Mercado Financiero

MERCADO FINANCIERO NACIONAL E INTERNACIONAL 0

MERCADOS FINANCIEROS NACIONALES E

INTERNACIONALES


CONTENIDO

Introducción………………………………………………... 02Mercado Financiero Nacional.……………….. 03

Concepto básico……………………………. 03

Participantes:…………………................. 05o Inversionistas………………

…………….. 05o Las instituciones

financieras…. 07

Mercado Financiero Internacional…………. 09

Panorama general…………………………. 09

Determinantes de la globalización financiera…………………………………………. 10

Evolución de los mercados financieros

CONCEPTO BASICO

En toda economía existen una serie de agentes que son ahorrantes y otros, que por el contrario, son deficitarios y por lo tanto demandan financiación. Esto es lo que da origen al sistema financiero, pues nace como respuesta a esa demanda de recursos.

Ahora bien, no siempre los agentes están tan comunicados entre sí, y generalmente no lo están, para que los ahorrantes sepan dónde se encuentran los individuos deficitarios y puedan entonces financiar sus actividades. Como consecuencia de esto surgen los intermediarios financieros, los cuales se encuentran entre los oferentes y los demandantes de recursos, facilitándose así el traslado de recursos a quienes los requieren. De este modo estos agentes captan fondos de parte de las unidades superavitarias y prestan a los agentes deficitarios.

Se tiene entonces, que el sistema financiero está constituido por una serie de demandantes y oferentes de recursos financieros y el conjunto de instituciones que se encuentran entre éstos, las cuales garantizan a esos oferentes una rentabilidad y a los demandantes la financiación que requieren. De ese modo se manifiesta la existencia de los mercados financieros en los cuales se transan una serie de activos financieros.


De ese modo participan en los mercados financieros una serie de agentes e instituciones, entre los cuales puede mencionarse como los más importantes a los siguientes:

Empresas emisoras: son aquellas que emiten títulos con el objeto de financiar sus actividades.

Inversionistas: son los agentes que buscan obtener una rentabilidad, además de seguridad, por sus recursos.

Intermediarios financieros: son todas aquellas instituciones que actúan entre los demandantes y oferentes de activos financieros. Están representadas por bancos, puestos de bolsa, etc.

Organismos de control: existen dentro del sistema una serie de organismos encargados de regular y de velar por el adecuado funcionamiento de éste.

La Bolsa de valores: entre sus diversas funciones tiene la de suplir un lugar adecuado para llevar a cabo las transacciones.

CLASIFICACIÓN DE MERCADOS FINANCIEROS

Generalmente se habla de diferentes clases de mercados financieros, según el tipo de activos que en ellos se negocian. La clasificación más común es la siguiente:


PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

1. LOS INVERSIONISTAS

Los inversionistas o inversores tienen ahorros con los cuales pueden adquirir distintos activos, los cuales les generan algún flujo de ingresos. El problema básico consiste en determinar qué activos comprar, es decir, cómo componer su cartera de activos: depósitos bancarios, bonos (del sector público o del sector privado), acciones, obras de arte y antigüedades, oro, divisas, casas, etc. Algunos de estos activos son activos reales y otros activos financieros.

Cada tipo de activo tiene distintas características, y las preferencias de los inversores serán las que determinarán qué activos comprarán y en qué cantidad. Con respecto a los activos financieros se destacan ciertas características, como la liquidez, el rendimiento y la solvencia, entre otras.

Rentabilidad

La primera característica que un inversor analiza es la rentabilidad. La tasa básica de rentabilidad de un activo es el ingreso recibido durante el periodo expresado como porcentaje del precio pagado por el activo (aquí se ilustra en términos de los bonos y las acciones):


Liquidez y tiempo

La segunda característica importante que un inversor debe tener en consideración es la liquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en caso de ser necesario. En este sentido generalmente existe una relación inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez de un activo, menor será su rentabilidad. Cuanto más fácil es para un inversor transformar su inversión en liquidez sin pérdidas no esperadas, mayor será el precio que tendrá que pagar en términos de rentabilidad perdida.

