Perspectivas Económicas para América Latinafelaban.s3-website-us-west-2.amazonaws.com/... · Pese...

Perspectivas Económicas para América LatinaDaniel Titelman

Director División Desarrollo EconómicoCEPAL

Contexto global

• Fuerte volatilidad en los mercados financieros

internacionales, con incremento de aversión al riesgo

• Reserva Federal continuará con aumentos graduales

de su TPM. BCE mantiene.

• Continúa la “guerra comercial” entre EE.UU. y China

2.5

1.6 1.6

0.9

1.9 1.8

4.0

6.7

7.1

3.2

2.3 2.2

1.7 1.7

2.4

4.7

6.96.7

3.2

2.3

2.9

1.11.3

2.0

4.7

6.6

7.3

3.1

2.12.3

1.01.2

1.9

4.7

6.3

7.5

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Mundo Economías

desarrolladas

Estados Unidos Japón Reino Unido Eurozona Economías

emergentes y en

desarrollo

China India

2016 2017 2018 2019

TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2016 A 2019

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Naciones Unidas, World Economic Situation and Prospects, Update as of mid-2018, Nueva York, junio de 2018; Capital Economics (septiembre 2018); Banco Central Europeo (septiembre de 2018), OECD Economic Outlook (septiembre 2018), IPoM del Banco Central de Chile (septiembre de 2018) y WEO del Fondo Monetario Internacional (FMI) (9 de octubre de 2018)

Nota: Las cifras de 2018 y 2019 corresponden a proyecciones. Las cifras de India corresponden al año fiscal que comienza en abril de cada año y termina en marzo del año siguiente.

PIB mundial continúa el dinamismo con sesgo a la baja

Principales Riesgos Coyunturales

• Proteccionismo y “guerras comerciales”: caídas en bolsas y en precios de materias primas

• Situación política de Alemania, fiscal de Italia y Brexit: menor valor del euro y devaluación de monedas en Economías Emergentes

• Estrechez en el mercado laboral y/o mayor presión inflacionaria en EE.UU.: mayores aumentos de las tasas de interés de corto y largo plazo, y caídas de las bolsas

• Desaceleración brusca del PIB en China: caída de precios de materias primas y menor dinamismo de la economía mundial

América Latina y el Caribe, principales socios comerciales, 2017

(según participación en las exportaciones de ALC)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Comtrade

Estados Unidos, China y la Unión Europea explican un porcentaje significativo del comercio de la región

América Latina y el

Caribe, 16%

Japón, 2%

China, 11%

ASEAN, 3%

Resto de Asia

Pacífico, 3%

Estados Unidos,

44%

Unión Europea,

11%

Resto del Mundo,

10%

Bienes primariosExportaciones totales de bienes


Caribe, 11% Japón, 4%

China, 24%

ASEAN, 5%

Resto de Asia

Pacífico, 6%

Estados Unidos,

21%

Unión Europea,

15%

Resto del Mundo,

14%

Manufacturas basadas en recursos naturales Manufacturas


Caribe, 22%

Japón, 2%

China, 11%

ASEAN, 3%

Resto de Asia Pacífico, 4%

Estados Unidos,

31%

Unión Europea,

12%

Resto del Mundo,

15%

América Latina y el …

Japón, 1%

China, 1%

ASEAN, 1%

Resto de Asia

Pacífico, 1%

Estados Unidos,

66%

Unión Europea,

6%

Resto del Mundo, …

Índices de volatilidad en los mercados financierosÍndices VIX, V2X and VXEEM, enero de 2016 a octubre 2018

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg.Nota: El índice VIX, elaborado por la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE), mide la volatilidad esperada para los próximos 30 días y se obtiene a partir de los precios de las opciones de compra y venta del índice S&P 500. Con la misma lógica, la CBOE elabora también el índice VXEEM, que mide la volatilidad en los mercados emergentes, y la Deutsche Börse, en conjunto con Goldman Sachs, elabora el índice V2X, que mide la volatilidad en la zona del euro.

.

