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Variables Mineras

Noviembre 2018

Índice

A Precios Internacionales

B Exportaciones y Comercial

C Empleo y Remuneración

ProyeccionesE

D Presión Tributaria

PRECIOS INTERNACIONALESEn octubre se experimentó un leve rebote en las cotizaciones de los minerales metalíferos…

Var m/m1,2 %

Var m/m2,3%

Var m/m2,5% Var m/m

-29,8%

Oro U$S/Oz Plata U$S/Oz

Cobre U$S/Ton Carbonato de Litio U$S/Ton*

*Información hasta Ago-18. Datos de Septiembre no disponibles a la fecha

7.400,04

3.500

5.500

7.500

9.500

11.500

jun

-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

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-16

abr-

16

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abr-

18

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ago

-18

1.160

1.250

1.258

1.000

1.050

1.100

1.150

1.200

1.250

1.300

1.350

1.400

jun

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-18

17,117,2

10

12

14

16

18

20

22

24

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-17

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-17

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-18

abr-

18

jun

-18

ago

-18

oct

-18

5.510

6.605

4.000

4.500

5.000

5.500

6.000

6.500

7.000

jun

-15

ago

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-15

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17

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-17

oct

-17

dic

-17

feb

-18

abr-

18

jun

-18

ago

-18

oct

-18

Precios Internacionales. Minerales Seleccionados.

PRECIOS INTERNACIONALES… aunque lejos de compensar la tendencia decreciente que se observa desde abril.

• En octubre, las cotizaciones de los principalesminerales revirtieron la tendencia bajista ymostraron alzas moderadas (entre 1% y 3%).

• Tras meses de apreciación del dólar y suba de tasas,el oro recuperó su lugar como refugio,especialmente ante algunas especulaciones sobrela economía de EE.UU. y un posible giro bajista. Así,a mediados de mes alcanzó su pico y luegocomenzó a moderar su crecimiento, dado quecomenzó a disiparse las amenazas de unadesaceleración de la economía de EE.UU.

• Del lado del cobre, el aumento de la cotizaciónestuvo más vinculada a la reducción de inventariosque a datos vinculados a una mayor demanda porexpansión de la producción. De hecho, la expansiónde China del 3er trimestre fue la más baja desde2009 y otros indicadores adelantados dan señalesen la misma línea para el último trimestre del año.

• Respecto al litio, la baja de precios corresponde alpredominio de los destinos de Estados Unidos y,especialmente, de China, por sobre los países deEuropa. El país asiático concentró en agosto lamitad de los envíos, con un precio promedio deUSD 5,6 la tonelada, presionando a la baja el preciodel mineral. No obstante, cabe recordar que elíndice utilizado en este caso se trata de un preciopromedio de exportaciones argentinas, que puedepresentar mayor volatilidad.

Año - Mes Oro PlataConcentrado

de Cobre Potasio Aluminio HierroCarbonato

de Litio

(u$s/troy oz)(cents u$s/troy

oz)(u$s/mt) (u$s/mt) (u$s/mt)

(cents u$s/dmtu fe)

Expo (u$s/tn)

