EL OBSERVATORIO ECONÓMICO DE MÉXICO Reporte económico Tercer trimestre del 2011

Introducción • El ritmo de expansión de la actividad económica mundial siguió debilitándose durante

el tercer trimestre del año.

• Se observó una mayor incertidumbre en los mercados financieros internacionales.

• Las expectativas de crecimiento para la mayoría de los países se han deteriorado, en particular de las economías avanzadas.

• En Estados Unidos, los indicadores disponibles muestran que durante el tercer trimestre la economía continuó mostrando signos de debilidad, el alto desempleo, la falta de acuerdos para garantizar la sostenibilidad fiscal y el elevado endeudamiento de las familias seguirán limitando la expansión del consumo.

• En Europa los problemas fiscales y de deuda soberana de algunas economías europeas han deteriorado significativamente las perspectivas de esta región.

• En lo referente a las economías emergentes, éstas siguieron expandiéndose. No obstante, su ritmo de crecimiento se moderó y ante un entorno externo adverso se espera que continúen perdiendo dinamismo.

• La actividad productiva en México continuó presentando una tendencia positiva y más balanceada entre sus fuentes interna y externa aunque con cierta desaceleración en su ritmo de crecimiento.

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Contenido • Crecimiento económico balanceado

• La demanda interna se recupera

• Estabilidad

• Tendencias en el empleo formal

• La informalidad como válvula de escape

• Los problemas en Europa

• Expectativas 2011-2012

• Riesgos

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Producción total

El Producto Interno Bruto (PIB) se incrementó 4.5% a tasa anual en el tercer trimestre de este año comparado con igual trimestre de 2010, producto de los avances en los tres grandes grupos de actividades que lo integran: • El PIB de las Actividades Primarias se elevó 8.3%. • El Producto de las Actividades Terciarias fue superior en 4.8%. • El PIB de las Actividades Secundarias se acrecentó 3.4%. El PIB creció 1.34% durante el trimestre julio-septiembre de 2011 respecto al trimestre inmediato anterior, con cifras desestacionalizadas. 4

Producción por actividad

• El PIB de las Actividades Primarias se elevó 8.3% a tasa anual en términos reales durante el tercer trimestre de 2011 como consecuencia del alza reportada en la agricultura, principalmente.

• El PIB de las Actividades Secundarias se acrecentó 3.4% a tasa anual en el trimestre julio-septiembre del año en curso, resultado de las variaciones positivas en tres de sus cuatro sectores: la construcción subió 5.3%; la electricidad, agua y suministro de gas por ductos al consumidor final 5.2%, y las industrias manufactureras 4.6%; mientras que la minería disminuyó (-)3.6 por ciento.

• El Producto de las Actividades Terciarias fue superior en 4.8% en el trimestre en cuestión respecto a igual lapso de un año antes. Destacan los incrementos del comercio; información en medios masivos; servicios financieros y de seguros; transportes, correos y almacenamiento; servicios inmobiliarios y de alquiler de bienes muebles e intangibles, y los servicios profesionales, científicos y técnicos, entre otros.

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Comportamiento desigual en las actividades secundarias

Durante el tercer trimestre de 2011 se registraron las siguientes variaciones anuales: • La construcción subió 5.3%. • La electricidad, agua y suministro de gas por ductos al consumidor final aumentó 5.2%. • Las industrias manufactureras se expandieron 4.6%. • La minería disminuyó -3.6%. 6

Concepto

Var Anual sept. 2011 (%)

Var. Anual (ene-sept. 2011) (%)

Total 3.6 4.0

Minería -4.7 -3.1

Petrolera -5.6 -2.3

No petrolera -1.2 -6.2

Electricidad, Agua y Gas

5.7 6.8

Construcción 6.5 4.8

Industrias Manufactureras

4.8 5.6

Recuperación de la actividad industrial excepto en minería

• Durante los primeros nueve meses de 2011, la producción industrial tuvo un crecimiento anual de 4.0%.

• Los sectores de Electricidad, Manufactura y Construcción aumentaron 6.8, 5.6 y 4.8%, respectivamente; mientras que la Minería cayó -3.1%.

