UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

CENTRO UNIVERSITARIO DE ORIENTE

CIENCIAS ECONÓMICAS

AUDITOR TÉCNICO

LIC. ARNOLDO PAIZ PAIZ

CURSO: FINANZAS II

TRABAJO

PRESUPUESTO DE PRECIOS CONSTANTES

INTEGRANTES

JAIRO NOLBERTO MARTÍNEZ GUERRA 200944141 (coordinador)

SARA EUNICE SAMAYOA DUARTE 200940585

MÓNICA JOSE DE LOS REYES 200340347

MARGARITA SÁNCHEZ GONZALEZ 200618391

NANCY MARGARITA GONZALEZ MORALES 200940613

CHIQUIMULA 14 DE MARZO DE 2012

1

Índice

Introducción..............................................................................................1

Propósito y naturaleza de los presupuestos.............................................4

Definición...............................................................................................4

Que comprenden?.................................................................................4

Tipos de presupuestos...........................................................................5

Todos los negocios necesitan presupuestos?........................................6

Importancia de los presupuestos...........................................................7

Prosperidad planeada vs. Caso fortuito.................................................8

Proyecciones..........................................................................................8

Ventajas, problemas y limitaciones de los presupuestos......................9

Ventajas..............................................................................................9

Problemas.........................................................................................10

Limitaciones.....................................................................................10

Programa de presupuestos..................................................................10

Etapas...............................................................................................10

Análisis de la empresa......................................................................11

Plan administrativo...........................................................................11

Definición y establecimiento de objetivos........................................11

Especificación de metas...................................................................11

Análisis y desarrollo de estrategias..................................................11

Preparación de las pautas a seguir...................................................12

Plan financiero..................................................................................12

Formulación y evaluación de los proyectos......................................12

Plan 0 presupuesto a corto plazo.....................................................12

Plan 0 presupuesto a largo plazo......................................................13

Seguimiento y control.......................................................................14

Análisis suplementarios....................................................................14

Ejecución de los planes....................................................................14

2

Informes periódicos..........................................................................14

Acciones de seguimiento..................................................................15

Los precios constantes o precios reales..............................................15

Los precios constantes o reales en un escenario de inflación pura.....19

Evaluación financiera en un escenario de inflación pura.....................20

Efectos de la inflación.......................................................................21

Precios nominales.............................................................................21

Precios reales...................................................................................21

Precios constantes............................................................................21

Metodología para la evaluación de proyectos con inflación................22

Coexistencia de distintos precios para un mismo bien o servicio........22

Cambios en la calidad de los bienes o servicios..................................24

Números Índice y Precios Constantes..................................................24

Conclusión:.............................................................................................26

Recomendaciones:..................................................................................27

3

Introducción

Los presupuestos de precios constantes son aquellos cuya cuantificación se

hacen con relación a los precios que prevalecieron en un año determinado y que

se están tomando como base para la comparación.

Indicador que expresa el valor de las mercancías y servicios a precios de un año

base. Muestra la dinámica observada en los fenómenos económicos, una vez que

fue eliminada la influencia que ejercen sobre los agregados macroeconómicos las

fluctuaciones de precios, con referencia a un año base.

Esto significa que en la formulación de un proyecto a precios constantes,  los

valores correspondientes a ventas, costos (de inversión y operación), así como los

gastos del proyecto,  se definen  suponiendo que se presenta inflación o cambio

en los precios de los bienes equivalente a  cero; esto implica que, para todo

concepto de ingreso, de costo o de gasto,  el precio que en el futuro tendrán los

conceptos señalados, es igual por unidad ,( en términos numéricos) al precio que

se paga en el mercado por cada bien o servicio, en el momento cero del proyecto

(momento de la evaluación);

Veamos un ejemplo: si por una tonelada de un material,  en el momento cero del

proyecto se pagan, $ 5 millones de pesos, en el último periodo del horizonte del

proyecto, se supone que se pagará lo mismo, en términos reales, aunque en

términos nominales corresponda a unidades monetarias mayores, por efecto de la

inflación.

Es importante señalar que los tratadistas recomiendan tener en cuenta que exista

consistencia en los precios que se utilizan en la elaboración de todos los

presupuestos (Ingresos, costos y gastos) del proyecto; es decir que todos se

elaboren con el mismo tipo de precios; pero adicionalmente debe existir

consistencia entre los precios y la tasa de descuento que se utilice; si el proyecto

se formula aprecios corrientes, es necesario utilizar, en su evaluación, tasa de

descuento que incluya el valor de la inflación, a esto se le denomina tasa de

descuento corriente; pero si los presupuestos del proyecto se elaboraron a precios

constantes, para efectos de la evaluación del proyecto se debe utilizar una tasa de

descuento real, es decir que no incluye el concepto de inflación.

