OFERTA MONETARIA

En macroeconoma se entiende por Oferta de dinero o Masa monetaria la cantidad

de dinero disponible en una economa para comprar bienes, servicios y ttulos de ahorro, en

un momento determinado. La oferta monetaria es determinada de manera conjunta por el

sistema bancario privado y el banco central del pas. El banco central opera a travs del

mercado abierto y de otros instrumentos para proveer de reservas al sistema bancario.

El sector monetario, a diferencia del sector real, trata sobre el mercado del dinero. Las

mismas herramientas de anlisis que se aplican a otros mercados pueden aplicarse al

mercado del dinero. La oferta y la demanda resultan en un equilibrio del valor (tasa de

inters) y de la cantidad (balances de efectivo)

El sector monetario, a diferencia del sector real, trata sobre el mercado del dinero. Las

mismas herramientas de anlisis que se aplican a otros mercados pueden aplicarse al

mercado del dinero. La oferta y la demanda resultan en un equilibrio del valor (tasa de

inters) y de la cantidad (balances de efectivo).

El dinero u oferta de dinero incluye el efectivo que comprende los billetes y las monedas en

circulacin al estar en manos de las familias y las empresas y por otra tambin incluye los

depsitos bancarios, pagars, cheques, certificados de depsito.

El primer activo que se incluye en la oferta de dinero es el efectivo, porque es el medio de

cambio ms aceptado en una economa. Pero el efectivo no es el nico activo que puede

ser utilizado para adquirir bienes, muchos establecimientos comerciales aceptan cheques y

pago por tarjeta de dbito. Por esta razn se incluyen los depsitos bancarios dentro de la

oferta de dinero.2

Segn lo enunciado la oferta monetaria viene determinada por el banco central, los bancos

y el pblico que comprende las familias y las empresas. Esta influencia se produce a travs

del cociente entre efectivo y depsitos, el cociente entre reservas y depsitos (coeficiente

de caja) y dinero de alta potencia o base monetaria.1

Relacin entre efectivo y depsitos

Este coeficiente mide la proporcin de dinero que mantienen los ciudadanos en dinero

efectivo y en el banco, depende de los hbitos de pago de las personas y de factores

relacionados con el coste y la facilidad de conseguir dinero en efectivo. Por ejemplo la

existencia de una extensa red de oficinas bancarias, cajeros automticos y el uso

generalizado de tarjetas de pago logran que las ciudadanos necesiten menos efectivo y

hagan bajar este coeficiente. A corto plazo se entiende que permanece constante.

Coeficiente de caja

Las entidades financieras para el cumplimiento de sus fines mantienen una parte del dinero

depositado por sus clientes como reservas para hacer frente a posibles retiradas de dinero.

Los bancos mantienen estas reservas bien en depsitos que realizan en el banco central y

tambin con el dinero que mantienen en sus cajas. Estas reservas suelen ser una proporcin

fija de los depsitos que mantienen sus clientes y a corto plazo esta proporcin suele

permanecer fija.

Base monetaria

La base monetaria es el dinero a partir del cual se genera la oferta monetaria. La base

monetaria est compuesta por el dinero efectivo que puede estar en manos de familias y

empresas, o bien en las cajas de los bancos como reservas de las entidades financieras para

asegurar la liquidez de sus depsitos. La base monetaria incluye tambin las reservas

bancarias obligatorias, que vienen determinadas por el Banco Central a partir del coeficiente

de caja.

OM = oferta de dinero (oferta monetaria)

E = efectivo en manos del pblico, es decir la cantidad de dinero (billetes + monedas) que

mantiene el pblico sin ingresar en los bancos

D = volumen de depsitos bancarios que mantiene el pblico

BM = base monetaria

R = reservas bancarias

m = multiplicador monetario

Alcance de la oferta monetaria

En una economa desarrollada no es fcil establecer una lnea que diferencie entre los activos

que pueden ser denominados dinero y los dems. Puesto que se entiende que dinero es

cualquier cosa que pueda ser usada en pago por una deuda, hay una variedad de formas

de definir o medir la oferta del dinero y en concreto en la medicin del dinero bancario. Las

formas ms restrictivas de medir la oferta tienen en cuenta slo esas formas de dinero

disponibles para transacciones inmediatas, mientras que definiciones ms amplias

consideran dinero el almacenamiento de algo de valor. Las medidas ms comunes son M0

(la ms restrictiva), M1, M2, M3, M4.

M0: el total de toda moneda fsica (billetes + monedas), ms cuentas bancarias

depositadas en los Bancos Centrales

M1: M0 + cantidades en cuentas corrientes (estrictamente oferta monetaria)

M2: M1 + cuentas de ahorros, cuentas de economa de mercado y cuentas de

certificados de depsito. Menores de US $ 100.000

M3: M2 + todos los dems tipos de certificados de depsito, depsitos en moneda

extranjera

M4:M3 + el cuasi-dinero (pagars y otros instrumentos financieros muy poco lquidos)

Despus del 23 de marzo de 2006 la informacin estadstica M4 deja de ser publicada por

el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Poco despus desaparece el M3. Los

otros tipos de medida de oferta de dinero se continan publicando en detalle.

Relacin con la inflacin

Ecuacin de intercambio monetario: el dinero es importante porque est directamente

relacionado con la inflacin, por la ecuacin de intercambio monetario Velocidad x oferta de

dinero = PIB real x PIB deflactor

Donde:

Velocidad = el nmero de veces por ao que el dinero cambia de manos (PIB/Oferta de

dinero)

PIB real = Producto Interno Bruto Nominal/ PIB deflactor

PIB deflactor = medida de la inflacin. La oferta de dinero puede ser mayor o menor

que la demanda de dinero en la economa.

dnde:

CURVAS DE LA OFERTA MONETARIA

La Curva IS

Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones entre el ingreso y la tasa

de inters que hacen que la oferta agregada y la demanda agregada en el mercado de

producto se igualen. Es decir, la curva IS muestra los pares de niveles de ingreso y tasas de

inters para los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. Tiene pendiente

negativa porque, como la inversin depende inversamente del tipo de inters, una

disminucin (aumento) del tipo de inters hace aumentar (disminuir) la inversin, lo que

conlleva un aumento (descenso) de produccin.

