Mauricio ReinaInvestigador Asociado

01 de Marzo de 2018

Perspectivas de la Economía Colombiana y Retos para los Próximos Años

Índice

Entorno internacional1

2

3

Colombia: situación actual y proyecciones

Clima político

El deterioro de las economías latinoamericanas está asociado a la caída de los precios de los productos básicos

Desde febrero 2016 se han venido recuperando

Metalespreciosos

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45

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Índi

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ase

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10

Energía

Fuente: Pink sheet. Banco Mundial.

Desaceleración en América Latina: dos grupos diferentes

2,33,0

4,03,0

2,21,9

-4,0

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2,0

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10,0

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 2018*

Varia

ción

anua

l, %

México América Latina Perú

Chile Colombia Ecuador

Fuente: FMI – WEO Enero 2018

Desaceleración en América Latina: dos grupos diferentes

Fuente: FMI – WEO Enero 2018

1,91,92,5

-15,0

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-17,0

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-8,0

-5,0

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1,0

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 2018*

Varia

ción

anua

l, %

Brasil América Latina

Argentina Venezuela

En enero, el FMI mejoró la perspectiva de crecimiento mundial para 2018 y 2019 y revisó al alza la proyección de crecimiento para la mayoría de

economías grandes

Proyecciones del FMI enero 2018

Economías desarrolladas

Crecimiento económico Diferencia con WEO octubre 2018(p)

Diferencia con WEO octubre 2019(p)2017(e) 2018 (p) 2019 (p)

Total Mundial 3.7 3.9 3.9 0.2 0.2

Estados Unidos 2.3 2.7 2.5 0.4 0.6

Reino Unido 1.7 1.5 1.5 0.0 -0.1

Zona Euro 2.4 2.2 2.0 0.3 0.3

Japón 1.8 1.2 0.9 0.5 0.1

China 6.8 6.6 6.4 0.1 0.1

Fuente: IMF – WEO enero 2018.

Estados Unidos: perspectivas económicas

§ Se dinamiza el crecimiento– Crecimiento PIB 2017: 2,3%– Crecimiento PIB proyectado 2018: 2,6%– Promedio 2010-2016: 2,1%

§ Factores a favor– Aumento consumo

• Bajo desempleo• Bajas tasas de interés• Reforma tributaria

– Aumento inversión• Mayor crecimiento• Reforma tributaria

– Aumentan exportaciones• Mayor crecimiento global

– Aumenta gasto público– Política monetaria expansiva (todavía)

§ Riesgos– Inestabilidad política– Reversión política monetaria

El PIB de Estados Unidos alcanzó en el cuarto trimestre un crecimiento de 2,6% por debajo de las previsiones del mercado

1,8

1,2

3,1 3,02,6

-2,0

-1,0

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1,0

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I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

%

Crecimiento del PIB

Fuente: Bureau of Economic Analysis.

Tras años por debajo de la meta de la Fed, la inflación parece repuntar en los EEUU

La inflación excluyendo energía y alimentos también presentó un incremento ubicándose en 1,8%

1,8

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0

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3

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17

Varia

ción

anua

l, %

Inflación Core Inflación

Fuente: Bureau of Economic Analysis.

El desempleo alcanzó en diciembre el nivel más bajo en una décadaDesde mediados de 2015 los salarios presentan un crecimiento importante

4.1

3

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5

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17

%

Tasa de desempleo

350

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oct-

17

Salarios a precios constantes*

* Mediana de los ingresos semanales habituales (Tiempo completo – No incluye empleados por cuenta propia) a precios constantes (1982-84)Fuente: Bureau of Labor Statistics.

Tasas de interés de la FED

• Para 2018, la mayor parte de los miembrosdel FOMC proyecta tres nuevos aumentos delas tasas.

• El nuevo Chairman, Jerome Powell, tiene elmismo enfoque gradualista de Yaneth Yellen

Pero…

• La tasa de desempleo es solo 4,1% endiciembre y un aumento en presionessalariales e inflación podría acelerar elproceso….

