a sus vacaciones. Decamer6n ha desarrollado un sistema de integraci6n que incluye paquetes turisticos, transporte aereo, tour operadora, transporte terrestre de pasajeros hacia y desde cada hotel.

Los Hoteles y Resorts Decamer6n han recibido prestigiosos premios, distinciones y reconocimientos tales como, "Excelente Servicio y Calidad" otorgado por Air Transat Group Toronto, Canada y "Alto Nivel de Servicio y Calidad" otorgado por Air Tours Holidays United Kingdom, entre otros.

Hoteles Decamer6n Ecuador S.A.

La persona juridica Hoteles DECAMERON Ecuador S.A. propietaria de dos establecimientos turisticos.

2.3.1. "Complejo Vacacional Royal DECAMERON - MOMPICHE", ubicado a 170 Km. del aeropuerto internacional General Rivadeneira en Ia Provincia de Esmeraldas en Ia Republica del Ecuador, cuenta con una belleza natural indescriptible, rodeado de bosques tropicales humedos y cientos de ki16metros de playas, hacen de este destino una excelente opci6n para Ia practica de multiples deportes acuaticos, tiene un clima privilegiado con una temperatura de 28°C todo el afio.

Hoteles DECAMERON Ecuador S.A. desde el afio 2005 viene realizando las inversiones necesarias para desarrollar el Complejo Vacacional Royal DECAMERON-MOMPICHE, este concluy6 su primera etapa de construcci6n en el afio 2009. El Complejo se ubica en un area total de terreno de 349.010,88 metros cuadrados y las instalaciones tienen, al momenta, un area de 95.227,18 metros cuadrados. De acuerdo al informe de valoraci6n realizada por Ia campania PLACEGE el Complejo tiene un valor entre 53 y 57 millones de d61ares. El financiamiento para este desarrollo proviene de recursos de los socios y un credito bancario con Banco Pichincha, por un monto de USD. 12 millones.

2 n JUN 2012

166

DECAMERON MOMPICHE esta ubicado a una distancia de 2 horas en autobus desde el aeropuerto de Esmeraldas, esta se convierte en otra caracterfstica poderosa que amplfa Ia demanda turfstica y motiva Ia compra de los productos ofrecidos, ademas del incremento en Ia necesidad de "escape" de las familias, Ia facilidad de acceso al credito por medio de tarjetas de credito, etc.

El "Complejo Vacacional DECAMERON - MOMPICHE" calificado como tal al amparo de Ia Ley de Turismo, cuenta con un diseno tropical moderno mezclandose con el entorno natural del area, 282 habitaciones, 3 restaurantes especializados y 1 tipo buffet, 6 bares, discoteca, 5 piscinas, y un centro de convenciones con capacidad para 600 personas y Business Center.

La literatura turfstica del proyecto, tomando en cuenta su ubicacion, el entorno ffsico, las obras de infraestructura, Ia dimension y tamano del proyecto, su inversion y demas caracterfsticas, especialmente por Ia disponibilidad de un aeropuerto internacional cercano a DECAMERON MOMPICHE, avaliza Ia viabilidad y puesta en marcha del proyecto principalmente, porno existir otro de esta naturaleza e importancia, para Ia planta turfstica costera y sobre todo para esta provincia y canton. Los servicios turfsticos ofertados, las facilidades, las comodidades y Ia optima calidad en atencion especializada fueron los factores que, incidieron en aceptaci6n y satisfaccion ciudadana y del "target" de usuarios a los que esta dirigido pues es un establecimiento de nivel Turista Superior con precios de Categorfa Turista.

DECAMERON MOMPICHE se proyecto sabre Ia base de estudios y analisis basicos que dieron Ia seguridad de su funcionamiento y de su explotacion en compensacion a Ia inversion realizada. La ubicacion privilegiada que tiene, el entorno, Ia arquitectura y Ia calidad de sus instalaciones constituyeron tambien los componentes necesarios para solventar Ia capacidad de produccion y de atencion que conformaron el marco de atracci6n para ofertarlo dentro y fuera del pafs. Unido a ello los afanes de los inversionistas por conservar el entorno ffsico de Ia obra, presentaron un importante programa de conservacion y de tratamiento residual a fin de minimizar a porcentajes reducidos los niveles de impacto ambiental mediante mediciones y acciones necesarias y suficientes para alcanzar el objetivo propuesto.

En consideracion a Ia importancia de Ia inversion realizada, a Ia alta oferta de serviCIOS programada y al tamano de Ia obra ejecutada con una tradicional mezcla arquitectonica en donde se armoniza el entorno natural, Ia proximidad marina con Ia edificacion tecnicamente conceptuada y ejecutada, sirvieron de motivacion para que los gobiernos locales y el gobierno central realicen inversiones en infraestructura, asf como Ia implantacion de otros servicios turfsticos provistos por fl~~r~onas y empresas de Ia localidad.

2.3.2. "Royal DECAMERON Punta Centinela".-_Se encuentra ubicado en Ia Provincia de Santa Elena, sobre el perfil costanero ecuatoriano. A 20 minutos del aeropuerto internacional Ulpiano Paez de Ia base aerea de Salinas, con una amplia playa de arena coralina color rosa con amplitud de 1.5 kilometros. Cuenta con 1 08 habitaciones en dos bloques de edificios. El toque tropical, de construccion asiatica y calida con 84 habitaciones. La Torre Centinela con 114 habitaciones, un edificio moderno con habitaciones amplias y comodas. El hotel cuenta con un restaurante buffete " Costa Brava", con una hermosa vista al mar y con capacidad de 320 sillas, donde se sirven desayunos, almuerzos y cenas tipo bufete, con Ia mejor seleccion de

11\' J IJfi' I> z 0 ,; u N ,.\; I !.

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167

gastronomfa local, platos nacionales e internacionales. Restaurante a Ia carta "EI Coral", con platos a Ia carta a base de frutos del mar, donde podra degustar las delicias gastron6micas locales, como pescados frescos, mariscos tfpicamente preparados al gusto de Ia costa sur del Ecuador. Snack "EI Coral" abierto todos los dfas desde las 1 OhOO hasta 17h00, servicio de comida rapida de hamburguesas, hot dogs, pizzas, chiten wings, nachos con queso, papas fritas y toda Ia variedad de snacks que gustan a chicos y a grandes. Bar piscina, El Faro, con servicio desde 1 OhOO a 02h00. Ubicado bajo una palpa al estilo indonesia, con un area lounge sabre una terraza en deck de madera tropical. Idea para pasar el dfa y Ia tarde. El hotel Royal DECAMERON Punta Centinela tiene su piscina principal abierta desde las 08h00 hasta las 20h00 con actividades diarias como acu aerobics streching, torneos de water polo, acua boxing, y toda Ia animaci6n del equipo de entrenamiento del hotel. El hotel cuenta con un spa ubicado sabre Ia playa, donde podra disfrutar de Ia brisa del mar con su es masajes de relajacion. Adicionalmente el hotel cuenta con un salon de eventos con capacidad para 250 personas donde encontrara todas las ayudas tecnologicas para sus reuniones.

2.3.3 Caracterlsticas de los Productos

2.3.3.1 Modelo de Negocio

Decamer6n es una empresa comercializadora de productos turfsticos que los ofrece por media de su sistema que integra paquetes vacacionales, transporte (aereo, terrestre o fluvial), tour operadores, transporte (transfer) de pasajeros desde los puertos hacia/desde los hoteles. Para ella utiliza el Complejo Vacacional Royal Decameron MOMPICHE Beach Resort Beach: Es un complejo hotelero de propiedad de HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A. Decamer6n Ecuador: Agencia de Viajes minorista. Servinclufdos: Agencia de Viajes Mayorista. DECAMERON Explorer: Agencia de Viajes lnternacional. MULTIVACACIONES Decamer6n: Comercializacion y venta, brinda los siguientes servicios sin costa adicional a los clientes.

2.3.3.2. Programa Todo lncluido

La empresa hotelera DECAMERON oferta como parte de un paquete todo incluido Habitaciones de Hotel, se consideran dos excepciones Radisson Panama y Decalodge Colombia (habitaci6n mas desayuno o cena) y una modificaci6n en Panaca Colombia (hospedaje mas alimentos y bebidas). El precio del paquete se determina a partir de Ia cantidad de habitaciones disponibles para Ia venta. El producto este. destinado en un 80% a leisure

Modelo de Negocios

2 0 JUN 2DJl

168

en un pertil de clientes familiar en el que se incluyen parejas j6venes con nifios, luna de miel, j6venes, adultos mayores- y en un 20% a grupos y convenciones. Los ciclos de venta estan definidos como de mayor demanda de julio a septiembre, y de diciembre a marzo. De menor demanda septiembre a noviembre, y de mayo a junio. Dfas de mayor demanda jueves, viernes y sabados. De menor demanda los dfas domingo, lunes, martes y miercoles.

Cicio de Vida del Producto

Todo lncluido, se comercializa en todas las operaciones de DECAMERON y en Ecuador desde el afio 2009. El producto se encuentra en una etapa de crecimiento42 y para el afio 2011 se estiman ingresos de USD.17 millones y a partir del afio 2013, en que empieza a funcionar Ia ampliaci6n, se estiman en USD. 25 millones anuales.

2.3.3.3. Programa MUL TIVACACIONES

El programa de vacaciones prepagadas brinda acceso a sus miembros, por el tiempo de duraci6n de Ia membresfa, al circuito de hoteles, mas de 7,000 habitaciones en hoteles ubicados en 11 pafses, Boa Vista, Colombia, Ecuador, El Salvador, Jamaica, Mauritania, Mexico, Marruecos, Panama, Peru, Senegal y a los que se integraran en el futuro.

Los servicios turfsticos ofertados, las facilidades, las comodidades y Ia esmerada calidad en atenci6n especializada son factores que, inciden en Ia aceptaci6n y satisfacci6n del usuario capaz de acceder a ellos.

Cicio de Vida del Producto

MUL TIVACACIONES, se comercializa en todas las operaciones de DECAMERON y en Ecuador desde el afio 2006. El producto se encuentra en una etapa de madurez43 y para el afio 2011 se estiman ventas de USD.30 millones.

42 Cicio de vida del producto Etapa de Crecimiento El producto es aceptado en el mercado y se aprecia un incremento en Ia curva de las ventas y de los beneficios. Aumenta Ia competencia, hay manejo de calidad en el producto, metodos de producci6n en linea, acaparamiento de otro segmento de mercado, mejores canales de distribuci6n, promoci6n de otros usos del producto. La estrategia en Ia etapa de crecimiento consists en sostener el rapido indice del mercado, lo cual se logra: mejorando Ia calidad del producto e incorporando nuevos valores, estudiando y buscando verdaderamente nuevos sectores del mercado, encontrando nuevos canales de distribuci6n buscando mayor exposici6n; modificando Ia publicidad destinada a generar mayor conocimiento del producto e incrementando las compras y determinando cuando es adecuado modificar los precios para atraer a los consumidores sensibles a estos. 43 Cicio de vida del producto Etapa de Madurez Las tacticas de mercadotecnia y Ia imagen de Ia marca con bien conocidas en este etapa, ademas de Ia lealtad de los clientes y Ia participaci6n de mercado; el producto se estabiliza y disminuye el margen de utilidad debido a que los precios se acercan mas a los costos; es decir, se estabilizan las ventas y decrecen los beneficios para Ia empresa. Se desarrollan grandes esfuerzos para un mejor mensaje publicitario y se dedica gran parte del presupuesto al consumidor y a los tratos comerciales; lo cual permite liquidar excesos de inventarios, incitar a los usuarios de otras marcas a probar esta y aumentar Ia visibilidad de Ia marca o el espacio de1tinjltjt-Ja ~M!

L J r.r:-tJ'f';t:tf;r-r r'>ftf~ ·~d !"'t,~,...~·C'l .... ~o __,fr-r""l...._,c .. _..,_t;:~.£ 1.,.1..,.., \.-1--' ... ..c t-'•-·.:.~·l•,_...,.· {;_,!'-'II•J-" ;.!

169 ,_ .,y_c£· btl.

7

2.3.3.4 Resultados de Ia Aplicaci6n del Modelo de Negocio en Ecuador

fVlodelo de Negocios

Distribuci6n de Hues pedes

Distribuci6n de Control de Ocupaci6n

Este dato corresponde al punto de equilibrio de Ia operaci6n Decamer6n Ecuador. A una

fV1odeio de f\lepocios

:Solo con Ia capatidad lo:alment!l cootrol2da cxcedemos el punlo de cqullibrio

l>romNiio 2(110 en Pun:o de (quilihio: 31 '%

ocupaci6n mayor al 37% Decamer6n percibira beneficios y a una ocupaci6n menor del 37% tendra perdidas. Ceteris Paribus.

_::.~ :. : ·- :. -. •; ,., '.-. i -. ·--' , ._ ~--

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'··· ... ~,I,)

170

2.3.4 Estados Financieros

Los estados financieros auditados del HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A., se presentan en Anexos al presente instrumento.

Ill.- Caracterfsticas de los valores a emitir

Los valores que se emitiran tiene las siguientes caracterfsticas:

1) El manto total de Ia emisi6n sera de USD $ 27.000.000 (veinte y siete millones de d61ares)

2) Tipo: valores desmaterializados

3) Series:

4) Fecha de em1s1on: Ia fecha de emisi6n de los VALORES, sera Ia fecha en que se coloque en circulaci6n en forma primaria el primer tftulo.

5) Plaza: Los VALORES se emitiran a un plaza total de 2.520 dfas, considerando aftos de 360 dfas y meses de 30 dfas.

6) Valor nominal:

El valor nominal mfnimo que se podra adquirir Ia emisi6n sera de USD $ 1.000 (mil d61ares).

7) La frecuencia de pago de intereses del total de Ia emisi6n sera semestral, y pagaran una tasa fija del 8,50% nominal.