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1-Ja

n-1

6

22-J

an-1

6

12-F

eb-1

6

4-M

ar-1

6

25-M

ar-1

6

15-A

pr-1

6

6-M

ay-1

6

27-M

ay-1

6

17-J

un-1

6

8-Ju

l-16

29-J

ul-1

6

19-A

ug-1

6

9-Se

p-1

6

30-S

ep-1

6

21-O

ct-1

6

11-N

ov-1

6

2-D

ec-1

6

23-D

ec-1

6

13-J

an-1

7

3-Fe

b-1

7

24-F

eb-1

7

17-M

ar-1

7

7-A

pr-1

7

28-A

pr-1

7

19-M

ay-1

7

9-Ju

n-17

30-J

un-1

7

21-J

ul-1

7

11-A

ug-1

7

1-Se

p-1

7

22-S

ep-1

7

13-O

ct-1

7

3-N

ov-1

7

24-N

ov-1

7

15-D

ec-1

7

5-Ja

n-1

8

26-J

an-1

8

16-F

eb-1

8

9-M

ar-1

8

30-M

ar-1

8

20-A

pr-1

8

11-M

ay-1

8

1-Ju

n-18

22-J

un-1

8

13-J

ul-1

8

3-A

ug-1

8

24-A

ug-1

8

14-S

ep-1

8

Indice VIX

Indice V2X (EURO STOXX)

Indice VXEEM (Mercados Emergentes)

Elecciones en los

Estados Unidos

Elecciones en Francia Tensiones entre los Estados

Unidos y la República Popular Democrática de Corea

Sell-out de bolsas

Anuncio aranceles al acero y al

aluminio por parte de EEUU

Aumento de tensiones

comerciales EEUU con China

Incertidumbre política en Italia

EEUU impone aranceles a China con represalias

inmediatas Crisis en Turquía y

aumento de tensiones

con los EEUU

Vence plazo de

consultaspor nuevos aranceles de EEUU

hacia China

Los mercados financieros exhiben altos niveles de volatilidad en comparación con el año pasado

Evolución de la TPM: Reserva Federal continúaretirando estímulo monetario. BCE lo mantiene

Al 31/10/18Fuente: Bloomberg

(TPM, %)

2,25

0,00

0,75

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

EE.UU. Zona Euro Inglaterra

La normalización del balance monetario del FED no ha incidido significativamente en la liquidez.

Se espera que el BCE dejará de hacer “QE” a fin de año

Cifras a septiembre (excepto Suiza, a agosto) Fuente: Bloomberg

(billones de dólares)

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

en

e-0

8

jul-

08

en

e-0

9

jul-

09

en

e-1

0

jul-

10

en

e-1

1

jul-

11

en

e-1

2

jul-

12

en

e-1

3

jul-

13

en

e-1

4

jul-

14

en

e-1

5

jul-

15

en

e-1

6

jul-

16

en

e-1

7

jul-

17

en

e-1

8

jul-

18

FED BC Suiza BoE ECB BoJ

A la par se vislumbran señales de mayor fragilidad financiera….la deuda global ha aumentado

1534 4414

5358

22

42

68

19

33

63

0

50

100

150

200

250

1997 2007 2017

Hogares Sector Financiero Corporaciones no financieras Gobierno

70 US$ billones

217% del PIB mundial

162 US$ billones

278% del PIB mundial

233 US$ billones

318 % del PIB mundial

Evolución de la deuda global por sector económico en US$ billones de dólares y porcentajes del PIB mundial, 1997-2017

Fuente: Círculo de empresarios (2018)

La deuda privada ha aumentado significativamente

Fuente: Círculo de empresarios (2018)

24.3 23.6 24.8 29.5

4.3 9.217.1

26.520.9

20.9

22.3

21.4

7.39.7

12.3

13.8

21.9

24.8

24.1

24

0

20

40

60

80

100

120

140

2007 2010 2013 2017

Estados Unidos China Unión Europea Otras economías emergentes Otras economías avanzadas

US$ 115.2

Billones de

dólares

US$ 78.8

Billones de

dólares

US$ 88.2

Billones de

dólares

US$ 100.6

Billones de

dólares

Evolución de la deuda privada por país en US$ billones de dólares y porcentajes del PIB mundial, 1997-2017

Y el sector financiero en la sombra ha seguido aumentando

Participación de los países en el total del sector financiero en la

sombra (%)2014

Porcentajes del sector financieroen la sombra %

PIB2014

Crecimiento del sector financiero en la

sombra2011-2015

Crecimiento del PIB2011-2015

Irlanda 8 1,190 12.9 10.2

Reino Unido 11 147 11.3 2.9

Suiza … 90 7.8 1.1

Estados Unidos 40 82 0.7 3.8

Países Bajos 2 74 4.9 1.3

Alemania 7 73 11.3 2.9

Francia 4 71 -1.2 1.4

Japón 7 60 8.0 1.9

Canadá 3 58 9.8 2.9

Corea del Sur 2 48 12.7 4.1

Fuente: Global Risk Institute (2018)