Fuente: Fed New York. EFFR

1,42

0,00

0,50

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1,50

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2,50

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%

Tasa de Interés Fondos FederalesEne 2007 – Ene 2018

Reforma tributaria Trump

§ Principales aspectos– Reduce impuesto a empresas de 35% a 21%– Reduce impuestos a las personas:

• Más a los más ricos• Menos a clase media y trabajadores: estas reducciones expiran en 2025• 56% de estadounidenses tendrán reducciones menores a 500 dólares por año

§ Efectos esperados– Aumenta crecimiento PIB: 0,3% a 0,5% cada año– Aumenta creación de empleo: 1,5 millones cada año– Acelera aumentos de tasas de interés por parte de la Reserva Federal– Aumenta déficit fiscal: 1 trillón de dólares en diez años

• Sube de US$ 500 billones a US$ 1.500 billones en 2028

§ Efectos esperados en Colombia– Mayor crecimiento: mayores posibilidades de exportación– Aumento de tasas de interés: salida de capitales

Las perspectivas para América Latina (si se excluye Venezuela) también han mejorado

País

Crecimiento EconómicoDiferencia frente

a octubre2018(p)

Diferencia frente a octubre2019(p)2017 (e) 2018 (p) 2019 (p)

América Latina y el Caribe 1,3 1,9 2,6 0,0 0,2

Colombia 1,7 3,0 3,6 0,2 0,1Argentina 2,8 2,5 2,8 0,0 0,2

Brasil 1,1 1,9 2,1 0,4 0,1Chile 1,7 3,0 3,2 0,5 0,5

México 2,0 2,3 3,0 0,5 0,7Perú 2,7 4,0 4,0 0,3 0,0

Venezuela -14,0 -15,0 -6,0 -9,0 -4,0Ecuador 2,7 2,2 1,7 1,6 0,7

Fuente: FMI – WEO enero de 2018.

Índice

Entorno internacional1

2

3

Colombia: situación actual y proyecciones

Clima político

En 2014 los precios del petróleo cayeron de niveles promedio de 100 dólares a 53 dólares por barril

22

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2011

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2013

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2014

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2017

2/19

/201

8

Dóla

res p

or b

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Precios del petróleo

WTI Brent

Fuente: Bloomberg

Impacto fiscal

El principal reto que enfrenta el gobierno en el mediano plazo es suplir la caída de la renta petrolera

Disminución de 24,2 billones de pesos entre 2013 y 2016

0,9

1,6

2,6

3,3

2,6

1,1

-0,1

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0,3

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 2018*

% d

el P

IB

Ingresos petroleros GNC (% del PIB)

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MFMP – 2017).

Impacto externo

Valor de las exportaciones colombianas

La caída en el valor de las exportaciones observada en los últimos cuatro años es muy similar a la ocurrida en los peores períodos de la historia de Colombia

GUERRA DE LOS MIL DÍAS1898-1902

GRAN DEPRESIÓN 1928-1932

PERÍODO RECIENTE2012-2016

Millones dedólares

Var% Millones de dólares Var

%Miles de millones

de dólaresVar%

1898 16,8-45,0%

1928 130,0-49.8%

2012 60,1-48,3%

1902 9,3 1932 65,1 2016 31,1

Fuente: Cifras recientes según Balanza de Pagos del Banrep para 2012 y estimado Fedesarrollo para 2016. Cifras de la Gran Depresión según Banrep – GRECO, Torres García (1970) y Urrutia (2016)Cifras de la Guerra de los Mil Días: Mc Greevey (1975) y Junguito (2017)

El 2017 cerró con un crecimiento mayor al que esperaban los analistas dada la revisión al alza de los anteriores trimestres

1,8

0,0

1,0

2,0

3,0

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5,0

6,0

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

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l, %

Crecimiento del PIB

Fuente: DANE

Crecimiento del PIB

Fuente: DANE.

8,7

1,0

3,4

0,3

-1,4

0,5

-12,4

1,6

-22,0 -12,0 -2,0 8,0 18,0

Obras civiles

Agricultura

ServiciosFinancieros

Comercio

Industria

Minería

Edificaciones

PIB

7,1

4,9

3,8

1,2

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-3,6

-10,4

1,8

-15,0 -10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0

Obras civiles

Agricultura

ServiciosFinancieros

Comercio

Industria

Minería

Edificaciones

PIB

Cuarto trimestre 20172017

Colombia: crecimiento del PIB por el lado de la oferta

Fuente: DANE.