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Mercado interno*

Durante el primer semestre de 2011 se observaron las siguientes variaciones anuales:

• Consumo Privado: 4.6% • Gasto del Gobierno: -0.7% • Formación Bruta de Capital Fijo: 8.6%

*Al segundo trimestre de 2011. 8

El sector externo

Durante los primeros diez meses de 2011: • Las exportaciones e importaciones se ubicaron en un máximo histórico para un periodo similar. • El valor de las exportaciones totales ascendió a 289,517 millones de dólares, lo cual representa un incremento anual de 19%. • El valor de las exportaciones manufactureras ascendió a 230,986 millones de dólares, lo cual representa un incremento anual

de 14.8%. • El saldo comercial acumulado fue deficitario en -941.1 md. • Las importaciones totales fueron de 290,458 md, una expansión anual de 18%. • Las importaciones de consumo, intermedias y de capital crecieron a tasas anuales de 29.5, 16.2 y 16.8, respectivamente. • Las importaciones de consumo, intermedias y de capital representaron el 15, 75 y 10%, de las importaciones totales,

respectivamente. 9

Ventas y confianza de agentes económicos

• En octubre 2011, el crecimiento nominal de las ventas de las Cadenas Asociadas a la ANTAD a unidades totales, incluyendo las aperturas, fue de 13.0%.

• Las ventas durante Enero-Octubre de 2011 acumularon $770 mil millones de pesos, integrando todos los tipos de tienda. Esta cifra representa un crecimiento nominal acumulado de 10.6% en comparación con el mismo periodo del año anterior.

• En su comparación anual, en octubre del año en curso el Índice de Confianza del Productor se ubicó en 53 puntos, cifra que representó un decremento de -2.8 puntos con relación al nivel alcanzado en igual mes de 2010 cuando fue de 55.8 puntos.

• En octubre de 2011, el Índice de Confianza del Consumidor se ubicó en 90.6 puntos, superior en 1.6% al de igual mes de 2010, cuando había sido de 89.2 puntos. 10

Sistema de Indicadores Cíclicos

• En agosto de 2011, el Indicador Coincidente se ubicó en la fase expansiva del ciclo económico al registrar un valor de 100.8 puntos, lo que representa un incremento de 0.02 puntos respecto a julio pasado.

• Por su parte, el Indicador Adelantado se localizó en la fase de desaceleración al presentar un valor de 100.5 puntos y una variación de (-)0.24 puntos con relación a julio de 2011.

El valor de los Indicadores Coincidente y Adelantado, así como su tendencia de largo plazo representada por una línea horizontal igual a 100, permiten identificar 4 fases del Ciclo Económico. 1. Expansión: Cuando el indicador (su componente cíclico) está creciendo y se ubica por arriba de su tendencia de largo

plazo. 2. Desaceleración: Cuando el componente cíclico del indicador está decreciendo y se ubica por arriba de su tendencia de

largo plazo. 3. Recesión: Cuando el componente cíclico del indicador está decreciendo y se ubica por debajo de su tendencia de largo

plazo. 4. Recuperación: Cuando el componente cíclico del indicador está creciendo y se ubica por debajo de su tendencia de

largo plazo. 11

Estabilidad

• En octubre de 2011 la inflación general anual se ubicó en 3.20%, 0.06 puntos porcentuales mayor que la del mes previo (3.14%).

• El subíndice de precios Subyacente aumentó 0.26%, lo que implica en términos anuales una variación de 3.19%, 0.07 puntos porcentuales mayor con relación a la observada el mes previo (3.12%).

• El índice de la Canasta Básica tuvo un incremento mensual de 1.60%, con lo que su variación anual fue de 4.18%, 0.54 puntos porcentuales mayor que la observada el mes previo (3.64%).

• Las tasas de interés se encuentran en niveles históricamente bajos, por ejemplo los Cetes a 28 días se ubicaban al 24 de noviembre de 2011 en 4.32%.

Fuente: Banco de México

INPC 2000-2011 (Var % anual)

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El empleo formal sigue recuperando terreno

• Al 31 de octubre de 2011, el número de trabajadores permanentes y eventuales urbanos afiliados al IMSS ascendió a 15,338,317 personas, máximo histórico.

