Presentación "Situación Comunitat Valenciana segundo semestre 2014"

Castellón, 30 de Octubre de 2014

Situación Comunitat Valenciana

Situación Comunitat Valenciana, 30 de Octubre de 2014

Página 2

Mensajes principales

1

2

3

El crecimiento global continuará, aunque la recuperación está siendo más lenta y

volátil cuando se compara con otras recuperaciones previas

En España ha continuado el crecimiento en 3T2014 y se acelerará en 2015, por

las políticas monetarias y fiscales más expansivas, aunque con riesgos internos

(balanza por cuenta corriente) y externos (eurozona) en aumento

La Comunitat Valenciana continúa la senda de crecimiento iniciada el segundo

semestre 2013 y se intensificará en 2015, basado en una aportación cada vez más

positiva de la demanda interna y la expansión del sector exterior

El proceso reformador debe continuar para afrontar los retos pendientes de la

economía y garantizar un crecimiento sólido y recurrente del PIB pc 4


Página 3

Sección 1

Escenario global y español

Sección 2

La Comunitat Valenciana continúa la senda de expansión en 2014

Índice


Página 4

1

2

Crecimiento global del PIB (%) Fuente: BBVA Research

El crecimiento global continuará con

mejoras en economías avanzadas,

EEUU y la eurozona, mientras que se

espera una suave desaceleración en China

El riesgo de un ajuste intenso en China es

bajo y la FED maneja bien la recuperación,

pero aumentan los riesgos geopolíticos

y de actividad en la UEM

El ajuste de los balances de los agentes,

aún pendiente, puede suponer un freno a

la recuperación a medio plazo

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014(p)

2015(p)

Desarrollados Emergentes Escenario base jul-14

Sección 1

Economía mundial: escenario base


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Sección 1

Economía mundial: situación actual y mapa de riesgos

• Señales de aceleración del comercio internacional

• Asia: Sin sorpresas. Datos mixtos en China. Desaceleración en Japón

• América Latina: revisión a la baja en todos los países, salvo México (=) y Colombia ()

• Riesgos: geopolíticos en Oriente Medio, Fed, ajuste en China, estancamiento UEM

• 3T consistente con escenario base, desempleo por debajo del 6%

• Forward guidance: subida de tipos a mediados de 2015

• Riesgos: fiscal (elevada deuda pública) y estancamiento secular

• Estancamiento del PIB en 2T y 3T, expectativas de baja inflación durante mucho tiempo

• Tipos de interés y primas a la baja, depreciación FX $/€ ¿< 1,22? ¿QE en deuda pública?

• Riesgos: geopolíticos Ucrania y sanciones a Rusia, agotamiento políticas de demanda

• AQR/ST: avance importante en transparencia y en MUS. La solvencia no es un problema

Economía mundial

(3,6%)

EE.UU. (2,5%)

UEM (<1,5%)


Página 6

Sección 1

La expansión ha continuado en el tercer trimestre …

En 2T el PIB encadenaba ya 4 trimestres

consecutivos de crecimiento (0,6%) …

… por la mejora de la demanda interna,

especialmente la privada, y a pesar del

estancamiento de las exportaciones netas

Los datos del 3T14 apuntan a un crecimiento

entre 0,4% y 0,5%

España: Crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA Fuente: BBVA Research

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e)

IC al 60% IC al 40% IC al 20% PIB (%t/t)


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Sección 1

… y se acelerará en 2015, creciendo al menos un 2%

• Depreciación del euro

• Mejora del comercio internacional

• Ligera aceleración en eurozona, favorecida por reducción precios petróleo y otros factores

• La inversión en M y BE representa ya el 45% de la inversión real total y más del 8% de la

demanda interna real (máximo histórico)

• Consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el sector exterior

• Política monetaria más expansiva, que ha reducido tipos de interés a mínimos

• Aumento de la demanda de crédito en unos 50 mil millones en los próximos años

• Flujos de nuevo crédito (a/a 7M2014): +12,4% (empresas<1m) +12,1% (particulares)

Exportaciones

(>6%)

Inversión

M y BE

(>7%)

BCE y

crédito

• La reducción impositiva alcanzará 9 mil M€ entre 2015 y 2016

• Aumentará la demanda interna e importaciones, atenuando el efecto en PIB: +0,3% (2015)

• La mejora cíclica y el cumplimiento de los objetivos en 2014 facilitan la consolidación fiscal Política fiscal