La liquidez y el valor de un activo se ven afectados por el tiempo, siendo el valor temporal la quinta característica más importante que debe estudiarse. Debido a la incertidumbre sobre el futuro, por ejemplo por causa de la inflación, el dinero vale más ahora que dentro de un año. Así, a mayor plazo tendrá que ofrecerse al inversionista un mayor rendimiento, pues no podrá disponer de su dinero por un tiempo más prolongado.

Diversificación de carteras

El conjunto de activos que un inersor posee es conocido como su cartera, y la relación entre riesgo y rentabilidad se puede reducir a través de la combinación con otros activos con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al del resto de activos que ya componen la cartera.

Por ejemplo, un inversionista podría mantener toda su riqueza en una cuenta bancaria, la cual no es rentable pero es muy segura (poco riesgosa). También podría colocar todos sus recursos en acciones, las cuales son más rentables, pero muy riesgosas. Así, tendría la opción de diversificar, combinar acciones y dinero, tal vez en una relación 50%-50% con la cual ya no se ubica en ninguno de los dos casos extremos. Obtiene más rentabilidad que en el primer caso, pero menos riesgo que en el segundo.

Los diferentes perfiles de riesgo y rentabilidad de los activos en una cartera se combinan para obtener su riesgo y rentabilidad potencial global. El principio de la diversificación de carteras requiere que la composición de la cartera sea equilibrada entre acciones, bonos, dinero, y otros activos.

Protección y especulación

Los individuos pueden ser aversos al riesgo, en cuyo caso buscan protección o cobertura. La diversifiación es una versión de una estrategia de cobertura (por ejemplo mantener una activo de bajo riesgo por cada activo de alto riesgo). También existen herramientas como los derivados (futuros y opciones) que facilitan la gestión del riesgo.


Al otro lado del "cobeturista" se encuentra el especulador, que es quien está dispuesto a exponerse al riesgo que quiere evitar el que se cubre. Su objetivo es tomar riesgos. Este comportamiento es beneficioso para los mercados, pues permite un más eficiente manejo y transferencia del riesgo, y proporciona mayor liquidez al mercado.

2. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

Tal como se ha dicho, el sistema financiero es el conjunto de instituciones y participantes que generan, captan, administran y dirigen el ahorro. Se rige por las legislaciones que regulan las transacciones de activos financieros y por los mecanismos e instrumentos que permiten la transferencia de éstos entre ahorrantes e inversionistas, cumpliendo así una importante función en toda la economía.Las instituciones financieras pueden desempeñar tres funciones básicas en los mercados financieros:

Distribución de activos a las carteras de los inversionistas que desean poseerlos.Creación de nuevos activos con la finalidad de proporcionar fondos a los prestatarios.Creación de nuevos mercados proporcionando los medios por los que estos activos pueden ser negociados fácilmente.

Clasificación de los intermediarios financieros

Los intermediarios financieros pueden ser monetarios o no monetarios, según sea su capacidad de participar en el proceso de creación de dinero antes mencionado.


Los bancos comerciales

Funciones de los bancos comerciales:

El balance de los bancos comerciales

El problema bancario:


1.- PANORAMA GENERAL.

Un Mercado Financiero es el lugar o mecanismo, físico o no, en el que se realizan transacciones con toda clase de activos financieros y que tiene como objetivo principal poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros, los cuales vendrán marcados por las fluctuaciones de la oferta y demanda de dichos activos financieros.

Un Mercado financiero internacional, por tanto, es el mercado al que acuden agentes de distintos países a realizar sus operaciones de inversión, financiación o compraventa de activos financieros.

El sistema monetario internacional es el marco general que define las condiciones en las que se producen los flujos financieros entre los agentes económicos situados en distintas naciones, siendo tres los niveles que configuran dicha estructura:

La relación existente entre las monedas nacionales, es decir, el régimen de tipo de cambio existente entre ellas.

Las instituciones, públicas y privadas, que van a participar y regular el intercambio de monedas.

Las transacciones financieras internacionales, que van a determinar hasta qué punto los dos niveles anteriores influyen en la actividad económica de las naciones.

El intercambio financiero internacional incrementa el bienestar social de una forma relativamente similar al comercio de bienes y servicios, ya que por un lado permite que los fondos ahorrados se sitúen allí donde se pueden usar con una mayor rentabilidad o eficiencia, posibilitando ello reducir el nivel de riesgo de una cesta de inversiones, al diversificar1 el tipo de rango de activos en los que puede materializarse.

