Presentación razones financieras

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“Todo Sobre el Mundo de la Bolsa de Valores Razones Financieras Razones Financieras Antonio Saiz SAAMConsulting

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FINANZAS

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““Todo Sobre el Mundo de la Bolsa de Valores””Razones FinancierasRazones Financieras

Antonio Saiz

SAAMConsulting

Razones FinancierasRazones FinancierasMARCO DE REFERENCIA PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO DE UNA EMPRESA

Se pueden utilizar varias estructuras conceptuales en el análisis financiero de una empresa. Muchos analistas tienen un procedimiento favorito para llegar a diversas generalizaciones sobre la empresa que está siendo analizada.

Las herramientas utilizadas para evaluar la condición y desarrollo financiero de la empresa son las razones financieras. El analista experimentado utiliza estas razones de forma similar a la que el médico experto utiliza los resultados de las pruebas de laboratorio. En combinación, y con el tiempo, estos datos ofrecen una entrada valiosa a la salud de una empresa – su condición financiera y rentabilidad.

Razones FinancierasUSO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Para evaluar la condición y el desempeño financiero de una empresa, el analista financiero necesita “verificar” varios aspectos de la salud financiera de una empresa.

Una de las herramientas utilizadas con frecuencia para realizar estas verificaciones es una razón financiera o índice, que relaciona entre sí dos elementos de la información financiera al dividir una cantidad entre la otra.

¿Por qué utilizar una razón? ¿Por qué no simplemente examinar los números en sí? Calculamos las razones porque de esta manera obtenemos una comparación que puede ser más útil que los propios números. Sin embargo, es imprescindible ser cuidadoso en la elección e interpretación de las razones financieras.

Razones de LiquidezLas razones de liquidez nos ayudan a evaluar qué tan bien una firma puede satisfacer los vencimientos de sus obligaciones a corto plazo. Esto es un factor extremadamente importante para determinar la sólidez de una acción.

Las razones de liquidez se refieren a todas aquellas obligaciones que vencen en un plazo menor a un año.

CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJOCAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES – PASIVOS CORRIENTES

CAPITAL DE TRABAJOEl capital de trabajo es el elemento vital para la supervivencia de una compañía.

Desarrollo del negocio.Financiamiento para una adquisición o creación de nuevos productos.Eficiencia en la supervisión de la empresa.Componenete crítico en el éxito de un negocio.Evitar inmovilización del capital.

Amplio capital de trabajoSe obtiene lo que se necesite.

Capital de trabajo negativo Incapacidad de gastar con la misma naturaleza agresiva.

RAZÓN CORRIENTELa razón corriente es una medida de solvencia financiera a corto plazo y nos indica el nivel liquidez de un negocio comparando la cantidad de activos corrientes entre sus pasivos corrientes.

En otras palabras, mide cuántos dólares en activos corrientes se pueden transformar en efectivo en el plazo de un año para pagar obligaciones a corto plazo que se adeudan durante el mismo año.

La composición y la calidad de los activos corrientes es un factor crítico en el análisis de la liquidez de una empresa. 

RAZÓN CORRIENTERAZÓN CORRIENTE =

Activos CorrientesPasivos Corrientes

RAZÓN CORRIENTEEn general, los negocios prefieren tener por lo menos un dólar de activos corrientes por cada dólar de pasivos corrientes. No obstante, la razón corriente fluctúa de industria a industria.

Una razón corriente significativamente más alta que el promedio de una industria podría indicar la existencia de activos redundantes. Contrariamente, una razón significativamente más baja que el promedio de una industria podría indicar la falta de liquidez.

¿COMO ANALIZAR LA RAZÓN CORRIENTE?

Nuestro análisis va a depender de la naturaleza del negocio y de las características de sus activos y pasivos corrientes.

Un problema con la razón corriente es que ignora la sincronización del efectivo que la empresa recibe de sus clientes y aquel que paga a sus proveedores.

RAZÓN PRUEBA DEL ÁCIDO La razón de la prueba ácido es la medida financiera más exigente y formidable que existe para examinar la liquidez y solvencia de una empresa. El cálculo de la prueba ácido excluye inventarios de manera que nos concentramos en aquellos activos realmente líquidos de la empresa y cuyo valor es bastante exacto.

