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Política de Inversión Responsable en Renta Fija Incorporación de factores ASG
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Política de InversiónResponsable en Renta Fija
Incorporaciónde factores ASG
Incorporaciónde factores ASG
Inversión Responsable en Renta Fija
Para Afore XXI Banorte la inversión en
renta fija es un diversificador del portafolio de
inversión. A nivel de cartera, el enfoque de
Inversión Responsable (“IR”) en renta fija consiste
en maximizar el valor financiero del portafolio de
inversión a través de la gestión de riesgos,
descubriendo oportunidades y construyendo
portafolios de inversión alineados con los valores
de los clientes y de los beneficiarios.
La Afore considera a los riesgos derivados de los
factores Ambientales, Sociales y de Gobierno
Corporativo (“ASG”), como externalidades que no
están incluidas en el análisis financiero tradicional;
sin embargo, es claro que estos factores influyen
cada vez más en el rendimiento de diversas clases
de activos al ser una serie de variables que pueden
afectar el flujo de efectivo y la estabilidad
financiera de las empresas. Por esta razón, los
factores ASG han sido integrados para ser
evaluados como pilares al proceso de inversión.
Bajo la premisa anterior, Afore XXI Banorte en su
compromiso con la integración de los factores
ASG asociados a cada clase de activo ha
incorporado evaluaciones que auxilian al proceso
de toma de decisiones, además de fomentar una
mayor divulgación de información sobre la
importancia de estos factores entre el público
inversionista.
Adicionalmente, consideramos estándares de
elegibilidad con el fin de definir los requisitos para
que un proyecto pueda ser considerado como
sustentable con el objetivo de dar certeza a los
recursos captados bajo la denominación de
“Bonos Verdes y/o Sociales”.
Afore XXI Banorte, como signatario de los
Principios de Inversión Responsable de la
Organización de las Naciones Unidas, por sus
siglas en inglés “PRI”, asumió la responsabilidad de
informar anualmente de qué manera integra los
factores ASG en renta fija, los cuales abarcan lo
siguiente:
I. Integración de factores ASG
II. Criterios de selección para emisores
III. Exclusiones relacionadas con ASG; y
IV. Monitoreo y gestión
Integración de factores Ambientales, Sociales y
de Gobernanza (ASG) en las decisiones de
inversión de Renta Fija
La incorporación de los factores ASG que realiza
Afore XXI Banorte se ha realizado bajo un enfoque
holístico en el análisis de inversión, mediante el
cual los factores ASG complementan el análisis
financiero tradicional, con el objetivo de
robustecer la información considerada para la
toma de decisiones, contando así con un análisis
cualitativo y cuantitativo de las inversiones.
Cabe destacar que Afore XXI Banorte a través de
la integración de factores ASG no busca restringir
de forma explícita la inversión a ciertos sectores,
países o empresas. Dentro del proceso de
integración de los factores ASG se implementan
filtros alineados a políticas y estándares
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Incorporaciónde factores ASG
internacionales para robustecer el proceso de
selección de inversiones, enfocándose
principalmente en los emisores de renta fija
soberana y corporativa para buscar influenciar una
práctica de inversión responsable a través de la
incorporación de factores ASG.
1) Integración ASG
1.1 Proceso de integración ASG en renta fija por
tipo de activo (recopilación de información)
Dentro del proceso de integración de factores ASG
se contemplan subprocesos por tipo de activo, ya
que cada tipo de activo tiene características únicas
y cada una de estas características requiere un
enfoque de análisis particular que tendrá un
impacto en la administración del portafolio de
inversión en general.
1.2 Criterios de selección para emisores de renta
fija por tipo de activo
Nuestra cartera de inversión corporativa se
gestiona de acuerdo con el Manual de Inversiones
de Afore XXI Banorte, que requiere de un proceso
de Evaluación Crediticia de al menos una de las
principales agencias de calificación crediticia.
Como tal, las compañías en nuestra cartera están
sujetas a un análisis ASG de riesgos materiales por
parte de las agencias calificadoras, además del
análisis realizado por el personal interno de Afore
XXI Banorte.
De la misma manera, para nuestra cartera de
inversión soberana, Afore XXI Banorte y el
personal de investigación consideran los factores
macro y microeconómicos relevantes, incluidos,
entre otros, los factores ASG y su impacto en la
capacidad financiera de un país para pagar sus
obligaciones de deuda.
