Presentación de Coyuntura...
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1 Abril de 2012 Presentación de Coyuntura Económica Banco de Crédito BCP Estudios Económicos
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1
Abril de 2012
Presentación de Coyuntura Económica
Banco de Crédito BCPEstudios Económicos
Panorama internacional
2
3
Mundo: riesgos provienen de tres grandes flancos
UE: aunque riesgo de crisis financiera se ha moderado, queda
pendiente la resolución de problemas estructurales. Mercado ahora
parece presionar a España.
EE.UU.: crecimiento moderado. Reciente dato de empleo muestra que
probabilidad de sorpresas al alza es baja. Aunque política monetaria
se mantiene expansiva, política fiscal algo errática en año electoral.
China: aunque en el escenario base no vemos hard-landing, riesgo
de desaceleración acentuada no es cero.
4
Medidas de CP: (i) programas de ajuste fiscal creíbles en Grecia e
Italia, (ii) incremento los fondos de rescate europeos de EUR 500 mil
MM a EUR 700 mil MM y (iii) medidas de liquidez del BCE.
Fuente: UBS
Estructura de deuda griega(En EUR mil MM)
Fuente: Bloomberg
Préstamo de BCE a bancos(En EUR mil MM)
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Prestamos de corto plazo
Préstamos de largo plazo
Bonos en propiedad del
BCE58
Bonos ley griega186
Bonos ley extranjera
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Letras griegas14.8
Bonos participaron en el
canje con un haircut de 53.5%
(pérdida de 78.25% del VPN)
5
Medidas de LP: (i) mejora de gobierno económico (pacto de unión
fiscal) y (ii) reformas estructurales para impulsar crecimiento (ej.
Italia).
Fuente: Consejo Europeo. (*) Mecanismo de Estabilidad Europeo
1. Regla de oro: déficit estructural no excederá el 0.5% del PBI
2. Mecanismos de cumplimiento: sanciones económicas hasta por 0.1% del PBI
3. Elevación a mandato constitucional de acuerdos alcanzados
Avance hacia unión fiscal
4. Acceso a ESM* condicionado a ratificación del Tratado
Pacto de unión fiscal(Firmado el 02-mar)
Necesidades y fondos de financiamiento soberanos
(En EUR mil MM)
Fuente: Deutsche Bank
EUR 85 mil MM
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España Italia Monto disp. ESM/EFSF
FMI
Necesidades de financiamiento
hasta 2014
Fondosdisponibles
Brecha de financiamiento
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España Italia Francia
LTRO redujo el riesgo de una crisis de liquidez bancaria y de default dealgunos países (escenarios de cola).
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Spread Euribor-OIS a 3 meses(En puntos básicos)
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
Tasas a 10 años(Índice ene-11=100)
LTRO redujo percepción de
riesgo de default
7
PBI e indicador de sentimiento económico
(Var. % anual, índice)
Fuente: Bloomberg, Eurostat
PMI y NMI (>50, expansión; <50, contracción)
Fuente: Bloomberg
Indicador de sentimiento económico sugiere recesión moderada en la
Eurozona, al igual que PMI y NMI.
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PBI
Sentimiento Económico
¿recesión moderada?
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PMI NMI
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Deuda pública (Como % del PBI)
Fuente: Bloomberg
Cambio en el balance fiscal estructural
(Como % del PBI)
Austeridad fiscal continuará teniendo impacto negativo en crecimiento
de 2012 y 2013.
Exigentes planes de ajuste fiscal, sobre todo en países periféricos.
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Francia AlemaniaGrecia IrlandaItalia PortugalEspaña
¿niveles sostenibles?
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Contribución al crecimiento del PBI
(En puntos porcentuales)
Fuente: Bloomberg, Eurostat
Exportaciones y PMI global(Var. % prom. móv. 3m; >50, expansión; <50,
contracción)
Fuente: Bloomberg, Eurostat
Las exportaciones netas han venido compensando caída de demanda
interna.
Mayor demanda externa favorecería a economías más competitivas.
UE: considerando lo anterior, recuperación requiere crecimiento de demanda externa
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Exportaciones netasDemanda domésticaInventariosPBI
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Exportaciones
PMI global (eje der.)
