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Nacional Seguros Vida y Salud S.A.

Informe con Estados Financieros al 30 de junio de 2019 Fecha de Comité: 26 de septiembre de 2019

Seguros - Bolivia

Carlos Méndez Bustamante (591) 2 2124127 [email protected]

Valeria Pacheco Zapata (591) 2 2124127 [email protected]

Aspecto o Instrumento Calificado Calificación

PCR Equivalencia

ASFI Perspectiva

Capacidad de Pago BAA- AA3 Estable

Calificaciones Históricas Calificación

PCR Equivalencia

ASFI Perspectiva

Fecha con información al:

31 de marzo de 2019 BAA- AA3 Estable

31 de diciembre de 2018 BAA- AA3 Estable

30 de septiembre de 2018 BAA- AA3 Estable

30 de junio de 2018 BAA- AA3 Estable

Significado de la Calificación PCR

Categoría BAA: Corresponde a las compañías de seguros que presentan una muy alta capacidad de pago de sus siniestros. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es muy moderado, pero puede variar levemente en el tiempo debido a las condiciones económicas, de la industria o de la compañía.

Las categorizaciones podrán ser complementadas, si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la calificación alcanzada entre las categorías BAA y BB. El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Mayor información sobre las calificaciones podrá ser encontrada en www.ratingspcr.com

Significado de la Perspectiva

Perspectiva “Estable” Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera, así como sus factores internos ayudan a mantener su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus principales indicadores se mantienen estables, manteniéndose estable la calificación asignada. La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva, estable o negativa. La calificación de riesgo de las obligaciones de Compañías de Seguros de Vida podría variar significativamente entre otros, por los siguientes factores: modificaciones en las características de la propiedad que podrían afectar el riesgo en el pago de los siniestros, cambios en las características de la administración y capacidad de la gerencia, variaciones en la posición competitiva y participación de mercado de la compañía en la industria, introducción de nuevos productos y en el desarrollo y explotación de nuevos mercados, cambios en su política de inversiones y su cartera, modificaciones en sus políticas de reaseguros, variaciones significativas en sus indicadores contables, financieros y de siniestralidad, modificaciones en el entorno macroeconómico, de la industria. PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia.

Significado de la Calificación ASFI

Categoría AA: Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en la compañía, la industria a la que pertenece o en la economía. Se autoriza añadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B para la calificación de riesgo de las Compañías de Seguros y Reaseguros con el objeto de establecer una calificación específica de acuerdo a las siguientes especificaciones:


• Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguros se encuentra en el nivel más alto de la calificación asignada.

• Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguros se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada.

• Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguros se encuentra en el nivel más bajo de la calificación asignada.

La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de una emisión o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversión. “La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”

Racionalidad

La Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité N°089/2019 de 26 de septiembre de 2019 ratificó la calificación de BAA- (cuya equivalencia en la nomenclatura establecida por ASFI es AA3) con perspectiva “Estable” (tendencia en terminología ASFI) a Nacional Seguros de Vida y Salud S.A., sustentada en lo siguiente: la compañía permanece liderando el mercado de seguros personales. La composición de la cartera de inversiones en promedio está diversificada en títulos de buena calidad crediticia. El desempeño financiero de la empresa es positivo a pesar de las desafiantes condiciones del mercado, presenta crecimiento en su nivel de primaje, la siniestralidad se encuentra en niveles aceptables. Finalmente, tanto la calidad de su administración, como el respaldo de un grupo corporativo representan un respaldo.

Resumen Ejecutivo

• Comportamiento de la Industria. – El índice de crecimiento promedio de la Producción Directa Neta de Anulaciones de la modalidad de Seguros de Personas (Vida) a lo largo del quinquenio (2014-2018) fue de un 17,10% anual, muy superior al crecimiento de Seguros Generales y Fianzas (Patrimoniales). El periodo que más destacó fue el correspondiente a las gestiones 2016-2017, donde el crecimiento alcanzó un 25,26%, equivalente a USD39 millones, el motivo principal de este crecimiento fue la participación de la compañía aseguradora del Estado, la cual por Decreto Supremo pasó a encargarse de manera exclusiva, de la cartera del SOAT. Al 30 de junio de 2019, el primaje del sector llegó a USD136,59 millones, cifra que es superior en 14,06% a la alcanzada a lo largo del mismo periodo de la gestión anterior. El 84,11% del total de Producción Directa Neta de Anulaciones pertenece al rubro de los Seguros de Personas, mientras que el restante 15,85% es parte del rubro de Seguros Obligatorios, compuestos en su totalidad por el ramo de Accidentes de Tránsito.

• Características de la propiedad y respaldo patrimonial. – Nacional Seguros de Vida y Salud S.A. (NSVS S.A.), es una empresa con buen respaldo patrimonial y forma parte de un grupo empresarial, denominado Grupo Empresaria de Inversiones nacional Vida S.A.

• Características de la administración y gerencia. – Nacional Seguros de Vida y Salud S.A., cuenta con un plantel ejecutivo multidisciplinario con suficiente formación profesional y años de experiencia específica en el mercado asegurador.

• Posición competitiva en la industria. – Nacional Seguros de Vida y Salud S.A. históricamente lidera el mercado de seguros personales, la sociedad es altamente competitiva, lo cual se ve reflejado en el crecimiento de su primaje. Los principales ramos respecto al primaje de la sociedad a junio de 2019 son Desgravamen Hipotecario de Corto Plazo, Salud o Enfermedad y Vida individual de Largo Plazo; que constituyen el 62,37%, 14,47%, 13,16% del total respectivamente.

• Calidad del portafolio de inversiones. – La cartera total de inversiones al 30 de junio de 2019 en promedio se compone de títulos de alta calidad crediticia distribuida en títulos AAA, AA3, AA2 y AA1 principalmente. El portafolio está compuesto principalmente por Depósitos a Plazo Fijo (DPF) con 55,68% Bonos Soberanos emitidos en el Extranjero (BSE) con 15,52%, seguidos de Acciones (ACC) con 12,46% y Bonos de Largo Plazo (BLP) con 7,34%. La rentabilidad promedio ponderada del portafolio presenta una tendencia positiva, mientras que la duración de la cartera de inversiones es en promedio de mediano plazo (2,05 años) por lo que el riesgo por tipo de interés es reducido.

• Resultados financieros. – A lo largo del quinquenio objeto de análisis (2014-2018) los resultados de la empresa reflejan un alto nivel de dependencia hacia el ramo de desgravamen hipotecario debido al alto nivel de concentración de primaje proveniente del mismo. Nacional Seguros de Vida y Salud S.A., demostró un buen desempeño financiero; que se refleja en sus indicadores de Rentabilidad, mismos que tienen un promedio de 16,83% en el ROE y 3,06% en el ROA a lo largo del último quinquenio. A junio de 2019, los indicadores a 12 meses se sitúan en 13,84% para el ROE y en 2,02% para el ROA,


decrecimiento que es atribuible a mayores gastos administrativos, particularmente de las comisiones para los seguros de personas emitidos en moneda extranjera. Los índices de cobertura continúan en un nivel de riesgo alto (77,4%), a pesar de haber exhibido una recuperación al primer semestre de 2019. Los siniestros ocurridos tuvieron menor repercusión en los resultados de la aseguradora y sus indicadores de liquidez se mantienen estables.

Metodología utilizada y calidad de la información

Metodología de calificación de riesgo de obligaciones de entidades de seguros de personas (Bolivia) PCR-

BO-MET-P-032, vigente a partir de fecha 14 de abril de 2018.

La calidad de la información presentada fue suficiente y razonable para la elaboración del presente informe.

Información de la Calificación

1. Información Financiera:

• Estados Financieros de Nacional Seguros Vida y Salud S.A. auditados de los años 2014 a 2018.

• Estados Financieros de Nacional Seguros Vida y Salud S.A. intermedios a junio de 2019.

• Información del portafolio de inversiónes al 30 de junio de 2019.

2. Información Técnica:

• Reservas Técnicas por primas y por siniestros al 30 de junio de 2019.

• Detalle de siniestros por pagar al 30 de junio de 2019.

3. Perfil de la Empresa:

• Composición accionaria.

• Organigrama.

• Detalle de los miembros del Directorio.

• Detalle de la nómina de gerentes

4. Otros:

• Ley de Seguros Nº 1883.

• Certificado Único APS/DS/107/2019. TRAMITE Nº 52925 de fecha 05 de agosto de 2019.

• Boletín Mensual de Seguros a junio de 2019 emitido por la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros1.

Análisis Realizados

1. Análisis macroeconómico y de la Industria: Estudio de las principales variables macroeconómicas y demográficas que podrían afectar a los resultados de la industria. Enfoque en los efectos de cambios en tasas de interés, liquidación de inversiones y la evolución de la competencia en la industria. Análisis de los aspectos reglamentarios de la industria. 2. Análisis de la propiedad: Evaluación de las características principales de la propiedad como accionistas, nuevos negocios, política de dividendos y principios y prácticas de gobierno corporativo. 3. Análisis de la administración: Evaluación de los miembros del directorio, ejecutivos, estructura organizacional y sistemas de administración de la aseguradora. 4. Análisis de la posición competitiva: Estudio de la posición competitiva de la aseguradora en la industria. 5. Análisis de inversiones: Evaluación de la política de inversiones y la calidad del portafolio de la aseguradora. 6. Análisis de la gestión de riesgos: Estudio de los sistemas de administración de riesgos y evaluación de riesgos de la aseguradora. 7. Análisis de la política de reaseguro: Evaluación de la política de reaseguro y reaseguradoras contratadas.