Curva LM

Dada una oferta monetaria fija, la curva LM muestra las posibles combinaciones entre el

ingreso y la tasa de inters para las cuales el mercado del dinero est en equilibrio. Se

considera que cuanto mayor es el nivel de produccin y renta, mayor es la demanda de

dinero; y cuanto mayor es la demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de inters. De

ah que la LM tenga una pendiente positiva.

En el punto E0 la oferta y la demanda real de dinero (asociada al punto Y0) se igualan

determinando la tasa de inters r0. Es decir E0 simboliza una situacin de equilibrio en el

mercado del dinero en la cual el ingreso es Y0y la tasa de inters es r0. Este punto puede

ser representado en un plano de caractersticas similares al empleado para obtener la IS,

en el eje de las ordenadas se define la tasa de inters y en el de las abscisas se define el

ingreso. En dicho plano el punto E0 (Y0, r0) el mercado del dinero (dada la oferta monetaria

Ms0) est en equilibrio.

TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO

Es una de teora econmica antigua que tiene sus principios en la escuela de Salamanca en siglo XVI teora que aparece en los escritos de Locke, y Hume. Keynes dice que una de las aportaciones originales de Alfred Marshall fue la exposicin de la Teora Cuantitativa del

Dinero que a su vez forma parte de la Teora General del Valor aunque su formulacin moderna se debe a Irving Fisher (en 1911) quien a partir de la ecuacin de cambio deriva la famosa ecuacin cuantitativa.

Esta teora establece la existencia de una relacin directa entre la cantidad de dinero y el nivel de precios de una economa. Utiliza como frmula general la siguiente ecuacin.

MV=PT

P = nivel de precios

T = Volumen de transaccin nivel de produccin (cantidad de bienes y servicios o flujo de

renta real)

M = cantidad de dinero

v = velocidad de circulacin del dinero o nmero de veces que el dinero cambia de manos.

Produccin (P): Nmero del conjunto de bienes que se considera representativos del

consumo de una poblacin que se producen en un ao. (Obsrvese que por produccin no

se trata del conjunto de bienes que se producen en general sino del nmero de un conjunto

de unos determinados bienes en una determinada proporcin que es la que se considera

representativa del consumo de una poblacin y que es el mismo que se utiliza en el nivel de

precios)

La oferta monetaria consolidada (M), compuesta por monedas, billetes y depsitos en

bancos retirables o cheque, es tratada como una variable controlada y sujeta a cambios a

discrecin de las autoridades monetarias. Esta variable mide el volumen medio del dinero

durante un periodo considerado.

La velocidad de circulacin del dinero (V), representa el nmero promedio de veces

que una unidad monetaria disponible cambia de manos durante una unidad de tiempo.

El volumen de transacciones (T), consideradas como el conjunto de todo tipo de

transacciones (bienes finales e intermedios, pagos de servicios, remuneraciones de 1os

factores productivos, etc.)

A partir de estos factores la Teora Cuantitativa del Dinero dice simplemente que:

La cantidad de dinero por su velocidad de circulacin es igual al nivel de precios

por la produccin.

M x V = PT

Esta igualdad, siempre claro est que todo lo producido sea vendido, es autoevidente.

Si M es la cantidad de dinero y V la cantidad de veces que cambia de circulacin (en la

compra de productos finales) entonces M x V es igual al valor de todos los bienes finales

vendidos.

Si P es el conjunto de bienes producidos y T es el valor de cada uno de esos conjuntos

entonces P x T (siempre que todo se venda) es igual al valor de todos los bienes finales

vendidos.

Basados en esta verdad autoevidente vamos a analizar lo que pasara si cambia alguno de

los factores.

Vamos inicialmente a considerar V como una constante. Parece algo plausible dado que

la gente suele cobrar sus salarios en periodos de tiempo estables (semanales, mensuales)

y los beneficios de los capitalistas tambin tienden a ser regulares (aunque puedan variar

en determinadas pocas del ao) y la parte del dinero que dedica la gente a comprar (y por

tanto lo que ahorra) es tambin estable.

Hasta ahora habamos considerado al dinero como algo neutro es decir que su cantidad era

constante.

Por tanto habamos considerado una parte de la ecuacin (M x V) como una constante, en

consecuencia el otro lado de la ecuacin tambin tena que ser una constante. Y

efectivamente era as:

Si P, la produccin, aumentaba, es decir si la oferta aumentaba entonces los precios (T)

deban de bajar para que se mantuviese una cantidad constante. Y viceversa si P, la oferta,

disminua entonces los precios (T) tenan que subir.

Pero vamos a ver qu pasa si M deja de ser una constante, es decir si el dinero deja de ser

un factor neutro.

AUMENTO DE LA CANTIDAD DE DINERO.

Si la cantidad de dinero aumenta entonces todo cambia en el otro lado de la ecuacin. Un

aumento de la oferta ya no significa necesariamente una bajada de precios es ms con

frecuencia sucede que la produccin aumenta y el nivel de precios tambin. Esto es

especialmente grave pues la gente deja de percibir una relacin clara entre el aumento de

la produccin y los precios.

Casi todos los economistas estn en favor de un aumento continuado de la cantidad de

dinero para no caer en la terrorfica, segn ellos, deflacin. La deflacin supone, segn la

ortodoxia econmica imperante, un descenso de la demanda y la entrada en una espiral de

bajadas de precios y descenso de la demanda que llevara a una depresin. Es esto

necesariamente as?