Marco de supervisión de la UEProcedimiento ante desequilibrios macroeconómicos
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Fuente: Comisión Europea
Pacto por el Euro Plus
El pacto por el Euro Plus busca afrontar los círculos viciosos que
afectan a Europa en línea con los objetivos de Europa 2020.
plazo
Baja competitividad Baja productividad Bajo crecimiento
Deuda públicaEndeudamiento del sector privado y del sector financiero
Europa 2020Procedimiento ante
desequilibrios macroeconómicos
Acuerdo internacional Pacto de Estabilidad y Crecimiento Fondos de estabilidad financiera
Mayo Junio
12-abr: Votación del pacto fiscal y mecanismo de estabilidad Europea (ESM) en parlamento
19-abr:Reunión del G20
20-abr al 22-abr: Reunión del Fondo Monetario Internacional (FMI)
22-abr:Reunión del banco mundial y elecciones generales en Francia (1°ronda)
Abril
30-abr:Presentación de planes de consolidación fiscal a la Comisión Europea
06-may:Elecciones generales en Grecia y Francia (2° ronda)
10-may al 11-may:Reunión del G20
14-may al 15-may: Reunión del Eurogrupo y ECOFIN
Elaboración: EEIE BCP
18-may al 19-may: Reunión del G8
25-may: Votación del pacto fiscal y el mecanismo de estabilidad europea (ESM) en la cámara baja de Alemania
31-may: Referéndum para aceptar pacto fiscal y el mecanismo de estabilidad europea (ESM) en Irlanda
03-jun:Reunión del G20 y G8
10-jun:Elecciones parlamentarias en Francia
15-jun: Votación del pacto fiscal y el mecanismo de estabilidad europea (ESM) en la cámara alta de Alemania
18-jun al 19-jun:Reunión del G20
21-jun al 22-jun: Reunión del Eurogrupo y ECOFIN
28-jun al 29-jun: Reunión del Consejo Europeo
UE: a lo anterior se suma el riesgo político
12
Fuente: BEA
Perspectiva es de crecimiento moderado en los próximos trimestres.
Expectativas se recuperan pero sólo gradualmente.
Fuente: Bloomberg, Bancos de Inversión
PBI(Var. % trimestral anualizada)
Expectativas de crecimiento 2012(Var. % anual)
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Fuente: BLS
Magnitud y duración de desempleo en máximos históricos.
Recuperación de empleo es lenta en relación a recesiones previas.
Fuente: BLS- Puntos indican salida de recesión.
Empleo privado y tasa de desempleo(Desestacionalizado, en miles, y tasa)
Empleo privado(100=inicio de recesión)
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Empleo privado
Tasa de desempleo (eje der.)
Se necesita generar 5 MM de puestos adicionales para
alcanzar nivel pre-crisis
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Meses
1975
Promedio
1981-82
Actual
1980
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ii) factores de riesgo a nivel local
Confianza del consumidor y precios de combustible
(Índice, dólares por galón)
Sector inmobiliario continúa rezagado respecto a la economía.
Alza de precios de combustibles impactaría en expectativas de familias.
Riesgo externo también importa: Eurozona.
Índice Case-Shiller e inventario de casas
(Índice, millones de unidades)
Fuente: Bloomberg. (*) el inventario está expresado en meses de ventas
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Índice Case-Shiller (eje der.)
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Confianza situacion futura prox. 6m
Precio combustible
Fuente: Bloomberg
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EE.UU.: crecimiento asistido por políticas expansivas y ajustes pospuestos
Recuperación se ha apoyado en postura expansiva de política
monetaria, por lo que esta continuaría.
Postura fiscal no es clara, en un contexto electoral.
S&P y programas de estímulo de política monetaria
(Índice)
Fuente: Bloomberg. La finalización del Operation Twist está programada para jun-12.
Fuente: CBO(mar-12)
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QE1 QE2 OperationTwist
Resultado fiscal bajo escenario base y alternativo
(Índice, millones de unidades)
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Servicio de deuda adicional Anulación de sequestration
Extensión de beneficios tributarios Escenario base
16
China: se requiere cambios en el patrón de crecimiento actual
Composición del PBI(Como % del total)
Consumo de las familias(Como % del PBI)
Crecimiento destacado de últimos años estuvo basado
fundamentalmente en inversión, en detrimento del consumo.
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Alemania EE.UU.