1 Última información trimestral disponible a la fecha del informe.


8. Análisis Financiero: Interpretación de los estados financieros e indicadores financieros con el fin de evaluar la gestión financiera de la empresa, así como entender la composición de las principales cuentas.

Entorno Macroeconómico, Situación de la Industria y Perspectivas

Perspectivas de las principales variables económicas El crecimiento de la economía boliviana en el último quinquenio (2014 – 2018) fue importante, debido a que reflejó un promedio anual de 4,99%2, impulsado principalmente por el incentivo a la demanda interna a través de la inversión pública. Sin embargo, durante las gestiones 2015, 2016 y 2017 el país mostró menores porcentajes de crecimiento con tasas que se encuentran por debajo del crecimiento promedio del último quinquenio. Esto debido a un menor grado de demanda de gas natural por parte de Brasil y los precios bajos de materias primas. La caída en el nivel de ventas de gas también afectó a los indicadores generales de comercio exterior, ya que la Balanza Comercial del país reflejó saldos negativos desde la gestión 2015, situándose en -USD936 millones en la gestión 2018. A diciembre de 2018, el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del país se situó en 4,22% en relación con la gestión anterior, impulsado principalmente por la Industria Manufacturera, responsable de 0.90 puntos porcentuales del mencionado crecimiento. No se cuenta con información actualizada del PIB a seis meses de la gestión 2019, sin embargo, según el FMI se estima que el crecimiento anual del país en esta gestión sea de 4,55%. De acuerdo con el Banco Central de Bolivia, las Reservas Internacionales Netas (RIN) al 30 de abril de 2019 reflejaron un saldo de USD 8.409MM, mostrando un pequeño decrecimiento en relación con diciembre de 2018, en donde las Reservas reflejaron un saldo de USD8.946MM, esto debido a la transferencia de fondos al exterior por parte de entidades financieras en dólares y a una variación cambiaria negativa que se acentuó en el primer mes del año en curso. Existe un dinamismo constante en el Sistema Financiero durante el quinquenio 2014 - 2018, a junio de la gestión 2019 sin embargo, puede apreciarse una reducción en el crecimiento de depósitos presentados en similar período de la gestión 2018, el nivel de créditos continúa con su tendencia ascendente, aunque también se observa un menor crecimiento al presentado en similar período en el año 2018. El índice de mora se sitúa en 1,88%, cifra que es ligeramente menor a la presentada a junio de 2018 que fue de 1,93%. En cuanto a la liquidez de mercado, Bolivia cerró la gestión 2018 con una inflación de 1,51%, cifra menor a la inflación alcanzada en la gestión 2017(2,71%). A junio de 2019, se presenta una inflación acumulada del 0,81%, por lo que se espera un control del nivel inflacionario en el país. A pesar de dificultades como la caída del precio del petróleo y otras materias primas y una balanza comercial negativa, factores como el incentivo a la demanda interna a través de la inversión pública, el control a los niveles de inflación y consecuentemente al poder adquisitivo de las personas, el crecimiento sostenido del país a nivel general en relación a otros países de la región y una mayor cultura de seguro hicieron que la producción general del mercado asegurador mantenga la tendencia creciente en los últimos años. No se esperan mayores cambios para la gestión en curso, sin embargo, la incertidumbre sociopolítica originada a causa de las elecciones generales del país puede llegar a ser un factor de repercusión importante en estos indicadores.

Tasas de interés pasivas en Moneda Nacional (MN) y Moneda Extranjera (ME)

La mayoría de las inversiones del mercado asegurador dependen del sistema financiero, puesto que están orientadas a ser conservadoras. A continuación, se observa el comportamiento evolutivo de las tasas nominales promedio de los depósitos a plazo fijo:

Gráfico N°1

Fuente: BCB /Elaboración: Pacific Credit Rating (PCR)

2 Basado en Información del Banco Mundial


Las tasas de interés en moneda nacional alcanzaron un promedio quinquenal de 2,50% y revelaron un comportamiento que en los últimos dos años ha ido en ascenso. Por su parte, las tasas en moneda extranjera alcanzaron un promedio de 0,45% y un comportamiento con tendencia estable en el periodo. Esto se explica por la aplicación de la política gubernamental de bolivianizar la economía y fomentar transacciones en moneda nacional, situación que ha repercutido en el comportamiento de las colocaciones y captaciones del sistema financiero. Por lo tanto, cualquier cambio que pudiese ocurrir a las tasas pasivas de los depósitos a plazo fijo, principalmente en moneda nacional, repercutirá en los portafolios de inversión de las compañías aseguradoras. Efecto por una liquidación anticipada de las inversiones La liquidación anticipada de inversiones para las aseguradoras podría causar una pérdida moderada en sus carteras de inversión. Pero es importante aclarar que una liquidación anticipada sólo se llevaría a cabo en la situación en que una aseguradora necesitara recursos para cubrir importantes siniestros. Esta situación es cubierta mediante la aplicación de reaseguros, a través de políticas que son diseñadas y ejecutadas por cada aseguradora de forma individual. Evolución Sectorial

El sector asegurador en Bolivia está constituido por 19 empresas divididas en dos grupos; compañías de Seguros Generales y Fianzas (Patrimoniales) y Compañías de Seguros de Personas (Vida), mismas que en su mayoría son parte de grupos financieros y/o empresariales. De acuerdo con la normativa en Bolivia3, la actividad aseguradora comprende actividades de asumir riesgos de terceros y asumir coberturas, la contratación de seguros en general, el prepago de servicios de índole similar al seguro, los servicios de intermediación y auxiliares de dichas actividades por sociedades anónimas expresamente constituidas y autorizadas para tales efectos por la Autoridad de Control y Fiscalización de Pensiones y Seguros (APS). De acuerdo con la Ley N°1883 el capital mínimo suscrito y pagado para constituir una entidad aseguradora y reaseguradora debe ser de 750.000 Derechos Especiales de Giro (DEG). El know-how necesario para realizar actividades de seguros y reaseguros es escaso y existe poco personal especializado, por lo que estas son dos de las principales barreras de entrada al mercado. El crecimiento del mercado asegurador en Bolivia depende principalmente de dos factores; por un lado, el crecimiento de la economía y poder adquisitivo a nivel general en el país, ya que genera un mayor grado de demanda interna y permite a personas naturales y personas jurídicas destinar parte de su presupuesto a la mitigación de riesgos; por otro lado, una mayor cultura de seguro es un factor que también repercute en el crecimiento de mercado. No se esperan mayores cambios en la presente gestión ante la estimación de crecimiento del PIB cercano a 4,55%.

Gráfico N°2

Fuente: APS / Elaboración: Pacific Credit Rating (PCR)

A lo largo del período de los últimos cinco años analizado, las inversiones en la modalidad de Seguros Generales y Fianzas (Patrimoniales) presentaron un crecimiento anual promedio de 6,70%, superior al presentado en el sector de Seguros de Personas (Vida) que fue de 2,80%. Respecto a junio de 2019, puede apreciarse un leve incremento en el nivel de inversiones para el sector de Seguros Generales y Fianzas (Patrimoniales) con relación a las cifras alcanzadas hasta diciembre de 2018, asimismo presentan un mayor nivel con relación a las cifras presentadas con el primer semestre de la mencionada gestión. En cambio, en el sector de Seguros de Personas, las cifras presentadas a junio de 2019 muestran una leve disminución con

3 Ley N°1883, 25 de junio de 1998, APS.


relación a lo registrado en diciembre de 2018, no obstante, las inversiones en el primer semestre del 2019 son superiores a las de similar período de la gestión 2018. Rentabilidad

A lo largo del quinquenio analizado (2014-2018), los indicadores de Rentabilidad sobre el Activo (ROA) y Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE) pertenecientes al sector de Seguros Generales y Fianzas (Patrimoniales) exponen una leve tendencia negativa a estable, pues a pesar del incremento en la Producción Directa Neta de Anulaciones, los Resultados del Período no han tenido un crecimiento proporcional al de los Activos. El promedio de rentabilidad sobre activo anual fue de 5,78%, mientras que la rentabilidad sobre el patrimonio expuso un promedio anual de 19,39%. A junio de 2019, los indicadores calculados a doce meses presentan los valores siguientes: el ROE es 14,14% y el ROA es 5,20%.