2.- DETERMINANTES DE LA GLOBALIZACIÓN FINANCIERA

1 Según la RAE, se entiende por diversificar “convertir en múltiple y diverso lo que era uniforme y único” , es decir, aplicado a las finanzas se puede decir que es un procedimiento mediante el cual una determinada inversión se materializa en activos de distinta naturaleza, por ejemplo: Un inversor tiene un millón de euros e invierte 250000 en valores de renta variable, otros 250000 en el mercado de los bonos de renta fija, y el resto en inversiones inmobiliarias, de esta forma se reduce el riesgo de la inversión, pues si se invierte todo en valores de renta variable el precio de las acciones puede disminuir y perderíamos mucho dinero, sin embargo de la otra forma sólo se perdería dinero en función de la pérdida de valor de las acciones de 250000 euros, pudiendo las otras inversiones funcionar bien.


Según un artículo publicado en la revista Sela, por el profesor de la Universidad de París y consejero científico del CEPII,Michel Aglietta “La globalización financiera es una transformación de los sistemas financieros íntimamente relacionada con el cambio de régimen de crecimiento en los países de capitalismo avanzado”.

Dicho proceso de globalización de los mercados financieros tiene su origen en varios aspectos, entre los cuales se destacan el surgimiento a lo largo de los años sesenta de los centros financieros internacionales2 como consecuencia de las diferencias entre las legislaciones nacionales , las crisis petroleras de 1973 y 1979 , las cuales propiciaron que los países productores de petróleo depositaran sus excedentes en los mercados financieros internacionales y los bancos prestaran esos fondos a agentes públicos y privados de países en desarrollo.

Desde una perspectiva microeconómica3, el proceso de globalización es propiciado por una doble tendencia: la supresión de las diferencias y barreras legislativas existentes entre los diferentes países y la creciente similitud de trato entre las entidades dentro de un país.

También han influido el desarrollo de las nuevas tecnologías, en particular en el ámbito de las comunicaciones, haciendo las transacciones internacionales igual de seguras que las nacionales, gracias a nuevos métodos de registros, a la interconexión de los mercados financieros, la rapidez en el intercambio de datos, etc.

3.- EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

2 las empresas financieras, particularmente la banca, que trataba de instalarse allí donde había menos trabas para operar, originándose una serie de centros financieros especializados en operar con instrumentos financieros denominados en una moneda diferente a la emitida por el país en el que se ubica, como por ejemplo, in depósito de yenes efectuado en Nueva Cork o un préstamo en euros realizado en Londres.3 Hay que señalar, que desde una perspectiva macroeconómica, la internacionalización de las compañías financieras ha realzado la importancia del Banco de Pagos Internacionales, institución que constituye la base en la que sus miembros elaboran y aprueban por consenso las normas y reglamentos que regulan buena parte del funcionamiento diario de las entidades financieras, especialmente bancarias.

MERCADO FINANCIERO NACIONAL E INTERNACIONAL10

Desde el punto de vista de qué agentes gestionan los flujos financieros institucionales, el principal cambio experimentado, especialmente a partir de los años noventa ha sido la aparición de los inversores institucionales4, que comparten protagonismo con los grandes bancos internacionales. Dichos agentes se dedica a acumular el ahorro de sus impositores y tratan de rentabilizar los fondos acumulados a través de la inversión en activos financieros. Más adelante, aparecerán las agencias de calificación, que son compañías privadas que evalúan las emisiones de deuda de empresas y países, asignando notas que tienen en cuenta el riesgo de cada emisión, facilitando de esta forma la toma de decisiones del inversor sin necesidad de recurrir a la intermediación bancaria

La competencia con los inversores institucionales es una de las causas que ha llevado a la banca a globalizarse. Durante los años sesenta se desarrolló la banca internacional5, a partir de mediados de los ochenta se produce un crecimiento sostenido de la banca global6. La década de los noventa presenta como otra gran novedad la mayor importancia que han adquirido los mercados financieros internacionales para todos los países como forma de obtener fondos. Además, algunos países en desarrollo han podido acceder a dichos mercados. De hecho, ha surgido una denominación especial, países emergentes, para referirse a los países con una tasa de crecimiento muy superior a la del resto del mundo.