Algunos estudiosos del tema encuentran algunas diferencias, en el resultado del

VPN estimado a precios corrientes, frente al estimado a precios constantes;

motivo por el cual surgen opiniones como: “evaluar proyectos a precios constantes

es la manera incorrecta”; “muy pocos autores hacen la suficiente claridad para

comprometerse con el enfoque correcto; los datos proyectados para calcular los

flujos de caja se deben hacer a precios nominales o corrientes y esos flujos de

caja deben descontarse a la tasa de descuento corriente o nominal”

Otros autores no descalifican la formulación de proyectos a precios corrientes, la

consideran correcta, pero también consideran correcta la formulación y evaluación

de proyectos a precios constantes. Se puede afirmar que son muchos más los

estudiosos de los proyectos, que consideran adecuado el método de precios

constantes que aquellos que lo descalifican; “Brealey, Myers y Marcus (1995)

dicen que se obtiene el mismo VPN, ya sea con flujos de caja corrientes y tasa de

descuento corriente o con flujos de caja a precios constantes y tasa de descuento

real”.

Otros autores afirman que “La inflación no cambia la rentabilidad real del

proyecto”; “Levy y Sarnat  (1982) dicen que la respuesta correcta se obtiene con

cualquiera de los métodos y que la única precaución que se debe tener, es no

mezclar tasas de interés (de descuento) y flujos de caja.”, esta posición es

utilizada por el Banco Interamericano de Desarrollo;  por considerarse que esta es

una  forma correcta de formular y evaluar un proyecto.

2

En desarrollo de sus análisis, los estudiosos del tema, de una u otra opinión,

coinciden en afirmar que hay que tener cuidado en el manejo de algunas

variables, que se ven afectadas por la elección de un tipo de precios; estas

cuentas son depreciación e intereses.

En ejercicio desarrollado por el profesor Juan José Miranda M. en el capitulo trece

de su libro “Gestión de proyectos”  después de desarrollar un ejercicio en el cual

muestra el efecto de los impuestos él llega a la conclusión que se presenta mayor

TIR cuando se trabaja a precios corrientes, que cuando se trabaja a precios

constantes; esto implica mayor VPN a precios corrientes. Sin embargo concluye:

“Si el objetivo central es identificar la rentabilidad del proyecto para determinar su

bondad, es aconsejable aplicar los precios constantes; pero si es fundamental

adelantar estudios financieros período por período, resulta más útil emplear los

precios corrientes.”

Es importante reconocer que es más dispendiosa la formulación y evaluación de

proyectos a precios corrientes, pero esto no implica que los resultados de la

evaluación sean mejores o peores, con respecto a la formulación del mismo

proyecto a precios constantes. Lo que no se considera adecuado es desvirtuar de

plano la posibilidad que mediante el uso de precios constantes se pueda hacer

formulación y evaluación de proyectos.

3

Propósito y naturaleza de los presupuestos

En la Búsqueda de estabilizar las actividades de las empresas públicas y privadas

se han venido desarrollando, desde finales del siglo pasado, normas y principios

para administrar los esfuerzos colectivos y alcanzar mejores logros.

Toda empresa, con o sin ánimo de lucro, está siempre interesada en conseguir un

fin determinado por unas metas y unos objetivos.

Para poner en claro estos objetivos y metas se desarrollan unas Mecánicas, unas

técnicas y unos fundamentos que integrados en una sola cosa dan por resultado lo

que se conoce como presupuestos.

Estos son la cuantificación de un pronóstico de acontecimientos futuros que no

pueden preverse con exactitud, pero que la administración moderna considera

como una de las principales herramientas con que se cuenta para el manejo eficaz

de los negocios.

Definición.

Podemos conceptualizar los presupuestos como el desarrollo y aceptación de una

serie de objetivos y metas, así como de la movilización eficiente de una

organización para alcanzados.

La presupuestación es la base sobre la cual se fundamentan: la planeación

estratégica, la administración participativa y la calidad total.

Que comprenden? Unos objetivos generales de largo plazo.

Unas metas especificas a corto plazo.

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Un plan financiero a largo plazo y elaborado en forma general.

Un plan financiero a codo plazo presentado en forma discriminada.

Unos informes de resultados, presentados periódicamente para las

diferentes áreas de acuerdo con las responsabilidades atribuidas.

Una acción de seguimiento y control permanente y continuo.

Tipos de presupuestos.