RAZÓN PRUEBA DEL ÁCIDORAZÓN CORRIENTE =

Activos Corrientes - Inventario Pasivos Corrientes

RAZÓN PRUEBA DEL ÁCIDO En efecto, nos ayuda a responder la siguiente pregunta: "¿si desaparecen todos los ingresos por ventas de la compañía, podría mi negocio cumplir sus obligaciones a corto plazo con aquellos activos corrientes que se pueden transformar rápidamente en efectivo?"

RAZÓN PRUEBA DEL ÁCIDO Una resultado de 1:1 se considera satisfactorio a menos que la mayoría de los "activos corrientes" esté disponible en cuentas por cobrar, y el patrón de cobro de dichas cuentas este retrasado respecto a las obligaciones a corto plazo de la empresa.

Generalmente, una proporción menor de 1:1 implica un alto nivel de “dependencia” en inventario u otros activos corrientes para liquidar deuda a corto plazo.  

¿QÚE NOS DICE?Aunque un poco mejor que la razón corriente, la prueba ácida también ignora la sincronización de los recibos y pagos de efectivo. Es un excelente indicador de la vulnerabilidad de los negocios ante los riesgos del mercado.

Esta razón financiera es utilizada por los acreedores para determinar la capacidad de una empresa de cumplir sus obligaciones a corto plazo sin la necesidad de confiar en la venta de sus inventarios.  

RAZONES DE APALANCAMIENTO FINANCIERO Los razones de apalancamiento proporcionan al inversionista una medida numérica del riesgo financiero de una compañía. Aquellas empresas que presentan altos niveles de apalancamiento financiero son más vulnerables al momento de una desaceleración económica o descensos en las ventas del negocio en comparación a empresas que mantienen proporciones menores respecto a la deuda versus el patrimonio de la compañía.

RAZÓN DE DEUDA A LARGO PLAZO A PATRIMONIO

La razón de deuda a largo plazo a patrimonio nos indica cuánta deuda está utilizando una compañía para financiar sus operaciones.

Si la empresa presenta una razón demasiada alta la misma puede experimentar problemas de liquidez hacia el futuro. Por su parte, si presenta una razón demasiada baja entonces puede significar que la compañía no esta utilizando eficazmente sus alternativas de financiamiento disponibles.

 

RAZÓN DE DEUDA A LARGO PLAZO A PATRIMONIO

Deuda a Largo Plazo a Patrimonio =Deuda a Largo Plazo

Patrimonio

RAZÓN DE DEUDA A LARGO PLAZO A PATRIMONIO

Esta razón financiera indica qué proporción de la estructura de capital esta compuesta por deuda versus el patrimonio de la empresa.

Un mayor porcentaje de deuda en comparación al patrimonio aumenta la volatilidad de las utilidades, así como también, la probabilidad de que la empresa no pueda realizar sus pagos de interés y por ende caer en incumplimiento de su deuda.  

RAZÓN DE DEUDA A LARGO PLAZO A PATRIMONIO

Empresas que están empezando sus negocios y tienen acceso a los mercados de deuda, a menudo presentan razones más elevadas que compañías ya establecidas. Además, la cantidad de deuda que una compañía puede emitir varía por industria.

Por ejemplo, las compañías manufactureras tienen a menudo niveles más elevados de deuda a largo plazo que compañías que proporcionan servicios o software. Por lo tanto, es útil evaluar numerosas compañías de una misma industria antes de arribar a cualquier tipo de conclusión.

INTERPRETACIÓN

Para la mayoría de las empresas el nivel de endeudamiento es una constante que todo administrador debe considerar cuidadosamente. Por lo general, el emitir deuda es visto de manera negativa, más sin embargo esta acción puede ser muy positiva para una empresa si los niveles de endeudamiento son moderados.

INTERPRETACIÓN

Esta fórmula es bastante sencilla, ¿pero por qué es importante que los accionistas la analicen cuidadosamente? La respuesta es muy simple: Entre mayores sean los niveles de deuda de la compañía, una mayor proporción de las utilidades tendrá que utilizarse para cumplir con los pagos de intereses y capital sobre esa deuda. Esto a su vez limitará la cantidad de capital que puede utilizar el administrador para hacer crecer el negocio, para invertir en investigación y desarrollo de nuevos productos, o simplemente para pagar dividendos a los accionistas.