Esta importancia alcanzada por los países emergentes como captadores de flujos de capital internacional se explica por tres razones. En el ámbito interno destacan por un lado los procesos de liberalización, tanto comercial como financiero, que han abierto notablemente sus economías y, por otro lado, su fuerte crecimiento económico, especialmente en el caso de los países de del Extremo Oriente. En un ámbito externo, es la elevada y creciente competencia en los mercados más maduros, que lleva a inversores y empresas financieras a buscar nuevos mercados en los que llevar a cabo las transacciones.

4.- CRISIS FINANCIERAS

4 Se trata de compañías de seguros, fondos de pensiones y fondos de inversiones.5 La banca internacional se define como la actividad desarrollada por una entidad bancaria que capta ahorros en un país para canalizarlos a otro. Imaginemos el caso de un depósito que es captado en el mercado doméstico (España) por la compañía matriz y depositado directa o indirectamente en una filial extranjera (por ejemplo, en México), que a su vez, presta el dinero a un cliente local. Podríamos suponer también el caso en el que la matriz recibe un depósito de un cliente mexicano que suponemos se realiza a través de un tercero (durante la crisis del petróleo se puede imaginar un banco norteamericano que recibe en su sede de Londres un depósito de dólares desde Arabia Saudí); ese dinero se presta nuevamente a un prestatario mexicano. En estos primeros casos hay transacción financiera internacional que implica captar un depósito en un mercado para prestar en otro, o bien captar depósitos o conceder préstamos de residentes en países distintos de la entidad financiera.6 La banca global es la banca que capta fondos en un mercado extranjero para financiar operaciones en ese mismo mercado. Es decir, se dedica a servir al mercado local. La situación más sencilla se ilustra cuando la filial bancaria opera como si fuera n banco local.Podemos suponer también un ciudadano español que deposita sus ahorros en la filial extranjera de un banco español, por ejemplo, en el Banespa mexicano propiedad de BBVA en España. En este caso, es el ahorrador el que asume el riesgo de la operación transfronteriza.


El concepto de crisis financiera, en el contexto de las que se originan en mercados financieros internacionales o como consecuencia de problemas económicos internos que acaban por repercutir en la moneda nacional, engloba tres tipos de crisis: cambiaria, bancaria y de deuda. Dichas crisis pueden producirse de forma conjunta o aislada. Cuando coinciden dos o las tres de forma simultánea, los costes económicos en términos del PIB pueden ser muy cuantiosos.

Crisis cambiaria: Es una crisis en la que la moneda nacional se ve sometida a fuertes presiones vendedoras en el mercado, obligando a cambiar las políticas económicas del Gobierno. Si ese cambio no se produce o resulta insuficiente, la crisis cambiaria se materializa en la pérdida abrupta de valor de la moneda.

Crisis bancaria: Se desencadena cuando una parte importante del sistema financiero nacional se vuelve insolvente. Muchas veces, tanto la crisis cambiaria como la bancaria se dan de forma simultánea, siendo el detonante de la crisis bancaria una cambiaria. Esta situación se da cuando el sistema financiero nacional ha recurrido a los mercados internacionales para financiar operaciones con moneda nacional, ya uqe el endeudamiento en divisas agudiza la sensibilidad del sistema financiero a los vaivenes del tipo de cambio nominal.

Crisis de deuda: Implica la incapacidad de hacer frente al pago de compromisos adquiridos en divisas y puede adoptar dos variedades, de liquidez o de solvencia. En el primer caso, la escasez de moneda extranjera es temporal, es decir, la estructura productiva del país es capaz de generar en un futuro próximo recursos suficientes para reembolsar a los prestamistas internacionales. En el segundo caso existe una incapacidad estructural para hacer frente a los pagos en divisas del servicio (intereses más amortizaciones) de la deuda. La disyuntiva que se plantea es que, muchas veces no se puede distinguir fácilmente si el problema es de liquidez o de solvencia.