Según el sector. Pueden ser oficiales o privados.

a) Oficiales. Son aquellos presupuestos de tipo gubernamental y que buscan

el equilibrio entre los recaudos por impuestos y los gastos e inversiones

necesarios para el desarrollo de una región o entidad pública.

b) Privados. Son los de las entidades o personas que buscan principal,

aunque no necesariamente, una utilidad económica o de lucro.

Según el tiempo. Pueden ser estratégicos o tácticos.

a) Estratégicos. Son los presupuestos a largo plazo, entre tres (3) y cinco (5)

años.

b) Tácticos. Presupuestos a corto plazo. Son los generales de todas las

empresas y muestran los planes de período normal del ejercicio anual.

Según el área. Pueden ser de ventas, de producción, de administración, de

servicios, de contabilidad, de costos, etc.

Según el comportamiento. Se dividen en flexibles o fijos (Rígidos).

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a) Flexibles. Aquellos que se pueden ajustar de acuerdo con las situaciones

que se estén presentando.

b) Fijos. Denominados rígidos. Son aquellos presupuestos que no se pueden

variar.Son las denominadas camisas de fuerza en la planeación y control

administrativos.

Todos los negocios necesitan presupuestos?

Hay quienes consideran que los negocios pequeños se pueden manejar y

supervisar personalmente por sus dueños o administradores en todas sus

actividades y realmente tener éxito.

También hay personas que consideran necesario adoptar un presupuesto formal y

buenos sistemas de control presupuestal.

Realmente el que un negocio sea pequeño no hace innecesario efectuar una

planeación y control de sus actividades y logros.

La planeación y el control, como dos (2) de las funciones básicas de la

administración, son tan necesarios en las pequeñas empresas como en los

grandes emporios.

Tampoco es necesaria una sofisticación exagerada en la presupuestación para

que ésta funcione.

Un sistema adecuado de presupuestos para cada tipo de negocio da resultados

mucho mejores que ideas andantes muy generales, de aquellos que no elaboran

planes presupuestarios.

6

El tamaño de los negocios nada tiene que ver con la necesidad de unos

parámetros y objetivos bien planificados y un control apropiado en la búsqueda de

ellos.

Importancia de los presupuestos.

La presupuestación conlleva implícitamente a una integración de gran cantidad de

enfoques y técnicas administrativas que pueden ser aprovechadas, tales como:

Análisis estadísticos (Mínimos cuadrados, correlación y regresión, etc.),

pronósticos de ventas, análisis de flujo de caja, proyecciones de inversión y de

capital, análisis de costo-volumen, utilidad o punto de equilibrio, estudios de

tiempos y movimientos y otros.

Debido a su naturaleza, el área de presupuestos está relacionada en las empresas

con las de finanzas, administración de personal, ventas, mercadotecnia y

producción. Es decir, se relaciona con todas las áreas de una empresa.

Los presupuestos se basan en el sistema contable para poder desarrollarse,

debido a que:

La contabilidad proporciona los datos históricos que sirven para analizar y

proyectar el futuro.

Los datos valorizados de un presupuesto se presentan en formatos

contables.

Los datos reales para el análisis de las variaciones son suministrados en

gran parte por la contabilidad de la empresa.

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Es conocido que las funciones administrativas son: Planeación, organización,

dirección, ejecución y revisión o control.

Dos (2) de estas funciones están consignadas en los presupuestos. La función

presupuestaria es esencialmente un proceso de planeación y control.

Estas se basan en la convicción de que una administración puede y debe controlar

el futuro de la empresa mediante la toma de una serie continua de decisiones bien

concebidas.

Prosperidad planeada vs. Caso fortuito.

La toma de decisiones administrativas consiste fundamentalmente en

concentrarse en el manejo de una serie de variables controlables por la empresa,

y sacar el máximo provecho de los impactos favorables de las variables no

controlables que pueden influir en el éxito de la entidad en el futuro minimizando

los posibles impactos desfavorables que puedan presentarse.

Proyecciones

Proyección de referencia Se considera cuál sería el estado futuro de una entidad

o de una empresa, si no se hace nada nuevo, es decir, si no se planifica.

Proyección deseada. Es una especificación de los sueños, de las esperanzas,

con relación al estado futuro de la entidad, es decir, las aspiraciones de la

empresa.

Proyección planeada. Es el análisis de las posibilidades que tiene la entidad para

lograr la proyección deseada en forma realista.

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De acuerdo con lo anterior, la planeación debe comenzar con una proyección de

referencia conjuntamente con una proyección deseada y concluir con una

proyección planeada que represente el plan administrativo de trabajo.

