Murcia, 24 de septiembre de 2014

Situación Murcia

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Mensajes principales

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El crecimiento global continuará, aunque la recuperación está siendo más

moderada en comparación histórica

En España se modera el crecimiento en 3T2014 pero se acelerará en 2015,

apoyado en políticas monetarias y fiscales más expansivas, aunque con riesgos

sobre la composición del crecimiento y la cuenta corriente

La economía murciana recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015.

El apoyo del sector exterior y el avance en la corrección de algunos desequilibrios

internos apoyarán la recuperación

Las reformas están teniendo un efecto positivo sobre la economía. Sin

embargo, el esfuerzo puede y debe ser mayor para que la recuperación sea más

intensa, sostenible y duradera.

4

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Sección 1

Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera Sección 2

España: se confirman los sesgos al alza Sección 3

Murcia acelera el crecimiento

Sección 4

El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial

Índice

Página 3

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Sección 1

A pesar de surgir eventos de riesgo geopolítico …

Página 4

Tanto los indicadores financieros como los de actividad envían señales consistentes con un

escenario favorable al crecimiento …

… a pesar del surgimiento de factores de riesgo geopolítico …

… que, por el momento, no han alterado las expectativas de crecimiento mundial.

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Desarrollados Emergentes (eje derecha)

Índice de tensiones financieras BBVA Research Fuente: BBVA Research

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Sección 1

… el escenario más probable es de crecimiento

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Crecimiento global basado en el BBVA-GAIN (intertrimestral %) Fuente: BBVA Research

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3T13 4T13 1Q14 2T14 3T14

Observado Previsiones

La actividad industrial global siguió creciendo hasta mayo cerca del 3,4% anual, por encima

del 3,0% de finales de 2013

El comercio mundial se recuperó del intenso y generalizado ajuste a la baja sufrido en el primer trimestre de 2014 (e.g., EE.UU.)

Los datos más recientes apuntan a una moderada aceleración de la recuperación

durante los próximos meses

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

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Sección 1

En todo caso, la recuperación económica se está dando a un ritmo relativamente moderado

EE.UU., comparación de recuperaciones económicas Nivel del PIB per cápita Fuente: BBVA Research

Recesiones en EE.UU.: 1954, 1974, 1980, 1991, 2001, 2008

En comparación histórica, el ritmo de salida de la recesión parece moderado

El desapalancamiento en el sector privado es lento y la deuda total (pública + privada) sigue

elevada

El ajuste de los balances de los agentes, aún pendiente, podría suponer un freno a la recuperación a medio plazo

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Promedio recuperaciones 1954-2001 2008

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Crecimiento global del PIB (%) Fuente: BBVA Research

El crecimiento global continuará con mejoras en economías avanzadas, EEUU y la eurozona, mientras que se espera una suave desaceleración en China

El riesgo de un ajuste intenso en China es bajo y la FED maneja bien la recuperación, pero aumentan los riesgos geopolíticos y de actividad en la UEM

El ajuste de los balances de los agentes, aún pendiente, puede suponer un freno a la recuperación a medio plazo

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (p)2015 (p)

Desarrollados Emergentes Escenario base jul-14

Sección 1

Previsiones en el escenario base

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

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Previsiones (%) Fuente: BBVA Research, agosto 2014, y BCE, septiembre 2014

Sección 1

Previsiones en el escenario base

PIB Inflación

2013 2014 2015 2016 2014 2015 2016

UEM -0.3 +1.1 +1.9 +0,6 +1.1

UEM (BCE) q +0.9 q +1.6 +1.9 q +0.6 q +1.1 +1.4

Alemania +0.5 p +1.9 +2.0

España -1,2 p +1.3 p +2.3

Francia +0.4 q +0.7 q +1.4

Italia -1,8 q +0.3 q +1.3

Portugal -1,4 q +0.8 p +1.6

Reino Unido +1.7 p +2.9 p +2.5

EE.UU. +1.9 +2.0 +2.5

Latinoamérica

Argentina +2.9 -1.0 +0.2

Brasil +2.5 q +1.3 +1.6

Chile +4.1 q +2.9 q +3.8

Colombia +4.7 p +4.9 +4.8

México +1.1 +2.5 +3.5

Paraguay +14.4 q +4.9 p +4.3

Perú +5.8 q +4.1 p +5.9

Uruguay +4.4 q +2.7 q +2.9

Asia

Japón +1.5 +1.1 +1.3

China +7.7 +7.2 +7.0

Economía mundial +3.0 +3.3 +3.8

p=revisión al alza, q=a la baja respecto al trimestre anterior

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Página 9

UEM: desempleo e inflación (%) Fuente: BBVA Research

Sección 1

El mayor riesgo: actividad e inflación en UEM,…

La recuperación en la UEM debería continuar apoyada en la mejora del entorno externo y

políticas fiscales y monetarias más laxas

Sin embargo, existe un riesgo creciente de desanclaje de las expectativas de inflación …

