PERU CAPITAL MARKETS DAY - LARRAIN VIAL 2013
33
Desarrollo de los Fondos Institucionales y su Impacto en los Mercados de Capitales y en la creación de una industria de asset management independiente - Experiencia Chilena José Manuel Silva Director de Inversiones LarrainVial Asset Management
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PRESENTACION POR LARRAIN VIAL 2013
Transcript of PERU CAPITAL MARKETS DAY - LARRAIN VIAL 2013
Desarrollo de los Fondos Institucionales y su Impacto en los Mercados de Capitales y en la creación de una industria de asset management independiente - Experiencia Chilena
José Manuel Silva Director de Inversiones LarrainVial Asset Management
2
El Guión
‣ Impacto de la reforma en el mercado de capitales
‣ Surgimiento del “Asset Manager” independiente
‣ Consolidación de clases de activos
‣ Internacionalización
3
Antes de reformas
Mercados accionarios, de fondos de largo plazo, y de créditos
hipotecarios Incipientes
Más profundos y líquidos
Intermediarios financieros
Escasos
Mayor cantidad
Costos de transacción
Elevados
Mucho menores gracias a la mayor oferta de instrumentos
Después de reformas
Instrumentos disponibles para la inversión
Títulos estatales y algunos instrumentos financieros
Gran diversificación de instru-mentos por sector económico
Las reformas han cambiado drásticamente ese panorama…
Fondos Institucionales y Mercado de Capitales
¿Cómo era el mercado de capitales antes de las reformas?
4
CHILE
Bonos Corporativos
Fondos Mutuos
Securitización Fondos de Inversión
Letras Hipotecarias
Derivados
Fuerte desarrollo del mercado de valores
Modernización y globalización del
Mercado de Capitales
Fuerte desarrollo de inversionistas institucionales
Fortalecimiento de Regulaciones y gov corp.
Grandes empresas se financian con los FFII
Innovaciones financieras: Multifondos
Fondos Institucionales y Mercado de Capitales
Los Fondos Institucionales han sido una fuerza impulsora de los mercados de capitales
NUEVOS INSTRUMENTOS
TENDENCIAS
5
Crecimiento de los fondos de pensiones en América Latina
162
71
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Chile
Colombia
Mexico
Peru
AFPs - Evolución AuM (USD bn)
6
La Evolución de la Industria de Asset Management: Gran Crecimiento
0
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30,000
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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
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M M
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AUM Fondos Mutuos
AUM Fondos de Inversión
CAC: 15%
CAC: 24%
Fuente: AAFM, ACAFI, SVS
7
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
AU
M M
M U
SD
Renta Fija
Renta Variable
Alternativos
CAC: 17%
CAC: 15%
CAC: 24%
Evolución AUM por Clase de Activo
Fuente: AAFM, ACAFI
8
Evolución reservas técnicas de las Cías. de Seguros de Vida
Reservas Técnicas Miles de US$
Reservas Seguros Previsionales Miles de US$
9
Ahorro Previsional Voluntario
0
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2
AU
M M
M U
SD
Seguros de Vida
Independientes
AFP
Fuente: SAFP, SVS
10
Fondos de Pensiones y Mercado de Capitales
Actualmente los FP son tenedores de una parte importante del stock de distintos activos financieros
Efectos positivos derivados del crecimiento del mercado de capitales:
I. Aumenta la eficiencia del ahorro y la inversión, lo que deriva en:
- Mayor retorno y riqueza de largo plazo para los inversionistas
- Menor costo de capital para las empresas que necesitan financiamiento
- Mayor crecimiento económico
II. Aumenta la protección de la economía frente a la volatilidad de los flujos de capitales internacionales.
CHILE COLOMBIA MÉXICO PERÚ
USD MM % USD MM % USD MM % USD MM %
NACIONAL
Deuda Pública 34.631,71 21,38% 28.329.878,72 39,79% 77.025.109,37 50,08% 6.640.050,97 17,49%
Bonos Sistema Financiero 27.572,74 17,02% 2.134.264,37 3,00% 2.458.781,73 1,60% 4.192.968,40 11,04%
Bonos de empresas 13.019,68 8,04% 1.770.336,34 2,49% 30.976.517,72 20,14% 2.659.981,44 7,01%
Acciones 22.580,62 13,94% 17.068.350,97 23,97% 13.517.738,62 8,79% 11.000.677,63 28,97%
Bonos Hipotecarios 1.838,93 1,14% 73.346,68 0,10% - - 1.465,87 0,00%
INTERNACIONAL
Renta Fija 18.717,51 11,55% 875.826,36 1,23% 3.324.083,81 2,16% 2.592.739,81 6,83%
Renta Variable 43.285,72 26,72% 8.991.201,49 12,63% 19.481.503,14 12,67% 8.584.116,69 22,61%
Fuente: FIAP, datos a 31/12/12
11
Creciente peso de los FP en el PIB
60%
19%
13%
19%
Chile Colombia Mexico Peru
AuM AFPS - % PIB
12
Ahorro / Inversión
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20
10
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11
20
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Ahorro Chile - Eje der.
Ahorro Latam - Eje der.
Inversión Chile
Inversión Latam
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Costo del Crédito
3
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9
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12
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tasas r
eale
s b
on
os
corp
ora
tivos d
e L
P (
%)
AAA
AA
A
BBB
Fuente: LVA Indices, LarrainVial
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vos a
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y F
I.
(MM
USD
)
Volu
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ransado e
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ado local
(MM
USD
)
Fondos Mutuos e
Inversión de renta
fija
Volumen transado
IFF y IRF
Liquidez - Renta Fija
Fuente: BCS, ACAFI, AAFMM, LarrainVial
15
Evolución Volumen Operado Renta Variable
Evolución Volumen Operado (MM USD)
Cifras a diciembre 2012 Fuente: BCS
16
Evolución Market Cap
Evolución Market Cap (MM USD)
Cifras a diciembre 2012 Fuente: BCS
17
Como consecuencia del crecimiento del patrimonio administrado…
Los fondos institucionales chilenos,
liderados por las AFPs, comenzaron
a delegar parte de sus portafolios a
especialistas
18
Fondos de Inversión ‣ El patrimonio de Fondos de Inversión está concentrado en fondos de tipo accionarios (46% a marzo 2013). La
categoría Renta Fija ha ido ganando importancia relativa principalmente por la sub-categoría de Renta Fija Extranjera.
‣ Desde 2010 algunas Administradoras Latinoamericanas han abierto fondos de Luxemburgo para poder ofrecer sus fondos internacionalmente. Hoy un 19% del AUM viene dado por SICAVs.
‣ LarrainVial fue la primera administradora chilena en abrir una SICAV en Luxemburgo y hoy administra MM USD 355.
MK2
Cifras a marzo 2013 Fuente: ACAFI
Evolución AUM Fondos de Inversión por estrategia
FI: 81%
SICAVs: 19%
19
Evolución de Fondos Inmobiliarios en Chile
Primeros Fondos Mixtos
Primeros Fondos de Renta
Primeros Fondos de Desarrollo
Fondos por Tipo de Riesgo
2010
‣ Plazo acorde a activo subyacente
‣ AGFs: Celfin, Aurus, IM Trust, Bice
‣ Aportantes: 70% Institucionales 30% Banca Privada
‣ Rentabilidad: Renta ~ 8% Desarrollo ~ 12%
2005
‣ Plazo > 5 años
‣ AGFs: Santander, Independencia, BCI, Moneda, Banchile
‣ Aportantes: Cías. de Seguros y Banca Privada
‣ Bancos apoyando colocación de créditos
‣ Rentabilidad ~ 8%
1995
‣ Plazos > 20 años
‣ AGFs: Independencia, Las Américas
‣ Aportantes: AFPs
‣ Rentabilidad ~ 8%
1990
