Octubre, 2006

Herramientas para el Manejo del Riesgo en Mexico

MexDer, Mercado Mexicano de Derivados

MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V.,de C.V., inició operaciones en diciembre de 1998 como la Bolsa de Derivados en México.

Su objetivo:

Ofrecer mecanismos de cobertura sobre las principales variables económicas que afectan a la empresa mexicana.

Contratos de Futuros

listados en MexDerDivisas

Dólar de los Estados Unidos de América Euro

Indices IPC de la Bolsa Mexicana de Valores

Acciones Cemex CPO, Femsa UBD, Gcarso A1, Telmex L, Amx L.

Títulos de Deuda (Tasas de Interés) Cetes a 91 días TIIE a 28 días Bono a 3 años (M3) Bono a 10 años (M10) UDI

Contratos de Opciones

listados en MexDer

Indices IPC de la Bolsa Mexicana de Valores

Divisas Dólar de los Estados Unidos de América

Acciones Amx L, Naftrac 02

Exchange Traded Funds (ETF´s) “NASDAQ 100-Index Tracking StockSM” QQQSM

“iShares S&P500 Index" IVV

Evolución de MexDer 1999 - septiembre 2006

(cifras en millones de contratos)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Ene

199

9

Jun

1999

Nov

199

9

Abr

200

0

Sep

200

0

Feb

200

1

Jul 2

001

Dic

200

1

May

200

2

Oct

200

2

Mar

200

3

Ago

200

3

Ene

200

4

Jun

2004

Nov

200

4

Abr

200

5

Sep

200

5

Feb

200

6

Jul 2

006

VO

LU

ME

N O

PE

RA

DO

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

INT

ER

ÉS

AB

IER

TO

VOLUMEN INTERÉS ABIERTO

Evolución de MexDer

Fuente: “Futures Industry Magazine” March / April 2006, por Galen Burghardt

MexDer en el contexto global

Es la Cámara de Compensación de contratos derivados que se operan en MexDer. Constituida como un fideicomiso, tiene como misión proveer servicios de compensación, así como administrar las garantías para la liquidación operaciones, con la finalidad de otorgar el mayor grado de seguridad a los participantes y propiciar el desarrollo ordenado del mercado.

AsignaCompensación y Liquidación

Asigna

COMPRADORVENDEDOR

COMPRAVENDE

Calificaión Local Calificación globalFitch Rating AAA (mex)

Standard&Poor’s mxAAA/mxA-1+ local currency BBB-/A-3 foreign currency BBB/A-2 local currency

Moody’s AAA.MX A1

Fortaleza y Transparencia

La Cámara de Compensación, Asigna, cuenta con las calificaciones más altas de seguridad y fortaleza financiera.

Asigna otorga el 100% de los rendimientos sobre las Aportaciones Iniciales Mínimas –márgenes-, situación que no ocurre en otros mercados. (En septiembre 8 basis por encima de la tasa de fondeo gubernamental).

Calificaión Local Calificación globalFitch Rating AAA (mex)

Standard&Poor’s mxAAA/mxA-1+ local currency BBB-/A-3 foreign currency BBB/A-2 local currency

Moody’s AAA.MX A1

MexDer: De la mano con las tendencias

Integración de Mercados

Tendencia Integración de Mercados.

Accesibilidad a otros productos (Mayores alternativas de Cobertura)

Más competidores por el mismo mercado.

Plataformas comunes de negociación.

Consecuencias

Tecnológicas

Tendencia Migración de la Operación hacia plataformas electrónicas

Reducción considerable en Tarifas de transacción y Liquidación.

Incremento de la Operatividad.

Acceso Remoto de Clientes Internacionales (FIX/API, Internet, etc.)

Consecuencias

Algoritmos de Operación (Algorithmic Trading)

¿Qué esta pasando en MexDer?

Ahora,

MexDer ofrece acceso vía Fix!!!

Acceso Remoto al mercado

Objetivo: Incrementar el número de participantes

y traer mayor liquidez al mercado.

MexDer acepta miembros extranjeros

conectándose de forma remota.

En esta primera etapa los Miembros podrán

ejecutar operaciones por cuenta propia

Se tuvo apoyo total de las Autoridades.

Accesibilidad

MexDer está preparado con los requerimientos tecnológicos de vanguardia.

Actualmente ISV´s (Independent Software Vendors) y “Network Providers” brindan el servicio de conexión y Operación a MexDer desde cualquier parte del mundo.

Acceso Remoto de Clientes Internacionales a través de protocolo FIX (MexFix).

Acceso Remoto a MexDer a travésde (FIX / API)

Miembro A Miembro B Miembro C Intermediario D

Asigna liquida todas las transacciones

Últimos logros y avances

Últimos logros y avances

Ahora los Fondos de pensiones privados pueden

operar derivados con fines de cobertura (DOF 3 oct 06)

Cambio en el régimen de inversión de los fondos de

pensiones (Afores) y Aseguradoras para operar en

MexDer.