8) El capital de Ia emisi6n se pagara de conformidad a las tablas que constan a continuaci6n:

?.n JUN 2012

171

Para cada valor de USD $ 1.000, Ia amortizaci6n se expresa a continuaci6n:

9) El resumen de los pagos de interes y capital se presenta a continuaci6n:

2.n JUN 2D12

172

z n JUN 2012

173

IV.a Descripci6n del activo titularizado

Los activos que se titularizaran son los FLUJOS DE FONDOS EN GENERAL SOBRE LOS REMANENTES DE LOS DERECHOS EXISTENTES SOBRE LA CARTERA FIDEICOMITIDA EN EL FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE entendiendose como tales al conjunto de derechos que se derivan de Ia calidad de beneficiario del FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE mismos que representan el aporte de los activos, realizado por el constituyente a favor de dicho fideicomiso los CONTRATOS MUL TIVACACIONES; que le otorgan el derecho a solicitar a Ia fiduciaria Ia restituci6n o transferencia de los resultados que se deriven de su administraci6n, siendo en este caso lo siguiente: a) Ia facultad de recibir semanalmente los remanentes existentes en dicho fideicomiso mercantil una vez efectuados los pagos y provisiones establecidos en el numeral CINCO de Ia CLAUSULA DECIMA del FIDEICOMISO DECAMERONMOMPICHE, esto es Ia restituci6n de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y los FLUJOS que se deriven de su cobranza que excedan al valor total de los pagos objeto del contrato, y las obligaciones definidas cuando estas se extingan; b) Ia restituci6n o transferencia del REMANENTE del patrimonio aut6nomo al momenta de su liquidaci6n.

Por CONTRATOS MUL TIVACACIONES se entiende a los flujos provenientes de activos, contratos y documentos de credito, que instrumentan las obligaciones adquiridas por usuarios del denominado programa MULTIVACACIONES DECAMERON, consistente en Ia adquisici6n de una cantidad determinada de unidades incorporales, denominadas DEGAS, las cuales pueden ser canjeadas por noches de alojamiento en los hoteles que hacen parte del programa, en los terminos y condiciones establecidos en el contrato de compraventa y del reglamento que hace parte del mismo

Para determinar si los FLUJOS detallados permitiran el pago de los valores emitidos, se utilizo el historial y las proyecciones de ocupacion de DECAMERON (ROYAL DECAMERON MOMPICHE y ROYAL DECAMERON PUNTA CENTINELA) y el comportamiento historico de los documentos de credito generados por los CONTRATOS MULTIVACACIONES. Con esta informacion se procedio con Ia determinacion de los FLUJOS futures de fondos generados por esos DERECHOS DE COBRO, de Ia siguiente forma:

4.1. ANALISIS DE LA GENERACION DE DOCUMENTOS DE CREDITO del Programa MUL TIVACACIONES

Se analiza el comportamiento historico de las ventas del programa MULTIVACACIONES (en el Anexo 7 podemos observar el detalle mensual), detallado en Ia descripcion de los productos. Se separo Ia informacion antes del 2009, por cuanto Ia construccion y operacion del Hotel Royal DECAMERON MOMPICHE es un punta de inflexion de Ia operacion como esta conceptualizada el dfa de hoy: si bien el esquema de ventas del producto era exitoso antes de Ia construccion del Hotel DECAMERON MOMPICHE, es evidente que Ia construccion del Hotel representa un impulse a Ia ventas de este producto. Por tanto, para las proyecciones futuras se utilizara Ia informacion generada desde el 2009, afio de construccion del Hotel:

2 U JUN 2012

174

a) VENTAS (a=b+d)

Se separan en 2 columnas las ventas del producto efectuadas en Ecuador a ecuatorianos, y las ventas del producto a ecuatorianos efectuadas en Colombia, reflejando el gran numero de visitantes ecuatorianos que utilizan las instalaciones de Ia cadena en Colombia.

La venta de MULTIVACACIONES implica un pago efectivo DE HASTA EL 30%, y Ia diferencia se financia sin intereses hasta 36 I 42 meses plazo. Ello implica que de las ventas que se efectuan, un porcentaje de las mismas (que se procura que sea el 30% si el plazo para pagar Ia diferencia se difiere a mas de 36 meses, y puede ser menor si el plazo es menor) se cancela en forma inmediata a Ia fecha de cierre de Ia venta. El detalle de esa recaudaci6n se presenta a continuaci6n:

Estas ventas se descomponen de Ia siguiente manera:

b) ANTICIPOS CONTRATOS MULTIVACACIONES

. .. . . . . . . Ecuador Colombia Total

Afio 2006 (3 meses) 121,878

Afio 2007 620,853

Afio 2008 1,066,254

Aiio 2009 2,531,014 218,245 2,749,259

Aiio 2010 6,121,941 170,824 6,292,765

Aiio 2011 7,329,603 117,575 7,447,178

Afio 2012 (a Abril) 2,996,320 2,996,320

m:~r~:~:=.=r:~"''£i~~7~~£ti~rt~~t~~)-5Qit~:~~~~E9sg;glll21;i

El promedio que se recauda en efectivo por las ventas es del 25,18%, que es el valor que se utilizara para proyectar los flujos futuros generados por los Contratos MUL TIVACACIONES.

z n JUN 201Z

J .w :.:I ~·y 'Tt,Lr:f.,\'"C~ IJ,~SU.t.STI '"Dirac.iora d: .l'.utorizoci6n y Eeogistro

175

c) ANTICIPOS% SOBRE LA VENT A TOTAL

En consecuencia, los valores de los documentos de credito que se generan por las ventas ser presentan a continuaci6n:

d) SALDO CONTRATOS MULTIVACACIONES POR COBRAR (d=e+f)

aL"f.'1F·• . . . .. . .. Ecuador Colombia Total

Aiio 2006 (3 meses) 346,885

Afio 2007 1,767,044

Afio 2008 3,034,722

Af\o 2009 7,652,986 739,805 8,392,791

Afio 2010 16,849,109 619,176 17,468,285

Aiio 2011 20,743,397 391,825 21,135,222

Aiio 2012 (a Abril) 9,566,705 - 9,566,705 ol;f.l : I : t.

Los documentos de credito de los Contratos Multivacacionales que se generan esta conformado por el saldo por pagar de cada contrato dividido para n cuotas iguales, y el valor de n es por lo general de 36. Antes de analizar con detalle los documentos de credito existentes, se presenta el detalle de Ia cobranza efectiva de los documentos de credito presentada:

e) RECAUDACION DEL PERIODO

f) SALDO CONTRATOS MULTIVACIONES

176

El producto MUL TIVACACIONES brinda 2 ventajas importantes al negocio hotelero DECAMERON: por un !ado, asegura al grupo de hoteles el uso futuro de sus instalaciones, mediante Ia fidelizaci6n de sus clientes, porque el pago inicial compromete al cliente para el uso futuro de los hoteles de Ia cadena, y adicionalmente proporciona una fuente de fondeo adicional a bajo costo, porque el cliente prepaga el uso futuro de las instalaciones. Por ello, si un cliente de MULTIVACACIONES se atrasara en los pagos programados, para utilizar en el futuro las instalaciones de Ia cadena debera igualar total o parcialmente dichos pagos, por lo cual los retrasos en los pagos significan una reprogramaci6n del flujo esperado de este lfnea de producto, sin contraprestaci6n de servicios. Es una fuente de ingresos que solo representara un pasivo contingente cuando el cliente cumpla sus pagos y devengue el producto. Mas aun, si !Iegare a dejar de pagar por completo los pagos esperados, para Ia cadena ese cliente proporciona una utilidad no planificada, porque los pagos efectuados antes de dejar de pagar seran ingresos sin contraprestaci6n de servicios en el futuro.

Por ello, es importante incorporar los documentos de credito de los contratos de MULTIVACACIONES al negocio de Hoteles DECAMERON Ecuador, ya que los clientes que contratan este producto seran los que proporcionen un porcentaje importante de ocupaci6n de las instalaciones hoteleras locales en el futuro. Por eso uno de los objetivos de Ia presente titularizaci6n es Ia adquisici6n de estos documentos de credito para incorporarlos como activo en el Fideicomiso, y garantizar en Ia medida de lo posible Ia utilizaci6n futura de los mismos en las instalaciones del Hotel DECAMERON Ecuador. Y a Ia vez es importante predecir con un buen nivel el nivel real de cobranza de los pagos esperados futuros, y para ello se analiza el comportamiento de los contratos vigentes.

177

% Cuotas en Mora/ Cuotas Totales (mora_ en_ dias)_

Se puede apreciar que Ia mora sigue una tendencia creciente conforme pasa el tiempo desde Ia suscripci6n del contrato. Por ella, al modelar, debera tomarse en cuenta Ia expectativa de cobra sabre los documentos de credito adquiridos, y utilizar el mecanismo adecuado de remplazo y/o sustituci6n de Ia documentos de credito que empiecen a mostrar sfntomas de deterioro en su cobranza oportuna.

4.1.1. PROYECCION DE LOS FLUJOS FUTUROS Esperados adquisici6n de los Contratos MUL TIVACACIONES

provenientes de Ia

4.1.1.1. Para Ia operaci6n proveniente de Ia compra de los contratos MUL TIVACACIONES, se plantea el siguiente escenario. La estructura promedio de los documentos de credito a ser adquiridos se plantea a continuaci6n:

~ ~ W..i . -- ·fa·•·, .. ~--· ·- ... w.: ... - -;:·;

1 509,904.56 506,449.82 1,153,846.15 509,904.56 44.19% 2 582,706.59 574,837.34 1,250,000.00 582,706.59 46.62% 3 641,364.02 628,415.89 1 ,346, 153.85 641,364.02 47.64% 4 682,956.42 664,634.80 1,442,307.69 682,956.42 47.35% 5 733,316.17 708,808.42 1,538.461.54 733,316.17 47.67% 6 775,692.92 744,689.03 1,634,615.38 775,692.92 47.45% 7 830.417.15 791,824.55 1,730,769.23 830.417.15 47.98% 8 865,420.30 819,610.01 1,826,923.08 865,420.30 47.37% 9 905,179.77 851,456.64 1 ,923,076.92 905,179.77 47.07%

10 944,684.09 882,595.72 2,019,230.77 944,684.09 46.78% 11 977.482.59 907,051.13 2,115,384.62 977,482.59 46.21% 12 1,022,831.01 942,701.39 2,21 1 ,538.46 1,022,831.01 46.25% 13 1,049,212.04 960,463.90 2,307,692.31 1,049,212.04 45.47% 14 1,074,155.11 976,635.05 2,403,846.15 1,074,155.11 44.68% 15 1,097,294.35 990,914.01 2,500,000.00 1,097,294.35 43.89% 16 1,093,739.61 981,011.93 2,596,153.85 1,093,739.61 42.13% 17 1,119,667.20 997,463.07 2,692,307.69 1,119,667.20 41.59% 18 1,131.447.58 1,001,128.52 2, 788.461.54 1,131,447.58 40.58%> 19 1 '132.469.98 995,244., 2,884,615.38 1,132,469.98 39.26% 20 1,157,116.41 1,010,014.22 2,980,769.23 1,157,116.41 38.82% 21 1,181,271.59 1,024,112.62 3,076,923.08 1 '1 81,271.59 38.39% 22 1 ,203,667.84 1,036,459.03 3,173,076.92 1,203,667.84 37.93% 23 1 ,225.175.27 1,047,830.95 3,269,230.77 1,225,175.27 37.48% 24 1,245,246.07 1 ,057, 780.86 3,365,384.62 1,245,246.07 37.00% 25 1,265,008.24 1,067,287.45 3.461,538.46 1,265,008.24 36.54% 26 1 ,282,929.39 1,075,073.90 3,557,692.31 1,282,929.39 36.06% 27 1,292,850.94 1,076,047. 75 0.00 28 1 ,292,850.94 1,068,757.23 0.00 29 1,292,850.94 1,061,516.11 0.00 30 1,292,850.94 1.054,324.04 0.00 31 o.oo 0.00 32 0.00 0.00 33 0.00 0.00 34 0.00 0.00 35 0.00 0.00 36 0.00 0.00

30,901.760.01 27,505,139.48. 30,000,000.00 25,730,356.24

2 a JUN 2011

178

Grc:Hicamente, Ia recuperaci6n real efectuada de los documentos se presenta a continuaci6n:

Ecuaci6n de ajuste 0.6 ······-·····-··-····-- -------

_::~ 'iii' ' l 03 .

~--y

=(y')

I 0.2 :----

0.1 - ---··-·---------

1 2 3 4 5 6 7 8 91011121314151617181920212223242526

Con un rendimiento esperado del 8,50% el precio de compra de los documentos de credito serf a del 91,13%. Sin embargo, como Ia prcktica usual es un deterioro de Ia cobranza mensual (que se regularizara en el futuro cuando el suscriptor del contrato quiera empezar a utilizar los beneficios adquiridos a traves del mismo), se asume para Ia determinacion del precio de compra que el monto a percibir por el contrato se recibirfa en un unico pago al final del plazo pactado, por lo cual Ia estructura para Ia fijaci6n del precio de compra de los contratos se presenta a continuaci6n:

:til' -- .. - i!ffio . --1 0,00 2 0.00 3 0,00 4 0,00 5 0,00 6 0,00 7 0,00 8 0,00 9 0,00

10 0,00 11 0,00 12 0,00 36 30.000.000,00 24.000.000,00

Por lo cual el precio de adquisici6n de los documentos de credito sera del 80% para garantizar un rendimiento apropiado del activo adquirido, adicional a Ia obliqaci6n de sustituci6n de los documentos de credito en mora que se analizara en el capitulo destinado a los mecanismos de garantfa.

4.1.1.2. Por tanto, para proyectar los flujos futuros generados a partir de los Contratos MULTIVACACIONES y sus documentos de credito a ser adquiridos, se parte de las siguientes premisas:

zaJUN2012

179

• La cobranza mensual de los documentos de credito se destinara para aprovisionar los montos necesarios para el pago de interes y capital, de acuerdo a Ia tabla de constituci6n de provisiones detallada en el capitulo relacionado con el destino de Ia recaudaci6n efectiva esperada.

o Una vez efectuada Ia provision detallada, el remanente en caso de existir se destinara a Ia compra de nuevas documentos de credito (exclusivamente de Ia parte de los contratos MUL TIVACACIONES que contempla los pages futuros graduales, no el anticipo del contrato (downpayment), porque se busca remplazar efectivo por documentos de credito, no por nuevo efectivo)

• Los documentos de credito que entraren en mora por mas de 120 dfas (o los que hubieren sido adquiridos inicialmente y cuya mora superare ese plazo) seran sustituidos por nuevas documentos de credito, empezando esta sustituci6n por Ia documentos de credito con mayor perfodo de mora.

e Para efectuar Ia sustituci6n de los documentos mencionados, en los primeros cinco dias de cada mes debera efectuarse Ia comprobaci6n de cuales documentos deberan ser sustituidos, y Ia mencionada sustituci6n debera efectuarse dentro de los 30 dfas posteriores a Ia identificaci6n y envfo de los documentos que deban sustituirse,

o Los nuevas documentos de credito que ingresen al Fideicomiso, tanto por Ia compra de nuevas documentos de credito como por Ia sustituci6n de documentos de credito en mora, no podra superar el valor de USD $ 2.500.000 (DOS MILLONES QUINIENTOS MIL D6LARES) por mes.