EL AUMENTO DE LA PRODUCCIN CON UNA CANTIDAD DE DINERO CONSTANTE

NO LLEVA A UNA DEPRESIN

La produccin puede aumentar por dos razones: porque aumentan los factores de

produccin: se emplean a ms trabajadores o por un aumento de la productividad: con el

mismo nmero de trabajadores se produce ms.

En el primer caso las empresas contratarn a ms trabajadores pero como la cantidad de

dinero es la misma slo podrn hacerlo pagando menos a cada trabajador. Sin embargo a

la hora de vender, al aumentar la oferta, deber, y podr dado que ha pagado menos a sus

trabajadores, bajar sus precios. El resultado: salarios ms bajos, precios ms bajos e

igualdad de poder adquisitivo para el trabajador

En el segundo caso, si la empresa produce ms con el mismo nmero de trabajadores, la

empresa podr, y deber, bajar sus precios. Lo que sucede entonces es que los salarios

permanecen constantes pero al bajar los precios el poder adquisitivo de los trabajadores

aumentar.

En cualquier caso lo que se producir, y adems en corto plazo, es que la gente se habituar

a una lenta mejora de su poder adquisitivo a lo largo del tiempo.

Lo importante es que mientras que la productividad aumente las empresas siempre podrn

bajar sus precios manteniendo o aumentando sus beneficios por unidad producida. Y bajar

los precios es todo lo que se necesita para que la demanda aumente y con ella la produccin

y el empleo. La consecuencia es que un aumento de la productividad nunca va a producir

una espiral de desempleo y baja demanda sino exactamente lo contrario.

AUMENTO DE LA CANTIDAD DE DINERO SIN AUMENTO DE LA PRODUCTIVIDAD.

El principal argumento a favor del aumento de la cantidad de dinero es que, cuando se est

en una situacin de depresin o de paro elevado, dicho aumento provocar un aumento de

la demanda y una disminucin del nmero de parados y el fin de la depresin. Este

argumento es la esencia del keynesianismo.

Cuando se produce una situacin de depresin y de elevado paro puede ser debida a dos

razones:

Las empresas (o los capitalistas) no obtienen beneficios de sus inversiones.

Las empresas (o los capitalistas) no saben en qu invertir su capital.

Al aumentar la cantidad de dinero aumentar la demanda y las empresas podrn subir sus

precios y aumentar sus beneficios y con ello emplear a ms gente que a su vez aumentar

la demanda.

Esta explicacin es muy popular porque se hace en tres lneas y es muy elegante.

El problema de aumentar la cantidad de dinero es que al aumentar los precios los

trabajadores pedirn aumentos de sueldo y entonces los beneficios de las empresas

volvern a desaparecer. El argumento que se usa es simple y llanamente que los

trabajadores no pedirn aumentos de sueldo, y en consecuencia aceptarn que su poder

adquisitivo disminuya (dado que los precios aumentan) sin hacer nada. Este argumento es

muy bueno, se llamailusin monetaria y sostiene que mientras que los salarios

nominales se mantengan a los trabajadores no les importar demasiado la subida de precios

siempre que mantengan su puesto de trabajo.

Como Conclusin podemos afirmar que la versin Fisher es una teora del "valor del dinero",

o mejor una teora del poder adquisitivo de los medios de pago o de los instrumentos

monetarios aceptados en una economa, La relacin de causalidad es de la Oferta Monetaria

(M) hacia el nivel general de precios, puesto que M es una variable exgena y P es un

elemento pasivo de la ecuacin de cambios, y el nivel de precios varia directamente con la

cantidad de dinero en circulacin, siempre y cuando la velocidad de circulacin del dinero y

el volumen de comercio que debe soportar no cambien. En si se puede inferir esta como la

interpretacin de la inflacin dentro del modelo de Fisher.

Como Conclusin podemos afirmar que la versin Fisher es una teora del "valor del dinero",

o mejor una teora del poder adquisitivo de los medios de pago o de los instrumentos

monetarios aceptados en una economa, La relacin de causalidad es de la Oferta Monetaria

(M) hacia el nivel general de precios, puesto que M es una variable exgena y P es un

elemento pasivo de la ecuacin de cambios, y el nivel de precios varia directamente con la

cantidad de dinero en circulacin, siempre y cuando la velocidad de circulacin del dinero y

el volumen de comercio que debe soportar no cambien. En si se puede inferir esta como la

interpretacin de la inflacin dentro del modelo de Fisher.

DEMANDA DE DINERO

La demanda de dinero explica los motivos por los que los individuos deciden guardar una

parte de su riqueza en forma de dinero, renunciando a la rentabilidad que podran obtener

si colocaran tales recursos en otros activos. Cuando el dinero es un bien sin un valor

intrnseco en s mismo, puede parecer paradjico que exista una demanda de dinero en vez

de, en todo caso, de los bienes que se pueden adquirir con ese dinero.1 Para entender la

demanda de dinero, es preciso recordar que la liquidez de un activo es la facilidad con que

puede convertirse en el medio de cambio de la economa. La definicin de dinero es

precisamente la de medio de cambio de la economa, por lo que es por definicin el activo

ms lquido que puede existir, la demanda de dinero es por tanto demanda de liquidez frente

a otros activos ms rentables pero menos lquidos.

LA DEMANDA DE DINERO EN EL PENSAMIENTO ECONMICO NEOCLSICO

Para el pensamiento econmico neoclsico, las razones para demandar dinero son dos:

1. Atender a las necesidades ordinarias sin incurrir en dificultades por falta de

numerario.

2. Hacer frente a circunstancias imprevistas.

En esta corriente de pensamiento, los motivos para demandar dinero no estn ligados al

tipo de inters existente y estn nicamente asociados a la conveniencia del sujeto

econmico.

TEORA CUANTITATIVA CLSICA

Fue formulada por primera vez por David Hume, que formul una identidad fundamental: M

x V = P x T donde:

M: es la masa monetaria

V: la velocidad de circulacin del dinero

P: el nivel de precios de la economa

T: la cantidad de transacciones realizadas en una economa en un determinado perodo.

