Opciones exóticas

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Opciones exóticas. Chooser option: inversor decide si la opción es put o call en punto determinado de la vida de la opción Barrier option: se puede ejercer al precio de ejercicio sólo si precio del subyacente supera cierta barrera - PowerPoint PPT Presentation

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  • Finanzas Internacionales*Opciones exticasChooser option: inversor decide si la opcin es put o call en punto determinado de la vida de la opcinBarrier option: se puede ejercer al precio de ejercicio slo si precio del subyacente supera cierta barreraAsian option: su valor depende del precio promedio del subyacente durante cierto perodo, no de su precio al momento de maduracin

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  • Finanzas Internacionales*Instrumentos del mercado de capitales internacional

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  • Finanzas Internacionales*Bonos ICaractersticasValor nominal/par/facialTasa cupnVencimientoRendimiento a vencimientoSensibilidad del bono a variacin tasas:Tiempo al vencimiento (+ , +)Nivel de la tasa cupn (- , +)

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  • Finanzas Internacionales*EurobonosSe venden en pases diferentes de aquel en cuya moneda se hace la emisinCaractersticasSuscritos por sindicatos internacionalesOfrecidos en varios pases simultneamenteEmitidos fuera de jurisdiccin de un solo pasSe transan mayormente OTCCupones anuales

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  • Finanzas Internacionales*Eurobonos: tiposDual currency: cupn una moneda/principal otra.ConvertiblesCon warrants (acciones, deuda o moneda)FRNsTasa mnima (floor): tasa cupn no baja del lmiteTasa mxima (cap): tasa cupn no sube del lmiteCollared: piso y techo para tasa cupnDrop-lock: automticamente convierte TC flotante a fija, dadas ciertas condiciones

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  • Finanzas Internacionales*Bonos extranjerosEmitidos por empresas extranjeras en moneda del pas donde se emitenBonos yankeeBonos bulldogBonos samurai

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  • Finanzas Internacionales*American Depositary ReceiptsRecibos negociables emitidos por banco americano (depositario) como evidencia de propiedad de acciones empresa extranjera depositadas en banco extranjero (custodio)Ventaja: empresa no tiene que cumplir todos los requisitos de la SEC Patrocinados: emitidos por un banco depositario escogido por la empresaNo patrocinados: emitidos por uno o ms bancos sin acuerdo formal con la empresaValor vara entre $10 y $100

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  • Finanzas Internacionales*ADR: niveles Colocacin privada (regla 144A). Empresa no se registra en SEC, levanta capital con inversionistas institucionales

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    Nivel

    GAAP

    Listado en bolsa

    Capital

    Requisitos SEC

    I

    NO

    NO

    NO

    Min.

    II

    SI

    SI

    NO

    Medio

    III

    SI

    SI

    SI

    Max.

  • Finanzas Internacionales*ADR: ventajasAgranda mercado de acciones de la empresa, lo que puede estabilizar precioMejora imagen de empresa, sus productos y sus instrumentos financieros en USAEstimula a empleados americanos a invertir en la compaa filialPermite entrada al mercado americano a un bajo costo

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  • Finanzas Internacionales*ADR: riesgosRiesgo polticoRiesgo cambiarioRiesgo inflacin

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  • Finanzas Internacionales*Instrumentos del comercio internacional

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  • Finanzas Internacionales*La carta de crditoInstrumento emitido por banco, a peticin de importador, comprometindose a pagar a beneficiario contra presentacin de documentosGiro (draft)Conocimiento de embarque (bill of lading)

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  • Finanzas Internacionales*Pasos de la transaccinExportadorImportador1. Orden de compraCitibankMercantil2. Apertura de CC3. Envo de CC4. Banco informaal exportador5. Exportador enva bienes6. Exportador presentagiro y documentos8. Envo de giro y documentos9a. Aceptacin de giroAcceptancedealer7. Pago9b. Documentosde embarque10. Venta giro11. Pago12a. Pago12b. Pago de aceptacin bancaria

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  • Finanzas Internacionales*Tipos de carta de crditoDocumentalesConocimiento de embarqueFactura comercialFactura consularPliza de seguroCertificado de origenCertificado de anlisisIrrevocable o revocableConfirmada o sin confirmarRevolvente o no revolvente

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  • Finanzas Internacionales*Otros instrumentosAceptaciones bancariasSeguros sobre exportacionesConvenido y pagado por exportadorCubre riesgo comercial y/o polticoPresencia de deducibleSeguro continuo y especficoForfaitingBanco descuenta cuentas por cobrar del exportadorVencimiento semestral durante dos o tres aos

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  • Finanzas Internacionales*Transaccin de forfaitingExportadorInversionistaBanco delimportadorImportadorBanco quehace forfaiting1. Acuerdo de importacin2. Negociacin de forfaiting3. ImportadorConsigue aval4. Entregagirosendosados5. Ventade giros6. Descuento de giros7. Cobro de giros al vencimiento

