PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS 2009-10

PERSPECTIVAS PERSPECTIVAS

MACROECONÓMICAS 2009-10MACROECONÓMICAS 2009-10

COYUNTURA

Especial para VenamchamEnero 2009

CONTENIDOCONTENIDO1. DETERMINANTES DEL PRECIO PETROLERO

2.1. BALANZA DE PAGOS

2.4.CRECIMIENTO E INFLACIÓN2.5 PLANEAR A CORTO PLAZO

2.2. BALANCE FISCAL

2.3 MERCADO MONETARIO Y TASAS DE INTERES

2. VENEZUELA: ESCENARIOS PROBABLES Y OPCIONES DE POLÍTICA EN 2009

3. REPERCUSIONES PARA 2010

1.1. CRISIS FINANCIERA Y RECESIÓN MUNDIAL1.2. MERCADO PETROLERO

A. BALANCE DE OFERTA Y DEMANDA

B. MERCADOS A FUTUROC. ESCENARIOS DE PRECIOS EN 2009

CRISIS FINANCIERA Y RECESIÓN CRISIS FINANCIERA Y RECESIÓN

MUNDIALMUNDIAL

PROBABILIDADES DE DURACIÓN Y PROBABILIDADES DE DURACIÓN Y

FACTORES CLAVESFACTORES CLAVES

LA RECESIÓN SE TRASLADA AL 2009LA RECESIÓN SE TRASLADA AL 2009

Ene 092008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2009

MUNDO 3,9 3,0 3,7 2,2 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Estados Unidos 1,6 0,1 1,4 -0,7 1,6 0,6 1,4 -0,2 -1,2Unión Europea 1,7 0,6 1,5 -0,2 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.

Eurozona 1,3 0,2 1,2 -0,5 1,2 0,6 1,1 -0,1 -1,4Alemania 1,8 0,0 1,7 -0,8 1,6 0,6 1,4 -0,2 -1,4Francia 0,8 0,2 0,8 -0,5 1,1 0,7 0,9 n.d. -1,0Italia -0,1 -0,2 -0,2 -0,6 0,1 0,3 -0,1 -0,4 -1,2España 1,4 -0,2 1,4 -0,7 1,4 0,3 1,3 -0,5 -1,3

Reino Unido 1,0 -0,1 0,8 -1,3 1,1 0,1 0,9 -1,0 -1,7Rusia 7,0 5,5 6,8 3,5 7,5 6,8 7,5 6,8 3,7Japón 0,7 0,5 0,5 -0,2 0,7 0,6 0,5 -0,1 -1,4Asia en desarrollo 8,4 7,7 8,3 7,1 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.

India 7,9 6,9 7,8 6,3 7,3 6,8 7,3 6,8 6,1China 9,7 9,3 9,7 8,5 9,8 8,5 9,8 8,5 7,5

América Latina 4,6 3,2 4,5 2,5 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Brasil 5,2 3,5 5,2 3,0 5,3 2,7 5,3 2,7 2,4México 2,1 1,8 1,9 0,9 1,9 0,9 1,9 0,9 -0,2

Fuente: FMI, The Economist

The Economist

PROYECCIONES DE CRECIMIENTO(Var. %)

NovOctFMI

Nov Oct

¿SE ESTABILIZAN LOS MERCADOS?¿SE ESTABILIZAN LOS MERCADOS?CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL

0

10

20

30

40

50

60

70

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 N

MMM US$

Asia-Pacifico

Total

América

Europa-Africa-Oriente Medio

Fuente: World Federation of Exchanges members

EVOLUCIÓN MENSUAL ÍNDICES BURSÁTILES.ENERO 2002-ENER0 2009

7.000

8.000

9.000

10.000

11.000

12.000

13.000

14.000

15.000

Jan-

09 1

3se

p-08

may

-08

Jan-

08se

p-07

may

-07

Jan-

07se

p-06

may

-06

ene-

06se

p-05

may

-05

ene-

05se

p-04

may

-04

ene-

04se

p-03

may

-03

Jan-

03se

p-02

may

-02

Jan-

02

Dow Jones

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500

1.600 S&P 500

Dow Jones (Derecha)

