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VII-1N.° 335 Segunda Quincena - Setiembre 2015

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C o n t e n i d o

Informe fInancIero Mercado de capitales peruano VII-1

Mercado de capitales peruano

Ficha Técnica

Autor : Adrián Manuel Coello Martínez

Título : Mercado de capitales peruano

Fuente : Actualidad Empresarial N.º 335 - Segunda Quincena de Setiembre 2015

1. IntroducciónEl mercado de capitales es una amplia plaza en la que se ofrecen diversas oportunidades de inversión. Es importante reconocer que en este mercado la obtención de beneficios conlleva ciertos riesgos que pueden jugar en favor o en contra del inversionista, ya que a un mayor riesgo mayores ganancias pero también existen probabilidades de perder gran parte del capital.

En el Perú existe ya desde hace dos siglos atrás, pero a partir de 1993 con la nueva

3. Base legalDesde la fundación de la Bolsa de Valores de Lima en 1857 la regulación y supervisión de las operaciones bur-sátiles recayó completamente en esta hasta que en 1970 aparece la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores que luego cambiará de nombre

constitución se abre la oportunidad a las aseguradoras, administradoras de pensionistas, así como la apertura a in-versionistas extranjeros.

Aún así al año 2015 sigue siendo un mercado relativamente pequeño con no muchos partícipes y que durante estos últimos años se ha estancado. Para ello el Ministerio de Economía y Finanzas así como la SMV y la Bolsa de Valores de Lima están profundizando medidas para el mejor funcionamiento del mercado.

2. ConceptoEl mercado de capitales es un tipo de mercado financiero en el que se realiza la compra-venta de títulos (principalmente las "acciones"), representativos de los activos financieros de las empresas coti-zadas en bolsa.

a Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

El mercado bursátil peruano tiene como principal pilar de su estructura legal y de regulación a su propia Ley de mercado de valores, basada en el Decreto Legis-lativo N° 861 que entró en vigencia en diciembre de 1996.

También se encuentra la autorregulación que juega un papel importante en el ordenamiento del mercado de valores en Perú, según se define en la misma Ley del mercado de valores en su artículo N.º 131: las bolsas deben reglamentar su actividad y la de sus asociados, vigilando su estricto cumplimiento.

4. Estructura del mercado

4.1. Los reguladores

a. Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

Es una institución pública cuya finalidad es promover el mercado de valores, velar por la transparencia, la correcta formación de precios y la protección de los inversionistas. Asimismo, se encarga de dictar normas que regulan el mercado de valores.

b. EmpresascalificadorasderiesgoLas empresas calificadoras de riesgo son empresas especializadas que emiten opinión sobre la capacidad de un emisor para cumplir con las obligaciones asumi-das al emitir por oferta pública, bonos e instrumentos de corto plazo, de acuerdo con las condiciones establecidas (tasa de interés, plazo, etc.).

De esta manera, los inversionistas pueden conocer y comparar el riesgo de estos valores, sobre la base de una opinión espe-cializada. Cuanto mejor sea la calificación de riesgo mayor será la posibilidad de que la empresa cumpla con las obligaciones de pago asumida, sin embargo, el dictamen de clasificación no constituye una reco-mendación para comprar, vender o man-tener un valor clasificado, es tan solo una opinión respecto de la calidad del valor.

Según la legislación vigente en el Perú, los emisores de bonos y otras obligaciones deben contar con la opinión de al menos dos empresas calificadoras de riesgo.

Mercadosfinancieros

Mercado de valores

Mercado de créditos

Mercado de dinero(instrumento de corto

plazo)

Mercado de capitales

(instrumento de mediano y largo

plazo)

Mercado de futurosderivados (contratos de ejecución futura)

Instituto Pacífico

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Informe Financiero

N.° 335 Segunda Quincena - Setiembre 2015

Por parte del sector privado, existen en el Perú cinco empresas clasificadoras de riesgo: Apoyo & Asociados Internacionales SA, Class & Asociados SA, PCR (Pacific Credit Rating), Equilibrium Clasificadora de Riesgo SA y Microrate Latin América SA.

4.2. Emisores u oferentesEn Perú actualmente existen participantes privados activos en el proceso de emisión de alternativas de inversión en la rueda de bolsa. Los segundos emisores en importancia son los bancos y demás instituciones financieras. Los restantes emisores se relacionan con empresas del exterior.