Evolución del sector financiero en la sombra

ROA 2.0 1.8 0.8 1.0 1.5 1.2

ROE 26.2 18.2 7.2 15.9 16.0 13.2

Apalancamiento 14.1 10.3 10.7 18.1 12.6 11.5

ROA 1.3 1.7 2.1 0.6 0.9 0.8

ROE 17.8 17.8 19.5 6.4 7.7 6.8

Apalancamiento 14.3 10.4 9.8 13.9 8.8 9.3

ROA 1.0 1.5 1.7 0.6 1.0 0.9

ROE 12.3 15.3 15.6 5.8 8.8 7.7

Apalancamiento 13.5 10.2 10.4 12.1 9.0 9.4

ROA 0.7 0.7 0.7 0.6 0.9 1.4

ROE 15.9 14.8 13.4 13.1 18.3 15.3

Apalancamiento 23.7 22.9 25.2 21.4 21.5 13.1

ROA 0.2 0.2 0.1 1.0 0.9 1.0

ROE 4.5 3.5 2.3 15.8 15.7 10.2

Apalancamiento 20.3 18.1 21.9 16.2 16.0 12.2

ROA 0.2 0.1 0.1 0.8 0.8 0.9

ROE 3.8 0.8 2.3 12.3 12.7 8.4

Apalancamiento 17.6 16.5 18.8 14.7 15.3 11.6

Fuente: Elaboración propia con base en Bloomberga 2006-2007 para bancos latinoamericanos con activos totales mayores a US$ 100 mil millones

b 2004-2007 para bancos asiáticos

f Número de bancos con activos totales mayores a US$ 1 billón: 8; Número de bancos con activos totales entre US$ 300 mil millones y US$ 1

billón: 13; Número de bancos con activos totales por debajo de US$ 100 mil millones: 55

2010-2016

2016

c Número de bancos con activos totales mayores a US$ 100 mil millones: 5; Número de bancos con activos totales entre US$ 20 mil millones y

US$ 100 mil millones: 14; Número de bancos con activos totales por debajo de US$ 20 mil millones: 20

d Número de bancos con activos totales mayores a US$ 800 mil millones: 9; Número de bancos con activos totales entre US$ 100 mil millones

y US$ 800 mil millones: 10; Número de bancos con activos totales por debajo de US$ 100 mil millones: 36.

e Número de bancos con activos totales mayores a US$ 1 billón: 8; Número de bancos con activos totales entre US$ 300 mil millones y US$ 1

billón: 13; Número de bancos con activos totales por debajo de US$ 300 mil millones: 24

Bancos latinoamericanosc

Mayores a

100 mil

millones

Entre 20 mil

millones y 100

mil millones

Menores a 20

mil millones

Mayores a

800 mil

millones

Entre 100 mil

millones y 800

mil millones

2010-2016

Bancos estadounidensesd

Promedio del retorno sobre activos, retorno sobre patrimonio y apalancamiento de bancos latinoamericanos,

estadounidenses, europeos y asiáticos, ponderados por tamaño de activos en el año 2016

2016

Bancos europeose

Bancos asiáticosf

Mayores a 1

billón

Entre 300 mil

millones y 1

billón

Menores a

300 mil

millones

Mayores a 1

billón

2000-2007b

Menores a

100 mil

millones

2000-2007a

Entre 300 mil

millones y 1

billón

Menores a

300 mil

millones

Pese al crecimiento del sector financiero y al aumento de la liquidez mundial la banca del mundo en desarrollo no ha recuperado los niveles de

rentabilidad previos a la crisis global financiera• Para el caso de los Estados Unidos, entre 2000-2007 y 2010-2016, los bancos con niveles de activos mayores a US$ 800 mil millones redujeron

su rentabilidad (ROE) de 15.9 a 6.4. En el 2016 la rentabilidad se mantiene cercana a 6.• Para el mismo periodo para el caso de Europa la disminución de la rentabilidad para los bancos más importantes se redujo de 15.9 a 4.5

