NICARAGUA: NEUTRALIDAD DEL TIPO DE CAMBIO
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EFECTO DE LA VARIACION DEL TIPO DE CAMBIO EN ALGUNOS RUBROS DEL SECTOR AGROECUARIO Preparado por: Alejandro Aráuz L Junio 2013 NICARAGUA: NEUTRALIDAD DEL TIPO DE CAMBIO
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EFECTO DE LA VARIACION DEL TIPO DE CAMBIO EN ALGUNOS RUBROS DEL SECTOR AGROECUARIO
Preparado por: Alejandro Aráuz L
Junio 2013
NICARAGUA: NEUTRALIDAD DEL TIPO DE CAMBIO
»Conclusiones generales
La económica nicaragüense, aunque no es una economía dolarizada en el estricto sentido económico, el análisis sugiere que la formación de precios y la cadena de trasmisión de los precios internacionales a los productores agropecuarios, se trasmite vía indexación del tipo de cambio del córdoba por el dólar, interviniendo en este proceso los ajustes de precios con un alta volatilidad. Los efectos mas importantes se producen en: 1) Costos al alza en los bienes importados, especialmente los agroquímicos que muestran una elevada volatilidad; 2) Salarios y costos alimenticios en ascenso.
Los precios de los bienes exportados se han comportado muy volátiles. Se estima que la rentabilidad de las empresas y de los productores agropecuarios ha sido variable. El análisis sugiere que lo anterior se debe en parte al efecto de trasmisión del tipo de cambio sobrevaluado y de las condiciones locales de producción que están generando cierto grado de desincentivo a la inversión. La mayor volatilidad de los precios internacionales y los costos agropecuarios se ha presentado durante la crisis y la post-crisis.
Durante la pre crisis el tipo de cambio observado presentó un mejor contribución a estabilizar el efecto de los precios en el mercado. A partir de la crisis y posterior a ella, el fenómeno muestra cambios de alta variabilidad en los mercados y el tipo de cambio refleja una tendencia neutra en la rentabilidad agropecuaria.
El análisis comparativo entre variabilidad de los precios de exportación, precios de producción y el tipo de cambio, sugiere que la política cambiaria tiene una incidencia “neutra” frente a los exportadores, no así en términos de importador, pues la inflación inercial del mercado de insumos a la producción captura con mas velocidad el efecto deslizamiento (crawling peg).
Aunque la coyuntura económica se caracteriza por una brecha de la productividad aún negativa y por condiciones de holgura en el mercado externo vía precios, el margen de maniobra de los productores-exportadores para trasladar el aumento en los costos de los insumos importados a los precios de los bienes que producen es menor. En consecuencia hay presiones en la rentabilidad.
Bajo estas condiciones, es de esperarse que en la fase actual del ciclo económico por la que atraviesa la economía nicaragüense, el traspaso de una depreciación del tipo de cambio sobre los precios internos podría ser moderada o neutra. Más aún, es probable que parte de la depreciación que podría experimentar el tipo de cambio, se revierta en el futuro. En dicho escenario, los incentivos de los agentes económicos para ajustar sus precios podrían ser menores.
Los análisis y evaluaciones del TCR sugieren un sobrevaloración del Córdobas con respecto al Dólar, el ratio varía en dependencia de la metodología y el año base considerado. De esta forma el sector exportador está resintiendo perdidas porque el valor del dólar ha bajado, pero el precio los agroquímicos (que están en dólares) más bien se han incrementado. Los agroquímicos representan entre el 10% y el 40% del costo total del cultivo.
Importancia del análisis del Tipo de Cambio e impacto en el sector agropecuario 2012
El tipo de cambio ha sido una variable que ha pasado por alto en los análisis de la realidad agropecuaria. Siempre se ha considerado un elemento importante desde la óptica macroeconómica, el modelo de minidevaluaciones que prevalece desde 1995, se ha considerado positivo su mantenimiento en el largo plazo, pues algunos análisis consideran que ha contribuido a la estabilización de los precios.
Importancia del análisis del Tipo de Cambio e impacto en el sector agropecuario
•La variación en el tipo de cambio es uno de los tantos elementos que hace variar el margen bruto de ganancia de un periodo o ciclo productivo en las explotaciones agropecuarias y por tanto afecta por una parte el ingreso y por otra los costos, y según el estándar técnico de producción, afecta a estos últimos en distinta medida.
•Independiente el sistema de mini-devaluaciones mensuales, la volatilidad de las materias primas de las importaciones, los precios internacionales de los productos agropecuarios, los factores estacionales de la naturaleza, están afectando con mayor intensidad al sector agropecuario. •.
Objetivo del presente trabajo de investigación:
El presente análisis busca diagnosticar la diversidad de los impactos de la política cambiaria en algunos rubros y sistemas de producción, de manera de contribuir a incorporar este elemento en forma sistemática en los análisis y ejercicios prospectivos acerca de la producción agropecuaria nacional. Metodológicamente se hace uso de indicadores simples que puedan ayudar a comparar y analizar los niveles de vulnerabilidad que poseen a la variación del tipo de cambio en los distintos sistemas de producción.
Ventajas y desventajas de la política cambiaria actual
Ventajas• Estabilidad del TCR.• Confianza y credibilidad de
parte de los agentes económicos.
• Simplificación de la regla cambiaria.
• Neutralidad de la política cambiaria frente a los exportadores e importadores.
Desventajas• Inflación inercial.• Percepción de ausencia
de riesgo cambiario y dolarización.
• Independencia de la política monetaria.
• Limitaciones para conducir el sistema.
