“primero era simple ocio, más tarde se convirtió en deporte, luego le añadieron espectáculo, hasta que

alguien dijo: ¡Aquí hay negocio!” (G.Soria, 1996)

ÍNDICE Incidencia del fútbol en la economía

Acercamiento futbolístico a mercados financieros

¿Qué es una S.A.D?

Clubes de fútbol y la Bolsa

Conversión de clubes en S.A.D.

¿Son rentables las Sociedades Anónimas Deportivas?

Dualidad de objetivos en equipos fútbol

Opiniones al respecto

El caso del Villarreal

Conclusiones

El fútbol, según el informe “Impacto del Fútbol Profesional en la economía española” genera una

actividad de 4.000 millones de euros, lo que supone casi un 0,9% del PIB del país

• Pagarés Koeman: emitidos por el FCB para costear su fichaje.

• R.C.D Español: en 1990 tiene necesidad de financiarse. Emite obligaciones por

valor de 1000 millones de pesetas con un interés referenciado al de la posición

del equipo en liga.

• At.Madrid: Intención colocar 35% capital social en Bolsa, ya que hace tiempo

el BBVA Interactivos y el banco de negocio Merrill Lynch controlan sus cuentas,

y en 1998, este último, ayudó con 4000 millones de pesetas a sanear las cuentas.

¿QUÉ ES UNA S.A.D.?Tipo especial de S.A. en España (ley 50/1998 del 30 diciembre)

pretende establecer un modelo responsabilidad jurídica y económica para clubes que participan en competiciones profesionales.

limitada, de carácter mercantil y socios aportan capital social o acciones.

posibilidad de una futura salida a Bolsa (financiación)

las S.A.D. solo podrán participar en una sola modalidad deportiva Caso España: Barça y Real Madrid no son SAD, y por ello participan en

modalidades como baloncesto, automovilismo, hockey, u otros

Objeto Socialparticipación en competiciones deportivas de carácter profesional y, en su

caso, la promoción y el desarrollo de actividades deportivas, así como otras actividades relacionadas o derivadas de dicha práctica

Requisitos:

sistema de control administrativo sobre el accionariado y la contabilidad, con el fin de velar por la pureza de la competición y proteger los intereses públicos y de los potenciales inversores.

Estructura financiera apta salida a Bolsa: profesionalización cargos planes viabilidad diversificación capital a otras actividades

capital social mínimo en función de la media de gastos realizados, y los saldos patrimoniales negativos que debe estar completamente desembolsado, y no inferior al de S.A. (60.101,21 € ).

LOS CLUBES DE FUTBOL Y LA BOLSADesde 1 Enero de 2001, clubes españoles con forma SAD pueden cotizar

en Bolsa.

La razón principal de los clubes de fútbol para invertir en Bolsa, aprovechar el interés de los inversionistas por las acciones, al considerar que el fútbol tiene un porvenir muy rentable.

Las cuentas de los clubes serán supervisadas en todo momento por el Consejo Superior de Deportes (CSD), que haría la función de la CNMV.

Invertir en Bolsa, es una opción de los clubes de fútbol para conseguir liquidez necesaria para nuevas inversiones tanto en inmovilizado como en jugadores.

Casos en contra:

• En España han sido varios los casos en los que se ha producido la desaparición, la entrada en un proceso concursal o serios apuros económicos por parte de las sociedades anónimas deportivas.

• Ejemplos: HÉRCULES, LOGROÑÉS, COMPOSTELA, OVIEDO…

• En otros países como ITALIA (FIORENTINA, PARMA o NAPOLES), ALEMANIA (BORUSSIA DORTMUND y KAISERLAUTERN) Y EN INGLATERRA (LEICESTER o LEEDS)

Casos a favor:

• También se produjeron casos en los que la conversión en sociedades anónimas supuso la consecución de elevadas rentabilidades económicas y éxitos deportivos para algunos equipos.

• Es el caso del MANCHESTER UNITED (ING) que ha logrado excelentes beneficios económicos en los últimos años llegando a alcanzar los cuarenta y dos millones de euros. Al cotizar en bolsa, su acertada gestión ha supuesto que sus accionistas logren una importante rentabilidad hasta multiplicar por once su inversión durante la primera década en mercado de valores.

• Este éxito económico fue compatible con el éxito deportivo del equipo que logró alzarse en numerosas ocasiones con la liga inglesa y participar regularmente en las competiciones europeas.

