Cómo Calcular Un Pilote Ante Cargas Cíclicas _ Estructurando
Portada ESTRUCTURANDO PROJECT FINANCE - ikn.es · JORNADA II: Miércoles, 23 de Octubre de 2013...
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Gonzalo Avila Lizeranzu Director de Concesiones y Financiaciones Estructuradas GRUPO SAN JOSE Javier del Pino Luque Director Financiero Concesiones de Madrid GRUPO GLOBALVIA Especial énfasis en: • Evaluación y Control de Riesgos • Análisis de viabilidad económica y financiera • Toma de Decisiones a partir de las conclusiones obtenidas del modelo Consiga 2 modelos de simulación completos de PF aplicados a: ✓ Una Autopista de Peaje ® ✓ Un Hospital PPP ® con sus respectivos Term sheets Con el background jurídico, financiero y de negocio de 2 reconocidos Expertos del sector iiR presenta el 1 er programa que integra finance & legal desde la práctica Madrid 22, 23 y 24 de Octubre de 2013 ¡Llámenos! 91 700 48 70 • [email protected] • www.iir.es El mundo necesitará infraestructuras por valor de 100 billones de euros los próximos 20 años FUENTE: OCDE 2013 Modelización económico-financiera y su vinculación a los contratos del proyecto El mercado exige expertos en PF para consolidar su posición competitiva local y potenciar su exposición internacional Estructurando un PROJECT FINANCE
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Gonzalo Avila LizeranzuDirector de Concesiones yFinanciaciones Estructuradas
GRUPO SAN JOSE
Javier del Pino LuqueDirector FinancieroConcesiones de Madrid
GRUPO GLOBALVIA
Especial énfasis en:• Evaluación y Control de Riesgos
• Análisis de viabilidad económicay financiera
• Toma de Decisiones a partir de lasconclusiones obtenidas del modelo
Consiga 2 modelos de simulacióncompletos de PF aplicados a:� Una Autopista de Peaje®
� Un Hospital PPP®
con sus respectivos Term sheets
Con el background jurídico, financiero y de negocio de 2 reconocidos Expertosdel sector
iiR presenta el 1er programa que integra finance & legal desde la práctica
Madrid22, 23 y 24 de Octubre de 2013
¡Llámenos! 91 700 48 70 • [email protected] • www.iir.es
El mundo necesitará infraestructuras por valorde 100 billones de euros los próximos 20 años
FUENTE: OCDE 2013
Modelización económico-financiera y su vinculación a los contratos del proyecto
El mercado exige expertos en PF para consolidar su posición competitiva local y potenciar su exposición internacional
Estructurando unPROJECT FINANCE
2 Solicite un presupuesto a medida ¡Llámenos! Centralita: 91 700 48 70 Diana Mayo: 91 700 49 15/01 79 [email protected] www.iir.es @iiR_Spain
AGENDA-HORARIO
11.00-11.30 Café 3 jornadas
14.00-15.00 Almuerzo 2 primeras Jornadas
JORNADA I: Martes, 22 de Octubre de 2013
xxx Recepción
9.15 Presentación del Programa
9.30-14.00 Marco conceptual
15.00-18.00 Enfoque jurídico
JORNADA II: Miércoles, 23 de Octubre de 2013
9.15 Recepción
9.30-18.00 Enfoque financiero:
planteamiento, estructuración
y ejecución del modelo
JORNADA III: Jueves, 24 de Octubre de 2013
9.15 Recepción
9.30-12.00 Enfoque financiero. Análisis
y toma de decisiones
12.00-14.00 Situación actual
METODOLOGIA DIDACTICA
ADECUACION DE CONTENIDOS/OBJETIVOS
Este programa parte de la adecuación de contenidos y objetivos de
aprendizaje al perfil de los alumnos. Al inicio del mismo se analizarán y
establecerán junto a los profesores las expectativas y prioridades del
grupo y se enfocarán los contenidos hacia los temas de mayor interés
y a la resolución de las cuestiones más complejas y controvertidas.
ORIENTACION TEORICO/PRACTICA
La asimilación de los contenidos teóricos se realizará desde la
comprensión, análisis y resolución de supuestos/casos teórico-
prácticos así como desde el desarrollo de dinámicas de reflexión
y resolución de problemas reales planteados por los propios alumnos.
El programa incluye análisis y desarrollo de CASOS Y EJERCICIOS
PRACTICOS ESPECIFICOS en grupos de trabajo con PC (Excel-PC-
Based Exercises).
INTERACTIVA Y CON INTERCAMBIO DE EXPERIENCIAS
Los instructores desarrollarán una metodología que promueva la
participación y discusión de los alumnos durante sus exposiciones.