• Durante octubre se observó un aumento mensual de 123,106 trabajadores permanentes y eventuales urbanos asegurados (0.8%). De enero a octubre de 2011 se han generado 726,688 empleos formales (5.0%).

• La tasa de desempleo abierto en México es una de las menores a nivel mundial pero se ubica en niveles por encima de los observados antes de la crisis.

Tasas de desempleo (% de la PEA)

País Tasa de desempleo Mes

España 21.5 sep-11 Grecia 16.3 jun-11 Polonia 11.8 sep-11 Zona Euro 10.2 sep-11 Estados Unidos 9.0 oct-11 Chile 7.4 sep-11 Argentina 7.3 jun-11 Canadá 7.3 oct-11 Alemania 7.0 oct-11 Rusia 6.0 sep-11 Brasil 6.0 sep-11 México 5.0 oct-11 Japón 4.1 sep-11 Corea del Sur 3.1 oct-11

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Pero persisten altos niveles de desocupación y subocupación

• En el tercer trimestre de 2011, el 5.57% de la población económicamente activa estaba desocupada (2.8 millones de personas); igual que la tasa observada un año antes.

• Los resultados trimestrales de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE) correspondientes al periodo julio-septiembre de 2011 revelan que la población económicamente activa (PEA) se ubicó en 49.6 millones de personas, que representan el 59% de la población de 14 años o más.

• Al interior de la PEA, la población ocupada se situó en 46.8 millones de personas (29.3 millones de hombres y 17.5 millones de mujeres) con lo que se observó un incremento anual de 1.9%.

• La población subocupada, entendida ésta como la que tiene necesidad de trabajar más tiempo, representó el 8.9% de la población ocupada. 14

La informalidad como válvula de escape

• Más de una cuarta parte de la población ocupada se ubica en el sector informal. En el tercer trimestre de 2011 las actividades informales emplearon a 13.4 millones de personas que representan el 28.7% de la población ocupada, esto es un incremento anual de 534 mil personas.

• La ocupación en el sector informal ha funcionado como válvula de escape en el mercado laboral al proporcionar ocupación a una parte importante de la población económicamente activa, principalmente en periodos recesivos.

• Se observa una correlación de -0.68 entre la variación anual del PIB y la variación de la tasa de ocupación en el sector informal rezagadA dos periodos. Es decir que ante la contracción del PIB, la población ocupada en el sector informal aumenta. 15

Alta incertidumbre en Europa

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• Se perciben en la actualidad grandes riesgos sobre la deuda soberana de Europa y sobre la salud de sus instituciones financieras. Las tasas de los bonos soberanos se han elevado a niveles históricamente altos.

• En la zona del euro la actividad económica se mantuvo débil, lo que continuó afectando la endeble posición fiscal de algunas de sus economías. La crisis de la deuda soberana en la región, a su vez, se ha reflejado en una caída de la confianza de los consumidores y de las empresas y en presiones en los mercados de fondeo bancario.

• El endurecimiento de las condiciones crediticias, junto con la caída en la demanda de crédito y la necesidad de una mayor consolidación fiscal, impactarán negativamente a la actividad económica en los próximos trimestres.

• Existe una retroalimentación negativa entre el lento crecimiento económico, la vulnerabilidad fiscal y la frágil situación del sistema bancario.

Marco macroeconómico oficial Concepto 2011 2012

Producto Interno Bruto (var % real anual) 4.0 3.3

Inflación (diciembre/diciembre %) 3.0 3.0

Tipo de Cambio Nominal (pesos/dls., promedio) 11.9 12.8

Tasa de Interés (cetes 28 días, nominal promedio) 4.3 4.6

Cuenta Corriente (como % del PIB) -0.9 -1.4

Balance Fiscal, con inversión PEMEX (como % del PIB) -2.5 -2.4

PIB de EE.UU. (var % real anual) 1.6 2.1

Producción Industrial de EE.UU. (var % real) 3.3 2.7

Inflación de EE.UU. (promedio) 3.0 2.2

Tasa de Interés Internacional (Libor 3 meses, promedio) 0.8 0.9

Petróleo (canasta mexicana, precio prom dls / barril) 89.7 84.9

Plataforma de exportación promedio (miles de barriles diarios) 1,274 1,177

Plataforma de producción promedio (miles de barriles diarios) 2,593 2,560 Fuente: SHCP, Criterios generales de política económica 2012 y Programa Económico 2012 aprobado.