DUALIDAD DE OBJETIVOS EN LOS EQUIPOS DE FUTBOL

ALCANZAR ÉXITOS DEPORTIVOS

OBTENER RENTABILIDAD ECONÓMICA

TEMP: Temporada FPM: Fondos Propios Medios PTO: Puntos BN: Beneficio Neto

RFIN: Rentabilidad Financiera RDEP: Rentabilidad Deportiva

• Sloane (1971) defendió la misión de los clubes de fútbol como maximizadores de la utilidad de los agentes que incluye aspectos como la popularidad o los éxitos deportivos

• Quirk i Fort (1992) han considerado que el objetivo principal de las sociedades deportivas es la maximización de los beneficios como en cualquier otra empresa

• Ian Mac Niven (2007) opina que “Aunque las comparaciones son tediosas, habría que preguntarle al Real Madrid cómo pudo sobreponerse luego de un preocupante escenario institucional y financiero en el 2001, de arrastrar una deuda superior a los 200 millones de euros y, a partir del 2005, pasó a obtener los mayores ingresos del fútbol mundial sumando cerca de 300 millones de euros anuales; y todo esto, pese a no ganar ningún título en esos 4 años”

EL CASO DEL VILLARREAL El modelo DEA permite realizar comparaciones con la mejor actuación posible que muestra

que la mayor eficiencia en maximizar expectativas de los propietarios es el Villarreal, que lo

hace durante tres temporadas

Esta eficiencia la ha logrado con una elevada rentabilidad deportiva y financiera superior a la

media del sector

El equipo castellonense ha logrado la más alta eficiencia y la ha mantenido en el tiempo

atendiendo los objetivos de los dos tipos de accionistas.

En un mercado competitivo no se podrían replicar estas elevadas diferencias en la eficiencia

mostrada por los administradores de las sociedades. Los accionistas abandonarían los

equipos menos eficientes dirigiéndose a aquellos que les reportarán más satisfacciones

• Si los equipos cotizarán en bolsa, el valor de los títulos del Villarreal experimentaría un

importante incremento en su precio

• Ese incremento en el precio de los títulos de los equipos más eficientes, junto

al descenso en el de aquellos menos eficientes, haría igualar la rentabilidad obtenida por los

inversores en uno o en otro equipo.

• Aquellos aficionados del Betis no adquirirán títulos del Villarreal porque éste le vaya a

reportar mayores éxitos deportivos respecto al capital aportado. Esto explica la

permanencia de los diferentes resultados en la gestión a lo largo de las tres temporadas.

•Ante la necesidad de captar nuevos capitales para emprender proyectos, al Villarreal le

resultará más sencillo encontrar aficionados dispuestos a desembolsar capital ya que

preverán que con ello aumentarán los éxitos deportivos y por tanto su satisfacción.

Resultados obtenidos con el modelo DEA

• La transformación de clubes en S.A.D. ha supuesto un gran reto en la gestión de equipos

que tienen que adaptarse a atender accionistas y no a socios.

• En el caso del fútbol profesional, los administradores tienen que satisfacer la utilidad de

unos accionistas que adquieren títulos para que el equipo logre éxitos deportivos mientras

otros lo harán con objeto de obtener una rentabilidad a su inversión.

• La legislación española no contempla esta dualidad de objetivos pero sí la inglesa desde

tiempos victorianos. Pero dicha reglamentación no ha evitado roces entre accionistas de un

mismo equipo que buscaban priorizar un fin en vez de otro.

• Los estudios de eficiencia en el mundo del deporte se han venido centrando

generalmente en la faceta productiva ligada al rendimiento obtenido en el terreno de juego.

Pero la eficiencia también puede ser una herramienta adecuada para evaluar la destreza de

los administradores de los equipos de fútbol en la tarea de maximizar la utilidad de sus

accionistas.

• Los resultados obtenidos con el modelo DEA muestran que los equipos tienen una amplia

capacidad de mejora en la satisfacción de sus accionistas si atendemos a las obtenidas con el

mejor comportamiento posible. Resulta preocupante que ni los resultados deportivos ni los

económicos estén en concordancia con los fondos aportados por los propietarios ya que

puede desincentivar nuevas aportaciones de capital.

BIBLIOGRAFIA Fútbol de infarto, Gerardo Soria (1996)

El valor económico del fútbol. Radiografía financiera del fútbol español, Ángel Barajas (2005)

La medición de la eficiencia y productividad, A.Álvarez (2001)

Impacto del Fútbol Profesional en la economía española, Liga de fútbol profesional, Madrid. (2004)

http://blogs.periodistadigital.com/apiedeobra.php?s=sad&sentence=AND

http://blogs.periodistadigital.com/apiedeobra.php/2007/04/17/la_rentabilidad_del_futbol_espanol

¡GRACIAS POR VUESTRA ATENCIÓN!

BORJA MONTOYA GONZÁLEZJOEL PLANES CEREZO