… que puede hacer más difícil la recuperación en países con un elevado endeudamiento y con

necesidad de ganar competitividad

AT

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UEM (EQ)

Expectativas de inflación

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UEM (Agosto)

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Tasa de paro, Julio 2014 (%)

0,5/4

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Página 10

Sección 1

… y el BCE actúa sorprendiendo positivamente

Página 10

Eurozona: impacto en crecimiento e inflación del incremento del crédito debido al TLTRO (pp) Fuente: BBVA Research

• Tasa negativa de depósitos

• Prolongación de LTRO

• TLTRO

• No esterilización de las operaciones de mercado abierto

• Compra de ABS, covered bonds y posiblemente expansión cuantitativa

Medidas del BCE

Las medidas fortalecen la guía del BCE de las

tasas de interés y los mecanismos de

transmisión de la política monetaria

0,0

0,1

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PIB Inflación PIB Inflación

Impacto anual promedio 2014-15 Impacto anual promedio 2014-16

Stock TLTRO Flujo TLTRO

Uso parcial Uso completo

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Sección 1

Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera

Sección 2

España: se confirman los sesgos al alza Sección 3

Murcia acelera el crecimiento

Sección 4

El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial

Índice

Página 11

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Sección 2

Se han revisado al alza las previsiones de crecimiento

Existe un consenso creciente acerca de la mejora en las perspectivas de crecimiento para

la economía española

Revisamos al alza la previsión de incremento del PIB hasta el 1,3% en 2014 y el 2,3% en

2015

La mejora alcanza las 6 décimas acumuladas en 2014 y 2015

Página 12

España: previsiones de crecimiento para 2014 (%) Fuente: BBVA Research a partir de Consensus Forecasts

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Consenso Total (1,2%)

Consenso analistas nacionales (1,2%)

Consenso analistas extranjeros (1,1%)

BBVA Reseaech (1,3%)

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Sección 2

La expansión continúa durante el tercer trimestre,…

El PIB encadena ya 4 trimestres consecutivos de crecimiento (0,6%) …

… por la mejora de la demanda interna, especialmente la privada, y a pesar del

estancamiento de las exportaciones netas

La tendencia en los datos del 3T14 apunta a moderación del ritmo de expansión, hasta el

0,4% o el 0,5%

Página 13

España: Crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA Fuente: BBVA Research

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IC al 60% IC al 40% IC al 20% PIB (%t/t)

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3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14

Sobre la tasa de crecimiento trimestral

Efecto acumulado

Entrada en vigor del PIVE: oct-12

Los mejores fundamentos, la reducción de la incertidumbre, algunos estímulos fiscales y la mayor disponibilidad de crédito, entre otros, explican el aumento del consumo privado

Asimismo, la inversión en maquinaria y equipo liga ya 6 trimestres consecutivos de

crecimiento …

…, al mismo tiempo que se avanza hacia el cumplimiento del objetivo de déficit

Página 14

Sección 2

…, apoyada por la demanda interna.

España: efecto del PIVE sobre el consumo privado (pp de la tasa de crecimiento trimestral) Fuente: BBVA Research

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Sección 2

2015: imprescindible crecimiento de las exportaciones

La contribución de la demanda interna tenderá a descender durante los próximos trimestres …

… por lo tanto, para sostener el crecimiento, es fundamental la recuperación de las

exportaciones

La recuperación de la demanda externa y un tipo de cambio real más depreciado apoyarán

su crecimiento en el corto plazo

Página 15

España: crecimiento adicional de las exportaciones

en 2015 por cambios en fundamentales (pp) Fuente: BBVA Research

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Mayor crecimiento mundial Mejora TCER

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Sección 2

2015: la inversión en M&E augura un mayor crecimiento

Página 16

España: inversión en maquinaria y equipo (M&E) (Ratios reales a precios de 2008) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Mientras que en Europa la inversión en M&E ha crecido un 8,0% desde que tocara fondo en

2T09, en España lo ha hecho un 22.6%

Hoy representa ya el 45% de la inversión real total y más del 8% de la demanda interna real

(máximo histórico) …

… lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el sector

exterior 4

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% del PIB % de la demanda nacional