RAZÓN DE DEUDA TOTAL A PATRIMONIO

La razón de deuda total versus patrimonio mide cuánto dinero debe pedir prestado una compañía hacia el futuro y mantener niveles adecuados de endeudamiento financiero. Esta razón se puede obtener comparando la deuda a corto y largo plazo respecto a la totalidad de su patrimonio.

RAZÓN DE DEUDA TOTAL A PATRIMONIO

Deuda Total a Patrimonio =Deuda Total

Patrimonio

RAZÓN DE DEUDA TOTAL A PATRIMONIO

El nivel normal de endeudamiento versus patrimonio ha cambiado en el tiempo, y depende de factores económicos y la percepción general del mercado hacia el crédito.

INTERPRETACIÓN

El financiamiento de deuda excesivo puede deteriorar el crédito de la empresa y su capacidad para obtener fondos adicionales en el futuro. Si la empresa tiene demasiada deuda, su negocio se puede considerar demasiado arriesgado y deja de ser una inversión segura para los acreedores.

Además, la empresa puede no resistir a una desaceleración económica inesperada, escasez de crédito, o a un aumento en las tasas de interés si los préstamos presentan tasas variables.

RAZÓN DE COBERTURA DE INTERESES

La razón de cobertura de intereses es una medida que indica el número de veces que una compañía podría hacer sus pagos de intereses respecto a sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT); entre menor sea el resultado, mayor es el peso de la deuda que dispone la empresa.

RAZÓN DE COBERTURA DE INTERESES

Razón de Cobertura de Intereses = EBIT

Gastos de Intereses

RAZÓN DE COBERTURA DE INTERESES

Esta razón financiera mide la capacidad de una compañía de cumplir sus deudas en referencia a sus gastos financieros. La razón de cobertura de intereses es una medida que nos ayuda a evaluar parte del riesgo financiero que toma una empresa, dependiendo del programa de pago de la deuda y la tasa de interés promedio. La evaluación del riesgo financiero puede ser mejorado cuando la razón de cobertura se utiliza en conexión con la capacidad que dispone la empresa de generar suficiente flujo de efectivo para cumplir con sus obligaciones y el servicio de la deuda.

RAZÓN DE COBERTURA DE INTERESES

Por ejemplo, esta razón financiera brinda a los bono habientes una importante medida de seguridad. En otras palabras, los ayuda a identificar a que nivel pueden disminuir las utilidades de una compañía antes de que comience a incumplir en el pago de sus obligaciones contractuales. Por su parte, para un accionista, el análisis de esta razón es importante porque le proporciona una perspectiva de la salud financiera a corto plazo del negocio.

RAZÓN DE COBERTURA DE INTERESES Como regla general, los inversionistas no deben poseer una acción que presente una razón de cobertura de intereses por debajo de 1.5. Una razón de cobertura de intereses por debajo de 1.0 indica que el negocio está afrontando dificultades para generar el efectivo necesario para cumplir con el pago de intereses sobre la deuda a largo plazo.

Es tremendamente importante analizar que la compañía presente un crecimiento sostenible y consistente en sus utilidades históricas. Entre más consistentes son las utilidades de la compañía, más baja puede ser la razón de cobertura de intereses. 

La Tabla Comparativa de Rentabilidad expresan cuánto nos queda de cada dólar de ganancias, después de restar los costos, como utilidad para la compañía.

A continuación presentamos diferentes formas de analizar las ganancias de una empresa, que nos enseña algo importante sobre el desempeño de la misma.

Rentabilidad (Profitability)

Rentabilidad (Profitability)

El Margen de Utilidad Bruta (Gross Profit Margin) expresa cuánto nos queda de cada dólar de Ingresos después de restar los costos directamente incurridos para generar dichas ventas.

Para un fabricante, el costo de la materia prima y los salarios/beneficios de los empleados que manufacturan los productos fuesen ejemplos de costos directos.

El Margen Operativo (Operating Margin – Earnings Before Interest and Taxes (EBIT)): expresa cuánto nos queda de cada dólar de ventas después de restar los costos directos en generar dichas ventas y los costos indirectos, como Gastos Administrativos (Corporate Overhead).

El margen operativo revela el impacto de los gastos normales en una empresa como “overhead” (gastos administrativos); todas las empresas tienen gastos administrativos y las diferencias reflejan el grado en el cual dichos gastos actúan como una carga en las ventas por dólar

Rentabilidad (Profitability)

El Margen sobre EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) es similar al margen opertivo (EBIT) excepto que suma de vuelta los costos de depreciación que son restados de las ventas para calcular la utilidad neta.