La velocidad de circulacin del dinero se define precisamente como el resultado de PT/M,

con lo que la ecuacin de Fisher se convierte en una identidad. Sin embargo, esta teora

propugna que a medio y a corto plazo, V tiende a ser una constante, con lo que, dada una

determinada cantidad de transacciones en la economa, existe una relacin directa entre la

masa monetaria y el nivel de precios, es decir que M = k x P, donde k es una constante a

corto plazo, que definimos como T/V. Por lo tanto, existe una relacin directa entre

la inflacin y el incremento de la masa monetaria.

Friedman y otros monetaristas reescribieron dicha teora haciendo una importante distincin

entre los efectos a corto y a largo plazo de las variaciones del dinero. Afirman que, a largo

plazo, el dinero es neutral. Las variaciones de la cantidad de dinero, despus de haber

actuado a travs de la economa, no producen efectos reales y slo alteran los precios.

Sugieren, por tanto, un incremento constante y reducido de la masa monetaria que no

produzca inflacin.

DEMANDA DE DINERO EN EL PENSAMIENTO KEYNESIANO

Keynes clasificaba en tres los motivos por los que los sujetos econmicos desean mantener

saldos lquidos:

1. Motivo transaccin: abarca la liquidez necesaria para poder hacer frente a las

transacciones cotidianas. Las personas necesitan conservar una cierta cantidad de

dinero para realizar las transacciones ordinarias. Como norma general, el saldo

monetario medio que una persona debe mantener para fines de transaccin,

disminuye al aumentar la frecuencia de sus ingresos. Tambin se puede afirmar que

el saldo monetario que los ciudadanos, en conjunto, desean mantener con fines

transaccin depende directamente del nivel de renta. No parece ser muy sensible a

los tipos de inters.

2. Motivo precaucin: para hacer a contingencias imprevistas. Keynes pensaba que no

dependa del tipo de inters, aunque posteriormente algunos discpulos suyos como

Harrod han puesto en cuestin esta afirmacin.

3. Motivo especulacin: el inversor que espera que el tipo de inters suba a corto plazo

y por tanto, disminuya la cotizacin de los bonos, preferir mantener sus ahorros

en forma de dinero a la espera que se produzca efectivamente ese aumento del tipo

de inters. Siempre que el inters esperado sea mayor que el vigente, los inversores

mantendrn sus ahorros en forma de dinero, por lo que la demanda de dinero por

motivo especulacin estar inversamente relacionado con el tipo de inters. Cuanto

mayor sea este, menos probable ser que el inversor espere que el tipo de inters

vaya a subir en el futuro. Este motivo de demanda de dinero fue una completa

innovacin de Keynes que no era contemplado por los clsicos, que negaban por

tanto cualquier relacin de la demanda de dinero con los tipos de inters.

Existe un inters crtico por debajo del cual ningn inversor espera que el tipo de inters

vaya a bajar, sino que por el contrario espera que en todo caso va a subir, por lo que todos

los inversores deciden mantener sus ahorros en forma de dinero a la espera que el tipo de

inters vuelva a subir. En esa situacin, por ms dinero que se emita, no har descender el

tipo de inters, puesto que los inversores mantendrn el nuevo dinero en forma lquida, a

la espera que vuelva a subir el tipo de inters: se entra en una situacin que se ha

denominado "trampa de la liquidez" en la que por ms dinero que se inyecte a la economa,

el tipo de inters no puede bajar.

Combinando todos los factores estudiados se llega a la conclusin de que la demanda de

dinero es una funcin que bsicamente depende de dos factores, la renta monetaria y

los tipos de inters.

Punto de Equilibrio en el Mercado Monetario

Es la estrategia que formulan los gobiernos para conducir la economa de los pases, que

usa la cantidad de dinero variable para controlar y mantener la estabilidad econmica, para

ello la mxima autoridad monetaria usa mecanismos como la variacin del tipo de inters y

participa en el mercado de dinero.

A travs de la poltica monetaria el Banco de Guatemala incide sobre el costo del dinero y

la disponibilidad del crdito para todos los sectores de la economa.

Vamos a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero es fija, es una cantidad determinada, por lo que la representaremos como una lnea vertical.

El equilibrio en este mercado viene determinado por el punto de cruce de la demanda monetaria y de la oferta monetaria. Este punto de equilibrio determina el tipo de

inters a corto plazo.

Qu ocurrira si el tipo de inters no fuera el de equilibrio?

Supongamos que el tipo de inters es ms alto que el de equilibrio (i 1 > i 0).

En este caso la demanda de dinero por parte de los ciudadanos es menor que la oferta. La gente quiere tener menos dinero lquido (en efectivo o en cuentas a la vista con escasa

remuneracin) ya que el coste de oportunidad es elevado, por lo que invertir el exceso de liquidez en productos con mayor remuneracin.

La fuerte demanda de estos productos alternativos (depsitos a plazo, renta fija, etc.) har

descender sus tipo de inters (las entidades emisoras de estos productos no tendrn que ofrecer tipos altos para atraer el dinero, ya que ste acudir por s mismo).

Si el tipo de inters es ms bajo que el de equilibrio (i 2 < i 0), los ciudadanos tendern a tener ms dinero lquido ya que el coste de oportunidad es comparativamente bajo. Las entidades emisoras de productos alternativos tendrn que elevar los tipos de

inters ofrecidos para poder colocar sus productos.

El mercado de dinero viene determinado por el deseo del pblico de tener dinero

(representado por la curva de demanda de dinero) y por la poltica monetaria del Banco Central representado por medio de una oferta monetaria fija. Su interdependencia determina el tipo de inters del mercado, ie

De acuerdo con lo establecido, nivel de precios constantes y nivel de renta real, suponemos que la curva de la demanda de dinero tiene una inclinacin decreciente (negativa) mientras

que la curva de oferta monetaria es vertical.

