No se establecen en principio límites respecto al · Ratio que mide la rentabilidad extra obtenida...

Cartera Benchmark* DiferencialRevalorización en el mes 0,01% -0,88% 0,891%Revalorización anual 0,08% -4,39% 4,469%Revalorización últimos tres años 1,46% -5,11% 6,568%*Benchmark: Letras del Tesoro a año - Com.Gestión**Los gastos de administración de la Compañía de Seguros son del 0,35% anual a minorar mensualmente de la rentabilidad

10,28%

Cartera Volatilidad** No hay datosSharpe** No hay datos

Valores Princip. Peso Vencimiento Medio 1,99COMUNIDAD MADRID 4,688% 120320 24,56% TIR media 0,18XUNTA DE GALICIA 1,89% 121216 15,79% TIR ponderada por 0,22BONO GENERALITAT VALENCIA 4% 021116 10,80% duraciónBONO DEL ESTADO 4,60% 300719 5,98% Duración Media 1,08FIAT FINANCE & TRADE 7,75% 171016 5,48%NIBC BANK NV 2,25% 240919 5,46%SANTANDER CONSUMER FINANCE 0,9% 180220 5,35%BPE FINANCIACION 2,5% 010217 5,33%GOLDMAN SACHS GROUP INC FLOAT 270721 5,32%

Patrimonio Act. 1.907.377,01

PAGARE ACCIONA 160916CEDULAS HIPOT.LA CAIXA FLOAT 300916

Revalorización acumulada desde el inicio

SALIDAS significativas

ENTRADAS significativas

-1

0

1

99

99,5

100

100,5

101

57,13% 26,94%

15,93%

Deuda Pública Renta Fija Privada Lliquidez

La cartera estará constituida por activos monetarios y de renta fija manteniendo una duración media nunca superior a los 18 meses. No se establecen en principio límites respecto al tipo de emisor, la calidad crediticia o la clase de activos susceptibles de ser contratados, salvo los que indica la prudencia y la filosofía conservadora de la cartera.

Descripción del Producto Ratios de Rentabilidad / Riesgo

Comentario de Gestión

Operaciones del Mes

0,0000

0,2000

0,4000

0,6000

0 a 6meses

6 a 12meses

1 a 2años

2 a 3años

3 a 4años

Más de4 años

Más de7 años

Composición de la Cartera

Evolución frente al Benchmark año 2016

Informe Mensual SEPTIEMBRE 2016

1

BENCHMARK (escala izqda.)

SPREAD (escala dcha.)

CARTERA MONETARIA (escala izqda)

**Volatilidad: Medida de riesgo que representa la dispersión de los precios de un activo respecto a su media. A mayor volatilidad mayor riesgo. **Sharpe: Ratio que mide la rentabilidad extra obtenida por la cartera respecto a los activos libres de riesgo por unidad de riesgo total asumida. Cuanto mayor sea el Sharpe más eficiente es la gestión. ** Datos calculados de los últimos tres años anualizado

Un mes con las reuniones de política monetaria de los bancos centrales como protagonistas. El resultado de dichas reuniones y el aumento de volatilidad en las bolsas se reflejaban en los principales índices soberanos europeos que terminaban el mes estrechando sus tramos largos. Así, el 10 años español cerraba el mes haciendo un mínimo histórico en 0,88 (-0,13% en el mes). El 10 años alemán seguía su senda negativa y cerraba el mes en -0,68 (-0,07% en el mes). Italia se quedaba rezagado cerrando el mes en 1,19 (+0,04% en el mes). Respecto al bono a 10 años Japonés, tras lo anunciado en la reunión de política monetaria de septiembre, el BoJ estará más centrado en el control de la curva más que en el importe de las compras del QE. Así, pretende evitar que el tipo a 10 años se sitúe por debajo del 0%. Respecto al Petróleo, se iniciaba el mes con el anuncio del acuerdo entre Rusia y Arabia Saudí para aportar mayor estabilidad tanto al precio del petróleo como del gas natural, mediante la cooperación den el ámbito de las nuevas tecnologías y la monitorización de los mercados. Además, la OPEP, en su reunión de septiembre, alcanzaba un principio de acuerdo (el primero desde 2008) al reducir la producción hasta los 33,0 – 32,5 M b/d desde los 33,2 M b/d. Las expectativas generadas se reflejaron en el precio, así el Brent cerraba el mes en 47,71 (+3,31% en el mes). Respecto a las divisas, el euro se apreció hasta superar el nivel de 1,12 tras la decisión de la FED de mantener los tipos de interés y aplazar cualquier subida hasta el mes de diciembre.