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Expectativas de crecimiento EUA

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Se espera que su economía crezca 1.7% y 2.1% durante 2011 y 2012, respectivamente. Algunos de los componentes de las expectativas para Estados Unidos en 2011 y 2012 seguirán impactando positivamente la economía mexicana.

Variable 2010

(observado) 2011e 2012e

Inversión Fija no Residencial (variación anual %) 4.4 8.7 7.1

Gasto de Consumo Personal (variación anual %) 2.0 2.0 2.0

Ventas de automóviles y camionetas (millones de unidades) 11.6 12.7 13.5

Balanza comercial (miles de millones de dólares 2005) -421.8 -412.6 -406.7

Producción industrial (variación anual %) 5.3 3.9 2.9 Fuente: Blue Chip Economic Indicators, 10 de noviembre de 2011.

• La recuperación de la inversión fija no residencial podría tener un impacto positivo en los sectores mexicanos altamente vinculados con la producción de equipo y software.

• Las mayores ventas de automóviles y camionetas representan buenas expectativas para México pues proveemos 1 de cada 4 autos que importa ese país. El fortalecimiento de la demanda proveniente de ese mercado representa oportunidades importantes para México.

Expectativas de crecimiento económico para México

Variación anual del PIB %

Fuente 2011 2012

JP Morgan (4 de noviembre) 4.0 2.5

Secretaría de Hacienda 4.0 3.3

Fondo Monetario Internacional (World Economic Outlook, septiembre 2011) 3.8 3.6

Especialistas del sector privado (Banxico, octubre 2011) 3.8 3.5

Promedio del Mercado (Expectativas Macroeconómicas para México de las Corredurías Internacionales, 22 de noviembre 2011) 3.7 3.0

Deutsche Bank (10 de noviembre) 3.7 3.3

Goldman Sachs (18 de noviembre) 3.7 2.8

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Para 2011 y 2012, las previsiones del Gobierno Federal, del Banco de México y de los principales analistas privados, nos indican que nuestra economía continuará creciendo aunque a una tasa menor que en 2010.

Riesgos externos • El entorno internacional se ha deteriorado de manera significativa en las últimas semanas. • La actividad global ha continuado perdiendo dinamismo. • Los problemas estructurales que enfrentan las economías avanzadas han resultado más

difíciles de resolver de lo anticipado, especialmente en Estados Unidos y en Europa. • No se ha logrado alcanzar un consenso político para implementar medidas que aseguren la

sostenibilidad fiscal y financiera. • La perspectiva para las economías avanzadas es que su ritmo de recuperación se debilite aún

más. • En Estados Unidos, las dificultades para incrementar el techo de endeudamiento y la

disminución de la calificación de su deuda soberana por una agencia calificadora han incidido negativamente sobre las expectativas.

• En Europa, el escepticismo del mercado sobre la efectividad de las medidas para fortalecer los programas de apoyo financiero, ha contribuido a una moderación importante en las expectativas de crecimiento para esta zona.

• El comportamiento desfavorable de los mercados financieros se intensificó durante las últimas semanas ante la publicación de diversos indicadores económicos que confirmaron el debilitamiento de la actividad económica en la mayoría de los países avanzados.

• Elevada volatilidad que se observó en la mayoría de los mercados financieros, particularmente en los cambiarios y accionarios.

Fuente: Banco de México 20

Riesgos internos • Mayores riesgos a la baja de la actividad económica. • Persistencia de alto desempleo y bajos niveles salariales. • Los problemas de inseguridad pública. • Niveles altos de volatilidad del tipo de cambio, lo cual podría tener un impacto en los precios

de las mercancías. • Las cotizaciones de los productos agropecuarios usualmente exhiben un alto grado de

volatilidad, por lo que no puede descartarse que ocurra un repunte de éstas durante los próximos meses.

• Deterioro del clima de negocios que prevalecerá en los próximos meses.

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EL OBSERVATORIO ECONÓMICO DE MÉXICO Reporte económico Tercer trimestre del 2011