El equilibrio en el mercado de dinero se alcanza en un punto en que la cantidad que los

individuos desean demandar saldos reales es igual a la ofrecida por el Banco Central. (E) Si el tipo de inters fuera superior al tipo de inters de equilibrio la demanda deseada de dinero sera inferior a la que mantienen los individuos, que esta marcada por el Banco central. Los individuos compraran bonos que aumentara su demanda y en consecuencia subira el precio de los bancos y disminuira su rentabilidad, reducindose el tipo de inters. Este descenso del tipo de inters se mantendra mientras los individuos deseen desprenderse de dinero y demanden bonos, esto es, has que se alcance el punto de equilibrio E.

Si el tipo de inters fuera inferior al del equilibrio los individuos desearan demandar una

cantidad de dinero superior a la que mantienen, por ello intentaran venderan los bonos que

hara que se reduzca su precio y aumente su rentabilidad, incrementandose el tipo de inters

Poltica Monetaria Expansiva

Es cuando en el mercado hay poco dinero en circulacin, se puede aplicar una poltica

monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. Esto consiste en aplicar uno de

los siguientes mecanismos:

reducir la tasa de inters para hacer ms atractivos los prstamos bancarios.

reducir el coeficiente de caja para poder prestar ms dinero.

comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.

Referencias

r = Tasa de inters

OM = Oferta monetaria

E = Tasa de equilibrio

DM = Demanda de dinero

Se puede observar en la grfica que al bajar el tipo de inters (de r1 a r2) la oferta monetaria

es mayor (OM1)

Poltica Monetaria Restrictiva

Es cuando en el mercado hay mucho dinero en circulacin, interesa reducir la cantidad de

dinero, y para ello se puede aplicar una poltica monetaria restrictiva. Consiste en lo contrario

que la expansiva y la aplicacin de los siguientes mecanismos:

Aumentar la tasa de inters, para que al conceder un prstamo sea ms cara.

aumentar el coeficiente de caja, para dejar ms dinero en el banco y menos en

circulacin.

vender deuda pblica, para quitar dinero del mercado cambindolo por ttulos.

De OM0 se puede pasar a la situacin OM1 subiendo el tipo de inters. La curva de demanda

de dinero tiene esa forma porque a tasas de inters muy altas, la demanda ser baja

(cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con tasas bajas se pedir ms (ms a la

derecha).

DIVISA

Se llama as a las monedas o billetes comnmente aceptados para realizar transacciones

comerciales en el mercado internacional. En un pas se considera divisa a las monedas y

billetes de otros pases.

Se considera divisa en general, a:

a) Depsitos en una entidad financiera de un pas extranjero.

b) Documentos que dan derecho a disponer de esos depsitos.

Cuestin aparte la constituyen los billetes de banco que, aun siendo divisas, no es la

mercanca intercambiada en el mercado, pues lo que se negocia es el depsito mediante

transferencias.

El tipo de cambio es el precio de una moneda en trminos de otra moneda. El tipo de cambio

(e) se mide como el monto de moneda extranjera que se puede comprar con 1 unidad de

moneda domstica:

e = moneda extranjera / moneda domstica

TIPOS DE CAMBIO

TIPO DE CAMBIO FIJO

EL PATRN ORO CLSICO

En un extremo est un sistema de tipo de cambio fijo, donde los estados especifican el tipo

exacto con el que se convertirn los dlares en pesos, yenes y otras monedas.

Histricamente, el sistema de tipo de cambio fijo ms importante fue el patrn oro, que se

us una y otra vez desde 1717 hasta 1933. En este sistema, cada pas defina el valor de

su moneda en trminos de una cantidad fija de oro y con ello estableca tipos de cambio

fijo entre los pases del patrn oro.

Una vez que el oro se impuso como medio de intercambio, o la moneda de cambio, el

comercio internacional no era distinto del comercio interio; todo se poda pagar en oro. La

nica diferencia entre lospases es que podan escoger distintas unidades para sus monedas

de oro.. La reina Victoria opt por fabricar monedas inglesas de ms o menos de onza

de oro (la lbra) y el presidente KcKinley opt por hacer que la unidad estadounidense fuera

1/20 de onza de oro (el dlar). En ese caso, la libra esterlina rtena una tasa de cambio de

$5/ 1, por ser ms pesada que el dlar a una tasa de 5 a 1.

sta fue la esencia del patrn oro. En la prctica, los pases tendieron a usar sus propias

monedas. Sin embargo cualquier persona poda fundir monedas y venderlas al precio

vigente del oro. As los tipos de cambio estuvieron fijos para todos los pases en el patrn

oro. Los tipos de cambio (llamados tambin valores a la par o paridades) para distintas

divisas se determinaron segn el contenido de oro de sus unidades monetarias.

Tipo de cambio Flexible

En la actualidad, los tipos de cambio fijos son uno de los fundamentos del sistema

monetario: El otro sistema importante es el de los tipos de cambio flexibles. Un pas tiene

tipos de cambio flexibles cuando se mueven slo bajo la influencia de la oferta y la demanda.

En ese sistema el gobierno ni anuncia un tipo de cambio ni emprende medidas para imponer

uno. Otro trmino que se usa con frecuencia es tipos de cambio flotantes, quiere decir lo

mismo.

Actualmente los tipos de cambio flexibles son usados por las tres principales regiones

econmicas, esto es, Estados Unidos, los pases de Europa Continental y Japn. En esas

tres regiones, los movimientos de los tipos de cambio estn determinados casi en su

totalidad por la oferta y demanda privadas de bienes, servicios e inversiones.