Los contenidos serán contrastados con sus conocimientos, nivel de
experiencia y necesidades específicas para que puedan encontrar
soluciones a sus problemas particulares y contrastar opiniones
con la visión y experiencia del equipo docente con el objetivo de crear
un clima de debate y aportaciones al grupo y conseguir el máximo
aprovechamiento de contenidos y nivel de aprendizaje.
Premier Executive Training
Le presentamos en primicia una nueva forma de entender
y expresar la formación directiva.
Una serie limitada y exclusiva de iniciativas de Executive Training
especiales y diferentes que se caracterizan por:
> Seleccionar temas innovadores y reveladores
> Muy enfocados en el planteamiento
> Dirigidos a un selecto grupo de directivos
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fórmulas y experiencias pioneras dotadas de una gran dosis de
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ESPECIALMENTEDISEÑADO PARA:
EMPRESAS> Director General
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> Director de Inversiones / Desarrollo
de Negocio
> Resp. de Concesiones
> Resp. de Financiaciones Estructuradas
> Resp. de Control de Gestión.
Controllers
> Resp. de Planificación Financiera
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> Analista Financiero
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trabajan en empresas pertenecientes
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> Resp. de Operaciones Sindicadas
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EMPRESAS DE CAPITAL RIESGO,FONDOS DE CAPITAL RIESGO YDE INVERSION, ASESORESFINANCIEROS Y DE INVERSION,EAFIS, MULTIFAMILY OFFICE> Resp. de Inversión
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iiR presenta el UNICO programa de PROJECT FINANCE que consigue la fusiónperfecta de la parte jurídica y financiera
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de formación intensiva con un ENFOQUE INTEGRADO: jurídico y financiero.
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2 instructores profesionales en activo de reconocido prestigio en el SECTOR
DE INFRAESTRUCTURAS y con gran experiencia en FINANCIACION DE
PROYECTOS LOCALES E INTERNACIONALES.
Una guía repleta de ejemplos y ejercicios prácticos vertebrados en una Hoja
de Ruta de Lujo:
> Análisis del activo
> Estudio de viabilidad/análisis de rentabilidad
> Análisis, gestión y transferencia de riesgos
> Definición y diseño de la estructura financiera
> Proceso de Estructuración
> Estructuración de garantías
> Estructuras contractuales
> Due Diligence
> Negociación
> Sindicación
> Delimitación de Responsabilidades
> Planteamiento, Estructuración y Ejecución del Modelo Financiero
La empresa española necesita profesionalesque dominen PROJECT FINANCE paraconsolidar su posición competitiva local y potenciar su exposición internacional
En un mundo global en el que, según la OCDE, serán necesarias infraestructuras
por valor de 100 billones de euros los próximos 20 años, es evidente que la
formación se convierte en un must para todas las empresas de infraestructuras
españolas.
Ha llegado el momento de conseguir el perfeccionamiento de las habilidades y
competencias de todos los equipos involucrados en el proceso de estructuración
de un PROJECT FINANCE.
Cuando la internacionalización es más necesidad que oportunidad es vital
contar con equipos que sean capaces de responder ante cualquier incidencia,
conflicto, reto u oportunidad.
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• Obligaciones de la Acreditada:
hacer, no hacer e información.
Pari passu, Cross default y Negative
pledge
• Cláusulas de control y seguimiento
por los bancos
• Cuentas del proyecto
• Regulación de la cascada de pagos
y distribuciones a los socios
• Cambio material adverso (MAC)
• Supuestos de vencimiento
anticipado y ejecución de garantías
• Toma de decisiones en el sindicato
bancario: Snooze you lose y Yank the
bank
Diseño de garantías de los
sponsors
• Fase de construcción
• Fase de explotación: ramp-up
y recálculo del caso base
• Responsabilidad ante
incumplimientos
ENFOQUE FINANCIERO:
Modelo de simulación tipo
Project Finance aplicado
a Autopista de Peaje©
Planteamiento del Modelo
• Objetivos del Modelo en el
contexto de la licitación mediante
concurso para la adjudicación de un
gran proyecto de inversión (autopista
de peaje real) tipo DBFOT y su
articulación mediante Project
Finance
• Condiciones de contorno
– Pliego de cláusulas
administrativas
– Términos y condiciones
de financiación
– Restricciones mercantiles
– Limitaciones de partida de los
sponsors
• Búsqueda del punto de equilibrio
a través del Modelo entre:
– Agresividad de la oferta
competitiva necesaria para la
adjudicación del concurso
– Obtención de la rentabilidad
esperada por los sponsors y
minimización del capital en riesgo
– Consecución de la solvencia y
viabilidad crediticia del proyecto
mediante la modalidad Project
Finance y optimización de los
términos y condiciones de
financiación
• Identificación, análisis y
cuantificación de riesgos del
proyecto: proceso práctico necesario
para su distribución/asignación o
mitigación contractual y crediticia
• Determinación de las hipótesis
fundamentales y discriminación de
las variables accesorias de negocio
Estructuración del Modelo
• Arquitectura y lay-out del Modelo
• Hoja de Cuadro de Mando
– Hipótesis fundamentales a nivel
técnico-operativo de estructuración
financiera y también de tipo
macroeconómico
– Tabulación de datos de salida
y resultados (output)
– Magnitudes económico-financieras
críticas
– Utilización de gráficos
– Verificación de la corrección
e integridad del Modelo
• Inclusión de las hipótesis y
restricciones contables, fiscales
y mercantiles, ¿cómo impactan
en la optimización del Caso Base?