Cartera Activa** Benchmark* DiferencialRevalorización en el mes -2,65% 0,64% -3,30%Revalorización anual -1,88% -6,84% 4,96%Revalorización últimos tres años 2,88% 0,59% 2,29%*Benchmark: IBEX 35NR - Com. Gestión

**Los gastos de administración de la Compañía de Seguros son del 0,35% anual a minorar mensualmente de la rentabilidad

Revalorización acumulada desde el inicio 23,59%

Datos a 3 años

Cartera Activa Benchmark* 0,88Rentabilidad** 0,95% 0,20% 95,32%Volatilidad** 16,88% 18,35%Sharpe** 0,02 0,02 -

Valores Princip. PesoAC.TELEFONICA 9,85%AC.BANCO BILBAO VIZCAYA 8,10%AC.ARCELOR MITTAL MERCAD 6,52%AC.MEDIASET ESPA 6,25%AC.LIBERBANK 5,75%AC.ENCE ENERGMA Y CELULO 5,72%AC.REPSOL 5,07%AC.ATRESMEDIA CORP. MEDIO 5,00%AC.PHARMA MAR 4,95%AC.CAIXABANK 4,74%AC.GAS NATURAL 4,67%AC.IBERDROLA 4,53%AC.EBRO FOODS 4,25%AC.VISCOFAN 4,10%AC.BANCO POPULAR ESPA L 3,62% Patrimonio Act.AC.INMOBILIARIA COLONIAL 3,16%

MES ACTUAL MES ANTERIOR% RENTA VARIABLE 97,99% 97,01%% LIQUIDEZ 1,03% 2,05%

ZELTIA



Beta CarteraCorrelación vs. Benchmark

1.320.879,68

-10-7,5-5-2,502,557,510

80859095

100105110115120



Operaciones del Mes



La cartera estará constituida al cien por cien por valores de renta variable del mercado continuo español. A diferencia de los procesos de gestión clásicos basados en un asset allocation estratégico la cartera se centrará en un stock picking puro de valores tratando de aprovechar la volatilidad del mercado mediante un elevado nivel de rotación. No se establecen límites en cuanto al número de valores en cartera ni en cuanto al nivel de concentración en los mismos, aunque la política de inversiones primará mantener un adecuado grado de diversificación y de correlación con el mercado de referencia.

CART. ACTIVA RV ESPAÑOLA (escala izqda.)



2


55,74% 42,25%

1,03% 0,98%

Ibex 35 Índice General

Liquidez Otros deudores

**Rentabilidad: Datos calculados de los últimos tres años anualizados **Volatilidad: Medida de riesgo que representa la dispersión de los precios de un activo respecto a su media. A mayor volatilidad mayor riesgo. Datos calculados de los últimos tres años anualizados **Sharpe: Ratio que mide la rentabilidad extra obtenida por la cartera respecto a los activos libres de riesgo por unidad de riesgo total asumida. Cuanto mayor sea el Sharpe más eficiente es la gestión. Datos calculados de los últimos tres años anualizados *Benchmark: IBEX 35NR - Com. Gestión

El mercado español cerraba el mes de Septiembre con una rentabilidad mensual del IBEX con dividendos de +0,8%. En el Ibex 35 los mejores valores han sido Amadeus (+7,95%) y Técnicas reunidas (+7,68%); los peores valores han sido Banco Popular (-9,23%) y Banco Sabadell (-6,17%). El mejor valor del continuo ha sido Sniace con una revalorización superior al 50% y el peor valor ha sido Telepizza con una devaluación superior al 25%. Durante el mes y en contra de la buena evolución recogida en agosto, el sector financiero ha sido el sector con peor evolución durante el mes de septiembre, debido principalmente a las especulaciones sobre una crisis financiera generada por las dudas sobre la solvencia de Deutsche Bank. La entidad alemana caía a mínimos históricos después de que las autoridades germanas descartasen inyectar capital público en el banco en caso de que tuviera que hacer frente a la multa de 14 mm. dólares. Finalmente la caída se vio frenada una vez que se conoció que la multa de la entidad alemana podría reducirse hasta los 5,000 millones. Respecto al tema político español, seguimos sin Gobierno y no hay nada claro. Respecto a los datos macroeconómicos españoles, el Índice de Precios de Consumo (IPC) subió un 0,1% en septiembre respecto al mes anterior y elevó cuatro décimas su tasa interanual, hasta el 0,3%, entrando en positivo por primera vez en nueve meses.

