Redalyc.Integracion monetaria, crisis y austeridad en Europa · Héctor Guillén Romo Integracion...

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Héctor Guillén Romo

Integracion monetaria, crisis y austeridad en Europa

Problemas del Desarrollo. Revista Latinoamericana de Economía, vol. 42, núm. 165, abril-junio, 2011, pp. 113-

140,

Universidad Nacional Autónoma de México

México

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Problemas del Desarrollo. Revista

Latinoamericana de Economía,

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Revista Problemas del Desarrollo, 165 (42), abril-junio 2011

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* Docente-Investigador,DepartamentodeEconomíayGestióndelaUniversidaddeParís8.Correoelectrónico:[email protected]

Integraciónmonetaria,crisisyausteridadenEuropa

HéctorGuillénRomo*

Fechaderecepción:8denoviembrede2010.Fechadeaceptación:9demarzode2011.

ResumenPartiendodeunanálisisdelaconstrucciónneoliberaldelaintegraciónmonetariaeuro-peaseanalizanlacrisiseconómicagriegaylaspolíticasdeausteridaddecortehayekianoqueseestánutilizandoparaenfrentarla.Trascaracterizarteóricamentedichaspolíticas,seanalizacómosugeneralizaciónenEuropacontribuyeaprofundizarlacrisiseuropeacomprometiendolareactivacióndelaeconomíamundial.Noobstante,lacausadelacrisiseslapérdidadesoberaníamonetariadecadapaísyelfinanciamientodelEstadosesustentaatravésdelosinversionistasfinancierosbancariosynobancarios.Palabras clave:integraciónmonetaria,crisiseuropea,políticasdeausteridad,Hayek.

Monetaryintegration,crisisandausterityinEurope

AbstractStartingwithananalysisoftheneoliberalconstructionofEuropeanmonetaryintegra-tion,theGreekeconomiccrisisandtheHayekian-styleausteritypoliciesbeingusedtodealwithitareanalyzed.Aftertheoreticallycharacterizingthesepolicies,thepaperan-alyzeshowtheirgeneralizationinEuropeishelpingtodeepentheEuropeancrisisandjeopardizingtherecoveryoftheworldeconomy.Nevertheless,thereasonofthecrisisisthelossofmonetarysovereigntyofeverycountryandthefinancingoftheStateissus-tainedacrossthefinancialbankandnotbankinvestors.Key words: monetaryintegration,Europeancrisis,austeritypolicies,Hayek.

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IntégRatIon monétaIRe, cRIse et austéRIté en euRope

RésuméEnpartantd’uneanalysedelaconstructionnéolibéraledel’intégrationmonétaireeuro-péenne,sontanalyséeslacriseéconomiquegrecqueetlespolitiquesd’austéritédeten-dancehayekiennequiontétémisesenœuvrepourlacombattre.Aprèsunecaractérisa-tionthéoriquedecespolitiques,ilestanalysécommentleurgénéralisationenEuropecontribueàaggraverlacriseeuropéennecompromettantainsilaréactivationdel’éco-nomiemondiale.Cependant,lacausedelacriseestlapertedesouverainetémonétairedechaquepaysetlefinancementdel’Étatestalimentéparlebiaisdesinvestisseursfi-nanciersbanquiersetnonbanquiers.Mots clés : intégrationmonétaire,criseeuropéenne,politiquesd’austérité,Hayek.

IntegRação monetáRIa, cRIse e austeRIdade na euRopa

ResumoPartindodeumaanálisedaconstruçãoneoliberaldaintegraçãomonetáriaeuropéia,seanalisamacriseeconômicagregaeaspolíticasdeausteridadedecortehayekianoquesees-tãoutilizandoparaenfrentá-la.Depoisdecaracterizarteoricamenteditaspolíticas,seana-lisacomosuageneralizaçãonaEuropacontribuiaaprofundaracriseeuropéiacompro-metendoareativaçãodaeconomiamundial.Nãoobstante,acausadacriseéaperdadesoberaniamonetáriadecadapaíseofinanciamentodoEstadosesustentaatravésdosin-vestidoresfinanceirosbancáriosenãobancários.Palavras-chave:Integraçãomonetária,Criseeuropéia,Políticasdeausteridade,Hayek.

货币一体化，欧洲的危机与财政紧缩赫克托耳·吉延·罗默概要从对欧洲货币一体化的新自由主义构造的分析出发，对希腊的经济危机及正在被运用以应对危机的哈耶克主义财政紧缩政策进行分析。在理论性地指出这些政策的特点之后，分析了这些政策在欧洲的普及如何导致危机的深化同时危及世界经济的复苏。然而，危机的起因是各国货币主权的丧失而国家财政来源则由银行或非银行的经融投资所支撑。关键词：货币一体化，欧洲危机，财政紧缩政策，哈耶克

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una constRuccIón neolIbeRal de la euRopa monetaRIa

ElTratadodeMaastricht(Kauffmann,1997)firmadoel7defebrerode1992tuvoporfinalidadcrearenEuropaunauniónmonetariaquedesembocaraenunplazodadoenunamonedaúnica.LaprincipalinnovacióninstitucionaldelTratadoserálacreacióndeunBancoCentralEuropeo(bce)cuyamisióncen-tralseráladefinicióneimplementacióndelapolíticamonetariadelaUniónMonetaria.Elprocesodeintegraciónmonetariasiguiótresetapas.Laprime-racomenzóen1990antesdelaredaccióndelTratadodeMaastrichtconlaliberalizacióncompletadelosmovimientosdecapitalesylaterminacióndelmercadoúnico.Enestaetapasereforzótambiénlacoordinaciónylavigilanciamultilateraldelaspolíticaseconómicas.Elpasoalasegundaetapaseefectuóelprimerodeenerode1994cuandoentraenfunciónelInstitutoMonetarioEuropeo(embrióndelfuturobancocentraleuropeo)ylospaísesqueaspiranalauniónsesometenadostiposdemedidasnuevas.Lasprimerasserefierenalaindependenciadelosbancoscentralesyalfinanciamientodelosdéficitspúbli-cos.LosinstitutosdeemisióndelosEstadosquedeseanparticiparenlauniónmonetariaeuropeadebenvolversetotalmenteindependientesdelospoderespolíticosnacionales.Paralelamentealosbancoscentralesselesprohíbefinanciardirectamentelaadministraciónylasempresaspúblicasconlaexcepcióndelosbancoscomerciales.Parafinanciarse,losEstados,supuestamentedespilfarra-dores,debenencontrarprestamistasenlosmercadosfinancieros,porhipótesiseficientesyomniscientes.1SetratadeunaauténticaprivatizacióndelasfinanzaspúblicasqueobligaalosEstadosaendeudarseconlosbancoscomercialesenlasmismascondicionesquelosagentesprivadosparafinanciarsusgastos(Parguez,2002:4).Lassegundasmedidasserefierenalaconvergenciaeconómica.LosEstadosseesforzaronporrespetardiferentescriteriosdeconvergenciaqueju-garonunpapeldecisivoparaelpasoalaterceraetapadelauniónqueseinicióelprimerodeenerode1999.Loscriteriosdeconvergenciafueroncinco:1)lastasasdeinflacióndelospaísescandidatosnodebíansuperaren1.5%lasdelostrespaísesconmenorinflación;2)eldéficitpresupuestalnodeberíasuperar

1 Enestascondicionesseestabainstaurandouna“represiónmonetaria”queacompañabaala“liberalizaciónfinanciera”,unasituacióncompletamenteopuestaalaqueseinstaurótraslacrisisdelostreintaconuna“represiónfinanciera”(restriccionesdrásticasalalibertaddeac-cióndelafinanza)acompañadadeuna“liberaciónmonetaria”(findelpatrónoro)(Askenazyyotros,2010: 38).

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3%delpib;23)ladeudapúblicabrutadelosEstadosnodeberíaexceder60%delpib;34)elmargendefluctuaciónestrechadelostiposdecambiodentrodelsistemamonetarioeuropeodeberíaserrespetadodurantealmenosdosañossindevaluaciónnitensión;5)lastasasdeinterésalargoplazonodeberíanexcederenmásde2%elpromediodelostresEstadosquehayantenidolosmejoresresultadosenmateriadeestabilidaddeprecios.4Latercerafasedebutóconla

2 Cabeseñalarquefueronlosalemaneslosquemásinsistieronparaquesefijarauntechoim-perativoalosdéficitspúblicostemiendoembarcarseenunauniónmonetariaconlospaísesdespectivamentedenominadosdelclubMed(Grecia,España,Portugal,Italia)consideradoslaxistasenmateriafinanciera.Conrespectoallímitefijadovariaspreguntassevuelvenperti-nentes:¿Porquéunumbralmáximode3%fueadoptado?¿Porquénomás?¿Porquéunasoladefinicióndedéficitpresupuestal?¿Porquénosedistinguiólapartedeldéficitimputableúni-camentealacoyuntura(déficitcoyuntural)delaresultantededecisionesdiscrecionalesdelosgobiernos(déficitestructural)?¿Porquénohaberfijadoaldéficitestructuralunvalormáximode3%yaldéficitcoyunturalunvalormásimportantede6%?(Bousseyrol,2009:141).

3 Adecirverdad,lascifrasde3%paraeldéficity60%paraladeudafueronescogidasapo-yándoseenunaecuaciónqueponeenrelaciónladinámicadeladeudapúblicaconlatasadecrecimientodelaeconomíayelniveldelatasadeinterés.Cuandosefijaronloscriteriosdeconvergenciaelcrecimientoerafuerteylastasasdeinterésrealesdébiles.Desdeentonceslascondicioneshancambiadoperolascifrassevolvieronuntabú.Noobstante,cualesquieraqueseaelvalormáximodeldéficitodeladeuda,lacreacióndeunanormainstitucionaldemedidacumpleunamisiónpolíticaimportante:demostrardemaneracifradaqueexisteunumbralmásalládelcualladeudaoeldéficitnoessoportable.Másalládeestelímite,lascon-dicionesdeuncrecimientosanoestaríancomprometidasyelordensocialsepondríaenpeli-gro(Bousseyrol,2009:60;Dévoluy:77).