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

Jan-

03

Jul-0

3

Jan-

04

Jul-0

4

Jan-

05

Jul-0

5

Jan-

06

Jul-0

6

Jan-

07

Jul-0

7

Jan-

08

Jul-0

8

Jan

-09

Jul-0

9

Jan

-10

Jul-1

0

Jan

-11

Jul-1

1

Jan

-12

Jul-1

2

Jan

-13

Jul-1

3

Jan

-14

Jul-1

4

Jan-

15

Jul-1

5

Jan-

16

Jul-1

6

Jan-

17

Jul-1

7

Jan-

18

Jul-1

8

Jan-

19

Jul-1

9

ene 2003 - jun 200 78%

jul 2011 - dic 20152%

20161,5%

2017 4,6%

proyección

20183.9%

proyección 20193.7%

El volumen de comercio mundial muestra moderación en 2018. Además, los pronósticos están sujetos a importantes riesgos a la

baja dadas las crecientes tensiones comerciales

VOLUMEN DE COMERCIO MUNDIAL: TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL DEL ÍNDICE

DESESTACIONALIZADO, DATOS ENERO DE 2003 A AGOSTO DE 2018 Y PROYECCIONES 2018 Y 2019

(EN PORCENTAJES)

Fuente: CEPAL, sobre la base de Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB), World Trade Monitor. Las proyecciones para 2018 Y 2019 son de la OMC.

https://www.wto.org/spanish/news_s/pres18_s/pr822_s.htm.

https://www.wto.org/spanish/news_s/pres18_s/pr822_s.htm

Marzo:

• EEUU anuncia aranceles de 25% y 10% a importaciones de acero y aluminio respectivamente (de todos los orígenes)

o La UE, Canadá y México quedaron exentos pero solo hasta el 1 de junio. Corea, Argentina y Brasil quedaron exentos indefinidamente pero están sujetos a cuotas. Australia está exento y libre de cuotas.

Junio- julio

• EEUU anuncia sobretasa arancelaria de 25% a productos chinos por US$ 50 mil millones; China anuncia sobretasas entre 10% y 25% a importaciones desde EEUU por igual valor.

• EEUU anuncia sobretasa del 10% a importaciones Chinas por US$ 200 mil millones si China concreta las sobretasas anunciadas

• EEUU comienza a aplicar aranceles de 25% a productos chinos por valor de US$ 34 mil millones de dólares con respuesta de China por monto equivalente.

Agosto:

• EEUU anuncia que aumentará el arancel al acero de Turquía desde 25% hasta el 50% y también que la del aluminio pasará del 10% al 20%.

• EEUU considera aumentar del 10% al 25% la sobretasa sobre la lista de productos importados de China por valor de US$ 200 mil millones y China responde considerando aumentar su sobretasa del 5% al 25% sobre productos estadounidenses por US$ 60 mil millones.

Septiembre

• Entran en vigor los aranceles de 10% a las importaciones desde China por US$ 200 mil millones que EEUU había anunciado en junio. Además EEUU anuncia que esta tasa se elevará a 25% el 1 de enero de 2019.

• En represalia entran en vigor aranceles a las importaciones desde EEUU hacia China por US$ 60 mil millones pero a tasas entre el 5% y el 10% en lugar del 5% al 25% anunciadas en agosto.

Además de China, la UE, México, Canadá, India, Japón y Turquía están entre quienes han anunciado represalias contra EEUUFuente: CEPAL en base a PIIE; https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-trade-war-china-date-guide

Principales hitos de la guerra comercial marzo a octubre 2018

Los flujos de capitales hacia mercados emergentes aumentaron en forma sostenida en 2017, pero caen en 2018 y América Latina no es la excepción

AMÉRICA LATINA (13 PAÍSES): INDICADOR PROXY DE LOS

FLUJOS DE CAPITALES HACIA LA REGIÓN, ENERO DE 2016 A

MAYO DE 2018

(Índice base enero de 2016=100, 12 meses móviles)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

ene-

15

mar

-15

may

-15

jul-

15

sep

-15

no

v-1

5

ene-

16

mar

-16

may

-16

jul-

16

sep

-16

no

v-1

6

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17

no

v-1

7

ene-

18

mar

-18

FLUJOS DE CAPITAL HACIA LOS MERCADOS

EMERGENTES, ACUMULADOS EN LOS ÚLTIMOS 12 MESES,

ENERO DE 2015 A ABRIL DE 2018a

(en miles de millones de dólares)

60

70

80

90

100

110

120

130

Jan-

16

Feb-

16

Mar

-16

Apr-

16

May

-16

Jun-

16

Jul-1

6

Aug-

16

Sep-

16

Oct

-16

Nov

-16

Dec-

16

Jan-

17

Feb-

17

Mar

-17

Apr-

17

May

-17

Jun-

17

Jul-1

7

Aug-

17

Sep-

17

Oct

-17

Nov

-17

Dec-

17

Jan-

18

Feb-

18

Mar

-18

Apr-

18

May

-18

Jun-

18

Jul-1

8

El riesgo soberano aumenta en la región a partir de febrero en consonancia con la mayor tensión en los mercados financieros mundiales

AMÉRICA LATINA (13 PAÍSES): RIESGO SOBERANO SEGÚN EL ÍNDICE DE BONOS DE MERCADOS

EMERGENTES (EMBIG), ENERO DE 2012 A JUNIO DE 2018

(Puntos básicos)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de JP Morgan.

