1

Los alcistas retoman el mando

Teoría de Dow: Tendencia primaria, lateral-alcista

Septiembre es y ha sido

tradicionalmente el peor mes para

invertir en bolsa. De hecho uno de los

muchos sistemas de trading utilizados

por las instituciones, se basan en

pautas estacionales.

Una pauta estacional muy famosa,

consiste en algo tan sencillo como

vender en mayo y comprar en

noviembre. Este sistema ha sido

probado y utilizado durante muchos

años con unos resultados

sorprendentes.

Si septiembre es el peor mes del año,

octubre es el mes de los crash. De

momento el fatídico septiembre ha

sido un mes de máximos crecientes,

buen síntoma para los alcistas.

Dow Jones Industrial

Siguiendo con la pauta estacional, el

Dow Jones Transportation, ha logrado

superar sus máximos relativos

anteriores formando lo que los

chartistas llaman un hombro-cabeza-

hombros invertida, que no es más que

la sucesión de una secuencia máximos

y mínimos decrecientes u otra de

máximos y mínimos crecientes.

El único argumento que resta

importancia a la ruptura es el volumen,

pero la confirmación de los dos índices,

es suficiente argumento para retomar

las compras.

La decisiva prueba de fuego, la

tendremos en máximos anuales, ahí

veremos si los alcistas todavía tienen

argumentos para comprar

Dow Jones Transportation

Informe Mensual: Octubre de 2010

Contacto

Rambla Catalunya 105,

Principal 2ª

08008 Barcelona

Marqués de Salamanca, 11

28006 Madrid

Teléfonos:

Barcelona: +34 93 184 735 /

+34 93 487 3570

Este documento, así como los datos contenidos en el mismo, han sido elaborados según información facilitada por Bloomberg y se facilita sólo a efectos informativos. Bajo ninguna circunstancia deberá entenderse que la presente comunicación constituye una recomendación de compra, venta o negociación de valores o de otros instrumentos. Cualquier decisión de compra o venta por parte del receptor sobre valores nombrados en esta comunicación, debería adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre tales valores. Activo Trade Valores no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de la información ofrecida en esta comunicación

2

El color verde se pone de moda

Arranque de la renta variable

Es difícil acudir al mercado con la certeza de que algo va a suceder. Los mercados, nunca preguntan, simplemente actúan. Tal vez, un buen inversor debería de estudiar psicología de masas y luego, probablemente finanzas. Tal vez el estudio del arte o la filosofía serían más recomendados para sacar provecho de los mercados. Los mercados, son así impredecibles. Del mismo modo que lo es la conducta humana. Las previsiones y predicciones quedan en agua de borrajas muchas veces y los afortunados acertantes, logran una fama muchas veces, desafortunada. El caso es que el mercado siempre hay que mirarlo con recelo y tener presente que en la bolsa, las cosas nunca suceden del modo que uno había pensado. Como decía el gran maestro de la especulación, el húngaro André Kostolany, en la bolsa 2+2=5-1. Primero las cosas suceden de un modo diferente del que se había pensado, para acabar sucediendo lo que se había pensado. Al final, el dinero ganado en la bolsa es el salario del dolor, sin sufrimiento no hay recompensa. En verano, los argumentos que estaban encima de la mesa ponían en tela de juicio, la tendencia alcista originada en marzo de 2.009. Hoy los alcistas han logrado de nuevo el mando y los mercados se dirigen como un cohete hacía los máximos anuales. Allí veremos verdaderamente si los alcistas logran el control. En caso de lograrlo, los objetivos de los mercados podrían volverse muy ambiciosos, y en nuestro caso, tan sólo servirá una cosa. ¡COMPRAR!

Macroeconomía

En el marco macroeconómico, prestamos atención a los datos de confianza.

La confianza de los empresarios, parece retomar el camino correcto. El debate europeo parece haberse cerrado y prueba de ello, el asombroso movimiento alcista del euro.

