MÓDULO ADMINISTRACIÓN DE TESORERÍA Profesor: Ciro Severino Fredez

MÓDULO MÓDULO

ADMINISTRACIÓN DE ADMINISTRACIÓN DE TESORERÍATESORERÍA

Profesor: Ciro Severino FredezProfesor: Ciro Severino Fredez

1ª UNIDAD :

Determinación del Capital de Trabajo.

Administración Financiera de Corto Plazo

Los objetivos son básicamente tres :

- Un objetivo inmediato, que es generar efectivo por la operación.

- Un objetivo mediato, que es generar utilidades.


Los objetivos son básicamente tres :

- Un objetivo de largo plazo, que es maximizar el valor de la empresa, para consecuentemente, maximizar el valor de la inversión de sus accionistas


Administración de los recursos necesarios para la operación cotidiana de la empresa, implica una decisión de inversión.


Se refiere a todos los recursos invertidos en activos circulantes necesarios para, o que se derivan, de las operaciones cotidianas de:- producción, - comercialización, - ventas y - administración de la empresa.


Capital de Trabajo

Es el Activo Circulante, compuesto por:

- Caja y Banco,

- Cuentas por cobrar (clientes) e

- Inventario (mercaderías).


Capital de Trabajo

Representa la porción de la inversión que circula de una forma a otra en la conducción ordinaria de la empresa (ciclo operativo de la empresa).


Capital de Trabajo

Los pasivos circulantes representan el financiamiento a corto plazo, adeudos:

- a proveedores,

- a los bancos,

- a los empleados y

- al gobierno


Política del Presupuesto de Capital de Trabajo

Decisiones acerca de:

Niveles fijados como meta de cada cuenta de activo circulante

Manera de financiar los activos circulantes


Política del Presupuesto de Capital de Trabajo

¿Cuál es la finalidad del capital de trabajo?

Contar con los recursos necesarios para generar nuevo efectivo a través de la operación normal de la empresa


Capital de Trabajo Neto

Se define como:

CTN = Activos Circulantes – Pasivos Circulantes

Capital de Trabajo NetoCapital de Trabajo Neto

Capital de Trabajo Neto( CTN) = Activo Circulante - Pasivo Circulante Capital de Trabajo(CTN) =2000 – 1300 CTN = 700.00



Cuando AC>PC, el CTN > 0

En este caso el CTN es la porción de activos circulantes de la empresa financiada con fondos a largo plazo.

Cuando AC<PC, el CTN < 0

En este caso (menos común) el CTN es la porción de los activos fijos de la empresa financiada con pasivos circulantes.



En general, cuanto mayor sea el margen con el que los activos circulantes cubren a sus pasivos circulantes, mayor será la capacidad para pagar sus cuentas conforme se vencen; esta relación se da porque la conversión de los activos circulantes del inventario a cuentas por cobrar y a efectivo proporciona la fuente de efectivo que se usa para pagar los pasivos circulantes.



Cuando se incurre en una obligación, la empresa sabe la fecha del pago. Lo difícil es predecir las entradas de efectivo (la conversión de AC en formas más líquidas).

Cuanto más previsibles sean las entradas de efectivo, menor será el capital de trabajo neto que necesite una empresa.



La mayoría de las empresas son incapaces de equilibrar con certeza las salidas y las entradas de efectivo.

Se necesita que los AC cubran en exceso las salidas para los PC (cierta porción de los activos circulantes se financia comúnmente con fondos a LP.).

Activos Circulantes

Patrimonio Neto

Pasivos Circulantes

Deuda de Largo Plazo

Capital de Trabajo - DETERMINACIONNivel de los activos circulantes

fijados como meta La forma cómo se financiarán

los activos circulantes

Activos Fijos

• Tangibles

•

Intangibles

Decisiones de Inversión Decisiones de

Financiamiento

Minimizar MONTO REQUERIDO Minimizar COSTO

Capital

de

Trabajo

Caja y Banco

Deudores x Vta

Inventarios

Proveedores

Deudas CP

Capital de Trabajo - FINANCIACION

Patentes

Rodados

Inmuebles

Deudas LP

Patrimonio

Neto

Caja y Banco

Deudores x Vta

Inventarios

Deudas CP

Patentes

Rodados

Inmuebles

Deudas LP

Patrimonio

Neto

El KT puede financiarse en diferente grado:• con $ propio o ajeno• con deudas de corto y largo plazo