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  • Finanzas Internacionales*Riesgo Pas

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  • Finanzas Internacionales*Riesgo PasPosibilidad de prdidas por eventos econmicos, polticos y sociales especficos de un pasRiesgo econmico o comercialRiesgo poltico: prdidas sobre derechos privados o inversiones directas por sucesos polticos (inconvertibilidad, expropiacin, guerras)Riesgo soberano: probabilidad que gobierno repudie unilateralmente obligaciones externas o evite que empresas locales las cumplan

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  • Finanzas Internacionales*Medicin del riesgo pasIndicadores analticosCrecimiento econmico, riesgo polticoIndicadores de crditoIndicadores de deudaServicio deuda/exportaciones, cta. cte./PIB, Deuda ext./PIBIncumplimientos o reprogramacionesEvaluacin de crditoIndicadores de mercadoAcceso a financiamiento bancario, a financiamiento a corto plazo, a bonos o prstamos sindicados

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  • Finanzas Internacionales*Reduccin del riesgo pas: estrategias en produccin y logsticaControl de la tecnologa (patentes y procesos clave)Control del transporte (oleoductos)Ubicacin de plantas (produccin de partes vitales en otro pas)Abastecimiento localControl de los mercados

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  • Finanzas Internacionales*Reduccin del riesgo pas: estrategias financierasJoint venturesCon varias MNCs, socios o gobiernos localesDeuda local (base delgada de acciones)Pedir prestado de muchas fuentes (diferentes pases)Seguros sobre inversionesOPIC (Overseas Private Investment Corporation)

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  • Finanzas Internacionales*Operaciones de la administracin multinacional

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    *****Los ADRs se empezaron a emitir en 1927 como una alternativa para invertir en una empresa extranjera, dadas las dificultades para comprar sus acciones directamente en su pas de origen.Se hacen paquetes de acciones para que el valor del ADR no sea demasiado bajo ni demasiado alto.*En el nivel I los requerimientos de la SEC son mnimos y su emisin fcil y poco costosa Se pueden comprar slo en el mercado OTC. En el nivel II los requisitos son mayores, pero se pueden listar en bolsa o NASDAQ y tienen mayor visibilidad y volumen de negociacin. El nivel III es el ms prestigioso, tienen mayor visibilidad y volumen de negociacin; adems permite a la empresa hacer una oferta pblica de ADR a travs de una bolsa americana.**El riesgo de inflacin est relacionado con el riesgo cambiario porque un pas con alta inflacin tender a devaluar su moneda.*La carta de crdito reduce riesgo de truncar la operacin porque el banco est de acuerdo en pagar contra los documentos, no la mercanca. La esencia de la carta de crdito es la promesa del banco emisor de pagar contra los documentos especificados que deben acompaara cualquier giro emitido contra el crdito.*La carta de crdito irrevocable obliga al emisor a pagar los giros de acuerdo con el crdito y no puede cancelarse o modificarse sin el acuerdo de todas las partes. La revocable se puede cancelar o enmendar en cualquier momento antes del pago, ya que su intencin es servir como medio de arreglar el pago, pero no es una garanta.La CC confirmada por otro banco obliga tanto al emisor como al confirmador a pagar los giros. La CC revolvente se puede usar varias veces (una vez semanal o una vez al mes). Usualmente este tipo ce CC son revocables porque la exposicin mxima en un crdito revolvente es muy alta. Un crdito revolvente puede ser acumulativo o no acumulativo.*Cuando el seguro cubre riesgo comercial solamente es similar a una carta de crdito no confirmada. Si el gobierno del pas importador detiene el pago el exportador no recibe nada. Cuando el seguro cubre tanto el riesgo comercial como el poltico es similar a una carta de crdito confirmada. No importa lo que suceda el exportador siempre recibe el pago.El seguro continuo o rotatorio da cobertura automtica hasta un lmite estipulado sobre las cuentas por cobrar de los exportadores cuando dichas cuentas provienen de compradores cuyo crdito ha sido aprobado por los aseguradores. El seguro especfico se refiere a una operacin especfica.En el forfaiting un banco compra una serie de giros o pagars, generados por un importador a favor de un exportador, y avalados por el banco del importador. Los giros los mantiene el forfqaitin bank para ser cobrados, sin recurso para el exportador, a cuyo favor fueron emitidos los giros. La ausencia de recurso diferencia el forfaiting del descuento.*El banco que hace el forfaiting se puede quedar con los giros o descontarlos.*El riesgo comercial es la probabilidad que un deudor extranjero no pueda pagar sus deudas debido a sucesos comerciales (diferentes a los polticos).El riesgo soberano se considera frecuentemente como un subconjunto del riesgo poltico).***Al pedir prestado en diferentes pases, un problema entre el gobierno anfitrin y el pas de origen de la MNC, no necesariamente se traduce en problemas para sta ltima.La OPIC ofrece seguro para cua