Con esas condiciones, las proyecciones de cobranza y sustituci6n de los contratos MUL TIVACACIONES y sus documentos de credito se presentan a continuaci6n:

Documentos de Credito inicial

Plazo Remanente

Pago Mensual inicial

Precio de Compra

... ·~

30.000.000,00

26 1.153.846,15

80,0000%

'lO )UN :z012

180

Documentos de Credito Inicial Plaza Remanente Pago Mensual Inicial Precio de Compra

z u JUN 2012

30.000.000,00 26

1.153.846,15 80,0000%

181

10 JUN 2012

182

V. Sensibilizaci6n del Modelo

Una vez construido ei escenario de ios FLUJOS futures esperados, se precede a sensibilizar esos FLUJOS, construyendo tres escenarios, moderado, optimista y pesimista.

Escenario Optimista: Para determinar Ia probabilidad optimista, se utilizaran las siguientes . premisas:

• Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Mompiche, se asumira el nivel de ocupaci6n de los afios 2010 y 2011, esto es, el 90% de ocupaci6n para el afio 2012, y se disminuira al 85% Ia ocupaci6n para los afios posteriores

• Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Punta Centinela, se asumira el nivel de ocupaci6n del 85% de ocupaci6n para el afio 2012, y se disminuira al 80% Ia ocupaci6n para los afios posteriores

• Para los Contratos MUL TIVACACIONES y sus documentos de credito, se proyecta un comportamiento decreciente de los cobras mensuales esperados igual al hist6rico determinado, que arranca en el valor del 44.19% y termina en un valor de 36.03% en el mes 26, como se aprecia en Ia siguiente tabla:

1 n 1UN 7.Qi1

183

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C,j

C)

OPTIMIST A

Habltadones del hotel

Habitnciones dlsponibles

Habitaciones ocupadas

Ocupadon

Neches Huespedes

In dice huespede5/ habltadon

lngreso paquete por huesped

lngreso total por huesped

Casto por huesped

Cap ex

Paquete

Explorer

Multivacadones

Convene! ones

Utilidad en notas Multlvacadones

No paquete

Habitadones

Alimentos y Bebidas

lavanderia


Convendones Costos y gastos explorer

Generales y Adminlstratlvos

Mercadeo

Reparaclones y Mantto.

Energia y Agua

lr..;•'d'l'/W"' ~"-c,_ ;-"t'ff,,,.,t ~lN,"-c"" "'>:1,~;~ 1 ') "l-rrb \, ""'/ -, i.,j':'"~~;:\~~-"Plu,r,u 1 pit~lff~H'ifl'~l1i""~"l.!l\'W.cj1\1r,q ;il ~Q)~ 1 'l 1 , :t~e .:r~· 1• ;,~~~~~ ~~l l:~' ; ~1~1,an~ue:,{SJegqc~Ol,a:'t'J."'anos' /~