-3,6-1,0

4,9

-0,71,2

3,81,8

-10

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0

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Vari

ació

n an

ual,

%

Minería Industria Agricultura

Construcción Comercio Servicios Financieros

PIB

Colombia: crecimiento del PIB por el lado de la demanda

0,2

2,21,7

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0,1

1,8

-0,6

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5

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15

20

25

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Varia

ción

anu

al, %

PIB Importaciones

Consumo Total Consumo Hogares

Consumo Gobierno Inversión

Exportaciones

Fuente: DANE.

Se recupera el gasto de los hogares

2,7%

3,4%

2,7%

1,0% 1,0%

-0,9%

0,5%

-1,4%

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-0,1%

-0,4%

-3,5%

1,7%-1,0%

-0,5%-0,8%

0,2%

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1,4%

0,9%

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6,1%

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Fuente: Raddar

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-35

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-5

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-18

Bala

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%

Índice de Confianza del Consumidor (ICC)ene 2008 – ene 2018

ICCÍndice Expectativas del ConsumidorÍndice de Condiciones Económicas

Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo.

El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) muestra una importante recuperación, pero se mantiene en terreno negativo

La disposición a comprar vehículo continúa siendo muy negativa pese a la mejoría de los últimos dos meses

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Ba

lan

ce

, %

Vehículo

Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor.

La disposición a comprar vivienda volvió a terreno positivo

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Bala

nce,

%

Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor.

Los indicadores del mercado laboral habían sido resilientes, pero en los últimos meses muestran señales preocupantes…

Tasa de desempleo Promedio noviembre-enero

*Trimestre móvilFuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo

-0,5

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0,5

1,0

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2,5

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Mile

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s

Área rural

Cabeceras

Var % total nacional (eje derecho)

9,3

10,6

9,6

10,9

8,5

9

9,5

10

10,5

11

11,5

Total Nacional 13 Ciudades

%

2017 2018

Cambio anual en el total de ocupados*

La inflación de enero fue inferior a la previstaLas expectativas de inflación continúan ajustándose

3,40

3,68

1,0

2,0

3,0

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5,0

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18

%

Inflación y Expectativas a 12 meses

Encuesta Banco de la República Inflación

Nota: Las expectativas de inflación del Banco de la República hacen referencia a los valores 12 meses adelante.

Fuente: Banco de la República

La tasa de interés de política se redujo sorpresivamente en enero y más sorpresivo fue el mensaje de que no seguiría bajando

En cualquier caso, las menores tasas ayudarán a recuperar la demanda

4,505,23

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

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%

Tasa de intervención DTF

Fuente: Banco de la República y Superintendencia Financiera.

0

5

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%

Consumo Comercial Hipotecario

Tasa de intervención y DTF Tasas de interés activas

La cartera de crédito se ha deteriorado

*Incluye moneda local y extranjera en pesos.** Calidad medida como la proporción de la cartera vencida sobre la total.Fuente: Banco de la República. Superfinanciera

3,9 2,9

13,4 9,5

14,3

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0

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l, %

Hipotecaria

ConsumoTotal

Crecimiento anual de la cartera de crédito*

2,33,7

5,0 5,8

2,3

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%

Consumo

Total

Evolución de la cartera de crédito vencida**

Los saldos vencidos son especialmente altos en la cartera comercial

0,93

1,91

7,23

8,87

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Microcrédito

Vivienda

Consumo

Comercial

Fuente: Superfinanciera

Saldos vencidos 2017 en billones de pesos

Tanto la producción de la industria como las ventas minoristas siguen mostrando crecimientos negativos o cercanos a cero

-0,2-1,3

-8,0

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17di

c-17

Varia

ción

anu

al, %

Sin trilla

Sin trilla ni refinación

0,1

-2,5

-4,0-2,00,02,04,06,08,0

10,012,014,0

dic-

14m

ar-1

5ju

n-15

sep-

15di

c-15

mar

-16

jun-

16se

p-16

dic-

16m

ar-1

7ju

n-17

sep-

17di

c-17

Varia

ción

anu

al, %

Sin vehículos ni combustibles

Sin combustibles

Comercio* Industria*

* Promedios móviles a 3 meses.Fuente: DANE.