Caja y Banco

Deudores x Vta

Inventarios

Proveedores

Deudas CP

Capital de Trabajo - FINANCIACION

Patentes

Rodados

Inmuebles

Deudas LP

Patrimonio

Neto

Caja y Banco

Deudores x Vta

Inventarios

Patentes

Rodados

Inmuebles

Deudas LP

Patrimonio

Neto

El KT puede financiarse en diferente grado:• con $ propio o ajeno• con deudas de corto y largo plazo

Efectivo

Cuentas a Cobrar

Inversiones de CP

Inventarios

PCCC = Ctas.Cobrar Venta a Crédito/360

PCI = Inventario Prom Costo

Venta/360

PCCP = Ctas. Pagar Prom. Costo Venta/360

Ciclo Operativo y Ciclo de Efectivo

Ciclo Operativo y Ciclo de EfectivoCiclo Operativo y Ciclo de Efectivo

• Rotación del Inventario = Costo ventas / Rotación del Inventario = Costo ventas / Inv. Promedio Inv. Promedio

• Rotación de C x C = Vtas. Crédito/ Prom. Rotación de C x C = Vtas. Crédito/ Prom. C x CC x C

• Rotación de Cuentas por Pagar = Costo Rotación de Cuentas por Pagar = Costo

Venta / Prom. C x P Venta / Prom. C x P

Compra de Inventario Período

conversión de Ctas a Cobrar

(PCCC)

(45 días)

Ciclo conversión de

Efectivo

(60 días)

Período conversión de Ctas a Pagar

(PCCP

(30 días)

Efectivo pagado por Inventario

Venta de Inventario

Efectivo Recibido

Período conversión de Inventario (PCI)

(45 días)

Ciclo Operativo y Ciclo de Efectivo

¿En cuánto se deberá

incrementar el inventario?

¿Se solicitarán fondos prestados o se pagará en

efectivo?

¿Cuál será la tecnología

apropiada para la producción?

¿Se ofrecerán condiciones al

contado o a crédito a los

clientes?

¿Cómo hacer los cobros en efectivo?

Cambios de preferencia

TecnologíaMercados Financieros

GobiernoCompetencia Eventos Mundiales

Ciclo Operativo

(90 días)


La meta de la empresa es reducir su ciclo de conversión de efectivo tanto como sea posible sin perjudicar sus operaciones. Ello mejoraría las utilidades porque mientras más prolongado sea el ciclo, mayor será la necesidad de financiamiento externo, el cual tiene un costo.


Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE)

Definición:

Plazo que transcurre desde que se paga la compra de materia prima necesaria para manufacturar un producto hasta la cobranza de la venta de dicho producto. También se conoce como Ciclo de Caja.


Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE)

CCE= PCI + PCCC – PCP

En donde: PCI = periodo de conversión de inventario

PCCC = periodo de conversión de las cuentas

por cobrar

PCP = periodo de conversión de las cuentas

por pagar


Periodo de Conversión del Inventario (PCI)

Tiempo promedio que se requiere para convertir la Materia Prima en Producto Terminado y venderlos en una fecha posterior.

PCI = Inventario Promedio/ Costo de ventas diario


Periodo de Cobranza de las Cuentas por Cobrar (PCC)

Tiempo promedio que se requiere para convertir las Cuentas por Cobrar (CxC) de las empresa en efectivo.

También se conoce como días de venta pendientes de cobro.

PCC = Ctas por cobrar / Ventas diaria a crédito


Periodo de conversión de las Cuentas por Pagar (PCP)

Tiempo promedio que transcurre entre la compra de Materia Prima y Mano de Obra y el pago correspondiente.

PCP = Ctas por Pagar Promedio / Compras diarias a crédito


Ciclo de Conversión de Efectivo

El ciclo de conversión de efectivo es igual al plazo promedio de tiempo durante el cual un peso queda invertido en activos circulantes.

Es la diferencia entre la demora de las entradas de efectivo (PCI y PCC) y la demora en el pago (PCP), es decir, es la demora neta (en días).



La meta de la empresa debe ser acortar su ciclo de conversión de efectivo tanto como fuera posible sin dañar las operaciones.

Esto mejoraría las utilidades ya que sería menor la necesidad de obtener financiamiento externo (con costo).



¿Cómo acortar el Ciclo de Conversión de Efectivo?

-Disminuyendo el PCI

Ej. Procesar y vender más rápido los productos, evitar faltantes de inventarios, etc.




-Disminuyendo el PCC

Ej. Acelerar la cobranza, mantener buenas relaciones con “buenos” clientes a crédito.




-Aumentando el PCP

Ej. Negociar más días de crédito con proveedores, no perjudicar la propia reputación de crédito.