2014 1.266 1.906 6.878 1.867 1.873 97 4.442

2015 1.160 1.569 5.530 1.665 1.669 56 4.611

2016 1.250 1.714 4.855 1.604 1.612 58 6.677

2017 1.259 1.709 6.201 1.968 1.980 72 7.507

Var 2016/2017 0,8% -0,3% 27,7% 22,7% 22,8% 22,8% 12,4%

oct-16 1.267 1.767 4.732 1.666 1.672 59 7.307

nov-16 1.234 1.732 5.463 1.737 1.734 73 6.976

dic-16 1.152 1.646 5.674 1.728 1.723 80 6.859

ene-17 1.185 1.693 5.768 1.791 1.766 80 6.801

feb-17 1.236 1.795 5.954 1.861 1.871 89 7.764

mar-17 1.231 1.761 5.825 1.901 1.912 88 7.400

abr-17 1.273 1.807 5.715 1.921 1.936 70 7.181

may-17 1.246 1.684 5.626 1.913 1.920 62 7.390

jun-17 1.262 1.690 5.745 1.885 1.894 57 7.555

jul-17 1.237 1.619 6.026 1.903 1.922 68 7.209

ago-17 1.289 1.694 6.527 2.030 2.038 76 7.764

sep-17 1.318 1.745 6.628 2.096 2.120 72 6.856

oct-17 1.283 1.697 6.832 2.131 2.152 62 8.082

nov-17 1.282 1.698 6.842 2.097 2.115 64 7.179

dic-17 1.270 1.625 6.922 2.080 2.110 72 8.908

ene-18 1.332 1.717 7.086 2.210 2.217 76 9.646

feb-18 1.334 1.656 7.016 2.182 2.177 77 9.500

mar-18 1.327 1.646 6.792 2.069 2.094 70 9.592

abr-18 1.339 1.663 6.816 2.255 2.251 66 9.744

may-18 1.303 1.646 6.768 2.300 2.195 66 9.448

jun-18 1.282 1.647 6.885 2.238 2.233 65 9.586

jul-18 1.238 1.574 6.185 2.082 2.068 65 9.819

ago-18 1.207 1.495 5.962 2.052 2.076 67 6.897

sep-18 1.203 1.425 5.939 2.026 2.054 68 -

oct-18 1.218 1.458 6.087 2.030 2.043 73 -

Var Acum. Octubre 2018

-4,1% -10,3% -12,1% -2,4% -3,2% 1,6% -22,6%

Índice




ProyeccionesE


Saldo de empresas mineras. Millones de U$S.

✓ El intercambio comercial de las empresas mineras en el acumulado a agosto del 2018 registra un saldo positivo de2.333 millones de dólares, un 6,0% mayor del registrado en 2017, como fundamentalmente de un aumento en lasexportaciones. Las importaciones se incrementaron el último mes, y se ubican en valores similares a los de 2017

EXPORTACIONESEn el acumulado a agosto, el sector minero tuvo un aporte neto de divisas de 2.333 millones de dólares.

81

6

1.1

04

1.4

74 2

.29

7

2.5

53

2.5

57

2.8

66

4.8

00 5.3

72

5.3

86

4.0

90

3.9

46

3.7

30

3.9

08

4.1

43

2.5

16

2.6

48

88 15

9

20

4

21

8 34

7

40

3

32

1 44

8

55

1 76

8

58

0

46

8

31

6

28

7 43

1

31

4

31

5

728945

1.270

2.0792.206

2.154

2.545

4.352

4.821

4.618

3.5103.478

3.414 3.621 3.712

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 8M2017

8M2018

Exportaciones minerales -INDEC-

Importaciones de empresas mineras -ADUANA-

Saldo

Var i.a Acumulada8M 2017 vs 8M 2018

Exportaciones minerales seleccionados (tons).

Las exportaciones de oro se publican de acuerdo al dato reportadopor INDEC como “oro en bruto”. Sin embargo, lo exportado en estapartida no tiene un contenido de 100% en oro.A partir de información de despachos (que no representan eltotal exportado), se estima que en 2017 el contenido de oro en elpeso exportado habría sido de un 12% de los envíos.

EXPORTACIONESLas cantidades exportadas muestran un comportamiento dispar por mineral. Aumentan las exportaciones de oro y litio, pero se contraen el cobre y minerales de plata.

Exportaciones en Toneladas

Año OroPlata en

BrutoMinerales de plata

Concentrado de Cobre

Carbonato de litio

2011 209 244 24.511 455.296 14.275

2012 238 199 36.899 523.170 14.107

2013 317 151 35.162 394.710 14.072

2014 299 210 40.932 408.718 19.313

2015 552 245 34.664 253.696 19.656

2016 447 184 40.406 328.933 29.429

2017 436 233 27.787 154.563 30.771

8M 2017 280 162 20.125 100.473 19.104

8M 2018 332 157 14.686 50.141 22.266

Var i.a Acum 2018 vs 2017

18,6% -3,1% -27,0% -50,1% 16,5%

18,6%

-3,1%

-27,0%

-50,1%

16,5%

Oro Plata en bruto Minerales deplata

Concentradosde cobre

Carbonato delitio

0

20

40

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dec

2015 2016 2017 2018

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000


2015 2016 2017 2018

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000


2015 2016 2017 2018

0

20

40

60

80


2015 2016 2017 2018

Exportaciones minerales seleccionados. En Toneladas

Oro Plata en Bruto

Minerales de Plata Concentrado de cobre

Var Acum18,6%

Var Acum-3,1%

Var Acum-27%

Var Acum-50,1%

EXPORTACIONESEl crecimiento de las exportaciones de oro se explica en parte por la baja base de comparación de los primeros meses de 2017.