Tipo de Cambio Controlado

Entre los dos extremos del sistema rgidamente fijo y el completamente flexible est el

intermedio de los tipos de cambio controlado. En este caso, los tipos de cambio son

determinados bsicamente por las fuerzas del mercado, pero los gobiernos compran o

venden divisas, o cambian sus ofertas monetarias para afectar sus tipos de cambio. A veces

los gobiernos van contra el viento de los mercados privados. Otras veces, lo gobiernos

alcanzan zonas deseadas que guan sus acciones polticas. Este sistema gradualmente

pierde importancia a medida que los pases gravitan cada vez ms hacia los sistemas de

tipo de cambio fijo o flexible.

El Sistema Hbrido Actual

A diferencia del anterior sistema uniforme bajo el patrn oro, el sistema actual de tipo de

cambio no encaja en molde ordenado alguno. Sin que alguien lo hubiera planeado, el

mundo ha pasado a un sistema hbrido de tipos de cambio. Las principales caractersticas

son las siguientes:

Algunos pases permiten que sus monedas floten libremente. En este caso, un pas permite

que los mercados determinen el valor de su moneda y rara vez intervienes. Estados Unidos

se ha ajustado a este patrn durante la mayor parte de las ltimas dos dcadas. Mientras

que el euro apenas es un nio como moneda comn, parece que Europa ha comenzado a

inclinarse hacia el grupo de flotacin libre.

Algunos pases grandes tienen tipos de cambios controlados pero flexibles, Hoy este grupo

incluye a Canad, Japn y muchos pases en desarrollo. De acuerdo con este sistema, un

pas comprar o vender su moneda para reducir la volatilidad cotidiana de las fluctuaciones

de divisas. Adems, los gobiernos a veces emprenden intervenciones sistemticas para

llevar su moneda hacia lo que se cree que es un nivel ms adecuado. Muchos pases, en

particular los pequeos, anclan sus monedas a una moneda principal, o a una canasta de

monedas, en un tipo de cambio fijo. A veces se permite que la fijacin se deslice

uniformemente hacia arriba o hacia abajo, en un sistema llamado tasa deslizante. Pocos

pases tienen la fijeza inamovible de un consejo monetario.

EL MERCADO CAMBIARIO

Como la mayora de los otros precios, los tipos de cambio varan semana con semana y mes

con mes, de acuerdo con las fuerzas de la oferta y de la demanda. El mercado cambiario es

el mercado en que se negocian las monedas de los diferentes pases y se determinan los

tipos de cambio. La moneda extranjera se negocia al menudeo en muchos bancos y

empresas especializadas en esas operaciones. Hay mercados organizados en Nueva York,

Tokio, Londres y Zurich, que negocian cientos de miles de millones de dlares en divisas

todos los das.

Las curvas de oferta y de demanda sirven para ilustrar la forma en que los mercados

determinan el precio de las monedas extranjeras. La oferta de dlares estadounidenses

procede de gente en Estados Unidos que necesita otro tipo de moneda (yenes, libra

esterlina, euro) para comprar artculos, servicios o activos financieros. La demanda de

dlares procede de gente en otros pases que compra artculos, servicios o inversiones

estadounidenses y que, por lo mismo, necesita dlares para pagar sus operaciones.

El precio de la moneda extranjera el tipo de cambio se establece en el punto en donde

la oferta y la demanda de dicha moneda estn en equilibrio.

Las fuerzas del mercado mueven el tipo de cambio hacia arriba o hacia abajo para equilibrar

a la oferta y a la demanda. El precio se establecer al tipo de cambio de equilibrio, que es

la tasa a la cual los dlares que voluntariamente se compran, son iguales a los dlares que

voluntariamente se venden.

Importancia del tipo de cambio

Los mercados de divisas facilitan el comercio internacional ya que permiten la transferencia

del poder de compra de una moneda a otra, por lo anterior, los agentes de un pas pueden

realizar ventas, compras y otros tipos de negocios con los agentes de otras naciones.

Existen factores que influyen sobre el comportamiento del tipo de cambio, casi todos

exgenos, y que por tanto, requieren la intervencin del Banco Central para que su efecto

sobre el mercado disminuya. Figura entre ellos las crisis ocasionadas por las fugas de

capitales que provocan reacciones similares en otros mercados, pese a que tienen poco o

nada que ver con tales crisis. Otro factor que influye sobre el tipo de cambio es la coyuntura

poltica, pues la forma como los agentes econmicos perciben el desempeo del gobierno

presiona sobre el tipo de cambio, que se ha convertido en un indicador de la estabilidad

poltica del pas.

Depreciacin de la moneda:

Es la prdida de valor de la moneda de un pas con respecto a una o ms monedas de

referencia extranjeras, que se produce, por lo general, en un sistema de tipo de cambio

flotante. La depreciacin de una moneda suele producirse por las diferentes expectativas

entre los pases as como las distintas polticas econmicas.

Por ejemplo, un pas que emite mucho dinero nuevo, o baja los tipos de inters, tender a

verse depreciar su moneda ms que otro que no lo hace.

Los pases tienden a intentar influir en los tipos de cambio cono va para ganar

competitividad, ya que, al tener precios ms bajos, esto favorecer las exportaciones.

Apreciacin de la moneda:

Es el aumento del valor de la moneda de un pas con respecto a una o ms monedas de

referencia extranjeras, que, normalmente, se produce en un sistema de cambios flotantes.

Los motivos que pueden hacer apreciar a una divisa son diversos y normalmente

relacionados con una elevada demanda de ella.

Por ejemplo, la consideracin de una moneda como de bajo riesgo de depreciacin o un

nivel de exportaciones muy alto de un pas(aumentar la demanda de la divisa para pagar

las exportaciones) son causas que originan la apreciacin de una divisa.