Cartera Activa** Benchmark* DiferencialRevalorización en el mes -0,08% -0,75% 0,68%Revalorización anual -7,14% -7,04% -0,10%Revalorización últimos tres años 13,17% 7,04% 6,13%*Benchmark: Eurostoxx50 NR - Com. Gestión

**Los gastos de administración de la Compañía de Seguros son del 0,35% anual a minorar mensualmente de la rentabilidad

Revalorización acumulada desde el inicio 41,61%

Datos a 3 años

Cartera Activa Benchmark* 0,92Rentabilidad** 4,21% 2,29% Correlación vs. Benchmark 98,34%Volatilidad** 16,24% 17,32%Sharpe** 0,22 0,10

Valores Princip. PesoAC.INBEV 5,96%AC.SANOFI 5,32%AC.AIRBUS GROUP NV 4,66%AC.BAYER 3,87%AC.BANCO NACIONAL PARIS 3,60%AC.TOTAL FINA-ELF 3,32%AC.SIEMENS 3,28%AC.UNILEVER NV 3,23%AC.BANCO SANTANDER 2,72%AC.ESSILOR INTERNATIONAL SA 2,71%AC.ALLIANZ HLDG 2,60%AC.SAP AG ORD NPV 2,54%AC.TELEFONICA 2,48%AC.VALEO 2,45%AC.SOCIETE GENERALE 2,42%AC.PROSIEBEN SAT.1 MEDIA AG 2,40%AC.L.V.M.H. 2,39% Patrimonio Act.

NIVEL DE EXPOSICIÓN MES ACTUAL MES ANTERIORAC.INGENICO GROUP % RENTA VARIABLE 94,23% 93,46%

% LIQUIDEZ 3,33% 4,17%

1.271.859,65

Beta Cartera



-2-1,5-1-0,500,511,52

80859095

100105110115120

1,49% 14,89%

25,15%

34,82%

1,09%

9,27% 5,96%

1,56% 2,44% 3,33%

Viena EspañaAlemania FranciaHolanda ItaliaBelgica IrlandaOtros deudores y acrredores Liquidez



Operaciones del Mes



CART. ACTIVA RV EUROPEA (escala izqda.)



La cartera estará constituida al cien por cien por valores de renta variable de los principales mercados del área euro, concentrando el grueso de la inversión en aquellos que conforman el Eurostoxx 50. A diferencia de los procesos de gestión clásicos basados en un asset allocation estratégico la cartera se centrará en un stock picking puro de valores tratando de aprovechar la volatilidad del mercado mediante un elevado nivel de rotación. No se establecen límites en cuanto al número de valores en cartera ni en cuanto al nivel de concentración en los mismos, aunque la política de inversiones primará mantener un adecuado grado de diversificación y de correlación con el mercado de referencia.

Un mes marcado por las reuniones de política monetaria. Comenzábamos el mes con la reunión del BCE, donde se mantuvo inalterada la política monetaria, aunque Mario Dragui volvió a insistir en la necesidad de realizar reformas estructurales que fomenten la inversión, el empleo y crecimiento. En cuanto a las previsiones del BCE, se mantenían las proyecciones de inflación para 2016 (0,2%) y 2018 (1,6%) mientras que rebajaba en una décima la estimada para 2017 (1,2%). Respecto al BoE, resaltaba la mejora de la lectura del escenario económico de Reino unido. Las estimaciones a corto plazo eran ajustadas al alza a tenor de unos datos mejor de lo esperado. De hecho, las ventas minoristas británicas sufrían una fuerte revisión al alza en su dato de julio. Siguiendo con los bancos centrales, el Banco de Japón no anunció nuevas medidas de estímulo aunque dejó la puerta abierta a recortar el tipo de interés de referencia (en el -0,1%). El BoJ cambió el sesgo de su política monetaria hacia una rentabilidad objetivo de la deuda pública (alrededor del 0% para el 10 años) en lugar de un objetivo cuantitativo de crecimiento de la base monetaria, al tiempo que mantuvo el compromiso de ampliar el balance hasta conseguir que la inflación supere el objetivo del 2%. Respecto a la reunión de septiembre de la FED, mantenían los tipos de interés, aunque reconocían que las condiciones para una subida de tipos de interés habían mejorado.


3

**Rentabilidad: Datos calculados de los ultimos tres años anualizados **Volatilidad: Medida de riesgo que representa la dispersión de los precios de un activo respecto a su media. A mayor volatilidad mayor riesgo. Datos calculados de los ultimos tres años anualizados. **Sharpe: Ratio que mide la rentabilidad extra obtenida por la cartera respecto a los activos libres de riesgo por unidad de riesgo total asumida. Cuanto mayor sea el Sharpe más eficiente es la gestión. Datos calculados de los ultimos tres años anualizados *Benchmark: Eurostoxx50 NR - Com. Gestión

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