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Fuente: FMI, St. Louis Fed Fuente: BEA, Eurostat, FMI, BCR
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Consumo Formación de capital
Importaciones Exportaciones
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China: en trayectoria de soft landing
PBI(Var. % anual)
Crecimiento en 1T12 fue 8.1%, el menor desde 2T09, influido por la
moderación a nivel local y el ajuste en el mercado inmobiliario.
Fuente: Bloomberg
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China: sector externo se mantiene débil
Demanda externa da signos de estabilización, aunque crecimiento de
exportaciones sería sólo moderado.
Comercio no aportaría significativamente a crecimiento.
Fuente: Bloomberg
Exportaciones y subíndice de PMI
(Desestacionalizado, var. % anualizada, e índice)
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Exportaciones
PMI nuevas exportaciones (eje der.)
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PBI (Var. % anual)
Fuente: Bloomberg
Tasa de referencia de política monetaria
(%)
Fuente: Bloomberg
Moderación en la actividad se da a diferentes velocidades en un
contexto de deterioro menor al esperado de los países desarrollados.
Latam: factores locales determinan respuestas de política
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Colombia Brasil Chile
México Perú
Economía local
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PBI(Var. % anual)
Fuente: INEI
PBI(Desestacionalizado, var. % anualizada)
Crecimiento anual de febrero fue el mayor de los últimos seis meses: 7.2%.
Tasas parecen alejarse del piso reciente (5.1% en noviembre).
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Fuente: INEI
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Expectativas Empresariales(Índice, >50 indica optimismo)
Fuente: BCR
Confianza del Consumidor(Índice, >50 indica optimismo)
Prom. móvil 3 mesesFuente: BCR, Apoyo
Crecimiento continuo de expectativas empresariales.
Expectativas del consumidor se han moderado, lo que se explica por lentareducción del ritmo de inflación.
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Tramo optimista
Tramo pesimista
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Contribución al crecimiento
Fuente: BCR, BCP La suma de componentes es la tasa de crecimiento del añoFuente: BCR, BCP
PBI por tipo de gasto(Var. % anuales)
Gasto público (sobre todo, inversión pública) puede crecer sin que eso signifiqueel deterioro de la posición fiscal.
2008 2009 2010 2011 2012 P 2013 P
Consumo 8.0 3.9 6.3 6.2 5.9 5.7
Privado 8.7 2.4 6.0 6.4 6.0 5.8
Público 2.1 16.5 8.5 4.8 5.0 4.4
Inversión 25.8 -20.6 36.9 10.0 7.5 8.4
Privada 24.5 -28.3 40.0 17.7 3.1 8.7
Bruta Fija 25.9 -15.1 22.1 11.7 9.0 11.0
Pública 33.6 21.2 27.3 -17.1 29.3 7.3
Exportaciones Netas 193.4 -101.3
Exportaciones 8.2 -3.2 1.3 8.8 4.9 7.0
Importaciones 20.1 -18.6 24.0 9.8 7.5 7.3
PBI 9.8 0.9 8.8 6.9 5.8 6.3
Memo
Público 11.4 18.1 15.3 -4.0 13.4 5.6
Resto 9.6 -1.6 7.7 8.9 4.6 6.5
Demanda Interna 12.3 -2.8 13.1 7.2 6.3 6.4
5.9
1.64.1 4.2
4.0 3.9
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6.8
3.9
0.7 2.0
1.4
2.3
2.2
-0.6
1.90.8
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-4.3-0.6 -0.8 -0.4
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2008 2009 2010 2011 2012 2013
ExternoPúblicoInv. PrivadaCons. Privado
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PBI(Var. % anuales)
Fuente: BCR, Estimaciones BCP:
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3T1
3
5.8%
6.3%
PBI por sectores productivos(Var. % anuales)
Fuente: BCR, Estimaciones BCP
Reenganche en curso, aunque expuesto a contexto internacional.
