MILA: Evolución y Perspectivas · 2012-12-13 · - Líder en el mercado de maquinaria pesada, con...

MILA:

Evolución y Perspectivas

Roberto Flores Saona

Jefe de Research - Intéligo SAB

Diciembre 2012

Agenda

• Entorno Macroeconómico

• Desempeño de la plataforma MILA

• Perspectivas y Recomendaciones

Una rápida mirada a la situación de la Euro zona

¿Y cómo está Latinoamérica MILA? ¿y el MILA?

Cuentas Fiscales Sostenibles

> Perú ha mostrado una mejora sustancial en su perfil de deuda, acercándose cada

vez más a los niveles de Chile

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e

Chile 7.0 5.0 3.9 4.9 5.8 8.6 11.3 11.4

Colombia 38.5 36.8 32.7 30.9 36.1 36.4 34.2 32.2

Perú 39.3 32.3 28.5 25.9 26.1 23.3 21.2 20.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

Deuda Bruta Total (% del PBI)

Fuente: FMI, BCRP

EE.UU. 107.2

Japón 236.6

España 90.7

Italia 126.3

Alemania 83.0

Grecia 170.7

Fuente: FM I

Deuda/PBI (%) 2012e

Crecimiento económico saludable

> Mientras que EE.UU. muestra un proceso lento de recuperación y Europa entra en

recesión, los países del MILA muestran sólidas tasas de crecimiento y una baja

inflación.

Sólido crecimiento de exportaciones…

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010e

2011e

2012e

Exportaciones (Millones USD)

Chile Colombia Perú

Fuente: Bloomberg y Bancos Centrales

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010e

2011e

2012e

Balanza Comercial (Millones USD)

Chile Colombia Perú

Fuente: Bloomberg y Bancos Centrales

…acompañado de una mayor diversificación

Chile

Colombia

Perú

China 20.6 Cobre 51.1

EE.UU. 10.9 Productos Químicos 7.0

Japón 8.7 Celulosa y Papel 5.2

Brasil 4.5 Productos Agrícolas 6.8

EE.UU. 32.0 Petróleo y sus Derivados 28.0

Venezuela 16.9 Carbón 11.2

Holanda 4.2 Químicos Básicos 7.3

Ecuador 3.9 Café 6.1

EE.UU. 17.7 Cobre 24.7

China 16.7 Oro 21.6

Canadá 11.3 Petróleo y Gas Natural 8.5

Japón 6.7 Harina y Aceite de Pescado 7.1

Destino de Exportaciones (% del total)

Principales Exportaciones (% del total)



Fuente: Latin American Consensus y BCRP (cifras al 2009)



Con suficiente holgura para enfrentar shocks externos, en

línea con su status de grado de inversión

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e

Chile 14.3 13.2 10.3 13.5 15.7 14.0 18.8 12.7

Colombia 10.2 9.6 10.0 10.3 10.9 10.1 9.6 9.5

Perú 17.8 18.7 25.8 24.7 26.1 29.4 29.4 29.6

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

Reservas Internacionales (% PBI)

Fuente: Latin Consensus Forecasts & Inteligo

Y con un entorno para hacer negocios muy favorable

Agenda


• Evolución de la plataforma MILA


MILA

> HITOS DEL MERCADO INTEGRADO

– Fines 2007: Nace la idea del MILA

– 8-sep-2009: Acuerdo de Intención

– 8-jun-2010: Acuerdo de Implementación

– 30-may-2011: Inicio de operaciones.

> El MILA es un mecanismo que comprende la integración de los mercados de renta variable

de Colombia, Perú y Chile, con la finalidad de facilitar la negociación en dichas plazas

bursátiles por parte de inversionistas que operan desde cualquiera de los 3 países

miembros.

Números del MILA

Características de los mercados MILA

> PERÚ

– IGBVL: Sector Minero representa un porcentaje importante del índice y de la

capitalización bursátil del mercado.

IGBVL: Composición sectorial

Materias Primas

Bienes de Consumo

Financiero

Industriales

Petróleo & Gas

Telecomunicaciones

Servicios Públicos

Fuente: Bloomberg

-10

10

30

50

70

90

110

130

150

en

e-1

1

feb-1

1

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11

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1

jun

-11

jul-

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ag

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1

sep

-11

oct-

11

no

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1

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en

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2

feb-1

2

mar-

12

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12

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2

jun

-12

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12

ag

o-1

2

sep

-12

oct-

12

no

v-1

2

Volumen negociado Perú

Fuente: Economática

US$ Millones

Promedio diario: $21m


> PERÚ: PRINCIPALES EMISORES


> CHILE

– IPSA: Servicios públicos y sector financiero tienen la mayor participación.

– Mayor volumen de negociación frente a sus pares.