Factores que influyen en el tipo de cambio a corto y largo plazo

Como sucede en otros mercados, el precio de una moneda depende de las condiciones de

oferta y demanda. Las determinantes de stas pueden clasificarse como de corto y largo

plazo. Los efectos de corto plazo se distinguen por los cambios constantes en los precios de

una divisa, tambin estn inducidos por influencias o tendencias de largo plazo. Si el

funcionamiento econmico es slido, los movimientos en el corto plazo no se prolongan en

el tiempo. Por su parte, los factores de largo plazo son de carcter econmico y normativo

que van creando la demanda, ya sea de compra o de venta, con expectativas de inversin,

especulacin o cobertura.

Los elementos de corto plazo, que no persisten en un periodo prolongado, responden

directamente a las influencias de oferta y demanda que surgen de las condiciones en que

se encuentran los mercados internacionales de divisas.

Lo anterior se puede ejemplificar con los llamados ataques especulativos hacia una divisa.

Es decir, si surge una escasez de vendedores de divisa en el mercado, el precio de la misma

tender a subir para atraer un mayor nmero de aqullos. As, una sensibilidad de mercado

que perciban los inversionistas llevar a condiciones de especulacin ante expectativas de

una cada o alza en el precio de la moneda. Generalmente, este tipo de movimientos

conduce a variaciones sustanciales de corto plazo con duracin de das, semanas o meses.

Los factores de corto plazo responden a las fuerzas del mercado internacional, es decir, a

la oferta y la demanda de divisas en un mercado globalizado, sin llegar a tener efectos

permanentes sobre el tipo de cambio. De esta forma, el clima en el mercado de divisas

llegar a la apreciacin de una moneda en particular.

Los factores de corto plazo se pueden clasificar en:

A) Condiciones de oferta y demanda

B) Expectativas del mercado

C) Combinacin con factores de largo plazo

Los elementos a largo plazo responden, en cierta medida, al comportamiento interno de las

variables siguientes:

A) Tasas de inters. Aumentos en las tasas de inters atraen inversin proveniente del

exterior. De esta forma, los inversionistas vendern otras divisas para realizar inversiones

en la que ms rendimientos ofrezca.

B) Balanza de cuenta corriente. Las constantes negociaciones de bienes y servicios entre

varias economas generan la demanda de divisas para el pago de transacciones.

C) Tasa de inflacin. Tasas altas de inflacin dentro de una economa pueden repercutir en

forma inversa sobre el tipo de cambio. En esta caso, si existe una gran inflacin, restar

atractivo a la divisa debido a la prdida de su valor real.

D) Planes y polticas del gobierno. Los gobiernos, junto con los bancos centrales pueden

intervenir en el mercado de divisas para influir en las cotizaciones del tipo de cambio. Los

bancos centrales inciden mediante la compra y venta de divisas en el mercado contra sus

reservas oficiales, con el fin de apoyar su moneda.

E) Las reservas internacionales de divisas. A esta partida le corresponden los flujos de

efectivo en divisas que tiene el gobierno de un pas determinado. El objetivo de su existencia

puede verse desde distintos puntos de vista: como respaldo ante las transacciones

econmicas, instrumento de poltica cambiaria mediante un rgimen de flotacin; elemento

compensatorio sobre la demanda de importaciones y oferta de exportaciones.

Ley de un Precio o Ley del precio nico

Una relacin de equilibrio que se impone mediante arbitraje. La ley establece que los precios

del mismo producto ofrecidos en dos mercados diferentes nunca deben diferir en ms que

el coste de transportar el producto entre los dos mercados (despus de ajustar el tipo de

cambio entre los dos mercados, si los precios estn determinados en distintas divisas). Las

infracciones de la ley de un precio pueden suponer barreras al comercio.

Regmenes Cambiarios

El rgimen cambiario se refiere al modo en que el gobierno de un pas maneja su moneda

con respecto a las divisas extranjeras y como se regulan las instituciones del mercado de

divisas. El rgimen cambiario influye decisivamente en el valor del tipo de cambio y en las

fluctuaciones del mismo.

Existes tres regmenes bsicos:

El tipo de cambio flotante o libre, la flotacin sucia, el tipo de cambio fijo y el rgimen de

crowling-peg.

La Balanza de Pagos:

Es un registro de todas las transacciones monetarias producidas entre un pas y el resto del

mundo en un determinado periodo. Estas transacciones pueden incluir pagos por las

exportaciones e importaciones del pas de bienes, servicios, capital

financiero y transferencias financieras. La balanza de pagos contabiliza de manera resumida

las transacciones internacionales para un perodo especfico, normalmente un ao, y se

prepara en una sola divisa, tpicamente la divisa domstica del pas concernido. Las fuentes

de fondos para un pas, como las exportaciones o los ingresos por prstamos e inversiones,

se registran en datos positivos. La utilizacin de fondos, como las importaciones o la

inversin en pases extranjeros, se registran como datos negativos.

Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar

cero, sin posibilidad de que exista un supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas est

importando ms de lo que exporta, su balanza comercial estar en dficit, pero la falta de

fondos en esta cuenta ser contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a travs

de la inversin extranjera, la disminucin de las reservas del banco central o la obtencin

de prstamos de otros pases.

El trmino "balance de pagos" a menudo se refiere a esta suma: se dice que

existe supervit de la balanza de pagos (equivalentemente, la balanza de pagos es

positiva) por un determinado importe si las fuentes de fondos (como las exportaciones de

bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos fondos (como el pago por bienes

importados y el pago por la compra de bonos extranjeros) por ese importe. Se dice que hay

un dficit de la balanza de pagos (la balanza de pagos es negativa) si ocurre el fenmeno

inverso.

Estructura de la Balanza de Pagos:

Se estructura en cuatro subdivisiones:

Cuenta corriente.

Cuenta de capital.

Cuenta financiera.

Cuenta de errores y omisiones.

Cuenta Corriente: La balanza por cuenta corriente registra los cobros y pagos

procedentes del comercio de bienes y servicios y las rentas en forma de beneficios, intereses

y dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas, estar dividida en dos secciones.

La primera es conocida como balanza visible y la compone ntegramente la balanza

comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta por la balanza

de servicios, rentas y por la balanza de transferencias.