La inflación de los productos agrícolas, ha tenido un espectacular momentum en este mes y parece que las tensiones empiezan a notarse en el sector agrícola, como consecuencia de la creciente inflación en China. Malas noticias. Sin embargo, si miramos el índice global de inflación del G5, observamos como la inflación empieza a decrecer como consecuencia de la retirada de estímulos y recorte del gasto público. La clave para no recaer en la crisis, es sin lugar a dudas evitar la deflación y las autoridades van a centrar todos sus esfuerzos para que la inflación sea positiva.

De momento, el reequilibrio sigue viento en popa. La

inflación China, puede continuar su curso, puesto

que el efecto desendeudamiento que está sufriendo

Carta Mensual

3

occidente, logra un efecto de contrapeso, lo que

permite a China seguir creciendo sin que en

occidente, especialmente en Europa, teman la

inflación.

El gobierno Chino, sigue con una disciplina digna de

admiración. Tal vez hayan aprendido de los errores

de occidente, pero el caso es que el objetivo de

frenar una posible burbuja económica, está

surgiendo efectos en la producción industrial, que

parece estar bajo control.

En estados unidos, sin embargo, estamos atentos al

gasto del consumidor. Una vez retirados los

estímulos, el consumidor americano, debería tomar

el relevo, para que la economía no caiga en una

nueva recesión.

Los gobiernos pueden imprimir dinero

ilimitadamente, pero el riesgo de inundar la

economía de dinero, es un riesgo inflacionario de

consecuencias devastadoras. Eso lo saben bien en

Alemania, de ahí el talante del BCE. De todos modos,

las consecuencias de esta crisis, es probable que no

las valoremos hasta dentro de un lustro, como poco.

Y los datos, no podrían ser más alentadores. El gasto

de consumidor americano, sigue su imparable

recuperación y de ahí a que los bancos vuelvan a

prestar – de un modo más racional- para el consumo,

hay un paso. La solución de momento, parece ir por

buen camino.

Microeconomía

En la última década del siglo XX, asistimos a uno de

los mercados alcistas, más fantásticos de la historia

de la bolsa. La complacencia llevo a sobrevalorar los

precios a un nivel extremadamente surrealista. La

burbuja tecnológica corrigió parte de los excesos y

llevó en a las bolsas mundiales a cotizar 15 veces sus

beneficios normalizados.

En esta ocasión, curiosamente, las bolsas han hecho

sus máximos pagando 15 veces beneficios. Tras la

corrección vuelven las compras y por precio, las

bolsas todavía están baratas.

Carta mensual

4

La grave crisis de la deuda europea, ha llevado a las

bolsas europeas a cotizar con descuento con la bolsa

americana. El nivel de compra, ahora presenta un

descuento importante y en caso de que el USD se

recupere, sería una buena idea comprar empresas

exportadoras. De momento, el ascenso del euro,

podría perjudicar a las empresas alemanas y eso

podría acelerar el diferencial entre la bolsa

americana y la europea. Por este motivo, preferimos

el mercado americano al europeo.

Pasaran los años y desde la distancia observaremos

atónitos de la aberración económica que estamos

viviendo en la actualidad. Los gráficos económicos

presentan desviaciones, asombrosas y en muchos

casos desalentadoras. Uno de los casos más

asombrosos es el diferencial entre la prima de riesgo,

que lleva invertir en acciones o invertir en bonos.

Actualmente, la compra de acciones respecto a

invertir en deuda, presenta un descuento

espectacular. Es cierto que si miramos al pasado

reciente, todavía podría presentar un mejor

descuento, pero si miramos con una retrospectiva de

30 años, podemos observar el injusto castigo que

han sufrido las bolsas. Es posible que en el trasfondo,

los defensores del soft landing, en 2.007, creyeran

que la bolsa no cotizaba a precios de burbuja y razón

no les faltaba. Sin embargo, se olvidaron del factor

dinero. En una crisis financiera, da igual dónde esté

la burbuja, cuando los bancos ejecutan las posiciones

apalancadas, cuando los inversores no acuden a la

llamada al margen, acudirán a la bolsa para vender

indiscriminadamente lo que sea y al precio que sea.

