Programa finanzas ii lae 2º sem 10 4_cn

Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Sociales y Económicas

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Mg. Lic. Alejandro M. Salevsky

MATERIA

485 - FINANZAS II

CARRERA

LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

CURSO

Cuarto Año – Segundo Semestre

CATEDRA

Noche “C”

AÑO

2010

PAGINAS

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PROFESORES PROFESOR A CARGO DEL CURSO: Msc. Lic. Alejandro Maximiliano SALEVSKY [email protected] MBA. Pontificia Universidad Católica Argentina Lic. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina PROFESOR ADJUNTO: Msc. Lic. Ezequiel CALVIÑO [email protected] Master en Finanzas – Centro de Estudios Macroeconómicos Master en Negociación – Pontificia Universidad Católica Argentina Lic. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina PROFESORES ASISTENTES: Msc. Lic. Pablo Marcelo YLARRI [email protected] MBA. Pontificia Universidad Católica Argentina Lic. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina Lic. Juan Manuel CASCONE [email protected] Lic. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina PROFESORES ADSCRIPTOS Lic. Santiago de LAVALLAZ [email protected] Lic. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina Lic. Clara LLERENA [email protected] Lic. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina


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OBJETIVOS Se plantea lograr un avance práctico que responda a la realidad actual de los negocios sobre todas las técnicas aprendidas en Finanzas I. El curso comprende el estudio del financiamiento de la empresa, ya sea a través de las fuentes tradicionales o novedosas del mercado de capitales y del mercado financiero, (local e internacional). Incluye también la problemática de la valuación de una compañía y un negocio desde una perspectiva orientada a la práctica. Se plantea también el estudio del impacto de variables macroeconómicas en todas las cuestiones relativas a la valuación y al financiamiento. Además se analizará desde la perspectiva de la empresa la creación del valor, el riesgo y las herramientas de cobertura utilizando derivados.

CONTENIDOS En relación al objetivo general de la materia, se plantean en diversos capítulos los conceptos vistos en Finanzas I y Matemática Financiera que los alumnos deberán tener presente. Los mismos podrán ser evaluados dentro de cada capítulo quedando a responsabilidad de los alumnos repasarlos de forma conveniente. Capítulo I – TASAS Temas implicados de Matemática Financiera y Finanzas I: TNA, TEA, equivalencia de tasas, Tasas nominales y Tasas Reales. Tasa libre de riesgo

1. La formación de las tasas. La gestión de los Bancos Centrales. 2. Spot and forward rates. 3. Yield curve. Estructura temporal de la tasa de interés. Teorías. 4. Prime rate. LIBOR. Tasas locales, (call, Baibor, Badlar, encuesta BCRA). Capítulo II – MERCADOS DE CAPITALES 1. Macrosistema financiero. El mercado de capitales. Mercado primario y mercado

secundario. 2. Participantes de los mercados de capitales 3. Operaciones típicas 4. Instrumentos de financiación 5. El mercado de capitales en Argentina. Instituciones. Características. Objetivos. 6. Alternativas de financiamiento: Leasing. Fideicomiso. Securitización.

Capítulo III - FINANZAS INTERNACIONALES 1. Repaso de conceptos básicos de la Teoría Macroeconómica: Inflación, Producto Bruto

Interno, Valor de una moneda y Tasas de Interés.


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2. Tipo de cambio y política monetaria. Spot and forward exchange rate. Demanda de una moneda. Variación del tipo de cambio (apreciación – depreciación).

3. Arbitraje. 5 relaciones teóricas. Ley de precio único, (law of one price). 1. Purchasing Parity Power. Big Mac Index. 2. Fisher effect. 3. International Fisher effect. 4. Interest Rate Parity. Ejemplo de arbitraje cubierto. 5. Forward rates as unbiased predictors of future spot rates