Ventajas, problemas y limitaciones de los presupuestos.

Ventajas.

Dentro de estas tenemos

1 .Exige políticas básicas previas.

2. Requiere una estructura organizacional adecuada y sólida.

3. Obliga a todos los niveles y áreas a participar en el establecimiento de

planes, objetivos y metas.

4. Obliga a una existencia armónica entre todas las dependencias de la

Entidad.

5. Requiere de la gerencia el establecimiento de cifras para obtener buenos

resultados.

6. Requiere de datos históricos adecuados y apropiados.

7. Obliga a planificar el uso más apropiado de los recursos.

8. Obliga a estudiar todos los factores para llegar a decisiones importantes.

9. Proporciona más tiempo para la planeación.

10. Elimina la incertidumbre respecto a políticas básicas y a los objetivos.

11. Puntualiza eficiencia e ineficiencia.

12. Exige autoanálisis periódicos.

13. Promueve la comprensión de los problemas.

14. Comprueba el progreso hacia los objetivos y metas.

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Problemas.

Es normal que se presenten los siguientes

1. Sofisticación en su preparación y aplicación.

2. Presupuestos de ventas, gastos e inversiones poco realistas.

3. Objetivos, metas y estándares no realistas.

4. Comunicación inadecuada de las actitudes, políticas y pautas por parte

de la alta gerencia.

5. Inflexibilidad en la aplicación del sistema.

6. Desactualización del sistema.

Limitaciones.

Se encuentran principalmente las siguientes

1 .No son hechos reales, se basa en estimados.

2. Deben adaptarse continuamente para ajustarlos a los cambios que

ocurren normalmente.

3. Su ejecución no ocurrirá automáticamente.

4. No remplaza ni remplazará jamás a la gerencia.

Programa de presupuestos

Un programa de presupuestos se refiere a todos los pasos que se deben efectuar

para obtener los mejores planes posibles y lograr resultados excelentes en la

operación de los negocios.

Etapas

Son fundamentalmente cuatro (4): Análisis interno y externo de la empresa, plan

administrativo, plan financiero y seguimiento y control.

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Análisis de la empresa.

Es la actividad que permite efectuar un diagnóstico de la empresa sobre las

variables internas y externas, controlables y no controlables que pueden afectar el

desarrollo operacional de la entidad. Incluye también un análisis de los puntos

fuertes llamados fortalezas, y de los puntos débiles denominados debilidades, que

tiene toda organización.

Plan administrativo

Incluye cuatro (4) pasos: Objetivos generales, metas especificas, estrategias a

seguir y pautas o premisas.

Definición y establecimiento de objetivos

Es la filosofía de las organizaciones. Sirven de base para desarrollar orgullo y

respeto por una entidad ante la administración, el personal, los dueños, los

clientes, la competencia y el público en general.

Especificación de metas

Son aspectos fundamentales que llevan a detallar los objetivos generales, a

especificarlos para convertirlos en metas definidas y medibles para la empresa

entera y para cada área determinada. Ejemplo, es un objetivo de la empresa la

maximización de las utilidades, una meta específica es esperar un 15% de utilidad

neta sobre las ventas esperadas para el próximo período.

Análisis y desarrollo de estrategias

Tiene su fundamentación en la búsqueda de las mejores alternativas que se

puedan conseguir para el logro de los objetivos generales y las metas específicas.

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Representan el plan de acción a seguir, el cómo hacer las cosas, y se deben

concentrar en las áreas críticas, tales como: los resultados financieros, el manejo

de ventas, el control de calidad, la productividad, los recursos humanos y

económicos, la aceptación del público, etc.

Preparación de las pautas a seguir

Es el desarrollo y comunicación de las diferentes premisas o pautas que se

esperan llevar a cabo. Las suposiciones, lo que se espera hacer. Conjuntamente

con las estrategias desarrollan completamente el plan de acción para el logro de

objetivos y metas.

Plan financiero

Se subdivide en la preparación y evaluación de los proyectos, en un plan

económico a corto plazo y en un plan económico a largo plazo.

Formulación y evaluación de los proyectos

Los proyectos cubren períodos de tiempo variables y se refieren a actividades que

pueden ser identificadas por separado para propósitos de planeación específicos,

como por ejemplo ensanche de planta, nuevos productos, construcción de

edificaciones, implantación de nuevos sistemas o nuevas tecnologías

Plan 0 presupuesto a corto plazo.

Este consiste en la cuantificación de los objetivos y metas de acuerdo con unas

estrategias y unas premisas establecidas.