¿Qué es y qué implica la conciliación
de resultados?
• Hojas de Trabajo del Modelo:
Ingresos, Gastos, Inversiones
iniciales y de reposición,
Amortizaciones, Impuestos y
Estructuración de la deuda
• Hojas de Estados Financieros
Proyectados del Modelo: Cuenta
de Resultados, Balance de Situación,
Estado de Orígenes y Aplicación
de Fondos, Cash Flow y prelación
de pagos impuesta por los
financiadores a través del contrato
de crédito
• Hojas de Output de modelo: tablas
y gráficos
PROGRAMA
MARCO CONCEPTUAL
Fundamentos• Análisis sectorial
• Análisis de inversiones
• Matriz de riesgos y mitigantes
Estructuración crediticia• Proceso
• Fases y documentación
• Fuentes de financiación
• Caso base: Plazo, Apalancamiento,
Precio y Garantías
• Negociación, due diligence
y sindicación. Clear market
ENFOQUE JURIDICO
Arquitectura contractual• Proyecto
– Contrato de concesión– Contrato de construcción– Contrato de O&M– Contrato de suministro de materias primas – Contrato de venta– Seguros• Financiación
– Contrato de crédito– Contrato de crédito IVA– CMOF– Contrato intercreditors– Contrato de apoyo de accionistas– Póliza de garantías– Waivers, novaciones yrefinanciaciones• Opinión legal (Legal Opinions)
Clausulado esencial de uncontrato de crédito sindicado• Condiciones económicas
– Comisiones: front-end(praecipium), facility, underwriting y extension fees– Margen. Pricing grid y ratchets– Gross up vs. market flex– Amortización– Condiciones de disposición
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PROGRAMAMadrid. 22, 23 y 24 de Octubre de 2013
• Análisis específico de:
– ¿Cuál es el cash flow relevante en Project Finance para cada parteinterviniente? ¿cómo se calcula?– Incorporación del paquete decovenants de la financiación– Condiciones para la distribucióna los accionistas• Modelización práctica de las
cuentas de reserva (CRMM, CRSD)
y la problemática de los déficits
de caja. Traslación contractual
de las cuentas de reserva
• Formulación de triggers
crediticios
• Medidas de rentabilidad
– Proyecto: TIR/VAN proyecto– Accionistas: TIR/VAN libreaccionistas, TIR/VAN dividendos– Financiadores: TIR deuda y otrosparámetros definitorios de larobustez y solvencia crediticiamediante Project Finance de laoperación• Preparación del Modelo para la
ejecución de análisis de sensibilidad
y escenarios. Down-case scenarios
y breakeven
Ejecución del Modelo• Formulación lógico-matemática
• Manejo de fórmulas
predeterminadas
• Creación de fórmulas ad-hoc
• Automatización e interrelación
del Modelo
• Utilización de macros (Visual-
Basic) para la simplificación
de secuencias
• Creación de botones
y desplegables
• Verificación sistemática
de la corrección e integridad
de la herramienta en construcción
• Utilización de la función
de “Auditoría de Fórmulas”
• Gráficos
• Trucos, shortcuts y consejos
prácticos
Análisis y toma de decisiones a través del Modelo a lo largo de las distintas fases del proyecto• Estudio de Viabilidad
(Administración)• Análisis preliminar (Sponsors)
• Conformación del precio y oferta
de licitación (Sponsors)• Estructuración crediticia y cierre
financiero (Financiadores)• Decisiones de los promotores
– Rentabilidad esperada– Inversión en riesgo– Determinación del Caso Base de licitación– Alternativas de la inversión defondos propios (capital social,deuda subordinada, préstamosparticipativos, etc.)• Decisiones de los financiadores
– Configuración/estructuración de la deuda– Apalancamiento máximo elegible– Ratios de cobertura exigidos(RCSD, LLCR, PLCR)– Plazo de vencimiento máximo y modalidad óptima de la deuda(p.e. préstamo a vencimiento,miniperm, soft miniperm, etc.)– Coste de la financiación(comisiones, márgenes,capitalización-PIK, etc.)– Establecimiento del programa de repago de la deuda (cuadro de amortización)– Paquete de covenants– Análisis de sensibilidad bancario– Estrategias de mitigación deriesgo crediticio asociado alproyecto– Definición de la estrategia decobertura de riesgos de mercado y utilización de derivados financieros– Determinación del breakeven ydefinición del Caso Base de lafinanciación• ¿Cómo se concilian los objetivos
de los sponsors y de losfinanciadores?• ¿Por qué y cómo crea valor
la estructura de financiación? ¿Existe una estructura óptima de financiación?
