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Reportes Corporativos Primer Trimestre 2020

24 / Abril / 2020

ÍNDICE:

Dirección de Análisis y Mercados

La información presentada y los derechos asociados son propiedad de Masari Casa de Bolsa, este documento no representa ninguna oferta o asesoría

sobre algún producto / instrumento financiero. Queda estrictamente prohibida su reproducción total o parcial para fines distintos a los presentados.

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GRUPO AERPORTUARIO DEL SURESTE, S.A.B. DE C.V......…………….. - 1 -

GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. DE C.V…………………………… - 2 -

GRUPO FINANCIERO INBURSA S.A.B. DE C.V……………………….…… - 3 -

KIMBERLY – CLARK DE MÉXICO S.A.B. DE C.V…………………………… - 4 -

Servicios Especializados en Asesoría, Ejecución y Gestión de Inversiones

GRÁFICA 12 MESES

GRUPO AERPORTUARIO DEL SURESTE, S.A.B. DE C.V.

(ASUR B)

• El Grupo Aeroportuario informó que el total de pasajeros disminuyó 6.3% anual durante el primer trimestre del año, resultado del impacto de la pandemia del COVID -19 durante la segunda mitad de marzo. Las operaciones en México disminuyeron 8.1%, en Puerto Rico decreció 4.1% interanual y en Colombia se tuvo una contracción de 2.8% anual. El total de los ingresos del trimestre ascendieron a $4,156 millones de pesos (mdp), representando un aumento de 1.4% con relación al mismo periodo del mismo año anterior.

• El EBITDA consolidado observó un aumento de 3.0% anual, alcanzando los $2,743 mdp. Respecto al margen EBITDA y excluyendo las recuperaciones de seguros no recurrentes en los trimestres comparables, se habría registrado un aumento de 20 puntos base a 66.7%.

• El vencimiento de la deuda correspondiente al año es por $456 mdp, representando el 3% de la deuda total.

• Al 31 de marzo del 2020 el efectivo y equivalente de efectivo fue de $7,784.2 mdp, reflejando un incremento de 25.7% anual. La razón deuda neta a EBITDA se ubicó en 0.7 veces al final del 1T20. En tanto que el coeficiente de cobertura de interés fue de 8.1 x al 31 de marzo de 2020.

• Durante el primer trimestre del año, la compañía registró una utilidad neta de $1,964 mdp, representando un crecimiento de 29.34% anual.

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL 2.0 3.62

P/U 11.38 21.09

EV/EBITDA 8.38 14.67

RECOMENDACIÓN

MANTENER

Precio Actual Cierre Anterior

Precio Objetivo Consenso

238.11 332.75

Los resultados fueron significativamente positivos durante la primera mitad del año, sin embargo, se estaría esperando que se mantengan presionados de manera inicial hasta mediados del tercer trimestre derivado la pandemia del coronavirus alrededor del mundo. Considerando los fundamentales de la empresa y el nivel de apalancamiento, los múltiplos financieros presentan un descuento importante con posibilidad de entradas ordenadas con visión de largo plazo.

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Reporte: En línea a lo Esperado

GRÁFICA 12 MESES

GRUPO FINANCIERO BANORTE, S.A.B. DE C.V.

(GFNORTE O)

• El Grupo Financiero Banorte informó que la cartera de crédito alcanzó los $182,277 millones de pesos (mdp), lo que representa un incremento de 5% anual. Por su parte, la cartera corporativa se sitúo en $142229 mdp, reflejando un crecimiento de 8% anual. La cartera de gobierno descendió a los $161,549 mdp, es decir, un baja de 11% anual.

• Los ingresos por intereses netos crecieron 9% anual. En comparación contra el mismo trimestre del año anterior, el costo de riesgo pasó de 2.0% a 2.2%, el gasto decreció 1%, lo que dio resultado a un crecimiento de 3% en el resultado neto.

• El Grupo reportó una utilidad neta por acción de $3.162 pesos; el ROE se ubicó en 18.8%, el ROA en 2.21% y el Índice de eficiencia se ubicó en el 38.9%. El Índice de Cartera Vencida se mantuvo en 1.7%.

• El índice de capitalización del banco se ubica en 18.97%, con un nivel de capital fundamental de 12.18%. La razón de apalancamiento se ubicó en 10.88%

• La utilidad neta del trimestre se ubicó en los $9,118 mdp, lo que representa un incremento de 4.0% anual en términos recurrentes. En tanto que en comparación con la cifra reportada en el 1T19, se registra una contracción de -8% interanual, lo cual, se explica por el ingreso extraordinario de $1,661 mdp generados por la liquidación de Banorte USA en ese periodo.