S&P 500 (Izquierda)

Fuente: Yahoo Finance

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2007

E F M A M J J A S O N D20

08 E F M A M J J A S O N

2009

E

Crudo OroMaíz SoyaTrigo CobreDow Jones

Ene 1998 = 100

Fuente: CRB, cálculos de Coyuntura Internacional

PRECIOS DE COMMODITIES Y DOW JONES

EXPERIENCIA EN DURACIÓN DE LAS CRISISEXPERIENCIA EN DURACIÓN DE LAS CRISIS

DuraciónTotal 1980's 1990's 2000's Actual (Trim. Promedio)

Total 113 37 42 34 16 2,4Sector Bancario 43 12 19 12 4 2,4Mercados de valores 50 19 12 19 11 2,4Mercados cambiarios 20 6 11 3 1 2,4

Fuente: FMI

Número de Episodios

EPISODIOS DE TENSIONES FINANCIERAS

¿CUANDO COMENZÓ ESTA CRISIS?¿CUANDO COMENZÓ ESTA CRISIS?¿DICIEMBRE 2007? ¿SEPTIEMBRE 2008?¿DICIEMBRE 2007? ¿SEPTIEMBRE 2008?

MERCADOS FINANCIEROS: MERCADOS FINANCIEROS: TAMAÑOS COMPARATIVOSTAMAÑOS COMPARATIVOS

2005 2006 2007 Marzo JunioTotal Activos 23.910,8 29.472,5 37.438,6 40.358,0 39.069,6

Prest. Bancarios 14.886,1 18.238,5 23.340,1 25.337,2 24.414,3Prest. No Bancarios 9.024,8 11.234,0 14.098,5 15.020,8 14.655,3

Fuente: Banco Internacional de Pagos

Diciembre 2008

ACTIVOS MERCADO BANCARIO INTERNACIONAL(Miles de millones de US$)

2006 2007 Marzo JunioTOTAL 18.419,2 22.713,5 24.191,0 25.278,2

Bonos y pagarés 17.544,1 21.576,7 22.851,2 23.873,5Inst. mercado monetario 875,0 1.136,8 1.339,8 1.404,7

Papeles comerciales 635,4 696,2 802,5 806,7


MERCADO INTERNACIONAL DE TÍTULOS DE DEUDA(Miles de millones de US$)

Diciembre 2008

2005 2006 2007 Marzo JunioBillones de US$Total 1.407,0 1.808,1 2.289,1 692,0 600,5Futuros 1.004,4 1.261,6 1.586,9 486,4 429,8

Tasas de interés 939,6 1.169,3 1.433,8 441,9 390,8Divisas 11,1 15,2 20,3 5,9 6,7Índices bursátiles 53,7 77,2 132,8 38,6 32,3

Opciones 402,6 546,5 702,2 205,6 170,6Tasas de interés 328,8 446,0 547,6 170,3 135,4Divisas 0,9 1,1 2,1 0,8 0,8Índices bursátiles 72,9 99,3 152,4 34,5 34,5


2008

MERCADOS DE DERIVADOS. CONTRATOS EN BOLSA

CLAVE: EFECTIVIDAD Y OPORTUNIDAD CLAVE: EFECTIVIDAD Y OPORTUNIDAD DE PLANES DE ESTIMULO.DE PLANES DE ESTIMULO.

MEDIDAS/TAMAÑO EN LA PRÁCTICA

EEUU:Plan Paulson: US$ 700 billones. Merril Lynch AIGFEDERAL RESERVE

Utilizado 30%

Tasa 0,25%

Unión Europea US $ 364 b Tasas variadas

Japón US $ 50 Tasa cerca de Cero

China ¿?

FMI

Varios programas

Total: Entre 3,4 T un 1% GDP US No han llegado al mercado

Solo anuncios!!