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Sección 2

2015: una política monetaria más expansiva

Página 17

España: impacto estimado en el crédito del sector privado, excluyendo hipotecas* (diferencia acumulada vs. últimas previsiones en miles de millones de €) Fuente: Eurostat y BBVA Research

Las acciones del BCE están orientadas a disminuir el coste de la financiación bancario,

condicionada a un aumento del crédito

En España, los menores tipos aumentarán la demanda de crédito …

… que puede aumentar en unos 50 mil millones si se confirman nuestras previsiones de

menores diferenciales en tipos de interés 0

10

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1er año 2do año 3er año 4to año 5to año

Tipos libres de riesgo más bajos

Tipos libres de riesgo más bajos + diferencial de crédito más bajo

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

En total, la reducción impositiva alcanzará

9 mil M€ entre 2015 y 2016 …

… lo que incrementará la demanda interna y,

con ella, las importaciones, lo que atenuará el

impacto sobre el PIB

La mejora cíclica de ingresos y gastos, junto

con el cumplimiento de los objetivos en 2014,

facilita el impulso fiscal

Sección 2

2015: una política fiscal más expansiva

Página 18

España: impacto de la reducción impositiva en IRPF e IS (desviación respecto a un escenario sin reforma en pp) Fuente: BBVA Research

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Sección 1

Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera

Sección 2

España: se confirman los sesgos al alza Sección 3

Murcia acelera el crecimiento Sección 4

El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial

Índice

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Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

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Cre

cim

iento

del P

IB 2

013

Previsión BBVA 2013 (%)

El PIB regional cayó en 2013 un -1,7%, medio punto más que la previsión de BBVA Research

Pese a desacelerar el proceso de consolidación fiscal, la demanda interna se mantuvo débil…

… y el mercado laboral mostró una productividad inferior a la media

Sección 3

Murcia: medio punto por debajo de la media en 2013

Crecimiento del PIB en 2013 por CC. AA. Previsión BBVA vs. dato CRE Previsiones realizadas en enero de 2014 Fuente: BBVA Research e INE

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Agricultura Industria

Comercio y hostelería Resto servicios

Construcción AA.PP.

Actividades fras y de seguros Impuestos

PIB

La contracción del PIB fue medio punto más intensa que en el conjunto de España

La caída en agricultura e industria explica gran parte del diferencial

Solo la expansión del sector servicios, especialmente comercio y hostelería,

compensó, en parte, la contracción económica

Sección 3

Murcia: medio punto por debajo de la media en 2013

Murcia y España: diferencial de contribuciones al crecimiento del PIB Fuente: BBVA Research e INE y MINHAP

Página 21

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

El crecimiento volvió a finales de 2013, un trimestre más tarde que el conjunto de España

… gracias al sector exterior y a la menor contribución negativa de los ajustes en marcha

… y se consolidará a lo largo de 2014…

Indicador de Actividad: MICA-BBVA Murcia (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales

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Sección 3

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

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Murcia España

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Murcia: Encuesta BBVA de Actividad Económica Fuente: BBVA Research a partir de BBVA

La encuesta de BBVA en la región también reflejó una clara mejoría de la actividad durante

2013

BBVA aporta un nuevo instrumento de medición de la actividad económica, simple, ágil y adelantado a las estadísticas oficiales

Los resultados de 2014 asientan el tono positivo

Encuesta BBVA de Actividad Económica en Murcia (Recuadro 1)

Sección 3

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

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jun-12

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Expecta

tivas

Actividad

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R² = 0.55

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Corrección acumulada de los precios hoteleros desde 2010

El sector turístico murciano fue capaz de generar ganancias de competitividad-precio…

… que le permitió captar consumidores tanto en el mercado nacional como extranjero

En resumen, 2013 registró el mayor número de visitantes desde 2008

Corrección de los precios hoteleros desde 2010 y crecimiento de la entrada de viajeros desde el mínimo nacional Fuente: BBVA Research a partir de INE

Sección 3

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

1. El soporte exterior: el turismo (i)

Página 24

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Murcia: crecimiento del PIB en principales países de origen y del número de visitantes entrados en hoteles (2006-2013) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE y Haver

1. El soporte exterior: turismo (ii)

El dinamismo de los principales socios comerciales y el cambio de la composición del

crecimiento español…

… adelanta una evolución saludable del turismo murciano, apoyado, también, por un tipo de

cambio más favorable

Sin embargo, se reducirá la contribución de los factores exógenos y geopolíticos que han

impulsado el crecimiento en los últimos años

Página 25

Sección 3

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

R² = 0,25

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En

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Crecimiento del PIB

Residentes en España Reino Unido Francia Alemania Italia

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

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Tasa d

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(1T08 -

4T13)

