Modelos de los sistemas de las pensiones Comparación entre sistemas.
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Modelos de los sistemas de las pensiones
Comparación entre sistemas
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Sistemas de seguros social
• Financiamiento: pay as you go o acumulación• Fuente de financiamiento: contribución del
ingreso o impuestos generales• Redistribución entre generaciones• Universalidad: cobertura universal, cobertura
restringida• Redistribución dentro de la generación: beneficio
actuarial o beneficio fijo
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Sistemas de seguros social
• Organización: privada, publica, negociado entre administración y sindicato
• Cuenta: colectivo o individual
• Eficiencia: con distorsiones o sin distorsiones
• Contribución definida o beneficio definido
• Confianza: alto o bajo
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Ejemplos• Financiamiento
– Bismarckiano: pay as you go
– Chileno: acumulación
• Fuente
– Bismarckiano: contribución
– Chileno: depende de ingreso
• Redistribución entre
– Bismarckiano: más beneficio a la generación viejo
– Chileno: nada
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Ejemplos
• Universalidad
– Bismarckiano: universal
– Chileno: restringido
• Redistribución dentro
– Bismarckiano: beneficio depende de ingreso
– Chileno: actuarialmente justo
• Organización
– Bismarckiano: negociada
– Chileno: privada
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Ejemplos
• Cuenta
– Bismarckiano: colectivo
– Chileno: individual
• Eficiencia
– Bismarckiano: hay muchas distorsiones
– Chileno: pocas distorsiones
• Confianza
– Bismarckiano:
– Chileno:
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El modelo
• Modelo de generaciones traslapadas
• Viven dos periodos: en cada periodo, hay dos generaciones traslapadas
• Jóvenes trabajan, viejos jubilados
• Hay un tasa de crecimiento de la población de n (%)
• Tasa de interés es r, pensión per capita es p y impuesto de t
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Dos sistemas
• Sistema de acumulación– Cada generación va a pagar t y va a recibir p– Entonces neto -t+p/(1+r)
• Pay as you go– va a pagar t y va a recibir p=(1+n)t– Entonces neto -t+(1+n)t/(1+r)– Es decir si hay pérdida si y sólo si r>n
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Largo plazo
• Hay impactos a largo plazo
• Ahorro
• PIB
• Nivel de ingreso
• Tasa de interés
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¿Cuál es la pensión correcta?
• Dinero que da ingreso a los jubilados
• Pero, ¿qué nivel de ingreso tiene que sustituir?
• Si es gubernamental, ¿qué porcentaje?
• Problema: bajo, haga un cargo a la sociedad
• Problema: alto, una carga fiscal y alto costo laboral
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Algunas consideraciones
• Teoría del ciclo de la vida (life-cycle): la gente quiere reducir la varianza de su consumo durante la vida
• Sustitución de ingreso apropiado
• Cambio de las necesidades durante la vida
• Juventud: costo de criar hijos, pagar hipoteca
• Vejez: pagar alto costo médico
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Algunas consideraciones
• Aumento de salario– Supongamos que el sueldo está creciendo 2%
cada año durante 40 años 100 (año 1), 102 (año 2), 104.04 (año 3), ……..216.4744768 (año 40)
– Salario promedio es 151– Entonces, la pensión que va a pagar 100% de
promedio va a pagar 151/216.5=70% de sueldo final
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Algunas consideraciones
• Ingresos brutos contra ingresos netos
• ¿Neto de qué? Neto de impuestos, neto de ahorro etcétera
• Ingreso “deseado” 75% de ingreso bruto promedio (de la vida) o 50% de ingreso de año final de trabajo
• Gobierno: 33% de ingreso en el país como uno piso, 60% de ingreso promedio bruto (de la vida)
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Formas de sistema de la pensión
• Dos formas
• Pay as you go (PAYG): los trabajadores de hoy van a pagar a los jubilados de hoy
• Esquema de acumulación: cada persona tiene su propio plan de beneficios y no hay transferencia de dinero de una cuenta (trabajadores) a otra (jubilados)
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Una esquema
• Supongamos el sueldo esta cambiando cada año g%, y el fondo r%
• Entonces, en n años, tenemos
• CW[(1+r)n + (1+g)(1+r)n-1 + … + (1+g)n-
1(1+r)] donde C es proporción de la contribución y W es ingreso inicial
• Supongamos que la proporción de beneficio es B en relación con el ingreso
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Un esquema
• Supongamos que hay m años de jubilación
• Podemos calcular beneficio como BW(1+g)n[1+(1+g)/(1+r)+…+
(1+g)m-1/(1+r)m-1]
• Supongamos que g=r
• Entonces, C=B(m/n)
• Si r>g, la contribución puede ser menor que el beneficio
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Otro esquema
• La pensión es conectada con el ingreso
• C=DB donde C es la proporción de la contribución y B es la proporción del beneficio y D es la proporción de la dependencia (número de personas jubilados/número de personas trabajando)
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Comparación de los esquemas
• Pay as you go: supongamos que la proporción de la dependencia cambia de 1:3 a 1:2. Para mantener el mismo nivel de beneficios, el nivel de impuestos tiene que cambiar
• Acumulación: supongamos que r=g y m/n cambia de 1/3 a 1/2
• Mismo resultado
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Conclusiones
• Si la proporción de la dependencia es el mismo de proporción de años “pasivos” dos esquemas son iguales
• Pero, r>g, hay una ventaja de esquema de acumulación
• En general, si la cobertura está creciendo, hay una ventaja de la esquema de pay as you go (pero no para siempre)
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¿Qué es más probable?
• Crecimiento de sueldo es casi nunca más de 1-3% pero la rendimiento real de capital es casi siempre más de 5%
• En caso de América Latina, sueldo (real) no ha crecido mucho, y tasa del interés de bono del gobierno no es alta, pero el rendimiento de las acciones es casi muy alto
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Ejemplos
País Rendimientode acciones
Crecimientode sueldo
Rendimientode educación
Argentina 20.5 1.9 10.3
Chile 26.4 6.6 12.0
México 14.5 -3.9 14.1
Corea 11.2 7.8 10.6
EEUU 5.9 0.1
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El ganador es...
• Pay as you go tiene una ventaja siempre y cuando los factores demográficos son favorables
• Pero, si la posiciones relativas de r y g no cambia el esquema de la acumulación es mejor
• implicación de reducción en fertilidad en el mercado laboral: crecimiento de sueldo, crecimiento de ahorro ->rendimiento