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Debe desarrollarse concurrentemente para todos los fines prácticos y en su

elaboración deben intervenir todos los ejecutivos encargados de los centros de

responsabilidad en la entidad.

Este plan a corto plazo es lo que normalmente se conoce como el presupuesto

anual o presupuesto de operación y está compuesto por los presupuestos de:

Ventas, producción, materiales directos, compras, inventarios, mano de obra

directa, costos indirectos de fabricación, inventario de productos terminados,

gastos de ventas (distribución y promoción), gastos de administración, estado de

resultados proyectado, flujo de caja proyectado, balance general proyectado y

todos los demás necesarios.

Estos presupuestos deben ser detallados por períodos, por responsables, por

producto, etc.

Plan 0 presupuesto a largo plazo

Conjuntamente con el plan a corto plazo debe elaborarse de acuerdo con las

premisas dé plantación y por intermedio de los responsables de los diferentes

centros de responsabilidad.

No se elabora tan detalladamente como el presupuesto a corto plazo y

generalmente se proyecta de acuerdo con: Un plan de utilidades, un estado de

ingresos, una proyección de flujo de caja, proyección de ventas, necesidades de

materiales y mano de obra directa para la fabricación de las ventas planeadas,

plan de costos indirectos de fabricación, de gastos de administración y ventas,

planes de investigación, necesidades de capital y planes de penetración en el

mercado.

Todo lo anterior a largo plazo.

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Seguimiento y control.

Esta etapa se desarrolla en cuatro (4) pasos, a saber: Análisis suplementarios,

implementación de los planes, informes de resultados y acciones de seguimiento.

Análisis suplementarios

Se refiere al desarrollo y análisis de aspectos tales como: Simulaciones de

modelos económicos de planeación, análisis de costo - volumen - utilidad o punto

de equilibrio, costos marginales, presupuestos variables de gastos, retorno de la

inversión, y otros que sirven de complementos específicos a los planes

financieros.

Ejecución de los planes

Esto involucro la función administrativa de dirigir a los subordinados en la

consecución de los objetivos y metas de la empresa.

Una comunicación efectiva se hace indispensable para poderla llevar a cabo. Por

lo anterior una administración competente exige a todos los niveles que los

objetivos, metas, estrategias y políticas sean apreciados y comprendidos por todos

los subordinados.

Informes periódicos

Generalmente se deben analizar y cuantificar los resultados realmente obtenidos

por cada centro de responsabilidad con sus resultados presupuestados,

proporcionando las variaciones que se presentaron. Lo anterior se muestra en una

serie de informes periódicos de resultados.

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Se concentran en el control dinámico y continuo, ajustado a las responsabilidades

asignadas a cada centro de responsabilidad.

Acciones de seguimiento

Esta es una faceta importante de¡ control y de la planeación eficaz en el proceso

de la presupuestación. Los informes de resultados proporcionan una base para

ciertas acciones de seguimiento.

Es importante distinguir entre causa y efecto. Las variaciones que se presentan

entre los resultados reales y los presupuestados son efectos y la identificación de

la causa es responsabilidad de¡ jefe de¡ área o centro de responsabilidad.

Debe darse prioridad a los análisis que identifiquen las causas fundamentales

tanto de resultados desfavorables como de los favorables.

Los procedimientos de seguimiento deben ser diseñados para determinar la

eficacia de las acciones correctivas que se adopten y para proporcionar bases que

sirvan en el mejoramiento de los presupuestos futuros.

Los precios constantes o precios reales

El precio constante o el precio real busca eliminar los efectos de las alzas

inflacionarias en los precios en la expresión de valores. Como tal, expresa todo

valor monetario en unidades cuyo poder adquisitivo es definido y fijo.

Generalmente, estas unidades de poder adquisitivo se definen en función del

poder de compra de la unidad monetaria de un determinado momento “soles de

1999” o dólares del año 0 siempre se fijan con respecto a un punto especifico en el

tiempo ( un año base por ejemplo).

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Con la unidad monetaria de un determinado momento se puede adquirir una

determinada “canasta” de consumo Así se identifica su poder adquisitivo, si

utilizamos el concepto de precios constantes o reales, la “canasta” de consumo

que se adquiere con la unidad monetaria en el año base se convierte en nuestra

unidad de medición de valor.

El valor de todo bien se puede expresar en función de “numero de canastas” del

consumo hay que sacrificar para poderlo conseguir.

Evidentemente, el proceso de asignación de valor no es tan abstracto como para

obligarnos a definir “la canasta de consumo que se consigue con una unidad

monetaria en el año base”.