IMPACTO EN ELIMPACTO EN EL

MERCADO PETROLERO MUNDIALMERCADO PETROLERO MUNDIAL

CAMBIOS EN EL MERCADO REAL DE CRUDOCAMBIOS EN EL MERCADO REAL DE CRUDO

2007 2008 2009 2008 2009DEMANDA 85,8 85,9 85,1 0,1 -0,8

OECD 49,1 47,7 46,4 -1,4 -1,3EE.UU. 20,7 19,5 19,1 -1,2 -0,4Europa 15,3 15,2 14,7 -0,1 -0,5Japón 5,0 4,9 4,8 -0,1 -0,1

No OECD 36,7 38,2 38,7 1,5 0,5Ex-URSS 4,3 4,3 4,3 0,1 0,0China 7,6 8,0 8,3 0,4 0,3Otros Asia 8,8 9,2 9,1 0,5 -0,2

OFERTA 84,4 85,5 84,9 1,1 -0,5OPEP 35,4 35,8 35,0 0,3 -0,7

Crudo 30,9 31,3 30,0 0,4 -1,3No OPEP 49,0 49,7 49,9 0,7 0,2

OECD 21,5 20,9 20,7 -0,6 -0,2EE.UU. 8,5 8,5 8,9 0,0 0,4Canadá 3,4 3,4 3,5 -0,1 0,1México 3,5 3,2 2,9 -0,3 -0,3Mar Norte 4,5 4,3 3,9 -0,3 -0,4

No OECD 27,5 28,8 29,2 1,3 0,3Ex-URSS 12,6 12,6 12,9 0,0 0,3

Fuente: Energy Information Administration (EIA) Enero 2009

OFERTA Y DEMANDA MUNDIALDE PETRÓLEO

Millones b/d Var. MM b/d

OPEP + RUSIALíderes de mercado2009:

47,7 M b/d 56,1% Total

¡Tendencia al alza!

REZAGO EN 2008REZAGO EN 2008AJUSTE EN EL 2009AJUSTE EN EL 2009

FUTUROS DE CRUDO: ¿TOCARON SU PISO?FUTUROS DE CRUDO: ¿TOCARON SU PISO?

20

40

60

80

100

120

140

160

Feb

200

9

May

200

9

Aug

200

9

Nov

200

9

Feb

201

0

May

201

0

Aug

201

0

Nov

201

0

Feb

201

1

May

201

1

Aug

201

1

Nov

201

1

Feb

201

2

May

201

2

Aug

201

2

Nov

201

2

US$/b

03-Jul 08 25-ago 08 09-ene 09

Fuente: Nymex

COTIZACIONES A FUTURO DEL CRUDO

EN 2008: SIGUIERON AL MERCADO REALEN 2008: SIGUIERON AL MERCADO REAL

020406080

100120140160

2002

E M S20

03 E M S

2004

E M S20

05 E M S

2006

E M S20

07 E M S

2008

E M S20

09 E

US$/b

0,600,750,901,051,201,351,501,651,80US$/Euro

Crudo (US$/b)US$/Euro

Fuente: CRB, cálculos de Coyuntura

PRECIO DEL CRUDO Y VALOR DEL DÓLAR

EL DÓLAR Y LOS PRECIOS DEL CRUDOEL DÓLAR Y LOS PRECIOS DEL CRUDO

TENDENCIA DE LAS INVERSIONESTENDENCIA DE LAS INVERSIONES

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2007



2009

E

Crudo OroMaíz SoyaTrigo CobreDow Jones

Ene 1998 = 100


PRECIOS DE COMMODITIES Y DOW JONES

¡MENOR VOLATILIDAD!¡MENOR VOLATILIDAD!0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2007



2009

E

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

CrudoOroDow JonesBT30 A (%)

Ene 1998 = 100


COMMODITIES, DOW JONES Y BONOS TESORO

%

PRECIOS PETRÓLEO: RANGOS PROBABLESPRECIOS PETRÓLEO: RANGOS PROBABLES

Cesta VenezolanaRangos para 2009

US$/b 30-60Escenario Promedio

US$/b 40

0153045607590

105120135

2007

I II III

IV

2008

I II III

IV

2009

I II III

IV

US$/b

Cesta Vzla (Ene 09)WTI (Ene 09)

Fuente: DOE, MEP, Cálculos de Coyuntura

PROYECCIÓN DE PRECIOS PETROLEROS

Proyección

PROYECCIONES PRECIOS PETRÓLEO(US$/b)