Escenario base en el que no se materializan factores de riesgo


Página 8

Sección 1

España puede y debe crecer más que la eurozona

Los riesgos a corto plazo de la recuperación de

la eurozona son una razón adicional para

continuar con el proceso de reformas

Nuestros retos son de largo plazo y tienen una

naturaleza distinta a los de las principales

economías europeas

El crecimiento de la eurozona nos ayudaría a

que la recuperación fuera más intensa …

… pero lo que marcará la diferencia a largo

plazo es que España crezca gracias a las

políticas y reformas que se lleven a cabo

PIB por persona en edad de trabajar (precrisis PIBmax=100) Fuente: BBVA Research

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4Q

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Sección 1

Escenario global y español Sección 2

La Comunitat Valenciana continúa la senda de expansión en 2014

Índice


Página 10

El crecimiento volvió en la segunda mitad de

2013, en línea con el conjunto de España

… gracias a la menor contribución negativa de

la demanda interna y a la expansión del sector

exterior

… y se consolida a lo largo de 2014…

Indicador de Actividad MICA-BBVA para Comunitat Valenciana y crecimiento del PIB de España (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales

Sección 2

2014: se consolida la vuelta al crecimiento

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España C. Valenciana

* Para 3T14 y 4T14, los datos de España son previsiones


Página 11

Comunitat Valenciana: Encuesta BBVA de Actividad

Económica Fuente: BBVA Research a partir de BBVA

La encuesta de BBVA en la región también

reflejó un punto de inflexión en 2013

… destacando el tono saludable del sector

servicios y los avances del sector industrial

Los resultados de 2014 asientan el tono

positivo…

Encuesta BBVA de Actividad Económica en la C. Valenciana (Recuadro 1)

Sección 2


2T12

3T12

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4T13

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Expect

ativas

para

el tr

imest

re "

t+1

"

Actividad en el trimestre "t"


Página 12

Comunitat Valenciana y España:

matriculaciones de automóviles (a/a; %; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Dirección General de Tráfico

Sección 2


La mejora en los mercados financieros y la

reducción de las incertidumbres …

… que se apoya en mejoras de la riqueza

financiera, la renta y algunos

estímulos públicos

… han permitido una mejora del gasto,

particularmente de bienes de consumo

duradero,…

1. Recuperación del consumo…

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 ene-sep2014

Comunitat Valenciana España


Página 13

España: inversión en maquinaria y equipo (M&E) (Ratios reales a precios de 2008) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Mientras que en Europa la inversión en M&E ha

crecido un 8,0% desde que tocara fondo en

2T09, en España lo ha hecho un 22.6%

Hoy representa ya el 45% de la inversión real

total y más del 8% de la demanda interna real

(máximo histórico) …

… lo que es consistente con el cambio de

modelo productivo orientado hacia el sector

exterior

Sección 2


… y de la inversión

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-15

% del PIB % de la demanda nacional


Página 14

Comunitat Valenciana: ingresos, gastos y saldo presupuestario per cápita (euros constantes 2013) Fuente: BBVA Research a partir de Ángel de la Fuente

Sección 2


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13

Ingresos totales Gasto sin intereses

Gasto no financiero Saldo presupuestario (dcha)

2. El ajuste fiscal (artículo de A. de la Fuente)

Durante la crisis, el desequilibrio de las cuentas

públicas valencianas ha sido mayor que el del

promedio nacional

En el caso valenciano, el incremento del déficit

acumulado proviene del aumento del gasto,

especialmente de intereses,…

… y sobre todo de la caída de ingresos


Página 15

Sección 2


Comunitat Valenciana: necesidad de financiación (% PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE

La mejora de las condiciones de financiación

(FLA y menores tensiones financieras) está

contribuyendo al ajuste …

… aunque no alcanzará el objetivo de

Estabilidad Presupuestaria en 2014

Explicar cómo y en qué plazos se ejecutará la

consolidación, eliminaría incertidumbres sobre

su impacto futuro en la economía regional

2. El ajuste fiscal

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2013 2014 Objetivo 2014


Página 16

Flujo de nuevas operaciones de crédito a empresas como porcentaje del PIB, 2003-2014 Fuente: BBVA Research en base a BdE y BCE

Sección 2


El flujo de nuevas operaciones a empresas se

redujo rápidamente a partir de 2010,

situándose por debajo de las amortizaciones …

… pero se estabilizó y crece sobre un nivel

superior al de las principales economías

europeas por unidad de PIB producida …

… a pesar de que el endeudamiento de las

empresas y el riesgo de crédito es mayor en

España

3. Mejores perspectivas del crédito

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España Eurozona Italia Alemania Francia


Página 17

Exportaciones de bienes reales (mar-10=100; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