Gráfico N°3 Gráfico N°4

Fuente: APS Elaboración: Pacific Credit Rating (PCR)

En cuanto a la modalidad de Seguros de Personas, la tendencia de los indicadores de Rentabilidad presenta un comportamiento más estable. La rentabilidad sobre el Activo (ROA) en el quinquenio 2014-2018 tuvo un promedio de 1,92% y este indicador calculado a doces meses para el mes de junio de 2019 es de 1,91%; por otro lado, la rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE) alcanzó un promedio de 8,67% y a junio de 2019 calculado a doce meses alcanzó un nivel de 7,31%, hecho que se explica en parte por el ingreso de un nuevo participante. En general, la rentabilidad de los Seguros Generales y de Fianzas (Patrimoniales) y de los Seguros de Personas (Vida) en el último quinquenio se ha mantenido estable, dada la influencia del resultado financiero de la rentabilidad de los portafolios de inversiones.

Participación del Mercado

Los participación por compañía correspondiente al sector de Seguros de Personas presenta fluctuaciones a resaltar, la principal corresponde al incremento presentado por Seguros y Reaseguros Personales UNIVida S.A., que pasó de tener el 15,13% del total de Producción Directa Neta de Anulaciones en diciembre de 2018 a poseer el 21,84% en el primer semestre de la gestión 2019, esta variación representa un 44,35% de crecimiento. Esta fluctuación ocasionó que los porcentajes de participación de otras compañías se contraigan, donde destaca el efecto en Nacional Seguros Vida y Salud S.A., cuya participación se redujo en alrededor de 4 puntos porcentuales a junio de 2019. En base a la Producción Neta Retenida puede apreciarse un fenómeno similar, donde Seguros y Reaseguros Personales UNIVida S.A. incrementó su participación porcentual en el sector, pasando de 17,71% en diciembre de 2018 a 19,71% a junio de 2019. Es importante mencionar que la adjudicación del Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito es el elemento principal para la variación en los porcentajes de participación, pues a junio de 2019 esta cartera constituye el 72,57% del total de Producción Directa Neta de Anulaciones de Seguros y Reaseguros Personales Univida S.A. y un 15,85% de la modalidad de Seguros de Personas.

Gráfico N°5 Gráfico N°6


5.22% 5.71%6.49% 5.97% 5.50% 5.20%

20.15%

22.50%20.91%

18.09%

15.29%14.14%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 jun-19(anualizado)

Seguros Generales y Fianzas (Patrimoniales)Evolución de Índices de Rentabilidad

ROA

ROE

2.20% 2.41%1.61% 1.33% 2.04% 1.91%

11.09% 11.26%

7.11%5.71%

8.17%7.31%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 jun-19(12 meses)

Seguros de Personas (Vida)Evolución de Índices de Rentabilidad

ROA

ROE


Características de la Propiedad

Reseña de la Sociedad

El 24 de diciembre de 1996, Nacional de Seguros y Reaseguros S.A. obtiene la autorización de la Ex Superintendencia Nacional de Seguros y Reaseguros para operar en los ramos de vida o seguros de personas, iniciando dichas actividades a partir de la gestión 1997, organizando e implementando la División Vida. Posteriormente, el 25 de junio de 1998 se promulga la nueva Ley de Seguros N° 1883, para normar el funcionamiento y la fiscalización de las entidades aseguradoras a cargo de la nueva Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS). Así, mediante esta ley se determina que las entidades aseguradoras debían tener un objeto social único y específico, lo cual obligó a Nacional de Seguros y Reaseguros S.A. a constituir una nueva empresa que se dedique exclusivamente a la explotación de seguros de personas. Como consecuencia de ello, el 10 de junio de 1999, la SPVS mediante Resolución Administrativa Nº 099 autoriza la constitución de Nacional Vida Seguros de Personas S.A., que nace con un nuevo capital y patrimonio propios. Las acciones de la empresa se encuentran registradas en el Registro del Mercado de Valores según Nº SPVS-IV-EA-NSP-053/2003. La Compañía inició sus actividades operativas el 1 de julio de 1999, fecha en la cual la SPVS autorizó la cesión de cartera (seguros de Vida Individual, Vida en Grupo y Desgravamen) de Nacional de Seguros y Reaseguros S.A. a Nacional Vida Seguros de Personas S.A. La Compañía nació con un capital inicial de US$1.500.000 más los activos y pasivos de la División Vida de Nacional de Seguros y Reaseguros. En fecha 4 de agosto de 2003, mediante resolución No. SPVS-IV-Nº 482, se autoriza a Nacional de Seguros y Reaseguros S.A. en el Mercado de Valores con número de registro SPVS-IV-EM-NSP-092/2003.Posteriormente, en septiembre del año 2002, el 98.50% de las acciones fue comprado por Adriática de Seguros y Reaseguros S.A. Los accionistas que compraron el 1.5% restante, cada uno con una participación de 0.5% del total de acciones, son: Carmen Seeghers Alí, Antonio Olea Baoudoin y Oscar Eduardo Landívar Roca. Los dos primeros participan en la gestión de la Compañía en los cargos de Presidente y Vocal, respectivamente. Estos tres accionistas eran funcionarios de Adriática de Seguros y Reaseguros S.A. El 30 de diciembre de 2004, Adriática de Seguros y Reaseguros S.A. y los accionistas minoritarios vendieron su participación en Nacional Vida por US$2.0 millones a un grupo de empresarios bolivianos representados por: José Luis Camacho, Roger Mario Justiniano y Elar Paz Dittmar. Durante febrero de 2006 se ha realizado la transferencia inicial de acciones correspondiente. Mediante Resolución Administrativa APS/DJ/DS/N° 457 – 2015 de fecha 30 de abril de 2015, la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros, autorizó el cambio de denominación social de “Nacional Vida Seguros de Personas S.A. a “Nacional Seguros Vida y Salud S.A.”. Nómina de Accionistas

NSVS S.A., al 30 junio de 2019 posee la siguiente composición accionaria:

Fuente: Nacional Seguros Vida y Salud S.A. /Elaboración: Pacific Credit Rating (PCR)

Nacional Seguros Vida y Salud S.A., tiene como accionista mayoritario al Grupo Empresarial de Inversiones Nacional Vida S.A., por lo tanto, cuenta con el respaldo patrimonial de un grupo empresarial, que adquirió la Aseguradora Fenix en Paraguay en la presente gestión.

Descripción de Nuevos Negocios

La evolución del primaje por ramos muestra que la empresa no ha incursionado en nuevos Mercados. A lo largo de la gestión 2018 la Compañía ha consolidado una mayor participación en la venta de productos masivos que se comercializan a través de Instituciones financieras. El primaje de la sociedad por ramo refleja la alta concentración en los Seguros de desgravamen hipotecario de CP, tendencia que continúa a lo largo del primer semestre de la gestión 2019, restándole relevancia a la aparición y operación en nuevos negocios. Política de Dividendos La sociedad tiene como política de dividendos que a partir de la gestión 2014 en adelante, sujeto a decisión de la Asamblea de Accionistas, se procedería con la distribución de dividendos de hasta un máximo del 50% de la utilidad de cada ejercicio, sin embargo, para la gestión 2017 se distribuyó el 100%.

Accionista Porcentaje

Grupo Empresarial de Inversiones Nacional Vida S.A. 99,99931%

José Luís Camacho Miserendino 0,00034%

Roger Mario Justiniano Paz 0,00034%

Total 100%

Composición Accionaria


Principios de Gobierno Corporativo El sistema de gestión de la compañía esta delineado de la siguiente manera:

1. Se Sostienen comités con las diferentes empresas del grupo, para tratar tema estratégicos y operativos, con distinta periodicidad, citando entre los cuales:

• Comité Ejecutivo

• Comité de RRHH

• Comité de Marketing

• Comité de Auditoria

• Comité Tributario

• Comité Tecnológico

• Comité de Control de Gestión (Presentación de EEFF mensuales de la compañía).

2. Se cuenta con una planificación estrategia que es monitoreada y revisada anualmente.

3. Se sostienen comités interáreas con periodicidad mensual, quincenal o semanal para ver el avance del POA de cada área, línea de negocio o regional con el fin de dar cumplimiento a los objetivos estratégicos definidos para gestión en curso.

Características de la Administración y Capacidad de la Gerencia

Nómina de Directorio

En el siguiente cuadro, se detalla el Directorio de Nacional Seguros Vida y Salud S.A. al 30 de junio de 2019:


Nómina de Ejecutivos.

A continuación, se detalla el principal plantel ejecutivo al 30 de junio de 2019:


Estructura Organizacional4

La estructura organizacional de la sociedad es de tipo funcional, a la cabeza de la institución se encuentra la Junta de Accionistas que eligen a los miembros del Directorio, quienes otorgan a los Ejecutivos, de Desarrollo Comercial y de Fortalecimiento Institucional, las responsabilidades de gestión de la compañía, que está segmentada en divisiones departamentales. En apoyo al Gerente General y las direcciones mencionadas, la sociedad cuenta con diversas gerencias para el control y seguimiento de los diferentes procesos llevados a cabo en el sector de seguros personales. Las instancias de control están delegadas a Auditoría Interna, dependiente del Directorio. Por lo tanto, la sociedad cuenta con las instancias encargadas de evaluar la calidad de control de gestión, la calidad de la información contable y el cumplimiento de normativa y operaciones.

