Mayo 2014

Tutor: Nelson Vicente Chavez Alvear

1.

Desarrolle el ejercicio 2.7 (página 61): GlentechManufacturing. Realice el cálculo de los PFCF y del flujo de caja. Las respuestas a las preguntas deben ser sustentadas con los cálculos realizados.

- ¿Es un proyecto interesante para Glentech? ¿Por qué?

Para determinar si el proyecto presenta algún beneficio o interés a Glentch se debe

calcular los valores de TIR y VAN, de acuerdo con el flujo de caja, el cual se detalla en la

Tabla 1.1.

Tabla 1.1. Flujos de caja del proyecto de Glentech Manufacturing

AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

PCFC (260 000) 56 800 56 800 56 800 56 800 (43 200) 62 800 62 800 62 800 62 800 66 300

AJUSTADO (260 000) 56 800 50 714 45 280 40 429 (27 454) 35 634 31 816 28 407 25 36323

Con base en la Tabla 1.1. se determinaron valores de VAN y TIR de 50900 y 18%

respectivamente, siendo estos resultados favorables para la empresa (considerando la

tasa de descuento del 12%), por lo que el proyecto es rentable y del interés de la

compañía.

- ¿Qué podemos decir sobre el proyecto a partir del perfil del VAN del anexo P2.7.1?Con base en el flujo de caja de la Tabla 1.1. y los valores de VAN y TIR determinados con

dichos datos, se puede concluir que el perfil del VAN no es el correcto, pues en dicha tabla

se obtiene una tasa interna de retorno (cuando VAN=0) del 12% y no del 18% como se

calculó. Adicionalmente, se puede decir que el perfil del VAN que presenta el proyecto es

mayor al requerido o propuesto en la gráfica.

- Si el proyecto estuviese parcialmente financiado mediante deuda, ¿Cómo afectaría este hecho a los flujos de caja de inversión? ¿cómo afectaría al valor de la inversión financiar una parte del desembolso inicial?

La rentabilidad del proyecto se vería afectada por la tasa de interés requerida a cubrir,

siendo así el proyecto dependiente del monto a financiarse, y del tiempo de pago, pues

montos demasiado altos y tiempos largos de pago afectan considerablemente el flujo de

caja y no son rentables.

- El proyecto requiere dos inversiones: una inmediatamente, y la otra al final del quinto año. ¿Cuánto gana Glentech por su inversión y como se debería tener en cuenta el desembolso adicional del quinto año en los cálculos?

Con un desembolso inmediatamente antes de la implantación del proyecto Glentech se

obtendrá mayores beneficios que si se lo hiciera con un monto financiado. En cambio, el

desembolso en el quinto año afecta al flujo de caja de ese período, disminuyendo este

considerablemente.

- ¿Qué consideraciones se pueden hacer sobre el riesgo de esta inversión? ¿Cómo investigaría los riesgos potenciales de la inversión?

Los riesgos potenciales de la inversión son:

- Impuestos variables en el tiempo del proyecto.

- Inversión secundaria fuera de los plazos establecidos.

- Disminución de los ahorros de gastos operativos.

- Amortización variable dependiendo del tiempo de financiamiento, en caso de

haberlo.

Desarrolle el ejercicio 2.9 (página 64): Carson Electronics (En esta pregunta se busca el análisis y entendimiento del problema así como el responder las preguntas en función de los cálculos realizados).

- ¿Cuáles son los PFCF anuales?

Los flujos de caja con los PFCF anuales se presentan en la Tabla 2.1.

Tabla 2.1. Flujos de caja por año

0 1 2 3 4 5

INVERSIÓN

Compra (760 000)

Desembolso inicial (760 000)

FLUJOS DE CAJA DISPONIBLES

Ahorro gastos operativos 250 000 250 000 250 000 250 000 250 000

Gastos de amortización (152 000) (152 000) (152 000) (152 000) (152 000)

Ingresos operativos añadidos

98 000 98 000 98 000 98 000 98 000

Impuestos 29 400 29 400 29 400 29 400 29 400

NOPAT 68 600 68 600 68 600 68 600 68 600

Amortización 152 000 152 000 152 000 152 000 152 000

CAPEX (760 000)

Flujo de caja disponible (760 000) 220 600 220 600 220 600 220 600 220 600

- ¿Cuáles son el VAN y TIR del proyecto? ¿Se debería emprender en el proyecto?

Con base en el flujo de caja y el flujo ajustado, detallados en la Tabla 2.2., se determinó el TIR y el VAN.