4 Cabeseñalarqueloscriteriosescogidosnofueroncriterioseconómicossinocriteriosdepo-líticaeconómicapública(déficits,inflación,tasasdeinterés):setratabadeincitarlosEstadosatransformarlarealidadeconómicaparaacercarlaalfuncionamientoefectivode“unazonamonetariaóptima”.AesterespectorecordemosquedesdelosañossesentaMundell,aquiennumerososobservadoresconsiderancomounodelos“padres”deleuro,planteóunapregun-tanuevayfundamental:¿bajoquécircunstanciasesventajosoquevariospaísesrenuncienalaindependenciadesupolíticamonetariaeinclusoasusoberaníamonetariaafavordeunauniónmonetaria?SegúnMundelllamonedacomúnpresuponeunafuerteintegraciónco-mercial,unnivelelevadodeespecializaciónproductiva,unagranmovilidaddelosfactoresdeproducción(capitalperotambiéntrabajo),unagranflexibilidaddepreciosysalarios,me-canismosdetransferenciapresupuestalessignificativos,unasimultaneidaddeloscicloseco-nómicosyfinalmentepreferenciascomunes.AunqueEuropanosatisfacíatodosloscriteriosestablecidos,particularmentelaaltamovilidaddemanodeobraymecanismosdetransferen-ciapresupuestalessignificativos,Mundellhasidosiempreunardientedefensordeleuro.Dehechonoexisteniexistiráprobablementenuncaunazonaquerespondaatalescriterios:éstosdescribenmáslosefectosdeunamonedacomúnyaexistentequecondicionesrealistasparasucreación(Mundell:1961;Wallace:2007).

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fijaciónirrevocabledelostiposdecambiodelospaísesaspirantesalaunión.ElbcesustituyóalInstitutoMonetarioEuropeo(losbancoscentralesnacio-nalessevolvieronantenaslocalesdelbce)yeleurosevolviójurídicamentelamonedaúnicadelaUnión.Sinembargo,lasmonedasnacionalescontinuaroncirculandohasta2002tantoparapermitirlaintroducciónprogresivadenuevosbilletesypiezas,comoparaqueelpúblicoseacostumbraraaleuro.Porotrolado,losEstadosmiembrossecomprometieronen1997arespetarelPactodeEstabilidadyCrecimientoqueperennizayrefuerzaloscriteriosdeMaastrichtrelativosalasfinanzaspúblicas.

DichoscriteriosmuestranlaorientaciónneoliberaldelaUniónMonetariaimponiendounaseriederestriccionesexorbitantesyesterilizantes(BliekyParguez,2006:98-102).

LasoberaníamonetariadelEstadoesabolidaporprimeravezenlahistoriadelaeconomíamoderna.Lamonedasevuelvesupranacionalyesadministradaporunabancasoberanatotalmenteindependientedecualquierpoderpolítico.5ElbceesmuchomásindependientequelaFederalReserveSystem(fed)yelBancodeInglaterraeinclusoqueelBancodeFranciacuandoeraprivado.EnEstadosUnidoslafednotieneunestatutodecomponenteautónomodelgobiernofederal.Estatutariamenteyenlaprácticalafedtieneobjetivosmásampliosqueelfed.Además,estáobligadaarendircuentasalCongreso.EnelcasodeInglaterra,aunqueelbancocentralesindependientedelgobierno,loesmenosqueelfedconrespectoalosmiembrosdelaUnión.

Lainflaciónesconsideradacomoelpeligroprincipal.Laindependenciato-taldelfedtieneporobjetivolograrelcumplimientodesuúnicamisión:laestabilidadcuasiabsolutadelosprecios.Elfeddisponedelcontrolabsolutodelapolíticamonetariaparaalcanzarunainflaciónquetienecomolímitesuperior2%.Másalláseconsideraquelaeconomíaestásobrecalentada.Estosignificafijarpermanentementesutasadeinterésdebaseaunaalturasuficientementeelevadaparapermitirajustarlademandaagregadaaunnivelcompatibleconelequilibriogeneral.6

5 SecumpleelidealneoliberaldeHayekdedisponerde “unaautoridadmonetariaindepen-diente,totalmenteprotegidadepresionespolíticasylibrededecidirdelosmediosquehayqueimplementarparaalcanzarlosobjetivosqueselehanasignado”(Hayek,1994:332).

6 DesdeunaperspectivaWicsellianaseconsideraqueenellargoplazoelcrecimientoeconómi-coestádeterminadoporfactoresdeoferta(productividaddeltrabajo,crecimientodemográ-fico,acumulacióndecapitaldependientedelahorro).Laeconomíasólosealejaríadelsenderonaturaldecrecimientodondereinaríalaestabilidadabsolutadepreciosdebidoalasvariacio-nesdelademandaglobal.Lademandaglobalvariaríaenfuncióndechoquesprovocadospor

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Elbceestáademásencargadodeimplementarlapolíticadecambiodelamonedaeuropeaconrespectoaotrasmonedas.AunquelasorientacionesdelapolíticadecambiosondefinidasporelConsejoEuropeo,seestipulaqueestapolíticanopuedecontrariarelobjetivoprioritariodeestabilidaddepreciosasig-nadoalbce.Así,lapolíticamonetaria,porderecho,ylapolíticadecambio,enloshechos,sondeterminadasporelbce.

LaUniónEconómicayMonetariaeselresultadodeunprocesohistóricoqueseinicióafinalesdelosañosveinte.Suobjetivofueexplícitamenteelsur-gimientodeunNuevoOrdenEuropeoquerealizaraunaeconomíademercadoperfecta,fundamentadaenlosprincipiosdelaescuelaaustriaca(Menger,Mises,Hayek).7TodoseimplementóparaorganizareldebilitamientodelEstado,fuen-tedetodoslosmales,loquepermitiríasuperartodoslosobstáculosallibrejuegodelmercado.Enestascondiciones“nodebesorprenderquelosdiseñadoresdelauniónmonetariahayanhechotodoloposibleparaproscribircualquierpolíticadeinspiraciónkeynesiana”(BliekyParguez,2006:101).

ElCongresodelosEstadosUnidosnuncahaaceptadoynisiquieracon-sideradovotarunaenmiendaa laConstituciónpara imponerelequilibrio

unabajadeahorrooporunapolíticapresupuestalexpansionista.Lamisióndelbancocen-tralconsisteentoncesenneutralizarlademandarestringiéndolasuficientementeparaforzarlaconvergenciadelaeconomíaalsenderodeequilibrionatural.Laideaesqueacortoplazoloschoquesdedemandaprovocadosporunalzadesalariosoundéficitpresupuestalpertur-baríanlaeconomíaentantoquealargoplazosólolosfactoresdeofertaoestructuralescomolapoblación,laproductividadoelahorrocontarían.Estateoríasegúnlacualelcortoplazoesdeterminadoporlademandayellargoporlaofertanotieneningúnfundamentosólido.Laevidenciaempíricahademostradoquelasmismasvariablesactúantantoenelcortocomoenellargoplazo.Setratadevariablesdedemanda,lamásimportantesiendoelconsumo,queempujanlainversiónyposteriormenteelgastopúblico(BliekyParguez,2006:99).

7 ElrechazodelEstadounificaatodoslosrepresentantesdelaescuelaneoliberalaustriaca.Paraelloselmercadotriunfasiempre.Elrespetodelosmecanismosdemercadoconstitui-ríalaúnicamaneradegarantizarelmantenimientodelcapitalnecesarioparaquelasocie-dadsigaexistiendo.Elmercadosiempretendríarazón.LaspolíticaseconómicasdelEstadosonsiempreperturbadoras.LosneoliberalesaustriacosnocreenenlalegitimidaddelEstado.Paraelloslaúnicalegitimidadeslasoberaníadelmercado.Aceptanfácilmenteperderlosinstrumentosdepolíticaeconómica,comoeldéficitpresupuestalolapolíticamonetaria,yaqueestánconvencidosdequesoninútilesonefastosenlasmanosdelEstado.Elobje-tivofundamentaldelosneoliberalesseríarealizarunaeconomíademercadoperfectainte-gralmentesometidaalprincipiodelacompetencia.Ennombrededichoprincipiodeberíatransferirsealsectorprivadotodoloquepuedeserprivatizado.

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presupuestal,apesardelarecomendacióndeMiltonFriedmanenestesentido.8Ahorabien,todoslosEstadosmiembrosdelaUniónEconómicayMonetariasecomprometieronarespetarlasreglasdelPactodeEstabilidadyCrecimiento(elaboradoenlacumbredeDublínen1996yconfirmadoconelTratadodeAmsterdamen1997).Segúndichopacto:1)Eldéficitpresupuestaldeberálimitarsea3%delpib,porcentajedefinido,comoyaseñalamos,demaneratotalmentearbitraria;92)Alargoplazoenelsenderodecrecimientonatural,elsaldopresupuestaldebesercuandomenosnuloydepreferenciapresentarunexcedenteparacompensarlainsuficienciadelahorroprivado;3)Ladeudapúblicabrutanodebenuncasuperar60%delpib.SegúnelmarcoteóricoqueinspiraelPactounadeudapúblicademasiadoimportanteseríaelorigendeefectosdedesplazamiento:lasnecesidadesdepréstamodelEstadoprivaríaalasempresasderecursosfinancierosytenderíaaaumentarlastasasdeinterés.10

8 RecordemosqueMiltonFriedmanpropusounaenmiendaconstitucionalparaobligaralcon-gresodelosEstadosUnidosaequilibrarelpresupuestodelanación(Friedman,1971).ComolodemuestraJamesGalbraith,elequilibriopresupuestalenlosEstadosUnidosfueelprimerpilarconservadorquesedesplomóconstituyendo“unsueñoimposiblederealizar”(2009:85-104).

9 Noobstante,elumbralde3%delpibpuedesersuperadosiunpaísconoceunarecesióndesupibanualdemásde2%.Silabajadelpibestácomprendidaentre-2%y-0.75%,elConsejodeministrosdelaUniónevalúalasituacióndelpaísydecidesobrelaoportunidaddeunasan-ciónodeunatoleranciaexcepcional.Encasodeundesbordamientonoautorizadoelpaísseexponeamultasquesevuelvendefinitivassielgobiernonotomalasmedidasnecesariasparaconformarsealpactodeestabilidad.