Empleamos la unidad monetaria corriente para facilitar el análisis en la forma que

se describe a continuación:

a) Se toma como base de compra el año 0

b) Se define una canasta de consumo “típico” de los consumidores

nacionales

c) Se estima el valor de dicha canasta en el año 0 Llamamos este valor $C

d) Para años futuros se estima o se proyecta el valor de la canasta de

consumo a precios corrientes (los que están o no están vigentes en el

mercado). Para el año t, llamemos este valor $Ct

e) La razón $Ct/$Co es igual al factor inflacionario entre el año 0 y el año t

Es igual a la unidad más la tasa de inflación acumulada entre 0 y t

16

Ahora bien la tasa anual de inflación (estimada para análisis ex - post o

proyectada para análisis ex – ante) juega un papel fundamental en la expresión de

poder adquisitivo.

Para poder mantener el poder de compra de un individuo el consumidor que tiene

$ 100 hoy deberá tener $100(1 + )t dentro de t años. Tanto los $ 100 en el año 0

como los $100 (1+)t en el año t dan al consumidor el poder de consumir la misma

canasta de bienes.

Por consiguiente, el factor inflacionario (1+)t, constituye el factor que permite

comparar el poder adquisitivo de sumas de dinero que se ubican en diferentes

momentos. A una suma $x, le podemos multiplicar por (1+)t para proyectarla la

suma que generara el poder adquisitivo equivalente dentro de t años.

Por ejemplo suponga que usted entrega a su mama $ 200 mensuales para que

alcance a comprar una cierta combinación de bienes. Dentro de dos años y

asumiendo que todos los precios suben a una tasa aproximadamente igual a ala

inflacionaria necesitara $200(1+)2 para que ella pueda contar con el mismo poder

adquisitivo.

Asimismo una suma futura que expresa en términos corrientes puede expresarse

en términos del poder adquisitivo actual, dividiendo por el factor inflacionario

(1+)t.

17

Por ejemplo, consideremos el caso de un universitario a quien le ofrecen un

trabajo para dentro de dos años cuando termine sus estudios. La propuesta

plantea que le pagaran $500 mensuales (valor corriente). El universitario

(habiendo estudiado evaluación financiera) sabe que debe dividir $500 por (1+)t

para conocer el equivalente del salario propuesto en términos de los valores de

hoy en día. El resultado para este ejemplo $ 500 / (1+)t le provee el equivalente

del salario propuesto, si los precios se mantuvieron constantes.

Este valor deflactado nos ilustra el concepto de valor constante o valor real.

Obsérvese que toda referencia a este valor debe expresarse con relación a un año

base (En los ejemplos el año base ha sido el actual)

Cualquier valor expresado en términos corrientes al año t se puede deflactar por el

factor inflacionario y así convertirse en valor a precios reales del año 0:

Donde Pit representa el precio (corriente o nominal) del bien en el año t.

La interpretación del precio real del bien i corresponde al precio del bien en el

momento t en unidades monetarias equivalente al poder adquisitivo del peso (u

otra moneda) en el año base. O sea, es el precio del bien en las unidades

monetarias cuyo poder de compra es igual a través del tiempo.

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Los precios constantes o reales en un escenario de inflación pura

Si la inflación es “pura” es decir, si todos los precios se incrementan en la misma

proporción, los precios reales (o constantes) de todo bien para todo año (t= 0, 1,

2...l) serán los precios vigentes en el año 0.

La lógica de esta conclusión se deduce mediante una reconstrucción del acápite

anterior con el supuesto de una inflación pura.

Sabemos:

Ahora bien en el escenario de la inflación pura, representa no solo la tasa de

inflación del precio de la canasta de consumo, sino que le corresponde a cada uno

de los bienes que componen dicha canasta. Así, al definir el precio real de un

determinado bien i tenemos:

Este hecho adquiere más sentido y significancia cuando lo contrastamos con el

mundo de inflación con cambios en precios relativos. Por ahora será suficiente

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recordar que los precios reales de todos los años futuros serán iguales a los

precios vigentes en el año base si la inflación afecta todos los precios con la

misma tasa.

Evaluación financiera en un escenario de inflación pura

Si la inflación de precios es “pura” la evaluación financiera puede realizarse

indiferentemente en precios corrientes o en precios reales, siempre y cuando haya

consistencia entre los precios utilizados y la tasa de interés de oportunidad

aplicada como factor de descuento intertemporal.

Si se emplea precios corrientes, se están teniendo en cuenta las fluctuaciones

debidas al alza general en los precios; por lo tanto también se tiene que exigir que

los beneficios no solo generen un rendimiento real, si no que también reponga el

poder adquisitivo del dinero invertido. Por el contrario, si se eliminan los impactos

de los incrementos generales en los precios usando los precios constantes

también se debe eliminar el componente inflacionario de la tasa de interés de

oportunidad.