31 dic. 2015 31 dic. 2016 31 dic. 2017 29 jun. 2018

Argentina 438 455 351 608

Bolivia 250 83 203 295

Brasil 548 330 232 326

Chile 253 158 117 144

Colombia 317 225 173 197

Ecuador 1 266 647 459 761

México 315 296 245 281

Panamá 214 187 119 152

Paraguay 338 281 200 245

Perú 240 170 136 166

Rep. Dominicana 421 407 275 348

Uruguay 280 244 146 200

Venezuela 2 807 2 168 4 854 5 011

América Latina 605 473 419 497

300

350

400

450

500

550

600

650

700

31

-Jan

-12

31

-Mar

-12

31

-May

-12

31

-Ju

l-1

2

30

-Se

p-1

2

30

-No

v-1

2

31

-Jan

-13

31

-Mar

-13

31

-May

-13

31

-Ju

l-1

3

30

-Se

p-1

3

30

-No

v-1

3

31

-Jan

-14

31

-Mar

-14

31

-May

-14

31

-Ju

l-1

4

30

-Se

p-1

4

30

-No

v-1

4

31

-Jan

-15

31

-Mar

-15

31

-May

-15

31

-Ju

l-1

5

30

-Se

p-1

5

30

-No

v-1

5

31

-Jan

-16

31

-Mar

-16

31

-May

-16

31

-Ju

l-1

6

30

-Se

p-1

6

30

-No

v-1

6

31

-Jan

-17

31

-Mar

-17

31

-May

-17

31

-Ju

l-1

7

30

-Se

p-1

7

30

-No

v-1

7

31

-Jan

-18

31

-Mar

-18

31

-May

-18

31

-Ju

l-1

8

30

-Se

p-1

8

América Latina en promedio muestra un lento ritmo de crecimiento económico en 2018 con significativas diferencias subregionales

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

2014 2015 2016 2017 2018

América Latina México y Centro América América del Sur

AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB TRIMESTRAL CON RELACIÓN A IGUAL TRIMESTRE

DEL AÑO ANTERIOR, 2014 A 2018

(Porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)


La demanda interna es el principal impulso del crecimiento

AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB Y

CONTRIBUCIÓN DE LOS COMPONENTES DEL GASTO AL

CRECIMIENTO, 2014 A 2018



El déficit en cuenta corriente se ampliará levemente en 2018

AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES): CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS SEGÚN

COMPONENTE, 2009 A 2018a

(Porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Las cifras de 2018 corresponden a proyecciones.

2016 2017 2018

América Central y México

Cuenta corriente -2.1 -1.7 -1.9

Bienes -3.7 -3.4 -3.7

Servicios 0.8 0.8 0.8

Renta -3.0 -2.8 -2.9

Transferencias corrientes 3.8 3.8 3.9

América del Sur


Bienes 1.8 2.3 2.5

Servicios -1.6 -1.5 -1.7

Renta -2.5 -2.7 -2.8


El Caribe

Cuenta corriente -5.9 1.0

Bienes -12.3 -5.4

Servicios 4.0 1.9

Renta -2.9 -1.9

Transferencias corrientes 5.3 6.4

Saldos como porcentaje del PIB

Componentes de la Cuenta Corriente por subregiones

2016 2017 2018

América Central y México


Bienes -3.7 -3.4 -3.7

Servicios 0.8 0.8 0.8

Renta -3.0 -2.8 -2.9


América del Sur


Bienes 1.8 2.3 2.5

Servicios -1.6 -1.5 -1.7

Renta -2.5 -2.7 -2.8


El Caribe

Cuenta corriente -5.9 1.0

Bienes -12.3 -5.4

Servicios 4.0 1.9

Renta -2.9 -1.9

Transferencias corrientes 5.3 6.4

Saldos como porcentaje del PIB

Componentes de la Cuenta Corriente por subregiones

0,8 0,7

-0,9 -1,0

-2,7 -2,8

1,4 1,5

-0,7

-2,0 -2,0-2,3

-2,7-3,1 -3,3

-1,9-1,4 -1,6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Balanza de transferencias corrientes Balanza de renta