Tabla 2.2. Flujos de caja y flujo ajustado por año

AÑO 0 1 2 3 4 5

Flujo de caja disponible

(760 000) 220 600 220 600 220 600 220 600 220 600

Flujo ajustado (9%) (760 000) 202 385 185 675 170 344 156 279 143 375

El VAN es 9 805 707, con un TIR del 14%. Con base en estos resultados se puede concluir

que el proyecto es viable, pues el valor de VAN es mayor a cero, y la TIR es mayor a la tasa

requerida.

Conclusión: Se recomienda emprender el proyecto.

- Que sucede si el proyecto genera 20% menos ganancias de las proyectadas?¿Calcule nuevamente el VAN y TIR propuestos y recomiende la factibilidad del proyecto.

En la Tabla 2.3. se presenta un flujo de caja con 20% menos ganancias.

Tabla 2.3. Flujos de caja con 20% menos ganancias

  0 1 2 3 4 5

INVERSIÓN            

Compra (760 000)          

Desembolso inicial (760 000)          

             

FLUJOS DE CAJA DISPONIBLES

           

Ahorro gastos operativos   200 000 200 000 200 000 200 000 200 000

Gastos de amortización   (152 000) (152 000) (152 000) (152 000) (152 000)

Ingresos operativos añadidos

  48 000 48 000 48 000 48 000 48 000

Impuestos   14 400 14 400 14 400 14 400 14 400

NOPAT   33 600 33 600 33 600 33 600 33 600

Amortización   152 000 152 000 152 000 152 000 152 000

CAPEX (760 000)          

Flujo de caja disponible (760 000) 185 600 185 600 185 600 185 600 185 600

Flujo ajustado (9%) (760 000) 170 275 156 216 143 317 131 483 120 627

Con base en los datos de la Tabla 2.2. se obtuvieron los valores de VAN y TIR de -38 080,7 y 7% respectivamente. Siendo el proyecto no rentable, la tasa interna de retorno es de apenas el 7%, menor a la planteada por la administración, y el valor actual neto es menor a cero. En este caso no se recomendaría la compra del equipo.

Realice un cuadro resumen del capítulo 4 del libro de texto

Resuelva el ejercicio 3.9 del libro de texto

- Cuáles son el TIR y VAN del proyecto propuesto? ¿Se debería ejecutar el proyecto? ¿Qué reservas debería tener Chris a la hora de recomendar el proyecto a su jefe?

Tabla 4.1. Flujo de caja

AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Inversión 1 200 000                    

Incremento de capital 145 000                    

Tasa de amortización   0,1429 0,2449 0,1746 0,1249 0,0893 0,0893 0,0893 0,0445    

Precio a boca de pozo del gas natural

  6 6 6 6 6 6 6 6 6 6

Producción   900 720 576 461 369 295 236 189 151 121

Dias por año   365                  

Tasa para el productor de gas

  3 3 3 3 3 3 3 3 3 3

Costo de compresión y proceso

  0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65

                       

FLUJO DE CAJA                      

Venta del gas   1 971 000 1 576 800 1 261 440 1 009 590 808110 646 050 516 840 413 910 330 690 264 990

Costos de la concesión   985 500 788 400 630 720 504 795 404 055 323 025 258 420 206 955 165 345 132 495

Compresión y proceso   213 525 170 820 136 656 109 372,25 87 545,25 69 988,75 55 991 44 840,25 35 824,75 28 707,25

Amortización   171 480 293 880 209 520 149880 107160 107160 107160 53400    

Beneficio neto operativo   600 495 323 700 284 544 245 542,75 209 349,75 145 876,25 95 269 108 714,75 129 520,25 103 787,75

Impuestos (40%)   240 198 129 480 113 817,6 98 217,1 83739,9 58350,5 38107,6 43485,9 51808,1 41515,1

NOPAT   360 297 194 220 170 726,4 147 325,65 125 609,85 87 525,75 57 161,4 65 228,85 77 712,15 62 272,65

Mas amortización   171 480 293 880 209 520 149 880 107 160 107 160 107 160 53 400 0 0

Rendimiento del capital                     145 000

PFCF (1 345 000) 531 777 488 100 380 246,4 297 205,65 232 769,85 194 685,75 164 321,4 118 628,85 77 712,15 207 272,65

PFCF AJUSTADO (15%) (1 345 000) 462 414,78 369 073,72 250 169 928,30 115 727,75 84 168,02 61 774,50 38 779,98 22 090,64 51 234,63

018,18

Con base en la Tabla 4.1 se determinar un valor de VAN de 280 210,51 y un TIR de 22.4%, siendo el proyecto viable.