Conclusión

Así pues, tras la tormenta veraniega, parece que ha

llegado la calma. Pasados septiembre y octubre, se

nos avecina encima un 1 de noviembre

tradicionalmente alcista, dada la conjunción de dos

importantes pautas estacionales, primer día de mes

y el efecto Halloween. Empezar bien noviembre

podría darnos señales de lo que nos espera para el

final de año, de momento las bolsas han empezado a

sacar la cabeza por encima de las cotas máximas y en

las próximas semanas, deberían ser otros los

sectores que se atrevan a lograr nuevos máximos

crecientes, por lo tanto, parece que en otoño, el

color “buy”, vuelve a estar de moda.

Marc Ribes Estrella

Activotrade Global Capital Markets.

Carta mensual

5

Evolución de los mercados de renta variable

Los mercados de renta variable parecen dispuestos a intentar superar máximos anuales. La llegada del otoño, no ha

sido trágico como muchos pensaban. Al contrario, los mercados han logrado aparcar los problemas económicos y se

han centrado en los esperanzadores datos macroeconómicos y unos resultados empresariales que siguen

mejorando.

Históricamente, tenemos dos frentes muy importantes. Por un lado, tenemos la segunda quincena de octubre,

época de los grandes cracs bursátiles. Por otro lado, el próximo 1 de noviembre. Primero de noviembre es una fecha

importante, puesto que se enlazan, primer día de mes y el efecto Halloween. Hay muchos sistemas automáticos,

que están programados para comprar el primer día de mes, pero hay otros programas que están programados, para

comprar el 1 de noviembre y vender el 30 de mayo. El doble efecto, podría llevar más compras en las bolsas, por lo

tanto, una vez las bolsas logren superar la segunda quincena de octubre, les quedará por delante un esperanzador

noviembre, que se antoja apasionante.

Por países, las bolsas americanas han parado las caídas de la corrección que se ha alargado durante el verano y que

ha finalizado con una pauta típica de doble suelo, la cual, mantiene un objetivo de precios que sitúa a las bolsas en

máximos anuales. Por otro lado, el índice Eurostoxx 50 y nuestro Ibex 35, está sumido en un triángulo ascendente

con implicaciones alcistas, que no debería tardar en romper, mientras los índices americanos sigan con esta

intachable trayectoria.

Ibex 35

Las bolsas no mienten. Uno puede estar de acuerdo o desacuerdo con las opiniones. Incluso podríamos tener fe ciega en uno u otro método, pero lo único cierto es que el mercado manda y lo que nos dice el mercado, es lo único objetivo que existe en las bolsas. Hoy por hoy el Ibex ha pasado lo peor y en este momento, crucial para los alcistas, la ruptura de la resistencia actual debería llevar al Ibex 35, a pensar en la cota de 12.000 puntos.

Mercados de renta variable

6

Dj Eurostoxx 50

Si hay un índice, capaz de aburrir a propios y extraños, este es el Eurostoxx 50. El índice europeo, acumula ya más de 12 meses en un enorme lateral. Estos mercados laterales, hay que evitarlos en la medida de lo posible, porque es imposible operar con algo que no se mueve. Un trader debería buscar movimiento allí dónde esté y el Eurostoxx es un claro ejemplo, de lo que no debemos buscar.

Dow Jones

Mientras que en Europa el debate pasa por romper la resistencia que nos lleve a máximos anuales, en USA, el debate es si los máximos del año serán rebasados o no. La economía americana se ha recuperado de una forma asombrosa. Quizás la devaluación de la divisa, sea un detonante importante que haya impulsado las exportaciones. El hecho de imprimir tanta liquidez, puede tener efectos devastadores en el futuro, pero tal vez, antes de plantearnos el futuro debamos de resolver el futuro. En eso están los amigos del tío Sam.

DJ US INDEX

Las bolsas mundiales han recuperado su mejor aspecto técnico. Tras superar la media móvil de 30 semanas parece que van ganando momento. La importancia de superar los máximos anuales es crucial. La diferencia entre estar en el final de la tercera y última fase del mercado alcista o estar justo al comienzo tiene su importancia. Es difícil valorar el estado de la tendencia a priori, pero lo que no admite dudas es un estado en el que la tendencia marca nuevos máximos crecientes.