Por otro lado, el inminente cierre de Alumbrera afecta las ventas de concentrado de cobre. El ingreso de Cerro Moro podría impulsar exportaciones de oro y plata hacia finales del año.

Var i.a Acumulada8M 2017 vs 8M 2018*

Exportaciones minerales seleccionados (U$S).*

✓ Los envíos de oro se incrementaron un 18,6% en los primeros siete meses del año medidos en toneladas. Por suparte, en dólares, aumentaron un 7,8%

✓ El litio continua con su dinámica de crecimiento en el país. En valores, aumentan sus exportaciones un 46,7%.Argentina produce actualmente unas 40.000 toneladas de litio por año y se espera que hacia 2021 esa cifrallegue a las 278.000 toneladas. Jujuy lidera las exportaciones de este mineral.

EXPORTACIONESEn dólares, el saldo es levemente positivo, con un incremento total de las exportaciones del 1,54%, impulsado fundamentalmente por oro y litio.

Exportaciones en U$S Millones

Año OroPlata en

BrutoMinerales de plata

Concentrado de Cobre

Carbonato de litio

2011 2.326 413 299 1.390 55

2012 2.254 306 427 1.513 58

2013 1.847 197 290 954 60

2014 1.826 235 206 929 83

2015 2.261 229 191 466 90

2016 2.041 189 261 633 192

2017 2.260 242 202 409 224

8M 2017 1.363 167 141 235 136

8M 2018 1.469 150 93 159 200

Var i.a Acum 2018 vs 2017

7,8% -10,2% -33,6% -32,2% 46,7%

7,8%

-10,2%

-33,6% -32,2%

46,7%

-40,0%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

Oro Plata enbruto

Minerales deplata

Concentradosde Cobre

Litio

Participación en exportaciones mineras. En U$S

EXPORTACIONESAsí, en los primeros siete meses del año aumentó la participación del litio (+2,1 p.p.) y oro (1,3 p.p.) en las exportaciones en dólares mientras que se redujeron la participaciones de concentrados de cobre (3,3 p.p.), minerales de plata (2,1 p.p) y plata en bruto (1,0 p.p).

46,3%

60,6%

52,2% 54,5% 54,2% 55,5%

23,5%

12,5%

16,2% 9,9% 9,3% 6,0%

6,0%6,1%

4,8%5,8% 6,7%

5,7%

5,2%5,1%

6,7%

4,9% 5,6%

3,5%

2,1%

2,4%4,9%

5,4% 5,4%

7,5%

16,9%13,2% 15,1%

19,5% 18,8% 21,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2014 2015 2016 2017 8M 2017 8M 2018

Oro Concentrados de cobre Plata en bruto Minerales de plata Litio Resto

Total exportaciones mineras. Millones U$S

EXPORTACIONESEn cuanto a la desagregación por destino, se destaca el crecimiento de los envíos a Estados Unidos, China, Brasil y Suiza.

4.800

5.372 5.386

4.0903.946

3.7303.908

4.143

2.516 2.648

11,9%

0,3%

-24,1%

-3,5% -5,5%

4,8% 6,0%

5,3%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

0

1.000

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4.000

5.000

6.000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 8m 2017 8m 2018

Canada Suiza China Brasil Estados Unidos Resto Var % a/a (eje der)

✓ Suiza y Canadá son los históricos destinos de las exportaciones de minerales desde Argentina. Sin embargo,comparando los primeros 8 meses del año 2018 con el mismo período del año anterior, se observa una mayorheterogeneidad en los receptores de nuestras exportaciones con un aumento de la importancia relativa de losenvíos a Estados Unidos (16,1%) y China (5,3%), gracias a mayores envíos de Litio.

Índice




ProyeccionesE


EMPLEOEn el primer trimestre del 2018, el nivel de empleo aumentó 1,6% en comparación al trimestre anterior y un 2,5% respecto al mismo período del año pasado.

Promedio Trimestral cantidad de empleados

Variación del Empleo del sector minería Sin industrias de base minera

77.144 77.934 76.90273.705 73.258

75.085

-8,0%

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

IT-2

01

2

IIT-

20

12

IIIT

-20

12

IVT-

20

12

IT-2

01

3

IIT-

20

13

IIIT

-20

13

IVT-

20

13

IT-2

01

4

IIT-

20

14

IIIT

-20

14

IVT-

20

14

IT-2

01

5

IIT-

20

15

IIIT

-20

15

IVT-

20

15

IT-2

01

6

IIT-

20

16

IIIT

-20

16

IVT-

20

16

IT-2

01

7

IIT-

20

17

IIIT

-20

17

IVT-

20

17

IT-2

01

8

Indirecto "puro" Contratistas Directo TOTAL Var % i.a.