1 ~,,'" ·.: ~··~~: ·;I,,: 1 ~~~~~;r~~ift!j1

282 I 390 I 390 I 390 I 390 I 390 I 390 I o,u

102.930

92.637 90,00%

223.467

2,41 70,26

81,70

48,18

0,02

15.701.205 70,26

609.663 7.,73

81.974 0,37

386.337 1, 73

1.305.392 5,84 172.024 o, 77

734.502 3,29 4.188.786 16,74

125.600 0,56 73.548 0,33

107.462 0,48

548.697 2,46

1.434.777 7,9%

1.825.660 10,0%

864.451 3,96

482.625 2,16 1.61

142.350

120.998 85,00%

291.081 2,41

72,37

85,92 48,96

0,02

21.123.318 72,37

627.953 2,15

107.070 0,37

397.927 1,36 2.596.274 8,89

224.688 0,77

959.368 3,29 5.471.168 18,74

164.052 0,56

96.064 0,33

140.361 0,48

565.158 1,94

2.131.565 8,5%

2.507.723 10,0%

1.155.223 3,96

630.379 2,16 1,61

1.310.034

1.855.881

flN:~fl'i'iMI

142.350

120.998 85,00%

291.881 2,41

74,54

89,76 50,56

0,03

21.757.017 74,54

646,791 2,22

107.070 0,37

409.865 1,40

3.054.397 10,46 224.688 0,77

988.149 3,39 5.635.303 19,31

168.974 0,58

98.946 0,34

144.571 0,50

582.112 1,99

2.195.512 8,4%

2.619.983 10,0%

1.189.880 4,08

649.290 2,22 484.395 1,66

1.399.323

1.982.374

r~~~1~f,!·~~~w.t

142.350 120.998

85,00%

291.881

2,41 76,78

92,27 52,06

0,03

22.409.728 76,78

666.195 2,28

107.070 0,37

422.161 1,45 3.102.842 10,63

224.688 0, 77

1.017.793 3,49 5.804.362 19,89

174.043 0,60

101.914 0,35

148.909 0,51

599.576 2,05

2.261.377 8,4%

2.693.269 10,0%

1.225.576 4,20

668.769 2, 29 1,71

1.434.129

2.031.682

~~~~l{Th"@®t~~

142.350 120.998

85,00°/p

291.881

2,•ll 79,08

94,69

53,58

0,03

23.082.020 79,08

686.181 2,35

107.070 0,37

434.826 1,49

3.102.842 10,63 224.688 0,77

1.048.327 3,59 5.978.493 20,48

179.264 0,61

104.972 0,36

153.376 0,53

617.563 2,12

2.329.216 8,4%

2.763.763 10,0%J

1.262.343 4,32 688.832 2,36 513.895

1.463.242

2.072.926

142.350

120.998

85,00%

291.881 2,41

81,45

94,42

54,88

0,03

23.774.480 81,45

706.766 2,42

107.070 0,37

447.871 1,53

2.297.408 7,87 224.688 o, 77

1.079.777 3,70 6.157.848 21,10

184.642 0,63

108.121 0,37

157.977 0,5<1 636.090 2,18

2.399.095 8,7%

2.755.828 10,0%

1.300.214 4,45

709.497 2,43 529.312 1,81

1.384.496

1.961.369

·~~zy)jj{il'/~1

142.350 120.998

85,00%

291.881 2,41

83,90

91,93

55,99

0,03

142.350

120.998

85,00%

291.881

2,41 86,41

91,62

57,39

0,03

24.487.714 83,90 25.222.346 86,41

727.969 2,49 749.809 2,57

107.070 0,37 107.070 0,37

461.307 1,58 475.146 1,63 823.022 2,82 21.249 0,07 224.688 0,77 224.688 0,77

'!''i2lii~i)fi2t];;;!Ji9Jl!i3]

1.112.170 3,81 6.342.583 21,73

190.181 0,65

111.364 0,38

162.716 0,56 655.173 2,24

2.471.068 9,2%

2.683.177 10,0%

1.339.220 4,59 730.782 2,50

1,87

1.216.340

1.723.149

, :11 1:

1.145.535 3,92 6.532.861 22,38

195.887 0,67

114.705 0,39

167.598 0,57 674.828 2,31

m:~

2.5<15.200 9,5%

2.680.031 10,0%

1.379.397 4, 73 752.705 2,58 561.547 1,92

1.139.914

1.614.879

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<ll -o ro rn <ll ::J iii ::J Ill 0 0

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OPTIMIST A

Habitaciones del hotel

Habitaciones dlsponlbles Habitaciones ocupadas

Ocupaci6n Naches Hutl!spedes

(ndice huespedes/ habltacidn

lngreso paquete par huE!sped

lngreso total par huesped

Costa par huEsped

Capex

Paquete

EKplorer. neto

Convenciones

No paquete

Habltaciones

Alimentos y Bebidas

Lavanderfa

Otros Oepartamentos Operados

Convenclones


Mercadeo

neparaciones y Mantto.

Energia y Agua

Entretenimlento a Huespedes

I T , ') \i l 'i! tl II~~~ l\1 I I~ It I I :fl.~ I, ~ ' 'J t • , t II II lr..;, ' t',: t 'tit I, r 11111 IJ f

;~-~~:~:._:'v'rill'l II 11idi11Ri an~·~~,"INegocrQi~: ~~anQs::- ~ ~ ~~'" It jllilt ~: 1 ,: 2012 2013 2014

ll~lr•IIM&iililll1lil~~,lii!Riillllllil'ii'IIIIII'JII~il 198

60.588

51.500

85,00% 127.205

2,47

59,28

61,43

40,45

0,02

7.540.683

50.882

127.205

95.403

59,28

0,40

1,00

0,75

198

72.270

57.816

80,00%

142.806

2,47

65,21

67,49

42,49

0,02

9.312.062

58.836

157.086

110.317

65,21

0,41

1,10

0,77

198

72.270

57.816

80,00%

142.806

2,47

67,16

69,59

43,78

0,02

9.591.424

60.601

172.795

113.627

67,16

0,42

1,21

0,80

2015 2016

11!-~~~lli!ll~~~!~i'!!l 198

72.270

57.816

80,00%

142.806

2,47

69,18

71,77

45,11

0,02

9.879.167

62.419

190.074

117.036

198

72.270

57.816

80,00%

142.806

2,47

71,25

74,01

46,48

0,02

69,18110.175.542 0,44 64.292

1,33 209.082

0,82 120.547

198

72.270

57.816

80,00%

142.806

2,47

73,39

76,34

47,90

0,02

71,25 110.480.808 0,45 66.220

1,46 229.990

0,84 124.163

2018 2019

,,~~~~~~~~~-~~®i!~llll~l~llll~f~l~)ll!il!ll~!il:. 198 I 198

72.270 72.270

57.816

80,00%

142.806

2,47

75,59

78,74

49,35

0,02

73,39110.795.232 0,46 68.207

1,61 252.989

0,87 127.888

57.816

80,00%

142.806

2,47

77,86

81,22

50,86

0,02

75,59111.119.089 0,48 70.253

1,77 278.288

0,90 131.725

77,86

0,49

1,95

0,92

7.814.173 61,43 1 9.638.302 67,49 1 9.938.447 69,59 I 10.248.696 11,11 I 10.569.462 74.01 I 10.901.181 76,34 I 11.244.316 78,74 I 11.599.355 81,22 I

407.054 3,20 470.687

2.353.283 18,50 2.721.159

80.899

47.069

58.836

69.962

40.705

50.882

625.134

937.701

445.216

190.807

25.000

0,55

0,32

0,40

8,0%1 771.064 12,0% 1.156.596

3,50 514.814

1,50 220.635

25.750

3,30

19,06

0,57

0,33

0,41

484.808

2.802.794

83.326

48.481

60.601

8,0%1 795.076 12,0% 1.192.614

3,61 530.258

1,55 227.254

26.523

3,39

19,63

0,58

0,34

0,42

499.352

2.886.878

85.826

49.935

62.419

8,0% 819.896

12,0% 1.229.843

3,71 546.166

1,59 234.D71

27.318

3,50

20,22

0,60

0,35

0,44

514.332 3,60 529.762

2.973.484 20,82 3.062.689

91.053

52.976

66.220

88.401

51.433

64.292

8,0% 845.557

12,0% 1.268.335

3,82 562.551

1,64 241.093

28.138

0,62

0,36

0,45

8,0% 872.095

12,0% 1.308.142

3,94 579.428

1,69 248.326

28.982

3,71

21,45

0,64

0,37

0,46

545.655

3.154.569

93.784

54.566

68.207

8,0%1 899.5•15 12,0% 1.349.318

4,06 596.810

1,74 255.776

29.851

3,82

22,09

0,66

0,38

0,48

562.025

3.249.206

96.598

56.202

70.253

8,0% 927.948

12,0% 1.391.923

4,18 614.715

1,79 263.449

30.747

3,94

22,75

0,68

0,39

0,49

8,0%

12,0%'

4,30

1,84

mm~l'lllll!lmM!!!!illll81il~llt!filiYIJII l11&1!rffi!~il 1~1~1!1~,!1 li~l II~Mmll 1~1~\fi!!ml\1!1 1~1 l~mJ\fth'~lH I

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ParticipaciDn Laboral

lmpuesto sabre Ia renta

508.235

520.250

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11.0 00 '!-!

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Documentos de Cn!dito Inicial Plaza Remanente Pago Mensual Inicial Precio de Cornpra

30,000,000.00 26

1,153,846.15 80.0000°/o

2ft JUN 2011

·.-:!1[&

Z 0 JUN 2012

187

~ I /

Escenario Moderado: Para determinar Ia probabilidad moderada de ocurrencia, se utilizaran las siguientes premisas:

111 Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Mompiche, se asumira un nivel de ocupaci6n del 85% de ocupaci6n para el aiio 2012, y se disminuira al 80% Ia ocupaci6n para los aiios posteriores

111 Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Punta Centinela, se asumira el nivel de ocupaci6n del 80% de ocupaci6n para el aiio 2012, y se disminuira al 75% Ia ocupaci6n para los aiios posteriores

111 Para los Contratos MUL TIVACACIONES y sus documentos de credito, se proyecta un comportamiento decreciente de los cobras mensuales de acuerdo a Ia funci6n y =0,4999-0,00506(x), (que se obtiene de los datos hist6ricos observados, como se aprecia en Ia siguiente tabla:

Z a JUN 2012

188

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MODERADO

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Habltaclones disponibles


Ocupacion

Naches Huespedes

In dice huespedes I habitation

lngreso paquete par huesped

lngreso total por huesped

Casto por huesped

Cap ex

Paquete

Explorer

Multivacaciones Convenciones

Utilidad en notas Multivacaciones

No paquete

Habitaciones

Alimentos y Bebidas

lavanderia

Otros Oepartamentos Operados

Convenciones

Costas y gastos explorer


Mercadeo

Reparadones y Mantto.

Energla y Agua

Entretenlmlento a Huespedes

&ir;

282 102.930 87.491 85,00%

211.052 2,41

70,26

82,24 48,75

0,02

14.828.916 70,26

609.663 2,89 77.420 0,37

386.337 1,83

1.291.545 6,12

162.467 0, 77

693.697

3.956.075 118.622

69.462

101.492 548.697

3,29

~8,74 i0,56

10,33

0,48 2,60

1.434. 777 8,3%

1.735.635 10,0%

835.315 3,96

455.812 2,16 340.053 1,61

lflll1fll!-:tJn,nlllt1WEIIII~mlmiOOIJ1J!~IIIIIIIIl!!ffgim!m\11

I r II I I I • r ' I ' I I I I I I I " 'l'l.; ~. ~ " ' '" " I I ' 1 I • " l'~

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1l,"' f I\. I, ~ Blalil,LCI~I NegpC:io'..r;t,Z~anos, I ~~ 11 ~, ~~~~ ' 1'1 1

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390 390 390 390 390 390 390 142.350 142.350 142.350 142.350 142.350 142.350 142.350 113.880 113.880 113.880 113.880 113.880 113.880 113.880

80,00% 80,00% 80,00% 80,00% 80,00% 80,00% 80,00% 274.712 274.712 274.712 274.712 274.712 274.712 274.712

2,41 2,41 2,41 2,41 2,41 2,41 2,41 72,37 74,54 76,78 79,08 81,45 83,90 86,41

86,58 90,52 93,06 95,48 95,07 92,32 92,09

49,21 50,82 52,32 53,86 55,14 56,24 57,63

I 0,02 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03

19.880.770 72,37 20.477.193 74,54 21.091.508 76,78 21.724.254 79,08 22.375.981 81,45 23.047.261 83,90 23.738.679 86,41

627.953 2,29 646.791 2,35 666.195 2,43 686.181 2,50 706.766 2,57 727.969 2,65 749.809 2,73 100.772 0,37 100.772 0,37 100.772 0,37 100.772 0,37 100.772 0,37 100.772 0,37 100.772 0,37

397.927 1,45 409.865 1,49 422.161 1,54 434.826 1,58 447.871 1,63 461.307 1,68 475.146 1,73

2.565.697 9,34 3.020.070 10,99 3.072.842 11,19 3.072.842 11,19 2.273.754 8,28 813.215 2,96 20.960 0,08

211.472 0,77 211.472 0,77 211.472 0,77 211.472 0,77 211.472 0,77 211.472 0,77 211.472 0,77 I I 11,~ 24:S66ois~rl ';~-.9.!JJS2:P l1 ,-~" 2S~S6419S1T "~ ~rgaJOG r~"' -"'"z6,z30l346i "I"' §s~~ij"" l n~ 1

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902.934 5.149.335

154.402

90.413

132.104 565.158

3,29

18,74 0,56

0,33

0,48 2,06

2.021.690 8,5%

2.378.459 10,0%

1.087.269 3,96

593.297 2,16 442.623 1,61

1.232.187

1.745.598

l:i~IIMUI)jjlilil

930.022 5.303.815

159.034

93.125

136.067 582.112

3,39 19,31

0,58

0,34 0,50

2,12

2.082.341 8,4% 2,486.616 10,0°/a

1.119.887 4,08

611.096 2,22 455.901 1,66

;Jllll .. liJI!''

1.318,837

1.868.353

l~!l)iijlllilg(qG!tti•JU!l$ll

957.923 5.462.929

163.805

95.919 1•10.149 599.576

3,49

19,89

0,60

0,35

0,51 2,18

2.144.811 8,4%

2.556.495 10,0%

1.153.483 4,20

629.429 2,29 469.578 1,71

1.352.031

1.915.377

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986.661 3,59 5.626.817 20,48

168.719 0,61

98.797 0,36 144.354 0,53

617.563 2,25

2.209.155 8,4% 2.623.035 10,0%

1.188.088 4,32 648.312 2,36 483.666 1,76

1.378.882 1.953.416

l!l!il~!ffill1ftl!J11E!l1Jilll

1.016.260 3,70

5.795.622 21,10 173.781 0,63

101.761 0,37

148.684 0,54 636.090 2,32

1.046. 748 3,81

5.969.490 21,73 178.994 0,65

104.814 0,38 153.145 0,56 655.173 2,38

2.275.430 8,7% 2.343.693 9,2% 2.611.662 10,0% 2.536.200 10,0%

1.223.730 4,45 1.260.442 4,59 667.762 2,43 687.794 2,50 498.176 1,81 513.121 1,87

1.298.662 1.129.976

1.839.771 1.600.799

lillmiRiilt'Urt~~\1'1 l~!rit!ll'l*ll\llhll:l

1.078.151

6.148.575

184.364 107.958

157.739 674.828

3,92

22,38

0,67

0,39 0,57 2,46

2.414.00•1 9,5%

2.529.684 10,0%

1.298.256 4,73

708.428 2,58 528.515 1,92

1.052.362

1.490,847

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MODERADO y'~,:- '-~ ~~f"~ ,- -:;"':;··J · :~-:: ~-, :R1an~aii~~egocict~- :z,anosL". ,- : : '~,, " : .· ,c, \~~-,~,~ 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 • Habltaclones del hotel 198 198 198 198 198 198 198 198

Habltadones dlsponlbles 60.588 72.270 72.270 72.270 72.270 72.270 72.270 72.270 Habltaclones ocupadas 48.470 54.203 54.203 54.203 54.203 54.203 54.203 Stl.203

Ocupaci6n 80,00% 75,00% 75,00% 75,00% 75,00% 75,00% 75,00% 75,00%

Naches Hwhpedes 119.722 133.880 133.880 133,880 133.880 133.880 133.880 133.880 fndlce hui!spedes / habltadOn 2,•17 2,47 2.47 2,'17 2.47 2.47 2.47 2,47 lngreso paquete per huesped 59,28 65,21 67,16 69,18 71,25 73,39 75,59 77,86

lngreso total par hui!sped 61,43 67.49 69,59 71,77 74,01 76,34 78,74 81,22

Casto par huesped 40,46 42,50 43,79 45,12 '16,•19 '17,91 49,37 50,87

Cap ex 0,02 0,02 0,02 0,02 0,02 0,02 0,02 0,02

·~· Paquete 7.097.114 59,28 8.730,058

65.21 I 8.991.960 67.16 I 9.261.719

69,181 9.539.571

71,251 9.825.758

73,391 10.120.530

75,591 10.42<1.1•16

77.86 I Explorer, neto 47.889 0,40 55.159 0.'11 56.813 0.42 58.518 0,4<1 60.273 0,45 62.082 0,46 63,94'1 0.48 65.862 0,49

Convenclones 119.722 1,00 147.268 1.10 161.995 1.21 178.195 1,33 196.014 1,'16 215.615 1,61 237.177 1,77 260.895 1,95 No paquete 89.791 0,75 103.<122 0,77 106.525 0,80 109.72.1 0,82 113.012 O,Btl 116.403 0,87 119.895 0,90 123.1192 0,92

7.35'1.516 61,43 9.035.908 67,<19 1 9.317.294 69,59 l 9.608.152 11.11 _L 9.908.870 74,01 1 10.219.857 76,34 I 10.541.546 78,74 I 10.87•1.395 81,22

. .. . ' Habltaclones 383.110 3,20 441.269 3,30 454.507 3,39 468.142 3,50 482.187 3,60 496.652 3,71 511.552 3,82 526.898 3,94

Alimentos y Bebldan 2.214.855 18,50 2.551.087 19,06 2.627.619 19,63 2.706.448 20,22 2.787.641 20,82 2.871.271 21,45 2.957.409 22,09 3.046.131 22,75 lilvanderia 65.847 0,55 75.843 0,57 78.118 0,58 80.462 0,60 82.876 0,62 85.362 0,64 87.923 0,66 90.561 0,68 Otros Departamentos Operados 38.311 0,32 44.127 0,33 45.451 0,34 46.814 0,35 <18.219 0,36 <19.665 0,37 51.155 0,38 52.690 0,39

Convene/ones 47.889 0,40 55.159 0,41 56,813 0,42 58.518 0,44 60.273 0,45 62.082 0,46 63.944 0,48 65.862 0,49

. ' ,, .:• ,. .. :• ' . '

Generales y Adminlltratlvos 588.361 8,0% 722.873 8,0% 745.383 8,0% 768.652 8,0% 792.710 8,0% 817,589 8,0% 8113.324 8,0% 869.952

1~:~~1 Men:adeo 882.5•11 12,0% 1.084.309 12,0% 1.118.075 12,0% 1.152.978 12,0% 1.189,064 12,0% 1.226,383 12,0% 1.264.986 12,0% 1.304.927

Reparndones y Manno. 419.027 3,50 1182.638 3,61 497.117 3,71 512.031 3,82 527.392 3,94 543,213 4,06 559.510 4,18 576.295 4,30

Energfa y Agua 179.583 1,50 206.8115 1,55 2.13.050 1,59 219.442. 1,64 226.025 1,69 232.806 1,74 239.790 1,79 246.984 1,84

Entretenlmiento a Huespedes 25.000 25.750 26.523 27.318 28.138 28.982 29.851 30.747

lil3!ilt€ 4111.P&Pfi____ tF** &~M·!tfii &MK¥1!1 --n MtMil iiJ:§&@ii-- * 'l:l+tn &UiMi ~ l

Intereses Oepreclacl6n y amortlzac!On

partldpaciOn Laboral


lhBrekDNeto~, •r<1 '• r ~ ', • ~ ~ • , ~, azi.Gris~1

Oepteclac16n y amortizatiOn

capex

Pago de capital (dE'uda O"Jctual CFN)

~eaent~:aeelec lvo'( "._, : .-:-so3t189r!

322.593 343.096

457.007 486.052

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364.577

516.<184

410.730

581.868

435.543

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Documentos de Credito inicial

Plazo Remanente

Pago Mensual !nidal Precio de Compra

30.000.000,00 26

1.153.846,15 80,0000%

2 a JUN 2012

191

zn JUN 2012

r "

192

Escenario Pesimista: para determinar el escenario pesimista de que el dato esperado sea inferior al dato te6rico calculado a partir del modelo utilizado, se utilizaran los siguientes supuestos:

• Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Mompiche, se asumira un nivel de ocupaci6n del 80% de ocupaci6n para el afio 2012, y se disminuira al 75% Ia ocupaci6n para los afios posteriores

• Para Ia operaci6n del Hotel DECAMERON Punta Centinela, se asumira el nivel de ocupaci6n del 75% de ocupaci6n para el afio 2012, y se disminuira al 70% Ia ocupaci6n para los afios posteriores

• Para los Contratos MULTIVACACIONES y sus documentos de credito, se proyecta un comportamiento decreciente de los cobras mensuales esperados menor en diez puntas porcentuales al hist6rico determinado, que arranca en el valor del 40.69% y termina en un valor de 36.06% en el mes 26, como se presenta en Ia siguiente tabla:

z 0 JUN 2012

193

PESIMISTA !!WiilllliltililiiD!I! ....

,'iff;,~,,, i' ':'m.Lior51(rliAs;; · Habitadones del hotel 282 390 390 390 390 390 Habitaciones disponibles 102.930 142.350 142.350 142.350 142.350 142.350 142.350 Habitaciones ocupadas 82.344 106.763 106.763 106.763 106.763 106.763 106.763 106.763 Ocupacion 80,00% 75,00% 75,00% 75,00% 75,00% 75,00% 75,00% 75,00% Naches Huespedes 198.638 257.542 257.542 257.542 257.542 257.542 257.542 257.542 In dice huespedes I habitation 2,41 2,41 2,41 2,41 2,41 2,41 2,41 2,41 lngreso paquete par huesped 70,26 72,37 74,54 76,78 79,08 81,45 83,90 86,41 lngreso total por huesped 82,50 86,74 90,71 93,37 95,80 95,35 92,58 92,38 Casto por huesped 49,37 49,37 50,99 52,52 54,05 55,34 56,44 57,84 (apex 0,02 0,02 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03

\'ljii;:1'·~fr\1,i~!·\lti1Gitesosrr;}" $"-:' .·~~~~1 Paquete 13.956.627 70,26 18.638.221 72,37 19.197.368 74,54 19.773.289 76,78 20.366.488 79,08 20.977.482 81,45 21.606.807 83,90 22.255.011 86,41 Explorer 609.663 3,07 627.953 2,44 646.791 2,51 666.195 2,59 686.181 2,66 706.766 2,74 727.969 2,83 749.809 2,91 Multlvacaciones 72.866 0,37 94.474 0,37 94.474 0,37 94.474 0,37 94.474 0,37 94.474 0,37 94.474 0,37 94.474 0,37 Convenciones 386.337 1,94 397.927 1,55 409.865 1,59 422.161 1,64 434.826 1,69 447.871 1,74 461.307 1,79 475.146 1,84 Utilidad en notas Multlvacaciones 1.208.468 6,08 2.382.236 9,25 2.814.108 10,93 2.892.842 11,23 2.892.842 11,23 2.131.831 8,28 754.369 2,93 19.229 0,07 No paquete 152.910 0,77 198.255 0,77 198.255 0,77 198.255 0,77 198.255 0,77 198.255 0,77 198.255 0,77 198.255 0,77 fJ~~~ ""T~~J /L" ~~11 ~Trota1?~:;~1~~ ... ! I .... .. .. :. "I 'I• '. I. !I . . ,, !I ! !