Balanza de servicios Balanza de bienes

Balanza en cuenta corriente

Precios de materias primas aumentan este año en menor medida que en 2017 y el alza está principalmente concentrada en el petróleo

TASAS DE VARIACIÓN DE LOS PRECIOS INTERNACIONALES DE PRODUCTOS BÁSICOS, 2016 A 2018a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de datos del Banco Mundial; Fondo Monetario Internacional (FMI);

Economist Intelligence Unit, Bloomberg y Capital Economics e IPoM de Banco Central de Chile (septiembre 2018) para el precio del cobre.

a Proyecciones.

Nota: Los productos energéticos incluyen petróleo, gas natural y carbón

2016 2017 2018a

Productos agropecuarios 4 1 5

Alimentos, bebidas tropicales y oleaginosas 6 -1 3

Alimentos 9 -1 2

Bebidas tropicales 1 -2 -7

Aceites y semillas oleaginosas 3 0 8

Materias primas silvoagropecuarias -2 5 13

Minerales y metales -1 23 4

Productos energéticos -16 23 29

Petróleo crudo -16 23 33

Total productos básicos -4 15 12

Total de productos básicos excluidos los productos energéticos 2 11 5

Los términos de intercambio mejorarían en 2018 por segundo año consecutivo, aunque en Centroamérica y en algunos países del Caribe sufrirán un deterioro

debido a los mayores precios de la energía

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES Y GRUPOS DE PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE

VARIACIÓN DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2015 A 2018a

(Porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Proyecciones. b Chile y Perú. c Argentina, Paraguay, Uruguay. d Bolivia (Est. Plur. de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (Rep. Bol. de). e No incluye a Trinidad y Tabago.

-15

-10

-5

0

5

10

15

América Latina Brasil Exportadores de productos minerosᵇ

Exportadores de productos

agroindustrialesᶜ

México Centroamérica,Haití y República

Dominicana

Exportadores de hidrocarburosᵈ

Caribeᵉ

2015

2016

2017

2018

-28,7

El ajuste fiscal se concentra en el gasto público para reducir el déficit primario y estabilizar la trayectoria de la deuda pública

AMÉRICA LATINA: DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO

CENTRAL, 2017 Y TERCER TRIMESTRE DE 2018


Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Promedios simples. Las cifras de 2018 corresponden a proyecciones provenientes de los presupuestos. En los casos de México y el Perú las cifras corresponden al sector público federal y al gobierno general, respectivamente

AMÉRICA LATINA (17 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DEL

GOBIERNO CENTRAL, 2015 A 2018a

(Porcentaje del PIB)

-2,9 -3,0 -2,9 -2,9

20,8 21,0 20,8 20,7

18,8 18,9 18,718,3

-0,9 -0,9 -0,8-0,5

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

10

12

14

16

18

20

22

24

2015 2016 2017 2018

Resultado global (eje derecho)

Gasto total (eje izquierdo)

Gasto primario (eje izquierdo)

Resultado primario (eje derecho)

77 77

5249 49 48

46 44 43 41 38 38 37 35 33 33 32

24 2320

16

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

AR

G

BR

A

CR

I

SLV

CO

L

UR

Y

HO

N

EC

U

ASU

R

AL-1

8

CE

NT

RD

O

PA

N

ME

X

HT

I

BO

L

NIC

CH

L

GT

M

PE

R

PR

Y

2017 2018

AL-18 promedio2017: 39.6% del PIB2018 (3o trim.): 40,7% del PIB

El Caribe ha hecho esfuerzos fiscales para mantener la tendencia hacia superávits primarios pero la deuda pública se mantiene

elevada por su alta vulnerabilidad

EL CARIBE: DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO CENTRAL,

2017 Y SEGUNDO TRIMESTRE DE 2018



EL CARIBE (12 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DEL

GOBIERNO CENTRAL, 2015 A 2018a


103

89 89

69 69 6865 65 63 63 62

59

5047

0

20

40

60

80

100

120

JAM

BR

B

BLZ

SUR

CA

R-1

3

LCA

ATG

GR

D

BH

S

VC

T

DM

A

TTO

KN

A

GU

Y

2017 2018

CAR-13 promedio2017: 68,6% del PIB2018 (2o trim): 68,6 % del PIB

-2,5 -2,4 -2,1-1,5

29,2 28,727,8

28,2

26,025,5

24,6 24,8

0,8 1,0 1,11,9

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

30

2015 2016 2017 2018

Resultado global (eje derecho)