2008 2009 2010 2011 2012 P 2013 P
Agropecuario 7.2 2.3 4.3 3.8 3.1 3.4
Pesca 6.3 -7.7 -16.6 29.7 0.5 1.0
Minería 7.6 0.4 -0.8 -0.2 1.9 6.9
Manufactura 9.1 -7.2 13.6 5.6 5.1 5.6
Electricidad 7.8 1.2 7.7 7.4 5.6 5.4
Construcción 16.5 6.1 17.4 3.4 9.6 9.2
Comercio 12.8 -0.4 9.7 8.8 6.5 6.7
Otros 8.4 4.4 7.4 8.6 6.3 6.6
VAB 9.6 1.1 8.6 6.9 5.9 6.3
Impuestos 12.2 -1.6 10.9 7.1 5.5 6.3
PBI 9.8 0.9 8.8 6.9 5.8 6.3
Primarios 7.5 1.0 1.1 3.4 2.6 4.4
No Primarios 10.0 1.1 10.2 7.6 6.5 6.7
25
Perú: inflación no nos preocupa por el momento, pero
Inflación anual se mantiene sobre 4%, guiada sobre todo por choques deoferta.
Inflación sin Alimentos ni Combustibles: 2.9% (3.0% en nov-11). Harebotado en últimos dos meses.
Fuente: INEI, BCR
Índices de Precios(Var. % anuales)
IPC sin Alimentos ni Combustibles(Var. % anuales)
* Se excluye la totalidad de ambos rubros
Fuente: INEI, BCR
-7
-4
-1
2
5
8
11
Mar-
06
Sep-0
6
Mar-
07
Sep-0
7
Mar-
08
Sep-0
8
Mar-
09
Sep-0
9
Mar-
10
Sep-1
0
Mar-
11
Sep-1
1
Mar-
12
Precios al Consumidor
IPM
IPC Subyacente -0.2
0.4
1.0
1.6
2.2
2.8
3.4
4.0
4.6
5.2
5.8
6.4
7.0
Mar-
06
Sep-0
6
Mar-
07
Sep-0
7
Mar-
08
Sep-0
8
Mar-
09
Sep-0
9
Mar-
10
Sep-1
0
Mar-
11
Sep-1
1
Mar-
12
Total
Sin Alimentos ni Combustibles *
26
Fuente: INEI, BCR
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
Ene Feb Mar Ene-Mar
Alimentos
Enseñanza
Alquiler, Combustibles, Electricidad
Transporte
Resto
lo que va del año
Inflación por sectores(Aporte a la inflación Ene.-Mar. 2012)
Alimentos explica más de la mitad de la inflación en lo que va del año.Enseñanza es la tercera parte.
27
Perú: Alimentos ha corregido ligeramente en últimos meses,
Lima: Precio de Alimentos(Var. % anuales)
Fuente: INEI
Lima: Gasto en Alimentos por Nivel Socio Económico(Como % del gasto total)
Fuente: APEIM
Inflación en rubro Alimentos se ha moderado, pero se mantiene creciendo a unatasa anual superior a 6.0%.
Este rubro incide en mayor medida en sectores de menor nivel socioeconómico.
0
10
20
30
40
50
60
A B C D E
-1
1
3
5
7
9
11
Mar
-03
Mar
-04
Mar
-05
Mar
-06
Mar
-07
Mar
-08
Mar
-09
Mar
-10
Mar
-11
Mar
-12
28
Perú: Combustibles siguen presionando al alza
Gas y gasolinas alrededor de niveles máximos del 2008.
Diesel e industriales no sólo en niveles superiores: ritmo inflacionario tambiénes mayor.
¿Efecto adverso en resto del año?
Fuente: Petroperú, Estimaciones BCP
Índices de Precios de Combustibles(Base: Dic. 2007 = 100)
Índices de Precios de Combustibles(Var. % anuales)
Fuente: Petroperú, Estimaciones BCP
65
85
105
125
145
165
185
Mar-
08
Jun-0
8
Sep-0
8
Dic
-08
Mar-
09
Jun-0
9
Sep-0
9
Dic
-09
Mar-
10
Jun-1
0
Sep-1
0
Dic
-10
Mar-
11
Jun-1
1
Sep-1
1
Dic
-11
Mar-
12
Gas
Gasolinas
Industriales
Diesel
-35
-25
-15
-5
5
15
25
35
Mar-
08
Jun-0
8
Sep-0
8
Dic
-08
Mar-
09
Jun-0
9
Sep-0
9
Dic
-09
Mar-
10
Jun-1
0
Sep-1
0
Dic
-10
Mar-
11
Jun-1
1
Sep-1
1
Dic
-11
Mar-
12
Gas
Gasolinas
Industriales
Diesel
29
Perú: Educación parece ser un factor inflacionario más importante que antes
Marzo es el mes de mayor inflación en el rubro. Pero dato de 2012 es uno delos mayores de historia reciente (tras el de 2009).