34

La confianza empresarial se ha recuperado en los últimos tres meses pero…En comercio sigue baja

En industria se mantiene en niveles negativos.

-30

-20

-10

0

10

20

30ene.-07

jul.-07

ene.-08

jul.-08

ene.-09

jul.-09

ene.-10

jul.-10

ene.-11

jul.-11

ene.-12

jul.-12

ene.-13

jul.-13

ene.-14

jul.-14

ene.-15

jul.-15

ene.-16

jul.-16

ene.-17

jul.-17

ene.-18

Bala

nce

%

Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

Las ventas externas han presentado una recuperación importante

Evolución de las exportaciones tradicionales y no tradicionalesPromedios móviles de tres meses

2.939,7

3.363,7

1.000,61.035,9

1.939,12.327,8

0,0

500,0

1.000,0

1.500,0

2.000,0

2.500,0

3.000,0

3.500,0

4.000,0

jun-

15

ago-

15

oct-1

5

dic-

15

feb-

16

abr-

16

jun-

16

ago-

16

oct-1

6

dic-

16

feb-

17

abr-

17

jun-

17

ago-

17

oct-1

7

dic-

17

Mill

ones

de

dóla

res

Exportaciones TotalesExportaciones sin CommoditiesExportaciones Commodities

14,2 14,40,6 3,5

22,7 20,0

-60,0

-40,0

-20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

dic-

15

feb-

16

abr-

16

jun-

16

ago-

16

oct-1

6

dic-

16

feb-

17

abr-

17

jun-

17

ago-

17

oct-1

7

dic-

17

Varia

ción

anu

al, %

Exportaciones Totales

Exportaciones sin commodities

Exportaciones Commodities

* Promedio móvil de tres mesesFuente: DANE, Cálculos Fedesarrollo

89,80

68,00

86,4

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

ene-16

mar-16

may-16

jul-16

sep-16

nov-16

ene-17

mar-17

may-17

jul-17

sep-17

nov-17

ene-18

Dóla

res p

or to

nela

da

Los precios del petróleo y el carbón han tenido una recuperación importante desde junio

Fuente: Bloomberg y Banco Mundial.

67,31

22

27

32

37

42

47

52

57

62

67

72

feb-16

may-16

ago-16

nov-16

feb-17

may-17

ago-17

nov-17

feb-18

Dóla

res p

or b

arril

Junio2017

Evolución precio petróleoBRENT

Evolución precio del carbón

Petróleo: oferta y demanda tienden a igualarse

87

89

91

93

95

97

99

ene-

13ab

r-13

jul-1

3oc

t-13

ene-

14ab

r-14

jul-1

4oc

t-14

ene-

15ab

r-15

jul-1

5oc

t-15

ene-

16ab

r-16

jul-1

6oc

t-16

ene-

17ab

r-17

jul-1

7oc

t-17

ene-

18

kbpd

Mercado petrolero mundial

Oferta mundial

Consumo mundial

• Acuerdo entre los países de la OPEP y otros países para recortar la producción y estabilizar los precios en el mercado

• Producción de Irán se ha mantenido en niveles récord

• Hallazgos en Estados Unidos e incentivos a la producciónc

Durante los últimos meses los inventarios de crudo de Estados Unidos se han reducido mientras la producción aumenta

538

421

350

370

390

410

430

450

470

490

510

530

550

ene-

16

mar

-16

may

-16

jul-1

6

sep-

16

nov-

16

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-1

7

sep-

17

nov-

17

ene-

18

Mill

ones

de

Barr

iles

Inventarios de crudo de EEUU

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

11,00

ene-

13m

ay-1

3se

p-13

ene-

14m

ay-1

4se

p-14

ene-

15m

ay-1

5se

p-15

ene-

16m

ay-1

6se

p-16

ene-

17m

ay-1

7se

p-17

ene-

18

Mill

ones

de

barr

iles p

rom

edio

dia

rios

Fuente: U.S. Energy Information Aministration (EIA).