En la medida en que se puedan ejecutar estas operaciones sin incrementar los costos o deprimir las ventas, deberán llevarse a cabo.


Política de Capital de Trabajo

Se refiere a dos aspectos básicos:

-Política de inversión en activos circulantes: Nivel apropiado de los activos circulantes, tanto en forma total como en cuentas específicas

-Política de financiamiento de activos circulantes: Forma en que deberían financiarse los activos circulante



-Política de inversión en activos circulantes

En relación con la cantidad total de activos circulantes que se mantienen, hay tres políticas alternativas que difieren en que mantienen distintas cantidades de activos circulantes para dar apoyo a cualquier nivel dado de ventas.




Política relajada

Política restringida

Política moderada




Política relajada:

Mantiene cantidades relativamente grandes de efectivo, valores negociables e inventarios.

Las ventas son estimuladas por el uso de una política de crédito que proporciona un financiamiento liberal para los clientes y un nivel correspondientemente alto de cuentas por cobrar.




Política relajada

Es utilizada en época de crisis económica ya que implica el aumento de las cuentas por cobrar (aumentando días de crédito), con el objeto de aumentar las ventas y mejorar mi flujo operativo.





Activo circulante bajo: El mantenimiento de efectivo, valores negociables e inventarios se ve minimizado.





Utilizada en época de auge económico ya que por las condiciones macroeconómicas permiten que la empresa logre vender lo esperado y por lo tanto no necesite aumentar los días de crédito (disminuye cuentas por cobrar), manteniendo bajos saldos de efectivo y de inversiones negociables a corto plazo, realizar pequeñas inversiones en inventario.




Política moderada

Se encuentra entre ambos extremos.

Activo circulante promedio normal, el equilibrio entre las otras dos políticas


-Política de inversión en activos circulantesPolítica Política (econom(economía)ía)

Efectivo Efectivo y y

ValoresValores

InventarInventarioio

C x CC x C

(ventas)(ventas)CCECCE

Relajada Relajada (alta (alta incertidumbincertidumbre)re)

AltoAlto AltoAlto Alto Alto

(a (a crédito)crédito)

ProlongaProlongadodo

ModeradModerada a (media (media incertidumbincertidumbre)re)

MedioMedio MedioMedio MedioMedio MedioMedio

RestringiRestringida da (condiciones (condiciones de certeza)de certeza)

BajoBajo BajoBajo Bajo Bajo

(sin (sin crédito)crédito)

CortoCorto




*Bajo condiciones de certeza (ventas, costos, plazos, etc. son conocidos con seguridad), las empresas mantendrían niveles mínimos de activos circulantes.




*Cualquier monto mayor incrementaría la necesidad de obtener un financiamiento externo sin un correspondiente aumento en las utilidades. Cualquier tenencia más pequeña implica un retraso de pagos (mano de obra y proveedores) y pérdida de ventas por faltantes de inventario y una política de crédito restringida.




*Al incluir la incertidumbre, la empresa requiere de alguna cantidad mínima de efectivo y de inventarios (tomando como base los pagos esperados, ventas esperadas, plazos esperados, etc.), más una cantidad adicional (margen de seguridad) que permiten enfrentarse a diversas desviaciones respecto a los valores esperados.




*Similarmente, los niveles de cuentas por cobrar se determinan mediante los términos de crédito, mientras más estrictos más bajo será el volumen de cuentas por cobrar (aunque eso signifique perder algunas ventas).



-Política de Financiamiento de Activo Circulante

*La mayoría de los negocios experimentan fluctuaciones cíclicas y/o estacionales.

*Todos los negocios deben acumular activos circulantes cuando la economía es fuerte.

*Cuando la economía es débil tienen que liquidar sus inventarios y reducir sus cuentas por cobrar.




Activos circulantes permanentes: activos circulantes que aún se encuentran disponibles en la parte final de los ciclos de una empresa.

Activos circulantes temporales o estacionales: aquellos que fluctúan con las variaciones estacionales o cíclicas que se dan dentro de la industria de una empresa.




Necesidades de financiamiento de la empresa

Se dividen en:

La necesidad permanente: Consiste en los activos fijos más la porción permanente de los activos circulantes de la empresa. Permanece sin cambios durante el año.




Necesidades de financiamiento de la empresa

Se dividen en:

La necesidad temporal (cíclica o estacional): Consiste en la porción temporal de los activos circulantes, varía durante el año.




Es la manera en la que los activos circulantes permanentes y temporales son financiados.