En resumen cuando se utilizan los precios corrientes en la evaluación se hace

necesario aplicar la tasa de interés nominal en el cálculo de los criterios de

rentabilidad. Sin embargo, cuando se trabaja con precios constantes se debe de

acudir a la tasa de interés de oportunidad real.

Si se mantiene esta consistencia entre los precios utilizados y la tasa de interés de

oportunidad, el valor presente neto calculado por precios corrientes será igual al

cálculo por precios constantes. Dará el mismo resultado numérico.

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Efectos de la inflación

Una de las variables presente en todo negocio es la inflación, el cual altera los flujos

de ingresos y egresos, debido a los cambios en los requerimientos que se pueden

presentar en el futuro, ¡o que puede afectar la liquidez y rentabilidad del proyecto.

Uno de los parámetros para la valoración de los beneficios y costos es el precio de

mercado, por tanto es necesario conocer los diferentes conceptos de precios que se

pueden presentar para utilizarlos en la evaluación de proyectos.

Precios nominales

También llamados precios corrientes. Son los precios que se observan en los merca-

dos y es determinado por la oferta ya demanda del bien, que genera cambios en su

valor, así como por las fuerzas macroeconómicas que influyen en él.

Precios reales

Es un precio relativo que resulta de dividir el precio nominal de un bien entre el

índice general de precios, con el objetivo de eliminar el factor inflacionario de ¡os

precios corrientes y sólo considerar el efecto de la oferta y demanda del bien en el

proyecto.

Precios constantes

Son aquellos que son tomados de un periodo base, por tanto no cambian en el

tiempo. Un supuesto muy común en la estimación de los flujos de caja es

considerar que los precios relativos cambian en la misma proporción que la

inflación. Lo cual en nuestra realidad no siempre se da, ya que productos distintos

pueden cambiar de precio en distintas cantidades al de la inflación.

21

Por tanto, para estimar el precio nominal del producto y/o insumos, en el futuro se

debe considerar el efecto de la oferta y demanda del mercado para ellos, así como

también los cambios esperados en la inflación que puedan afectarlos.

En la evaluación de proyectos se deben utilizar los precios reales en el flujo de

caja, para ello se deben deflactar los precios nominales estimados.

Metodología para la evaluación de proyectos con inflación

a) Se deben estimar los precios de productos e insumos a precios nominales

(combinar los efectos de la oferta y demanda con la variación de precios por la

inflación).

b) Se construyen los presupuestos y el Estado de Ganancias y Pérdidas a

valores corrientes (nominales).

c) Se construye el flujo de caja a valores reales (deflactar los valores corrientes

con el índice general de precios). La tasa de descuento debe estar en términos

reales.

Coexistencia de distintos precios para un mismo bien o servicio

Los casos en que un mismo bien o servicio se transa a diferentes precios plantean

un problema a la hora de confeccionar números índices. Veamos brevemente por

qué tal cosa puede suceder y cómo se resuelve esta dificultad.

La teoría económica en general asume que cuando dos bienes que parecen

físicamente idénticos tienen distinto precio es debido a diferencias de calidad.

Bienes o servicios similares pero cuya calidad no coincidan deben ser tratados

22

como bienes diferentes. El servicio brindado por un restaurante de lujo no puede

ser considerado igual al de uno económico, aun cuando la comida coincidiera.

No es el mismo bien una fruta o verdura de verano comercializada en su estación

que la misma fruta o verdura comercializada en invierno. La utilidad y el costo

marginales no son los mismos en casos como los expuestos, así que no estamos

frente a bienes o servicios homogéneos.

Sin embargo, no siempre que bienes y servicios físicamente idénticos difieren en

el precio se trata de distintas calidades:

- La falta de información puede llevar a un comprador a pagar precios más altos.

Normalmente el comprador debería buscar los precios más bajos. Sin embargo,

puede ocurrir que evite los costos asociados a la búsqueda.

- En algunos casos el comprador puede no ser libre para elegir el precio más bajo.

Esto sucede cuando el vendedor fija precios diferenciales a distintas categorías de

clientes.

- También existe la posibilidad que se paguen precios distintos en el caso de la

existencia de mercados paralelos.

Los casos en los cuales bienes o servicios idénticos se pagan a distintos precios

suponen una dificultad para la asignación de un precio con el cual elaborar los

números índices.

Para esto debe tomarse en cada período un precio ponderado. Cambios de un

período a otro en las ponderaciones deben ser tratados como variaciones de

precio y no de volumen.