‣ Mix Deuda, Renta y Desarrollo
‣ Plazos > 20 años
‣ AGFs: Cimenta, Las Américas, Toesca, Santander
‣ Aportantes: AFPs y Cias. de Seguros
‣ Rentabilidad < 5%
20
Evolución de Fondos mobiliarios en Chile
Small Cap chileno
High Yield LatAm
Small & Mid Cap LatAm
2007
‣ LarrainVial Magallanes II
1999
‣ Moneda Deuda Latinoamericana
2002
‣ LarrainVial Deuda Latam High Yield
1994
▸ Moneda Pionero
2003
‣ LarrainVial Beagle
21
Surgimiento del “Asset Manager” Independiente
‣ Especialista
‣ Gobierno corporativo
‣ Control de conflictos de interés
‣ Control de riesgo
‣ Sistemas y estructura
‣ SICAV y otras
22
Especialistas: El Mundo “Small & Mid Cap”
Fondos de inversión S&M Cap Chile
0
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2
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USD
S&M Cap Chile
CAC: 19%*
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Especialistas: El Mundo “Small Cap”
FI LarrainVial Beagle - 2003
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USD
CAC: 31%
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CAC: 25%
Especialistas: El Mundo “High Yield”
FI Moneda Deuda Latinoamericana - 1999
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3
MM
USD
CAC: 20%
Especialistas: El Mundo “Inmobiliario”
FI Independencia Rentas Inmobiliarias - 1995
26
LarrainVial Asset Management SICAV
‣ Primera administradora chilena en tener una plataforma de inversión UCITS IV (SICAV –
Luxemburgo).
‣ Ventajas para los inversionistas:
‣ Liquidez diaria.
‣ Normativa internacional.
‣ Segregación de funciones entre el Investment Manager, el ManCo y el Administrator.
‣ Custodio independiente por ley.
‣ Neutralidad tributaria del vehículo.
‣ Diversificación de la base de inversionistas de los fondos.
Foco en la internacionalización del negocio
27
Especialistas: El Mundo “Small & Mid Cap”
FI LarrainVial Magallanes II - 2007
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FI MAGALLANES II SICAV S&M CAP LATIN AMERICAN EQUITY FUND
CAC: 103%* CAC: 103%*
28
Especialistas: El Mundo “High Yield”
FI Deuda Latam High Yield - 2002
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2
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2
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13
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3
MM
USD
FI DEUDA LATAM HIGH YIELD SICAV LATIN AMERICAN HIGH YIELD BOND FUND
CAC: 39%*
29
MM USD 44
Ingresos
MM USD 8
Utilidad
18%
Margen (Utilidad /
Ingresos%)
‣ AUM USD 4.391 MM
‣ La mayor administradora de fondos no bancaria de Chile.
‣ USD 4.391 millones en activos bajo administración
‣ Fundada en 1998
‣ Cuenta con un equipo de 70 profesionales, 60% en
inversiones
LarrainVial Asset Management
Nuestra única actividad, la gestión de activos
30
LarrainVial Asset Management
27%
73%
Institucional
Personas
‣ Diversificación de Clientes
5 Fondos de Inversión
6 Fondos de Inversión Privados
USD 653 MM
36 Fondos Mutuos
USD 2.610 MM
4 Fondos domiciliados
en SICAV
USD 349 MM
Portafolios
Gestionados
USD 783 MM
‣ Fondos
31
Cifras Administración de Fondos LarrainVial en Chile
Cifras a marzo 2013 Fuente: SVS, AAFM, Bloomberg
32
Gobierno Corporativo LarrainVial Administradora General de Fondos
‣ Autonomía dentro del Grupo LarrainVial
‣ 25% de la compañía pertenece al Grupo Consorcio
‣ Código de Gobierno Corporativo
‣ Espacios físicos separados del resto del Grupo LV
‣ Directorio: tres directores independientes desde su fundación. Dos miembros representando al accionista minoritario
‣ Comité de Auditoría: 3 miembros independientes del grupo LV
Gobierno Corporativo: Más allá de la normativa
DIRECTORIO
COMITÉ DE AUDITORÍA
Riesgo Corporativo Grupo LV
Unidad de Cumplimiento Normativo
Auditoría Interna Grupo LV
SVS Auditor Externo
E&Y
Gerencia General Comité de Riesgos
33
S&P eleva nota a AGF de LarrainVial
Única administradora chilena en obtener esta clasificación