• • I :

Habitaciones 652.891 3,29 846.501 3,29 871.896 3,39 898.053 3,49 924.994 3,59 952.744 3,70 981.327 3,81 1.010.766 3,92 Alimentos y Bebidas 3.723.365 18,74 4.827.501 18,74 4.972.326 19,31 5.121.496 19,89 5.275.141 20,48 5.433.395 21,10 5.596.397 21,73 5.764.289 22,38 lavanderia 111.644 0,56 144.752 0,56 149.094 0,58 153.567 0,60 158.174 0,61 162.919 0,63 167.807 0,65 172.841 0,67 Otros Departamentos Operados 65.376 0,33 84.762 0,33 87.305 0,34 89.924 0,35 92.622 0,36 95.401 0,37 98.263 0,38 101.211 0,39 Convenciones 95.521 0,48 123.848 0,48 127.563 0,50 131.390 0,51 135.332 0,53 139.392 0,54 143.573 0,56 147.881 0,57 Costas y gastos explorer 548.697 2,76 565.158 2,19 582.112 2,26 599.576 2,33 617.563 2,40 636.090 2,47 655.173 2,54 674.828 2,62

ft~HJ1mr~h·~·,.,.~ :~iotats:rr;~~ ~'c~' 5 '.: "~-: ~f1~·~::C9'1.4'?45 ,~'z6J'"l~t::+:::~6'1:~~~5~~1~~7~~1:~~Fl§Zf0~2~~~~1~~;3~~~?~;ti,.~9!1ffi'Q6-~~;rzz;~:~~~~~r.f263:Bz6;,:-, ~27;~7:{~:~':il9~![l}~~2~f~~1Jt1~YR~~~642[5'l?~~~~:G;7l~fl9itY~£@~iflJMt

. . . . • ! !

Generales y Administrativos 1.434.777 8,8% 1.898.821 8,5% 1.955.785 8,4% 2.014.459 8,4% 2.074.893 8,4% 2.137.139 8,7% 2.201.253 9,2% 2.267.291 9,5°/t Mercadeo 1.638.687 10,0% 2.233.907 10,0% 2.336.086 10,0% 2.404.722 10,0% 2.467.307 10,0% 2.455.668 10,0% 2.384.318 10,0% 2.379.192 10,0°/r Reparadones y Mantto. 786.179 3,96 1.019.314 3,96 1.049.894 4,08 1.081.391 4,20 1.113.832 4,32 1.147.247 4,45 1.181.665 4,59 1.217.115 4,73 Energla y Agua 429.000 2,16 556.216 2,16 572.903 2,22 590.090 2,29 607.793 2,36 626.026 2,43 644.807 2,50 664.151 2,58 Entretenimiento a Huespedes 320.050 1,61 414.959 1,61 427.408 1,66 440.230 1,71 453.437 1,76 467.040 1,81 481.051 1,87 495.482 1,92 .. . .. .. .. ... ..

·1~1~!!!.~! !~l~lllr~jijl~,!f!l.mlli!l!D!mll!:l 40,2% lfil!li:tia\l!!ml:'h~'l 43,1 "t,Jiil\Wr1];lut:l~!lil43,8% l!!!l!lirWJI~1~J*II 43,8% lf!l[l!;![f~ml! . .\iriJ~mr€!1\rJ\ili~llil 42, o~l!l!&~mJ4i'i!fltl~tL39,o% l~l~'iJ!IiJ!l~!i:t"fil~l!l 37,4% I

9.623.328 10.228.489 10.522.319 10.751.979 10.303.617 9.307.547 8.896.876

2.052.328 2.113.898 2.177.315 2.242.634 2.309.913 2.379.210 2.450.587

IDYll '" ill'.mD : II : I' .. ,. lmlml mm .WJ:••

1.135.650 1.217.189 1.251.751 1.276.402 1.199.056 1.039.250 966.943

1.608.837 1.724.351 1.773.314 1.808.236 1.698.662 1.472.271 1.369.836

lii\11\,!:Sttlii!M'I!!WJ;~j~~~l,!l>~ii!J,I!f~~lmlfJ!i~lf.lr1!1~1 ~ l¢i~~llll:til!l]~U!l

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PESIMISTA

Habitaciones del hotel Habitaciones dlsponlbles Habltadones ocupadas

OcupaciOn

Noches Huespedes

fndlce hui!spedes / habitatiOn

lngreso paquete por huesped lngreso total pur huEsped Costo por huEsped

CapeK

Paquete

Explorer, neto Convenclones

No paquete

Habltaclones

Alimentos y Bebldas Lavanderia Otros Departamentos Operados

Convenciones

Generales y Admlnlstratlvos

Mercadeo Reparaciones y Mantto.

Energia y Agua Entretenimlento a Huespedes

2012

198

60.588

45.441

75,00%

112.239

2.47 59,28

61,43

40,48

0,02

6,653.544

44.896

112.239

84.179

6.894.858

359.166

2.076.426

61.732

35.917

44.896

551.589

827.383

392.837

168.359 25.000

f./'' 11 I:\/\ 1 ~·"· 11 • 1 11i"oi1Filan'·(:h!;Neg~Ocicilai1~ anos. '~,,I 11111 1 111111111,1 :: 111~~

I I ' I" l l i 1, 1

59,.28

0,40

1,00

0,75

2013

198

72.270

50.589

70,00%

124.955

8.148.055

51.1181

137.450

96.528

2,47

65,21

67,49

42,51

0,02

61,43 I 8.433.514

3,20 411.851

18,50 12.381.014 0,55 70.787

0,32 41.185

0,40 51.481

65,21

0,41

1,10

0,77

2014

198

72.270

50.589

70,00%

124.955

2,47

67,16

69,59

43,80

0,02

8.392.496

53.026

151.195

99.423

67,49 I 8.696.141

3,30 424.207

19,0612.452.445 0,57 72.911

0,33 42.421

0,41 53.026

67,16

0,42

1,21

0,80

2015

198

72.270

50.589

70,00%

124.955

2,47

69,18

71,77

45,14

0,02

8.644.271

54.617 166.315

102.406

69,59 I 8.967.609

3,39 436,933

19,6312,526.018 0,58 75.098

0,34' 43.693

0,42 54.617

69,18

0,44

1,33

0,82

2016

198

72.270

50.589

70,00%

124.955

2.47

71,25

74,01

46,51

0,02

8.903.599

56.255

18.2.946

105.478

71,77 I 9.248.279

3,50 450.041

20,2212.601.799 0,60 77.351

0,35 45.004

0,44 56.255

71,25

0,45

1,46

0,84

2017

198

72.270

50.589

70,00%

124.955

2.47 73,39

76,34

47,92

0,02

9.170.707

57.943

201.241

108,643

74,01 I 9.538.534

3,60 463542

20,8212.679.853 0,62 79.671

0,36 46.354

0,45 57,943

73,39

0.46 1,61

0,87

2018

198

72.270

50.589

70,00%

124.955

.2,47

75,59

78,74

49,38

0,02

9.445.828

59.681

221.365

111.902

76,34 I 9.838.776

3,71 477.448

21,45 12.760.248 0,64 82.061

0,37 47.745

0,46 59.681

75,59

0,48

1,77

0,90

2019

198

72.270

50.589

70,00%

124.955

2.47

77,86

81,22

50,89

0,02

9.729.203

61.471

243.50.2

115.259

78,74 I 10.149.435

3,82 491.772

22,0912.843.056 0,66 84.523

0,38 49.177

0,48 61.471

·a:136,3s9l. ~" · 2S,io 3,230,44!!' · •• :zs,lis DDftMWii 1 3;!127[iifi4 t1 1 1 1' 12f,43~

8,0%1 674.681 1.2,0% 1.012.022

3,50 450.462

1,50 193.055 25.750

8,0%1 695.691 12,0% 1.043.537

3,61 463,976

1,55 198,847

26.523

8,0%1 717.409 1.2,0% 1.076.113

3,71 477.895

1,59 204.812

27.318

8,0%1 739,862 12,0% 1.109.793

3,82 492.232

1,64 210.957

28.138

8,0%1 763.083 1.2,0% 1.144.624

3,94 506.999

1,69 217.285

28.982

8,0%1 787.102 12,0% 1.180.653

4,06 522.209

1,74 223.804

29.851

8,0%1 811.955 12,0% 1.217.932

4,18 537.875

1,79 230.518

30.747

77,86

0,49

1,95

0,92

81,22

3,94

21,75

0,68

0,39

0,49

8,0%

12,0%

•1,30

l,84

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lntereses Depreclacl6n y amortlzacl6n

ParticlpaciOn Laboral


700.950

520.250

169.553

240.200

llllt!!'lml!llllll!flllaii10C~l!i!IE!llBI

Depreciac!On y amortizatiOn

Cap ex Pago de capital (deuda actual CFN)

520.250

-133.071

-296.724

IL!t~nlmirr4!·rt!!1®1Dii-Rilillll

675.139

520.250

~till

520.250

~16.2.961

-322.535

~I

647.082

520.250

308.284

436.736

ll!JliD!ll!I'Wli!J:I

520.250

-167.1350

-350.591

~!1;!1

616586

520.250

~m

520.250

-172.BBS

-381.088

BElil

583.436

520.250

~ill

520.250

-178.072

-414.237

547.403

520.250

372.38.2

527.541

l!l.1ill1tJ!ll!J:U~I

520.250

·183.414

-450.271

Bm!l11

508.235

520.250

ll1!1rlif!l[lllll\lil

5.20.250

-188.917

-489.438

ij;-mm~u

508.235

520.250

414.289

586.909

fl!ilimr&TI~'il

5.20.250

-194.584

-1189.438

~\'!:1!1

Oocumentos de credito Inic:ial Plazo Remanente Pago Mensual Inicial Precio de Compra

;;o,ooo,ooo.oo 26

1,153,846.15 80.0000%

2 0 JUN 2012

~ !

Z 0 JUN 2012 197

VI. fndice de Desviaci6n

EIINDICE DE DESVIACION es una medida del grado de dispersion, en cada escenario, de los datos del valor promedio esperado.

ESCENARIO OPTIMIST A

media muestral (X)=

desviaci6n standard muestral =

0.4664

0.00575

Nivel Significa1 Valor (t student)

90% 1.663

95% 1.989

98% 2.372

99% 2.636

99.90% 3.412

E5CENARIO MODERADO

media muestral (X)=


0.00575


90% 1.663

95% 1.989

98% 2.372

99% 2.636

99.90% 3.412

ESCENARIO PESIMISTA




90% 1.663

95% 1.989

98% 2.372

99% 2.636

99.90% 3.412

inferior

0.465335282

0.465129498

0.464887732

0.464721085

0.464231243

0.460335282

0.460129498

0.459887732

0.459721085

0.459231243

inferior

0.430335282

0.430129498

0.429887732

0.429721085

0.429231243

superior

0.467434787

0.467640571

0.467882336

0.468048984

0.468538826

superior

0.462434787

0.462640571

0.462882336

0.463048984

0.463538826

superior

0.432434787

0.432640571

0.432882336

0.433048984

0.433538826

La fluctuaci6n de los flujos futuros en Ia adquisici6n de los documentos de credito del Progama MULTIVACACIONES, obedece a un potencial deterioro o retraso en el cobro de los documentos de credito

Para este proceso se determinara el impacto en terminos monetarios que tendrfa un potencial retraso en el cobro de los documentos de credito, y este impacto en terminos monetarios se lo transformara en un equivalente en porcentaje de ocupaci6n y este indicador relacionado con el nivel de ocupaci6n se utilizara como INDICE DE DESVIACION en este modelo.

En Ia recuperaci6n de los documentos de credito, se calcul6 el impacto en recuperaci6n total que representa el deterioro de 5% en Ia cobranza de las cuotas mensuales planificadas, por Ia totalidad de los documentos de credito adquiridos. La recuperaci6n durante los primeros 24 meses, perfodo de mas alta desviaci6n, en el escenario optimista, es de USD $ 23.182.418,60; en el escenario moderado, es de USD $ 22.911.264,80; en el escenario pesimista, que tiene tasas de recuperaci6n mensual inferiores en un 5% al escenario moderado, es de USD $

Z 0 .!UN Z01Z

198

21.284.341 ,70. La diferencia entre el escenario optimista y el moderado es de USD $ 271.153,80, y entre el pesimista y el moderado es de USD $ 1.626.923, I 0. El promedio de ambos valores es de USD $ 949.038,46.

Si se analiza Ia totalidad de ingresos de los hoteles DECAMERON Ecuador (MOMPICHE I PUNTA CENTINELA) proyectada, el manto total es de USD $ 30.393.150 para un nivel de ocupaci6n del 90%. Par tanto, cada punta porcentual representa un nivel de ingresos de USD $ 303.931,50. La relaci6n entre USD 949.038,46 y USD $ 303.931,50 es 3, 12%, lo cual implica que el impacto que tiene Ia desviaci6n probable de los flujos provenientes de Ia recuperaci6n total de los documentos de credito expresada en terminos de ocupaci6n hotelera es del 3, 12%.

Par tanto, el fNDICE DE DESVIACION de los Flujos futuros esperados para Ia presente titularizaci6n es del 3, 12%, expresado en terminos de ocupaci6n de infraestructura hotel era.

VII. Destino de Ia Recaudaci6n Efectiva Esperada

A Ia recaudaci6n efectiva esperada determinada en las proyecciones de los FLUJOS FUTUROS, se le sustraeran los valores determinados para cubrir o completar, si fuera del caso, Ia Cuenta de Pago de Gravamenes; para conformar el CUENTA DE GARANTfA, de ser el caso; para cubrir costas, pagos, comisiones y otros egresos propios del FIDEICOMISO; y Ia recaudaci6n neta resultante debera cubrir el derecho peri6dico reconocido en los valores emitidos que deba efectuar el FIDEICOMISO a los tenedores de los valores.

En funci6n de lo expuesto, el FIDEICOMISO percibira Ia totalidad de los Flujos generados par los documentos de credito adquiridos, y a partir de las fechas en las que los perciba, destinara los mismos, en el siguiente arden de prelaci6n para:

I) Conformar o completar Ia Cuenta de Pago de Gravamenes; en caso de que este haya disminuido su valor;

2) Conformar o completar Ia CUENTA DE GARANTfA, en caso de que este haya disminuido su valor;

3) Aprovisionar mensualmente los valores que se detallan a continuaci6n:

z n JUN 201Z

199

Si no se !Iegare a colocar Ia totalidad de Ia emision, Ia provision detallada se hara por Ia parte proporcional respective en funcion del manto de val ores efectivamente colocados

4) Si en cualquier mes nose hubiere podido completar Ia provision antes senalada, en el proximo mes debera aprovisionarse el manto no aprovisionado en el mes anterior y el manto que corresponda al mes en el que se esta hacienda Ia provision: y,

5) Una vez realizadas las provisiones y pagos requeridos por Ia Fiduciaria, restituir al ORIGINADOR, dentro de los dos dfas habiles siguientes, los excedentes de FLUJOS que hubiera en el FIDEICOMISO

Z 0 JUt~ 2012

Jj I

200

Sin embargo de lo mencionado, podrfa darse el caso de que nose deban restituir los excedentes de FLUJOS al ORIGINADOR. Esos causales para Ia no restituci6n de FLUJOS se detallan a continuaci6n:

a. Si Ia FIDUCIARIA identifica que el ORIGINADOR muestra una perdida operativa neta y/o una perdida neta en cuatro (4) trimestres consecutivos. Se mantendra Ia retenci6n hasta que el ORIGINADOR muestre una utilidad operativa neta y una utilidad neta en dos (2) trimestres consecutivos. En este caso, y unicamente si requerido el ORIGINADOR para que realice un aporte para cubrir el deficit, este no lo hiciera, Ia retenci6n se realizara por el 75% del flujo disponible para Ia devoluci6n al ORIGINADOR.;

b. Silos FLUJOS generados en el FIDEICOMISO fueran insuficientes para afrontar el pago de los valores emitidos, nose restituiran los FLUJOS y se incrementara el porcentaje de los ingresos brutos que aporta el ORIGINADOR en un 30% adicional al 30% comprometido inicialmente. Este incremento se mantendra hasta Ia total redenci6n de los valores emitidos. Si a pesar del incremento del 30% adicional, los Flujos del Fideicomiso fueran aun insuficientes para afrontar el pago de los valores emitidos, se procedera con Ia redenci6n anticipada de los valores, y Ia ejecuci6n de las garantfas y resguardos necesarios para garantizar el pago de Ia presente emisi6n.

c. Si el ORIGINADOR no puede cumplir Ia sustituci6n de los documentos de credito en mora, en el plazo previsto de treinta dfas desde Ia identificaci6n de los documentos de credito que deban ser sustituidos. En caso de que dicha imposibilidad de sustituci6n subsista por mas de 90 dfas, sera causal de redenci6n anticipada de los valores emitidos al amparo de Ia presente titularizaci6n.

d. Si el ORIGINADOR ha cafdo en mora de pago de cualquier emisi6n de valores que haya realizado; y,

e. Si el ORIGINADOR es sometido a un proceso de regularizaci6n, concurso de acreedores, quiebra, disoluci6n, concurso preventive o liquidaci6n forzosa u otros similares; y/o haya adoptado resoluciones de disoluci6n y liquidaci6n voluntaria u otros similares.

VIII. Relaci6n entre el Flujo Neto esperado y los Pagos a los lnversionistas

Con los datos de las proyecciones sobre flujos futuros, y con el detalle de los egresos detallados en el inciso anterior, se determinara el flujo neto que permitirfa afrontar el pago a los inversionistas, y Ia relaci6n entre ese flujo neto y el proximo pago a los inversionistas. Se efectuara a continuaci6n este ejercicio tanto para el escenario pesimista de flujos futuros, como para el escenario optimista y para el escenario de ocurrencia mas probable. Los resultados de los 3 escenarios se presentan a continuaci6n: J

Z a UN 2012

Escenario Optimista:

201


Habitadones dlsponlbles


Ocupaci6n

Naches Huespedes

fndice huespedes/ habitatiOn

lngreso paquete por huesped

lngreso total per hw!sped

Cosio por hm!sped

Capex

Generales y Administralivos

Mercadeo

Reparationes v Mantto.

Energia y Agua

Enlretenimfento a Uuespedes

480 588 588 588 588 588 588

163.518 I 214.620 214.620 214.620 214.620 214.620 214.620 214.620

144.137 178.814 178.814 178.814 178.814 178.814 178.814 178.814

87,50%

350.672

2,44

64,77

71,56

44,32

0,02

23,241.888 66,28

660.545 1,88

209,179 0,60

481.741 1,37

1.141.557

6.542.069

195.562

114.253

158.343

548.697

2.059.911

2.763.360

1.329.667

673.431

385.057

5,87

7,88

3,79

1,92

1,10

82,50% 82,50% 82,50% 82,50% 82,50% 82,50%

434.687 434.687 434.687 434.687 434.687 434.687

2,44 2;14 2,44 2,44 2,1111 2,44

68,79 70,85 72,98 75,17 77,42 79,75

76,70 79,68 82,02 84,35 85,38 85,33

45,73 117,17 48,58 50,03 51,39 52,67

0,02 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03

30.435.380 86,79 31.348.441 89,40 32.288.895

728,614

297.144

33.257.561 94,84 34.255.288 97,68 35.282.947 100,62 686.789 1, 96

264.156 0,75

508.245 1,45

2.902:629

3.66•1.319

1.670.037

851.013

<196.037

8,28

10,45

4,76

2,43

1,•11

707,392 2,02

279.865 0,80

523.492 1,•19

2.990.587

3.812.597

1.720.138

876.543

510,918

8,53

10,87

4,91

2,50

1,•16

3,081.273

3,923.112

1.771.742

902,840

526.245

8,79

11,19

5,05

2,57

1,50

750.'173 2,14

316.152 0,90

555.373 1,58

1.562.659

8.951.977

267.665

156.405

217.667

617.563

3.174.775

4,032.098

1.824.894

929.925

5•12.033

9,05

11,50

5,20

2,65

1,55

772.987 2,20 337.060 0,96

572,034 1, 63

1.609.539

9.2Z0.537

275.695

161.097

224.197

636.090

3,271.189

4.063.970

1.879,641

957.823

558.294

9,33

11,59

5,36

2,73

1,59

796.176 2,27

360.059 1,03

589.195 1,68

1.657.825

9.497.153

283.966

165.930

230.923

655.173

3.370.613

4.032.495

1.936.030

986.557

575.042

9,61

11,50

5,52

2,81

1,64

82,50%

•13•l.687

2,44

82,14

86,52

54,12

0,03

3.<173.148 9,90

4.071.953 11,61

1.994.111 5,69

1.016.154 2,90

592.294 1,69

m;'lr."i!ill~~~'t'm!l!;'t

l!il1i!~ti~il!!!!c1j\WH1!~i')it(l!ii!il~!1111!mi~lirrif!ililll'lliJ11~l1'1r:Ji'l! 36,o'/;lllll!%W~ 36,s'/~:!i\111I~lWktrill!i1f36,7%{il1ii~~~r!~\!lll · -36;!%]lt~I®•%J!l!Wlml\C:l&;B%J~!!:~.NW!L 37 ,o'f,\'!lil,\1'.u'~'~Zllit@i'l:!'f~il 37 ,4%\lii'll•:'.l( I:Ui!.i'i'~'l'' D'' ·1 37,6%\

Intereses

Depreclacl6n Y amortizacl6n Resultado Fld-elcomiso

Particlpac!On U.boral

lmpueslo sabre la renta

8.948.872

700.950

2.342,898

·11.608

884.012

1.252.351

11.870.721

675.139

2.572.578

195.524

1.322.779

1.873.937

~l~;~l(~

2.572.578

-687.786

-322.535

0

0

12.188.658

647.082

2.634.148

908.647

1.472.411

2.085.916

I, :i~i~~~m~~:1t~~;~r:f;::~~~:!,;l

2.634.148

-977.823

-350.591

~fu.l·!;~:WWltfi~t:r~:J

12.559.356

616.586

2.697.565

1.209.092

1.568.145

2.221.538

Rillllill~:(f§0J!JijiliVnWJH~~l

2.697.565

-1.005.564

-38l.OBB

12.947.132

583.<136

2.762.884

1.502.342

1.665.473

2.359.420

2.762.884

-1.032.6110

-414.237

0

0

13.428.149

547.403

2.830,163

1.079,408

1.669.499

2.365.123

!"" ~!;::ii~[!:I~~~A~fiNAl~~~:: I

2.830.163

-1.036.365

·450.271

1illl!ilffi

13.989.246

508.235

2.899.460

108.647

1.603,530

2.271.667

2.899.460

-1.020.858

-ll89.438

0

0