4. El Mercado de divisas. Participantes. Cross rates. Swap de tasas y de monedas.

Capítulo IV – BONOS Temas implicados de Matemática Financiera y Finanzas I: Tasa Interna de Retorno. Valor Actual Neto. Valuación de un bono por flujo de fondos. Tasa Interna de Retorno Modificada. 1. Concepto. Emisores. 2. Riesgos implícitos en títulos de renta fija: tasa de interés, inflación, tipo de cambio,

reinversión, rescate, crediticio, etc. Bond ratings. 3. Tipos de bonos: zero coupon, a tasa fija y flotante, callable, putable, bullets,

convertibles, inverse floaters. 4. Valuación de un bono. Relación precio y tiempo. Paridad. 5. Análisis y retorno de bonos: Yield to maturity, current yield, yield to call, yield to put,

yield to worst. Potenciales fuentes de retorno en la inversión en bonos. Total return. 6. Análisis de bonos – volatilidad precio: Duration, modified duration, convexity, spread

over Treasuries. Immunization. 7. Protecciones para los tenedores de bonos: sinking funds, collaterals. 8. Ejemplos de bonos, Treasury Bill, Treasury Note, Treasury Bond, Junk bonds, etc.

Capítulo V – RIESGO Temas implicados de Finanzas I: Métricas de riesgo financiero (Rentabilidad estimada, Desvío estándar, coeficiente de variación). CAPM. Cálculo del desvío estándar de un portfolio de dos activos. 1. Riesgo. Prima de riesgo. Hedging. Arbitraje. Especulation. 2. Capital Market Line. Security Market Line. 3. Riesgo de la empresa: mercado, operacional, negocio, crediticio. 4. Value at risk. 5. Scenario management

Capítulo VI - DECISIONES DE FINANCIAMIENTO 1. Diferencias entre pasivo y equity como fuentes de financiamiento.


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2. Financiamiento por medio de capital ajeno. Deuda bancaria. Bonos: plazo, tasas fijas o variables, garantías, moneda de emisión, repago.

3. Ciclo de vida de las decisiones de financiamiento. 4. Financiamiento con capital propio. Diferencia entre empresas privadas y empresas

públicas. 5. Empresas privadas. Venture Capital: financiación, valuación, aporte, inversión. 6. Empresas públicas. Initial Public Offerings: ventajas y desventajas. Pasos para un

IPO: elegir un banco de inversión (underwriting, underpricing, requisitos para un IPO), valuar la empresa, determinar el volumen de la emisión, determinar el precio por acción, determinar el precio de oferta por acción, road show, la emisión.

7. Híbridos: Deuda convertible: concepto y elementos. Acciones preferidas: concepto. 8. ADR's: concepto y características. Partes intervinientes. 9. Principales indicadores sobre el equity. Capítulo VII - ESTRUCTURA DE CAPITAL Temas implicados de Finanzas I: Teoría de estructura de capital de Modigliani- Miller

1. Beneficios de la deuda. Ventajas del escudo impositivo. Disciplina del endeudamiento. 2. Costo de la deuda. Costos de quiebra. Costos de Agencia. Pérdida de flexibilidad 3. Estructura óptima de financiamiento. 4. Cambios en la estructura de capital. Capítulo VIII – DERIVADOS 1. Instrumentos financieros derivados sobre tasas de interés, divisas, activos financieros

y otros commodities, (cereales, petróleo, etc.). 2. Forwards y opciones. Usos. Riesgos cubiertos. Estrategias de hedging. 3. Futuros. Futures and forwards. Indol, Rosario Futures Exchange. 4. Opciones. Leverage. Clases. Denominación. Elementos. Gráficos. Factores que

afectan el valor de las opciones. 5. Estrategias especulativas: Bullspread, Bearspread, Butterfly, Strangle & Straddle. 6. Equity como call option. Capítulo IX - VALUACIÓN DE EMPRESAS Temas implicados de Finanzas I: valuación de empresas por el Método de los Flujos de Fondos descontados y por el Método de los Múltiplos. 1. Valuación por flujo de fondos. Diferencias entre Firm Value y Equity Value. Diferencias

entre flujos de fondos: Free Cash Flow, Cash-Flow-To-Equity, Flujo de fondos de tesorería.


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2. Valuación por múltiplos: su utilización en la práctica y la problemática de la elección de empresas comparables.