SITUACION ACTUAL
• Antecedentes
• España y el resto de países OCDE
• ¿Hay financiación disponible?
¿Ha cambiado el riesgo asociado
a los proyectos?
• ¿Cuáles son los términos y
condiciones en función de los
sectores y países?
• ¿Es el mercado de capitales una
alternativa a la financiación bancaria
tradicional de infraestructuras?
• ¿Cómo están afectando los
proyectos en default a la percepción
del riesgo en el mercado financiero?
• ¿Pueden reestructurarse estos
proyectos?
MODELO DE SIMULACION TIPO
PROJECT FINANCE APLICADO
A UN HOSPITAL PPP©: Caso
práctico
Será resuelto por los alumnos
individualmente, sobre la base
del enunciado entregado por el
profesor.
Los alumnos dispondrán de 3
semanas para resolver el Caso
y podrán solicitar su corrección.
A todos los alumnos que hayan
trabajado y enviado el caso al
profesor les será entregado un
modelo, completo y abierto, a modo
de propuesta de resolución del
ejercicio práctico.
EQUIPO DOCENTE
2 Reconocidos Expertosimpartirán este Programaúnico por su enfoquejurídico-financieroriguroso, práctico y real
Gonzalo Avila LizeranzuDirector de Concesiones y FinanciacionesEstructuradas
GRUPO SAN JOSE
Más de 11 años de experiencia en la financiación ypromoción de infraestructuras y equipamientos públicos
en España, Europa, Norteamérica y Latinoamérica, en empresas dereferencia en el sector. Experto en la originación, estructuración yejecución de financiaciones y reestructuraciones de deuda mediante lamodalidad Project Finance, tanto desde el punto de vista del financiador,como del promotor privado y del sector público/concedente. Especialistaen el análisis de inversiones, modelización económico-financiera,evaluación del riesgo crediticio de las operaciones, licitación de losproyectos concesionales y negociación/cierre de los contratosestructurados de crédito. Asimismo ha dirigido numerosos procesos devaloración y compra-venta de empresas. Licenciado en Economía por laUniversidad Autónoma de Madrid, MBA por el Instituto de Empresa,Máster en Corporate Finance y Banca de Inversiones por el Instituto deEstudios Bursátiles y la Universidad Complutense de Madrid, y Máster enGestión y Financiación de Infraestructuras y Servicios Públicos por elColegio de Ingenieros de Caminos y la Universidad Politécnica de Madrid.Ha desarrollado toda su carrera profesional en el ámbito de la promoción yfinanciación de grandes infraestructuras y proyectos de inversión.Anteriormente desempeñó puestos de responsabilidad en compañíascomo; Grupo Sacyr Vallehermoso, Ahorro Corporación Financiera, KPMGCorporate Finance, PwC Corporate Finance y Grupo Ferrovial. Es Profesorde Finanzas (p.e. Valoración de Empresas, Project Finance, ModelizaciónEconómico-Financiera) en varios programas máster y cursos deespecialización en diversas escuelas de negocios de Madrid, así comoponente habitual en foros sectoriales.
Javier del Pino LuqueDirector Financiero. Concesiones de Madrid
GRUPO GLOBALVIATras cinco años de experiencia en los segmentos degrandes patrimonios y banca corporativa de variasentidades financieras, en 2007, se incorporó al área de
Project Finance de Ahorro Corporación Financiera. Desde 2010 hadesempeñado el cargo de Manager de Financiación Estructurada enGlobalvia donde, recientemente, ha sido promocionado a la direcciónfinanciera de Concesiones de Madrid, consideradas activo estratégico delgrupo. Cargo que desempeña en la actualidad. Es Licenciado en Derechopor la Universidad Complutense de Madrid, Máster en Bolsa y MercadosFinancieros por el Instituto de Estudios Bursátiles, MBA por la UNED yMáster en Finanzas por AFI. Está especializado en la originación yestructuración de financiaciones de infraestructuras de transporte yenergía, adquisiciones apalancadas y financiación corporativa. Javiercolabora habitualmente con varias escuelas de negocios impartiendoclases en seminarios y cursos especializados en financiación.
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a los propios negocios”Ignacio Barrio Llaguno. Presidente-CFO. APK GROUP
“Nivel de conocimiento de los ponentes muy satisfactorio, así como la forma
de transmitirlo”Maribel Camarasa Capdevila. Analista Tesorería. AGBAR
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