Tasa de variación del precio relativo de las importaciones 1T08-4T13

(*) Con datos hasta 3T13

La caída del PIB en la región a lo largo de la crisis se ha traducido en un ajuste del consumo

y de las importaciones

Sin embargo, las compras de bienes al exterior se han reducido casi un 10% entre 2008 y

2013, más que la caída del PIB,…

…, lo que se explica por mejoras de competitividad y un proceso de sustitución de

importaciones similar al del conjunto de España

Crecimiento de las importaciones y evolución de los precios: 1T08-4T13 (Para Murcia se excluyen las importaciones energéticas)

Fuente: BBVA Research e INE y MINHAP

Sección 3

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

1. El soporte exterior: sustitución de importaciones

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

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D

MU

R

CA

N

Div. Por destino Div. Por producto

Efecto conjunto

La recesión de los principales socios comerciales, incitó al sector exterior español a

emprender un proceso diversificador

Bajo el abrigo de una demanda más inelástica con los productos locales (alimentos) este

proceso fue menos intenso en Murcia

Existe un amplio margen tanto en términos geográficos como productivos para el sector

exterior (también turismo)

Contribuciones al crecimiento de las exportaciones en promedio anual (2009-2012) Fuente: BBVA Research

Sección 3

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

1. El soporte exterior: diversificación (Recuadro 2)

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Murcia mostró cierta relajación del ajuste en 2013, solo parcialmente compensada por la

mejora de ingresos impositivos…

… que imposibilitó cumplir con el objetivo de déficit (3,2% 2,4% descontando operaciones

extraordinarias)

La política fiscal más expansiva de la prevista favorece una menor contracción de la demanda

interna

Sección 3

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

Murcia: necesidad de financiación (% PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE

2. El ajuste fiscal

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2013 2014 Objetivo 2014

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Murcia España

Murcia y España: matriculaciones de automóviles (a/a; %; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Dirección General de Tráfico

… que se apoya en mejores perspectivas de la riqueza financiera, la renta y la implementación

de estímulos públicos

… ha dado lugar a una mejora del gasto, particularmente de bienes de consumo

duradero,…

La mejora en los mercados financieros de capital y la reducción de las incertidumbres …

3. Menor incertidumbre

Página 29

Sección 3

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

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)

España Murcia

Murcia y España: Afiliación media a la Seguridad Social (% t/t; CVEC; exCNP) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social

La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han

evitado una mayor destrucción de empleo

Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo

habría sido menor

Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes y

servicios

4. El impacto de las reformas

Página 30

Sección 3

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

AND

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AST

BAL

CAN

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CAT

EXT

GAL

MAD

MUR NAV

PVAS

RIO

VAL

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1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

2.5

2.7

2.9

0.5 0.7 0.9 1.1 1.3 1.5 1.7 1.9

Cre

cim

iento

del P

IB e

n 2

015

Crecimiento del PIB en 2014

La economía murciana acelerará el crecimiento en 2014 y 2015

Aumenta la incertidumbre acerca del tipo de medidas que serán necesarias para reducir los

desequilibrios de las cuentas públicas

El apoyo del sector exterior y la corrección de algunos desequilibrios internos serán los

factores de apoyo a la recuperación

Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Página 31

Sección 3

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Sección 1

Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera

Sección 2

España: se confirman los sesgos al alza Sección 3

Murcia acelera el crecimiento

Sección 4

El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial

Índice

Página 32

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Página 33

Evolución del empleo (Nivel de empleo al inicio de cada crisis = 100 ) Fuente: BBVA Research a partir de Andrés y Doménech (2012)

Reto urgente a corto plazo: reducir la tasa de desempleo

Flexibilidad salarial para recuperar la productividad (∆ de empleo y W) y mayor

competencia (reducción de márgenes)