Mercados de renta variable

7

NASDAQ Composite

La debilidad del índice tecnológico sigue latente. La pérdida de fuerza relativa es preocupante y la sobrevaloración de algunos activos empieza a justificar las ventas en determinados valores. Lo mejor es olvidarse de tecnología para nuevas inversiones y ser muy precavido con las inversiones en cartera. Quizás el mejor momento para las tecnológicas venga por la pata corta, en su debido momento. Todavía es pronto.

Mercados de renta variable

8

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

Otoño no empieza n

Bono Europeo

El bund, empieza a dar síntomas de agotamiento. Creemos que podríamos haber pasado lo peor y que la relajación del riesgo soberano, podría traer la moderación del precio del bono europeo. Pensamos que el bund y el euro nos darán suficiente anticipación para detectar posibles cambios de tendencia. Un dólar débil y un bono en máximos, en principio, anuncian bolsas hacia arriba.

Petróleo el petróleo

Lentamente el petróleo ha recuperado un nivel satisfactorio de precios. Parece lejos, de momento un rebrote de la inflación. Por lo tanto, cabría la posibilidad de una prolongación del presente mercado lateral del crudo. Por otro lado, el creciente aumento del euro contra el dólar, ha provocado un auténtico boom en el mercado de materias primas agrícolas, que de momento no ha sido respaldado por un notable incremento del los precios de la energía.

Oro

Máximo tras máximo. En una tendencia alcista, las resistencias no existen. En un mercado bajista, por el contrario, los soportes no sirven para nada. Cuando una tendencia es tan fuerte como la del oro, cada nuevo máximo vuelve a ser superado. Por ello es tan importante, ir siempre de la mano de la tendencia. Es lógico creer que algún día la fiesta terminará, como lo hacen todas las fiestas, pero de momento, la sigue con una fortaleza asombrosa.

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

9

EUR USD

Finalmente el EUR ha encontrado un lugar en el que retomar fuerzas. El cambio a 1.40 EURUSD, es suficientemente importante como para pensar que ahí el euro se tomará un respiro. Superar esta cota, implicaría ver el nivel de 1.50 otra vez, lo que a su vez implicaría un importante riesgo de ver los 1.60 amenazados. De todos modos de momento, el 1.40 es suficiente escollo. Estaremos atentos a este nivel, que en caso de superación, daría alas a las bolsas para lograr nuevos máximos. .