Gasto total (eje izquierdo)

Gasto primario (eje izquierdo)

Resultado primario (eje derecho)

La recaudación tributaria se mantiene estable y se observan cambios en la composición del gasto: baja la inversión y aumentan los pagos de intereses

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DESAGREGACIÓN DE LOS

GASTOS TOTALES DEL GOBIERNO CENTRAL, 2016 A 2018a



AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DESAGREGACIÓN DE LOS

INGRESOS TOTALES DEL GOBIERNO CENTRAL, 2016 A 2018a


15,5 15,4 15,5

20,9 20,9 21,4

2,5 2,5 2,3

5,6 4,8 5,3

18,0 17,9 17,8

26,5 25,726,7

0

5

10

15

20

25

30

2016 2017 2018 2016 2017 2018

América Latina(17 países)

El Caribe(12 países)

Ingresos tributarios Otros ingresos

15,3 15,2 15,0

21,6 21,3 21,1

3,6 3,4 3,3

3,9 3,3 3,7

2,1 2,2 2,3

3,2 3,2 3,3

21,0 20,8 20,7

28,7 27,8 28,2

0

5

10

15

20

25

30

2016 2017 2018 2016 2017 2018

América Latina(17 países)

El Caribe(12 países)

Gasto corriente primario Gasto de capital Intereses

La recaudación tributaria se mantiene estable y se observan cambios en la composición del gasto: baja la inversión y aumentan los pagos de intereses


Tasa de variación interanual del ratio entre el gasto total y el PIB

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Pago de intereses Gastos de capital Gasto corriente primario Gasto total

Tasa de variación inter-anual del ratio entre el gasto total y el PIB:3.5 2.8 0.4 0.3 0.8 -0.8 -0.7

En los primeros ocho meses de 2018 la inflación se incrementó, aunque en general, se mantiene dentro de los rangos esperados


AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE VARIACIÓN DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) EN 12

MESES, PROMEDIO PONDERADO, ENERO DE 2013 A AGOSTO DE 2018

(Porcentajes)

Tasa de inflación anual

(fin de período)

2016 2017 2018 a

América Latina y el Caribe (excluida la

República Bolivariana de Venezuela) 7.3 5.6 6.2

América del Sur (excluida la República

Bolivariana de Venezuela) 9.1 5.3 6.9

América Central y México3.7 6.4 5.0

El Caribe5.4 2.0 2.7

a Datos a agosto 2018

Durante 2018 se ha mantenido el sesgo de la política monetaria, pese a que el aumento de la inflación reduce el espacio

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.A partir de septiembre Argentina cambio a esquema de agregados.

AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE POLÍTICA MONETARIA EN LOS PAÍSES QUE LA

EMPLEAN COMO PRINCIPAL INSTRUMENTO, ENERO DE 2013 A OCTUBRE DE 2018

(Porcentajes)

Apreciación persistente del dólar USD (DXY): continuo aumento a partir de mayo

*DXY: Euro (57,6%), Yen (13,6%), Libra (11,9%), Dólar canadiense (9,1%), Corona sueca (4,2%), Franco Suizo (3,6%)


(índice)

97

88

90

92

94

96

98

100

102

104e

ne

-17

feb

-17

ma

r-1

7

ab

r-1

7

ma

y-1

7

jun

-17

jul-

17

ag

o-1

7

se

p-1

7

oct-

17

no

v-1

7

dic

-17

en

e-1

8

feb

-18

ma

r-1

8

ab

r-1

8

ma

y-1

8

jun

-18

jul-

18

ag

o-1

8

se

p-1

8

oct-

18

DXY Curncy

Luego de la reducción de 2017, en los primeros diez meses de 2018 la volatilidad cambiaria se incrementó, lo que también restringe el accionar

de la política monetaria

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES SELECCIONADOS): VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO

NOMINAL, 2016 A 2018a

(Promedio del valor absoluto de la variación intermensual, porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Datos a octubre de 2018.

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

Argentina Brasil Chile Colombia Perú Uruguay Jamaica Trinidad Costa Rica Honduras Guatemala México Rep.Dominicana

2016 2017 2018

La mayor volatilidad ha inducido intervenciones en el mercado cambiario que han provocado un leve descenso en las reservas durante 2018

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Datos a octubre de 2018.