I Trimestre 2018Personal en mina Indirecto

"Puro“*EMPLEO TOTAL

Directos Contratistas Subtotal

Combustibles Sólidos 2.150 361 2.511 703 3.214

Minerales Metalíferos 10.303 8.001 18.304 15.606 33.910

Otras Minas y Canteras 13.422 6.261 19.683 18.278 37.961

MINERÍA 25.875 14.623 40.498 34.588 75.085

Industrias de base minera (cemento, cal y yeso) 6.440

Empresas exploradoras 1.000

Proyectos en construcción 1.000

TOTAL SECTOR MINERÍA Y ACTIVIDADES RELACIONADAS

83.525

EMPLEOSumando a las industrias de base minera, las empresas exploradoras y los proyectos en construcción, se estima que la minería genera empleo para más de 83 mil personas.

*Corresponde al empleo generado en otras actividades a partir de las compras realizadas por empresas mineras.

Evolución de la remuneración. En Miles de $ y Miles de U$S. Período Jun-13 – Jun-18

REMUNERACIONES

En Miles $En Miles US$

• Medidos en pesos, los salarios del sector minero continúan creciendo, con mayor intensidad en el rubro Minas yCanteras, registrando para el primer semestre del 2018 un aumento de 32,7% en términos interanuales.

• Expresadas en dólares, en cambio, las remuneraciones muestran una caída del 6,5% en minerales metalíferos y del3,6% en otras minas y canteras. Debido a la aceleración de la depreciación de la moneda, la contracción se habríaacentuado entre junio septiembre.

En el primer semestre del 2018, el salario del sector de minas y canteras creció en mayor medida que el de los metalíferos.

0

20

40

60

80

100

120

jun

-13

sep

-13

dic

-13

mar

-14

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dic

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-15

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-15

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-15

dic

-15

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-16

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mar

-17

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-17

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-17

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-17

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-18

jun

-18

MINERALES METALIFEROS OTRAS MINAS Y CANTERAS

27,1%

32,7%

0

1

2

3

4

5

6

jun

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-13

dic

-13

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dic

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jun

-15

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dic

-17

mar

-18

jun

-18

Mill

are

s

MINERALES METALIFEROS OTRAS MINAS Y CANTERAS

-3,6%

-6,5%

Índice




ProyeccionesE


✓ Se estima que en 2017 elaporte al Sector PúblicoConsolidado habría alcanzadolos $15.010 millones: $3.536millones fueron hacia lasProvincias y $ 11.474 millones ala Nación.

✓ Pese a que se eliminaron losderechos de exportación a finesde diciembre del 2015, hubo unaumento de la base imponibleque significó una mayorrecaudación en conceptos deImpuestos a las Ganancias a lassociedades.

Aporte consolidado al sector público. En millones de $

Año 2017e Nación Provincias Consolidado

Fiscal 11.474 2.176 13.650

Otros aportes 0 1.360 1.360

TOTAL 11.474 3.536 15.010

PRESION TRIBUTARIAEn 2017 el sector minero aportó al fisco $ 15.010 millones, un 20,5%

más que en 2016.

* Datos calculados a partir del anuario AFIP, disponibles hasta el año 2016 en el caso de todos los tributos excepto ganancias, que está disponible a 2015. Posteriormente, los datos corresponden a estimaciones de ABECEB. Aportes no tributarios a provincias corresponden siempre a estimaciones de ABECEB.

4.2945.848 6.764 6.176

8.551 7.873

10.29811.474

1.386

1.5311.324

1.404

2.0271.491

2.157

3.536

5.679

7.3798.088 7.580

10.5779.364

12.454

15.010

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017e

Provincias Nación TOTAL

PRESIÓN TRIBUTARIAEn 2017, aumentó la participación de los impuestos a la Seguridad Nacional en

el total nacional, en detrimento de las ganancias.

A nivel provincial, las regalías ya representan un poco menos de la mitad de los

tributos pagados.