Por lo visto en los últimos años, el rubro Enseñanza y Educación tiende amostrar mayor inflación que antes y se alinea alrededor de 3%.
Fuente: INEI
Inflación en Enseñanza y Cultura(Contribución a incremento anual del sector)
Fuente: INEI, BCR
-0.6
-0.2
0.2
0.6
1.0
1.4
1.8
2.2
2.6
3.0
3.4
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Var. resto del año
Var. de marzo
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Enseñanza y Cultura(Aporte a inflación total del año)
30
Perú: Eventualidad de Fenómeno de El Niño podría ser un factor de riesgo adicional
En escenario base, choques exógenos tenderían a moderarse.
Es pronto para decirlo con certeza, pero probabilidad de ocurrencia de Niñomoderado parece aumentar (NOAA).
Anomalías en Temperatura Superficial del Océano Pacífico frente a la costa del Perú
(Grados centígrados)
Región Niño-1+2:0°-10°S, 90°W-80°WFuente: National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA)
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
Mar-
10
May-
10
Jul-1
0
Sep-1
0
Nov-
10
Ene-1
1
Mar-
11
May-
11
Jul-1
1
Sep-1
1
Nov-
11
Ene-1
2
Mar-
12
Si bien factores puntuales inciden en mayor inflación,choques siguen siendo percibidos como temporales
Índice de Precios al Consumidor(Var. % mensual)
Fuente: BCR, Estimaciones BCP
Inflación de febrero y marzo sorprendió al alza.
Tasa anual seguiría bajando, pero lentamente. Expectativas siguen ancladas.
Cerraría el año en 3.0%.31
Fuente: BCR
Expectativas de Inflación(Mediana de Analistas Económicos)
-0.10
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
Ene Feb Mar Abr May Jun
2005-10
2011
2012
¿Cómo nos afecta el panorama de riesgos para las principales economías del mundo?
32
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
p
20
13
p
33
Mundo: Exportaciones(Var. % anual real)
Fuente: OMC
Crecimiento económico y de exportaciones mundiales serían menores a
los de años recientes (fuera de los años de la crisis).
Mundo: debilitamiento del crecimiento mundial provocaría
3.7%5.6%
Promedio 2001-2011 (sin 2008/09)
-1
0
1
2
3
4
5
6
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
p
20
13
p
Mundo: PBI(Var. % anual real)
Fuente: FMI (enero 2012)
3.3%3.9%
Promedio 2001-2011 (sin 2008/09)
34
Fuente: Trademap Fuente: Trademap
Perspectivas de crecimiento moderado en EE.UU. y China y leve
recesión en Europa supone menor crecimiento de volumen de
exportaciones.
menores
0
5
10
15
20
25
30
35
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
China Estados Unidos UE 27
Exportaciones por principales destinos
(Participación en el total)
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Estados Unidos UE 27 China
Exportaciones por principales destinos
(Var. % anual)
Primer destino como país
35
Perú: exportaciones (En USD mil MM)
Fuente: BCRP
Perú: ¿cómo han crecido las exportaciones?
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
Desempeño espectacular de exportaciones.
36
Perú: exportaciones por volumen y precios
(Índice 2000=100)
Fuente: BCRP
Han sido favorecidas por altos precios de
50
100
150
200
250
300
350
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
Precios
Volumen
Crecimiento acumulado volumen2006-2011: 18.2%2001-2011: 91.3%
Crecimiento acumulado precios 2006-2011: 126.0%2001-2011: 247.1%
37
Perú: Acuerdos Comerciales(Vigentes y en negociación)
Fuente: BCR Fuente: FMI
Fuente: MEF
En 2011, el comercio con los países agrupados en bloques comerciales explicó el 85% del total.
(56%)
(7%)
(7%)
(15%)
El reto: mantener los buenos resultados locales a pesar del
38
39
Revisión reciente de datos sobre pobreza muestra que se ha reducido más delo que se estimaba.
Fuente: INEI
Pobreza Total(% de la población, serie anterior y revisada)
Pobreza Urbana y Rural(% de la población)
Fuente: INEI
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Anterior
Revisada
15
25
35
45
55
65
75
85
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Urbana
Rural
40
también en el sector rural
Caída de tasa de pobreza ha continuado en últimos años a mayor velocidaden el sector rural que en el urbano.