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

10

Análisis sectorial por etapas

Estado del mercado por etapas

1. Suelo 0%

2. Alcista 0%

3. Techo 73%

4. Bajista 27%

INDUSTRIALS Etapa CONSUMER GOODS Etapa CONSUMER SERVICES Etapa

IN INDUSTRIALS 3

NC CONSUMER GOODS 2

CY CONSUMER SERVICES 3

AI ELECTRONIC EQUIPMENT 3

AV AUTOMOBILES 2

AV MEDIA AGENCIES 3

AE AEROSPACE & DEFENSE 3

AT AUTOPARTS 2

AR AIRLINES 3

AF DELIVERY SERVICES

3

AP AUTOMOBILES & PARTS

2

BC

BROADCASTING & ENTERTAINMENT

3 BD BUILDING MATERIALS &

FIXTURES 3 BV BEVERAGES

2

CA GAMBLING 3

CN CONSTRUCTION & MATEIRLAS 3

CF CLOTHING & ACCESSORIES 2

CS SPECIALIZED CONSUMER SERVICES 3

CP CONTAINERS & PACKAGING 3

CE CONSUMER ELECTRONICS 2

DR FOOD & DRUG RETAILERS 3

EC ELEC COMPONENTS & EQUIPMENT 3

CM PERSONAL PRODUCTS 2

FD FOOD RETAILERS & WHOLESALERS 3

FE INDUSTRIAL MACHINERY 3

DB BREWERS 2

LG HOTELS 3

IS SUPPORT SERVICES 3

FB FOOD & BEVERAGE 2

ME MEDIA 3

HV HEAVY CONSTRUCCION 3

FO FOOD PRODUCERS 2

PB PUBLISHING 3

HR COMMERCIAL VEHICLES & TRUCKS 3

FP FOOD PRODUCTS 2

RU RESTAURANTS & BARS 3

IT INDUSTRIAL TRANSPORTATION 3

FT FOOTWEAR 2

RT RETAIL 3

ID DIVERSIFIED INDUSTRIALS 3

FH FURNISHINGS 2

RA APPAREL RETAILERS 3

IV BUSINESS SUPPORT SERVICES 3

HD DURABLE HOUSEHOLD PRODUCTS 2

RB BROADLINE RETAILERS 3

IG INDUSTRIAL GOODS & SERVICES

3

HN NONDURABLE HOUSEHOLD PRODUCTS 2

RD DRUG RETAIRLERS

3 IQ INDUSTRIAL ENGINEERING

3 HB HOME CONSTRUCTION

2

RS SPECIALITY RETAILERS 3

PR RAILROADS 3

RP RECREATIONAL PRODUCTS 2

CG

TRAVEL & LEISURE 3

PC WASTE & DISPOSAL SERVICES 3

SD SOFT DRINKS 2

TELECOMMUNICATIONS Etapa

TS TRANSPORTATION SERVICES 3

TR TIRES 2

TL TELECOMMUNICATIONS 2

TK TRUCKING 3

TB TOBACCO 2

FC FIXED LINE TELECOMMUNICATIONS 2

MT MARINE TRANSPORTATION 3

TY TOYS 2

WC MOBILE TELECOMMUNICATIONS

2

Alcistas

Suelo

Bajistas

Techo

Análisis sectorial por etapas

Análisis sectorial por etapas

11

Oil & GAS Etapa FINANCIALS Etapa

UTILITIES Etapa

EN OIL & GAS 3

FN FINANCIALS 3

UT UTILITIES 2

OS EXPLORATION & PRODUCTION 3

BK BANKS 3

EU ELECTRICITY

2 OL INTEGRATED OIL & GAS

3 FI FINANCIAL SERVICES

3

GU GAS DISTRIBUTION 2

OI OIL EQUIPMENT & SERVICES 3

IF FULL LINE INSURANCE 3

WU WATER 2

PL PIPELINES 3

IP PROPERTY & CASUALTY INSURANCE 3

IL LIFE INSURANCE 3

BASIC MATERIALS Etapa

IR INSURANCE 3

BM BASIC MATERIALS 2

RE REAL STATE 3

AL ALUMINIUM 2

SB INVESTMENT SERVICES 3

BS BASIC RESOURCES 2

TECHNOLOGY Etapa

CH CHEMICALS 2

TC TECHNOLOGY

3

CX SPECIALITY CHEMICALS 2

CT TELECOMMUNICATIONS EQUIPMENT 3

HEALTH CARE Etapa CC COMMODITY CHEMICALS

2 CR COMPUTER HARDWARE

3 HC HEALTH CARE

3 CL COAL

2 DV COMPUTER SERVICES

3 AM

MEDICAL EQUIPMENT 3

FR FORESTRY & PAPER 2

NS INTERNET 3

BT BIOTECHBOLOGY 3

NF NONFERROUS METAL 2

OE ELECTRONIC OFFICE EQUIPMENT 3

HP

HEALTH CARE PROVIDERS 3

PP PAPER

2 SC SEMICONDUCTORS

3 MS MEDICAL SUPPLIES

3 PM GOLD MINING

2 SW SOFTWARE

3 PR PHARMACEUTICALS

3 ST IRON & STEEL

2

Análisis sectorial por etapas

Análisis sectorial por etapas

12

Análisis sectorial

% mv: Rentabilidad de toda la tendencia, según movimiento dominante. %pv, distancia del último pico o valle, en tendencia alcista, caída desde el máximo anterior. En tendencia bajista, subida desde el último mínimo.