3. M&A. Pentágono de Valor (McKinsey Framework). Proceso de integración pos fusión. 4. Estrategias de protección ante compras hostiles. 5. Valuación de proyectos internacionales. 6. Valuación mediante la técnica de opciones reales (Real Options) 7. Due Dilligence 8. Leveraged buy outs, LBOs. Management buy outs, MBOs. 9. Reestructuración financiera. Valuación de proyectos internacionales. Valuación de

empresas en países en desarrollo.

Capítulo X – APROXIMACIÓN A LAS FINANZAS APLICADAS A LA PEQUEÑA EMPRESA Y LAS INVERSIONES PERSONALES 1. Consideraciones a tener en cuenta para la valuación de una pequeña o mediana empresa empresa o un start-up. La estimación de flujo de fondos. La estimación del costo de capital (variantes para el cálculo de CAPM). 2. Consideraciones para la obtención de financiamiento de una pequeña o mediana empresa o un start-up. 3. Inversiones personales: nociones básicas sobre la cómo invertir en distintos activos (equity, bonos y derivados). Aplicación práctica sobre una plataforma de inversiones real.

BIBLIOGRAFÍA Capítulo I – TASAS

Bibliografía Obligatoria Sharpe, William F.; Alexander, Gordon J.; Bailey, Jeffery V.; Investments. Upper Saddle River : Prentice Hall, c1999. Capítulo 5 p., 108-138. Samuelson, Paul A; Nordhaus, William, op. cit. Captíulo 26: “El banco central y la política monetaria”. Apuntes de clase. Bibliografía Complementaria Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. Fundamentos de Financiación Empresarial. 5ª ed. Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998. Capítulo 21.


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Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C., op. cit. Capitulo 23. Fabozzi, Frank J. ; Modigliani, Franco ; Ferri, Michael G. Foundations of Financial Markets and Institutions. New Jersey : Prentice Hall, 1998. Capítulo 11, p. 208. Fabozzi, Frank J. ; Modigliani, Franco ; Ferri, Michael G. ., op. cit. Capítulo 12, p. 223. Fabozzi, Frank J. Bond markets, analysis and strategies. 4a ed. Upper Saddle River: Prentice Hall, 2000. Capítulo 5. Capítulo II – MERCADOS DE CAPITALES

Bibliografía Obligatoria Apuntes de clase Bibliografía Complementaria Sites: Bolsa de Comercio de Buenos Aires (http://www.bcba.sba.com.ar/) Bolsa de Comercio de Rosario (http://www.rofex.com.ar/) New York Stock Exchange (http://www.nyse.com/) Nasdaq (http://www.nasdaq.com/) Yahoo Finance (http://finance.yahoo.com/) Capítulo III - FINANZAS INTERNACIONALES Bibliografía Obligatoria Shapiro, Alan C. Multinational Financial Management. New York : John Wiley & Sons, 2003. Capítulo 2: “The determination of exchange rates”, spot forward p. 38-39 , calculating exchange rate changes 43-44. Shapiro, Alan C.,op cit. Capítulo 4, parity conditions; arbitrage p. 116-7, PPP p. 118, 121 y ss, Big Mac p. 122, Fisher effect p. 131, IFE: p. 140-146, Interest Rate Parity: p. 143, Covered Interest arbitrage p. 143-145, Forward rate future p. 151. Shapiro, Alan C.,op cit. Capítulo 7: “The Foreign Exchange Markets”, Mercado de divisas p. 241, American European terms p. 250, Cross rates p. 252. Samuelson, Paul A; Nordhaus, William. Economía. 16a ed. New York: McGraw-Hill, 1999. Capítulo 20 “Visión panorámica de la macroeconomía”.


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Samuelson, Paul A; Nordhaus, William, op. cit. Captíulo 26: “El banco central y la política monetaria”. Mochón Morcillo, Francisco; Beker, Víctor A. Economía: Principios y aplicaciones. 3a ed. Buenos Aires: McGraw-Hill Interamericana, 2003. Capítulo 23 “La inflación: causas y efectos”. Bibliografía Complementaria Bryan, Michael F. On the origin and evolution of the word inflation. Federal Reserve Bank of Cleveland. Octubre 1997. < http://www.clevelandfed.org/research/commentary/1997/1015.pdf> Capítulo IV – BONOS. Bibliografía Obligatoria Fabozzi, Frank J. Bond markets, analysis and strategies. 4a ed. Upper Saddle River: Prentice Hall, 2000. Capítulos 1-4.

