Procesos de Titularizacin en Oferta Pblica

Taller sobre Oportunidades y ventajas de la titularizacin - BNV

3 de diciembre, 2015

Patricia Mata SolsSuperintendencia General de Valores

Agenda

1. Normativa sobre procesos de titularizacin

2. Proceso de autorizacin de la oferta pblica

Agenda

1. Normativa sobre procesos de titularizacin

2. Proceso de autorizacin de la oferta pblica

Estructura bsica de una Titularizacin

Originador

Vehculo de

propsito especial

Emisiones

Cede activos generadores

de flujos

Pago de los activos

generadores de flujos

Inversionistas

Otros :-Calificacin de riesgo-Mejoras crediticias-Administrador de los activos subyacentes

Deudores

Vehculo de propsito especial

Inversionistas

Hipotecas

Pagos Hipotecas

Cesin hipotecas

Cartera

Hipotecaria

Antes

Titularizacin

Despus

Titularizacin

Propietario

Legal

Originador

Cartera

Fideicomiso

Titularizacin

Registro

Contable

Balance

Originador

Balance

Fideicomiso

Venta Cierta- transferencia control

- transferencia de riesgo

Titularizacin hipotecaria-Ejemplo

Bonos

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Normativa sobre Procesos de titularizacin

"Tcnica financiera que consiste en ceder incondicionalmente a unvehculo de propsito especial, flujos de ingreso o un conjuntoprefijado de activos y sus flujos de ingresos, y la venta de estos alos inversionistas en la forma de valores emitidos en formaestandarizada"

Hay separacin patrimonial de los activos subyacentes mediante lacesin incondicional por parte del originador a un VPE

El derecho de cobro del flujo existe de previo para que puedacederse al VPE

Los activos subyacentes deben generar flujos peridicos y susceptiblesde estimacin

Los flujos susceptibles de titularizacin no deben depender de laconstruccin del activo que los genera

Se regula la revelacin deActivos susceptibles de titularizacin

Crditos. Ej: hipotecarios, prendarios, comerciales, otros

Otros derechos de cobro. Ej: contratos de arrendamiento, ingresos correspondientes a la contraprestacin por la venta o suministro de bienes

Condiciones de los activos subyacentes anlisis de capacidad de pago

Concentraciones. 10 o menos activos o si algn activo representa ms del 10% del total

Criterios de seleccin: naturaleza, mora max, maduracin, otros

Homogeneidad: moneda, naturaleza, tasa de inters, otros

Historial de la cartera. 2 aos en crditos; informacin especfica en otros

Riesgos asociados al proceso

Quin los asume, cmo se gestionan, existencia o no de seguros, coberturas

Ej: Proceso (operativo de los participantes, de reinversin flujos de intermedios); Activos Subyacentes (prepago, mora, concentracin); Regulatorios (tributarios, regulaciones), Mercado (tasas de inters, tipo de cambio)

Se regula la revelacin de

rganos de gestin y control, polticas sobre conflictos de inters Auto imposicin de normas segn la naturaleza y la estructura de cada

vehculo

Polticas para: administrador del vehculo, administradora de los activos subyacentes, entidades encargadas de la estructuracin y colocacin

Sanas prcticas de gobierno

Requisitos especficos

Detalle de los activos subyacentes a titularizar

Validacin de la valoracin financiera y DJ de profesional sobre su independencia del patrocinador, administrador del VPE, estructurador y otras partes relacionadas

Declaracin jurada del estructurador sobre el proceso de debida diligencia

Vehculos de estructuracin

Vehculos y entidades administradoras

Fideicomiso

Bancos

Sociedades fiduciarias

Instituto Nacional de Seguros

Sociedad titularizadora

Fondo de inversin de titularizacin

SAFI

UniversalidadSociedad

titularizadora

Importancia de la titularizacin Impulsa la actividad y el desarrollo del mercado de

valores

Ofrece ms opciones de inversin

Beneficia la diversificacin

Satisface el exceso de demanda

Ley 7983 (A. 61): 15% ROP, en ttulos valores con garanta hipotecaria o producto de procesos de titularizacin hipotecaria

Plazo a fondos de pensiones para recomponer portafolios y

alcanzar lmites establecidos en emisiones del Gobierno y

Banco Central de Costa Rica (Transitorio IV, Reglamento de

inversiones) 50% al 2019

Crecimiento de los fondos de pensiones

Oportunidad en fondos de inversin de crecimiento o ingreso

Importancia de la titularizacin (cont.)

Mejora la gestin de riesgo del originador Diversificacin fuentes de fondeo

En entidades financieras, menos dependencia de fuentes tradicionales

de financiamiento: Ej, CDP's, CDIs o crdito bancario (otras entidades)

Financiamiento fuera de balance: venta de cartera

Incremento de liquidez

Venta de cartera, libera balance

Mecanismo para financiar crecimiento

Con patrimonio, generalmente es ms caro (ampliacin de capital,

reduccin del dividendo)

Disminucin concentraciones de cartera

Permite crecer gestionando concentraciones de crdito en un sector

determinado

Mecanismo de transferencia de riesgos

Disminucin descalce de plazos (activos vs pasivos)

Descalce de plazos: principal riesgo de financiar vivienda

Agenda

1. Normativa sobre procesos de titularizacin

2. Proceso de autorizacin de la oferta pblica

Proceso de autorizacin de OP

Anlisis de la documentacin

Comunicacin de

observaciones

Revisin respuesta a las observaciones

Emisin Resolucin de Autorizacin

Revisin de Requisitos finales y

registro en el RNVI

Propuesta de mejora al proceso de autorizacin

Ajustes al proceso de autorizacin

Herramientas de ayuda para el nuevo emisor

Procedimiento alternativo decomun. observacionesRevisin de estados financierosEsquemas de seguimiento delcasoPlazo mximo de atencinOtras medidas complementarias

Lineamientos orientadoresSeccin exclusiva del sitioweb para nuevos emisores

www.sugeval.fi.cr

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Taller sobre Oportunidades y ventajas de la titularizacin - BNV

3 de diciembre, 201

Muchas gracias