Estado sectorial

El escenario sectorial, ha cambiado radicalmente. En

verano vivimos una tormenta financiera de

consecuencias devastadoras para la economía

capitalista. No podemos llegarnos ni a imaginar lo

cerca que ha estado España, de quebrar del mismo

modo que lo hizo Grecia. Sin embargo, felizmente la

sangre no llegó al río. El modelo económico de

imprimir dinero, sigue siendo la solución a los males,

a corto plazo. Sin embargo, a medio y largo plazo,

habrá que replantearse seriamente las cosas, puesto

que hacer la bola de la deuda, cada vez más grande

es hasta cierto punto, contraproducente.

DJ US Basic Materials Index (DJUSBM)

Las empresas del sector de los recursos naturales,

están logrando una notoria fuerza relativa y están

logrando nuevos máximos. La repentina subida de

tipos de interés, por parte del gobierno Chino, podría

frenar este ímpetu comprador, pero de momento,

este sector presenta atractivas posibilidades.

DJ US Consumer Servicies Index (DJUSCY)

El sector servicios, parece haber perdido timing y

lleva cierto retraso respecto a otros sectores que

están cogiendo el relevo de la rentabilidad en las

bolsas mundiales. La diferencia de valoraciones, está

empujando a los sectores más rezagados a las

ganancias, lo que nos podría indicar un cierto relevo

sectorial en busca de valoraciones más atractivas.

DJ US Consumer Goods Index (DJUSNC)

Industrias % mv % pv Estado

DJ US Basic Materials Index 148% -4% Alcista

DJUS Consumer Services Index 98% -5% Techo

DJ US Consumer Goods Index 69% -1% Alcista

DJ US Oil & Gas Index 60% -7% Techo

DJ US Financials Index 164% -13% Techo

DJ US Health Care Index 55% -4% Techo

DJ US Industrial Index 121% -3% Techo

DJ US Technology Index 107% -3% Techo

DJ US Telecommunications Index 45% -4% Alcista

DJ US Utilities Index 49% -0,7% Alcista

40%

0%

0%

60%

Estado sectorial

Alcistas

Bajistas

Suelo

Techo

Análisis sectorial

13

En el sector consumer goods, la pérdida de fuerza

relativa es ya hasta cierto punto peligrosa, y a pesar

de haber logrado situarse cerca de sus máximos de

tendencia, el descenso de volumen nos hacen

presagiar que el sector se podría debilitar, respecto a

otros sectores rezagados.

DJ US Oil & Gas Index (DJUSEN)

Poco a poco, lentamente, el sector de servicios

energéticos, está mejorando su aspecto técnico. Al

igual que las compañías de recursos naturales,

parece que las empresas cíclicas están tomando

cierta ventaja. Si el mercado decide empezar la

tercera fase del mercado alcista, las empresas

cíclicas deberían liderar. De momento, es lo que

estamos observando y esta circunstancia es muy

positiva para las bolsas.

DJ US Financials Index (DJUSFN)

El encefalograma plano, es asombroso. La

modificación de las normas contables de los bancos

americanos, ha sido el detonante, para que la

mayoría de los bancos, hayan girado su tendencia de

alcista a bajista. Casos como los de Bank of America

o Morgan Stanley, son flagrantes. Evite este sector a

toda costa.

DJ US Health Care Index (DJUSHC)

Las farmacias, han recuperado la media móvil de 30

semanas. Este aspecto no sería demasiado

importante por sí solo. Sin embargo, ya en el mes de

abril, fue el primer sector en mostrar debilidad,

perdiendo su media móvil, amenazado por la ansiada

reforma sanitaria de Barack Obama.

DJ US Industrials Index (DJUSIN)

El índice industrial, presenta un aspecto similar al

que presenta el sector servicios o de bienes

duraderos. Sin embargo, su componente más cíclico,

le hace ganar momentum, respecto al índice global.

Si aprecia alguna oportunidad, no rehúya de este

índice.