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL 0.89 1.83

P/U 4.85 11.97

EV/EBITDA 4.91 8.30

RECOMENDACIÓN

COMPRA

Precio Actual Cierre Anterior

Precio Objetivo Consenso

59.07 104.47

En términos generales, los resultados del Grupo Financiero fueron sólidos y positivos, manteniendo un balance de riesgos. Consideramos que el descuento presentado en el precio acción integra el escenario de recesión económica nacional, así como un posible costo del finamiento a partir de la prima de riesgo soberana. Los múltiplos financieros podrían sugerir movimientos de entrada con visión de largo plazo.

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Reporte: En línea a lo Esperado

GRÁFICA 12 MESES

GRUPO FINANCIERO INBURSA, S.A.B. DE C.V.

(GFINBUR O)

• El margen financiero ajustado por riesgos crediticios ascendieron de $5,954 millones de pesos (mdp) a $7,040 mdp en el periodo actual, lo que representa un aumento de 18% interanual. El resultado se explica por un crecimiento de 38% en el margen financiero derivado del prepago de crédito a largo plazo con estructura de tasas crecientes.

• Los depósitos de menudeo aumentaron 14% anual durante el trimestre, alcanzando los $175,076 mdp. El capital contable se sitúo en $149,522 mdp durante marzo de 2020.

• El portafolio total de crédito se registró en los $264,065 mdp al cierre de marzo de 2020, permaneciendo prácticamente igual en comparación a los $259,349 mdp registrados en el mismo periodo del año pasado. El portafolio de tarjeta de crédito observó un crecimiento de 3% anual.

• El indicador de cartera vencida disminuyó de 2.2% en el 1T19 a 2.0% en el 1T20. En términos absolutos, la cartera vencida bajo de $5,734 mdp en marzo de 2019 a $5,232 mdp en marzo de 2020.

• El Grupo registró utilidades por $2,685 mdp, cifra menor en comparación a los $3,508 mdp reportados en el mismo periodo del año anterior. Durante los tres meses del año, el margen financiero ajustado por riesgos crediticios y comisiones netas se incrementaron 18% y 8%, respectivamente.

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL 0.67 1.53

P/U 8.28 12.63

EV/EBITDA 2.04 7.11

RECOMENDACIÓN

MANTENER

Precio Actual Cierre Anterior

Precio Objetivo Consenso

14.85 24.04

Se registró un crecimiento importante del margen financiero, resultado de la estructura de tasas activas y pasivas en el país. Hacia adelante, es probable que los márgenes se vean presionados derivado de la baja en la tasas de interés de referencia. El Grupo Financiero registra un indicador de cartera vencida considerablemente sano. Los precios de las acciones de grupos financieros con operación en México registran un descuento superior a los internacionales, lo cual, posiblemente asumible al riesgo país.

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Reporte: En línea a lo Esperado

GRÁFICA 12 MESES

KIMBERLY – CLARK DE MÉXICO S.A.B. DE C.V.

(KIMBER A)

• La compañía informó que las ventas netas crecieron 6% anual durante el primer trimestre del año, resultado de un aumento de 7% en el volumen de ventas aunado a una baja de 1% en el precio y la mezcla.

• La utilidad bruta aumentó 19% anual durante el 1T20, en tanto que el margen registró un crecimiento de 10 puntos base de forma secuencial alcanzando 39.6%.

• Los gastos de operación aumentaron 6% anual y representaron el 16.4% de las ventas. En contraste, la utilidad de operación se incrementó en 31% anual, consolidando un margen de 23.1%, es decir, una mejor secuencial de 27.5%.

• El EBITDA creció 26% anual, ascendiendo a los $3.2 miles de millones de pesos. El margen se ubicó en el 27.5%.

• Al 31 de marzo de 2020, la posición de efectivo de la compañía totalizó $9.7 miles de millones de pesos.

• La deuda neta a maro de 2020 fue de $12.2 miles de millones de pesos, representando una disminución de -20.26% anual. La relación deuda neta a EBITDA fue de 1.1 veces.

• La utilidad neta de la compañía ascendió a niveles de $1,519 millones de pesos (mdp), es decir, un crecimiento de 31.34% anual.

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL 49.23 18.35

P/U 18.98 24.92

EV/EBITDA 11.16 13.72

RECOMENDACIÓN

MANTENER

Precio Actual Cierre Anterior

Precio Objetivo Consenso

34.50 40.67

El precio de la acción se mantiene con tendencia a la baja de corto y largo plazo. Consideramos que los resultados en su mayoría son positivos, abriendo la posibilidad a que se mantenga el crecimiento secuencial derivado a la naturaleza del sector de consumo básico. Así mismo, la presión financiera podría ser limitada considerando el bajo nivel de apalancamiento que registra la compañía.