4 Ver anexo 2

Director Cargo

José Luis Camacho Miserendino Presidente

Aldo Ronald Cavero Ramos Vicepresidente

Roger Mario Justiniano Paz Secretario

Yasminka Catarina Marinkovic de Jakubek Directora

Jean Pierre Antelo Dabdoub Director

Luis Fernando Hurtado Peredo Director Suplente

Rodolfo Ribera Alcántara Director Suplente

Elar José Paz Dittmar Síndico Titular

ismael Serrate Cuellar Síndico Suplente

Nómina del Directorio

Nombre Cargo

Luis Álvaro Toledo Peñaranda Gerente General

Marco Antonio Lopez Arteaga Gerente Nacional de Operaciones

Maria Elena Arevalo Guzman Gerente Nacional Técnico

Jorge Alejandro Paz Vargas Gerente Nacional de Salud

Rafael Loayza Sagarnaga Gerente Nacional de Vida Individual

Gustavo Adolfo Álvarez Mendoza Gerente Técnico de Salud

Nacional Seguros de Vida y Salud S.A. Plantel Ejecutivo


El señor Luis Toledo, a cargo de la Gerencia General de la empresa, cuenta con más de 40 años de experiencia laboral. Ejerce sus funciones como Gerente General de la compañía hace 10 años. Trabajó en posiciones de nivel gerencial en otras empresas del mercado asegurador nacional, y es licenciado de la carrera de Administración de Empresas. El señor Marco Lopez, a cargo de la Gerencia de Operaciones, cuenta con más de 20 años de experiencia laboral. Ocupa puestos de nivel gerencial en Terbol S.A. y es licenciado de la carrera de Ingeniería Comercial. La señora María Arevalo, a cargo de la Gerencia Nacional Técnica, cuenta con más de 26 años de experiencia laboral en el rubro, mismos que corresponden a puestos ocupados dentro de Nacional de Seguros y Reaseguros S.A. y Nacional Vida Seguros de Personas S.A. casi en su totalidad. Es licenciada en Relaciones Públicas y cuenta con un diplomado en Seguros y Reaseguros. El señor Jorge Paz, a cargo de la Gerencia Nacional de Salud, cuenta con más de 17 años de experiencia laboral en el mercado asegurador el país, antes de desempeñar sus funciones actuales, ocupó puestos en niveles Gerencias en Bisa Seguros y Reaseguros S.A. Es licenciado en Ingeniería Económica. El señor Rafael Loayza, a cargo de la Gerencia Nacional de Vida individual, cuenta con más de 22 años de experiencia laboral. Ejerce sus funciones actuales desde la gestión 2013, anteriormente ocupó puestos gerenciales en empresas de comunicación del mercado nacional. Es licenciado de la carrera de ingeniería económica y cuenta con una maestría en administración de empresas, además de un diplomado en educación superior. El señor Gustavo Álvarez, a cargo de la gerencia de la Gerencia Técnica de Salud, cuenta con más de 23 años de experiencia laboral en el mercado nacional. Ejerce sus funciones actuales desde la gestión 2008, anteriormente ocupó puestos a nivel de jefatura en otras empresas aseguradoras del país. Es licenciado de la carrera de auditoría financiera y cuenta con un diplomado en educación superior.

Posición Competitiva de la Compañía en la Industria

Perspectiva de Crecimiento de los diferentes ramos de seguros

El índice de crecimiento promedio de la Producción Directa Neta de Anulaciones de la modalidad de Seguros de Personas (Vida) a lo largo del quinquenio analizado (2014-2018) fue de un 17,10% anual, muy superior al crecimiento de Seguros Generales y Fianzas (Patrimoniales). El periodo que más destacó fue el correspondiente a las gestiones 2016-2017, donde el crecimiento alcanzó un 25,26%, equivalente a USD39 millones, el motivo principal de este crecimiento fue la participación de la compañía aseguradora del estado, la cual por Decreto Supremo pasó a encargarse de manera exclusiva, de la cartera del SOAT. Al 30 de junio de 2019, el primaje del sector llegó a USD136,59 millones, cifra que es superior en 14,06% a la alcanzada a lo largo del mismo periodo de la gestión anterior y en USD16,84 millones en términos monetarios. El 84,11% del total de Producción Directa Neta de Anulaciones pertenece al rubro de los Seguros de Personas, mientras que el restante 15,85% es parte del rubro de Seguros Obligatorios, compuestos en su totalidad por el ramo de Accidentes de Tránsito.

Gráfico N°7


Los ramos con mayor crecimiento en la gestión 2018 fueron: Rentas, Defunción y/o Sepelio de CP, Vida Individual CP y Desgravamen Hipotecario CP, llegando a unas tasas de crecimiento respecto al 2017 de 140%, 86%, 71% y 26%, respectivamente. El ramo Riesgo Común reflejó una disminución importante del 89% entre 2017 y 2018 y a junio 2019 su incidencia en la producción neta es prácticamente nula.

120 141

157 176

207

100 115

-

--

20.42

20.93

19.97 21.64 0.06

0.04 -

0.27

0.06

0.03

0.05

-

50

100

150

200

250

dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 jun-18 jun-19

Mil

lon

es d

e U

SD

Seguros de Personas (Vida)Evolución de Producción Directa Neta de Anulación

En millones de USD

Seguros Previsionales

Seguros Obligatorios

Seguros de Personas


Asimismo, dentro de los Seguros Obligatorios, el ramo de Accidentes de Tránsito mostró un leve crecimiento del 2% entre las gestiones 2018 y 2017, registrando a junio 2019 una producción neta de USD 21,6 millones. Participación de Mercado de la Compañía por Modalidad y Ramos de Seguros5 En la modalidad de seguros personales, la participación de mercado promedio de NSVS S.A. alcanzó a 37,20% en el quinquenio 2014-2018, cuyo comportamiento es variable, presentando un mínimo histórico a diciembre de la gestión 2018 debido a una menor participación de los ramos de Salud o Enfermedad y Vida individual largo plazo principalmente, no obstante, continúa liderando el mercado de los seguros personales. Al primer semestre de la gestión 2019 puede apreciarse una contracción en la participación de la compañía de 34,64% a 30,59% respecto al cierre de la gestión 2018, misma que es atribuible a la expansión de Seguros y Reaseguros Personales Univida S.A. cuya participación creció de 15% a 21,84% debido a su adjudicación exclusiva de los seguros obligatorios contra accidentes de tránsito.


NSVS S.A solo participa en la modalidad de seguros personas, cuyos ramos principales son Desgravamen Hipotecario CP, Salud y Enfermedad y Vida Individual LP y con porcentajes de participación respecto al mercado de 19,08%, 4,43% y 4,03% respectivamente de acuerdo a información a junio de 2019. A pesar de la contracción en el porcentaje de participación de mercado en el último trimestre, la producción de la empresa entre junio de 2018 y junio de 2019 presenta un crecimiento de Bs. 16,84 Millones, mostrando que la empresa continúa con su tendencia creciente. Al primer semestre de 2019, el primaje de la compañía es igual al 59,85% de las primas obtenidas a lo largo de la gestión 2018. Capacidad Relativa de la Compañía en la Introducción de Nuevos Productos

Debido a una cultura de seguros poco desarrollada, el mercado de seguros boliviano presentó estancamiento en la introducción de nuevos productos al mercado de seguros de vida.

NSVS S.A. continuó sus operaciones en ramos habituales, por lo cual no ha desarrollado nuevos productos para el mercado, a pesar de esto, es importante remarcar que la sociedad por su experiencia y buenos resultados financieros tiene la capacidad de la introducción de nuevos productos.

Existencia de Mercados Cautivos

En el último quinquenio Nacional Seguros Vida y Salud S.A., no participó en ramos exclusivos, por lo tanto, la sociedad no fue afectada por mercados cautivos.

Política de Inversiones (Calidad de Activos)

Riesgo de los componentes de la cartera de inversiones

Nacional Seguros Vida y Salud S.A., cuenta con una Política de Inversiones institucional que dictamina las directrices para realizar las aplicaciones de recursos financieros en inversiones, tales decisiones responden al marco normativo establecido por la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS) como ente regulador. Tiene como los puntos más significativos los siguientes:

• Estrategia y política de inversiones.

• Inventario de inversiones totales, desagregado por instrumento, emisor y plazo.

• Valor contable y mercado de los bienes raíces.

• Administración de cartera.

• Análisis del comportamiento de los resultados de inversión y su comparación relativa con Benchmark.

• Administración de relación activos/pasivos.

• Estrategia, política de liquidez y revisión actual.