~~~.~:l~.!'!Dffi£Wtill

t~~.!~~llih~ll1~8~l ~·l

14.496.780

508.235

2.970.837

-157.626

ill!~ilt'irnil!l'

1.629.012

2.307.767

1···~!~1

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'--c::::: =<:

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2.970.837

-1.026.391

-489.438

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0

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OPTIMIST A

Colocaci6n Emisi6n

lngresos Recuperation ~artera_ _ _ L~1,305,~2L ':~2,596;l74 L '_c 3,0542971 ' :3;_102c842J 31 101842 ! _2,297 ,408 ! 823,022! 21,249_

'll~l

Generales y Administrativos 45,000 .. ' ··~ I I

Pago Credito Banco Pichincha (Punta E'

Hoteles De cameron Ecuador

lntereses I 1,147,5oo 1 2,122,8751 1,893,3751 1,663,8751 1,399,950 1 1,o55,7oo 1 602,4381 120,488

!1J~;JJ!I!qJ!fJ:J1tiillaRI1~~~~~~-~~~~I\1E~llll!!m~w~lmll~~t~~~~-~lli~~jii~I~J!:I!E::rJIIt111ii1~')j;.timll!f~~~~~wt:r:rl~~!II!!WQi~T:JmllHI~~~~~~~~ll~i\1llYI.'l'l£tr!i1''1!!~~~~~,,~~~,_144i'

Pago de capital (2,835,000) Cobra de contratos MV I Cobro anticipo MV

Com ra Nuevo contrato MV m 30% de los lngresos Netas

~~mn~

Habitadones del hotel

Habitadones disponibles


OcupaciOn

Naches Huespedes

fndice huf!spedes/ habitaciOn

lngresu paquete por huesped

lngreso total por hu!?sped

Casto por huesped

Cap ex

Generales y Admlnlstratlvos

Mercadeo

Repar.~dones y Mantto.

Energfa y Agua

Entretenimiento a Hukspedes

Intereses Depreclacl6n y amortlzaci6n Resultado Fldercomlso

Partidpadim laboral


4BO

163.518

135.961

82,50%

330.774

2,44

64,77

71,1!3

44,61

0,02

21.926.030 G6,29

657.552 1,99

197.142 0,60

476.129 1,44

1.076.807

6.170.930

184.469

107.773

149.380

548.697

2.023.138

2.618.177

1.254.342

635.395

365.053

8.374.949

700.950

2.342.898

17,045

802.222

1.136.481

6,12

7,92

3,79

1,92

1,10

!fl/!nti!!ft!{f;it1~.d~~!tJit~:~.f~(~~~iiJ1!1~·Pf;11¥J!,1l!r(~~f~:ir~·~N~~~sn;\!srr,1UIN~

SBB 214.620

168.083

77,50%

408.592

2,44

68,79

77,04

45,85

0,02

28.610.828 86,50

683.112 2,07

248.040 0, 75

501.350 1,52

2.744.563

3.462.768

1.569.907

800.142

468.373

11,150.641

675.139

2.572.578

243.572

1.221.974

1.731.130

~!ti~\i:~\&illFUm'OOJ

2.572.578

-650.293

-322.535

0

0

8,30

10,47

4,75

2,42

1,42

SBB 214.620

168.083

77,50%

408.592

2,tl4

70,85

80,06

47,30

0,03

29.469.153 89,09

703.605 2,13

262.767 0,79

516.390 1,56

2.82.7.724

3.604.691

1.617.00<1

824.147

482.424

11.447.236

647.082

2.634.148

9'14.445

1.366.568

1.935.971

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2,634.148

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-350.591

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10,90

4,89

2,49

1,46

SBB 214.620

168.083

77,50%

408.592

2,44

72,98

82,41

48,72

0,03

30.353.227 91,76

7211.713 2,19

278.967 0,84

531.882 1,61

2.913.463

3.709.473

1.665.514

848.871

496.897

11.795.078

616.586

2.697.565

1.240.717

Vl58.247

2.065.849

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2.697.565

·952.183

-381.088

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8,81

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5,04

2,57 1,50

SBB 214.620

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77,50%

408.592

2,44

75,17

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50,18

0,03

31.263.824 94,52

746.454 2,26

296.786 0,90

547.838 1,66

1.468.8<17

8.<114.458

251.595

147.015

204.627

617.563

3.001.865

3.812.099

1.715.479

874.337

511.803

12.159.697

583.436

2.762.884

1.5211.192

1.550.635

2.196.733

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2,64

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SBB 214.620

168.083

77,50%

408.592

2,44

77,42

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51,53

0,03

32,201.739 97,35

768.848 2,32

316.387 0, 96

564.274 1,71

3.093.019

3,838.045

1.766.944

900.567

527.158

12.616.161

547.403

2.830.163

1.094,854

1.550.017

2.195.858

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2.830.163

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-450.271

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9,35

11,60

5,34

2,72

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588 I 588

214.620

168.083

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52,80

0,03

33.167.791 100,27

791.913 2,39

337.949 1,02

581.202 1,76

3,187.017

3.801.185

1.819.952

927.584

542.972

13.151.165

508.235

2.899.460

121.152

l.ll79.693

2.096.232

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214.620

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82,14

86,65

54,25

0,03

34.162.825 ] 03,28

815.671 2,47

361.667 1,09

598.638 1,81

3.283.955

3.834,611

1.874.551

955.412

559.261

13.632.216

508.235

2.970.837

·153.452

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MODERADO

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Pago de capital ( 5, 670, 000) ( 2, 835, 000) Cobra de contratos MV ' I' .llllrli!ilill~m~m:,

Cobra anticipo MV 0

Com ra Nuevo contrato MV

30"/o de los lngresos Netas ~-·· I

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Habltaciones del hotel 480 588 588 588 588 588 588 588

Habltadones disponibles 163,518 214,620 214,620 214,620 214,620 214,620 214,620 214,620

IHabltaciones ocupadas 127,785 157,352 157,352 157,352 157,352 157,352 157,352 157,352

Ocupaci6n 77.509-b 72.50% 72.50% 72.50% 72.50% 72.50% 72.50% 72.50%

Naches HuE!spedes 310,8n 382,497 382,497 382,497 382,497 382,497 382,497 382,497

fndice hui!spedes I habitatiOn Vl4 2.44 2.44 2.44 2.44 2.44 2.44 2.44

lngreso paquete por huE!sped 64.77 68.79 70.85 72.98 75.17 77.42 79.75 82.14

lngreso total por huE! sped 7L96 77.12 80.15 82.57 84.91 85.84 85.66 86.80

Costa por huE!sped 44.92 45.94 47.40 48.83 50.28 51.63 52.91 54.36

~_ex 0.02 0.02 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03

. Paquete 20,610,171 66.30 26,786,276 86.16 27,589,864 88.75 28,417,560 91.41 29,270,087 94.15 30,148,190 96.98 31,052,635 99.89 31,984,214 102.88

EKplorer 654,559 2.11 679,434 2.19 699,817 2.25 720,812 2.32 742,436 2.39 764,709 2.46 787,651 2.53 811,280 2.61

Multlvacaciones 185,105 0.60 231,924 0.75 2t15,669 0.79 260,789 0.84 277,420 0.89 295,715 0.95 315,839 1.02 337,975 1.09

Convendones 470,517 1.51 494,455 1.59 509,289 1.64 524,567 1.69 540,304 1.74 556,513 1.79 573,209 1.84 590,405 1.90

No paquete 237,090 0,76 294,782 0.95 297,578 0.96 300,661 0.97 303,733 0.98 306,897 0.99 310,156 1.00 313,514 1.01

'11 ~1~,'~ r-r~~nrotal \ ::; ' 1 ~ ~:~ /,'~ t ·u~i57;Mi,~BV1ii.2 •:.: .. '!I " ' '. ' I • •'I ,, ' . ' .. , ...