10 Elefectodedesplazamientopresentadoporlosmonetaristasenlosañossesenta,tienesuori-genenloqueseconocecomoelpuntodevistadelTesorodesarrolladoenlosañosveinteporelMinistrodeHaciendainglés(yporeleconomistaR.Hawthrey).Talpuntodevistaexcluyecualquierpolíticadeluchacontraeldesempleograciasauncrecimientodelgastopúblico.LaideaesquelanecesidaddefondosdeunEstadoquegastamásquesusingresosfiscalespro-vocaunaumentodesusnecesidadesdecapitalyenconsecuenciaunaumentodelatasadeinterés.Lainversióndelasempresassereduciráenvirtuddelaumentodelcostodeldinero.Sehablaentoncesde“efectodesuplantación”:losgastospúblicosexcesivosyconsideradosa priori comoimproductivosomenosproductivos,suplantanlosgastosprivadosconsideradospotencialmentemásbenéficos.Enlosañossetenta“losnuevosclásicos”pretendieroninclu-soqueeldéficitpúbliconotendríaningúnefectopositivoacortoplazodebidoa“lasanti-cipacionesracionales”delosagentesprivados.EstosúltimossabenqueeldéficitnotendráningúnefectosobrelariquezanacionalyquelagenerosidadactualdelEstadodesemboca-ráenelfuturoenimpuestosycotizacionessuplementarias.Así,desdeelanunciodelareac-tivaciónpresupuestal,losagentesprivadosreduciránsugastoparahacerfrentealosfuturosimpuestos.Eldesplazamientodelgastoprivadoporelgastopúblicoesinstantáneo.Sinem-bargo,lahipótesisdeundesplazamientodelgastoprivadoporelgastopúbliconoseverifica

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Lacontrapartidadeladeudapúblicaentérminosdeinversionescolectivasosocialesnoestomadaencuenta.Valelapenahacernotarqueaunqueseanexóeltérminocrecimientoaldeestabilidad,elPactonotieneningúnobjetivodecrecimientonideplenoempleo.Setratasimplementedeimponeralospartici-pantesenlazonaeurolamismapolíticapresupuestalantelaimposibilidaddequelosEstadosdelaUnióntransfieranlapolíticapresupuestalaunaautoridadsupranacional.11

ElPactorestringelasposibilidadesdequelosestabilizadoresautomáticos12puedanjugarunpapelanticíclicoconelriesgodeimponeralospaísesenrece-siónpolíticaspresupuestalesdemasiadorigurosas.Además,lalimitacióndelosmárgenesdemaniobrapresupuestalesdelospaísesendificultadrefuerzanlaincitaciónpeligrosaaldumpingfiscalysocial:salariosmásbajos,unaprotecciónsocialmenosgeneralizadaymenoscostosa,yunafiscalidadmásventajosaparalasganancias.Todosestosfactorespuedenconstituirunaincitaciónalareloca-lizaciónintra-europeadelasempresasenbeneficiodelospaísesqueadoptanunalógicadelomenossocialyfiscalposible,favoreciendoelalineamientohaciaabajodelosnivelesdevidaydetrabajodelosasalariados.Dichodeotramanera,losEstadosprivadosdeinstrumentosdereacciónfrenteaunmalresultadoconrespectoasusvecinosdeberándejarjugarmáslosmecanismosdemercado.Larestauracióndelacompetitividadexigirálaflexibilidaddelamanodeobra,labajadeloscostossalarialesydelascargasfiscales.Ladisminucióndelacargafiscal,

empíricamente.Lareactivaciónmonetariaserealizanormalmenteenunasituaciónenlaquelasfamiliasylasempresasreducensusgastos:nohayentoncespenuriadeahorrosinodein-versiones.Pidiendoprestadolosfondosquelosagentesnoquiereninvertir,elEstadonolosprivadenada.Sólotomaelrelevo.Elgastopúbliconosubstituyealgastoprivado,sólolocomplementadedosmaneras:porunladoasegurandolaproduccióndebienespúblicosein-fraestructurassinlascualesningunaactividadprivadaprosperaría.Porotrolado,reactivandolosintercambioscuandosehanparalizado(Généreux,2002).

11 ParaAlainParguez,laidentidaddelaspolíticaspresupuestalesrequierequetodoslosEstadostenganacortoyalargoplazoelmismodéficitapreciosconstantesenproporcióndesuingre-soreal;queelcrecimientoacortoylargoplazodelgastopúblicoseaelmismoaprecioscons-tantes;queacontezcalomismoparalosimpuestos;quelaestructuradegastoseimpuestossealamisma;quejamássetomeencuentaparaunEstadolasituaciónparticulardesueconomíasinosólolasituaciónglobaldelaUnión,quetodainfracciónalasreglasantesmencionadasseainstantáneamentesancionadaporunaautoridadsupranacionalsoberana(Parguez,2002:2-3).

12 Enperiododerecesión,espontáneamente,losimpuestostiendenareducirse(bajadeingre-sos)ylosgastospúblicosaaumentar(aumentodeldesempleo)einversamenteenperiododeauge.Dichasevolucionesdelpresupuestocontribuyenaestabilizarlaactividadeconómica.Porlogeneral,losestabilizadoresautomáticossibienatenúanlabajadelproductonobastanparareactivarlaeconomía.

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bajounarestriccióndeequilibriopresupuestal,suponeunadisminucióndelgas-topúblicoyporlotantounimportanteretirodelEstado(Généreux,1999:346).

Enestascondiciones,lapolíticaeconómicadejadeexistirsiendosustituidaporunagestiónqueimponeapesardetodoslosobstáculoslasnormaseuropeasarbitrarias.Comoaniveleuropeo,todapolíticapresupuestalfueexcluidaporprincipio,13cualquierposibilidaddeacciónesexcluida.Enefecto,losparti-dariosdelaUniónMonetarianoqueríanencontraraniveleuropeounpoderpolíticoquehabíanbuscadoexorcizaranivelnacional.Esdecir,noestabandispuestosaaceptaralgunaformadegobiernoeconómicoeuropeoquedieraórdenesalosdiferentesgobiernosnacionales(BliekyParguez,2006:101-102).

Reduciendolademandaglobal,elrespetointransigentedelasnormasdelPactodeEstabilidadyCrecimientoterminaporobligaralossindicatosydeunamanerageneralalosasalariadosaaceptarlassacrosantas“reformasestructuralesindispen-sables”.ElrazonamientosimilaraldesarrolladoporHayekafinesdelostreintaesmuysimple.MientrasmásreduceelEstadolademandaglobalmásaumentaráeldesempleoefectivo,paraunasituacióndadaderigidecesdeltrabajo,porencimadesunivelnatural.Llegaráunmomentoenqueelaumentodeldesempleoserátalqueimpondráunareduccióndelossalariosrealesyasíladeflaciónsalarialterminaráporenseñarlesalosasalariadosladuraleccióndelaausteridad.Severánobligadosarenunciaraunaprotecciónsocialquesóloagravaríasusmales.Enestascondicio-nes,elprocesodedeflaciónpermitiríaretomarelcaminodelaprosperidad.

Deloanteriorsededucequetodalaconstruccióndelasinstitucionesmo-netariaseuropeas–desdeloscriteriosdeconvergenciahastalosobjetivoses-tatutariosdelbce–tiendenahacerdeEuropaladefensoradeunadolorosaortodoxiapresupuestal.LavisióndominanteactualmenteenBruselasesunavisiónneoliberalquetratadeadaptarlassociedadeseuropeasalasexigenciasdemundialización.Laconstruccióneuropeasehaconvertidoenunapalancapoderosaparaimponerlasreformasneoliberales.

13 LaUniónEuropeanodisponedeunpresupuestofederaleuropeocomparablealpresupuestofederaldelosEstadosUnidos(24%delpib).Elpresupuestoeuropeoconuntopemáximode1.2%delpibresultairrisorioconrespectoaldelosEstadosnacionales.Enestascondicionessepuedeconsiderarquelazonaeuronoesunaauténticauniónmonetariaalestardesprovis-tadefederalismopresupuestal,unodeloselementosclavesdeunauniónmonetariaóptima.EichengreensubrayóloslímitesdelaanalogíaentrelaunificaciónmonetariaenlosEstadosUnidosylatrayectoriaseguidaenEuropa.EnEstadosUnidoslaunificaciónmonetariaseins-cribióenunprocesopolíticomásampliodeunificaciónpresupuestalenlaquelosEstadosdealgunamanerasoncompensadosdelapérdidadesuautonomíamonetariagraciasasuperte-nenciaaunconjuntopresupuestalunificadoquepermitehacerjugarlasolidaridadsistémicagraciasalastransferenciasdeingreso(D’Arvisenet,2011:9;Eichengreen,1990).

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Así,entiemposdetranquilidadeconómica,laUniónEconómicayMonetariafuncionaaunquelazonaeuronoseaóptimadesdeelpuntodesucoherenciain-terna.Elbceyelpecpermitenborrarsuperficialmentelaheterogeneidaddelasestructuraseconómicas,políticasysociales.Perocuandolatormentallega,lasrestriccionesquepesansobrelaUniónseendurecen.EstollevaalaausteridadpresupuestalimpuestaalosEstadosyalaacentuacióndelrigorsalarialinfligidoalosasalariados,loquegeneraunapérdidadeconfianzaenlaUnión.

la cRIsIs euRopea

Laeconomíamundialatravesódesde2007unaseriedecrisiscuyasecuenciaentresactosesahorabienconocida:elepisodiodelossubprimesdesencadenadoporelestallidodelaburbujainmobiliariaamericanadesembocóenunacrisisfi-nancieraybancariasistémica(primeracto)quesetransformódebidoalimpactomacroeconóomicosobrelasempresas(debilidaddelainversión)ylasfamilias(aumentodeldesempleoyendeudamientoprivado)enunacrisisrealdeescalaplanetaria(segundoacto).Cuandoainiciosde2010parecíaquelatempestadsehabíaalejado,eldeteriorodelasfinanzaspúblicasyelendeudamientopúblicodelosEstados,comoconsecuenciadelarecesiónydelosplanesdereactivaciónma-sivos,condujoaunacrisisdelasdeudassoberanasenlazonaeuro(terceracto).Enefecto,elapoyoalosbancosylaamplituddelosplanesdereactivacióntraslacrisisdelossubprimessetradujeronenunalzadelarelacióndeudapública/pibquealcanzóunniveltalquesuscitarondudasentrelosfinancierosinterna-cionalesencuantoalacontinuacióndetalespolíticasamedianoylargoplazo.Elniveldelasdeudaspúblicasalcanzó80%delpibenelReinoUnido,85%enlazonaeuro,95%enlosEstadosUnidosy195%enJapón(Sterdyniak,2010).Sehabíaoperadountraspasodirectodelriesgoprivadoaunmayorriesgodeladeudasoberana.14EstadosUnidos,ReinoUnido,Irlanda,EspañayGreciaseencontrabanenprimeralíneadelospaísesamenazados.Dehecho,Greciafueel

14 LoacontecidoconladeudapúblicaenEuropanoesnuevo.Enefecto,losdatossobrelaevo-lucióndeladeudapúblicatraslasprincipalescrisisbancariasdeposguerratantoenlospaí-sesavanzadoscomoenlossubdesarrolladosmuestranenpromediounacuasiduplicaciónenlostresañosposterioresalacrisis(inclusosintomarencuentaladeudadelascolectividadespúblicasyladeudagarantizadaporelEstado).Enestascondicionessepuedeconsiderarqueelverdaderolegadodelascrisisbancariasesunalzadelendeudamientopúblicoquesuperayexcedeampliamenteloscostosdirectosdelosgrandesplanesdesalvamento(Reinhart,C.M.yRogoff,KS,2010:191-193).