5 Análisis realizado respecto a noviembre de 2018, información disponible APS.

Seguros de Personas dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 jun-19

Accidentes Personales 1,08% 1,16% 1,02% 0,67% 0,71% 0,91%

Defunción y/o Sepelio de CP 0,00% 0,00% 0,02% 0,02% 0,01% 0,03%

Defunción y/o Sepelio LP 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Desgravamen Hipotecario CP 19,79% 19,09% 20,96% 20,52% 21,60% 19,08%

Desgravamen Hipotecario LP 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Rentas 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Salud o Enfermedad 5,46% 6,47% 7,10% 6,39% 4,57% 4,43%

Vida en Grupo de CP 1,66% 1,47% 1,16% 0,82% 0,75% 0,76%

Vida Individual CP 0,70% 1,45% 2,00% 1,69% 1,48% 1,36%

Vida Individual LP 8,70% 8,00% 7,92% 6,05% 5,53% 4,03%

TOTAL 37,39% 37,64% 40,18% 36,17% 34,64% 30,59%

Participación de Mercado NACIONAL SEGUROS VIDA Y SALUD S.A.


Por lo tanto, la política de inversiones de Nacional Seguros Vida y Salud S.A., es detallada y a la vez es un instrumento que ayuda a una buena gestión de los recursos a través de objetivos de inversión respecto a la locación de los activos, moneda, benchmark y duración. La cartera de inversiones6 de Nacional Seguros Vida y Salud S.A., al 30 de junio de 2019 alcanzó a Bs 256,39 millones7. El portafolio presenta un rendimiento promedio de 3,23% y una duración de 2,05 años. En cuanto a la diversificación del portafolio, a junio de 2019 puede observarse que la cartera de inversiones admisibles de la compañía está compuesta por títulos de buena calidad; el 38,33% posee la calificación AAA, el 33,09% tiene calificación AA3, les siguen títulos con calificación AA2 y AA1 que representan el 14,32% y 7,25% del total de las inversiones respectivamente. En cuanto al tipo de instrumento los Depósitos a Plazo Fijo (DPF) son los más representativos a la fecha, ya que constituyen el 55,68% del total de la cartera, seguidos de los Bonos Soberanos en el Extranjero que son iguales al 15,52% del total de cartera, éstos son seguidos por Acciones, Bonos a Largo Plazo y Letras del tesoro emitidas en el extranjero con 12,46%, 7,34% y 6,71% respectivamente. Gráfico N°8 Gráfico No°9


La cartera de inversiones admisibles por moneda al 30 de junio de 2019 por 50,28% (Bs. 128,91 millones) en moneda extranjera y 49,72% (Bs. 127,48 millones) en moneda nacional. Liquidez

La Liquidez medida por el ratio de activo corriente sobre pasivo corriente al 30 de junio de 2019 llegó a 1,18 veces; cifra que se encuentra dentro del promedio del quinquenio objeto de análisis (2014-2018), a lo largo del mencionado periodo, el indicador presenta un promedio de 1,20 veces con tendencia creciente, mostrando su máximo histórico en diciembre de 2018, cuando llegó a 1,23 veces. El índice de liquidez inmediata refleja un comportamiento similar y llegó a 0,53 veces en junio de 2019, resultado que no presenta variaciones de relevancia respecto a diciembre de 2018 en donde este se situó en 0,54 veces, respecto a junio de 2018 si puede percibirse un crecimiento, ya que dicho indicador se había situado en 0,29 veces. Por lo tanto, se observa que la empresa cuenta con liquidez suficiente para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Riesgo de mercado

La duración promedio de la cartera de inversiones es a mediano plazo (2,05 años), por lo que el riesgo por tipo de interés es reducido, la rentabilidad del portafolio de inversiones demuestra un comportamiento estable. Respecto a la estructura de la cartera por tipo de moneda, considerando que el tipo de cambio no presenta variaciones desde la gestión 2011, el riesgo por tipo de cambio es bajo en el corto plazo. Dado que el 50,28% de las inversiones admisibles se encuentra en moneda extranjera, permitiendo que el riesgo al que está expuesta ante una posible devaluación de la moneda nacional es reducido. Al momento, la empresa no cuenta con una política específica de calce de monedas respecto a su portafolio de inversiones.

Evaluación y Gestión de Riesgo

Sistema de administración integral de riesgos y Evaluación y gestión de riesgos Nacional Seguros Vida y Salud S.A. presenta una política de gestión de Riesgos, la cual está dividida en:

• Identificación de Riesgos y Oportunidades: La identificación del riesgo en la compañía se llevará a cabo contemplando los aspectos de Alcance (Identificación de los riesgos a nivel de las Gerencias), Tipo de riesgos a evaluar, Orígenes de los riesgos y Frecuencia del Análisis.

6 No considera inversiones en exceso e inversiones no admisibles.


• Análisis de Riesgo: Para identificar el nivel del riesgo se deben evaluar dos factores: Probabilidad e Impacto, definiendo mediante un estudio de este, la probabilidad de ocurrencia, el impacto de sus consecuencias y su clasificación dentro de la Matriz de clasificación de riesgos y oportunidades.

• Tratamiento para Abordar los Riesgos y Oportunidades: Constituye el curso de acciones a establecer para abordar el riesgo en cuestión, que comprenden el Plan de Acción, La Implementación de este, y el Monitoreo del cumplimiento de las acciones.

• Evaluación de la Eficacia: La evaluación de la eficacia se llevará a cabo de forma anual, de forma previa a la realización del análisis de riesgos y oportunidades de la siguiente gestión.

• Comunicación: Los resultados de la gestión de riesgos y oportunidades deberán comunicarse a las áreas interesadas y al Gerente General de forma anual.

Política de Reaseguro

Primas retenidas/Primas totales. - El indicador de retención de primas tuvo un comportamiento ascendente en el periodo 2014-2018 con un resultado promedio de 59,97%, presentando su máximo histórico a diciembre de 2018 de 73,14%. A junio de 2019, mencionado índice se sitúa en 72,57% hecho que refleja la buena rentabilidad de la empresa ante el buen volumen de primas retenidas por la Compañía.

Prima reasegurada por contratos/Primas Totales. - La prima reasegurada por contratos (Operaciones automáticas) en el quinquenio 2014-2018 alcanzó un promedio de 5,35%, resultado que indica que la sociedad tuvo un nivel bajo de primas reaseguradas por contratos con las reaseguradoras. A junio de 2019, este indicador refleja una reducción y se ubica en 3,61%, valor que es menor al registrado en diciembre y junio de 2018, en donde dichos valores fueron de 4,08% y 3,72% respectivamente. Prima reasegurada facultativamente/Primas totales. - En el periodo 2014-2018 la prima reasegurada facultativamente sobre la prima total alcanzó un promedio de 34,68%, alcanzando sus mínimos históricos tanto en diciembre de 2018 como junio de 2019 con índices de 22,77% y 23,81% respectivamente, mostrando importantes mejorías respecto a las primas que son cedidas de manera directa a las reaseguradoras. Calificación de Riesgo de Reaseguradoras NSVS S.A., tiene contratos de reaseguro vigentes con:


Análisis Cuantitativo de Indicadores Contables y Financieros

Para la realización del análisis se utilizaron Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de las gestiones 2014 a 2018, estados financieros intermedios a junio de 2019 e información publicada por la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS) disponible a junio 2019.

1. Indicadores de diversificación por ramos8

• Prima por ramo/Primas totales Las primas netas de anulación generadas por Nacional Seguros Vida y Salud S.A., a junio de 2019 alcanzaron a USD 41,78 millones y se concentraron en su totalidad en la modalidad de seguros de personas con participación de 100%,

8 En base a información publicada por la APS que no considera Primas Adicionales y Primas Aceptadas en Reaseguros Nacionales

Reaseguradora Calificación

Münchener Ruckversicherungs –

Gesellschaft.AA- otorgada por Standard and Poor´s

General Reinsurance AG. AA+ otorgada por Standard and Poor´s

Arch Reinsurance Ltd. A+ otorgada por Standard and Poor´s

Nacional Seguros Patrimoniales y

Fianzas S.A.Sin calif icación (Nacional)

IRB Brasil Resseguros S.A. A- otorgada por A.M. Best



Se muestra un alto nivel de concentración en el ramo de desgravamen Hipotecario de corto Plazo con una participación de 62,37% que es igual a USD26,06 millones. Dicha proporción y la de los otros ramos de la Compañía no muestran fluctuaciones de relevancia respecto a junio y diciembre de 2018.

• Prima por ramo/Prima retenida total

Las primas netas retenidas de la sociedad a junio de 2019 alcanzaron en total a USD 30,31 millones, con una participación de la modalidad de seguros de personas en 100%.