IPSA: Composición sectorial

Materias Primas

Bienes de Consumo

Servicios de consumo

Financiero

Cuidado de la Salud

Industriales

Petróleo & Gas

Tecnología

Telecomunicaciones

Servicios Públicos

Fuente: Bloomberg

0

100

200

300

400

500

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800

en

e-1

1

feb-1

1

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11

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11

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1

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no

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2

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2

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2

sep

-12

oct-

12

no

v-1

2

Volumen negociado Chile


US$ Millones



> CHILE: PRINCIPALES EMISORES


> COLOMBIA

– IGBC: Sector hidrocarburos representa el 54% del índice. Sólo Ecopetrol

concentra 25%.

– Importante dinamismo de ofertas públicas iniciales en últimos dos años.

IGBC: Composición sectorial

Materias Primas

Bienes de Consumo


Financiero

Industriales

Petróleo & Gas

Telecomunicaciones

Servicios Públicos

Fuente: Bloomberg

0

50

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200

250

300

en

e-1

1

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1

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may-1

1

jun

-11

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1

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no

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1

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2

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2

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2

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2

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v-1

2

Volumen negociado Colombia


US$ Millones



> COLOMBIA: PRINCIPALES EMISORES

MILA amplía frontera de oportunidades de inversión

IGBVL: Composición sectorial

Materias Primas

Bienes de Consumo

Financiero

Industriales

Petróleo & Gas

Telecomunicaciones

Servicios Públicos

Fuente: Bloomberg

IPSA: Composición sectorial

Materias Primas

Bienes de Consumo


Financiero

Cuidado de la Salud

Industriales

Petróleo & Gas

Tecnología

Telecomunicaciones

Servicios Públicos

Fuente: Bloomberg

IGBC: Composición sectorial

Materias Primas

Bienes de Consumo


Financiero

Industriales

Petróleo & Gas

Telecomunicaciones

Servicios Públicos

Fuente: Bloomberg

Principales valores negociados por mercado

385,165

308,275

169,685

-

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

Pacific Rubiales Ecopetrol Bancolombia

Valores más activos en la BVC (US$ 000)septiembre 2012

132,736 130,189

88,884

-

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

Sociedad Química y Minera

CENCOSUD CAP

Valores más activos en la BCS (US$ 000)septiembre 2012

26,694

18,631 16,773

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

Volcan B Cerro Verde Rio Alto

Valores más activos en la BVL (US$ 000)septiembre 2012

Desempeño: Operaciones a través de la plataforma MILA

Volumen negociado plataforma MILA (US$ 000)

enero - septiembre 2012

Sobre Valores

Chilenos

Sobre Valores

Colombianos

Sobre Valores

PeruanosTotal

Chile 10,407 3,338 13,744

Colombia 4,864 177 5,041

Perú 8,286 1,567 9,853

Total 13,150 11,974 3,515 28,638

Fuente: Secretaría M ILA

Operaciones

realizadas

por:

> Entre enero y septiembre 2012, las operaciones acumuladas a través de la

infraestructura MILA alcanzaron US$28.6 millones, con un total de 1,483

operaciones.

Pacific Rubiales (COL) 5,638

Aguas-A (CHI) 5,306

Ecopetrol (COL) 4,965

Graña y Montero (PE) 2,749

Entel (CHI) 1,300

LAN (CHI) 900

Falabella (CHI) 829

Sonda (CHI) 825

Endesa (CHI) 544

Cencosud (CHI) 498

Fuente: Secretaría M ILA

Acciones más Negociadas en plataforma MILA

desde entrada en operación (USD 000)

Desempeño: Operaciones a través de la plataforma MILA

Desempeño 2012

Fuente: Bloomberg

Evolución de mercados (Base 100 Nov-2011)

S&P MILA 40 11.2%

IPSA 7.1%

COLCAP 19.5%

IGBVL 7.4%

Rendimiento 2012 YTD

IPSA 22.8x

COLCAP 13.9x

IGBVL 15.1x

Ratio P/U (30-nov)

Agenda


• Evolución de la plataforma MILA


Hacia donde va el MILA

Hacia donde va el MILA

Chile Perú Colombia

Impuesto Ganancia de Capital 0% 5% - 30% 0%

Impuestos Ganancia por Dividendos 17% - 40% 4.10% 33%

Restricciones de Inversión AFP'sGrado de inversión,

por encima de A+Grado de inversión Grado de inversión

Ofertas Públicas de Acciones

Emisor Sector FechaMonto

(mil mill. CLP)

Precio

(CLP)

CFR Salud May-11 173.4 85.0

Aqua Chile Pesca May-11 174.5 453.0

Australis Seafood Pesca Jun-11 33.1 185.0

Cruz Blanca Salud Jun-11 110.9 500.0

Fuente: Corpbanca

Ofertas Públicas Iniciales en 2011

Casos de Éxito

Casos de Éxito: Impacto en el mercado

Casos de Éxito: Se podría replicar en Perú

474

228

- 200 400 600

Ingresos

EBITDA

374

178

- 100 200 300 400

Ingresos

EBITDA

5,222

268

- 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000

Ingresos

EBITDACifras 2011

(Millones USD)

Recomendaciones de Inversión en MILA

Colbún Grupo Sura Ferreycorp

Banco de Chile Nutresa Edegel

Falabella Grupo Aval (preferente) Volcan

CHILE

> COLBÚN

- Segunda eléctrica en el SIC, 24% del mdo.