Un ejemplo de crisis cambiaria sería la crisis asiática de 1997-1998, iniciada cuando a mediados de agosto de 1997, las autoridades tailandesas decidieron dejar flotar su moneda. Los inversores probados internacionales cesaron de prestar o invertir en los países del sudeste asiático y empezaron a retirar de forma masiva fondos de esos mercados. Las autoridades se vieron obligadas a dejar flotar su moneda, que inmediatamente sufrió fuertes depreciaciones.

Los ejemplos de crisis de deuda referente a la liquidez y solvencia se pueden evidenciar en la crisis mexicana de 1994-1995, y en la segunda crisis del petróleo, respectivamente.

La crisis mexicana se produce por la evidente paridad del peso mexicano frente al dólar, pues estaba sobrevalorada. La pérdida de competitividad se reflejaba en un déficit en la balanza de bienes y servicios un ocho por cien del PIB en 1994. Las reservas de divisas fueron disminuyendo a lo largo de dicho año y el Gobierno era incapaz de hacer frente a la deuda exterior (nominada en dólares y en forma de títulos), que vencía a


principios de 1995. Es decir, se produjo un cambio en el mercado de tal forma que los tenedores de bonos del Gobierno mexicano se negaron a renovarlos

Tanto en la primera crisis del petróleo (1973) como en la segunda (1979) se describió el mismo ciclo: el superávit de los productores de petróleo se canalizó vía intermediarios a múltiples países en desarrollo, pero con una diferencia respecto de la primera, dicha diferencia la marca el cambio en la política monetaria de los EEUU, pues esta vez puso el énfasis en la reducción de la inflación. Consiguientemente, los tipos de interés nominales subieron fuertemente, elevándose también los tipos de interés reales.

Las primeras propuestas que se plantearon no preveían la condonación de la deuda, sino, más bien, su reestructuración (mantenimiento del pago de los intereses y reajustes de los pagos de devolución del principal), con la esperanza de que los países deudores fueran capaces de devolver todo en un futuro próximo. Muchas entidades financieras reclamaron que la deuda se mantuviera viva en su totalidad. Dichos acontecimientos demostraron que se trataba de una deuda de solvencia, de ahí que se planteara en 1988, una vez las entidades prestamistas habían reducido notablemente su exposición, la posibilidad de condonar parte de los préstamos (el Plan Brady).

5.- GESTIÓN DE LOS PROBLEMAS DE LAS BALANZAS DE PAGOS

Los planes de ajuste

La función básica del FMI (Fondo Monetario Internacional) es la de proporcionar recursos financieros (divisas) a aquellos miembros que experimenten dificultades transitorias en su balanza de pagos. El procedimiento implica que el país debe consensuar un plan de ajuste con el FMI en el cual, además se especifican las características del préstamo. Los desembolsos por parte del FMI dependen del cumplimiento del plan de ajuste. Consiguientemente, el país no tiene acceso inmediato a la totalidad del préstamo aprobado por el FMI, sino a una parte pudiendo disponer del resto si se verifica que sigue las políticas previstas en su plan de ajuste

Además, los planes de ajuste incluyen propuestas de reforma estructural que los Gobiernos se comprometen a realizar. Dichas propuestas, tradicionalmente, han tenido dos objetivos: en primer lugar, incrementar la capacidad de adaptación de la economía del país a los cambios económicos mediante la apertura comercial y la liberalización de los mercados de bienes y servicios, trabajo y capital; en segundo lugar, propiciar cambios institucionales que favorezcan la sostenibilidad futura de las políticas económicas recomendadas.


La iniciativa para la reducción de la deuda

La Iniciativa para la Reducción de la Deuda de los Países Pobres muy Endeudados se crea en 1996. Las condiciones para que un país pudiera acogerse a esta iniciativa fueron suavizadas en 1999 en la cumbre de Colonia del G-7, dando lugar a lo que se conoce como HIPC-II.

Se considera que la deuda es insostenible cuando resulta imposible, en el presente o en el futuro, hacer frente a su servicio (intereses y amortizaciones) sin retrasos, reprogramaciones o condonaciones. Si el Fondo o el Banco Mundial consideran que un país pobre se encuentra en esta situación, y éste ha acreditado un comportamiento macroeconómico correcto en los últimos años, entonces ese país se puede acoger a la Iniciativa. En su marco, el Fondo, el Banco Mundial y los Gobiernos de los países ricos condonan parte de la deuda (hasta dejarla en un nivel sostenible).