2009 Dif. 2008FMI (Nov08) 68,00 -31,75Banco Mundial (Nov08) 74,50 -26,70BCE (Dic08) 67,30 -32,60DOE (Ene09) 43,25 -56,30

Fuente: Banco Mercantil

UNA MUESTRA DE LA INCERTIDUMBREUNA MUESTRA DE LA INCERTIDUMBRE

VENEZUELA: VENEZUELA: ESCENARIOS PROBABLES Y ESCENARIOS PROBABLES Y

OPCIONES DE POLÍTICAOPCIONES DE POLÍTICAEN 2009EN 2009

¡NO ESTAMOS BLINDADOS!¡NO ESTAMOS BLINDADOS!

BALANZA DE PAGOS: RESULTADOS 2008 BALANZA DE PAGOS: RESULTADOS 2008

2009 ¡SI NO HAY CAMBIOS!2009 ¡SI NO HAY CAMBIOS!

2007 2008Precio cesta (US$/b) 64,74 88,74

CUENTA CORRIENTE 20,0 46,0 Saldo en Bienes 23,7 52,3 Exportaciones 69,2 99,9 Petroleras 62,6 92,9 Importaciones 45,5 47,6CTA FINANCIERA -23,3 -37,9ERRORES Y OMISIONES -2,4 -3,9SALDO BOP -5,7 4,2

RESERVAS BCV 33,5 37,6

Fuente: BCV

BALANZA DE PAGOS(Miles de millones de US$)

Corregido a US$ 42,2 MMM después de Mensaje Fin de Año del BCVIng. Neto adicional US$ 4,6 MMM

Mantener desempeño de 2008 con reducción en las exportaciones

petroleras significaría

2009Precio cesta (US$/b) 40,00

CUENTA CORRIENTE -8,6 Saldo en Bienes -2,3 Exportaciones 45,3 Petroleras 38,5 Importaciones 47,6CTA FINANCIERA -37,9ERRORES Y OMISIONES -3,9SALDO BOP -50,5

BALANZA DE PAGOS:BALANZA DE PAGOS:

OPCIONES DE POLÍTICAOPCIONES DE POLÍTICA

¿Devaluar?

Uso de Reservas BCV y Activos externos públicos

Endeudamiento Externo

Restricciones crecientes y Presupuesto de divisas

Mercado Paralelo

ACTIVOS EXTERNOS SECTOR PUBLICOACTIVOS EXTERNOS SECTOR PUBLICO

ESC 1 ESC 2Total Aportes 46,1 46,1

Proyectos 37,9 42,5Desembolsos 29,7 34,3Disponibilidad 16,4 11,8

No comprometida 8,2 3,6

Esc. 2 Incluye venta al BCV de fondos en Dic

FONDEN. ENERO 2009

MMM US$

RESERVAS INTERNACIONALES

20

25

30

35

40

45

2007

E M M J S N

2008

E M M J S N

2009

E

MMM US$

BCV FEM

Fuente: BCV

ACTIVOS EXTERNOS PÚBLICOS

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

I 20

06 II III

IV

I 20

07 II III

IV

I 20

08 II III

MMM US$

Inv. DirectaInv. CarteraTotalMonedas y dep.Créd. Comerciales

Fuente: BCV

US $ 73.000 m TotalUS $ 73.000 m Total(No incluye Reservas BCV)(No incluye Reservas BCV)

US $ 26,400 Monedas y Dep.US $ 26,400 Monedas y Dep.

US $ 20,400 Créd. ComercialesUS $ 20,400 Créd. ComercialesUS $ 10,000 Título/ ValoresUS $ 10,000 Título/ Valores