Los altos precios del petróleo han estado influenciados por la extensión de un año sobre el acuerdo entre los países de la OPEP

Producción de crudo de la OPEP*(Millones de barriles por día)

38

38,5

39

39,5

40

40,5

ene-

16

feb-

16

mar

-16

abr-

16

may

-16

jun-

16

jul-1

6

ago-

16

sep-

16

oct-

16

nov-

16

dic-

16

ene-

17

feb-

17

mar

-17

abr-

17

may

-17

jun-

17

jul-1

7

ago-

17

sep-

17

oct-

17

nov-

17

dic-

17

ene-

18

Fuente: U.S. Energy Information Aministration (EIA).

Perspectivas fiscales

• Resultados de 2017 – Cumplimiento de meta de déficit de 3,6% del PIB– Impacto de menor crecimiento sobre el recaudo se compensó con:

• Recuperación reciente del precio del petróleo y las utilidades de Ecopetrol• Multas a empresas de telecomunicaciones

• Preocupaciones se concentran en el más largo plazo– Riesgo de optimismo excesivo sobre recaudo tributario y sobre capacidad para bajar el

gasto– Si se consolidan los precios altos del petróleo, las metas fiscales deberían ser más

estrictas

Estimación de ingresos del MHCP y Fedesarrollo

La senda de ingresos fiscales estimada por el gobierno en el MFMP supone grandes ganancias por gestión y formalización tributaria

La senda planteada por Fedesarrollo recoge la caída en impuesto de renta a las empresas desde 2019

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Cálculos Fedesarrollo.

14,9

15,3 15,415,6

16,1 16,2

14,9

15,3 15,3

14,814,7 14,8

13,5

14,0

14,5

15,0

15,5

16,0

16,5

2016 2017 2018 2019 2020 2021

% d

el P

IB

Ingresos totales MHCP Ingresos totales Fedesarrollo

Estimación de gastos del MHCP y Fedesarrollo*

La senda de gastos planteada por el gobierno en el MFMP requeriría esfuerzos excesivamente retadores en un contexto de inflexibilidades en algunos

componentes y de implementación de los acuerdos de paz

* NOTA: Ambos casos suponen caída de inversión de 2% en 2017 a 1,4% entre 2019 y 2021Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Cálculos Fedesarrollo.

18,9 19,0

18,4

17,8 17,717,5

18,9 19,018,7 18,7 18,7 18,7

16,5

17,0

17,5

18,0

18,5

19,0

19,5

2016 2017 2018 2019 2020 2021

% d

el P

IB

Gastos totales MFMP Gastos totales Fedesarrollo

Déficit del GNC en diferentes escenarios

En ausencia de nuevos ajustes estructurales en la tributación o en el gasto, el panorama fiscal para mediano plazo luce poco prometedor

3,1

2,21,6 1,3

0,31,6

2,4 2,7

3,63,4

3,84,0 4,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,52017 2018 2019 2020 2021

% d

el P

IB

Ajuste para cumplir la regla fiscal

Déficit MHCP

Déficit Fedesarrollo en ausencia de ajustes estructurales adicionales

ü Para 2018, pese a un recorte estimadode 0,5 pps en los gastos de inversión, elgobierno deberá hacer un esfuerzoadicional de ajuste de 0,3 pps paracumplir la regla fiscal.

ü Para los años subsiguientes nuestrasproyecciones implican niveles de déficitfiscal del GNC del orden de 4% del PIB,lo cual genera un desfase con lorequerido por la regla fiscal que alcanzaun 2,7% del PIB en 2021.

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Cálculos Fedesarrollo.

Índice

Entorno internacional1

2

3

Colombia: situación actual y proyecciones

Clima político

¿Si las elecciones a la Presidencia fueran mañana y los candidatos son los siguientes, por cuál de ellos votaría?

Nota: En la encuesta de Invamer la pregunta se realizó con escenarios individuales incluyendo a Iván Duque, Marta Lucía Ramírez o Alejandro Ordóñez.

¿Si las elecciones a la Presidencia fueran mañana y los candidatos son los siguientes, por cuál de ellos votaría?

Nota: En la encuesta de Invamer la pregunta se realizó con escenarios individuales incluyendo a Iván Duque, Marta Lucía Ramírez o Alejandro Ordóñez.