Hay tres maneras de lograr este financiamiento:

-Estrategia Agresiva.

-Estrategia Conservadora.

- Estrategia Mixta

Estrategia Financiamiento Agresiva.Estrategia Financiamiento Agresiva.

Consiste en que la empresa Consiste en que la empresa financie al menos sus necesidades financie al menos sus necesidades estaciónales, y quizás algunas de estaciónales, y quizás algunas de sus necesidades permanentes con sus necesidades permanentes con fondos a corto plazo. El resto se fondos a corto plazo. El resto se financia con fondos a largo plazo.financia con fondos a largo plazo.

Estrategia Financiamiento Agresiva.Estrategia Financiamiento Agresiva.Características: Características:

• Requerimientos de fondos temporales de la empresa, Requerimientos de fondos temporales de la empresa, se satisfacen con fuentes de financiamiento a corto se satisfacen con fuentes de financiamiento a corto plazo. plazo.

• Las necesidades de fondos permanentes, se satisfacen Las necesidades de fondos permanentes, se satisfacen con fuentes de financiamiento a largo plazo. con fuentes de financiamiento a largo plazo.

• Los préstamos a corto plazo se ajustan a las Los préstamos a corto plazo se ajustan a las necesidades reales de efectivo. necesidades reales de efectivo.

• Es aplicable a empresas que tienen capacidad limitada Es aplicable a empresas que tienen capacidad limitada de créditos a corto plazo. de créditos a corto plazo.

• Puede resultar difícil satisfacer necesidades Puede resultar difícil satisfacer necesidades imprevistas de efectivo. imprevistas de efectivo.

• Generalmente produce utilidades altas y riesgo alto de Generalmente produce utilidades altas y riesgo alto de liquidez.liquidez.


Costo de Financiamiento. Costo de Financiamiento.

Al aplicar la estrategia, los préstamos promedio a corto plazo Al aplicar la estrategia, los préstamos promedio a corto plazo (requerimientos (requerimientos

temporales) serian de $ 1,950.00 y sus préstamos promedio a largo temporales) serian de $ 1,950.00 y sus préstamos promedio a largo plazo plazo

(requerimientos permanentes de fondos) de $ 13,800.00; Si el costo (requerimientos permanentes de fondos) de $ 13,800.00; Si el costo anual de los anual de los

fondos es de 18% y 24% respectivamente el costo del financiamiento fondos es de 18% y 24% respectivamente el costo del financiamiento seria. seria.

• Costo de financiamiento a corto plazo = 18% x 1,950.00 = Costo de financiamiento a corto plazo = 18% x 1,950.00 = 351.00 351.00

• Costo de financiamiento a largo plazo = 24% x 13,800.00 = Costo de financiamiento a largo plazo = 24% x 13,800.00 = 3,312.003,312.00

• Costo total = Costo total = 3,663.003,663.00


Consideración sobre el riesgo. Consideración sobre el riesgo.

La estrategia Agresiva opera con mínimo de La estrategia Agresiva opera con mínimo de capital de trabajo, puesto que la parte capital de trabajo, puesto que la parte permanente del activo circulante de la permanente del activo circulante de la empresa se financia con fondos a largo plazo, empresa se financia con fondos a largo plazo, y el nivel de capital de trabajo es de $800.00, y el nivel de capital de trabajo es de $800.00, monto que corresponde al activo circulante, el monto que corresponde al activo circulante, el cual se financia con pasivo a corto plazo. cual se financia con pasivo a corto plazo.


Consideración sobre el riesgo. Consideración sobre el riesgo.

La estrategia Agresiva de financiamiento La estrategia Agresiva de financiamiento es rigurosa no-solo desde el punto de es rigurosa no-solo desde el punto de vista del poco capital de trabajo, sino vista del poco capital de trabajo, sino también porque la empresa debe también porque la empresa debe recurrir lo recurrir lo más posible a sus fondos a más posible a sus fondos a corto plazo para resolver las corto plazo para resolver las fluctuaciones temporales fluctuaciones temporales

en sus requerimientosen sus requerimientos

Estrategia Conservadora Estrategia Conservadora de financiamiento. de financiamiento.

Consiste en financiar todos los Consiste en financiar todos los requerimientos de fondos requerimientos de fondos proyectados con fondos a proyectados con fondos a largo largo plazo y usar el financiamiento a plazo y usar el financiamiento a corto plazo solo en caso de corto plazo solo en caso de emergencia o desembolsos emergencia o desembolsos imprevistos de fondos. imprevistos de fondos.