El comportamiento de la concentración de mercado en las Primas Retenidas es similar; Desgravamen Hipotecario tiene un 56,55% de concentración del total del primaje retenido, Salud o Enfermedad y Vida individual de Largo Plazo son los rubros que le suceden con 17,24% y 16,52% respectivamente.

dic-18 % dic 2018 jun-19 % jun 2019

Seguros de Personas 79.058 100,00% 41.782 100,00%

Accidentes Personales 1.618 2,05% 1.246 2,98%

Salud o Enfermedad 10.432 13,20% 6.046 14,47%

Vida Individual LP 12.621 15,96% 5.498 13,16%

Vida Individual CP 3.385 4,28% 1.857 4,44%

Rentas 0,00% 0,00%

Defunción y/o Sepelio LP 0,00% 0,00%

Defunción y/o Sepelio de CP 17 0,02% 37 0,09%

Vida en Grupo de CP 1.701 2,15% 1.038 2,48%

Desgravamen Hipotecario LP 0,00% 0,00%

Desgravamen Hipotecario CP 49.284 62,34% 26.060 62,37%

Seguros Obligatorios 0,00% 0,00%

Accidentes de Tránsito 0,00% 0,00%

Servicios de Pre-Pago 0,00% 0,00%

Salud o Enfermedad 0,00% 0,00%

Defunción y/o Sepelio 0,00% 0,00%

Seguros Previsionales 0,00% 0,00%

Riesgo Común 0,00% 0,00%

Riesgo Profesional 0,00% 0,00%

Riesgo Laboral 0,00% 0,00%

Vitalicios 0,00% 0,00%

Invalidez 0,00% 0,00%

Muerte 0,00% 0,00%

Gastos Funerarios 0,00% 0,00%

Sistema de Reparto 0,00% 0,00%

TOTAL 79.058 100,00% 41.782 100,00%

Prima por ramo/Prima Total (en miles de USD)

dic-18 % dic 2018 jun-19 % jun 2019

Seguros de Personas 57.955 99,99% 30.318 100,00%

Accidentes Personales 952 1,64% 1.010 3,33%

Salud o Enfermedad 8.595 14,83% 5.227 17,24%

Vida Individual LP 11.648 20,10% 5.010 16,52%

Vida Individual CP 2.163 3,73% 1.260 4,16%

Rentas 0,00% 0,00%

Defunción y/o Sepelio LP 0,00% 0,00%

Defunción y/o Sepelio de CP 17 0,03% 37 0,12%

Vida en Grupo de CP 1.002 1,73% 629 2,07%

Desgravamen Hipotecario LP 0,00% 0,00%

Desgravamen Hipotecario CP 33.578 57,93% 17.145 56,55%

Seguros Obligatorios 7 0,01% 0,00%

Accidentes de Tránsito 7 0,01% 0,00%

Servicios de Pre-Pago 0,00% 0,00%

Salud o Enfermedad 0,00% 0,00%

Defunción y/o Sepelio 0,00% 0,00%

Seguros Previsionales 0,00% 0,00%

Riesgo Común 0,00% 0,00%

Riesgo Profesional 0,00% 0,00%

Riesgo Laboral 0,00% 0,00%

Vitalicios 0,00% 0,00%

Invalidez 0,00% 0,00%

Muerte 0,00% 0,00%

Gastos Funerarios 0,00% 0,00%

Sistema de Reparto 0,00% 0,00%

TOTAL 57.962 100,00% 30.318 100,00%

Prima por ramo/Prima Total Retenida (en miles de USD)


2. Composición de Activos

Créditos/Activos. – En el quinquenio 2014-2018 alcanzó un promedio de 47,57%, presentó un comportamiento variable con tendencia a disminuir. A junio de 2019 el crédito representa un 40,75% del total del Activo, porcentaje por debajo del promedio, a raíz de la contracción del exigible técnico. Inversiones/Activo. – En el periodo 2014-2018 alcanzó en promedio a 46,07% presentando una tendencia creciente, a junio de 2019 las inversiones tuvieron una mayor participación con 53,07%, porcentaje que refleja la estabilidad de la política de inversiones y su tendencia creciente respecto al resto de las cuentas del activo. Inmuebles más bienes muebles de uso más otros/ Activos. – Alcanzó un promedio de 3,27% en el periodo 2014-2018, a junio de 2019 se sitúa en 3,49%, valor que no es relevante en relación a la proporción de los activos. La baja proporción demuestra que la mayor parte del Activo de la empresa genera ingresos. Disponible/Activos. – El índice disponibilidades a activos entre 2014-2018 alcanzó en promedio de 3,10%. A junio de 2019 el disponible exhibe una leve contracción y representa el 2,68% el activo, por lo que no muestra fluctuaciones que sean de relevancia.


3. Indicadores de Resultados La evolución de los indicadores de resultados en el quinquenio 2014-2018 expuso un comportamiento variable que obtuvo un promedio de 66,35% en el Resultado de la Estructura Técnica/Primas y Recargos netos con valores a diciembre de 2018 y junio de 2019 (a 12 meses) que se encuentran por debajo del promedio del quinquenio objeto de estudio con valores de 55,81% y 53,76% respectivamente

Gráfico N°10


La caída de los resultados tanto en diciembre de 2018 y junio de 2019 hizo que se refleje una leve tendencia negativa en el gráfico anterior, debe considerarse que la empresa incrementó sus primas y recargos netos de manera que el denominador del cálculo tenga la misma tendencia, hecho que también incidió para dicha contracción. A lo largo del quinquenio objeto de análisis, los indicadores de rendimiento ROE y ROA muestran una tendencia creciente y un promedio de 16,83% y 3,06% respectivamente. A junio de 2019 a 12 meses estos indicadores se situaron por debajo del promedio del último quinquenio y por debajo respecto a junio y diciembre de 2018 debido a la caída en el nivel de resultados, misma que es principalmente atribuible al crecimiento de los Gastos Administrativos. Los valores a 12 meses a junio de 2019 se situaron en 13,84% para el ROE y 2,02% para el ROA. Es importante mencionar que dichos indicadores se mantienen por encima del promedio de mercado.

Detalle Dic.-14 Dic.-15 Dic.-16 Dic.-17 Dic.-18 Jun.-19

Disponible 3,33% 2,06% 1,54% 4,85% 3.70% 2,68%

Exigible Técnico

y Administrativo 51,93% 50,03% 58,76% 38,68% 38.43% 40,75%

Inversiones 41,16% 45,08% 36,84% 52,83% 54.45% 53,07%Inmuebles

+Bienes de uso

+ Otro Activo

3,58% 2,84% 2,85% 3,64% 3.42% 3,49%

Total Activo 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Composición de Activos


Gráfico N°11 Gráfico No°12


4. Indicadores de Apalancamiento La evolución del apalancamiento de la sociedad demostró un comportamiento variable. Dichos indicadores de apalancamiento se hallan en una escala alta, denotando el carácter endeudado de NSVS S.A., que lleva a demostrar el grado de dependencia de la empresa respecto a reaseguradoras. Cabe resaltar que las obligaciones técnicas de la empresa se hallan en niveles inferiores a la unidad (respecto al patrimonio neto + reservas), desde la gestión 2017; comportamiento que se mantiene tanto a diciembre de 2018 como a junio de 2019 con valores de 0,75 y 0,80 veces respectivamente, denotando la capacidad de NSVS S.A. de hacer frente a los exigibles de carácter más inmediato. El indicador del total de los pasivos sobre el patrimonio neto refleja un importante crecimiento en el primer semestre de la gestión 2019. Atribuible al crecimiento de los pasivos (Obligaciones Técnicas y Reservas Técnicas de Seguros) y a una reducción en el patrimonio (Resultado del periodo o gestión).

Gráfico No. 13


5. Indicadores de Siniestralidad Los indicadores de siniestralidad de la empresa a lo largo del quinquenio 2014-2018 reflejan un comportamiento variable. El indicador de siniestros netos sobre la producción neta de reaseguro presenta un promedio de 19,91%. Sin embargo, tanto a diciembre de 2018 como a junio de 2019 se muestran disminuciones debido a que el indicador se situó en 17,65% y 18,41% respectivamente. 6. Indicadores de Capitalización Los indicadores de capitalización de la Compañía reflejan un comportamiento favorable a lo largo del quinquenio objeto de análisis. El excedente de capital mínimo requerido se mantuvo estable en el periodo (2014-2018) con un promedio de Bs 69,82 millones y a junio de 2019, donde se situó en Bs 80,09 millones. El indicador patrimonio neto sobre activos reveló un promedio de 18% a lo largo de este periodo de tiempo (2014-2018) mientras que a junio de 2019 éste se situó en 16,79%.


Gráfico N° 14 Gráfico N° 15


7. Indicadores de Cobertura9 La evolución de los indicadores de cobertura de la sociedad presenta recuperación para las gestiones 2017 y 2018 con valores de 83,4% y 84,9% respectivamente, el promedio de este indicador entre las gestiones 2014 y 2016 había sido de 58,6%, valor que significaba un riesgo alto para la compañía. El indicador se sitúa en 77,4% a junio de 2019, valor que aún se encuentra dentro un nivel de riesgo alto y por debajo del promedio de mercado.

Gráfico N° 16


8. Indicadores de Eficiencia La evolución de los indicadores de eficiencia en el periodo analizado diciembre de 2014 a diciembre de 2018 expuso una tendencia a disminuir, situación favorable para la sociedad que demostró baja proporción de los gastos de producción y explotación respecto a las primas netas. El crecimiento de las operaciones de la sociedad reflejado en el primaje fue mayor a los gastos productivos, por lo tanto, la sociedad demostró eficiencia en la administración de gastos. El promedio de este indicador entre 2014 y 2017 había sido de 26,67%, mejora percibida con el indicador a diciembre de 2018 que se situó en 15,89%. A junio de 2019 el indicador fue de 15,24%, porcentaje que también se encuentra por debajo del promedio mencionado previamente.

