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PARIDAD EN LAS TASAS DE INTERES
Luego del derrumbe del sistema de Bretton Woods el
flujo de capitales entre países ha tomado una gran
importancia una variable determinante del movimiento
de los flujos de capitales que es la tasa de interés,
siendo esta variable determinante en el sentido de
circulación de los capitales.
LA PARIDAD DE TIPO O TASA DE
INTERÉS
TEORÍA QUE DESCRIBE:
LA RELACIÓN ENTRE LOS TIPOS DE
CAMBIO ENTRE LAS DIVISAS Y LOS TIPOS
DE INTERÉS.
LAS CONDICIONES DE PARIDAD SON:
LA PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERÉS, ES
LA DIFERENCIA ENTRE LAS TASAS DE
INTERÉS DE DOS DIVISAS CUALESQUIERA
DEBERÍA COMPENSAR EXACTAMENTE LA
PRIMA A FUTURO DE LA MONEDA QUE SE
FORTALECE.
LA PRIMA A FUTURO DE UNA MONEDA ES
LA TASA DE CRECIMIENTO DEL VALOR DE
ESTA MONEDA CON RESPECTO A LA OTRA
MONEDA
Ejemplo:
Si se tiene los siguientes datos:
TC0 = 7.9 pesos/dólar
TCF= 8.6
Prima a futuro del dólar = (TCF/ TC0)-1 = (8.6/7.9)-1
= 0.0886 = 8.86%
La formula que expresa la paridad de las tasas de
interés tiene la siguiente forma:
TCF/ TC 0 =(1+RM)/(1+RE )
La igualdad significa que el rendimiento en pesos de
los depósitos en dólares es exactamente igual al
rendimiento en pesos de los depósitos en pesos.
LA PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERES
ESTABLESE QUE PARA CADA PAR DE DIVISAS ,EL
RENDIMIENTO EXPRESADO EN TERMINOS DE LAS
MISMA DIVISA DEBE SER IGUAL.
La tasa de interés en una moneda mayor que la requerida
por la paridad de las tasas de interés provoca la entrada de
capitales al país de la moneda
La tasa de interés en una moneda menor que la
requerida por la paridad de las tasas de interés
provoca la salida de capitales del país de la
moneda.
EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS
El tipo de cambio de equilibrio es aquel que iguala
la oferta y la demanda en depósitos para cada par de
divisas.
SUPUESTOS DE LAS TASAS DE PARIDAD
• Movilidad del capital: el capital de los
inversores puede ser cambiado entre activos
nacionales y extranjeros con facilidad.
• Sustitución perfecta: los activos nacionales y
extranjeros de riesgo y plazo similares son totalmente
sustituibles entre sí.
SITUACIONES DE LA PARIDAD DE LAS
TASAS DE INTERÉS:
1. PARIDAD DE TIPOS DE INTERÉS
DESCUBIERTO
Cuándo se cumple la condición de no-arbitraje sin el uso de
un forward (contrato a plazo) para protegerse de la
exposición al riesgo cambiario, se dice que la paridad de
tipo de interés es descubierta.
2. PARIDAD DE TIPOS DE INTERÉS
CUBIERTO
Se da mediante el arbitraje de interés cubierto que es un
mecanismo que asegura el cumplimiento de la paridad de
las tasas de interés es el arbitraje cubierto de intereses. Si
no se cumple la paridad de las tasa de interés para cada par
de divisas existe una oportunidad de arbitraje.
Arbitraje:
Consiste en la compra y venta de valores con el objeto
de aprovechar la disparidad de precios o rendimientos en
diferentes mercados.
EL ARBITRAJE INTERNACIONAL
Es una operatoria por numerosos inversores y
especuladores que vigilan los mercados
internacionales en busca de diferencias de precio
entre dos mercados que permita comprar barato en
un sitio y al mismo tiempo vender caro en otro,
obteniendo un beneficio sin correr NINGÚN
RIESGO.
Tasas de interés, expectativas y equilibrio en el
mercado de divisas
Un incremento de las tasas de interés en México,
al aumentar la rentabilidad de los depósitos en
pesos provocará que el peso se aprecie.
Cuando en consecuencia de una política monetaria
restrictiva, la tasa de interés en México sube de
22% a 25%, el tipo de cambio baja de 7.9 a 7.7
pesos por dólar.
↑ RM↓ TC0 (apreciación del peso)
En cambio, si sube la tasa de interés en Estados
Unidos aumentara el rendimiento de los depósitos
en dólares (en términos de pesos), lo que
aumentara la demanda de dólares y elevara el tipo
de cambio.
↓RM ↑TC0 (depreciación del peso)
Ejemplo:
Un inversionista estadounidense quiere invertir un millón
de dólares a 3 mese en otro país para lograr un rendimiento
libre de riesgo mayor que en su propio país. Su análisis
empieza con el peso mexicano, se obtiene los siguientes
datos:
TC0 = 8 pesos/dólar
TCF= 8.24 (tipo de cambio a futuro)
RM= 21% (rendimiento nominal anual a 91 días)
RE= 5.2% (rendimiento nominal anual de instrumentos de
Tesoro a 3 meses)
Como primer paso se convierte las tasas anuales en
trimestrales:
RM= 21/4 = 5.25% trimestral
RE= 5.2/4 = 1.3% trimestral
Como segundo paso se verifica la paridad de las tasas de
interés:
TCF/〖TC〗0 = 8.24/8 = 1.03 < (1+RM)/(1+RE ) = 1.25/1.013=1.0389
Dado que la paridad de las tasas de interés no se cumple,
existe la posibilidad de arbitraje.
El tipo de cambio a futuro sube porque
hay mucha demanda de dólares a futuro
La tasa de interés en Mexico baja porque hay mucha oferta de
fondos por la entrada de capitales
El tipo de cambio spot baja porque hay
mucha oferta de dólares spot
La tasa de interés en Estados Unidos
sube por la salidad de capitales
CONCLUSIÓN:
Como puede verse la PTI es una mezcla de
diferentes factores tanto económicos y políticos que
todo el tiempo están interactuando entre sí mismos
El cálculo de la PTI se vuelve muy importante para
poder identificar las oportunidades de arbitraje; el tipo
de cambio a futuro incide directamente en el tipo de
cambio spot, y ambos determinan la apreciación o
depreciación de una moneda. Así entonces, todos
estos elementos tiene como objetivo generar el
dinamismo en el Sistema Financiero Internacional,
dinamismo que puede redituar ganancias.