Fuente: INEI
Pobreza Urbana(% de la población, serie anterior y revisada)
Pobreza Rural(% de la población, serie anterior y revisada)
Fuente: INEI
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Anterior
Revisada
40
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Anterior
Revisada
41
Al interior del país, la reducción de la pobreza se haproducido en todos los departamentos, aunque a distintasvelocidades
Fuente: INEI Encuesta Nacional de Hogares (ENAHO) 2004, 2010Elaboración BCP
Pobreza departamental(%)
Amazonas
Ancash
Apurimac
Arequipa
Ayacucho
Cajamarca
Callao
Cusco
Huancavelica
Huanuco
Ica
Junin La LibertadLambayeque
Lima
Loreto
Madre de Dios
Moquegua
PascoPiura
Puno
San Martin
Tacna
TumbesUcayali
0
10
20
30
40
50
60
70
80
0 10 20 30 40 50 60 70 80Pob 2004
(%)
Pob 2010(%)
Pobre
za 2
010
Pobreza 2004
42
lográndose una reducción importante y descentralizadade la pobreza extrema
Fuente: INEI Encuesta Nacional de Hogares (ENAHO) 2004, 2010Elaboración BCP
Pobreza Extrema departamental(%)
Amazonas
Ancash
Apurimac
Arequipa
Ayacucho
Cajamarca
Callao
Cusco
HuancavelicaHuanuco
Ica
JuninLa Libertad
Lambayeque
Lima
Loreto
Madre de DiosMoquegua
PascoPiura
Puno
San Martin
TacnaTumbesUcayali
0
10
20
30
40
50
60
0 10 20 30 40 50 60Pob 2004
(%)
Pob 2010(%)
Pobreza 2004
Pobre
za 2
010
43
Resultado es destacado incluso en LATAM 5: fuerte relaciónentre crecimiento económico y reducción de pobreza
Fuente: IPEA (Brasil), Ministerio de Desarrollo Social (Chile), DNP (Colombia), CONEVAL (México), INEI (Perú) y CEPAL (CEPALSTATS).Nota.- Los datos mostrados corresponden a promedios anuales de las variables analizadas. Para algunos paíseslos datos disponibles no cubren toda la década analizada. El número mínimo de años utilizados es 8.
BRASIL
CHILE
COLOMBIA
MÉXICO
PERÚ
-
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 Var %
prom. PBI
Reduc prom. Pobreza
Reducción de Pobreza vs. Crecimiento
Var. % anual promedio PBI
Reducc
ión p
rom
edio
anual
de la
pobre
za
44
El crecimiento de la economía peruana ha sido un factorimportante para reducir la pobreza, pero no necesariamentela desigualdad
Fuente: INEI Encuesta Nacional de Hogares (ENAHO) 2001 - 2010, BCRPElaboración BCP
Reducc
ión d
e la
Pobre
za (
punto
s porc
entu
ales)
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
0 2 4 6 8 10
Tasa de crecimiento del PBI real (%)-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
0 2 4 6 8 10Reducc
ión d
e la
Desi
gual
dad
(punto
s G
INI)
Tasa de crecimiento del PBI real (%)
Reducción de Pobreza y Desigualdad vs. Crecimiento(2001 2010)
45
Avances en reducción de pobreza más notorios que en mejora de distribución
Aunque impacto de mayor crecimiento sobre reducción de pobreza es
directo
dicha relación no es tan clara sobre mejoras en la distribución.
Para mejorar distribución se requieren políticas sociales bien hechas
(combinación de programas eficientes y recursos para implementarlos).
competitividad en aspectos clave, como el mercado laboral
46
47
140 139
118
108100
5244
19
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Bolivia Venezuela Brasil Mexico Peru Argentina Chile Colombia
Rigidez laboral(Ubicación en ranking de 142 países)
Fuente: Global Competitiveness Report 2011-2012
Perú: pese a reformas laborales, seguimos siendo un país
Costos laborales no salariales en América Latina
(Como % de la remuneración básica)
Fuente: Jaramillo, 2004 (Reforma del mercado laboral), con excepción de Perú, cuyos datos corresponden a Carranza, 2008 (Empresas, Política Fiscal e Informalidad: del círculo vicioso al círculo virtuoso , presentación USMP).