DJ US Technology Index (DJUSTC)

Análisis sectorial

14

DJ US Telecommunications Index (DJUSTL)

El sector de las telecomunicaciones ha roto la brutal

Resistencia que ha impedido al sector de las

telecomunicaciones superar sus máximos de

noviembre de 2.009. La mejora de la fuerza relativa

es notable, y su reiteración a la hora de lograr

máximos crecientes, nos lleva a pensar en nuevos

ascensos en este sector, al que por fin, le llegó la

hora.

DJ US Utilities Index (DJUSUT)

A diferencia del sector de telecomunicaciones, el

sector de las utilities, ha logrado romper su

Resistencia, pero de una forma digamos, anémica. La

ruptura no ha sido precedida de un notable

incremento de volumen y además, la aceleración de

la línea de precios en forma de cuña, no nos acaba

de convencer. Así lo expresa la fuerza relativa, que

parece haber perdido fuelle. Podría haber llegado la

hora de las utilities, pero de momento el mercado no

se lo termina de creer.

Análisis sectorial

15

Amplitud y momento de mercado

Línea de avances retrocesos del Dow Jones

A pesar del mal de altura, que muchos inversores puedan sufrir, el mercado sigue con una asombrosa fortaleza. La línea de avances y retrocesos sigue logrando nuevos máximos y que la mayoría de empresas del Dow Jones, esté logrando nuevos máximos, no es más que un síntoma de fortaleza. El indicador de amplitud, nos anticipa nuevos máximos.

Robustez de la tendencia: Movimiento direccional

En gráfico semanal, los alcistas, están a punto de lograr el

control. Sería un gran alivio para las bolsas o mejor dicho, una

señal inequívoca de que los alcistas van a intentar atacar esta

vez, muy seriamente, los máximos de la tendencia alcista que

empezara en marzo de 2.009.

Volatilidad VIX

En el verano, asistimos a un incremento de volatilidad que

llevó al indicador del miedo, a unos niveles suficientemente

importantes como para tomar decisiones. El fenómeno de

2.008, es un rara avis en su especie y entendemos que

difícilmente se volverá a repetir. En este momento la

volatilidad se está relajando dando alas a las bolsas, para

lograr de nuevo máximos crecientes.

.

-

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

60,00

70,00

01/0

1/19

90

01/0

4/19

91

01/0

7/19

92

01/1

0/19

93

01/0

1/19

95

01/0

4/19

96

01/0

7/19

97

01/1

0/19

98

01/0

1/20

00

01/0

4/20

01

01/0

7/20

02

01/1

0/20

03

01/0

1/20

05

01/0

4/20

06

01/0

7/20

07

01/1

0/20

08

01/0

1/20

10

Vix

Amplitud y Momento de mercado

16

Indicadores fundamentales

El ECRI es un indicador macroeconómico que mide la velocidad de la recuperación. Tras el violento repunte

sucedido en marzo de 2.009, el ECRI se ha tomado un merecido descanso y parece que la caída sucedida durante el

verano ha logrado parar. Este merecido descanso, es un paso previo y concuerda con lo que hemos estado viendo

en los últimos meses y ahora el indicador empieza a girar al alza.

.

*Datos de ECRI economic cycle research institute en la página web http://www.businesscycle.com/files/ecri_data/uswliw.xls

80

90

100

110

120

130

140

150

32

87

8

33

24

3

33

60

8

33

97

4

34

33

9

34

70

4

35

06

9

35

43

5

35

80

0

36

16

5

36

53

0

36

89

6

37

26

1

37

62

6

37

99

1

38

35

7

38

72

2

39

08

7

39

45

2

39

81

8

40

18

3

ECRI Economic Cycle Research InstituteECRI MM 30

Indicadores fundamentales

17

www.activotrade.com ActivoTrade Valores, Agencia de Valores, SA. Inscrita con el nº 239 en CNMV

Barcelona: Rambla de Catalunya 105. 08008

Madrid: Plaza Marqués de Salamanca 11. 28006

Teléfonos: 93 184 6735 --- 91 187 7654 --- 902 052 976

activotrade@activotrade.com www.activotrade.com