¿Cree usted posible que Colombia en un futuro pueda estar en la misma situación en la que está Venezuela en este momento,

o no lo cree posible?

Fuente: Invamer. Enero 2018

¿Cuál es el principal problema que debe ser resuelto por el próximo Presidente de Colombia?

Fuente: Invamer. Enero 2018

¿En su opinión, cuán fuerte es el conflicto entre ricos y pobres, es muy fuerte, fuerte, débil, o no existe conflicto?

Respuestas para “muy fuerte” y “fuerte”

Fuente: Latinbarómetro 2017.

¿Es usted beneficiario de algún programa de ayuda del Estado?

Respuestas para “Si”

Fuente: Latinbarómetro 2017.

Reforma Fiscal

Reforma Fiscal MLR Duque Vargas Lleras De la Calle Fajardo Petro

Aumento base gravable SI SI SI SI*Eliminar o reducir exenciones SI SI SI SI* SIReducir tarifa renta a empresas SI SI SI SI* NOReducir IVA general SI SIEliminar renta presuntiva SI SIRevisar regla fiscal SI SIModificar sistema de regalías SI SI SI SI

*Dependiendo de la evolución del recaudo.

Reforma Pensional

Reforma Pensional MLR Duque Vargas Lleras

De la Calle Fajardo Petro

Aumentar edad de pensión NO NO SI NO SIAumentar tasa de contribución SIEliminar competencia RPM y RAIS SI SI SI SI SIEliminar subsidios a pensiones altas SI SI SI SIGravar pensiones altas SI SIAmpliar sistema solidario (BEPS, Colombia Mayor, etc) SI SI SI SI SI SICaptar en banca pública recursos del ahorro privado SI

Crecimiento Económico

Crecimiento Económico MLR Duque Vargas Lleras

De la Calle Fajardo Petro

Ampliar recursos ciencia y tecnología SI SI SIFortalecer la innovación SIFomentar sector agropecuario SI SI SI SI SI SIImpulsar minería SI SI SI/NO SI/NO NOProtección medio ambiente SI SI SIImpulsar infraestructura de transporte SI SI SI SIVivienda gratis NO NO SI NOFomentar exportaciones SI SI SIRevisar TLCs SI SI SIAvanzar hacia arancel plano SIDemocratizar la tierra SI SI SIProteccionismo agrícola SI/NO SIIndustrialización (metalmecánica y transporte) SI

Fuerzas encontradas para 2018

Factores al alza:

• Impacto de reducción en inflación y tasas de interés• Aumento en precios de petróleo y carbón• Recuperación de la demanda externa de productosagrícolas y manufacturados• Buen desempeño de agricultura• Obras civiles (entes territoriales, 4G y sector dehidrocarburos)

Principales riesgos:

• Construcción de edificaciones• Industria no muestra señales de recuperación• Minería: incertidumbre jurídica y social• Necesidad de ajuste continuado en gasto público• Persistencia de niveles negativos de confianza de losconsumidores

Proyectamos un crecimiento de 2,4% para 2018

Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo.

Crecimiento del PIB (%)

2017 2018(p)

AGROPECUARIO 4,9 3,6

MINERÍA -3,6 -0,8

EDIFICACIONES -10,4 2,0

OBRAS CIVILES 7,1 4,5

INDUSTRIA -1,0 1,4OTROS SECTORES 2,7 2,8

PIB Total 1,8 2,4

Principales puntos

Ø Sector agropecuario• Crecimiento reciente es favorable y exportaciones están recuperándose pero proteccionismo y subsidios

desestimulan el tránsito hacia subsectores más competitivos

• Proceso de paz debería estimular inversión en bienes públicos pero dificultades fiscales pueden frenarla,

especialmente en carreteras terciarias (Programa 50x50 y utilización de los recursos de regalías para la construcción)

• Ley de tierras importante para dar seguridad jurídica a inversionistas en el campo

Ø Sector industrial: • ¿Tenemos la capacidad para competir internacionalmente y reemplazar los mercados perdidos en Venezuela?