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primerpaísamenazado,yaquedebidoauncambiodegobierno,lasautoridadesdescubrieronyseñalaronquelosdéficitsanteriormentedeclaradoshabíansidoampliamentesubestimados.Enestascondiciones,el20deoctubrede2009elnuevoministrodeHaciendagriegoanuncióqueeldéficitpúbliconorepresen-taría5%delpibsino12.5%(revisadoposteriormentea13.6%).Eseliniciodeunaespiralespeculativaalimentadaporloscds(Credit Default Swap)15soberanosadosadosaladeudadeunEstadoqueabrenlaposibilidaddeespecularsobreladeudagriegasinposeerla,despuésdequeunbancodeinversiónamericanoayudóalgobiernoasacardelascuentaspúblicasunapartesignificativadeladeudapública.Porotrolado,desdefinesdeoctubrede2009hastaprincipiosdemayode2010losdirigenteseuropeos,sobretodolosalemanes,ofrecieronunespectáculoasombrosodedeclaracionesyanuncioscontradictorios,mostrandoalmundoyparticularmentealacomunidadfinancierainternacionalqueEuropanotieneungobiernoniunapolíticaeconómicaypresupuestalcomúnysolida-ria.16Lasituaciónempeoróel15dejuniodeesemismoañocuandolaagenciadenotaciónMoody’sdegradólanotadeladeudapúblicagriega.17Comomuchosbancosextranjeros(alemanes,franceses,españoles…)habíanadquiridotítulos

15 LosCredit Default Swaps sonformasdesegurocontraelriesgodeimpago(si,porejemplo,ladeudagrieganopudierapagarse),derestructuración(siseprolongaelperiododereembolsoinicialmenteprevisto)odemoratoria(plazomáslargoparapagarladeuda)porpartedeldeu-dor.Unaaseguradoraounbancogarantiza,conuncontratodeseguro,altitulardeladeudaqueestaúltimaleserápagadaalplazoestipuladoporelmontoconvenido.Elcostodetalseguroesevidentementefuncióndelaprobabilidaddequeeldeudornocumplatalycomolaapreciaelmercado.Loscdspuedenrevenderseenalgunosmercadosfinancierosylasfluctuacionesdesuspreciosdemercadorevelanlasapreciacionesdelosoperadoresdelmercadoentornoalaevolu-cióndelriesgovinculadoaloscréditosqueloscdsgarantizan.Resultaclaroquelaexistenciadeestoscdspermiteeinclusofavorecelosmovimientosespeculativos.Losespeculadoresqueapos-taronsobreelincumplimientogriegocompraronmasivamentecdssobreladeudagriega.

16 LosEstadosdelazonaeuroabandonaronsuspoderesmonetariosperonofueroncapacesdedarelsegundopasotransfiriendounapartedesuspoderespresupuestales.Laúnicasalidafueentoncesimponerunafuerteindependenciadelbancocentralyreglasestrictasenmateriadefinanzaspúblicas.

17 Aesterespectocabeseñalarque“Laevaluaciónfinancieranoesneutral:afectaelobjetomedido,comprometeyconstruyeelfuturoqueimagina.Asílasagenciasdenotaciónfinancieracontribu-yenampliamenteadeterminarlastasasdeinterésenlosmercadosdeobligacionesatribuyendonotasmuysubjetivasinclusoconunavoluntaddealimentarlainestabilidad,fuentedebenefi-ciosespeculativos.CuandodegradanlanotadeunEstado,aumentanlatasadeinterésexigidaporlosactoresfinancierosparaadquirirlostítulosdeladeudapúblicadedichoEstadoaumen-tandoporlomismoelriesgodequiebraquehananunciado”(Askenazyyotros2010:22).

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deladeudagriega,18suscursosenbolsacayeronylatasadeinterésinterbancariasufrióunalzarepentinadadoquelosfinancierostemíanqueelincumplimientogriegodesencadenaraunacrisisbancariayfinancieraeuropeaeinclusomundial.Enestecontexto,noessorprendentequeestasituaciónhayadadolaocasiónalosbancosdeinversiónyalosfondosespeculativosanglosajonesdeespecularconelescenariodeunacrisisgriegafueradecontrolpudiendoconduciraunadesagregacióndelazonaeuro.19AtravésdeGrecia,losespeculadorespercibieronlasfallasenlaorganizacióndelazonaeuro:laUniónEuropeanodisponedeunútilcomunitarioparaevitarelincumplimientodeunEstado(demanerainten-cionalparaevitarlosefectosdel“azarmoral”)20ytampocodepodersuficienteparadetectaratiempounaevoluciónmacroeconómicanacionalsusceptibledecuestionarlaviabilidaddeleuro.Desdemediadosde2009losmercadosco-menzaronatemeryaespecularsobreelincumplimientodealgunospaísesdelazonaeuro(Grecia,Irlanda,España,PortugaleItaliadenominados“elclubdeloscinco”)21quedebieronprogresivamentefinanciarseatasascadavezmáselevadasconrespectoaotrospaísesdelazona,loqueconstituyeunbuenejemplodeex-ternalidadfinanciera.22Enabrilde2010eldiferencialconFranciadelostítulosadiezañosalcanzó0.5puntosparaEspañaeItalia,1.4puntosparaIrlanda,5.3puntosparaGrecia.Esto,sinqueningúnpaísdesarrolladohubieraincumplidodesde1945(Sterdyniak,2010:31).Perolosmercadossedieroncuentadeunafallaenlaorganizacióndelazonaeuro:entantoquelosgobiernosdelosotrospaísesdesarrolladospuedensiempreserfinanciadosporsuBancoCentral,los

18 El80%deladeudagriegaestabaenmanosdebancoseuropeos(CoudercyMontel-Dumont:7).19 EntrelosespeculadoresseencuentraelbancoGoldmanSachsquedurantelargotiempoase-

soróalgobiernogriegopermitiéndolegraciasasu“creatividadcontable”mostrarcuentaspre-sentablesparasuentradaeneleuroyposteriormenteseencargódecolocarsudeudaenlosmercadosaunque¡especulandoporsuladosobreelincumplimientogriego!

20 Riesgoqueasumeunapersonacuandooperarespaldadaporunapólizadeseguro.21 NótesequepaísescomoIrlandayEspañaquehabíansidoconsideradosdurantemuchotiem-

pocomo“buenosalumnos”delpactoconbajosnivelesdedéficitydedeudapública,pasaronaformarpartedel“clubdeloscinco”odela“Europavulnerable”,nuevacategoríaparadesig-naralospaísesquesuscitanladesconfianzadelosmercadosfinancieros.

22 Siunincumplimientogriegoounarestructuraciónpodríaserabsorbida,sucontagioava-riospaísespodríahaberdesencadenadounacrisisbancaria.Así,segúnelBancodePagosInternacionaleslaexposiciónbancariatotaldeFranciaydeAlemaniaconrespectoaGrecia,Portugal,IrlandayEspaña(incluyendolacarteradedeudadirectaylaindirectaatravésdesusfiliales)representaalrededorde15%desupib.Inclusodescuentoslimitadossobrelasdeu-daspúblicasdealgunospaísespodríanponerenpeligroalsistemabancariodelazonaeuro(Bénassy-QuéréyBoone,2010:2).

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paísesdelazonaeurorenunciaronaestaposibilidaddependiendototalmentedelosmercadosparafinanciarsusdéficits.DebidoatodoestoyalatardanzadelospaíseseuropeosparaelaborarunplandesalvamentodeGrecia,laespeculaciónseextendiócontralostítulosdeladeudapúblicadelospaísesmásfrágiles(Portugal,España)omásendeudadosdelazonaeuro(Italia).Privadosdelagarantíadepoderfinanciarseenelbce,lospaísesdelSurdeEuropasevolvieronvíctimasdeataquesespeculativos.AsícuriosamentepaísescomoGrecia,PortugalyEspañaqueaprincipiosdelossetentaeranaúndictaduras,sevenahorasometidosaunanuevaformadedictadura:ladictaduradelosmercadosfinancierosqueenlamayoríadeloscasosnosonotrosqueestablecimientosfinancierosinstaladosenlospaísesmiembrosdelaUniónEuropea.

Losgobiernosdelazonaeuro,acorraladosporeltemoralaextensióndelcontagioatodoslosmercadosdecapitalesdelmundoyantelaspresionesdelosdirigentesamericanosydelfmi,terminaronporhacerfrenteasusresponsabi-lidadesreaccionandoconlaamplitudrequeridaparahacerfrentealacrisissis-témica.Sedesplegaronmediosdeintervencióndeurgencia(60milmillonesdeeuros)ygarantíasgubernamentalesasociadas(440milmillonesdeeuros)parapermitirqueunanuevaagenciafinancieraoFondodeestabilizacióncolectefon-dosenlosmercadosconelpropósitodecomprarladeudadelospaísesfrágiles.Loanteriorseacompañadeunapoyoinmediatamenteoperacionaldelfmipor250milmillonesdeeuros.Además,operandounvirajesinprecedenterespectoasuortodoxiainfalibleelbceaceptacomprarobligacionesdeEstadoalatasadeinterésdelmercadoparacalmarlastensionesenelmercadoeuropeodeobliga-ciones(elbcesetransformóenunimportantetenedordedeudagriega).

