Presentación "Situación Andalucía. Segundo semestre 2014"

Situación Andalucía Segundo Semestre 2014

Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014

Mensajes principales

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Recuperación global, lenta y con sesgos a la baja

En España continúa la recuperación a pesar del escaso crecimiento de la UEM, que supone un lastre en la aceleración de la actividad

La economía andaluza recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015, condicionada por el sector exterior y la corrección de desequilibrios

Es imprescindible continuar con el esfuerzo reformador para que la recuperación sea más intensa, sostenible, inclusiva y duradera

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Sección 1

Entorno global y español Sección 2 Andalucía inició la recuperación en 2014 y la consolidará en 2015

Índice


A pesar de surgir eventos de riesgo geopolítico …

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Tanto los indicadores financieros como los de actividad envían señales consistentes con un

escenario favorable al crecimiento …

… a pesar del aumento de algunos factores de riesgo geopolítico …

… que, por el momento, no han alterado las expectativas de crecimiento mundial

Índice de tensiones financieras BBVA Research Fuente: BBVA Research

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Desarrollados Emergentes (Dcha.)


… el escenario más probable es de crecimiento

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Crecimiento global basado en el BBVA-GAIN (intertrimestral %) Fuente: BBVA Research

El comercio mundial se recuperó del intenso y generalizado ajuste a la baja sufrido en el primer trimestre de 2014 (e.g., EE.UU.)

Los datos más recientes apuntan a una moderada aceleración de la recuperación

durante los próximos meses …

… consistente con nuestro escenario de crecimiento mundial para 2015

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Previsiones


Crecimiento global del PIB (%) Fuente: BBVA Research

Economía mundial: escenario base

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2015

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Desarrollados Emergentes Escenario base nov-14

El crecimiento global aumentará en 2015 a pesar de la revisión a la baja del PIB en la eurozona y el

menor crecimiento en Latam

Es poco probable un ajuste intenso en China, y la FED maneja bien la recuperación, pero aumentan los riesgos geopolíticos y de actividad en la UEM.

El ajuste de los balances de los agentes sigue lastrando la recuperación


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En todo caso, la recuperación es moderada … En comparación histórica, el ritmo de salida

de la recesión parece moderado

El desapalancamiento en el sector privado es lento y la deuda total (pública + privada) sigue

elevada

El ajuste de los balances de los agentes, aún pendiente, podría suponer un freno a la recuperación a medio plazo

Fuente: BBVA Research


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… y sujeta a diferentes riesgos internacionales


Global Eventos geopolíticos

Deuda elevada

- Desapalancamiento pendiente

Estancamiento - Menor demanda de materias

primas - Globalización más lenta

EEUU Efectos

negativos de la retirada de estímulos

monetarios

China Ajuste brusco

Eurozona Estancamiento


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España continuará su recuperación en 2015


Cambio de escenario en

la UEM

Medidas del BCE

Exportaciones Política fiscal

Menores desequilibrios


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Sección 1 Entorno global y español

Sección 2

Andalucía inició la recuperación en 2014 y la consolidará en 2015

Índice


El crecimiento volvió a finales de 2013, en línea con lo observado en el conjunto de España y se ha consolidado en 2014…

… y a la menor contribución de los ajustes en marcha

… gracias al dinamismo de la demanda interna, la recuperación del sector exterior y

del mercado laboral, …

Andalucía y España: Crecimiento del PIB y previsiones según los modelos MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

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(e)

Andalucía MICA (% t/t) España MICA (% t/t)


El crecimiento también volvió a Córdoba a finales de 2013, y consolidado en 2014…

… si bien con una ligera desaceleración frente a lo observado en la primera parte del año

… y el escenario para la parte final del año también es positivo…

Encuesta BBVA de Actividad Económica Córdoba y Andalucía (saldos de respuestas extremas, %) Fuente: BBVA

2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

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Andalucía Córdoba


España: inversión en maquinaria y equipo (M&E) (Ratios reales a precios de 2008) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Mientras que en Europa la inversión en M&E ha crecido un 8,0% desde que tocara fondo en

2T09, en España lo ha hecho un 22.6%

Hoy representa ya el 45% de la inversión real total y más del 8% de la demanda interna real

(máximo histórico) …

… lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el sector

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% del PIB % de la demanda nacional

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1. Diversificación y competitividad del sector exterior

2015: factores para la vuelta al crecimiento


El factor no estructural que mejorará la competitividad será una mayor depreciación

del euro de la que se esperaba

Se prevé un tipo de cambio en torno al 1,2 $/€ el año siguiente, un 10% por debajo del

promedio de 2014

Esta depreciación generará un crecimiento del PIB regional cercano a 0,4 p.p. sostenido en el

aumento de exportaciones

CC.AA.: impacto en el PIB de una depreciación del 10% del euro frente al dólar (pp) Fuente: BBVA Research

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PVA GAL

CANT CAT

NAV

CLM MURESPRIO

CAN

VAL

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Impa

cto

sobr

e el

PIB

(pp)

Apertura comercial en 2013 (% del PIB)

2. Sensibilidad de Andalucía al ciclo europeo (Recuadro 1)



La recuperación de los flujos de financiación (no del stock), es lo que precede a la

recuperación económica.