• No se observan avances en investigación y desarrollo tecnológico

Ø Sector minero:

• Se espera mayor inversión en obras civiles para minería en 2018 y mayor presupuesto para exploración y producción.

• Aunque lo anterior puede conducir a una mayor producción de petróleo en 2018, en el mediano plazo se espera una

disminución natural de la producción de convencionales.

• El rechazo de la población a exploración y explotación minera puede afectar la viabilidad de la inversión en el sector

• Retos para la producción y exportación del carbón.

Ø Sector constructor:• Tercer año de gobiernos locales: mayor ejecución en obras civiles, especialmente en ciudades grandes del país.

• Dificultades en el subsector de edificaciones persisten, especialmente en el componente no residencial

• Mayor inversión en obras civiles para la minería

Mauricio ReinaInvestigador Asociado

01 de Marzo de 2018

Perspectivas de la Economía Colombiana y Retos para los Próximos Años

Se revierte la tendencia al alza del dólar

$2.849,59

$2.750,00

$2.800,00

$2.850,00

$2.900,00

$2.950,00

$3.000,00

$3.050,00

$3.100,00

2/27

/201

73/

13/2

017

3/27

/201

74/

10/2

017

4/24

/201

75/

8/20

175/

22/2

017

6/5/

2017

6/19

/201

77/

3/20

177/

17/2

017

7/31

/201

78/

14/2

017

8/28

/201

79/

11/2

017

9/25

/201

710

/9/2

017

10/2

3/20

1711

/6/2

017

11/2

0/20

17

12/4

/201

712

/18/

2017

1/1/

2018

1/15

/201

81/

29/2

018

2/12

/201

82/

26/2

018

COP/

USD

Fuente: Banco de la República.

La producción de petróleo disminuyó más de 15% desde mediados de 2015Estabilizar esa producción como lo proyecta el gobierno es un reto complejo

*ForecastFuente: ACP. Fedesarrollo Proyections

Promedios anuales de producción de petróleo

530

9441003

851 840 834 830 826

0

200

400

600

800

1000

1200

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017°

2018*

2019*

2020*

2021*

MBD

P

Evolución de la perforación exploratoria

*2017: a NoviembreFuente: Tomado de ACP con base en cifras de Ministerio de Minas y Energía, Ecopetrol y ANH

16 13 16 1410

2821

35

56

70

99

75

112

126131

115 113

25 2543

0

20

40

60

80

100

120

140

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017*

Núm

ero

de p

ozos

per

fora

dos

Número de pozos explorados

Reservas de petróleo en Colombia

2.445

1.665

0,00

500,00

1.000,00

1.500,00

2.000,00

2.500,00

3.000,002000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Mill

ones

de

Barr

iles

Reservas

5,1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Años

R/P

Millones de barriles por año Millones de barriles por año

Inversión Extranjera Directa

Fuente: Balanza Cambiaria - Banco de la República.

• IED en petróleo y minería se recuperó en 2017 y probablemente seguirá haciéndolo en 2018• IED en otros sectores en 2017 fue superior incluso a 2016, cuando se privatizó ISAGEN• Inversión de portafolio mantiene flujos netos positivos

Inversión de portafolio(Promedio mensual)

3.007 2.649 3.268 4.195 4.336

13.842 12.460 8.178 4.606 5.765

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

2013 2014 2015 2016 2017

Mill

ones

de

dóla

res

Petróleo y minería

Otros sectores

15

168

391

1.031

367488

335

703

-100

100

300

500

700

900

1.100

1.300

2005

-200

8

2009

-201

2

2013

2014

2015

2016

2017

2018

ene

Mill

ones

de

dóla

res

Inversión extranjera

Valor exportaciones por tipo de productos Millones de dólares

2016 2017 Var %

Combustibles y minería 15.790,0 20.910,6 32,4

Agropecuarios (incluye café) 6.864,7 7.355,6 7,2

Manufacturas y otros a Venezuela 396,1 222,1 -43,9

Manufacturas y otros excl. Venezuela 8.706,0 9.311,8 8,9

Total 31.756,8 37.800,1 19,0

El valor de las ventas externas finalmente empieza a repuntar, y no solamente por los precios del petróleo y el carbón…

Fuente: DANE, Cálculos Fedesarrollo