En2010,antelaagravacióndelasituación,losgobiernoseuropeostuvie-ronqueescogerentredosestrategias(Sterdyniak,2010:30-31).LaprimeradefendidaporlosEstadosUnidosyloseconomistaskeynesianosconsiderabaqueelcrecimientoestabaaúnausenteporloquehabíaquemantenerpolíti-caspresupuestalesexpansionistas.Seconsiderabaqueelcrecimientopermitiríacolmareldéficit.Ladeudapúblicapodríasinproblemamantenerseen90%o100%delpibenlamedidaenquefuerademandadaporlosahorradoresylosmercados.Losdéficitspúblicossereduciríancuandoyanofuerannecesarios,esdecir,encasodefuertebajadelahorrooalzadelainversión.Lasegundaestra-tegia,preconizadaporlasinstitucionesinternacionales,losgobiernoseuropeosyloseconomistasneoliberalesrecomendabahacertodoloposibleparareducirrápidamenteelniveldeladeuda.Unadeudapúblicasuperiora60%delpiboriginaríaenunciertoplazounatensiónsobrelastasasdeinterésfrenandoelcrecimiento.Incitaríamásalasfamiliasaahorrarpreviendoalzasfuturasdeimpuestosnecesariasparalarecuperacióndelasfinanzaspúblicas.Segúneste

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enfoqueneoliberal,lospaísesdeberíandesdeahoracomprometerseconunapo-líticarestrictivaqueaumentaralatasadeahorrodelasfamilias.Bajolapresióndelosmercados,delasagenciasdenotación,delfmiydelaComisiónEuropea,losgobiernoseuropeosseinclinaronporlasegundaestrategiaimplementando,desde2010paraalgunosy2011paratodos,políticasdeausteridadoderigorfuertementerestrictivasquedañaránelcrecimiento.Asícuandolafragilidaddelareactivacióndebióhaberconducidoaproseguirestrategiaspresupuesta-lesdereactivación,variospaíseseuropeos(Inglaterra,Italia,Alemania,Francia,España,Grecia,Portugal,Irlanda,DinamarcayRumanía)bajolapresióndelosmercadosfinancieros,emprendieronenlaprimavera2010unvirajehaciaelrigorparareestablecerelequilibriodelasfinanzaspúblicas.Enefecto,secomenzaronaaplicarprogramasdeausteridadsinprecedenteenEuropacomolosqueconocióAméricaLatinaenlosañosochentayquecondujerona“ladécadapérdida”.Dichosprogramas,queolvidanqueenlahistoriaeconómicarecientenoexisteunsolopaísquehabiendoaplicadoelrigorpresupuestalhayageneradounaumentodecrecimiento(Creel,2010:33)condenanalospaíseseuropeosaunretrocesodeactividadenelcortoplazoyaunlargoperiododerecesión.Pretenderdisminuirlosdéficitspúblicospordebajode3%yacercarladeudapúblicaalnivelmíticode60%enunplazode3a5añosconstituyeunaauténticatrampasuicida.Elgranpeligroactualesquelospaíseseuropeosquierentodosreducirladeudaalmismotiempodemasiadorápido.23Así,trashaberimprovisadoplaneskeynesianosdereactivacióneinclusohabernaciona-lizadotemporalmentebancosparaenfrentarlacrisisdelossubprimes(suspen-diendoprovisionalmenteenloshechoselPactodeEstabilidadyCrecimientoesperandodíasmejores),24lospoderespúblicoseuropeosquierencerrarlomás

23 DespuésdelaSegundaGuerraMundialladeudadelosEstadosUnidosrepresentaba250%delpib,perotardaroncasi15añosparareducirla.Lacuestióndelreembolsodeladeudaydesucargaseplanteóconunaamplitudinéditaenlahistoria.Paradisminuirlarelaciónentreelendeudamientoyelingresonacionalsepuedeelegirentreaumentarelingresonacionalore-ducirelendeudamiento.Lamalarespuestaespreconizarunareducciónabsolutadeladeuda.Domar,porelcontrario,preconizóparalosEstadosUnidosuningresonacionalenexpan-siónyesoesloqueaconteció:elcrecimientoamericanodelaposguerradisminuyóelendeu-damientograciasalaumentodelingresonacional(Domar,1944).

24 ConlaexcepcióndeDinamarca,Estonia,LuxemburgoySuecia,ningunodelos27miem-brosdelaUniónEuropealogrórespetarelumbraldel3%delpibfijadoporelTratadodeMaastricht,algunosdelospaísesmásfrágilescomoGrecia,EspañaeIrlandaalcanzandoin-clusodéficitssuperioresa10%.Comoconsecuenciadeladegradacióndelsaldopresupues-tal,en2009delos16paísesquecuentalazonaeuro,sólo6(España,Chipre,Luxemburgo,Eslovenia,Eslovaquia,Finlandia)tuvieronunarelacióndeudapública/pibinferiora60%(Antonin,2010:16-17).

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rápidoposibleesteparéntesis.Elcambiosúbitodelaspolíticaseconómicaseuropeaspasandodelareactivaciónalaausteridadmuestramuyclaramenteelolvidodelosimperativoseconómicosysocialesparasostenerlaactividadinternaafavordeunaintromisiónexternaparamantenerelvalordelostítu-lossoberanos.Loanteriordemuestralaanomalíapolíticasinprecedenteenunasociedadsupuestamentedemocrática:lasubordinacióndelaspolíticaspúblicasaunacomunidadexternaquenoformapartedelcontratosocial.Losmercadosfinancieros,lejosdesersimplesintermediariosneutralesentreaho-rradoresyprestatariosounpuroinstrumentodeinversióndelasempresasydegestióndelosriesgos,ejercendehechounainfluenciapolíticaimportante,loqueconstituyeunpeligroparalademocracia.Entantoquelosdirigentespolíticosaunqueseanincompetentesodesagradablesrepresentanlaeleccióndelosciudadanos,losinversionistasnosonelegidosniresponsablespolítica-menteantenadie.Silavoluntaddelamayoría,puedesercuestionadaporelpodereconómicodeunaminoríaanónimaqueactúaatravésdelosmercadosfinancieroslademocraciaseponeenpeligro.Enestascondiciones,unpro-cesoacumulativoperversosedesencadena:frenteaunadepresiónquehaceaparecerundéficit,elEstadoreaccionaconunabajadegastosy/ounalzadeimpuestostratandodedesaparecereldéficit.Sinembargo,esprobablequedeelloresulteunacompresiónaúnmásfuertedelingresoglobal,loqueharábajaraúnmáslosimpuestos.Aesteresurgimientodeldéficit,elEstadores-ponderáconmayoresrecortesdegastosy/otasasmáselevadasdeimposiciónonuevosimpuestos,etcétera(Parguez,2002:5).

Comovemoslasdeudasprivadasqueenunprimermomentofueronab-sorbidasporlasfinanzaspúblicastrasformándoseendeudassoberanasahorasetransfieren,mediandolapresióndelosmercadosfinancieros,alospuebloseuro-peosatravésdedrásticosplanesdeausteridad.ElneoliberalismoHayekianore-gresaconfuerzaapesardesufracasopatenteenotraslatitudescomoenAméricaLatinaenlosochenta.

Losresultadosnosehicieronesperaryenelotoñode2010lacrisisseextien-deaIrlanda,hastahacepocotiempoejemplodeflexibilidadneoliberalexitosa,estepaísseencontróenelcentrodelatormentaeuropea.Coneldesplomedel“milagroirlandés”,25dondeelEstadosevioobligadoavolverseelgarante

25 Irlandadebesuespectaculardespeguedeladécada1990nosóloalasayudaseuropeassinosobretodoaundumpingfiscalnocoordinadoconelrestodeEuropa.Latasadeimposicióndelassociedadesfijadaen12.5%correspondeamenosdelamitaddelatasamediaaplicadahoyenlaUnión(Padis,2010:80).

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deunsistemabancariovolatilizadoporsusexcesos,26seabreunnuevociclodesobrereaccióndelosmercadosquepodríaextenderseaPortugal,EspañaeItalia.Afinalesdenoviembredel2010,laUniónEuropeaconelapoyodelfmiimplementaunplandeayudaaIrlandayledaunplazosuplementariodeunañoparareducirsudéficitde32%delpiben2010amenosde3%delpiben2015(conlaautorizacióndemantenersincambiolatasaimpositivasobrelassociedadesa12.5%)(Proutat:2011:5).Comoresultadodelacrisisirlan-desasecreaelMecanismoEuropeoderesolucióndecrisisquevaasustituiralFondodeEstabilizaciónquetieneunaduracióntemporal.ElmecanismodeEstabilizaciónintroducedosnovedades.Enprimerlugar,perennizalaasisten-ciafinancieramutuaenelsenodelaUnión.Ensegundolugar,asociaalsectorprivado,permitiendoquelasobligacionesemitidasporlosEstadosdelaUnióncontemplencláusulasdeaccióncolectiva.Dichascláusulasautorizaránqueunpaíscuyadeudapúblicaentreenunatrayectoriainsostenibletengalaposibili-dadderenegociarlostérminosdeladeudaconunamayoríadelosacreedores.

Hayek versus keynes

Precios y produccióndeHayek(1931)esunodeloslibrosdeeconomíamásimportantesentrelosescritosenelsigloxx.27Enél,eleconomistaaustriaconaturalizadoinglés,rompeconelenfoquecuantitativodelateoríamonetariatradicional.Demuestraquelamonedanoesneutra,quelejosdeserunvelo,estáenelcorazóndelosfenómenoseconómicos(producción,preciosrelativos,crisis...).ParaHayek,lamonedaejercesiempreunainfluenciadeterminanteenelcursodelosfenómenoseconómicosycualquieranálisisseráincompletosisedejadeladoelpapeldelamoneda.

Hayekponeelacentoenlosfenómenosdeestructuraalatribuiralamonedaunaacciónsobrelospreciosrelativosmásalládesuinfluenciasobreelnivel

26 Lacrisisirlandesaobedeceaunalógicamuydiferentealadelagriegayaquesetratadeunaprolongacióndelacrisisdelaesferafinancieraprivada:eldescubrimientodeunasituacióndelosbancosaúnmásfrágilqueloqueseimaginabanprovocóunmovimientodedesconfianzaencuantoalacalidaddelosdepósitosbancarios(Mistral,2010:104).