Asimismo, consideramos dos tipos de criterios; los
filtros preliminares del proceso de inversión se
utilizan para descartar emisores, tanto
corporativos como soberanos, expuestos a
actividades no sostenibles, creando así un universo
de potenciales inversiones acorde a la filosofía de
Afore XXI Banorte que, a su vez, permiten reducir
el riesgo reputacional. Los tipos de filtrado
preliminar que se utilizan dependen del tipo de
emisión, a saber:
1) Filtrado negativo: Exclusión de ciertos sectores,
compañías o prácticas de un fondo o portafolio de
inversión con base en factores ASG específicos, y
2) Filtrado basado en normas: Filtrado de
inversiones por estándares mínimos de prácticas
empresariales con base en normas internacionales.
A. Estándares mínimos de prácticas
empresariales. Se aplican criterios por tipo de
activo para definir qué emisores se pueden
considerar para inversión con el fin de asegurar
que dichas inversiones estén alineadas con las
motivaciones éticas y reducción del riesgo
reputacional de Afore XXI Banorte, lo anterior se
concluye tras asignar una ponderación que se
incorpora al modelo interno ASG para cada tipo de
activo.
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Selección con
base en criterios
Análisis
ASGCalificación
ASG
Propuesta de
inversión
Plan de
Acción
Monitoreo y
Seguimiento
Controversias
ASG
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Incorporaciónde factores ASG
Evaluación ASG
Para caso de corporativos, la evaluación de factores
ASG se basa en una metodología interna
desarrollada para calificar el nivel de transparencia
de posibles riesgos y problemas asociados a los
potenciales activos que habrán de conformar el
portafolio de inversión, considerando como
parámetro de medición el marco de Global
Reporting Initiative (“GRI”), además de que el
análisis empleado utiliza el marco de referencia
proporcionado por los Principios de Inversión
Responsable “PRI” y se apoya en la información
proporcionada por nuestra agencia calificadora y se
centra en factores ASG. En adición a lo anterior,
consultamos información pública sobre los
potenciales emisores en quienes se pretende
invertir, más la información recabada a través del
cuestionario ASG que se les hace llegar, y a partir
del proceso descrito se califica su nivel de
transparencia.
La información utilizada para la evaluación ASG
incluye, entre otros, la estrategia de sostenibilidad
de los emisores, las políticas de ASG, los informes
de sostenibilidad, el cumplimiento de los índices de
sostenibilidad, calificadoras de prestigio
internacional, la participación en iniciativas de
sostenibilidad (GRI, IIRC, UN Global Compact, CDP),
reconocimientos (Cemefi, Programa GEI, Industria
Limpia, EFR, Compañía Segura), así como
información de proveedores de investigación ASG.
a) Corporativos
Para la evaluación de factores ASG de activos
B. Sectores y Proyectos Excluidos.
En esta categoría el gestor no podrá realizar
inversiones en empresas ni proyectos incluidos en
nuestra lista de actividades o proyectos excluidos.
1.3 Análisis ASG
Se recopila información financiera y de factores
ASG de múltiples fuentes (incluidos, entre otros,
informes de la empresa y terceros que realizan
investigación de inversiones, cuestionario XXI
Banorte), con la finalidad de conocer acerca de la
gestión de los factores ASG dentro de las
empresas y la capacidad con la que éstas cuentan
para dar cumplimiento a objetivos de mejora
continua y cumplimiento a la normatividad.
Matriz de materialidad
A nivel de cartera, el enfoque de inversión de Afore
XXI Banorte consiste en identificar los riesgos
materiales relacionados con factores ASG. Un
riesgo ASG es material dentro del contexto de una
estrategia de cartera si este tiene un impacto
considerable en el sector al que pertenece, para
esto se emplea la Matriz de materialidad que
permite identificar en dónde se enfocan los
principales problemas de sostenibilidad que
pueden aumentar la exposición al riesgo que
existe en cada sector. A su vez, la Matriz de
materialidad permite monitorear riesgos
potenciales para su evaluación.