Se puede confirmar que el sistema “crawling peg” se ha mantenido por 18
años debido a: • Los agentes económicos se han adaptado porque ha
funcionado bastante bien.• Nicaragua todavía no ha resueltos los desequilibrios que
justificaron su adopción.• Los principales problemas de la política monetaria, fiscal
y el control de la inflación provienen de problemas estructurales.
• La competitividad de la económica no es necesariamente un problema de la política cambiaria.
• La dolarización de la economía: si se continua de facto o se formaliza de forma plena.
El TCR y la estabilidad de precios de sectores productivos, como el agropecuario.
• El desalineaciones del tipo de cambio real (TCR), es decir la diferencias respecto a su valor de equilibrio, afecta de manera significativa el proceso de asignación de recursos en los sectores económicos al alterar la rentabilidad relativa entre actividades transables y no transables.
• Porque el movimiento del TCR depende de distintas variables que afectan su comportamiento en el corto y largo plazo.
• La trayectoria de largo plazo del TCR responde mas bien a cambios permanentes en los fundamentos macroeconómicos : brecha fiscal, Balanza de Pago, sistema de precios, términos de intercambio, activos internacionales, productividad de los factores, etc.
Un aspecto limitante del sistema es que aporta muy poco a la estabilidad de precios de
sectores productivos, como el agropecuario.
• El desalineaciones del tipo de cambio real (TCR), es decir la diferencias respecto a su valor de equilibrio, afecta de manera significativa el proceso de asignación de recursos en los sectores económicos al alterar la rentabilidad relativa entre actividades transables y no transables.
• Porque el movimiento del TCR depende de distintas variables que afectan su comportamiento en el corto y largo plazo.
• La trayectoria de largo plazo responde mas bien a cambios permanentes en los fundamentos macroeconómicos : brecha fiscal, de Balanza de Pago, sistema de precios, términos de intercambio, activos internacionales, productividad de los factores, etc.
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Fuente: Con base a datos del SEMCA
NICARAGUA: ITCR VS REGIONES DEL MUNDOITCR-Bilateral ITCR-CA ITCR-Resto del Mundo ITCR-Global
Cual es el nivel de desalineamiento del TCR en Nicaragua ?
• Existen diversas metodologías que permiten el cálculo del TCR de equilibrio de mediano plazo. Cada metodología implica simplificaciones conceptuales y/o estimaciones imprecisas de los parámetros fundamentales.
• Además, dado que diferentes metodologías pueden generar resultados disímiles, resulta difícil escoger una en particular.
• En este sentido, es recomendable que los encargados de la política económica desarrolle un estudio amplio y juicioso a partir de la aplicación de una gama amplia de metodologías alternativas para el caso de Nicaragua.
Hay opiniones técnicas de que el TCR está desalineado; una de ellas es la opinión del Economista Néstor Avendaño.
Estudios de la CEPAL y el CMCA, coinciden en determinar la existencia de un desalineamiento del TCR, pero los parámetros de
des-alineamiento son disimiles.
Nuestro análisis coincide con estos resultados:
La ecuación especifica usada para la estimación es: LTCRt = ƒÀ0 + ƒÀ1*IPRt + ƒÀ2*CGPIBt + ƒÀ3*PIIPIBt + ƒÀ4*LTIt + ƒÀ5*ACPIBt + ƒÀ6*TCPIBt + ut
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Tendencia del Índice del TCR de equilibrio y el TCR Observado
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Fuente: Datos del CMCA
TCEFR global de paises de CentroamericaIndice: 2002=100
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Fuente: Elaboración con base a datos del BCN y Census gov, USA
Nicaragua: Tendencia de largo plazo del índice del valor de las exportaciones, importaciones y el tipo de cambio real
Importaciones Exportaciones TCR
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Desviación Estándar para la variación de los precios de retorno agropecuario y las variación del Tipo de Cambio Nominal, Tipo de Cambio
Real Periodo 2006-2012
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de Cambio Nominal, Tipo de Cambio Real Periodo 2006-2012
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Variación: Costos Agropecuarios y el Tipo de Cambio Nominal
TCN C.Transables C.No Transables
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Desviación Estándar para la variación de los precios de retorno variables de costos del sector agropecuario y del Tipo de Cambio
Nominal Periodo 2006-2012
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Variación: Precios de retorno del Café, TCN y Costos productivos
2006-Agosto 2012Café TCN Diesel Salario Interés-CP Agroquímicos
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Variación : Precios de retorno de la Carne Vacuna, TCN y Costos
productivos 2006-Agosto 2012
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Variación : Precios de retorno del Maní, TCN y Costos productivos
2006-Agosto 2012Maní TCN Diesel Salario Interés-CP Agroquímicos
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Variación : Precios de retorno del Ganado Bovino, TCN y Costos
productivos 2006-Agosto 2012
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Variación : Precios de retorno del Azúcar, TCN y Costos productivos
2006-Agosto 2012Azúcar TCN Diesel Salario Interés-CP Agroquímicos
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Variación : Precios de retorno del Queso, TCN y Costos productivos
2006-Agosto 2012Queso TCN Diesel Salario Interés-CP Agroquímicos
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Variación : Precios de retorno del Frijol, TCN y Costos productivos
2006-Agosto 2012Frijol TCN Diesel Salario Interés-CP Agroquímicos
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Variación : Precios de retorno del Maíz, TCN y Costos productivos
2006-Agosto 2012Maíz TCN Diesel Salario Interés-CP Agroquímicos
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Variación : Precios de retorno del Frijol Rojo, TCN y Costos productivos
2006-Agosto 2012Frijol Rojo TCN Diesel Salario Interés-CP Agroquímicos
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Variación : Precios de retorno de la Leche Fluida, TCN y Costos
productivos 2006-Agosto 2012
Leche Fluida TCN Diesel Salario Interés-CP Agroquímicos