27 EnlaobradeHayeksedistinguendosperiodos:elprimeroquevade1928a1941,enelquepublicaobrasmeramenteeconómicas,yelsegundoqueabarcade1944hastasumuerteen1992,enelquesuproducciónessobretododeobrasdefilosofíaeconómicaypolítica.EntreestosúltimoscabedestacarThe Road of Serfdom (1944)ylostresvolúmenesreunidosbajoeltítulodeLaw, Legislation and Liberty (1973,1976,1979).

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mediodelosprecios.Enestesentidosuanálisisesmásprofundoquelosestu-diospuramenteglobalesconrespectoaloscualesmanifiestaunaciertadescon-fianza.ParaHayekcualquierintentopordescubrirunamedidaestadísticabajolaformadeunpromediogeneraldelvolumentotaldeproducción,decomercioodelaactividadgeneraldelosnegociossólollevaráaesconderlosfenómenosrealmentesignificativoscomoloscambiosenlaestructuradelaproducción.

LasconferenciasdeHayekenlaLondonSchoolofEconomicsandPoliticalScienceyellibroaquedioorigentuvieronunecoimportante.LaseveracríticadeSraffa(1932),elanálisisdePreciosyProduccióndeHawtrey(1932)yelartículodeKaldor(1942)muestranquelosgrandeseconomistasdeesaépocapercibieronlaimportanciadelaobra.TalnofueelcasodeKeynesquienafirmóquepreciosyproducción«lamáshorriblemezclaquehayaleído»y«unejemploextraordinariodelamaneraenquepartiendodeunerrorunimplacablelógicopuedecaerenunasilodelocos»(1931).

LareaccióndeHayekaesteataquedeKeynestardóenvenir.En1936,cuandoaparecelaTeoríaGeneral,Hayekrechazahacerlacrítica.«Fueelmásgrandeerrordemivida»comentaráposteriormente(cit.enLepage,1980:419).Sinembargo,en1975cuandoaparecelaediciónfrancesadesulibroPrecios y producciónnodejapasarlaocasiónparaexpresarsuopiniónsobreKeynes.AesterespectoseñalaenelprefacioqueKeynesteorizaunaprácticaqueconvieneperfectamentealospolíticosquepreocupadosporlaproximidaddelaselec-cionesmanipulanuninstrumentobarato(losgastospúblicos)cuyainfluenciaesrápidaparabajareldesempleoaunprecioquesepagarásóloenunfuturolejano.SudesprecioporlateoríadelmaestrodeCambridgeseconfirmaafinalesdelosochenta.EnunadesusprincipalesobrasdeestaépocaHayekafirmaque“Keynesseopuso...alatradiciónmoralquereconocelavirtuddelahorro,yrechazó,comomilesdeeconomistaspocoserios,reconocerqueunareduccióndelademandadebienesdeconsumoesgeneralmenterequeridaparapermitiruncrecimientodelaproduccióndebienesdeproducción...loquelocondujoadedicarsusformidablescapacidadesintelectualesaelaboraruna‘teoríageneral’delaeconomíaalacualledebemoslainflaciónquehareinadoplanetariamentedurantetrescuartosdeestesiglo”(1988:80).Además,segúnHayek,Keynes“justifica...ciertasdesusconcepcioneseconómicasysucreenciageneralenunaorganizacióncentralizadadelordendemercadoescribiendoque‘enellargopla-zotodosestaremosmuertos’(loquequieredecirquepocoimportanlosdañosalargoplazoquepodamoscometer,loúnicoquecuentaeselmomentopresente,elcortoplazo,contodoloquecomportadesumisiónalaopiniónpública,deseduccióndelelectorado,decorrupciónydedemagogia”(1988:80).Trasafir-marloanterior,Hayekfinalizasuscomentariosnegativossobreelmaestrode

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Cambridgeseñalandoque“Keynesnosóloconocíamallafilosofíasinotambiénlaeconomía”(1988:80).

SinentraraanalizardemaneradetalladalaopinióndeHayeksobreKeynes,noestápordemáshacerunbrevecomentariodelacélebrefrasedeKeynes“enellargoplazotodosestaremosmuertos”,yaqueelloesreveladorsobrelaacti-tudpocoseriadeHayek.Enefecto,estafraseapareceenellibropublicadoporKeynesen1923:A Tract on Monetary Reform(traducidoenFranciaen1924).Peroenesecasosetratasimplementedesubrayarquesilateoríacuantitativadelamonedapodríateneralgunavalidezessóloenellargoplazo,porloquenoesdeningunaayudaparacomprenderlaevolucióndelacoyunturainmediata.EsunauténticoabusodeducircomolohaceHayekunjuiciofilosóficogeneralsobreladespreocupacióndeKeynesconrespectoalfuturo.

MuchosdelosjuiciosemitidosporHayekcontraKeynes,lospodemoscom-prendercomopartedelcombateintelectualdelmásconnotadoeconomistaneoliberaldelsigloxx.LoscompromisosfilosóficosypolíticosdeHayekcomomiembroeminentedelaSociedaddelMont-Pèlerinlollevanasostenertesisextremas.EsjustamenteestavisióndetodoonadalaquevuelveelanálisisdeHayekpococonvincente.Laelección,evidentemente,noesentreelordenespontáneodelmercadoyeltotalitarismo,sinoentregradosdiferentesdein-tervención.Larealidadesqueactualmentetodaslaseconomíascapitalistassoneconomíasmixtas.28Laeleccióndeunciertoniveldeintervencionismonohallevadoineluctablementealtotalitarismo.Hayunagranexageraciónenestavisióndeunordenquesinoespurollevainevitablementeal“infiernosocialis-ta”.Perohaysobretodounolvidofundamental:elmercadoquizásseaunbuenreguladorlocalperoevidentementeesunmalreguladorglobal.

Decualquiermanera,elanálisisHayekianodelaigualdadexanteentreelahorroylainversión,basadoenunsupuestoirrealistadeocupaciónplena,haservidoparajustificarlaspolíticasdeausteridadconlosefectosdevastadoresqueconocemos.

Hayek en Europa

LaspolíticasderigorqueseaplicaronenMéxicotraselestallidodelacrisisdeladeuda(GuillénRomo,1990)yqueahoraseestánaplicandoenEuropase

28 InclusolosEstadosUnidosestánlejosdeserunaeconomíade“libremercado”conunsectorEstatalsubdesarrolladooencogido.Setratamásbiendeunpaísavanzadocomolosotrosenlosqueelsectorpúblicoaseguramásdelamitaddelaactividadeconómica(Galbraith,2009:167).

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inspiranenlateoríadelcapitaldeHayek(GuillénRomo,2000),autorquehizoungranesfuerzopordarleaparienciacientíficaaladagio“hayquevivirsegúnnuestrosmedios”.

LateoríadeHayekesunadelasexpresionesmásacabadasdelmundoclásico(yneoclásico)dondelasociedaddisponedeunfondoparagastareninversiónantesdequehayadecididoinvertir.Paraformarestefondo(ahorro)bastacondisminuirelconsumopresente.Desdeestaperspectiva,elahorrodeterminalainversiónylapolíticaderigoresbenéfica,yaqueincrementaelfondodeahorroquesedestinaalainversión(Parguez,1984).NocabelamenordudadequeloseconomistasypolíticosquepropugnanyaplicanactualmenteenEuropalapolíticaderigorsonconscienteoinconscientementeesclavosdelmodelohaye-kiano,comolofueronloseconomistasypolíticosqueaplicaronlaspolíticasdeausteridadenAméricaLatinaenlosochenta.

Comolohaseñaladolacorrientekeynesianafrancesa,particularmenteAlainParguez(BliekyParguez,2006),ladoctrinadelrigordisponedeunaseriedeprincipiosomandamientos,deunaexplicacióndelacrisisydeunaestrategiaparasuperarla.

Lostresmandamientosfundamentalessonlossiguientes:1)Lasociedaddebeconvergerhaciaelsenderodelrigor.Todoslosagentesdebensaldarsuscuentassinrecurriralcrédito.Todosdebenvivirsegúnsusverdaderosmedios.Debenvivirenlarealidad;2)Paraconvergerhaciaelestadoderigor,lasociedaddebeabolirlosfalsosmediosdegastoquenutrenlosdéficitsenlascuentas;3)Paraequilibrarlascuentaslasociedaddebesufrirunareduccióndesuniveldevida.Mientrasmásseempobrezcahoyaceptando“elsacrificionecesario”,másgozarámañanadeverdaderasriquezas.

Deestostresmandamientossededucesindificultadlaexplicacióndelacri-sis:éstaresultadeunaacumulacióndedéficitsenlascuentas.GraciasalcréditolosEstados,lasempresasylasfamiliaspudierongastarmásdeloqueganaban.Lasociedadinvirtióporencimadeloquepermitíasufondodeahorro.Elordendesaparecióenlasociedad,quesealejócadavezmásdelsenderoderigor.Losdéficitscausaronlainflaciónqueasuvezprovocóeldesempleo,etcétera.

Laestrategiaparasuperarlacrisissería:Bloquearelrecursoalamonedaimpidiendoquelamonedasalgadesuhu-

mildepapeldemediodecambio.Reducireldesequilibrioenlascuentas:1)Reducireldéficitdelsectorpúbli-

cograciasaunareduccióndelgastopúblicoyaunaumentodelosimpuestosalasfamilias.ElEstadodepreferenciadeberátenerunpresupuestoequilibradosindéficitpresupuestal,sinrecurrirapréstamosysincreaciónmonetaria.2)Reducireldéficitacumuladodelasempresas.Lasempresasdebenequilibrar

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suscuentas.Nodebenfinanciarsusgastosconcrédito.Debenautofinanciarsegraciasasubeneficioloquelasobligaacomprimirlossalariosyelempleo.3)Reducireldéficitdelasfamiliasobligándolasareembolsarsudeudacontrata-daparaconsumoyaconsumirenfuncióndesusmedios.Enlamedidadeloposibleincitarlasaahorraryanocompraracrédito:elequilibriodelascuentassignificanovivirporencimadesusmedios,esdecir,acrédito.