La reducción de la incertidumbre y la mejora de la economía han apoyado una

recuperación de la demanda.

Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y

PYMES, que se consolidará en 2S14

Empresas (hasta €1m)

14,3% Hogares

31,9%

España: crecimiento del flujo de nuevas operaciones de crédito, octubre 2014 (tasa interanual) Fuente: BBVA Research en base a BdE

3. Política Monetaria más laxa: Menores tipos

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Entre 2011 y 2013, reducir el déficit público desde el 9,2 al 6,3% del PIB requirió medidas

por más de 7% del PIB dada la recesión

En 2014 ha habido una mejora cíclica y una mayor sensibilidad de los gastos y los

ingresos a la recuperación

Esto dará margen a las AA. PP. para implementar políticas expansivas y aún así,

poder cumplir con sus metas

España: medidas fiscales discrecionales (pp del PIB) Fuente: BBVA Research

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2011 2012 2013 2014 (p) 2015(p)

4. Corrección de desequilibrios: Menor esfuerzo fiscal

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Andalucía cumplió con el objetivo de déficit en 2013 (1,5%), realizando un esfuerzo similar al

del año anterior

A pesar de ello y del esfuerzo en contención del gasto, a lo largo de 2014 la evolución del

déficit ha sido ligeramente peor que en 2013 …

… lo que aumenta la probabilidad de no alcanzar el objetivo de este año (1% del PIB)

Junta de Andalucía: necesidad de financiación (Ejecución mensual, % PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE

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2013 2014 Objetivo 2014

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A pesar de que no se alcance el objetivo de déficit fiscal en 2014, no hay que minusvalorar

el ajuste realizado

Consolidación fiscal inteligente: mantener el gasto público per cápita en términos reales,

aumentando su eficiencia, …

… dejando que el grueso de la consolidación la hagan los ingresos gracias a la

recuperación económica


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Andalucía: Balance de las cuentas autonómicas (euros constantes de 2013) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social

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Gasto no financiero

Gasto sin intereses

Ingresos totales

Saldo presupuestario(Dcha.)



La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han

evitado una mayor destrucción de empleo

Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo

habría sido menor

Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes

y servicios

El reto de la creación sostenida de empleo de calidad

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Afiliación a la Seguridad Social (% a/a; CVEC; exCNP) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social

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2011 2012 2013 2014 (*)

España Andalucía Córdoba

(*) La previsión para 2014 incluye previsiones en los meses de noviembre y diciembre


La economía andaluza acelerará el crecimiento en 2014 y 2015

Aumenta la incertidumbre acerca del tipo de medidas que serán necesarias para reducir los

desequilibrios de las cuentas públicas

El apoyo del sector exterior y la corrección de algunos desequilibrios internos serán los

factores de apoyo a la recuperación

Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE


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Tras destruir un 17% (un 21% en Andalucía) del empleo durante 6 años de crisis …

… el reto más urgente e importante es la creación sostenida de empleo, de la mayor

calidad posible

Entre 2014 y 2015 se recuperará una parte del empleo destruido, pero hace falta intensificar

este proceso y crear empleo de calidad

España: 2008-2013

-17% España: 2014-2015

+3,0%

Evolución del empleo Fuente: BBVA Research, INE y MEYSS

El reto de la creación sostenida de empleo de calidad

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Andalucía: 2008-2013

-21% Andalucía: 2014-2015

+3,7%


La creación de empleo debe hacerse al tiempo que se reduce la deuda, mejora la financiación de la economía española y se atrae inversión extranjera directa

2. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las empresas, la competitividad, la competencia en los mercados de productos y el

atractivo exterior de España al capital físico, humano y tecnológico

3. Profundizar las reformas que mejoren la eficiencia del mercado de trabajo: políticas activas de empleo, reducir la dualidad en el mercado laboral y acelerar la reasignación sectorial más empleo y de mayor calidad

1. Reforma de las AA.PP., mayor eficiencia del gasto público, consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un

sistema fiscal eficiente que incentive el crecimiento y la creación de empleo

La necesidad de profundizar en las reformas

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Mensajes principales

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Recuperación global, lenta y con sesgos a la baja

En España continúa la recuperación a pesar del escaso crecimiento de la UEM, que supone un lastre en la aceleración de la actividad

La economía andaluza recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015, condicionada por el sector exterior y la corrección de desequilibrios

Es imprescindible continuar con el esfuerzo reformador para que la recuperación sea más intensa, sostenible, inclusiva y duradera

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Situación Andalucía Segundo Semestre 2014


Tras un 2013 marcado por la ralentización, las exportaciones han vuelto a mostrar dinamismo

en 2014

La exportación de alimentos, especialmente de aceite de oliva, ha sido la partida que más ha

aportado al crecimiento…

… gracias al incremento de la demanda realizada por América del Norte, Asia o la Zona

Euro

Exportaciones nominales de bienes (CVEC, 1T12 vs.2T14) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat y Datacomex

1. Diversificación y competitividad del sector exterior

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España

Andalucía

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Bélgica

Unión Europea

Francia

Zona euro

Dinamarca

Italia

Suecia

Noruega


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Economy & Finance

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