Nivel Nacional Nivel Provincial

Aporte de la Minería por ConceptoAño 2017

Ganancias Sociedades

50,2%

Seguridad Social41,3%

IVA8,4%

Entes Públicos31,0%

Regalías47,9%

Otros tributarios

13,6%

Fondos Fiduciarios

7,4%

PRESIÓN TRIBUTARIACon la reintroducción de los derechos de exportación, la presión tributaria del

sector se incrementaría en 5,5 p.p.

A la vez, la mejora de rentabilidad de la devaluación se traduce en mayor pago

de ganancias y así, en mayor peso de los impuestos.

27,4% 28,7% 27,3%

22,4%

18,7% 20,0%

31,1%

25,1%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2019pc/der.expo

2019ps/der.expo

✓ Con la devaluación y la mayor rentabilidadderivada de las exportaciones, el aportetributario de la minería se incrementa por lamayor recaudación de ganancias, elevando lapresión tributaria.

✓ Pero la reintroducción de los derechos deexportación eleva la presión tributaria, quealcanzaría el 28,8%, guarismo récord para elsector.

✓ Cabe destacar que este escenario considera lamisma cantidad de proyectos en curso en elescenario con y sin derechos de exportación. Sinembargo, la nueva situación fiscal pone en riesgola continuidad de alguno de los proyectos encurso, lo que afectaría negativamente no solo laactividad sino también los ingresos tributarios.

✓ A la vez, perjudica a todas provincias, ya queel impuesto a las ganancias es coparticipable, noasí los derechos de exportación

Presión tributaria del sector minero*. En %

* El impacto de los derechos de exportación sobre la presión tributaria se calculó a partir de las proyecciones macroeconómicas y de producción minera a 2019 debido a que: a) un escenario 2018 implicaría considerar un año mixto, con y sin derechos de exportación, lo que arrojaría un valor poco concluyente.El peso de los derechos de exportación es decreciente en el tiempo al estar fijado en pesos, por eso, considerar el tipo de cambio actual sobreestimaría el peso de largo plazo. Se ha considerado el tipo de cambio de 2019, que ya considera una reducción del impacto.

PRESIÓN TRIBUTARIAEn 2019, con la reintroducción de los derechos de exportación, se modifica la

composición de la recaudación. Así, después de ganancias, pasan a ser los

tributos más relevantes.

A nivel provincial, la composición prácticamente se mantiene inalterada.

Nivel Nacional Nivel Provincial

Aporte de la Minería por ConceptoAño 2019p

Ganancias Sociedades

47,1%Derechos

Expo31,5%

Seguridad Social15,4%

IVA6,0% Entes

Públicos33,3%

Regalías44,9%

Otros tributarios

13,7%

Fondos Fiduciarios

8,1%

Índice




ProyeccionesE


✓ En el 2018, el cierre temporal de la Alumbrera y la menor cotización de los minerales impactan en los envíos externos. El ingreso de Lindero (2019) y Cerro Moro (2018) no alcanza a compensar el impacto sobre las exportaciones, menos aún en un contexto de precios a la baja. Sólo el litio muestra una tendencia levemente creciente, que se amplificará en 2019 y 2020 con la entrada de nuevos proyectos y la ampliación de los existentes.

Exportaciones mineras estimadas.

Millones de U$S

EXPORTACIONESEn 2018, se prevé que las exportaciones se reduzcan alrededor de 4,6% en valores, por la disminución de las ventas externas de cobre y la menor cotización de los minerales, tendencia que se agudiza en 2019.

1.8262.261 2.041 2.260 2.251

1.893 1.832

441

420450

443 343360 377

929466 633 409

191

0 90

83 90 192 224279

401946

667 494 592 807886

886

886

3.9463.730

3.9084.143

3.951

3.539

4.132

6,0%

-4,6%-10,4%

16,7%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2014 2015 2016 2017 2018e 2019e 2020e

Oro Plata Cobre Litio Resto Total Var %a/a (eje der.)

Valor Agregado Minería.

Millones de $ Corrientes

PBI MINEROSe espera que en 2018 el valor agregado de la minería aumente 66,0% respecto al nivel de 2017 y alcance un total de 82.805 millones de pesos.

77

2

2.2

21

2.5

12

3.4

41

4.5

91

7.8

35

9.0

14

9.3

67

9.8

29 1

5.6

34

18

.97

7

20

.26

1

17

.95

7 26

.10

5

28

.01

3

44

.77

1

49

.87

6

82

.80

5

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

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