. . ' Habitaclones 1,012,057 3.26 1,258,352 4.05 1,296,103 4.17 1,334,986 4.29 1,375,035 4.42 1,416,286 4.56 1,458,n5 4.69 1,502,538 4.83

Alimentos y Be bid as 5,799,792 18.66 7,208,516 23.19 7.424,771 23.88 7,647,514 24.60 7,876,940 25.34 8,113,248 26.10 8,356,645 26.88 8,607,345 27.69

Lavan de ria 173,376 0.56 215,539 0.69 222,005 0.71 228,665 0.74 235,525 0.76 242,591 0.78 249,868 0.80 257,364 0.83

Otros Departamentos Operados 101,292 0.33 125,947 0.41 129,726 0.42 133,618 0.43 137,626 0.44 141,755 0.46 146,008 0.47 150,388 0.48

Convendones 140,417 0.45 175,329 0.56 180,589 0.58 186,007 0.60 191,587 0.62 197,334 0.63 203,254 0.65 209,352 0.67

Costas y gastos explorer 548,697 1.76 565,158 1.82 582,112 1.87 599,576 1.93 617,563 1.99 636,090 2.05 655,173 2.11 674,828 2.17

"" . HMI!Illll'lli11"'41<

. . ' .. ""-Generales y Admlnistrativos 1,986,366 6,39 2,573,502 8.28 2,651,476 8.53 2,731,867 8.791. 2,81<1,755 9.05 2,900,222 9.33 2,988,356 9.61 3,079,2116 9.91

Me read eo 2,466,070 7.93 3,245,928 10.114 3,379,623 10.87 3,1180,835 11.20 3,577,100 11.51 3,600,292 11.58 3,564,971 11.47 3,597,125 11.57

Reparaciones y Mantto. 1.179,016 3.79 1,469,776 4.73 1,513,870 4.87 1,559,286 5.02 1,606,064 5.17 1,654,246 5.32 1,703,874 5.48 1,754,990 5.65

Energia yAgua 597,359 1.92 749,272 2.41 771,750 2.48 794,902 2.56 818,749 2.63 843,312 2.71 868,611 2.79 894,669 2.88

Entretenimlento a Huespedes 345,050 1.11 440,709 1.42 453,930 1.46 467,548 1.50 481,574 1.55 496,022 1.60 510,902 1.64 526,229 1.69

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10,458,844 10,736,363 11,059,586 11,401,462 11,830,627 12,333,053 12,783,315

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2,634,148 2,697,565 2,762 884 2,830 163 2,899 460 2,970,837

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I Depreciation y amorti•acion I 2,342,898 2,572,578 2,634,148 2,697,565 2,762,884 2,830,163 2,899,460 2,970,837

Capex 460 808 609 742 868 576 894,302 918,264 (920,115 (904,212 (908,342

AmortizatiOn Punta Centlnela (296 7241 322,535) (350 591) (381.088 1414 237 (450,271) (489 438 489,438) ... 0 0 0 0 0 0 0 0

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PESIMISTA

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lingresos Recuperation Cartera I •) 1;2a8A68 I' · 2;382. 236'1 •• • 2, 814; ias '· •'2:892,8421 ·· 2,892.842 I . 2;131,8311·'•' 754,369 19,229

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I

[Generales y Administrativos

Paeo Credito Banco Pichincha

120,488

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Pago de capital

Cobra de contratos MV

Cobro anticipo MV

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(2,835,000)

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IX. Descripci6n detallada de los mecanismos de garantfa utilizados en el proceso de titularizaci6n

9.1. Exceso de Flujo de Fondos.- Consiste en que el flujo de fondos generado por los activos titularizados sea superior a los derechos reconocidos en los valores emitidos, a fin de que ese diferencial se lo destine a un deposito de garantfa, de tal manera que de producirse desviaciones o distorsiones en el flujo, el agente de manejo proceda a liquidar total o parcialmente el deposito, segun corresponda, a fin de obtener los recursos necesarios y con ellos cumplir con los derechos reconocidos en favor de los inversionistas.

La relacion entre los flujos de fondos generados por los activos titularizados y los derechos contenidos en los valores emitidos se presenta a continuacion:

Escenario Optimista:

Escenario Moderado:

f"'' ..... -·"··-'".) .~ ·,,-,- ,...,.,.,,...

--·· , ... __ , __ ,._.:·_, 2 n JUN 2012

208

Escenario Pesimista:

En conformidad con lo establecido en el Art. 17, secci6n IV, capitulo V, subtitulo I, tftulo Ill de Ia Codificaci6n de Resoluciones expedidas por el CNV,.- Mecanismos de garantfa.- Los mecanismos de garantfa establecidos en Ia Ley de Mercado de Valores, deben cubrir al menos en 1.5 veces el fndice de siniestralidad o el de desviaci6n, segun corresponda. En el caso de contar con dos garantfas o mas, todas en su conjunto deberan cubrir Ia relaci6n antes sefialada. En todos los escenarios Ia relaci6n mfnima descrita entre el mecanismo de garantfa denominado "exceso de flujos de fondos", que comprende Ia "cuenta de garantfa" y el mismo "exceso de flujos" en Ia parte correspondiente como flujos de efectivo que ingresan al Fideicomiso y el fndice de desviaci6n (3.12) es superior a 1.5 veces en fndice de desviaci6n.

Cuenta de Garantla

El objetivo de esta CUENTA DE GARANTfA es respaldar a los INVERSIONISTAS frente a eventuales variaciones inesperadas de los FLUJOS.

En cumplimiento de lo expuesto en el Reglamento de Gesti6n, codificado en Ia escritura de fideicomiso otorgada el 29 de marzo de 2012, Ia "cuenta de garantfa" .. , creada como consecuencia del exceso de flujos de efectivo, siempre debera disponer de recursos monetarios o cauciones por un monto que represente el 50 % del siguiente dividendo de todas las series en las que se divide Ia emisi6n.

La CUENTA DE GARANTfA podra estar conformada por cualquiera de las siguientes opciones:

• Recursos monetarios, o;

• P61iza de Seguros, aval bancario (emitido por un banco con calificaci6n mfnima de A+) o cualquier otra cauci6n aceptable

La CUENTA DE GARANTfA debera contar con recursos monetarios o las cauciones detalladas en el inciso anterior, por un monto que represente el 50% del siguiente dividendo de todas las series en las que se divide Ia emisi6n, de manera que si por alguna raz6n en cualquier momento Ia FIDUCIARIA determina que no se encuentra en el nivel requerido procedera a reponer esta CUENTA DE GARANTfA con los FLUJOS, respetando el orden de prelaci6n establecido, hasta restablecer Ia CUENTA DE GARANTfA en el nivel mencionado.

Z 0 JUN 2012

209

Por el contrario si el monto de Ia CUENTA DE GARANTfA excede el 50% del siguiente dividendo de todas las series en las que se divide Ia emisi6n, Ia FIDUCIARIA procedera a restituir al ORIGINADOR el remanente de estos recursos, siempre y cuando no se hayan cumplido alguna de las causales de retenci6n de flujos detalladas en este documento

Se aclara que los dividendos a los que se hace referencia en este numeral pueden ser de interes o de capital e interes, segun corresponda.

Esta CUENTA DE GARANTfA se podra utilizar cuando los FLUJOS sean insuficientes para aprovisionar mensualmente lo requerido para el pago del proximo dividendo de todas las series en las que se divide Ia emisi6n. En el caso de que Ia CUENTA DE GARANTfA sea utilizada, debera ser repuesta con los FLUJOS que ingresen al FIDEICOMISO de acuerdo a Ia prelaci6n de pagos mencionada anteriormente.

La CUENTA DE GARANTfA se le restituira totalmente al ORIGINADOR cuando se haya cancelado en su totalidad los VALORES.

El detalle de los valores que deben constituir Ia CUENTA DE GARANTfA, por cada semestre, se presenta a continuaci6n:

' ,., - . ,_ """'- . ·--'0"-'-

Cobro Contratos MV 6 526 957.88 12 981 371.55 15 271 983.40 15 514 211.30

Paoo lntereses 1 147 500.00 2.122,875.00 1 893,375.00 1 653 875.00 Amortizacion Cao!tal 1 350 000.00 2 700 000.00 2.700 000.00 2,970 000.00

Co!TI!)ra Nu£~vos Contratos 3.520,025.43 9 435 642.72 12 192 010.94 12 838 814.83 Utilidad Corrora Contratos 1 305 391.58 2 596,274.31 3 054 395.68 3 102 842.26 Gastos Fldeicomso 42 000.00 42 000.00 42 000.00 45 000.00 Sal do 1 772 824.02 1 277 128.14 1 498 994.15 1,099 363.73

.·: ..

~

15 514 211.30 11 487 040.00

1 399 950.00 LOSS 700.00 3. 780 000.00 4 995 000.00

13 190 246.93 3 102 842.26 2 297 408.00

45 000.00 45 000.00 201 856.63 7 688 748,00

' . ... :· '. ~ ·'

4 115 112.01 105 243.13

602.437.50 120.487.50 5 670,000.00 2.835 000.00

823 022.40 21 248.63 45 000.00 45 000.00

(1,379 303.08 (2 872 995.74

(o)

(b)

(')

(d)

(o)

m (g)=il-b-c-d+e-f

(h)

(i) (JJ= (b+c)~so% (k}

(I)= k/1

En consecuencia, este mecanismo de garantfa cubre en promedio 4,30 veces el fndice de desviaci6n de !a presente titu!arizaci6n

Z 0 JUN lll12 210

9.2. Sustituci6n de Documentos de Cn§dito.- Consiste en sustituir los activos que han producido desviaciones o distorsiones en el flujo, a fin de incorporar al patrimonio de prop6sito exclusivo, en Iugar de los activos que han producido dichas desviaciones o distorsiones, otros activos de iguales o mejores caracterfsticas. Los activos sustitutos seran provistos por el originador, debiendosele transferir a cambio, los activos sustituidos.

Los documentos de credito que entraren en mora por mas de 120 dfas ( o los que hubieren sido adquiridos inicialmente y cuya mora superare ese plazo) deberan ser sustituidos por el ORIGINADOR por nuevos documentos de credito, empezando esta sustituci6n por Ia documentos de credito con mayor perfodo de mora.

Los nuevos documentos de credito que ingresen al Fideicomiso, tanto por Ia compra de nueva documentos de credito como por Ia sustituci6n de documentos de credito en mora, no podra superar el valor de USD $ 2.500.000 (DOS MILLONES QUINIENTOS MIL DOLARES) por mes

Como los documentos de credito tienen un comportamiento de cobro que se dilata en el tiempo, en funci6n de Ia naturaleza misma de los mismos (Ia presion para igualar el pago viene dada por Ia necesidad de utilizaci6n de los contratos MULTIVACACIONES, por lo cual el rezago en el pago previsto es comun) Ia sustituci6n de los documentos de credito es continua durante el plazo de vida de Ia titularizaci6n. En el escenario pesimista, Ia sustituci6n total planificada se detalla a continuaci6n:

2

3

4

5

6

s'

20,564,357.28

17,807,989.06

17,161,185.17

16,809,753.07

30,000,000.00

2 21,512,714.32

3 18,744,167.08

4 17,837,752.41

5 17,397,448.45

6 30,000,000.00

7 30,000,000.00

s• 106,243.13

2 20,699,836.86

3 17,941,728.78

4 17,257,837.63

5 16,893,709.55

6 30,000,000.00 1,

7 30,000,000.00 1, s'

Este mecanismo de garantfa cubre entre 17,17 y 19.82 veces el fndice de desviaci6n de Ia presente titularizaci6n

Los MECANISMOS DE GARANTfA descritos permitirfan cubrir. sequn el escenario, en promedio eiiNDICE DE DESVIACION entre 21.48 y 24.12 veces.

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GJ.!C""~J'J c.::;:-;:·c.·c:~::-::.:<; :~~)n el c-:..'~c.·rf~·c.:Jo

Z 0 JUN 2012

211

El INDICE DE DESVIACION es una medida del grado de dispersion, en cada escenario, de los datos del valor promedio esperado.

Para este proceso se determin6 el impacto en terminos monetarios que tendrfa un potencial retraso en el cobro de los documentos de credito, este impacto en terminos monetarios se lo transform6 en un equivalente en porcentaje de ocupaci6n y este indicador relacionado con el nivel de ocupaci6n se utilizara como INDICE DE DESVIACION MONETARIO en este modelo.

Por tanto, el fNDICE DE DESVIACION de los Flujos futures esperados para Ia presente titularizaci6n es del 3, 12%, expresado en terminos de ocupaci6n de infraestructura hotel era refleja monetariamente Ia relaci6n del fndice respecto de Ia totalidad de ingresos proyectados de los hoteles DECAMERON Ecuador (MOMPICHE I PUNTA CENTINELA) para un determinado nivel de ocupaci6n.

Se realizaron las pruebas estadisticas necesarias para verificar Ia confiabilidad de este valor, de acuerdo a varios niveles de significancia (confianza), los resultados de Ia prueba T-student son concluyentes al determinar que el valor de 3,12% se encuentra dentro de los rangos de confianza especificos para cada nivel de confianza. Esto significa que el valor del indice de desviacion es un predictor confiable del grado de dispersion que podran tener los valores reales con respecto a los valores esperados.