Todoslosgrandesequilibriosdebenserrespetados.Elendeudamientoexte-riordebeserprohibido.

Larealizacióndetodosestosequilibriosconduceaunareduccióndelcon-sumo.Elequilibriopresupuestalreduceelingresodelasfamilias.Estabajadelconsumoreducelasimportacionespermitiendoelreequilibriodelabalanzacomercial.Lossalariossevensometidosaunapresióntantomásconvincentequelatasadedesempleoeselevada.Lafinalidaddelcontroldelossalariosesaumentarlacapacidaddeautofinanciamientodelasempresas.

Engeneralsetratadeimponerunacurageneraldeausteridad:mientrasmásselimitenlosagenteseconómicoshoy,seenriqueceránmásenellargoplazoaunquesintenerlacertidumbredelmomentoenquelosfrutosdelcrecimientoestaránsuficientementemadurosparaconsumirlos.

Estadoctrinadelaausteridadquerecomiendaelrigorparalaseconomíaseuropeas,sobretodolagriegaylaespañolacuyosagenteseconómicossehabríancomportadocomolascigarrasdelafábuladeJeandeLaFontaine,esválidaenunaeconomíaaundominadaporlaagriculturacomolaestudiadaporAdamSmithyDavidRicardo(BliekyParguez,2006:45-50;Bousseyrol,2009:117-118).Endichaeconomía,elstockdetrigoquenoespagadocomosalarioalosobrerosagrícolaspodráserutilizadocomosemillaenelfuturo.Elahorroentrigoesentonceslainversiónentrigo.Mientrasmásbajosseanlossalariospagadosentrigohoymayorseráelahorrorealizadoentrigo,garantizándolealasociedadagrícolaunenriquecimientoenelfuturo.Lafrugalidadsevuelveasílacondiciónnecesariaysuficienteparaelcrecimiento.Elahorroeslainversión,determinalainversión.Enestecuadrocampestre,sielreinadopretendeextraerunapartedeltrigoparamantenersuadministraciónygarantizarsusoberaníalariquezafuturaseverácomprometida.EnestascondicionescorrespondientesalAntiguoRégimen,lateoríadelahorroprevioescompletamenteválida.Perocuandolasociedadindustrialpagaasusobrerosconmoneda,aseguraeldesa-rrollodesuaparatoproductivograciasalcréditobancario,latransposiciónalmundomodernodelateoríaagrícoladelahorroplanteamuchosproblemas.Así,porejemplo(BliekyParguez,2006:55),enlaseconomíasmonetarias,siseextrapolancomportamientosindividualesanivelcolectivo,seestánegandolarealidad.Siunindividuoreducesuconsumoparaahorrarpuedefinanciar

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suspropiasinversiones.Perosiseextiendeelrazonamientoalacolectividadsellegaauncontrasentidomanifiesto:loscréditosylasdeudasseanulanporquetodocréditoeslacontrapartidadeunadeuda.Unaumentodeahorroprivadooriginaunmenoringresoparalasempresas.Luegoentonces,extraerliquidezdisminuyendoelconsumodisminuyeelingresoglobal.Semodificaladistribu-ciónentrelastesoreríasindividualesperoanivelsocialnohayunmayorfondodestinadoalainversión.

la InepcIa de la deuda públIca como caRga y símbolo de desoRden socIal

LaspolíticasdeausteridadaplicadasenvariospaíseslatinoamericanosenlosañosochentayqueahoraseestánvolviendoaaplicarenEuropavenaladeudapúblicacomounacargayunsímbolodedesordensocial(BliekyParguez,2006:64-79;Bousseyrol,2009:19-46).LasdeclaracionesoficialesayerenAméricaLatinayhoyenEuropaponenelacentosobreelcaráctercatastróficodelen-deudamiento.ÉstaseríalacausadelaimpotenciadelEstadoquecareceríademediosfinancierosparaactuar.Seríatambiénlarevelacióndeunafaltapolíticaymoral:lospaísesviviríanporencimadesusmedios.Elendeudamientocontri-buiríaaldeteriorodelascondicionesfinancierasnacionales.

Latesisdelacargadeladeudapúblicanoesnueva.Setratadeunviejoargu-mentoqueconstituyeelarmaprincipaldelosteóricosquejustificanlaimpoten-ciadelEstado.Yaen1803,Jean-BaptisteSayseñalabaque“unanacióncomounparticularsólopodránliberarsedeunadeudaydelasobligacionesqueimponegraciasalasuperioridadquellegaamantenerentresusingresosporencimadesusgastos;ladeudasereembolsaenlamedidaenquelosingresossuperenalosgastos”(Say,1840:465).ElparalelismoentrelanaciónyelparticularestábiencaracterizadoenSay.Unparticularsólopuedepagarsudeudareduciendosusgastosconrespectoasusingresos.Lomismoleacontecealanación:debeex-traerunexcedentepresupuestal.Losingresosdelosparticularessonsimilaresalosingresosdeunanación.Comosilosingresosfiscalespudieranasimilarseauningresofijoindependientedelacoyunturaydelimpactodelgastopúblicosobreelingresonacional.Así,Sayaportaunadelasprimerascaucionescientíficasalacríticapolíticadeladeudaestableciendounaanalogíaentreelgastopúblicodelanaciónyelgastoprivadodelosparticulares.

Enelsigloxxlapercepciónpolíticadeladeudaseradicaliza.Dosguerrasmundialesconcostossocialesexhorbitantesconfortanlaideadequenohayquesobrecargarelcostodelareconstruccióncongastopúblicoinmoderado.

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Finanzassanasymonedafuertesonlasdoscondicionesnecesariasparaunpaísquesaledelaguerra.JacquesRueff,elmásgrandeexponentedelaescuelaneo-liberalfrancesa,continuaráenlalíneadeSaytratandodedarleunfundamentocientíficoaladagio“hayquevivirsegúnsusmedios”.Enefecto,ensuteoríadelOrdenSocialRueff(1967)subrayalosdañosdeldéficit.Paraél,ladeudaeslacontrapartidadeldéficitpresupuestal.LosgastosexcesivosnocubiertosporelimpuestodesembocanenlaemisióndebonosdelTesoroyobligaciones.Esteaumentoderecursosgeneraríaunexcedentedemonedanodeseadoporlosconsumidores.Lamonedacrearíaderechossobrelaproducción.Genera“falsosderechos”yaque,segúnRueff,laofertanosiguelademanda.Lamonedasevolvería“laalcantarillacolectoradefalsosderechos”.AfinalesdeloscincuentacomoconsejerodelGeneraldeGaulle,RueffpreconizaqueelpresupuestodelEstadoseapresentadoenformaunificadarespondiendoalimperativodelequi-librio.LosgastoscorrientesdelEstadodebenfinanciarseconlosimpuestosylosgastosnocorrientescomolainversióndebenserfinanciadosconelahorro.LainflaciónprovendríadelhechodequelosgastosdelEstadonosoncubiertosniporelimpuestoniporelahorro.ParaRueffunpresupuestodeficitariocon-duciríaaunapropagacióndelainflación,reduciendolastasasdeinterésreales,loquedesalentaríaelahorrodelosindividuos.Loquequieredecirquesilacoyunturaeconómicaesmala,elgobiernodebeimpedirlaaccióndelosestabi-lizadoresautomáticos.Siunarecesiónreduceelrendimientodelosimpuestos,senecesitaentonces,segúnRueff,reducirlosgastosdelEstadooaumentarlosimpuestos.Laconsecuenciadeestaconductaserálaagravacióndelarecesióndisminuyendoaúnmáslademandaagregada.

Comovemos,RueffconvergetotalmenteconHayekenlaideadequeelahorroesunaespeciedefondodondeelEstadopodríaalimentarse.Sinembar-go,compitiendoconelEstado,losinversionistasprivadoscorreríanelriesgodenopodersefinanciar.Lainversiónseconsideracomofinanciadaexclusivamenteconelahorro.Elahorro,incluyendolosbeneficios,esparalosdosautoresmásimportantequeelconsumo.Finalmenteparaellos,losbeneficiosvaríaninver-samentealconsumo.Suanálisisexcluyeelcréditoparafinanciarelconsumoyelpapeldelamonedaenlaeconomía.

LaideadequeelEstadoylosorganismossocialesajustensusgastosalosingresosdetalsuertequenohayanuncadéficitdominólaliteraturaeconómicacomounauténticoartículodefe.Enestascondiciones,expertosypolíticosdederecha,yenmuchoscasosdeizquierda,sepusieronarecitarlosdogmasneoliberales.Así,porejemplo,despuésdelaSegundaGuerraMundial,elgo-bernadordelBancodeFranciayelLibroBlancobritánicodel10demarzode1952constatabanenlosmismostérminosqueFranciaeInglaterra“vivíanpor

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encimadesusmedios”debidoasusdéficits(BliekyParguez,2006:65).Enelmismosentidoseexpresaba,conunaclaridadmeridianadignadeBenjaminFrankling,29elpresidentedeMéxicoenplenacrisisdeladeudalatinoamericanadeiniciosdelosochenta:

“Estamosencrisiscomonaciónycomocomunidadporquehemosdescui-dadolosequilibrioseconómicosfundamentales.Hemosdescuidadoelequili-brionecesarioentreloqueconsumimosyloqueahorramos,hemosconsumidomásdeloquehemosganadoconnuestrotrabajo.Poresotenemosunadeudaalta(…)Necesitamosinvertirmás,ahorrarmásyparaellotenemosquelimitarelconsumo”(DelaMadrid,cit.GuillénRomo,1985:86).

Resultacuriosoquesiemprehayahabidounamayorpreocupaciónporlosdéficitspúblicosqueporlosdéficitsprivados(Généreux,2002:146-148).Estoprovieneenpartedequenosehatomadoconcienciadelaamplituddeestosúltimos.Ahorabien,nohayqueolvidarqueanivelmacroeconómicoelsectordelasempresasvivepermanentementeporencimadesusmediosporlasimpleybuenarazóndequerealizaloesencialdelasinversionesentantoqueelahorroestáenposesióndelasfamilias:luegoentoncesesglobalyestructuralmentedeficitarioyprestatario.