DEUDA EXTERNA: TOTAL VENEZUELA DEUDA EXTERNA: TOTAL VENEZUELA

RIESGO PAÍS

0

250

500

750

1.000

1.250

1.500

1.750

2.000

2006

E A J O

2007

E A J O

2008

E A J O

2009

E

México BrasilVenezuela Argentina

Puntos Básicos

Fuente: J.P. Morgan

DEUDA EXTERNA TOTAL

0

10

20

30

40

50

60

70

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

MMM US$

Privada Total Pública

Fuente: BCV, Coyuntura

DEUDA EXTERNA TOTAL

0

10

20

30

40

50

60

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

% PIB

PrivadaTotalPública


SERVICIO DEUDA EXTERNA

05

101520253035404550

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

PrivadaTotalPública


% Exportaciones

DIFICIL ACCESO Y MUY ELEVADO COSTODIFICIL ACCESO Y MUY ELEVADO COSTO

PRESUPUESTO DIVISAS EN 2009PRESUPUESTO DIVISAS EN 2009

MMM US$Reservas 31-12-2008 42,2

Ingresos 36,5Pdvsa 24,0Otros S. Público 5,5Privados 7,0

Egresos 49,7Deuda Pública 4,5Otros S. Público 2,5Transf. FONDEN 12,2BCV 0,5Sector Privado 30,0

Reservas 31-12-2009 29,0

Fuente: Estimaciones de Coyuntura

MOVIMIENTO CAMBIARIO, 2009

2008 2009 Var. %TOTAL 48,0 30,0 -37,5

Importaciones 38,7 25,5 -34,1Resto 9,4 4,5 -51,9

Fuente: Estimaciones de Coyuntura

PRESUPUESTO CADIVIMMM US$

MERCADO PARALELO ESTIMADOMERCADO PARALELO ESTIMADO

Indicadores de tamaño del mercado* Piso: diferencia flujos de importación

(totales - CADIVI) y otros destinos2006 2007 2008 2009

Diferencia 10,4 14,4 8,9 13,4

DIFERENCIAS EN IMPORTACIONES(Millones US$)

* Diferencia entre autorizado 2008 y presupuesto de divisas 2009 (US $ 18,0 MMM)

* Demanda de inversión especulativa

* Emisiones de títulos Bs./US $ públicas y colocaciones directas

Tamaño del MercadoRango

US$ 15-20 MMM Oferta probable

¿US $ 12.000FONDEN?

BAJOS BENEFICIOS ALTOS COSTOS

* Mayores ingresos en Bs. de PDVSA y Fisco * Eleva costos importaciones

* Corrección sobrevaluación * Mayor inflación

* Opciones menos costosas * ¿Bolívar Fuerte?

* Fiscal: Deuda e impuestos

*Fracasa la Reconversión Monetaria

* Elevados costos políticos

* BOP:

Shock externo no suficiente

Cuenta corriente y reservas

No se justifica por Balanza de Pagos•Exportaciones petroleras inelásticas al Tipo de

cambio

* Exportaciones no petroleras .irrelevantes

COSTOS Y BENEFICIOS DE DEVALUARCOSTOS Y BENEFICIOS DE DEVALUAR

DEVALUAR: MEDIDA DE ÚLTIMA INSTANCIADEVALUAR: MEDIDA DE ÚLTIMA INSTANCIA

BALANZA DE PAGOS: DESPUES DEL AJUSTEBALANZA DE PAGOS: DESPUES DEL AJUSTE¡El Gobierno pasa el “Rubicón”!¡El Gobierno pasa el “Rubicón”!

!Un ajuste severo!!Un ajuste severo!

Nota: Se corrigió la cuenta financiera en 2008 para registrar el aumento de reservas

2007 2008 2009Precio cesta (US$/b) 64,74 88,74 40,00

CUENTA CORRIENTE 20,0 46,0 0,3 Saldo en Bienes 23,7 52,3 6,4 Exportaciones 69,2 99,9 45,3 Petroleras 62,6 92,9 38,5 Importaciones 45,5 47,6 38,9

Cadivi 31,1 38,7 25,5CTA FINANCIERA -23,3 -33,3 -11,0ERRORES Y OMISIONES -2,4 -3,9 -2,5SALDO BOP -5,7 8,8 -13,2

RESERVAS BCV 33,5 42,2 29,0

Fuente: BCV, proyección de Coyuntura

BALANZA DE PAGOS(Miles de millones de US$)