Capítulo V – RIESGO. Bibliografía Obligatoria Givone, Horacio Ernesto; Alonso, Alejandro. Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas. 2a ed. Buenos Aires : EDUCA, 2005. Capítulo 3: “Teoría de la incertidumbre” Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. op. cit. Capítulo 9: “Presupuesto de capital y riesgo” Apartado 9.1 “Cálculo de las Betas” Damodaran, Aswath. Value At Risk. Online Homepage. < http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/VAR.pdf > Pags 1 a 9 Bibliografía Complementaria Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. Investments. Boston : McGraw-Hill, 1996. Capítulo 5: “Risk and Risk Aversion”, p. 142. Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J., op. cit. Capítulo 6: “Capital Allocation between the Risky Asset and the Risk-free Asset”, p. 170. Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. , op. cit. Capítulo 7: “Optimal Risky Portfolios”, p. 192.


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Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J., op. cit. Capítulo 7: “Optimal Risky Portfolios”, p. 192. Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J., op. cit.Chapter 8: The Capital Asset Pricing Model, (page 236). Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. Fundamentos de Financiación Empresarial. 5ª ed. Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998. Capítulo 8: “Riesgo y rentabilidad”

Capítulo VI - ESTRUCTURA DE CAPITAL Bibliografía Obligatoria Damodaran, Aswath. Corporate Finance: Theory and Practice. Nueva York: John Wiley & Sons, 1997. Capítulo 17 Damodaran, Aswath. op. cit. Capítulo 25, p. 692-697. Bibliografía Complementaria Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. Fundamentos de Financiación Empresarial. 5ª ed. Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998. Capítulo 18. Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. op. cit.Capítulo 33, p. 937-941. Capítulo VII - DECISIONES DE FINANCIAMIENTO Bibliografía Obligatoria Damodaran, Aswath. Corporate Finance: Theory and Practice. Nueva York: John Wiley & Sons, 1997. Capítulo 15

Damodaran, Aswath. op. cit. Capítulo 19 p. 522. Johnson, Robert M. Valuation Issues in Start-Ups & Early-Stage Companies: The Venture Capital Method. London Business School, No 4 (1997). Bibliografía Complementaria Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. Fundamentos de Financiación Empresarial. 5ª ed. Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998. Capítulo 15. Capítulo VIII - DERIVADOS


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Bibliografía Obligatoria Hull, John C. Introduction to Futures and Options Markets. 3a ed. New Jersey: Prentice Hall, 1998. Capítulos 2 y 3 Hull, John C. op. cit. Capítulo 7-9 Capítulo IX - VALUACIÓN DE EMPRESAS

Bibliografía Obligatoria Copeland, Tom; Koller, Tim; Murrin, Jack. Valuation, Measuring and Managing the Value of Companies. New York: John Wiley and Sons, 2000. Capítulos 1-4 Givone, Horacio Ernesto; Alonso, Alejandro. Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas. 2a ed. Buenos Aires : EDUCA, 2005. Capítulo 9. Damodaran, Aswath. Volatility Rules: Valuing Emerging Market Companies. Damodaran Online ( http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/emergmkts.pdf ) 38p, Sep 2009. Koller, Tim; Goedhart, Marc; Wessels, David. The Right Role for Multiples in Valuation. McKinsey on Finance; 2005, No. 15, p. 7-11 Damodaran, Aswath. Corporate Finance: Theory and Practice. Nueva York: John Wiley & Sons, 1997. Captíulo: “The Cost of Distress”. Sección Estimating the probability of bankruptcy using bond price: Global Crossing. Bibligrafía Complementaria. Christofferson, Scott A.; McNish, Robert S.; Sias, Diane L. Where mergers go wrong. McKinsey Quarterly; 2004, Issue 2, p92-99, 8p Cullinan, Geoffrey; Le Roux, Jean-Marc; Weddigen, Rolf-Magnus. When to walk away from a deal. Harvard Business Review; 2004, Vol. 82 Issue 4, p96-104, 9p. Capítulo X – APROXIMACIÓN A LAS FINANZAS APLICADAS A LA PEQUEÑA EMPRESA Y LAS INVERSIONES PERSONALES


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Bibliografía Obligatoria Apuntes de clase. Devaney, Michael. Planning a Small Business. Valuation and Sale. Journal of Financial Planning; julio de 2003, Vol. 16 Issue 7, p56-63, 7p

Danielson, Morris; Scott, Jonathan. Journal of Applied Finance; otoño/invierno de 2006, Vol. 16 Issue 2, p45-56, 12p

Bibliografía Complementaria Givone, Horacio Ernesto; Alonso, Alejandro. Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas. 2a ed. Buenos Aires : EDUCA, 1999. Capítulo 9.