Estrategia Conservadora Estrategia Conservadora de financiamientode financiamiento

Características:

- Los requerimientos estaciónales y necesidades de fondos permanentes, se satisfacen con fuentes de financiamiento a largo plazo, es decir, pasivo a largo plazo y capital contable.

- Sólo para casos de requerimientos imprevistos o eventuales, se financiarán con pasivos a corto plazo .

- Generalmente produce utilidades bajas y riesgo bajo de la liquidez.

Estrategia Conservadora Estrategia Conservadora de financiamientode financiamiento

Ejemplo: Ejemplo:

Tomando como referencia los Tomando como referencia los Requerimientos de Fondos de la compañía Requerimientos de Fondos de la compañía Sección, S.A de C.V., podemos apreciar que Sección, S.A de C.V., podemos apreciar que con esta estrategia se toma en cuenta el con esta estrategia se toma en cuenta el nivel más alto de requerimiento de fondos nivel más alto de requerimiento de fondos que serían $18,000.00 y que se soportarían que serían $18,000.00 y que se soportarían con financiamiento a largo plazo, que con financiamiento a largo plazo, que equivale a su necesidad pico, (en el mes de equivale a su necesidad pico, (en el mes de octubre). octubre).

Estrategia Conservadora de financiamientoEstrategia Conservadora de financiamiento

Estrategia Conservadora de Estrategia Conservadora de financiamientofinanciamiento

Costo de Financiamiento.

Costo de financiamiento a largo plazo = 18,000 x 24% = $ 4,320.00

Costo Total $ 4,320.00

Si comparamos el costo podemos concluir que en esta estrategia el costo de financiamiento es más alto, debido a que la empresa va estar pagando intereses por fondos temporales que no va estar utilizando como se aprecia en la grafica anterior.

Estrategia Conservadora de Estrategia Conservadora de financiamientofinanciamiento

Consideraciones de riesgo.

Los $5,000.00 de capital neto de trabajo (que son los $18,000.00 de financiamiento a largo plazo menos $13,000.00 de activo fijo) empleados con la estrategia conservadora, el nivel de riesgo se ve reducido por el tipo de financiamiento.

La estrategia Conservadora, también recibe el nombre de Defensiva

Estrategia Mixta. Estrategia Mixta.

La mayoría de las empresas emplean una estrategia optima de financiamiento, la cual se halla en un punto intermedio entre las altas utilidades y alto riesgo de la estrategia Agresiva, y las bajas utilidades y bajo riesgo de la estrategia Conservadora.

Estrategia MixtaEstrategia Mixta

Características:

-Aplica las características de la estrategia Niveladora y Conservadora. -La estrategia Mixta, es menos riesgosa que la estrategia Niveladora.

- La estrategia Mixta, es más riesgosa que la estrategia Conservadora.


Ejemplo:

Una vez que sea realizado un análisis cuidadoso se decide un plan de financiamiento basado en una cantidad de financiamiento permanente, equiparable al punto medio entre el mínimo y el máximo de requerimientos de fondos mensuales para el periodo (también pudiera utilizarse el promedio).


Regresando al Requerimiento de Fondos de la Compañía Sección, S.A. de C.V., podemos apreciar.

que el requerimiento mensual mínimo es de $ 13,800.00 (mes de mayo)

y el máximo de 18,000.00 (en octubre),

por lo que el punto medio es de $15,900.00 (13,800 + 18,000 / 2)

mismos que deberán financiarse con fondos a largo plazo.

Estrategia Mixta.Estrategia Mixta.


Costo de financiamiento:

Costo de financiamiento a corto plazo 450.00 x 18% = $ 81.00 Costo de financiamiento a largo plazo 15,900.00 x 24%=$ 3,816.00

Costo Total $ 3,897.00


Consideraciones de riesgo.

Este plan resulta en $ 2,900.00 del capital neto de trabajo (15,900.00 – 13,000.00),

esta estrategia es menos riesgosa que la niveladora, pero más que la conservadora.

La estrategia mixta, también recibe el nombre de moderada, media, híbrida, etc.

NecesidadNecesidad Política Política ConservadConservad

oraora

Política Política ModeradaModerada

Política Política AgresivaAgresiva

+ Temporal + Temporal (AC)(AC)

CPCP CPCP CPCP

Temporal Temporal (AC)(AC)

LPLP

Permanente Permanente (AC)(AC)

LPLP

Activo FijoActivo Fijo LPLP

CostoCosto ++ +/-+/- --RiesgoRiesgo -- +/-+/- ++Utilidad Utilidad esperadaesperada

-- +/-+/- ++

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