Gráfico N° 17


9 IC = (Disponibilidades + Inversiones + Inmuebles) / Deuda con asegurados +Compromisos Técnicos, IF 1 = (Disponibilidades + Inversiones) / Deuda por pagar con asegurados +reservas Técnicas por siniestros, IF 2 = (Disponibilidades + Inversiones) / Deuda por pagar con asegurados +reservas técnicas por siniestros + reservas técnicas por primas


Anexo 1

Fuente: Nacional Seguros Vida y Salud S.A


Anexo 2


dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 jun-18 dic-18 jun-19

ACTIVOS CONSOLIDADO

DISPONIBLE 14.301,34 11.280,71 11.714,94 27.423,88 14.293,77 21.641,86 16.423,27

EXIGIBLE TECNICO 218.312,37 269.210,19 437.837,08 214.273,24 72.071,01 221.829,32 245.906,31

EXIGIBLE ADMINISTRATIVO 4.842,32 4.380,79 8.864,70 4.614,98 5.471,98 2.698,80 3.876,75

INVERSIONES 176.863,87 246.522,29 280.061,06 298.947,40 315.201,27 318.082,02 325.302,17

TITULOS - VALORES - - - - - - 268.100,61

BIENES INMUEBLES - - - - - - 56.602,17

EQUIPO E INSTRUMENTAL MEDICO - - - - - - -

LINEAS TELEFONICAS - - - - - - -

PRESTAMOS - - - - - - -

DEPRECIACION ACUMULADA - - - - - - -

PREVISION PARA INVERSIONES - - - - - - -

BIENES DE USO 3.709,90 3.352,66 6.966,56 6.122,57 5.453,48 6.019,53 5.595,80

BIENES RECIBIDOS EN PAGO - - - - - - -

TRANSITORIO 3.577,03 2.752,61 6.596,59 7.856,99 16.229,44 7.630,83 9.420,24

DIFERIDO 8.095,29 9.401,04 8.109,08 6.634,66 4.802,56 6.316,61 6.401,63

TOTAL ACTIVO 429.702,12 546.900,28 760.150,02 565.873,71 433.523,51 584.218,96 612.926,17

PASIVOS CONSOLIDADO

ADELANTOS FINANCIEROS - - - - - - -

OBLIGACIONES TECNICAS 203.614,53 246.791,97 409.059,19 199.745,72 42.014,14 198.190,93 215.817,32

OBLIGACIONES ADMINISTRATIVAS 33.638,41 34.028,79 53.122,49 47.373,02 64.459,39 49.273,08 52.411,99

RESERVAS TECNICAS DE SEGUROS 116.572,07 145.030,53 169.863,21 191.387,97 201.796,62 201.741,89 225.561,75

RESERVAS TECNICAS DE SINIESTROS 7.349,46 8.265,72 9.989,15 7.539,76 6.588,58 7.771,24 7.462,73

TRANSITORIO - - - - - - -

DIFERIDO 4.455,67 4.718,56 5.184,00 6.008,25 8.150,57 8.368,60 8.770,26

TOTAL PASIVO 365.630,13 438.835,57 647.218,04 452.054,73 323.009,29 465.345,74 510.024,05

TOTAL PATRIMONIO 64.071,81 108.064,52 112.931,79 113.818,79 110.514,02 118.873,03 102.902,12

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 429.701,94 546.900,09 760.149,83 565.873,52 433.523,32 584.218,76 612.926,17

ESTADO TÉCNICO FINANCIERO CONSOLIDADO

PRODUCCIÓN 331.720,77 389.263,75 463.796,78 528.177,75 287.292,83 586.569,91 306.300,46

ANULACIÓN PRODUCCIÓN 6.213,16 5.789,81 8.006,71 16.502,89 10.123,29 19.498,04 6.090,76

PRIMAS ACEPTADAS EN REASEGURO NACIONAL 38,48 70,42 28,96 23.875,60 5.059,98 10.359,32 45.780,63

ANULACION PRIMAS ACEPTADAS EN REASEGURO NACIONAL - 70,42 - - - - 10.333,97

PRIMAS ACEPTADAS EN REASEGURO EXTRANJERO - - - - - - -

ANULACION PRIMAS ACEPTADAS EN REASEGURO EXTRANJERO - - - - - - -

PRODUCCIÓN NETA DE ANULACIÓN 325.546,09 383.473,94 455.819,03 535.550,47 282.229,52 577.431,19 335.656,36

PRIMAS CEDIDAS EN REASEGURO NACIONAL 369,17 422,51 - 27.859,16 31.125,00 60.589,91 29.806,51

PRIMAS CEDIDAS EN REASEGURO EXTRANJERO 159.115,56 177.413,60 208.335,06 190.030,40 51.284,02 113.188,69 67.556,34

ANULACION PRIMAS CEDIDAS EN REASEGURO NACIONAL - 15,53 - - 1.043,61 2.339,05 380,03

ANULACION PRIMAS CEDIDAS EN REASEGURO EXTRANJERO 5.079,32 4.320,87 4.832,05 25.205,51 7.949,13 16.360,09 4.926,64

PRODUCCIÓN NETA DE REASEGURO 171.140,68 209.974,22 252.316,02 342.866,41 208.813,25 422.351,73 243.600,18

CONSTITUCION DE RESERVAS TECNICAS DE SEGUROS 53.859,42 59.099,70 67.249,43 71.623,66 30.113,39 59.365,87 48.906,39

LIBERACION DE RESERVAS TECNICAS DE SEGUROS 13.978,06 9.771,88 17.822,47 21.926,85 5.643,46 15.793,99 13.222,59

PRIMAS DEVENGADAS 131.259,32 160.646,41 202.889,06 293.169,60 184.343,31 378.779,85 207.916,38

COSTOS DE PRODUCCION 57.108,70 56.503,49 75.633,61 70.887,89 34.538,47 68.528,43 38.579,28

REINTEGRO COSTOS DE PRODUCCION 3.357,09 1.196,09 1.227,33 4.257,42 710,28 1.427,10 1.457,45

CONSTITUCION DE RESERVAS TECNICAS DE SINIESTROS 92.556,52 104.606,88 133.766,11 96.583,49 41.691,27 81.376,65 42.654,08

LIBERACION DE RESERVAS TECNICAS POR SINIESTROS 92.488,04 103.690,62 132.042,68 99.032,87 42.642,45 81.145,18 42.962,59

SINIESTROS Y RENTAS 89.333,07 103.386,31 131.008,11 134.556,56 85.618,67 167.760,64 97.720,79

REINTEGRO DE SINIESTROS Y RENTAS - - - - - - -

COSTOS DE SALVATAJE Y RECUPERO 15,28 39,06 9,70 18,14 2,26 32,81 75,54

RECUPEROS - - - - - - -

RESULTADO TÉCNICO BRUTO 11.909,12- 997,38 4.258,48- 94.413,81 65.845,38 143.653,59 73.306,73

SINIESTROS REEMBOLSADOS POR CESIONES REASEGURO NACIONAL - 107,45 145,31 13.583,58 22.936,06 42.876,91 23.230,48

PARTICIPACION RECUPEROS POR CESIONES REASEGURO NACIONAL - - - - - - -

COSTOS DE CESIONES REASEGURO NACIONAL - - - - - - 488,51

PRODUCTOS DE CESIONES REASEGURO NACIONAL - - - - 208,61 4.135,78 378,18

SINIESTROS REEMBOLSADOS POR CESIONES REASEGURO EXTRANJERO 49.584,91 59.678,33 77.606,22 63.333,89 25.575,51 50.351,73 29.638,19