BALANCE FISCALBALANCE FISCAL

CUENTAS FISCALES: SIN AJUSTECUENTAS FISCALES: SIN AJUSTE

Mantener desempeño de 2008 con reducción del aporte petrolero

significaría

Un déficit financiero del Gobierno Central en torno a

14% del PIB

Tope en los últimos años 12,7% en 2003

2007 2008eIngresos 29,6 27,1

Ordinarios 26,8 23,5 Petroleros 14,4 12,3 No Petroleros 12,5 11,2

Extraordinarios 2,8 3,6Gastos 27,8 26,8

Operación 26,0 25,5Amortización 1,8 1,3

Balance Global 1,8 0,3Balance Financiero -0,9 -3,3

Gto Ordinario + Cuasifiscal 31,5 28,8

Fuente: BCV, Pdvsa, estimado de Coyuntura

GESTIÓN DEL GOBIERNO CENTRAL(% PIB)

OPCIONES DE POLÍTICA FISCAL: SECUENCIAOPCIONES DE POLÍTICA FISCAL: SECUENCIAY MEZCLA PROBABLEY MEZCLA PROBABLE

Reservas de Tesorería.Bs. F 35,0 MMM cierre 2008 (5,3% PIB)

Ingresos ordinarios internos: Nuevos impuestos Tasa del IVA IDB o equivalente Sucesores / Activos Patrimonial

Ajuste (Rebaja) del gasto: Limite crecimiento necesario/esperado

GOB. CENTRAL. GASTO OPERACIÓN

16

18

20

22

24

26

28

30

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

% PIB

Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura

Precondición: situación probable de PDVSA en 2009

Ingresos extraordinarios: Margen de deuda (en Bs.)

PDVSA: PRECARIA SITUACIÓN FINANCIERAPDVSA: PRECARIA SITUACIÓN FINANCIERA

2005 2006 2007 2007 2008 Var. % INGRESOS 82.915 99.252 96.242 68.767 115.446 67,9

COSTOS Y GASTOS 64.958 78.557 72.324 54.067 81.478 50,7Compra crudo y productos 32.001 38.778 28.137 23.199 27.300 17,7Gastos de operación 14.034 14.779 14.958 10.210 16.915 65,7Gastos de exploración 118 100 154 72 491 581,9Gtos venta, administración y generales 1.667 2.184 2.702 1.981 2.109 6,5Depreciación y amortización 3.191 3.640 4.018 2.564 3.686 43,8Gastos de financiamiento 183 267 584 185 -233 -225,9Impuesto explotación y otros 13.318 18.435 21.981 14.720 27.614 87,6

Ganancias antes gtos desarrollo e ISLR 19.031 23.247 25.292 15.904 35.158 121,1Gtos Desarrollo social (inc. Fonden) 7.287 11.993 14.102 8.983 12.954 44,2ISLR 5.793 4.031 5.017 3.201 10.093 215,3Ganancias operaciones discontinuadas 154 20 100 14 34 142,9

Utilidad Neta Consolidada 6.105 7.243 6.273 3.734 12.145 225,3

ACTIVO 70.365 80.529 106.894 n.d. 141.861Documentos y ctas por cobrar cto plazo 8.625 10.322 11.225 n.d. 24.236

PASIVO 23.270 27.426 50.832 n.d. 69.041Corriente 17.161 19.155 30.476 n.d. 44.001

Deuda Total 3.433 2.914 16.006 n.d. 14.824PATRIMONIO 47.095 53.103 56.062 n.d. 72.820

Fuente: Estados Financieros PDVSA, 2007 y 2008

Ene-Sep

PRINCIPALES INDICADORES DE PDVSA(Millones de US$)

Proy. Anualcostos2008

US $ 25,4 MMM

Restricción2009:

Exportación Real

US$ 27,0 MMM

Vencimiento deuda

Sep 08-Dic09US$ 2,3 MMM

PASIVOS CONTINGENTES: CEMENTO, BANCOS, SIDOR, EXXON, CONOCOPASIVOS CONTINGENTES: CEMENTO, BANCOS, SIDOR, EXXON, CONOCO

MARGEN DE ENDEUDAMIENTO FISCAL MARGEN DE ENDEUDAMIENTO FISCAL IMPACTO MONETARIO/CREDITOIMPACTO MONETARIO/CREDITO

DEUDA PÚBLICA

0

5

10

15

20

25

30

35

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

MMM US$

Interna Externa

Nota: Excluye PdvsaFuente: MF, BCV, Cálculos propios

DEUDA PUBLICA (*)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

20

04

20

06

20

08

% PIB

Externa Interna

(*) Excluye Pdvsa y pasivos laboralesFuente: BCV, Cálculos de Coyuntura

Nov 2007 Nov 2008 VarTOTAL ACTIVO 216,0 277,8 61,7

DISPONIBILIDADES 53,0 68,0 15,0

INVERSIONES EN VALORES 48,1 62,1 14,0SECTOR PRIVADO 30,2 32,3 2,1DEL ESTADO 34,3 36,9 2,6 Letras del Tesoro 0,3 0,2 0,0 Bonos del Tesoro 0,0 0,0 0,0 DPN 19,7 15,8 -4,0 Bonos del BCV 13,1 19,8 6,7 Otros avalados por la Nación 1,2 1,2 0,0

CARTERA DE CRÉDITOS 103,0 129,6 26,6

OTROS ACTIVOS 11,9 18,0 6,1

Fuente: Sudeban

Miles de millones de Bs.F

ACTIVO DEL SISTEMA BANCARIO

CAMBIO CD´S BCV PORCAMBIO CD´S BCV POR DPN´S GOBIERNODPN´S GOBIERNOMARGEN LETRAS DEL TESOROMARGEN LETRAS DEL TESORO

IMPACTOS EN EL MERCADO MONETARIOIMPACTOS EN EL MERCADO MONETARIO

LIQUIDEZ Y BASE MONETARIA

-20

0

20

40

60

80

100

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Var. %

Base LM


GRADO DE MONETIZACIÓN

10 15 20 25 30 35 40 45 50 55

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

% PIB


Menor crecimiento de liquidez Se mantienen episodios de

iliquidez Presión al alza la tasa

“overnight”

Menor disponibilidad de fondos para crédito privado

Reingreso del fisco a la competencia por fondos

BALANCE FISCAL: DESPUES DEL BALANCE FISCAL: DESPUES DEL AJUSTE Y APORTE PDVSAAJUSTE Y APORTE PDVSA

GOBIERNO CENTRAL. BALANCE

-14-12-10

-8-6-4-20246

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

% PIB

GlobalFinanciero


0

5

10

15

20

25

30

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

% PIB

I Petroleros I No PetrolerosI Extraord. Gto Ordinario


GOBIERNO CENTRAL. INGRESOS Y GASTOS

2007 2008e 2009 pIngresos 29,6 27,1 21,4

Ordinarios 26,8 23,5 13,3 Petroleros 14,4 12,3 3,5 No Petroleros 12,5 11,2 9,8

Extraordinarios 2,8 3,6 8,1Gastos 27,8 26,8 24,1

Operación 26,0 25,5 22,7Amortización 1,8 1,3 1,4

Balance Global 1,8 0,3 -2,7Balance Financiero -0,9 -3,3 -10,8

Gto Ordinario + Cuasifiscal 31,5 28,8 25,1

Fuente: BCV, Pdvsa, estimado y proyección de Coyuntura

GESTIÓN DEL GOBIERNO CENTRAL(% PIB)

CRECIMIENTO EN 2009CRECIMIENTO EN 2009

-6-4-202468

101214

2005 2006 2007 2008 2009

% Anual

PIBPetroleroNo Petrolero

Fuente: BCV, Proyección de Coyuntura

PROYECCIÓN DE CRECIMIENTO DEL PIB

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2006 2007 2008 2009

% Anual

Cons Priv Cons PúbVar Exist InversiónExport ImportPIB


CONTRIBUCIÓN AL PIB

EVOLUCIÓN DE LOS PRONÓSTICOS DE CRECIMIENTO PARA 2009

0

1

2

3

4

5

2008

E F M A M J J A S O N D

%

Fuente: Consensus Economics

INFLACIÓN EN 2009INFLACIÓN EN 2009

INFLACIÓN CONSUMIDOR AMC

0

10

20

30

40

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

%

Promedio Puntual

Fuente: BCV EVOLUCIÓN DE LOS PRONÓSTICOS DE INFLACIÓN PUNTUAL AMC 2009

10

15

20

25

30

35

40

2008

E F M A M J J A S O N D

%

Fuente: Consensus Economics

PLANEAR A MAS CORTO PLAZOPLANEAR A MAS CORTO PLAZO

MONITOREAR PERIODOS CORTOSMONITOREAR PERIODOS CORTOS

INFLACIÓN Y BASE ELECTORALINFLACIÓN Y BASE ELECTORAL

INFLACIÓN POR INGRESO AMC 2008

25

30

35

40

Estrato I Estrato II Estrato III Estrato IV

%

Fuente: BCV

General

ENMIENDA ¿Sí o No?