Estos emisores emiten los valores para generar capital con la finalidad de llevar a cabo sus proyectos o pagar deudas. Pueden ser emisores: el Gobierno, los municipios, los bancos, empresas industriales, empresas comerciales, etc.

4.3. Los intermediarios

a. Bolsa de Valores de LimaEn Perú actualmente solo se encuentra en operación la Bolsa de Valores de Lima. Es un mercado en el cual los inversionistas realizan operaciones de compra venta con valores (acciones, bonos, etc.). Estas transacciones son realizadas por intermediarios conocidos como SAB.

b. Sociedad agentes de bolsa (SAB)Es el intermediario del mercado bursátil autorizado por la SMV que se encarga de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas solicitan a cambio de una comisión de-terminada.

4.4. Los inversionistasSon las personas o empresas que compran o venden valores. En el área de pensiones, existen funcionando hoy en día cuatro administradoras de fondos de pensiones.

4.5. Institución de compensación y liquidación de valores: CAVALI

Es una sociedad anónima especial cuya finalidad es la de registrar valores que han sido convertidos en registros computarizados o anotaciones en cuenta y realizar la liquidación de operaciones efectuadas en la Bolsa de Valores de Lima.

5. Bienes negociables en el mercado

5.1. BonosSon instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y/o públicas que sirven para financiar a las mismas em-presas o al Estado. El bono es una de las formas de materializar títulos de deuda, de renta fija o variable.

El gobierno peruano autorizó en agosto de este año la emisión externa de bonos por hasta US$ 1,250 millones para prefinan-ciar el presupuesto público de 2016. Esto se suma a la emisión de su bono global 2050 por US$ 545 millones y del bono con vencimiento en el 2031 por S/. 2,250 millones que hizo en marzo de este año.

5.2. Acciones Una acción o acción ordinaria es un título emitido por una so-ciedad que representa el valor de una de las fracciones iguales que formar parte del capital social.

En la Bolsa de Valores de Lima el ÍNDICE GENERAL (IGBVL) refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las prin-cipales acciones inscritas en bolsa, en función de una cartera seleccionada, que actualmente representa a las 38 acciones más negociadas del mercado.

7. Barreras de entrada al mercado de capitales- Barreras legales o regulatorias- Barreras económicas- Barreras Institucionales

8. Crecimiento del mercado de valores: volumen de capitales

9. Recientes acontecimientos: contexto actualSegún el Marco Macroeconómico Multianual (MMM) 2016-2018 revisado en los últimos años, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) ha venido implementando una política de financiamiento orientada a profundizar el mercado de capi-tales doméstico. Se remarca que en el marco de la Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos se busca incrementar la participación de la moneda local en el portafolio de deuda pública y optimizar su perfil de vencimientos, minimizando el costo financiero y el riesgo de refinanciamiento. Se señala que durante el último año se implementaron varias operaciones en el mercado de capitales internacional, destinadas a financiar necesidades futuras y mejorar el perfil de deuda.

Se remarca que se realizaron intercambios de instrumentos de deuda en soles y dólares, por emisiones en soles, las cuales se han convertido en las referencias más líquidas de la curva de rendimientos de bonos soberanos. De otro lado, tácticamente se emitieron bonos globales ya existentes de largo plazo, con la finalidad de aprovechar las favorables condiciones de tasas en dólares en niveles mínimos.

Características de bonos y acciones

Bonos Instrumentos de corto plazo Acciones

Naturaleza Instrumento pasivo no corriente

Incremento pasivo corriente Incremento capital

Plazo Definido más de 1 año

Definido menor de 1 año Indefinido

Riesgo Garantía específica Garantía específica Capital de riesgo

Retribución Intereses fijos Intereses fijos Dividendos aleatorios

Fuente: Trabajo aplicativo final: "El mercado de capitales peruano". Escuela de PostGrado - UPC.

6. Proceso de funcionamiento

SMV

CAVALI

Inversionista 1

SAB 1SAB 2

Inversionista 2

Bolsa de Valores

Volumen total del mercado de capitales en Perú(en millones de dólares)

14000

1990

1996

2002

2008

1992

1998

2004

2010

1994

2000

2006

2013

1991

1997

2003

2009

1993

1999

2005

2012

1995

2001

2007

2014

6000

10000

2000

12000

4000

8000

0

Fuente: BVL Elaboración propia