PARTICIPACION RECUPEROS POR CESIONES REASEGURO EXTRANJERO - - - - - - -

COSTOS DE CESIONES REASEGURO EXTRANJERO - 1.251,56 3.326,88 10.379,17 1.946,69 3.473,00 2.483,01

PRODUCTOS DE CESIONES REASEGURO EXTRANJERO 84.056,89 86.814,47 114.285,95 63.200,45 6.567,91 12.663,92 8.825,45

PARTICIPACION DE SINIESTROS ACEPTADOS EN REASEGURO NACIONAL 6,03 - 4,71 11.443,13 7.890,64 14.487,80 10.746,77

PARTICIPACION RECUPEROS POR REASEGURO NACIONAL ACEPTADO - - - - - - -

COSTOS DE ACEPTACIONES REASEGURO NACIONAL - - - - 22,69 22,69 1.539,92

PRODUCTOS DE ACEPTACIONES REASEGURO NACIONAL - - - - - - -

PARTICIPACION DE SINIESTROS ACEPTADOS EN REASEGURO EXTRANJE - - - - - - -

PARTICIPACION RECUPEROS POR REASEGURO EXTRANJERO ACEPTADO - - - - - - -

RESULTADO TÉCNICO NETO DE REASEGURO 121.726,64 146.346,07 184.447,41 212.709,43 111.273,45 235.698,43 120.120,82

GASTOS ADMINISTRATIVOS 122.837,82 144.674,80 179.230,91 196.495,16 99.474,59 223.381,34 114.457,69

INGRESOS ADMINISTRATIVOS 263,00 365,65 84,16 385,00 161,11 545,60 149,23

RESULTADO OPERACIONAL 848,18- 2.036,92 5.300,66 16.599,27 11.959,97 12.862,70 5.812,36

PRODUCTOS DE INVERSION 44.236,42 30.432,08 29.227,32 71.457,33 50.039,09 125.382,98 27.391,53

COSTOS DE INVERSION 36.364,21 17.617,96 15.812,12 69.031,68 47.204,95 115.213,48 27.225,19

REINTEGRO DE PREVISION 10.048,25 4.860,89 8.128,08 13.359,10 9.063,42 19.496,29 10.339,52

PREVISION 9.496,26 5.420,06 8.857,15 14.040,73 8.971,72 19.666,96 9.841,76

GANANCIA POR VENTA DE ACTIVOS - 4,22 0,80 14,63 2,56 6,89 4,51

PERDIDA POR VENTA DE ACTIVOS - 0,61 2,34 3,00 4,32 4,32 0,07

RESULTADO FINANCIERO 7.576,02 14.295,47 17.985,23 18.354,92 14.884,06 22.864,10 6.480,90

AJUSTE POR INFLACION Y TENENCIA DE BIENES 692,00- 888,44- 1.526,08- 3.093,85- 2.680,25- 6.861,64 3.797,38

AJUSTE POR INFLACION Y TENENCIA DE BIENES 1.467,21 2.847,35 3.849,78 4.918,92 3.663,38 5.499,57- 3.234,97-

RESULTADO DEL PERIODO O GESTIÓN 8.351,22 16.254,38 20.308,93 20.179,99 15.867,19 24.226,16 7.043,31

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADO

Anexo: Resumen (En Bs)


Anexo 3


LIQUIDEZ

ACTIVO CORRIENTE / PASIVO CORRIENTE 1,15 1,22 1,15 1,22 1,29 1,23 1,18

ACTIVO LÍQUIDO/ PASIVO CORRIENTE (LIQUIDEZ INMEDIATA) 0,66 0,66 0,71 0,55 0,29 0,54 0,53

GANANCIAS Y RENTABILIDAD

ROE 13,03% 15,04% 17,98% 17,73% 28,29% 20,38% 13,84%

ROA 1,94% 2,97% 2,67% 3,57% 6,35% 4,15% 2,02%

ROI 25,01% 12,34% 10,44% 23,90% 15,88% 39,42% 8,42%

RESULTADO DE LA ESTRUCTURA TÉCNICA / TOTAL DE ACTIVOS 28,33% 26,76% 24,26% 37,59% 44,54% 40,34% 32,02%

RESULTADO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA / TOTAL DE ACTIVOS 1,76% 2,61% 2,37% 3,24% 5,96% 3,91% 1,89%

RESULTADO DE LA ESTRUCTURA TÉCNICA / PATRIMONIO NETO 189,98% 135,42% 163,33% 186,88% 198,41% 198,28% 219,79%

RESULTADO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA / PATRIMONIO NETO 11,82% 13,23% 15,93% 16,13% 26,54% 19,23% 13,00%

RESULTADO DE LA ESTRUCTURA TÉCNICA / (PATRIMONIO NETO + RESERVAS) 64,75% 55,99% 63,00% 68,01% 69,43% 71,77% 71,03%

INDICADORES DE RESULTADO

RESULTADO DE LA ESTRUCTURA TÉCNICA / PRIMAS Y RECARGOS NETOS 71,13% 69,70% 73,10% 62,04% 53,29% 55,81% 53,49%

RESULTADO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA / PRIMAS Y RECARGOS NETOS 4,43% 6,81% 7,13% 5,35% 7,13% 5,41% 3,16%

RESULTADO DEL EJERCICIO / PRIMAS Y RECARGOS NETOS 4,88% 7,74% 8,05% 5,89% 7,60% 5,74% 3,37%

POLÍTICA DE REASEGURO

PRIMA RETENIDA / PRIMA TOTAL (RATIO DE RIESGO RETENCIÓN) 52,57% 54,76% 55,35% 64,02% 73,99% 73,14% 72,57%

PRIMA REASEGURADA POR CONTRATOS/TOTAL PRIMA 6,70% 6,13% 5,91% 3,91% 3,72% 4,08% 3,61%

PRIMA REASEGURADA FACULTATIVAMENTE/TOTAL PRIMA 40,73% 39,12% 38,74% 32,07% 22,30% 22,77% 23,81%

COMPOSICIÓN DE ACTIVOS

CRÉDITOS / TOTAL DE ACTIVOS 51,93% 50,03% 58,76% 38,68% 17,89% 38,43% 40,75%

INVERSIONES / TOTAL DE ACTIVOS 41,16% 45,08% 36,84% 52,83% 72,71% 54,45% 53,07%

INMUEBLES + BIENES MUEBLES DE USO + OTROS ACTIVOS / TOTAL DE ACTIVOS 3,58% 2,84% 2,85% 3,64% 6,11% 3,42% 3,49%

DISPONIBLE / TOTAL DE ACTIVOS 3,33% 2,06% 1,54% 4,85% 3,30% 3,70% 2,68%

INDICADORES DE APALANCAMIENTO

DEUDA / (PATRIMONIO NETO + RESERVAS) 1,26 1,07 1,58 0,79 0,33 0,75 0,80

DEUDA / PATRIMONIO NETO 3,70 2,60 4,09 2,17 0,96 2,08 2,61

PRIMAS Y RECARGOS NETOS / PATRIMONIO NETO 5,08 3,55 4,04 4,71 2,55 4,86 3,26

PRIMAS Y RECARGOS NETOS / (PATRIMONIO NETO+RESERVAS) 1,73 1,47 1,56 1,71 0,89 1,76 1,00

PASIVOS / PATRIMONIO NETO 5,71 4,06 5,73 3,97 2,92 3,91 4,96

INDICADORES DE ADECUACIÓN DEL CAPITAL Y CAPITALIZACIÓN

PATRIMONIO NETO / TOTAL DE ACTIVOS 14,91% 19,76% 14,86% 20,11% 25,49% 20,35% 16,79%

EXCEDENTE DE CAPITAL MÍNIMO EXIGIDO POR EL ÓRGANO SUPERVISOR. 44.032 80.102 80.343 79.928 79.904 80.082 80.085

MARGEN DE SOLVENCIA/PATRIMONIO NETO 60,59% 43,92% 50,40% 60,30% 64,67% 62,54% 80,67%

MARGEN DE SOLVENCIA/PATRIMONIO TÉCNICO 62,64% 43,92% 50,40% 60,30% 64,67% 63,40% 80,67%

INDICADOR DE COBERTURA

INDICADOR COBERTURA 59,70% 65,80% 50,40% 83,44% 135,14% 84,95% 77,42%

INDICADORES DE EFICIENCIA

GASTOS DE PRODUCCIÓN Y EXPLOTACIÓN / PRIMAS Y RECARGOS NETOS 31,41% 26,34% 29,49% 19,43% 16,20% 15,89% 15,24%

GASTOS DE PRODUCCIÓN Y EXPLOTACIÓN TOTALES/PRIMAS Y RECARGOS

NETOS MÁS RENTAS31,41% 26,34% 29,49% 19,43% 16,20% 15,89% 15,24%

INDICADORES DE CRECIMIENTO

CRECIMIENTO EN PATRIMONIO NETO / CRECIMIENTO DE DEUDAS 0,00% 100,98% 2,68% -0,41% 2,35% 1463,84% -76,91%

(CRECIMIENTO EN PATRIMONIO NETO + RESERVAS) / CRECIMIENTO DE DEUDAS 0,00% 168,40% 17,33% -9,28% -4,37% 4529,66% 36,31%

CESIÓN Y RETENCIÓN

RETENCIÓN DE PRIMAS 52,57% 54,76% 55,35% 64,02% 73,99% 73,14% 72,57%

CESIÓN DE PRIMAS 47,43% 45,24% 44,65% 35,98% 26,01% 26,86% 27,43%

RETENCIÓN DE SINIESTROS 44,49% 42,17% 40,65% 42,84% 43,34% 44,43% 45,90%

CESIÓN DE SINIESTROS 55,51% 57,83% 59,35% 57,16% 56,66% 55,57% 54,10%

INDICADORES DE SINIESTRALIDAD

SINIESTROS RETENIDOS / PRODUCCIÓN NETA DE REASGURO 23,23% 20,76% 21,11% 16,81% 17,77% 17,65% 18,41%

SINIESTROS NETOS / PRIMAS Y RECARGOS NETOS 23,23% 20,76% 21,11% 16,81% 17,77% 17,65% 18,41%

INDICADORES FINANCIEROS dic-14 dic-15 jun-19

Anexo: Resumen Indicadores

dic-16 dic-17 jun-18 dic-18

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