MENOS RENTA QUE REPARTIR

GOBERNABILIDAD EN JUEGO

REPERCUSIONES EN 2010REPERCUSIONES EN 2010

REPERCUSIONES EN 2010REPERCUSIONES EN 2010

¡ELECCIONES DE ASAMBLEA!

BALANZA DE PAGOS y RESERVAS

IMPORTACIONES Y PAGOS EXTERNOS RESTRINGIDOS

FISCO: RESTRICCIONES DE CRECIMIENTO

INFLACIÓN REDUNDANTE

¿DEVALUAR? AHORA SI…pero…

¡MUCHAS GRACIAS¡MUCHAS GRACIASYY

SUERTE!SUERTE!

COYUNTURA

[email protected]@cantv.net

BALANZA DE PAGOS:DATOS RELEVANTESBALANZA DE PAGOS:DATOS RELEVANTES

Oficial No Oficial Dif.Producción (mm b/d) 3,3 2,4 0,9Exportaciones (mm b/d) 2,9 2,1 0,7Ingresos por exportación (MMM US$) 92,9 69,0 23,9

2008

DIFERENCIAS INFORMACIÓN PETROLERA

Saldo se traslada a la cuenta financiera. Crecimiento fundamental en los créditos comerciales (Enero-Sep US$ 10 MMM US $)

2006 2007 2008Totales (BoP) 32.498 45.463 47.601Autorizadas Cadivi (Reservas) 22.139 31.108 38.667Diferencia 10.359 14.356 8.934

DIFERENCIAS EN IMPORTACIONES(Millones US$)

AUTORIZACIONES DE CADIVIAUTORIZACIONES DE CADIVI

2006 2007 2008Importaciones 22.139 31.108 38.667

Ordinarias 16.805 20.501 26.418Conv. ALADI 5.333 10.606 12.249

Estudiantes 118 183 235Casos Especiales 65 85 108Líneas Aéreas 372 534 1.011Deuda Ext. Privada 1.346 1.216 567Consulados y Embajadas 20 58 73Seguros y Reaseguros 105 123 118Inversión Extranjera 1.676 3.790 1.170Jubilados 18 23 42Remesas a Familiares 191 672 833Tarjetas de Crédito 1.229 5.067 4.786Efectivo para Viajes 47 211 344Servicios 12 18 11Telecomunicaciones 31 26 64Total 27.369 43.113 48.029

Fuente: Cadivi

CADIVI: DIVISAS AUTORIZADAS(Millones US$)

2006 2007 2008Alimentos 2.089 2.348 4.519Salud 1.402 2.105 2.775Automotríz 2.734 3.870 3.729Comercio 2.298 2.751 4.088Telecomunicaciones 1.222 1.602 1.737Maquinarias y Equipos 1.031 1.471 1.778Químico 957 1.034 1.339Informático 762 879 1.096Metalúrgico 780 890 1.163Caucho y Plástico 564 535 595Servicios 360 461 507Electrodoméstico 377 395 499Electrónico 333 363 445Eléctrico 343 364 323Minerales No Metalicos 264 246 229Textil 261 269 464Construcción 235 277 362Tabaco - Bebidas Alcohólicas 180 61 24Gráfico 194 140 213Papel - Cartón - Madera 199 208 223Librería y Útiles Escolares 90 88 129Comunicaciones - Prensa 76 76 98Ciencia y Tecnología 30 47 51Veterinario 23 21 30Total General 16.805 20.501 26.418

Fuente: Cadivi

CADIVI: IMPORTACIONES AUTORIZADAS(Millones US$)

PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS 2009-10

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