Trabajo en conjunto con las autoridades para cambiar

el régimen fiscal que aplicaba a extranjeros

(Withholding Tax)

Ventajas de Operar en México: Rompiendo Mitos y Paradigmas

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

Nú

mer

o d

e C

on

trat

os

2003 2004 2005 Ene-Sep2006

TE28

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

Nú

me

ro d

e C

on

tra

tos

Sep-Dic2003

2004 2005 Ene-Sep2006

M10

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

Nú

me

ro d

e C

on

tra

tos

2003 2004 2005 Ene-Sep2006

IPC (futuros)

Volumen promedio diario negociado(Contratos)

0

100

200

300

400

500

Nú

me

ro d

e C

on

tra

tos

Mar-Dic 2004 2005 Ene-Sep 2006

IPC (opciones)

Incremento del 71% en posturas y 60% en operaciones con la entrada de Timber Hill en Futuros de IPC

0

200

400

600

800

1000

1200

01/0

8/20

06

03/0

8/20

06

07/0

8/20

06

09/0

8/20

06

11/0

8/20

06

15/0

8/20

06

17/0

8/20

06

21/0

8/20

06

23/0

8/20

06

25/0

8/20

06

29/0

8/20

06

31/0

8/20

06

04/0

9/20

06

06/0

9/20

06

08/0

9/20

06

12/0

9/20

06

14/0

9/20

06

18/0

9/20

06

20/0

9/20

06

22/0

9/20

06

26/0

9/20

06

28/0

9/20

06

0

50

100

150

200

Posturas No. de operaciones

Entrada de TH

25

Futuros del IPC Evolución

2004 - September 2006

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100Ja

n-04

Mar

-04

May

-04

Jul-0

4

Sep

-04

Nov

-04

Jan-

05

Mar

-05

May

-05

Jul-0

5

Sep

-05

Nov

-05

Jan-

06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6

Sep

-06

Vo

lum

e (T

ho

usa

nd

s)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Op

en In

terest (Th

ou

sand

s)

Volum e (Thousands of Contracts)Open Interest (Thousands of Contracts)

26

Nuevo Regimen de Inversión… Impacto

Percentage of the Open InterestSource: Asigna

Trading & Clearing MembersInstitutionalOther participants

Total (contracts) 4,978

Total (contracts) 28,975

Evolución Futuros del Dólar2002 - septiembre 2006

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Ene-

02M

ar-0

2M

ay-0

2Ju

l-02

Sep-

02N

ov-0

2En

e-03

Mar

-03

May

-03

Jul-0

3Se

p-03

Nov

-03

Ene-

04M

ar-0

4M

ay-0

4Ju

l-04

Sep-

04N

ov-0

4En

e-05

Mar

-05

May

-05

Jul-0

5Se

p-05

Nov

-05

Ene-

06M

ar-0

6M

ay-0

6Ju

l-06

Sep-

06

Vo

lum

en (

Mile

s)

0

50

100

150

200

250

300

Interés A

bierto

(Miles)

Volumen (Miles de contratos)Interés Abierto (Miles de contratos)

Volumen promedio diario negociado(Contratos)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

Nú

mer

o d

e C

on

trat

os

2003 2004 2005 Ene-Sep2006

Dólar (futuros)

Futuro del Dólar (MexDer) Vs Futuro del Peso (CME)

Actualmente el interés abierto del Dólar en MexDer

asciende a 2.82 billion USD Vs 2.71 Billion USD que

muestra el CME en el contrato del peso.

Futuros de TIIE

“Engrapado” hasta por 120 meses al 9.5% Curva del futuro de la TIIE

OC06 DC07 …NV08 DC09 ……JL12 SP16

%

10

9.5

9

Hedge - Simular un Swap

Existen Oportunidades de Arbitraje

IRS 130 x 1 Vs Yield M10*

7

8

9

10

11

12

1/2

/20

04

3/2

/20

04

5/2

/20

04

7/2

/20

04

9/2

/20

04

11

/2/2

00

4

1/2

/20

05

3/2

/20

05

5/2

/20

05

7/2

/20

05

9/2

/20

05

11

/2/2

00

5

1/2

/20

06

3/2

/20

06

5/2

/20

06

7/2

/20

06

9/2

/20

06

%

Yield Bono a 10 Años130x1

* Emisión M131219

Existen Oportunidades de Arbitraje

Spread IRS 130 x1 Vs Yield Bono 10 años

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1/2

/20

04

3/2

/20

04

5/2

/20

04

7/2

/20

04

9/2

/20

04

11

/2/2

00

4

1/2

/20

05

3/2

/20

05

5/2

/20

05

7/2

/20

05

9/2

/20

05

11

/2/2

00

5

1/2

/20

06

3/2

/20

06

5/2

/20

06

7/2

/20

06

9/2

/20

06

Conclusiones MexDer es altamente competitivo en costos de

operación.

MexDer cuenta con mecanismos de acceso al mercado de vanguardia.

La participación de inversionistas institucionales ha generado mayor liquidez…ahora vienen los Miembros extranjeros.

La liquidez de los productos derivados mexicanos listados está en México.

Conclusiones

La administración de riesgos también es una herramienta que ayuda al análisis para el mejor desempeño de una cartera y el aprovechamiento de oportunidades de inversión.

La incorporación de Derivados a un portafolio permite aumentar el rendimiento, sin aumentar el riesgo, haciendo eficiente el uso de capital.

Octubre, 2006

Herramientas para el Manejo del Riesgo en Mexico