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Incorporaciónde factores ASG
corporativos de renta fija, Afore XXI Banorte
cuenta con una metodología interna que permite
generar un score ASG tomando en consideración
información pública por parte de la emisora y
puntuaciones de calificadoras ASG de la emisora
en cuestión; además de que considera más 40
temas distribuidos en los 3 pilares ASG, en donde
el peso de cada pilar va directamente relacionado
con la relevancia por tipo de sector al que
pertenece el activo en cuestión, en adición a lo
anterior, la evaluación interna se complementa del
análisis de riesgos de la gestión de la empresa,
riesgos de la industria y tendencias internacionales
de la industria.
b) Soberanos
La evaluación ASG para deuda soberana
considera más 34 riesgos distribuidos en los 3
pilares ASG. El área de ASG se encargará de
construir una base de datos en la que se integren
indicadores cuantitativos con temas por cada pilar
ASG para inversiones en deuda soberana, así
como factores cualitativos que podrían afectar el
precio y generar riesgo.
Análisis FODA
Con base en la información recabada en el análisis
ASG se realiza un análisis FODA con el fin de
identificar fortalezas, oportunidades, debilidades y
amenazas, para que, en su caso, posteriormente se
tengan elementos suficientes que sugieran al
emisor el desarrollar un plan de conformidad con
las necesidades de cumplimiento y seguimiento de
factores ASG que deriven del análisis FODA realizado.
Calificación ASG
La calificación se asignará utilizando un modelo
patentado para calificar a cada emisor de peor a
mejor en su clase; la selección se sesga a la mejor
calificación.
1.4 Propuesta de inversión
El resultado obtenido del análisis y evaluación de
factores ASG se presentará al Comité de
Inversiones de Afore XXI Banorte para discutir la
estrategia de inversión, el desempeño de las
carteras, y / o valores controvertidos. Los factores
financieros y los factores ASG identificados y
evaluados influyen para toma la mejor toma de
decisiones.
1.5 Plan de acción
La finalidad de esta etapa es establecer
compromisos después de haber realizado
reuniones entre Afore XXI Banorte y las empresas
participantes actuales o potenciales sobre factores
ASG, según aplique, así como estrategias
relevantes, con el objetivo de mejorar o identificar
la necesidad de mejores prácticas ASG y / o
mejorar la divulgación de factores ASG.
1.6 Monitoreo y seguimiento
En el proceso de seguimiento, Afore XXI Banorte
recolecta información y a su vez busca influenciar
el comportamiento del emisor. Se tiene prioridad
por emisores de mayor tamaño y volumen de
participación que presenten riesgos derivados de
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Incorporaciónde factores ASG
factores ASG con posibles impactos graves o que
requieran de atención a corto plazo. Por lo anterior,
el monitoreo se enfoca en identificar a los actores
clave que podrían tener la mayor cantidad de
potenciales riesgos y que por ende deben tener un
amplio ámbito de gestión.
Por otro lado, las metodologías utilizadas para
monitorear el destino de los recursos son
establecidas antes de la emisión del bono para
asegurar a los inversionistas que los recursos se
destinarán a las actividades planificadas.
Seguimiento
El seguimiento de inversiones en activos de renta
fija se lleva a cabo de manera anual y en las
siguientes circunstancias:
• Actualización de metodología interna o
de la calificadora;
• Una controversia o catástrofe que afecte
a los pilares ASG, por efecto de las
operaciones de la empresa; y
• Evento relevante que afecte la gestión en
el Consejo de Administración de la
empresa.
2. Controversias ASG
Afore XXI Banorte cuenta con una serie de
indicadores que permiten evaluar y monitorear las
controversias, siniestros o desastres que derivan
de factores ASG y que son asociados a los activos
de renta fija que componen el portafolio de
inversión.
• Soberanos: Se realiza un proceso de
búsqueda de información pública en
diversos medios.
• Corporativos: Se consideran
controversias y adicionalmente se les
envía un requerimiento de información
en donde se pide identificar elementos ex
ante para la gestión de riesgos.
3. Bonos temáticos
Afore XXI Banorte al comprometerse a invertir de
manera sostenible y apoyar una transición hacia
una economía baja en carbono es y seguirá siendo
un inversor activo en el mercado emergente de
bonos verdes locales, fomentando la evolución y la
sofisticación del mercado de deuda como pilar
principal para su evolución.
La transición hacia una economía sostenible y
verde requiere aumentar el financiamiento de las
inversiones a través de proyectos que brinden
beneficios ambientales y sociales. Por lo tanto,
Afore XXI Banorte busca participar en el mercado
de Bonos Verdes y/o Sociales con el objetivo de
habilitar y desarrollar un papel clave que pueda
desempeñar en los mercados de deuda para el
financiamiento de proyectos que contribuyen a la
sostenibilidad ambiental y social.
