Clara Agustn

FINANZAS PARA NO FINANCIEROSTEMA 6: EVALUACIN DE PROYECTOS

Clara Agustn

*Evaluacin de ProyectosElementos:

Los Flujos de Caja.

La Tasa Requerida.

Los Criterios de Inversin.

*Los Flujos de CajaFlujo de Caja Convencional

Es aquel que presenta un flujo negativo al inicio y luego slo flujos positivos

Ejemplo: 100150 200 180200 130

400

*Los Flujos de CajaFlujos Positivos

Comprenden 2 elementos:Ingresos de efectivo.Ahorros de efectivo.

Flujos Negativos

Comprenden 2 elementos:Egresos de efectivo.Sacrificios de efectivo (costo de oportunidad).

*La Tasa RequeridaDefinicin:

Para evaluar si los Flujos de Caja generan valor, siempre se debe contar con una Tasa de Rentabilidad Requerida (Ks).

La tasa a utilizar depender del riesgo del proyecto. A mayor nivel de riesgo se exigir una mayor rentabilidad.

Normalmente se utilizan 2 tasas tipo:El Costo de Oportunidad del Capital COK.El Costo Promedio Ponderado de Capital WACC o CPPK.

*La Tasa RequeridaEl Costo de Oportunidad del Capital COK

Es la Tasa Requerida por el accionista para el nivel de riesgo del proyecto.

Se calcula utilizando el modelo CAPM:

Donde:Kf: Tasa Libre de Riesgo.Km: Tasa Promedio del Mercado.b: Coeficiente Beta.COK = Kf + b (Km Kf)

*La Tasa RequeridaEl Costo Promedio Ponderado de Capital WACC o CPPK

Es la Tasa Requerida total del proyecto considerando todos los agentes que financian el mismo.

Se calcula ponderando cada tipo de financiamiento (propio y de terceros) por la tasa requerida en cada caso.Para el financiamiento propio se considera la COK.Para el financiamiento de terceros se considera el costo de la deuda (Kd), as como el ahorro fiscal que genera.

*La Tasa RequeridaEl Costo Promedio Ponderado de Capital WACC o CPPK

La frmula genrica es la siguiente:

Donde:D = Proporcin de la Deuda.K = Proporcin del Capital Propio.Kd =Costo de la Deuda.tx =Tasa de Impuesto a la Renta.COK =Costo de Oportunidad del CapitalWACC = D/(D+K)*(Kd)*(1-tx) + K/(D+K)*(COK)

*Los Criterios de InversinDefinicin:

Son las herramientas de medicin que sern utilizadas para evaluar los Flujos de Caja considerando la Tasa Requerida (Ks), de tal forma que se pueda determinar si se genera valor.

Se suelen utilizar 4 herramientas:La Tasa Interna de Retorno TIR.El Valor Actual Neto VAN.El Periodo de Recupero PR.

*Los Criterios de InversinLa Tasa Interna de Retorno - TIR

Es la tasa de inters que iguala el Valor Actual de los Ingresos al Valor Actual de los Egresos.

TIR es la tasa que genera:

Dicha tasa debe de ser comparada con la Tasa Requerida (Ks).

Criterio de decisin:TIR > Ks: Se acepta el proyecto, genera valorTIR = Ks: Es indiferente aceptar el proyectoTIR < Ks: Se rechaza el proyecto, destruye valorVA Ingresos = VA Egresos

*Los Criterios de InversinEl Valor Actual Neto - VAN

Resulta de la diferencia entre el Valor Actual de Ingresos menos el Valor Actual de Egresos, descontando los flujos de caja a la tasa esperada (Ks).

VAN:

El VAN ya incluye el efecto de la Tasa Requerida (Ks).

Criterio de decisin:VAN > 0: Se acepta el proyecto, genera valorVAN = 0: Es indiferente aceptar el proyectoVAN < 0: Se rechaza el proyecto, destruye valorVAN = VA Ingresos - VA Egresos

*Los Criterios de InversinEl Periodo de Recupero PR

Es la suma algebraica de todos los flujos. Se especifica en nmero de aos, no en el ao de su recuperacin.

No toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

No toma en cuenta los valores futuros luego del periodo de recuperacin.

FINANZAS PARA NO FINANCIEROSTEMA 6: EVALUACIN DE PROYECTOS

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