Sección 2


La expansión de las exportaciones valencianas

ha estado ligada a un shock de oferta en la

industria

Las inversiones en el sector del automóvil

comportan incrementos en la productividad de

la industria que, …

…en conjunción con un tipo de cambio más

depreciado, apoyan las perspectivas de

aumento de las exportaciones

4. El soporte exterior: las exportaciones

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C. Valenciana España


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Comunitat Valenciana y España: Afiliación media a la Seguridad Social (% t/t; CVEC; exCNP) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social

5. El impacto de las reformas

Sección 2


La reforma laboral y el II AENC han evitado una

mayor destrucción de empleo en la crisis y han

impulsado el empleo en la recuperación

Con instituciones laborales más adecuadas al

inicio de la crisis la destrucción de empleo

habría sido menor

Son necesarias reformas adicionales en el

mercado de trabajo y los mercados de bienes y

servicios -4

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España C. Valenciana Diferencial tasa de paro (dcha)


Página 19

Comunitat Valenciana: crecimiento del PIB y previsiones (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Sección 2


La economía valenciana acelerará el

crecimiento en 2014 y 2015…

… basada en la recuperación de la demanda

interna, con unos menores desequilibrios, …

… y con el apoyo del sector exterior, asentado

en el impulso de la industria y en la

depreciación del tipo de cambio

Perspectivas de crecimiento

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2009 2010 2011 2012 2013 2014(p) 2015(p)


Página 20

Sección 2

El reto de la creación sostenida de empleo de calidad…

Tras destruir un 18% (algo más del 20% en la

C. Valenciana) del empleo durante 6 años de

crisis …

… el reto más urgente e importante es la

creación sostenida de empleo, de la mayor

calidad posible

Entre 2014 y 2015 se recuperará una parte del

empleo destruido, pero hace falta intensificar

este proceso y crear empleo de calidad

España: 2008-2013

-18%

España: 2014-2015

+3%

Evolución del empleo Fuente: BBVA Research, INE y MEYSS

CVA: 2008-2013

-20%

CVA: 2014-2015

+4%


Página 21

Aunque se han dado avances importantes para

mejorar la competitividad y las exportaciones …

… al aumentar la creación de empleo se ha

observado un deterioro del saldo de la balanza

por cuenta corriente …

… que hay que evitar a medio y largo plazo

continuando con políticas de oferta:

o exportamos bienes o importamos paro

Sección 2

… y sin aumentar el endeudamiento externo …

España: cuenta corriente y tasa de paro (% del PIB y %) Fuente: BBVA Research

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Bala

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or

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(%

)

Tasa de desempleo Balanza por cuenta corriente (dcha.)


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Sección 2

…imposible de afrontar solo con medidas de demanda

1998 -2008

Endeudamiento

privado y externo

2009 - ...

Déficit y deuda

pública

Política monetaria

¿Reestructuración

de deuda privada*

y/o pública?

2012 - … ¿Qué sería lo siguiente?

• Una secuencia de políticas expansivas de demanda que no ha resuelto los problemas

estructurales de la economía española …

… y que ha ido tratando de generar más crecimiento presente a cambio de menos

crecimiento futuro: no hay menús gratis

* Desde 2008 (incluido) hasta junio de 2014 el volumen total de provisiones dotadas por el sector bancario español ha sido de 281bn € (28% del PIB)


Página 23

Sección 2

La necesidad de profundizar en las reformas

1. Reducir la deuda y mejorar la financiación de la economía española

atrayendo inversión extranjera directa

3. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las

empresas, la competitividad, la competencia en los mercados de productos y el

atractivo exterior de España al capital físico, humano y tecnológico

4. Profundizar las reformas que mejoren la eficiencia del mercado de trabajo:

políticas activas de empleo, reducir la dualidad en el mercado laboral y

acelerar la reasignación sectorial más empleo y de mayor calidad

2. Reforma de las AA.PP., mayor eficiencia del gasto público, consolidación

fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un

sistema fiscal eficiente que incentive el crecimiento y la creación de empleo


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Mensajes principales

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El crecimiento global continuará, aunque la recuperación está siendo más lenta y

volátil cuando se compara con otras recuperaciones previas

En España ha continuado el crecimiento en 3T2014 y se acelerará en 2015, por

las políticas monetarias y fiscales más expansivas, aunque con riesgos internos

(balanza por cuenta corriente) y externos (eurozona) en aumento

La Comunitat Valenciana continúa la senda de crecimiento iniciada el segundo

semestre 2013 y se intensificará en 2015, basado en una aportación cada vez más

positiva de la demanda interna y la expansión del sector exterior

El proceso reformador debe continuar para afrontar los retos pendientes de la

economía y garantizar un crecimiento sólido y recurrente del PIB pc 4

Castellón, 30 de Octubre de 2014

Situación Comunitat Valenciana

Presentación "Situación Comunitat Valenciana segundo semestre 2014"

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