71.8
62.5
56.3
49.2
29.727.2
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Perú Argentina Brasil Colombia Chile México
Estructura de costos de contratación y despido tiene efectos sobre generación
de empleo adecuadamente remunerado y formalización.
48
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
México
Perú
0
10
20
30
40
50
60
70
80
0 20 40 60 80 100
Índ
ice d
e r
igid
ez
lab
ora
l (1
00
máx
rigid
ez)
Informalidad (% del PBI)
Cerca de 20% de la PEA en sector formal, al que alcanzará la reforma. ¿Y el
resto?
Relación entre informalidad y rigidez laboral
Economía informal(Como % del PBI)
Fuente: Schneider et al., 2010
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Bolivia Peru Colombia Brasil Venezuela Mexico Argentina Chile
49
Laboral: Europa en proceso de flexibilización
Indicador OCDE protección
al empleo (0-6)3.1 2.6 2.8 1.1 2.6 3.0
Flexibilización de despidos
Reducción en costos de
despido
Facilitación de contratos
temporales
Reducción en duración de
contratos a plazo fijo
España Italia PortugalReino
UnidoAlemania Francia
UE: reformas en el mercado laboral
Fuente: OCDE, Eurostat, medios de prensa.
0
5
10
15
20
25
30
Beneficios de desempleo
Protección al empleo (en
legislación)
Políticas activas en
mercado laboral*
Capacitación de fuerza
laboral
UE: número de países que anunciaron medidas
Fuente: Comisión Europea 2011. (*) se refiere a políticas diversas de promoción directa del empleo (subsidio salarial al sector privado, asistencia en la búsqueda de empleo, creación de empleo en el sector público, etc.
Tras la crisis, tendencia en diversas regiones es hacia reforma del mercado
laboral para reducir las altas tasas de desempleo.
Flexibilización es respuesta convencional a generación insuficiente de empleo.
50
Mercado laboral: reformas deben mejorar productividad y competitividad
Diferencias marcadas entre sectores. Políticas de mercado laboral no incluyeron en el pasado medidas para atacar frontalmente el problema.
Mejora en educación escolar.Educación para el trabajo y capacitación técnica
Baja productividad
Salario mínimo no tiene por qué ser único: diferencias entre regiones, sectores productivos y entre empresas de acuerdo a su tamaño (Yamada).
Costos de contratación y despido
Costos laborales-
salario mínimo
Perú: Resumen de proyecciones
51
E/ Estimado P/ Proyectado bajo información actual Fuente: INEI, BCR, Estimaciones BCP
PBI (US$ MM)
PBI real (var. %)VAB PrimarioVAB No Primario
Demanda Interna (var.%)
Consumo Total (var. %)Inversión Total (var. %)
Inversión Bruta Fija / PBI
Inflación
Tipo de cambio, fin de períodoDepreciación Nominal (anual)
Tipo de cambio, promedio
Resultado Fiscal (% del PBI)Ingresos TributariosGastos No Financieros
Balanza Comercial (US$ MM)ExportacionesImportaciones
Balanza Cuenta Corriente(como % del PBI)
Reservas Internacionales
Tasa de Referencia (fin de año)
2009 2010 2011
127,3700.91.0
0.8
-2.83.9-9.2
22.9
0.2
2.89
-8.03.00
-1.313.7
16.2
5,95126,962
21,0112110.2
33,135
153,9358.81.1
10.3
13.16.3
23.2
25.1
2.1
-2.82.83
-0.314.816.2
6,750
35,56528,815-2,625
-1.744,105
2.81
1.25 3.00
176,728
6.94.47.4
7.26.25.2
24.1
4.7
-4.02.75
1.815.516.2
9,302
46,26836,967-2,266
-1.3
48,816
2.70
4.25
2012 P/
190,663
5.82.66.5
6.35.912.6
25.6
3.0
-2.62.66
0.815.516.8
8,995
48,53639,540-2,955
-1.6
57,550
2.62
4.25
2013 P/
209,101
6.34.46.7
6.45.710.3
26.6
2.0
-0.92.61
1.015.416.7
10,045
52,55042,506-3,855
-1.8
64,275
2.60
4.50
52
Abril de 2012
Presentación de Coyuntura Económica
Banco de Crédito BCPEstudios Económicos