Si desea medir la flexibilidad financiera de una compañía, contrario a su éxito económico (as opposed to economic success), es razonable ignorar la depreciación y examinar el Margen EBITDA.

Rentabilidad (Profitability)

Rentabilidad (Profitability)

Considerando todo igual, márgenes elevados son mejores que márgenes bajos. Entre todo, este principio aplicaría cuando se comparan los márgenes de una compañía con aquellos de su industria. Pero debemos tener cuidado cuando comparamos los márgenes de la compañía a los márgenes del S&P 500 (y, a menor grado, los márgenes del Sector). Cuando realizamos dichas comparaciones, todo no se puede considerar de igual forma. También es importante considerar la Rotación (Turnover).

Eficacia Administrativa (Management Effectiveness)

La Tabla Comparativa de Eficacia Administrativa (Management Effectiveness) son reconocidas como las medidas fundamentales para calcular el desempeño corporativo. Combinando los conceptos de margen (margin) y rotación (turnover), permiten realizar comparaciones directas entre diferentes negocios. Por ejemplo, no se pueden realizar comparaciones adecuadas entre una fábrica de muebles y una cadena de supermercados en términos de margen y rotación. Pero si es posible realizar dichas comparaciones utilizando las razones financieras presentadas en esta sección.

Es importante destacar que las tres razones financieras utilizan la Utilidad Neta como medida de “retorno.El Retorno sobre Patrimonio expresa cuánto retorno el cuerpo directivo ha ganado sobre el capital que en efecto pertenece a los accionistas; los dueños de la compañía. El Retorno de la Inversión expresa cuánto retorno el cuerpo directivo ha ganado sobre todo el capital a largo plazo disponible; es decir aquel que pertenece a los accionistas de la empresa y aquel contribuido por los acreedores a largo plazo.

Eficacia Administrativa (Management Effectiveness)

El Retorno sobre Activos expresa cuánto retorno el cuerpo directivo ha ganado sobre el total de activos disponibles a ellos; de todas las fuentes que posee la empresa.

Eficacia Administrativa (Management Effectiveness)

La Tabla Comparativa de Eficiencia nos brinda la posibilidad de comprender la información presentada en otras tablas Comparativas en la debida perspectiva. Además, ciertas razones financieras pueden servir como señales importantes para determinar el deterioro o mejoría en los fundamentos del negocio que aún no se han reflejado en los estados financieros de la empresa.

Eficiencia

La razón de Rotación de Activos también es importante porque proporciona un telón de fondo vital en la interpretación de márgenes. En nuestra discusión sobre las Comparaciones de Rentabilidad, expresamos que no debemos eliminar automáticamente aquellas compañías que presentan niveles inferiores en sus márgenes. Márgenes inferiores son perfectamente aceptables si están en directa combinación con niveles superiores de rotación.

Eficiencia

Lo opuesto es también verdadero: niveles inferiores de rotación se pueden combinar con márgenes superiores. Las variaciones en las características de rotación y margen reflejan la naturaleza de un determinado negocio, antes que el éxito o fracaso administrativo.

Eficiencia

Las razones de Rotación de Cuentas por Cobrar y Rotación de Inventario pueden ser importantes indicadores de la salud o deterioro subyacente de un negocio. Las principales comparaciones deben realizarse entre la compañía y su industria.

Eficiencia

Niveles inferiores de Rotación de Cuentas por Cobrar indica que la empresa esta experimentando dificultades en el cobro de productos entregados a clientes. Por su parte, niveles inferiores de Rotación de Inventario indican que las ventas de la empresa pueden estar disminuyendo, causando un incremento en los inventarios no vendidos de la compañía.

Eficiencia

De hecho si esta situación esta ocurriendo, eventualmente la compañía tendrá que reducir producción para permitir que el almacenaje de inventarios disminuya y/o reducir radicalmente los precios para promover la venta de productos.

Eficiencia

Si bien niveles inferiores de Rotación de Cuentas por Cobrar y de Inventario siempre requieren cuidadosa investigación, estas no siempre son señales de peligro. Por ejemplo, una compañía deliberadamente puede aumentar sus inventarios para respaldar el lanzamiento de un nuevo producto o en anticipación del periodo pico de su ciclo de ventas. 

Eficiencia