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Reporte: En línea a Esperado

DECLARACIONES IMPORTANTES CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito

en materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”).

De los analistas:

Carlos Hernández García como responsable de la elaboración de los Reportes de Análisis declara que:

• El contenido, opinión y punto de vista que se expresa acerca de la emisora, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido objeto del presente Reporte de Análisis

refleja exclusivamente mi punto de vista personal como analista.

• No ocupo ningún empleo, cargo o comisión en la emisora objeto del presente Reporte de Análisis, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo

Empresarial o Consorcio al que estas pertenezcan. Tampoco lo he ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte.

• Conforme a la normatividad vigente y los manuales de políticas y procedimientos, tengo permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos

por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, debiendo prestar atención ciertas reglas con el

fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en mi beneficio y evitar conflictos de interés.

• No mantengo inversiones directas o por interpósita persona, en los Valores o Instrumentos financieros derivados, objeto del presente Reporte de análisis.

• No he realizado operaciones con Valores, directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del presente reporte de análisis, desde 30 días naturales

anteriores a ésta fecha, pudiendo realizarlas hasta después de transcurridos 10 días naturales posteriores a ésta fecha de distribución.

• Por la prestación de mis servicios, No percibo compensación alguna de personas distintas a Masari Casa de Bolsa, S.A.

De Masari Casa de Bolsa, S.A.

Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Masari Casa de Bolsa, S.A., NO mantiene inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros

derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto del presente Reporte de Análisis, que represente el 1% (uno por ciento) o más de su cartera de Valores, cartera de

inversión, de los Valores en circulación o el 1% de la emisión del subyacente de los Valores emitidos.

El esquema de remuneración del Analista por los servicios orientados a favor de la clientela de la Casa de Bolsa, no está basado ni relacionado, en forma directa ni

indirectamente con alguna recomendación en específico. La remuneración variable o extraordinaria está determinada en función de la rentabilidad de Masari Casa de

Bolsa y el desempeño del Analista, y sólo se percibe una remuneración de Masari Casa de Bolsa para la cual el analista presta sus servicios.

Ninguno de los miembros del Consejo, Director General o Directivo de Masari Casa de Bolsa, S.A., fungen con algún cargo en la emisora que es objeto de la información

proporcionada en éste documento.

La información proporcionada por el analista, en el Reporte de Análisis sobre la emisora, se apoya en información pública que ha sido obtenida de fuentes que se

consideran fidedignas; ha sido elaborado para uso interno, así como, para uso personalizado de los destinatarios específicamente señalados en el documento, como

parte de los servicios asesorados, y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, y se proporciona sólo a efectos informativos. La información, y en su caso,

las valoraciones manifestadas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a cambios, por lo que, no es posible plasmar afirmación alguna sobre su exactitud o

integridad, y por lo tanto, no existe garantía alguna con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto del Reporte de Análisis.

Bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que, no podrá ser

reproducido total o parcialmente, reenviarse a un tercero, sin previa autorización escrita por parte de Masari Casa de Bolsa, S.A., lo que libera a ésta de cualquier

responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión.

Para el cómputo de los precios objetivo estimado para los valores, el analista se valió de una mezcla de metodologías aceptadas habitualmente entre los analistas

bursátiles, circunscribiendo de forma enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese

ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivos calculados para

los valores, ya que esto depende de una de diversos factores que afectan el desempeño de la emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias

del mercado de valores en el que cotiza.

Masari Casa de Bolsa, S.A., en ningún caso garantiza el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de

negocios.

Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al

contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias

entidades emisoras. Ninguno de los funcionarios que laboran en Masari Casa de Bolsa, S.A., aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se

deban al uso del Reporte de Análisis o del contenido del mismo.

Este documento ha sido elaborado por MASARI CASA DE BOLSA, S.A., se proporciona única y exclusivamente con fines informativos y está sujeto a cambio sin previo

aviso. El presente documento no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o de realización o cancelación de inversiones.

El Cliente que tenga acceso al presente documento debe estar consciente de que los instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para

sus objetivos de inversión, o su perfil de riesgo. Es importante que, previo a tomar cualquier decisión, consulte a su Asesor en Estrategias de Inversión.

ANALISTA Carlos Hernández Garcia (55) 53 50 - 50 50 Carlos.Hernandez@masari.mx

DISCLAIMER / Renuncia de

Responsabilidad

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