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES, 2000 A 2018a

(Miles de millones de dólares y porcentajes del PIB)

Con más volatilidad, se mantiene correlación entre CLP y DXY


(CLP por USD; índice)

88

89

90

91

92

93

94

95

96

97

98

580

593

606

620

633

646

659

672

686

699

712e

ne

-18

feb

-18

ma

r-1

8

ab

r-1

8

ma

y-1

8

jun

-18

jul-

18

ag

o-1

8

se

p-1

8

oct-

18

CLP DXY (eje der.)

En los primeros seis meses de 2018, las reservas han aumentado aunque a un ritmo menor

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Datos a junio.

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES, 2000 A 2018a

(Miles de millones de dólares y porcentajes del PIB)

862

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

ᵃ

Reservas internacionales brutas (eje izquierdo) En porcentajes del PIB (eje derecho)

Todavía no mejora el desempeño laboral: la tasa de desocupación urbana se mantiene estable, pero aumenta el número de desocupados

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Estimaciones

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA Y NÚMERO DE DESOCUPADOS URBANOS


16.0 15.817.0

21.2 22.7 23.1

7.1 6.9

7.3

8.9

9.3 9.3

0

5

10

15

20

25

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 a/

Núm

ero

de d

esoc

upad

os u

rban

os(e

n m

illon

es)

Tasa

de

deso

cupa

ción

abi

erta

urb

ana

Desocupados urbanos (eje derecho)

Tasa de desocupación urbana abierta (eje izquierdo)

Variación del salario real del empleo registrado

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

Argentina Brasil Chile Colombia Perú Uruguay

S1-17 S2-17 S1-18

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

Costa Rica México Nicaragua RepúblicaDominicana

S1-17 S2-17 S1-18

En suma, las proyecciones para 2018 consideran un entorno internacional donde:

1. El crecimiento de la economía mundial se mantiene en 2018 pero conheterogeneidad entre los países y con más incertidumbre

2. El comercio mundial pierde dinamismo respecto al 2017 a lo que sesuman los conflictos comerciales.

3. Los precios de los commodities mejoran pero menos que en 2017 y lamejora muy concentrada en petróleo.

4. Los flujos de capital hacia los mercados emergentes caen en 2018,aumentan los niveles de riesgo soberano y disminuye la propensión atomar riesgos.

5. La apreciación del dólar y mayor volatilidad de las monedas.

6. La volatilidad financiera que había alcanzado niveles históricamentebajos a fines de 2017 evidencia alzas este año y se retroalimenta antela mayor incertidumbre.

América Latina y el Caribe: Proyecciones de la tasa de variación del PIB para el 2018 y 2019

Crecimiento del PIB

2018 2019

América Latina y el Caribe 1.3 1.8

Argentina -2.8 -1.8

Bolivia (Estado Plurinacional de) 4.3 4.4

Brasil 1.4 2.1

Chile 3.9 3.3

Colombia 2.7 3.3

Ecuador 1.0 0.9

Paraguay 4.6 4.7

Perú 3.9 3.8

Uruguay 1.9 1.5

Venezuela (República Bolivariana de) -15.0 -8.0

América del Sur 0.7 1.6

Costa Rica 3.2 3.1

Cuba 1.1 1.3

El Salvador 2.4 2.4

Guatemala 2.9 3.0

Haití 1.8 2.0

Honduras 3.6 3.7

México 2.2 2.3

Nicaragua -3.1 -0.3

Panamá 4.8 5.3

República Dominicana 5.6 5.3

América Central y México 2.4 2.5

América Central 3.2 3.3

América Latina 1.3 1.8

Antigua y Barbuda 4.2 4.5

Bahamas 2.5 2.2

Barbados 0.0 0.8

Belice 2.6 2.0

Dominica -4.4 7.0

Granada 4.0 4.1

Guyana 3.0 3.7

Jamaica 1.7 1.9

Saint Kitts y Nevis 3.2 4.0

San Vicente y las Granadinas 1.3 1.6

Santa Lucía 2.1 2.5

Suriname 1.7 2.8

Trinidad y Tabago 1.9 1.7

El Caribe 1.9 2.1

País o región


Fuente: Comisión Económica para América Latina y

el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de cifras

oficiales.

Perspectivas Económicas para América Latinafelaban.s3-website-us-west-2.amazonaws.com/... · Pese...

Documents

Transcript of Perspectivas Económicas para América Latinafelaban.s3-website-us-west-2.amazonaws.com/... · Pese...