La compraventa de bienes se registrar en la balanza comercial, los servicios en la balanza

de servicios, los beneficios en la balanza de rentas y las transferencias de dinero en la

balanza de transferencias.

Cuentas de Bienes y Servicios: De acuerdo al VI Manual de la Balanza de Pagos y

Posicin de Inversin Internacional del FMI, la balanza de bienes y la de servicios pasan a

agruparse en una cuenta denominada "cuenta de bienes y servicios", con dos subcuentas,

una para cada transaccin.

Cuenta de Bienes: Tambin llamada balanza comercial o de mercancas, utiliza como

fuente de informacin bsica los datos recogidos por el Departamento de Aduanas de la

Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros procedentes de las importaciones

y exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los automviles, la vestimenta o la

alimentacin, las importaciones y exportaciones en la balanza de pagos tienen que aparecer

con valoracin FOB Free On Board - para la exportacin y CIF Cost Insurance and

Freight - para la importacin, que es como las elaboran las aduanas.

Cuentas de Servicios: Recoger todos los ingresos y pagos derivados de la compraventa

de servicios prestados entre los residentes de un pas y los residentes de otro, siempre que

no sean factores de produccin (trabajo y capital) ya que estos ltimos forman parte de las

rentas, por ejemplo: Turismo, Transportes, Comunicaciones, Seguros, Servicios Financieros,

etc.

Cuenta de rentas primarias: Tambin llamada balanza de servicios factorial, o renta de

factores, recoge los ingresos y pagos registrados en un pas, en concepto de intereses,

dividendos o beneficios generados por los factores de produccin (trabajo y capital).

Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de produccin que

son residentes y estn invertidos en el extranjero, mientras que los pagos son las rentas

que entregamos a los no residentes poseedores de los factores de produccin y que estn

invertidos en nuestro pas.

Cuenta de rentas secundarias: se registrarn las transacciones sin contrapartida recibida

o pagada al exterior. Estas transferencias son normalmente de tipo donativo o premio, por

ejemplo: donaciones entre gobiernos, La principal problemtica que presenta la cuenta de

rentas secundarias, es que a veces resulta complicado determinar qu transferencias forman

parte de esta cuenta corriente y cules son parte de la cuenta de capital. Se considerarn

transferencias de cuenta corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos, las

donaciones, premios artsticos, premios cientficos, premios de juegos de azar y la ayuda

internacional transferida en forma de donacin.

Cuenta de Capital: En sta se recogen las transferencias de capital y la adquisicin de

activos no financieros no producidos (terrenos y recursos del subsuelo). Las transferencias

de capital engloban todas aquellas transferencias que tienen como finalidad la financiacin

de un bien de inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales

con el fin de construir infraestructuras.

Cuenta Financiera: Registra la variacin de los activos y pasivos financieros con el

exterior. Por tanto recoge los flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del

mundo. Las diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin neta de los

activos y pasivos correspondientes.

Inversiones directas.

Inversiones en cartera.

Otras inversiones.

Instrumentos financieros derivados.

Variacin de activos de reserva.

Cuenta de errores y omisiones: Abarca lo que se conoce como el capital no determinado,

es un ajuste por la discrepancia estadstica de todas las dems cuentas de la balanza de

pagos.

El sistema de anotacin de la balanza de pagos es de partida doble, es decir, cada anotacin

tiene su contrapartida, por lo que si la informacin estadstica es correcta el saldo es cero,

en la prctica no es as, por lo que, debido a las deficiencias en los sistemas de informacin,

resulta necesario utilizar esta partida para corregir las diferencias. Este rengln de la balanza

de pagos establece las correcciones para determinar el saldo ajustado.

Significado de los saldos de la balanza de pagos: La balanza de pagos, si bien est

equilibrada a nivel agregado, no tiene por qu estarlo a nivel interno. Pueden existir y de

hecho existen desequilibrios entre las diferentes cuentas que afecten directamente a la

economa de un pas.

Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos aportan informacin acerca

de la situacin de un pas con respecto al exterior, con objeto de proporcionar una

fundamentacin a su poltica econmica.

Con este objeto, se toman determinadas partes de la balanza de pagos con contenido

econmico para interpretar su saldo, algunos de los ms utilizados son:

Saldo comercial, la diferencia de valor entre las importaciones y exportaciones de

bienes, nos dice hasta qu punto las exportaciones financian las importaciones.

Saldo de bienes y servicios, es la diferencia de exportacin y la importacin de las

correspondientes balanzas comercial y de servicios. La tercerizacin de algunas

economas hace que sea necesario recurrir a este indicador.

Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos de las balanzas

comerciales, de servicios, de renta, y de transferencias corrientes. Expresa si un pas ha

gastado o no ms de lo que su capacidad de renta le permite, por lo que tiene que

acudir bien a prstamos o a reducciones de activos en el exterior.

Cuando un pas compra ms de lo que vende tiene que financiar la diferencia con prstamos.

El Enfoque Monetario de la Balanza de Pagos: El enfoque monetario de la balanza de

pagos propone, contrario a la teora Keynesiana, que los desbalances externos son un fenmeno monetario y no un fenmeno real. Consecuentemente, segn este enfoque, un desequilibrio en balanza de pagos es resultado de un desequilibrio en el mercado monetario interno. Sin embargo, en un sentido expost, los resultados de este enfoque son similares a

los del enfoque de absorcin y el de elasticidades.

UNIVERSIDAD MARIANO GLVEZ DE GUATEMALA

CENTRO UNIVERSITARIO DE QUETZALTENANGO

CARRERA: CONTADURA PBLICA Y AUDITORA

INVESTIGACIN DEL MERCADO MONETARIO

NOMBRES: GABRIELA MALDONADO

CLAUDIA RACANCOJ ALMA SANTOS JOSUE LOARCA RONAL QUIEJ