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CRONOGRAMA


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METODOLOGÍA DE EVALUACIONES PARCIALES Y FINALES

Desarrollo del curso: 1. El curso. El curso está conformado por clases teóricas y prácticas, lo cual no impide

que durante las clases teóricas se desarrollen ejercicios, ni que en las clases prácticas se presenten temas de teoría, debido a la fuerte interrelación entre teoría y práctica que tiene la materia.

2. Nivel de exigencia. La cátedra, por respeto a los alumnos, profesores y a la Facultad, y considerando que está trabajando con futuros profesionales y colegas, mantiene un alto nivel de exigencia. Es absolutamente necesario conocer y manejar los temas fundamentales de Matemática Financiera Aplicada y de Finanzas I. Dichos temas no se darán durante el curso de Finanzas II, pero podrán ser requeridos y evaluados en clase y en los parciales, recuperatorios y finales.

3. Participación. Los alumnos deben participar en clase, con sus preguntas y opiniones, por lo cual deberán preparar la misma, utilizando la guía de lecturas, la bibliografía y el cronograma de clases. Su participación será evaluada en la nota de concepto.

4. Grupos de trabajo: Los alumnos deberán conformar grupos de trabajo de mínimo 4 y máximo 6 personas para la resolución de distintas problemáticas.

5. Temas administrativos. Los profesores no se ocupan de los temas administrativos, como por ejemplo, la superposición de clases y exámenes en el mismo horario, inclusión de alumnos en las listas, o de modificar requisitos de porcentaje mínimo de asistencia a clases teóricas y prácticas. Para tener presente deberá estar en el curso durante todas las horas de clase.

6. Acceso a profesores. Los profesores se encuentran disponibles, ya sea para consultas o clases de apoyo a pedido de los alumnos, solicitadas con la debida antelación. El correo electrónico de cada profesor se encuentra disponible de forma de facilitar a los alumnos el acceso a los mismos en horario fuera de clase para la consulta de dudas sobre la asignatura.

7. Invitados especiales. El cronograma está realizado a título orientativo y podrá variar debido a la presencia de invitados especiales.

8. Lecturas adicionales. Los profesores indicarán lecturas adicionales de artículos o capítulos de libros de temas que no se desarrollarán en el curso.

B. Material de apoyo: 9. Guía de lectura. Los alumnos cuentan con una detallada guía de lectura, para poder

consultar los temas antes de ser tratados durante el curso. 10. Diarios e internet. Es conveniente leer los diarios y acceder a sitios con información

económica financiera. Esta materia es teórico-práctica con un fuerte foco en el análisis de realidad actual. En clase se comentarán temas que aparecen en los


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medios, y habrá una clase donde se comentan algunos de los cuadros que aparecen en los diarios financieros. Durante el curso a los alumnos interesados se les dará una lista de sitios financieros.

11. Es conveniente que los alumnos se familiaricen con el uso de la PC y de las herramientas financieras que la planilla de cálculo ofrece, alguna de las cuales se desarrollarán en clase.

12. Calculadora y Notebook. Cada alumno debe traer a cada clase y saber usar su calculadora financiera. Se sugiere contar con una notebook por equipo de trabajo para la realización de trabajos prácticos.

13. Soporte online: La materia cuenta con distintos soportes en internet para facilitar la comunicación y la gestión de los documentos.