- Capacidad de generación balanceada: 43%

hidráulica y 57% térmica.

- Un proyecto hidro de 316 MW en desarrollo.

> BANCO DE CHILE

- Uno de los bancos más grandes de Chile.

- Base sólida de fondeo, nivel conservador de

provisiones y bajo nivel de cartera vencida.

- Alto retorno por dividendos.

> FALABELLA

- Uno de los principales retailers de LatAm.

- Agresivo plan de inversión ($3,341 millones)

para 2012-2015: 204 nuevas tiendas y la

construcción de 16 malls.

Capitalización bursátil ($ millones)

Precio actual (Pesos)

Precio objetivo (Pesos)

Rendimiento 12 meses

Potencial de apreciación

Peso IPSA 3.36

13,541.81

72

81

19.8%

12.4%






Peso IPSA 3.06

4,803.93

131

150

8.7%

14.2%






Peso IPSA 4.15

23,729.02

4,730

5,600

18.9%

18.4%

COLOMBIA

> NUTRESA

- Líder en la industria de alimentos, con mas del 50%

del mercado colombiano.

- Presencia importante en el ámbito internacional con

plantas en 8 países y distribución propia en 12.

- Carnes, galletas, café, pastas, chocolates y helados.

> GRUPO SURA

- Líder en el negocio de pensiones en Latinoamérica.

- Sinergias y diversificación geográfica a través de

ING.

- Reciente adquisición de una compañía aseguradora

en El Salvador.

> GRUPO AVAL

- Conglomerado bancario líder en Colombia y

Centroamérica.

- Estrategia multi-marca con 7 subsidirarias

controladas.

- Atractivo rendimiento por dividendos.




Rendimiento 12 meses*


Peso IGBC 3.00

11,319.73

35,400

41,740

22.5%

17.9%






Peso IGBC 1.90

6,339.75

24,980

27,700

22.1%

10.9%




Rendimiento 12 meses*


Peso IGBC 3.00

12,548.46

1,230

1,490

7.4%

21.1%

PERÚ

> FERREYCORP

- Líder en el mercado de maquinaria pesada, con

relevante presencia en minería y construcción.

- Posee representación exclusiva de Caterpillar.

- Capacidad adecuada para absorber crecimiento

local.

> EDEGEL

- Sólida posición en el sector eléctrico peruano.

- Siete plantas hidroeléctricas y 2 plantas termo.

- Proyecto para incrementar capacidad en 188MW.

> VOLCAN

- Una de las principales compañías productoras de

plata, zinc y plomo en el mundo (Top 10).

- Ventas de plata representan cerca del 50% del total

de ingresos.

- La empresa posee un programa agresivo para

incrementar su producción de plata (+50%) y cobre

en el mediano plazo.

Precio actual

Precio objetivo

Rendimiento de 12 meses


Calif icación

Nemónico

S/. 2.14

S/. 3.20

7.3%

49.5%

Comprar+

FERREYC1

Precio actual

Precio objetivo

Rendimiento de 12 meses


Calif icación

Nemónico

S/. 2.56

S/. 3.66

-10.0%

43.0%

Comprar+

VOLCABC1

Precio actual

Precio objetivo



Calif icación

Nemónico EDEGELC1

S/. 2.15

S/. 2.59

21.5%

20.5%

Comprar+

El MILA se ha convertido en un nuevo “asset class”

El MILA de las empresas se inició hace varios años

Incorporación de México repotenciaría MILA

Firman acuerdo para que Bolsa de

México entre al Mila

Bogotá, Lima, Santiago Dic. 5, 2011

Pacífico los presidentes de las bolsas de

Colombia, Juan Pablo Córdoba, de México,

Luis Téllez; de Chile, Pablo Yrarrázaval, y de

Perú, Francis Stenning, firmaron el acuerdo de

intención. El convenio fue pactado este

domingo en la ciudad de Mérida, ...

http://www.mercadointegrado.com/news/bmv-integracion/










































































































Conclusiones

– Los países que conforman el MILA tienen perspectivas interesantes de crecimiento.

A pesar de la coyuntura mundial, los gobiernos tienen las herramientas (fiscales,

monetarias) para respaldar el crecimiento económico.

– Para el inversionista, la plataforma MILA amplía las oportunidades de inversión,

permitiendo el acceso a nuevos sectores. De esta manera, el inversionista tiene la

posibilidad de lograr una mejor diversificación de su portafolio.

– Toda inversión en mercados externos debe tomar en cuenta las estructuras

impositivas y el riesgo por tipo de cambio.

– El MILA de las empresas se inició hace varios años.

– El MILA hoy es un nuevo asset class.

– La entrada de México al MILA consolidará aun más las fortalezas y beneficios que

ofrece el mercado integrado.

Inteligo SAB

Av. Riverra Navarrete 501 piso 21

San Isidro

T (511) 625 9500

F (511) 625 9501

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