Pero los problemas del mercado de trabajo van más allá: negociación colectiva, dualidad y

políticas de empleo

Es necesario un crecimiento del PIB del 2,5% hasta 2026 para recuperar el nivel de empleo

precrisis

80

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100

105

Pico 2 4 6 8 10 12 14 16 18 años

Niv

el

de e

mple

o a

l in

icio

de l

a c

risis

=100

Asturias, 2008-2025

UE 2007-2017

E.E.UU, 2007-2014

EE. UU. 1929-1940

80

85

90

95

100

105

Pico 2 4 6 8 10 12 14 16 18 años

Niv

el

de e

mple

o a

l in

icio

de l

a c

risis

=100

Murcia, 2008-2026

UE 2007-2017

E.E.UU, 2007-2014

EE. UU. 1929-1940

España, 2008-2025

Sección 4

La necesidad de profundizar el proceso reformador

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

EU

27

BE

BG

CZ

DK

DE

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IE

EL

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FR

HR

IT

CY

LV

LT

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NL

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PL PT

RO

SI

SK

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SEU

K

IS

NO

CH

MK

TR

0

50

100

150

200

250

Regiones Región de la capital Media del país Murcia

La educación, la inversión en I+D+i tienen una fuerte relación con el PIB potencial

La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una

convergencia en PIB y renta con Europa

Murcia debe redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos indicadores

Índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013)

Sección 4

La necesidad de profundizar el proceso reformador

Página 34

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

A la espera de los cambios que pueda suponer la reforma del sistema de financiación

autonómica,…

… así como del momento en el que serán implementadas. Lo anterior podría suponer un

sesgo para la demanda interna

… se eleva la incertidumbre sobre el tamaño y el tipo de medidas que serán necesarias para

reducir el desequilibrio de las cuentas públicas...

Murcia: evolución de los índices de capacidad fiscal y de financiación por habitante ajustado Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

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Sección 4

La necesidad de profundizar el proceso reformador

80

85

90

95

100

105

20

02

20

03

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09

20

09,0

2

20

10

20

11

20

12

Capacidad fiscal Financiación

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

ESP

AND

ARA

ASTBAL

CAN

CANT

CYL

CLM

CAT

VAL

EXT

GAL MAD

MUR

NAVPV

RIO

R² = 0.589

10

15

20

25

30

35

40

70 80 90 100 110 120 130

Tasa d

e P

aro

PIB por Ocupado (España=100)

ESP

AND

ARA

ASTBAL

CAN

CANT

CYL

CLM

CAT

VAL

EXT

GAL MAD

MUR

NAVPV

RIO

R² = 0,589

10

15

20

25

30

35

40

70 80 90 100 110 120 130

Tasa d

e P

aro

PIB por Ocupado (España=100)

El mercado laboral afronta numerosos retos, entre los que destaca una productividad inferior

a la media (y aumentando el diferencial)

Inversión en capital humano, físico y tecnológico aumentan la productividad y empleabilidad del

trabajador

CC. AA.: PIB por ocupado y tasa de paro en 2013 Fuente: BBVA Research

Asumiendo un crecimiento del 2,5% (y del 0,6% de la productividad) se necesitaría una década para recuperar el nivel de empleo regional pre-

crisis

Sección 4

La necesidad de profundizar en el proceso reformador

Página 36

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Aunque los esfuerzos en materia de gasto por estudiante son ligeramente superiores a la

media nacional los resultados se mantienen por debajo

En solo 6 regiones de la UE el empleo en sectores de alta tecnología es inferior al 1%

Ocupación en empleos en alta tecnología (Regiones de la UE con mayor cambio entre 2006 y 2010, %) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat

Las diferentes tasas de empleo por nivel de formación y el elevado porcentaje de abandono

escolar reflejan la necesidad de mejoras

Sección 4

La necesidad de profundizar en el proceso reformador

Página 37

-15 -10 -5 0 5 10

Saarland

Luxembourg

Ciudad Autónoma de Ceuta

Hamburg

Hannover

Praha

Midi-Pyrénées

Alsace

Bratislavský kraj

Oberpfalz

EU-27

Eastern Scotland

Languedoc-Roussillon

Picardie

Stuttgart

Ipeiros

Notio Aigaio

Región de Murcia

Mittelfranken

Ciudad Autónoma de Melilla

Corse

Situación Murcia, 24 de septiembre de 2014

Mensajes principales

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1

2

3

El crecimiento global continuará, aunque la recuperación está siendo más

moderada en comparación histórica

En España se modera el crecimiento en 3T2014 pero se acelerará en 2015,

apoyado en políticas monetarias y fiscales más expansivas, aunque con riesgos

sobre la composición del crecimiento y la cuenta corriente

La economía murciana recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015.

El apoyo del sector exterior y el avance en la corrección de algunos desequilibrios

internos apoyarán la recuperación

Las reformas están teniendo un efecto positivo sobre la economía. Sin

embargo, el esfuerzo puede y debe ser mayor para que la recuperación sea más

intensa, sostenible y duradera.

4

Murcia, 24 de septiembre de 2014

Situación Murcia