23

Cambios en la calidad de los bienes o servicios

Los continuos cambios en la calidad y las apariciones y desapariciones de bienes

y servicios plantean dificultades adicionales para armar números índices.

Los precios relativos utilizados deben reflejar variaciones puras de precios de

idénticos bienes y servicios en diferentes períodos de tiempo.

Existen dos formas aceptables de abordar el problema:

- Ajustar el precio de los bienes y servicios a lo largo del tiempo de acuerdo con

las variaciones de calidad ocurridas.

- Cuando un bien o servicio presenta cambios cualitativos de un período a otro se

puede asumir que se trata de bienes o servicios diferentes. Se hace necesario

relevar precios en ambos

Números Índice y Precios Constantes

33 períodos para cada uno, lo cual puede implicar la necesidad de estimar precios

de bienes en períodos en los cuales no fueron vendidos.

Los métodos más comunes empleados para el cálculo adecuado de precios

relativos de acuerdo con las dos opciones planteadas son:

- Cuando existen períodos en los cuales las distintas calidades coexisten, la

relación en los precios entre una y otra calidad puede ser aprovechada en otros

períodos.

- Cuando no coinciden en ningún período las distintas calidades en el mercado es

necesario recurrir a métodos indirectos. Puede por ejemplo pedirse a los

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productores estimaciones de los precios que hubieran tenido las distintas

calidades en aquellos períodos en los cuales no fueron comercializados. Otra

posibilidad es estimar el costo que hubieran tenido, y utilizar las relaciones de

costos para establecer relaciones de precios.

- Utilización de hipótesis hedónicas: se asume que los precios de los diferentes

modelos (características de un producto) que se comercializan al mismo tiempo,

son función de algunos atributos medibles, como el tamaño, el peso, la velocidad,

la potencia, etc. Luego es posible realizar estimaciones de precios tomando en

consideración los atributos identificados como claves y sus costos.

La elección entre los distintos métodos reseñados, dependerá de su adecuación al

bien o servicio para el cual se realice la estimación.

Importa establecer una clara distinción entre precios y valores. Como ya se ha

indicado, las dimensiones de unos y otros son totalmente distintos, pues un valor

es el producto (matemático) resultante de la multiplicación de un precio por una

cantidad.

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Conclusión:

Los precios constantes sirven para estudiar el desenvolvimiento de una economía

a largo plazo, observar y analizar los movimientos cíclicos trazar planes y

proyecciones ajustados a la realidad, dar un marco de referencia para el

establecimiento de políticas económicos, evaluar las modificaciones del nivel de

vida, estimar la existencia de capital y crecimiento.

Si la inflación de precios es “pura” la evaluación financiera puede realizarse

indiferentemente en precios corrientes o en precios reales, siempre y cuando haya

consistencia entre los precios utilizados y la tasa de interés de oportunidad

aplicada como factor de descuento intertemporal.

Si se emplea precios corrientes, se están teniendo en cuenta las fluctuaciones

debidas al alza general en los precios; por lo tanto también se tiene que exigir que

los beneficios no solo generen un rendimiento real, si no que también reponga el

poder adquisitivo del dinero invertido. Por el contrario, si se eliminan los impactos

de los incrementos generales en los precios usando los precios constantes

también se debe eliminar el componente inflacionario de la tasa de interés de

oportunidad.

En resumen cuando se utilizan los precios corrientes en la evaluación se hace

necesario aplicar la tasa de interés nominal en el cálculo de los criterios de

rentabilidad. Sin embargo, cuando se trabaja con precios constantes se debe de

acudir a la tasa de interés de oportunidad real.

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Recomendaciones:

Para poder hacer un presupuesto de precio constante debemos tomar en cuenta

los siguientes puntos:

Llevar a cabo un presupuesto profesional y exacto de precios.

Tomar en cuenta la deflación por índices de precios de los productos.

Comparar los precios verdaderos, de proyectos reales del período.

Tomar en cuenta los modelos de precios representativos de proyectos

efectivos de los años anteriores.

En la evaluación de proyectos se deben utilizar los precios reales en el flujo

de caja, para ello se deben deflactar los precios nominales estimados.

Un precio puede considerarse como el valor de una sola unidad de un

producto dado, de donde se desprende que el único caso en que valor y

precio son sinónimos, es el caso especial de una sola unidad de un bien.

Tomar en cuenta que valor y precio significan cosas distintas y pertenecen

a órdenes de magnitud muy diferentes.

El precio real busca eliminar los efectos de las alzas inflacionarias en los

precios en la expresión de valores.

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