3.1 Tipos de bonos
Con base en la Asociación Internacional de
Mercados de Capitales (“ICMA”) Afore XXI Banorte
reconoce tres tipos de Bonos (verdes, sociales y
sustentables) y define sus componentes
principales y las categorías de proyecto elegibles.
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Incorporaciónde factores ASG
que indique claramente las carteras de los
proyectos o inversiones que pretendan
refinanciarse, así como determinar el periodo de
revisión retrospectiva esperada de los Proyectos
Verdes o de los Proyectos Sociales que sean
refinanciados.
b) Proceso para la evaluación y selección
del proyecto
Afore XXI Banorte además de basarse en el marco
de referencia de GBP, se alinea a los estándares de
bonos climáticos que pertenecen a la taxonomía
desarrollada por CBI, la cual identifica a los activos y
proyectos necesarios para transitar hacia una
economía baja en carbono, además de que
suministra los criterios para evaluar las emisiones de
gases de efecto invernadero (“GEI”) a través de una
metodología coherente con el objetivo de
calentamiento global de 2 grados fijado por el
Acuerdo de París en la XXI Conferencia sobre
Cambio Climático (“COP 21”).
Los emisores de activos de renta fija deberán
presentar la información que les sea requerida
conforme a los “Principios de Bonos Verdes MX” y
adecuándose al apartado de objetivos generales de
estos principios, además, se deben detallar las
estrategias y políticas del emisor, y/o procesos
relacionados con la sostenibilidad ambiental y/o
social.
En adición a lo ya expuesto, Afore XXI Banorte
complementará el procedimiento descrito
aplicando su metodología interna para obtener el
análisis ASG de la emisora en cuestión y una
calificación interna que será considerada en el
proceso de due diligence de la inversión.
3.2 Integración de los bonos verdes, sociales y
sustentables en el proceso de inversión
Basándose en los “Principios de Bonos Verdes MX”
del Consejo Consultivo de Finanzas Climáticas
(“CCFC”), principios alineados con los Green Bond
Principales (“GBP”) y la Climate Bonds Initiative
(“CBI”), Afore XXI Banorte toma estándares de
elegibilidad en materia ambiental para definir con
exactitud los requisitos necesarios para que un
proyecto pueda ser considerado como sustentable
con el objetivo de dar certeza a que los recursos
captados bajo la denominación de “Bonos Verdes
y/o Sociales” sean invertidos en proyectos
calificados de esa manera de acuerdo a estándares
internacionales.
a) Uso de los recursos provenientes de la
emisión.
Afore XXI Banorte busca que cada proyecto
relacionado a bonos verdes, sociales o
sustentables sea descrito adecuadamente en la
documentación legal del instrumento para buscar
que todos los denominados “Proyectos Verdes”
proporcionen beneficios ambientales claros y que
los denominados “Proyectos Sociales” generen
beneficios sociales claros; lo anterior, con el
objetivo de evaluar el impacto de cada proyecto y,
cuando sea factible, cuantificar dichos impactos
por parte del emisor.
En caso de que los fondos se utilicen o se
pretendan utilizar, de manera parcial o total, para
refinanciamiento, los emisores deben entregar una
estimación de la proporción del financiamiento
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Incorporaciónde factores ASG
• El emisor deberá proveer al menos
anualmente la lista de los Proyectos que
hayan sido parcial o totalmente
financiados con los recursos provenientes
de la emisión, así como una breve
descripción, los montos asignados y el
impacto esperado en mitigación y/o
adaptación al cambio climático
proveniente de cada uno de dichos
proyectos.
• Deberá señalarse si se trata de un
proyecto nuevo o si es el refinanciamiento
a uno ya existente.
• Cuando por razones de confidencialidad,
competencia o alguna otra razón,
inherente al emisor, no sea posible
proveer la información detallada por
proyecto, la información se podrá
presentar en términos genéricos o
agregados por tipo de proyecto.