C. Evaluación: 14. Aprobación del curso. El alumno debe rendir y aprobar dos parciales para aprobar

el curso y tener la posibilidad de rendir el examen final. Si no aprueba o no se presenta a uno de los parciales, tendrá la opción de rendir un recuperatorio. Además deberá resolver en forma grupal un caso integral el cual será evaluado con una nota aparte y su aprobación es condición necesaria para la aprobación de la materia. En caso de no aprobar dicha tarea, el grupo deberá presentar el caso con las correcciones el mismo día fijado para el recuperatorio de los parciales.

15. Recuperatorio. Cuando el alumno, por alguna de las circunstancias señaladas, deba rendir el recuperatorio y no lo apruebe, perderá el curso.

16. Temas para los parciales. Salvo indicación en contrario, el temario del parcial es todo lo dado, inclusive los temas de la clase anterior, (teoría y práctica). Se consideran tanto los temas dados en clase como lo que haya que leer de la bibliografía o del material entregado por la cátedra.

17. Temas del recuperatorio. El recuperatorio incluirá los temas del parcial. Además podrá incluir algunos temas que no hayan entrado en el parcial. En tales casos se especificarán los temas adicionales.

18. Casos Prácticos número 1 al 3. Durante el transcurso del cuatrimestre se evaluarán 3 ejercicios prácticos grupales (además del ej. Integral final). Los mismos tienen el objetivo de complementar el material expuesto en clases teóricas por los profesores, fomentar la investigación del tema en referencia, y evaluar al alumno no sólo en términos de conocimientos didácticos, sino también su desenvolvimiento en la presentación de la resolución. Evaluación: Se evaluará con una calificación de 1 a 10 puntos teniendo en cuenta las conclusiones propias del ejercicio, la solución propuesta y la calidad de la presentación. La formalidad de la presentación asumirá las características propias de una exposición profesional. El resultado de los casos influirá en la calificación del segundo parcial.


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19. Tests de lectura previa. Se tomarán CUATRO tests de lectura previa de los temas a desarrollar en las clases. El test se tomará al inicio de la clase y constará de tres preguntas cortas. Una vez empezado los alumnos que lleguen tarde no podrán ingresar al aula hasta que el test haya finalizado. Se calificará el test como “aprobado” o “no aprobado” y los resultados en estos tests influirán en la calificación del segundo parcial.

20. Nota de concepto: Además de la nota del examen parcial y recuperatorio, el alumno tendrá una nota de concepto compuesta por los Tests de Lectura, asistencia a la clase completa y participación en las clases.

21. Trabajos especiales. A criterio de la cátedra se podrá pedir a algunos alumnos la realización de trabajos especiales de investigación y el desarrollo de un caso. Estos trabajos no reemplazan al parcial ni al recuperatorio, pero servirán para la nota de concepto.

22. Final. El final es generalmente escrito, (teórico y práctico, pero podrá ser un llamado todo teórico o todo práctico). A criterio de los profesores se podrá tomar un examen oral o dividir al examen en escrito y oral. Los temas que se toman en el final corresponden a lo dado en la última cursada. Como año tras año siempre hay modificaciones, se recomienda a los alumnos dar la materia tan pronto como sea posible. De no poder hacerlo, se sugiere asistir de oyente en aquellas clases donde se traten temas nuevos, (ver cronograma), o consultar con los profesores o alumnos que hayan cursado la materia recientemente.

23. Extensión de exámenes. Los parciales y finales suelen ser largos, pero los alumnos los hacen más largos al responder cosas que no se le piden. En la evaluación, además de evaluar las respuestas a las preguntas específicas, se considera cómo administró su tiempo el alumno, manejo de vocabulario y redacción. El motivo es que muchas veces el resultado de una tarea profesional se debe expresar en un informe breve y bien redactado, además de ser técnicamente correcto.

24. Revisión de parciales, recuperatorios y finales. En horario fuera de clases, (para no perturbar el normal desarrollo de las clases), y en forma individual, (para dedicar con tranquilidad todo el tiempo que sea necesario), los alumnos que lo deseen podrán ver sus parciales y finales, incluso quienes hayan aprobado con buena nota. El objeto es ver los errores cometidos y problemas de interpretación, no de discutir ni negociar la nota. En el caso de detectarse un error en la corrección, éste será subsanado. De todas maneras, después de los exámenes, se verá en clase la solución de los exámenes y se comentarán los errores más frecuentes.

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