6.- GLOBALIZACIÓN E INSTITUCIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES

Las instituciones financieras internacionales, y en particular el FMI, han llevado a cabo un papel clave en la globalización financiera, impulsando y promoviendo políticas liberalizadoras en el campo financiero tanto en el ámbito macroeconómico (libertad de movimientos de capital) como en el macroeconómico (libertad de prestación de servicios financieros).la magnitud de los flujos financieros internacionales es muy cuantiosa en comparación con los recursos del Fondo (el valor de las cuotas suscritas asciende a 290000 millones de dólares) y la facilidad con que las crisis se extienden de unos países a otros dificulta aún más la actuación del Fondo. En todas las crisis desde 1980, los recursos proporcionados a los países afectados provenían del FMI y del Banco Mundial. En Fondo ha llegado a desviar sus propios recursos de su propio objetivo (combatir la pobreza y promover el desarrollo) y dedicarlos a programas de estabilización macroeconómica (algo que también ha sucedido con los bancos regionales de desarrollo).

El Banco Mundial a criticado los efectos sociales que tienen los planes de ajuste del Fondo, concretamente plantea que surge una disyuntiva entre la estabilización macroeconómica y el crecimiento a largo plazo. Así, la exigencia de recortar los gastos públicos (para reducir el déficit) puede dañar los sistemas sanitarios y educativos, reduciendo la calidad de vida de las personas y las posibilidades de crecimiento futuro.

El reto actual es cómo distribuir las funciones entre ambas entidades a la hora de, por ejemplo, diseñar planes de ajuste macroeconómicos que simultáneamente tengan en cuenta aspectos sociales.


Finalmente, surge el debate sobre la escasa representatividad democrática y la reducida capacidad de control sobre instituciones como el Fondo, el Banco Mundial y el BIS. El hecho de que os miembros del Fondo y el Banco Mundial sean Gobiernos no garantiza que éstos tengan un control adecuado sobre ambas instituciones, debido tanto a los poderes atribuidos a estas instituciones como a la existencia de asimetrías en la información. Una forma de incrementar la capacidad de control consiste en la creación de mecanismos independientes que evalúen la actuación de las instituciones. En esta línea se están moviendo tanto el Fondo como el Banco Mundial, que, a su vez, busca mantener contactos permanentes (como foros de debate) con representantes de la sociedad civil.

La falta de representatividad y control es mucho más aguda en el BIS. Su menor repercusión pública y la complejidad técnica de los temas que trata le aíslan de las demandas para corregir esos problemas. A ello se añade el hecho de que sus miembros son bancos centrales, la mayoría de los cuales tiene garantizados, por ley, la independencia respecto de sus Gobiernos.

7.- RECAPITULACIÓN

La globalización de las finanzas implica que los mercados financieros nacionales se conviertan en parte de un agregado mayor, el mercado financiero internacional. Por un lado, los recursos financieros se pueden distribuir de una forma más eficiente a nivel internacional, pero, por otro lado, los problemas de un país o un mercado se pueden trasladar rápidamente a otros, que en principio se podían encontrar en una buena situación, La globalización financiera ha sido posible debido al progreso tecnológico y a los cambios en las legislaciones nacionales, que han promovido una mayor competencia interna y externa en los mercados financieros. De forma análoga, la necesidad de financiar los grandes déficits públicos que surgieron en los países desarrollados a partir de 1973, la aparición de grandes inversores institucionales y la existencia de compañías de calificación han contribuido a acelerar la integración financiera internacional.

El proceso de globalización financiera implica también la internacionalización de los riesgos financieros.

Por último, las crisis de los noventa se distinguen de las anteriores en los siguientes aspectos: son más difíciles de prever, implican cantidades de dinero mayores; a menudo, es el endeudamiento de agentes privados y no el de los Gobiernos la causa última de la crisis; se extienden muy rápidamente y se suelen manifestar en forma de doble o triple crisis (cambiaria, bancaria y de deuda). Además, sus efectos sobre el PIB de los países afectados tienden a ser muy severos.


Mercado Financiero

Documents

Transcript of Mercado Financiero