• Para reportar el beneficio ambiental y/o
social esperado de cada uno de los
proyectos se deberán utilizar indicadores
cualitativos y, en la medida de lo posible,
indicadores cuantitativos.1
• De manera anual, el emisor deberá
comunicar por escrito los beneficios
ambientales y/o sociales que hayan
generado los proyectos financiados hasta
ese momento. Se recomienda un
conjunto simplificado de indicadores
sobre el impacto generado, tanto
ambiental como social. La información a
que hace referencia el presente punto
debe vestar disponible en todo momento
1 Por ejemplo, reducción de la emisión de gases efecto invernadero, generación energía limpia, etc. Los supuestos y metodologías utilizadas en la generación de dichos indicadores deben hacerse explícitos dentro de los reportes.
c) Administración de los recursos
provenientes de la emisión.
El producto neto de los Bonos Verdes, Sociales o
Sustentables, deberá ser rastreado por el emisor
de una manera adecuada mediante un proceso
interno que permita vincular los recursos
provenientes de la emisión con las operaciones de
préstamo o inversión del emisor en “Proyectos
Verdes”, “Proyectos Sociales” o “Proyectos
sustentables”.
En el caso de que la documentación legal de la
emisión especifique que en tanto los recursos
provenientes de la emisión no sean asignados al
financiamiento de “Proyectos Verdes y /o
Sociales”, se debe contar con los lineamientos
necesarios para dar certeza de que estos recursos
deben invertirse bajo políticas específicas, además
se debe incluir un proceso interno formal de
rastreo de recursos que permita mostrar el
seguimiento de dichas inversiones.
d) Publicación de Informes
• En tanto los bonos no hayan sido
amortizados en su totalidad, el emisor
debe reportar anualmente el saldo de los
recursos provenientes de la emisión que
han sido utilizados para financiar
proyectos verdes, sociales y/o
sustentables elegibles, y en su caso, las
inversiones temporales de los re¬cursos
no asignados a dicha fecha.
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Incorporaciónde factores ASG
En adición a los componentes del proceso de
inversión, se sugiere que los bonos se sometan a
evaluaciones externas independientes para que de
este modo se puedan obtener verificaciones,
certificaciones o un rating internacional, mismos
que Afore XXI Banorte tomará en cuenta en el
proceso de selección y seguimiento del emisor.
Afore XXI Banorte reconoce que la
implementación de las medidas descritas en la
presente Política ASG de Inversión Responsable en
Renta Fija puede tener costos adicionales para los
emisores, porque se insta a los emisores a seguir
los lineamientos de la presente política en la
medida de lo posible.
f) Seguimiento y Monitoreo
A partir de los reportes anuales y las evaluaciones
externas independientes , Afore XXI Banorte dará
preferencia de reinversión a aquellos bonos que
obtengan la certificación de Climate Bonds
otorgada por el Climate Bonds Initiative con base
en los objetivos del Acuerdo Climático de París de
limitar el calentamiento global a menos de 2
grados centígrados. Asimismo, se busca que los
bonos se alineen en la medida de lo posible de lo
establecido tanto en las Contribuciones
Nacionalmente Determinadas (NDC) y en los
Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS).
Cuando los emisores no desembolsen los ingresos
de los bonos como se describe en el
correspondiente prospecto de inversión, recibirán
una llamada de atención y tendrán que justificar la
omisión de los desembolsos. Los emisores que no
atiendan a la solicitud no serán considerados para
futuras reinversiones.
para Afore XXI Banorte. En dicha
información se deben citar y hacer
referencias a la documentación de
respaldo, así como dar acceso a
información detallada disponible si se le
llegase a solicitar al emisor.
• Los reportes deberán incluir un informe
detallado de los ingresos a la fecha en
que se presenten, mismos que deberán
estar alineados con lo estipulado en el
prospecto de inversión.
Para remediar la ausencia actual de normas sobre
informes de impacto, aceptamos nuevas
propuestas, incluidas las de los primeros emisores
de bonos verdes, para ayudar a establecer
modelos para informes de impacto que otros
pueden adoptar y / o adaptar a sus necesidades.
e) Opinión de un tercero independiente.
• El reporte anual de la documentación
legal de la emisión debe contener la
opinión de un tercero independiente
sobre el cumplimiento con los cuatro
componentes anteriores de los
“Principios de Bonos Verdes MX”
emitidos por el CCFC. Por otra parte, en
dicha opinión se deberán describir las
capacidades y experiencia relevante de
la empresa que emite la opinión, así como
la revisión y confirmación de la alineación
de su bono o programa con los cuatro
componentes básicos de los GBP.
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