Porotrolado,cabeseñalarunadiferenciafundamentalentrelacontabilidadprivadaylacontabilidadpública.Enlascuentasdeunaempresanoseregistranlosgastosdeinversióncomocargasparaelejerciciocorrienteyaquelamaquina-riayelequipocontribuiránalaproduccióndurantenumerososaños.Cadaañoenlalíneadeamortizaciónsóloseimputaráenlascargascorrientesunafraccióndelosgastosdeinversión.Desgraciadamente,estetratamientológiconoespo-siblecuandoseestableceelpresupuestodelEstadoydeotrascolectividadespú-blicas.Enefecto,lasreglasdelacontabilidadpúblicaexigenqueseregistrenenelpresupuestotodoslosgastosdelañovotadosporlasasambleascompetentes,tantolosgastoscorrientescomolosgastosdeinversión.Porestasimplerazóncontable,unpresupuestopuedepresentarundéficitprovocadoporlasinversio-nes,aunquelosingresoscorrientescubranosuperenlosgastoscorrientes.Enesteúltimocaso,respetandolalógicaeconómicasedeberíaconsiderarqueelpresupuestoestáequilibradooquepresentaunexcedente.Elequilibrioame-dianoplazodelsaldocorrientedelpresupuestopúblicodeberíaserunobjetivo

29 Laexaltacióndelahorroquesedesarrollabajolainfluenciadelprotestantismosevuelveaen-contrarbajolaplumadeBenjaminFrankling,quienseñalaalrespectoque“unhombrepue-desinosabeahorrarlomismoqueganar,estarconlanarizpegadaaltrabajotodasuvidaymorirsinunpenique”(Frankling,1983).

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pertinente.Enperiododedébilcoyuntura,sedeberíapermitirquelosgastoscorrientessuperenalosingresoscorrientesrecurriendoalendeudamiento,conlacondicióndequeenlafasedeaugeelexcedentedeingresoscorrientespermitareembolsarlasdeudascontratadas.Además,enmateriadeinversiónsedeberíapermitirqueseapliquealacontabilidadpúblicaelmismorazonamientoqueseaplicaalacontabilidadempresarial.Eldéficityelendeudamientosejustificancuandofinancianbienesyequipospúblicosindispensables(carreteras,univer-sidades,hospitales,etcétera)cuyoefectopositivosobreelcrecimientogeneraráingresosfiscalesquepermitiránreembolsarloscréditoscontratados.Claroestáque,comoenelcasodelaempresaprivada,existenbuenasrazonesparapreocu-parsedelosdéficits,siéstosnogeneranaplazolacapacidaddereembolsonece-sariayobliganaunperpetuoendeudamientocreciente(efectodeboladenieve).Enesteúltimocaso,eldéficitexcesivogeneraunacargadedeudacrecientequeamputalosrecursosdisponiblesparalosbienespúblicosyredistribuyeeldinerodeloscontribuyenteshacialosdetentoresdecapitalfinanciero(rentistas).

Decualquiermanera,lateoríaqueconsideraladeudacomounacargaencualquiercircunstanciareposacomolodemostróEvseyDomar(Domar,1944)endospostuladoserróneos,másideológicosquecientíficos:1)Elprimerocon-sisteenpensarquelosgastosdelEstadosonpornaturalezaimproductivosoenelmejordeloscasosquetendránunefectonulosobreelcrecimientooinclusounimpactonegativo;2)ElsegundopostuladoconsideraquelatasadeinterésesimpuestaalEstadoporlosmercadosfinancieros.Apoyándoseenelefectodedesplazamientoseconsideraquemientrasmásimportanteseaeldéficit,másextraeráahorroelEstadoymásaumentarálatasadeinterés.

Domarconsideraqueelaumentodelgastopúblicocontribuyealcrecimien-todelademandaglobaly,porlotanto,delingreso.Inversamente,losimpuestosactúandemaneraopuesta.EldéficitdelEstadoaumentandoelgastopúblicofavoreceelingresoglobalsuscitandounaumentodelcrecimientoeconómico.Enlamedidaenquelatasadeinterésmediapagadaporladeudaesinferioralatasadecrecimiento,lacargadeladeudapesarácadavezmenos.Larelacióndeladeudasobreingresonacionalseestabilizaráodisminuirá.

SegúnDomar,lapolíticamonetariatieneporfunciónfijarlatasadeinteréspordebajodelatasadecrecimientodelaeconomía.Estoesposible,yaquelatasadeinterésdependedelasautoridadesmonetariasmásquedelosmercadosfinan-cieros.Enefecto,comolohademostradolacorrienteposkeynesianaanglosajonaylateoríafrancesadelcircuito(PiégayyRochon,2006),lacantidaddemonedaencirculaciónestádeterminadaporelgastodelosagentes.Dependedelacrea-ciónmonetariadelosbancosqueotorgancréditos.LamonedanocaedelcielolanzadaporunhelicópterocomolohabíaimaginadoFriedman,elhelicóptero

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siendounabancacentralindependiente.Lasdemandasdepréstamosdelasem-presasylasfamiliasexplicanlacreaciónmonetaria.Lacoyunturadelmercadofijalanecesidaddecrédito.Alcontrario,loquedependedelasautoridadesmoneta-riaseslacapacidaddefijarlatasadeinterésacortoplazo.Loquequieredecirquelatasadeinterésesautónomaconrespectoalasfuerzasdelmercado.Latasadeinterésnoesunprecioqueigualalaofertaylademandadepréstamos.Losban-cosotorgancréditoalpreciodelmercadomonetariorecargadodeunporcentajeconunciertoracionamiento.

Enestascondicionesexisteunmargendemaniobraparalasautoridadesmonetarias.EnEstadosUnidos,porejemplo,lastasasdeinterésalargoplazodeterminadasporelmercadodependendelastasasdeinterésacortoplazodeterminadasporlafed.TodoconvergehacialaideadequesielEstadonorenunciaasusoberaníamonetariacomoenEuropa,pagarálatasadeinterésquedecidasobreladeudapública.Elmargendemaniobraparafijarlatasadeinteréspermitedisminuirlacargadeladeuda.Desgraciadamente,dichacargaestaaumentandoenEuropaenvirtuddelareduccióncadavezmásfuertedelpibprovocadaporlaspolíticascadavezmásbrutalesdedeflaciónquesegene-ralizarontraslacrisisgriega.

conclusIón

Lamonedacomúnpresuponeunafuerteintegracióncomercial,unniveleleva-dodeespecializaciónproductiva,unagranmovilidaddelosfactoresdeproduc-ción,unagranflexibilidaddepreciosysalarios,mecanismosdetransferenciapresupuestalessignificativos,unasimultaneidaddeloscicloseconómicosypre-ferenciascomunes.AunqueEuropanosatisfacíatodosloscriteriosestablecidosporlateoríaeconómica,particularmentelaaltamovilidaddemanodeobraymecanismosdetransferenciapresupuestalessignificativos,laconstrucciónmo-netariaeuropeabajounaorientaciónneoliberalsepusoenmarchaaprincipiosdelosnoventa.EntiemposdetranquilidadeconómicalaUniónEconómicayMonetariafuncionóaunquelazonaeuronofueraóptimadesdeelpuntodesucoherenciainterna.Elbce,graciasaunafuerteindependencia,yelpec,mediantereglasestrictasenmateriadefinanzaspúblicas,permitieronborrarsuperficialmentelaheterogeneidaddelasestructuraseconómicas,políticasysociales.Perocuandolacrisisllegó,lasrestriccionesquepesansobrelaUniónseendurecieronylascontradiccionessemanifestaron.LosEstadosdelazonaeuroabandonaronsuspoderesmonetariosperonofueroncapacesdedarelsegundopasotransfiriendounapartedesuspoderespresupuestales.

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Lacrisisfinancierainternacionalquesacudióalmundoen2007y2008,contraloquepodríahaberseesperado,noparecehaberdebilitadoeldominiodelosesquemasdepensamientoneoliberalqueorientanlaspolíticaseconómicasdesdehacetreintaaños.Apesardelasmúltiplespromesasenlascumbresdelg8ydelg20elpoderdelafinanzanohasidocuestionadoensusfundamentos.Muyporelcontrario,enEuropa,losEstadosbajolapresióndeBruselas,delfmi,delasAgenciasdeNotaciónydelosmercadosfinancieros,supuestamenteeficientes,aplicanconunrenovadovigorprogramasneoliberalesdereformasyajusteestructuralqueenAméricaLatinadurantelosochentacondujerona“ladécadapérdida”caracterizadaporunaumentodelainestabilidadydelasdesigualdades.LaspolíticasdeausteridadqueahoraseestánvolviendoaaplicarenEuropa,ignorandoelmensajekeynesiano,venalEstadocomounparásitoo“comounpadredefamiliaalcohólicoquebebióporencimadesusmedios”.Dichaspolíticasimponenalasociedadunaseriedemedidasdeausteridad,deprivatizacióndelosserviciospúblicosydeflexibilizacióndelmercadodetrabajoquesacrificanelcrecimiento,impulsaneldesempleo,aumentanlapobrezayelrechazosocialcomoseobservórecientemente,sobretodoenGreciaeIrlanda.Laaplicacióndedichaspolíticasmanifiestaunasituacióndeextremadepen-denciadelosmercadosdecapitales,desometimientodelaspolíticaspúblicasalasexigenciasdeungrupodeacreedoresinternacionalesposeedoresdeladeudasoberanadelosEstadosEuropeosyloqueespeorunaalineacióndelassobera-níasdemocráticas.Seestáviviendounaanomalíapolíticasinprecedenteenunasociedadsupuestamentedemocrática:lasubordinacióndelaspolíticaspúblicasaunacomunidadexternaquenoformapartedelcontratosocial.Losmercadosfinancieros,lejosdesersimplesintermediariosneutralesentreahorradoresyprestatariosounpuroinstrumentodeinversióndelasempresasydegestiónderiesgos,ejercendehechounainfluenciapolíticaimportante,loqueconstituyeunpeligroparalademocracia.Losdirigentespolíticospuedenserincompe-tentesodesagradablesperorepresentanlaeleccióndelosciudadanos.Noeselcasodelosinversionistasquenosonelegidosniresponsablespolíticamenteantenadie.Cuandolavoluntaddelamayoría,puedesercuestionadaporelpodereconómicodeunaminoríaanónimaqueactúaatravésdelosmercadosfinan-cieroslademocraciaseponeenpeligro.

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Redalyc.Integracion monetaria, crisis y austeridad en Europa · Héctor Guillén Romo Integracion...

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