9.3. Resguardos Adicionales

A pesar de lo expuesto, en el evento en que por cualquier causa no existieren recursos suficientes para afrontar los pagos a los inversionistas, y que los mecanismos de garantfa no provean los recursos suficientes para dichos pagos, el Fideicomiso contara aun con los actives transferidos y/o adquiridos durante el plazo de Ia titularizaci6n para poder efectuar Ia venta de los mismos, y afrontar el pago de los valores emitidos. Dichos actives son los documentos de credito adquiridos, y el inmueble donde funciona el Hotel DECAMERON MOMPICHE; cuyo valor en actives supera el monto total emitido bajo Ia presente titularizaci6n.

X. Manto Maximo de Emision

Es precise verificar que el monto maximo de Ia emisi6n no supere los lfmites establecidos por el Consejo Nacional de Valores, que establece que en ningun caso, tratandose de titularizaciones de flujos futures de actives existentes, el valor de Ia emisi6n NO excedera el noventa par ciento del valor presente de los flujos requeridos, descontados a una tasa que no podra ser inferior a tasa activa referencial sefialada, por el Banco Central del Ecuador, para Ia semana inmediata anterior a aquella en Ia cual se efectue el calculo correspondiente (8.17%). La tasa resultante del calculo tendra vigencia de hasta treinta dfas. El mismo porcentaje y procedimiento se aplicaran para el caso de que Ia titularizaci6n se realice por un segmento del proyecto.

2 0 JUN 2012

212

MODERADO

Colocad6n Emisi6n

lngresos Rec:uperacicin Cartera

Generales y Admlnlstrativos

Pago de capital

Cobra de contratos MV

Cobra anticipo MV Com ra Nuevo contrato MV

1,291,545

I

42,ooo 1

1,147,500

2,565,697 I 3,o2o.o1o I I I

:'.:;: ..... . 42,000j_ 42,000_1_

2,122,875 1,893,375

I I 3,072,842 I 3,072,842 I 2,273,754 I 813.215 I 2D,96o I

I I I I

' :· I I. :•• ;t; :.1:1

45,oooj_ 45,ooo 1 45,000 45,000 45,000

•\: Ill •l.; 11'1

1,663,875 1,399,950 1,055,700 602,438 120,488

{3,780 000 {4,995,000) {5,670,000) {2,835,000)

El resultado acumulado del Fideicomiso Decameron despues de cancelar las obligaciones a los inversionistas para el afio 2012 sera de US$1.756.157, para el afio 2013 de US$2.585.303, al afio 2014 de US$4.412.075, al afio 2015 de US$5.428.081, al afio 2016 de US$5.533.904, al afio 2017 de US$13.080.729 (a partir de este afio el fideicomiso ya no adquiere mas contratos mutivacaciones), para el afio 2018 de US$11.642.580 y para el2019 US$8.767.854 d61ares.

IMULTIVACACIONE5 I 4,295,657 6,094,021 I 6,062,147 5,694,891 5,330,763 I 13,642,525 4,879,288 125,761

L I l L IFLUJOS TOTAL I 4,295,657 6,094,021 I 6,062,147 5,694,891 5,330,763 I 13,642,525 4,879,288 125,761

VAN MULTIVACACIONES $33,127,681.05 90.00% $29,814,912.94

VAN TOTAL $33, 127,681.05 90.00% $29,814,912.94

$ 27,000,000

El Manto previsto para Ia presente titularizaci6n es de USD $ 27.000.000 (veinte y siete millones de d61ares) rubro inferior al valor presente de los flujos futuros proyectados. El valor presente de los flujos futuros, actualizados con una tasa de descuento del 8.17%, es de USD $33.127.681,05.

El flujo de financiamiento acumu/ado en el periodo operacional muestra que el pago de intereses sera de US$1 0.006.200 y los pagos de capital de los prestamos ascenderan a US$27.000.000. Este flujo muestra movimiento desde el afio 2012 hasta

Z a JUN 2011 213

el ano 2019. Se observa que los cargos de intereses tienen una tendencia decreciente, una vez que se empiezan a pagar las cuotas de capital y viceversa.

El flujo de caja con financiamiento muestra valores positivos durante Ia vigencia de Ia titularizaci6n. Esto se explica por Ia importante capacidad de generaci6n de flujos que mantienen los activos CONTRATOS MUL TIVACACIONES. Los flujos operatives alcanzan para cancelar las obligaciones a los inversionistas.

RENTABILIDAD:

Para obtener el Valor Actual Neto de los flujos (2012-2018), se utiliz6 una TREMA (tasa de rentabilidad minima aceptada) del 8.17%, en conformidad con lo establecido en el ordinal cuatro punto dos del articulo 5 de Ia Secci6n I AUTORIZACION E INSCRIPCION DE LA EMISION EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES del Capitulo V TITULARIZACION del Subtftulo I VALORES, Titulo Ill OFERTA PUBLICA DE VALORES de Ia Codificaci6n de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, en que se senala ..... descontados a una tasa que no podra ser inferior a Ia Tasa Activa Efectiva Referencial para el segmento productive corporative senalada por el Banco Central del Ecuador, para Ia semana inmediata anterior a aguella en Ia cual se efectue el calculo correspondiente. La tasa resultante del calculo tendra vigencia de hasta treinta dfas ...

El VAN de los flujos es positivo y a/canza el valor de US$ 33.127.681,05. Esto significa que el Fideicomiso de Titularizaci6n Decameron con esta estructura de ingresos y egresos genera flujos positivos, y que los activos cubren en 1.23 veces el valor de Ia emisi6n.

XI. Punta de Equilibria

A efectos de atender Ia exigencia normativa de Ia determinacion de un punto de equilibria, se lo fija en Ia colocaci6n de los valores que proporcionen Ia suma necesaria para cancelar las obligaciones crediticias con el Banco Pichincha C.A. que tiene el ORIGINADOR, esto es hasta DOCE MILLONES DE DOLARES.

En el evento de que no llegare a colocar los valores necesarios para alcanzar el PUNTO DE EOUILIBRIO, el AGENTE DE MANEJO debera devolver a los INVERSIONISTAS las sumas que le hubieran sido transferidas por Ia adquisici6n de los valores mas los intereses correspondientes, en un plazo no mayor a treinta dfas contados a partir de Ia fecha en que se hubiera determinado que nose ha alcanzado el PUNTO DE EOUILIBRIO. En caso de que no se cumpla el Punto de Equilibria: (i) con los recursos del FIDEICOMISO se pagaran todos los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS: (ii) se restituiran los bienes del FIDEICOMISO al ORIGINADOR; y, (iii) se liquidara el FIDEICOMISO.

Z 0 JUN Z01l

214

XII. Estructurraci6n legal

Conforme el analisis de Ia industria turfstica, del Emisor, de las caracterfsticas de los valores y de los fiujos esperados seFtaladas en los acapites anteriores, en consideraci6n a las siguientes disposiciones legales y reglamentarias se ha estructurado un fideicomiso mercantil al que se transfiere:

a) Los recursos econ6micos provienentes de los remanentes de Ia cartera fideicomitida en el FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE

b) Los recursos que se generen durante Ia vigencia del fideicomiso provenientes de los derechos econ6micos de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y los documentos o tftulos que los instrumentan, en Ia forma establecida en el contrato de Fideicomiso yen el Reglamento de Gesti6n.'

c) Colocados los tftulos en el mercado, el Fideicomiso pagara las obligaciones del ORIGINADOR con el Banco de Pichincha y procedera a incorporar los INMUEBLES que componen el Decamer6n Mompiche Beach Resort, principal generador de los flujos transferidos al fideicomiso.

13.1.- El articulo 140 de Ia Ley de Mercado de Valores (LMV) que senala que los procesos de titularizaci6n podran llevarse a cabo a traves de los mecanismos de fondos colectivos de inversion o de fideicomisos mercantiles.

13.2.- El articulo 143 que senala que podran desarrollarse procesos de titularizaci6n a partir de los activos, que existen o se espera que existan, que conlleven Ia expectativa de generar flujos futuros determinables, sea de fondos, sea de derechos de contenido econ6mico, respecto a los cuales su titular pueda disponer libremente.

13.3.- El articulo 144 que senala que Ia transferencia de dominio de activos desde el originador hacia el patrimonio de prop6sito exclusivo podra efectuarse a tftulo oneroso o a tftulo de fideicomiso mercantil, segun los terminos y condiciones de cada proceso de titularizaci6n. Cuando Ia transferencia recaiga sobre bienes inmuebles, se cumplira con las solemnidades previstas en las !eyes correspondientes.

13.4.- El articulo 146 por el cual Ia transferencia de dominio de los activos hacia el patrimonio de prop6sito exclusivo, importa tanto el traspaso del activo como de las garantfas que le accedieren, a menos que originador y agente de manejo establezcan expresamente y por escrito lo contrario, situaci6n que debera ser revelada por el agente de manejo a los inversionistas.

13.5.- El numeral cuatro punto uno del articulo cinco de Ia Secci6n I AUTORIZACION E INSCRIPCION DE LA EMISION EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES, del Capitulo V TITULARIZACION, del Subtftulo I VALORES, del Tftulo Ill OFERTA PUBLICA DE VALORES de Ia Codificaci6n de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, senala que en los procesos de titularizaci6n de flujos futuros de fondos de bienes que existen, el originador transfiere inicialmente al patrimonio de prop6sito exclusivo, Ia propiedad de un bien o activo existente al momento de dicha transferencia, generador de flujos futuros, que pueda ser realizable o vendible, de ser necesario durante el proceso de titularizaci6n.

El monto de Ia emisi6n no excedera el noventa por ciento del valor presente de los flujos proyectados de acuerdo al presupuesto, estudio o documento que se presente durante el plazo de emisi6n, descontados a una tasa que no podra ser inferior a Ia Tasa Activa Efectiva

CCM.TIF!CO c.:ue ~~ pre2snte e}emp:ar Z a JUN 2012 215

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Referencial del segmento productive corporative, sefialada por el Banco Central del Ecuador, para Ia semana inmediata anterior a aquella en Ia cual se efectUe el c8Jculo correspondiente. La tasa resultante del calculo tendra vigencia de hasta treinta dias. El mismo porcentaje y procedimiento se aplicaran para el caso de que Ia titularizaci6n se realice por un segmento del proyecto.

13.6.- El articulo 1844 del C6digo Civil sefiala que cuando se deba ceder y traspasar derechos o creditos para efecto de desarrollar procesos de titularizaci6n realizados al amparo de Ia Ley de Mercado de Valores, cualquiera sea Ia naturaleza de aquellos, no se requerira notificaci6n alguna al deudor u obligado de tales derechos o creditos. Por el traspaso de derechos o creditos en procesos de titularizaci6n, se transfiere de pleno derecho y sin requisite o formalidad adicional, tanto el derecho o credito como las garantfas constituidas sobre tales creditos. En caso de ser necesaria Ia ejecuci6n de Ia garantfa, el traspaso del credito y de Ia garantfa, esta debera ser previamente inscrita en el registro correspondiente

De lo expuesto podemos concluir que:

a) El Fideicomiso Mercantil cumple con todos los requisites de fondo y forma establecidos por los articulos 109 y siguientes de Ia Ley de Mercado de Valores, y en especial las contenidas en el Capitulo V 'Titularizaci6n" del Subtftulo I "Valores" del Titulo Ill "Oferta Publica de Valores" y las establecidas en el Titulo V "Negocios Fiduciaries" de Ia Codificaci6n de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores publicadas en Ia Edici6n Especial No 1 del Registro Oficial de 8 de marzo de 2007.

b) Los activos y/o derechos de cobro han sido legalmente y efectivamente transferidos al patrimonio aut6nomo y que Ia propiedad de dichos activos no pueden ser reclamados por el Originador de Ia Titularizaci6n ni sus acreedores.

c) El Agente de Manejo tiene el poder y Ia capacidad legal como representante del fideicomiso para desempefiar sus funciones y cumplir con sus obligaciones segun lo estipulado en Ia documentaci6n

d) El Agente de Manejo tiene Ia total capacidad legal para demandar del ORIGINADOR el cumplimiento de las disposiciones contractuales, esto es que cumpla con Ia transferencia de los recursos econ6micos provienentes de los remanentes de Ia cartera fideicomitida en el FIDEICOMISO DECAMERON-MOMPICHE, y posteriormente de los recursos que se generen durante Ia vigencia del fideicomiso provenientes de los derechos econ6micos de los CONTRATOS MULTIVACACIONES y los documentos o tftulos que los instrumentan, en Ia forma establecida en el contrato de Fideicomiso yen el Reglamento de Gesti6n incluso por Ia via judicial de ser el caso.

e) Que el fideicomiso otorga a los acreedores del fideicomiso (INVERSIONISTAS) el primer grado de prelaci6n en cuanto a los derechos sobre los activos transferidos, a traves de restricciones legales, validas y ejecutables.

f) Que el valor generado por los flujos de los activos transferidos, conforme Ia informacion proporcionada por el originador, las proyecciones en funci6n de las actuales condiciones de mercado, socioecon6micas y politicas son razonables y en consecuencia los ingresos permiten cubrir en promedio el 178,56% a los pagos durante el periodo proyectado de Ia titularizaci6n

2 f1 JUN 2011

216

HOTELES DECAMERON ECUADOR S.A. puede hacer uso del presente estudio para todos los efectos previstos en Ia Ley de Mercado de Valores y Ia Codificaci6n de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y en especial las referidas a Ia obtenci6n de las autorizaciones necesarias para llevar a cabo un proceso de titularizaci6n de flujos futures de actives que existen.

Z 0 JUN 2012

217

ANEXO 7

Comportamiento Mensual Contratos Multivacaciones

..., ,.... ;--·~·; ·-; ,., .· ·~ . ....:. ,·' ' l; l!J JUN 2017

218

2008 Septiembre

Octubre

Noviembre

Diciembre

2009 Enero

Febrero

Marzo Abril

Mayo Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octubre

Noviembre

Diciembre

2010 Enero

Febrero

Marzo Abril

Mayo Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octubre

Noviembre

Diciembre

2011 Enero

Febrero

Marzo Abril

Mayo Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octubre

Noviembre

Diciembre

2012 Enero

Febrero

Marzo Abril

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Prospecto Titularizacion Decameron

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